摘要:從理論上講,信貸經(jīng)營(yíng)是無風(fēng)險(xiǎn)的,但在實(shí)際操作中存在信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、客戶風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)等等。防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策主要有:開拓新品種,在發(fā)展中化解風(fēng)險(xiǎn);建立健全配套制度,加強(qiáng)內(nèi)部管理和外部監(jiān)督制約機(jī)制等。

《中華人民共和國(guó)信托法》(以下簡(jiǎn)稱《信托法》和《信托投資公司管理辦法》把整頓后的信托業(yè)定位在“受人之托、代人理財(cái)”,主要經(jīng)營(yíng)資金和財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù),發(fā)揮受托理財(cái)功能,以手續(xù)費(fèi)或傭金為主要收入來源的金融機(jī)構(gòu)。從理論上講,委托人只要與信托公司發(fā)生信托行為,就應(yīng)該支付報(bào)酬,如果受托人履行了作為財(cái)產(chǎn)管理者的所有職責(zé),沒有不當(dāng)之處,信托財(cái)產(chǎn)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)是由委托人來承擔(dān)的。也就是說,只要有信托行為的發(fā)生,就應(yīng)該有利潤(rùn)。由此可以得出一個(gè)結(jié)論:信托經(jīng)營(yíng)是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。但在實(shí)際操作中,風(fēng)險(xiǎn)是難以避免的。

一、信托風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

《信托法》總則第二條指出,信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任,將其財(cái)產(chǎn)委托給受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名義,為受益人的利益或特定目的,進(jìn)行管理或處分的行為。這里所確立的信托概念,是建立在“委托”的基礎(chǔ)上的,而國(guó)際上的信托是建立在財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)上的。財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移為基礎(chǔ)的信托有兩個(gè)重要的法律后果:一是所有權(quán)和受益權(quán)相分離,受托人取得了名義上的所有權(quán),并據(jù)此從事管理活動(dòng),所產(chǎn)生的收益由受益人享有;二是確立了財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性,解決了信托財(cái)產(chǎn)與信托關(guān)系中的委托人、受托人、受益人之外的其他關(guān)系,信托財(cái)產(chǎn)與委托人的其他財(cái)產(chǎn)相分離,信托財(cái)產(chǎn)沒有追索權(quán)。這兩個(gè)法律后果使得信托財(cái)產(chǎn)完全服從信托目的。我國(guó)的信托業(yè)建立在“委托”制度基礎(chǔ)上,委托行為不需要財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移,信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)屬于委托人,受托人只是把信托財(cái)產(chǎn)置于可控的位置。這樣做雖然可以避免委托人利用信托制度規(guī)避法律法規(guī),如逃避債務(wù)和稅收等,從而保護(hù)委托人的債權(quán)人利益和不知情的第三者的利益,但當(dāng)業(yè)務(wù)中涉及以所有人的名義進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí),如購買股票、銀行開戶、繳納稅款等,受托人由于不是信托財(cái)產(chǎn)的所有人,在操作中會(huì)面臨許多困難,處理不當(dāng),就會(huì)形成所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

摘要:聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信托公司經(jīng)營(yíng)日益重要，通過揭示聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不同的表現(xiàn)特點(diǎn)和在目前信托業(yè)務(wù)中的表現(xiàn)形式，深入剖析其產(chǎn)生的內(nèi)在原因和外部影響因素，闡述了聲譽(yù)管理對(duì)信托公司的重要意義，同時(shí)提出提高信托公司聲譽(yù)管理的相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：信托公司；聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)管理；政策建議

近年來，信托公司蓬勃發(fā)展，業(yè)務(wù)量激增，資產(chǎn)管理水平也有較大提高，傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，但隱藏的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)正在隨業(yè)務(wù)擴(kuò)張而逐漸暴露，成為擺在信托業(yè)發(fā)展面前的新問題。對(duì)此筆者進(jìn)行調(diào)查研究，并提出針對(duì)性監(jiān)管建議。

一、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)特點(diǎn)

（一）聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的差異

1.聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是一種隱性風(fēng)險(xiǎn)并且難以量化。聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易對(duì)手、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、輿論導(dǎo)向等外界因素變化對(duì)信托公司社會(huì)認(rèn)可度的影響。這種影響往往是被動(dòng)的，并且會(huì)隱藏在各類傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的背后；也正是由于聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)不易被發(fā)現(xiàn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，給信托公司信譽(yù)帶來不良影響結(jié)果也難以估量。

一房地產(chǎn)信托面臨的風(fēng)險(xiǎn)

1.國(guó)家宏觀政策影響

當(dāng)前，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨復(fù)雜多變的宏觀政策形勢(shì)，隨著央行121號(hào)文件和國(guó)務(wù)院18號(hào)文件的出臺(tái)，房地產(chǎn)通過銀行融資的難度增大，信托公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)雖然開始顯現(xiàn)，但同時(shí)也將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了過來。2005年銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了212號(hào)文件，明確提高了現(xiàn)在貸款類的房地產(chǎn)信托門檻，原來占60%以上的房地產(chǎn)信托門檻提高了。因此影響到了信托投資公司房地產(chǎn)信托的規(guī)模和發(fā)展。

2.房地產(chǎn)自身行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率與國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相一致，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)政策的調(diào)整直接關(guān)系到房地產(chǎn)信托。例如上個(gè)世紀(jì)九十年代，房地產(chǎn)的繁榮和衰退都是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策宏觀調(diào)控的結(jié)果。如果房產(chǎn)價(jià)格上漲幅度超過了居民消費(fèi)承受能力，就可能存在房地產(chǎn)泡沫。如果泡沫達(dá)到一定程度，就必然影響到房地產(chǎn)信托。根據(jù)建設(shè)部政策研究中心最新發(fā)表的調(diào)查報(bào)告顯示，2005年1—12月份，我國(guó)房地產(chǎn)投資增幅不斷降低，其直接原因就是國(guó)家針對(duì)局部地區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了宏觀調(diào)控。房地產(chǎn)自身行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加了信托投資公司房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

3.項(xiàng)目自身及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

《中華人民共和國(guó)信托法》(以下簡(jiǎn)稱《信托法》和《信托投資公司管理辦法》把整頓后的信托業(yè)定位在“受人之托、代人理財(cái)”，主要經(jīng)營(yíng)資金和財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，發(fā)揮受托理財(cái)功能，以手續(xù)費(fèi)或傭金為主要收入來源的金融機(jī)構(gòu)。從理論上講，委托人只要與信托公司發(fā)生信托行為，就應(yīng)該支付報(bào)酬，如果受托人履行了作為財(cái)產(chǎn)管理者的所有職責(zé)，沒有不當(dāng)之處，信托財(cái)產(chǎn)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)是由委托人來承擔(dān)的。也就是說，只要有信托行為的發(fā)生，就應(yīng)該有利潤(rùn)。

由此可以得出一個(gè)結(jié)論：信托經(jīng)營(yíng)是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。但在實(shí)際操作中，風(fēng)險(xiǎn)是難以避免的。

一、信托風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

《信托法》總則第二條指出，信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進(jìn)行管理或處分的行為。這里所確立的信托概念，是建立在“委托”的基礎(chǔ)上的，而國(guó)際上的信托是建立在財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)上的。財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移為基礎(chǔ)的信托有兩個(gè)重要的法律后果：一是所有權(quán)和受益權(quán)相分離，受托人取得了名義上的所有權(quán)，并據(jù)此從事管理活動(dòng)，所產(chǎn)生的收益由受益人享有；二是確立了財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，解決了信托財(cái)產(chǎn)與信托關(guān)系中的委托人、受托人、受益人之外的其他關(guān)系，信托財(cái)產(chǎn)與委托人的其他財(cái)產(chǎn)相分離，信托財(cái)產(chǎn)沒有追索權(quán)。這兩個(gè)法律后果使得信托財(cái)產(chǎn)完全服從信托目的。我國(guó)的信托業(yè)建立在“委托”制度基礎(chǔ)上，委托行為不需要財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)屬于委托人，受托人只是把信托財(cái)產(chǎn)置于可控的位置。這樣做雖然可以避免委托人利用信托制度規(guī)避法律法規(guī)，如逃避債務(wù)和稅收等，從而保護(hù)委托人的債權(quán)人利益和不知情的第三者的利益，但當(dāng)業(yè)務(wù)中涉及以所有人的名義進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)，如購買股票、銀行開戶、繳納稅款等，受托人由于不是信托財(cái)產(chǎn)的所有人，在操作中會(huì)面臨許多困難，處理不當(dāng)，就會(huì)形成所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

一、房地產(chǎn)信托項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

在資金型房地產(chǎn)信托中，無論是股權(quán)投資、交易融資，還是債權(quán)融資、權(quán)益投資，從本質(zhì)上看，信托公司都是房地產(chǎn)公司的債權(quán)人，都有以下幾個(gè)主要特征：一是期限較短，一般在1.5-3年，無法覆蓋項(xiàng)目開發(fā)的全過程；二是利率較高，一般高于銀行同期貸款基準(zhǔn)利率2倍；三是還款來源主要依靠項(xiàng)目銷售回款；四是要求固定回報(bào)，到期收回全部資金。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)單來說是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。具體可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

一般來說，房地產(chǎn)信托項(xiàng)目中，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)有：應(yīng)收賬款管理風(fēng)險(xiǎn)、存貨管理風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)公司的應(yīng)收賬款主要是支付首付款的購房者應(yīng)付的剩余購房款。其形成主要由三種形式：一是應(yīng)收銀行按揭款：已向銀行申請(qǐng)辦理按揭手續(xù)，但尚未到賬的銷售款，該種形式為房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收賬款的主要形式；二是應(yīng)收客戶按揭欠款：在房地產(chǎn)公司連帶擔(dān)保的期限內(nèi)，客戶未按照合同約定按期支付的按揭款；三是分期付款前款：客戶采用分期付款方式時(shí)，未按合同約定交納的購房款。在多數(shù)房地產(chǎn)信托項(xiàng)目中，應(yīng)收銀行按揭款發(fā)生壞賬的可能性較小，但是回款時(shí)間有賴于銀行內(nèi)部審批速度；后兩種應(yīng)收賬款的產(chǎn)生原因多種多樣，可能是購房者主動(dòng)違約，也可能是購房者與房地產(chǎn)公司有糾紛，甚至還有開發(fā)商虛假銷售的可能。房地產(chǎn)公司的存貨就是在建項(xiàng)目，其數(shù)額是房地產(chǎn)開發(fā)尚未結(jié)轉(zhuǎn)到銷售成本的金額。大致可分為土地取得成本、開發(fā)前期費(fèi)用、建筑安裝費(fèi)用、基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)用、開發(fā)間接費(fèi)用、各種規(guī)費(fèi)稅費(fèi)、不可預(yù)見費(fèi)用。大部分的房地產(chǎn)開發(fā)按照工程進(jìn)度撥款，計(jì)入開發(fā)成本科目及存貨科目，資產(chǎn)負(fù)債表余額顯示的存貨是累計(jì)開發(fā)成本扣除銷售結(jié)轉(zhuǎn)后的金額。存貨管理要求房地產(chǎn)公司必須對(duì)項(xiàng)目預(yù)算、項(xiàng)目進(jìn)度、付款審批等有完善的記錄，否則將造成財(cái)務(wù)記錄與施工情況不符，影響管理層對(duì)項(xiàng)目整體把控。

2.籌資風(fēng)險(xiǎn)

房地產(chǎn)公司籌資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)有：再融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)方交易風(fēng)險(xiǎn)。再融資風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場(chǎng)上金融工具品種、融資方式的變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致再融資產(chǎn)生困難。企業(yè)使用信托計(jì)劃資金一般成本較高，企業(yè)有較大的還本付息壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，從而也增加了企業(yè)進(jìn)行再融資的難度。企業(yè)舉借外債形成財(cái)務(wù)杠桿，財(cái)務(wù)杠桿可以給企業(yè)帶來額外的收益，也可能造成額外損失。由于房地產(chǎn)信托無論以何種方式放出資金，絕大部分是要求固定回報(bào)，到期收回全部資金，可以看做固定期限的貸款。如果房地產(chǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債率過高，會(huì)使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦資金流運(yùn)作不順暢或銷售無法達(dá)到預(yù)期，公司的資金鏈就有可能斷裂；房地產(chǎn)公司面臨巨大的還款壓力，從而使得信托項(xiàng)目的到期兌付存在較大風(fēng)險(xiǎn)。在房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，經(jīng)常會(huì)看到“其他應(yīng)收款”或者“其他應(yīng)付款”中包含關(guān)聯(lián)方往來。一般說來，“其他應(yīng)收款”中的關(guān)聯(lián)方往來是房地產(chǎn)公司向其關(guān)聯(lián)方提供了各類勞務(wù)、服務(wù)或貸款，房地產(chǎn)公司應(yīng)收未收款項(xiàng)；“其他應(yīng)付款”中的關(guān)聯(lián)方往來是關(guān)聯(lián)方提供了各類勞務(wù)、服務(wù)或借款，房地產(chǎn)公司應(yīng)付未付款項(xiàng)。該部分風(fēng)險(xiǎn)既有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也有籌資風(fēng)險(xiǎn)。多數(shù)情況下，關(guān)聯(lián)方風(fēng)險(xiǎn)主要集中在資金方面，比如非出于項(xiàng)目開發(fā)需求而進(jìn)行的大額資金往來（股東投入注冊(cè)資本后以股東借款或關(guān)聯(lián)方往來款的形式將資金抽出等），導(dǎo)致開發(fā)營(yíng)運(yùn)資金被占用，影響正常開發(fā)進(jìn)度，最終誘發(fā)企業(yè)資金鏈緊張等后果。

內(nèi)容提要:根據(jù)銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司的監(jiān)管規(guī)定，借鑒《巴賽爾協(xié)議》、《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系》、《商業(yè)銀行企業(yè)的信用等級(jí)評(píng)價(jià)辦法》、《證券公司管理辦法》等管理文件，構(gòu)建信托公司風(fēng)險(xiǎn)控制三級(jí)指標(biāo)體系，據(jù)此對(duì)信托公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與監(jiān)控，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)信托公司風(fēng)險(xiǎn)的量化管理。

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)信托公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在歷經(jīng)5次整頓，2002年回歸主業(yè)后，中國(guó)信托業(yè)獲得了較快的發(fā)展。在證券市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，信托成為了中國(guó)金融市場(chǎng)上一道亮麗的風(fēng)景線。但金新信托乳品計(jì)劃到期未能兌現(xiàn)、青海青泰信托巨額虧損以及金信信托停業(yè)整頓等風(fēng)險(xiǎn)事件說明，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。事實(shí)上，信托投資公司作為我國(guó)目前唯一能夠跨越貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)投資市場(chǎng)的非銀行金融機(jī)構(gòu),在信托財(cái)產(chǎn)來源的廣泛性、信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方式多樣性方面具備明顯的優(yōu)勢(shì)。然而在我國(guó)投資理財(cái)法律法規(guī)尚不完善、投資理財(cái)市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)、投資者投資理財(cái)理念尚不成熟的環(huán)境下,信托投資公司也承受著很多系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。這就要求信托投資公司必須建立一套高效、科學(xué)、專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，運(yùn)用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理方法和工具才能夠適應(yīng)信托投資公司未來的發(fā)展。

一、信托公司業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)揭示

信托公司的業(yè)務(wù)根據(jù)《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，信托投資公司的業(yè)務(wù)范圍可劃分為五大類：

1、信托業(yè)務(wù)，包括資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托；

【摘要】企業(yè)年金是我國(guó)為完善社會(huì)養(yǎng)老保障機(jī)制而實(shí)行的一種自愿型補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，是由用人單位、職工共同繳納，金融機(jī)構(gòu)參與運(yùn)營(yíng)的，為提高退休人員生活保障水平而制定的一項(xiàng)制度，在我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中發(fā)揮著重要作用。企業(yè)年金的組織模式具有多樣化，其中我國(guó)企業(yè)年金采用的管理模式主要為信托模式。企業(yè)年金對(duì)我國(guó)社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義，尤其是隨著企業(yè)年金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)年金市場(chǎng)化趨勢(shì)日益明顯，其在未來投資市場(chǎng)中的作用將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。本文主要以企業(yè)年金為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)年金的基本涵義以及發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上探究年金基金在市場(chǎng)化運(yùn)作中存在的問題及風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提出相對(duì)應(yīng)的控制措施。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)年金;信托模式;基金;風(fēng)險(xiǎn);措施

一、企業(yè)年金的涵義

1、含義。企業(yè)年金是我國(guó)在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度之外，制定的一項(xiàng)補(bǔ)充養(yǎng)老制度，是一種自愿性的養(yǎng)老保障機(jī)制，企業(yè)、員工需要在滿足基本養(yǎng)老的基礎(chǔ)上參與，但不具有強(qiáng)制性，是目前最主要的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)模式，在提高養(yǎng)老水平和質(zhì)量方面具有重要意義。年金制度的發(fā)展可以逐步降低政府養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)，降低統(tǒng)籌型養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)老齡化問題的敏感程度，大量的機(jī)構(gòu)投資者入市還可幫助平抑金融市場(chǎng)的短期投機(jī)行為產(chǎn)生的波動(dòng)，而企業(yè)則可以利用其稅收遞延效果，在較小成本下其提高員工福利保障，增強(qiáng)吸引人才的能力。我國(guó)企業(yè)年金相關(guān)制度中明確提出，企業(yè)年金基金需要由獨(dú)立的具有資質(zhì)的法人企業(yè)或基金會(huì)作為受托人進(jìn)行單獨(dú)管理、規(guī)范運(yùn)營(yíng)。2、模式類型。企業(yè)年金制度的模式類型較多，這些不同模式來自世界各國(guó)的年金制度，目前，企業(yè)年金的模式主要有基金會(huì)型、契約型、信托基金型、公司型等，其中我國(guó)采用信托基金型，主要指年金單獨(dú)托管，由受托人負(fù)責(zé)統(tǒng)籌安排投資運(yùn)營(yíng)、賬戶管理等工作，年金的管理及投資運(yùn)營(yíng)都必須委托由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行。3、我國(guó)企業(yè)年金基金信托模式。在諸多模式中，我國(guó)主要以信托模式為主，企業(yè)年金由專業(yè)受托人進(jìn)行資產(chǎn)管理，在信托模式當(dāng)中涉及多個(gè)主體，除了受托人、托管人之外，還包括賬戶管理人、投資管理人等。在該模式中企業(yè)年金基金屬于委托方，企業(yè)年金基金屬于委托財(cái)產(chǎn)，企業(yè)將年金托管給專業(yè)受托人，由受托人為其進(jìn)行管理，所獲得的收益除去管理費(fèi)用后，全部納入年金賬戶。

二、我國(guó)企業(yè)年金基金發(fā)展現(xiàn)狀

隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人口老齡化逐步加快，傳統(tǒng)統(tǒng)籌式現(xiàn)收現(xiàn)付制為主的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，壓力將越來越大，亟需調(diào)整現(xiàn)有統(tǒng)賬結(jié)合式養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中，現(xiàn)收現(xiàn)付部分的比例，增大基金部分占比，以緩解老齡社會(huì)到來所帶來的巨大壓力。企業(yè)年金作為一種基金制養(yǎng)老保險(xiǎn)的制度，勢(shì)必成為我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)的主要輔助制度，在完善養(yǎng)老保障制度方面，真正起到養(yǎng)老保障的“第二大支柱”的重要作用。2016年我國(guó)企業(yè)年金整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)年金基金總額達(dá)到11000億元，比2015增長(zhǎng)1550億，同比增長(zhǎng)百分之十六，總?cè)藬?shù)增長(zhǎng)九萬人，同比增長(zhǎng)百分之零點(diǎn)三。由此能夠看出，2016年整體比2015年規(guī)模有所擴(kuò)大，不過相對(duì)有限，尤其是企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)不足900家，與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)相比仍屬小眾。根據(jù)2017年12月我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管局發(fā)表的相關(guān)企業(yè)年金基金數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)新增企業(yè)年金基金的數(shù)量達(dá)到8萬個(gè)，與2016年相比增加4000多個(gè)，新參與企業(yè)年金企業(yè)人數(shù)達(dá)到2330萬人，企業(yè)年金積累基金總額達(dá)到12880億元。與此同時(shí)我國(guó)企業(yè)年金基金投資收益也較上年有所上升，2017年投資收益率達(dá)到百分之五左右，與2016年相比增近兩個(gè)百分之點(diǎn)。由此能夠看出，我國(guó)企業(yè)年金基金的整體規(guī)模、參與企業(yè)、參與人數(shù)都達(dá)到了歷史新高，也進(jìn)一步說明了我國(guó)企業(yè)年金的整體規(guī)模增幅擴(kuò)大，企業(yè)年金所發(fā)揮的作用也日趨明顯，我國(guó)企業(yè)年金將會(huì)朝著更好的方向發(fā)展。

近年來，信托公司蓬勃發(fā)展，業(yè)務(wù)量激增，資產(chǎn)管理水平也有較大提高，傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，但隱藏的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)正在隨業(yè)務(wù)擴(kuò)張而逐漸暴露，成為擺在信托業(yè)發(fā)展面前的新問題。對(duì)此筆者進(jìn)行調(diào)查研究，并提出針對(duì)性監(jiān)管建議。

一、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)特點(diǎn)

（一）聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的差異

1.聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是一種隱性風(fēng)險(xiǎn)并且難以量化。聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易對(duì)手、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、輿論導(dǎo)向等外界因素變化對(duì)信托公司社會(huì)認(rèn)可度的影響。這種影響往往是被動(dòng)的，并且會(huì)隱藏在各類傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的背后；也正是由于聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)不易被發(fā)現(xiàn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，給信托公司信譽(yù)帶來不良影響結(jié)果也難以估量。

2.聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)具有累進(jìn)效應(yīng)，是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)都是個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，不具有傳染性，而聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)，是主觀判斷的結(jié)論，因此具有累進(jìn)性和傳染性。某一產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)立即會(huì)對(duì)該產(chǎn)品和所屬公司信任度下降，市場(chǎng)同類產(chǎn)品和該公司其他類產(chǎn)品也將受到連累。

3.聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)隨信托公司社會(huì)關(guān)注度提高成級(jí)數(shù)增加。信托業(yè)近年來發(fā)展迅速，特別是2009年以來，信托規(guī)模急劇增加，信托資產(chǎn)由年初幾千億迅速增長(zhǎng)至2萬億以上，規(guī)模的翻倍增加令信托公司快速進(jìn)入公眾視野。無論個(gè)人或機(jī)構(gòu)正在認(rèn)識(shí)信托公司資產(chǎn)管理的專業(yè)性，社會(huì)對(duì)信托公司的關(guān)注度也有史以來較高；信托發(fā)展方向由單兵作戰(zhàn)向行業(yè)聯(lián)合轉(zhuǎn)化。關(guān)注度的提高，讓信托業(yè)置于公眾監(jiān)督之下，對(duì)市場(chǎng)口碑更為敏感；中國(guó)信托業(yè)又處在快速成長(zhǎng)期，業(yè)內(nèi)的風(fēng)吹草動(dòng)對(duì)產(chǎn)品、公司、行業(yè)均帶來連鎖反應(yīng)，可以說聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)從未像現(xiàn)在這樣重要。

摘要:在現(xiàn)“三權(quán)分立”背景下，土地經(jīng)營(yíng)權(quán)可作為客體通過信托企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)中流轉(zhuǎn)。但大多農(nóng)民不清楚其中的權(quán)責(zé)分配關(guān)系，擔(dān)心自身利益受損，土地經(jīng)營(yíng)權(quán)在信托流轉(zhuǎn)實(shí)施中也并不順利。為了積極促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)在法律中明確信托流轉(zhuǎn)各方的產(chǎn)權(quán)責(zé)任，監(jiān)管控制，控制好土地經(jīng)營(yíng)權(quán)信托流轉(zhuǎn)過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞:土地經(jīng)營(yíng)權(quán);土地流轉(zhuǎn);土地信托;風(fēng)險(xiǎn)管控

一、引言

土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)的歸屬關(guān)系著社會(huì)的穩(wěn)定和長(zhǎng)期發(fā)展。但我國(guó)進(jìn)行土地經(jīng)營(yíng)權(quán)信托流轉(zhuǎn)時(shí)面臨的主要問題是農(nóng)民不信任信托企業(yè)。農(nóng)民是土地承包權(quán)所有者，他們的不認(rèn)可就相當(dāng)于這個(gè)信托流轉(zhuǎn)體系沒有主體，所以要成功的進(jìn)行土地經(jīng)營(yíng)權(quán)的信托流轉(zhuǎn)，要在法律上明確當(dāng)中的權(quán)責(zé)，取得農(nóng)民的信任。

二、分析土地經(jīng)營(yíng)權(quán)信托流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)的原因

(一)外部因素近年來，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)快速代替?zhèn)鹘y(tǒng)農(nóng)業(yè)，這就要求農(nóng)業(yè)生產(chǎn)更加專業(yè)化，生產(chǎn)模式更要適應(yīng)社會(huì)的需求。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也迫使土地市場(chǎng)加快流轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)［1］。此時(shí)國(guó)家提出“三權(quán)分置”政策，即“落實(shí)集體所有權(quán)，穩(wěn)定農(nóng)戶承包權(quán)，放活土地經(jīng)營(yíng)權(quán)”，該政策的提出切實(shí)符合當(dāng)下現(xiàn)狀，可有效改善目前土地耕種面臨的現(xiàn)實(shí)問題，保障了農(nóng)民的切身利益，土地信托流轉(zhuǎn)可使我國(guó)土地資源得到充分利用［2］。但在土地信托流轉(zhuǎn)過程中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)范，卻沒有得到廣泛重視。(二)內(nèi)在因素在土地現(xiàn)實(shí)問題和“三權(quán)分置”政策背景下，若能在法律上明確制訂出條文規(guī)則，土地信托流轉(zhuǎn)可有效解決土地?cái)R置問題，同時(shí)促進(jìn)農(nóng)村創(chuàng)新發(fā)展，增加農(nóng)民和信托公司收益，確保信托流轉(zhuǎn)行業(yè)的良好發(fā)展［3］。土地經(jīng)營(yíng)權(quán)信托流轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)包括農(nóng)民對(duì)信托公司及土地流轉(zhuǎn)活動(dòng)的認(rèn)知不清和不信任，這就迫切需要將政府和市場(chǎng)的關(guān)系進(jìn)行法律定位［4］。

摘要：經(jīng)過幾年時(shí)間的艱苦整頓與規(guī)范，全國(guó)有80多家信托投資企業(yè)得以保留。隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，國(guó)民財(cái)富日益增長(zhǎng)，對(duì)金融信托產(chǎn)品有著旺盛的需求，信托業(yè)面臨著空前的發(fā)展機(jī)遇。在這種大環(huán)境下，信托業(yè)必須保持清醒的頭腦，全力以赴地降低經(jīng)營(yíng)過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，以使我國(guó)信托業(yè)走上可持續(xù)發(fā)展之路。

關(guān)鍵詞：信托金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)委托人控制

一、我國(guó)信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

隨著《信托法》及《信托公司管理辦法》的出臺(tái)，我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展走上了快車道，許多信托公司迅速推出了大量的信托產(chǎn)品，這些信托產(chǎn)品打通了資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的隔閡，提供了一種新型的理財(cái)方式，受到廣大投資者的普遍歡迎。我們?cè)趯?duì)此感到欣喜的同時(shí)，還應(yīng)對(duì)信托業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行認(rèn)真的分析和強(qiáng)有力的控制，以使信托業(yè)走上可持續(xù)發(fā)展之路。

1.信用風(fēng)險(xiǎn)。信托行動(dòng)中的信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于受托人信用存在的不確定性而對(duì)其他信托主體人造成損失的可能性。受托人的信用是信托公司經(jīng)營(yíng)的生命線，而委托人正是出于對(duì)其無比的信任才將自有財(cái)產(chǎn)委托給信托公司，而一旦信托公司喪失了信用，那么它也就喪失了存在的基礎(chǔ)，就會(huì)迅速被市場(chǎng)所淘汰，甚至還會(huì)對(duì)同業(yè)其他企業(yè)的信用造成很大的影響。因此，信托公司在經(jīng)營(yíng)中一定要堅(jiān)持誠(chéng)信原則，努力鍛造本企業(yè)的金字招牌。

2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指委托人因信托產(chǎn)品流動(dòng)性的不確定變化而遭受損失的可能性。當(dāng)前，信托投資公司推出了大量的資金信托計(jì)劃，這些信托計(jì)劃一般屬于中長(zhǎng)期金融產(chǎn)品，但是沒有一個(gè)可以進(jìn)行法定交易的平臺(tái)，這就使其極其缺乏流通性，其流通性甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上債券等其他投資工具。一旦宏觀經(jīng)濟(jì)或金融市場(chǎng)發(fā)生較大的變化，委托人就有可能會(huì)面臨損失。因此，提高信托產(chǎn)品的流動(dòng)性是信托業(yè)一個(gè)急迫的課題。