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關(guān)鍵詞：地方融資；運作模式；信貸風(fēng)險

摘要：文章通過對政府融資平臺運作模式的研究，分析了其存在的風(fēng)險因素，進而提出應(yīng)對風(fēng)險的相關(guān)措施以及對信貸風(fēng)險管理體系建設(shè)的建議。在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策引導(dǎo)下，信貸投放大幅增長，地方融資平臺已成為引人注目的融資主體，但融資平臺為地方經(jīng)濟發(fā)展作出貢獻的同時也暴露出了信貸風(fēng)險方面的管理問題，引起了中央政府和社會各界的高度重視。

一、引言

自我國實施積極財政政策和適度寬松的貨幣政策應(yīng)對金融危機以來，中國金融機構(gòu)信貸投放的增長異常迅猛，在高速信貸投放的主體中，地方融資平臺是其中表現(xiàn)活躍、最值得關(guān)注的融資主體。

在全球金融危機的大背景下，地方融資平臺成為拉動投資、拓展項目配套資金缺口的有效途徑，有力支持了各地建設(shè)和經(jīng)濟發(fā)展，尤其是為應(yīng)對國際金融危機、促進經(jīng)濟企穩(wěn)回升發(fā)揮了積極作用。但這種融資平臺的快速發(fā)展和融資模式的迅猛擴張也引發(fā)了對地方政府信貸風(fēng)險問題的擔(dān)憂和質(zhì)疑。具體問題表現(xiàn)在：部分投融資平臺過度負(fù)債，未來償債負(fù)擔(dān)明顯超過當(dāng)?shù)卣斦惺苣芰?，投向過于單一，對民間投資有擠出效應(yīng)等。

二、地方融資平臺的現(xiàn)狀——以四川省為例

（一）現(xiàn)有地方融資平臺的運作模式

地方融資平臺，是指由地方政府及其部門和機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)方式設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。

地處中國西部的四川省，其地方融資平臺發(fā)展借鑒了國內(nèi)外成功和先進的地方融資平臺運作模式，進行金融創(chuàng)新和融資改革，推動了經(jīng)濟建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。近年來，在四川的銀行機構(gòu)設(shè)置日益增多，逐步呈現(xiàn)多元化格局。在融資平臺的運作方式上，四川省進行了大量的探索實踐，主要表現(xiàn)在：加強銀政、銀企合作，擴大信貸規(guī)模，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量；開展上市公司股改、清欠工作；開展產(chǎn)權(quán)交易，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，調(diào)劑企業(yè)閑置資產(chǎn)，推動國有大中型企業(yè)的改組、改制，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整；利用外資，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)重組，盤活國有資產(chǎn)，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級；利用國債資金發(fā)展各項社會事業(yè)；促進保險業(yè)、期貨業(yè)的發(fā)展；在特色產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等項目建設(shè)中通過BOT等方式引入民間資金，發(fā)行企業(yè)債券等。

（二）各機構(gòu)在地方融資平臺中的作用以及其相互關(guān)系

四川省地方融資平臺運作主要涉及四川省銀監(jiān)局、省中小企業(yè)局和各銀行金融機構(gòu)三個主體，其相互之間關(guān)系表現(xiàn)為，銀監(jiān)局對中小企業(yè)局和金融機構(gòu)的運作進行監(jiān)管，而各銀行金融機構(gòu)則對作為資金需求方的中小企業(yè)局提供資金。從四川省投融資公司在資本市場上的公開信息看，地方政府主導(dǎo)或者絕對控制融資平臺的決定因素和主要表現(xiàn)有：一是注冊資本金來源于當(dāng)?shù)卣?、發(fā)改委、財政局或者國資委。二是高管與當(dāng)?shù)卣兄芮械穆?lián)系。三是公司主要負(fù)責(zé)人由政府任命，公司對地方政府或國資委負(fù)責(zé)。四是當(dāng)?shù)卣疀Q定重大項目的融資決策和資金投向。

（三）地方融資平臺的潛在信貸風(fēng)險分析

1、擔(dān)保方式風(fēng)險。地方融資平臺貸款一般采用政府擔(dān)保和質(zhì)押為主，且融資平臺企業(yè)間互保情況普遍。這種約束機制松散的擔(dān)保方式容易帶來債務(wù)風(fēng)險。由于地方政府為融資平臺直接注入國債資金和土地等作為資本金、為融資平臺的銀行貸款和信托貸款提供財政擔(dān)保、也為融資平臺的股權(quán)合作伙伴提供固定回報或溢價回購的承諾，但一旦融資平臺的項目投資收益不能覆蓋成本，這些隱性債務(wù)就必然顯性化，變?yōu)樨斦?fù)擔(dān)，最后由中央財政和商業(yè)銀行買單。

2、投資方向風(fēng)險。地方融資平臺貸款主要投向了以公共基礎(chǔ)設(shè)施為主的固定資產(chǎn)投資。從四川省近年的投資方向來看，大量的信貸資金投向了第三產(chǎn)業(yè)的公共設(shè)施管理業(yè)和交通運輸?shù)刃袠I(yè)的固定資產(chǎn)投資。而對于第二產(chǎn)業(yè)工業(yè)投資的占比過小，使得實體經(jīng)濟投資增長緩慢。雖然對第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)業(yè)的投入同比增長較快，但投入絕對數(shù)卻不高。經(jīng)過調(diào)查研究，筆者認(rèn)為，更多的固定資產(chǎn)投資用于基本建設(shè)投資、更新住房改造、房地產(chǎn)開發(fā)投資，這明顯容易引起銀行信貸的不良率上升，加大銀行業(yè)信貸的系統(tǒng)風(fēng)險。

3、信貸執(zhí)行利率均對銀行信貸產(chǎn)生潛在風(fēng)險。地方融資平臺的財務(wù)不透明將導(dǎo)致風(fēng)險的滋生，有的公司根本沒有財務(wù)報表，銀行很難判斷其真實的信用風(fēng)險。即使提供了財務(wù)報表，由于非貨幣出資占據(jù)很大部分，政府靠注入多種資產(chǎn)來做大資產(chǎn)盤子，其真實資產(chǎn)評估較難。據(jù)對四川省的調(diào)查顯示，2010年以來的政府投融資平臺新增貸款超過80％執(zhí)行的是基準(zhǔn)或基準(zhǔn)以下利率，并且實施利率下浮的比例在增加，反映出貸款需求方具有很強的談判能力，銀行在該類貸款的發(fā)放中處于相對弱勢的地位。銀行這種不問項目質(zhì)量好壞、還款來源有無保證就競相壓價放貸的行為是不多見且不正常的，其聚集的風(fēng)險也是不容忽視的。

三、對地方融資平臺信貸風(fēng)險的控制與管理

（一）拓寬融資渠道，改變主要依賴銀行信貸的融資模式

進一步拓寬地方政府融資渠道，通過發(fā)行市政債券的方式來規(guī)范融資額。當(dāng)前地方融資平臺過度依賴銀行信貸資金的做法，易給銀行業(yè)帶來潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，拓寬其融資渠道，對于降低銀行信貸風(fēng)險尤為重要。

（二）各銀行建立對地方融資平臺信貸的實時管理機制

首先，銀行對地方融資平臺貸款要進一步規(guī)范流程，明確貸款用途，禁止打捆貸款。同時，強化過程管理，對項目貸款采取封閉運作、開立專戶等，并要改革貸款支付辦法，由實貸實存改為實貸實付，加強資金監(jiān)控，確保貸款不被挪用。其次，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)地方政府的財政實力狀況實行名單式甄別，對融資平臺可比照集團客戶進行統(tǒng)一授信，先對各級政府財政部門的融資承債能力進行合理評價。按年實行動態(tài)管理，實現(xiàn)風(fēng)險和收益的匹配。

（三）實現(xiàn)融資平臺的財務(wù)信息公開

建立口徑一致的標(biāo)準(zhǔn)化的地方債務(wù)信息系統(tǒng)，實現(xiàn)融資平臺財務(wù)信息公開。為了加強政府債務(wù)的管理，亟須建立一個標(biāo)準(zhǔn)化的、口徑一致的地方債務(wù)信息系統(tǒng)，實現(xiàn)地方融資平臺的財務(wù)信息公開。

四、政府規(guī)避地方融資平臺信貸風(fēng)險的措施

一是推動融資平臺規(guī)范管理與運作，嚴(yán)格控制平臺負(fù)債率。二是采取各種有效形式補充平臺資本金，優(yōu)化平臺信貸結(jié)構(gòu)。三是實行平臺融資準(zhǔn)入制，減少銀行間的惡性競爭，避免因融資平臺過度負(fù)債而放大地方政府財政風(fēng)險。

而從規(guī)避其風(fēng)險的具體措施角度來說，應(yīng)從宏觀和微觀兩個層面入手。宏觀層面，進一步完善現(xiàn)有中央與地方的財稅體制，明確事權(quán)，匹配財權(quán)；同時，進一步拓寬地方政府融資渠道，在強化預(yù)算和負(fù)債約束的情況下，建立市場化融資平臺，并積極引導(dǎo)社會資金參與地方建設(shè)。

五、各銀行金融機構(gòu)對其信貸風(fēng)險管理體系的建設(shè)

建設(shè)和完善地方融資平臺，不僅需要加大政府監(jiān)管方面的力度，更應(yīng)重視如何通過完善現(xiàn)行銀行風(fēng)險管理體系來維持地方融資平臺更好、更規(guī)范、更市場化、更透明化地為地方經(jīng)濟建設(shè)服務(wù)，實現(xiàn)自身的改革，將是急需重點解決的問題。

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