導(dǎo)語：外匯儲備過剩經(jīng)濟(jì)發(fā)展論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：中國過剩的外匯儲備數(shù)量，造成了貨幣的流動性泛濫，央行目前已有的貨幣政策已經(jīng)不能起到很好的調(diào)控作用，匯率改革勢在必行。本文重點(diǎn)分析外匯儲備過剩下央行及中央政府可能采取的政策及其對重慶經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，并提出相應(yīng)對策建議。

關(guān)鍵詞：外匯儲備重慶產(chǎn)業(yè)

2007年3月末,中國的外匯儲備額達(dá)到了12020億，龐大的高額外匯儲備，勢必沖擊中國經(jīng)濟(jì)及中央經(jīng)濟(jì)政策，重慶作為我國重要的中心城市和全國統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，尤為需要關(guān)注中國外匯儲備過剩問題對重慶產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

一、我國外匯儲備現(xiàn)狀及風(fēng)險分析

綜合我國學(xué)者近年來對外匯儲備適度規(guī)模的大量模型研究，使用以下幾種國內(nèi)外計算外匯規(guī)模的模型：

1、進(jìn)口比率法(特里芬模型)；

2、成本效益分析法(阿格沃爾模型)；

3、儲備與短期外債比率法(R／SD)；

4、外匯儲備模型ER=D1+D2+D3+D4=a1*IMP+a2*DEB+a3*FDI+a4*FEM[1]

據(jù)此估算我國合理外匯儲備的規(guī)模應(yīng)為3600億美元左右，目前我國外匯儲備已經(jīng)遠(yuǎn)超出國內(nèi)外公認(rèn)合理的范圍。

因此，我們既要肯定一定額度的外匯儲備對維護(hù)國家金融安全和保障國際支付能力的作用，但更要重視超過合理范圍外的高額外匯儲備所帶來的經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險。

綜合目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)者的觀點(diǎn)，當(dāng)前高額外匯儲備的主要風(fēng)險有：

1、高額外匯儲備沖擊中央貨幣政策和財政政策調(diào)控能力。

2、基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增加帶來的通貨膨脹風(fēng)險。

3、以美元和美國國債為主要儲備所帶來的高匯率風(fēng)險。

4、投資結(jié)構(gòu)單一并且以短期為主所帶來的高金融風(fēng)險。

二、中央政府及央行采取的政策措施及對重慶經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊與影響

（一）中央銀行為保證貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定性,一直被迫采取對沖方式，其中以穩(wěn)定信貸總規(guī)模為目的對商業(yè)銀行的再貸款削減或回收操作將對重慶市的產(chǎn)業(yè)有如下沖擊：回收再貸款的沖銷操作改變了不同領(lǐng)域內(nèi)的貨幣供給結(jié)構(gòu)，人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放的資金進(jìn)入了外貿(mào)和與外貿(mào)相關(guān)的部門，造成外貿(mào)部門和外貿(mào)相關(guān)部門的資金寬裕，而非外貿(mào)部門和非外貿(mào)相關(guān)部門出現(xiàn)資金供不應(yīng)求的現(xiàn)象。

這體現(xiàn)在一方面對于重慶的出口創(chuàng)匯的外向型企業(yè)通過結(jié)匯,可以輕易獲得人民幣資金；另一方面面對國內(nèi)市場的重慶內(nèi)向型企業(yè),由于中央銀行對商業(yè)銀行再貸款的回收,它們對信貸資金的需求可能無法得到有效滿足。

（二）我國高額外匯儲備導(dǎo)致了當(dāng)前貨幣流動性泛濫問題，除了緊縮再貸款規(guī)模、增加特種存款數(shù)量、公開市場操作外目前還有兩種主要的手段可以使用——加息和提高存款準(zhǔn)備金。其中，加息的操作空間較小，央行可能主要采取提高存款準(zhǔn)備金的方式限制流動性。

出于保持匯率穩(wěn)定的目的，中央銀行不得不保持中美之間的利息差，而隨著美國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入新的一輪減息周期，中國再次調(diào)高利率的空間正在縮小，這使得央行在利率工具方面的操作性不大。調(diào)整準(zhǔn)備金率成為央行的主要貨幣政策工具。

外匯儲備作為比較劇烈的貨幣政策手段，2006年央行已經(jīng)3次提高存款準(zhǔn)備金率，而中投證券的報告認(rèn)為，央行在2007年仍有可能2－3次提高存款準(zhǔn)備金率。

調(diào)整存款準(zhǔn)備金率有遏制信貸擴(kuò)張的作用，但同時由于信貸規(guī)模的限制，又會產(chǎn)生以下的影響：

1、對于大中型業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)和有政府大力扶持的企業(yè)，將會受到銀行貸款的青睞。

2、重慶民營中小企業(yè)融資困難的問題將會雪上加霜。

目前重慶市民營中小企業(yè)融資的基本特點(diǎn)還是融資渠道狹窄。法律不允許中小企業(yè)以自身信用發(fā)行債券；中小企業(yè)板塊運(yùn)作不暢；主板市場又門檻太高。大部分中小企業(yè)都只能依賴于銀行信貸融資。據(jù)中國人民銀行的調(diào)查顯示，中小企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來自銀行貸款。而且，銀行貸款多為短期貸款，中小企業(yè)要得到中長期貸款非常艱難[2]。這將是重慶民營中小企業(yè)需要著重面對的問題。

（三）外匯儲備過剩，導(dǎo)致人民幣升值壓力劇增，沖擊中央貨幣政策和財政政策調(diào)控能力,匯率調(diào)整的可能性逐漸加大。

全球范圍內(nèi)原材料和能源價格的上漲，已經(jīng)說明中國目前流動性泛濫的原因不僅僅是央行的和國家的貨幣政策以及外匯操作，而且還要加上世界性的流動性過剩原因，外資追逐利潤的結(jié)果在現(xiàn)實(shí)中體現(xiàn)為對人民幣升值的預(yù)期，導(dǎo)致了更多熱錢的涌入。

持久的雙順差導(dǎo)致了央行不得不采取持久的對沖操作過程，中央銀行持續(xù)的正回購使央行持有的債券數(shù)量不斷減少，并迫使央行定期大量發(fā)行較長期限的票據(jù)回籠貨幣。2003年4月開始，央行通過滾動發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣。2005年，央行共發(fā)行了27882億元的央行票據(jù)，共進(jìn)行了62次正回購操作和3次逆回購操作。央行票據(jù)一旦陷入下面的循環(huán)：央行票據(jù)發(fā)行-市場流動性減少-央行票據(jù)到期-市場流動性增加-央行票據(jù)發(fā)行。再加上利息的影響，實(shí)際上就宣告了流動性問題不是得到了解決，而是被積累了。

對于重慶的企業(yè)界來說，實(shí)際上要關(guān)注兩個問題：

1、目前人民幣匯率的調(diào)整將是一個過程，流動性過剩另外一方面也反映出國內(nèi)市場已經(jīng)出現(xiàn)需求不足，實(shí)際上提示重慶的投資者再對目前的低水平重復(fù)項(xiàng)目進(jìn)行投資，將會有非常大的風(fēng)險。

2、目前人民幣的升值將是不可避免的趨勢，重慶的出口型企業(yè)要努力改變出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，低附加值產(chǎn)品將很快被國外市場所淘汰。而對重慶的進(jìn)口型企業(yè)，則要合理安排進(jìn)口的數(shù)量和時間，避免匯率變動帶來的機(jī)會成本損失。

（四）針對當(dāng)前國內(nèi)外匯儲備帶來的國內(nèi)和國際問題，中央政府將會加大涉外經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的力度，從“重流入、輕流出”轉(zhuǎn)為實(shí)現(xiàn)流入流出循序漸進(jìn)和保持基本平衡，以平抑巨額貿(mào)易順差。

目前對于上述國家政策的調(diào)整方向，可以估計國家將會有下面兩大舉措：

1、國家將利用外匯儲備批量定購能源及如石油、銅鐵、稀有金屬等國際市場價格看漲的原材料，并建立相應(yīng)的儲備體系，這一措施則既可保值，又可確保國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略安全。

2、國家將利用此次調(diào)整外匯儲備機(jī)會，建立高、精、尖技術(shù)的全球采購體系。

這兩條對于重慶企業(yè)發(fā)展來說，既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，確切的說，是挑戰(zhàn)大于機(jī)遇！

第一，如果重慶不抓緊建立原材料儲備體系，某些原材料成本占據(jù)主要成本的行業(yè)，將會受到全國市場競爭的沖擊。

第二，重慶制造業(yè)的整體研發(fā)水平仍然較為落后，在制造規(guī)模上的優(yōu)勢將可能由于研發(fā)的劣勢使得總體優(yōu)勢喪失殆盡。

對外開放程度高的東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū),資金供應(yīng)相對充足,開放程度低的中西部內(nèi)陸地區(qū),資金會相對短缺。一旦國家建立高、精、尖技術(shù)的全球采購體系，如果重慶市的產(chǎn)業(yè)政策沒有采取相應(yīng)對策，如果重慶市的產(chǎn)業(yè)群不積極采取相應(yīng)措施，將使東西部產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)差距拉大，并最終影響到重慶制造業(yè)的競爭優(yōu)勢。

（五）從外匯管理發(fā)展的趨勢來看，中央銀行將可能逐步實(shí)行企業(yè)意愿結(jié)售匯制,適度放松銀行的外匯周轉(zhuǎn)額度。這樣,一方面企業(yè)可以持有一定量的外幣資產(chǎn),分流外匯儲備;另一方面企業(yè)的部分外匯需求由國內(nèi)銀行外匯信貸滿足,降低外匯儲備的增長幅度。在這種情況下,因外匯資源的分散,中央銀行將從被動的干預(yù)中解脫出來,不再作為惟一的售匯來源而面臨巨大的兌換需求,不再獨(dú)自承擔(dān)匯率波動的風(fēng)險和持匯成本,也不必因?yàn)榇罅拷Y(jié)匯而被動投放基礎(chǔ)貨幣[3]。

此舉對重慶市的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)有如下沖擊或影響：

企業(yè)可供掌控的外匯資源增多，從全國范圍來看，會加大企業(yè)資本品的進(jìn)口需求。需求擴(kuò)大的結(jié)果，對于重慶資本品進(jìn)口型的企業(yè)來說可能在短期會面臨成本增加的問題，從而影響到企業(yè)利潤增長。

同時，全國企業(yè)可供掌控的外匯資源增多，將可能導(dǎo)致以國內(nèi)市場為主的某些重慶中間產(chǎn)品的制造企業(yè)，面臨全球市場采購競爭的威脅而導(dǎo)致國內(nèi)市場萎縮。

三、重慶對中央政府及央行外匯政策操作的因應(yīng)政策建議

（一）以全球化的視角改善目前的就業(yè)結(jié)構(gòu)，迎接就業(yè)挑戰(zhàn)。

目前我國的進(jìn)口順差多集中與經(jīng)常項(xiàng)目中的有形貿(mào)易，從重慶產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與就業(yè)結(jié)構(gòu)的相關(guān)分析發(fā)現(xiàn)就業(yè)彈性最好的是第三產(chǎn)業(yè)，最差的是第二產(chǎn)業(yè)。這說明第二產(chǎn)業(yè)增長對就業(yè)的拉動作用最小，第一產(chǎn)業(yè)對就業(yè)的拉動作用高于第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)對就業(yè)的拉動作用最大。一方面，我們要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在就業(yè)模式的選擇上，應(yīng)采用效率型、高技術(shù)型和勞動密集型、第三產(chǎn)業(yè)偏重型并存的就業(yè)模式[4]；另外一方面結(jié)合重慶大城市、大農(nóng)村、大庫區(qū)的現(xiàn)狀，我們要積極鼓勵對外“勞務(wù)貿(mào)易”，向國外輸送勞動力支援。

（二）重慶政府應(yīng)盡早建立能源及原材料儲備體系及高、精、尖技術(shù)引進(jìn)及研發(fā)基地。

目前全國的原材料儲備體系都較為薄弱，從全球市場上來看，原材料價格的上漲是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，國家利用外匯儲備建立能源及原材料儲備是必然選擇，重慶應(yīng)盡早建立能源及原材料儲備體系，這既是為將來重慶企業(yè)的發(fā)展控制成本風(fēng)險，又是對長期重慶產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供后續(xù)保障。

在全球制造工業(yè)市場上，一個重要的規(guī)律就是，技術(shù)含量高的產(chǎn)品不斷淘汰技術(shù)含量低的產(chǎn)品，重慶主要支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程也無不是如此規(guī)律。重慶政府要利用此次國家外匯調(diào)整的重要戰(zhàn)略機(jī)遇，盡快規(guī)劃針對重慶產(chǎn)業(yè)集群的高、精、尖技術(shù)引進(jìn)及研發(fā)基地，一旦錯失此次機(jī)遇，重慶的幾大支柱產(chǎn)業(yè)都將會面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

（三）加速重慶制造業(yè)由重生產(chǎn)型轉(zhuǎn)變?yōu)橹匮邪l(fā)型。

重慶市目前主要以汽車(摩托車)、化工(醫(yī)藥)、冶金作為支柱產(chǎn)業(yè)，機(jī)電、建材和食品為現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢和潛在優(yōu)勢行業(yè)。從目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，主要是生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢相結(jié)合形成了重慶制造業(yè)的整體主要優(yōu)勢，但毋庸置疑的，缺乏研發(fā)優(yōu)勢再加上全國市場形成的全球市場采購，前面的兩項(xiàng)優(yōu)勢將很快就會喪失。當(dāng)前重慶的制造業(yè)必須抓緊時間，利用目前已有的優(yōu)勢，盡快和盡可能地利用國家外匯儲備調(diào)整的歷史機(jī)遇，形成自己的研發(fā)優(yōu)勢。

（四）加速重慶制造業(yè)的成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)楦吒郊又祪?yōu)勢。

國家高額外匯儲備，一方面造成人民幣的升值壓力，這是對以外銷為主的重慶制造業(yè)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)；另外一方面國家針對高額外匯儲備的政策如前文分析也對內(nèi)銷為主的重慶制造業(yè)提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。無論是國內(nèi)還是國外市場，高額外匯儲備都將是引起颶風(fēng)的蝴蝶效應(yīng)。目前重慶制造業(yè)的成本優(yōu)勢往往意味著薄利，往往意味著研發(fā)優(yōu)勢的缺失，它可以取得一時的輝煌，但絕對不可能持續(xù)，高附加值產(chǎn)品才是重慶制造業(yè)在全球在壟斷競爭市場上的利器，才能從容面對競爭，從容控制匯率波動帶來的風(fēng)險。

（五）抓住機(jī)遇，鼓勵重慶企業(yè)在原材料市場、中間產(chǎn)品市場和終端消費(fèi)市場上進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)鏈。

國家調(diào)整高額外匯儲備，是一個歷史機(jī)遇。重慶企業(yè)絕對不能固步自封在自己的市場上無所作為。一方面，重慶企業(yè)要利用可供使用的外匯資源，在全球市場上尋求生產(chǎn)資源和資本品；另外一方面，要積極引進(jìn)技術(shù)和人才，縮短和發(fā)達(dá)地區(qū)的技術(shù)差距；第三方面，要利用機(jī)會擴(kuò)展全球市場版圖，主動進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)鏈，不能局限和滿足于國內(nèi)市場，否則也就無法面對來自全球企業(yè)的挑戰(zhàn)。

參考文獻(xiàn)

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