【摘要】ETF自誕生以來，在全球范圍內(nèi)受到了普遍的認可。ETF以其自身具有的諸多特點，在金融市場上正發(fā)揮著越來越大的作用。本文通過介紹ETF作為一種金融產(chǎn)品的優(yōu)缺點及其特性，對如何利用ETF進行資產(chǎn)配置，以期實現(xiàn)多樣化的投資目標這一問題進行了初步的探討。

【關(guān)鍵詞】ETF資產(chǎn)配置投資策略

一、ETF簡介

作為一位理性的投資者，對于任何一種金融投資產(chǎn)品，都要在看到其優(yōu)點的同時，認識到該產(chǎn)品的缺點和不足，只有這樣，才能合理有效運用這一金融工具，使其充分發(fā)揮應(yīng)有的功能。

1.ETF的概念

中文正式名稱為“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”，是一種追蹤標的指數(shù)變化并且在證券交易所上市交易的開放式基金。

一、引言

(一)研究背景。從我國證券市場建立之初開始，股指期貨和融資融券制度的必要性和可行性就成為國內(nèi)眾多學(xué)者論證的主題。歷經(jīng)法律條文的修訂乃至操作流程的具體化，股指期貨和融資融券終于在2011年正式推出。股指期貨是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約。股指期貨的主要用途有三個：一是對股票投資組合進行風險管理，即防范系統(tǒng)性風險；二是利用股指期貨進行套利，即利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標的指數(shù)成分股并同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標的指數(shù)成分股并同時買入股指期貨，來獲得無風險收益；三是由于股指期貨是保證金交易，因此它可作為杠桿性的投資工具。融資融券交易，又稱信用交易，是指投資者向具有上海證券交易所或深圳證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買人上市證券或借人上市證券并賣出的行為。盡管股指期貨和融資融券與賣空機制有所區(qū)別，但筆者認為從學(xué)術(shù)研究的角度，可將這兩個相似概念視為相同，即不考慮可供賣出的證券種類的限制以及必須先借到證券才可賣出的要求。

(二)問題的提出。對沖基金對于許多投資者而言并不陌生，索羅斯的量子基金曾在20世紀90年動了幾次大規(guī)模貨幣狙擊戰(zhàn)，使其成為國際金融界的焦點。其實，對沖基金的本質(zhì)是對沖風險，它可以起到規(guī)避和化解證券投資風險的作用，只是經(jīng)過幾十年的演變，對沖基金逐漸失去其初始的風險對沖的內(nèi)涵，演變成一種新的投資模式，即基于最新的投資理論和各種金融市場操作技巧、充分利用各種金融衍生工具的杠桿效應(yīng)、承擔高風險、追求高收益的投資模式。作為金融市場的重要參與者，對沖基金在構(gòu)造投資策略時往往考慮使用杠桿以及賣空。因此，研究對沖基金的投資策略，對我國投資者合理利用股指期貨和融資融券所提供的杠桿及賣空機會有重要的示范作用。

二、對沖基金與非參數(shù)投資技術(shù)

(一)賣空機制對于對沖基金的意義。因為它們不受買且持有投資策略的限制，許多對沖基金都試圖使用賣空、套期保值、套利、杠桿作用、合成頭寸或衍生工具等投資技巧來獲得收益。上述幾種投資技巧幾乎都包括了一個重要步驟，那就是賣空。單純的賣空策略是指出售借來的證券，然后在以后的某個日子以更低的價格把這些證券回購回來。這種策略執(zhí)行起來相當復(fù)雜，它不僅要求識別價值高估證券的能力，還要求以有效的成本借入價格高估的股票和對從最初出售中所得到的現(xiàn)金進行有效投資的能力。但是當市場處于上升通道時，監(jiān)管者對內(nèi)生于這種策略的賣空和杠桿作用的限制大大增加這種獨立的投資技巧要想成功的困難。因此，賣空往往被結(jié)合在對沖基金的各種投資策略中，為其投資方法的多樣化做出了很大貢獻。

(二)對沖基金的投資技術(shù)。前面已經(jīng)提到，對沖基金采取的投資技術(shù)主要分為三類：技術(shù)分析、基本面分析和定量或統(tǒng)計分析。技術(shù)分析模型一般可歸為兩類。一類模型尋求某個證券或一組證券的確定趨勢，這類模型在趨勢結(jié)束或趨勢逆轉(zhuǎn)的時候常常出現(xiàn)錯誤。另一類模型則是針對趨勢逆轉(zhuǎn)做出預(yù)期。與技術(shù)分析尋找股價波動的規(guī)律不同，基本面分析通過分析一系列的公司數(shù)據(jù)、證券數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及其他一系列的數(shù)據(jù)來尋求投資機會。很多投資策略都依靠統(tǒng)計指標來確定投資信息數(shù)據(jù)之間的關(guān)系，如被廣泛使用的回歸模型，廣義自回歸條件異方差模型(多因素的短期預(yù)測，尤其是波動率)，甚至包括對風險的定義(標準方差，風險價值)等等。雖然這些技術(shù)并不都是假定數(shù)據(jù)是正態(tài)分布的，但是很多都是以此為基礎(chǔ)的。非參數(shù)投資策略在決定投資關(guān)系的內(nèi)在過程時，不需做任何假設(shè)，包括不假設(shè)價格和收益率的分布形態(tài)。相反的，非參數(shù)投資策略依據(jù)一系列的方法來確認應(yīng)該買入或賣出的證券。一般來講，非參數(shù)投資策略是這樣生成的。先從幾個因素人手。對備選的投資項目進行評級，然后選出應(yīng)該買賣的證券。具體來說，假定用市盈率來進行證券評級，根據(jù)所得的結(jié)果，將所有證券分為3到5個集合，并選出最優(yōu)組(市盈率最低)和最差組(市盈率最高)。然后加入第二個評級標準，假定該指標是股息率，根據(jù)股息率的評級結(jié)果在前面的組內(nèi)再分成3到5個子集。這樣市盈率最低組中的一些最優(yōu)證券(股息率最高的)和市盈率最高組中的一些最差證券(股息率最低的)就將被確定下來，接下來就可以買人最優(yōu)股票，賣空最差股票。決策過程中的評級標準既可以是基本面分析數(shù)據(jù)，也可以是技術(shù)分析數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)可以是非連續(xù)的，也可以是非數(shù)字的。當然，這樣的操作步驟能否作為一個交易策略還需要實際數(shù)據(jù)的檢驗。采取非參數(shù)投資策略有很多理由。首先，經(jīng)實踐證明，很多非參數(shù)投資策略能夠獲得非常好的收益回報。其次，以該方法進行投資所得到的收益和傳統(tǒng)投資組合收益的相關(guān)性不大。最后，非參數(shù)方法的獨特性及直觀性使它很容易被投資者和市場接受。

【摘要】文章將價值鏈研究方法引入到企業(yè)投資決策中，分析了運用價值鏈進行投資決策的必要性，并將價值鏈應(yīng)用在核心聚集投資戰(zhàn)略中，以有利于企業(yè)的價值最大化。

【關(guān)鍵詞】價值鏈；投資決策；核心集聚

一、研究綜述

20世紀中后期，投資決策方法在深度和廣度上都有很大的發(fā)展，以美、英、法等國為例，50年代普遍利用投資回收期及投資利潤率等靜態(tài)評價方法，60年代相繼出現(xiàn)了各種形式的貼現(xiàn)法如凈現(xiàn)值（NPV）法，動態(tài)投資回收期法及內(nèi)部收益率（IRR）法等動態(tài)評價方法，這種動態(tài)評價方法在反映投資盈利能力等方面具有顯著優(yōu)點。隨后Markowitz（1959）提出了投資組合理論（PortfolioTheory），在此基礎(chǔ)上Sharpe（1964）、Lintner（1965）提出了期望收益和風險之間關(guān)系的資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）。投資組合理論和CAPM的問世將證券的定價建立在風險和報酬的基礎(chǔ)上，為企業(yè)進行證券投資決策提供定價數(shù)學(xué)模型，極大地改變了企業(yè)的資產(chǎn)選擇和投資策略，被廣泛應(yīng)用于公司的投資決策實踐。在這個時期投資決策理論幾乎都是基于在確定性的條件下，利用財務(wù)數(shù)據(jù)和決策數(shù)學(xué)模型對企業(yè)投資項目進行具體分析決策。一方面缺乏決策的彈性思維，即要么選擇，要么不選擇；另一方面完全依賴財務(wù)信息進行決策，忽視不斷變化的外部環(huán)境，容易產(chǎn)生與外部環(huán)境大相徑庭的錯誤決策。20世紀70年代中期，布萊克（F.Black）等人創(chuàng)立了期權(quán)定價模型（OPM）；羅斯提出了套利理論，為投資決策理論提供了新的決策思維。隨著模糊數(shù)學(xué)、博弈論等數(shù)學(xué)理論在經(jīng)濟學(xué)中的廣泛應(yīng)用，計算機技術(shù)的普及，以及對投資決策理論與方法研究的進一步深化，極大豐富了投資決策方法的內(nèi)容。另外“Black-scholes模型”、“期權(quán)的理性定價理論”、離散時間的二叉樹定價模型這些從實務(wù)期權(quán)的方法也對投資決策進行了研究。但是，無論是投資還是生產(chǎn)，都涉及到企業(yè)的整體競爭優(yōu)勢，企業(yè)創(chuàng)造的價值產(chǎn)生于一系列的活動之中，如設(shè)計、采購、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)以及產(chǎn)品開發(fā)等等，形成了企業(yè)的價值鏈。企業(yè)是各種相關(guān)價值活動的集合體，同樣的價值活動不同的組合形成不同的價值鏈。價值鏈分析是企業(yè)創(chuàng)造和保持企業(yè)競爭優(yōu)勢的基本途徑。

目前國內(nèi)外對投資決策方法和價值鏈理論的研究比較豐富，但都是基于各自領(lǐng)域的研究，基于價值鏈的投資決策方法尚非常罕見。一般來說，企業(yè)投資的目的是為了企業(yè)價值的最大化，因此，企業(yè)在投資決策前應(yīng)該了解企業(yè)各個環(huán)節(jié)，既企業(yè)的價值鏈過程，發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資價值中的優(yōu)劣勢，從而達到資源的優(yōu)化配置和企業(yè)競爭能力的提高。因此，基于價值鏈的分析方法內(nèi)生耦合于企業(yè)投資決策目標。價值鏈方法引入到企業(yè)投資決策，有利于企業(yè)的價值最大化，也有利于企業(yè)投資決策目標的實現(xiàn)。

二、運用價值鏈進行投資決策的必要性

[摘要]：本文介紹了CAMP模型、考慮財務(wù)風險的股東權(quán)益風險模型、Ball和Brown的β估計模型以及BKS模型，以及國外一些基于會計信息β估計研究成果，表明基于會計信息β估計、對股票投資決策有廣泛的應(yīng)用。

[關(guān)鍵字]：CAMPβ估計股票投資決策

一、股票的投資決策是投資者通過投資股票獲取收益非常重要的一環(huán)，而股票本身價值是決定是否購買參考依據(jù)，顯然如果我們知道股票的價值，買賣決策將非常簡單，股票價格低于其價值則買入，反之則賣出。然而現(xiàn)實是股票的價值評估是非常困難的事，研究中各種股票價值評估的模型存在各種各樣的缺陷，缺乏實用性。所以在股票市場的實際投資決策時，我們往往通過研究影響股票價值的一些簡單因素作為股票投資的依據(jù)，并且可獲得較高的投資回報率。基于會計信息對β估計在股票投資決策有非常重要的作用。

二、CAPM模型簡介

CAPM模型是對風險和收益如何定價和度量的均衡理論，根本作用在于確認期望收益和風險之間的關(guān)系，揭示市場是否存在非正常收益。一個資產(chǎn)的預(yù)期回報率與衡量該資產(chǎn)風險的一個尺度——β相聯(lián)系。模型形式如：ri,t=rf,t+βi(rm,t-rf,t)

其中ri,t為t時刻股票i的必要回報率，rf,t是t時刻的無風險利率，rm,t為t時刻的市場組合收益率，β為企業(yè)風險系數(shù)。在實際運用中，β一般用市場模型估計：ri,t=?琢i+birm,i+Ei,t回歸得到的bi即是β的估計值。

一、企業(yè)范圍經(jīng)濟來源

由于“木桶效應(yīng)”的存在，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中常出現(xiàn)一些資源得不到充分利用的現(xiàn)象。“木桶效應(yīng)”又稱為“短板效應(yīng)”，它告訴我們一個由多塊木板構(gòu)成的木桶儲水量的大小取決于其最短的那塊木板的高度。同樣的道理，一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的大小，是由其最少資源因素的多少來決定的。維持一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的順利進行所涉及到的因素有資金的流動性和充裕度、掌握的技術(shù)、管理能力、生產(chǎn)流水線運轉(zhuǎn)的充分程度、品牌效應(yīng)等，其中任意一個因素都是制約企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的一塊“木板”。為了避免企業(yè)內(nèi)部不經(jīng)濟性的存在，就需要對企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的內(nèi)部剩余資源進行充分利用，以提高企業(yè)利用資源的能力和效率。

不同的剩余資源有著不同的性質(zhì)和特點，這也決定了企業(yè)利用這些剩余資源的方法，從而決定了企業(yè)的投資方式。進一步將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中需要利用的資源在其專用性和非專用性的特性上分為兩種類別:專用性資源和非專用性資源。專用性資源，主要包括生產(chǎn)、營銷分配與服務(wù)系統(tǒng)、專業(yè)技術(shù)知識與訣竅、商標專利等;非專用性資源，主要包括企業(yè)商譽、管理技能(組織結(jié)構(gòu)、人力資源管理、企業(yè)文化制度等方面)、資金等。

專用性的資源的特點是專業(yè)性、系統(tǒng)性強、轉(zhuǎn)換改造性差，往往不容易利用到其他的領(lǐng)域中去。所以，當一個企業(yè)的專用性資源出現(xiàn)剩余和閑置時，只有將其固定成本分攤到盡可能多的業(yè)務(wù)中才能取得范圍經(jīng)濟效應(yīng)。這是因為，即使企業(yè)只有單一產(chǎn)品也要建立一套完整的生產(chǎn)、配送銷售系統(tǒng)，當利用已有的系統(tǒng)進行相近的其他產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售時，通常不需要追加過多的投資而是將其進行小幅度調(diào)整就可以勝任新的任務(wù)。所以，在出現(xiàn)專用性資源剩余和閑置的情況下，企業(yè)最經(jīng)濟的多元化擴張方式是以這些資源為軸心進行同類產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)與營銷的橫向擴張。

非專用性資源，往往指企業(yè)商譽、管理技能、技術(shù)開發(fā)與創(chuàng)新體系等無形資源，這些大多體現(xiàn)在資本運作及其實踐中，體現(xiàn)在具有特殊才能和企業(yè)家才能的經(jīng)理人身上。由于多數(shù)高層管理層的經(jīng)營技能具有一定的通用性，而不一定針對某種產(chǎn)品，所以企業(yè)往往既可以以產(chǎn)業(yè)鏈的上下游為方向進行縱向擴張也可以開展非相關(guān)多元化的投資?？v向擴張方式是通過將原來的市場買賣關(guān)系轉(zhuǎn)換為企業(yè)內(nèi)部的行政調(diào)撥關(guān)系，從而使得企業(yè)在財務(wù)、交易環(huán)節(jié)、組織結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生“11>2”的協(xié)同效應(yīng)。雖然企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍較以前擴大，但擴大經(jīng)營范圍后所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)能夠使平均成本得到攤薄從而實現(xiàn)范圍經(jīng)濟。

二、企業(yè)范圍經(jīng)濟與競爭優(yōu)勢

一、私募股權(quán)投資基金

私募股權(quán)投資基金，即PE基金，是指通過非公開的渠道募集資金，對非上市公司進行股權(quán)投資，以期日后通過上市、并購等方式，出售所持有的股權(quán)并獲利的實體或行為。私募股權(quán)投資基金對未上市的企業(yè)提供了新的融資渠道，可以降低企業(yè)融資成本、提高融資效率。正因為如此，在歐美發(fā)達國家，私募股權(quán)投資基金是資本市場的重要組成部分。

二、我國私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀及投資市場分析

(一)發(fā)展現(xiàn)狀

1.國際金融危機的影響

2008年美國次貸危機深化并演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C，促使全球股市大跌，全球經(jīng)濟下滑。受其影響，2009年中國私募股權(quán)投資市場整體呈下降趨勢。今年新募私募股權(quán)投資基金的數(shù)量和金額均較2008年同期有所減少。

總則

第一條為了建立投資責任約束機制，規(guī)范項目法人的行為，明確其責、權(quán)、利，提高投資效益，依據(jù)《公司法》，特制定本規(guī)定。

第二條國有單位經(jīng)營性基本建設(shè)大中型項目在建設(shè)階段必須組建項目法人。項目法人可按《公司法》的規(guī)定設(shè)立有限責任公司（包括國有獨資公司）和股份有限公司形式。

第三條實行項目法人責任制，由項目法人對項目的策劃、資金籌措、建設(shè)實施、生產(chǎn)經(jīng)營、債務(wù)償還和資產(chǎn)的保值增值，實行全過程負責。

項目法人的設(shè)立

第四條新上項目在項目建議書被批準后，應(yīng)及時組建項目法人籌備組，具體負責項目法人的籌建工作。項目法人籌備組應(yīng)主要由項目的投資方派代表組成。

摘要：在我國市場經(jīng)濟發(fā)展的過程中，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也不斷調(diào)整，國內(nèi)城市化進度逐漸加快，由于財政稅收制度屬于城市經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎(chǔ)及必要保障，財政稅收制度的科學(xué)程度也會對城市經(jīng)濟的持續(xù)增長產(chǎn)生直接影響，這就需要在城市經(jīng)濟發(fā)展階段重視財務(wù)稅收政策問題，有效實施相關(guān)稅收制度的變革，使得其能夠更好地適應(yīng)經(jīng)濟增長模式的改變。

關(guān)鍵詞：財政稅收政策；城市經(jīng)濟；發(fā)展

隨著城市化進程的加快，經(jīng)濟的主體也逐漸向城市轉(zhuǎn)變，推動城市逐漸成為社會經(jīng)濟發(fā)展的主體和國家經(jīng)濟增長的重點內(nèi)容。從整體方面出發(fā)，城市經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)變過程中所遇到的問題和國家經(jīng)濟增長面臨的挑戰(zhàn)也具有相似性的特點，城市存在著人口較多及交通承載性能局限性等特點，這就需要根據(jù)城市的實際發(fā)展情況，選擇適宜的城市經(jīng)濟增長改變模式。

一、財政稅收政策對推動城市經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)變的重要作用

為了推動我國經(jīng)濟可以得以協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展，其主要方式是推動當前粗放型經(jīng)濟增長方式逐漸向集約型經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變，城市市場經(jīng)濟增長方式在加以轉(zhuǎn)變的時候不僅需要加強各個微觀主體對相關(guān)要素實施優(yōu)化配置處理，也要政府在這一過程中充分貫徹落實相關(guān)政策，對社會主義市場經(jīng)濟體系不斷完善，采取必要的經(jīng)濟政策對城市經(jīng)濟轉(zhuǎn)變有效配合。在引導(dǎo)我國城市經(jīng)濟向集約化轉(zhuǎn)變的時候，也需要關(guān)注財政體制改革及財政政策的完善等，我國政府實施宏觀調(diào)控的時候，主要方式是財政稅收政策，不僅能夠促使經(jīng)濟得以穩(wěn)定發(fā)展，也可以促使城市經(jīng)濟增長方式有效轉(zhuǎn)變［1］。財政稅收政策對城市經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變存在著重要的指導(dǎo)作用，在進行財政政策實施的時候，也要對政策內(nèi)容有效調(diào)整，引導(dǎo)市場經(jīng)濟主體能夠?qū)嵤┍匾慕?jīng)濟活動，推動社會資本的投資能夠更加科學(xué)合理，是市場資源科學(xué)合理配置，我國城市市場經(jīng)濟也可以實現(xiàn)健康可持續(xù)增長。財政稅收政策對城市經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變存在著重要的推動作用，我國財政稅收政策具體實施的時候可以轉(zhuǎn)變城市的經(jīng)濟增長方式，在對財政稅收體制完善和財政預(yù)算結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中推動市場經(jīng)濟的快速發(fā)展和穩(wěn)定轉(zhuǎn)變。

二、促進城市經(jīng)濟發(fā)展模式改革的財政稅收方針措施

1國資經(jīng)營公司對外投資的特點

國資經(jīng)營公司是我國在經(jīng)濟改革調(diào)整中,經(jīng)過產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化而形成的,是新的國有資產(chǎn)管理體制下的產(chǎn)物,它既是國資管理部門管理國有企業(yè)的一個重要環(huán)節(jié),也是國有資本經(jīng)營的一個重要載體,既對上接受國資管理部門作為出資人的監(jiān)管,也對下屬國企行使國有出資人的權(quán)利,它是集投資、監(jiān)管、經(jīng)營于一體的特殊的國有企業(yè)法人。國資經(jīng)營公司對外投資是其運用國有資產(chǎn)的基本方式之一,其特點:

(1)具有雙重目標,首先是政府目標,即必須承擔起政府提供的引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等政府職責;其次是市場目標,即必須具有保值增值的功能。

(2)國資經(jīng)營公司按投資發(fā)揮不同的作用分類,可分為功能性作用及經(jīng)營性作用。功能性作用體現(xiàn)在為培育、引導(dǎo)、重組產(chǎn)業(yè)提供階段性的資本供給與管理服務(wù)等方面發(fā)揮的作用;經(jīng)營性作用指在投資新興產(chǎn)業(yè)、經(jīng)營性產(chǎn)業(yè)和均勢產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)中發(fā)揮的作用。

(3)國資經(jīng)營公司按投資方式的不同,可分為股權(quán)性投資和金融性投資。股權(quán)性投資是指由國資經(jīng)營公司出資成立的控股或參股子公司的行為;金融性投資是指國資經(jīng)營公司利用間隙資金購買理財產(chǎn)品、申購新股、委托貸款等行為。

2投資發(fā)展思路和主要目標

[摘要]企業(yè)對外投資帶來的技術(shù)進步，是企業(yè)對外投資的良性影響，也是逆向技術(shù)溢出效應(yīng)在企業(yè)層面的具體體現(xiàn)。通過對企業(yè)外投資的總量特征、經(jīng)濟背景和結(jié)構(gòu)的分析，指出企業(yè)通過對外投資能夠使企業(yè)更多的接觸國外先進的技術(shù)知識、降低國內(nèi)企業(yè)的研發(fā)成本、使企業(yè)迅速實現(xiàn)人才資源的聚集。通過建模的方式，對企業(yè)對外投資對技術(shù)進步的影響進行定量分析。

[關(guān)鍵詞]實證分析；對外投資；技術(shù)進步

一、緒論

（一）選題背景和意義

改革開放以來，中國為了發(fā)展自身經(jīng)濟，采取了“引進來”的經(jīng)濟政策。但隨著國內(nèi)市場的不斷發(fā)展，國內(nèi)狹小的發(fā)展前景、區(qū)域一體化和全球一體化的必然趨勢無一不督促著中國將自身經(jīng)濟從簡單的“引進來”轉(zhuǎn)向至“引進來”與“走出去”的有機結(jié)合。作為“走出去”的主要途徑，企業(yè)對外投資顯然是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)注重點。隨著中國經(jīng)濟實力不斷增強，人民幣升值壓力也越來越大，在“一帶一路”倡議下，我國對外投資開始逐漸向高端技術(shù)市場發(fā)展，而獲取足夠的技術(shù)儲備則成為對外投資的目標之一。我國正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化期，經(jīng)濟發(fā)展模式由高污染、高排放的粗放型經(jīng)濟逐漸向資本型、技術(shù)型的現(xiàn)代經(jīng)濟轉(zhuǎn)化。企業(yè)通過投資能夠獲得越來越多的管理經(jīng)驗，幫助中國突破西方發(fā)達國家設(shè)置的貿(mào)易壁壘，提升國內(nèi)產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性和競爭力。

（二）文獻綜述