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一、烏蘭察布市企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

烏蘭察布市在內蒙古自治區(qū)的中部，她位于京津冀、環(huán)渤海、呼包銀榆三大經濟圈結合處，東鄰張家口、南連大同、西接呼和浩特、北延蒙古國，是進入東北、華北、西北三大經濟圈和亞歐經濟帶的樞紐城市。大中企業(yè)都是政府引進扶持企業(yè)，普遍存在著融資方式單一、負債率較高以及負債結構不合理等現(xiàn)象，具體表現(xiàn)為：(一)缺乏統(tǒng)一的長遠規(guī)劃。目前企業(yè)大多還未建立中長期融資規(guī)劃，特別是具有可操作性的完整規(guī)劃。企業(yè)融資計劃多是按照年度經營預算安排實施，間接融資過于依賴短期銀行借款，缺乏與中長期投資計劃和經營發(fā)展規(guī)劃相匹配的中長期融資計劃。另外，企業(yè)的銀行融資由財務部門負責，缺乏統(tǒng)籌協(xié)調。(二)銀行信貸仍然是企業(yè)融資的主渠道。今年企業(yè)隨著經濟效益大幅增加，品牌認知度和市場地位逐步提高，新的融資渠道和融資品種增多，但企業(yè)資本金比例偏低，除銀行信貸外的其他融資渠道受政策或市場環(huán)境影響較大，市場容量小、波動性大、操作比較復雜、限制條件較多，難以滿足企業(yè)對資金來源穩(wěn)定性的要求。因此，在調研的企業(yè)當中主要資金來源仍然是銀行信貸，而且仍以短期流動資金貸款為主。(三)負債結構明顯不合理。企業(yè)資本結構普遍存在著資產負債率偏高、流動比率偏低、長短期借款比例失調等問題，成為企業(yè)融資和資金使用的主要制約因素。企業(yè)總體資產負債率70.7%，有不少優(yōu)質企業(yè)，資產負債率已接近甚至超過70%的警戒線。企業(yè)總體流動比率為0.95，資產流動性不足，債務償付風險較大。受規(guī)模迅速擴張、投資強度較大影響，所調研企業(yè)也普遍存在著“短貸長用”的現(xiàn)象，企業(yè)融資成本和融資風險都比較高。(四)信息獲取渠道匱乏。企業(yè)在融資過程中，特別是在創(chuàng)新融資和直接融資當中，企業(yè)與金融中介機構處于信息不對稱的地位。雖然目前大多數(shù)企業(yè)有專人、專門部門負責融資工作，但由于存在企業(yè)接觸業(yè)內信息面窄、政策信息滯后、缺乏高層次專業(yè)研究機構等因素，致使企業(yè)不能準確把握市場行情，對金融中介機構存在一定的依賴性，往往受到中介機構的誤導，企業(yè)的融資成本難以控制在合理的水平。

二、企業(yè)融資方式創(chuàng)新研究

(一)傳統(tǒng)直接融資。直接融資具有市場透明度高、風險分散等特點，有利于金融穩(wěn)定。在融資體系中占有主導性地位，而我國長期以來企業(yè)直接債務融資發(fā)展緩慢。近年來，我國金融管理體制逐步轉變，金融體制改革的動力從內生式變革壓力逐漸變化為金融行業(yè)國際化的壓力，金融管理體制不斷調整，金融創(chuàng)新速度逐步加快。(二)傳統(tǒng)間接融資。1.銀行貸款銀行貸款是指銀行根據國家政策以一定的利率將資金貸放給資金需要者，并約定期限歸還的一種經濟行為。銀行貸款的優(yōu)點體現(xiàn)在：(1)操作簡便;(2)償還期限靈活;(3)與直接融資產品相比，進入門檻較低，無需達到直接融資產品所規(guī)定的信用評級、企業(yè)規(guī)模、經營業(yè)績。銀行貸款的缺點體現(xiàn)在：(1)融資成本高;(2)融資規(guī)模小。銀行貸款是單一金融機構向企業(yè)提供的融資支持。(3)資金使用限制較為嚴格。貸款發(fā)放要采用受托支付方式，使企業(yè)在銀行貸款申請、使用方面面臨更大的障礙或更多的風險。2.票據融資票據融資又稱融資性票據，是指票據持有人通過非貿易的方式取得商業(yè)匯票，并以該票據向銀行申請貼現(xiàn)套取資金，實現(xiàn)融資目的。票據貼現(xiàn)融資方式的優(yōu)勢之一是銀行不按照企業(yè)的資產規(guī)模來放款，而是依據市場情況(銷售合同)來貸款，企業(yè)收到票據至票據到期兌現(xiàn)之日，往往是少則幾十天，多則300天，資金在這段時間處于閑置狀態(tài)。票據融資所依賴的是商業(yè)活動產生的資金往來，因此這種融資方式在具有頻繁經營結算的企業(yè)具有較好的適用性。3.融資租賃融資租賃是一種特殊的債務融資方式，即項目建設中如需要資金購買某設備，可以向某金融機構申請融資租賃。由該金融機構購入此設備，租借給項目建設單位，建設單位分期付給金融機構租借該設備的租金。融資租賃在購買飛機和輪船等資產抵押性融資中用得很普遍，在籌建大型電力項目中也較多采用融資租賃。4.項目公司融資項目公司融資在本質上不是一種外部融資產品，而是一種基于投融資安排、企業(yè)管理架構搭建、內部風險隔離、內外部融資結合的投融資模式。其主要運作方式是在構架單獨的法人治理結構，投入一定的自有資金的基礎上，再以外部間接融資為主籌措剩余資金來建設運營項目。項目公司融資具有結構簡單、財務關系清晰的特點，它是目前項目融資實踐中被最廣泛采用的項目融資結構。(三)創(chuàng)新融資(境內)。1.保險資金融資保險資金泛指保險公司的資本金、準備金。合理引導保險資金的流向，確保保險資金充分、合理、安全的進入金融市場，將為企業(yè)帶來巨大的融資源泉。按照有關規(guī)定，保險資金運用限于下列形式：銀行存款;買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券以及投資不動產等。保險資金基礎設施債權投資計劃的優(yōu)點體現(xiàn)在：(1)資金規(guī)模大。(2)資金期限長。(3)利率較低。(4)沒有融資總額上限。2.金融衍生品業(yè)務金融衍生品是從基礎的金融工具衍生發(fā)展出來的新的金融產品，其價值由基礎金融工具的價格變動而決定。金融衍生品是和現(xiàn)貨相對應的一個概念，主要包括期貨、期權、掉期和互換等。對于企業(yè)而言，與期貨等遠期商品合約燙平商品市場價格波動一樣，金融衍生品具有熨平融資成本波動的作用，是鎖定融資成本，降低融資風險的有效工具。開展金融衍生品業(yè)務，一定不能抱有投機盈利心理，企業(yè)應從平衡融資成本，避免利率變動風險角度出發(fā)，將其作為融資業(yè)務的輔助手段，合理配置使用。3.供應鏈融資供應鏈融資與供應鏈管理緊密相關。如果說供應鏈管理是對核心企業(yè)角度而言的、針對其供應鏈網絡而進行的一種管理模式，那么供應鏈融資則是由核心企業(yè)與銀行開展合作，對供應鏈各個節(jié)點提供金融服務的一種業(yè)務模式。一方面，將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決配套企業(yè)融資難和供應鏈失衡的問題;另一方面，將銀行信用融入上下游配套企業(yè)的購銷行為，增強其商業(yè)信用，促進配套企業(yè)與核心企業(yè)建立起長期戰(zhàn)略協(xié)同關系，從而提升整個供應鏈的競爭能力。供應鏈融資的主要運營思路是，先理順供應鏈上相關企業(yè)的信息流、資金流和物流;核心企業(yè)根據穩(wěn)定、可監(jiān)管的應收、應付賬款信息及現(xiàn)金流，將銀行或金融機構的資金流與企業(yè)的物流、信息流進行信息整合;然后由銀行或金融機構向企業(yè)提供融資、結算服務等一體化的綜合業(yè)務服務。4.產業(yè)投資基金融資產業(yè)投資基金又稱為風險投資基金或私募股權投資基金。一般是指募集資金向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進行股權或準股權投資，并參與被投資企業(yè)的經營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權轉讓實現(xiàn)資本增值。產業(yè)投資基金的特點是投資對象主要為非上市企業(yè)，投資期通常為3年-7年，投資目的是基于被投資企業(yè)潛在價值，推動其發(fā)展，選擇合適時機退出以實現(xiàn)資本增值收益。作為風投行業(yè)，產業(yè)投資基金的投資行為受到的限制較少，資金籌集也存在較少限制。因此企業(yè)設立產業(yè)投資基金，然后通過產業(yè)投資基金募集資金投入企業(yè)使用，能夠較好的解決傳統(tǒng)融資資金期限短、資金限制多、缺乏穩(wěn)定性等問題。(四)創(chuàng)新融資(境外)。1.境外直接上市融資直接上市是指國內企業(yè)直接向海外的證券交易所申請掛牌上市。包括發(fā)行B股在國內證券交易所上市;在海外直接發(fā)行股票并上市;H股;紅籌股;利用存托憑證發(fā)行股票并上市等。國內企業(yè)海外直接上市需要經過中國證監(jiān)會的審核才能向海外證券交易所申請掛牌上市。由于國有企業(yè)海外設立殼公司存在較多的法律障礙，而且紅籌方式并不能為國有企業(yè)海外上市明顯減少審批環(huán)節(jié)，國有企業(yè)海外上市大都采取直接上市的方式。海外直接上市要求企業(yè)具備一定的自身實力，主要適用于經濟實力強且具有海外拓展空間的大中型企業(yè)。2.間接上市融資由于直接上市程序繁復，成本高、時間長，為了避開國內復雜的審批程序，企業(yè)可以選擇間接方式在海外上市融資：即國內企業(yè)境外注冊公司，境外公司以收購、股權置換等方式取得國內資產的控制權，然后將境外公司拿到境外交易所上市。境內企業(yè)在境外收購殼公司，然后將境內資產或權益注入殼公司。這種收購方式在實踐中大致分成兩種類型，一種是收購海外主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司(如海爾在香港收購中建數(shù)碼);另外一種是收購OTCBB(場外柜臺交易市場)、PinkSheets(粉板市場)等市場內的掛牌公司。海外間接上市主要適用于海外直接上市手續(xù)復雜、受審批約束度較高以及直接上市成本較高的大中型企業(yè)與難以滿足海外直接上市條件的中小型企業(yè)。3.貿易融資貿易融資是指銀行對進口商或出口商提供的與進出口貿易結算相關的短期融資或信用便利。是企業(yè)在貿易過程中運用各種貿易手段和金融工具增加現(xiàn)金流量的融資方式。在國際貿易中，規(guī)范的金融工具為企業(yè)融資發(fā)揮了重要作用，國際貿易融資的主要方式有國際保理融資、福費廷、打包放款、出口押匯、進口押匯、提貨擔保、出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)等。4.境外人民幣債券融資離岸人民幣債券是指在中國大陸以外地區(qū)發(fā)行的以人民幣計價的債券。由于融資成本較低，發(fā)行離岸人民幣債券成為國內大型企業(yè)的拓展融資渠道的焦點。5.內保外貸內保外貸業(yè)務是指企業(yè)在向境內銀行出具無條件、不可撤銷反擔保的前提下，境內銀行為該企業(yè)的境外子公司向境外銀行開立保函或備用信用證，由境外銀行向境外子公司提供融資的業(yè)務。企業(yè)開展內保外貸有利于解決境內外企業(yè)的融資難題，并且可以降低融資成本。

三、結論與建議

根據以上的分析可以得出：企業(yè)目前存在著缺少完善的融資戰(zhàn)略、融資結構不合理、融資渠道以及融資產品相對豐富與企業(yè)融資難并存以及融資方式創(chuàng)新與企業(yè)實際運用不同步等不合理現(xiàn)狀。做好融資工作是企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的重要基礎。針對企業(yè)融資現(xiàn)狀，以及上述對傳統(tǒng)融資產品和創(chuàng)新融資產品的分析，對企業(yè)進一步做好融資工作提出如下幾點建議：首先，加強企業(yè)經營管理，提高企業(yè)資產質量和經營業(yè)績，樹立良好的企業(yè)信用。企業(yè)應主要加強兩個方面的建設：一是加強企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、特別是籌資戰(zhàn)略研究。企業(yè)應從戰(zhàn)略角度出發(fā)，對企業(yè)的發(fā)展方向、經營策略、產業(yè)布局、投融資計劃進行深入研究，將產品、資金、市場、技術、人力等企業(yè)經營的主要要素放在一個放眼長遠、面向全局的大環(huán)境下綜合考量。二是加強經營管理、特別是籌資組織工作。企業(yè)應制定完善的籌資預算和建立融資與生產經營、投資活動的順暢協(xié)調機制，將提升資產質量和經營業(yè)績作為融資、經營、投資活動的總體目標，促進資產負債結構的優(yōu)化，促進內部積累與外部籌資的有機統(tǒng)一，進一步增強投資者和債權人對企業(yè)的信心。其次，以提高資金鏈安全為根本出發(fā)點，以降低融資成本為目標，統(tǒng)籌考慮融資安排。一是財務部門應對本企業(yè)經營特點、發(fā)展戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略充分了解，合理確定資金安全底線;根據企業(yè)資金需求的波動性，以及既有籌資的償還期限，合理確定新增籌資期限、額度，選擇適合的籌資品種。二是企業(yè)應根據籌資需求、自身條件，對比選擇融資方式，降低融資成本。三是在風險可控前提下，企業(yè)可以適當考慮匹配既有融資產品的金融衍生品投資，以鎖定或降低融資成本。再次，研究和充分利用各種融資工具，將傳統(tǒng)與創(chuàng)新相結合，打造多元化動態(tài)融資平臺。在這方面，需要重點推進的工作有：一是做好融資創(chuàng)新工具的研究。融資創(chuàng)新是一個不間斷的過程，金融界與實業(yè)界的分離、金融行業(yè)的充分競爭造就了雙方特別是金融行業(yè)對如何提供更合理、高效、優(yōu)質的融資產品具有天然的動力，而企業(yè)的融資創(chuàng)新意識、創(chuàng)新動力和能力仍存在明顯不足。二是做好融資創(chuàng)新工具的應用。將融資創(chuàng)新產品應用于企業(yè)籌資活動，需要認真研究如何做好創(chuàng)新融資方式與傳統(tǒng)融資方式的結合，做好創(chuàng)新融資方式與生產經營、投資需求的結合，促進融資創(chuàng)新工作的有效實施開展。三是重視多元化動態(tài)融資平臺建設。最后，樹立良好企業(yè)形象，營造良好的融資環(huán)境。目前，企業(yè)外部融資，特別是直接融資需要與眾多政府部門、金融機構、中介機構開展合作。金融行業(yè)具有超出其他任何行業(yè)的敏感性，對企業(yè)信譽和品牌形象相當關注。如果要在金融市場開展直接融資，那么必須樹立良好的企業(yè)形象，獲得盡可能好的信用評價。

作者:張慧 單位:內蒙古京寧熱電有限責任公司