一、城商行上市的必要性

（一）對自身的意義。我國城商行資本金補充率普遍較低，資本金補充機制也很不完善。城商行大部分通過留存收益、股東以部分紅利注資等渠道補充資本，其增資擴股不僅受到自身經(jīng)營狀況的限制，而且受到監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)格的審查。應(yīng)對這些問題雖然有很多辦法，比如政府注資、引進民營資本、業(yè)務(wù)聯(lián)合重組和跨區(qū)域經(jīng)營等，但是就當(dāng)前形勢來看淺論城市商業(yè)銀行上市□鄭碧嫻摘要：伴隨著中國金融的發(fā)展，城市商業(yè)銀行（以下簡稱“城商行”）的發(fā)展也越來越迅速，城商行從數(shù)量和質(zhì)量上都在不斷提升，已經(jīng)成為金融領(lǐng)域不可或缺的組成部分。然而，目前城商行發(fā)展存在諸多障礙，如資本約束、地域限制、不良資產(chǎn)等。因此，被稱為銀行業(yè)第三梯隊的中國城商行的改革迫在眉睫。本文從城商行發(fā)展的瓶頸因素分析入手，提出城商行上市的必要性及上市行為建議。最有效的應(yīng)對措施就是上市。通過發(fā)行上市，城商行可以動態(tài)考慮資本金與資產(chǎn)規(guī)模擴張之間的平衡制約關(guān)系，在滿足資本充足率要求的前提下，靈活運用新設(shè)機構(gòu)、并購等方式，突破目前城商行經(jīng)營的區(qū)域限制，實現(xiàn)跨區(qū)域經(jīng)營。

（二）對金融業(yè)及地方政府的影響。城商行一直是銀行業(yè)中不被看好的小字輩，規(guī)模小、受地域限制、資產(chǎn)質(zhì)量較差、員工素質(zhì)參差不齊，而且大多數(shù)城商行業(yè)沒有國外注資和四大資產(chǎn)管理公司為其不良資產(chǎn)埋單。因此不少城商行的增資擴股工作很難開展，長期備受資本充足率不達(dá)標(biāo)問題的困擾。隨著商業(yè)銀行上市后的價值得到充分發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)的企業(yè)家和外資企業(yè)會開始意識到城商行的價值，可以為他們自己帶來更多的產(chǎn)業(yè)投資機會。南京銀行、寧波銀行和北京銀行的上市不僅在城商行群體中掀起巨浪，而且還對全國性商業(yè)銀行帶來不小的沖擊。

二、對城商行上市行為的建議

（一）博采眾長，積極開拓中間業(yè)務(wù)，發(fā)展優(yōu)勢領(lǐng)域。鑒于城商行起步晚，發(fā)展滯后的現(xiàn)狀，城商行應(yīng)該加強自己的學(xué)習(xí)，向其他發(fā)展良好的中小股份制銀行、國有銀行學(xué)習(xí)其在國內(nèi)發(fā)展的成功之道，同時，要積極學(xué)習(xí)和印鑒國際先進經(jīng)驗和技術(shù)，努力提高對外開放水平。在硬件方面，積極開發(fā)引進先進的系統(tǒng)、設(shè)備，為日常經(jīng)營活動做最好的準(zhǔn)備；在軟件方面，要積極引進人才，培養(yǎng)發(fā)展內(nèi)部員工，學(xué)習(xí)新的技術(shù)和理念，提高自己的核心競爭力，力爭在最短時間內(nèi)使員工素質(zhì)得到最大提升。在提升軟硬件的同時，還要積極開展中間業(yè)務(wù)，努力開辟自己的特色領(lǐng)域。目前中間業(yè)務(wù)對銀行業(yè)來說都是個具有很大潛力的領(lǐng)域，沒有哪家銀行一家獨大，而這對于城商行來說是一個難得的機遇。因此，城商行必須大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，改進對客戶的服務(wù)，推進銀團貸款，改進盈利結(jié)構(gòu)，不斷提高規(guī)避風(fēng)險和培育可持續(xù)發(fā)展能力，提高金融業(yè)為社會經(jīng)濟服務(wù)、為消費者服務(wù)的水平和質(zhì)量。

（二）加強公司管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低不良貸款率。城商行完善自身最重要的就是完善法人治理結(jié)構(gòu)，加強公司管理。在公司結(jié)構(gòu)完善的前提下，完善資產(chǎn)配置狀況，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少不良貸款。同時，必須防止在降低不良資產(chǎn)時弄虛作假，要嚴(yán)格按照銀監(jiān)會的貸款五級分類法對既存貸款進行操作和認(rèn)定程序，嚴(yán)格做好貸前盡職調(diào)查和資產(chǎn)評估的內(nèi)審工作，根據(jù)客戶資產(chǎn)變化狀況，及時調(diào)整貸款質(zhì)量形態(tài)。

【摘要】近年來，我國商業(yè)銀行完成了較為集中的股份制改革并開始上市交易。當(dāng)經(jīng)濟增長放緩時，商業(yè)銀行通過股份制改革及上市，將會促進內(nèi)部體制改革，并可為其發(fā)展注入新的動力。同時，商業(yè)銀行的上市要考慮融資規(guī)模的實際需求及其自身發(fā)展的規(guī)劃，保證融資效果的最大化。

近10年來，銀行業(yè)的改革及開放進入了加速階段。但是，商業(yè)銀行在進行擴張的過程中，只有注重資本結(jié)構(gòu)與規(guī)模的協(xié)調(diào)，才能保證商業(yè)銀行的良好持續(xù)發(fā)展。

陳信健認(rèn)為，在中國商業(yè)銀行的經(jīng)營管理中，呈現(xiàn)出明顯的粗放性經(jīng)營特征。①尹利平則指出，商業(yè)銀行在資產(chǎn)負(fù)債管理方面普遍存在著片面理解資產(chǎn)負(fù)債比例管理內(nèi)容、缺乏有效的信用風(fēng)險監(jiān)管手段和方法的問題。②有基于此，本文總結(jié)出了商業(yè)銀行在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上存在的兩個問題：1、商業(yè)銀行自身業(yè)務(wù)比較單一，影響到了銀行發(fā)展的多元性，也造成了銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的單一；2、監(jiān)督機制不到位，不僅使監(jiān)管問題無法解決，同時也無法引起銀行對資產(chǎn)管理的重視。這些問題基本上都可以通過股份制改革以及上市來解決。

國內(nèi)商業(yè)銀行要上市融資首先必須解決不良資產(chǎn)的問題。孫兵指出，改變商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理現(xiàn)狀可以從三個方面入手：1、進行體制改革，完善現(xiàn)代商業(yè)銀行體制，為資產(chǎn)負(fù)債比例管理提供制度基礎(chǔ)；2、逐步開展實施混業(yè)經(jīng)營，為銀行資本負(fù)債比例管理提供更為廣闊的運作空間；3、完善監(jiān)管手段，保證資產(chǎn)負(fù)債比例管理目標(biāo)的最終實現(xiàn)。③從根本上講，這三點均可通過股份制改革以及上市來實現(xiàn)。

到目前為止，一些學(xué)者已對商業(yè)銀行上市對業(yè)績或績效的影響做過一些實證分析，但這些研究僅限于規(guī)范性分析以及統(tǒng)計性描述，比較缺乏數(shù)據(jù)間關(guān)系的支撐。

上市前后運營狀況分析

一、國有商業(yè)銀行上市必須解決的兩大基礎(chǔ)性難題

目前，在關(guān)于國有商業(yè)銀行上市的討論中，討論的比較多的是上市的操作方案，比如是國內(nèi)上市還是海外上市，是整體上市還是分拆上市，怎樣進行分拆。而對于開始上市操作之前需要做哪些基礎(chǔ)性的工性，卻涉及得比較少。

筆者認(rèn)為，國有商業(yè)銀行目前的基礎(chǔ)性條件與上市要求相比，存在著相當(dāng)大的差距，在這種情況下勉強上市，對資本市場和銀行本身的發(fā)展都是有百害而無一益。因此，在國有商業(yè)銀行開展上市的操作性工作之前，必須解決兩大基礎(chǔ)性問題，即對國有商業(yè)銀行現(xiàn)有的公司治理結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，使之成為真正的市場主體，并將其所背負(fù)的大量不良資產(chǎn)降低到按國際標(biāo)準(zhǔn)衡量可接受的水平。這兩大基礎(chǔ)性問題的解決是國有商業(yè)銀行上市的必要前提。

（一）國有商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)問題。

雖然《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定，商業(yè)銀行“實行自主經(jīng)營，自擔(dān)風(fēng)險，自負(fù)盈虧，自我約束”，但國有商業(yè)銀行與作為唯一所有者的政府之間，仍未建立起合理的公司治理結(jié)構(gòu)所必需的基礎(chǔ)。

中央政府仍然將國有商業(yè)銀行看成是自身的一個特殊的部門，對國有商業(yè)銀行的管理是在不斷加強而不是放松（比如中央金融工委的成立加強了對國有商業(yè)銀行的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)），并且這種管理更多的是以行政方式而不是市場手段，國有商業(yè)銀行的管理體制仍然沿襲了政府部門的管理體制。另一方面，在中央政府對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控中，國有商業(yè)銀行地位重要，仍然或隱或顯地承擔(dān)著大量的政策性任務(wù)。上述兩個方面綜合起來，造成了政府政策與市場法則在國有商業(yè)銀行的決策機制中并存，并且經(jīng)常相互沖突。國有商業(yè)銀行與政府之間更多地仍然是一種行政關(guān)系而非經(jīng)濟關(guān)系。

目前，國有商業(yè)銀行紛紛計劃在2005到2006年間整體上市。國有行業(yè)銀行上市有其深刻的國內(nèi)外經(jīng)濟背景：中國股市低迷導(dǎo)致廣大投資者的利益遭受損失、長期通貨緊縮導(dǎo)致的內(nèi)需不振、wto規(guī)定的對中國金融業(yè)的保護期限即將到期以及隨之而來的必須執(zhí)行《巴塞爾協(xié)議》關(guān)于資本充足率的剛性規(guī)定等等。四大國有商業(yè)銀行的上市時間表與操作程序各不相同，但其實質(zhì)就是意味著國有商業(yè)銀行的經(jīng)營行為徹底脫離國家的宏觀政策調(diào)控和保護，完全交由市場規(guī)律掌握和接受跨國資本的打擊。

國有金融業(yè)是國家經(jīng)濟安全的根本，根據(jù)許多國外經(jīng)驗來講，如不做好準(zhǔn)備就開放就可能造成危機。金融穩(wěn)定實際上是穩(wěn)定整個經(jīng)濟的關(guān)鍵因素，同時也是穩(wěn)定整個社會的關(guān)鍵，而銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的核心。因此中國政府明智穩(wěn)妥的辦法就是按照國內(nèi)經(jīng)濟改革的進度、金融業(yè)完善的程度尤其是本國經(jīng)濟力量與國外資本力量對比的情況來開放本國的金融體系。國家的經(jīng)濟安全在決策權(quán)重中要高于經(jīng)濟效益。對于中國這樣一個經(jīng)濟與政治環(huán)境都極為復(fù)雜的發(fā)展中的大國來說更是如此。國有商業(yè)銀行上市和對外資開放這類政策的推行必須慎之又慎，必須符合國家的長期經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，必須最大限度地有利于本國的經(jīng)濟主權(quán)與經(jīng)濟安全。

國有商業(yè)銀行壞帳數(shù)額巨大和利潤低下是執(zhí)行了國家宏觀經(jīng)濟與金融政策的結(jié)果，國有獨資商業(yè)銀行的不良貸款是多年積聚起來的，是國民經(jīng)濟深層次矛盾的綜合反映。國有商業(yè)銀行作為國家銀行，承擔(dān)了從計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌及國有企業(yè)改革的大量成本。國有銀行的不良貸款雖然增多了，但換來的是中國社會政治的穩(wěn)定、經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，是巨大的社會效益和經(jīng)濟效益。沒有銀行承擔(dān)這些成本，中國不可能在二十三年的時間里gdp從占世界的第11位上升到第六位。歷史問題要有較長的時間來解決，而不是試圖以賭博投機的手段在極短的時間內(nèi)消除。

雖然中國四大國有銀行的不良資產(chǎn)率達(dá)25%（實際上有可能高達(dá)40%），之所以沒有象真正的商業(yè)銀行那樣倒閉或者引發(fā)重大信用和金融危機，完全是因為四大國有商業(yè)銀行事實上是在享受類似國家主權(quán)的信用。其社會信用程度相當(dāng)高，只要不在現(xiàn)金流通上出現(xiàn)問題、發(fā)生支付困難，就能維持正常運轉(zhuǎn)。這是目前中國國有銀行系統(tǒng)的一大優(yōu)勢，再沒有獲得更好的保障以前，這樣的優(yōu)勢不應(yīng)該自我放棄。正因為這個原因，中國國有銀行系統(tǒng)雖然有很高的銀行壞賬，但是卻沒有與之相應(yīng)的金融風(fēng)險，金融風(fēng)險仍在政府可控制范圍之內(nèi)。如果在政府喪失資本管制手段的前提下，國有商業(yè)銀行上市和外資控股導(dǎo)致國內(nèi)儲蓄者喪失對政府對其銀行存款提供的擔(dān)保的信心，將造成居民擠兌的局面。部分大銀行的支付問題演變?yōu)槿中缘牧鲃有晕C。中央銀行履行最后貸款人職能，加大貨幣供應(yīng)量，造成高通貨膨脹。最終居民將減少以銀行存款形式保有的儲蓄，導(dǎo)致支付體系崩潰和信貸萎縮，并最終形成全面的經(jīng)濟危機。

國有銀行不良資產(chǎn)的居高不下，歸根結(jié)底也是因為國有企業(yè)的困境無法得到解決。由于近年來，國有商業(yè)銀行均以盈利行為主要目標(biāo)，因此對效益低下的國有企業(yè)進行“斷血”，引發(fā)了連鎖反應(yīng)——國有企業(yè)難以償還貸款，導(dǎo)致國有商業(yè)銀行的呆壞帳增加。這些呆壞帳缺乏消化的渠道，因此國有銀行的上市計劃可以說是最后的救命稻草。值得注意的是上市要求呆壞帳率必須在10%以下，實際上很難達(dá)到這樣高的標(biāo)準(zhǔn)，最終手段還是要將國有商業(yè)銀行的損失轉(zhuǎn)嫁給普通投資者?！栋腿麪枀f(xié)議》規(guī)定，銀行資本充足率，也就是銀行資本（核心資本加附屬資本）同加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)的比率必須達(dá)到8％，其中核心資本充足率必須達(dá)到4％。1995年的《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行的資本充足率必須達(dá)到8％。發(fā)行股票籌集資金補充銀行資本甚至引進外資，就成了四大國有商業(yè)銀行一個合理的甚至是必然的選擇。同樣計劃上市的交通銀行就打算把15%的股權(quán)出售給美國花旗銀行。根據(jù)亞洲金融危機何阿根廷金融危機的教訓(xùn)，如果經(jīng)濟增長甚至是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整嚴(yán)重依賴外國資本，并且流入的大量資本是由動蕩不安的國際環(huán)境決定的，良性循環(huán)可能迅速變成惡性循環(huán)。

現(xiàn)代金融體系有兩個重要部分，一個是銀行體系，另一個是資本市場。證券市場的混亂是很危險的，但如果證券市場跟銀行的關(guān)系不是很密切，即證券市場發(fā)生的風(fēng)險不波及到銀行的話，那么后果不會很嚴(yán)重。但是如果國有商業(yè)銀行上市，那么不可避免地將要受到股市風(fēng)險的影響。國有銀行系統(tǒng)原來與股市存在著的互相制約功能將不復(fù)存在，其間的弱點將完全被國外巨額金融游資所利用，極易引起98年亞洲金融危機那樣的大災(zāi)難。眾多普通儲戶和小投資者的資金安全更加得不到保障。因此，從社會穩(wěn)定和經(jīng)濟穩(wěn)定的角度出發(fā)，國有商業(yè)銀行的上市計劃弊大于利。同時由于國有銀行資本金數(shù)額較大（我國四家國有銀行的資本金有四千多億元，僅工商銀行一家就達(dá)兩千億元），而股市總?cè)萘肯鄬τ邢蓿壳皩⒔迦f億元），因此，國有商業(yè)銀行上市將引發(fā)大規(guī)模的投機與通貨膨脹。值得注意的是這類結(jié)果正是某些利益集團所預(yù)期的，與其一貫主張的拯救股市與消除通貨緊縮的主張高度一致。

目前，國有商業(yè)銀行紛紛計劃在2005到2006年間整體上市。國有行業(yè)銀行上市有其深刻的國內(nèi)外經(jīng)濟背景：中國股市低迷導(dǎo)致廣大投資者的利益遭受損失、長期通貨緊縮導(dǎo)致的內(nèi)需不振、wto規(guī)定的對中國金融業(yè)的保護期限即將到期以及隨之而來的必須執(zhí)行《巴塞爾協(xié)議》關(guān)于資本充足率的剛性規(guī)定等等。四大國有商業(yè)銀行的上市時間表與操作程序各不相同，但其實質(zhì)就是意味著國有商業(yè)銀行的經(jīng)營行為徹底脫離國家的宏觀政策調(diào)控和保護，完全交由市場規(guī)律掌握和接受跨國資本的打擊。

國有金融業(yè)是國家經(jīng)濟安全的根本，根據(jù)許多國外經(jīng)驗來講，如不做好準(zhǔn)備就開放就可能造成危機。金融穩(wěn)定實際上是穩(wěn)定整個經(jīng)濟的關(guān)鍵因素，同時也是穩(wěn)定整個社會的關(guān)鍵，而銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的核心。因此中國政府明智穩(wěn)妥的辦法就是按照國內(nèi)經(jīng)濟改革的進度、金融業(yè)完善的程度尤其是本國經(jīng)濟力量與國外資本力量對比的情況來開放本國的金融體系。國家的經(jīng)濟安全在決策權(quán)重中要高于經(jīng)濟效益。對于中國這樣一個經(jīng)濟與政治環(huán)境都極為復(fù)雜的發(fā)展中的大國來說更是如此。國有商業(yè)銀行上市和對外資開放這類政策的推行必須慎之又慎，必須符合國家的長期經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，必須最大限度地有利于本國的經(jīng)濟主權(quán)與經(jīng)濟安全。

國有商業(yè)銀行壞帳數(shù)額巨大和利潤低下是執(zhí)行了國家宏觀經(jīng)濟與金融政策的結(jié)果，國有獨資商業(yè)銀行的不良貸款是多年積聚起來的，是國民經(jīng)濟深層次矛盾的綜合反映。國有商業(yè)銀行作為國家銀行，承擔(dān)了從計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌及國有企業(yè)改革的大量成本。國有銀行的不良貸款雖然增多了，但換來的是中國社會政治的穩(wěn)定、經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，是巨大的社會效益和經(jīng)濟效益。沒有銀行承擔(dān)這些成本，中國不可能在二十三年的時間里gdp從占世界的第11位上升到第六位。歷史問題要有較長的時間來解決，而不是試圖以賭博投機的手段在極短的時間內(nèi)消除。

雖然中國四大國有銀行的不良資產(chǎn)率達(dá)25%（實際上有可能高達(dá)40%），之所以沒有象真正的商業(yè)銀行那樣倒閉或者引發(fā)重大信用和金融危機，完全是因為四大國有商業(yè)銀行事實上是在享受類似國家主權(quán)的信用。其社會信用程度相當(dāng)高，只要不在現(xiàn)金流通上出現(xiàn)問題、發(fā)生支付困難，就能維持正常運轉(zhuǎn)。這是目前中國國有銀行系統(tǒng)的一大優(yōu)勢，再沒有獲得更好的保障以前，這樣的優(yōu)勢不應(yīng)該自我放棄。正因為這個原因，中國國有銀行系統(tǒng)雖然有很高的銀行壞賬，但是卻沒有與之相應(yīng)的金融風(fēng)險，金融風(fēng)險仍在政府可控制范圍之內(nèi)。如果在政府喪失資本管制手段的前提下，國有商業(yè)銀行上市和外資控股導(dǎo)致國內(nèi)儲蓄者喪失對政府對其銀行存款提供的擔(dān)保的信心，將造成居民擠兌的局面。部分大銀行的支付問題演變?yōu)槿中缘牧鲃有晕C。中央銀行履行最后貸款人職能，加大貨幣供應(yīng)量，造成高通貨膨脹。最終居民將減少以銀行存款形式保有的儲蓄，導(dǎo)致支付體系崩潰和信貸萎縮，并最終形成全面的經(jīng)濟危機。

國有銀行不良資產(chǎn)的居高不下，歸根結(jié)底也是因為國有企業(yè)的困境無法得到解決。由于近年來，國有商業(yè)銀行均以盈利行為主要目標(biāo)，因此對效益低下的國有企業(yè)進行“斷血”，引發(fā)了連鎖反應(yīng)——國有企業(yè)難以償還貸款，導(dǎo)致國有商業(yè)銀行的呆壞帳增加。這些呆壞帳缺乏消化的渠道，因此國有銀行的上市計劃可以說是最后的救命稻草。值得注意的是上市要求呆壞帳率必須在10%以下，實際上很難達(dá)到這樣高的標(biāo)準(zhǔn)，最終手段還是要將國有商業(yè)銀行的損失轉(zhuǎn)嫁給普通投資者?！栋腿麪枀f(xié)議》規(guī)定，銀行資本充足率，也就是銀行資本（核心資本加附屬資本）同加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)的比率必須達(dá)到8％，其中核心資本充足率必須達(dá)到4％。1995年的《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行的資本充足率必須達(dá)到8％。發(fā)行股票籌集資金補充銀行資本甚至引進外資，就成了四大國有商業(yè)銀行一個合理的甚至是必然的選擇。同樣計劃上市的交通銀行就打算把15%的股權(quán)出售給美國花旗銀行。根據(jù)亞洲金融危機何阿根廷金融危機的教訓(xùn)，如果經(jīng)濟增長甚至是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整嚴(yán)重依賴外國資本，并且流入的大量資本是由動蕩不安的國際環(huán)境決定的，良性循環(huán)可能迅速變成惡性循環(huán)。

現(xiàn)代金融體系有兩個重要部分，一個是銀行體系，另一個是資本市場。證券市場的混亂是很危險的，但如果證券市場跟銀行的關(guān)系不是很密切，即證券市場發(fā)生的風(fēng)險不波及到銀行的話，那么后果不會很嚴(yán)重。但是如果國有商業(yè)銀行上市，那么不可避免地將要受到股市風(fēng)險的影響。國有銀行系統(tǒng)原來與股市存在著的互相制約功能將不復(fù)存在，其間的弱點將完全被國外巨額金融游資所利用，極易引起98年亞洲金融危機那樣的大災(zāi)難。眾多普通儲戶和小投資者的資金安全更加得不到保障。因此，從社會穩(wěn)定和經(jīng)濟穩(wěn)定的角度出發(fā)，國有商業(yè)銀行的上市計劃弊大于利。同時由于國有銀行資本金數(shù)額較大（我國四家國有銀行的資本金有四千多億元，僅工商銀行一家就達(dá)兩千億元），而股市總?cè)萘肯鄬τ邢蓿壳皩⒔迦f億元），因此，國有商業(yè)銀行上市將引發(fā)大規(guī)模的投機與通貨膨脹。值得注意的是這類結(jié)果正是某些利益集團所預(yù)期的，與其一貫主張的拯救股市與消除通貨緊縮的主張高度一致。

1公司治理是國有商業(yè)銀行公司化的核心

存續(xù)了幾十年的計劃經(jīng)濟體制使國有商業(yè)銀行習(xí)慣了沒有競爭的生存環(huán)境,國有商業(yè)銀行是脆弱和低效的。而從我國進入金融改革以后,中央銀行、四大國有商業(yè)銀行和非國有銀行構(gòu)成的“制度三角”還形成了一種互鎖型的制度穩(wěn)態(tài),中國的銀行市場表現(xiàn)出典型的寡頭壟斷型結(jié)構(gòu)。國有商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化,管制低效和失靈。有理論和實證分析表明,商業(yè)銀行最終收斂于現(xiàn)代公司制度。只有現(xiàn)代公司制度才能利于商業(yè)銀行明晰產(chǎn)權(quán)主體,形成良好的激勵約束機制,利于商業(yè)銀行募集資本金,擴大經(jīng)營規(guī)模,并且為真正的職業(yè)銀行家的產(chǎn)生創(chuàng)造條件。我們試圖通過股份制改造來明晰產(chǎn)權(quán),實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的多元化,解決曾經(jīng)的國有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)單一、缺乏效率等諸多問題。同時我們必須清楚認(rèn)識到:各國有商業(yè)銀行上市后,從體制之內(nèi)入手進行國有經(jīng)濟的改革,使國有商業(yè)銀行最終成為產(chǎn)權(quán)多元化的公司型現(xiàn)代商業(yè)銀行,這才是國有商業(yè)銀行改革的最終目標(biāo)。為使中國金融市場能夠成功開放,實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展,應(yīng)對防不勝防的金融危機,我們迫切需要建立完善的公司治理結(jié)構(gòu),使商業(yè)銀行能夠在市場經(jīng)濟中真正地商業(yè)化經(jīng)營,形成健康完善的銀行體系。

2商業(yè)銀行公司治理的特殊性

(1)所遵循治理理論基礎(chǔ)的特殊性。主流的公司治理觀點認(rèn)為,股東是公司的所有者,公司控制權(quán)自然屬于股東所有。實踐中大量遵循的也是為股東服務(wù)的原則。正是由于商業(yè)銀行在資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品以及行業(yè)方面的特殊性,銀行的利益相關(guān)者尤其是存款人遠(yuǎn)比非銀行企業(yè)重要得多,因為如果出現(xiàn)破產(chǎn)風(fēng)險,股東只以出資的份額承擔(dān)有限責(zé)任,其余損失大部分由存款人承擔(dān)。對銀行而言,股東似乎是提供了資金,但如果沒有存款人作為主要的資金提供者,銀行將失去存在的基礎(chǔ)。因而我們在研究銀行的公司治理時,要重點關(guān)注存款人的利益問題。

(2)委托——關(guān)系的特殊性。對商業(yè)銀行而言,信息不對稱問題較一般企業(yè)更復(fù)雜。就存款人與銀行而言,由于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的特殊性,存款人缺乏動力及能力監(jiān)督銀行的經(jīng)營管理,對于股東來說,存款人只能索取固定的收益,這樣股東就有和管理者串謀投資于大風(fēng)險項目而侵害存款者利益的可能性。對銀行股東和銀行管理者來說,由于上述的銀行產(chǎn)品的特殊性和銀行交易的不透明性,分散的銀行的股東想通過簽訂和執(zhí)行激勵合同或者通過使用投票權(quán)來約束銀行管理者、影響銀行的經(jīng)營決策比一般公司股東的成本來得更大。

(3)外部治理的特殊性。對于銀行來說,外部治理機制發(fā)揮作用有限。對產(chǎn)品市場來說,銀行通常與客戶形成長期固定的關(guān)系以緩解貸款過程中的信息不對稱問題,從而弱化了產(chǎn)品市場的公司治理功能。對資本市場來說,債權(quán)市場可以在一定程度上彌補單純依賴股權(quán)監(jiān)督而導(dǎo)致的治理問題,但這以存在完善的資本市場為前提,而目前包括中國在內(nèi)的大部分國家都不具備這個條件。3國有銀行股改上市進程中公司治理的若干問題

摘要：公司治理問題是困擾我國城市商業(yè)銀行健康發(fā)展的重要因素之一。隨著商業(yè)銀行監(jiān)管制度的不斷完善，城市商業(yè)銀行的公司治理問題雖有所改善，但治理效率仍然低下。資本市場的開放，使得城市商業(yè)銀行邁入上市公司的行列，為上市城市商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化和治理效率提高奠定了制度性基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：公司治理；三會四權(quán)；股權(quán)結(jié)構(gòu)；信息披露；股權(quán)激勵

本文通過對相關(guān)法律法規(guī)等制度的分析，來探討我國城市商業(yè)銀行上市帶來的公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)。

一、城市商業(yè)銀行公司治理現(xiàn)狀

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。

我國城市商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理表現(xiàn)在兩個方面：一是股權(quán)結(jié)構(gòu)的過度集中。據(jù)統(tǒng)計，地方政府在城市商業(yè)銀行中的平均持股為32%，最高的達(dá)到60%，中小股東由于持股比例較低，根本沒有話語權(quán)。二是大股東主體虛擬。由于大股東為地方政府，缺乏一個真正明確的、以利潤為目標(biāo)的股東主體，因此，很容易形成對經(jīng)營者監(jiān)督不力、內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重、成本高企等公司治理問題。

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1海外上市是銀行改革的捷徑

多年沉寂之后，中國銀行業(yè)改革出現(xiàn)了井噴式的發(fā)展。注資、股改、引資以及上市正如火如荼地展開，為中國銀行業(yè)注入資金，更注入生機和希望。上市融資可以大規(guī)模地融集資金，同時還可以擴大影響，有利于國有銀行向早日成為國際性銀行的目標(biāo)邁進。事實也是振奮人心的，銀行股上市后一路飆升，說明中國的此次銀行改革為眾多投資者認(rèn)同。但是，也有人認(rèn)為，銀行作為國家的政策性機構(gòu)，特別是四大國有商業(yè)銀行，不應(yīng)該上市，這樣賤賣國產(chǎn)。

2商業(yè)銀行選擇香港上市

有人說，大銀行為什么不在A股上市，讓國人享受改革發(fā)展的成果?原因是，低迷的A股暫時喪失了資本市場的集資能力，而迫在眉睫的銀行業(yè)開放壓力使得中國的銀行改革不能等。2006年底中國銀行業(yè)對外資全面開放，面對強大的國際競爭，中國銀行必須加快上市的步伐，融集資金，增強自身的競爭力。況且，A股市場目前對上市公司管理層的制約，監(jiān)管能力遠(yuǎn)弱過香港的H股市場?，F(xiàn)在，四大國有銀行只有農(nóng)行還在上市的籌建中，中國銀行，建設(shè)銀行已經(jīng)上市，且反映良好。工商銀行2006年10月27日上市，其股權(quán)認(rèn)購(A+H)非?；鸨?。國內(nèi)外投資者都看好中國的銀行股發(fā)展。

還有人問，海外上市為什么不選擇美國N股，而是香港H股呢?自從“安然”事件后，N股對對上市公司的審核嚴(yán)格了許多，相對于較難的N股，選擇上市較容易的H股也就不難理解了。

總的來說，選擇H股，究其根本，是金融市場的全面開放。國有銀行想在未來激烈的競爭中站穩(wěn)腳跟，則必須抓緊上市，籌集資金，以期一拼。

摘要：中行和建行實施股改試點，這意味著四大行即將從國有獨資的模式中退出，步入上市的快車道。本文從銀行上市對貸款風(fēng)險定價的影響的新角度，闡述了國有商業(yè)銀行上市的意義。

關(guān)鍵詞：銀行上市資本成本貸款定價

2004年1月6日，國家動用450億美元的外匯儲備補充中國銀行和中國建設(shè)銀行的資本金，這兩家銀行作為國有商業(yè)銀行股份制改造試點的地位確定下來。雖然目前，國有銀行上市的障礙還沒有完全消除，比如：此次國家注資后，國有商業(yè)銀行仍然有大量不良資產(chǎn)，還面臨上市壓力，銀行在境內(nèi)上市還需要滿足不良貸款率在10%以下，資本充足率相對較高等硬指標(biāo)。但是國有商業(yè)銀行的上市問題無疑已經(jīng)提上了議事日程。

股權(quán)資本在貸款定價中的作用

對貸款進行風(fēng)險定價有利于對信用風(fēng)險提供補償。理論上講，貸款價格的構(gòu)成不僅應(yīng)該包括銀行的邊際成本與利潤，而且必須對貸款可能的風(fēng)險作出彌補。

之所以應(yīng)該計算股權(quán)的資本成本，是因為商業(yè)銀行的經(jīng)營不僅能為銀行帶來利潤也同時帶來了風(fēng)險。而銀行信貸的風(fēng)險損失最后還是要靠資本來彌補，因此銀行業(yè)必須為每一筆業(yè)務(wù)配置用以減緩風(fēng)險沖擊的資本，而這些配置的資本必然要求回報，回報率以股權(quán)資本的成本為基準(zhǔn)。因此股權(quán)資本的成本應(yīng)該引入貸款定價方程。