導(dǎo)語(yǔ)：建設(shè)中國(guó)特色社?；鹪鲋捣蓹C(jī)制研究論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

內(nèi)容提要:根據(jù)2010年5月公布的《2009年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》,到2009年底,我國(guó)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金收入為16116億元,累計(jì)結(jié)余接近1.9萬(wàn)億,再加上企業(yè)年金和全國(guó)社?；?/a>,“大社保”概念下的資金總額接近三萬(wàn)億。有哪些法律來(lái)確保這數(shù)萬(wàn)億的龐大資金保值增值呢?這是擺在政府、法學(xué)界和經(jīng)濟(jì)學(xué)界面前的一道難題

社?；鹈媾R保值增值的挑戰(zhàn)

目前有關(guān)社?；鸨Ｖ翟鲋档?a href="http://www.eimio.cn/lunwen/faxuelunwen/jjflw/201011/403911.html" target="_blank">研究主要集中在投資方向、投資工具等方面,大多是從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度進(jìn)行的分析,法學(xué)分析不多。對(duì)社?；鸨Ｖ翟鲋祮?wèn)題研究的一個(gè)可以借鑒的例子是中國(guó)的金融業(yè)。

截至2009年底,商業(yè)銀行體系的78.7萬(wàn)億資產(chǎn)有《人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》三部法律進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管,證券、基金業(yè)4.7萬(wàn)億資產(chǎn)也有《證券法》、《證券投資基金法》保駕護(hù)航,保險(xiǎn)業(yè)4.1萬(wàn)億的資產(chǎn)有《保險(xiǎn)法》來(lái)監(jiān)管,2萬(wàn)億資產(chǎn)的信托業(yè)有《信托法》,當(dāng)然還有上千部金融業(yè)的法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件與上述法律一起為金融業(yè)“保駕護(hù)航”。

而“大社保”概念下的社?；鹂傤~已經(jīng)超過(guò)了三萬(wàn)億元,如此規(guī)模巨大的資金有哪部法律進(jìn)行監(jiān)管呢?薄弱的監(jiān)管體制、缺失的監(jiān)管法律法規(guī)之間形成極大的反差,拷問(wèn)著我國(guó)的社?；鸱杀O(jiān)管體系:誰(shuí)來(lái)確保其保值增值?如何確保其保值增值?

中國(guó)的《社會(huì)保險(xiǎn)法》草案本來(lái)被寄予厚望,但已經(jīng)三審的法律草案中只是籠統(tǒng)規(guī)定“社會(huì)保險(xiǎn)基金在保證安全的前提下,按照國(guó)務(wù)院有關(guān)規(guī)定通過(guò)投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)保值增值”,而具體的“國(guó)務(wù)院有關(guān)規(guī)定”付之闕如。

在我國(guó)龐大的社保基金面臨保值增值挑戰(zhàn)之時(shí),也許可以借鑒資本市場(chǎng)最發(fā)達(dá)、剛剛經(jīng)歷了金融危機(jī)的美國(guó)的一些經(jīng)驗(yàn),構(gòu)建確保我國(guó)社?；鸨Ｖ翟鲋档姆审w系。

美國(guó)社保基金保值增值的經(jīng)驗(yàn)

此次席卷全球金融危機(jī)的肇始地美國(guó)整個(gè)金融體系遭受嚴(yán)重?fù)p失,兩萬(wàn)多億美元的聯(lián)邦社?；饏s毫發(fā)無(wú)損,2007年時(shí)達(dá)到峰值的6.2萬(wàn)億美元的私人養(yǎng)老金縮水也遠(yuǎn)低于股市的跌幅,其奧秘何在呢?

一是聯(lián)邦社保基金的保值。始于2007年美國(guó)的次貸危機(jī)在2008年開始席卷全球,造成了被稱為“金融海嘯”的巨大金融危機(jī),對(duì)全球金融市場(chǎng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)前所未有。各國(guó)的養(yǎng)老金作為資本市場(chǎng)的重要投資者,絕大多數(shù)在金融危機(jī)中損失慘重。然而,根據(jù)《社會(huì)保障法案》而建立的“聯(lián)邦老年、遺屬和傷殘人保險(xiǎn)信托基金”(簡(jiǎn)稱聯(lián)邦社?；餙ASDI)雖然身處金融危機(jī)風(fēng)暴的“風(fēng)眼”——美國(guó)金融市場(chǎng)之中,但由于有《社會(huì)保障法案》相關(guān)條款的嚴(yán)格控制和保護(hù),使得OASDI幾乎全部投資于特種國(guó)債,一方面確保了社保基金資產(chǎn)的安全性——國(guó)家信用擔(dān)保,另一方面也確保了社?；鹳Y產(chǎn)的收益性——在金融危機(jī)中收益率依然高達(dá)5.1%。數(shù)萬(wàn)億美元的龐大資產(chǎn)取得如此穩(wěn)健的高收益,在全世界絕無(wú)僅有。

二是加州公務(wù)員退休基金增值為先、分散投資的經(jīng)驗(yàn)。和聯(lián)邦政府管理的第一支柱聯(lián)邦社?；餙ASDI構(gòu)成鮮明對(duì)比的是美國(guó)的第二支柱養(yǎng)老金,一個(gè)很好的例子是美國(guó)加州公務(wù)員養(yǎng)老體系。

從資產(chǎn)狀況來(lái)看,由于加州公務(wù)員養(yǎng)老金投資國(guó)際、國(guó)內(nèi)股票的比例高達(dá)66.83%,其資產(chǎn)波動(dòng)和資本市場(chǎng)的波動(dòng)基本一致。資本市場(chǎng)和需要長(zhǎng)期投資的養(yǎng)老金似乎是天作之合。在1926年至1996年的70年間的美國(guó)資本市場(chǎng),盡管有1929年大蕭條所帶來(lái)股票指數(shù)90%的慘重下跌、有1973年至1974年間石油危機(jī)而導(dǎo)致的股票指數(shù)超過(guò)50%的下跌,股票市場(chǎng)的年均復(fù)利收益率仍然達(dá)到10.7%。因此,從長(zhǎng)期歷史來(lái)看,股票是所有投資工具中最佳的投資品種,可以分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的成果。盡管有下跌的風(fēng)險(xiǎn)存在,但正如同經(jīng)濟(jì)發(fā)展是總體上升的一樣,股市也是長(zhǎng)期總體上升的,個(gè)人賬戶積累制下的養(yǎng)老金只有投資資本市場(chǎng),才能分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果,不能因?yàn)榻鹑谖C(jī)就放棄了投資資本市場(chǎng)。當(dāng)然,要想基金得到增值,除了基金管理人的勤勉盡責(zé)之外,法律也起到了極其重要的作用。例如,按照美國(guó)國(guó)會(huì)1974年通過(guò)的《雇員退休收入保障法案》,考慮到資本市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)特性,法律要求投資管理人必須通過(guò)多樣化的分散投資和不同的投資組合來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

立法保障社保基金的保值增值

從金融危機(jī)中美國(guó)聯(lián)邦社?；鸷偷诙еB(yǎng)老金的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,均是通過(guò)立法、修法而得以確保保值增值的。我國(guó)的五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余、個(gè)人賬戶養(yǎng)老金和企業(yè)年金都存在著保值增值問(wèn)題,核心是法律的缺位。根據(jù)“依法治國(guó)”的基本方略,借鑒美國(guó)針對(duì)不同基金的立法和修法,應(yīng)當(dāng)將我國(guó)社?；鸨Ｖ翟鲋祮?wèn)題提到立法和修法的議事日程。公務(wù)員之家

一是五項(xiàng)基本社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余的保值增值問(wèn)題。我國(guó)的《社會(huì)保險(xiǎn)法》草案自2007年12月首次提交全國(guó)人大審議以來(lái)已經(jīng)三審,可望于2010年內(nèi)正式頒布。借鑒美國(guó)《社會(huì)保障法案》關(guān)于聯(lián)邦社?；鹜顿Y的經(jīng)驗(yàn),為使我國(guó)第一支柱的五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金真正做到保值增值,需要在《社會(huì)保險(xiǎn)法》中明確財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部各自的責(zé)任,尤其明確財(cái)政部必須全額定向發(fā)行“社會(huì)保險(xiǎn)特種國(guó)債”的責(zé)任,解決地方社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)無(wú)法購(gòu)買國(guó)債的問(wèn)題。目前各省的五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余大多數(shù)存在財(cái)政專戶中,2010年初國(guó)務(wù)院通過(guò)了《關(guān)于試行社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算的意見》,開始將五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金納入預(yù)算編制范圍,此時(shí)由財(cái)政部針對(duì)財(cái)政專戶發(fā)行社會(huì)保險(xiǎn)特種國(guó)債應(yīng)該不存在任何技術(shù)上的問(wèn)題。未來(lái)和《社會(huì)保險(xiǎn)法》配套的《社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》更應(yīng)當(dāng)借鑒美國(guó)《社會(huì)保障法案》相關(guān)條款的規(guī)定,通過(guò)極其嚴(yán)格的限制性條款,禁止五項(xiàng)基本社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余部分投資除國(guó)債和銀行存款之外的任何投資工具,以即期保值為第一要?jiǎng)?wù)。

二是個(gè)人賬戶養(yǎng)老金和企業(yè)年金的保值增值問(wèn)題。從性質(zhì)來(lái)看,統(tǒng)籌部分養(yǎng)老金和其他四項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金性質(zhì)類似,以現(xiàn)收現(xiàn)付為主,保值應(yīng)當(dāng)作為首要目標(biāo)；個(gè)人賬戶積累養(yǎng)老金和企業(yè)年金跨時(shí)數(shù)十年,應(yīng)當(dāng)以抵御通貨膨脹的增值為首要目標(biāo)?；谛再|(zhì)的分析,目前已有的第二支柱企業(yè)年金和第一支柱個(gè)人賬戶積累養(yǎng)老金比較接近而可以合并,交由競(jìng)爭(zhēng)性的基金管理公司進(jìn)行管理。管理的重點(diǎn)是基金的投資營(yíng)運(yùn),構(gòu)建符合其長(zhǎng)期特點(diǎn)的投資組合、投資工具結(jié)構(gòu)、投資期限結(jié)構(gòu),從而實(shí)現(xiàn)特定的收益性、安全性和流動(dòng)性目標(biāo)。同時(shí),個(gè)人賬戶積累養(yǎng)老金和企業(yè)年金交由獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng),保證資金安全。

當(dāng)然,上述設(shè)想需要通過(guò)立法才能實(shí)現(xiàn)。美國(guó)的第二支柱養(yǎng)老金投資于資本市場(chǎng),通過(guò)《雇員退休收入保障法案》的分散化投資來(lái)確保其保值增值,并通過(guò)《稅法》來(lái)提供稅收優(yōu)惠。因此,在《社會(huì)保險(xiǎn)法》的框架下,通過(guò)《社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》和《個(gè)人賬戶養(yǎng)老金投資管理辦法》的立法,以及現(xiàn)有的《企業(yè)年金基金投資管理試行辦法》的修法,借鑒《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》、《全國(guó)社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》的有關(guān)規(guī)定,構(gòu)建個(gè)人賬戶積累養(yǎng)老金和企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)的制度和規(guī)則?；驹O(shè)想是:在初期可以允許個(gè)人賬戶積累養(yǎng)老金和企業(yè)年金30%-40%的資金投資股票,30%-40%投資企業(yè)債券和國(guó)債,10%以下投資房地產(chǎn)抵押債券及金融衍生品,其余以銀行存款的形式存在,以確保支付。在這樣的分散投資情況下,初期的基金管理按照大陸法傳統(tǒng)實(shí)行嚴(yán)格數(shù)量限制規(guī)則,將來(lái)逐步引入英美法系養(yǎng)老金管理的“審慎人規(guī)則”,通過(guò)立法和修法實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶積累養(yǎng)老金和企業(yè)年金的長(zhǎng)期增值。