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篇1

關(guān)鍵詞：償債能力；因素；分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

近年來(lái)，隨著經(jīng)營(yíng)觀(guān)念、經(jīng)營(yíng)意識(shí)的不斷轉(zhuǎn)變和增強(qiáng)，企業(yè)的償債能力分析也越來(lái)越受到投資者、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的關(guān)注。不管是中小型企業(yè)還是上市公司，都應(yīng)將自身的償債能力上升到企業(yè)生死存亡的高度來(lái)認(rèn)識(shí)，應(yīng)加強(qiáng)科學(xué)分析，將之作為企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的晴雨表。

一、企業(yè)償債能力分析的意義以及主要內(nèi)容

（一）企業(yè)償債能力分析的意義。企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)（含本金和利息）的能力。通過(guò)企業(yè)償債能力的分析，能夠揭示一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小、籌資的潛力，也為企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)提供參考，這些對(duì)于企業(yè)的投資者、債權(quán)人、供應(yīng)商以及企業(yè)管理者等利益相關(guān)者都有著很重要的意義。

1、從投資者的角度而言。企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)盈利能力的高低和投資機(jī)會(huì)的多少有著直接的影響，它的下降一般預(yù)示著企業(yè)盈利能力和投資機(jī)會(huì)減少。因此，企業(yè)償債能力分析有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策。

2、從債權(quán)人的角度而言。償債能力的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)的資金本金、利息或其他的經(jīng)濟(jì)利益能否按期收回有著直接的影響。企業(yè)的償債能力較弱的將會(huì)導(dǎo)致本金與利息收回的延遲，也有可能無(wú)法收回，因此，企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策。

3、從管理者的角度而言。對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)能否正常進(jìn)行有著直接的影響，也是對(duì)企業(yè)承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力大小的分析，因此，企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)管理者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策。

4、從供應(yīng)商的角度而言。企業(yè)償債能力與企業(yè)履行合同的能力有著直接的關(guān)系，它的下降會(huì)影響到資金的周轉(zhuǎn)甚至是貨款的安全，因此，企業(yè)償債能力分析有利于供應(yīng)商對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行正確的評(píng)估。

（二）企業(yè)償債能力分析的主要內(nèi)容。企業(yè)償債分析的內(nèi)容受企業(yè)負(fù)債的內(nèi)容和償債所需資產(chǎn)內(nèi)容的制約，償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。

1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，或者說(shuō)是指企業(yè)在短期債務(wù)到期時(shí)可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。

2、長(zhǎng)期償債能力分析。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，或者說(shuō)是在企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)到期時(shí)企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。

二、影響企業(yè)償債能力的主要因素

（一）企業(yè)短期償債能力的影響因素。短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。資產(chǎn)的流動(dòng)性、流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平等是影響短期償債能力的主要因素。

1、資產(chǎn)的流動(dòng)性。財(cái)務(wù)分析人員在短期償債能力分析時(shí)，一般是將企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比率大小算出，并以此數(shù)據(jù)作為企業(yè)短期償債能力強(qiáng)弱的依據(jù)。資產(chǎn)的流動(dòng)性是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力，包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時(shí)間。流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的物質(zhì)保證，所以從根本上決定了企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。此外，它與流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)有關(guān)，從流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力角度看，一般地說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)；通常也分為速動(dòng)資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)兩部分，在企業(yè)常見(jiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力是影響流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素。

2、流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模是影響企業(yè)短期償債能力的重要因素。因?yàn)槎唐谪?fù)債規(guī)模越大，短期企業(yè)需要償還的債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重；流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)也直接影響企業(yè)的短期償債能力，比如是以現(xiàn)金償還還是以勞務(wù)償還的結(jié)構(gòu)、流動(dòng)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)；流動(dòng)負(fù)債也有“質(zhì)量”問(wèn)題，因此，債務(wù)償還的強(qiáng)制程度和緊迫性也是影響的因素。

3、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平?，F(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素。企業(yè)中很多短期債務(wù)都是需要用流動(dòng)性最強(qiáng)的現(xiàn)金來(lái)償還，因此現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量將會(huì)直接影響企業(yè)的短期償債能力。

（二）企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的影響因素。企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款及其他長(zhǎng)期負(fù)債，影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的主要因素有：

1、企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的盈利能力強(qiáng)，則長(zhǎng)期償債能力就強(qiáng)；反之，則長(zhǎng)期償債能力就弱。一個(gè)企業(yè)如果一直處于長(zhǎng)期虧損，需要變賣(mài)資產(chǎn)才能償還債務(wù)，企業(yè)不能正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將會(huì)影響到投資者和債權(quán)人的利益，可見(jiàn)，企業(yè)的盈利能力是影響長(zhǎng)期償債能力的最重要因素。

2、投資效果。投資的效果如何將會(huì)決定企業(yè)是否有償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。

3、權(quán)益資金的增長(zhǎng)和穩(wěn)定程度。對(duì)于債權(quán)人而言，都想增加權(quán)益資金，而把利潤(rùn)的大部分留在企業(yè)，減少利潤(rùn)向外流出，對(duì)投資者沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)的影響，這樣反而提高了企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。

4、權(quán)益資金的實(shí)際價(jià)值。當(dāng)一個(gè)企業(yè)結(jié)束經(jīng)營(yíng)時(shí)，最終的償債能力取決于企業(yè)權(quán)益資金的實(shí)際價(jià)值，是影響企業(yè)最終償債能力的最重要因素。

5、其他相關(guān)因素。在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理中，也會(huì)因?yàn)橐恍](méi)有在財(cái)務(wù)報(bào)表上反映的其他因素，對(duì)企業(yè)償債能力有很大程度上的影響，必須認(rèn)真對(duì)待。

三、企業(yè)償債能力分析

企業(yè)償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。

（一）短期償債能力分析的主要指標(biāo)。分析企業(yè)的短期償債能力，通?？梢赃\(yùn)用一系列反映短期償債能力的指標(biāo)來(lái)進(jìn)行。短期償債能力主要通過(guò)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)、現(xiàn)金及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比值得出流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率等，對(duì)償債能力的分析。比率的大小將決定企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱，不但可以與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較，也可以從自身的趨勢(shì)進(jìn)行分析。表1是青島海爾公司連續(xù)3年的償債能力的比率數(shù)據(jù)。（表1）

通過(guò)以上數(shù)據(jù)，我們可以看出海爾公司2004年的流動(dòng)比率比上兩年度高，說(shuō)明短期償債能力提高了，債權(quán)人利益的安全程度也更高了：2004年的速動(dòng)比率比上兩年度也高，說(shuō)明償還流動(dòng)負(fù)債的能力更強(qiáng)了；2004年的現(xiàn)金比率也比上兩個(gè)年度高，說(shuō)明支付能力更強(qiáng)了。上述三個(gè)反映短期償債能力的比率結(jié)合行業(yè)水平或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的水平進(jìn)行分析可能更有意義。但就該公司連續(xù)3年的比率分析，可以得出結(jié)論：青島海爾公司2004年度的短期償債能力比往年度有較大增強(qiáng)。

此外，短期償債能力分析的指標(biāo)還存在很多缺陷，比如計(jì)算指標(biāo)時(shí)計(jì)算口徑不統(tǒng)一；它們只是靜態(tài)地反映企業(yè)本期末這一靜態(tài)時(shí)點(diǎn)上的償債能力，無(wú)法反映企業(yè)在下一個(gè)期末的潛在的償債能力；比如下一個(gè)期間的勞務(wù)收入帶來(lái)了現(xiàn)金流入或費(fèi)用的支出等帶來(lái)的現(xiàn)金流出，這都將會(huì)改變企業(yè)的償債能力，這些都未能得到體現(xiàn)。因此，在分析時(shí)都要考慮此因素。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析的主要指標(biāo)。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)分析權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系，分析不同權(quán)益之間的內(nèi)在關(guān)系，分析權(quán)益與收益之間的關(guān)系，計(jì)算出一系列的比率來(lái)分析長(zhǎng)期償債能力，主要的衡量指標(biāo)有很多，如資產(chǎn)負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率及利息保障倍數(shù)等等。表2是同仁堂與深圳三九藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率比較。（表2）

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額，可以衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志，這個(gè)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，反之，比率越低，則越強(qiáng)。

從2004到2007年同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率每年連續(xù)降低，說(shuō)明企業(yè)的償債能力越來(lái)越強(qiáng)，表明同仁堂資產(chǎn)有19.41%是來(lái)源于舉債，或者說(shuō)同仁堂每19.41元的債務(wù)就有100元的資產(chǎn)作為償還的后盾。另外，同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率始終低于同行業(yè)，這說(shuō)明同仁堂醫(yī)藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低于深圳三九藥業(yè)，長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)于三九藥業(yè)，有足夠的資金來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不大。

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/股東權(quán)益，反映債權(quán)人貸款的安全保障的程度和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，與資產(chǎn)負(fù)債比率都是分析長(zhǎng)期償債能力的，不過(guò)他們還是有區(qū)別的，產(chǎn)權(quán)比率主要揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說(shuō)明財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性，以及股東權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

利息保障倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。利息保障倍數(shù)太低，說(shuō)明企業(yè)支付利息的能力越弱，反之，則越高。表3是同仁堂與深圳三九藥業(yè)的利息保障倍數(shù)比較。（表3）

一般來(lái)說(shuō)，利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則企業(yè)難以?xún)斶€債務(wù)及利息，長(zhǎng)此以往，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)倒閉。同仁堂2007年的利息保障倍數(shù)雖然低于2006水平，但高于其2004年、2005年水平，且遠(yuǎn)高于同行業(yè)三九藥業(yè)2007年的水平，說(shuō)明其能夠維持經(jīng)營(yíng)來(lái)按時(shí)支付債務(wù)利息，債權(quán)人的利益受到保障，所以其長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，沒(méi)有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)上述數(shù)據(jù)比較，同仁堂藥業(yè)公司有些指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不難看出同仁堂藥業(yè)公司具有良好的長(zhǎng)期償債能力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相當(dāng)強(qiáng)。

四、如何提高企業(yè)償債能力

（一）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其資產(chǎn)總額總是大于負(fù)債總額的，但由于受資產(chǎn)的變現(xiàn)能力快慢、難易影響，導(dǎo)致了償債能力強(qiáng)弱，因此要加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高資產(chǎn)使用效率，才能提高企業(yè)償債能力。

由于一些企業(yè)內(nèi)部管理不善，導(dǎo)致企業(yè)資金被積壓，資金得不到充分利用，直接導(dǎo)致企業(yè)償還債務(wù)能力降低。因此，應(yīng)盡量減少貨幣資金的閑置，減少流動(dòng)資產(chǎn)的占有率，要加強(qiáng)貨幣資金的利用率，提高貨幣資金的獲利能力，充分利用擁有充足的貨幣資金的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造更高的利潤(rùn)。加強(qiáng)對(duì)存貨的管理，存貨過(guò)多會(huì)占用資金，且通常變現(xiàn)能力較差，直接導(dǎo)致償債能力下降，因此要減少在產(chǎn)品，擴(kuò)大銷(xiāo)售產(chǎn)成品，降低原材料庫(kù)存。加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，加快應(yīng)收賬款回籠的速度，根據(jù)客戶(hù)的不同分別制定科學(xué)合理的收賬政策，謹(jǐn)防應(yīng)收賬款過(guò)大。對(duì)于長(zhǎng)期投資，應(yīng)要先對(duì)他們進(jìn)行仔細(xì)地預(yù)測(cè)和分析，避免盲目投資，如攤子鋪得過(guò)大，一時(shí)難以收縮。購(gòu)置固定資產(chǎn)時(shí)要與企業(yè)的實(shí)際需要相聯(lián)系，防止固定資產(chǎn)閑置過(guò)多，要充分利用資金。

（二）制定合理的償債計(jì)劃。在我們身邊往往有一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉出現(xiàn)，這些企業(yè)并不是因?yàn)橘Y不抵債，而是因?yàn)槿狈侠淼陌才?，資產(chǎn)不能按時(shí)變現(xiàn)，及時(shí)償還債務(wù)。因此，企業(yè)事先應(yīng)制定合理的償債計(jì)劃，才能為企業(yè)保持良好的信譽(yù)，避免償債引起的風(fēng)險(xiǎn)。在制定償債計(jì)劃時(shí)要與資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)有密切的聯(lián)系，所以在提供的數(shù)據(jù)必須要準(zhǔn)確可靠；要對(duì)債務(wù)合同、契約中的還款時(shí)間、金額和條件等詳細(xì)逐筆地列明，結(jié)合企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況、資金收入，把每一筆債務(wù)的支出與相應(yīng)的資金對(duì)應(yīng)，做到量出為入，有備無(wú)患，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、償債計(jì)劃、資金鏈互相的配合，盡量使企業(yè)有限的資金通過(guò)時(shí)間及轉(zhuǎn)換上的合理安排，滿(mǎn)足日常的經(jīng)營(yíng)及每個(gè)償債時(shí)點(diǎn)的需要。

（三）選擇合適的舉債方式。隨著各行業(yè)激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的資金鏈也會(huì)隨之變得緊張起來(lái)，在當(dāng)今的資本市場(chǎng)上，舉債的方式由過(guò)去單一的向銀行貸款，發(fā)展到可利用多種渠道籌集資金，而選擇合適的舉債才是最主要的。一是向銀行借款，其要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約；二是向資金市場(chǎng)拆借，這個(gè)只能適合那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)，而且使用時(shí)間不長(zhǎng)，資金成本又較高；三是發(fā)行企業(yè)債券，向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，能籌集的資金十分有限。對(duì)外發(fā)行債券，可以籌集到數(shù)額較大的資金，資金成本較高，稍有不慎，會(huì)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)，如果舉債的資金合理科學(xué)地使用，經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，不但能提高企業(yè)自身的償債能力，還能大大提高企業(yè)的收益；四是使用商業(yè)信用，不僅成本低，而且十分靈活，但要求企業(yè)有良好的信譽(yù)。

（四）培植良好的公共關(guān)系。良好的公共關(guān)系和善于交際的能力，是現(xiàn)代企業(yè)不可缺少的，要讓自己的企業(yè)做到誠(chéng)實(shí)無(wú)欺，講信譽(yù)、守信用，塑造企業(yè)的良好形象和魅力，這些是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)。

（五）增強(qiáng)償債意識(shí)。有的企業(yè)，雖然具有償債能力，由于缺乏償債意識(shí)，造成“賴(lài)賬有理”的心理，能拖則拖，能賴(lài)則賴(lài)。這樣的企業(yè)雖可得到暫時(shí)利益，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，企業(yè)會(huì)失去誠(chéng)信，失去朋友，最終企業(yè)將會(huì)失去償債能力，然后破產(chǎn)倒閉。

總之，作為現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)居安思危，重點(diǎn)關(guān)注自身的償債能力，科學(xué)地進(jìn)行分析、掌握規(guī)律，努力提高償債能力，讓企業(yè)健康有序地發(fā)展。

（作者單位：河池市壹翔物業(yè)管理有限公司）

主要參考文獻(xiàn)：

[1]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2009.4.

篇2

關(guān)鍵詞：償債；分析

短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金保障程度，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。影響一個(gè)企業(yè)短期償債能力的因素很多，如企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、生產(chǎn)周期、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率等。但從根本上來(lái)看，一個(gè)企業(yè)短期償債能力的大小，一方面取決于流動(dòng)資產(chǎn)的多少和質(zhì)量如何，另一方面也會(huì)受到流動(dòng)負(fù)債的多少和質(zhì)量的影響，而這些數(shù)據(jù)都是通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表取得后，通過(guò)一系列的分析才能獲得的。合理評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，無(wú)論對(duì)投資者、債權(quán)人還是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者，都具有十分重要的意義。在長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)分析過(guò)程中，財(cái)務(wù)管理人員一般通過(guò)下列方法進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。

一、用短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量進(jìn)行分析評(píng)價(jià)

短期債務(wù)是打算或者需要在一年以?xún)?nèi)償還的債務(wù)。一個(gè)企業(yè)短期債務(wù)的存量，就是該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中列示的各項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債年末余額。流動(dòng)資產(chǎn)是能夠或者打算在一年以?xún)?nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。一個(gè)企業(yè)可以用來(lái)償還這些債務(wù)的資產(chǎn)，就是該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中列示的流動(dòng)資產(chǎn)年末余額。

評(píng)價(jià)流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量關(guān)系，常用的指標(biāo)有兩個(gè)，一個(gè)是營(yíng)運(yùn)資本即兩者的差額；另一個(gè)是流動(dòng)比率即兩者的比值。

1. 營(yíng)運(yùn)資本

營(yíng)運(yùn)資本是衡量一個(gè)企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)，是指該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的那一部分。其計(jì)算公式為：

營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

如果一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)恰好等于流動(dòng)負(fù)債，則該企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本為零，要求該企業(yè)債務(wù)的到期與流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)必須保證同步同量。顯然，這是一般企業(yè)無(wú)法做到的。所以，一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債相等，并不足以保證按期償債，這就要求企業(yè)必須保證流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，以防止流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)。

如果一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，即營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)，表明該企業(yè)長(zhǎng)期資本的金額大于長(zhǎng)期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)。短期債權(quán)人希望營(yíng)運(yùn)資金越多越好，因?yàn)檫@樣就可以減少企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)。但是過(guò)多的持有營(yíng)運(yùn)資金，不利于企業(yè)提高盈利能力。另外流動(dòng)負(fù)債過(guò)少說(shuō)明企業(yè)利用無(wú)息負(fù)債擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力較差。

如果一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，即營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明該企業(yè)長(zhǎng)期資本的金額小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源，說(shuō)明該企業(yè)償債所需資金不足，財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。

營(yíng)運(yùn)資本是—個(gè)絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)間的比較。因此在實(shí)務(wù)中營(yíng)運(yùn)資本的分析主要是與本企業(yè)上年數(shù)據(jù)的比較。

2. 短期債務(wù)的存量比率

短期債務(wù)的存量比率主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。

（1）流動(dòng)比率。

流動(dòng)比率是一個(gè)企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式為：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

它表明該企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償債的保障。

流動(dòng)比率越高，償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)比率下降，償債能力下降。在財(cái)務(wù)管理中，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，人們普遍認(rèn)為，生產(chǎn)型企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率為2。隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式和金融環(huán)境發(fā)生了很大的變化，企業(yè)的流動(dòng)比率普遍有降低的趨勢(shì)。從實(shí)踐中來(lái)看，許多企業(yè)的流動(dòng)比率都低于2。

流動(dòng)比率本身帶有一定的局限性，在實(shí)際工作中，有些流動(dòng)資產(chǎn)的賬面余額與可變現(xiàn)金額有比較大的差異，有些經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)不能夠全部用于償債等，所以，流動(dòng)比率只是對(duì)短期償債能力的粗略估計(jì)。

（2）速動(dòng)比率。

速動(dòng)比率是在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比較時(shí)，從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨。因?yàn)榇尕浀淖儸F(xiàn)速度相對(duì)其他短期資產(chǎn)要慢，存貨也有可能過(guò)時(shí)，部分存貨還有可能已抵押給某個(gè)債權(quán)人。存貨還存在著成本與合理市價(jià)的差異問(wèn)題，如果把全部存貨的價(jià)值都用來(lái)計(jì)算流動(dòng)比率，顯然會(huì)夸大企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。其計(jì)算公式為：

速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/存貨流動(dòng)負(fù)債

它表明該企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。

通常認(rèn)為一個(gè)企業(yè)正常的速動(dòng)比率是1，但在實(shí)務(wù)工作中不同行業(yè)的速動(dòng)比率會(huì)有一定的差異。例如，只作現(xiàn)金銷(xiāo)售，商店沒(méi)有應(yīng)收賬款，因此速動(dòng)比率即使低于1也是很正常的，這對(duì)其正常營(yíng)業(yè)不會(huì)有不良的影響。

速動(dòng)比率具有一定的局限性：首先是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)；其次速動(dòng)資產(chǎn)中包含了流動(dòng)性較差的應(yīng)收賬款，使速動(dòng)比率所反映的償債能力受到懷疑；其三，各種預(yù)付款項(xiàng)及預(yù)付費(fèi)用的變現(xiàn)能力也很差。

（3）現(xiàn)金比率。

現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值?，F(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)是指貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)等。這項(xiàng)資產(chǎn)的特點(diǎn)是隨時(shí)可以提現(xiàn)，或可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。現(xiàn)金比率的計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)） /流動(dòng)負(fù)債

它表明企業(yè)一元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障

現(xiàn)金比率反映企業(yè)隨時(shí)可以還債的能力?，F(xiàn)金比率高，說(shuō)明企業(yè)即刻變現(xiàn)能力強(qiáng)。但同時(shí)又反映該企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源，沒(méi)有把現(xiàn)金投入經(jīng)營(yíng)以賺取更多的利潤(rùn)。而過(guò)低的現(xiàn)金比率則反映出企業(yè)的支付能力一定存在問(wèn)題，時(shí)間長(zhǎng)了會(huì)影響企業(yè)的信用。

二、用短期債務(wù)與現(xiàn)金流量進(jìn)行分析評(píng)價(jià)

這種方法就是用企業(yè)償還債務(wù)所需要的現(xiàn)金與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行比較，短期債務(wù)的金額是償還債務(wù)需要的現(xiàn)金流量，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是可以用來(lái)償還債務(wù)的現(xiàn)金流量。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金超過(guò)償還債務(wù)需要的現(xiàn)金較多，則認(rèn)為該企業(yè)償還債務(wù)的能力較強(qiáng)。用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量除以流動(dòng)負(fù)債即為現(xiàn)金流量比率。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債

它表明一個(gè)企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越有保障。

三、對(duì)影響短期償債能力的其他因素進(jìn)行分析評(píng)價(jià)

在實(shí)際工作中，一些會(huì)計(jì)報(bào)表資料中沒(méi)有反映出來(lái)的因素，也會(huì)影響到企業(yè)的短期償債能力，會(huì)計(jì)報(bào)表使用者應(yīng)當(dāng)盡可能多的了解些這方面的情況，以便對(duì)企業(yè)的短期償債能力作出正確的判斷。

1. 增強(qiáng)償債能力的因素

（1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款額度，可以隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。

（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。由于某種原因，企業(yè)可能將一些長(zhǎng)期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增強(qiáng)短期償債能力。

（3）償債能力的聲譽(yù)。如果企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力一貫很好，有一定的聲譽(yù)，在短期償債方面出現(xiàn)困難時(shí)，可以很快地通過(guò)發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺問(wèn)題，提高短期償債能力，這個(gè)增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素，取決于企業(yè)自身的信用聲譽(yù)和當(dāng)時(shí)的籌資環(huán)境。

2. 降低短期償債能力的因素

（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注；

（2）經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；

（3）建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。

參考文獻(xiàn)

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關(guān)鍵詞：安全性；償債能力；分析

企業(yè)的安全性是企業(yè)健康的基本前提。在財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)償債能力，所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起，因?yàn)閷?duì)企業(yè)安全性威脅最大的是“財(cái)務(wù)失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即企業(yè)無(wú)力償還到期債務(wù)導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)。企業(yè)的安全性應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；二是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿(mǎn)足于能償還到期債務(wù)，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應(yīng)是在安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和盈利。從根本上來(lái)講安全性要求企業(yè)必須具有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力即靜態(tài)性，而這個(gè)償還能力又是平時(shí)盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動(dòng)態(tài)性。如果企業(yè)無(wú)相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，很難想象它能長(zhǎng)久生存而不出現(xiàn)危機(jī)。我國(guó)絕大多數(shù)教科書(shū)上對(duì)企業(yè)償債能力的分析都有失偏頗，并且導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)分析人員教條式運(yùn)用，得出的結(jié)論往往不正確。

一、我國(guó)企業(yè)償債能力分析中存在的問(wèn)題

1.現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的。長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤(pán)變賣(mài)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率都是基于這樣的基礎(chǔ)來(lái)的。這種分析基礎(chǔ)看起來(lái)似乎十分有道理，但是并本符合企業(yè)將來(lái)的實(shí)際運(yùn)行狀況、企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還企業(yè)所有債務(wù)。因此只能以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來(lái)判斷企業(yè)的償債能力，否則評(píng)價(jià)的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)償還債務(wù)要依賴(lài)企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以?xún)攤芰Φ姆治鋈绻话▽?duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。

2．償還債務(wù)資金來(lái)源渠道的單一化。償還負(fù)債的資金來(lái)源有多種渠道，可以以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)情況下常常采用的?，F(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來(lái)源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務(wù)償還能力。這樣評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力必然會(huì)使企業(yè)視線(xiàn)狹窄，其決策的正確性。

3．現(xiàn)有的償債能力分析是一種靜態(tài)性的，而不是動(dòng)態(tài)性的。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒(méi)有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中的償債能力；只重視了某一時(shí)點(diǎn)上的償債能力，而不重視達(dá)到這一時(shí)點(diǎn)之前積累的過(guò)程。

4．現(xiàn)有的償債能力分析沒(méi)有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對(duì)于長(zhǎng)期性的債務(wù)，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個(gè)利潤(rùn)或現(xiàn)金流入積累的過(guò)程，否則企業(yè)必然會(huì)感到巨大的財(cái)務(wù)壓力。這樣一個(gè)積累過(guò)程沒(méi)有在財(cái)務(wù)分析中充分反映，必然導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生錯(cuò)誤的想法。

二、短期償債能力的分析

短期債務(wù)償還能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾個(gè)比率外，還應(yīng)該從以下三個(gè)方面進(jìn)行分析：

（－）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷(xiāo)售量大小及增長(zhǎng)情況、成本開(kāi)支比例及

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摘要：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)策略，而如何分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，償債能力分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一，本文就企業(yè)償債能力問(wèn)題進(jìn)行研究。

關(guān)鍵詞：償債能力；保值和增值；資產(chǎn)負(fù)債率；指標(biāo)

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務(wù)的承受能力和保證程度，按照債務(wù)償還期限的不同，可分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力;動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。償債能力分析是投資者進(jìn)行正確的投資決策所必須的。投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。償債能力分析是經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策所必須的。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者而言，通過(guò)分析自身償債能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，并采取相應(yīng)措施加以解決，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。

一、企業(yè)償債能力分析的必要性

（一）債權(quán)人在進(jìn)行借貸決策時(shí)，為了判斷自身債權(quán)的償還保證程度，有必要對(duì)借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況特別是償債能力狀況進(jìn)行深入細(xì)致的分析。

（二）投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。

（三）對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者而言，通過(guò)分析自身償債能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，并采取相應(yīng)措施加以解決，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。

二、完善企業(yè)償債分析的設(shè)想

（一）短期償債能力分析方面

1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀(guān)察企業(yè)近幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕，重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先，要分析基本的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營(yíng)運(yùn)資本中，所以還要分析營(yíng)運(yùn)資本的投入是否恰當(dāng)。所以應(yīng)聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來(lái)解釋企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本方面的投入是否合理。

2.企業(yè)的短期融資能力。借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能從財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目上看出來(lái)，需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注予以分析，首先，分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說(shuō)明企業(yè)的債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信譽(yù)較擔(dān)心，或說(shuō)明企業(yè)尚未得到金融機(jī)構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務(wù)危機(jī)時(shí)很可能要付出高額代價(jià)甚至無(wú)法應(yīng)付。其次，企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債動(dòng)態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。最后，企業(yè)是否具有良好的長(zhǎng)期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過(guò)長(zhǎng)期債券且信譽(yù)良好，良好的長(zhǎng)期融資能力往往是緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保證。企業(yè)若有負(fù)債或?yàn)樗颂峁┑男庞脫?dān)保，都會(huì)增加企業(yè)的短期支付要求，為進(jìn)一步融資設(shè)置障礙。

3.流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的短期資源準(zhǔn)備，絕大多數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)在今后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值相比是否存在高估的問(wèn)題。高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)能按照賬面價(jià)值或高于賬面價(jià)值而迅速變現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量判別應(yīng)通過(guò)分析每項(xiàng)具體的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)得出綜合結(jié)論。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析方面

資產(chǎn)負(fù)債率是國(guó)際通用的評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，在長(zhǎng)期償債能力分析時(shí)，除資產(chǎn)負(fù)債率外，還要加強(qiáng)一定時(shí)期的動(dòng)態(tài)的償還債務(wù)能力的分析，盡管“以獲利息倍數(shù)”指標(biāo)是對(duì)一定時(shí)期償還債務(wù)能力的反映。但該指標(biāo)有較大的局限性，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)舉債經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤(rùn)小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損;二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個(gè)方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力?；谝陨显?，應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算“債務(wù)本金償付比率”指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況，該指標(biāo)反映企業(yè)的稅后利潤(rùn)與本年度應(yīng)承擔(dān)的長(zhǎng)期債務(wù)本金的比率。企業(yè)如果要靠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的積累償還到期的長(zhǎng)期債務(wù)，該指標(biāo)必須大于1。越高說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。就一個(gè)企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率看，難以說(shuō)明這個(gè)企業(yè)償債能力的好壞，往往需要連續(xù)計(jì)算幾個(gè)會(huì)計(jì)年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來(lái)估計(jì)這個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力狀況時(shí)，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。

三、企業(yè)償債能力分析需要注意的事項(xiàng)

（一）將表外項(xiàng)目作為償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充

將表外項(xiàng)目作為償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充。由于計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)值的數(shù)據(jù)都來(lái)自會(huì)計(jì)報(bào)表，有一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負(fù)擔(dān)的因素沒(méi)有在報(bào)表的數(shù)據(jù)反映出來(lái)，而這些因素會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力，有的甚至影響比較大。因此，應(yīng)將表外項(xiàng)目分析作為償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充，以真實(shí)反映企業(yè)償債能力狀況。增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有:(1)可動(dòng)用的銀行貸款額度。(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。(3)償債能力的信譽(yù)和籌資環(huán)境。如果企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力一貫很好，有一定的聲譽(yù)，在短期償債方面出現(xiàn)困難時(shí)，可以很快地通過(guò)發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。良好的長(zhǎng)期融資能力往往是緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保證;增加企業(yè)短期債務(wù)的因素:①記錄的或有負(fù)債:或有負(fù)債是有可能發(fā)生的債務(wù)，按我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，對(duì)或有負(fù)債并不作為負(fù)債登記入賬，也不在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，只作表外項(xiàng)目或在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中列示。這些或有負(fù)債一旦成為事實(shí)上的負(fù)債，將會(huì)加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。②擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。企業(yè)有可能以自己的一些流動(dòng)資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，如為他人向金融機(jī)構(gòu)借款提供擔(dān)保，為他人購(gòu)物擔(dān)?；?yàn)樗寺男杏嘘P(guān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)。

（二）利用中期報(bào)告對(duì)償債能力進(jìn)行分析

為了彌補(bǔ)比率分析指標(biāo)不能從動(dòng)態(tài)上反映短期償債能力的缺陷，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)中期財(cái)務(wù)報(bào)告制度，償債能力分析時(shí)，不但要利用年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，更要利用中期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，以便從動(dòng)態(tài)上反映企業(yè)短期償債力。

（三）運(yùn)用指標(biāo)時(shí)存在問(wèn)題

在利用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率等比率指標(biāo)進(jìn)行償債能力分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)和獲利能力指標(biāo)進(jìn)行有許多瀕臨破產(chǎn)、倒閉的企業(yè)，可能表面上其資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益與運(yùn)轉(zhuǎn)良好的企業(yè)沒(méi)有多大區(qū)別，但由于其資產(chǎn)、負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)質(zhì)量極其低下等，其實(shí)際償債能力將大打折扣，故企業(yè)償債能力分析必須結(jié)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)進(jìn)行。在進(jìn)行企業(yè)償債能力分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)獲利能力指標(biāo)進(jìn)行，只有長(zhǎng)期盈利的企業(yè)，才有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源，對(duì)于一個(gè)連年虧損的企業(yè)，其成本費(fèi)用的補(bǔ)償都有問(wèn)題，就更談不上債務(wù)的償還了。因此，應(yīng)將償債能力分析與獲利能力分析結(jié)合起來(lái)，以全面掌握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

綜上所述，由于現(xiàn)有企業(yè)償債能力分析存在一定的局限性，所以對(duì)報(bào)表使用者來(lái)講，在進(jìn)行決策時(shí)，不能單純地依靠?jī)攤芰χ笜?biāo)分析的結(jié)論，還必須通過(guò)其他渠道來(lái)尋求決策的支持隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及財(cái)務(wù)分析進(jìn)程的加快，人們將會(huì)對(duì)企業(yè)償債能力的分析方式有一個(gè)較全面正確的認(rèn)識(shí)。我國(guó)企業(yè)對(duì)償債能力分析方法的改進(jìn)與提高將更上一層樓。

參考文獻(xiàn)：

[1]李小健.《企業(yè)償債能力分析存在的問(wèn)題及改進(jìn)》.《生產(chǎn)力研究》.2007年第7期

篇5

一、現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的重要性

1.現(xiàn)金既是貫穿企業(yè)各項(xiàng)活動(dòng)的主線(xiàn)又是企業(yè)產(chǎn)品與勞務(wù)增值的最終體現(xiàn)。它能綜合、客觀(guān)、全面的反映企業(yè)各項(xiàng)業(yè)績(jī)。利用現(xiàn)金流量指標(biāo)能準(zhǔn)確的反映出企業(yè)的獲現(xiàn)能力與償債能力。企業(yè)要擁有一定數(shù)量現(xiàn)金流量來(lái)維持正常的償債能力、防范財(cái)務(wù)危機(jī)、確保其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行?，F(xiàn)金流量在很大成度上反映了企業(yè)的償債和發(fā)展能力。若企業(yè)的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)不利，就不會(huì)進(jìn)行有效的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也就不會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)來(lái)償還債務(wù)。

2.現(xiàn)金流量相當(dāng)于企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)中的劑。若企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)缺乏的作用，就會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流量不足，從而財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)困難。如果企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡，資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)高，流動(dòng)比率過(guò)低，企業(yè)受益能力的存貨周轉(zhuǎn)率速度較慢以及轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的應(yīng)收賬款的回收率過(guò)低等，都可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流量的短缺，出現(xiàn)現(xiàn)金流量的問(wèn)題，從而影響企業(yè)的債務(wù)償還能力?，F(xiàn)金流量問(wèn)題的出現(xiàn)可能說(shuō)明企業(yè)管理人員的管理能力低下，不能有效的掌控營(yíng)運(yùn)資金。或由于運(yùn)用了不當(dāng)?shù)娜谫Y方式，致使融資成本過(guò)高，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)決策失誤，從而不能有效的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。

3.現(xiàn)金流量如果不能與企業(yè)的發(fā)展相配合，可能會(huì)造成企業(yè)失去良好的機(jī)會(huì)，在這種情況下，無(wú)益于企業(yè)的壯大發(fā)展。許多企業(yè)在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，沒(méi)有充足的資金購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)，擴(kuò)大其生產(chǎn)能力，提高產(chǎn)量；或沒(méi)有足夠的資金來(lái)增編人力實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)，這都可能會(huì)使企業(yè)丟掉良好的機(jī)會(huì)。相反，也有許多企業(yè)在其現(xiàn)金流量充足時(shí)，不及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，沒(méi)有采用投資決策分析，沒(méi)有考慮在研發(fā)上投入資金，沒(méi)有及時(shí)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，使現(xiàn)金流量沒(méi)能充分發(fā)揮作用，因此，不能產(chǎn)生有效的現(xiàn)金流量來(lái)償還債務(wù)，這也是十分可惜的。所以，現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的償債能力具有重要意義。

二、從現(xiàn)金流量的來(lái)源分析企業(yè)的償債能力

企業(yè)在對(duì)來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析時(shí)，利用其分析指標(biāo)可以分析企業(yè)現(xiàn)金流量的來(lái)源、使用情況、和現(xiàn)金收支的構(gòu)成，以及能很好的評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，創(chuàng)新能力，和償債能力。以下，我們可以從來(lái)源于企業(yè)各項(xiàng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量具體分析企業(yè)的償債能力。

1.從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析企業(yè)償債能力。（1）將銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)獲得的現(xiàn)金和購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金作比較。企業(yè)在正常的經(jīng)營(yíng)情況下，二者作比較，若收入的現(xiàn)金流量大于支出時(shí)，說(shuō)明企業(yè)有較好銷(xiāo)售利潤(rùn)和銷(xiāo)售回款，從而致使企業(yè)盈利利潤(rùn)升高，較高的盈利利潤(rùn)說(shuō)明企業(yè)有較強(qiáng)的償債能力。（2）將銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)獲得的現(xiàn)金和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得現(xiàn)金總額作比，可很好表明企業(yè)商品收入的現(xiàn)金與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得現(xiàn)金的比率。所占比率大的，表明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)良好，營(yíng)銷(xiāo)情況較好，流動(dòng)性債務(wù)償還能力也較強(qiáng)。（3）將本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和上期現(xiàn)金流量來(lái)對(duì)比分析，其增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)發(fā)展越好。

2.從投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析企業(yè)償債能力。企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品時(shí)，需要大量的現(xiàn)金投入以獲得更高的經(jīng)濟(jì)收益，若企業(yè)在投資期間現(xiàn)金的流入小于其流出量，則現(xiàn)金凈流量表現(xiàn)為負(fù)，企業(yè)就不能很好地償還債務(wù)；若企業(yè)投資收益，會(huì)把將要產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量用于償還債務(wù)，進(jìn)而創(chuàng)造更高收益，企業(yè)在償還債務(wù)上就不會(huì)有困難。

3.從籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析企業(yè)償債能力。一般情況，企業(yè)在建設(shè)期間籌集的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)要承擔(dān)的償債風(fēng)險(xiǎn)就越大，相反，如果企業(yè)靠吸收股權(quán)來(lái)增加現(xiàn)金流入量，那么就幾乎不會(huì)有償債風(fēng)險(xiǎn)。

4.從凈額分析企業(yè)償債能力。凈額分析是指企業(yè)在支付各項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金流量以及本期應(yīng)償還債務(wù)后的現(xiàn)金流量的總額。其凈額是以企業(yè)的支付能力為分析代表，即把企業(yè)當(dāng)期獲得的現(xiàn)金與支付現(xiàn)金作比較。若現(xiàn)金流量為正才可用于投資活動(dòng)和發(fā)放股利等分紅活動(dòng)，準(zhǔn)確的講，現(xiàn)金流量?jī)粼黾宇~為正，現(xiàn)金及其等價(jià)物增加，用于償還債務(wù)的能力較強(qiáng)；反之，則較差，財(cái)務(wù)狀況惡化。

三、利用現(xiàn)金流量指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力

對(duì)企業(yè)償債能力的了解需要建立在對(duì)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的全面了解上。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)多好，若不能按期償還到期債務(wù)，也會(huì)面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果不能維持短期償債能力，也就不能有長(zhǎng)期償債能力。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員來(lái)說(shuō)，既要考慮短期償債能力又要考慮長(zhǎng)期償債能力[3]。我們可通過(guò)分析由現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)企業(yè)短期和長(zhǎng)期償債能力帶來(lái)的影響，由其影響來(lái)具體分析企業(yè)的償債能力。

1.現(xiàn)金流量對(duì)短期償債能力分析

（1）現(xiàn)金比率：是指企業(yè)的現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比例，其公式為

現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債

例如：某年12月31日W公司貨幣資金是3000萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債是1500萬(wàn)元，則現(xiàn)金比率=3000/1500=2

由現(xiàn)金比率分析企業(yè)短期償債能力，不同的比率反映著企業(yè)不同的償債能力，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。較之其他指標(biāo)而言，該指標(biāo)更直接，明了，更具現(xiàn)實(shí)性。但是，從另一方面來(lái)講，現(xiàn)金比率過(guò)高也說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金利用率較差，現(xiàn)金得不到充分利用，從而過(guò)多資金閑置。如果該指標(biāo)過(guò)低，企業(yè)就會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境，獲取現(xiàn)金能力較弱，致使現(xiàn)金流量支付能力受限，缺乏償還短期債務(wù)的能力。所以，過(guò)高過(guò)低指標(biāo)都不是正常情況，在分析企業(yè)短期償債能力時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)需求來(lái)具體分析。

（2）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率：可分為短期債務(wù)和全部債務(wù)。其比率指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取的凈現(xiàn)金流量與要償還流動(dòng)負(fù)債的比值。其短期債務(wù)公式為

經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量/要償還流動(dòng)負(fù)債

例：某公司2000年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量2500萬(wàn)元，年末流動(dòng)負(fù)債1000萬(wàn)元，則經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率=2500/1000=2.5

企業(yè)可以用經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率來(lái)反映其短期償債能力，因?yàn)槠髽I(yè)的短期借款到期還款日不一樣。所以，該指標(biāo)在1/2到1之間都是正常的。表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較好，企業(yè)有能力向銀行借款，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比值越大，表明企業(yè)有較強(qiáng)的短期借款償還能力。

2.現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力分析

從現(xiàn)金流量分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力時(shí)，在一定程度上能避免會(huì)計(jì)指標(biāo)缺陷，從而更加全面的反映出企業(yè)償債能力。它主要采用兩個(gè)指標(biāo)來(lái)反映：即現(xiàn)金利息保障倍數(shù)和長(zhǎng)期負(fù)債支付率。

（1）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)：是指現(xiàn)金凈收益與債務(wù)利息之商。該指標(biāo)越大，企業(yè)不能償債可能性越小。對(duì)外借款目的是獲得經(jīng)營(yíng)資本，如利息過(guò)高，企業(yè)不能償債風(fēng)險(xiǎn)較大，其風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)現(xiàn)金保障倍數(shù)衡量，公式為

現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-折舊-攤銷(xiāo)額）/償付利息現(xiàn)金，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)指標(biāo)越高，則表示企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。所以，對(duì)其長(zhǎng)期償債能力的分析，還應(yīng)在同一企業(yè)的不同年度之間、同行業(yè)之間進(jìn)行比較。因此，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)往往需要計(jì)算連續(xù)幾個(gè)年度現(xiàn)金利息保障倍數(shù)，這樣才能做出正確評(píng)價(jià)[4]。

（2）長(zhǎng)期負(fù)債償付率：是反映企業(yè)負(fù)債資本的變現(xiàn)能力，其比值越大，表明長(zhǎng)期負(fù)債本金回收的速度越快，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。公式為

長(zhǎng)期負(fù)債償付率=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-償付利息支付現(xiàn)金）/長(zhǎng)期負(fù)債

從長(zhǎng)期負(fù)債率可看出依靠企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)償付長(zhǎng)期負(fù)債的能力，該指標(biāo)越高，其償債能力越強(qiáng)。若比值小于1，則說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有支付到期長(zhǎng)期債務(wù)的能力；若比值大于1，則表明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)能力較強(qiáng)。在對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，分析企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)也是必不可少的，因?yàn)槠髽I(yè)長(zhǎng)期償債能力不僅與企業(yè)現(xiàn)金流量大小有關(guān)，還與現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性有關(guān)。

篇6

[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)指標(biāo) 償債能力 綜合評(píng)價(jià)模型

企業(yè)的資金來(lái)源除了企業(yè)自有資金外，很大一部分則是通過(guò)舉債得來(lái)的。舉債的結(jié)果則使企業(yè)產(chǎn)生了債務(wù)，于是形成了企業(yè)短期或長(zhǎng)期的負(fù)債。企業(yè)能否償債直接關(guān)系到企業(yè)能否正常經(jīng)營(yíng)，債權(quán)人資金能否收回和投資者是否可以參閱償債能力分析做出投資決策的問(wèn)題，因此對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)顯得非常重要。

一、分析評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的意義

1.企業(yè)償債能力含義

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，能否及時(shí)償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面。短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力；長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)有無(wú)足夠的能力償還長(zhǎng)期負(fù)債的本金和利息。

企業(yè)償債能力分析通常運(yùn)用財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析，如：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、負(fù)債股權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等指標(biāo)。

2.分析評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的意義

償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，通過(guò)各種分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)債權(quán)人及投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。

(1)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者正確做出經(jīng)營(yíng)決策

企業(yè)償債能力好壞既是對(duì)企業(yè)資金循環(huán)狀況的直接反映，又對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)有著重要的影響。因此，企業(yè)償債能力的分析，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，并采取相應(yīng)措施加以解決，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行有著十分重要的作用。

(2)企業(yè)償債能力關(guān)系到債權(quán)人資金的安全性

對(duì)于企業(yè)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)償債能力直接關(guān)系到資金是否安全，能否收回的問(wèn)題。任何一個(gè)債權(quán)者都不愿意將資金借給一個(gè)償債能力很差的企業(yè)，債權(quán)者在進(jìn)行借貸決策時(shí)，首先要對(duì)借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，特別是償債能力狀況進(jìn)行深入細(xì)致的分析，否則將可能會(huì)做出錯(cuò)誤的決策，不僅收不到利息，反而使本金都無(wú)法收回，所以說(shuō)企業(yè)償債能力分析對(duì)債權(quán)者有著重要的意義。

(3)企業(yè)償債能力分析有利于投資人做出正確的投資決策

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，企業(yè)償債能力分析有利于對(duì)企業(yè)進(jìn)行正確的投資決策。投資者在對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)狀況分析時(shí)，不僅僅考慮企業(yè)的盈利能力，而且還要考慮企業(yè)的償債能力，這樣才可能安全收回投資并獲取收益或分得紅利。

二、償債能力的指標(biāo)分析

1.短期償債能力指標(biāo)

常用的短期償債能力指標(biāo)主要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等。

(1)流動(dòng)比率

該比率反映流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式如下：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

一般認(rèn)為流動(dòng)比率保持在2.0左右比較合適。該比率過(guò)低，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足，無(wú)法抵償流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力較弱，企業(yè)可能面臨清償?shù)狡趥鶆?wù)的困難；該比率過(guò)高，顯示了企業(yè)很強(qiáng)的短期償債能力，但是同時(shí)也占用企業(yè)過(guò)多的流動(dòng)資產(chǎn)。表明企業(yè)持有不能盈利的閑置的流動(dòng)資產(chǎn)，使獲利能力受到影響。

(2)速動(dòng)比率

該比率反映速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)可以立即償付流動(dòng)負(fù)債的財(cái)力。其計(jì)算公式如下：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

其中，速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用

1:1的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例通常被認(rèn)為是合理的，它說(shuō)明企業(yè)每一元的流動(dòng)負(fù)債有一元的速動(dòng)資產(chǎn)作保證。該比率過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務(wù)，但同時(shí)也表示企業(yè)有較多的不能盈利的現(xiàn)款和應(yīng)收賬款，失去了收益的機(jī)會(huì)。比率偏低，則企業(yè)將依賴(lài)出售存貨或舉新債來(lái)償還到期的債務(wù)，這就可能造成急需出售存貨帶來(lái)的削價(jià)損失或舉新債形成的利息負(fù)擔(dān)。

(3)現(xiàn)金比率

該比率反映現(xiàn)金及其等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系?，F(xiàn)金及其等價(jià)物包括企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、隨時(shí)可以用于支付的存款等。其計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金比率 =（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可用于償付流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金越多，可變現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，而且變現(xiàn)的時(shí)間也越短。一般情況下，若該比率大于0.25，可認(rèn)為企業(yè)有較強(qiáng)的直接償付能力?，F(xiàn)金比率高的企業(yè)，往往說(shuō)明沒(méi)有按照最佳的方式來(lái)利用現(xiàn)金資源，而這些現(xiàn)金資源應(yīng)投入到企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作中去；比率過(guò)低，則意味著企業(yè)的即期支付可能出現(xiàn)問(wèn)題。

(4)現(xiàn)金流量比率

該比率反映企業(yè)償還即期債務(wù)的能力。其計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債

該比率反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。

(5)到期債務(wù)本息償付比率

該比率反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是本期到期債務(wù)本息的倍數(shù)，其計(jì)算公式如下：

到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（本期到期債務(wù)本金+利息支出）

本期到期債務(wù)本金及現(xiàn)金利息支出由現(xiàn)金流量表中籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量所得。該比率主要衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的現(xiàn)金利息支出可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)償付的程度。比率越高，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)償付本期到期的債務(wù)本息的保障程度越高，企業(yè)的償債能力也越強(qiáng)。該比率小于1，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以?xún)敻侗酒诘狡诘膫鶆?wù)利息，企業(yè)必須對(duì)外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)。

2.長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

(1)資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債比率是企業(yè)全部負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額之比，也稱(chēng)為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率。它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過(guò)舉債得到的。其計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，如果負(fù)債比率較大，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。通常認(rèn)為60%～70%為合理范圍。低于30%說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，負(fù)債較少，資金來(lái)源充足。若比率大于70%，則說(shuō)明企業(yè)難以籌到資金，籌資風(fēng)險(xiǎn)加大，利息負(fù)擔(dān)增加，償債風(fēng)險(xiǎn)也增加。

(2)股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)

股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。計(jì)算公式如下：

股東權(quán)益比率＝股東權(quán)益總額／資產(chǎn)總額

股東權(quán)益比率與負(fù)債比率之和等于1。股東權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。

股東權(quán)益比率的倒數(shù)，稱(chēng)為權(quán)益成數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說(shuō)明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。其計(jì)算公式如下：

權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額／股東權(quán)益總額

(3)負(fù)債股權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率

該比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱(chēng)產(chǎn)權(quán)比率。其計(jì)算公式如下：

負(fù)債股權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益總額

該比率實(shí)際上是負(fù)債比率的另一種表現(xiàn)形式，反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對(duì)比關(guān)系。該比率越低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

若保守認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)不宜用來(lái)償還債務(wù)，則計(jì)算公式為：

有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值）

該比率把商譽(yù)、商標(biāo)權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)從凈資產(chǎn)中扣除，更謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程序。該比率越低越好，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

(4)利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/債務(wù)利息

息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)＋所得稅＋財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)

利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提條件，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要指標(biāo)。該比率至少要大于1，且比值越高越好。該比率小于1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。該比率應(yīng)為多少時(shí)才算償付能力強(qiáng)，這要根據(jù)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)來(lái)判斷。

三、企業(yè)償債能力綜合評(píng)價(jià)

1.企業(yè)償債能力定性評(píng)價(jià)

從定性方面來(lái)說(shuō)，首先應(yīng)該了解企業(yè)所處的行業(yè)性質(zhì)。雖然說(shuō)比率大多有個(gè)參照值，但是在實(shí)際中，比率往往不是絕對(duì)的。對(duì)企業(yè)行業(yè)性質(zhì)的分析就顯得尤為重要了。如營(yíng)運(yùn)周期長(zhǎng)短不同的企業(yè)，其應(yīng)收帳款也不同，存貨的持有量也不同。所以在對(duì)企業(yè)償債能力定量分析前，首先應(yīng)調(diào)查清楚企業(yè)行業(yè)性質(zhì)，為后面進(jìn)行企業(yè)償債能力定量分析做好充分的準(zhǔn)備。

2.企業(yè)償債能力定量評(píng)價(jià)

在初步對(duì)企業(yè)進(jìn)行定性分析后，就應(yīng)該對(duì)償債能力從定量角度進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。我們通過(guò)建立一個(gè)綜合評(píng)價(jià)模型對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行量化的綜合評(píng)價(jià)。

(1)償債能力綜合評(píng)價(jià)模型構(gòu)建

Ic－各行業(yè)償債能力指標(biāo)參考值

(2)模型中各參數(shù)值確定

In通過(guò)前述償債能力指標(biāo)的計(jì)算公式可以計(jì)算出的指標(biāo)值;Ic可查閱各行業(yè)參考值，行業(yè)沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)定的可以通過(guò)選擇樣本計(jì)算行業(yè)平均值;是In與Ic的比較值;ω可以采取專(zhuān)家打分等方法確定，由于時(shí)間和費(fèi)用等方面的原因，這里不能做進(jìn)一步的研究。

(3)模型的應(yīng)用

分別計(jì)算出短期償債能力綜合指標(biāo)指數(shù)，長(zhǎng)期償債能力綜合指標(biāo)指數(shù)及綜合償債能力指標(biāo)指數(shù)，分別反映企業(yè)的短期、長(zhǎng)期及整體綜合償債能力。

①償債能力指數(shù)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

、比較基礎(chǔ)為1，比較基礎(chǔ)為2

當(dāng)≥1，表示企業(yè)短期償債能力較強(qiáng);＜1，表示短期償債能力較弱。

當(dāng)≥1，表示企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng);＜1，表示長(zhǎng)期償債能力較弱。

當(dāng)≥2時(shí)，表示企業(yè)綜合償債能力較強(qiáng);＜2，表示企業(yè)的綜合償債能力較弱。這里面有幾種情況：

、均≥1，≥2，說(shuō)明企業(yè)的短、長(zhǎng)期償債能力均較強(qiáng);

≥1，＜1，≥2，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力好，長(zhǎng)期償債能力弱，綜合償債能力還是較好的；

＜1，≥1，≥2，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力弱，長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，綜合償債能力較好。

②償債能力和企業(yè)收益性的關(guān)系

≥2,表示企業(yè)償債能力較強(qiáng),但企業(yè)資金收益性較弱;

＜2,表示企業(yè)償債能力較弱,但企業(yè)資金收益性可能較強(qiáng);

＝2,表示企業(yè)償債能力和收益性二者較為均衡控制。

綜合償債能力評(píng)價(jià)指數(shù)的應(yīng)用應(yīng)結(jié)合企業(yè)定位和企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)考慮。穩(wěn)健型企業(yè)該評(píng)價(jià)指數(shù)通常較大，因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)者往往會(huì)高估風(fēng)險(xiǎn)，在避免資不抵債情況出現(xiàn)的同時(shí)也喪失了獲取更大收益的機(jī)會(huì)。激進(jìn)型企業(yè)該評(píng)價(jià)指數(shù)通常較小，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往會(huì)充分利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)舉債經(jīng)營(yíng)，在獲得更大收益的同時(shí)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較大。

四、結(jié)論及討論

文中介紹了企業(yè)償債能力主要指標(biāo)。其中短期償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等，長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、有形資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等。使用這些比率對(duì)企業(yè)的償債能力分析，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)債權(quán)人及投資者來(lái)說(shuō)都十分重要。

指標(biāo)分析后，接著探討企業(yè)償債能力綜合評(píng)價(jià)方法。論文從定性、定量?jī)煞矫嫣接懥似髽I(yè)償債能力綜合評(píng)價(jià)方法。在定量分析中，我們創(chuàng)新性的嘗試了自建償債能力模型評(píng)價(jià)企業(yè)綜合償債能力。

定量分析中，各指標(biāo)的權(quán)重確定尤為重要。今后需進(jìn)一步研究如下問(wèn)題：定量評(píng)價(jià)模型中各行業(yè)償債能力指標(biāo)參考值的確定、各指標(biāo)權(quán)重的確定及模型的進(jìn)一步完善。

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篇7

一、要注意區(qū)分短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力

一般來(lái)講,對(duì)于短期償債能力的分析主要側(cè)重于研究企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、資產(chǎn)變現(xiàn)能力與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系;長(zhǎng)期償債能力分析則涉及到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、獲利能力和變現(xiàn)能力等。區(qū)別分析短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力,對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。比如,一個(gè)企業(yè)雖然長(zhǎng)期償債能力很好,但一旦短期償債能力出現(xiàn)問(wèn)題,就要被迫通過(guò)出售長(zhǎng)期資產(chǎn)償還債務(wù),輕者直接影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。相反,如果一個(gè)企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn),但長(zhǎng)期償債能力不足,這將導(dǎo)致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期投資,使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模難以擴(kuò)大,企業(yè)的盈利水平難以提高。

二、要注意非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的不確定性

在進(jìn)行償債能力分析時(shí),財(cái)務(wù)分析人員一般是將企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行比較,或者計(jì)算其比率的大小,或者計(jì)算其差額的多少,并以此作為評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力強(qiáng)弱的依據(jù)。人們把資產(chǎn)看作企業(yè)對(duì)負(fù)債的一種保證,然而卻忽視了非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的不確定性,財(cái)務(wù)報(bào)表上披露的數(shù)據(jù)并不能代表企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)償債時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值。比如,財(cái)務(wù)人員在計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時(shí),分母中的資產(chǎn)總額包括了企業(yè)所有的流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn),其中不僅涉及到流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量不高的問(wèn)題,還可能存在固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差,長(zhǎng)期待攤費(fèi)用不能變現(xiàn)的影響。非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量的高低影響到財(cái)務(wù)比率真實(shí)性,如果非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量差,其變現(xiàn)價(jià)值就低,則企業(yè)實(shí)際償債能力將大打折扣。

三、不能只看負(fù)債規(guī)模而忽視其構(gòu)成

在采用比率指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí),財(cái)務(wù)分析人員一般會(huì)選擇資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等,通過(guò)比較資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模的比例關(guān)系來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。在資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下,企業(yè)負(fù)債規(guī)模越小,償債能力就越強(qiáng);企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大,償債能力就越弱。資產(chǎn)與負(fù)債之間的這種關(guān)系,使得人們往往只重視負(fù)債規(guī)模的大小,卻忽視了負(fù)債內(nèi)部的結(jié)構(gòu),沒(méi)有意識(shí)到負(fù)債的結(jié)構(gòu)也會(huì)影響企業(yè)的實(shí)際償債能力。比如,如果我們忽視了流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債內(nèi)部各負(fù)債項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)不同,可能會(huì)錯(cuò)誤估計(jì)企業(yè)的實(shí)際償債能力。再比如,從債務(wù)的償還時(shí)間剛性來(lái)看,有的債務(wù)存在固定支付日期,有的債務(wù)則沒(méi)有固定支付日期。一般來(lái)說(shuō),時(shí)間剛性強(qiáng)的債務(wù)會(huì)對(duì)企業(yè)造成實(shí)際的償債壓力,而時(shí)間剛性弱的債務(wù)會(huì)減輕企業(yè)實(shí)際的償債壓力。財(cái)務(wù)人員在進(jìn)行償債能力分析時(shí),忽視負(fù)債的結(jié)構(gòu)將會(huì)導(dǎo)致對(duì)企業(yè)實(shí)際償債能力的判斷失誤。

四、注意償債能力與盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力的聯(lián)系

目前,財(cái)務(wù)分析人員主要是從考察資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度出發(fā)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的。這種分析方法雖然具有一定的科學(xué)性,但如果不將其與盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力的分析評(píng)價(jià)相結(jié)合,就不能全面揭示企業(yè)真實(shí)的償債能力,也不能找到保持合理償債能力的動(dòng)因所在。比如,一般而言,盈利能力的提高,有助于增強(qiáng)企業(yè)償債能力;而維持合理的償債能力,又有利于穩(wěn)定地提高企業(yè)盈利能力。但是,不適當(dāng)?shù)刈非笥芰?則會(huì)削弱企業(yè)的償債能力;而償債能力不足,不僅會(huì)影響企業(yè)盈利能力的提高,還會(huì)危及企業(yè)的生存及發(fā)展。再比如,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,說(shuō)明企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量越好,償債能力也越強(qiáng);存貨周轉(zhuǎn)率越高,表明企業(yè)存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度也就越快,反映的短期償債能力也越好。

五、重視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響

長(zhǎng)期以來(lái),對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤(pán)變賣(mài)的基礎(chǔ)上的,并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)做保障。這種分析基礎(chǔ)看起來(lái)似乎十分有道理,但是并不符合企業(yè)現(xiàn)實(shí)的運(yùn)行狀況。企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債,更不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還企業(yè)所有債務(wù)。因此,只能以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)來(lái)判斷企業(yè)的償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)償還債務(wù)要依賴(lài)企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入,所以?xún)攤芰Φ姆治鋈绻话▽?duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。在對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析中,忽視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響是非常危險(xiǎn)的。

六、重視企業(yè)短期融資能力的重要影響

企業(yè)償還到期的債務(wù)一般有兩條途徑可供選擇:一是用當(dāng)前持有的資產(chǎn)償還,二是以借新債還舊債的方式償還。不過(guò),目前在分析企業(yè)償債能力時(shí),主要的償債能力比率指標(biāo)都是以評(píng)價(jià)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度為基礎(chǔ)架構(gòu)的,也就是說(shuō),我們往往更多地假定企業(yè)會(huì)以持有的資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)。這樣評(píng)價(jià)償債能力忽略了企業(yè)可以通過(guò)借新債還舊債的途徑解決到期債務(wù)的可能性。而在信用市場(chǎng)條件下,企業(yè)有可能依靠自身的各種優(yōu)勢(shì)獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持,從而化解債務(wù)危機(jī)。這種短期融資能力是在企業(yè)不便于或不愿意用持有資產(chǎn)償還到期債務(wù)時(shí),對(duì)企業(yè)償債能力的有效補(bǔ)償。因此,在分析評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力時(shí),不能忽視企業(yè)短期融資能力,要將其作為衡量企業(yè)償債能力的重要依據(jù)和有益補(bǔ)充。

七、注意防范企業(yè)債務(wù)陷阱

財(cái)務(wù)分析主要是依據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的。然而,在對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析時(shí),要注意防范債務(wù)陷阱對(duì)財(cái)務(wù)分析結(jié)果的影響。債務(wù)陷阱是指企業(yè)可能存在但沒(méi)有在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中披露的未來(lái)償付義務(wù)。導(dǎo)致財(cái)務(wù)陷阱的原因主要有兩個(gè)方面:一是在目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度下,有些潛在的償付義務(wù)由于暫不符合披露的要求而沒(méi)有在會(huì)計(jì)報(bào)表或附注中披露;二是企業(yè)通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾,故意隱瞞實(shí)際負(fù)債程度。由于債務(wù)陷阱的客觀(guān)存在,導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析人員在財(cái)務(wù)分析中,往往低估分析對(duì)象的債務(wù)規(guī)模,由此可能過(guò)高地評(píng)價(jià)其償債能力。因此,我們除了依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告,還要結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、市場(chǎng)信息等進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)企業(yè)有沒(méi)有導(dǎo)致償債危機(jī)的情況,這樣才能對(duì)其償債能力做出正確的判斷。

八、重視內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件對(duì)企業(yè)償債能力的影響

對(duì)企業(yè)償債能力的分析一般都習(xí)慣于通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表,計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等指標(biāo),然后對(duì)企業(yè)的短償債能力做出判斷。然而,會(huì)計(jì)報(bào)表上數(shù)據(jù)指標(biāo)能否反映企業(yè)真實(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況,指標(biāo)反映的償債能力與企業(yè)實(shí)際償債能力是否一致,卻會(huì)受到企業(yè)內(nèi)部眾多客觀(guān)條件的限制。若僅以單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)尺度作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的準(zhǔn)繩,而不考慮企業(yè)所具備的經(jīng)營(yíng)條件,就會(huì)進(jìn)入評(píng)價(jià)的誤區(qū)。比如,同類(lèi)型企業(yè)由于規(guī)模大小的差異,其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率也大不一樣。大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般高于小型企業(yè),但前者的償債能力不一定小于后者。因此,對(duì)企業(yè)短期償債能力的評(píng)價(jià),必須與企業(yè)的組織管理體制、經(jīng)營(yíng)管理者的素質(zhì)、歷史信用狀況、發(fā)展階段等內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件相結(jié)合。

篇8

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn) 短期償債能力 長(zhǎng)期償債能力

一、我國(guó)企業(yè)償債能力分析特點(diǎn)

（一）傳統(tǒng)指標(biāo)存在不足。

1.以企業(yè)清算為假設(shè)基礎(chǔ)。企業(yè)償債能力分析是以企業(yè)清算為假設(shè)基礎(chǔ)進(jìn)行的，認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)償還應(yīng)該以企業(yè)的資產(chǎn)作保障，但是并不符合企業(yè)將來(lái)的實(shí)際運(yùn)行狀況。企業(yè)不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還企業(yè)全部債務(wù)。實(shí)際上，任何企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的不是為了清算而是為了持續(xù)經(jīng)營(yíng)并從中賺取利潤(rùn)，任何債權(quán)人將資金使用權(quán)讓渡給企業(yè)的目的不是為了獲得企業(yè)的清算價(jià)值，而是為了如期獲得資金的使用報(bào)酬并安全收回本金。

2.分析方法單一。比率指標(biāo)分析是企業(yè)償債能力分析的主要方法，在實(shí)際運(yùn)用時(shí)，人們往往只注重定量分析，而忽視定性分析。實(shí)際上，某些資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值和賬面價(jià)值之間存在較大的差異，所以， 在定量分析的基礎(chǔ)上應(yīng)進(jìn)行定性分析，全面把握企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。

3.償債能力指標(biāo)存在問(wèn)題。現(xiàn)用常見(jiàn)的償債能力指標(biāo)主要有： 流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等。這些指標(biāo)雖然從總體上揭示了企業(yè)的償債能力，但在計(jì)算過(guò)程中并未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的屬性、質(zhì)量和會(huì)計(jì)核算上的計(jì)量屬性，也未考慮表外事項(xiàng)的影響，對(duì)企業(yè)償債能力的反映存在著一定的局限性。

二、房地產(chǎn)行業(yè)償債能力分析

（一）房地產(chǎn)行業(yè)負(fù)債成分分析。

1.長(zhǎng)短期借款。由于房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)初期就需要大量投入資金，而這些資金不能僅憑公司內(nèi)部解決，因此銀行貸款是其融資的重要渠道。在負(fù)債比率中長(zhǎng)短期借款占了大部分，企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)也一般是由于不能償還銀行到期債務(wù)。

2.預(yù)收賬款。房地產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售方式的特點(diǎn)產(chǎn)生了大量預(yù)收賬款項(xiàng)目，企業(yè)收到客戶(hù)預(yù)售樓款后，將其計(jì)入預(yù)收賬款科目，待客戶(hù)確認(rèn)入住才能轉(zhuǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。預(yù)收賬款在賬面上屬于短期負(fù)債，短期負(fù)債具有償還時(shí)間短，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，然而房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)收賬款需要將來(lái)以提供商品來(lái)償還債務(wù)，屬于即將確認(rèn)的收入，只要能按時(shí)交房就無(wú)需償還，所以在計(jì)量企業(yè)償債能力尤其是短期償債能力的時(shí)候更應(yīng)該注意。

3.應(yīng)付賬款。應(yīng)付款項(xiàng)主要為應(yīng)付工程款及預(yù)提成本費(fèi)用等。施工單位出于長(zhǎng)期合作、共同贏利的考慮，一般不會(huì)太為難開(kāi)發(fā)企業(yè)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)一方面面臨交房的壓力，也不能長(zhǎng)期拖欠施工單位工程款，因此，開(kāi)發(fā)企業(yè)會(huì)選擇在資金寬裕的時(shí)候多付些，資金緊張的時(shí)候就拖延下，其時(shí)效性不強(qiáng)。

4.應(yīng)付工資及福利費(fèi)。應(yīng)付工資及福利費(fèi)是企業(yè)對(duì)職工在公司任職應(yīng)當(dāng)給予的報(bào)酬及提取的福利支出，由管理層直接支配，時(shí)效性不強(qiáng)。

5.其他負(fù)債類(lèi)科目。其他負(fù)債類(lèi)科目在負(fù)債總額中所占的比例相對(duì)較低，時(shí)效性不強(qiáng)，可不予特別考慮。

（二）房地產(chǎn)行業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)。

1.短期償債能力指標(biāo)。首先要注意存貨的短期內(nèi)償債能力。其次，應(yīng)該剔除待攤費(fèi)用和預(yù)付賬款。這兩者只是資產(chǎn)在賬面上的價(jià)值，一般不能短期內(nèi)再轉(zhuǎn)為現(xiàn)金，因此應(yīng)該剔除。再次，部分應(yīng)收賬款相對(duì)于存貨來(lái)說(shuō)其變現(xiàn)能力要弱的多。最后，房地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售的特殊性決定了房地產(chǎn)企業(yè)賬面上存在了大量的預(yù)收賬款，只有等客戶(hù)正式入住，風(fēng)險(xiǎn)得到確定和轉(zhuǎn)移才能轉(zhuǎn)入相關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，所以在確認(rèn)前，大量期房的銷(xiāo)售是以負(fù)債形式現(xiàn)，所以在考察償債能力的時(shí)候應(yīng)該將這一項(xiàng)有效剔除。

2.長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)。首先，資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算過(guò)程中涉及的資產(chǎn)總額，包括企業(yè)的所有資產(chǎn)、所有負(fù)債并不合理，利用該指標(biāo)計(jì)算出來(lái)的是評(píng)價(jià)全部負(fù)債的償債能力， 而不是評(píng)價(jià)長(zhǎng)期負(fù)債償債能力。本文認(rèn)為應(yīng)該用長(zhǎng)期負(fù)債總額與能夠用來(lái)償債的長(zhǎng)期資產(chǎn)的比來(lái)作為長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。

綜上，對(duì)長(zhǎng)期償債能力的分析要結(jié)合資本結(jié)構(gòu)與盈利狀況來(lái)綜合分析，同時(shí)結(jié)合國(guó)家政策對(duì)其的影響，并與行業(yè)值進(jìn)行對(duì)比。

（三）房地產(chǎn)行業(yè)償債能力其他因素分析

1.結(jié)合現(xiàn)金流量、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。

償還債務(wù)的資金來(lái)源主要有三種方式：資產(chǎn)變現(xiàn)、經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金、外部融資資金。傳統(tǒng)的償債能力分析主要是在清算條件下以第一種方式來(lái)衡量。實(shí)際上企業(yè)償債是多種方式并存的，而且主要是依靠獲利能力和現(xiàn)金流量，并非是在清算時(shí)處置資產(chǎn)。企業(yè)的獲利能力和現(xiàn)金流量是動(dòng)態(tài)要素，而非靜態(tài)要素。盈利企業(yè)償還銀行貸款的可能性比虧損企業(yè)要大，盈利水平的高低可以用銷(xiāo)售利潤(rùn)率的高低較客觀(guān)的衡量?，F(xiàn)金流量更是能直觀(guān)地反映企業(yè)可立刻償還債務(wù)的能力，一般來(lái)說(shuō)現(xiàn)金流越多越好。但房地產(chǎn)行業(yè)具有特殊性，開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，前期階段需投入大量資金，現(xiàn)金流并不樂(lè)觀(guān)，甚至可能為負(fù)，投資者及金融機(jī)構(gòu)不應(yīng)該單純地因?yàn)榇硕煌顿Y或借貸，對(duì)于有些企業(yè)雖然現(xiàn)金流為負(fù)，但其開(kāi)發(fā)投入較大，營(yíng)運(yùn)能力很強(qiáng)，銀行等部門(mén)應(yīng)大力扶持。

2.綜合考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)償債能力的影響

在對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)進(jìn)行以上分析的同時(shí)，也要對(duì)企業(yè)的各種非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行分析，從而得出更加合理、客觀(guān)的評(píng)價(jià)。主要包括：企業(yè)的市場(chǎng)資源、人力資源、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和組織管理資；企業(yè)聲譽(yù)；重大或有事項(xiàng)、擔(dān)保關(guān)系；企業(yè)與政府的密切程度及抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力；企業(yè)的土地儲(chǔ)備情況及對(duì)國(guó)家政策的敏感程度；企業(yè)對(duì)銀行貸款的還款記錄及還款意愿。

三、結(jié)語(yǔ)

對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，要分別分析其短期償債能力及長(zhǎng)期償債能力。在對(duì)其進(jìn)行分析時(shí)不能只簡(jiǎn)單地利用比率指標(biāo)，而應(yīng)該結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及國(guó)家政策進(jìn)行合理的、綜合的評(píng)價(jià)。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱鐸軍.房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)償債能力的初步評(píng)價(jià)[A].紀(jì)念房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)委員會(huì)成立十周年論文集[C].2004.

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關(guān)鍵詞：股份有限公司 償債能力分析 管理建議

償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮Ｕ铣潭?，即企業(yè)償還到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。 因此，重視并有效提高償債能力，是維護(hù)債權(quán)人正當(dāng)權(quán)益的法律約束，是企業(yè)保持良好市場(chǎng)形象和資信地位，避免風(fēng)險(xiǎn)損失，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的客觀(guān)要求；不僅是企業(yè)走向市場(chǎng)并在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展的先決條件，而且也是增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立現(xiàn)代市場(chǎng)觀(guān)念的重要表現(xiàn)。

一、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力，是企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)谋ＷC程度。債權(quán)人通常把償債能力作為考察評(píng)價(jià)企業(yè)的主要內(nèi)容，并以此判斷是否對(duì)企業(yè)舉債，因此，保持良好的償債能力，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要前提。

企業(yè)依據(jù)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析來(lái)評(píng)價(jià)和剖析該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，以反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展趨勢(shì)，來(lái)幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理和投資決策。 該論文通過(guò)對(duì)償債能力分析來(lái)說(shuō)明財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的重要性。

（一）短期償債能力

短期償債能力是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期償債能力主要包括營(yíng)運(yùn)資金、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率三個(gè)方面。

1.營(yíng)運(yùn)資本的計(jì)算與分析

營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)總額減去流動(dòng)負(fù)債總額后的剩余部分，它意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余。營(yíng)運(yùn)資本越多，說(shuō)明企業(yè)可用于償還流動(dòng)負(fù)債的資金越充足，企業(yè)短期償債能力就越強(qiáng)，債權(quán)人收回債權(quán)的安全性越高。

營(yíng)運(yùn)資本計(jì)算公式如下：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

2.流動(dòng)比率的計(jì)算與分析

流動(dòng)比率，是指在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，它是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)之一，反映短期債權(quán)的安全程度。一般來(lái)說(shuō)企業(yè)的流動(dòng)比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，債權(quán)人認(rèn)為流動(dòng)比率達(dá)到2：1時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況才能算做安全可靠，表明企業(yè)除了滿(mǎn)足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金需要外，還有足夠的流動(dòng)資金去償還到期的短期債務(wù)。如果流動(dòng)比率過(guò)低，則意味著企業(yè)的短期償債能力較弱。但流動(dòng)比率也不宜過(guò)高，因?yàn)檫^(guò)高的流動(dòng)比率會(huì)使企業(yè)喪失機(jī)會(huì)收益，也會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力。

流動(dòng)比率計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

3.速動(dòng)比率的計(jì)算與分析

速動(dòng)比率，是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)指現(xiàn)金和易于變現(xiàn)，幾乎可以隨時(shí)用來(lái)償還債務(wù)的那些流動(dòng)資產(chǎn)，一般由貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等構(gòu)成但不包括存貨、待攤費(fèi)用。存貨的流動(dòng)性差，其變現(xiàn)要經(jīng)過(guò)銷(xiāo)貨和收款兩個(gè)環(huán)節(jié)，所需時(shí)間較長(zhǎng)。而待攤費(fèi)用本身是費(fèi)用的資本化，不能變現(xiàn)。因此用流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨等流動(dòng)性較差的項(xiàng)目而計(jì)算出的速動(dòng)比率，代表了直接的償債能力。

速動(dòng)比率的計(jì)算公式如下：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨

（二）長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債主要有長(zhǎng)期借款、應(yīng)付長(zhǎng)期、長(zhǎng)期債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)人和所有者來(lái)說(shuō)，不僅關(guān)心企業(yè)短期償債能力，更關(guān)心企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。因此，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行短期償債能力分析的同時(shí)，還需分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，以便于債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)長(zhǎng)期償債能力分析，主要通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)的計(jì)算與分析來(lái)進(jìn)行的。對(duì)股份有限公司的長(zhǎng)期償債能力的分析主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)：

1.資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算與分析

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它反映企業(yè)全部資產(chǎn)中債權(quán)人提供資產(chǎn)所占的比重以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人的保障倍數(shù)。該指標(biāo)用于衡量企業(yè)利用負(fù)債融資進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力，也是顯示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要標(biāo)志。這個(gè)比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率低于50%（我國(guó)60%）是較為合理的。

其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%

2.產(chǎn)權(quán)比率的計(jì)算與分析

產(chǎn)權(quán)比率，也稱(chēng)負(fù)債權(quán)益比率，是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是從所有者權(quán)益對(duì)長(zhǎng)期債權(quán)保障程度的角度評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率越小，說(shuō)明所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)的保障程度越高；反之，產(chǎn)權(quán)比率越大，說(shuō)明所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)的保障程度越低。

其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%

3.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)息稅前利潤(rùn)與利息支出的比率，常用以測(cè)量企業(yè)獲得息稅前利潤(rùn)總額支付利息的能力。其中，息稅前利潤(rùn)總額等于利潤(rùn)總額加上利息支出，利息支出指實(shí)際支出的借款利息、債券利息等，包括資本化利息。一般認(rèn)為企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1，且比值越高，公司長(zhǎng)期償債能力一般也就越強(qiáng)。反之，則說(shuō)明企業(yè)支付利息的能力越弱。此比率若低于1，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果不足以支付當(dāng)期利息費(fèi)用，意味著企業(yè)的付息能力非常低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常高。

其計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+利息支出）/利息支出（注：利息支出用財(cái)務(wù)費(fèi)用代替）

二、股份有限公司的償債能力管理建議

（一）加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高資金利用率

股份公司投資決策時(shí)，應(yīng)盡量選擇投資少、見(jiàn)效快、收益高的項(xiàng)目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過(guò)多或過(guò)早都會(huì)使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)，提高資金利用率，使公司擁有更多的營(yíng)運(yùn)資本。

（二）調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例

近幾年鑒于國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不穩(wěn)定，生產(chǎn)用原材料的不斷漲價(jià)，股份公司要進(jìn)行了一定規(guī)模的戰(zhàn)略性備庫(kù)。在戰(zhàn)略性備庫(kù)的同時(shí)，應(yīng)高度重視合理庫(kù)存的控制和管理，致力于優(yōu)化存貨結(jié)構(gòu)，控制存貨所占資產(chǎn)比例，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

（三）調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)比例

股份有限公司的流動(dòng)負(fù)債如果占負(fù)債總額的比重較高，就可能增加長(zhǎng)期負(fù)債，進(jìn)而造成流動(dòng)負(fù)債數(shù)量的減少，部分流動(dòng)資產(chǎn)增加。不僅如此，股份有限公司還要關(guān)注長(zhǎng)、短期債務(wù)的匹配，這樣才能保證企業(yè)擁有合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)，以發(fā)揮債務(wù)的最大經(jīng)濟(jì)效用，進(jìn)而協(xié)調(diào)負(fù)債比例，使公司的流動(dòng)比率不斷增強(qiáng)?

（四）適時(shí)調(diào)整借債比例

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1.短期償債能力的概念

短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。一個(gè)企業(yè)的短期償債能力大小，要看流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的多少和質(zhì)量狀況。

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的程度，就是企業(yè)的償債能力。高質(zhì)量的償債能力將會(huì)直接提升企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，從而吸引更多的投資者。

2.短期償債能力的分析指標(biāo)

目前反映企業(yè)短期償債能力主要采用的幾個(gè)指標(biāo)，分別是：運(yùn)營(yíng)資本指標(biāo)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。

二、短期償債能力分析存在的問(wèn)題

現(xiàn)用的短期償債能力指標(biāo)雖然在總體上揭示了企業(yè)的償債能力，但在計(jì)算過(guò)程中并未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的屬性、質(zhì)量和會(huì)計(jì)核算上的計(jì)量屬性，也未考慮表外事項(xiàng)的影響，對(duì)企業(yè)償債能力的反映存在著一定的局限性。它未充分考慮企業(yè)資產(chǎn)屬性上的差異、企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量、企業(yè)資產(chǎn)計(jì)量屬性的影響、企業(yè)負(fù)債的屬性、或有負(fù)債對(duì)企業(yè)短期償債能力的影響，現(xiàn)行分析比率的比較標(biāo)準(zhǔn)也亟待完善。

三、短期償債能力的改進(jìn)

1.短期償債能力分析方法的改進(jìn)

1.1 準(zhǔn)確界定速動(dòng)資產(chǎn)的計(jì)算口徑，速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)指確有把握能隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)，不應(yīng)籠統(tǒng)地界定為流動(dòng)資產(chǎn)扣減某些項(xiàng)目。其構(gòu)成應(yīng)為：速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+短期有價(jià)證券+剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)+賬齡小于1年且剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額+變現(xiàn)能力很強(qiáng)的存貨凈值。

1.2 應(yīng)把使用存貨的歷史成本與使用重置成本或現(xiàn)行成本計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率進(jìn)行比較。若在重置成本或現(xiàn)行成本下計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率比原來(lái)的數(shù)值大，即表明企業(yè)的短期償債能力得以增強(qiáng)，反之則削弱了。

1.3 在計(jì)算流(速)動(dòng)比率時(shí)，對(duì)應(yīng)收賬款應(yīng)按賬齡逐一分級(jí)進(jìn)行折算以分析其變現(xiàn)能力。例如，對(duì)超過(guò)半年的應(yīng)收賬款打20％一40％的折扣；對(duì)1年以上的應(yīng)收賬款打50％一80％的折扣；對(duì)2年以上的這種僅僅是個(gè)象征符號(hào)的應(yīng)收賬款原則上不再列入流動(dòng)資產(chǎn)。

1.4 考慮到預(yù)收賬款的特殊性，在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，預(yù)收賬款應(yīng)作為分子中存貨的減項(xiàng)而不應(yīng)作為分母的一部分；在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，預(yù)收賬款也應(yīng)從流動(dòng)負(fù)債中扣除。

1.5 將表外項(xiàng)目作為短期償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充,由于流動(dòng)比率與速動(dòng)比率固有的缺陷，會(huì)計(jì)信息使用者在對(duì)企業(yè)短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)結(jié)合有關(guān)表外因素進(jìn)行分析，這樣的評(píng)價(jià)結(jié)果則更為準(zhǔn)確。

2.短期償債能力分析措施的改進(jìn)

2.1 動(dòng)態(tài)認(rèn)識(shí)存貨及應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力。要根據(jù)企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款的具體特點(diǎn)對(duì)其變現(xiàn)能力進(jìn)行比較評(píng)價(jià)。具體做法是：結(jié)合市場(chǎng)需求，對(duì)存貨資產(chǎn)進(jìn)行細(xì)分，逐一考慮其變現(xiàn)能力及價(jià)值；而對(duì)應(yīng)收賬款采用賬齡分析法，逐一分級(jí)考慮其變現(xiàn)能力及凈值。此外，隨著企業(yè)所處的宏觀(guān)及微觀(guān)環(huán)境的變化，存貨及應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力也是始終處于一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，必須隨時(shí)加以追蹤、評(píng)價(jià)及調(diào)整，以便該指標(biāo)更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的償債能力情況。

2.2 重新界定有關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債內(nèi)容。新的短期償債能力指標(biāo)體系中的流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容應(yīng)該重新界定如下：

①流動(dòng)資產(chǎn)是在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。首先應(yīng)將一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上未收回的應(yīng)收賬款、積壓的存貨，待攤費(fèi)用，待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失，預(yù)收貨款的存貨，用于購(gòu)買(mǎi)或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付賬款從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除；其次，再加上待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險(xiǎn)人給予一定的賠償或補(bǔ)償以及待處理資產(chǎn)本身的殘值，存貨、有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值的部分。

②速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)是在短期內(nèi)確有把握能隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)。作為短期投資的已掛牌交易的有價(jià)證券，可以將其市價(jià)列入速動(dòng)資產(chǎn)中；應(yīng)收票據(jù)本身持有時(shí)間短，變現(xiàn)能力強(qiáng)，可列入其中；對(duì)于應(yīng)收賬款應(yīng)列明具體的收款時(shí)間確認(rèn)速動(dòng)資產(chǎn)，比如收款時(shí)間在半年（或三個(gè)月）內(nèi)的列為速動(dòng)資產(chǎn)，超過(guò)半年（或三個(gè)月）收款的不作為速動(dòng)資產(chǎn)等。修正后的速動(dòng)資產(chǎn)范圍：貨幣資金+以?huà)炫平灰變r(jià)格列示的短期投資+應(yīng)收票據(jù)+列為速動(dòng)資產(chǎn)的應(yīng)收賬款

2.3 流動(dòng)負(fù)債中預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向顧客收取的銷(xiāo)貨款，作為流動(dòng)負(fù)債并不合理。因這項(xiàng)負(fù)債不需要企業(yè)以現(xiàn)金償還，用存貨償付即可。在計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率時(shí)，預(yù)收賬款應(yīng)作為分子中存貨的減項(xiàng)并從分母中扣除。同時(shí)還要考慮或有負(fù)債增加流動(dòng)負(fù)債的可能。

2.4 重視行業(yè)差距和行業(yè)本身的特點(diǎn)，更注重企業(yè)差異的橫向?qū)Ρ群推髽I(yè)自身的縱向比較相結(jié)合。

參考文獻(xiàn)

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