導(dǎo)語(yǔ)：探究一國(guó)貨幣地位的政治角度分析論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣，次貸危機(jī)，金融衍生品，實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)際收支，外匯儲(chǔ)備

摘要：雖然美元的未來(lái)存在不確定因素，但目前尚無(wú)任何貨幣具備超越美元的實(shí)力，美元地位的下降將是漫長(zhǎng)的過(guò)程。人民幣國(guó)際化符合中國(guó)國(guó)家利益，需要國(guó)家意志和外交戰(zhàn)略的支持。經(jīng)濟(jì)實(shí)力是決定貨幣國(guó)際地位的基本因素，信心、流動(dòng)性與交易網(wǎng)絡(luò)支撐著國(guó)際貨幣職能的發(fā)揮，但一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不必然轉(zhuǎn)換為貨幣實(shí)力，政治的影響不容忽視。無(wú)論以何種標(biāo)準(zhǔn)衡量，美元堪稱世界的頂級(jí)貨幣，但其協(xié)商貨幣色彩愈加濃厚，美元地位的維持要借助在位貨幣的優(yōu)勢(shì)和外力支持。

一、引言

次貸危機(jī)的爆發(fā)反映出當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，利用美元的特殊地位，（注：很多文獻(xiàn)中將美元的特殊地位稱為美元霸權(quán)，本文主要從貨幣職能視角對(duì)國(guó)際貨幣決定進(jìn)行分析，故不使用這一帶有某種價(jià)值判斷色彩的概念。）美國(guó)以貿(mào)易逆差的形式大量占用他國(guó)資源，同時(shí)向全球輸出美元，這些美元回流美國(guó)后，借助復(fù)雜金融衍生工具的杠桿功能，催生了巨大的資產(chǎn)泡沫，并在泡沫破滅后通過(guò)經(jīng)濟(jì)全球化的鏈條傳導(dǎo)、擴(kuò)散至其他國(guó)家和地區(qū)，最終引發(fā)了嚴(yán)重的全球性金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

二、決定國(guó)際貨幣地位的經(jīng)濟(jì)因素

當(dāng)一種貨幣的使用范圍延伸到其發(fā)行國(guó)以外時(shí)，就上升到了國(guó)際貨幣的層次。哈特曼（Hartmann，1998）從貨幣職能角度擴(kuò)展了國(guó)際貨幣的定義，他認(rèn)為，作為交易媒介，國(guó)際貨幣在私人領(lǐng)域被用于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算，在官方則是干預(yù)外匯市場(chǎng)和平衡國(guó)際收支的工具；作為記賬單位，國(guó)際貨幣被私人部門用于貿(mào)易和金融產(chǎn)品的計(jì)價(jià)，官方則用其確定匯率平價(jià)或本國(guó)貨幣釘住的“名義錨”；作為貯藏手段，國(guó)際貨幣可用于金融資產(chǎn)組合，如非居民持有的證券、存款等和官方儲(chǔ)備。由于支撐貨幣具體職能的原因不盡相同，且某種職能的獲得又有利于擴(kuò)展貨幣的另一種職能，很難理清彼此之間的因果關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)層面上，信心、流動(dòng)性與交易網(wǎng)絡(luò)，是決定國(guó)際貨幣地位的主要因素。

對(duì)一種國(guó)際貨幣的信心主要源于其幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的紀(jì)錄，包括對(duì)內(nèi)穩(wěn)定和對(duì)外穩(wěn)定，對(duì)內(nèi)穩(wěn)定指貨幣發(fā)行國(guó)通脹率較低，貨幣購(gòu)買力較少受到侵蝕，對(duì)外穩(wěn)定是指匯率相對(duì)穩(wěn)定或有升值趨勢(shì)。信心對(duì)貨幣的計(jì)賬單位和貯藏手段職能至關(guān)重要，從動(dòng)態(tài)角度看，能提供價(jià)值穩(wěn)定預(yù)期信息的貨幣才具備國(guó)際化的基礎(chǔ)和持久生命力。

謝林（Schelling，1960）指出，在任何用數(shù)字表達(dá)的體系中，計(jì)賬單位的職能就會(huì)產(chǎn)生，交易中選擇什么作為計(jì)賬單位并不重要，關(guān)鍵是參與者能夠達(dá)成一致。這個(gè)推論可以運(yùn)用到國(guó)際金融領(lǐng)域：市場(chǎng)參與者更傾向于選擇那種其他人也視為必然的貨幣。

三、國(guó)際貨幣地位決定與政治

國(guó)際政治學(xué)歷來(lái)對(duì)貨幣權(quán)力的表現(xiàn)形式及分配有著濃厚的興趣，正如吉爾平（Gilpin，1987）所言：“貨幣次序具有分配其所代表政治力量的功能，同時(shí)也是現(xiàn)行體系參與者用于延續(xù)或推翻這種次序的工具?！币恍┭芯堪詸?quán)穩(wěn)定理論的學(xué)者揭示，當(dāng)投資者和交易主體認(rèn)為需要一種堅(jiān)挺、方便、能被廣泛接收的且能促進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)繁榮的貨幣所帶來(lái)的信心與便利時(shí)，一個(gè)處于支配地位的霸權(quán)貨幣是十分必要的。

蘇珊斯特蘭奇（Strange，1971）把歷史上的國(guó)際貨幣分為三種類型：第一種是“征服貨幣”（Mastercurrency），意指在附屬國(guó)、殖民地流通的征服國(guó)或宗主國(guó)貨幣；第二種類型是因內(nèi)在經(jīng)濟(jì)吸引力而獲得外國(guó)認(rèn)可的“頂級(jí)貨幣”（Topcurrency）；第三類被其稱之為“協(xié)商貨幣”（Negotiatedcurrency），是指一些國(guó)家（追隨國(guó)）被發(fā)行國(guó)提出的條件所吸引，諸如援助、市場(chǎng)準(zhǔn)入、政治同盟乃至軍事保護(hù)的承諾等，選擇支持其貨幣，但這種支持并不一定要簽署正式協(xié)議，也可以是有關(guān)方達(dá)成的默契。

追隨國(guó)支持協(xié)商貨幣，包括各層面的政治因素，其中最重要的是國(guó)家安全，原聯(lián)邦德國(guó)和日本支持美元，可以部分歸因于冷戰(zhàn)時(shí)期兩國(guó)在防衛(wèi)上對(duì)美國(guó)的依賴，沙特阿拉伯同意用美元結(jié)算石油貿(mào)易也是出于地緣政治的考慮。支持協(xié)商貨幣需要眾多追隨國(guó)的共同承諾，但這種承諾有時(shí)并不可靠，難免會(huì)有某些國(guó)家產(chǎn)生“搭便車”行為。

政治還可通過(guò)經(jīng)濟(jì)因素對(duì)國(guó)際貨幣地位產(chǎn)生間接影響。沃爾特（Walter，2006）指出，持久的保守貨幣政策能孕育一國(guó)的貨幣實(shí)力，而這樣的貨幣政策必須“可靠地根植于該國(guó)的政治制度之中”，19世紀(jì)英鎊幣值穩(wěn)定的聲譽(yù)及所獲得的外部信心，與英國(guó)的有限政府、公民選舉權(quán)以及精英金融集團(tuán)控制的英格蘭銀行密切相關(guān)。政治因素也影響一國(guó)能否建立起發(fā)達(dá)、高流動(dòng)的金融市場(chǎng)。斯塔薩維奇（Stasavage，2003）認(rèn)為，有限權(quán)力的憲政政府和傾向于債權(quán)人保護(hù)的法律框架，是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)成長(zhǎng)的必要環(huán)境。

四、美元的未來(lái)與挑戰(zhàn)

無(wú)論以何種貨幣職能標(biāo)準(zhǔn)衡量，美元都是當(dāng)今世界頭號(hào)貨幣。作為交易媒介，美元在全球外匯交易量占據(jù)了89%的份額，它最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手歐元的市場(chǎng)份額為37%，日元只有20%（BIS，2007）。（注：外匯交易按買賣雙向統(tǒng)計(jì)，因此總份額為200%，國(guó)際清算銀行BIS每隔三年出版的《國(guó)際外匯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)》提供了此類數(shù)據(jù)的來(lái)源。）作為價(jià)值貯藏手段，2007年全球外匯儲(chǔ)備中，美元占比高達(dá)64%，歐元為26%，日元?jiǎng)t僅為3%。全球銀行存款中，美元比重為48%，美元債券的比率為44%，歐元的比例相應(yīng)為28%和31%。作為記賬單位，世界上有近2/3的貨幣通過(guò)各種形式釘住美元，美元還在許多國(guó)家部分甚至完全替代了東道國(guó)貨幣的職能，即所謂的“美元化”現(xiàn)象。

前文中提到的國(guó)際貨幣，如“征服貨幣”、“協(xié)商貨幣”和“頂級(jí)貨幣”，其界限并非涇渭分明。即便鼎盛時(shí)期的英鎊，也從來(lái)不是單一類型的國(guó)際貨幣：作為征服貨幣，英鎊體現(xiàn)了宗主國(guó)在殖民地的權(quán)威，但在其他地區(qū)，英鎊則是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)吸引力而被認(rèn)可的頂級(jí)貨幣，二戰(zhàn)后，英鎊更主要地是在英聯(lián)邦內(nèi)充當(dāng)協(xié)商貨幣，這些國(guó)家將對(duì)英鎊的支持與從英國(guó)能獲取的優(yōu)惠聯(lián)系在一起。顯然，美元作為征服貨幣的色彩要淡得多，因此我們對(duì)美元地位的分析可以循著頂級(jí)貨幣和協(xié)商貨幣兩條路線展開(kāi)。

（一）作為頂級(jí)貨幣的美元

經(jīng)濟(jì)實(shí)力支持美元的頂級(jí)貨幣地位。從信心的角度分析，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，美元的對(duì)內(nèi)購(gòu)買力一直相對(duì)穩(wěn)定，以1995－2004年和1950－1964年的平均值為例，美元的購(gòu)買力下降，僅比德國(guó)馬克和日元略高。（注：這種現(xiàn)象說(shuō)明美元國(guó)內(nèi)貨幣和國(guó)際貨幣職能的內(nèi)在沖突，顯然，美國(guó)更重視本國(guó)利益而忽視為世界提供穩(wěn)定公共產(chǎn)品的職責(zé)。）與對(duì)內(nèi)價(jià)值相比，人們更關(guān)注美元的對(duì)外價(jià)值。雖然從理論上講，匯率的穩(wěn)定和堅(jiān)挺是貨幣信譽(yù)良好的表現(xiàn)，但在浮動(dòng)匯率制度下，兩者并不能簡(jiǎn)單劃等號(hào)，匯率下跌與貨幣國(guó)際地位下降之間的關(guān)系也沒(méi)有得到實(shí)證檢驗(yàn)的支持。

從歷史數(shù)據(jù)看，19世紀(jì)初英國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力已經(jīng)是世界最強(qiáng)，但其貨幣地位并不特別突出，直到1870年，在英國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力連續(xù)幾十年穩(wěn)居世界首位之后，英鎊才成為最主要的國(guó)際貨幣。

（二）作為協(xié)商貨幣的美元

從某種意義上講，美元登上國(guó)際貨幣舞臺(tái)伊始就帶有協(xié)商貨幣的色彩，因?yàn)椴祭最D森林體系是國(guó)際合作的產(chǎn)物。但在布雷頓森林體系早期，雖然不乏表面上的合作，美國(guó)的超強(qiáng)實(shí)力及與黃金的可兌換性，使美元成為各國(guó)競(jìng)相追逐的稀缺資源，是一種不折不扣的頂級(jí)貨幣。進(jìn)入20世紀(jì)60年代，布雷頓森林體系的內(nèi)在矛盾開(kāi)始顯露，美元地位的維持已經(jīng)由完全依靠美國(guó)自身實(shí)力向借助外力轉(zhuǎn)變，期間美國(guó)曾與他國(guó)合作建立“黃金總庫(kù)”，簽訂“互惠信貸”和“借款總安排”等協(xié)議，雖然這些舉措未能挽救布雷頓森林體系，卻在一定程度上緩解和延遲了美元的頹式。而當(dāng)1971年當(dāng)美國(guó)政府宣布中止美元與黃金的兌換后，美元與其他貨幣已無(wú)本質(zhì)區(qū)別，其地位就更依賴他國(guó)所愿提供的支持。

本文對(duì)“復(fù)活的布雷頓森林體系”的理解是：東亞和美國(guó)之間存在某種默契，并形成一種特殊的經(jīng)濟(jì)循環(huán)模式，即東亞出口商品，美國(guó)提供市場(chǎng)；東亞積累債權(quán)（作為儲(chǔ)備貨幣的美元），美國(guó)積累債務(wù)；雙方互利互惠、各得其所。這一默契與本文前面所下定義十分吻合：美元在東亞是一種協(xié)商貨幣。問(wèn)題是，這種模式能否長(zhǎng)期延續(xù)，東亞對(duì)美元的支持是無(wú)條件的嗎?答案是否定的，我們以全球擁有美元儲(chǔ)備最多的國(guó)家－－中國(guó)為例簡(jiǎn)單分析，公平地講，中國(guó)從中美貿(mào)易中獲益良多，也樂(lè)意持有適度數(shù)量的美元資產(chǎn)，這本是可以雙贏的局面。但事實(shí)是，兩國(guó)從此陷入了所謂“金融恐怖平衡”，且中國(guó)的處境更為不利。例如，次貸危機(jī)后，中國(guó)辛苦掙來(lái)的美元面臨貶值甚至違約的風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能通過(guò)拋售而退出，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致所持美元資產(chǎn)價(jià)格暴跌而蒙受巨大損失，用克魯格曼的話來(lái)說(shuō)，中國(guó)已經(jīng)掉入了“美元陷阱”。

（三）美元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

在美國(guó)政經(jīng)力量相對(duì)下降后，美元實(shí)力仍得以維持，還基于這樣一個(gè)事實(shí)：沒(méi)有真正意義上的對(duì)手能夠取而代之。

談到美元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，人們自然會(huì)將目光投向歐元。就經(jīng)濟(jì)實(shí)力而言，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)規(guī)模與美國(guó)不相上下，金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)，歐洲央行秉承了德國(guó)央行的反通脹傳統(tǒng)，這些條件都賦予歐元挑戰(zhàn)美元的實(shí)力。但時(shí)至今日，歐元取得的成功仍是有限的。誠(chéng)如前文所言，國(guó)際貨幣的基本職能－－記賬單位的實(shí)現(xiàn)，在于成為市場(chǎng)參與者關(guān)注的焦點(diǎn)，作為一種年輕的貨幣，歐元需要花費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)構(gòu)建自己在市場(chǎng)參與者心中的形象，由于社會(huì)慣例改變需要出現(xiàn)足以改變現(xiàn)狀的強(qiáng)大力量，在此之前，人們?nèi)詴?huì)繼續(xù)遵循長(zhǎng)期以來(lái)形成的習(xí)慣。

2009年3月23日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川撰文呼吁創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，并建議在特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights，SDR）基礎(chǔ)上建立新國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。這一建議雖受到國(guó)際社會(huì)的歡迎，但從現(xiàn)實(shí)角度出發(fā)，用超主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣存在極大的困難，這不僅在于讓各國(guó)上交貨幣主權(quán)的政治障礙，技術(shù)上也很難行得通。以特別提款權(quán)為例，20世紀(jì)60年代末創(chuàng)造出來(lái)的SDR，雖然具有價(jià)值穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)，卻是一種沒(méi)有實(shí)體形式的賬面資產(chǎn)，其用途也限于IMF和會(huì)員國(guó)政府之間的借貸以及會(huì)員國(guó)之間的國(guó)際收支調(diào)節(jié)，不能用于民間的貿(mào)易和非貿(mào)易結(jié)算，流動(dòng)性十分有限。

五、人民幣國(guó)際化的前景

2008年4月，美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所進(jìn)行了一次調(diào)查，主題為“10年后最偉大的全球貨幣”，接受調(diào)查的50多名著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)缀跻恢抡J(rèn)為美元的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)難以動(dòng)搖，但其中有近20位提到了人民幣，他們認(rèn)為，考慮到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模以及在全球貿(mào)易和投資中不斷上升的份額，人民幣毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)成為有影響力的國(guó)際貨幣。

貨幣國(guó)際化可分為三個(gè)層次：第一層次是在國(guó)際貿(mào)易中被用來(lái)計(jì)價(jià)結(jié)算；第二層次是在金融市場(chǎng)上被用作資產(chǎn)交易；第三層次是成為各國(guó)官方儲(chǔ)備的選擇。其發(fā)展機(jī)理為，如果被廣泛地用于貿(mào)易結(jié)算，該貨幣將逐漸成為外匯市場(chǎng)交易的對(duì)象，最終發(fā)展為外國(guó)政府所持有的儲(chǔ)備貨幣。作為新興貨幣，以上劃分大致可以看作人民幣國(guó)際化進(jìn)程的先后次序。