導(dǎo)語：股票市場與經(jīng)濟(jì)增長實(shí)證研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：本文分別從股票市場對經(jīng)濟(jì)增長的影響和經(jīng)濟(jì)增長對股票市場的影響兩個層面對股票市場與經(jīng)濟(jì)增長的理論基礎(chǔ)進(jìn)行闡述，再通過對股票市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證分析進(jìn)行研究，從而提出相關(guān)的建議，并作出總結(jié)，以期實(shí)現(xiàn)股票市場的穩(wěn)定發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的長久增長。

關(guān)鍵詞：股票；市場發(fā)展；經(jīng)濟(jì)增長；關(guān)系；實(shí)證研究

1引言

股票市場的漲跌規(guī)律源自于對于市場相關(guān)的供需關(guān)系，股票市場僅僅只是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)市場的一個點(diǎn)或者一個面，股票市場并不能完全對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況進(jìn)行評判，兩者雖然具有一定的關(guān)聯(lián)性，但卻不具有明顯的對等性，它們是相互作用，相互依存的狀態(tài)。本文通過對股票市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究，探尋兩者的相互作用機(jī)制，從而促進(jìn)股票市場的不斷完善和相關(guān)機(jī)制的客觀健全性，從而使經(jīng)濟(jì)的增長更加穩(wěn)定和健康。

2股票市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證分析

2.1變量和數(shù)據(jù)的資料。論文選取2001年~2016年為樣本時間段，選取這一時間段位樣本數(shù)據(jù)主要是由于中國股票市場的發(fā)展時間不長，2001年之前的交易量過小，上市公司數(shù)量不過，其分析的意義不高，且由于時間較為久遠(yuǎn)相關(guān)的數(shù)據(jù)保存機(jī)制并不完善，無法獲取較為完整的交易相關(guān)數(shù)據(jù)，對變量和指標(biāo)的應(yīng)用上會存在一定的缺陷。對于樣本資料相關(guān)指標(biāo)獲取主要從兩方面著手，一是對于經(jīng)濟(jì)增長狀況的相關(guān)指標(biāo)，另一是對于股票市場增長的相關(guān)指標(biāo)。2.2實(shí)證研究方法。經(jīng)濟(jì)增長狀況相關(guān)指標(biāo)，是通過國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）來表示，論文采用的是2001年~2016年的季度數(shù)據(jù)，以2001年第一季度為基期，并根據(jù)季度等因素印象，進(jìn)行季度調(diào)整從而得到新的GDP。股票市場增長的相關(guān)指標(biāo)有三個方面，即是交易價值（FR）、資本化率（CAP）、季度周轉(zhuǎn)率（TUR）。交易價值（FR）屬于流動性指標(biāo)，該指標(biāo)=每季度股票總成交金額/季度名義GDP；資本化率（CAP）是股票市場規(guī)模大小的指標(biāo)，該指標(biāo)=每季度股票市價總值/季度名義GDP；季度周轉(zhuǎn)率（TUR）是對于股票市場流動性指標(biāo)，該指標(biāo)=每季度股票總成交金額/季度股票市價總值。三個指標(biāo)的公式為：TUR=FR/CAP。由于GDP季度趨勢較強(qiáng)，論文采用國際通用的X-11方法對區(qū)間樣本書記進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，并對調(diào)整后的國內(nèi)生產(chǎn)總值命名為GDPDSA，且在此基礎(chǔ)上計算季度周轉(zhuǎn)率、交易價值和資本化率。2.3實(shí)證研究分析。（1）實(shí)證模型分析。對于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)統(tǒng)計建立性質(zhì)模型，此模型成為向量自回歸模型（VAR），該模型中將每一個內(nèi)在變量在系統(tǒng)內(nèi)生出的函數(shù)進(jìn)行構(gòu)造，從而推導(dǎo)出多元時間徐略變量，實(shí)現(xiàn)向量自回歸。表達(dá)式為：上表達(dá)式中：xt是內(nèi)生變量，Yt是外生變量，At和AO以及B是被測系數(shù)矩陣，ηt是隨機(jī)系數(shù)。在單位根檢驗(yàn)序列中，若存在單位根即可判斷為非平穩(wěn)時間序列，所以單位根檢驗(yàn)（ADF）的過程可以對偽回歸進(jìn)行檢驗(yàn)，論文ADF檢驗(yàn)表達(dá)式為：上表達(dá)式中：t為時間趨勢，ρ為滯后階數(shù)，τ為白噪聲，ADF檢驗(yàn)中主要對時間趨勢分布進(jìn)行服從。從宏觀經(jīng)濟(jì)計量的分析中，對于協(xié)整方法的分析是平衡經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系最主要的工具之一，可以采用線性誤差修正的方式對經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系進(jìn)行調(diào)整，當(dāng)同階非零單整的時間序列為非穩(wěn)定時，其中的線性組合可以構(gòu)成零階單整序列，這就意味著變量之間可能存在一定的協(xié)整關(guān)系。在股票市場的交易中，對于交易費(fèi)用、政策、環(huán)境等因素的干擾，將導(dǎo)致非對稱調(diào)整，其閾值調(diào)整的方法是主要的分析工具之一。（2）實(shí)證檢驗(yàn)分析。通過對模型的構(gòu)建和單位根檢驗(yàn)以及協(xié)整方法的分析，對實(shí)證檢驗(yàn)進(jìn)行模型的建立。根據(jù)實(shí)證模型的回歸模型表達(dá)式，可以對實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦M(jìn)行檢驗(yàn)研究。見表1。對單位根檢驗(yàn)采用的是0.05顯著水平的臨界值作為比較對象，當(dāng)ADF檢驗(yàn)＞0.05時，則原假設(shè)不成立，序列為不平穩(wěn)序列，當(dāng)ADF檢驗(yàn)＜0.05是，則原假設(shè)成立，序列為平穩(wěn)序列。CAP的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計量值為0.311252，此時的檢驗(yàn)臨界值為-1.9331251，ADF檢驗(yàn)＞0.05，原假設(shè)不成立，可判斷為不平穩(wěn)序列，當(dāng)對資本化率進(jìn)行一階差分得到的統(tǒng)計值為-7.452852，檢驗(yàn)臨界值為-1.93321252，ADF檢驗(yàn)＜0.05，可判斷為原假設(shè)成立，序列平穩(wěn)。通過表2可以得知FR、TUR以及GDPDSA均需進(jìn)行一階差分所得到的統(tǒng)計值結(jié)論均為假設(shè)成立，序列平穩(wěn)。根據(jù)ADF檢驗(yàn)可以得出所有變量一階差分情況下出現(xiàn)了平穩(wěn)序列，采用協(xié)整檢驗(yàn)的方法對變量間的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。實(shí)證檢驗(yàn)分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)置信度在95%時，各變量間存在4個協(xié)整方程，當(dāng)置信度在99%是，各變量間存在2個協(xié)整方程。

3實(shí)證研究結(jié)果與分析

3.1實(shí)證結(jié)果。通過對股票市場發(fā)展的CAP、FR、TUR和GDP四個變量進(jìn)行實(shí)證研究分析得出結(jié)果如下：股票市場的規(guī)模和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系存在負(fù)相關(guān)，股票市場規(guī)模的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展具有反向的作用力，且股票市場的流動性和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系并不顯著，無明顯關(guān)系。在股票市場的發(fā)展進(jìn)程中，股票市場規(guī)模的壯大擠占了國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展市場，其流動性對國民經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展沒有顯著的作用和影響。3.2實(shí)證結(jié)果分析。通過對股票市場與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究結(jié)果可以對我國股票市場和經(jīng)濟(jì)增長之間出現(xiàn)的異常表現(xiàn)的原因進(jìn)行推導(dǎo)分析。在我國經(jīng)濟(jì)企業(yè)體制制度下，企業(yè)所有權(quán)制度中有一種為股權(quán)分置的措施，這是國有企業(yè)特有的。采取股權(quán)分置的主要原因是為了緩解股票市場流通中對于上市公司的壓力以及確保國家對國有上市公司的絕對控股權(quán)。這一措施的實(shí)施最大限度的達(dá)到了制度上的創(chuàng)新和利益上的合理分配，同時能促進(jìn)股票市場的發(fā)展。但同樣也存在一定的弊端。我國股票市場的發(fā)展現(xiàn)階段還不能滿足社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，且股票市場在發(fā)展的進(jìn)程中，依然存在一些計劃性因素，這是由于我國早期計劃經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的后遺癥。

4股票市場與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)影響

4.1股票市場對經(jīng)濟(jì)增長的影響。對股票市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究是建立在對股票市場和經(jīng)濟(jì)增長理論的基礎(chǔ)上展開的，股票市場股價的起伏是通過消費(fèi)和投資兩項(xiàng)支出作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長中，而這一環(huán)節(jié)中可以分析出經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)效應(yīng)。由于股票市場具有一定的流動性效應(yīng)，這大大提高了股票市場的運(yùn)轉(zhuǎn)正常模式，同時有利于資源的有效配置，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。在股票價格的相關(guān)理論中，托賓的q理論對股票價格和投資做出了重要分析，他認(rèn)為，q高時，企業(yè)投資支出會相應(yīng)增加，而q低時，企業(yè)投資支出會降低。當(dāng)貨幣供應(yīng)上升，導(dǎo)致股票價格上升，必然會是的投資支出增加，最終會使得總產(chǎn)出增加，而這也就會致使經(jīng)濟(jì)不斷增長。4.2經(jīng)濟(jì)增長對股票市場的影響。經(jīng)濟(jì)周期的波動對于經(jīng)濟(jì)社會現(xiàn)象來說是較為普遍的，這是現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)特有的一種周期過程，是對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種宏觀經(jīng)濟(jì)理論，具有反復(fù)性、偏離性、均衡性、調(diào)整性和規(guī)律性，這種周期性的變化實(shí)際上也是股票市場漲跌的主要因素。一方面當(dāng)社會經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)增長的情況下，社會資金情況良好，居民對于資金的分配除了消費(fèi)的增加還會產(chǎn)生一定的投資需求，股票市場的進(jìn)駐必然成為選擇，當(dāng)投資取得一定收入后，股票市場自然發(fā)生良性發(fā)展。反之，則股票市場投資需求下降，市場發(fā)展動力不足。另一方面，股票價格的波動主要源自于上市公司的經(jīng)營情況，當(dāng)業(yè)績較高時，對股票的投資行為增加，股票價格自然上漲。反之，股票價格下降。從宏觀層面看經(jīng)濟(jì)增長的趨勢階段，這一時期的經(jīng)營業(yè)績提高，經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境提示為良好，投資者的信心充足會追加投資需求，股票市場的發(fā)展朝優(yōu)勢發(fā)展，反之，投資者信心不足，投資需求下降，股票市場朝劣勢發(fā)展。

5結(jié)語

綜上所述，本文主要是通過構(gòu)建實(shí)證模型，并進(jìn)行對股票市場與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系進(jìn)行分析和研究，通過對相關(guān)指標(biāo)變量的實(shí)證研究得出，股票市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長沒有顯著的關(guān)聯(lián)性，其股票流動性與經(jīng)濟(jì)發(fā)展也沒有顯著關(guān)系，但是當(dāng)股票市場規(guī)模擴(kuò)大后，一定程度上會使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到阻力。

參考文獻(xiàn)

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[2]王加勝,魏小凡.大陸股票市場與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證分析[J].山東社會科學(xué),2013（7）.

作者:肖碩然 郭幼佳 王小彩 單位:河北金融學(xué)院