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摘要：科學(xué)的資金流和合理范圍的風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)。本文希望幫助企業(yè)尋求盈利的風(fēng)險(xiǎn)的最佳平衡點(diǎn)，再據(jù)此設(shè)定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控制度。通過仔細(xì)觀察我國集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與管理的狀況，很多企業(yè)都存在著關(guān)聯(lián)交易擾亂賬目、自有資本嚴(yán)重不足、投資項(xiàng)目過于分散、擔(dān)保數(shù)額過大、股東占用大量資金等一系列問題，并且對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)判斷不準(zhǔn)確，項(xiàng)目投資、融資戰(zhàn)略定位不準(zhǔn)確，最后打破企業(yè)資金鏈，并最終不能償還債務(wù)致使破產(chǎn)。本文運(yùn)用案例分析方法對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究，從籌資、投資、資金管理等方面分析了該企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的方面存在的問題，提出了改進(jìn)建議。希望對(duì)其他類似企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面有一定的啟示和參考意義。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理；案例研究

由于我國的特殊情況，市場經(jīng)濟(jì)還不夠完善，證券市場更是存在大量舞弊現(xiàn)象。我國許多集團(tuán)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做決定時(shí)也存在經(jīng)驗(yàn)主義和過于主觀的現(xiàn)象。這種情況帶來的后果是整個(gè)集團(tuán)公司都將風(fēng)險(xiǎn)控制置于比較輕視的位置上，特別是集團(tuán)企業(yè)的財(cái)務(wù)部門常常因?yàn)槿藛T專業(yè)知識(shí)不足、控制權(quán)過于集中、財(cái)務(wù)管理制度不健全等原因使得整個(gè)集團(tuán)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制體系不夠系統(tǒng)化、合理化。即使部分企業(yè)設(shè)置了較為完善的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，也因缺乏監(jiān)管機(jī)制等原因使得其形同虛設(shè)。在學(xué)術(shù)學(xué)者、風(fēng)險(xiǎn)專家、專業(yè)機(jī)構(gòu)、咨詢顧問、國際組織和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不斷努力下，風(fēng)險(xiǎn)以及它的管理方式已經(jīng)成為一個(gè)企業(yè)及其環(huán)境日益突出的一個(gè)特征。它已經(jīng)從它的專業(yè)領(lǐng)域的起源，如職業(yè)健康和安全、保險(xiǎn)和對(duì)沖金融及信貸風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大成為一個(gè)管控治理的基石。因此，通過對(duì)相關(guān)案例的研究和分析得出一些有建設(shè)性的結(jié)論來指導(dǎo)企業(yè)實(shí)施有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制的管理方法具有重大的研究意義。

一、理論研究回顧

嚴(yán)真紅（2001）認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)是客觀的、全面的、不確定的，有共存與激勵(lì)功能的。王義（2013）認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理流程的各環(huán)節(jié)之中，表現(xiàn)為投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、資金收回風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。王義（2013）覺得，資金流動(dòng)出現(xiàn)問題的原因有很多，主要分為內(nèi)部和外部原因，大環(huán)境變差是主要的外部原因，例如通貨膨脹。內(nèi)部原因是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體出現(xiàn)的時(shí)間和形式認(rèn)識(shí)不夠充分。具體不同風(fēng)險(xiǎn)的成因又分為3類。柴艷麗（2008）認(rèn)為，匯率的變化，通貨膨脹，盲目投資，股票流動(dòng)性困難，應(yīng)收賬款無法收回的股利分配不當(dāng)是主要因素。這其實(shí)與王義的觀點(diǎn)類似，只是沒有作外部與內(nèi)部的區(qū)分。蘭玉（2011）除了上述觀點(diǎn)外還增加了幾點(diǎn)：領(lǐng)導(dǎo)者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和資本結(jié)構(gòu)的不合理也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要來源。于富生等（2008）是從公司治理的角度對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討的。他們集合分組查驗(yàn)和回歸分析，再對(duì)樣本期限內(nèi)的信息進(jìn)行分析，他們得出的結(jié)論是：我國上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的影響。1964年，美國學(xué)者威廉和漢斯等人將主觀因素帶到了風(fēng)險(xiǎn)分析之中，盡管它是一個(gè)客觀的定義，但是任何人對(duì)同一事物風(fēng)險(xiǎn)的判斷實(shí)際上一種主觀判斷，同樣的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同人來說會(huì)由于各種自身的原因而有著截然不同的判斷。

上世紀(jì)80年代初的時(shí)候，日本的學(xué)者武井勛在總結(jié)了之前的研究成果后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有了新的定義方式：“風(fēng)險(xiǎn)是在特定環(huán)境下和特定時(shí)期內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的變化”。而Ulrich　Beck（1986）則視風(fēng)險(xiǎn)為“虛擬現(xiàn)實(shí)”的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)被定義為“認(rèn)知，潛在的影響和癥狀”。Kim　Sion和PaulCollier認(rèn)為許多具有高知名度的金融機(jī)構(gòu)的失敗是因?yàn)檫^多使用那些復(fù)雜金融衍生工具去過分地追求短期利益。Alan　Greenspan認(rèn)為雖然金融中介通過推動(dòng)了多元化可以降低持有實(shí)物資產(chǎn)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，它不能改變固有人類更深層的在評(píng)估過程中的不確定性。有一點(diǎn)在我們的歷史史冊暗示幾代人以來人性已經(jīng)改變很多，意思就是我們在控制風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)是要考慮到很多人為的、不可避免的因素所帶來的偏差。

二、案例介紹

1．公司簡介

湖北省的C集團(tuán)企業(yè)是一家以藥品、綠色農(nóng)產(chǎn)品為主要經(jīng)營產(chǎn)品的集團(tuán)企業(yè)，集生產(chǎn)、銷售一條龍服務(wù)。擁有7家子公司，在職人員有1562人，是湖北省的龍頭企業(yè)。目前開發(fā)了6大系列14種產(chǎn)品。藥品類主要在國內(nèi)市場銷售，部分綠色食品已經(jīng)打入了歐美國家市場。2009年后，企業(yè)開始大力擴(kuò)展其經(jīng)營項(xiàng)目。二十幾年來C企業(yè)一直在省內(nèi)市場占有絕對(duì)優(yōu)勢的市場份額。

2．公司經(jīng)營狀況

最近幾個(gè)月公司的盈利水平明顯下滑，甚至部分子公司還出現(xiàn)了資金鏈斷裂的危機(jī)?？偨?jīng)理對(duì)企業(yè)上上下下進(jìn)行了審查。總經(jīng)理查看了企業(yè)的生產(chǎn)情況，對(duì)公司十年的發(fā)展規(guī)劃也進(jìn)行了評(píng)估，對(duì)公司員工也進(jìn)行了嚴(yán)格的審核，對(duì)人員管理、公司文化、銷售渠道都做了評(píng)估。但結(jié)果并沒有發(fā)現(xiàn)有什么問題。直到收到了來自母公司財(cái)務(wù)人員的各種抱怨：應(yīng)收賬款越來越多，舊債收不回又有新債；過大的存貨量浪費(fèi)了不少成本；需要進(jìn)原料時(shí)沒有資金，但有的時(shí)候資金一放就是閑置半年。原來是風(fēng)險(xiǎn)資金管理出了問題，使得公司所承受的風(fēng)險(xiǎn)增加。其次，一些子公司在籌資、投資、經(jīng)營等方面的現(xiàn)金流也存在較大的問題，有的甚至資金鏈出現(xiàn)了斷裂。

三、案例分析

C公司集團(tuán)現(xiàn)金流出現(xiàn)嚴(yán)重問題，風(fēng)險(xiǎn)大大增大，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1．風(fēng)險(xiǎn)控制不足，資金狀況不穩(wěn)定一個(gè)健康的企業(yè)要有充足的營運(yùn)資金，但也要避免資金過多，否則企業(yè)會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。C企業(yè)需要在所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的收益之間選擇一個(gè)合適的組合。近幾年來的報(bào)表表明，公司貨幣資金狀態(tài)一直不穩(wěn)定，從2001年到2006年資金一直短缺，從2006年之后，由于沒有做好資金預(yù)算和分配計(jì)劃工作，企業(yè)的資金出現(xiàn)了囤積。加上對(duì)賒賬方的信用審核不嚴(yán)格，讓應(yīng)收賬款也出現(xiàn)了問題，特別是集團(tuán)內(nèi)幾個(gè)規(guī)模不大的子公司，這使得信用較差的企業(yè)也鉆空子賒賬，壞賬比率上升，C企業(yè)的應(yīng)收賬款加大。在客戶的經(jīng)營狀況和付款條件發(fā)生變化的時(shí)候，也沒有及時(shí)調(diào)整信用條件。沒有制定相應(yīng)的收賬政策是根本原因，應(yīng)該對(duì)不同客戶進(jìn)行分級(jí)，并且在不同狀況下也應(yīng)當(dāng)采取不同的措施。否則可能收不到賬反而增加了收賬費(fèi)用。

2．母子公司之間、子公司之間資金流轉(zhuǎn)不科學(xué)

C集團(tuán)企業(yè)里其中一個(gè)子公司在近幾個(gè)月里險(xiǎn)些出現(xiàn)資金鏈斷裂。在對(duì)C集團(tuán)的報(bào)表和其他財(cái)務(wù)資料查看后發(fā)現(xiàn)其實(shí)集團(tuán)內(nèi)部其他一些公司的資金狀況良好甚至過剩。顯然問題出在母子公司、子公司之間資金的調(diào)劑調(diào)配不充分不科學(xué)，資金管理過于分權(quán)。在一個(gè)子公司現(xiàn)金嚴(yán)重不足的情況下，其他公司沒有及時(shí)“救急”，這是由于整個(gè)集團(tuán)沒有一個(gè)現(xiàn)金統(tǒng)籌計(jì)劃，缺乏對(duì)資金戰(zhàn)略性的計(jì)劃。并且集團(tuán)企業(yè)缺少全面的資金預(yù)算，母公司沒有對(duì)集團(tuán)未來資金短缺或者過剩進(jìn)行合理的估計(jì)，子公司對(duì)自身未來資金的需求或者投資籌資計(jì)劃也沒有及時(shí)上報(bào)給母公司。另外對(duì)企業(yè)到期償債能力也沒有準(zhǔn)確的評(píng)估，對(duì)債務(wù)的輕重緩急沒有仔細(xì)評(píng)判。

3．投資活動(dòng)過于分散使風(fēng)險(xiǎn)增大

多元化投資結(jié)構(gòu)的不合理以及不切合實(shí)際的總體戰(zhàn)略是C集團(tuán)企業(yè)投資現(xiàn)金活動(dòng)的最大問題。2009年后，C企業(yè)大力擴(kuò)展了其經(jīng)營項(xiàng)目。最初僅僅只是實(shí)業(yè)經(jīng)營，后來越來越多地關(guān)注到金融行業(yè)，試圖走產(chǎn)融混業(yè)經(jīng)營模式，2009年后，公司前后并購或參股了5家金融機(jī)構(gòu)，其中包括商業(yè)銀行和證券公司。C企業(yè)通過抵押、擔(dān)保等方式輕松地從這些金融機(jī)構(gòu)里獲取資金。然而，經(jīng)濟(jì)泡沫發(fā)生，采取寬松的信貸政策的金融機(jī)構(gòu)，使C工業(yè)擴(kuò)張，然而因政府宏觀調(diào)控，而快速增長的企業(yè)仍舊需要基金，信貸規(guī)模的大大縮減立馬影響了C企業(yè)產(chǎn)業(yè)，最終的結(jié)果就是使其資金鏈出現(xiàn)斷裂。因此C企業(yè)在快速發(fā)展其融資能力的同時(shí)也大大增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)近幾年來除了農(nóng)業(yè)和藥業(yè)外，還慢慢向旅游業(yè)、紡織業(yè)、汽車行業(yè)發(fā)展。然而這些行業(yè)與C企業(yè)的主營業(yè)務(wù)從渠道和上下游都沒有相關(guān)之處。這使得公司從技術(shù)上、人員上、管理方法上都面臨巨大的挑戰(zhàn)，風(fēng)險(xiǎn)也大大增加。

4．過度擔(dān)保、大股東占用資金

其他方面的問題主要在于過度的擔(dān)保值以及股東占用資金。由于各種資產(chǎn)抵押、股權(quán)抵押、信用擔(dān)保，使得C集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部的不同公司的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)聯(lián)，形成了一條風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈。從相關(guān)信息上來看，C企業(yè)擔(dān)保數(shù)額較同行業(yè)較大，并且大多數(shù)都是流動(dòng)債務(wù)，償還期短，風(fēng)險(xiǎn)大。同時(shí)通過委托理財(cái)，大股東挪用資金的情況也十分嚴(yán)重。

四、案例啟示通過對(duì)以上案例的分析，得出了一些有參考性的啟示。

1．把重心放在主業(yè)上，增強(qiáng)競爭力

即使開始拓展副業(yè)，企業(yè)也要把重心放在主業(yè)上，這樣才能擁有自身的優(yōu)勢，提高競爭力。有些企業(yè)可能因?yàn)閾碛刑嗟淖庸?，業(yè)務(wù)變多就讓精力和資金都不集中了，資金壓力變大，風(fēng)險(xiǎn)上升。如果主業(yè)做得很優(yōu)秀也會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)抵抗力。企業(yè)壯大前需要對(duì)員工素質(zhì)、管理體制和專業(yè)知識(shí)等進(jìn)行測評(píng)，還要對(duì)準(zhǔn)備擴(kuò)大的方向有全面的了解。壯大發(fā)展的時(shí)候可以從和主業(yè)有關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域開始，這樣不僅成本上可以縮減，也因?yàn)橛邢嚓P(guān)經(jīng)驗(yàn)而風(fēng)險(xiǎn)較小，更可以利用之前的人脈資源等。

2．審核子公司的資金報(bào)告來管理企業(yè)的資金

母公司應(yīng)該要求子公司按時(shí)提交資金報(bào)告便于了解情況，進(jìn)行整體性的資金管理。資金報(bào)告應(yīng)該包含子公司的資金使用情況和未來的資金預(yù)算，對(duì)于高額的資金活動(dòng)要進(jìn)行詳細(xì)的描述。母公司要仔細(xì)閱讀、審查資金報(bào)告，并對(duì)投資合作方的信用狀況、合作歷史等進(jìn)行了解，減少資金風(fēng)險(xiǎn)。

3．科學(xué)合理的預(yù)算控制

資金流的健康需要做好預(yù)防工作?？茖W(xué)合理的資金預(yù)算加上到位的實(shí)施可以大大降低風(fēng)險(xiǎn)度。資金預(yù)算包含各種費(fèi)用，生產(chǎn)、人工、采購、制造等。集團(tuán)企業(yè)的預(yù)算更為復(fù)雜，需要縱覽全局，母公司持續(xù)監(jiān)管子公司的資金使用歷史和未來資金預(yù)算，子公司則應(yīng)該配合工作，和母公司積極溝通、傳遞信息，實(shí)時(shí)更新企業(yè)的計(jì)劃和實(shí)施狀況，能夠最大程度的減小資金的囤積和浪費(fèi)問題。預(yù)算是持續(xù)活動(dòng)的一個(gè)過程，做好預(yù)算后，母公司對(duì)子公司計(jì)劃的實(shí)施要實(shí)時(shí)監(jiān)控，按照情況的變化調(diào)整預(yù)算，面對(duì)突發(fā)狀況應(yīng)該靈活調(diào)整，保證企業(yè)的利益，對(duì)浪費(fèi)或私用的狀況要及時(shí)打擊。資金預(yù)算要按照層級(jí)的順序編制，按照部門編好后依次審批核查。各財(cái)務(wù)部門按照需求分別編制財(cái)務(wù)預(yù)算，上報(bào)給上級(jí)部門進(jìn)行審批調(diào)整。預(yù)算要有規(guī)范統(tǒng)一的制式，部門之間要保持溝通。

4．集團(tuán)企業(yè)要實(shí)行資金集中管理方法

（1）集團(tuán)集中管理資金的好處很多，可以解決資金的囤積，利用的效率提高，資金斷裂的可能性變小。由集團(tuán)統(tǒng)一向金融機(jī)構(gòu)貸款也比子公司分別貸款更好，也減少了融資的成本。C企業(yè)在資金管理方面過于分散權(quán)利，子公司的資金鏈出現(xiàn)問題時(shí)沒有及時(shí)接上，整個(gè)集團(tuán)企業(yè)都受到波及。

（2）審批流程應(yīng)該嚴(yán)格規(guī)范，對(duì)用途和用量等嚴(yán)格審批是對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)，讓企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在一開始就減小，面對(duì)不熟悉風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目，也可以聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)來審核。

（3）等級(jí)管理也是降低風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。針對(duì)不同的子公司可以使用不一樣的資金管理。如果是對(duì)母公司影響大或者是財(cái)務(wù)制度不完善的子公司，管理上應(yīng)該更為嚴(yán)格。

（4）應(yīng)該設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)。通過現(xiàn)代科技和網(wǎng)絡(luò)手段，搭建一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，盡可能保存所有步驟的財(cái)務(wù)信息，讓信息更真實(shí)可靠，一旦出現(xiàn)問題，還可以及時(shí)找到源頭并解決。

（5）集中管理資金可以讓企業(yè)的資金最高效被利用，讓資金用在最有用的地方。出現(xiàn)問題的時(shí)候也可以迅速調(diào)動(dòng)資金去應(yīng)對(duì)解決。

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作者:鄭艷秋 單位:鶴崗市財(cái)信投資擔(dān)保有限公司