導語：游戲企業(yè)并購財務風險分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：近年來，全球游戲市場規(guī)模不斷擴大。數(shù)據(jù)分析公司Newzoo了一份全球游戲市場預測報告，預計全球游戲市場規(guī)模在2019年將會達到1500億美元，而中國作為全球游戲第一大國，行業(yè)競爭也愈演愈烈。本文以騰訊并購芬蘭手游開發(fā)商supercell為例，重點從支付風險、整合風險等角度分析互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)并購的財務風險，并提出解決對策。

關(guān)鍵詞：并購；財務風險；整合風險

1.全球互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

2018年全球游戲市場收入排行榜TOP10，數(shù)據(jù)顯示，2018年全球游戲市場收入排名第一的是中國市場，收入達到379億美元，人口總數(shù)為14.15億人，其中網(wǎng)民數(shù)量達到8.5億人；排名第二的是美國市場，游戲市場收入為304億美元，人口總數(shù)為3.27億人，其中網(wǎng)民數(shù)量達到2.65億人；日本市場排名第三，市場收入為192億美元，人口總數(shù)為1.27億人，其中網(wǎng)民數(shù)量為1.21億人。為進一步擴大在全球游戲市場的份額，中國游戲企業(yè)會不斷發(fā)展與海外企業(yè)的競爭合作，因此，有效防范跨國互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)并購的財務風險顯得更為重要。NEWZOO的2017全球游戲市場展望中提出，全球游戲市場主要由手游、主機游戲、頁游、平板電腦游戲、單機游戲等構(gòu)成，2017-2020年手游市場份額預計會以每年3到5個百分點持續(xù)上漲，由最初的32%預計增長至40%；主機游戲市場份額預計會從23%下降至19%，呈現(xiàn)出每年2到8個百分點的下滑趨勢；頁游、平板電腦游戲及單機游戲市場份額呈現(xiàn)基本穩(wěn)定或有一定的下滑趨勢。

2.騰訊并購supercell財務風險分析

2.1并購雙方介紹。2.1.1并購方騰訊近年投資海外游戲公司情況。近年來，騰訊不斷在游戲領(lǐng)域進行創(chuàng)新，在PC端游戲及手機游戲領(lǐng)域都取得了較大進展，主要并購海內(nèi)外游戲公司情況如表1所示：2.1.2被并購方supercell近年發(fā)展情況。SUPERCELL是一家手游公司，總部位于芬蘭，由Ilk-kaPaananen等五位聯(lián)合創(chuàng)始人共同建立，公司開發(fā)的主要游戲有《部落沖突》《皇室戰(zhàn)爭》《海島奇兵》等，每款游戲都堪稱全球市場的現(xiàn)象級產(chǎn)品。2013年，該公司僅憑前兩款手游從月收入70萬美元增長至250萬美元，被福布斯評為成長最快的游戲公司。SUPERCELL將51%的股權(quán)以15.21億美元的價格出售給軟銀集團和開發(fā)商GungHo。2015年6月，Accel及風險投資機構(gòu)售出了所持SUPERCELL22%的股份給軟銀集團，至此軟銀的持股比例擴大至73%。2.2并購過程。2016年6月21日，騰訊董事會發(fā)表公告，宣布將以總對價86億美元（約566億人民幣）收購SUPERCELL84.3%的股權(quán)。此次收購支付方式為分期現(xiàn)金支付：第一期約41億美元，將在交割時支付；第二期約2億美元，將在交割三年后支付；第三期約43億美元，將在“延遲收購價日”時支付。收購后SU-PERCELL總部仍設(shè)立在芬蘭，維持現(xiàn)有管理層獨立運營，仍然保持全球同服。騰訊方作為戰(zhàn)略投資者不干涉游戲開發(fā)與運營環(huán)節(jié)，針對SUPERCELL在中國分銷開發(fā)的游戲訂立市場營銷及合作支持。2.3并購動因分析。騰訊方手游近年來積極向國際市場擴張，不斷打開國際市場。但其海外布局點在歐美市場較為薄弱，主要在韓國和東南亞。而SUPERCELL游戲日活躍用戶為1億，擁有2.5億個游戲內(nèi)社區(qū)和全球市場，對于騰訊的國際化戰(zhàn)略布局而言非常難得。而騰訊平臺用戶量覆蓋集合了中國大部分的游戲玩家，超出10億人，SUPERCELL與騰訊的合作不但能快速進入中國市場，也可與有豐富游戲經(jīng)驗的騰訊共同探索更多好玩的社交玩法，在金融方面不必有任何壓力的情況下享受到用戶資源與開發(fā)游戲經(jīng)驗。2.4財務風險分析。2.4.1行業(yè)風險。手游相較端游來說發(fā)展迅猛但生命周期較短，需要更加強勁的產(chǎn)品設(shè)備與更新能力。手游公司打造一款現(xiàn)象級游戲產(chǎn)品即可吸金無數(shù)，但市場對手游要求也更高，近年來手游市場趨冷不穩(wěn)定，且現(xiàn)象級手游無一不是精品游戲。很多手游公司在多次研發(fā)測試之后也不能開發(fā)出令市場滿意的游戲產(chǎn)品，因而手游行業(yè)成績并不穩(wěn)定。另外，在這樣的市場環(huán)境下，網(wǎng)易“自研+”的產(chǎn)出方式明顯高于競爭對手騰訊。2008年網(wǎng)易游戲正式與暴雪公司聯(lián)手，成為暴雪在中國唯一的游戲商。近年來推出《陰陽師》《我的世界》《率土之濱》等游戲逐漸構(gòu)筑了網(wǎng)易手游品牌效應，每款爆款游戲都給騰訊帶來不小的沖擊壓力。2.4.2經(jīng)營風險。SUPERCELL公司自身的出品率也不盡如人意，表面上看到該公司推出的游戲全是現(xiàn)象級爆款，事實上是源于對產(chǎn)品近乎偏執(zhí)的追求，以及SUPERCELL團隊人員少，使得某個時間段內(nèi)可同時進行的項目有限，產(chǎn)出率低，6年間推出4款游戲是用砍掉14款游戲換來的。而收購方必然對SUPERCELL抱有資源共享與業(yè)務合作的期待，對于僅有190個員工的團隊在文化融合、特色沖擊上都會存在危機。SUPERCELL團隊在102億美元的高估值之下已經(jīng)到了比較合適的退出時機，若員工選擇套現(xiàn)退出，對于公司來說風險極大。2.4.3整合風險。騰訊在并購RiotGames后成為PC端游戲領(lǐng)域的領(lǐng)導者，更想要在移動游戲領(lǐng)域打造精品游戲，提升其海外形象。而騰訊在文化和風格上與SUPERCELL都有著較大區(qū)別，SU-PERCELL一心打造口碑手游，而騰訊在發(fā)展階段一直背負著大眾的山寨印象評價。兩者合作后，對于并購方騰訊而言，一是可以豐富騰訊的產(chǎn)品線，將SUPERCELL優(yōu)秀的團隊基因注入騰訊；二是幫助騰訊戰(zhàn)略布局歐美市場，登陸接口或會引入騰訊旗下社交軟件，推出更加全新的社交玩法。對于被并購方SUPERCELL而言，借助社交平臺擴大中國市場份額，背靠騰訊大樹，免遇獨自上市面臨的資本風險，將更多的力量投入到開發(fā)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品上去。騰訊之前投資的不少海外公司在合作后都難再出精品游戲，與SUPERCELL的并購成果值得期待。

3.互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)并購財務風險防控對策

3.1完善事前盡職調(diào)查。任何一個互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)都想要占據(jù)更多的手機游戲與端游的市場份額，成為游戲行業(yè)的龍頭領(lǐng)軍企業(yè)。為提升競爭力而開展并購活動，需以行之有效的戰(zhàn)略規(guī)劃為前提。并購雙方需對自身經(jīng)營與財務狀況深入剖析，結(jié)合目前的行業(yè)狀況及市場變化趨勢，了解競爭對手的發(fā)展模式前提下，對雙方企業(yè)進行全面評估。在結(jié)合財務指標分析的前提下引入SWOT分析，明確企業(yè)所擁有的強勢領(lǐng)域、核心競爭力與所面對的威脅，明晰眼前的機遇與挑戰(zhàn)，明了企業(yè)的未來發(fā)展方向。這是并購活動順序進行的重要前提。3.2合理選擇支付方式。并購中雙方企業(yè)面臨的最大風險就是支付風險，對支付方式的正確選擇決定了并購活動完結(jié)后雙方是否能持續(xù)正常運營，互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)需對企業(yè)現(xiàn)金流量及長期、短期償債能力進行系統(tǒng)分析，以選定合理的支付方式。現(xiàn)金融資是較為穩(wěn)妥的融資方式，一是資金來源于企業(yè)內(nèi)部，保密性好，不會出現(xiàn)股權(quán)收購中存在的泄露信息從而導致被并購方企業(yè)股價上漲，收購成本意外升高的情況；二是融資成本降低，沒有多余的費用產(chǎn)生，且融資資金由企業(yè)內(nèi)部統(tǒng)籌安排，財務風險相對較低。3.3引入財務信息共享。許多互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)在并購后由于雙方研發(fā)方式、財務管理或是戰(zhàn)略發(fā)展路徑不同從而導致并購活動以失敗告終，并購后能否完美融合占據(jù)了互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)并購的成敗與否很大程度的因素?，F(xiàn)代財務信息系統(tǒng)作為并購活動中最為常用的整合工具，有效地保證了并購后的財務整合效果。引入現(xiàn)代信息系統(tǒng)進行集中統(tǒng)一管理，可保證并購雙方企業(yè)的會計制定、核算方法與會計處理方法等一致。且并購后經(jīng)營過程中出現(xiàn)的資金問題都會在財務信息系統(tǒng)中體現(xiàn)，存在的問題也可直接由被并購企業(yè)向并購企業(yè)反映，以高效率規(guī)避財務整合風險。

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作者:劉碩 單位:鄭州工商學院