導(dǎo)語：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、引言

近年來，全球范圍內(nèi)開始掀起了新一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資熱浪。據(jù)道瓊斯風(fēng)險(xiǎn)資源（DowJonesVentureSource）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年美國風(fēng)險(xiǎn)投資的投資規(guī)模已經(jīng)突破483億美元，創(chuàng)造了2000年以來的新高，并且較上年的增長幅度達(dá)61%。同年，歐洲和中國的風(fēng)險(xiǎn)投資的投資規(guī)模分別為89億美元、155億美元，也都是繼2001年之后的新高，而且風(fēng)險(xiǎn)資本主要集中投資于計(jì)算機(jī)軟件、生物醫(yī)藥、電子通訊等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。事實(shí)上，高科技的研發(fā)能夠發(fā)展為成熟產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)力就在于風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的推動(dòng)，即風(fēng)險(xiǎn)投資通過為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新各階段提供資金、增值服務(wù)等各種資源，來促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新理念轉(zhuǎn)化為技術(shù)創(chuàng)新成果，并最終實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化。基于此，本文首先探討風(fēng)險(xiǎn)投資和技術(shù)創(chuàng)新這兩者的本質(zhì)聯(lián)系，闡述了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)理，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的提高提供理論依據(jù)。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)涵風(fēng)險(xiǎn)投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，主要是指基金管理人通過把募集過來捐贈(zèng)基金、退休基金、保險(xiǎn)基金、富有個(gè)人和投資銀行的資金等進(jìn)行有效的管理，即對(duì)成長性、有著遠(yuǎn)大發(fā)展前景的企業(yè)進(jìn)行資本投資，并對(duì)其提供一些有效的增值服務(wù)幫助其快速發(fā)展，最后在該企業(yè)的發(fā)展進(jìn)入成熟穩(wěn)定階段退出并獲得巨大收益的一種創(chuàng)新投資方式。技術(shù)創(chuàng)新概念最早是由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特（J.A.Schumpotcr）在1912年出版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》一書中提出的，創(chuàng)新是指對(duì)原有生產(chǎn)要素的重新組合活動(dòng)，包括如構(gòu)建新商業(yè)模式、研發(fā)新技術(shù)、開發(fā)新市場等活動(dòng)。熊彼特雖然最早提出了創(chuàng)新的一概念，但他并沒有對(duì)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行定義，因此，學(xué)者紛紛從不同的視角嘗試對(duì)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行界定。索羅（S.C.Solo）從技術(shù)創(chuàng)新的前提條件出發(fā)，認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新至少包括兩方面：創(chuàng)新思想的產(chǎn)生以及創(chuàng)新成果的實(shí)現(xiàn)。伊諾斯（J.L.Enos）從技術(shù)創(chuàng)新的行為表現(xiàn)出發(fā)，認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新是由發(fā)明創(chuàng)造、資金投入、組織管理和拓展市場等各事項(xiàng)的綜合過程。繆爾塞（R.Mueser）從技術(shù)創(chuàng)新的本質(zhì)特征出發(fā)，將其定義為將新穎思維轉(zhuǎn)化為技術(shù)應(yīng)用的間斷性活動(dòng)。通過系統(tǒng)整理相關(guān)學(xué)者的觀點(diǎn)，本文將技術(shù)創(chuàng)新定義為企業(yè)以利潤最大化為導(dǎo)向，通過對(duì)企業(yè)各種可利用的生產(chǎn)要素的重新整合，研發(fā)出具有市場需求的新產(chǎn)品、新工藝等的一種實(shí)踐活動(dòng)。可見，技術(shù)創(chuàng)新并非純粹的新技術(shù)開發(fā)過程，其終極目標(biāo)是將技術(shù)創(chuàng)新成果服務(wù)于社會(huì)需求，從而完成了從創(chuàng)新理念到創(chuàng)新產(chǎn)品的飛躍。從以上定義可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資擁有的最重要的一個(gè)生產(chǎn)要素便是資金，而致力于技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)則擁有創(chuàng)新人才和創(chuàng)新產(chǎn)品兩大生產(chǎn)要素，這為風(fēng)險(xiǎn)投資和技術(shù)創(chuàng)新能夠有效地結(jié)合資本、技術(shù)、管理和商業(yè)信息等最終轉(zhuǎn)化為企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)力提供了可能。（二）風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系一方面，技術(shù)創(chuàng)新為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造了前提條件。從理性人假設(shè)的角度看，風(fēng)險(xiǎn)投資如果愿意承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新所帶來的高風(fēng)險(xiǎn)，就必然期望獲得相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值補(bǔ)償。換言之，倘若一個(gè)地區(qū)沒有足夠的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的可選擇性也就會(huì)減弱，那么風(fēng)險(xiǎn)投資的投資機(jī)會(huì)就會(huì)大大減少，因此風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的繁榮程度與其所在地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新能力息息相關(guān)。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資為技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展起到了推動(dòng)作用。大多數(shù)企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)往往有自己的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，不乏有很多新穎的技術(shù)創(chuàng)新想法，而將這些技術(shù)創(chuàng)新設(shè)想最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的關(guān)鍵就是解決好巨大的資金需求問題，因?yàn)樵谄髽I(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的過程當(dāng)中，無論是對(duì)新技術(shù)的開發(fā)還是對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化，都有可能遇到技術(shù)研發(fā)失敗、產(chǎn)品市場推廣受阻等風(fēng)險(xiǎn)，而且企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的周期往往較長，需要有資金對(duì)其的持續(xù)投入。然而在傳統(tǒng)的融資方式下，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目往往由于得不到足夠的資金支持而半途而廢。風(fēng)險(xiǎn)投資的存在，不僅在資金方面給予了企業(yè)很大的幫助，還為企業(yè)提供了增值服務(wù)，這就極大地促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展?？傊?，風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系密不可分，即技術(shù)創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的前提條件，風(fēng)險(xiǎn)投資是技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的重要保障，兩者是一個(gè)相互作用、相互依賴、相互促進(jìn)的共同體。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)理

對(duì)于企業(yè)而言，其既作為風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象，同時(shí)又作為技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)主體，因此企業(yè)成為了風(fēng)險(xiǎn)投資和技術(shù)創(chuàng)新之間相互作用的“紐帶”。具體地講，風(fēng)險(xiǎn)投資通過為企業(yè)提供資金支持和增值服務(wù)，并間接為企業(yè)建立了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制、激勵(lì)監(jiān)督機(jī)制以及市場定價(jià)機(jī)制，有效地提高了企業(yè)對(duì)創(chuàng)新資源的協(xié)同能力以及利用效率，最終促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新的成果化和產(chǎn)業(yè)化（如圖1所示）。從提供的資源來看，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的作用主要體現(xiàn)在：一是資金支持；二是增值服務(wù)。資金支持是風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新相互結(jié)合的原始動(dòng)因，而增值服務(wù)卻是兩者之間博弈的結(jié)果，即風(fēng)險(xiǎn)投資為了降低技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，提供一些資金之外的增值服務(wù)，以保證技術(shù)創(chuàng)新的順利進(jìn)行，企業(yè)雖然失去了一部分的控制權(quán)，但是風(fēng)險(xiǎn)投資的參與確實(shí)能夠解決技術(shù)創(chuàng)新過程中的諸如組織管理、戰(zhàn)略規(guī)劃、市場計(jì)劃等問題，從而雙方真正地實(shí)現(xiàn)了共贏。（一）資金支持若企業(yè)的融資問題無法得到解決，其技術(shù)創(chuàng)新根本就無從談起。在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的各個(gè)階段（如圖2），都離不開資金的支持，一旦遇到資金瓶頸，技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)就難以繼續(xù)進(jìn)行。在技術(shù)導(dǎo)入階段，企業(yè)的首要目標(biāo)是對(duì)技術(shù)的研發(fā)，相應(yīng)的科研經(jīng)費(fèi)是必不可少的，因此風(fēng)險(xiǎn)投資在該階段對(duì)其進(jìn)行了第一筆資金注入。在技術(shù)成長階段，企業(yè)已經(jīng)成功地為技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化了成果，其面臨的困難主要是將創(chuàng)新成果逐步推廣從而能夠得到廣大消費(fèi)者的認(rèn)可，創(chuàng)新成果的潛在的應(yīng)用領(lǐng)域還無法確定，企業(yè)此時(shí)的目標(biāo)轉(zhuǎn)為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和率先搶占市場份額，因此迫切需要足夠的資金來作為技術(shù)創(chuàng)新的支撐點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資在該階段的資金投入使得創(chuàng)新成果源源不斷地為企業(yè)創(chuàng)造了新的生產(chǎn)力。在技術(shù)成熟階段，新技術(shù)的應(yīng)用趨于普通化，市場需求達(dá)到了飽和狀態(tài)，而市場競爭卻越發(fā)變得激烈，企業(yè)要想保持核心競爭力就必須對(duì)原有的生產(chǎn)方法和生產(chǎn)工藝進(jìn)行改造，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與再次給企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新補(bǔ)充了巨大的資金需求。在技術(shù)衰退階段，風(fēng)險(xiǎn)投資獲得了技術(shù)創(chuàng)新所帶來的巨額回報(bào)并退出了對(duì)企業(yè)的控制，其目標(biāo)是尋找下一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目并對(duì)它進(jìn)行投資，風(fēng)險(xiǎn)資本再次循環(huán)流入到社會(huì)的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目。可見，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的資金支持滲透于技術(shù)創(chuàng)新的每個(gè)階段，正是風(fēng)險(xiǎn)投資這臺(tái)“發(fā)動(dòng)機(jī)”為企業(yè)提供了不竭的動(dòng)力，技術(shù)創(chuàng)新才會(huì)成功推動(dòng)技術(shù)變革并使得技術(shù)成果普遍運(yùn)用于人類社會(huì)的生產(chǎn)活動(dòng)之中。（二）增值服務(wù)（1）風(fēng)險(xiǎn)投資改善企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供好的制度環(huán)境。公司治理指企業(yè)股東對(duì)企業(yè)管理層的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制，以促使企業(yè)股東和企業(yè)管理層的利益趨向一致。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新需要企業(yè)大量的人力資源和財(cái)務(wù)資源的投入，并且在短期并不一定能給企業(yè)帶來利潤。然而，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)未來發(fā)展有著非常重要的影響，對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的投入是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。根據(jù)企業(yè)委托理論，企業(yè)股東和企業(yè)管理層的效用函數(shù)并不一致，導(dǎo)致企業(yè)股東和企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入方面的分歧。風(fēng)險(xiǎn)投資可以改善企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)股東和企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)投術(shù)創(chuàng)新投入的意見趨向一致，促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。（2）風(fēng)險(xiǎn)投資能夠提高企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新過程中的管理效率。風(fēng)險(xiǎn)投資往往有著豐富的社會(huì)閱歷，其高級(jí)管理人員往往擔(dān)任過其他企業(yè)的高層管理人員，有的甚至是赫赫有名的企業(yè)家，能夠幫助企業(yè)解決技術(shù)創(chuàng)新所帶來的生產(chǎn)經(jīng)營、資金運(yùn)作、員工培訓(xùn)和營銷策略等管理層面上的問題。企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新初始階段，雖然擁有很多技術(shù)型人才，但是管理經(jīng)驗(yàn)的不足導(dǎo)致了企業(yè)的內(nèi)部資源不能很好地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與使得企業(yè)將技術(shù)與管理有效地結(jié)合，既改善了企業(yè)的運(yùn)營管理環(huán)境又提高了資源配置效率。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)管理上的幫助主要體現(xiàn)在：第一，風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)幫助企業(yè)建立有利于專業(yè)化管理的組織結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的戰(zhàn)略決策和經(jīng)營決策的效率；第二，風(fēng)險(xiǎn)投資可以直接派遣或者間接幫助企業(yè)尋找專業(yè)管理人才，使得企業(yè)能夠更加專心致力于技術(shù)創(chuàng)新；第三，在企業(yè)發(fā)展的中后期，風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)幫助解決其在生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)制定、戰(zhàn)略管理、市場推廣等方面的困難，為企業(yè)運(yùn)營管理清除了諸多障礙。可以說，風(fēng)險(xiǎn)投資為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供的管理方面的服務(wù)，在很大程度上降低了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的失敗率，即技術(shù)創(chuàng)新效率在風(fēng)險(xiǎn)投資的參與下得到了顯著的提高。（3）風(fēng)險(xiǎn)投資能夠?yàn)槠髽I(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供知識(shí)共享平臺(tái)。知識(shí)作為技術(shù)創(chuàng)新的核心要素，其重要地位不言而喻。除融資困難之外，企業(yè)還會(huì)因自身的知識(shí)水平限制使得技術(shù)創(chuàng)新在某個(gè)階段處于停滯狀態(tài)，這就間接地增加了技術(shù)創(chuàng)新的成本。由于風(fēng)險(xiǎn)投資在相關(guān)行業(yè)擁有相當(dāng)豐富的信息資源，其可以通過行業(yè)技術(shù)交流平臺(tái)幫助企業(yè)獲得與技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目相關(guān)的重要信息，企業(yè)的創(chuàng)新理念便能得到進(jìn)一步完善，從而提高了其技術(shù)創(chuàng)新能力。（4）風(fēng)險(xiǎn)投資可以為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造廣闊的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)立階段，自身的實(shí)力基礎(chǔ)非常薄弱，同時(shí)又缺乏外界的扶持。作為商業(yè)中的一個(gè)“新生兒”，企業(yè)往往很難快速地融入到商業(yè)網(wǎng)絡(luò)之中，因而企業(yè)的發(fā)展變得舉步維艱。在風(fēng)險(xiǎn)投資的幫助下，企業(yè)能夠成功地打開一個(gè)有效的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，為企業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了良好的市場條件。

四、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新作用機(jī)理的制度安排

企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)往往風(fēng)險(xiǎn)很高，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)提供資金支持，從本質(zhì)上來講是為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供一種風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，否則企業(yè)自身往往難以承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)。另外，從風(fēng)險(xiǎn)投資為技術(shù)創(chuàng)新提供的增值服務(wù)中可以看出，其能夠提高企業(yè)的管理效率原因就在于幫助企業(yè)建立了一套行之有效的激勵(lì)監(jiān)督機(jī)制，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與還使得企業(yè)形成了市場定價(jià)機(jī)制，從而幫助企業(yè)順利地建立了商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。（一）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特征，技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的不確定性使得企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)全過程的高風(fēng)險(xiǎn)性。首先，企業(yè)得面臨技術(shù)創(chuàng)新未能研發(fā)出新技術(shù)產(chǎn)品或者研發(fā)出的產(chǎn)品未能達(dá)到預(yù)期效用的風(fēng)險(xiǎn)，其次，即使企業(yè)成功地研發(fā)出新技術(shù)產(chǎn)品，仍面臨著創(chuàng)新產(chǎn)品無法產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)。由于技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的投入成本非常巨大，若最終未能通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，那么該項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新便是失敗的?？梢姡瑹o法承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)性是企業(yè)固有的局限性，而風(fēng)險(xiǎn)投資的存在價(jià)值也就得以體現(xiàn)出來。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資能夠承受技術(shù)創(chuàng)新帶來的高風(fēng)險(xiǎn)，但是面對(duì)各種投資項(xiàng)目，理性投資者自然傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低和收益相對(duì)更高的投資項(xiàng)目。事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)根據(jù)企業(yè)的創(chuàng)新理念、潛在市場、骨干成員素質(zhì)等因素嚴(yán)格篩選出其認(rèn)為的技術(shù)創(chuàng)新成功率高的投資項(xiàng)目，這對(duì)技術(shù)創(chuàng)新帶來的高風(fēng)險(xiǎn)起到了很好的規(guī)避作用。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為了分散風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，盡可能降低投資項(xiàng)目的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?？傊L(fēng)險(xiǎn)投資為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)扮演了分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的角色，為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新“保駕護(hù)航”，以期取得高額收益。（二）激勵(lì)監(jiān)督機(jī)制從委托的角度來看，風(fēng)險(xiǎn)投資作為資金的委托者，技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)作為資金的者，兩者之間存在著信息不對(duì)稱，即企業(yè)更加了解技術(shù)創(chuàng)新的實(shí)施方案、項(xiàng)目可行性、商業(yè)價(jià)值等具體情況，而風(fēng)險(xiǎn)投資卻無法保證企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新是否能夠按照預(yù)期進(jìn)行。在委托的關(guān)系下，風(fēng)險(xiǎn)投資自然會(huì)面臨著一些委托問題，因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新企業(yè)可能會(huì)濫用資金造成不必要的資金浪費(fèi)或者企業(yè)高管的不作為導(dǎo)致管理效率低下。為了對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行激勵(lì)與監(jiān)督，風(fēng)險(xiǎn)投資往往會(huì)與企業(yè)簽訂一份契約，根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)出績效來對(duì)其控制權(quán)進(jìn)行分配，即企業(yè)如果未能達(dá)到預(yù)期績效，風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)增加其對(duì)現(xiàn)金流管理、董事會(huì)投票等控制權(quán)，企業(yè)只有在技術(shù)創(chuàng)新過程中不斷地取得階段性成果才能夠避免失去控制權(quán)。實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資具有參與董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的決策權(quán)、對(duì)管理層的監(jiān)督權(quán)等公司治理層面的權(quán)利，其還能通過分階段投資促使企業(yè)合理有效地利用資金，這種投資方式的另一個(gè)好處就是可以避免企業(yè)的股權(quán)控制權(quán)直接被風(fēng)險(xiǎn)投資所剝奪，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面才會(huì)激起更高的熱情度。（三）市場定價(jià)機(jī)制技術(shù)創(chuàng)新的直接效應(yīng)是產(chǎn)生了新的創(chuàng)新成果，甚至?xí)鹦碌漠a(chǎn)業(yè)變革，其附加價(jià)值具有高度的不確定性，而且既有的估值工具往往難以直接對(duì)創(chuàng)新成果進(jìn)行評(píng)估，這就是技術(shù)創(chuàng)新定價(jià)機(jī)制失靈的原因所在。在傳統(tǒng)的融資方式下，技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)無法向銀行等金融機(jī)構(gòu)提供可抵押資產(chǎn)，貸款機(jī)構(gòu)也很難對(duì)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，而風(fēng)險(xiǎn)投資的介入有效地解決了技術(shù)創(chuàng)新的市場定價(jià)問題，使得技術(shù)創(chuàng)新價(jià)值的變現(xiàn)成為了可能，從而加速了創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)階段：風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目篩選階段和投資后管理階段。首先，在風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)所投項(xiàng)目的篩選階段，風(fēng)險(xiǎn)投資往往會(huì)憑借其投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)判斷從許多的投資機(jī)會(huì)中篩選出一些最有潛在投資價(jià)值的項(xiàng)目，然后再對(duì)其進(jìn)行深入調(diào)查，全方位了解技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的骨干成員綜合素質(zhì)、產(chǎn)品的市場定位以及組織結(jié)構(gòu)等，最后評(píng)估技術(shù)創(chuàng)新成果的市場應(yīng)用價(jià)值。雙方對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的市場定價(jià)達(dá)成一致后，企業(yè)便能在風(fēng)險(xiǎn)投資的資金支持下完成技術(shù)創(chuàng)新的整個(gè)過程，而且技術(shù)創(chuàng)新后期的再融資也會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資相對(duì)公允的市場定價(jià)而變得容易，因此風(fēng)險(xiǎn)投資的市場定價(jià)機(jī)制有效地解決了技術(shù)創(chuàng)新的融資問題。其次，在投資后管理階段，風(fēng)險(xiǎn)投資還會(huì)繼續(xù)為技術(shù)創(chuàng)新提供增值服務(wù)。而對(duì)于企業(yè)，在技術(shù)創(chuàng)新的各階段仍然會(huì)遇到市場定價(jià)問題。比如，技術(shù)創(chuàng)新導(dǎo)入階段，企業(yè)可能會(huì)需要獲得其他企業(yè)的專利使用權(quán)而面臨著市場定價(jià)問題，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資可以憑借其雄厚的實(shí)力為企業(yè)爭取一個(gè)合理的價(jià)格，從而降低了技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)成本；技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展階段，企業(yè)已經(jīng)開始了技術(shù)創(chuàng)新成果的試生產(chǎn)，新產(chǎn)品的市場定價(jià)以及材料的供應(yīng)成本都是企業(yè)必須解決的問題，這就涉及了企業(yè)與原材料供應(yīng)商和產(chǎn)品銷售商之間的交易問題。

作者:毛劍峰 李舒馨 鐘菲穎 單位:德鎮(zhèn)陶瓷大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院