導語：經(jīng)濟金融化下產(chǎn)業(yè)結構論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、文獻綜述

1.金融化促進產(chǎn)業(yè)結構升級

（1）需求角度。CostasLapavitsas（2011）認為金融危機之后，馬克思主義政治經(jīng)濟學將金融化與一蹶不振的經(jīng)濟生產(chǎn)強制聯(lián)系在一起，但這并不代表金融化是致使經(jīng)濟衰退的主導因素。金融化現(xiàn)象的產(chǎn)生標志著成熟的資本主義經(jīng)濟體正在進行系統(tǒng)的轉變，這是以企業(yè)、銀行、居民活動的轉變?yōu)樘卣鞯?。楊琳、李建偉?002）對中國金融結構升級與實體經(jīng)濟結構升級的關聯(lián)機制進行理論探討和實證研究，指出中國正處在金融結構轉型的攻堅階段，實體經(jīng)濟結構升級需要良好的金融結構相配套。

（2）資源配置角度。Panitch和Gindin（2005）認為資本在金融領域的過度集中是資本主義本質屬性的體現(xiàn)。他們反對金融化擠出實業(yè)投資的觀點，認為雖然金融利潤的份額增長了，但總利潤的增加為企業(yè)再投資提供了更多資金。金融化實際上增加了風險資金的流動性，促進高新技術在不同部門間擴散，資金配置由低盈利部門流向高盈利部門。避免產(chǎn)業(yè)空心化的關鍵不在于去金融化，而是合理安排生產(chǎn)投資計劃，較好地利用金融利潤。王芳（2004），陳峰（1996），范方志、張立軍（2003），惠曉峰、沈靜（2006）通過實證分析證明了這一結論。

2.金融化阻礙產(chǎn)業(yè)結構升級

國外大多數(shù)學者認為經(jīng)濟金融化雖然短期內(nèi)實現(xiàn)了利潤快速積累，形成了經(jīng)濟繁榮發(fā)展的表象，最終卻從負面影響了產(chǎn)業(yè)結構升級。

（1）投資角度。Lazonick（2010）對美國非金融企業(yè)的研究表明，金融化現(xiàn)象在美國的實體經(jīng)濟部門已經(jīng)比較普遍，造成了實體經(jīng)濟的投資被擠出，這會壓縮實體經(jīng)濟的創(chuàng)新空間，減緩產(chǎn)業(yè)結構升級。HeeYoungShin（2012）從亞洲金融危機的起因和后果出發(fā)，以韓國為例，從宏觀和微觀兩個層面進行實證研究，發(fā)現(xiàn)金融化確實降低了非金融企業(yè)和制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資量。趙玉敏（2008）認為世界經(jīng)濟金融化的趨勢增加了我國制造業(yè)對外部市場的依賴程度，同時增加了全球經(jīng)濟的系統(tǒng)性風險。

（2）資本積累角度。OzgurOrhangazi（2006）深入研究了美國經(jīng)濟的金融化及其對資本積累的影響，指出經(jīng)濟金融化對資本積累產(chǎn)生負面影響，非金融企業(yè)金融投資和金融利潤的增加提高了這些企業(yè)潛在的脆弱性。管理層和員工的收入差異進一步拉大，這一現(xiàn)象對產(chǎn)業(yè)結構的影響值得研究。大多數(shù)研究關注美國的金融化現(xiàn)象，而CaglaOzgur則將研究的對象轉向土耳其，認為20世紀80年代以后，土耳其的市場化行為導致了金融化現(xiàn)象，結果是導致了較高的財政赤字，高通貨膨脹和高利率，繼而改變了股東結構、市場結構和社會結構。

（3）價值鏈角度。從價值鏈角度研究金融化的學者多從金融化的微觀定義出發(fā)，從兩個層面解釋了金融化的含義：一是非金融部門以金融而非產(chǎn)品作為利潤主要來源以及主要用途，表現(xiàn)為公司金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的份額不斷增長；二是公司采取分紅、股份回購甚至并購的方式將盈利用于增加股東回報，表現(xiàn)為股東財富中金融資產(chǎn)的份額增長。Milberg（2013）認為20世紀80年代興起的“股東價值導向”促成了非金融企業(yè)的金融化，企業(yè)為了維持核心競爭力，將附加值低的生產(chǎn)工序外包給發(fā)展中國家，形成了全球價值鏈。產(chǎn)品的國際化生產(chǎn)與為實現(xiàn)股東短期價值的金融化相互促進，而通過離岸外包帶來的利潤更多地被用于金融投資領域，產(chǎn)品部門投資占比不斷下降。張慕瀕（2010）進一步研究了這種現(xiàn)象對產(chǎn)業(yè)結構的危害。他認為產(chǎn)業(yè)資本轉化為金融資本，擠占實體經(jīng)濟的發(fā)展空間，加大產(chǎn)業(yè)調整的難度。

3.文獻評述

從現(xiàn)有研究觀點來看，關于金融化與產(chǎn)業(yè)結構關系的不同論述，歸根結底是所研究的經(jīng)濟發(fā)展階段不同。國外文獻大多關注金融化對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的危害，雖然研究視角多樣，但論述的核心都是非金融企業(yè)的金融化行為擠占了實體經(jīng)濟領域投資，從而造成實業(yè)空心化，危害國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展；國內(nèi)只有少量學者持此觀點，部分學者雖然認為金融化惡化了國際市場環(huán)境，也承認金融化導致的金融危機使中國制造業(yè)損失慘重，但是他們更加強調金融化對我國產(chǎn)業(yè)升級的正面影響，即迫使產(chǎn)業(yè)結構升級，通過提高產(chǎn)品附加值，提升我國在全球價值鏈中的位置。根據(jù)現(xiàn)有研究成果，金融化這一全球性的趨勢，在我國表現(xiàn)出了不同的影響，這是由我國金融業(yè)、制造業(yè)發(fā)展的特殊階段決定的。從國內(nèi)外文獻對比來看，國外的文獻關于金融化的理論探討更加深入和全面，歸納并探索出了金融化對經(jīng)濟發(fā)展的影響路徑，但是國外的研究幾乎都是以美國為主的發(fā)達國家為研究對象，即使有少量研究發(fā)展中國家金融化現(xiàn)象的文章，也只關注金融自由化國家，如ElianeAraujo（2012）深入研究了巴西金融化現(xiàn)象。國內(nèi)文獻關于金融化影響產(chǎn)業(yè)結構升級的機制剖析極為簡單，許多重要環(huán)節(jié)都是一筆掠過，研究深度不足。同時，已有文獻基本是從金融化與經(jīng)濟發(fā)展的角度入手，折射出金融化與產(chǎn)業(yè)結構升級的關系。經(jīng)濟發(fā)展的論題固然重要，但是產(chǎn)業(yè)結構升級是經(jīng)濟發(fā)展中最核心的要素，有必要進行針對性的研究。當前我國十分強調金融體制改革和產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，研究經(jīng)濟金融化與產(chǎn)業(yè)結構升級的關系，具有極強的現(xiàn)實性和指導性。本文立足中國的現(xiàn)實情況，從理論和實證兩個方面深入分析了經(jīng)濟金融化對產(chǎn)業(yè)結構的影響。

二、經(jīng)濟金融化影響產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的機制分析

經(jīng)濟金融化定義為金融市場、金融交易和金融結構在規(guī)模和地位上的提高。具體來說，金融化描述了非金融部門與金融市場之間關系的轉變。這種變化首先表現(xiàn)在非金融部門在金融領域投資的增多，其次表現(xiàn)在總收入中金融收入所占比重的提升。這種金融投資和收入的增加表現(xiàn)為金融總資產(chǎn)占經(jīng)濟總產(chǎn)出比例的增加，也就是經(jīng)濟金融化的量化衡量指標———金融相關率。產(chǎn)業(yè)結構指國民經(jīng)濟中各產(chǎn)業(yè)的組成及其相互間的聯(lián)系和比例關系，主要指第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系和比例關系。第一產(chǎn)業(yè)包括農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)主要指制造業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)主要指服務業(yè)。產(chǎn)業(yè)結構的變化規(guī)律表現(xiàn)為第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值在三次產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值中所占比例下降，而第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的比例逐漸上升。產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化是一個動態(tài)的概念，指通過產(chǎn)業(yè)調整，使各產(chǎn)業(yè)協(xié)調發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構的合理化、高級化，并最終達到產(chǎn)業(yè)結構均衡化的過程。經(jīng)濟金融化對產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的作用機制主要包含以下三個方面：

1.經(jīng)濟金融化對產(chǎn)業(yè)結構合理化的作用機制

產(chǎn)業(yè)結構合理化主要是指產(chǎn)業(yè)類型結構與產(chǎn)業(yè)比例結構配置的科學化。即要求在一定的經(jīng)濟發(fā)展階段上，根據(jù)消費需求和資源條件，對初始不理想的產(chǎn)業(yè)結構進行有關變量的調整，理順結構，使資源在產(chǎn)業(yè)間合理配置和有效利用。金融對產(chǎn)業(yè)結構的合理化調整不是一蹴而就的，而是經(jīng)過了至少兩次優(yōu)化的過程。一方面，現(xiàn)存產(chǎn)業(yè)中存在部分劣質產(chǎn)業(yè)，需要金融資源的優(yōu)化配置使劣質資源因無法獲得資金而被淘汰，或者將其轉化為優(yōu)質資源；另一方面，某些優(yōu)質資源發(fā)展過慢而導致產(chǎn)業(yè)配置比例的失衡，必須通過金融資源的二次優(yōu)化配置，來扶持這些發(fā)展較慢的優(yōu)質產(chǎn)業(yè)。經(jīng)濟金融化的最終目標是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)類型結構和產(chǎn)業(yè)比例結構的合理化。

2.經(jīng)濟金融化對產(chǎn)業(yè)結構高級化的作用機制

產(chǎn)業(yè)結構高級化是指產(chǎn)業(yè)結構由低水平產(chǎn)業(yè)狀態(tài)向高水平產(chǎn)值狀態(tài)的動態(tài)發(fā)展過程。通過產(chǎn)業(yè)結構的高級化過程，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構的整體產(chǎn)值狀態(tài)由低水平逐步向高水平的動態(tài)演進，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構高級化的根本動力是科技創(chuàng)新。金融發(fā)展支持產(chǎn)業(yè)結構高級化的過程主要包括了以銀行信貸為主導的間接金融支持和以資本市場為主導的直接金融支持，其核心目的是為企業(yè)的創(chuàng)新活動提供充足資金。間接金融支持主要是由政策性與補貼性信貸機制和市場性間接金融中的商業(yè)性信貸機制組成。

3.經(jīng)濟金融化對產(chǎn)業(yè)結構均衡化的作用機制

產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的最終目的是達到產(chǎn)業(yè)結構系統(tǒng)中各個產(chǎn)業(yè)之間，以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展與地區(qū)資源稟賦達到相互協(xié)調的和諧狀態(tài)。產(chǎn)業(yè)結構均衡化的核心是實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，避免資源浪費，使產(chǎn)業(yè)發(fā)展達到穩(wěn)定狀態(tài)。一方面，市場競爭機制有利于資金的有效配給，使資金向優(yōu)質產(chǎn)業(yè)流動和集中。另一方面，政府對市場性金融活動的干預有利于調節(jié)資金在不同產(chǎn)業(yè)間的配置，使資金使用達到帕累托最優(yōu)。

三、指標選取及分析方法

1.衡量指標

（1）經(jīng)濟金融化的衡量指標。英國經(jīng)濟學家戈爾史密斯在其專著《金融結構與金融發(fā)展》（1961）中提出了衡量一國金融發(fā)展水平的數(shù)量指標———金融相關率（FIR），并給出了金融相關率的計算公式：金融相關率=金融活動總量/經(jīng)濟活動總量。戈爾史密斯歸納出了構成金融相關率的七個因素，即貨幣比率、非金融相關比率、資本形成比率、外部融資比率、金融機構、新發(fā)行比率、金融資產(chǎn)價格波動和乘數(shù)等。按照他所考慮的諸因素計算金融相關率非常復雜，因此大部分學者采用一國全社會金融資產(chǎn)總值同國民生產(chǎn)總值的比值來表示金融相關率（FIR）。許多學者贊同采用金融相關率定量測度經(jīng)濟金融化。如張慕瀕（2013）、豐雷（2010）、王芳（2004）等，蔡則祥（2004）在構建經(jīng)濟金融化的指標體系時，指出金融相關率能夠反映經(jīng)濟金融化程度和金融發(fā)展水平，可以在不同金融發(fā)展階段使用。參照前人的研究經(jīng)驗，本文將采用金融相關率（FIR）作為經(jīng)濟金融化的量化指標。金融相關率越高，可以認為金融化的程度越深。

（2）產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的衡量指標。產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化具體可以分為產(chǎn)業(yè)結構合理化、產(chǎn)業(yè)結構高級化和產(chǎn)業(yè)結構均衡化，因此本文將從這三個方面構造產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的衡量指標。

2.實證分析方法

為了避免模型出現(xiàn)偽回歸的現(xiàn)象，在本研究中首先將利用Dickey和Fuller（1981）提出的考慮殘差項序列相關的ADF單位根檢驗法，檢驗變量的平穩(wěn)性，對于非平穩(wěn)性的變量進行處理使之成為平穩(wěn)時間序列。如果變量是單整的，那么我們將對相關變量進行協(xié)整檢驗（Cointe-grationTest）分別確定經(jīng)濟金融化和產(chǎn)業(yè)結構合理化、高級化、均衡化之間的長期關系。

四、結論及政策含義

經(jīng)濟金融化對產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的影響機制主要是通過產(chǎn)業(yè)結構合理化、產(chǎn)業(yè)結構高級化和產(chǎn)業(yè)結構均衡化三個方面進行的。實證分析的主要結論有：

①我國的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化確實受到經(jīng)濟金融化水平的影響；

②經(jīng)濟金融化與產(chǎn)業(yè)結構的合理化、高級化表現(xiàn)出正向關系。說明在我國，金融發(fā)展拉動了產(chǎn)業(yè)結構的合理化和高級化。金融證券化和虛擬化為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金，市場機制下，資金具有較強的流動性，從而扶持了高盈利產(chǎn)業(yè)，淘汰落后產(chǎn)能，構成了產(chǎn)業(yè)結構合理化和高級化形成機制；

③經(jīng)濟金融化與產(chǎn)業(yè)結構均衡化表現(xiàn)出負向關系，產(chǎn)業(yè)結構均衡化表現(xiàn)出“去金融化”發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結構均衡化包含了兩個方面的含義，一是資源配置達到帕累托最優(yōu)，二是產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)定化。金融化標志著大量金融衍生品出現(xiàn)，資金更容易進入高盈利部門，投機性增強，不可避免地造成產(chǎn)業(yè)波動，導致產(chǎn)業(yè)結構的均衡性降低；

④近年來，西方國家的金融化趨勢并沒有侵蝕我國的金融發(fā)展，而是帶動了我國的金融化。產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化是一個重要的命題，它是政府制定產(chǎn)業(yè)結構政策的目標導向。本文從金融支持產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的視角出發(fā)，分析了在當今全球經(jīng)濟金融化的大背景下，我國經(jīng)濟金融化對產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的影響機制及效果?；趯嵶C分析結果，本文針對我國的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化提出如下建議。

第一，協(xié)調國民經(jīng)濟各部門發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)結構合理化。協(xié)整檢驗的結果證明經(jīng)濟金融化和產(chǎn)業(yè)結構合理化是正向關系，而我國1978～2012年經(jīng)濟金融化上升的同時，產(chǎn)業(yè)結構合理化卻表現(xiàn)出相反的趨勢。這說明雖然金融因素支持了產(chǎn)業(yè)結構合理化，其它影響因素卻阻礙了產(chǎn)業(yè)結構合理化。國民經(jīng)濟各部門協(xié)調發(fā)展是產(chǎn)業(yè)結構合理化的重要基準。要在市場經(jīng)濟條件下，將社會勞動總量按社會必要的比例分配在各個生產(chǎn)部門，保證全部產(chǎn)品價值的充分實現(xiàn)，達到國民經(jīng)濟各部門的協(xié)調發(fā)展。

第二，擴大完善資本市場功能，促進產(chǎn)業(yè)結構高級化。我國高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸在于資金的投入與產(chǎn)出在整個國民經(jīng)濟中所占比重太少，根本問題在于高科技產(chǎn)業(yè)資金來源渠道不廣，融資方式單一，融資政策環(huán)境不寬松。促進產(chǎn)業(yè)結構高級化關鍵要開拓資金來源的渠道，國家財政需予以支持。一是對于一般的高科技產(chǎn)業(yè)，制定優(yōu)惠的融資政策；二是實行超前融資政策，如允許高科技企業(yè)直接金融資本市場融資。

第三，改善金融市場環(huán)境，減少投機性投資對產(chǎn)業(yè)結構均衡化的干擾。需建立與金融工具、金融衍生品相配套的金融監(jiān)管體系。同時，加強金融監(jiān)管力度，調整和修正資本市場上內(nèi)、外資不正當?shù)耐稒C性行為，制定完備的金融市場法律，有效制裁不當違法行為，以減少產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的波動。在促進金融化的過程中，不僅要充分利用其靈活性和高科技性，還要有效防范金融化可能帶來的風險，使其服務于我國的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化。

作者:齊蘭陳曉雨單位:中央財經(jīng)大學