導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)際匯率理論發(fā)展論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

內(nèi)容提要:在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)一體化的大環(huán)境下，不僅是發(fā)達(dá)國(guó)家，就連發(fā)展中國(guó)家也都意識(shí)到只有對(duì)外開(kāi)放自己的經(jīng)濟(jì)，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，匯率作為核心經(jīng)濟(jì)變量，其調(diào)整和聯(lián)系著各種宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素，并且影響著各國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)內(nèi)對(duì)外的均衡。上個(gè)世紀(jì)以來(lái)，匯率理論一直是國(guó)際金融理論的核心。因此，對(duì)匯率決定理論及其演變軌跡和發(fā)展規(guī)律，以及匯率制度選擇、匯率政策和國(guó)際匯率政策協(xié)調(diào)等理論進(jìn)行簡(jiǎn)單的回顧與展望，顯然是十分必要的。

一、20世紀(jì)前期的匯率理論（布雷頓森林體系形成之前）

1913年第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，導(dǎo)致各國(guó)終止銀行券與黃金的兌換，禁止黃金的出口，這也標(biāo)志著盛行了約30年的國(guó)際金本位制的瓦解。此后直到1944年的布雷頓森林體系形成的這一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)際貨幣體系處于無(wú)序階段，浮動(dòng)匯率制度居于主導(dǎo)地位，匯率波動(dòng)頻繁，各國(guó)爭(zhēng)相實(shí)行競(jìng)爭(zhēng)性匯率貶值政策。這一期間，最具代表性和最具影響力的匯率理論就是紙幣本位下的國(guó)際平價(jià)理論——購(gòu)買力平價(jià)理論（TheTheoryOfPurchasingPowerParity）和利率平價(jià)理論（TheTheoryOfInterestRateParity）。

雖然購(gòu)買力平價(jià)理論的淵源可追溯到16世紀(jì)西班牙的Salamanca學(xué)派，但直到20世紀(jì)20年代瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾（G.Cassel）才對(duì)匯率與價(jià)格水平之間的關(guān)系進(jìn)行了系統(tǒng)和深入地闡述。這一理論基本解釋了當(dāng)時(shí)由于第一次世界大戰(zhàn)所導(dǎo)致的通貨膨脹而引起匯率的變動(dòng)，并且為各國(guó)在戰(zhàn)后確定均衡匯率水平提供了理論根據(jù)。

但是，隨著20世紀(jì)30年代大蕭條的到來(lái)，這一時(shí)期除價(jià)格水平外，各國(guó)的生產(chǎn)、就業(yè)和資本流動(dòng)的波動(dòng)都對(duì)匯率和國(guó)際收支產(chǎn)生了很大影響，購(gòu)買力平價(jià)理論就很難對(duì)該期的匯率波動(dòng)進(jìn)行解釋。人們認(rèn)為各國(guó)的匯率水平偏離購(gòu)買力平價(jià)的原因是多種多樣的，既有實(shí)際因素，也有名義因素。此外，由于統(tǒng)計(jì)方面的原因，購(gòu)買力平價(jià)的檢驗(yàn)也很困難，如價(jià)格指數(shù)的選擇就難以做出。而且，如果各國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，則其所對(duì)應(yīng)的購(gòu)買力平價(jià)的本質(zhì)也就不同。例如，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)主要是建立在知識(shí)信息產(chǎn)業(yè)上，它的購(gòu)買力平價(jià)（ppp）值和通貨膨脹率與宏觀經(jīng)濟(jì)量的相關(guān)性就比其他國(guó)家，尤其是發(fā)展中國(guó)家小。

在上個(gè)世紀(jì)七八十年代以來(lái)，大量研究表明，匯率服從隨機(jī)游走，從而進(jìn)一步導(dǎo)致對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的否定。而在最近的研究中，許多研究者對(duì)均值回復(fù)、實(shí)際匯率的穩(wěn)定性或購(gòu)買力平價(jià)估計(jì)方程的殘值穩(wěn)定性進(jìn)行了廣泛的檢驗(yàn)，但是其結(jié)論各有不同。不過(guò)，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，在短期內(nèi)，絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)都不成立。許多學(xué)者使用一個(gè)長(zhǎng)期的樣本數(shù)據(jù)（同時(shí)包括固定匯率制期間和浮動(dòng)匯率制期間，有的甚至追溯到金本位制期間）和平行數(shù)據(jù)（paneldata），得出的結(jié)果支持相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)在長(zhǎng)期內(nèi)是成立的。隨著匯率理論和計(jì)量方法研究的繼續(xù)發(fā)展，對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的理論和實(shí)證的研究還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行下去。

早在1889年，勞茲（Lotz）在觀察維也納遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的交易時(shí)就考慮到用利率差來(lái)解釋即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系。但是直到1923年，凱恩斯（J.M.Keynes）在其著作《論貨幣改革》中第一次系統(tǒng)地闡述了利率和匯率之間的關(guān)系，即利率平價(jià)理論。該理論認(rèn)為兩國(guó)間的利差導(dǎo)致資本的國(guó)際間流動(dòng)，其對(duì)匯率，尤其是短期匯率具有決定性的作用。利率平價(jià)包括所謂非抵補(bǔ)利率平價(jià)（UIRP，uncoveredinterestrateparity）和抵補(bǔ)利率平價(jià)（CIRP，coveredinterestrateparity）。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們（如Frenkel和Levich）用各種方法對(duì)利率平價(jià)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，其結(jié)果表明對(duì)于CIRP，無(wú)論是長(zhǎng)期還是短期，基本上都是成立的。Clinton對(duì)CIRP與交易成本進(jìn)行了檢測(cè)，也得出了相似的結(jié)論。而對(duì)于UIRP，通過(guò)理性預(yù)期來(lái)解決即期匯率的預(yù)期數(shù)據(jù)無(wú)法得到的問(wèn)題，然后進(jìn)行回歸分析驗(yàn)證，但大多數(shù)的檢驗(yàn)結(jié)果并不支持UIRP.例如，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾采用所謂時(shí)間域向量自回歸技術(shù)（time—domainvectorautore-gressiontechniques）對(duì)UCIRP進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，但其結(jié)果是拒絕UCIRP.而通過(guò)CIRP和UCIRP模型，可直接推導(dǎo)出遠(yuǎn)期匯率是預(yù)期的未來(lái)的即期匯率的無(wú)偏估計(jì)的假設(shè)，即無(wú)偏性假設(shè)（UnhiasednessHypothesis），但是大量針對(duì)無(wú)偏假設(shè)進(jìn)行的實(shí)證研究的結(jié)論是拒絕它。

盡管購(gòu)買力平價(jià)理論和利率平價(jià)理論的正確性和合理性一直備受爭(zhēng)議，但是人們對(duì)它們的論證和改進(jìn)從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。正是在對(duì)它們的論證和改進(jìn)過(guò)程中，產(chǎn)生了新的匯率理論。因此，購(gòu)買力平價(jià)理論和利率平價(jià)理論是現(xiàn)代匯率理論的先驅(qū)，是新的理論的思想基礎(chǔ)。

二、20世紀(jì)中期的匯率理論（布雷頓森林體系成立期間）

匯率的決定問(wèn)題是這一時(shí)期匯率研究的重點(diǎn)問(wèn)題，它主要是研究國(guó)際收支的失衡是怎樣通過(guò)匯率調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)均衡的。

在上個(gè)世紀(jì)四五十年代，匯率和國(guó)際收支的主要模型只涉及到經(jīng)常賬戶，同時(shí)匯率被看作是外生給定的一個(gè)固定參數(shù)，不考慮預(yù)期因素。最早的經(jīng)常賬戶和匯率的模型是局部均衡分析的彈性論，主要由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊·羅賓遜（JoanRobinson）在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)之上發(fā)展起來(lái)的，它主要是研究貨幣貶值取得成功的條件及其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響，如馬歇爾——勒納條件（MarshallLernerCondi-tions）和J曲線效應(yīng)（JCurveEffect）等。

由于彈性分析方法的局限性，1952年，就職于國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的亞歷山大（SidneyAlexander）在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上提出吸收論，該理論從凱恩斯的國(guó)民收入方程式入手，著重考察總收入和總支出對(duì)國(guó)際收支的影響，并在此基礎(chǔ)上提出國(guó)際收支調(diào)節(jié)的相應(yīng)政策主張。

在20世紀(jì)60年代，蒙代爾——弗萊明模型（Mull-dell—FlemingModel）研究了貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的效果，強(qiáng)調(diào)一國(guó)怎樣通過(guò)貨幣政策和財(cái)政政策的搭配來(lái)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡，這一思想是在凱恩斯的收入——支出模型和米德（Meade）的政策搭配思想的基礎(chǔ)上形成的，研究的是包括商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資產(chǎn)市場(chǎng)的三市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。

而建立在貨幣主義學(xué)說(shuō)和購(gòu)買力平價(jià)基礎(chǔ)上的貨幣論，最早是由卡根（Cagan）于上世紀(jì)50年代中期提出，認(rèn)為匯率是兩國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格，而不是兩國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格，強(qiáng)調(diào)貨幣供求在匯率決定過(guò)程中的重要作用，并且認(rèn)為貨幣的供求狀況是引起國(guó)際收支失衡的原因，它把貨幣供給分為國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩部分，在貨幣需求穩(wěn)定的條件下，國(guó)際收支的逆差就是國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)量超過(guò)了貨幣的需求量，因此，國(guó)際收支的不均衡可以通過(guò)國(guó)內(nèi)貨幣政策來(lái)解決。財(cái)會(huì)論文網(wǎng)

三、20世紀(jì)后期的匯率理論（布雷頓森林體系之后）

布雷頓森林體系解體之后，主要的西方發(fā)達(dá)國(guó)家均采用了管理浮動(dòng)匯率制度。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)匯率進(jìn)行理論分析的重點(diǎn)從固定匯率制下國(guó)際收支的決定或由于匯率調(diào)整而導(dǎo)致國(guó)際交易的調(diào)整開(kāi)始轉(zhuǎn)移到匯率的短期和長(zhǎng)期的均衡的決定方面。

在這幾十年里，國(guó)際金融環(huán)境發(fā)生了很大的變化，資本賬戶的交易遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)了經(jīng)常賬戶的交易，經(jīng)常賬戶的模型不再適合國(guó)際環(huán)境的實(shí)際情況，無(wú)法解釋匯率的短期波動(dòng)，且傳統(tǒng)的自主性交易和補(bǔ)償性的定義不再適用。資本流動(dòng)在匯率決定模型中的作用日益重要，匯率被看作資產(chǎn)的價(jià)格，由資產(chǎn)的供給和需求決定。經(jīng)濟(jì)學(xué)家在這方面的研究成果主要有：彈性價(jià)格的匯率貨幣模型（Flexihie—priceMonetaryModel）、粘性價(jià)格的匯率貨幣模型（Sticky—PriceMonetaryModel）、資產(chǎn)組合平衡模型（PortfolioBalanceModel）和貨幣替代模型（CurrencySubstitutionModel）。

彈性價(jià)格的匯率貨幣模型依賴于購(gòu)買力平價(jià)條件，假定充分就業(yè)，工資和價(jià)格完全彈性，在兩國(guó)既定的貨幣需求函數(shù)的條件下，匯率由兩國(guó)貨幣的相對(duì)需求和供給來(lái)決定。

但是，根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)，購(gòu)買力平價(jià)在短期內(nèi)很難成立。因此，多恩布什（Dornbusch）提出了粘性價(jià)格貨幣模型，它修正和擴(kuò)展了購(gòu)買力平價(jià)理論和傳統(tǒng)的彈性貨幣模型，解釋了匯率超調(diào)現(xiàn)象。

以布朗森（Panson）為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為在兩國(guó)資產(chǎn)不滿足完全替代的情況下，由于兩國(guó)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不同，匯率受貨幣和債券市場(chǎng)的共同影響，故不能忽略國(guó)內(nèi)外債券市場(chǎng)的均衡的調(diào)節(jié)。因此，他們提出了資產(chǎn)組合平衡模型，以進(jìn)一步修正貨幣模型。

而貨幣替代模型則從另一個(gè)角度修正了彈性價(jià)格貨幣模型，它假定國(guó)內(nèi)和國(guó)外貨幣不完全替代，貨幣替代導(dǎo)致貨幣需求的不穩(wěn)定，影響匯率的波動(dòng)。

由于匯率的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的不利影響，到了20世紀(jì)80年代中期，政策決策者們積極討論在主要貨幣之間確定匯率目標(biāo)區(qū)以代替浮動(dòng)匯率體系，由此產(chǎn)生了匯率目標(biāo)區(qū)理論。對(duì)匯率目標(biāo)區(qū)理論做出重要貢獻(xiàn)的是以克魯格曼（Krugman）為代表的一群經(jīng)濟(jì)學(xué)家們，他們系統(tǒng)地研究了匯率在目標(biāo)區(qū)內(nèi)的變化，指出目標(biāo)區(qū)內(nèi)變動(dòng)的兩個(gè)特征：一是蜜月效應(yīng)（honeymooneffect）；二是平滑移動(dòng)條件（smooth—pastingconditions）。由于實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果較差，克魯格曼和斯文森（Svensson）等又進(jìn)一步擴(kuò)展了匯率目標(biāo)區(qū)模型。

從20世紀(jì)70年代末和80年代初的拉美國(guó)家的金融危機(jī)開(kāi)始，以克魯格曼、奧布斯特弗爾德（Obstfeld）等為主的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)固定匯率制度下貨幣危機(jī)的爆發(fā)原因和傳播、擴(kuò)散機(jī)制進(jìn)行了研究。其中以克魯格曼1979年闡述的由于基本因素而導(dǎo)致的貨幣危機(jī)理論、奧布斯特弗爾德1986年的預(yù)期自發(fā)引致的貨幣危機(jī)理論和最近對(duì)東南亞貨幣危機(jī)的有關(guān)理論解釋最具代表性。

作為現(xiàn)代匯率理論，市場(chǎng)有效與理性預(yù)期理論與以上的理論不同。其特點(diǎn)在于它不是從決定匯率的根本因素出發(fā)，而是從引起市場(chǎng)波動(dòng)的直接原因——新聞消息入手。假設(shè)投資者的主觀預(yù)期與以一組含有所有可公開(kāi)得到的信息為條件的數(shù)學(xué)期望相同，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的手段，對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從而來(lái)解釋外匯市場(chǎng)即期匯率的波動(dòng)原因和規(guī)律，以及預(yù)測(cè)即期匯率。

有效市場(chǎng)的最初概念是由法瑪（Fama）于1965年提出的，用于商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的研究，后來(lái)又由被其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家引入外匯市場(chǎng)。在一個(gè)有效的外匯市場(chǎng)上，匯率（即期匯率和遠(yuǎn)期匯率）必須充分地反映所有相關(guān)和可能得到的信息，投資者不可能賺得超額利潤(rùn)，均衡價(jià)格是在完全信息條件下形成的，市場(chǎng)是所有信息的敏感器，調(diào)節(jié)著價(jià)格的變動(dòng)。但是，實(shí)證檢驗(yàn)拒絕了有效市場(chǎng)的假說(shuō)，學(xué)者們從外匯市場(chǎng)的“投機(jī)泡沫（speculativebuhbles）”、“比索問(wèn)題（pesoproblem）”、“風(fēng)險(xiǎn)貼水（riskpremi-um）”和“新聞模型（flewsmodel）”等來(lái)解釋檢驗(yàn)外匯市場(chǎng)的有效性的失敗。投機(jī)泡沫是由于初期匯率偏離基本因素所決定的水平，在理性預(yù)期的條件下導(dǎo)致匯率泡沫進(jìn)一步成長(zhǎng)；比索問(wèn)題實(shí)際上是如果有導(dǎo)致匯率大幅度波動(dòng)的小概率事件存在，樣本分布不可能是正態(tài)分布，對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)的檢驗(yàn)就否定外匯市場(chǎng)的有效性；風(fēng)險(xiǎn)貼水是遠(yuǎn)期匯率并不是將來(lái)的即期匯率的無(wú)偏估計(jì)，它是對(duì)外匯市場(chǎng)有效性假設(shè)前提的否定；新聞模型則是指在預(yù)期的期間內(nèi)有宏觀基本因素非預(yù)期因素的出現(xiàn)，這些未預(yù)期到的新聞導(dǎo)致匯率變化莫測(cè)。

四、匯率研究的未來(lái)展望

“混沌模型（ChaosModel）”是最近發(fā)展起來(lái)的對(duì)匯率進(jìn)行解釋的新的方式，它是由自然科學(xué)中的混沌現(xiàn)象引入到匯率理論的研究中來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖通過(guò)混沌理論模擬匯率走勢(shì)。但是，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，該理論對(duì)匯率的解釋仍然是有限的。財(cái)會(huì)論文網(wǎng)

對(duì)外匯市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)，即從市場(chǎng)特征和市場(chǎng)交易者的實(shí)際行為出發(fā)，包括交易量、交易者的異質(zhì)性的行為、交易的時(shí)間和地點(diǎn)、競(jìng)價(jià)價(jià)差、匯率波動(dòng)的幅度，同時(shí)也考慮到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的分析是當(dāng)今匯率研究的另一個(gè)新的發(fā)展方向。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已對(duì)此進(jìn)行了嘗試，F(xiàn)rankelandRose就建立了一個(gè)關(guān)于以圖表分析為基礎(chǔ)進(jìn)行交易的交易者與基本經(jīng)濟(jì)因素分析為基礎(chǔ)進(jìn)行交易的交易者相互作用的理論模型，但實(shí)證結(jié)果還不理想。

此外，博弈論（GameTheory）也是匯率理論新興的發(fā)展方向，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)匯率的研究不再拘于價(jià)格制度領(lǐng)域，轉(zhuǎn)而研究人與人之間（如相同或不同的投資者之間，主導(dǎo)者與跟隨者之間，風(fēng)險(xiǎn)中性者之間，風(fēng)險(xiǎn)偏好者與風(fēng)險(xiǎn)厭惡者之間）、政府與政府之間、政府與居民之間的相互反應(yīng)和相互影響的關(guān)系。博弈論被用于對(duì)貨幣危機(jī)理論、中央銀行外匯市場(chǎng)的干預(yù)和國(guó)際匯率政策協(xié)調(diào)等的研究中，國(guó)內(nèi)和國(guó)際貨幣領(lǐng)域中的博弈均衡是政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家共同追求的目標(biāo)。

隨著統(tǒng)計(jì)學(xué)發(fā)展，數(shù)據(jù)的可得性和準(zhǔn)確性得到了提高，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展則為匯率的研究提供了先進(jìn)快捷的數(shù)據(jù)處理手段。例如，在對(duì)匯率問(wèn)題的實(shí)證研究中，人們采用協(xié)整（cointegration）和自回歸條件異方差模型（ARCH，autoregressiveconditionallyhet-eroskedasticmodel）、普通最小二乘法（OLS，ordinaryleastsquares）、廣義最小二乘法（GLS，generalizedleastsquares）等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法來(lái)驗(yàn)證理論的真實(shí)性與準(zhǔn)確性。

在對(duì)匯率的預(yù)測(cè)中，采用了隨機(jī)游走模型（RandomWalkModel），指數(shù)平滑模型（ExponentialSmoothingModel），自回歸條件異方差模型（AutoregressiveConditionalHeteroscedasticityModel），廣義自回歸條件異方差模型（GeneralizedAutoregressiveConditionalHet·eroscedffstidityModel），滑動(dòng)平均模型（Moving—AverageModel），多元適應(yīng)性回歸樣條模型（MultivariateAdaptiveRegressionSplinesModel），時(shí)間序列多元適應(yīng)性回歸樣條模型（TimeSeriesMultivariateAdaptiveRegressionSplinesModel），閾值模型（Self—ExcitingThresholdAutoregressiveModel）等。

由于影響匯率的因素相當(dāng)多，既有一國(guó)本身經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在因素，也有外在的非經(jīng)濟(jì)因素，如政治因素、心理預(yù)期因素、中央銀行的直接干預(yù)以及國(guó)際炒家的投機(jī)操作等。而這些因素之間又相互影響、相互作用，因此，對(duì)匯率的內(nèi)在規(guī)律進(jìn)行準(zhǔn)確地把握是很困難的。尤其是布雷頓森林體系崩潰后，世界主要的發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣實(shí)行浮動(dòng)匯率以來(lái)，世界匯率頻繁波動(dòng)，且幅度很大，使得以前的匯率理論受到挑戰(zhàn)。鑒于匯率作為一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響，世界各國(guó)無(wú)論實(shí)行的是固定匯率制，貨幣局制度，還是浮動(dòng)匯率制，政府都會(huì)對(duì)本國(guó)匯率進(jìn)行或多或少的干預(yù)。而只有合理的匯率理論才能給政府的政策制定提供好的指導(dǎo)和建議，因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不斷地致力于完善已有的理論和提出新的理論。雖然到目前為止，還沒(méi)有哪一種理論是完美的，經(jīng)濟(jì)學(xué)界和政策制定者也還沒(méi)有就匯率理論、匯率政策及其有效性達(dá)成一致的意見(jiàn)。但是，隨著研究的不斷深入，以及相關(guān)學(xué)科的不斷發(fā)展，匯率理論山會(huì)不斷發(fā)展和完善