導(dǎo)語(yǔ)：深究國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司投資發(fā)展決策一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

1國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司對(duì)外投資的特點(diǎn)

國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司是我國(guó)在經(jīng)濟(jì)改革調(diào)整中,經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化而形成的,是新的國(guó)有資產(chǎn)管理體制下的產(chǎn)物,它既是國(guó)資管理部門管理國(guó)有企業(yè)的一個(gè)重要環(huán)節(jié),也是國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要載體,既對(duì)上接受國(guó)資管理部門作為出資人的監(jiān)管,也對(duì)下屬國(guó)企行使國(guó)有出資人的權(quán)利,它是集投資、監(jiān)管、經(jīng)營(yíng)于一體的特殊的國(guó)有企業(yè)法人。國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司對(duì)外投資是其運(yùn)用國(guó)有資產(chǎn)的基本方式之一,其特點(diǎn):

(1)具有雙重目標(biāo),首先是政府目標(biāo),即必須承擔(dān)起政府提供的引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等政府職責(zé);其次是市場(chǎng)目標(biāo),即必須具有保值增值的功能。

(2)國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司按投資發(fā)揮不同的作用分類,可分為功能性作用及經(jīng)營(yíng)性作用。功能性作用體現(xiàn)在為培育、引導(dǎo)、重組產(chǎn)業(yè)提供階段性的資本供給與管理服務(wù)等方面發(fā)揮的作用;經(jīng)營(yíng)性作用指在投資新興產(chǎn)業(yè)、經(jīng)營(yíng)性產(chǎn)業(yè)和均勢(shì)產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)中發(fā)揮的作用。

(3)國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司按投資方式的不同,可分為股權(quán)性投資和金融性投資。股權(quán)性投資是指由國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司出資成立的控股或參股子公司的行為;金融性投資是指國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司利用間隙資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品、申購(gòu)新股、委托貸款等行為。

2投資發(fā)展思路和主要目標(biāo)

2.1發(fā)展環(huán)境

總體上看,目前各層次的國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展面臨著前所未有的新形勢(shì)和新機(jī)遇,更面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

從有利于國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司投資發(fā)展的因素看:

在宏觀層面上,國(guó)家有關(guān)國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的戰(zhàn)略部署,為國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的資本經(jīng)營(yíng)向縱深發(fā)展指明了方向,提供了體制保障;我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展完善,為國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司投資發(fā)展的市場(chǎng)化運(yùn)作提供了公平的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái);在世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的大背景下中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望率先走出低谷,為國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的投資發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。

在微觀層面上,國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)的企業(yè)類型,決定了國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司開展資本性投資和從事資本經(jīng)營(yíng)的合理性與合規(guī)性;國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司所確立的具有戰(zhàn)略意義的發(fā)展模式——出資企業(yè)的管理結(jié)合以投資發(fā)展的管理功能性定位,為國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的投資發(fā)展提供了強(qiáng)大動(dòng)力;一定的資本經(jīng)營(yíng)能力和國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)獨(dú)有的政府股東背景,均為國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的投資發(fā)展奠定了良好的軟硬件基礎(chǔ)。

與此同時(shí),還必須正視國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的投資發(fā)展仍然存在相當(dāng)大的局限性。

宏觀方面的局限性在于:一是,在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇但前景尚不明朗的大背景下,國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境尚未明顯好轉(zhuǎn),國(guó)家宏觀政策的變化和企業(yè)盈利能力的下降,無(wú)論是我們已經(jīng)擁有的產(chǎn)業(yè)還是即將投資涉足的產(chǎn)業(yè),都將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。二是,伴隨著國(guó)家、地方兩級(jí)政府分別行使國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)政策的落實(shí),國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)模式得到迅速推廣,國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司在資本經(jīng)營(yíng)方面的體制優(yōu)勢(shì)也將隨之弱化。

微觀方面的局限性在于:一是,國(guó)有獨(dú)資的企業(yè)性質(zhì),不利于國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司法人治理機(jī)制的完善,進(jìn)而影響到投資決策的科學(xué)、規(guī)范和投資效率的提高。二是,在現(xiàn)有出資企業(yè)領(lǐng)域,國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司在投資發(fā)展方面可有效利用的資源性資產(chǎn)將越來(lái)越少。三是,隨著創(chuàng)業(yè)板的推出,國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資熱潮再起,各路資金在項(xiàng)目的爭(zhēng)奪上日趨激烈,國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司在資金規(guī)模、投資靈活性上面臨更大的挑戰(zhàn)。

2.2發(fā)展思路

2.2.1總體思路

在充分正視現(xiàn)實(shí)(即國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司定位于國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)實(shí))的前提條件下,在國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的總體發(fā)展方面,要緊緊扣住資本經(jīng)營(yíng)順勢(shì)而為——即以國(guó)有產(chǎn)(股)權(quán)為經(jīng)營(yíng)對(duì)象、資本經(jīng)營(yíng)為主業(yè);立足于有效運(yùn)營(yíng)國(guó)有資本,提高國(guó)有資產(chǎn)的總體質(zhì)量,真正做到“依附政府、市場(chǎng)運(yùn)作、吐納股權(quán)、融資發(fā)展”,以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值、利益最大化為目標(biāo);以“抓增量帶存量”為指導(dǎo)方針,以資本經(jīng)營(yíng)為基本手段,積極探索出一種具有國(guó)資經(jīng)營(yíng)特色的多角化投資的發(fā)展模式。

2.2.2發(fā)展要求

為確保國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的投資業(yè)務(wù)按照以上發(fā)展思路順利推進(jìn),要增強(qiáng)危機(jī)意識(shí)和緊迫感,以體制創(chuàng)新為動(dòng)力,建立適應(yīng)投資發(fā)展需要的運(yùn)行體制和機(jī)制。

國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司要實(shí)現(xiàn)出資企業(yè)的管理結(jié)合投資發(fā)展的管理的發(fā)展模式,就必須建立完善投資發(fā)展的運(yùn)作平臺(tái)。首先,國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司本身要進(jìn)行投資主體多元化的改造,將國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)性質(zhì)“變性”,即通過(guò)成立投資控股公司轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮煞葜破髽I(yè)”。其次,在國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司內(nèi)部建立規(guī)范、高效的投融資機(jī)制,接通投融資的市場(chǎng)化渠道,從向內(nèi)投資轉(zhuǎn)為向外投資,從單獨(dú)投資轉(zhuǎn)為聯(lián)動(dòng)投資。第三,調(diào)整現(xiàn)行的經(jīng)營(yíng)模式,逐步實(shí)現(xiàn)由經(jīng)營(yíng)企業(yè)獲得現(xiàn)金收益向經(jīng)營(yíng)資本獲取資本收益的經(jīng)營(yíng)方式的轉(zhuǎn)變,進(jìn)而向投資管理型公司方向發(fā)展。

3投資方向和原則

3.1投資方向

國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司將開展的實(shí)業(yè)投資主要包括相關(guān)行業(yè)投資、跨行業(yè)投資和依托政府資源的投資三個(gè)方面。

3.1.1相關(guān)行業(yè)投資

需要強(qiáng)調(diào)的是,在相關(guān)行業(yè)的投資方面,國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司將堅(jiān)持以旗下出資企業(yè)為主、國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司為輔的投資理念,以充分利用和發(fā)揮出資企業(yè)在相關(guān)行業(yè)上的資源優(yōu)勢(shì)。

3.1.2跨行業(yè)投資

國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司在跨行業(yè)投資方面將側(cè)重于我國(guó)因入世承諾對(duì)外資開放的有關(guān)行業(yè),比如,金融保險(xiǎn)業(yè)、電訊業(yè)、文化傳媒業(yè)等。二是,與區(qū)域經(jīng)濟(jì)圈發(fā)展密切關(guān)聯(lián)的行業(yè)。

3.1.3依托政府資源的投資

在依托政府資源的投資方面,國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司著重考慮:

(1)政府壟斷性的項(xiàng)目;

(2)政府指令性的項(xiàng)目;

(3)政府政策傾斜、支持的項(xiàng)目;

(4)政府撥?？?、原運(yùn)作單位推進(jìn)不利的項(xiàng)目。

3.2投資原則

總體上,國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司將以是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、是否符合國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的投資取向等方面,作為是否進(jìn)行投資的決策依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。并在“風(fēng)險(xiǎn)控制、謹(jǐn)慎投資”這一總原則下,堅(jiān)持以下具體投資原則:

(1)既定領(lǐng)域原則。即國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司已明確實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域。

(2)市場(chǎng)壁壘性原則。盡管我國(guó)已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織,關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘將越來(lái)越少,但是按照國(guó)際慣例,目前我國(guó)的許多行業(yè)尤其是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)享有一定的過(guò)渡保護(hù)期。因此,國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司要充分利用這一有利時(shí)期,在實(shí)業(yè)投資方面,重點(diǎn)投資于具有較高行業(yè)進(jìn)入門檻的行業(yè)及項(xiàng)目(包括具有政策限制性、行業(yè)壟斷性、技術(shù)專有性等特點(diǎn))。

(3)流動(dòng)性原則。即所投資的項(xiàng)目必須具有資本變現(xiàn)、產(chǎn)(股)權(quán)轉(zhuǎn)讓的能力。

(4)成長(zhǎng)性原則。即實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目所在行業(yè)必須處于成長(zhǎng)期或穩(wěn)定發(fā)展期。

(5)資本經(jīng)營(yíng)原則。即國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司堅(jiān)持不直接參與實(shí)業(yè)層面的經(jīng)營(yíng)管理,主要憑借在投資項(xiàng)目的運(yùn)作方面建立行之有效的激勵(lì)約束機(jī)制,確保國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的所有者權(quán)益。

(6)聯(lián)動(dòng)投資原則。即在實(shí)業(yè)投資上,國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司與社會(huì)資本聯(lián)手共同投資。

4投融資模式

4.1投資模式

4.1.1相關(guān)行業(yè)投資

在堅(jiān)持項(xiàng)目式直接投資方式的前提下,出資企業(yè)為主、國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司為輔、社會(huì)資本介入,將作為國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司在相關(guān)行業(yè)進(jìn)行投資的具體投資模式。這主要基于三方面的考慮:一是,采取項(xiàng)目式的直接投資方式,可充分利用國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司在資本經(jīng)營(yíng)方面的資源優(yōu)勢(shì);二是,以出資企業(yè)為主,不僅可以充分發(fā)揮出資企業(yè)在相關(guān)行業(yè)的資源優(yōu)勢(shì),而且還可最大限度地調(diào)動(dòng)出資企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模的積極性;三是,引入社會(huì)資本的用意在于,通過(guò)投資主體多元化既可提高投資效率又可適度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

4.1.2跨行業(yè)投資

在跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的投資方面,國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司應(yīng)采取“與強(qiáng)者共舞”的投資策略。具體而言,就是在國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司初步選定了某一跨行業(yè)的投資項(xiàng)目后,將審慎選擇一家以上該行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)或機(jī)構(gòu),作為國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的戰(zhàn)略投資伙伴共同參與投資。這樣做的目的:一是,可有效降低國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司涉足新行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn),提高投資的成功率;二是,能夠確保國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司在步入新領(lǐng)域的初始,迅速把握制高點(diǎn),以充分發(fā)揮業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的積極作用。

4.1.3依托政府資源的投資

在政策允許的前提下,盡可能采取上述項(xiàng)目式直接投資和“與強(qiáng)者共舞”的投資模式。

4.2融資模式

顯而易見,隨著國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司投資發(fā)展職能的確立,以及投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大,僅憑現(xiàn)有的自有資金支持已不現(xiàn)實(shí)。因此,多方探求融資渠道、合理搭建融資平臺(tái)是必然的選擇。為保障國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司投資業(yè)務(wù)的順利開展,國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司將充分運(yùn)用間接融資和直接融資兩大融資方式廣泛籌措資金,并逐漸優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),擴(kuò)大直接融資的比例。具體而言:

(1)充分利用資本市場(chǎng)資源。包括采取發(fā)行企業(yè)債券、將部分資產(chǎn)或投資項(xiàng)目的未來(lái)收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行專項(xiàng)信托計(jì)劃等方式,接通運(yùn)用國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資的渠道。

(2)存量資產(chǎn)的變現(xiàn)。包括兩方面:一是在對(duì)出資企業(yè)進(jìn)行投資主體多元化改造的進(jìn)程中,適時(shí)變現(xiàn)部分國(guó)有資產(chǎn);二是國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司新增的投資項(xiàng)目被市場(chǎng)看好時(shí),及時(shí)了斷優(yōu)價(jià)出售。