導(dǎo)語：透析匯率和貿(mào)易收支的關(guān)系一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

本文作者：劉園韓斌工作單位：北京國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院

文獻回顧

匯率對國際貿(mào)易收支影響機制的研究，主要是從匯率彈性和收入彈性的角度來分析。一般認為，一國貨幣的貶值（升值）可以影響該國的相對價格，從而使出口量增加而進口量減少（出口減少而進口增加），最終引起國際貿(mào)易收支的變化。但這種影響只有在滿足馬歇爾—勒納條件時才成立，即只有當出口商品的需求價格彈性與進口商品的需求價格彈性之和大于1，本幣貶值才能達到改善國際收支的目的，反之需求價格彈性之和小于1則會惡化國際收支狀況。但是在現(xiàn)實經(jīng)濟活動中，由于短期內(nèi)生產(chǎn)者調(diào)整和消費者反應(yīng)都存在時滯，本國貨幣貶值最初會使國際貿(mào)易收支惡化；但是經(jīng)過一段時間調(diào)整，時滯逐漸消失，貨幣貶值會改善國際貿(mào)易收支，這就是所謂的“J曲線效應(yīng)”。與此相對應(yīng)，貨幣升值則會產(chǎn)生“反J曲線效應(yīng)”。許多國內(nèi)外學(xué)者都對匯率變化對國際貿(mào)易收支的影響進行了實證研究，但由于研究對象、研究方法、所選樣本期不同，獲得的結(jié)果也不一樣，至今尚未對匯率和國際貿(mào)易收支之間關(guān)系達成一致見解。Rose和Yellen(1989)根據(jù)美國1963-1988年的季度數(shù)據(jù)，運用協(xié)整分析法對美國與其它G7國家的雙邊貿(mào)易和匯率關(guān)系進行檢驗，得出真實匯率對美國與其它G7國家的雙邊貿(mào)易有顯著影響的結(jié)論。[1]Marwah和Klein(1996)采用Johansen多變量協(xié)整檢驗方法，研究了1973年1月至1990年2月浮動匯率制度下，美國對外貿(mào)易收支與實際匯率的變動關(guān)系，發(fā)現(xiàn)除意大利之外，美國與其他經(jīng)濟體的雙邊貿(mào)易中，美元實際匯率與貿(mào)易收支之間都存在著顯著的關(guān)系。[2]Bahmani-Oskooee和Brooks(1999)采用自回歸分布滯后模型(ARDL)對美國和其主要貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易情況進行了研究，他們發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)美元實際匯率變化對美國貿(mào)易收支沒有實質(zhì)性的影響，但在長期中美元實際匯率貶值能夠改善美國貿(mào)易收支。[3]Lal和Lowinger(2002)用Johansen協(xié)整分析和脈沖響應(yīng)模型對亞洲7國進行研究，發(fā)現(xiàn)除日本以外,其余6個國家的國際貿(mào)易收支均存在“J曲線效應(yīng)”。[4]Bahmani-Oskooee和Goswami(2003)分析了1973-1998年日本和其最大的9個貿(mào)易伙伴間貿(mào)易的匯率敏感性，發(fā)現(xiàn)無論短期還是長期，日本對外貿(mào)易的“J曲線效應(yīng)”都不明顯。[5]國內(nèi)學(xué)者借鑒國際收支理論和國外實證研究方法，對我國匯率和國際貿(mào)易收支關(guān)系進行了一些研究。從中國整體對外貿(mào)易角度進行研究的有：謝建國、陳漓高（2002）通過協(xié)整分析和沖擊分解，研究了中國貿(mào)易收支與人民幣匯率之間的關(guān)系，得出人民幣匯率貶值對中國貿(mào)易收支的改善并沒有明顯影響，中國貿(mào)易收支短期主要取決于國內(nèi)需求狀況，而長期則取決于國內(nèi)供給狀況。[6]馬丹、許少強（2005）從中國貿(mào)易收支和貿(mào)易結(jié)構(gòu)兩個方面考察與人民幣實際有效匯率間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)人民幣實際有效匯率的貶值能夠改善中國貿(mào)易收支，中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變化在一定程度上可以解釋人民幣實際有效匯率的變化。[7]李衛(wèi)群（2005）根據(jù)凱恩斯總需求理論以及蒙代爾—弗萊明模型推導(dǎo)開放經(jīng)濟中國際收支與貨幣供應(yīng)之間的關(guān)系，指出國際收支變動對我國貨幣政策制定的影響。[8]高運勝等（2011）用1999-2008年歐元對人民幣匯率數(shù)據(jù)和中國與歐元區(qū)貿(mào)易季度數(shù)據(jù)構(gòu)建VAR模型，并運用協(xié)整檢驗和脈沖響應(yīng)函數(shù)的方法進行實證分析。結(jié)果表明，人民幣對歐元的貶值初期會引起中國對歐元區(qū)貿(mào)易收支的短期惡化，但一段時間后中國對歐元區(qū)出口數(shù)量增加，貿(mào)易盈余趨于穩(wěn)定，中國對歐元區(qū)貿(mào)易存在匯率貶值的“J曲線效應(yīng)”。[9]于友偉（2011）基于中國與13個亞太主要貿(mào)易體的貿(mào)易數(shù)據(jù)以及最新的面板協(xié)整計量方法，對貿(mào)易平衡與匯率變動之間的關(guān)系進行分析，發(fā)現(xiàn)人民幣的升值，在有限程度上能夠減少我國的貿(mào)易盈余，改善伙伴國的貿(mào)易平衡狀況。[10]從中國和各貿(mào)易伙伴角度進行研究的有：沈國兵（2005）研究美中貿(mào)易收支與人民幣匯率問題，發(fā)現(xiàn)匯率變動對貿(mào)易收支的影響是值得懷疑的，僅僅依靠人民幣匯率變動是無法解決美中貿(mào)易逆差問題的。[11]葉永剛等（2006）對中美和中日國際貿(mào)易收支進行實證檢驗，結(jié)果表明無論長期還是短期人民幣有效匯率與中美貿(mào)易收支之間均不存在因果關(guān)系，但是中日貿(mào)易收支與人民幣有效匯率之間互為因果關(guān)系，人民幣有效匯率對中美貿(mào)易收支和中日貿(mào)易收支均不存在“J曲線效應(yīng)”。[12]王勝等（2007）用協(xié)整分析和Granger因果檢驗對人民幣匯率與中美貿(mào)易順差關(guān)系進行實證，發(fā)現(xiàn)無論短期還是長期人民幣升值都難以對中美貿(mào)易順差產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用，因此，人民幣升值不會緩解美國巨大的貿(mào)易逆差。[13]周逢民等（2009）通過對中國和俄羅斯貿(mào)易收支的實證研究發(fā)現(xiàn)，中俄貿(mào)易收支與人民幣匯率之間不存在因果關(guān)系，人民幣實際有效匯率對中俄貿(mào)易收支總體上不存在“J曲線效應(yīng)”。[14]黃安仲（2011）通過對人民幣匯率經(jīng)過效應(yīng)的研究，發(fā)現(xiàn)人民幣升值不能改善美國與中國的貿(mào)易狀況，但能改善日本與中國的貿(mào)易狀況；其差別的原因就在于貿(mào)易定價的不同。[15]

實證結(jié)果分析

（一）時間序列平穩(wěn)性檢驗在進行協(xié)整檢驗之前，需要對時間序列進行平穩(wěn)性檢驗，本文采用ADF檢驗方法，結(jié)果如表1所示。從表1可以看出，序列LTB、LBRER、LFGDP和LCGDP都是不平穩(wěn)序列，存在單位根；其一階差分在1%的顯著性水平上又都是平穩(wěn)序列，因此，可以對這四個序列進行協(xié)整分析。（二）協(xié)整檢驗本文的模型包含4個變量，所以用Johansen方法進行協(xié)整檢驗，該方法基于VAR模型，在進行協(xié)整檢驗之前，要確定模型的最佳滯后階數(shù)。在無約束VAR模型條件下，可依據(jù)AIC和SC等多種檢驗準則，確定最佳滯后階數(shù)。由表2可見，VAR模型最佳滯后階數(shù)為3階，故協(xié)整滯后階數(shù)選取2階。使用Johansen方法進行協(xié)整檢驗，檢驗時假定模型含截距項，不含時間趨勢項，從不存在協(xié)整關(guān)系的零假設(shè)開始逐步進行，跡統(tǒng)計量和最大特征值統(tǒng)計量檢驗結(jié)果分別如表3和表4所示?？梢钥闯?，在5%的顯著性水平跡統(tǒng)計量拒絕至多存在一個協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，不能拒絕存在兩個協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，而最大特征值統(tǒng)計量拒絕無協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，不能拒絕存在一個協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，結(jié)合兩個統(tǒng)計量可知在中國和東盟5國貿(mào)易中至少存在一個協(xié)整關(guān)系。估計出的標準化協(xié)整關(guān)系式為：LTB=-0.521033LREER-1.464565LCGDP+3.397218LFGDP(1.79864)(0.79684)(0.67209)該式表示了中國—東盟5國貿(mào)易收支和各變量之間的長期關(guān)系，括號內(nèi)的數(shù)字為各協(xié)整系數(shù)估計值的標準差。各變量的符號與預(yù)期一致，人民幣實際有效匯率升值1%，會引起中國對東盟5國的貿(mào)易順差下降0.52%；中國實際GDP上升1%，貿(mào)易順差下降1.46%；東盟5國實際GDP上升1%，貿(mào)易順差上升3.40%。彈性系數(shù)的值表明，實際有效匯率對中國—東盟5國貿(mào)易影響較小，而東盟5國的國內(nèi)收入對貿(mào)易響應(yīng)非常大。（三）Granger因果檢驗通過協(xié)整檢驗可知，中國—東盟5國的貿(mào)易收支、人民幣實際有效匯率、中國實際GDP、東盟5國實際GDP之間存在長期均衡關(guān)系，但各變量之間的因果關(guān)系還需進行Granger因果關(guān)系檢驗，結(jié)果見表5。從表5可以看到，人民幣實際有效匯率、中國實際GDP、東盟5國實際GDP是中國—東盟5國貿(mào)易收支的Granger原因，說明短期匯率變化、中國和東盟5國實際GDP變化會引起中國—東盟5國貿(mào)易收支的變動；中國—東盟5國貿(mào)易收支是中國GDP的Granger原因，表明中國對東盟5國的出口可以促進中國國內(nèi)經(jīng)濟的增長，增加中國GDP；中國GDP是東盟5國GDP的Granger原因，說明中國的發(fā)展會給東盟5國帶來機遇，推動?xùn)|盟5國的經(jīng)濟發(fā)展。（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是VAR模型中一個內(nèi)生變量的沖擊給其他內(nèi)生變量所帶來的影響。為了進一步檢驗實際有效匯率波動對中國—東盟5國貿(mào)易收支的動態(tài)影響，引入廣義脈沖反應(yīng)函數(shù)進行分析。相對傳統(tǒng)正交脈沖反應(yīng)函數(shù)而言，廣義脈沖反應(yīng)函數(shù)具有不受變量排序方式影響的優(yōu)勢。做中國—東盟5國貿(mào)易收支對人民幣升值的脈沖響應(yīng)分析，首先要對VAR模型進行穩(wěn)定性檢驗，VAR模型穩(wěn)定的條件是特征方程所有根的倒數(shù)值均在單位圓以內(nèi)。圖1是VAR模型生成的AR逆根圖，特征方程的全部根倒數(shù)值都在單位圓之內(nèi)，故該VAR模型是穩(wěn)定的。圖2是中國—東盟5國雙邊貿(mào)易收支對人民幣實際有效匯率波動的脈沖響應(yīng)圖，反映了VAR模型中，給實際有效匯率一單位沖擊(即匯率升值一單位)，貿(mào)易相對差額對最初一單位沖擊的短期和長期反應(yīng)。圖2表明，人民幣實際有效匯率變化對中國—東盟5國雙邊貿(mào)易收支的影響存在“時滯效應(yīng)”，LBRER一個標準差的正向沖擊，首先引起中國—東盟5國雙邊貿(mào)易收支LTB在前2期上升并達到正向最大值，然后開始逐漸下降，直到第7期變成負值，并持續(xù)作負向影響，大約在第11期達到負向最大值。也就是說，人民幣在升值初期后的7個季度內(nèi)，中國和東盟5國的貿(mào)易收支趨于上升；但在第7期之后開始下降，這表明人民幣升值的“反J曲線效應(yīng)”是存在的。人民幣匯率對于中國—東盟5國貿(mào)易具有調(diào)節(jié)作用，但是由于貿(mào)易合同、生產(chǎn)者和消費者反應(yīng)等原因，其作用發(fā)生存在滯后。在人民幣匯率升值初期，國際收支的價格效應(yīng)大于數(shù)量效應(yīng)，貿(mào)易條件改善直接導(dǎo)致貿(mào)易收支改善。之后隨著粘性效應(yīng)逐漸消失，人民幣匯率升值引起出口數(shù)量減少，進口數(shù)量增加，長期的進出口數(shù)量調(diào)整使貿(mào)易收支惡化并趨于穩(wěn)定。（五）方差分解方差分解描述的是VAR模型中各變量的沖擊對系統(tǒng)變量動態(tài)變化的相對重要性，它將系統(tǒng)的預(yù)測均方誤差按其成因分解為自身沖擊、其它變量沖擊所構(gòu)成的貢獻率（占比），從而了解各變量沖擊對模型內(nèi)生變量的相對重要性。本文對中國—東盟5國的雙邊貿(mào)易收支進行方差分解的目的是研究當人民幣實際有效匯率、我國實際GDP和東盟5國實際GDP發(fā)生擾動之后，雙邊貿(mào)易收支變動在多大程度上可以歸因于各個經(jīng)濟變量的影響。方差分解結(jié)果如表6所示。表6給出了20個季度（5年）的方差分解數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示：無論是短期還是長期，東盟5國實際GDP對貿(mào)易收支的影響高于中國實際GDP和人民幣實際有效匯率，這說明中國對東盟5國的貿(mào)易收支主要受東盟5國實際GDP的影響，其貢獻率在2年后達到最高的34%左右，然后逐漸降低；我國實際GDP對中國—東盟5國貿(mào)易的影響最小、最穩(wěn)定，長期穩(wěn)定在5%左右；人民幣實際有效匯率對中國—東盟5國貿(mào)易的影響隨時間逐漸增加，在5年后達到28%左右。

本文以中國—東盟5國2000年4季度至2011年3季度的數(shù)據(jù)為樣本期，研究人民幣實際有效匯率、中國實際GDP、東盟5國實際GDP對中國—東盟5國貿(mào)易收支的影響，得出以下結(jié)論：（1）中國—東盟5國貿(mào)易收支和人民幣實際有效匯率之間存在均衡穩(wěn)定的長期關(guān)系。中國—東盟5國貿(mào)易收支的匯率彈性為0.52，高于中美貿(mào)易收支彈性0.38（葉永剛，2006），高于中國—歐盟貿(mào)易收支彈性0.24（高運勝等，2011），高于中韓貿(mào)易收支彈性0.21（周延等，2007）；低于中日貿(mào)易彈性匯率1.73（葉永剛，2006），低于中俄貿(mào)易收支彈性2.16（周逢民等，2009）。人民幣匯率對中國和各國（經(jīng)濟體）貿(mào)易收支影響的差異可能是由各國或經(jīng)濟體的貿(mào)易結(jié)構(gòu)特點不同決定的。（2）中國—東盟5國貿(mào)易收支具有較高的國外收入彈性和較低的國內(nèi)收入彈性。本文協(xié)整檢驗結(jié)果顯示，中國—東盟5國貿(mào)易收支的國外收入彈性為3.40，高于國內(nèi)收入彈性1.46，較高的東盟5國需求彈性和較低的國內(nèi)需求彈性使得中國在人民幣不斷升值的情況下還可以保持貿(mào)易收支狀況改善。（3）人民幣實際有效匯率、中國實際GDP和東盟5國實際GDP是中國—東盟5國貿(mào)易收支的Granger原因，說明人民幣升值會對中國貿(mào)易收支產(chǎn)生影響，中國和東盟5國的雙邊貿(mào)易收支狀況可以通過調(diào)整人民幣實際有效匯率來解決。（4）從脈沖響應(yīng)函數(shù)來看，中國和東盟5國的貿(mào)易收支存在“反J曲線效應(yīng)”，即人民幣升值初期，中國對東盟5國的貿(mào)易收支改善；而在長期內(nèi)，會使貿(mào)易收支惡化。這表明匯率對中國—東盟5國雙邊貿(mào)易的影響存在時滯，這和實際情況基本相符。人民幣匯率自2005年改革以來逐步升值，而中國—東盟5國貿(mào)易順差隨著人民幣升值反而增加，一直持續(xù)到2009年達到最大，之后才逐漸降低。（5）方差分解的結(jié)果表明，在中國—東盟5國貿(mào)易收支的未來預(yù)期波動中，影響貿(mào)易收支的最重要因素是東盟5國的GDP；其次是人民幣實際有效匯率，其影響力會逐漸增強；而中國實際收入水平的影響最小?？偟膩碚f，自我國人民幣匯率改革以來，人民幣實際有效匯率逐步升值，人民幣升值對中國—東盟5國貿(mào)易收支的影響與經(jīng)典的經(jīng)濟學(xué)理論存在差異。人民幣升值初期并未導(dǎo)致中國—東盟5國貿(mào)易收支的惡化，貿(mào)易順差反而增加，但在長期貿(mào)易收支會逐漸惡化。這和我們通過上述實證研究得到的結(jié)論基本符合，即人民幣升值存在“反J曲線效應(yīng)”，隨著人民幣升值周期的延伸，人民幣升值對貿(mào)易收支的滯后性會逐步顯現(xiàn)。這一結(jié)論有助于我們正確看待人民幣升值對我國貿(mào)易收支的影響，從而為我國提出有針對性的貿(mào)易政策，對化解人民幣升值對貿(mào)易收支的不利影響具有一定的參考價值。東盟是中國第三大貿(mào)易伙伴，雖然其各成員國發(fā)展水平不同，但作為一個整體，其經(jīng)濟地位應(yīng)值得我們重視。在中國的對外貿(mào)易中，由于中國和東盟5國存在“反J曲線效應(yīng)”，可以緩解短期內(nèi)人民幣升值帶來的中國和其它國家貿(mào)易惡化和順差大量減少的狀況，可以作為中國和美國、日本等國貿(mào)易的“緩沖器”。因此在運用人民幣匯率調(diào)節(jié)與世界其他國家的貿(mào)易關(guān)系時，不但應(yīng)該注意歐洲、美國、日本等發(fā)達國家的貿(mào)易地位，還應(yīng)該注意東盟國家的貿(mào)易地位，使得在調(diào)整對歐洲、美國、日本的貿(mào)易關(guān)系時，也擴大與東盟國家的雙邊貿(mào)易額，這樣可以緩解人民幣的升值壓力。