論文關(guān)鍵詞：跨國并購；文化差異；文化整合

論文摘要：隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，跨國并購浪潮正在席卷全球。許多優(yōu)秀的中國企業(yè)紛紛投身于并購浪潮之中，然而，由于異地民族文化差異，由文化差異帶來的文化沖突，嚴重影響并購整合過程。因而，跨國并購后實現(xiàn)有效的跨文化整合已成為中國企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急，企業(yè)跨文化經(jīng)營管理的有效性命題被提上議程。

一、引言

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，國際跨國企業(yè)紛紛運用跨國并購來實現(xiàn)全球資源配置，掀起跨國并購狂潮。從奔馳與克萊斯勒的合并，惠普與康柏的組合，到?？松兔梨谑偷膹姀娐?lián)合，跨國公司搭上并購順風(fēng)車，整合各自優(yōu)勢，提高其國際競爭力。近年來，中國企業(yè)積極參與全球并購，TCL收購了法國湯姆遜公司的彩電業(yè)務(wù)，隨后又收購了阿爾卡特的手機部門；聯(lián)想以17.5億美元的價格收購了美國IBM公司的PC分部；上汽集團購買了韓國雙龍汽車50.91％的股份等等。雖然這些并購案金額巨大，涉及世界頂級商業(yè)巨頭，曾為業(yè)內(nèi)人士看好，但是我們發(fā)現(xiàn)幾乎所有企業(yè)都出現(xiàn)跨國并購的通病——忽視跨文化整合，而就是文化整合決定了并購企業(yè)的成敗。

跨國并購的出發(fā)點是實現(xiàn)并購雙方的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，完成并購方的預(yù)期商業(yè)價值。然而，從全球并購結(jié)果來看，部分跨國兼并沒有實現(xiàn)1+1>2的協(xié)同效應(yīng)，反而在并購后因雙方企業(yè)管理，經(jīng)營理念及企業(yè)文化的差異導(dǎo)致并購以失敗告終，背離預(yù)期結(jié)果?！皳?jù)實界銀行的一份報告顯示，1/3的中國企業(yè)對外投資存在虧損，即使在全球范圍內(nèi)也有65％的跨國合作是以失敗而告終，其中有85％的CEO承認管理風(fēng)格和公司文化差異是造成購并失敗的主要原因?！薄笆澜缰虡I(yè)論壇機構(gòu)ConferenceBoard對財富500強企業(yè)中147位CEO和負責(zé)并購的副總進行調(diào)查，90％的調(diào)查者認為：實現(xiàn)企業(yè)并購后的成功，文化因素至少和財務(wù)因素一樣重要?！笨梢?，客觀存在與并購企業(yè)與目標企業(yè)之間的文化差異是影響并購后企業(yè)經(jīng)營管理模式及發(fā)展趨勢的重要因素，如不妥善處理，將導(dǎo)致文化沖突的產(chǎn)生，最終導(dǎo)致并購失敗。而并購要想成功，關(guān)鍵是進行文化整合。

中國企業(yè)要想在并購浪潮中做大做強，一個現(xiàn)實問題就是要理解文化差異，懂得如何應(yīng)對文化沖突，實現(xiàn)并購企業(yè)與目標企業(yè)之間的文化整合，激發(fā)雙方優(yōu)勢互補。本文對明基與西門子之間的“閃婚”背后文化差異與沖突進行分析，以跨文化視角闡述明基西門子跨國并購在文化整合方面存在的三大弊病，并由此提出跨文化整合的建議，對積極投身于跨國并購的中國企業(yè)有現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

論文關(guān)鍵詞：跨國并購；文化差異；文化整合

論文摘要：隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，跨國并購浪潮正在席卷全球。許多優(yōu)秀的中國企業(yè)紛紛投身于并購浪潮之中，然而，由于異地民族文化差異，由文化差異帶來的文化沖突，嚴重影響并購整合過程。因而，跨國并購后實現(xiàn)有效的跨文化整合已成為中國企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急，企業(yè)跨文化經(jīng)營管理的有效性命題被提上議程。

一、引言

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，國際跨國企業(yè)紛紛運用跨國并購來實現(xiàn)全球資源配置，掀起跨國并購狂潮。從奔馳與克萊斯勒的合并，惠普與康柏的組合，到?？松兔梨谑偷膹姀娐?lián)合，跨國公司搭上并購順風(fēng)車，整合各自優(yōu)勢，提高其國際競爭力。近年來，中國企業(yè)積極參與全球并購，TCL收購了法國湯姆遜公司的彩電業(yè)務(wù)，隨后又收購了阿爾卡特的手機部門；聯(lián)想以17.5億美元的價格收購了美國IBM公司的PC分部；上汽集團購買了韓國雙龍汽車50.91％的股份等等。雖然這些并購案金額巨大，涉及世界頂級商業(yè)巨頭，曾為業(yè)內(nèi)人士看好，但是我們發(fā)現(xiàn)幾乎所有企業(yè)都出現(xiàn)跨國并購的通病——忽視跨文化整合，而就是文化整合決定了并購企業(yè)的成敗。

跨國并購的出發(fā)點是實現(xiàn)并購雙方的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，完成并購方的預(yù)期商業(yè)價值。然而，從全球并購結(jié)果來看，部分跨國兼并沒有實現(xiàn)1+1>2的協(xié)同效應(yīng)，反而在并購后因雙方企業(yè)管理，經(jīng)營理念及企業(yè)文化的差異導(dǎo)致并購以失敗告終，背離預(yù)期結(jié)果。“據(jù)實界銀行的一份報告顯示，1/3的中國企業(yè)對外投資存在虧損，即使在全球范圍內(nèi)也有65％的跨國合作是以失敗而告終，其中有85％的CEO承認管理風(fēng)格和公司文化差異是造成購并失敗的主要原因?！薄笆澜缰虡I(yè)論壇機構(gòu)ConferenceBoard對財富500強企業(yè)中147位CEO和負責(zé)并購的副總進行調(diào)查，90％的調(diào)查者認為：實現(xiàn)企業(yè)并購后的成功，文化因素至少和財務(wù)因素一樣重要?！笨梢姡陀^存在與并購企業(yè)與目標企業(yè)之間的文化差異是影響并購后企業(yè)經(jīng)營管理模式及發(fā)展趨勢的重要因素，如不妥善處理，將導(dǎo)致文化沖突的產(chǎn)生，最終導(dǎo)致并購失敗。而并購要想成功，關(guān)鍵是進行文化整合。

中國企業(yè)要想在并購浪潮中做大做強，一個現(xiàn)實問題就是要理解文化差異，懂得如何應(yīng)對文化沖突，實現(xiàn)并購企業(yè)與目標企業(yè)之間的文化整合，激發(fā)雙方優(yōu)勢互補。本文對明基與西門子之間的“閃婚”背后文化差異與沖突進行分析，以跨文化視角闡述明基西門子跨國并購在文化整合方面存在的三大弊病，并由此提出跨文化整合的建議，對積極投身于跨國并購的中國企業(yè)有現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

一、

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，國際跨國企業(yè)紛紛運用跨國并購來實現(xiàn)全球資源配置，掀起跨國并購狂潮。從奔馳與克萊斯勒的合并，惠普與康柏的組合，到?？松兔梨谑偷膹姀娐?lián)合，跨國公司搭上并購順風(fēng)車，整合各自優(yōu)勢，提高其國際競爭力。近年來，中國企業(yè)積極參與全球并購，TCL收購了法國湯姆遜公司的彩電業(yè)務(wù)，隨后又收購了阿爾卡特的手機部門；聯(lián)想以17.5億美元的價格收購了美國IBM公司的PC分部；上汽集團購買了韓國雙龍汽車50.91％的股份等等。雖然這些并購案金額巨大，涉及世界頂級商業(yè)巨頭，曾為業(yè)內(nèi)人士看好，但是我們發(fā)現(xiàn)幾乎所有企業(yè)都出現(xiàn)跨國并購的通病——忽視跨文化整合，而就是文化整合決定了并購企業(yè)的成敗。

跨國并購的出發(fā)點是實現(xiàn)并購雙方的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，完成并購方的預(yù)期商業(yè)價值。然而，從全球并購結(jié)果來看，部分跨國兼并沒有實現(xiàn)1+1>2的協(xié)同效應(yīng)，反而在并購后因雙方企業(yè)管理，經(jīng)營理念及企業(yè)文化的差異導(dǎo)致并購以失敗告終，背離預(yù)期結(jié)果。“據(jù)實界銀行的一份報告顯示，1/3的中國企業(yè)對外投資存在虧損，即使在全球范圍內(nèi)也有65％的跨國合作是以失敗而告終，其中有85％的CEO承認管理風(fēng)格和公司文化差異是造成購并失敗的主要原因?！薄笆澜缰虡I(yè)論壇機構(gòu)ConferenceBoard對財富500強企業(yè)中147位CEO和負責(zé)并購的副總進行調(diào)查，90％的調(diào)查者認為：實現(xiàn)企業(yè)并購后的成功，文化因素至少和財務(wù)因素一樣重要。”可見，客觀存在與并購企業(yè)與目標企業(yè)之間的文化差異是影響并購后企業(yè)經(jīng)營管理模式及發(fā)展趨勢的重要因素，如不妥善處理，將導(dǎo)致文化沖突的產(chǎn)生，最終導(dǎo)致并購失敗。而并購要想成功，關(guān)鍵是進行文化整合。

中國企業(yè)要想在并購浪潮中做大做強，一個現(xiàn)實問題就是要理解文化差異，懂得如何應(yīng)對文化沖突，實現(xiàn)并購企業(yè)與目標企業(yè)之間的文化整合，激發(fā)雙方優(yōu)勢互補。本文對明基與西門子之間的“閃婚”背后文化差異與沖突進行分析，以跨文化視角闡述明基西門子跨國并購在文化整合方面存在的三大弊病，并由此提出跨文化整合的建議，對積極投身于跨國并購的中國企業(yè)有現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

二、明基西門子“閃婚”之跨文化剖析

2005年6月7日，明基正式宣布收購西門子公司的手機業(yè)務(wù)，西門子填補5億歐元債務(wù)，并向明基提供2.5億歐元的現(xiàn)金與服務(wù)，以5000萬歐元購入明基股份，同時明基保證2006年底使公司扭轉(zhuǎn)虧損局面實現(xiàn)贏利，并購使明基迅速成為國際第四大手機生產(chǎn)商。然而，并購以來明基移動連續(xù)虧損，自2005年10月以來，明基已向其公司注入了8.4億歐元資金，并形成了6億歐元賬面虧損，最終明基宣布停止向德國子公司注資，申請破產(chǎn)保護。西門子與明基之間的差異，在并購剛剛宣布時被視為“優(yōu)勢互補”，為何中西合璧最終以“閃婚”宣告結(jié)束?“閃婚”的背后是否與文化差異有直接的關(guān)系?本文以跨文化視角進行剖析，將“閃婚”癥結(jié)歸結(jié)為三種原因，以便深入理解跨國并購與跨文化能力之間的緊密關(guān)系。

編者按：本文主要從企業(yè)跨國經(jīng)營的傳統(tǒng)理論在發(fā)展中國家的困境與演變；中國企業(yè)走出去的現(xiàn)實模式與理論困惑；三種目的、三種類型：中國企業(yè)走出去的新邏輯進行論述。其中，主要包括：任何新鮮事物，總會有爭議和歧見、企業(yè)走出去到海外投資設(shè)廠進行跨國經(jīng)營并不是什么新鮮事、對于跨國公司海外投資的經(jīng)典理論解釋從美國經(jīng)濟學(xué)家海默開始、在海默壟斷優(yōu)勢理論后面的另一種重要的跨國經(jīng)營理論是內(nèi)部化理論、以壟斷優(yōu)勢為核心的各種傳統(tǒng)跨國經(jīng)營理論、企業(yè)走出去跨國投資的基礎(chǔ)和邏輯尚不十分清楚、以獲取國際資源、原料等為目的的投資、以獲取壟斷優(yōu)勢與核心競爭力為目的的投資與并購、以利用壟斷優(yōu)勢為目的的投資等，具體請詳見。

據(jù)說，許多發(fā)達國家的經(jīng)濟中心，越來越多地見到中國老板的身影，他們手握巨資，盯著那些在危機下艱難度日的外國企業(yè)準備出手。據(jù)權(quán)威部門的初步統(tǒng)計，在全球直接投資銳減的2009年，中國企業(yè)的海外投資卻達到創(chuàng)紀錄高度，僅非金融直接投資就達420億美元，其中約45%是海外并購。歲末年初，回望2009，在全球經(jīng)濟都處于金融危機之中的灰暗底色下，中國經(jīng)濟可說是少有的亮色之一；而在中國經(jīng)濟總體復(fù)雜困難的大格局下，企業(yè)走出去進行跨國投資、收購兼并，又可說是特別突出的亮點之一。

然而，略去表面的浮華和熱鬧，冷靜地看待中國企業(yè)走出去進行海外并購與投資，我們發(fā)現(xiàn)，事情并不像表面所看到的那么簡單,那么清晰，那么樂觀，那么眾口一詞。事實上，僅僅兩年前,“中國企業(yè)是否應(yīng)該走出去”都還是理論界、學(xué)術(shù)界、政府部門以及企業(yè)家們爭議不斷的話題。許多研究者質(zhì)疑中國企業(yè)的競爭力以及海外投資的能力和基礎(chǔ)：現(xiàn)有海外投資理論不支持中國企業(yè)大規(guī)模走出去的行為；實踐中也確有不少企業(yè)在海外投資上碰得頭破血流，賺錢者不多，虧損的不少。雖然這兩年發(fā)生的金融危機使世界經(jīng)濟格局發(fā)生很大變化，中國地位不斷上升，但是，是不是這兩年的變化就已經(jīng)使中國企業(yè)發(fā)生根本改變，從不具備跨國經(jīng)營能力到擁有跨國經(jīng)營能力，從弱勢國際競爭地位變?yōu)閺妱莞偁幍匚荒?？發(fā)達國家資產(chǎn)確實比前些年前便宜了，但是不是便宜到只要買下就賺錢，可以大舉收購呢？

誠然，任何新鮮事物，總會有爭議和歧見，不能因為有爭議、有歧見就裹足不前，無限期等待，以致坐失良機。很多問題，特別是現(xiàn)實問題，僅僅坐而論道地爭來爭去不可能有什么結(jié)果，只有實踐，才能給出正確的結(jié)論。如果要等到完全清楚了再行動，恐怕今天也不會有一家中國企業(yè)走出海外。在這個問題上，“摸著石頭過河”的中國改革思想恐怕也是必要的原則。然而，另一方面，也應(yīng)當(dāng)看到，縱然不可能將所有問題弄清之后再行動，但將基本的原則搞清，將已有定論、可能弄清的問題弄清，對行動做出規(guī)劃，謀定而后動，也是必要的行為準則。否則，不顧任何既有的理論和原則，盲目妄動，輕率行事，必定如“盲人騎瞎馬，夜半臨深池”，有可能撞大運似地僥幸成功，也可能落水?dāng)烂?，輸?shù)醚緹o歸。中國企業(yè)走出去問題，我覺得正應(yīng)當(dāng)這樣看待。

1企業(yè)跨國經(jīng)營的傳統(tǒng)理論在發(fā)展中國家的困境與演變

企業(yè)走出去到海外投資設(shè)廠進行跨國經(jīng)營并不是什么新鮮事，最晚在19世紀中葉就有了資本主義國家大公司、大企業(yè)到海外投資經(jīng)營的情況。19世紀末20世紀初，一些發(fā)達資本主義國家的跨國大公司已系統(tǒng)性地展開國際投資與跨國經(jīng)營活動，諸如聯(lián)合利華、雀巢、西門子、福特、通用等大企業(yè)以及花旗、匯豐等大銀行，都是跨國經(jīng)營的先行者。除了發(fā)達國家之間的相互投資，對殖民地半殖民地的投資也不少見。我們都熟悉，上世紀的二三十年代，花旗、匯豐等大銀行就占據(jù)著上海外灘最顯赫的位置，美孚石油、通用電氣等業(yè)早早就進入中國市場。不過，二戰(zhàn)前雖然大公司的海外投資已廣泛存在，但跨國公司海外投資的真正發(fā)展成為一種全球現(xiàn)象，還是二次大戰(zhàn)以后的事。對企業(yè)海外投資的理論解釋——跨國經(jīng)營理論——也是二次大戰(zhàn)以后才出現(xiàn)的。

編者按：本文主要從跨國并購是最近一輪直接投資增長的主要原因；跨國并購的好處；跨國并購主要發(fā)生在發(fā)達國家；跨國并購和直接投資辦廠的區(qū)別；東道國的具體情況對確定跨國并購的影響度十分重要進行論述。其中，主要包括：大多數(shù)國際生產(chǎn)的增長是通過跨國的兼并和收購(包括由外國投資者收購私有化的國有企業(yè))而不是通過新建企業(yè)完成的、受到重大技術(shù)進步、并購的新融資方式以及管制變化的影響、跨國并購作為對外直接投資的一種方式主要有兩點優(yōu)勢摘要、許多因素促成了公司進行跨國并購、直面全球經(jīng)濟環(huán)境的變化、跨國并購帶入的資金并不總是能夠增加生產(chǎn)的資本存量、但跨國并購帶入的資金并不總是能夠增加生產(chǎn)的資本存量、跨國并購將起到直接投資辦廠起不到的有利功能等，具體請詳見。

[關(guān)鍵字]:并購跨國并購東道國

一、跨國并購是最近一輪直接投資增長的主要原因

在過去的十年中，大多數(shù)國際生產(chǎn)的增長是通過跨國的兼并和收購(包括由外國投資者收購私有化的國有企業(yè))而不是通過新建企業(yè)完成的，通過并購?fù)瓿傻慕灰最~已從1987年的不足1000億美元增長到1999年的7200億美元。在所有的跨國并購中只有不足3％被正式確認是兼并，其余的都被認作是收購。全資收購大約占總數(shù)的2／3。少數(shù)股權(quán)收購在發(fā)展中國家的跨國收購中約占1／3，在發(fā)達國家不足1／5。根據(jù)形式不同跨國并購可分為水平型(同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同公司之間)、垂直型(客戶和供給者、買方和賣方之間的并購)和集團收購型(在不相關(guān)產(chǎn)業(yè)的不同企業(yè)之間進行)。20世紀80年代后期，大部分的跨國并購主要是在追求短期財務(wù)收益的驅(qū)動下進行的。但今天大部分的跨境兼并和收購都具有戰(zhàn)略和經(jīng)濟意義，而不是出于追求財務(wù)收益的動機。另外，大部分的并購都不是敵意的，1999年敵意收購占并購總金額的比例不足5％，占總數(shù)額的比例不足0．2％。

在1980—1999年期間，全世界并購總數(shù)(包括跨國和國內(nèi)的并購)以年均42％的速度增長，并購總金額占世界國內(nèi)生產(chǎn)總值的份額也從1980年的0．3％增加到1999年的8％。兩次較大的并購浪潮主要發(fā)生在以下兩個時期摘要：一個是在1988—1990年，另一個是從1995年至今。最近的這次浪潮伴隨著國內(nèi)并購的增長而發(fā)生。除了傳統(tǒng)的銀行貸款，最近的并購高潮還因大量使用了一些融資機制(像發(fā)行普通股、可轉(zhuǎn)換股票以及公司債券等)而得以順利進行。另外，風(fēng)險資本也成為一個重要資金來源，從而使得眾多的新公司和中小企業(yè)也可以從事并購活動。

在這種趨向下，1999年跨國并購增加了35％，據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議估計，在6000多項交易中總金額高達7200億美元。2000年幾項大宗的交易業(yè)已公布或完成，預(yù)計跨國并購將進一步增加，2000年跨國并購總額估計超過10000億美元。

編者按：本文主要從中國企業(yè)跨國并購的三種驅(qū)動因素；金融危機下中國企業(yè)跨國并購的建議兩個方面進行論述。其中，主要包括：資源獲取驅(qū)動型：中國企業(yè)海外并購主要集中在自然資源領(lǐng)域；中國的大型能源企業(yè)都是國有企業(yè)、技術(shù)獲取驅(qū)動型：美國適當(dāng)放寬了資本進入金融領(lǐng)域的限制；中國金融機構(gòu)缺乏國際化經(jīng)營經(jīng)驗；實現(xiàn)轉(zhuǎn)型和升級提供了有利時機、市場獲取驅(qū)動型：歐美企業(yè)資產(chǎn)價格走低；中國比較具備優(yōu)勢的機械制造業(yè)領(lǐng)域、國家的政策和資金支持、面對“抄底”誘惑，企業(yè)需冷靜思考等，具體材料請詳見。

摘要：在全球金融危機的影響下，世界并購市場受到重創(chuàng)，相比之下中國并購活動明顯活躍，中國企業(yè)跨國并購的機遇和風(fēng)險并存。就近兩年的中國企業(yè)跨國并購事件進行分析?？偨Y(jié)了中國企業(yè)跨國并購的驅(qū)動因素，對企業(yè)進行有效的跨國并購提出了相應(yīng)的建議。

1中國企業(yè)跨國并購的三種驅(qū)動因素

從中國企業(yè)參與跨國并購的20多年的歷史中，我們可以發(fā)現(xiàn)。企業(yè)無非是在獲得資源、開拓市場、獲取技術(shù)、品牌建設(shè)等動機的驅(qū)使下，通過跨國并購來實現(xiàn)自己的國際化戰(zhàn)略。金融危機下，結(jié)合中國企業(yè)近兩年的跨國并購事件，我們可以將其分為三種驅(qū)動因素類型：

1.1資源獲取驅(qū)動型

中國企業(yè)海外并購主要集中在自然資源領(lǐng)域。不論是在澳大利亞、非洲還是在拉丁美洲皆是如此。一方面國內(nèi)經(jīng)濟快速發(fā)展，我國部分能源礦產(chǎn)的對外依存度較高。為了保障資源和能源的供給，能源、資源領(lǐng)域已成為我國對外直接投資的重點領(lǐng)域，通過兼并收購國外企業(yè)的方式則成為很多企業(yè)的選擇。另一方面，這次金融危機導(dǎo)致以石油、鐵礦石等為代表的能源資源產(chǎn)品價格的大幅下降。國外部分企業(yè)面臨經(jīng)營壓力，這有助于我國企業(yè)降低并購成本，改善交易條件，增強并購的主動性。再者，中國的大型能源企業(yè)都是國有企業(yè)，資本實力雄厚，已經(jīng)積累了一定的海外投資經(jīng)驗，具備了開展大規(guī)?？鐕①彽臈l件。事實上，一些企業(yè)已經(jīng)有所行動。2008年7月，中國最大的糧油食品公司中糧集團有限公司購得美國SmithfieldFoodslnc，公司5％的股權(quán)。2008年11月，中海油田服務(wù)股份有限公司收購挪威海上鉆井公司ASA股權(quán)項目全部實施完畢。2009年4月，澳大利亞政府同意了中國五礦以12.06億美元的總價收購澳大利亞OZ礦業(yè)公司大部分資產(chǎn)。海外資源收購的新模式，為我國換取了能源資源的休養(yǎng)生息和可持續(xù)生產(chǎn)能力，極大地緩解中國長期浪費所造成的資源緊缺狀況，增加中國戰(zhàn)略資源儲備，提升我們在國際資源領(lǐng)域的影響力。

一、跨國并購是最近一輪直接投資增長的主要原因

在過去的十年中，大多數(shù)國際生產(chǎn)的增長是通過跨國的兼并和收購(包括由外國投資者收購私有化的國有企業(yè))而不是通過新建企業(yè)完成的，通過并購?fù)瓿傻慕灰最~已從1987年的不足1000億美元增長到1999年的7200億美元。在所有的跨國并購中只有不足3％被正式確認是兼并，其余的都被認作是收購。全資收購大約占總數(shù)的2／3。少數(shù)股權(quán)收購在發(fā)展中國家的跨國收購中約占1／3，在發(fā)達國家不足1／5。根據(jù)形式不同跨國并購可分為水平型(同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同公司之間)、垂直型(客戶和供應(yīng)者、買方和賣方之間的并購)和集團收購型(在不相關(guān)產(chǎn)業(yè)的不同企業(yè)之間進行)。20世紀80年代后期，大部分的跨國并購主要是在追求短期財務(wù)收益的驅(qū)動下進行的。但今天大部分的跨境兼并和收購都具有戰(zhàn)略和經(jīng)濟意義，而不是出于追求財務(wù)收益的動機。另外，大部分的并購都不是敵意的，1999年敵意收購占并購總金額的比例不足5％，占總數(shù)額的比例不足0．2％。

在1980—1999年期間，全世界并購總數(shù)(包括跨國和國內(nèi)的并購)以年均42％的速度增長，并購總金額占世界國內(nèi)生產(chǎn)總值的份額也從1980年的0．3％增加到1999年的8％。兩次較大的并購浪潮主要發(fā)生在以下兩個時期：一個是在1988—1990年，另一個是從1995年至今。最近的這次浪潮伴隨著國內(nèi)并購的增長而發(fā)生。除了傳統(tǒng)的銀行貸款，最近的并購高潮還因大量使用了一些融資機制(像發(fā)行普通股、可轉(zhuǎn)換股票以及公司債券等)而得以順利進行。另外，風(fēng)險資本也成為一個重要資金來源，從而使得眾多的新公司和中小企業(yè)也可以從事并購活動。

在這種趨勢下，1999年跨國并購增加了35％，據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議估計，在6000多項交易中總金額高達7200億美元。2000年幾項大宗的交易業(yè)已宣布或完成，預(yù)計跨國并購將進一步增加，2000年跨國并購總額估計超過10000億美元。

當(dāng)前的并購高潮與19世紀末發(fā)生在美國的并購(1898—1902年期間達到高潮)有某些相似之處。二者都受到重大技術(shù)進步、并購的新融資方式以及管制變化的影響。只是最近的一次浪潮是國際化的，而前者只發(fā)生在美國境內(nèi)。正如前一次發(fā)生在美國的并購高潮有助于形成全國商品和服務(wù)市場及生產(chǎn)體系、為公司提供了統(tǒng)一的全國市場一樣，這一次國際化的并購高潮進一步加強了全球商品和服務(wù)市場及生產(chǎn)體系的形成，為公司提供了統(tǒng)一的全球市場。

二、跨國并購的好處

摘要：本文分析了近年來跨國并購的分布狀況及其新方式和新主體，進而總結(jié)了新形勢下跨國并購浪潮的新特點及其發(fā)展趨勢。

關(guān)鍵詞：新形勢跨國并購發(fā)展趨勢

上世紀90年代中期興起，至今仍蓬勃發(fā)展的第五次全球并購浪潮，其重要特征就是跨國并購。在投資方式上，“綠地投資”越來越少，“綠地投資”與兼并收購相結(jié)合的方式不斷上升。據(jù)統(tǒng)計，跨國并購從1993年的831億美元到2006年的8800億美元，增長近10倍。2007年上半年，全球并購總額達到5810億美元，較2006年同期增長58%，全球新一輪并購浪潮再次呈現(xiàn)在各企業(yè)面前。本文擬從本次跨國并購的分布特點出發(fā)，探討新形勢下跨國并購的趨勢。

跨國并購分布狀況分析

2000年以來國際并購的新發(fā)展和出現(xiàn)的新動向，實質(zhì)上是全球一體化程度加深、國際競爭加劇、技術(shù)進步加快而帶來的一次跨國重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整浪潮，并又反過來促進全球一體化、國際競爭和技術(shù)進步。從并購的分布來看呈現(xiàn)以下幾方面的特點。

（一）發(fā)達國家的跨國并購總量占絕大部分

內(nèi)容摘要：本文分析了近年來跨國并購的分布狀況及其新方式和新主體，進而總結(jié)了新形勢下跨國并購浪潮的新特點及其發(fā)展趨勢。

關(guān)鍵詞：新形勢跨國并購發(fā)展趨勢

上世紀90年代中期興起，至今仍蓬勃發(fā)展的第五次全球并購浪潮，其重要特征就是跨國并購。在投資方式上，“綠地投資”越來越少，“綠地投資”與兼并收購相結(jié)合的方式不斷上升。據(jù)統(tǒng)計，跨國并購從1993年的831億美元到2006年的8800億美元，增長近10倍。2007年上半年，全球并購總額達到5810億美元，較2006年同期增長58%，全球新一輪并購浪潮再次呈現(xiàn)在各企業(yè)面前。本文擬從本次跨國并購的分布特點出發(fā)，探討新形勢下跨國并購的趨勢。

跨國并購分布狀況分析

2000年以來國際并購的新發(fā)展和出現(xiàn)的新動向，實質(zhì)上是全球一體化程度加深、國際競爭加劇、技術(shù)進步加快而帶來的一次跨國重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整浪潮，并又反過來促進全球一體化、國際競爭和技術(shù)進步。從并購的分布來看呈現(xiàn)以下幾方面的特點。

（一）發(fā)達國家的跨國并購總量占絕大部分

跨國并購?fù)顿Y在世界及我國FDI中的地位單位(%)

附圖

資料來源：宋泓：《必將消失的特殊性—從投資與貿(mào)易角度探析中國與世界經(jīng)濟的融合》，《國際貿(mào)易》，2003年第1期。

從世界范圍來看，并購?fù)顿Y是國際直接投資的主要方式，如2001年并購?fù)顿Y占世界總投資額的比例超過80%（達到80.79%）；反觀我國，與世界主要潮流恰恰相反，并購?fù)顿Y在我國吸引的國際直接投資中占有微不足道的地位，如2001年通過并購方式進入我國的直接投資占總投資額的比重不超過5%（僅僅只有4.96%）。

20世紀90年代中期開始以來的第五次全球并購浪潮的最高峰是2000年，2000年時全球并購交易創(chuàng)下了總額3.4萬億美元的歷史紀錄（較1999年的3.293萬億美元的交易金額增長3.5%）。但2000年以后，并購浪潮的勢頭逐步減弱，并購交易連創(chuàng)新高的動力開始出現(xiàn)不足。2001年發(fā)生在美國的9·11事件，進一步加劇了全球并購交易的銳減。2001年，全球并購交易總額僅為1.74萬億美元（降幅高達50%）。2002年，全球并購繼續(xù)降溫，全年全球并購數(shù)量約為1.7萬宗（同比又減少24%），并購金額僅為1萬億美元左右（同比下降47%）。2003年3月開始的美國針對伊拉克的軍事行動進一步加劇了世界的動蕩，以跨國并購為特征的第五次并購浪潮有逐步走向終結(jié)的跡象。

二、跨國并購對公司績效的影響