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關(guān)鍵詞：金融危機國際貨幣體系牙買加體系

內(nèi)容摘要：本文在回顧國際貨幣體系的歷史發(fā)展進程基礎(chǔ)上，深入剖析現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷，以探索未來國際貨幣體系的改革之路。金融危機的爆發(fā)表明，以美元為中心的國際貨幣體系已經(jīng)不能適應世界的變化與各國經(jīng)濟發(fā)展的要求，現(xiàn)行國際貨幣體系存在制度缺陷。

國際貨幣體系的歷史發(fā)展進程

回顧國際貨幣體系的歷史變遷，大致經(jīng)歷四個階段：

古典金本位制。從1870-1914年，英國處于世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易中的支配地位，率先通過法令規(guī)定英鎊的黃金含金，正式采用金本位制度。英鎊成為國際清算中的硬通貨，與黃金一起發(fā)揮著世界貨幣的功能。金本位制在各國經(jīng)濟、政治力量對比的基礎(chǔ)上逐步國際化，自發(fā)形成了金本位制的國際貨幣體系。缺陷在于黃金無法滿足日益擴大的商品流通需要，削弱了金鑄幣流通的基礎(chǔ)；其運行缺乏國際監(jiān)督和保障機制；體系內(nèi)各國貨幣在地位上存在很大差異，是一種不對稱的貨幣關(guān)系。

金匯兌本位制。一戰(zhàn)之后重建了金匯兌本位制，雖然仍屬于金本位制的范疇，但金匯兌本位制和古典金本位制之間存在很大差異，其運行的穩(wěn)定性和有效性遠不及古典金本位制，表現(xiàn)為黃金可兌換性受到威脅，短期資本流動不穩(wěn)定并伴隨著全球性通貨膨脹等。

布雷頓森林體系。二戰(zhàn)后，美國成為世界第一大國，黃金儲備占世界3/5，GDP占世界1/2，美國憑借綜合政治經(jīng)濟實力取得國際金融領(lǐng)域的主導權(quán)。1944年7月，建立了布雷頓森林體系，主要內(nèi)容除貨幣儲備機制、匯率安排機制和國際收支調(diào)解機制外，最為重要的是美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤的“雙掛鉤”機制，實行固定匯率制，美元成為主要國際儲備貨幣。而以美元作為國際儲備資產(chǎn)具有不可克服的內(nèi)在矛盾，即布雷頓森林體系固有的“特里芬兩難”——美元作為唯一的國際貨幣的信心與清償力之間的沖突無法解決，從某種意義上，正是這一根本矛盾導致了布雷頓森林體系的分崩離析。隨著美國國際收支的惡化，出現(xiàn)了全球性的美元過剩，各國紛紛拋出美元兌換黃金，美國黃金大量外流，最終美元與黃金脫鉤。1971年布雷頓森林體系解體，國際貨幣體系進入了不斷變動調(diào)整的牙買加體系。

牙買加體系。1976年的“牙買加協(xié)定”和“IMF章程第二次修正案”宣布布雷頓森林體系的終結(jié)及浮動匯率制的合法性，繼續(xù)維持全球多邊自由支付的原則。該體系并沒有對主要貨幣之間的關(guān)系、匯率制度、國際收支調(diào)節(jié)，以及資本流動監(jiān)管做出實質(zhì)性的安排，只是對浮動匯率制度和其他浮動匯率制度安排的合法化、黃金非貨幣化和國際儲備資產(chǎn)多元化、國際收支調(diào)節(jié)方式靈活化進行了事后的承認。牙買加體系雖然更加靈活并富有彈性，但缺少統(tǒng)一的理念和制度安排，缺乏權(quán)威性的監(jiān)督管理，被稱為“無體系的體系”。這種既沒有本位貨幣及其適度增長也沒有國際收支協(xié)調(diào)機制的貨幣體系，導致國際貨幣體系規(guī)則弱化、矛盾重重，各種區(qū)域性金融危機頻頻爆發(fā)。本文對牙買加體系即現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷進行進一步探討。

現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷

（一）國際儲備貨幣的發(fā)行缺乏約束

金融危機與國際貨幣體系的制度安排密切相關(guān)?，F(xiàn)行國際貨幣體系又稱美元本位幣，全球貨幣建立在單一美元本位幣的基礎(chǔ)上，各國貨幣均與美元建立基準關(guān)系，美元成為全球最主要的結(jié)算和儲備貨幣（目前占全球貿(mào)易結(jié)算份額的85%、國際儲備貨幣份額的65%）。美聯(lián)儲擁有事實上的國際貨幣發(fā)行權(quán)，成為全球中央銀行，美元的發(fā)行權(quán)屬于美國，貨幣發(fā)行多少只需根據(jù)其國內(nèi)經(jīng)濟需要來決定，美國為了獲得通脹稅和鑄幣稅收益不斷擴大貨幣發(fā)行。由于國際儲備貨幣發(fā)行缺少必要的約束，發(fā)行機制存在重大缺陷導致流動性泛濫和各國貨幣關(guān)系不穩(wěn)定，特里芬難題”沒有得到根本解決。當美國全球爭霸的國家戰(zhàn)略或其自身的生存與發(fā)展戰(zhàn)略需要資金時，自然會增發(fā)美元，形成全球貨幣供給與需求的失衡，除了美國自身的道德約束力外，沒有任何貨幣機制可以對其進行制衡。這一缺陷正是構(gòu)成20世紀70年代以來歷次大的金融危機，包括2008年金融危機的根本原因。

（二）匯率體系不穩(wěn)定

現(xiàn)行國際貨幣體系下各國采取何種匯率制度沒有任何約束。“牙買加協(xié)定”允許成員國自由做出匯率安排，既可以實行固定匯率制、浮動匯率制，也可以實行盯住某一種主要貨幣或一籃子貨幣的匯率制度，或?qū)嵭杏泄芾淼母訁R率制度等。多種匯率制度并存加劇了匯率體系運行的復雜性，匯率波動和匯率戰(zhàn)不斷爆發(fā)，金融危機風險增大。

（三）缺乏制度化的國際收支調(diào)節(jié)機制

牙買加體系被稱為“無體系的體系”，表現(xiàn)之一就是沒有制度化的國際收支調(diào)節(jié)機制。在該體系下，由于實行以浮動匯率制為主體的多元化的匯率制度，各國貨幣釘住關(guān)鍵貨幣，一旦掛鉤國和關(guān)鍵貨幣國之間的國際收支間出現(xiàn)根本性不平衡，就會出現(xiàn)調(diào)整的不對稱性問題。然而，自牙買加體系建立以來，國際貨幣基金組織并未對國際收支調(diào)節(jié)機制做出明確的規(guī)定，在制度上無任何設計和約束來敦促或幫助逆差國恢復國際收支平衡，也無相應的制裁措施，完全由逆差國自行調(diào)節(jié)國際收支的失衡。

（四）權(quán)利和責任的失衡

1971年尼克松宣布美元停止兌換黃金，美國對外提供美元不再有黃金儲備的約束，美元被賦予了世界通貨的特權(quán)，作為儲備貨幣，其發(fā)行不受任何限制，實際上是一種“信用”本位。在缺乏替代貨幣的前提下，由于解除了原來附加在美國身上的對于貨幣發(fā)行和匯率調(diào)整的約束，美國幾乎可以無約束地向世界傾銷其貨幣，無限制地對外提供流動性，確保了美聯(lián)儲世界中央銀行的地位和權(quán)利——對世界發(fā)行貨幣，卻沒有任何世界中央銀行的責任和義務。美國利用美元的霸權(quán)地位獲取大量的鑄幣稅收益，并通過美元貶值逃脫和減輕國際債務，同時遠離外匯風險和外債危機的傷害。

（五）決策機制存在重大缺陷

現(xiàn)行國際貨幣體系缺乏平等的參與權(quán)和決策權(quán)，是建立在少數(shù)發(fā)達國家利益基礎(chǔ)上的制度安排，致使國際貨幣基金組織決策的獨立性和權(quán)威性受到挑戰(zhàn)，制約了其作用的有效發(fā)揮。當前IMF投票權(quán)和份額的分配不盡合理，基礎(chǔ)投票權(quán)的作用名存實亡，作為投票權(quán)分配基礎(chǔ)的基金“份額”已經(jīng)不能反映目前國際經(jīng)濟格局的發(fā)展變化，突出表現(xiàn)為發(fā)達國家在決策機制中占主導地位。美國有16.7%的投票權(quán)，擁有對基金組織任何一項重大方案和決議的一票否決權(quán)，歐盟國家占30%以上的投票權(quán)。

國際貨幣體系的改革方向——區(qū)域化、多元化金融危機的爆發(fā)表明，以美元為中心的國際貨幣體系，已不能適應世界的變化與各國經(jīng)濟發(fā)展的要求。在2008年11月15日出席20國集團金融峰會時指出：要“改善國際貨幣體系，穩(wěn)步推進國際貨幣體系多元化”。這一建議明確地表達了中國政府的立場，也成為改革國際貨幣體系的基本原則。國際貨幣體系的改革是一個復雜而漸變的歷史過程，目前還不具備對國際貨幣體系全面推倒重來的條件，只能在現(xiàn)有的國際貨幣框架下，對金融危機中暴露出來的缺陷進行完善。

對世界而言，即使金融危機的爆發(fā)可能加快國際貨幣體系的演變進程，但從短期而言，國際貨幣體系很難發(fā)生重大調(diào)整，美元的核心地位仍然會持續(xù)較長時間，而且保持美元主導的貨幣體系對中國的經(jīng)濟增長也有利。從長期來看，美元作為中心貨幣的地位將被逐漸削弱，國際貨幣體系的區(qū)域化、多元化，將是國際貨幣體系未來的改革方向。

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