導(dǎo)語：PPP模式下產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、產(chǎn)業(yè)投資基金的基本概念

產(chǎn)業(yè)投資基金是一個比較大的概念，是一種共同分享利益的同時也共同承擔(dān)著相應(yīng)的風(fēng)險的集合投資制度。一般情況下，產(chǎn)業(yè)投資基金指的是向股權(quán)增長潛力較高的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與到企業(yè)的經(jīng)營管理之中，以期所投企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本保值增值。國家發(fā)改委制定的、未獲通過的《產(chǎn)業(yè)投資基金暫行管理辦法》[1]對產(chǎn)業(yè)投資基金的定義是：“產(chǎn)業(yè)投資基金指的是對未上市的企業(yè)實(shí)施相應(yīng)的股權(quán)投資措施，同時為其提供一定的經(jīng)營管理服務(wù)，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行一定的基金份額來成立相應(yīng)的基金公司，并且由成立的基金公司擔(dān)任基金的管理負(fù)責(zé)人，或者另外委托相應(yīng)的基金管理人來對基金資產(chǎn)進(jìn)行管理，以不同的產(chǎn)業(yè)基金投資領(lǐng)域?yàn)橐罁?jù)，可以將其劃分為企業(yè)重組投資模式、基礎(chǔ)設(shè)施投資模式以及從事創(chuàng)業(yè)投資模式等實(shí)業(yè)投資模式”。

二、ppp模式下產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作的重要作用

（一）能夠有效緩解地方性的財政缺口問題。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展背景下，地方財政部門相關(guān)的收入呈現(xiàn)出增長速度緩慢的態(tài)勢，但同時城鎮(zhèn)化的不斷發(fā)展對財政支出的需求卻越來越大，這進(jìn)一步加重了地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。然而PPP產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式，不僅引入了大量的民間資金投資，而且還在很大程度上有效解決了政府在項(xiàng)目建設(shè)中財政投資主體的單一性問題，通過對社會資本存量的引入與盤活，客觀上很好地減輕了地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)及其相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險，能夠有效緩解地方性的財政缺口問題。（二）能夠有效拓展PPP項(xiàng)目相關(guān)的融資渠道。在PPP模式下，產(chǎn)業(yè)基金項(xiàng)目主要有債權(quán)融資及股權(quán)融資這兩種融資方式渠道。債權(quán)融資方式主要指的是企業(yè)借助相關(guān)的信用方式來獲取資金，并以事先約定好的利率作為報酬支付的主要依據(jù)。在這種融資方式下，融資者只能夠在限定的期限之內(nèi)使用資金，并且還要在規(guī)定的期限內(nèi)支付相應(yīng)的利息。但是，一般的項(xiàng)目公司自身擁有的資金非常有限，難以滿足商業(yè)貸款規(guī)定的基本要求，同時杠桿比例的逐步提高會不斷增加公司的財務(wù)風(fēng)險，而公司的資產(chǎn)負(fù)債表上一旦出現(xiàn)過高的負(fù)債信息，便會很難籌集到新的項(xiàng)目資金。股權(quán)融資渠道下，企業(yè)能夠獲取長期或者永久可供使用的資金，并且所籌集的資金直接成為了企業(yè)自身資本的組成部分。股權(quán)融資方式可以適當(dāng)?shù)胤謸?dān)資金投資的風(fēng)險，但是其成本卻過高，因?yàn)楣蓹?quán)融資的股利是直接分享企業(yè)的稅后利潤的，倘若融資的股權(quán)比例過大的話，則會對企業(yè)自身持有資金的投資收益率產(chǎn)生影響，而稀釋融資的股權(quán)的話，則會影響企業(yè)的控制力。與傳統(tǒng)的資金融資模式相比較，PPP產(chǎn)業(yè)基金模式的融資門檻更低、融資效率更高、資金融資量更加充裕，并且在此模式下，相關(guān)投資資金不需要在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來，這對企業(yè)的項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)有著很大的優(yōu)化作用。（三）能夠充分發(fā)揮出企業(yè)團(tuán)隊的專業(yè)化管理優(yōu)勢。PPP模式下的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式能夠充分發(fā)揮出團(tuán)隊的專業(yè)化管理優(yōu)勢，提高服務(wù)效率，PPP模式就是要讓專業(yè)的人做專業(yè)的事。將各項(xiàng)社會資本引入到相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)或者是相關(guān)公共事業(yè)之中，不單單是由于少量的財政投資資金能夠有效撬動各項(xiàng)社會資本的原因，更是由于各項(xiàng)社會資本能夠?qū)⑵髽I(yè)團(tuán)隊的專業(yè)能力充分調(diào)動出來，提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)，不斷提高產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作效率。所以，企業(yè)在挑選項(xiàng)目運(yùn)營的社會資本方的時候，應(yīng)當(dāng)選擇一些專業(yè)性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)，一是因?yàn)閷I(yè)性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)具備更強(qiáng)的風(fēng)險抵御能力，能夠有效降低項(xiàng)目的失敗率，促進(jìn)項(xiàng)目的順利運(yùn)營，二是專業(yè)性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)具備領(lǐng)先的技能技術(shù)，能夠有效降低項(xiàng)目的運(yùn)營成本，減少不必要的費(fèi)用支出。

三、PPP模式下產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作模式研究

（一）PPP模式下產(chǎn)業(yè)基金的主要運(yùn)作模式。1.由省級政府機(jī)關(guān)部門出資并引導(dǎo)成立的基金運(yùn)作模式。這種產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式是由省級政府主導(dǎo)整體的融資結(jié)構(gòu)，首先以省級政府機(jī)關(guān)部門出資的資金成立投資引導(dǎo)基金來引入相應(yīng)金融機(jī)構(gòu)的投資資金，然后兩者進(jìn)行合作，共同成立產(chǎn)業(yè)基金相應(yīng)的母基金。各地區(qū)申報的項(xiàng)目先由相關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核，審核通過之后再由相應(yīng)的母基金擔(dān)任優(yōu)先級，地方性的財政部門擔(dān)任劣后級，其資金杠桿比例大概是1:4左右[2]。其中，地方財政部門做劣后，承擔(dān)著項(xiàng)目資金投資的主要風(fēng)險，并且相關(guān)項(xiàng)目必須要經(jīng)過省級政府相關(guān)部門審核通過。2.由金融機(jī)構(gòu)與地方城投公司聯(lián)合成立的基金運(yùn)作模式。這種合伙式的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式由金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)整體的融資結(jié)構(gòu)，其中，LP優(yōu)先級一般是由相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任的，而LP次級則是由平臺公司或者是地方國企擔(dān)任，并且相應(yīng)的GP由金融機(jī)構(gòu)指定相關(guān)的私募基金股權(quán)投資管理人擔(dān)任。3.由具備運(yùn)營建設(shè)能力的產(chǎn)業(yè)資本成立的基金運(yùn)作模式。這種產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式由產(chǎn)業(yè)資本發(fā)起并主導(dǎo)整體的融資結(jié)構(gòu)，一般情況下，產(chǎn)業(yè)資本都具備相應(yīng)的建設(shè)、運(yùn)營能力和資質(zhì)，與政府相關(guān)部門的框架協(xié)議達(dá)成一致之后，再聯(lián)合相關(guān)金融機(jī)構(gòu)共同合伙成立相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)基金來建設(shè)、運(yùn)營項(xiàng)目。其中，相應(yīng)的GP由產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)合相關(guān)金融機(jī)構(gòu)共同合伙成立的基金管理公司擔(dān)任，LP優(yōu)先A級由相關(guān)金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任，LP優(yōu)先B級由地方性的政府機(jī)關(guān)部門指定的國有企業(yè)擔(dān)任，LP劣后級則由產(chǎn)業(yè)資本擔(dān)任，如此成立起來的合伙式的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式，主要以股權(quán)融資的方式來對項(xiàng)目公司的資本進(jìn)行投資。項(xiàng)目公司與相關(guān)政府機(jī)關(guān)部門，也就是項(xiàng)目的業(yè)主方，雙方協(xié)商后簽訂相關(guān)的政府補(bǔ)貼協(xié)議，并約定好合理的項(xiàng)目資金回報模式，然后業(yè)主方以協(xié)商簽訂的協(xié)議為依據(jù)，約定好相關(guān)款項(xiàng)的支付時間和條件等，同時為此提供相應(yīng)的擔(dān)保措施。（二）PPP模式下產(chǎn)業(yè)基金相關(guān)的退出模式。1.股權(quán)退出。股權(quán)退出目前有兩種形式的概念：①在PPP產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式下投資成立具體的項(xiàng)目公司，在完成整個項(xiàng)目各個階段的投資任務(wù)之后，或者是在整個項(xiàng)目的運(yùn)營周期結(jié)束之后，由相應(yīng)的政府機(jī)關(guān)部門運(yùn)用股權(quán)溢價的方式對股權(quán)進(jìn)行回購。②運(yùn)用上市的形式或者是非上市的形式將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他的投資人，來獲得相應(yīng)的投資效益。2.項(xiàng)目清算。項(xiàng)目清算指的是在PPP產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式下投資成立具體的項(xiàng)目公司，在整個項(xiàng)目的運(yùn)營周期結(jié)束之后，運(yùn)用項(xiàng)目清算的方式，將產(chǎn)業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的基金投資后應(yīng)當(dāng)獲得的股權(quán)效益返還出來，以此來實(shí)現(xiàn)基金投資的退出。3.資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化指的是在PPP產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式下投資成立具體的項(xiàng)目公司，在項(xiàng)目整體運(yùn)營成熟之后，運(yùn)用資產(chǎn)重組的形式把投資成立的項(xiàng)目公司歸并于相應(yīng)的上市公司，并以投資成立的項(xiàng)目公司相應(yīng)的收益權(quán)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)，運(yùn)用相應(yīng)的資產(chǎn)證券發(fā)行方式來對相關(guān)資產(chǎn)證券產(chǎn)品進(jìn)行發(fā)行，以此獲取相應(yīng)的投資效益。

四、結(jié)語

綜上所述，我國社會經(jīng)濟(jì)逐漸步入一個新常態(tài)的時展背景，并且我國整體的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)也在不斷發(fā)生著改變，為了進(jìn)一步提升公共服務(wù)相關(guān)產(chǎn)品的質(zhì)量以及服務(wù)的效率水平，促進(jìn)我國新型城鎮(zhèn)化的建設(shè)與發(fā)展，我國必須要提高對PPP產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式的重視度。

【參考文獻(xiàn)】

[1]賈自芳.PPP項(xiàng)目財務(wù)核算要點(diǎn)[J].中國市場,2018,137(14):165-166.

[2]李明超.淺談某PPP項(xiàng)目建設(shè)的重、難點(diǎn)及風(fēng)險分析[J].山東工業(yè)技術(shù),2018,221(10):197-233.

作者:田野 單位:四川發(fā)展產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金管理有限責(zé)任公司