導(dǎo)語：外匯儲(chǔ)備過剩研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)分析

綜合我國學(xué)者近年來對(duì)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的大量模型研究，使用以下幾種國內(nèi)外計(jì)算外匯規(guī)模的模型：

1、進(jìn)口比率法(特里芬模型)；

2、成本效益分析法(阿格沃爾模型)；

3、儲(chǔ)備與短期外債比率法(R／SD)；

4、外匯儲(chǔ)備模型ER=D1+D2+D3+D4=a1*IMP+a2*DEB+a3*FDI+a4*FEM[1]

據(jù)此估算我國合理外匯儲(chǔ)備的規(guī)模應(yīng)為3600億美元左右，目前我國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)遠(yuǎn)超出國內(nèi)外公認(rèn)合理的范圍。

因此，我們既要肯定一定額度的外匯儲(chǔ)備對(duì)維護(hù)國家金融安全和保障國際支付能力的作用，但更要重視超過合理范圍外的高額外匯儲(chǔ)備所帶來的經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)。

綜合目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)者的觀點(diǎn)，當(dāng)前高額外匯儲(chǔ)備的主要風(fēng)險(xiǎn)有：

1、高額外匯儲(chǔ)備沖擊中央貨幣政策和財(cái)政政策調(diào)控能力。

2、基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增加帶來的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

3、以美元和美國國債為主要儲(chǔ)備所帶來的高匯率風(fēng)險(xiǎn)。

4、投資結(jié)構(gòu)單一并且以短期為主所帶來的高金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、中央政府及央行采取的政策措施及對(duì)重慶經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊與影響

（一）中央銀行為保證貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定性,一直被迫采取對(duì)沖方式，其中以穩(wěn)定信貸總規(guī)模為目的對(duì)商業(yè)銀行的再貸款削減或回收操作將對(duì)重慶市的產(chǎn)業(yè)有如下沖擊：回收再貸款的沖銷操作改變了不同領(lǐng)域內(nèi)的貨幣供給結(jié)構(gòu)，人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放的資金進(jìn)入了外貿(mào)和與外貿(mào)相關(guān)的部門，造成外貿(mào)部門和外貿(mào)相關(guān)部門的資金寬裕，而非外貿(mào)部門和非外貿(mào)相關(guān)部門出現(xiàn)資金供不應(yīng)求的現(xiàn)象。

這體現(xiàn)在一方面對(duì)于重慶的出口創(chuàng)匯的外向型企業(yè)通過結(jié)匯,可以輕易獲得人民幣資金；另一方面面對(duì)國內(nèi)市場的重慶內(nèi)向型企業(yè),由于中央銀行對(duì)商業(yè)銀行再貸款的回收,它們對(duì)信貸資金的需求可能無法得到有效滿足。

（二）我國高額外匯儲(chǔ)備導(dǎo)致了當(dāng)前貨幣流動(dòng)性泛濫問題，除了緊縮再貸款規(guī)模、增加特種存款數(shù)量、公開市場操作外目前還有兩種主要的手段可以使用——加息和提高存款準(zhǔn)備金。其中，加息的操作空間較小，央行可能主要采取提高存款準(zhǔn)備金的方式限制流動(dòng)性。

出于保持匯率穩(wěn)定的目的，中央銀行不得不保持中美之間的利息差，而隨著美國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入新的一輪減息周期，中國再次調(diào)高利率的空間正在縮小，這使得央行在利率工具方面的操作性不大。調(diào)整準(zhǔn)備金率成為央行的主要貨幣政策工具。

外匯儲(chǔ)備作為比較劇烈的貨幣政策手段，2006年央行已經(jīng)3次提高存款準(zhǔn)備金率，而中投證券的報(bào)告認(rèn)為，央行在2007年仍有可能2－3次提高存款準(zhǔn)備金率。

調(diào)整存款準(zhǔn)備金率有遏制信貸擴(kuò)張的作用，但同時(shí)由于信貸規(guī)模的限制，又會(huì)產(chǎn)生以下的影響：

1、對(duì)于大中型業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)和有政府大力扶持的企業(yè)，將會(huì)受到銀行貸款的青睞。

2、重慶民營中小企業(yè)融資困難的問題將會(huì)雪上加霜。

目前重慶市民營中小企業(yè)融資的基本特點(diǎn)還是融資渠道狹窄。法律不允許中小企業(yè)以自身信用發(fā)行債券；中小企業(yè)板塊運(yùn)作不暢；主板市場又門檻太高。大部分中小企業(yè)都只能依賴于銀行信貸融資。據(jù)中國人民銀行的調(diào)查顯示，中小企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來自銀行貸款。而且，銀行貸款多為短期貸款，中小企業(yè)要得到中長期貸款非常艱難[2]。這將是重慶民營中小企業(yè)需要著重面對(duì)的問題。

（三）外匯儲(chǔ)備過剩，導(dǎo)致人民幣升值壓力劇增，沖擊中央貨幣政策和財(cái)政政策調(diào)控能力,匯率調(diào)整的可能性逐漸加大。

全球范圍內(nèi)原材料和能源價(jià)格的上漲，已經(jīng)說明中國目前流動(dòng)性泛濫的原因不僅僅是央行的和國家的貨幣政策以及外匯操作，而且還要加上世界性的流動(dòng)性過剩原因，外資追逐利潤的結(jié)果在現(xiàn)實(shí)中體現(xiàn)為對(duì)人民幣升值的預(yù)期，導(dǎo)致了更多熱錢的涌入。

持久的雙順差導(dǎo)致了央行不得不采取持久的對(duì)沖操作過程，中央銀行持續(xù)的正回購使央行持有的債券數(shù)量不斷減少，并迫使央行定期大量發(fā)行較長期限的票據(jù)回籠貨幣。2003年4月開始，央行通過滾動(dòng)發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣。2005年，央行共發(fā)行了27882億元的央行票據(jù)，共進(jìn)行了62次正回購操作和3次逆回購操作。央行票據(jù)一旦陷入下面的循環(huán)：央行票據(jù)發(fā)行-市場流動(dòng)性減少-央行票據(jù)到期-市場流動(dòng)性增加-央行票據(jù)發(fā)行。再加上利息的影響，實(shí)際上就宣告了流動(dòng)性問題不是得到了解決，而是被積累了。

對(duì)于重慶的企業(yè)界來說，實(shí)際上要關(guān)注兩個(gè)問題：

1、目前人民幣匯率的調(diào)整將是一個(gè)過程，流動(dòng)性過剩另外一方面也反映出國內(nèi)市場已經(jīng)出現(xiàn)需求不足，實(shí)際上提示重慶的投資者再對(duì)目前的低水平重復(fù)項(xiàng)目進(jìn)行投資，將會(huì)有非常大的風(fēng)險(xiǎn)。

2、目前人民幣的升值將是不可避免的趨勢，重慶的出口型企業(yè)要努力改變出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，低附加值產(chǎn)品將很快被國外市場所淘汰。而對(duì)重慶的進(jìn)口型企業(yè)，則要合理安排進(jìn)口的數(shù)量和時(shí)間，避免匯率變動(dòng)帶來的機(jī)會(huì)成本損失。

（四）針對(duì)當(dāng)前國內(nèi)外匯儲(chǔ)備帶來的國內(nèi)和國際問題，中央政府將會(huì)加大涉外經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的力度，從“重流入、輕流出”轉(zhuǎn)為實(shí)現(xiàn)流入流出循序漸進(jìn)和保持基本平衡，以平抑巨額貿(mào)易順差。

目前對(duì)于上述國家政策的調(diào)整方向，可以估計(jì)國家將會(huì)有下面兩大舉措：

1、國家將利用外匯儲(chǔ)備批量定購能源及如石油、銅鐵、稀有金屬等國際市場價(jià)格看漲的原材料，并建立相應(yīng)的儲(chǔ)備體系，這一措施則既可保值，又可確保國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略安全。

2、國家將利用此次調(diào)整外匯儲(chǔ)備機(jī)會(huì)，建立高、精、尖技術(shù)的全球采購體系。

這兩條對(duì)于重慶企業(yè)發(fā)展來說，既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，確切的說，是挑戰(zhàn)大于機(jī)遇！

第一，如果重慶不抓緊建立原材料儲(chǔ)備體系，某些原材料成本占據(jù)主要成本的行業(yè)，將會(huì)受到全國市場競爭的沖擊。

第二，重慶制造業(yè)的整體研發(fā)水平仍然較為落后，在制造規(guī)模上的優(yōu)勢將可能由于研發(fā)的劣勢使得總體優(yōu)勢喪失殆盡。

對(duì)外開放程度高的東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū),資金供應(yīng)相對(duì)充足,開放程度低的中西部內(nèi)陸地區(qū),資金會(huì)相對(duì)短缺。一旦國家建立高、精、尖技術(shù)的全球采購體系，如果重慶市的產(chǎn)業(yè)政策沒有采取相應(yīng)對(duì)策，如果重慶市的產(chǎn)業(yè)群不積極采取相應(yīng)措施，將使東西部產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)差距拉大，并最終影響到重慶制造業(yè)的競爭優(yōu)勢。

（五）從外匯管理發(fā)展的趨勢來看，中央銀行將可能逐步實(shí)行企業(yè)意愿結(jié)售匯制,適度放松銀行的外匯周轉(zhuǎn)額度。這樣,一方面企業(yè)可以持有一定量的外幣資產(chǎn),分流外匯儲(chǔ)備;另一方面企業(yè)的部分外匯需求由國內(nèi)銀行外匯信貸滿足,降低外匯儲(chǔ)備的增長幅度。在這種情況下,因外匯資源的分散,中央銀行將從被動(dòng)的干預(yù)中解脫出來,不再作為惟一的售匯來源而面臨巨大的兌換需求,不再獨(dú)自承擔(dān)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和持匯成本,也不必因?yàn)榇罅拷Y(jié)匯而被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣[3]。

此舉對(duì)重慶市的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)有如下沖擊或影響：

企業(yè)可供掌控的外匯資源增多，從全國范圍來看，會(huì)加大企業(yè)資本品的進(jìn)口需求。需求擴(kuò)大的結(jié)果，對(duì)于重慶資本品進(jìn)口型的企業(yè)來說可能在短期會(huì)面臨成本增加的問題，從而影響到企業(yè)利潤增長。

同時(shí)，全國企業(yè)可供掌控的外匯資源增多，將可能導(dǎo)致以國內(nèi)市場為主的某些重慶中間產(chǎn)品的制造企業(yè)，面臨全球市場采購競爭的威脅而導(dǎo)致國內(nèi)市場萎縮。

三、重慶對(duì)中央政府及央行外匯政策操作的因應(yīng)政策建議

（一）以全球化的視角改善目前的就業(yè)結(jié)構(gòu)，迎接就業(yè)挑戰(zhàn)。

目前我國的進(jìn)口順差多集中與經(jīng)常項(xiàng)目中的有形貿(mào)易，從重慶產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與就業(yè)結(jié)構(gòu)的相關(guān)分析發(fā)現(xiàn)就業(yè)彈性最好的是第三產(chǎn)業(yè)，最差的是第二產(chǎn)業(yè)。這說明第二產(chǎn)業(yè)增長對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)作用最小，第一產(chǎn)業(yè)對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)作用高于第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)作用最大。一方面，我們要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在就業(yè)模式的選擇上，應(yīng)采用效率型、高技術(shù)型和勞動(dòng)密集型、第三產(chǎn)業(yè)偏重型并存的就業(yè)模式[4]；另外一方面結(jié)合重慶大城市、大農(nóng)村、大庫區(qū)的現(xiàn)狀，我們要積極鼓勵(lì)對(duì)外“勞務(wù)貿(mào)易”，向國外輸送勞動(dòng)力支援。

（二）重慶政府應(yīng)盡早建立能源及原材料儲(chǔ)備體系及高、精、尖技術(shù)引進(jìn)及研發(fā)基地。

目前全國的原材料儲(chǔ)備體系都較為薄弱，從全球市場上來看，原材料價(jià)格的上漲是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，國家利用外匯儲(chǔ)備建立能源及原材料儲(chǔ)備是必然選擇，重慶應(yīng)盡早建立能源及原材料儲(chǔ)備體系，這既是為將來重慶企業(yè)的發(fā)展控制成本風(fēng)險(xiǎn)，又是對(duì)長期重慶產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供后續(xù)保障。

在全球制造工業(yè)市場上，一個(gè)重要的規(guī)律就是，技術(shù)含量高的產(chǎn)品不斷淘汰技術(shù)含量低的產(chǎn)品，重慶主要支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程也無不是如此規(guī)律。重慶政府要利用此次國家外匯調(diào)整的重要戰(zhàn)略機(jī)遇，盡快規(guī)劃針對(duì)重慶產(chǎn)業(yè)集群的高、精、尖技術(shù)引進(jìn)及研發(fā)基地，一旦錯(cuò)失此次機(jī)遇，重慶的幾大支柱產(chǎn)業(yè)都將會(huì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

（三）加速重慶制造業(yè)由重生產(chǎn)型轉(zhuǎn)變?yōu)橹匮邪l(fā)型。

重慶市目前主要以汽車(摩托車)、化工(醫(yī)藥)、冶金作為支柱產(chǎn)業(yè)，機(jī)電、建材和食品為現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢和潛在優(yōu)勢行業(yè)。從目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，主要是生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢相結(jié)合形成了重慶制造業(yè)的整體主要優(yōu)勢，但毋庸置疑的，缺乏研發(fā)優(yōu)勢再加上全國市場形成的全球市場采購，前面的兩項(xiàng)優(yōu)勢將很快就會(huì)喪失。當(dāng)前重慶的制造業(yè)必須抓緊時(shí)間，利用目前已有的優(yōu)勢，盡快和盡可能地利用國家外匯儲(chǔ)備調(diào)整的歷史機(jī)遇，形成自己的研發(fā)優(yōu)勢。

（四）加速重慶制造業(yè)的成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)楦吒郊又祪?yōu)勢。

國家高額外匯儲(chǔ)備，一方面造成人民幣的升值壓力，這是對(duì)以外銷為主的重慶制造業(yè)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)；另外一方面國家針對(duì)高額外匯儲(chǔ)備的政策如前文分析也對(duì)內(nèi)銷為主的重慶制造業(yè)提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。無論是國內(nèi)還是國外市場，高額外匯儲(chǔ)備都將是引起颶風(fēng)的蝴蝶效應(yīng)。目前重慶制造業(yè)的成本優(yōu)勢往往意味著薄利，往往意味著研發(fā)優(yōu)勢的缺失，它可以取得一時(shí)的輝煌，但絕對(duì)不可能持續(xù)，高附加值產(chǎn)品才是重慶制造業(yè)在全球在壟斷競爭市場上的利器，才能從容面對(duì)競爭，從容控制匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）抓住機(jī)遇，鼓勵(lì)重慶企業(yè)在原材料市場、中間產(chǎn)品市場和終端消費(fèi)市場上進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)鏈。

國家調(diào)整高額外匯儲(chǔ)備，是一個(gè)歷史機(jī)遇。重慶企業(yè)絕對(duì)不能固步自封在自己的市場上無所作為。一方面，重慶企業(yè)要利用可供使用的外匯資源，在全球市場上尋求生產(chǎn)資源和資本品；另外一方面，要積極引進(jìn)技術(shù)和人才，縮短和發(fā)達(dá)地區(qū)的技術(shù)差距；第三方面，要利用機(jī)會(huì)擴(kuò)展全球市場版圖，主動(dòng)進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)鏈，不能局限和滿足于國內(nèi)市場，否則也就無法面對(duì)來自全球企業(yè)的挑戰(zhàn)。

摘要：中國過剩的外匯儲(chǔ)備數(shù)量，造成了貨幣的流動(dòng)性泛濫，央行目前已有的貨幣政策已經(jīng)不能起到很好的調(diào)控作用，匯率改革勢在必行。本文重點(diǎn)分析外匯儲(chǔ)備過剩下央行及中央政府可能采取的政策及其對(duì)重慶經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，并提出相應(yīng)對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備重慶產(chǎn)業(yè)

2007年3月末,中國的外匯儲(chǔ)備額達(dá)到了12020億，龐大的高額外匯儲(chǔ)備，勢必沖擊中國經(jīng)濟(jì)及中央經(jīng)濟(jì)政策，重慶作為我國重要的中心城市和全國統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，尤為需要關(guān)注中國外匯儲(chǔ)備過剩問題對(duì)重慶產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

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