1引言

戰(zhàn)后日本中小企業(yè)之所以能在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定方面一直都具有舉足輕重的地位，是與日本政府對中小企業(yè)政策支持和扶植是分不開的。日本是世界發(fā)達(dá)國家中中小企業(yè)政策最主動、最穩(wěn)定、最完善的國家之一，具有鮮明的特點(diǎn)，值得我們探討和研究。

2日本中小企業(yè)政策形成的背景及指導(dǎo)思想

日本中小企業(yè)政策是隨著戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)逐步形成的。戰(zhàn)后日本在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中，經(jīng)濟(jì)政策的重心是把資金和材料等重點(diǎn)投入到某些基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)部門。大企業(yè)在此產(chǎn)業(yè)扶植政策支持下，積極進(jìn)行合理化投資，擴(kuò)大企業(yè)。相對地中小企業(yè)因資金取得困難，無法進(jìn)行必要的投資，機(jī)器設(shè)備老化等情況隨著日本經(jīng)濟(jì)成長逐漸惡化，其結(jié)果是中小企業(yè)和大企業(yè)的差距越來越大，形成日本經(jīng)濟(jì)獨(dú)特的“雙重結(jié)構(gòu)”。中小企業(yè)被普遍認(rèn)為：企業(yè)規(guī)模過小，但家數(shù)過多；經(jīng)營基礎(chǔ)薄弱，彼此間存在過度競爭情形；多數(shù)屬家族式小規(guī)模企業(yè)。正如1953年日本政府經(jīng)濟(jì)白皮書所指出的，企業(yè)大小規(guī)模的差距擴(kuò)大了，所以在日本的現(xiàn)代化大企業(yè)與建立在非現(xiàn)代化的中小企業(yè)之間出現(xiàn)了兩極對立，因而消除大企業(yè)和中小企業(yè)之間的“雙重結(jié)構(gòu)”便成了當(dāng)務(wù)之急。同時(shí)由于對外貿(mào)易的擴(kuò)大和現(xiàn)代科技的發(fā)展，大企業(yè)向中小企業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)張的需求也急迫起來。在這種狀況下，日本政府對中小企業(yè)問題開始認(rèn)真對待，從糾正“雙重結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)出發(fā)，先后制定了一系列中小企業(yè)政策，并為指導(dǎo)今后的政策而于1963年制定了《中小企業(yè)基本法》，作為日本中小企業(yè)政策的綱領(lǐng)性法規(guī)。

1963年制定的《中小企業(yè)基本法》的指導(dǎo)思想，在于改善大企業(yè)與中小企業(yè)間存在的生產(chǎn)力、工資、就業(yè)結(jié)構(gòu)等各方面的差距，提升中小企業(yè)生產(chǎn)力，以實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級，成為日本經(jīng)濟(jì)中一支十分活躍而重要的力量。其政策體系是以推動中小企業(yè)設(shè)備現(xiàn)代化、事業(yè)共同化、企業(yè)規(guī)模適度化等各種政策所組成。強(qiáng)調(diào)要改善不利于中小企業(yè)活動的市場環(huán)境，如防止過度競爭、確保公平化外包交易及事業(yè)活動機(jī)會等。重視政府政策性介入市場，以改善中小企業(yè)所處的交易、競爭、需求環(huán)境等。

3日本中小企業(yè)政策的特點(diǎn)

為貫徹實(shí)施《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(20**-**年)》(國發(fā)[2005]44號)，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)實(shí)施<國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(20**-**年)>若干配套政策的通知》(國發(fā)[20**]6號)的有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)將有關(guān)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策明確如下：

一、關(guān)于技術(shù)開發(fā)費(fèi)

對財(cái)務(wù)核算制度健全、實(shí)行查賬征稅的內(nèi)外資企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)、大專院校等(以下統(tǒng)稱企業(yè))，其研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的技術(shù)開發(fā)費(fèi)，按規(guī)定予以稅前扣除。

對上述企業(yè)在一個(gè)納稅年度實(shí)際發(fā)生的下列技術(shù)開發(fā)費(fèi)項(xiàng)目，包括新產(chǎn)品設(shè)計(jì)費(fèi)，工藝規(guī)程制定費(fèi)，設(shè)備調(diào)整費(fèi)，原材料和半成品的試制費(fèi)，技術(shù)圖書資料費(fèi)，未納入國家計(jì)劃的中間實(shí)驗(yàn)費(fèi)，研究機(jī)構(gòu)人員的工資，用于研究開發(fā)的儀器、設(shè)備的折舊，委托其他單位和個(gè)人進(jìn)行科研試制的費(fèi)用，與新產(chǎn)品的試制和技術(shù)研究直接相關(guān)的其他費(fèi)用，在按規(guī)定實(shí)行100%扣除基礎(chǔ)上，允許再按當(dāng)年實(shí)際發(fā)生額的50%在企業(yè)所得稅稅前加計(jì)扣除。

企業(yè)年度實(shí)際發(fā)生的技術(shù)開發(fā)費(fèi)當(dāng)年不足抵扣的部分，可在以后年度企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額中結(jié)轉(zhuǎn)抵扣，抵扣的期限最長不得超過五年。

二、關(guān)于職工教育經(jīng)費(fèi)

同志們:

剛才，地稅分局、國稅分局和區(qū)科技局結(jié)合自身工作職責(zé)，對高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)政策做了深入細(xì)致地宣傳講解，講得十分到位。下面，我就加快我區(qū)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展講三點(diǎn)意見：

一、我區(qū)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

2012年，全區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值205.74億元，占全區(qū)規(guī)上總產(chǎn)值的36.8%，同比增長32.6%。今年上半年，全區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值119.77億元，增長28.3%，高于規(guī)上工業(yè)產(chǎn)值增幅5.3個(gè)百分點(diǎn)，占規(guī)上工業(yè)總產(chǎn)值的39.7%，同比提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值16.88億元，增長17.1%，增加值總量僅次于長興，列全市第二位，增幅高出全市3.5個(gè)百分點(diǎn)。

(一)區(qū)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展概況。自2010年開展高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定工作以來，截至目前，全區(qū)現(xiàn)有國家重點(diǎn)扶持高新技術(shù)企業(yè)30家，涵蓋電子信息、新材料、生物醫(yī)藥、節(jié)能與環(huán)保、光機(jī)電一體化等5大領(lǐng)域。從各個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)數(shù)量上看，新材料、光機(jī)電一體化和電子信息分占前三位，分別為13家、8家和5家。從企業(yè)規(guī)模看，絕大部分高新技術(shù)企業(yè)已走過初創(chuàng)時(shí)期，進(jìn)入了快速發(fā)展階段，2012年產(chǎn)值超億元的25家，其中超5億元的11家，超10億元的8家。

(二)高新技術(shù)企業(yè)享受稅收優(yōu)惠政策情況。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)按15％的稅率征收企業(yè)所得稅。近三年來，30家高新技術(shù)企業(yè)共享受所得稅減免額5208萬元。高新技術(shù)企業(yè)總銷售收入由2010年的160億元增長到2012年的203億元，增長27%；高新技術(shù)企業(yè)上繳稅收由2010年的2197萬元增長到2012年的8891萬元，增長304%，翻了兩番多。

截至2006年底，我國共有中小企業(yè)4200萬家，從業(yè)人員達(dá)2.89億人，其制造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值占我國GDP的55%,繳納的稅收占我國全部稅收收入的47.5%，他們是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和推動技術(shù)創(chuàng)新的重要力量。但由于單個(gè)中小企業(yè)的規(guī)模小、實(shí)力單薄，在市場競爭中往往處于不利地位，為充分發(fā)揮其在國民經(jīng)濟(jì)體系中的重要功能和作用，政府部門應(yīng)給予大力支持。本文在介紹部分西方國家支持中小企業(yè)發(fā)展的稅收政策的基礎(chǔ)之上，簡要談?wù)勎覈鴳?yīng)該如何運(yùn)用稅收手段來支持中小企業(yè)的發(fā)展。

一、部分國家支持中小企業(yè)的稅收政策

1.所得稅方面

美國對中小企業(yè)的所得稅優(yōu)惠：

（1）納稅方式的可選性：如果一個(gè)企業(yè)符合美國稅法中有關(guān)中小企業(yè)的規(guī)定，便可以從下面兩種納稅方式中任選一種：①一般的公司所得稅，稅率為5％－46％的超額累進(jìn)稅率。②合伙企業(yè)的納稅方式，合伙企業(yè)的所得不用繳納公司所得稅，而是根據(jù)股東應(yīng)得的份額并入股東的個(gè)人所得之中，繳納個(gè)人所得稅。

（2）降低稅率：通過1981年的《經(jīng)濟(jì)復(fù)興法》將涉及中小企業(yè)的個(gè)人所得稅稅率下調(diào)了25％。

提要：本文首先闡述會計(jì)政策選擇產(chǎn)生的動因，影響會計(jì)政策選擇的因素，在進(jìn)行會計(jì)政策選擇時(shí)對利益各方產(chǎn)生的影響，然后針對企業(yè)會計(jì)政策選擇中存在的問題，提出完善企業(yè)會計(jì)規(guī)章和會計(jì)準(zhǔn)則、健全法制建設(shè)、加大執(zhí)法力度、加強(qiáng)對企業(yè)會計(jì)人員教育等一系列解決措施。

關(guān)鍵詞：會計(jì)政策；選擇；問題；解決對策

一、會計(jì)政策選擇產(chǎn)生的動因及影響因素

（一）會計(jì)政策選擇產(chǎn)生的動因

1、企業(yè)會計(jì)實(shí)務(wù)的多樣性與復(fù)雜性。由于企業(yè)所處的環(huán)境千差萬別，企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營狀況各不相同，每個(gè)企業(yè)都有不同的發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展文化，就算同一企業(yè)在不同的發(fā)展階段也可能會有不同的發(fā)展目標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和企業(yè)自身所處的發(fā)展階段，企業(yè)的經(jīng)營管理人員大多數(shù)也會采用不同的發(fā)展戰(zhàn)略。管理人員經(jīng)營思想的體現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，不僅采用不同的經(jīng)營戰(zhàn)略和措施，而且在更大程度上需要借助于會計(jì)政策的選擇。

2、政治經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動。企業(yè)會計(jì)規(guī)范旨在制定準(zhǔn)則或規(guī)章時(shí)，要考慮制定會計(jì)規(guī)范的成本；會計(jì)規(guī)范使用者要考慮會計(jì)政策的選擇所帶來的經(jīng)濟(jì)影響。政府為了平衡各相關(guān)方的利益并使其制定的準(zhǔn)則、制度能使各利益方早日順利接受，從而使制定后的執(zhí)行成本降低，就會放寬準(zhǔn)則中對一些經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)事項(xiàng)的會計(jì)處理限定，以提供一些可供選擇的會計(jì)處理方法。

【摘要】通過信貸政策對企業(yè)投資影響研究，構(gòu)建信貸總量和企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間統(tǒng)計(jì)模型，確定不同信貸政策對企業(yè)投資等的影響，以此為依據(jù)在完善信貸政策制定、實(shí)施、監(jiān)督方面提出有效措施。

【關(guān)鍵詞】信貸政策;企業(yè)投資;多元線性回歸

一、引言

2017年，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中求好、好于預(yù)期，其中，信貸政策在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其在中小企業(yè)投資發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的有效融資需求。中國人民銀行把推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與加強(qiáng)信貸政策結(jié)構(gòu)性調(diào)整有機(jī)結(jié)合起來，加強(qiáng)宏觀調(diào)控，實(shí)施差別化信貸政策，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、綜合運(yùn)用信貸政策，使更多金融資源配置到中小企業(yè)投資，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。信貸政策是我國央行根據(jù)國家宏觀調(diào)控要求、以貨幣政策為依據(jù)，通過實(shí)施一系列政策法規(guī)和管理制度對金融機(jī)構(gòu)的信貸總量和信貸投向進(jìn)行引導(dǎo)、調(diào)控和監(jiān)督，國家宏觀政策正是通過信貸渠道來影響企業(yè)融資約束的程度，從而對企業(yè)投資進(jìn)行調(diào)控。通過信貸政策的實(shí)施，促使信貸政策不斷滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，實(shí)現(xiàn)信貸資金有效配置。

二、信貸政策對企業(yè)投資影響的分析

信貸政策通過調(diào)控金融市場上的信貸總量來影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)中企業(yè)的投資。企業(yè)面臨信貸政策的沖擊時(shí)，信貸量的改變并不直接影響企業(yè)的投資意愿和投資規(guī)模，而是通過影響企業(yè)可用借款資金（即投資能力），來改變企業(yè)投資意愿和規(guī)模。信貸政策寬松時(shí)，銀行可放貸資金會增加，使得企業(yè)能夠較容易的從商業(yè)銀行或相關(guān)金融機(jī)構(gòu)取得外部資金，為擴(kuò)大投資規(guī)模提供資金。當(dāng)信貸政策進(jìn)入緊縮期時(shí)，銀行信貸很難獲取，企業(yè)資金鏈?zhǔn)站o，外部融資約束加強(qiáng)，企業(yè)可獲得的外部負(fù)債減少，投資意愿和投資支出都會相應(yīng)縮減。因此，本文提出如下假設(shè)：信貸量變化會改變一個(gè)企業(yè)的投資意愿和投資規(guī)模。當(dāng)增加信貸投放量，會提高企業(yè)的投資意愿和投資支出；反之收緊信貸投放量則會降低企業(yè)的投資意愿和投資支出。我國人民銀行主要通過信貸總量來調(diào)控企業(yè)投資的意愿和規(guī)模，因此為了檢驗(yàn)上述假設(shè)，本文建立如下統(tǒng)計(jì)模型：上述模型中，變量的定義如下表所示：本文采用滬深兩市A股制造業(yè)企業(yè)2012～2016年度報(bào)告數(shù)據(jù)為研究樣本，信貸政策的數(shù)據(jù)較企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)滯后一期，采用2011～2015年的數(shù)據(jù)。其中，企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來自Wind數(shù)據(jù)庫和上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表，信貸政策的相關(guān)指標(biāo)（信貸量）數(shù)據(jù)來自中經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫和貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。數(shù)據(jù)均采用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行分析，根據(jù)上述模型，進(jìn)行多元線性回歸，輸出的方差分析結(jié)果文件如下所示：上述方差分析表中，可以看出F統(tǒng)計(jì)量是47.238，相伴概率值P小于0.001，說明本文構(gòu)建模型選取的變量與因變量投資在整體上存在著線性回歸關(guān)系.另外，回歸平方和是241.481，殘差平方和是154.519以及總平方和是396，df為自由度。由上述回歸系數(shù)分析輸出結(jié)果可得知，現(xiàn)金持有量與投資在0.05的顯著性水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明一個(gè)公司現(xiàn)金持有量越大，平均來說投資意愿更低，同時(shí)公司規(guī)模與投資在0.01的顯著性水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明公司規(guī)模越小的企業(yè)，投資意愿越高。這符合當(dāng)前信貸政策扶持中小微企業(yè)，推動普惠金融更上一個(gè)臺階。經(jīng)營現(xiàn)金流與投資成正相關(guān)，并且系數(shù)通過顯著性檢驗(yàn)，符合投資時(shí)需具備一定經(jīng)營現(xiàn)金流常理。短期、長期借款籌措資金均與投資成正相關(guān)，說明企業(yè)投資所需資金大部分是通過財(cái)務(wù)桿杠獲取。公司成長性與企業(yè)的投資也是正相關(guān)，說明企業(yè)需要成長，離不開投資。投業(yè)的投資成正相關(guān)，并且通過系數(shù)檢驗(yàn)，說明信貸政策下，信貸量變化會改變一個(gè)企業(yè)的投資意愿和投資規(guī)模。當(dāng)信貸政策寬松時(shí)，央行會增加信貸投放量，能夠刺激企業(yè)投資支出；反之，央行收緊信貸政策，會降低企業(yè)的投資意愿和投資支出，從而更好的發(fā)揮信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，將更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。通過上述模型的構(gòu)建，也可以得出如下多元線性回歸方程：

資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）的平均值和中位數(shù)分別是0.519997和0.527493，達(dá)五成以上，說明債務(wù)是我國上市公司資產(chǎn)擴(kuò)張的主要來源之一；最大值和最小值分別是2.250755和0.017494，說明不同公司運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的程度及其相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在巨大差異。公司規(guī)模（SIZE）的平均值是21.77132。成長性（GROWTH）的平均值和中位數(shù)分別是0.378466和0.150626，說明我國上市公司平均收入處于較快的增長期；最大值和最小值分別是39.10352和-0.999824，說明有些公司的收入出現(xiàn)非正常萎縮，而有些公司卻出現(xiàn)了巨幅增長，不同公司的成長性存在巨大差異?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）的平均值和中位數(shù)分別是0.025962和0.016750，最大值和最小值分別是1.756313和-0.494586，說明有些公司的資產(chǎn)盈利能力很強(qiáng)，有些公司則很差，不同公司的盈利能力也存在較大差異。資產(chǎn)期限（AM）的平均值和中位數(shù)分別是0.266569和0.231027，說明我國上市公司總資產(chǎn)中平均四分之一為固定資產(chǎn)；最大值和最小值分別為0.924089和0.000000，不同公司的固定資產(chǎn)比重差異較為明顯，有的公司幾乎全部資產(chǎn)均為固定資產(chǎn)，有的公司未進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，這可能與行業(yè)特征有關(guān)。經(jīng)營性現(xiàn)金流量（CF）平均值和中位數(shù)分別為0.024057和0.017688，最大值和最小值分別為0.489803和-0.406093，說明我國上市公司自由現(xiàn)金流量充裕度差異也較大。對利率（RATE）而言，在不同時(shí)期，央行根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況制定不同的基準(zhǔn)利率。2008年宏觀經(jīng)濟(jì)因金融危機(jī)爆發(fā)遇冷，為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，采取較為寬松的貨幣政策，一年期貸款基準(zhǔn)利率也降到5.31%并維持了近兩年的時(shí)間；其余時(shí)期的利率政策則偏緊。貨幣供應(yīng)量（M1-M0）的增長情況，除了2008年度出現(xiàn)了較大幅度的負(fù)增長，其余時(shí)期波動較為穩(wěn)定，2009年四季度出現(xiàn)了相對顯著的正增長?？梢娯泿殴?yīng)增速與利率變化情況是一致的。通貨膨脹率（CPI）的變化情況與利率（RATE）的變化情況類似。

1.面板數(shù)據(jù)回歸分析

本文選用固定效應(yīng)變截距模型對企業(yè)債務(wù)融資的影響因素進(jìn)行檢驗(yàn)，表3報(bào)告了企業(yè)債務(wù)融資回歸結(jié)果。本文選取的所有變量均通過了單位根檢驗(yàn)，原始序列為平穩(wěn)序列。模型1在沒有引入貨幣政策、通貨膨脹因素的情況下，企業(yè)規(guī)模（SIZE）的回歸系數(shù)顯著為正。通常認(rèn)為，大企業(yè)的信息不對稱問題與問題相對較低，同時(shí)，大企業(yè)通常需要較多的剩余資金；另一方面，小企業(yè)管理者通常持有較高比例的股份，由此產(chǎn)生的股東與債權(quán)人之間的問題更為嚴(yán)重，同時(shí)小企業(yè)在市場競爭中經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大、失敗的概率較高，運(yùn)用債務(wù)融資更為困難且成本較高，因而，一般認(rèn)為債務(wù)融資比率與企業(yè)規(guī)模正相關(guān)?；貧w結(jié)果與理論分析一致。對于資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)（AM），固定資產(chǎn)所占比重越大，一方面意味著企業(yè)的長期投資的比例越高，流動性相對較弱，債務(wù)融資成本較大，會降低債務(wù)融資率；另一方面企業(yè)長期投資所占用的資金較多，易出現(xiàn)資金短缺的狀況，因而有進(jìn)行融資的動力，因此，企業(yè)資產(chǎn)期限與其債務(wù)融資率的關(guān)系是不確定的，取決于作用方向不同的兩方面因素的凈影響。模型1資產(chǎn)期限（AM）的回歸系數(shù)顯著為正表明該凈影響為正，說明固定資產(chǎn)所占比重越高，企業(yè)運(yùn)用債務(wù)融資的比例越高。通常認(rèn)為，企業(yè)的自由現(xiàn)金流量通常會隨著經(jīng)營現(xiàn)金流量的增加而增加，對債務(wù)的需求會相應(yīng)降低，因而經(jīng)營現(xiàn)金流量與企業(yè)債務(wù)融資率負(fù)相關(guān)。而模型1顯示經(jīng)營性現(xiàn)金流（CF）的回歸系數(shù)顯著為正，意味著企業(yè)自由現(xiàn)金流越充裕進(jìn)行債務(wù)融資的比重反而越高，這可能是由于企業(yè)經(jīng)營狀況良好而較少地考慮破產(chǎn)成本，利用利息的稅前支付以期達(dá)到降低稅負(fù)的目的。根據(jù)“先內(nèi)后外、先債后股”的融資優(yōu)序理論，企業(yè)籌資的第一選擇是內(nèi)部盈余，因而企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，其債務(wù)融資比率越低，二者負(fù)相關(guān)。企業(yè)盈利能力（ROA）的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，說明盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)越不傾向于債務(wù)融資，與理論分析一致。企業(yè)成長性（GROWTH）與其資金需求量一般成正比，同時(shí)，高成長性的上市公司在籌資方面的規(guī)劃可能滯后于其成長帶來的資金需求，因而不得不依靠融資速度較快的債務(wù)融資來滿足其資金需求，因此，一般認(rèn)為企業(yè)成長性與其債務(wù)融資比率正相關(guān)。企業(yè)的成長性（GROWTH）的回歸系數(shù)為負(fù)，但并不顯著且其絕對值較小，表明模型1中企業(yè)成長性對企業(yè)債務(wù)融資的影響不大。調(diào)整后的樣本決定系數(shù)達(dá)0.958379，說明模型的擬合優(yōu)度較高。以貨幣供應(yīng)量來衡量貨幣政策的回歸中（模型2），M的系數(shù)顯著為負(fù)，說明（M1-M0）增速越快、貨幣政策越寬松，企業(yè)債務(wù)融資比例反而下降；在該模型中，CPI的回歸系數(shù)為負(fù)，但并不顯著且其絕對值也較小，表明企業(yè)債務(wù)融資的比例受通貨膨脹影響不大。其余企業(yè)自身變量的回歸系數(shù)及其顯著性水平與模型1中差異不大。模型3以利率（RATE）作為衡量貨幣政策的指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，RATE的回歸系數(shù)顯著為正，表明利率越高、貨幣政策越趨緊，企業(yè)的債務(wù)融資比例反而上升；CPI的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，且其絕對值較模型2中上升了一個(gè)數(shù)量級，說明隨著通貨膨脹的上升，企業(yè)傾向于降低財(cái)務(wù)杠桿以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這與預(yù)期的假設(shè)相吻合。其余有關(guān)企業(yè)特征的變量的回歸系數(shù)及其顯著性水平與模型1、模型2中類似。模型4中同時(shí)引入了貨幣供應(yīng)量（M）和利率（RATE）作為衡量貨幣政策的指標(biāo)，結(jié)果顯示，M的系數(shù)顯著為負(fù)，且其絕對值較模型2中小了千分之一；RATE的系數(shù)顯著為正，與模型3中的大小相當(dāng)。說明貨幣供應(yīng)量減少、利率上升，即貨幣政策趨緊時(shí)，企業(yè)更傾向于債務(wù)融資，債務(wù)融資比例越高。CPI的系數(shù)顯著為負(fù)，其絕對數(shù)值大小與模型3中差異不大，說明通貨膨脹越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)政策將更為謹(jǐn)慎，將縮小自身債務(wù)融資的規(guī)模以降低應(yīng)對未來不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境的可能風(fēng)險(xiǎn)。其他各項(xiàng)指標(biāo)的回歸結(jié)果與模型1、2、3類似。所有模型調(diào)整后的樣本決定系數(shù)均超過0.95，表明模型擬合優(yōu)度較高。

2.結(jié)論與展望

文章通過對2007~2011年335家在我國滬市上市的A股公司為研究樣本進(jìn)行實(shí)證分析，考察宏觀貨幣政策與通貨膨脹對企業(yè)債務(wù)融資比例的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）無論是站在貨幣供應(yīng)量的角度還是站在利率角度，二者都顯示貨幣政策趨緊時(shí)，企業(yè)債務(wù)融資的比例有上升趨勢，這與理論假設(shè)完全相反。這可能是由于貨幣政策作為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的工具，趨緊的貨幣政策意味著當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有過熱的趨勢，而權(quán)衡理論認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)上行期，公司盈利增加且經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，負(fù)債所帶來的預(yù)期破產(chǎn)成本減小，因此公司愿意提高財(cái)務(wù)杠桿以獲取稅收利益；而當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，公司可能陷入財(cái)務(wù)困境，甚至遭遇破產(chǎn)，因此將盡量減少負(fù)債?？梢姡瑱?quán)衡理論認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該呈順周期的方向變化。盡管權(quán)衡理論認(rèn)為債務(wù)融資比例應(yīng)該呈順經(jīng)濟(jì)周期變化，但這并不能掩蓋貨幣政策可能存在時(shí)滯、缺乏有效性等問題。（2）通貨膨脹會降低企業(yè)的債務(wù)融資，這與理論假設(shè)相符；但這種影響在僅考慮貨幣供應(yīng)量這一貨幣政策指標(biāo)時(shí)并不顯著，而在引入利率指標(biāo)后這種影響變得尤為顯著，故有理由相信企業(yè)在進(jìn)行融資決策時(shí)，會考慮到通貨膨脹因素對債務(wù)融資成本的影響。

作者：李卉魏安琪馬莉莉單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)清華大學(xué)武漢大學(xué)

論文關(guān)鍵詞：民營科技企業(yè)；政策需求；技術(shù)扶持

論文摘要：本文利用對昆明市41家民營科技企業(yè)的問卷調(diào)查獲得的數(shù)據(jù)，對昆明市民營科技企業(yè)在不同時(shí)期對政策的需求狀況進(jìn)行研究分析，從中得出了技術(shù)扶持、稅收優(yōu)惠和資金扶持等是當(dāng)前昆明市民營科技企業(yè)成長中最需要的政策支持。

近年來，民營企業(yè)發(fā)展的政策研究已經(jīng)受到人們普遍關(guān)注。相應(yīng)的理論研究成果在實(shí)踐中也得到了進(jìn)一步的應(yīng)用。但值得注意的是，目前對民營科技企業(yè)發(fā)展有著舉足輕重作用的科技政策與政策體系的研究仍顯不足。一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策的制訂與實(shí)施體現(xiàn)出某種不一致性、局限性和不平衡性，從而使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)有的實(shí)效性、導(dǎo)向性、系統(tǒng)性未能得以充分發(fā)揮，因此，有必要研究和探討建立完善的、可操作性強(qiáng)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和政策體系的新途徑。

一、相關(guān)理論回顧

1．國內(nèi)高科技產(chǎn)業(yè)政策研究概述

中國企業(yè)聯(lián)合會發(fā)表的《中國中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告》指出：政府在扶持中小企業(yè)發(fā)展中的主要職責(zé)應(yīng)是：制定有利于中小企業(yè)與大企業(yè)公平競爭的發(fā)展規(guī)劃與規(guī)則；推動和構(gòu)造有利于中小企業(yè)健康發(fā)展的社會化保障體系，特別是信用體系和擔(dān)保體系；引導(dǎo)和鼓勵(lì)社會對中小企業(yè)的中介服務(wù)；加大政府對中小企業(yè)的財(cái)稅支持力度；完善對中小企業(yè)的行政和司法監(jiān)督。

自**年稅制改革以來，國家相繼制定了一系列增值稅優(yōu)惠政策，一定程度上支持并壯大了企業(yè)發(fā)展，促進(jìn)了社會經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)行，但是隨著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加之國家相關(guān)政策缺乏必要的銜接，造成了增值稅優(yōu)惠政策對某些目標(biāo)調(diào)控乏力，致使國家稅款大量流失。最近，我們對宿遷市宿豫區(qū)涉廢企業(yè)增值稅政策執(zhí)行情況進(jìn)行了調(diào)查，并對發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行思考，試圖找出解決問題的辦法。

一、涉廢企業(yè)執(zhí)行增值稅政策的現(xiàn)狀

根據(jù)調(diào)查，宿豫區(qū)的涉廢企業(yè)共有兩大類，一類是工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，這類企業(yè)以廢舊物資為主要原料進(jìn)行深加工，例如利用廢鋼、廢鐵等通過粗加工制成鋼錠，利用廢鋁通過熔化鑄成鋁錠，利用廢銅通過深加工制成銅線，利用廢塑料通過簡單加工制成塑料顆粒，利用廢玻璃生產(chǎn)玻璃及玻璃制品等，這類企業(yè)全區(qū)**年共有10戶，**年為15戶。**年實(shí)現(xiàn)銷售收入5.1億元，實(shí)現(xiàn)銷項(xiàng)稅款8600萬元，抵扣廢舊物資進(jìn)項(xiàng)稅額4200萬元；**年實(shí)現(xiàn)銷售收入8.9億元，實(shí)現(xiàn)銷項(xiàng)稅款1.5億元，抵扣廢舊物資進(jìn)項(xiàng)稅額9600萬元，分別比上一年度增長75％、74％、129％。另一類是廢舊物資經(jīng)營企業(yè)，享受國家增值稅免稅政策，這類企業(yè)專門從事廢舊物資經(jīng)營，經(jīng)營的廢舊物資主要有廢鋼、廢鐵、廢銅、廢鋁、廢舊塑料等，且大部分與生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)聯(lián)性，專門為某一生產(chǎn)企業(yè)服務(wù)。**年，宿豫區(qū)共有廢舊物資經(jīng)營企業(yè)31戶，全年實(shí)現(xiàn)免稅銷售額1.7億元，收購額為1.6億元，開出可抵扣發(fā)票金額1700萬元；**年，全區(qū)廢舊物資經(jīng)營企業(yè)達(dá)37戶，全年實(shí)現(xiàn)免稅銷售額5.3億元，收購額為5.1億元，開出可抵扣發(fā)票金額5300萬元，分別比**年增長212％、219％、212％。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致涉廢企業(yè)數(shù)量增多、銷售額以及抵扣額增長快，除了招商引資環(huán)境因素和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整因素外，最根本原因是涉廢企業(yè)增值稅政策可操作性不強(qiáng)，增值稅鏈條斷裂，驅(qū)使企業(yè)利用增值稅政策的漏洞謀取極大化利益。

二、涉廢企業(yè)執(zhí)行增值稅政策中存在的主要問題

（一）關(guān)聯(lián)交易造成大量虛構(gòu)業(yè)務(wù)。從宿豫區(qū)看，這種問題主要體現(xiàn)在招商引資來的工業(yè)用廢企業(yè)，這些企業(yè)大部分同時(shí)辦理了自己的廢舊物資經(jīng)營企業(yè)。統(tǒng)計(jì)資料顯示，宿豫區(qū)廢舊物資經(jīng)營企業(yè)開具品種有：廢鋼、廢銅、廢塑料、廢紙、廢玻璃等，其中廢鋼、廢銅占經(jīng)營額60%以上。稅法規(guī)定，廢舊物資經(jīng)營企業(yè)只有對城鄉(xiāng)居民收購廢舊物資時(shí)才可開具收購發(fā)票，但是廢銅、廢鋼生產(chǎn)企業(yè)的原料需求量很大，城鄉(xiāng)居民的廢銅、廢鋼遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其需要，于是企業(yè)就從其他渠道（如廢舊物資經(jīng)營專業(yè)市場等）購入并開具收購發(fā)票，然而這些收購業(yè)務(wù)的真實(shí)性卻很難把握，導(dǎo)致經(jīng)營企業(yè)開具的廢舊物資銷售發(fā)票真實(shí)性難以判定，關(guān)聯(lián)企業(yè)虛開廢舊物資發(fā)票成為一個(gè)不爭的事實(shí)。少數(shù)企業(yè)正是通過虛開收購憑證，虛擬購進(jìn)廢舊物資業(yè)務(wù)，虛做銷售，達(dá)到給用廢企業(yè)開具廢舊物資發(fā)票用以抵扣稅款的目的。

（二）不按規(guī)定使用發(fā)票。一是不按規(guī)定對象開具發(fā)票。除依政策規(guī)定向城鄉(xiāng)居民個(gè)人開具收購發(fā)票外，還向個(gè)體商販、專業(yè)廢舊市場、產(chǎn)廢企業(yè)收購并開具發(fā)票等。二是不按規(guī)定內(nèi)容開具發(fā)票。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大部分發(fā)票開具內(nèi)容較為簡單，居民身份證多數(shù)系偽造，甚至利用同一身份證連續(xù)大量開票；地址填寫不詳；發(fā)票填開人、付款人、復(fù)核人等為同一人等等。三是不按規(guī)定附相關(guān)證據(jù)材料。按規(guī)定收購發(fā)票后應(yīng)附過磅單、入庫單等證明其收購業(yè)務(wù)的相關(guān)材料，但大部分企業(yè)開具的發(fā)票沒有以上材料。四是存在“大頭小尾”現(xiàn)象。

各會員單位：

為充分發(fā)揮**勞動協(xié)會對各會員單位發(fā)展的支持和橋梁紐帶作用，幫助會員單位理順勞動關(guān)系，預(yù)防勞動爭議，保持和諧穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營秩序，促進(jìn)企業(yè)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展，**勞動協(xié)會擬在全區(qū)開展為會員單位送政策送服務(wù)活動，現(xiàn)將有關(guān)事宜通知如下：

一、活動內(nèi)容：

1、廣泛征求會員單位對勞動保障工作和勞動協(xié)會工作的意見和建議；

2、發(fā)放勞動保障政策、法規(guī)宣傳資料；

3、開展勞動保障A級誠信企業(yè)評選工作。