導(dǎo)語：金融風(fēng)暴產(chǎn)生的問題及對我國的啟發(fā)一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：由美國次貸危機(jī)引發(fā)進(jìn)而席卷全球的金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)金融帶來了極大的沖擊，全球尤其是歐美金融格局發(fā)生了深刻變化。本文簡要介紹金融危機(jī)演變過程及對全球經(jīng)濟(jì)金融的影響，進(jìn)而從內(nèi)外兩方面因素剖析金融危機(jī)產(chǎn)生的根源，并從監(jiān)管者、被監(jiān)管者、金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制及金融市場四個層面闡述了金融危機(jī)對我國銀行業(yè)監(jiān)管的啟示。

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；金融危機(jī)；銀行業(yè)監(jiān)管；傳導(dǎo)機(jī)制

一、金融危機(jī)的演變過程及對全球經(jīng)濟(jì)金融的影響

此輪金融危機(jī)肇始于美國的次貸危機(jī)。2007年初，受房地產(chǎn)價格持續(xù)下調(diào)的影響，美國多家從事次級住房抵押貸款的金融機(jī)構(gòu)因客戶違約，相繼出現(xiàn)巨額虧損。2007年2月美國第二次級抵押貸款經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)——新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)保護(hù)，以此拉開了次貸危機(jī)的序幕。7月，大批與次級住房抵押貸款有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)關(guān)閉；8月，美國第10大貸款公司——美國家庭抵押投資公司申請破產(chǎn)保護(hù)，當(dāng)月美聯(lián)儲、歐洲央行等被迫聯(lián)手向銀行注資，以恢復(fù)銀行間市場秩序。2007年底至2008年初，隨著危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)散，更多的歐美大型商業(yè)銀行、投資銀行、債券保險等企業(yè)因次貸出現(xiàn)巨虧。如2008年一季度全球最大的債券保險企業(yè)MBIA虧損24億美元；全美第二大債券保險機(jī)構(gòu)AMBAC虧損17億美元。緊接著，受市場流動性大規(guī)?？萁叩挠绊?，許多歐美金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)破產(chǎn)、倒閉、被收購、被接管……始于華爾街的金融風(fēng)暴愈演愈烈，在短短不到2年的時間里，最終演變成了全球性的金融危機(jī)。

金融危機(jī)對全球金融領(lǐng)域和實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的沖擊。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）初步統(tǒng)計，危機(jī)造成的損失已超過1萬億美元。從全球金融領(lǐng)域來看，歐美國家金融格局發(fā)生了巨大變化，大量金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、倒閉或改變所有權(quán)結(jié)構(gòu)金融危機(jī)迅速向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散。金融危機(jī)將通過信貸、消費(fèi)、貿(mào)易以及投資等渠道影響制造業(yè)、零售業(yè)、進(jìn)出口行業(yè)和投資等領(lǐng)域。目前，危機(jī)的影響還在繼續(xù)擴(kuò)散，世界各國的“救市”行動也還在進(jìn)行。

二、金融危機(jī)產(chǎn)生的根源

綜合分析這場危機(jī)產(chǎn)生的根源，主要可歸納為內(nèi)外部兩大因素，引用FSA主席AdairTurner的話，就是“宏觀經(jīng)濟(jì)因素和金融這個特殊行業(yè)共同作用的結(jié)果”。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策變化是產(chǎn)生金融危機(jī)的外部原因。20世紀(jì)90年代中后期以來，以美國為代表的西方國家主要經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長達(dá)10多年的經(jīng)濟(jì)繁榮期，這一時期，西方國家貨幣政策非常寬松，人們對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期普遍樂觀。而亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的高儲蓄率、石油輸出國大量的石油產(chǎn)出積聚了巨大的資金。他們將大部分儲蓄聚積于外匯儲備上，這些巨額的外匯儲備被投資于那些有固定收益的金融工具，尤其美國的國債和政府部門債券。這種高儲蓄率和特殊的資產(chǎn)偏好導(dǎo)致了相當(dāng)了一段時間金融市場尤其美國和英國市場出現(xiàn)了非常低的無風(fēng)險利率①。老百姓因為預(yù)期良好、借錢容易便進(jìn)行大規(guī)模的超前消費(fèi)。助長了抵押貸款的快速擴(kuò)張，致使貸款機(jī)構(gòu)放寬了貸款條件，一些不具備償債能力的人輕易獲得銀行貸款，由此激發(fā)了原先追求固定收益的強(qiáng)烈意識②，人們通過低利率借款進(jìn)行投資，以獲得更高的收益。當(dāng)越來越多不具備償債能力的個人獲得貸款，越來越多的機(jī)構(gòu)和個人投資者紛紛卷入低利率投資時，高企不下的過度負(fù)債、資產(chǎn)泡沫和“虛假繁榮”便產(chǎn)生了。從2004年6月～2007年9月，美聯(lián)儲持續(xù)加息，造成市場流動性趨緊，資金成本迅速上升，中低收入者出現(xiàn)還貸困難，股市等資產(chǎn)價值不斷縮水，房地產(chǎn)價格開始下跌，住房抵押貸款出現(xiàn)違約，經(jīng)營抵押貸款的機(jī)構(gòu)積聚了大量不良資產(chǎn)，投資次級債及相關(guān)衍生產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)相繼出現(xiàn)了金融風(fēng)險。可以說，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策的起伏催發(fā)了泡沫，也導(dǎo)致了泡沫的破裂。

（二）金融創(chuàng)新過度和金融機(jī)構(gòu)的高杠桿融資是觸發(fā)金融危機(jī)的內(nèi)部原因。近10多年來，由于市場需求變化和金融創(chuàng)新層出不窮，銀行業(yè)OTD模式（發(fā)起一分散）得以快速發(fā)展，資產(chǎn)證券化變得更為復(fù)雜、更不透明且風(fēng)險更大。為了追逐短期投機(jī)利益，各種證券被打包、重組和分割出售，“大部分證券實際上并未被銷售到持有到期的最后投資者手中，而是在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)外持有和交易，通過結(jié)構(gòu)性投資工具（theSIVsandconduits）等金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行高杠桿操作”③。致使衍生層級越來越多，信用鏈條越拉越長，透明度越來越低。在這個過程中，金融機(jī)構(gòu)利用金融工程技術(shù)進(jìn)行具有杠桿效應(yīng)的衍生交易，進(jìn)一步放大了風(fēng)險，在這個鏈條中的初始貸款人并不對貸款的風(fēng)險負(fù)責(zé)，最終持有這些資產(chǎn)的投資者甚至不知道債務(wù)人是誰，他們大多依賴評級來進(jìn)行投資決策，風(fēng)險在債務(wù)人和最終投資者之間完全被隔離，二者之間的距離“加劇了不斷復(fù)雜化的證券化產(chǎn)品鏈條中的缺陷和不良激勵”④。實際上，這些金融產(chǎn)品不上具備足夠的償付能力，而且其本身潛藏著巨大風(fēng)險，但是所有的投資參與者和監(jiān)管者都忽視了這一點，并最終釀成了危機(jī)。

三、國際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制研究

金融危機(jī)是金融風(fēng)險累積到一定程度的產(chǎn)物，是金融風(fēng)險的極端表現(xiàn)，通過對金融風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)理的經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)的相關(guān)研究，得出金融危機(jī)傳導(dǎo)的重要根源來自于金融市場的關(guān)聯(lián)性和互動性，羊群效應(yīng)（從眾心理）則是金融危機(jī)和風(fēng)險傳導(dǎo)的助動力。學(xué)術(shù)界目前關(guān)于貨幣危機(jī)的研究已發(fā)展出三代較為完整的模型：第一代貨幣危機(jī)模型、第二代多重均衡自我實現(xiàn)模型、第三代道德風(fēng)險模型，分別從宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)程度、投資者的預(yù)期以及金融市場上存在的道德風(fēng)險這三個方面解釋了貨幣危機(jī)的生成及其傳染過程。

金融危機(jī)的傳導(dǎo)可以分為內(nèi)部傳導(dǎo)機(jī)制與外部傳染機(jī)制，即危機(jī)在一國內(nèi)的傳導(dǎo)與擴(kuò)散為內(nèi)部傳導(dǎo)，在國與國之間的擴(kuò)散為金融危機(jī)的外部傳染。在外部傳染過程中，國與國之間金融、實體、政治三方面的聯(lián)系較為重要。

金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制主要有季風(fēng)效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制、貿(mào)易溢出效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制、金融溢出效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制和凈傳染效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制。季風(fēng)效應(yīng)在歐洲貨幣體系危機(jī)中表現(xiàn)較為明顯，是指由于共同沖擊而產(chǎn)生的傳導(dǎo)效應(yīng)，比如由工業(yè)化國家經(jīng)濟(jì)政策的變化及主要商品價格的變化等全球性的原因?qū)е滦屡d市場經(jīng)濟(jì)的貨幣危機(jī)或資本進(jìn)出；貿(mào)易溢出效應(yīng)是指危機(jī)在貿(mào)易關(guān)系密切的國家之間的傳導(dǎo)，其中一個國家發(fā)生危機(jī)導(dǎo)致貨幣貶值，引起貿(mào)易國之間貨幣匯率變動，進(jìn)而影響貿(mào)易伙伴國的進(jìn)出口貿(mào)易，還可能因有效匯率的上升引發(fā)投機(jī)沖擊；金融溢出效應(yīng)在亞洲金融危機(jī)中表現(xiàn)明顯，是指有密切金融聯(lián)系的市場間，由一國危機(jī)引起的非流動傳染到另一國，使得金融中介在后一市場上出清資產(chǎn)；凈傳染效應(yīng)包括經(jīng)濟(jì)凈傳染、政治凈傳染、文化凈傳染，凈傳染是一種非接觸性的傳導(dǎo)，兩國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系薄弱使得這種傳導(dǎo)無法從宏觀基本面的基礎(chǔ)變量進(jìn)行解釋，當(dāng)危機(jī)在一國發(fā)生時，由于投資者重新評價其他類似國家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)生自我實現(xiàn)的多重均衡，當(dāng)投資者的心理預(yù)期和信心發(fā)生改變時，傳染就發(fā)生了。

四、亞洲金融危機(jī)與美國金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制異同

此次國際金融危機(jī)與1997年發(fā)生在亞洲的金融危機(jī)相比，表面上有相似之處，但本質(zhì)上是不同的，對我國的影響也不盡相同。

1、亞洲金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制分析

亞洲金融危機(jī)主要沿著匯率與貿(mào)易、國際直接投資、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同、區(qū)域一體化的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生作用。東南亞各國出口產(chǎn)品機(jī)構(gòu)、出口市場、貿(mào)易方式類似，也同樣存在金融體系脆弱、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡等問題，泰銖貶值后，各國貨幣相繼貶值，通過與貨幣匯率緊密相關(guān)的國際貿(mào)易引起金融危機(jī)的蔓延。

2、美國金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制分析

美國次貸危機(jī)爆發(fā)之后首先在美國內(nèi)部傳播，從房地產(chǎn)市場到信貸市場再到資本市場，進(jìn)而從金融市場蔓延到實體經(jīng)濟(jì)，隨后便通過貿(mào)易渠道、金融傳導(dǎo)渠道、心理傳導(dǎo)渠道，由美國向全球傳導(dǎo)。

第一，美國作為世界最大貿(mào)易國長期保持對外貿(mào)易逆差，金融危機(jī)爆發(fā)后，美國國民消費(fèi)力急劇下降，導(dǎo)致與美國有直接貿(mào)易關(guān)系的國家出口額下降，經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，中國、日本、歐盟及其他國家的貿(mào)易都受到影響。同時，美聯(lián)儲聯(lián)系降息致使美元相對貶值，以美元標(biāo)價的國際能源和資源價格上漲更加重了出口企業(yè)的生產(chǎn)成本，產(chǎn)品價格相對提高，競爭力下降，也使這些國家面臨通貨膨脹的壓力，這就是貿(mào)易渠道傳導(dǎo)的路徑。

第二，各國金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中互相持有大量頭寸，系統(tǒng)風(fēng)險被擴(kuò)大，美國擁有最為完善的金融體系，因此許多國家持有美國的金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)證券化的過程中，全球的機(jī)構(gòu)投資者同時參與到了風(fēng)險擴(kuò)散的鏈條中。隨著次債市場的崩潰，美國國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉，持有這些金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的跨國金融機(jī)構(gòu)蒙受損失。虧損的金融機(jī)構(gòu)出于調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的需求或其他目的大幅收縮對另一國的貸款，將危機(jī)傳導(dǎo)至下一個國家。同時美國為應(yīng)對資本市場流動性不足而調(diào)整投資組合，撤回大部分海外投資資本，加劇了全球短期資本流動的波動性。而以美元為外匯儲備的國家亦在美元貶值的情況下遭受資產(chǎn)貶值的損失。

第三，外匯市場的交易中投機(jī)性資本占了絕大多數(shù)，信心是資本市場最重要的支撐因素之一。金融危機(jī)引發(fā)的心理恐慌可以迅速從發(fā)源國傳播出去，導(dǎo)致人們盲目行動，使金融市場動蕩無常，眾所周知，“羊群效應(yīng)”會進(jìn)一步惡化金融危機(jī)，甚至一些經(jīng)濟(jì)情況原本良好的國家也會因為投資者信心丟失而陷入危機(jī)。

對比這兩次金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制可以看出，在亞洲金融危機(jī)的傳導(dǎo)過程中，傳統(tǒng)貿(mào)易、直接投資等渠道是危機(jī)傳導(dǎo)的主要途徑，而美國金融危機(jī)發(fā)生在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，資本市場迅速崛起，使得金融渠道和心理預(yù)期在傳播過程中的更為突出。1997年我國資本市場不對外開放，受金融危機(jī)的直接沖擊較小，但危機(jī)引發(fā)的一系列反應(yīng)在一定程度上沖擊了我國的外貿(mào)市場；現(xiàn)在我國外匯儲備高達(dá)2萬億美元，進(jìn)出口貿(mào)易總額占GDP已超過三分之二，加入WTO之后，金融對外開放程度加大，與全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系也更加緊密，因此在這場危機(jī)中，我國的經(jīng)濟(jì)不可避免的受到了巨大的沖擊，對歷次金融危機(jī)的發(fā)生和傳導(dǎo)的分析，有助于我國制定合理的經(jīng)濟(jì)制度，健康發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)的同時最大程度的避免外部沖擊。

五、國際金融危機(jī)的發(fā)展趨勢

美國次貸危機(jī)自2006春季逐步顯現(xiàn)到2007年8月席卷美國，隨后橫掃全球，國際金融體系受到重創(chuàng)，金融市場市場信心大跌，不少人認(rèn)為布什和奧巴馬先后兩任政府金融援助計劃都缺乏實效性，難以達(dá)到復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的預(yù)期目標(biāo)，加之負(fù)財富效應(yīng)可能造成的消費(fèi)需求萎縮將進(jìn)一步危害實體經(jīng)濟(jì)，在金融危機(jī)的演變和傳導(dǎo)過程中，危機(jī)本身還可能會出現(xiàn)新的形勢，這將給整個金融體系帶來更大波動，新一輪的國際金融危機(jī)極有可能再度爆發(fā)。但是我們也應(yīng)該清楚的看到，經(jīng)過美國政府的救助，各主要發(fā)達(dá)國家也相繼出手，全球各經(jīng)濟(jì)體積極應(yīng)對這場金融風(fēng)暴，紛紛采取寬松的貨幣和財政政策，市場流動性增強(qiáng)，全球信心逐步恢復(fù)，國際性的金融機(jī)構(gòu)組織也在醞釀國際金融體系的新制度，到2009年上半年，美國經(jīng)濟(jì)各項基本面開始扭轉(zhuǎn)，雖然目前國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在較大的不確定性，預(yù)言美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底還為時尚早，但國際金融市場發(fā)生新一輪的同等強(qiáng)度的金融危機(jī)已不大可能。

六、金融危機(jī)對我國的啟示

這場金融危機(jī)爆發(fā)之猛、影響之大令全球金融界始料未及，其中顯露出來的種種問題和制度缺陷引人深思，并給我國銀行業(yè)監(jiān)管者、被監(jiān)管者和金融市場帶來了深刻啟示。

（一）對監(jiān)管者的啟示：堅持風(fēng)險為本、審慎監(jiān)管。從此次金融危機(jī)的產(chǎn)生過程可以看出，歐美金融體系的存在管理不到位、反應(yīng)遲緩甚至缺失等問題。對此，我國銀行業(yè)監(jiān)管者要認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗并從中吸取教訓(xùn)，強(qiáng)化監(jiān)管作為，努力防范金融風(fēng)險。

一是堅持逆“親經(jīng)濟(jì)周期”監(jiān)管。周期性是經(jīng)濟(jì)的固有屬性，銀行業(yè)也不例外。巴塞爾新資本協(xié)議和新國際會計準(zhǔn)則的實施，使監(jiān)管者對銀行資本監(jiān)管具有“親經(jīng)濟(jì)周期”（procyclicality）特征，即經(jīng)濟(jì)繁榮－放松監(jiān)管、經(jīng)濟(jì)衰退－嚴(yán)格監(jiān)管，這種監(jiān)管方式容易在經(jīng)濟(jì)繁榮期加劇過熱并催發(fā)泡沫，經(jīng)濟(jì)衰退期加重惡化程度，而銀行的風(fēng)險隱患往往是在經(jīng)濟(jì)繁榮階段埋下的。目前已有不少專家和金融機(jī)構(gòu)提出，銀行監(jiān)管者要實行逆“親經(jīng)濟(jì)周期”監(jiān)管的建議。當(dāng)前，中國銀監(jiān)會已按照巴塞爾新資本協(xié)議要求對銀行機(jī)構(gòu)資本充足達(dá)標(biāo)實施監(jiān)管，今后應(yīng)密切分析監(jiān)測宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的特點、風(fēng)險和未來變動趨勢，根據(jù)不同經(jīng)濟(jì)周期預(yù)先調(diào)整監(jiān)管思路和措施。把握重點風(fēng)險，堅持逆“親經(jīng)濟(jì)周期”監(jiān)管。在經(jīng)濟(jì)繁榮期對銀行資本嚴(yán)格高要求，在經(jīng)濟(jì)下行時調(diào)整降低對銀行資本比率的要求，通過動態(tài)控制抑制銀行貸款沖動或鼓勵其增加流動性，進(jìn)而防止經(jīng)濟(jì)過熱或刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，確保銀行安全穩(wěn)健運(yùn)行。

二是要加強(qiáng)對金融創(chuàng)新的有效監(jiān)管。有效的金融創(chuàng)新有利于分散各種風(fēng)險，提高資源的配置效率，從而提升銀行的核心競爭力。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是一個相互博弈的過程，創(chuàng)新可以產(chǎn)生更大的效益，并促進(jìn)監(jiān)管的不斷完善和發(fā)展。在此次危機(jī)中，由于監(jiān)管者沒有充分意識到與次貸產(chǎn)品相關(guān)的MBS、CDO、CDS等金融衍生工具的復(fù)雜性和高風(fēng)險性，并及時采取有效手段實施監(jiān)管，導(dǎo)致危機(jī)愈演愈烈。隨著國內(nèi)銀行業(yè)金融創(chuàng)新步伐的不斷加快，新的金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品層出不窮，各領(lǐng)域之間跨越交叉的風(fēng)險將更為復(fù)雜多變。因此，在目前分業(yè)監(jiān)管體制下，監(jiān)管者必須在推動其發(fā)展的同時，加強(qiáng)有效監(jiān)管，尤其對于較為復(fù)雜且風(fēng)險較隱蔽的表外業(yè)務(wù)的衍生工具，既要深入分析其潛藏風(fēng)險，做好風(fēng)險預(yù)警和提示，亦要督促銀行機(jī)構(gòu)強(qiáng)化信息披露，使產(chǎn)品透明度與產(chǎn)品復(fù)雜性相匹配，防止過度復(fù)雜化和隱瞞風(fēng)險來欺騙投資者；同時，還要進(jìn)一步探討監(jiān)管手段和方式，如建立跨部門監(jiān)管合作、信息共享等機(jī)制，不斷提高監(jiān)管的有效性。

（二）對被監(jiān)管者的啟示，審慎經(jīng)營、強(qiáng)化風(fēng)險管理。此次金融危機(jī)還暴露出另一個問題，即許多抵押貸款公司、商業(yè)銀行、投資銀行等機(jī)構(gòu)違背了審慎經(jīng)營和風(fēng)險管理的基本原則，放松信貸審查條件、忽視流動性，利用高杠桿融資，直接導(dǎo)致了危機(jī)的爆發(fā)。作為國內(nèi)金融市場運(yùn)行主體和被監(jiān)管對象的商業(yè)銀行應(yīng)從危機(jī)中吸取教訓(xùn)。

一是堅持審慎經(jīng)營，嚴(yán)格信貸審查制度。金融危機(jī)的超因在于美國房屋貸款機(jī)構(gòu)受利益驅(qū)使放松了對借款人還款能力的審核，給不具備償付能力的借款人發(fā)放了貸款，造成其巨大的信用風(fēng)險。近幾年，我國經(jīng)濟(jì)處于上行階段，房地產(chǎn)價格持續(xù)升溫，一些國內(nèi)商業(yè)銀行放寬信貸準(zhǔn)入門檻，對借款人資信審查不嚴(yán)等現(xiàn)象屢見不鮮，商業(yè)銀行因受“重抵押、輕償付”經(jīng)營思想的影響，往往更注重第二還款來源而忽略了借款人的償付能力，其風(fēng)險管理的邏輯是建立在抵押物價格一定會持續(xù)上升的基礎(chǔ)之上的。美國的次貸危機(jī)給我們上了生動的一課，雖然我國的住房抵押貸款不會象美國那樣蔓延，但風(fēng)險會大量積聚于銀行。因此，商業(yè)銀行應(yīng)恪守審慎經(jīng)營的原則，嚴(yán)格審查制度，嚴(yán)把準(zhǔn)入門檻，注重借款人第一還款來源，真實反映信貸資產(chǎn)質(zhì)量，切實防控信貸風(fēng)險。

二是關(guān)注資金來源，防范流動性風(fēng)險。無論商業(yè)銀行還是投資銀行，穩(wěn)定的資金來源和充足的流動性是至關(guān)重要的。目前由于受最低資本金要求的約束，國內(nèi)銀行業(yè)相比較歐美那些資本市場或貨幣市場融資的投資銀行和商業(yè)銀行相對安全穩(wěn)健，但存款短期化而貸款中長期化使銀行資產(chǎn)與負(fù)債期限錯配問題較為突出。因此，對于我國的商業(yè)銀行和銀行控股公司來說，擁有穩(wěn)定的資金來源仍是促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。要堅持存款立行、以存定貸，科學(xué)合理地安排資金來源與運(yùn)用的期限結(jié)構(gòu)，確保存貸款期限相匹配，并通過壓力測試、情景分析等方法來測試和衡量流動性，防范流動性風(fēng)險，尤其在市場流動性不足的情況下更要確保資金來源穩(wěn)定，以免因流動性不足等問題而陷入經(jīng)營困境。

（三）對金融市場的啟示：加強(qiáng)對第三方中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。作為金融市場參與者之一，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)的職責(zé)是通過對機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品進(jìn)行信用評級或評估來向市場充分披露可預(yù)見的風(fēng)險，供投資者決策參與。此次金融危機(jī)中，以標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等為代表的信用評級中介機(jī)構(gòu)脫離證券基本面的虛假評級，導(dǎo)致次級按揭債券信用風(fēng)險被大幅低估，使本來不具備投資價值的債券成了保險基金和退休基金爭相購買的投資債券，其失職行為也是引發(fā)危機(jī)的因素之一。從目前國內(nèi)情況看，一方面，信用評級機(jī)構(gòu)還處于發(fā)展階段，但隨著無擔(dān)保公司債和各類金融衍生產(chǎn)品的逐步發(fā)展，這類機(jī)構(gòu)在資本市場的作用將日益顯著，在平衡金融市場和控制金融風(fēng)險方面將具有“風(fēng)向標(biāo)”的作用。因此，加強(qiáng)對其監(jiān)管是防控風(fēng)險的重點。另一方面，目前國內(nèi)的會計師、審計師、資產(chǎn)評估事務(wù)所等第三方中介機(jī)構(gòu)，其對借款人的評估結(jié)果對商業(yè)銀行的經(jīng)營決策有相當(dāng)影響，但上述機(jī)構(gòu)評估報告的真實性令人置疑并存在履職不到位的現(xiàn)象，且在現(xiàn)行制度下無法對其履職行為進(jìn)行有效監(jiān)管。因此，應(yīng)考慮出臺相關(guān)的法律法規(guī)，規(guī)范第三方中介機(jī)構(gòu)的行為，督促其真正做到在其位、盡其責(zé)，正確引導(dǎo)投資者和貸款人的經(jīng)營投資決策，有效降低經(jīng)營投資風(fēng)險。

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注釋：

①AdairTurner（阿戴爾?特納）動蕩之外：全球金融體系的重塑

②.馬爾科姆?奈特資產(chǎn)證券化：本末倒置的行為

③赫克托?桑茨對話金融穩(wěn)定：如何管理銀行風(fēng)險

④赫爾維?哈農(nóng)從現(xiàn)今的金融市場動蕩得到的政策性教訓(xùn)