導(dǎo)語：業(yè)績承諾對上市公司財(cái)務(wù)績效的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：在重大資產(chǎn)并購重組中引入業(yè)績承諾是非常普遍的現(xiàn)象，作用是為了削弱信息的不對稱性，使中小股東的利益在交易中能夠受到更好與更公平的保護(hù)，因此，上市公司通過開展財(cái)務(wù)績效對比分析方式，評價(jià)和檢驗(yàn)業(yè)績承諾對企業(yè)的經(jīng)營狀況產(chǎn)生的影響，及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問題，防范風(fēng)險(xiǎn)，從而保障利益相關(guān)者的權(quán)益。

關(guān)鍵詞：業(yè)績承諾;上市公司;財(cái)務(wù)績效

一、業(yè)績承諾與上市公司財(cái)務(wù)績效的關(guān)系

2008年證監(jiān)會53號令公布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，規(guī)定上市公司購買資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)提供擬購買資產(chǎn)盈利預(yù)測報(bào)告。上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后3年內(nèi)的年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與評估報(bào)告中利潤預(yù)測數(shù)差異情況，交易對方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤預(yù)測數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。由此產(chǎn)生出“業(yè)績承諾”概念，業(yè)績承諾重要作用是削弱并購重組時(shí)被收購方、大股東、中小股東信息不對稱性，更加公平地保護(hù)中小股東的利益。如何判斷業(yè)績承諾對上市公司的影響，是否可以真正起到保護(hù)中小股東利益的作用，通過財(cái)務(wù)績效分析對企業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)行適時(shí)“體檢”，有助于幫助企業(yè)檢驗(yàn)并購成果和及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，防范風(fēng)險(xiǎn)。近年來，資本市場頻繁上演業(yè)績承諾期后“爆雷”事件，伴隨著“高估值”“高溢價(jià)”“高承諾”業(yè)績承諾并購登場，通過盈余管理方式分配承諾期利潤完成值，承諾期后以業(yè)績斷崖式下滑，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)等方式結(jié)束。風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生讓資本市場更加注重高利潤完成值隱藏下的企業(yè)真正潛在風(fēng)險(xiǎn)。通過對比業(yè)績承諾期前、期間、期后財(cái)務(wù)績效變化對業(yè)績承諾進(jìn)行分析，一方面可以評價(jià)業(yè)績承諾是否促進(jìn)公司并購目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是否達(dá)到并購預(yù)期目標(biāo)，另一方面可以進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)業(yè)績承諾驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)生的財(cái)務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通過有效方式的運(yùn)用，積極防范和完善上市公司財(cái)務(wù)管理工作，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升核心競爭力。

二、業(yè)績承諾對上市公司財(cái)務(wù)績效的影響

(一)正向影響。上市公司并購重組中的業(yè)績補(bǔ)償條款除了被并購方實(shí)際經(jīng)營業(yè)績未達(dá)到承諾業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，需由承諾人向收購方進(jìn)行補(bǔ)償外，同時(shí)也約定若承諾期滿被并購企業(yè)實(shí)際經(jīng)營業(yè)績達(dá)到或超過承諾業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)的，則收購方向承諾人給予一定獎(jiǎng)勵(lì)，這是一種懲罰和激勵(lì)并存方式。承諾人為了自身謀求更高的利益和回報(bào)，同時(shí)為了實(shí)現(xiàn)“高溢價(jià)”的目的，將會激發(fā)起熱情，積極擴(kuò)大市場，探索多種渠道，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤，不斷提高盈利能力，提升企業(yè)市場地位和競爭力，此時(shí)企業(yè)往往是生機(jī)勃勃，盎然向上的，財(cái)務(wù)績效中盈利能力指標(biāo)會大大改善和提高，企業(yè)充分發(fā)揮效益創(chuàng)造能力，企業(yè)收入規(guī)模不斷攀升，凈利潤不斷增加，盈利能力不斷提升，每股收益和凈資產(chǎn)收益率上升趨勢都在向市場傳遞著利好信息。在市場經(jīng)濟(jì)大背景下，不可否認(rèn)業(yè)績承諾作為一種相對較為符合大眾價(jià)值取向的業(yè)績評估，對公司發(fā)展是具有良性作用的。(二)負(fù)向影響。承諾人對業(yè)績過高承諾，在最初階段并未對上市公司以及承諾人造成實(shí)質(zhì)方面的負(fù)面影響，相反還會得到公司領(lǐng)導(dǎo)層的認(rèn)可。畢竟高業(yè)績承諾視乎可以帶動(dòng)利潤大幅上升，但是高業(yè)績承諾也是一把雙刃劍，為了完成業(yè)績承諾，實(shí)現(xiàn)對賭利益，可能會造成被并購企業(yè)盲目的追求利潤，擴(kuò)大資產(chǎn)、負(fù)債規(guī)模，忽視現(xiàn)金流，其償債能力、營運(yùn)能力等逐漸弱化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力降低，從報(bào)表上雖然利潤增加了，資產(chǎn)規(guī)模雄厚了，但實(shí)際其反映財(cái)務(wù)績效指標(biāo)是“虛胖”的，比如企業(yè)為了完成業(yè)績，采用了寬松信用政策，增加營業(yè)收入時(shí)其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等等大幅下降，高收入沒有帶來高現(xiàn)金流，帶來了報(bào)表上的大額債權(quán)，應(yīng)收賬款高企不但占用資金，同時(shí)還有壞賬風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的營運(yùn)能力降低。為了支持收入規(guī)模，滿足資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的需要，維護(hù)營運(yùn)安全，企業(yè)還有可能大額舉債，形成巨額負(fù)債，企業(yè)面臨債務(wù)危機(jī)，償債能力大幅削弱。這些負(fù)面影響集中爆發(fā)期在業(yè)績承諾到期之日，也就是承諾人需要面對現(xiàn)實(shí)之時(shí)，這部分業(yè)績承諾有可能變成了上市公司的一種劣質(zhì)資產(chǎn)，這不僅使承諾人自身會受到相關(guān)打擊，更主要的是影響公司戰(zhàn)略性發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

三、完善措施

(一)業(yè)績承諾的條款的合理設(shè)置。雖然《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了對實(shí)際盈利數(shù)與利潤預(yù)測數(shù)的承諾和補(bǔ)償，但是上市公司在運(yùn)用中除了制定利潤標(biāo)準(zhǔn)值外，可以結(jié)合財(cái)務(wù)績效指標(biāo)，增加相應(yīng)的指標(biāo)要求，或者在達(dá)到一定的財(cái)務(wù)績效指標(biāo)時(shí)觸發(fā)解禁及補(bǔ)償條款。將財(cái)務(wù)績效納入業(yè)績承諾條款設(shè)置中，上市公司應(yīng)當(dāng)保證財(cái)務(wù)績效指標(biāo)的科學(xué)性與合理性，既能符合被并購企業(yè)承諾人的意愿，又能限制承諾人弄虛作假，投機(jī)取巧，損害上市公司利益。比如業(yè)績承諾條款中增加資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)測值、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)預(yù)測值等指標(biāo)。一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營狀況的好壞和發(fā)展?jié)摿Γ荒軉螁我罁?jù)利潤值衡量。綜合評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營狀況的指標(biāo)包括盈利能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力指標(biāo)等等，任何追求一項(xiàng)指標(biāo)的獨(dú)大而忽視其他指標(biāo)的發(fā)展都是有風(fēng)險(xiǎn)的，因此，業(yè)績承諾條款要結(jié)合財(cái)務(wù)績效指標(biāo)進(jìn)行平衡合理的設(shè)置。同時(shí)上市公司要積極引入科學(xué)有效的評估手段，而評估內(nèi)容則應(yīng)當(dāng)與其管理手段、內(nèi)容及流程有較為密切的關(guān)聯(lián)，其重點(diǎn)對公司業(yè)績承諾的科學(xué)性、合理性及經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行考慮，通過問題的及時(shí)發(fā)現(xiàn)制定與其相適應(yīng)的優(yōu)化措施，進(jìn)而使業(yè)績承諾條款設(shè)置合理，利于發(fā)展。(二)利用財(cái)務(wù)績效對業(yè)績承諾完成好壞的檢驗(yàn)和分析。利用財(cái)務(wù)績效分析業(yè)績承諾完成情況對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響要貫穿整個(gè)業(yè)績承諾前、中、后期，定期進(jìn)行對比分析，對于發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)的予以提示，要求承諾方將風(fēng)險(xiǎn)因素化解至可接受范圍，否則承諾期后承諾人一旦完成承諾得到相匹配的利益之后，抽身離去，則將風(fēng)險(xiǎn)留給了上市公司。財(cái)務(wù)人員可以對每一個(gè)環(huán)節(jié)在每一個(gè)階段業(yè)績達(dá)成率與業(yè)績承諾進(jìn)行對比。同時(shí)還應(yīng)將之前的業(yè)績賬面利潤值與現(xiàn)在的業(yè)績承諾進(jìn)行對比，通過對比，可能會發(fā)現(xiàn)往往存在一種業(yè)績承諾值越高，與實(shí)際業(yè)績值存在的出入就會更大的現(xiàn)象。因此，公司的管理者應(yīng)在公司內(nèi)部建立風(fēng)險(xiǎn)揭示制度，對業(yè)績承諾的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行強(qiáng)化，另外還應(yīng)將承諾風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效下放，這樣才可以從根本上減少或者杜絕假大空承諾現(xiàn)象的發(fā)生，從而真正實(shí)現(xiàn)承諾人自己對自己做出的承諾責(zé)任進(jìn)行承擔(dān)。

四、結(jié)束語

將業(yè)績承諾方式引入資產(chǎn)并購重組中體現(xiàn)了資本市場更加注重投資與回報(bào)，更加注重保護(hù)中小投資者利益，資本市場風(fēng)險(xiǎn)并購重組風(fēng)險(xiǎn)防范意識逐漸在加強(qiáng)。通過開展財(cái)務(wù)績效分析評價(jià)業(yè)績承諾對企業(yè)的經(jīng)營狀況的影響，可以督促承諾方采取正當(dāng)手段實(shí)現(xiàn)預(yù)測值，更重要的是可以發(fā)現(xiàn)和化解風(fēng)險(xiǎn)因素，提早進(jìn)行預(yù)警和提示。上市公司應(yīng)當(dāng)著眼于自身的發(fā)展實(shí)力的提高上，以保證估值時(shí)的合理與合法，同時(shí)也進(jìn)一步提高自身的市場競爭力，實(shí)現(xiàn)上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]馬星.業(yè)績承諾對財(cái)務(wù)績效的影響[J].現(xiàn)代企業(yè),2019.

[2]徐洪波.國有上市公司的財(cái)務(wù)績效評價(jià)——基于TOPSIS-灰色關(guān)聯(lián)度分析法[J].中國商論,2017.

作者:王瑩瑩 單位:航天通信控股集團(tuán)股份有限公司