導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇信托計(jì)劃的投資范圍，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

信托計(jì)劃是指信托公司向各個(gè)投資者募集資金，然后將募集來(lái)的資金用于特定的投資方向。信托計(jì)劃的投資對(duì)象很廣，不僅包括上市交易的證券，也包括未上市的公司的股權(quán)，新股的申購(gòu)，證券投資基金，還包括一些貸款項(xiàng)目和公益事業(yè)收益權(quán)項(xiàng)目等。

信托的投資者也叫委托人，委托人與信托公司簽訂信托合同，約定信托的期限、費(fèi)用和受益人等條款。信托計(jì)劃到期后，信托公司將投資收益扣除信托公司應(yīng)得的報(bào)酬或費(fèi)用后，全部交由信托計(jì)劃規(guī)定的受益人支配。

與很多其他的理財(cái)產(chǎn)品不同的是，委托人可以與信托公司約定本身以外的另一方為受益人。信托計(jì)劃也有一定的投資門(mén)檻，從幾萬(wàn)元到幾百萬(wàn)元不等。

銀行信托理財(cái)

銀行信托理財(cái)是商業(yè)銀行與信托公司合作開(kāi)展的資產(chǎn)管理服務(wù)。投資者購(gòu)買(mǎi)銀行的信托理財(cái)產(chǎn)品，銀行將匯聚的資金交由信托公司進(jìn)行投資。由于很多信托計(jì)劃的資金門(mén)檻動(dòng)輒百萬(wàn)，這樣高的門(mén)檻讓投資者望而生畏，銀行推出的信托理財(cái)產(chǎn)品將分散的資金聚集在一起在投資信托計(jì)劃就很好的解決了這個(gè)問(wèn)題。

保險(xiǎn)理財(cái)

其實(shí)保險(xiǎn)從廣義上來(lái)說(shuō)就是理財(cái)產(chǎn)品的一種，但是有一種“保險(xiǎn)理財(cái)”產(chǎn)品不同與一般的保險(xiǎn)產(chǎn)品，因?yàn)樗染哂幸话惚ｋU(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)保障功能，又具有投資增值的功能。

保險(xiǎn)公司將投保者繳納的保費(fèi)分到兩個(gè)不同賬戶(hù)中：保單責(zé)任準(zhǔn)備金賬戶(hù)和投資賬戶(hù)，前者主要負(fù)責(zé)實(shí)現(xiàn)保單的保障功能，后者用來(lái)投資，實(shí)現(xiàn)保單收益。

這樣，投資者發(fā)生保單約定的保險(xiǎn)事故時(shí)，可獲得保險(xiǎn)賠付金額加上投資收益；如果保險(xiǎn)到期沒(méi)有發(fā)生保險(xiǎn)事故，則投保人獲得保費(fèi)全額退還加上投資收益。

基金公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)

基金公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)是指基金公司為單一投資者辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，或者為特定的多個(gè)投資者辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?；鸸镜膶?zhuān)戶(hù)理財(cái)具有較高的資金門(mén)檻，投資者委托的初始資產(chǎn)一般不能低于5000萬(wàn)元人民幣。

投資者在基金公司可以擁有專(zhuān)門(mén)的投資賬戶(hù)，資金交由具備基金托管資格的商業(yè)銀行托管?；鸸靖鶕?jù)客戶(hù)的意愿決定投資的方向，并根據(jù)自身的研究和判斷選擇進(jìn)行投資?；鸸径ㄆ谑杖≠Y產(chǎn)管理費(fèi)，并且可以與客戶(hù)約定，根據(jù)委托資金的管理情況提取適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)報(bào)酬。但在一個(gè)委托投資期間內(nèi)，業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取比例不能高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%。

基金公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)耐顿Y范圍包括：股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品；中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資品種。

券商集合理財(cái)

券商集合理財(cái)，也叫集合資產(chǎn)管理計(jì)劃是一種類(lèi)似基金的理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)就是由證券公司管理的一種基金。投資者將資金交給證券公司，證券公司作為資產(chǎn)管理人，把從投資者集合來(lái)的資金投資于金融市場(chǎng)或者其他投資領(lǐng)域，取得的收益在扣除管理費(fèi)用之后分配給投資者。

券商集合理財(cái)分為限定性投資和非限定性投資兩種。限定性集合理財(cái)計(jì)劃限定投資于國(guó)債、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券、債券基金、上市交易的企業(yè)債以及其他固定收益類(lèi)金融產(chǎn)品；投資于股票等權(quán)益類(lèi)證券以及股票型基金的資產(chǎn)，不得超過(guò)該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的百分之二十，并應(yīng)當(dāng)遵循分散投資風(fēng)險(xiǎn)的原則。非限定性集合理財(cái)計(jì)劃的投資范圍由集合資產(chǎn)管理合同約定，不受上述規(guī)定限制。

像基金一樣，券商集合理財(cái)產(chǎn)品可以讓投資者申購(gòu)和贖回，也叫做參與和退出，參與和退出需要繳納參與費(fèi)和退出費(fèi)；券商集合理財(cái)也像基金一樣定期分紅。與基金不同的是，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的投資門(mén)檻更高：一般基金的最低投資額是1000元，限定性集合理財(cái)計(jì)劃的最低投資額是5萬(wàn)元，而非限定性集合理財(cái)計(jì)劃的最低投資額是10萬(wàn)元。

券商定向理財(cái)業(yè)務(wù)

券商定向理財(cái)業(yè)務(wù)是證監(jiān)會(huì)即將允許推出的一種證券公司為提供的資產(chǎn)管理服務(wù)或理財(cái)服務(wù)，這種服務(wù)針對(duì)中高端投資者，采取一對(duì)一的方式，類(lèi)似于基金公司的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)。享受這種服務(wù)的投資者擁有專(zhuān)門(mén)的投資賬戶(hù)，證券公司根據(jù)投資者本身的意愿以及自身的研究和判斷，將客戶(hù)的資金投資于不同的投資渠道，所獲得收益有投資者支配，證券公司可以根據(jù)合同條款收取管理費(fèi)或者分享一部分投資收益。

定向理財(cái)?shù)耐顿Y范圍包括銀行存款、央行票據(jù)、短期融資券、債券及回購(gòu)、資產(chǎn)支持證券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、股票、金融衍生品以及證監(jiān)會(huì)允許的其他投資品種。

篇2

表面看，作為首只養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，這不僅開(kāi)創(chuàng)了企業(yè)年金通過(guò)養(yǎng)老金產(chǎn)品渠道投資國(guó)家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的先例，而且首創(chuàng)了信托公司與公募基金公司聯(lián)合設(shè)計(jì)發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品的全新業(yè)務(wù)模式。

但實(shí)際上，這款產(chǎn)品僅簡(jiǎn)單借助了信托公司的通道，在操作模式上沒(méi)有太大創(chuàng)新。

開(kāi)創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)化模式

據(jù)悉，“海富通昆侖信托型養(yǎng)老金產(chǎn)品”定位為信托產(chǎn)品型養(yǎng)老金產(chǎn)品，具有中低風(fēng)險(xiǎn)收益特征，存續(xù)期20年，主要投資昆侖信托發(fā)行的中石油管道項(xiàng)目單一信托。

與以往不同的是，產(chǎn)品改變了過(guò)去企業(yè)年金由企業(yè)招標(biāo)，投資管理人競(jìng)標(biāo)，再將企業(yè)年金基金委托給投資管理人管理運(yùn)作的模式，而是由海富通基金公司作為企業(yè)年金基金投資管理人來(lái)發(fā)行，面向中石油企業(yè)年金基金定向銷(xiāo)售的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，并結(jié)合了單一信托計(jì)劃的模式。

在“24號(hào)文”前，企業(yè)年金并沒(méi)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品。

今年4月2日，人社部下發(fā)“關(guān)于企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品有關(guān)問(wèn)題的通知”（又稱(chēng)“24號(hào)文”），規(guī)定企業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品是由企業(yè)年金基金投資管理人發(fā)行的、面向企業(yè)年金基金定向銷(xiāo)售的企業(yè)年金基金標(biāo)準(zhǔn)投資組合。

這為改變企業(yè)年金的委托模式開(kāi)了一扇窗，基金公司或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等具備賬戶(hù)管理人資格的企業(yè)，可以設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，向單個(gè)或多個(gè)企業(yè)發(fā)起投資組合。

“畢竟是第一只標(biāo)準(zhǔn)化信托養(yǎng)老金產(chǎn)品，對(duì)參與各方都是全新挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)有更多類(lèi)型豐富的養(yǎng)老金產(chǎn)品以這種形式出現(xiàn)，更具有運(yùn)營(yíng)效率?！鄙虾Ｒ晃换饦I(yè)人士向《投資者報(bào)》記者表示。

投資范圍擴(kuò)大

監(jiān)管層允許發(fā)起企業(yè)年金的“養(yǎng)老金產(chǎn)品”，將對(duì)行業(yè)格局產(chǎn)生深刻影響。

所謂企業(yè)年金，是指在政府強(qiáng)制實(shí)施的公共養(yǎng)老金之外，企業(yè)為職工提供一定程度退休收入保障的補(bǔ)充性養(yǎng)老金制度，其被稱(chēng)為城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)體系（由基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)三個(gè)部分組成）的“第二支柱”，在國(guó)內(nèi)，通常一些經(jīng)濟(jì)效益較好的企業(yè)選擇為職工建立企業(yè)年金，中央所屬大型企業(yè)企業(yè)年金方案，應(yīng)當(dāng)報(bào)送人社部。

根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》，企業(yè)年金的投資范圍包括銀行存款、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、債券回購(gòu)、萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資基金、股票，以及信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)（公司）債、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券和中期票據(jù)等金融產(chǎn)品。

而4月2日，人社部《關(guān)于擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》，企業(yè)年金的投資范圍增加商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃、股指期貨。

上述基金人士表示，首要影響是把市場(chǎng)上的養(yǎng)老金投資分為六大類(lèi)：股票型、混合型、固定收益型、貨幣型，固定收益類(lèi)型的養(yǎng)老金產(chǎn)品（包括運(yùn)用信托、債券計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理等），以及商業(yè)銀行理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品。歸類(lèi)對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，節(jié)約了不少成本。

“其次有利于重塑基金行業(yè)，迫使一些公司專(zhuān)注一類(lèi)或幾類(lèi)業(yè)務(wù)，打造自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。而委托企業(yè)則有了更多選擇，挑好企業(yè)、好產(chǎn)品。”

企業(yè)年金有待開(kāi)發(fā)

人社部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，建立企業(yè)年金的企業(yè)已達(dá)5.47萬(wàn)家，參加職工1847萬(wàn)人，積累基金4821億元，基金規(guī)模年均增長(zhǎng)30%以上；2012年企業(yè)年金基金新增規(guī)模首次突破千億元，當(dāng)年加權(quán)平均收益率5.68%。

而隨著近來(lái)非公募業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，基金公司非公募業(yè)務(wù)也出現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的證券投資基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，去年底，基金公司非公募業(yè)務(wù)規(guī)模為7564.52億元，截至今年4月底，這一數(shù)據(jù)就達(dá)到9056.66億元，增長(zhǎng)1492.14億元。從今年前4個(gè)月的情況看，每個(gè)月環(huán)比分別增加了602.06億元、44.27億元、62.87億元和785.94億元。4月份的單月增幅最高，達(dá)到9.5%。

但在業(yè)內(nèi)看來(lái)，企業(yè)年金的市場(chǎng)仍未有效開(kāi)發(fā)。

今年4月，海富通總經(jīng)理助理何樹(shù)方在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)提到，企業(yè)年金做了六七年，但無(wú)論從參加企業(yè)年金的人數(shù)，還是參加企業(yè)年金的企業(yè)，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，比例還是不高?！敖鼉赡昶髽I(yè)年金的增長(zhǎng)速度有所加快，但是也沒(méi)想象中那么快，主因是近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不好。企業(yè)不盈利，何談做企業(yè)年金?！?/p>

業(yè)內(nèi)猜測(cè)，本次投資范圍的松綁可能是一個(gè)信號(hào)，而信托公司只是做了一個(gè)通道。

篇3

隨著國(guó)家貨幣緊縮政策成為宏觀(guān)調(diào)控的有力武器，中小企業(yè)出現(xiàn)了融資難問(wèn)題。在保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)擴(kuò)大內(nèi)需的過(guò)程中，加強(qiáng)對(duì)廣大中小企業(yè)的金融支持是關(guān)鍵的一環(huán)。

因我國(guó)金融體制的固有原因，在以間接融資為主體的金融市場(chǎng)上，信貸配給廣泛存在，中小企業(yè)自有資金的積累和私人或民間借貸依然是其融資的主要來(lái)源。在制度壁壘和結(jié)構(gòu)失衡的雙重制約下，解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題需要另辟蹊徑，而信托，無(wú)疑為中小企業(yè)融資提供一個(gè)新的視角和解決方案。

《信托法》第二條：“信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為?！?/p>

通俗地講，信托是一種“受人之托、代人理財(cái)”的財(cái)產(chǎn)管理制度形式，即信托公司作為受托人向社會(huì)投資者發(fā)行信托計(jì)劃產(chǎn)品，為需要資金的企業(yè)募集資金，信托公司將其募集資金投入到需要資金的企業(yè)，需要資金的企業(yè)再將融入的資金投入到相應(yīng)的項(xiàng)目中，由其產(chǎn)生的利潤(rùn)（現(xiàn)金流）支付投資者信托本金及其紅利（利息）。根據(jù)《信托法》第七條規(guī)定“設(shè)立信托，必須有確定的信托財(cái)產(chǎn)，并且該信托財(cái)產(chǎn)必須是委托人合法所有的財(cái)產(chǎn)。本法所稱(chēng)財(cái)產(chǎn)包括合法的財(cái)產(chǎn)權(quán)利?！?與其他融資方式比較，信托融資方式具有以下特點(diǎn)：

一是融資速度快。目前信托產(chǎn)品籌資周期較短，與銀行和證券的評(píng)估、審核等流程所花時(shí)間成本相比，信托融資時(shí)間由委托人和受托人自主商定即可，發(fā)行速度快，短的不到三個(gè)月。

二是融資可控性強(qiáng)。我國(guó)法律要求設(shè)立信托之時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)必須與受托人和委托人的自有資產(chǎn)相分離。這使得信托資產(chǎn)與融資企業(yè)的整體信用以及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相分離，具有局部信用保證和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。銀行信貸和證券發(fā)行都直接影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，其信用風(fēng)險(xiǎn)只能通過(guò)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理來(lái)防范控制。??三是融資規(guī)模符合中小企業(yè)需求。目前信托融資的規(guī)模往往很有限，這一特點(diǎn)與中小企業(yè)的融資需求相吻合。中小企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)范圍和規(guī)模較小，對(duì)融通資金的需求量也很有限。因此資金募集的水平同中小企業(yè)的融資需求相對(duì)應(yīng)，信托的成本對(duì)于中小企業(yè)來(lái)講也處于可以接受的范圍。

可借鑒的中小企業(yè)信托融資方案

（一）信托貨款融資?

此種信托融資操作方式是：由信托公司根據(jù)融資方（資金需求方）資金需求，向社會(huì)投資人推出集合資金信托計(jì)劃募集資金，信托公司將募集到的資金以高于銀行的利率貸款給融資需求方，然后由資金需求方將貸款資金投入到相關(guān)項(xiàng)目。信托貸款資金運(yùn)用業(yè)務(wù)與銀行普通貸款業(yè)務(wù)一樣，也需要進(jìn)行抵押或者信用擔(dān)保，不同的是其采用信托的方式來(lái)募集資金。由需要貸款的中小企業(yè)向信托公司提出融資申請(qǐng)，信托公司為其發(fā)行信托產(chǎn)品從社會(huì)募集資金為其融資。??北京市政府在實(shí)踐中采取了一種組建中小企業(yè)打包式信托產(chǎn)品融資方式為企業(yè)進(jìn)行信托貸款，方法是：挑選幾家貸款期限相近的貸款企業(yè)，確定每家企業(yè)的貸款金額和期限，構(gòu)造貸款組合池，一起發(fā)行信托產(chǎn)品。???

?（二）融資租賃信托融資

融資租賃是出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣(mài)人、租賃物的選擇，向出賣(mài)人購(gòu)買(mǎi)租賃物，提供給承租人使用，承租人按期支付租金。承租到期后，承租人可以選擇購(gòu)買(mǎi)租賃物為自己所有或者退回租賃物與出租人。

對(duì)以建設(shè)施工與機(jī)械設(shè)備出租為業(yè)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用融資租賃信托方式解決發(fā)展中的資金困難也許是不錯(cuò)的選擇。融資租賃是一種以融資為直接目的的信用方式，它表面上是借物，而實(shí)質(zhì)上是借資，并以租金的方式分期償還。在這種情況下，開(kāi)展融資租賃信托業(yè)務(wù)其基本的流程構(gòu)架如下：??融資租賃的主要角色有出租人、承租人、貸款人和機(jī)械設(shè)備供貨商。信托公司向社會(huì)投資者發(fā)行融資租賃集合資金信托產(chǎn)品籌集資金，用貸款或者股權(quán)投資等形式投入到需要機(jī)械設(shè)備的中小企業(yè)中，用于購(gòu)買(mǎi)中小企業(yè)需要的機(jī)器設(shè)備等動(dòng)產(chǎn)，購(gòu)買(mǎi)該類(lèi)設(shè)備的企業(yè)用適用該類(lèi)設(shè)備產(chǎn)生的收益（現(xiàn)金流）用于支付投資人的本金及紅利（利息）。這種融資方式可以分為兩個(gè)主要的情況：??????一是信托公司募集資金，自行進(jìn)行設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)，將設(shè)備出租給相應(yīng)的需要的企業(yè)，未來(lái)的收益權(quán)取決于中小企業(yè)使用該出租設(shè)備的租金收入和一定的風(fēng)險(xiǎn)控制費(fèi)及中間費(fèi)用等。??二是信托資金投資于經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的公司（以債權(quán)或者股權(quán)的方式均可，區(qū)別僅在于收益產(chǎn)生的方式不同），由租賃公司將設(shè)備出租給相應(yīng)需要的企業(yè)，信托收益來(lái)自于租賃公司經(jīng)營(yíng)的收益。這樣，租賃公司擁有的設(shè)備和租金的收益權(quán)可以作為抵押，一定程度上減少信托公司的風(fēng)險(xiǎn)。

?（三）票據(jù)貼現(xiàn)信托融資

它是指信托機(jī)構(gòu)受托對(duì)持票人的票據(jù)到期前，以收取一定的貼現(xiàn)利息和轉(zhuǎn)讓票據(jù)為條件，向持票人融通資金的行為。作為一種授信方式，持票人將未到期票據(jù)債權(quán)轉(zhuǎn)讓給信托機(jī)構(gòu)，信托機(jī)構(gòu)用委托人的資金融通給申請(qǐng)貼現(xiàn)人，票據(jù)到期，信托機(jī)構(gòu)再憑票向最初發(fā)票人或背書(shū)人索回現(xiàn)款，在扣除委托人應(yīng)交付的手續(xù)費(fèi)外，全部交付于委托人。票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)在緊縮的市場(chǎng)環(huán)境下，不僅給銀行帶來(lái)了融資便利，同時(shí)大幅提高了中間業(yè)務(wù)收入。

票據(jù)貼現(xiàn)信托融資其具體的操作方式為：信托公司根據(jù)融資需求方（票據(jù)持票人）所持的票據(jù)金額，向社會(huì)投資人發(fā)行集合資金信托計(jì)劃，信托公司將募集到的資金投入到融資需求方（票據(jù)持票人），融資需求方將從信托公司融入的資金投入到所急需資金的項(xiàng)目；票據(jù)到期，信托機(jī)構(gòu)再憑票向最初發(fā)票人或背書(shū)人索回現(xiàn)款，在扣除委托人應(yīng)交付的手續(xù)費(fèi)外，全部交付于集合資金信托計(jì)劃的投資人。

票據(jù)貼現(xiàn)信托融資只適合企業(yè)手中剛好有大額貼現(xiàn)票據(jù)，且又急需大額資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況，目前票據(jù)貼現(xiàn)的最長(zhǎng)期限為六個(gè)月。

（四）股權(quán)信托融資

以上三種信托融資方式對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)都是以一種債權(quán)式投資方式投向于所需資金的融資方。下面介紹一種信托公司以股權(quán)式投資方式將募集資金投向所需資金的融資方的方法――股權(quán)式信托融資。

篇4

信托公司試水股指期貨后，有消息透露，商品期貨投資有望最快在年內(nèi)向信托公司放開(kāi)。商品期貨成了信托公司的又一期待。

今年5月，銀監(jiān)會(huì)曾召集10家信托公司，討論《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》的修訂。擬修訂的內(nèi)容之一，便是將信托公司參與期貨市場(chǎng)的投資范圍，由股指期貨擴(kuò)大到商品期貨。信托公司排隊(duì)申請(qǐng)股指期貨交易資格的熱情高漲，目前已有華寶信托、華潤(rùn)信托、陜國(guó)投等多家信托獲得股指期貨交易資格，其一面積極推行股指期貨業(yè)務(wù)，一面做好相應(yīng)準(zhǔn)備，劍指商品期貨。

諸多利好

而華潤(rùn)信托為股指期貨、商品期貨業(yè)務(wù)，特推出“春雷計(jì)劃”?！按豪子?jì)劃”基本都是為商品期貨做準(zhǔn)備，一旦政策允許，我們將水到渠成地開(kāi)展業(yè)務(wù)。華潤(rùn)信托的一位高管表示，銀監(jiān)會(huì)放開(kāi)期貨公司投資商品期貨后，將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)諸多積極影響。

首先是對(duì)沖信托公司的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀監(jiān)會(huì)早前亦表示，信托公司開(kāi)展股指期貨業(yè)務(wù)有利于信托公司對(duì)沖證券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，豐富自身產(chǎn)品線(xiàn)，提高信托公司資產(chǎn)管理水平。

“和參與股指期貨一樣，我們也很有興趣通過(guò)參與商品期貨來(lái)進(jìn)一步對(duì)沖市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但由于目前無(wú)法進(jìn)入商品期貨市場(chǎng)，信托公司相比基金，存在著先天劣勢(shì)。我們非常希望能與其他機(jī)構(gòu)投資者站在同一起跑線(xiàn)上?！?業(yè)內(nèi)人士表示，不少信托公司已躍躍欲試，市場(chǎng)也常有監(jiān)管層即將放開(kāi)的傳聞。

其次，期貨私募與信托之間的合作通道也將被打通，私募有望借用信托渠道發(fā)行商品期貨理財(cái)產(chǎn)品，從而加速其陽(yáng)光化進(jìn)程。

另一方面，也會(huì)改變期貨市場(chǎng)目前以散戶(hù)主的投資格局。據(jù)去年數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)內(nèi)約130萬(wàn)個(gè)期貨投資者賬戶(hù)中，機(jī)構(gòu)投資者所占比例不足3%，僅4萬(wàn)戶(hù)左右，資金量在100萬(wàn)元以下的中小散戶(hù)則超過(guò)80%。信托公司一旦獲準(zhǔn)參與商品期貨，將逐步改變目前以散戶(hù)為主的市場(chǎng)格局。

積極布局

“股指期貨雖然向信托公司放開(kāi)，但一直不痛不癢，關(guān)鍵在于缺乏人才，所以即使現(xiàn)在放開(kāi)商品期貨，人才缺乏仍是制約因素。”某銀行分析師認(rèn)為。

一位不愿透露姓名的信托公司經(jīng)理表示，人才不難招到，信托公司的主要角色不是進(jìn)行直接投資，而是項(xiàng)目管理。對(duì)此，信托公司早已行動(dòng)。華潤(rùn)信托推出得“春雷計(jì)劃”，就在挑選優(yōu)秀資產(chǎn)管理人擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模。

篇5

為規(guī)范信托公司受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)信托法》、《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等法律法規(guī)的規(guī)定，制定本辦法。

本辦法所稱(chēng)受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)，是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)或居民個(gè)人(以下簡(jiǎn)稱(chēng)委托人)將合法所有的資金委托給信托公司設(shè)立信托，信托公司以自己的名義按照信托文件約定的方式在境外進(jìn)行規(guī)定的金融產(chǎn)品投資和資產(chǎn)管理的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。投資收益與風(fēng)險(xiǎn)按照法律法規(guī)規(guī)定和信托文件約定由相關(guān)當(dāng)事人承擔(dān)。

信托公司開(kāi)展受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守境內(nèi)外相關(guān)法律法規(guī)及本辦法規(guī)定，并采取切實(shí)有效的措施，加強(qiáng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理。

中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì))負(fù)責(zé)信托公司受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入管理和業(yè)務(wù)管理。國(guó)家外匯管理局(以下簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)家外匯局)負(fù)責(zé)信托公司受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)涉及的外匯管理。

第二章業(yè)務(wù)資格審批

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)按照行政許可的有關(guān)程序和規(guī)定，對(duì)信托公司申請(qǐng)辦理受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行資格審批。

信托公司開(kāi)辦受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

(一)注冊(cè)資本金不低于10億元人民幣或等值可自由兌換貨幣。經(jīng)批準(zhǔn)具備經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)資格，且具有良好開(kāi)展外匯業(yè)務(wù)經(jīng)歷。連續(xù)2年監(jiān)管評(píng)級(jí)為良好以上。

(二)最近2年連續(xù)盈利，且提足各項(xiàng)損失準(zhǔn)備金后的年末凈資產(chǎn)不低于其注冊(cè)資本金；最近2年沒(méi)有受到監(jiān)管部門(mén)的行政處罰。

(三)具有健全的公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，且執(zhí)行良好。

(四)配備能夠滿(mǎn)足受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)需要且具有境外投資管理能力和經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人才(2年以上從事外幣有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)管理人員不少于2人)；設(shè)有獨(dú)立開(kāi)展受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)的部門(mén)，對(duì)受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)集中受理、統(tǒng)一運(yùn)作、分賬管理。

(五)具備滿(mǎn)足受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)需要的風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)；具有滿(mǎn)足受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)需要的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、安全防范設(shè)施和其他相關(guān)設(shè)施；在信托業(yè)務(wù)與固有業(yè)務(wù)之間建立了有效的隔離機(jī)制。

(六)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性條件。

信托公司向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)申請(qǐng)開(kāi)辦受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)資格，應(yīng)當(dāng)提交以下材料(一式三份)：

(一)由信托公司法定代表人簽署的申請(qǐng)書(shū)，內(nèi)容至少包括申請(qǐng)人基本情況、擬申請(qǐng)外匯額度、投資計(jì)劃。

(二)信托公司開(kāi)辦受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)的可行性報(bào)告，內(nèi)容至少應(yīng)當(dāng)包括公司資質(zhì)情況、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃、目標(biāo)客戶(hù)群定位、業(yè)務(wù)可行性分析及資源配置情況。

(三)內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理制度。內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度至少應(yīng)包括：受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理制度；外匯投資或外匯交易管理制度；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

(四)開(kāi)辦受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)人員和部門(mén)的情況介紹，包括從事境外投資專(zhuān)業(yè)人員簡(jiǎn)歷。

(五)托管人有關(guān)材料和協(xié)議草案。托管協(xié)議草案應(yīng)明確擬聘請(qǐng)托管人。由于管理程序、商務(wù)談判等原因無(wú)法確定托管人時(shí)，可以暫不填寫(xiě)托管人的情況，但需在協(xié)議草案中明確說(shuō)明信托公司與托管人的主要權(quán)利和業(yè)務(wù)，并在明確托管人后，將托管人基本情況及時(shí)報(bào)告監(jiān)管部門(mén)。

(六)滿(mǎn)足本辦法第六條條件的有關(guān)證明材料，至少應(yīng)包括經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的證明文件及復(fù)印件，經(jīng)審計(jì)的最近2年的財(cái)務(wù)報(bào)告和報(bào)表。

(七)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)要求的其他文件。

第三章業(yè)務(wù)管理

信托公司取得受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)資格后，開(kāi)辦受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)適用報(bào)告制，報(bào)告程序和要求參照相關(guān)規(guī)定。

信托公司報(bào)告開(kāi)辦受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)提交以下材料：

(一)產(chǎn)品的可行性分析報(bào)告。(十一)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)要求的其他材料。

信托公司開(kāi)辦受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)，可以針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和具有一定風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、判斷和承擔(dān)能力的自然人設(shè)立受托境外理財(cái)信托。

受托境外理財(cái)信托業(yè)務(wù)包括為單一委托人設(shè)立的受托境外理財(cái)單一信托產(chǎn)品和對(duì)2個(gè)以上(含2個(gè))委托人設(shè)立的受托境外理財(cái)集合信托計(jì)劃，各當(dāng)事人在信托文件中約定相應(yīng)的權(quán)利義務(wù)，受托人根據(jù)信托文件的約定對(duì)信托財(cái)產(chǎn)實(shí)施投資管理和受托管理。

信托公司接受委托人資金的，應(yīng)核實(shí)委托人確實(shí)具備相應(yīng)的投資資格，且其投資活動(dòng)符合中國(guó)及投資所在地國(guó)家或地區(qū)的法律規(guī)定。嚴(yán)禁信托公司向境內(nèi)機(jī)構(gòu)出租、出借或變相出租、出借其境外可利用的投資賬戶(hù)。

信托公司設(shè)立受托境外理財(cái)單一或集合信托，接受單個(gè)委托人的資金數(shù)額不得低于100萬(wàn)元人民幣或按信托成立日前1日中國(guó)外匯交易中心公布相應(yīng)匯率中間牌價(jià)計(jì)算的等額外匯。

信托公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)受托境外理財(cái)信托計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)狀況，設(shè)置適當(dāng)?shù)钠谙藓弯N(xiāo)售起點(diǎn)金額，并對(duì)目標(biāo)客戶(hù)群進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)適應(yīng)性調(diào)查。

信托投資公司的受托境外理財(cái)集合信托計(jì)劃，其資金的運(yùn)用限于下列投資品種或者工具：

(一)國(guó)際公認(rèn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最近3年對(duì)其長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)至少為投資級(jí)以上的外國(guó)銀行存款。

(二)國(guó)際公認(rèn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)至少為投資級(jí)以上的外國(guó)政府債券、國(guó)際金融組織債券和外國(guó)公司債券。

(三)中國(guó)政府或者企業(yè)在境外發(fā)行的債券。

(四)國(guó)際公認(rèn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)至少為投資級(jí)以上的銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、貨幣市場(chǎng)基金等貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品。

(五)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資品種或者工具。

信托公司的受托境外理財(cái)單一信托產(chǎn)品，其資金的運(yùn)用限于下列投資品種或者工具：

(一)第十五條規(guī)定的投資品種或者工具。

(二)為規(guī)避受托境外理財(cái)單一信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，涉及金融衍生產(chǎn)品交易的品種或者工具。

信托公司應(yīng)按照《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的規(guī)定獲得相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)資格。

信托公司應(yīng)當(dāng)作為金融衍生產(chǎn)品的最終用戶(hù)進(jìn)行相關(guān)交易，不得作為金融衍生產(chǎn)品的交易商和造市商投資金融衍生產(chǎn)品或者工具。

(三)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資品種或者工具。

第四章投資付匯額度管理

信托公司辦理受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)向國(guó)家外匯局申請(qǐng)投資付匯額度。由中國(guó)銀監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管的信托公司，應(yīng)向國(guó)家外匯局直接遞交申請(qǐng)材料。由屬地銀監(jiān)局負(fù)責(zé)監(jiān)管的信托公司，應(yīng)向所在地國(guó)家外匯局分局、外匯管理部、中心支局、支局(以下簡(jiǎn)稱(chēng)外匯局)遞交申請(qǐng)材料，外匯局初審?fù)夂?，逐?jí)上報(bào)國(guó)家外匯局批準(zhǔn)。

信托公司在國(guó)家外匯局批準(zhǔn)的投資付匯額度范圍內(nèi)，可向投資者推介人民幣或外幣受托境外理財(cái)集合信托計(jì)劃。信托公司累計(jì)凈匯出金額不得超過(guò)國(guó)家外匯局批準(zhǔn)的投資付匯額度。

信托公司應(yīng)持下列文件向國(guó)家外匯局或所在地外匯局申請(qǐng)投資付匯額度：

(一)申請(qǐng)書(shū)。申請(qǐng)書(shū)包括但不限于申請(qǐng)人的基本情況、擬申請(qǐng)投資付匯額度、單一受托境外理財(cái)信托產(chǎn)品或集合受托境外理財(cái)信托計(jì)劃情況等。

(二)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的業(yè)務(wù)資格批準(zhǔn)文件。

(三)托管協(xié)議草案。

(四)擬與委托人簽訂的信托文件草稿。草稿中應(yīng)包括雙方的權(quán)利義務(wù)及收益、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等相關(guān)內(nèi)容。

(五)國(guó)家外匯局要求的其他文件。

國(guó)家外匯局自收到完整的申請(qǐng)文件之日起20個(gè)工作日內(nèi)，做出批準(zhǔn)或者不批準(zhǔn)的批復(fù)，書(shū)面通知申請(qǐng)人并抄送中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和屬地銀監(jiān)局。

信托公司可采取有效措施，通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)匯等方式對(duì)沖和管理受托境外理財(cái)產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

第五章賬戶(hù)及資金管理

信托公司從事受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)采用境內(nèi)托管人和境外托管人的托管模式。

信托公司從事受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)委托經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可獲得代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)托管資格的境內(nèi)商業(yè)銀行作為境內(nèi)托管人，托管其用于境外投資的全部資產(chǎn)。

境內(nèi)托管人應(yīng)當(dāng)根據(jù)審慎原則，按照風(fēng)險(xiǎn)管理要求以及國(guó)際慣例選擇有托管資格的境外金融機(jī)構(gòu)作為境內(nèi)托管人的境外托管人。

境外托管人應(yīng)滿(mǎn)足以下條件，并由其境內(nèi)托管人負(fù)責(zé)審核：

(一)具有所在國(guó)家或者地區(qū)監(jiān)管部門(mén)認(rèn)定的托管資格，或者與境內(nèi)托管人具有合作關(guān)系，且最近3年在所在國(guó)家或者地區(qū)無(wú)受重大處罰記錄。

(二)實(shí)收資本不低于25億美元或者等值的自由兌換貨幣。

(三)國(guó)際公認(rèn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最近3年對(duì)其長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為A級(jí)或者相當(dāng)于A(yíng)級(jí)以上。

(四)公司治理結(jié)構(gòu)健全、內(nèi)部管理制度和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制完善；具備安全、高效的清算交割系統(tǒng)及災(zāi)難應(yīng)變機(jī)制。

(五)所在國(guó)家或者地區(qū)的金融監(jiān)管制度完善，金融監(jiān)管部門(mén)與中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已簽訂監(jiān)管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監(jiān)管合作關(guān)系。

(六)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局規(guī)定的其他審慎條件。

信托公司對(duì)受托管理的信托財(cái)產(chǎn)，應(yīng)在境內(nèi)托管人處設(shè)置托管賬戶(hù)。境內(nèi)托管人及境外托管人必須為不同的信托項(xiàng)目分別設(shè)置托管賬戶(hù)。

信托公司開(kāi)展受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)實(shí)行境內(nèi)托管人和境外托管人、境外托管人與境外投資管理人的職責(zé)分離。

信托公司應(yīng)按照市場(chǎng)化原則公平抉擇，境內(nèi)托管人的關(guān)聯(lián)方作為受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)的境外托管人和境外投資管理人的，應(yīng)事先向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)報(bào)告。

境內(nèi)托管人應(yīng)當(dāng)在境外托管人處為信托公司的受托境外理財(cái)信托開(kāi)設(shè)境外外匯資金運(yùn)用結(jié)算賬戶(hù)和證券托管賬戶(hù)，用于與境外證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)之間的資金結(jié)算業(yè)務(wù)和證券托管業(yè)務(wù)。

信托公司在收到國(guó)家外匯局有關(guān)投資付匯額度的批準(zhǔn)文件后，應(yīng)當(dāng)持批準(zhǔn)文件與境內(nèi)托管人簽訂托管協(xié)議，并開(kāi)立境內(nèi)托管賬戶(hù)。境內(nèi)托管賬戶(hù)可同時(shí)包含人民幣賬戶(hù)和外匯賬戶(hù)。信托公司應(yīng)當(dāng)自境內(nèi)托管賬戶(hù)開(kāi)設(shè)之日起5個(gè)工作日內(nèi)，向國(guó)家外匯局報(bào)送正式托管協(xié)議。

信托公司境內(nèi)外匯托管賬戶(hù)的收入范圍是：信托公司依據(jù)受托境外理財(cái)信托項(xiàng)目從受托境外理財(cái)信托專(zhuān)用外匯賬戶(hù)劃入的資金，依據(jù)受托境外理財(cái)信托項(xiàng)目從境內(nèi)人民幣托管賬戶(hù)購(gòu)匯劃入的資金，境外匯回的投資本金及收益，以及國(guó)家外匯局批準(zhǔn)的其他收入。

信托公司境內(nèi)外匯托管賬戶(hù)的支出范圍是：匯往境外外匯資金運(yùn)用結(jié)算賬戶(hù)的資金、匯回受托境外理財(cái)信托專(zhuān)用外匯賬戶(hù)的資金，依據(jù)受托境外理財(cái)信托項(xiàng)目結(jié)匯的資金，貨幣兌換費(fèi)、托管費(fèi)、資產(chǎn)管理費(fèi)等各類(lèi)手續(xù)費(fèi)，以及國(guó)家外匯局批準(zhǔn)的其他支出。

接受委托人外匯資金境外理財(cái)?shù)?，信托公司還應(yīng)在其資金收付銀行，為每個(gè)信托項(xiàng)目開(kāi)立一個(gè)受托境外理財(cái)信托專(zhuān)用外匯賬戶(hù)，用于存放信托產(chǎn)品或計(jì)劃的受托資金以及信托產(chǎn)品或計(jì)劃分紅、終止等劃回的外匯資金。信托公司應(yīng)在賬戶(hù)開(kāi)立后5個(gè)工作日內(nèi)向所在地外匯局報(bào)備。

信托公司受托境外理財(cái)信托專(zhuān)用外匯賬戶(hù)的收入范圍為：委托人劃入的外匯信托資金、從境內(nèi)托管賬戶(hù)劃回的資金，以及經(jīng)外匯局批準(zhǔn)的其他收入。外匯資金信托賬戶(hù)的支出范圍為：按照外匯信托產(chǎn)品或計(jì)劃中的指定用途向境內(nèi)托管賬戶(hù)劃出外匯信托資金，信托產(chǎn)品或計(jì)劃終止外匯信托資金和收益的分配、稅收代扣、信托合同規(guī)定的由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)的其他費(fèi)用，以及經(jīng)外匯局批準(zhǔn)的其他收入。

信托公司發(fā)行受托境外理財(cái)信托計(jì)劃，應(yīng)在推介期結(jié)束、信托計(jì)劃成立后，將信托資金按原幣種劃至境內(nèi)托管賬戶(hù)。

信托公司劃入境內(nèi)托管賬戶(hù)的人民幣資金購(gòu)匯，應(yīng)按照對(duì)客戶(hù)結(jié)售匯業(yè)務(wù)的模式辦理，并由境內(nèi)托管人根據(jù)資金支付指令通過(guò)境內(nèi)托管賬戶(hù)完成相應(yīng)的人民幣劃付和外匯接收操作。信托公司應(yīng)在與委托人簽署的信托合同中，明確人民幣資金購(gòu)匯所使用人民幣匯價(jià)的確定原則。

境內(nèi)居民個(gè)人以自有外匯資金購(gòu)買(mǎi)信托公司受托境外理財(cái)信托計(jì)劃的，不得直接使用外幣現(xiàn)鈔，只能使用本人外匯儲(chǔ)蓄賬戶(hù)和資本項(xiàng)目賬戶(hù)內(nèi)資金，不得使用個(gè)人外匯結(jié)算賬戶(hù)內(nèi)資金。本金和收益匯回后，應(yīng)由境內(nèi)托管賬戶(hù)經(jīng)信托專(zhuān)用外匯賬戶(hù)劃至受益人外匯儲(chǔ)蓄賬戶(hù)，不得直接提取現(xiàn)鈔或結(jié)匯。

境內(nèi)機(jī)構(gòu)不得以債務(wù)性外匯資金購(gòu)買(mǎi)信托公司受托境外理財(cái)信托計(jì)劃，以自有外匯資金購(gòu)買(mǎi)的，本金和收益應(yīng)由境內(nèi)托管賬戶(hù)經(jīng)專(zhuān)用信托外匯賬戶(hù)匯回境內(nèi)機(jī)構(gòu)的原外匯賬戶(hù)。

信托計(jì)劃終止后，信托公司應(yīng)按照信托文件的約定將信托利益支付給受益人或信托文件規(guī)定的人。

境內(nèi)個(gè)人以自有人民幣資金購(gòu)買(mǎi)信托公司受托境外理財(cái)信托計(jì)劃的，本金和收益匯回后，可由信托公司結(jié)匯后支付給受益人，也可由境內(nèi)托管賬戶(hù)經(jīng)信托專(zhuān)用外匯賬戶(hù)劃至受益人外匯儲(chǔ)蓄賬戶(hù)。境內(nèi)機(jī)構(gòu)以自有人民幣資金購(gòu)買(mǎi)信托公司受托境外理財(cái)信托計(jì)劃的，本金和收益匯回后，可由信托公司結(jié)匯后支付，也可由境內(nèi)托管賬戶(hù)經(jīng)信托專(zhuān)用外匯賬戶(hù)劃至境內(nèi)機(jī)構(gòu)的境內(nèi)外匯賬戶(hù)。有關(guān)結(jié)匯事項(xiàng)參照第三十一條規(guī)定的購(gòu)匯原則辦理。

委托資金為外匯的，信托公司將匯入受托境外理財(cái)信托專(zhuān)用外匯賬戶(hù)的本金和收益劃回受益人或信托文件規(guī)定的人指定的賬戶(hù)。

除有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的職責(zé)外，托管人還應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：

(一)為信托公司開(kāi)設(shè)境內(nèi)托管賬戶(hù)、境外外匯資金運(yùn)用結(jié)算賬戶(hù)和證券托管賬戶(hù)。

(二)監(jiān)督信托公司的投資運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)其投資指令違法、違規(guī)的，及時(shí)向監(jiān)管部門(mén)和國(guó)家外匯局報(bào)告。

(三)保存信托公司的資金匯出、匯入、兌換、收匯、付匯和資金往來(lái)記錄等相關(guān)資料，其保存的時(shí)間應(yīng)當(dāng)不少于15年。

(四)按照規(guī)定辦理國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)。

(五)協(xié)助國(guó)家外匯局檢查信托公司資金的境外運(yùn)用情況。

(六)監(jiān)管部門(mén)和國(guó)家外匯局根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他職責(zé)。

托管人應(yīng)當(dāng)按照以下要求提交有關(guān)報(bào)告：

(一)自開(kāi)設(shè)信托公司的境內(nèi)托管賬戶(hù)、境外外匯資金運(yùn)用結(jié)算賬戶(hù)和證券托管賬戶(hù)之日起5個(gè)工作日內(nèi)，向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局和所在地銀監(jiān)局報(bào)告。

(二)自信托公司匯出本金或者匯回本金、收益之日起5個(gè)工作日內(nèi)，向國(guó)家外匯局報(bào)告有關(guān)資金的匯出、匯入情況。

(三)每月結(jié)束后5個(gè)工作日內(nèi)，向國(guó)家外匯局報(bào)告有關(guān)信托公司境內(nèi)托管賬戶(hù)的收支情況。

(四)每一會(huì)計(jì)年度結(jié)束后1個(gè)月內(nèi)，向國(guó)家外匯局報(bào)送信托公司上一年度外匯資金的境外運(yùn)用情況報(bào)表。

(五)發(fā)現(xiàn)信托公司投資指令違法、違規(guī)的，及時(shí)向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局和所在地銀監(jiān)局報(bào)告。

(六)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局規(guī)定的其他報(bào)告事項(xiàng)。

信托公司所在地外匯局應(yīng)按月匯總轄內(nèi)信托公司境內(nèi)托管賬戶(hù)、受托境外理財(cái)信托專(zhuān)用外匯賬戶(hù)的開(kāi)立和撤銷(xiāo)情況，并報(bào)送國(guó)家外匯局。

第六章業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)控制

信托公司開(kāi)展受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并將受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理納入信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系之中。信托公司的受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系應(yīng)覆蓋受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，并就相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)制定有效的控制制度。風(fēng)險(xiǎn)控制制度至少應(yīng)包括投資決策流程、投資授權(quán)制度、研究報(bào)告制度、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量制度、績(jī)效考核指標(biāo)體系等。

信托公司應(yīng)建立、明確受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)的管理部門(mén)，制定管理規(guī)章制度，明確相關(guān)部門(mén)和人員的責(zé)任。并對(duì)具體產(chǎn)品研發(fā)、定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理、銷(xiāo)售、資金管理運(yùn)用、賬務(wù)處理、收益分配等方面進(jìn)行全面規(guī)范，建立健全有關(guān)規(guī)章制度和內(nèi)部審核程序，嚴(yán)格內(nèi)部審查和稽核監(jiān)督管理，建立健全內(nèi)部控制和定期檢查制度。

信托公司開(kāi)展受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)格的合規(guī)性審查，準(zhǔn)確界定受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)所包含的各類(lèi)法律關(guān)系，明確可能涉及的法律和政策問(wèn)題，研究制定相應(yīng)的解決辦法，切實(shí)防范法律風(fēng)險(xiǎn)。

信托公司應(yīng)制定受托境外理財(cái)信托項(xiàng)目或計(jì)劃的研發(fā)設(shè)計(jì)工作流程，制定內(nèi)部審批程序，明確主要風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)采取的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，并按照有關(guān)要求向監(jiān)管部門(mén)報(bào)送。

信托公司應(yīng)對(duì)受托境外理財(cái)信托計(jì)劃的資金成本與收益進(jìn)行獨(dú)立測(cè)算，采用科學(xué)合理的測(cè)算方式預(yù)測(cè)理財(cái)投資組合的收益率。

信托公司應(yīng)對(duì)受托境外理財(cái)信托計(jì)劃設(shè)置市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，建立有效的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制體系。

信托公司將有關(guān)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)指標(biāo)作為受托境外理財(cái)信托項(xiàng)目或計(jì)劃的終止條件或終止參考條件時(shí)，應(yīng)在信托文件中對(duì)相關(guān)指標(biāo)的定義和計(jì)算方式做出明確解釋。

信托公司開(kāi)展受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)，在進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，應(yīng)對(duì)利率和匯率等主要金融政策的改革與調(diào)整進(jìn)行充分的壓力測(cè)試，評(píng)估可能對(duì)信托公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的影響，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)處置和應(yīng)急預(yù)案。

信托公司應(yīng)當(dāng)制定受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)急方案，并納入信托公司整體業(yè)務(wù)應(yīng)急方案體系之中，保證信托理財(cái)服務(wù)的連續(xù)性、有效性。

信托公司開(kāi)展受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)涉及其他金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)對(duì)產(chǎn)品提供者的信用狀況、經(jīng)營(yíng)管理能力、市場(chǎng)投資能力和風(fēng)險(xiǎn)處置能力等進(jìn)行評(píng)估，并明確界定雙方的權(quán)利義務(wù)，劃分相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)責(zé)任和轉(zhuǎn)移方式。

信托公司應(yīng)要求提品的金融機(jī)構(gòu)提供詳細(xì)的產(chǎn)品介紹、相關(guān)的市場(chǎng)分析報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)收益測(cè)算報(bào)告。

信托公司提供的理財(cái)產(chǎn)品組合中如包括其他金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)行充分的分析，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行必要的驗(yàn)證。信托公司應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品提供者提供的有關(guān)材料和對(duì)產(chǎn)品的分析情況，按照審慎原則重新編寫(xiě)有關(guān)產(chǎn)品介紹材料和宣傳材料。

信托公司研發(fā)新的理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)制定產(chǎn)品開(kāi)發(fā)審批程序，并就產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的背景、可行性、擬銷(xiāo)售的潛在目標(biāo)客戶(hù)群等進(jìn)行分析，報(bào)高級(jí)管理層批準(zhǔn)。

新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)應(yīng)當(dāng)編制產(chǎn)品開(kāi)發(fā)報(bào)告，詳細(xì)說(shuō)明新產(chǎn)品的定義、性質(zhì)與特征，目標(biāo)客戶(hù)及銷(xiāo)售方式，主要風(fēng)險(xiǎn)及其測(cè)算和控制方法，風(fēng)險(xiǎn)限額，風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理權(quán)力與責(zé)任，會(huì)計(jì)核算與財(cái)務(wù)管理方法，后續(xù)服務(wù)，應(yīng)急方案等。

信托公司應(yīng)當(dāng)建立新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤評(píng)估制度，在新產(chǎn)品推出后，對(duì)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行定期評(píng)估。

信托公司應(yīng)根據(jù)受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)的性質(zhì)，按照國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)和《信托業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算辦法》的規(guī)定，采用適宜的會(huì)計(jì)核算和稅務(wù)處理方法。

現(xiàn)行法律法規(guī)沒(méi)有明確規(guī)定的，信托公司應(yīng)積極與有關(guān)部門(mén)進(jìn)行溝通，并就所采用的會(huì)計(jì)核算和稅務(wù)處理方法制定專(zhuān)門(mén)的說(shuō)明性文件，以備有關(guān)部門(mén)檢查。

信托公司開(kāi)展受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)客戶(hù)有涉嫌洗錢(qián)、惡意逃避稅收管理等違法違規(guī)行為的，應(yīng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定及時(shí)向相關(guān)部門(mén)報(bào)告。

第七章信息披露與監(jiān)督管理

信托公司直接或通過(guò)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)向客戶(hù)推介信托計(jì)劃時(shí)，應(yīng)了解客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力和承受能力，評(píng)估客戶(hù)的財(cái)務(wù)狀況，提供合適的理財(cái)產(chǎn)品由客戶(hù)自主選擇，并應(yīng)向客戶(hù)解釋相關(guān)投資工具的運(yùn)作市場(chǎng)及方式，揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

信托公司在對(duì)受托境外理財(cái)信托計(jì)劃進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示時(shí)，應(yīng)提供必要的說(shuō)明。說(shuō)明應(yīng)以充分、清晰、準(zhǔn)確、醒目、易于理解的文字至少向投資者告知信托計(jì)劃的特征及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，確保投資者正確理解風(fēng)險(xiǎn)揭示的內(nèi)容。

信托公司在與客戶(hù)簽訂有關(guān)合同前，應(yīng)提供受托境外理財(cái)信托計(jì)劃預(yù)期收益率的測(cè)算數(shù)據(jù)、測(cè)算方式和測(cè)算的主要依據(jù)。

信托公司在每筆受托境外理財(cái)信托計(jì)劃推介結(jié)束并成立后5個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)向銀監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局或所在地銀監(jiān)局、外匯局披露信托計(jì)劃資金總額、信托合同數(shù)、購(gòu)匯金額和自有外匯資金數(shù)額等情況。

信托公司應(yīng)妥善保存有關(guān)客戶(hù)評(píng)估和顧問(wèn)服務(wù)的記錄，并妥善保存客戶(hù)資料和其他文件資料。

在受托境外理財(cái)信托計(jì)劃的存續(xù)期內(nèi)，信托公司應(yīng)于每周交易結(jié)束時(shí)向受益人披露財(cái)產(chǎn)價(jià)值和單位價(jià)值的內(nèi)容，并將相關(guān)披露信息按季報(bào)送監(jiān)管部門(mén)。

信托公司應(yīng)按季度準(zhǔn)備受托境外理財(cái)信托計(jì)劃各投資工具的財(cái)務(wù)報(bào)表、市場(chǎng)表現(xiàn)情況及相關(guān)材料。相關(guān)客戶(hù)有權(quán)查詢(xún)或要求信托公司向其提供上述信息。

信托公司應(yīng)在受托境外理財(cái)信托計(jì)劃終止時(shí)，或受托境外理財(cái)信托計(jì)劃投資收益分配時(shí)，向客戶(hù)提供受托境外理財(cái)信托計(jì)劃投資、收益的詳細(xì)情況報(bào)告。

信托公司購(gòu)買(mǎi)境外金融產(chǎn)品，必須符合中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定。

國(guó)家外匯局根據(jù)維護(hù)國(guó)際收支平衡的需要，可以調(diào)整信托公司受托境外理財(cái)?shù)耐顿Y付匯額度。

信托公司有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)在其發(fā)生后5個(gè)工作日內(nèi)報(bào)告中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局：

(一)變更托管人或托管人。

(二)公司注冊(cè)資本和股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。

(三)涉及訴訟或受到重大處罰。

(四)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局規(guī)定的其他情形。

信托公司的境內(nèi)托管人有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)在發(fā)生后5個(gè)工作日內(nèi)報(bào)告中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局：

(一)注冊(cè)資本和股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化的。

(二)涉及重大訴訟或受到重大處罰的。

(三)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局規(guī)定的其他情形。

信托公司及其境內(nèi)托管人違反本辦法的，由中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行處罰。情節(jié)嚴(yán)重的，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局有權(quán)要求信托公司更換境內(nèi)托管人或取消信托公司受托境外理財(cái)?shù)耐顿Y付匯額度。境外托管人拒絕提供相關(guān)信息的，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局有權(quán)要求更換境外托管人。

第八章附則

信托公司投資于香港特別行政區(qū)、澳門(mén)特別行政區(qū)的金融產(chǎn)品，參照本辦法相關(guān)條款執(zhí)行。

篇6

對(duì)比此前的經(jīng)營(yíng)范圍不難發(fā)現(xiàn)，提議中去掉了“房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)及咨詢(xún)”。然而就在去年，愛(ài)建股份還忙于為定向增發(fā)做補(bǔ)充工作，把上海國(guó)際集團(tuán)旗下的兩家房地產(chǎn)公司注入，變成更大的房地產(chǎn)公司。

僅僅一年，公司的主營(yíng)方向就出現(xiàn)了180度的大轉(zhuǎn)彎?！皬慕?jīng)營(yíng)范圍你可以建股份要退出房地產(chǎn)的推測(cè)?！?月8日，愛(ài)建股份證券投資部工作人員向《投資者報(bào)》表示，“不過(guò)目前，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)還是愛(ài)建信托、房地產(chǎn)以及愛(ài)建證券等?！?/p>

就在此前的5月28日，愛(ài)建股份剛剛終止了前一個(gè)定向增發(fā)方案，也就是上海國(guó)際集團(tuán)注入房地產(chǎn)公司的方案。同日公布的新再融資方案為，向四家機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)募集資金26億元，其中20億元用于注資愛(ài)建信托。

愛(ài)建股份的主業(yè)投向由此產(chǎn)生變化，由房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向信托。而這樣的變更已經(jīng)不是第一次。自2004年以來(lái)，愛(ài)建股份一直在進(jìn)行重組，這已經(jīng)是其七年來(lái)的第五次重組方案，此前的四次方案都以失敗告終。

七年五次重組

愛(ài)建股份重組路可謂漫長(zhǎng)而多變。

其前身是上海市工商界愛(ài)國(guó)建設(shè)公司，該公司1979年由上海工商界與部分境外人士以民間集資方式創(chuàng)建，1993年4月在上交所上市，創(chuàng)始人之一是劉靖基。

愛(ài)建股份同時(shí)擁有信托、證券兩大業(yè)務(wù)牌照，由愛(ài)建股份、愛(ài)建證券、愛(ài)建信托組成的“愛(ài)建系”曾經(jīng)在金融市場(chǎng)叱咤風(fēng)云。但是2004年愛(ài)建證券和愛(ài)建信托先后曝出巨虧和挪用資金等一系列嚴(yán)重問(wèn)題，公司下屬子公司原相關(guān)負(fù)責(zé)人――愛(ài)建證券原董事長(zhǎng)劉順新、愛(ài)建信托原總經(jīng)理馬建平等相繼涉案，上市公司隨后也陷入連續(xù)虧損，不得不尋求重組計(jì)劃。

2004年11月24日公告，香港名力集團(tuán)啟動(dòng)重組愛(ài)建股份的計(jì)劃，但是這一計(jì)劃在2007年終止，據(jù)稱(chēng)是因?yàn)楣枮I信托資產(chǎn)的遺留問(wèn)題沒(méi)有得到根本解決。2008年7月，首鋼控股(香港)有限公司與李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)成立合資公司作為投資人，參與愛(ài)建信托的重組改制。但經(jīng)過(guò)半年的談判之后，也退出了重組計(jì)劃。半年多以后，愛(ài)建股份引進(jìn)有泰國(guó)正大集團(tuán)背景的富泰(上海)有限公司，最后依然未能成功。

有分析人士稱(chēng)，三次重組均未能如愿以?xún)敚科湓蜻€是愛(ài)建股份背后巨額的資金黑洞讓參與者望而卻步。而這個(gè)資金黑洞涉及愛(ài)建股份和神秘富豪顏立燕所合作的哈爾濱愛(ài)建新城項(xiàng)目。

顏立燕公司因?yàn)閺膼?ài)建信托貸款被訴涉嫌挪用資金9.37億元。愛(ài)建股份6.87億元的炒股虧損和13億元不良債權(quán)被隱藏在一份購(gòu)買(mǎi)愛(ài)建新城20萬(wàn)平方米地下商鋪的房屋銷(xiāo)售合同中金額高達(dá)40億元，這就是顏立燕通過(guò)哈爾濱愛(ài)建新城項(xiàng)目掏空愛(ài)建40億元資產(chǎn)的來(lái)由。

目前，案件還在進(jìn)行之中。愛(ài)建股份證券投資部工作人員表示：“該案件去年2月就開(kāi)庭了，還處于擇日宣判階段。公司希望盡快判決，能夠盡量追回?fù)p失?！?/p>

在三次重組均經(jīng)歷失敗之后，2009年8月，重組方變更為上海國(guó)際集團(tuán)。根據(jù)這次的重組方案，愛(ài)建股份以12.21元/股，向上海國(guó)際集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行2.2億股，購(gòu)買(mǎi)其持有的上投房產(chǎn)和通達(dá)房產(chǎn)100%的股權(quán)。資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)部分的方案獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，再向上海國(guó)際集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股票募集7億元資金用于對(duì)愛(ài)建信托增資。

分析人士表示，上海市政府要保愛(ài)建這個(gè)牌子，所以讓上海國(guó)際集團(tuán)來(lái)接手，當(dāng)然其他人也不敢接手，這個(gè)重組方案的政府意圖十分明顯。

5月27日，愛(ài)建股份的公告否決了該重組方案，變更為注資信托的新定向增發(fā)方案。不過(guò)，由上海國(guó)際集團(tuán)接手的事實(shí)并沒(méi)有改變。

上述愛(ài)建股份證券投資部工作人員告訴記者：“提出增發(fā)方案后已經(jīng)一年多了，但是注入房地產(chǎn)的方案一直沒(méi)有獲批，再加上宏觀(guān)政策調(diào)控，對(duì)房地產(chǎn)的未來(lái)也并不是很看好。因此，公司調(diào)整為目前的現(xiàn)金增發(fā)方案?！?/p>

變更后的新增發(fā)方案為：發(fā)行A 股股票數(shù)量合計(jì)為2.85億股，其中，上海國(guó)際集團(tuán)、經(jīng)怡實(shí)業(yè)、大新華投資和匯銀投資分別擬以10 億元、7 億元、4.5 億元和4.5 億元認(rèn)購(gòu)相應(yīng)股份。本次發(fā)行后，愛(ài)建基金會(huì)持股數(shù)量不變，持股比例降為12.30%，仍為本公司第一大股東。上海國(guó)際集團(tuán)總共持股1.2億股，占公司發(fā)行后總股本的10.91%，將成為第二大股東。

此次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金主要用于增資愛(ài)建信托、償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，增資愛(ài)建信托為20億元。

信托前景難料

信托目前的形勢(shì)雖然不錯(cuò)，但是考慮到由于今年的貸款收緊，很多貸款都走信托的方式，使得信托的業(yè)務(wù)數(shù)量大增。如果以后貸款政策放松，那么信托的業(yè)務(wù)量出現(xiàn)下降也在所難免。

與此同時(shí)，愛(ài)建股份旗下的愛(ài)建信托爆發(fā)的那場(chǎng)糾結(jié)于信托、證券、地產(chǎn)之間的案件審判還沒(méi)有結(jié)束。這或許也是愛(ài)建股份要求盡快脫離地產(chǎn)，專(zhuān)注于信托的原因之一。

“總體來(lái)說(shuō)，信托還是很重要的牌照，因?yàn)閲?guó)家對(duì)信托的牌照已經(jīng)不批了?！碧煜嗤顿Y分析師姚軼楠告訴《投資者報(bào)》。而作為上海建設(shè)國(guó)際金融中心的目標(biāo)，對(duì)于金融牌照的保護(hù)顯然是政府所要考慮的問(wèn)題。

目前，愛(ài)建股份手里有兩張金融牌照：一張是100%控股的愛(ài)建信托；另一張是以20.23%股權(quán)參股的愛(ài)建證券。

截至2010年底，愛(ài)建信托凈資產(chǎn)4.38億元，營(yíng)業(yè)收入0.97億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.64億元。管理信托資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì)84.79億元，凈資本3.10億元。

篇7

《投資者報(bào)》了解到，由華夏基金公司（下稱(chēng)華夏）擔(dān)任投資顧問(wèn)的中融靈活配置2號(hào)、中融靈活配置3號(hào)兩只產(chǎn)品，近期因?yàn)榇胬m(xù)資金不足而遭清算。去年11月，同樣由華夏擔(dān)任投資顧問(wèn)的中誠(chéng)信托靈活配置1號(hào)、2號(hào)，也因?yàn)槌钟腥讼?shù)贖回而提前清算。而2008年以來(lái)，華夏一直是擔(dān)任信托產(chǎn)品投資顧問(wèn)最多的公司。

2009年“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)開(kāi)閘后，這一業(yè)務(wù)逐漸被冷落，公募擔(dān)任信托投顧的總數(shù)量也從高峰時(shí)的30多只，縮減到如今只有10多只。而借助信托公司高凈值客戶(hù)投資于基金公司的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，成為基金公司與信托公司合作的新形式。

4只產(chǎn)品遭清算

早在2008年，華夏最早與中融信托合作，成為公募基金中擔(dān)任最多信托產(chǎn)品的投資顧問(wèn)。中融靈活配置1號(hào)~3號(hào)系列3只產(chǎn)品，即是較早成立的此類(lèi)產(chǎn)品。

中融靈活配置1號(hào)成立于2008年底。截至2012年3月15日，成立以來(lái)該產(chǎn)品獲得了21%的回報(bào)，不過(guò)卻跑輸了同期滬深300指數(shù)38.7%的回報(bào)；中融靈活配置2號(hào)與3號(hào)則均跑贏(yíng)了同期滬深300指數(shù)。

在這些基金運(yùn)作過(guò)程中，規(guī)模越來(lái)越小，持有人數(shù)量也日漸稀少。中融信托網(wǎng)站公告顯示，中融靈活配置1號(hào)與中融靈活配置2號(hào)曾在2012年1月底召開(kāi)受益人大會(huì)，審議更換投資顧問(wèn)。

兩只產(chǎn)品原投資顧問(wèn)華夏，于2012年1月21日起退出，擬定中融靈活配置1號(hào)由上海凱石投資管理公司接替，靈活配置2號(hào)由北京和聚投資管理公司接替。

中融此前稱(chēng)，將在1月31日前將本次受益人大會(huì)決議以網(wǎng)站形式公告。但截至目前，中融信托網(wǎng)站上尚未看到兩款信托產(chǎn)品的清算公告。

接近中融信托的人士對(duì)本報(bào)表示，中融靈活配置2號(hào)、3號(hào)已清算，1號(hào)還在正常存續(xù)期中。而對(duì)于清算原因，他表示：“更換投資顧問(wèn)后持有人覺(jué)得不合適，所以選擇贖回。其實(shí)之前兩只產(chǎn)品的資金也不多了?！?/p>

無(wú)獨(dú)有偶，在2011年11月底，同樣由華夏擔(dān)任投資顧問(wèn)的中誠(chéng)靈活配置1號(hào)、靈活配置2號(hào)，也均提前終止。清算原因也是由于存續(xù)資金不足。

中誠(chéng)靈活配置1號(hào)、2號(hào)均成立于2008年11月27日，根據(jù)其2010年12月10日受益人大會(huì)決議，該信托計(jì)劃期限由3年延長(zhǎng)至5年，即預(yù)計(jì)于2013年11月26日終止。

不過(guò)，截至2011年11月23日，中誠(chéng)信托靈活配置1號(hào)、2號(hào)收到受益人贖回申請(qǐng)5份、3份，贖回份額652萬(wàn)份、451萬(wàn)份。贖回后，兩只信托計(jì)劃的存續(xù)份額為零，導(dǎo)致2011年11月26日提前終止運(yùn)作。

泰信矢量虧16%墊底

在上述多只產(chǎn)品清盤(pán)后，華夏擔(dān)任信托投資顧問(wèn)數(shù)量急劇減少。

截至目前，華夏仍在運(yùn)作的信托產(chǎn)品有8只：中融靈活配置1號(hào)，外貿(mào)信托-尊享權(quán)益系列之積極策略2號(hào)，與富舟投資共同擔(dān)任投資顧問(wèn)的華夏2號(hào)、3號(hào)、4號(hào)，與上海諾亞遠(yuǎn)征共同擔(dān)任投資顧問(wèn)的諾亞華夏靈活配置1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)。

上述產(chǎn)品今年以來(lái)僅積極策略2號(hào)取得1%的正收益，其他產(chǎn)品均虧損。

而在跌幅較大的產(chǎn)品中，2011年7月成立的“山東信托-泰信矢量投資時(shí)鐘策略指數(shù)證券投資集合資金信托計(jì)劃”，今年以來(lái)跌幅逾16%，成立以來(lái)已經(jīng)虧掉三成。本報(bào)還了解到，在2月中旬，泰信基金曾找到北京一家業(yè)績(jī)出色的期貨私募基金，商討聯(lián)合成立私募產(chǎn)品的新模式。

大成靈活配置與嘉實(shí)擔(dān)任投資顧問(wèn)的尊享權(quán)益(積極策略3號(hào))，今年以來(lái)下跌幅度也都超過(guò)了5%。諾亞華夏靈活配置1號(hào)、2號(hào)等產(chǎn)品今年以來(lái)也是負(fù)收益。

在2009年9月專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)放開(kāi)前，基金公司曾大量擔(dān)任銀行、信托投顧業(yè)務(wù)，來(lái)博取客戶(hù)群。從成立日期上，基金公司發(fā)行私募產(chǎn)品的高峰是2008年和2009年?；鸸緭?dān)任投顧業(yè)務(wù)未來(lái)會(huì)如何演變？

“不管以什么形式做，基金公司還會(huì)繼續(xù)以前相關(guān)的角色，而且在產(chǎn)品的靈活性和產(chǎn)品創(chuàng)新上會(huì)有所提高?！迸d業(yè)全球一位渠道經(jīng)理表示。

直投專(zhuān)戶(hù)拔頭籌

牽手信托公司，發(fā)起直投基金公司專(zhuān)戶(hù)的形式變得很普遍。2010年以來(lái)，陜國(guó)投、東莞信托等信托公司，先后發(fā)行了投資于國(guó)泰、興業(yè)全球、華安、匯添富等公司基金專(zhuān)戶(hù)的信托產(chǎn)品。

如目前正在推介期中的東莞信托?匯信－匯添富11號(hào)，募集資金主要用于委托匯添富基金進(jìn)行專(zhuān)戶(hù)理財(cái)。目前陜國(guó)投正在推介的興業(yè)全球基金3 號(hào)定向，則通過(guò)投資于興業(yè)全球的資產(chǎn)管理專(zhuān)戶(hù)，重點(diǎn)用于上市公司定向增發(fā)。

本報(bào)從上述基金公司了解到，這些產(chǎn)品一半由信托公司和財(cái)務(wù)顧問(wèn)負(fù)責(zé)募集客戶(hù)、協(xié)商產(chǎn)品投資范圍，基金公司進(jìn)行管理。這不僅為信托產(chǎn)品參與定向增發(fā)開(kāi)辟了新的渠道，而且基金公司也可以利用信托公司的高凈值客戶(hù)。

篇8

【關(guān)鍵詞】城鎮(zhèn)化；信托；融資

目前，各機(jī)構(gòu)對(duì)城鎮(zhèn)化所需的地方政府公共投資規(guī)模均有大量的研究預(yù)測(cè)。比如財(cái)政部財(cái)科所的研究顯示，城鎮(zhèn)化率每提升1個(gè)百分點(diǎn)，地方政府公共投資需求將增加5.9個(gè)百分點(diǎn)，并認(rèn)為“十二五”時(shí)期因工業(yè)化和城鎮(zhèn)化帶來(lái)的地方政府公共投資規(guī)模將在30萬(wàn)億左右。麥肯錫的預(yù)測(cè)規(guī)模更大，認(rèn)為單城市化直接帶動(dòng)的城市基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)就將達(dá)到74萬(wàn)億元人民幣。大部分預(yù)測(cè)的投資規(guī)模都較大。

一、我國(guó)城鎮(zhèn)化融資模式分析

目前，城鎮(zhèn)化建設(shè)資金融資模式主要包括：財(cái)政融資、銀行貸款、利用外資和信托融資等四種模式。

1.財(cái)政融資主要包括政府預(yù)算支出、政府自籌資金、政策性收費(fèi)、國(guó)債資金。其中政府自籌資金包括土地出讓轉(zhuǎn)讓收入。但是，財(cái)政融資支持有限，政府投入所占比例呈下降趨勢(shì)而市場(chǎng)投入比例呈上升趨勢(shì)。一方面經(jīng)濟(jì)發(fā)展中財(cái)政收入占GDP的比重將不斷下降，而財(cái)政解決多方面的問(wèn)題和矛盾的任務(wù)十分艱巨，近年來(lái)城鎮(zhèn)化投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，但仍將難以滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的資金需求。另一方面，政府投資沒(méi)有與制度建設(shè)相結(jié)合，出現(xiàn)了一些國(guó)債項(xiàng)目重復(fù)安排、配置不合理、損失浪費(fèi)等現(xiàn)象，使政府無(wú)法實(shí)現(xiàn)最佳的投資效果。

2.國(guó)內(nèi)銀行貸款。目前，銀行貸款成為城鎮(zhèn)化建設(shè)資金的第二大來(lái)源，主要由國(guó)有商業(yè)銀行提供。但通過(guò)銀行貸款獲取資金已沒(méi)有很大的拓展空間。在目前的情況下，商業(yè)銀行放貸謹(jǐn)慎，“惜貸”行為嚴(yán)重，使得大量有前途、對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有長(zhǎng)遠(yuǎn)推動(dòng)作用的項(xiàng)目受到拖累，難以獲得資金。

3.引進(jìn)外資。合理利用外資來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)建設(shè)資金缺口貌似是比較理想的選擇。但是，外商投資進(jìn)行城鎮(zhèn)化建設(shè)本身是一種商業(yè)行為，外資會(huì)要求獲得合理的投資回報(bào)，也希望盡可能多地避免或減少投資的風(fēng)險(xiǎn)。而城鎮(zhèn)化建設(shè)的公益性、外部性、社會(huì)性強(qiáng)等特點(diǎn)卻決定了城鎮(zhèn)化建設(shè)不宜過(guò)度依賴(lài)外資。

4.信托融資。信托目前是我國(guó)城鎮(zhèn)化重要的融資渠道之一。與其他融資方式相比，具有融資速度快、成本低、風(fēng)險(xiǎn)小、收益較高等特點(diǎn)。能夠滿(mǎn)足城鎮(zhèn)化較大融資規(guī)模，節(jié)約融資成本的需求。信托與城鎮(zhèn)化建設(shè)相結(jié)合，不僅解決了城鎮(zhèn)化建設(shè)的融資難問(wèn)題，同時(shí)也推動(dòng)了信托業(yè)的良性發(fā)展。但是信托融資也有其自身的不足，譬如流動(dòng)性不足，沒(méi)有相應(yīng)的二級(jí)市場(chǎng)；信托機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)還不普遍等等。

通過(guò)上述四種方式的比較可以得出以下結(jié)論：通過(guò)信托可以解決城鎮(zhèn)化建設(shè)的融資問(wèn)題。

二、信托融資基本原理

我國(guó)《信托法》對(duì)信托的定義是：信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。

信托機(jī)構(gòu)根據(jù)具體項(xiàng)目設(shè)立信托計(jì)劃（也叫信托產(chǎn)品）向社會(huì)籌資資金，籌集到的資金通過(guò)信托機(jī)構(gòu)投入到項(xiàng)目中去。在融資的角度來(lái)看，購(gòu)買(mǎi)信托計(jì)劃者就是項(xiàng)目投資人，信托機(jī)構(gòu)是投資者的人，充當(dāng)?shù)闹皇侨谫Y的工具。同時(shí)在這個(gè)融資過(guò)程里面也形成了信托行為，通過(guò)信托計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)者實(shí)際就是信托關(guān)系里的委托人，信托機(jī)構(gòu)則是信托關(guān)系里的受托人，信托機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)售信托計(jì)劃匯集的資金就是信托財(cái)產(chǎn)，把信托財(cái)產(chǎn)投資項(xiàng)目獲取收益就是信托目的。這種基于信托業(yè)務(wù)的融資方式就是信托融資。

三、城鎮(zhèn)化融資引入信托的優(yōu)勢(shì)分析

1.籌資速度快，回報(bào)率較高，風(fēng)險(xiǎn)較小。一是因?yàn)檫\(yùn)用信托資金投資城鎮(zhèn)化建設(shè)符合國(guó)家的利益和社會(huì)長(zhǎng)久發(fā)展的大計(jì)，它必將得到政府和社會(huì)的理解和支持；二是信托公司可以利用它們專(zhuān)業(yè)化的管理與效率為城鎮(zhèn)化建設(shè)服務(wù)。

2.信托資金的進(jìn)入壁壘較低。信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性高。資金信托的設(shè)立只要是經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的信托投資公司均可以開(kāi)展資金信托業(yè)務(wù)，信托投資公司設(shè)立資金信托產(chǎn)品無(wú)須審批，只須報(bào)主管部門(mén)備案。

3.資金來(lái)源廣泛。一是居民儲(chǔ)蓄，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率較高。二是企業(yè)資金，主要是指企業(yè)的閑置資金。三是保險(xiǎn)金。

4.自身?xiàng)l件突出。中國(guó)的信托機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)多年經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，已經(jīng)有了管理和投資貸款及分析和選擇項(xiàng)目的綜合信息和經(jīng)驗(yàn)，有從事公司治理、資本經(jīng)營(yíng)、項(xiàng)目融資、租賃業(yè)務(wù)等方面的專(zhuān)業(yè)技能，進(jìn)而有為企業(yè)提供管理、投資、理財(cái)、資信調(diào)查等服務(wù)的條件。

5.業(yè)務(wù)范圍廣。按照《信托投資公司管理辦法》規(guī)定，信托公司可以開(kāi)展10項(xiàng)業(yè)務(wù)，投資范圍上可以是證券也可以是企業(yè)，能夠真正實(shí)現(xiàn)組合投資和組合運(yùn)用資產(chǎn)。

從上述幾個(gè)方面可以看出，利用信托融資籌集資金來(lái)彌補(bǔ)我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金缺口，具有其它融資方式所無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。

四、城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目利用信托融資的模式分析

城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目利用信托融資的模式主要有：信托貸款運(yùn)作模式、股權(quán)投資信托運(yùn)作模式、收費(fèi)收益權(quán)信托運(yùn)作模式、融資租賃信托運(yùn)作模式。

1.信托貸款運(yùn)作模式。貸款信托是指信托機(jī)構(gòu)（受托人）通過(guò)發(fā)行債權(quán)型收益權(quán)證等方式向投資者（委托人）募集定量資金，委托人與信托公司簽訂資金信托合同，在合同中指定信托資金的用途并確定貸款利率和期限，然后信托機(jī)構(gòu)（受托人）按委托人的意愿以自己的名義與借款人簽訂借款合同并辦理相應(yīng)的擔(dān)保手續(xù)，按照合同將信托資金以貸款形式投資于項(xiàng)目主體，收益主要來(lái)源于信托貸款利息（高于存款利息）收入。貸款到期后，信托公司按時(shí)向借款人收回貸款本息，扣除受托人手續(xù)費(fèi)及代繳有關(guān)稅收后，向委托人返還信托資金以及收益。

2.股權(quán)投資信托運(yùn)作模式。股權(quán)投資信托指信托機(jī)構(gòu)（受托人）按委托人的意愿以自己的名義使用信托資金對(duì)企業(yè)以股權(quán)方式進(jìn)行投入，使企業(yè)擬建設(shè)項(xiàng)目順利進(jìn)行。受托人以信托資金等所投資的公司股權(quán)，其所有權(quán)自然地登記在受托人的名下，信托財(cái)產(chǎn)則由初始的資金形態(tài)轉(zhuǎn)換成了股權(quán)形態(tài)。受托人可根據(jù)修改后的公司章程，向項(xiàng)目公司派駐管理人員，參與項(xiàng)目公司的管理，行使股東權(quán)利。到期以后，受托人通過(guò)向第三方轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者關(guān)聯(lián)方回購(gòu)的方式退出，信托收益主要來(lái)自于股權(quán)轉(zhuǎn)讓回購(gòu)等收益。受托人在收取手續(xù)費(fèi)并代繳有關(guān)稅收后向委托人返還信托資金及收益。

3.收費(fèi)收益權(quán)信托運(yùn)作模式。收費(fèi)受益權(quán)信托的建立基于該項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，適合收益穩(wěn)定的交通、能源、電信等項(xiàng)目。經(jīng)營(yíng)這些公用事業(yè)的企業(yè)可以以所擁有的收費(fèi)權(quán)作為信托標(biāo)的委托信托機(jī)構(gòu)管理處分，信托機(jī)構(gòu)則把未來(lái)收費(fèi)打包成信托計(jì)劃向公眾發(fā)售，以匯集的信托資金投入到建設(shè)項(xiàng)目中去，實(shí)現(xiàn)融資目的。在這個(gè)過(guò)程里實(shí)際上形成了雙重的信托關(guān)系。

4.融資租賃信托運(yùn)作模式。城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目中機(jī)器設(shè)備可以運(yùn)用融資租賃信托來(lái)購(gòu)置。信托機(jī)構(gòu)（出租人）發(fā)行信托計(jì)劃募集信托資金，投資購(gòu)買(mǎi)城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)方（承租人）指定的設(shè)備，然后出租給項(xiàng)目方，以收取租金的方式獲得穩(wěn)定的增值回報(bào)，當(dāng)承租人全額支付租金后，租賃設(shè)備的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人。

五、結(jié)論

我國(guó)的城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目普遍存在建設(shè)資金匾乏的問(wèn)題。信托融資為解決城鎮(zhèn)化建設(shè)資金的不足提供了一條有效途徑。利用信托融資獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)拓寬融資渠道，為城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目的投融資提供新思路、新方法。

資金信托只要運(yùn)用得當(dāng)，不僅有利于啟動(dòng)民間資金投資城鎮(zhèn)化建設(shè)，加快城鎮(zhèn)化建設(shè)的發(fā)展，而且能彌補(bǔ)當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)中缺乏風(fēng)險(xiǎn)和收益適中的信托金融產(chǎn)品的空白，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將起到十分重要的作用。

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作者簡(jiǎn)介：

篇9

“相較于銀行存款和實(shí)業(yè)投資，信托理財(cái)?shù)母呤找骘@然對(duì)于那些擁有大把現(xiàn)金的上市公司更具吸引力?！蔽髂县?cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所普益財(cái)富信托研究員趙揚(yáng)在接受《金融理財(cái)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。由于近期以來(lái)“打新”收益的日漸枯竭，也讓這一投資渠道更加受到青睞。

然而也有信托專(zhuān)家對(duì)于這股信托理財(cái)熱潮進(jìn)行了客觀(guān)分析并指出了可能存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。該人士強(qiáng)調(diào)，在購(gòu)買(mǎi)信托理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，選擇資金實(shí)力強(qiáng)、誠(chéng)信度高、資產(chǎn)狀況良好和歷史業(yè)績(jī)好的信托公司尤為重要。

年收益近7％

近年來(lái)，由于銀行利率走低，信托理財(cái)逐漸成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，而信托理財(cái)在2009年取得的驕人收益更是對(duì)上市公司具有很強(qiáng)的吸引力。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年，信托理財(cái)產(chǎn)品投資領(lǐng)域重點(diǎn)布局于政府基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)，及時(shí)分享了中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果，實(shí)現(xiàn)了平均年收益近7％的穩(wěn)定回報(bào)。

據(jù)了解，目前信托產(chǎn)品投資期限一般為1－2年，年化收益率一般為6.5-8％，高出銀行同期存款收益4個(gè)百分點(diǎn)。信托產(chǎn)品單筆購(gòu)買(mǎi)金額越高，收益率也越高，尤其是持續(xù)復(fù)合投資優(yōu)勢(shì)明顯。

信托理財(cái)?shù)母呤找嫖吮姸噘Y金充足的上市公司參與，而“打新”收益的大幅縮水更使得這一現(xiàn)象愈發(fā)火爆。

由于自有資金充足，為了提升公司自有資金使用效率，增加自有資金收益。東阿阿膠公告稱(chēng)，將利用自有資金人民幣2億元購(gòu)買(mǎi)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司聊城市分行“本利豐”人民幣信托理財(cái)產(chǎn)品，該理財(cái)產(chǎn)品為保本浮動(dòng)收益型，預(yù)期年收益率為4％，期限為1年，資金將運(yùn)用于農(nóng)業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的信托貸款項(xiàng)目。東阿阿膠強(qiáng)調(diào)，公司資金較為充裕，用于購(gòu)買(mǎi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品，不影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并能夠提高自有資金的收益。

由于現(xiàn)金充裕，東阿阿膠一直在尋求投資渠道。由于在同時(shí)轉(zhuǎn)讓博奧生物有限公司及鴻元控股集團(tuán)兩公司股權(quán)后，其有望獲得近億元的轉(zhuǎn)讓款，使得這種欲望更加強(qiáng)烈。 相較于東阿阿膠，另一家上市公司新安股份對(duì)于信托理財(cái)?shù)钠珢?ài)更加強(qiáng)烈，短短數(shù)月內(nèi)其已連續(xù)三次進(jìn)行信托理財(cái)投資。

2009年11月，因完成增發(fā)而現(xiàn)金流充足的新安股份就與杭州工商信托合作，投資5000萬(wàn)元向南京金盛國(guó)際家居市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理有限公司發(fā)放為期半年的貸款。

根據(jù)公司披露，公司于2009年11月12日與杭州工商信托簽署了資金信托合同，公司將人民幣5000萬(wàn)元資金委托給杭州工商信托，向南京金盛國(guó)際家居市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理有限公司發(fā)放貸款。雙方規(guī)定，貸款期限為6個(gè)月，合同項(xiàng)下預(yù)期信托資金年收益率為10％。同時(shí)，金盛家居以其持有的南京金盛裝飾市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理有限公司33％的股權(quán)向杭州工商信托質(zhì)押，用于擔(dān)保金盛家居在《借款合同》項(xiàng)下義務(wù)的履行。

目前，央行人民幣半年期存款基準(zhǔn)利率為1.98％，而新安股份這一資金信托合同的預(yù)期收益率要遠(yuǎn)高于此，達(dá)到10％。若按期完成，新安股份將獲得500萬(wàn)元的投資收益。

2009年末，新安股份再度與杭州工商信托簽署了欣博房產(chǎn)信托貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃(規(guī)模為9000萬(wàn)份信托單位，每份面值為人民幣1元)資金信托合同。公司將3000萬(wàn)元自有資金委托給杭州工商信托進(jìn)行管理，貸款給上海欣博房地產(chǎn)有限公司用于房產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)，貸款期限為1年，信托計(jì)劃項(xiàng)的預(yù)計(jì)年收益率仍為10％。

今年2月，新安股份與杭州工商信托第三次攜手，雙方簽署了杭信?飛鷹房地產(chǎn)投資集合資金信托計(jì)劃信托合同。公司將以2000萬(wàn)元資金認(rèn)購(gòu)杭信?飛鷹房地產(chǎn)投資集合資金信托計(jì)劃2000份信托單位，用于房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)，本次投資預(yù)期年收益率10％。

而新安股份連續(xù)出手進(jìn)行信托理財(cái)投資，與其現(xiàn)金充沛不無(wú)關(guān)系。

2009年8月，新安股份通過(guò)公開(kāi)增發(fā)，以每股高達(dá)44.68元的價(jià)格成功發(fā)行了2193萬(wàn)股，這使得公司獲得了近10億元的募集資金。相關(guān)募集資項(xiàng)目后，除投向相關(guān)項(xiàng)目外，新安股份還以本次增發(fā)A股募集資金11336.77萬(wàn)元置換公司預(yù)先已投入募集資金投資項(xiàng)目。

上述資金到賬后，新安股份資金更加充沛。公司2008年年報(bào)顯示，其2008年末的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流高達(dá)18.60億元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)到6.48元。

為了提高資金效益，此前新安股份董事會(huì)已同意公司在符合國(guó)家法律法規(guī)及保障投資資金安全的前提下，根據(jù)公司章程規(guī)定的權(quán)限，在不超過(guò)當(dāng)期凈資產(chǎn)15％的總額，單項(xiàng)投資不超過(guò)凈資產(chǎn)10％的范圍內(nèi)，進(jìn)行相關(guān)委托理財(cái)?shù)韧顿Y，資金來(lái)源為自有資金。

冷對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

2008年以來(lái)，隨著國(guó)際金融海嘯的發(fā)生及蔓延，房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)大幅波動(dòng)，銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品頻現(xiàn)“零收益”“負(fù)收益”，在這樣的情況下，信托理財(cái)這種方式愈發(fā)受到市場(chǎng)各方的青睞。業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司如此樂(lè)衷于信托理財(cái)，無(wú)疑是看中其預(yù)期的可觀(guān)收益，但信托理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)引起關(guān)注。

曾經(jīng)斥資1.1億元進(jìn)行信托理財(cái)?shù)腟T東源，就擬提前終止重慶國(guó)有企業(yè)環(huán)保動(dòng)遷項(xiàng)目集合資金信托合同。該信托計(jì)劃于2007年9月13日成立，信托期限為3年，原定于2010年9月到期。

信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司投資信托理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)盡量選擇資金實(shí)力強(qiáng)、誠(chéng)信度高、資產(chǎn)狀況良好的信托公司，并關(guān)注以下幾個(gè)問(wèn)題。

首先，信托產(chǎn)品的盈利前景最關(guān)鍵。目前市場(chǎng)上的信托產(chǎn)品大多為集合資金信托計(jì)劃，即事先確定信托資金的具體投向。因此，在購(gòu)買(mǎi)信托理財(cái)產(chǎn)品時(shí)要關(guān)注信托項(xiàng)目的好壞，因?yàn)檫@都關(guān)系著投資者的本金及收益是否能夠到期按時(shí)獲取。

篇10

由于目前國(guó)內(nèi)相關(guān)法律不配套，使國(guó)有企業(yè)職工持股的實(shí)踐障礙重重?！缎磐蟹ā返念C布實(shí)施，使得信托方式成為職工持股的解決方案之一。本文就職工持股信托方案的設(shè)計(jì)原理、功能解析、方案設(shè)計(jì)、操作流程、盈利模式、風(fēng)險(xiǎn)及其控制、市場(chǎng)空間、實(shí)踐意義及尚存的問(wèn)題等逐一進(jìn)行了探討和分析，以期對(duì)信托解決方案的可行性有一更深入的了解。

第一部分職工持股實(shí)踐的需求分析

廣義的職工持股包括經(jīng)營(yíng)者持股（或叫管理層收購(gòu)，即MBO）、員工持股（或叫雇員持股，即ESOP）和混合持股等多種型態(tài)。在我國(guó)現(xiàn)行的法律中，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的法律對(duì)職工持股予以明確規(guī)范。在職工持股的具體操作中，都會(huì)遇到一些無(wú)法回避的法律障礙，突出表現(xiàn)在職工持股的主體資格、融資貸款等方面。

一、職工持股主體資格問(wèn)題

1.持股主體由誰(shuí)充當(dāng)。在有限責(zé)任公司股東超過(guò)50人時(shí)，由誰(shuí)來(lái)持股。職工持股會(huì)沒(méi)有法律地位，就無(wú)法作為一個(gè)企業(yè)發(fā)起人，參與企業(yè)的發(fā)起設(shè)立。1999年民政部停止對(duì)職工持股會(huì)的審批，股東超過(guò)50人時(shí)，無(wú)法回避公司法的限制。

2.職工持股會(huì)或工會(huì)的社團(tuán)法人身份與職工持股的贏(yíng)利動(dòng)機(jī)相矛盾。社團(tuán)法人是不以贏(yíng)利為目的的機(jī)構(gòu)，而職工持股是以贏(yíng)利為目的的，這就與《工會(huì)法》和《社會(huì)團(tuán)體登記管理?xiàng)l例》等法律、法規(guī)的規(guī)定沖突，這是民政部停止審批職工持股會(huì)的原因。

3.以新成立公司的方式完成出資，不僅同樣有人數(shù)的制約，還會(huì)受公司對(duì)外投資不超過(guò)凈資產(chǎn)50%的制約。

二、職工持股融資的法律障礙

1.銀行股權(quán)質(zhì)押貸款難

就我國(guó)目前的法律法規(guī)，職工持股不能直接從銀行獲得資金支持。我國(guó)《商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不允許從事股票業(yè)務(wù)和信托投資；《貸款通則》規(guī)定借款人不得用貸款從事股本權(quán)益性投資。因此，目前操作的銀行融資大都是通過(guò)股權(quán)質(zhì)押貸款的形式完成，如粵美的通過(guò)信用合作社質(zhì)押貸款。但在這種操作過(guò)程中，存在一個(gè)時(shí)間差，即當(dāng)收購(gòu)人在股權(quán)沒(méi)有轉(zhuǎn)到其名下的時(shí)候，他無(wú)法用股權(quán)質(zhì)押，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般要求支付完股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，因此這種時(shí)間差有時(shí)會(huì)引起一些非法的資金流動(dòng)。另外，目前各大商業(yè)銀行對(duì)股權(quán)質(zhì)押貸款非常謹(jǐn)慎，持不鼓勵(lì)原則，折現(xiàn)率很低，因此一般不能完全滿(mǎn)足收購(gòu)人的資金需求。

2.民間貸款和委托貸款代價(jià)高

很多MBO和ESOP的融資求助于民間投資，有的可以稱(chēng)作是職工持股的“私募基金”，但這些民間資本往往另有所圖。他們要的不是低于8%的貸款利率，因?yàn)樗麄兊馁Y金往往有較高的資金成本，他們真正想要的是股權(quán)，用和管理層同樣的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)的“戰(zhàn)略持股”的股權(quán)，以及管理層和員工無(wú)法按時(shí)還款而質(zhì)押的股權(quán)。計(jì)算下來(lái)融資的成本非常高，而且經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致一些國(guó)有企業(yè)的腐敗問(wèn)題。另外，由于我國(guó)法律不允許企業(yè)之間相互借款，因此民間投資往往采用變通的委托貸款形式，中國(guó)人民銀行《關(guān)于商業(yè)銀行開(kāi)辦委托貸款業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，商業(yè)銀行可根據(jù)委托人（可以是政府部門(mén)、企事業(yè)單位及個(gè)人等）確定的貸款對(duì)象、用途、金額、利率等代為發(fā)放貸款、監(jiān)督使用并協(xié)助收回，商業(yè)銀行只收取手續(xù)費(fèi)。通過(guò)委托貸款的形式確實(shí)可以解決部分收購(gòu)資金問(wèn)題，只是進(jìn)一步增加了融資成本。

3.個(gè)人消費(fèi)貸款不合法

有的商業(yè)銀行想以個(gè)人消費(fèi)貸款的形式將資金貸給個(gè)人，由個(gè)人再買(mǎi)股權(quán)。但是消費(fèi)貸款必須指明用途，這種變通方式實(shí)際上違反了不能用消費(fèi)貸款進(jìn)行股本權(quán)益性投資的規(guī)定。另外，銀行有時(shí)會(huì)利用變通方式給MBO貸款，如將貸款先貸給企業(yè)做為流動(dòng)資金，再由企業(yè)借貸給個(gè)人，或者通過(guò)委托貸款貸給“殼”公司，這種方式實(shí)際上是規(guī)避法律的行為。

除此之外，在實(shí)行職工持股過(guò)程中出現(xiàn)的股權(quán)的集中管理、股份的托管、轉(zhuǎn)讓和繼承、雙重征稅等諸多問(wèn)題都不好解決。

《信托法》頒布實(shí)施之后，以信托方式對(duì)職工持股進(jìn)行設(shè)計(jì)可以有效地規(guī)避或解決這些矛盾。

一、設(shè)計(jì)原理

根據(jù)我國(guó)《信托法》的定義，信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。信托與委托最大的不同便是信托是以受托人自己的名義辦理受托事務(wù)，并且受托人必須是經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)專(zhuān)門(mén)從事信托業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)法人。根據(jù)這兩點(diǎn)，受托人要以自己的名義進(jìn)行集中投資，可突破成立有限責(zé)任公司不得超過(guò)50人的限制，從而解決了職工持股主體資格問(wèn)題；而且對(duì)外投資的是信托公司，不受原公司凈資產(chǎn)規(guī)模的制約，使得這種投資方式具有法律上的可行性。

另外，《信托法》對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性有著專(zhuān)門(mén)的規(guī)定，主要表現(xiàn)在：（1）信托財(cái)產(chǎn)與委托人的自有財(cái)產(chǎn)和受托人的固有財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，不受委托人和受托人財(cái)務(wù)狀況的惡化、甚至破產(chǎn)的影響，委托人、受托人或受益人的債權(quán)人一般無(wú)權(quán)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)主張權(quán)利。因此，信托財(cái)產(chǎn)的安全較有保障；（2）信托設(shè)立后，信托財(cái)產(chǎn)脫離委托人的控制，讓具有理財(cái)經(jīng)驗(yàn)的受托人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行有效管理，能夠較好地保證信托財(cái)產(chǎn)的保值增值；（3）受托人因信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)，包括收益和損失，都?xì)w入信托財(cái)產(chǎn)，受托人不得以任何名義享有信托利益；（4）除法律規(guī)定的情形外，對(duì)信托財(cái)產(chǎn)不得強(qiáng)制執(zhí)行。

因此，信托方案是一種轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)并加以管理的制度設(shè)計(jì)。它由委托人、受托人、受益人三方面的權(quán)利義務(wù)構(gòu)成，這種權(quán)利義務(wù)關(guān)系圍繞信托財(cái)產(chǎn)的管理和分配而展開(kāi)。信托有效設(shè)立后，對(duì)委托人來(lái)說(shuō)，他喪失了對(duì)該信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際控制權(quán)；對(duì)受托人來(lái)說(shuō)，他取得了管理運(yùn)用和處分信托財(cái)產(chǎn)的權(quán)利；對(duì)受益人來(lái)說(shuō)，他取得了信托收益的請(qǐng)求權(quán)，即信托受益權(quán)。維持這種關(guān)系的條件就是信托的存續(xù)性。

信托所具有的所有權(quán)與受益權(quán)相分離、信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性（即財(cái)產(chǎn)隔離）、有限責(zé)任及信托管理連續(xù)性等法律賦予的本質(zhì)特征，逐一滿(mǎn)足了職工持股制度所要求的融資貸款（信托可根據(jù)財(cái)產(chǎn)隔離屬性為其設(shè)立資金信托計(jì)劃進(jìn)行融資）、股份集中托管（與信托公司固有資產(chǎn)相隔離）、專(zhuān)業(yè)理財(cái)、代行股東權(quán)等多方面需求。信托雖然是一種民事關(guān)系，但通過(guò)信托設(shè)計(jì)可以有效地規(guī)范職工持股市場(chǎng)行為，并保障受益人的利益。

《信托法》中還規(guī)定：受益人的信托受益權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓和繼承，但信托文件有限制性規(guī)定的除外。該法認(rèn)為受益人享有的信托受益權(quán)是受益人的一種財(cái)產(chǎn)權(quán)利，具有一定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，可以依法轉(zhuǎn)讓。在職工持股信托方案中，因?yàn)樵械穆毠す蓶|身份已變更為受益人身份，因此受益人的轉(zhuǎn)讓可以依據(jù)信托合同或其他協(xié)議的規(guī)定，內(nèi)部完成受益人的變更，從而減少了股東必須進(jìn)行工商登記變更的繁雜手續(xù)，以及與《公司法》和現(xiàn)行有關(guān)法規(guī)的沖突，為職工持股制訂合法的股權(quán)流動(dòng)機(jī)制提供了法理依據(jù)。

二、功能解析

中國(guó)人民銀行的《信托投資公司管理辦法》中第二十三條規(guī)定：信托公司可以根據(jù)市場(chǎng)需要，按照信托目的、信托財(cái)產(chǎn)的種類(lèi)或者對(duì)信托財(cái)產(chǎn)管理方式的不同設(shè)置信托業(yè)務(wù)品種。

目前在我國(guó)的法律框架下通過(guò)信托方式來(lái)解決職工持股，其信托方案主要包括兩類(lèi)功能的信托：一是資金信托，二是管理信托。

1.職工持股資金信托計(jì)劃，是指委托人將其合法擁有的資金委托給受托人進(jìn)行管理，形成具有一定投資規(guī)模和實(shí)力的資金組合，由受托人以貸款、股權(quán)投資等方式，運(yùn)用于職工持股項(xiàng)目，通過(guò)回收貸款本息、轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式退出投資，為委托人獲取較高投資回報(bào)的一種信托計(jì)劃。

職工持股資金信托計(jì)劃根據(jù)資金的用途還可分為兩種功能，委托融資（即貸款信托）與委托投資（即股權(quán)投資信托），它們經(jīng)常是綜合在一個(gè)資金信托計(jì)劃中。它可以是工會(huì)或公司委托的單個(gè)資金信托，也可以是多個(gè)員工委托的集合資金信托。

（1）投資人將其合法擁有的資金委托給受托人進(jìn)行管理，形成具有一定投資規(guī)模和實(shí)力的信托資金組合。

（2）信托投資公司向職工或管理層提供貸款，職工或管理層用股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。①②共同組成貸款資金信托。

（3）職工或管理層將資金委托給信托投資公司設(shè)立股權(quán)投資信托。

（4）信托投資公司向企業(yè)收購(gòu)或增資持有企業(yè)股權(quán)。

（5）信托投資公司每年向企業(yè)收取股息及分紅。

（6）信托投資公司將信托收益首先歸還貸款（即投資人）。

（7）貸款還清后，將信托收益分配給受益人（當(dāng)受益人指定為職工或管理層時(shí)，信托收益分配給職工或管理層）。

信托是一種非常靈活的金融產(chǎn)品，它可以根據(jù)項(xiàng)目的需要做各種變形和創(chuàng)新。比如在職工持股資金信托計(jì)劃中，往往采用管理層和員工自籌一部分資金（如整個(gè)委托資金的20%）與整個(gè)信托資產(chǎn)共同抵押，以保證信托資產(chǎn)大于借款金額的做法就被市場(chǎng)普遍認(rèn)可和采納，它是針對(duì)信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的需要而設(shè)計(jì)的。

2.職工持股管理信托計(jì)劃是約定信托投資公司如何代表員工管理股權(quán)，行使股東權(quán)力，即股東權(quán)信托。它體現(xiàn)了職工持股制度分散持有、集中托管的功能。

股東權(quán)是指基于股東地位而可對(duì)公司主張的權(quán)利。股東權(quán)可以分為自益權(quán)與共益權(quán)。股東自益權(quán)是指股東為自身利益可單獨(dú)主張的權(quán)利，如接受股利分配的資產(chǎn)受益權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán)；股東共益權(quán)是指股東為公司利益兼為自身利益而行使的權(quán)利，如股東會(huì)議出席權(quán)、表決權(quán)、委托投票權(quán)、公司賬冊(cè)股東會(huì)會(huì)議記錄查閱權(quán)、召集股東臨時(shí)會(huì)請(qǐng)求權(quán)、董事提名權(quán)等。

在職工持股信托方案中，信托公司是目標(biāo)公司法律意義上的股東，但信托中的委托人即持股員工才是真正的股東和受益人，因此，存在一個(gè)受托人信托公司如何代表真正持股人來(lái)實(shí)現(xiàn)股東權(quán)的問(wèn)題。對(duì)于上面所提到的股東自益權(quán)，在信托計(jì)劃中不會(huì)存在分歧，完全應(yīng)由真正持股人也是受益人持有；而對(duì)于股東共益權(quán)則存在一個(gè)權(quán)力在受托人和受益人之間如何劃分的問(wèn)題。這也是在信托計(jì)劃和信托合同中需要具體明確的條款。

信托計(jì)劃可以采用靈活的方式，根據(jù)委托人的不同要求來(lái)設(shè)定股東權(quán)信托，由誰(shuí)來(lái)執(zhí)行這個(gè)權(quán)力以及權(quán)利如何劃分應(yīng)主要依據(jù)委托人的意見(jiàn)來(lái)設(shè)計(jì)方案。而公司在進(jìn)行職工信托持股時(shí)，也應(yīng)注意向信托公司強(qiáng)調(diào)細(xì)分這些權(quán)利以及明確執(zhí)行程序，以免以后發(fā)生分歧甚至發(fā)生股權(quán)控制權(quán)之爭(zhēng)。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于員工持股，股東權(quán)（這里指股東共益權(quán)）最好由受托人即信托公司來(lái)代表執(zhí)行；而對(duì)于管理層持股，一般由持股人即受益人或受益人組織（如持股管理委員會(huì)）來(lái)決策，而由信托公司以其自己的名義來(lái)執(zhí)行。

在員工持股信托方案中，一方面由于職工人數(shù)眾多難于集中管理并且集中的成本較高，一方面由于職工和股東的雙重角色，使職工在作為股東決策時(shí)經(jīng)常會(huì)偏向某一方的利益，不能夠客觀(guān)的判斷決策，因此將股東共益權(quán)委托給信托公司來(lái)決策并實(shí)現(xiàn)。信托公司一般具有較好的管理能力，并且其作為企業(yè)外部股東（有時(shí)候還作為融資擔(dān)保者）可以更加客觀(guān)的維護(hù)公司的利益，有利于使職工與企業(yè)形成利益共同體，從而增強(qiáng)企業(yè)對(duì)職工的凝聚力，提高管理效益。

三、方案設(shè)計(jì)

不同的企業(yè)“職工持股計(jì)劃”各有不同，因此所設(shè)計(jì)的信托方案也不盡相同。但方案中所要包含的核心要件卻是一樣的，所不同的是要件的路徑選擇和影響要件的因素。

職工持股信托方案的組成要件一般包括：

1.職工持股計(jì)劃包括：股份來(lái)源、資金來(lái)源、持股對(duì)象、持股條件、持股比例、分配時(shí)機(jī)、載體選擇（個(gè)人、持股會(huì)、持股公司、信托公司）、工具選擇（實(shí)股、虛股、期權(quán)等）、股權(quán)管理（轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)、收益分配等）、付款方式、定價(jià)方式、職工參與機(jī)制、持股計(jì)劃終止安排（終止條件及終止后的管理）等。

2.職工持股信托方案還要包括：信托機(jī)構(gòu)的選擇、資金信托計(jì)劃（包括股權(quán)投資信托計(jì)劃）、股權(quán)委托管理計(jì)劃等。

以上這些方案要件如何設(shè)計(jì)，不是簡(jiǎn)單和隨意的，它與企業(yè)戰(zhàn)略及企業(yè)的運(yùn)作有緊密和必然的聯(lián)系。必須以企業(yè)戰(zhàn)略為前提，并充分考察企業(yè)內(nèi)、外部的多方面因素作出決定，這樣設(shè)計(jì)的方案才能具有可行性，并有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

在MBO和ESOP信托方案中，法律主體一般包括目標(biāo)公司、信托公司（受托人）、戰(zhàn)略投資人、持股委員會(huì)或持股個(gè)人（委托人和受益人）等。相關(guān)的法律文件一般包括：

（1）關(guān)于職工持股信托計(jì)劃的董事會(huì)決議和股東會(huì)決議、信托意向書(shū)

（2）信托財(cái)產(chǎn)管理運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)申明書(shū)

（3）借款合同、質(zhì)押擔(dān)保合同（職工或企業(yè)管理層與信托投資公司簽訂）

（4）信托合同（企業(yè)，職工或企業(yè)管理層與信托投資公司簽訂）

（5）信托計(jì)劃（一般作為信托合同的附件）

（6）股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議（信托投資公司與股權(quán)轉(zhuǎn)讓方簽訂）

（7）股權(quán)委托管理協(xié)議（信托投資公司與企業(yè)或企業(yè)管理層簽訂）

（8）銀行協(xié)議以及其他的一些戰(zhàn)略安排協(xié)議等。

在這些文件中，信托計(jì)劃是對(duì)整個(gè)職工持股信托方案的介紹，由于信托計(jì)劃中很多內(nèi)容如管理層或員工持股的背景、融資計(jì)劃、戰(zhàn)略持股的安排、公司大股東的承諾、股權(quán)管理和運(yùn)用、股份的預(yù)留、轉(zhuǎn)讓及繼承等諸多問(wèn)題無(wú)法也不適宜在信托合同中體現(xiàn)，因此制作信托計(jì)劃文件是為了整個(gè)信托文件的完整性，它有點(diǎn)類(lèi)似商業(yè)計(jì)劃書(shū)或招股說(shuō)明書(shū)，為信托方案的整體框架。它作為信托合同的附件，具有一定的法律約束力，使信托當(dāng)事人不僅遵守信托合同的約定，也應(yīng)遵守信托計(jì)劃中的陳述。信托計(jì)劃是非常靈活的，應(yīng)依照信托持股的具體情況而訂立。

四、操作流程

職工持股信托方案的運(yùn)作一般分為三個(gè)階段：籌資準(zhǔn)備階段、信托方式收購(gòu)股權(quán)階段、股權(quán)管理階段。

1.籌資準(zhǔn)備階段

企業(yè)有進(jìn)行職工持股的意向，并具備相應(yīng)規(guī)模的股權(quán)來(lái)源，如原有股東轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資擴(kuò)股等，進(jìn)入籌資準(zhǔn)備階段。存在資金不足的，可以采取企業(yè)出一部分、職工（或管理層）出一部分、融資一部分的方式。融資可以由企業(yè)提供收購(gòu)資金，委托信托投資公司支付給職工（或管理層），也可以利用信托投資公司吸收社會(huì)上外來(lái)資金的功能，由信托投資公司將吸收的信托資金或委托資金向職工（或管理層）提供資金，職工（或管理層）用股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押擔(dān)保。

2.信托方式收購(gòu)股權(quán)階段

（1）企業(yè)、職工或管理層與信托投資公司設(shè)立信托。如果是企業(yè)出資，即由企業(yè)作為委托人，與信托投資公司簽訂《信托合同》，企業(yè)職工（或管理層）為受益人享有信托收益；如果是職工（或管理層）個(gè)人作為委托人，分別與信托投資公司簽訂《信托合同》，自身作為受益人享有信托收益。在《信托合同》中約定信托投資公司對(duì)信托資金的管理方式為收購(gòu)或增資持有企業(yè)的股權(quán)。

（2）信托投資公司作為受托人按照《信托合同》的約定，以自己的名義收購(gòu)或增資持有企業(yè)的股權(quán)。

3.股權(quán)管理階段

（1）信托投資公司按信托合同的約定對(duì)股權(quán)持有、管理。如果企業(yè)（或管理層）仍要保留對(duì)股權(quán)的管理權(quán)，可以通過(guò)在《信托合同》中約定信托投資公司對(duì)股權(quán)具體的管理權(quán)限；或由信托投資公司在完成股權(quán)收購(gòu)后再將股權(quán)委托給企業(yè)（或管理層）進(jìn)行管理。

（2）每年信托投資公司向企業(yè)收取股息及分紅，首先用來(lái)償還融資，隨著融資的逐步歸還，信托投資公司將所擁有的股權(quán)按事先確定的比例逐漸量化到職工（或管理層）個(gè)人設(shè)置的賬戶(hù)上，融資全部還清后，該部分股權(quán)即全部歸職工（或管理層）所有，但仍然由信托投資公司管理。

（3）出現(xiàn)信托終止的情形，信托公司將現(xiàn)金或股權(quán)歸還給受益人。

五、盈利模式

信托機(jī)制的根本原理在于財(cái)產(chǎn)隔離，收益和風(fēng)險(xiǎn)完全來(lái)源于信托財(cái)產(chǎn)自身。作為信托公司，對(duì)職工持股信托項(xiàng)目的收益主要由以下幾方面組成：

1.貸款利息收入：即通過(guò)為目標(biāo)企業(yè)管理層收購(gòu)或職工持股提供貸款融資，按協(xié)議利率收取相應(yīng)的貸款利息，這項(xiàng)收益是穩(wěn)定且封頂?shù)摹?/p>

2.計(jì)提管理費(fèi)：信托公司在資金信托計(jì)劃中根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)的收益計(jì)提管理費(fèi)用。它往往是從投資人的收益中進(jìn)行抵扣，不同的管理費(fèi)用計(jì)提方式意味著收益抵扣的程度是不一樣的，但都直接影響著投資人的利益。

為了維護(hù)投資者的利益，信托公司一般要采取具有風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)的管理費(fèi)用計(jì)提方式，即根據(jù)信托的不同收益率計(jì)提不同比例的管理費(fèi)用。如果低于信托計(jì)劃的預(yù)期收益率，信托公司作為受托人將不計(jì)提管理費(fèi)用，節(jié)省下來(lái)的管理費(fèi)用將用于彌補(bǔ)投資者可能面臨的低于預(yù)期收益率的損失。這種具有風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)性質(zhì)的管理費(fèi)用計(jì)提方式，形成了信托公司作為受托人與資金信托委托人一致的利益取向，有利于信托品種的品牌和信托公司的信譽(yù)。

3.政府優(yōu)惠政策收益：如有些項(xiàng)目可得到政府的支持，同時(shí)進(jìn)行職工持股計(jì)劃是比較理想的情況。有財(cái)政支持的信托計(jì)劃可使償還貸款本金和利息的收入直接來(lái)源于財(cái)政資金；或者如果出現(xiàn)不能按期償還本金和利息的行為，財(cái)政承諾按照這一差額補(bǔ)償；或者財(cái)政資金作為項(xiàng)目投資的一部分直接參與貸款，降低其他投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.股權(quán)投資收益：即在為管理層和職工持股提供貸款融資的同時(shí)，按相同的價(jià)格收購(gòu)的目標(biāo)公司部分股權(quán)所帶來(lái)的超過(guò)正常投資回報(bào)的投資分紅或股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)收益。

六、風(fēng)險(xiǎn)分析

1.采取資金信托方式貸款面臨著基準(zhǔn)利率上調(diào)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)階段我國(guó)整體利率走勢(shì)處于歷史低位，隨著通貨緊縮局面的改善，升息的可能性較大，投資者面臨實(shí)際收益減少的危險(xiǎn)。如果出現(xiàn)這種情況，在利率調(diào)整當(dāng)期，貸款的利率是沒(méi)法調(diào)整的，也意味著投資者實(shí)際收益的降低。即使重新制定貸款合同以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，但這種規(guī)避依賴(lài)于相關(guān)的存貸利率差不變的前提。然而，隨著市場(chǎng)利率化的進(jìn)程，很有存貸差縮小的可能。現(xiàn)在貸款利率與存款利率之差大致為3%左右，較之于國(guó)外1.5%～2%的差額普遍較高。隨著中國(guó)加入WTO后利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，這個(gè)存貸差很可能下降。這意味著投資者在未來(lái)2～3年的投資期間，不僅承擔(dān)著基準(zhǔn)利率上升導(dǎo)致的實(shí)際收益的下降風(fēng)險(xiǎn)，還可能面臨著貸款利率不能同比例上調(diào)補(bǔ)償這一損失的可能。

2.以股權(quán)為標(biāo)的的投資資金信托面臨投資收益不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)作為所有權(quán)，代表著所有權(quán)人對(duì)公司的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。這種權(quán)利意味著所有者的收益是不確定的。通常而言，股權(quán)收益具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。這一特征與在現(xiàn)階段以低風(fēng)險(xiǎn)的信托產(chǎn)品作為切入市場(chǎng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)策略是不相匹配的。所以，以股權(quán)作為信托標(biāo)的，需要特別的機(jī)制來(lái)規(guī)避這種可能的高風(fēng)險(xiǎn)。要想設(shè)計(jì)比較穩(wěn)健成功的產(chǎn)品，這方面一定要有特殊的安排。

由于股權(quán)投資本身具有時(shí)間上的永續(xù)性，這與信托計(jì)劃本身的期限性有一定的矛盾，因此在方案的設(shè)計(jì)中具有兩種選擇：一種方式是，信托投資者如果認(rèn)為該股權(quán)投資具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，可以以?xún)?yōu)先參與的方式加入該信托的后續(xù)期計(jì)劃，從而規(guī)避了到期信托計(jì)劃清償時(shí)可能涉及到的股權(quán)變現(xiàn)的問(wèn)題；第二種方式是，通過(guò)設(shè)置股權(quán)回購(gòu)的方式，保障到期時(shí)投資者的本金收回，即由公司其他股東承諾到期回購(gòu)股權(quán)或由新的投資者承接這部分股權(quán)，轉(zhuǎn)讓資金用于償付信托本金，以解決可能的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在具體操作過(guò)程中，思路可以是：

（1）對(duì)信托企業(yè)來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)篩選目標(biāo)公司和標(biāo)的項(xiàng)目。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，加入有穩(wěn)定現(xiàn)金流收益的項(xiàng)目（如市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等），以保證在信托存續(xù)期間，項(xiàng)目有穩(wěn)定的收益可用于股東的利潤(rùn)分配，使信托投資者的收益有可保障。

另外，采用第三者擔(dān)保、超額抵押、責(zé)任保證保險(xiǎn)等方式都是有效的控制風(fēng)險(xiǎn)的方法。

（2）對(duì)實(shí)施職工持股企業(yè)來(lái)說(shuō)，注意篩選信托機(jī)構(gòu)或者實(shí)行股權(quán)信托招標(biāo)，不同的信托機(jī)構(gòu)共同交叉管理企業(yè)，形成良性的競(jìng)爭(zhēng)和約束制度，共同控制風(fēng)險(xiǎn)。

七、市場(chǎng)空間及前景分析

盡管到目前為止，對(duì)促進(jìn)職工持股制度建設(shè)的出發(fā)點(diǎn)和目的還存在許多不同的認(rèn)識(shí)，但是大家對(duì)職工持股在中國(guó)將取得進(jìn)一步發(fā)展這個(gè)判斷基本是一致的。我國(guó)各地的實(shí)踐已經(jīng)說(shuō)明，職工持股已不是個(gè)別地方、個(gè)別企業(yè)的現(xiàn)象，而是已經(jīng)得到大多數(shù)企業(yè)所普遍認(rèn)同和接受的企業(yè)改革形式。隨著國(guó)有企業(yè)改革的逐步深化，職工持股將會(huì)在更大的范圍、更多的企業(yè)中得到推行。

在未來(lái)數(shù)年間，中國(guó)的職工持股實(shí)踐將表現(xiàn)出三個(gè)重要的特點(diǎn)：第一，實(shí)行職工持股將是改革進(jìn)程中更加自覺(jué)的行動(dòng)，從而促使職工持股突破目前的試驗(yàn)階段，進(jìn)入全面推廣時(shí)期；第二，實(shí)行職工持股的企業(yè)性質(zhì)將由國(guó)有中小企業(yè)擴(kuò)展到國(guó)有大型企業(yè)和各類(lèi)非國(guó)有企業(yè)，將具有更廣泛的適應(yīng)性；第三，職工持股制度的發(fā)展將呈現(xiàn)加速形勢(shì)。

由于信托制度能夠解決職工持股運(yùn)作中現(xiàn)存的法律障礙，并能規(guī)范職工持股市場(chǎng)行為，有效地保護(hù)受益人利益；而且信托制度功能的多樣性，使其能夠根據(jù)不同性質(zhì)、規(guī)模的企業(yè)，以及實(shí)行職工持股目的的不同，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的信托模式（如用職工持股資金信托來(lái)解決職工持股的融資問(wèn)題、實(shí)現(xiàn)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的完善；用經(jīng)營(yíng)者期權(quán)激勵(lì)信托來(lái)激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期良性發(fā)展；用管理層融資收購(gòu)信托來(lái)明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，滿(mǎn)足企業(yè)廣泛的需求等）。因此，職工持股信托方案將具有廣泛的需求與良好的發(fā)展前景。

八、實(shí)踐意義

1.對(duì)信托投資公司的意義

信托投資公司整頓結(jié)束，在回歸本業(yè)的過(guò)程中，面臨最重要的問(wèn)題就是加大信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)信托投資公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型?！缎磐型顿Y公司管理辦法》規(guī)定的信托業(yè)務(wù)范圍很廣泛，就象藤谷博隆所比喻的那樣：信托就是一個(gè)“容器”，它可以裝任何東西，至于到底裝什么，就要隨著時(shí)代的變化而變化。信托投資公司目前的根本任務(wù)是在明確其市場(chǎng)定位的情況下，結(jié)合本公司、本地區(qū)特點(diǎn)，積極開(kāi)發(fā)潛在的信托市場(chǎng)，創(chuàng)新設(shè)計(jì)出體現(xiàn)信托功能，服務(wù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信托品種。

在信托業(yè)剛剛步人正軌的時(shí)候，信托投資公司推出的大多為資金信托品種。但隨著信托市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加大，投資者信托理念的樹(shù)立，單純模式的資金信托產(chǎn)品將無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，只有運(yùn)用全新的金融工具，按照市場(chǎng)導(dǎo)向和社會(huì)需求不斷推出創(chuàng)新信托產(chǎn)品，信托投資公司才能生存和發(fā)展。

職工持股信托作為國(guó)外較成熟的信托產(chǎn)品，實(shí)踐證明對(duì)于建立和增強(qiáng)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制有很大的作用，而且在我國(guó)目前的政策條件下，可為許多想實(shí)行職工持股計(jì)劃的企業(yè)解決燃眉之急。職工持股信托是一種管理型信托，通過(guò)企業(yè)股權(quán)分紅來(lái)獲得收益，信托投資公司可以將這個(gè)信托品種進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，并投入專(zhuān)業(yè)理財(cái)和資本市場(chǎng)運(yùn)作，使其在為受益職工分配收益的同時(shí)，也使其成為自己比較重要的收入來(lái)源。

2.對(duì)職工持股實(shí)踐的意義

通過(guò)對(duì)職工持股信托方案的介紹和分析，可以看出在我國(guó)現(xiàn)有的法律體系下，信托方案對(duì)管理層收購(gòu)和員工持股是一劑良方，可以解決持股主體、融資、股權(quán)管理、雙重征稅、預(yù)留股份、股份內(nèi)部轉(zhuǎn)讓和繼承等很多法律障礙。職工持股信托方案對(duì)職工持股計(jì)劃來(lái)說(shuō)是一個(gè)有重大意義的制度設(shè)計(jì)，《信托法》的生效，我國(guó)職工持股的許多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題都可以得到順利解決，這對(duì)于我國(guó)國(guó)企改革和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要的意義。

九、尚存問(wèn)題

1.信托收益的稅收問(wèn)題

我國(guó)目前對(duì)于信托稅收問(wèn)題沒(méi)有文件明確規(guī)范，事實(shí)上從信托業(yè)整頓之后推出的第一份信托產(chǎn)品至今，幾乎所有信托產(chǎn)品的招募說(shuō)明書(shū)中，都無(wú)法將信托產(chǎn)品投資收益如何納稅說(shuō)清楚。各信托公司幾乎都表示要等待相關(guān)政策出臺(tái)才能解釋這一問(wèn)題。據(jù)有關(guān)報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)正式對(duì)國(guó)家稅務(wù)總局提出了信托“稅改”的建議，國(guó)家稅務(wù)總局已對(duì)相關(guān)問(wèn)題展開(kāi)調(diào)查。

對(duì)于職工持股，按照傳統(tǒng)的持股公司完成個(gè)人持股將無(wú)法避免雙重征稅問(wèn)題，信托方案將不存在這個(gè)問(wèn)題。信托收益屬于受益人的收益，納稅主體是受益人，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)本金并不需要納稅，受益人只對(duì)信托收益部分繳納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅。對(duì)于信托持股，如果在信托計(jì)劃結(jié)束時(shí)，信托公司將股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得現(xiàn)金并直接將現(xiàn)金作為信托財(cái)產(chǎn)分配給個(gè)人，那么個(gè)人將按照國(guó)家規(guī)定就現(xiàn)金增加部分繳納個(gè)人所得稅（如果是企業(yè)則繳納企業(yè)所得稅）；但如果在信托計(jì)劃結(jié)束時(shí)，信托公司將股權(quán)轉(zhuǎn)至個(gè)人名下，則個(gè)人是否應(yīng)緩交個(gè)人所得稅，還是應(yīng)該在其股權(quán)變現(xiàn)后再交納個(gè)人所得稅，是按照個(gè)人所得稅稅率交納還是按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅稅率交納，法律都沒(méi)有明確的規(guī)定。