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風險投資，作為經(jīng)濟領(lǐng)域一種新的融資方式，在我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中正呈現(xiàn)出迅速發(fā)展的勢頭。出于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的需要，在未來的發(fā)展中，它也將直接影響我國經(jīng)濟在國際市場上能否取得戰(zhàn)略優(yōu)勢及本國經(jīng)濟安全的問題，因此，在風險投資業(yè)起步較晚的中國，如何發(fā)展風險投資，更好地服務(wù)于信息產(chǎn)業(yè)市場、服務(wù)于通信企業(yè)，成為一個不容忽視的課題。

一、風險投資的發(fā)展歷史及建立風險投資機制的意義

風險投資，也稱創(chuàng)業(yè)投資，英文名字是VentureCapital,是指向主要屬于科技型的高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)（也稱風險企業(yè)）發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本增值收益的商業(yè)投資行為。

近20年以來，風險投資業(yè)在全球迅速崛起，已成為支持高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要信貸渠道。風險投資最早起源于二戰(zhàn)以后，由美國哈佛大學教授喬治•多里特與波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長拉爾夫•弗蘭德斯，于1946年發(fā)起成立了美國研究開發(fā)公司（ARD），嘗試利用市場機制來解決新企業(yè)的融資不足問題。這是一家上市交易的封閉式投資公司，也就是第一家現(xiàn)代意義上的風險投資基金組織。

在我國，風險投資業(yè)起步較晚。在當時的計劃經(jīng)濟體制下，企業(yè)和金融機構(gòu)不是獨立的經(jīng)濟實體，對技術(shù)開發(fā)投資缺乏認識，更談不上風險投資，使大量科技發(fā)明成果不能及時推廣轉(zhuǎn)化為商品，從而嚴重制約了其向產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；~進的步伐。到了1985年3月，中共中央了《關(guān)于科學技術(shù)體制改革的決定》，該文件指出："對于變化迅速、風險較大的高技術(shù)開發(fā)工作，可以設(shè)立風險投資給予支持"。這一決定使我國高技術(shù)風險投資的發(fā)展有了政策上的依據(jù)和保證。同年9月，由國家科委和中國人民銀行支持，國務(wù)院正式批準成立了我國第一家風險投資公司──中國新技術(shù)風險投資公司（CVIC）。這是一家專營風險投資業(yè)務(wù)的全國性金融機構(gòu)，它標志著中國風險投資事業(yè)的創(chuàng)立。盡管如此，但由于當時整個經(jīng)濟體制、科技體制改革的步伐還很緩慢，所以風險投資并未真正起步。直到1995年國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于加速科技進步的決定》以及1996年的《關(guān)于"九五"期間策劃科技體制改革的決定》，再次強調(diào)了要發(fā)展高科技風險投資，才掀起了一股進行風險投資調(diào)研、嘗試與發(fā)展的熱浪。1999年11月中共中央、國務(wù)院再次頒布《加強技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》，把建立風險投資機制作為貫徹這一文件精神的重要金融扶植措施。發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，關(guān)鍵在于技術(shù)創(chuàng)新，加強技術(shù)創(chuàng)新，就是要"從體制、機制、政面，促進科技與經(jīng)濟的緊密結(jié)合，把我國的科技實力變成現(xiàn)實的第一生產(chǎn)力"。

中國電信集團公司周德強總經(jīng)理從一個企業(yè)家的高度適時的提出"三個創(chuàng)新"，即：機制創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新。由此可以看出，企業(yè)的發(fā)展離不開創(chuàng)新。創(chuàng)新，是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的根本推動力量，也是提高國際競爭力和實現(xiàn)經(jīng)濟安全的根本保障。這對于中國電信這個正在逐步走向公司化運作的企業(yè)而言更是具有推動力的主要因素之一。要使知識有效地轉(zhuǎn)化為高新技術(shù)，高新技術(shù)有效地實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，需要建立一個能有效地動員和集中創(chuàng)業(yè)資本的風險投資機制。當前培育適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟規(guī)律的風險投資機制，將加速技術(shù)創(chuàng)新，促進高新技術(shù)成果走向市場，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；發(fā)展風險投資業(yè)，有利于促進我國中小企業(yè)的發(fā)展壯大、有利于提高經(jīng)濟增長的集約化水平、有利于促進國內(nèi)消費，增強我國企業(yè)的國際競爭力；建立規(guī)范的風險投資機制，是實施科教舉國戰(zhàn)略的要求，對于推進國家技術(shù)創(chuàng)新體系建設(shè)，提高國民經(jīng)濟整體素質(zhì)和綜合國力，實現(xiàn)跨越式發(fā)展具有重要意義。

二、風險投資的特點及其在信息產(chǎn)業(yè)中的作用

風險投資近來之所以在我國火熱，或許是因為美國連續(xù)十年的經(jīng)濟繁榮給政府以啟示，或許是因為我們對高科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的期望等等，總之，風險投資作為星星之火已成為信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑。在過去的5年中，我國主要信息技術(shù)產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售額增幅迅速，總產(chǎn)值、利稅與純利潤年均增長率分別為30.5%、28.8%和32.8%，大大高于國民經(jīng)濟年均增長速度。盡管如此，我國信息產(chǎn)業(yè)與發(fā)達國家相比，仍有很大差距，在全球12586.5億美元的信息產(chǎn)業(yè)總值中我國電子工業(yè)只占3.8%，而且，我國目前電子信息產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟增長率已經(jīng)開始下滑，究其原因主要為：第一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理。中低檔產(chǎn)品供過于求，造成產(chǎn)品的大量積壓；高檔產(chǎn)品卻處于斷檔，多數(shù)仍靠進口解決；第二、電子信息業(yè)主要產(chǎn)品的"核心"部分一直受制于國外，如VCD中的"芯片"、程控交換機的"軟件"等，據(jù)有關(guān)資料透露，我國PC機市場的45%、程控交換機的50%、移動通信的85%都被國外產(chǎn)品所控制占領(lǐng)，而這些產(chǎn)品的高額利潤恰恰在此，我們只能從中賺取一小部分。由此可以看出，像芯片、軟件、集成電路這些企業(yè)產(chǎn)品的核心，對信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，軟件的開發(fā)也將成為信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的源泉。我國政府明確提出，"到2000年全社會研究開發(fā)經(jīng)費占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達到1.5%"，但這個比例與西方發(fā)達國家相比仍相差甚遠。在"九五"期間，我國信息技術(shù)、通信技術(shù)整體水平邁上了新的臺階。高性能計算機和并行處理技術(shù)、64位中文操作系統(tǒng)、32位數(shù)字信息處理器等取得重大進展，程控交換、移動通信、光通信等領(lǐng)域取得群體突破，32╳2.5G密集波分復用技術(shù)研制成功并投入使用，中國提出的TD-SCDMA被國際電聯(lián)確認為第三代移動通信標準提案之一，這些在技術(shù)領(lǐng)域取得的進展無不與投資有密切的關(guān)系，那么，有投資便會存在風險。從以往的發(fā)展及國際經(jīng)驗來看，由于信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速、回報率相對傳統(tǒng)行業(yè)較高，多數(shù)風險資本都投向信息產(chǎn)業(yè)，信息產(chǎn)業(yè)也成為風險投資最大的受益者。如何駕馭風險，進行投資，取得投資效益最大化，就要了解風險投資的特征。

風險投資作為一種產(chǎn)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)資本，具體有如下方面的特點：

1、首先它是一種具有風險的投資（RiskyInvestment）：這個特點從風險投資的表意及概念上可以得出，由于風險投資主要是支持創(chuàng)新的技術(shù)與產(chǎn)品，技術(shù)、經(jīng)濟與市場等方面的風險都相當大，一般投資10個風險項目，有5個失敗、2個保本、3個成功，其成功率平均只有30%左右，據(jù)美國一些經(jīng)驗豐富的風險資本家介紹，由于所投資成功的項目回報率很高，所以仍可吸引一些投資人進行這種具有風險性的投資。

2、必須進行組合式投資（PortfolioInvestment）：由于單個項目的投資成功率相對較低，通常風險投資商為了分散投資風險，一般會采取組合模式，投資于一個包含10個項目以上的項目群，利用成功項目撤資后所取得的高額回報來抵償失敗項目損失并取得收益。

3、是一種權(quán)益投資（EquityInvestment）：風險投資是一種權(quán)益資本，而不是一種借貸資金，因此并不看重其投資對象當前的盈虧狀況，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便在時機成熟后通過上市或轉(zhuǎn)讓出售而撤資，并取得高額回報。

4、長期性與專業(yè)性并存的投資（Longterm&ProfessionalInvestment）：風險投資一旦投入須經(jīng)過3-6年才能通過撤資取得收益，而且在此期間還要不斷地對有成功希望的項目進行增資，除提供必要的創(chuàng)業(yè)資金以外，風險投資機構(gòu)的管理者還要為風險企業(yè)提供所積累的學識、經(jīng)驗，以及廣泛的社會聯(lián)系，并積極參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理，盡力幫助風險企業(yè)取得成功。

三、建立具有中國特色的社會主義風險投資機制

我國雖然對風險投資持支持態(tài)度，并已將發(fā)展風險投資正式列入政府議程，但我國目前仍缺乏對發(fā)展風險投資的有效激勵措施及規(guī)范的管理辦法，目前制約我國風險投資發(fā)展的因素主要有：1、資金來源；2、管理人才；3、管理體制；4、撤出機制。那么如何針對這些因素建立一套具有中國特色社會主義的風險投資機制，筆者認為應(yīng)著手做好以下工作：

（一）拓寬資金來源渠道，實行投資主體多元化

風險投資業(yè)的高投入，高風險特征需要多渠道吸收資金，增強抗御風險的能力。在發(fā)展風險投資業(yè)的初期，資金來源應(yīng)當實行內(nèi)外資并舉、共同發(fā)展的策略。風險投資基金便是為適應(yīng)風險投資的特點應(yīng)運而生的一種投資基金，它一般采取私募方式，其募集對象可以是個人、企業(yè)、機構(gòu)投資者或境外投資者。風險投資基金與其它投資基金相比要求基金的規(guī)模足夠大，并要求對高新技術(shù)企業(yè)的投資額占其實收資本的比重要大，為規(guī)避風險，對特定企業(yè)或單一項目投資比例也不宜過高，風險投資基金在發(fā)行前就要確定發(fā)行總額與存續(xù)期限，在未到期前基金份額不得贖回。投資主體多元化可以使投資者形成利益共同體，以共擔風險、防范風險，達到降低風險的目的。中國電信目前在廣州、北京等地建立多個研發(fā)機構(gòu)，但投資的主體主要為本企業(yè)，由此無形加大了企業(yè)的財務(wù)風險，應(yīng)當建立多種風險投資的渠道，如：通信設(shè)備制造企業(yè)的研發(fā)機構(gòu)的資金與技術(shù)投資、國外先進企業(yè)的管理經(jīng)驗等均可作為投資的一種方式，防范企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展中少走彎路，規(guī)避企業(yè)投資風險。

（二）培養(yǎng)管理人才，完善管理機制

風險投資公司對于風險項目的選擇、決策和經(jīng)營是非常謹慎面嚴格的，因此對于風險投資企業(yè)的管理機制與人才配備也同樣要求嚴格，風險投資企業(yè)的主要管理人員應(yīng)具備懂技術(shù)、會管理、有良好的市場開發(fā)能力、并愿意為業(yè)務(wù)風險造成的損失承擔有關(guān)責任等條件。西方資深投資者有一句名言："寧要一流的管理二流的技術(shù)，不要一流的技術(shù)二流的管理"，說明了風險投資成敗與否，不是項目，不是資金來源，也不是技術(shù)，第一是人才、第二是管理，二者缺一不可行。建立一套完善的內(nèi)部激勵機制和約束機制，是風險投資企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，企業(yè)以人才為根本、以管理促效益已成為高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的核心價值觀。

（三）建立有效的風險投資撤出機制

"撤出"是指風險投資通過企業(yè)購并、股權(quán)回購、股票上市等方式獲取回報的經(jīng)營行為。風險投資撤出的最佳渠道是上市，因此，建立創(chuàng)業(yè)板市場（也稱二板市場）便成為發(fā)展風險投資的當務(wù)之急。二板市場是在原來的主板市場發(fā)展到一定歷史階段，市場提出新要求的背景下產(chǎn)生的。它與主板市場存在一定區(qū)別：一是二板市場與主板市場的融資主體不同。在主板市場上市的企業(yè)一般來自于有發(fā)展前途的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，具有較高的資本規(guī)模與穩(wěn)定的業(yè)績回報；而在二板市場上市的企業(yè)一般來自新興產(chǎn)業(yè)，主要針對中小企業(yè)的資本市場，具有相對較小的資本規(guī)模，且風險性大。二是二板市場與主板市場的投資主體不同。由于二板市場在風險企業(yè)業(yè)績成長的過程中潛藏著較大的風險，因此，在二板市場投資的機構(gòu)及個人較主板市場來說也需要承受一定程度的風險。當然，風險投資撤出的方式還有很多種，只要在遵循資本運作客觀規(guī)律的條件下，創(chuàng)造順暢的撤出渠道，便利于有效吸引社會資金進入風險投資領(lǐng)域，保障風險投資的良性循環(huán)。

加強對風險投資的科學管理，建立相應(yīng)的健全的規(guī)章制度，使風險投資規(guī)范化、制度化、程序化，是實現(xiàn)高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵，也是一些風險投資較為發(fā)達國家的成功經(jīng)驗，我們要有所借鑒，并在多層次發(fā)展風險投資業(yè)中注意防范風險、規(guī)范行為。政府應(yīng)當本著引導、扶持和有限參與的原則，積極推動風險投資機制的建立，同時還要制定和完善以保護知識產(chǎn)權(quán)為核心的政策法規(guī)體系，否則風險投資極易變成短期游資，沖擊國內(nèi)金融行業(yè)并會帶走大量利潤和資金，對經(jīng)濟發(fā)展適得其反。

黨的十五屆五中全會已經(jīng)明確"十五"發(fā)展目標，提出結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，并強調(diào)："大力推進國民經(jīng)濟和社會信息化，是覆蓋現(xiàn)代化建設(shè)全局的戰(zhàn)略舉措"，這對于促進信息產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，具有十分重要的現(xiàn)實意義和深遠的歷史意義。我們要將全會精神貫徹到工作中，加快高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以發(fā)展為主題、以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線、以改革開放和科技進步為動力的指導思想，進一步推進體制創(chuàng)新、科技創(chuàng)新與管理創(chuàng)新，提高綜合競爭實力，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展營造良好的環(huán)境，推動信息產(chǎn)業(yè)更快發(fā)展。