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編者按：本文主要從企業(yè)跨國經營的傳統(tǒng)理論在發(fā)展中國家的困境與演變；中國企業(yè)走出去的現(xiàn)實模式與理論困惑；三種目的、三種類型：中國企業(yè)走出去的新邏輯進行論述。其中，主要包括：任何新鮮事物，總會有爭議和歧見、企業(yè)走出去到海外投資設廠進行跨國經營并不是什么新鮮事、對于跨國公司海外投資的經典理論解釋從美國經濟學家海默開始、在海默壟斷優(yōu)勢理論后面的另一種重要的跨國經營理論是內部化理論、以壟斷優(yōu)勢為核心的各種傳統(tǒng)跨國經營理論、企業(yè)走出去跨國投資的基礎和邏輯尚不十分清楚、以獲取國際資源、原料等為目的的投資、以獲取壟斷優(yōu)勢與核心競爭力為目的的投資與并購、以利用壟斷優(yōu)勢為目的的投資等，具體請詳見。

據(jù)說，許多發(fā)達國家的經濟中心，越來越多地見到中國老板的身影，他們手握巨資，盯著那些在危機下艱難度日的外國企業(yè)準備出手。據(jù)權威部門的初步統(tǒng)計，在全球直接投資銳減的2009年，中國企業(yè)的海外投資卻達到創(chuàng)紀錄高度，僅非金融直接投資就達420億美元，其中約45%是海外并購。歲末年初，回望2009，在全球經濟都處于金融危機之中的灰暗底色下，中國經濟可說是少有的亮色之一；而在中國經濟總體復雜困難的大格局下，企業(yè)走出去進行跨國投資、收購兼并，又可說是特別突出的亮點之一。

然而，略去表面的浮華和熱鬧，冷靜地看待中國企業(yè)走出去進行海外并購與投資，我們發(fā)現(xiàn)，事情并不像表面所看到的那么簡單,那么清晰，那么樂觀，那么眾口一詞。事實上，僅僅兩年前,“中國企業(yè)是否應該走出去”都還是理論界、學術界、政府部門以及企業(yè)家們爭議不斷的話題。許多研究者質疑中國企業(yè)的競爭力以及海外投資的能力和基礎：現(xiàn)有海外投資理論不支持中國企業(yè)大規(guī)模走出去的行為；實踐中也確有不少企業(yè)在海外投資上碰得頭破血流，賺錢者不多，虧損的不少。雖然這兩年發(fā)生的金融危機使世界經濟格局發(fā)生很大變化，中國地位不斷上升，但是，是不是這兩年的變化就已經使中國企業(yè)發(fā)生根本改變，從不具備跨國經營能力到擁有跨國經營能力，從弱勢國際競爭地位變?yōu)閺妱莞偁幍匚荒兀堪l(fā)達國家資產確實比前些年前便宜了，但是不是便宜到只要買下就賺錢，可以大舉收購呢？

誠然，任何新鮮事物，總會有爭議和歧見，不能因為有爭議、有歧見就裹足不前，無限期等待，以致坐失良機。很多問題，特別是現(xiàn)實問題，僅僅坐而論道地爭來爭去不可能有什么結果，只有實踐，才能給出正確的結論。如果要等到完全清楚了再行動，恐怕今天也不會有一家中國企業(yè)走出海外。在這個問題上，“摸著石頭過河”的中國改革思想恐怕也是必要的原則。然而，另一方面，也應當看到，縱然不可能將所有問題弄清之后再行動，但將基本的原則搞清，將已有定論、可能弄清的問題弄清，對行動做出規(guī)劃，謀定而后動，也是必要的行為準則。否則，不顧任何既有的理論和原則，盲目妄動，輕率行事，必定如“盲人騎瞎馬，夜半臨深池”，有可能撞大運似地僥幸成功，也可能落水斃命，輸?shù)醚緹o歸。中國企業(yè)走出去問題，我覺得正應當這樣看待。

1企業(yè)跨國經營的傳統(tǒng)理論在發(fā)展中國家的困境與演變

企業(yè)走出去到海外投資設廠進行跨國經營并不是什么新鮮事，最晚在19世紀中葉就有了資本主義國家大公司、大企業(yè)到海外投資經營的情況。19世紀末20世紀初，一些發(fā)達資本主義國家的跨國大公司已系統(tǒng)性地展開國際投資與跨國經營活動，諸如聯(lián)合利華、雀巢、西門子、福特、通用等大企業(yè)以及花旗、匯豐等大銀行，都是跨國經營的先行者。除了發(fā)達國家之間的相互投資，對殖民地半殖民地的投資也不少見。我們都熟悉，上世紀的二三十年代，花旗、匯豐等大銀行就占據(jù)著上海外灘最顯赫的位置，美孚石油、通用電氣等業(yè)早早就進入中國市場。不過，二戰(zhàn)前雖然大公司的海外投資已廣泛存在，但跨國公司海外投資的真正發(fā)展成為一種全球現(xiàn)象，還是二次大戰(zhàn)以后的事。對企業(yè)海外投資的理論解釋——跨國經營理論——也是二次大戰(zhàn)以后才出現(xiàn)的。

對于跨國公司海外投資的經典理論解釋從美國經濟學家海默開始。1960年，海默（S.H.Hymer）完成其博士論文《國內廠商的國際化經營：對外直接投資研究》。在該著作中，海默研究了1914～1956年美國企業(yè)的對外投資，他發(fā)現(xiàn)，美國企業(yè)對外投資以直接投資為主，投資集中于西歐國家的某些特定行業(yè)（機械、電子、鋼鐵、化工），對利率變化不敏感。

這些現(xiàn)象不可能用國際金融學中傳統(tǒng)的利率差理論做出滿意解釋。面對這一現(xiàn)象，海默另辟蹊徑，以控制而不是利率差解釋直接資本流動，從而突破傳統(tǒng)的資本流動理論；以不完全競爭假定代替完全競爭假定，從而在方法論上也做出突破。海默認為，美國企業(yè)之所以有必要、有可能大舉對外投資，乃是因為它們在無形資產（技術、品牌、專利、管理經驗等）以及規(guī)模經濟方面具有壟斷性優(yōu)勢，為了在更大范圍內利用壟斷優(yōu)勢同時保持對優(yōu)勢的控制，企業(yè)便以對外直接投資的形式進行跨國經營，通過壟斷優(yōu)勢的內部轉讓達到盈利和控制的目的。

在海默壟斷優(yōu)勢理論后面的另一種重要的跨國經營理論是內部化理論，該理論由英國里丁大學的巴克萊(P.J.Buckley)和卡森(M.C.Casson)兩位教授提出。他們直接承接海默壟斷優(yōu)勢理論的思想：如果企業(yè)的海外投資起源于其壟斷優(yōu)勢，那么，企業(yè)為什么不直接將壟斷優(yōu)勢這一核心資產拿到市場上出售（外部化），而一定要在海外建立企業(yè)進行內部轉讓（內部化）呢？

巴克萊和卡森認為，企業(yè)之所以選擇壟斷優(yōu)勢的內部轉讓，并為此進行海外投資和跨國經營，原因在于內部化的交易成本低于外部市場交易的成本，內部化更有效率。特別是，巴克萊和卡森認為，與跨國公司壟斷優(yōu)勢有關的資產大多是無形資產和知識資源，這些無形資產和知識資源由于具有共享性、非標準化、泄密風險等特點，其交易成本更高，基本上無法以可接受的成本實現(xiàn)外部化，因而只能通過內部交易在企業(yè)內使用。這一內部化過程當然不一定跨越國界，但內部化過程的不斷發(fā)展最終將使企業(yè)跨越國界，成為跨國經營企業(yè)。

鄧寧的“三優(yōu)勢理論”被稱為跨國公司與跨國經營的通論，在學術界廣受好評。而他關于對外投資與經濟發(fā)展水平關系的研究，使其對外投資理論與發(fā)展中國家的發(fā)展建立起某種聯(lián)系。不過，總起來看，鄧寧理論的核心思想仍然是海默的壟斷優(yōu)勢思想。也就是說，鄧寧的理論仍然未能超出壟斷優(yōu)勢引致跨國投資的基本思想。至于對外投資與經濟發(fā)展關系的研究則更多的是一種經驗總結，算不得理論探索。所以，在我們看來，企業(yè)跨國經營的全部經典理論中，壟斷優(yōu)勢的思想實際上是貫穿始終的核心概念，是第一關鍵詞。

以壟斷優(yōu)勢為核心的各種傳統(tǒng)跨國經營理論，適合于解釋發(fā)達國家的對外投資和跨國經營。因為，以美、歐、日為代表的發(fā)達國家企業(yè)的對外投資，恰恰是基于其在技術、品牌、管理經驗、營銷技巧以及規(guī)模經濟等方面的優(yōu)勢而展開的。這種從具有優(yōu)勢國家（企業(yè)）向劣勢國家（企業(yè)）的投資，我們一般稱為“下行投資”。

顯然，技術地方化理論與小規(guī)模技術理論一樣，都強調發(fā)展中國家企業(yè)對外投資時的相對優(yōu)勢或比較優(yōu)勢。這些理論，就其思維邏輯而言，都仍未超出壟斷優(yōu)勢的范疇。

20世紀90年代以后，發(fā)展中國家企業(yè)的對外投資和跨國公司進一步發(fā)展，其發(fā)展速度和規(guī)模也遠遠超過80年代，形成發(fā)展中國家企業(yè)對外投資的潮流。不僅原來經濟發(fā)展水平相對較高、具有相對優(yōu)勢的亞洲四小龍等大舉對外投資，其他更廣泛的發(fā)展中國家也加入到對外投資大軍之中。

基于這種現(xiàn)實，對發(fā)展中國家相對落后企業(yè)對外投資行為的理論解釋也迅速發(fā)展，出現(xiàn)許多新思想、新觀點和新見解。這些最新理論解釋中，比較重要的包括技術創(chuàng)新產業(yè)升級理論、兩階段模式、學習模型與策略競爭理論等。

2中國企業(yè)走出去的現(xiàn)實模式與理論困惑

通過對企業(yè)國際化經營理論的簡要梳理，不難發(fā)現(xiàn)，對于像中國這樣較低收入水平但是又具有“大國效應”的發(fā)展中國家來說，企業(yè)走出去跨國投資的基礎和邏輯尚不十分清楚。或可說，中國企業(yè)走出去進行跨國投資和國際經營的動因并非能單一解釋的，而是多樣化的、綜合的、復雜的。簡單而言，有兩種可能的基礎：一是利用大國效應形成的相對比較優(yōu)勢到其他發(fā)展中國家投資經營；二是通過到發(fā)達國家的投資與并購，學習、獲取和創(chuàng)造壟斷優(yōu)勢。

當然，現(xiàn)實中的情況總是比理論所表達的邏輯復雜得多，豐富得多，特別是對于中國這一規(guī)模巨大、特色鮮明、文化深厚并且發(fā)展不平衡的國度來說。很多一般原理，特別是基于西方文化和西方經驗總結出的原理，到了中國就會發(fā)生變化，就會衍生出其“中國版本”。這正應了那句名言：“理論是灰色的，而生命之樹常青”。由此觀之，必須看到，迄今為止中國企業(yè)走出去的路程遠比上述理論所闡釋的邏輯復雜、曲折和豐富多彩，許多都超出既有理論邏輯的路徑。這一方面有可能使中國企業(yè)走出因為缺乏理論支撐而成為盲動的困境，另一方面也有可能使既有的跨國投資理論，包括發(fā)展中國家的跨國投資理論，獲得更多新思想和新元素，變得更加豐富多彩，更具有普適性。

為了獲得這種理論上的思考，我們還是先看看中國企業(yè)走出去與的歷史與路徑。

實際上，中國企業(yè)零星的對外投資和跨國經營，最早可追溯到改革開放初期的1979年。當時，北京的友誼商業(yè)服務公司（北京友誼商店）與日本東京丸一商事株式會社在東京合資開辦“京和股份有限公司”，建立中國第一家海外合資企業(yè)，拉開中國企業(yè)對外直接投資跨國經營的序幕。不過，該企業(yè)屬于商業(yè)企業(yè)，主要經營一些中國民族特色商品，與一般意義的國際化經營仍有差異。

2008年，國際金融危機發(fā)生后，全球資產價格的暴跌和發(fā)達國家經濟的危機為中國企業(yè)海外并購創(chuàng)造了難得一遇的機會和條件，這一年，也恰恰是中國企業(yè)大規(guī)模海外并購的高峰之年。2009年，這一趨勢繼續(xù)發(fā)展，2009年初的兩個月時間，中國海外并購已有22起，涉及金額超過200億美元，是歷史同期的最高水平。2009年2月以后，發(fā)生的海外并購又有：湖南華菱鋼鐵集團收購世界第四大鐵礦石供應商FMG17.34%的股權，成為它的第二大股東；鞍鋼入股澳洲礦企Gindalbie；中國五礦集團以13.86億美元100%收購澳大利亞OZ公司主要資產；吉利收購全球第二大自動變速器制造企業(yè)澳大利亞DSI公司；中石油完成對新加坡石油公司45.51%股份收購；中石化收購Addax石油公司，總價達82.7億加元(合72.4億美元)，創(chuàng)中企海外并購新紀錄；蘇寧電器注資控股日本老字號電器連鎖企業(yè)Laox公司，成為第一家收購日本上市公司的中國企業(yè)；騰中重工收購悍馬；廣州健升貿易有限公司和卡丹路公司以總價2億歐元收購法國皮爾·卡丹公司在華成衣和衣飾業(yè)務，如此等等。

從上面所描述的并不全面的圖景也很容易看出，包括跨國并購在內的中國企業(yè)走出去對外投資確實已經進入到一個全新的階段。這個階段來得有點出人意料地快，甚至讓人有點措手不及，連走出去的企業(yè)也沒想到一下子就出現(xiàn)這么好的機會和條件，就被逼到前臺，想不出頭都不行。所謂時勢造英雄。從理論上說，中國經濟的超常規(guī)發(fā)展使中國的人均收入水平大幅度提高，已經達到鄧寧所說的對外投資加速發(fā)展的階段（如果考慮到中國人民幣匯率某種程度的低估，中國的人均美元收入水平會更高些）。從現(xiàn)實來看，中國經濟所面臨的生產能力過剩、國內發(fā)展一般加工制造業(yè)環(huán)境的日漸緊張、國家外匯儲備的日益累積需要出路、中國企業(yè)提升國際競爭力參與全球競爭的需要等等因素決定中國企業(yè)走出去將會是一個大趨勢。

不過，現(xiàn)在也不晚。如有的研究者所說，中國企業(yè)走出去跨國并購與投資剛剛進入大規(guī)模發(fā)展初期，如果現(xiàn)在能對相關問題進行認真思考和研究，仍然可以對未來的對外投資發(fā)展起到重要作用。而對于這些問題的思考，沒有什么捷徑，其基礎仍然是對基本理論的認識、對基本理論的發(fā)展，以及從基本理論看待我們的現(xiàn)實。這一點不能回避。

3三種目的、三種類型：中國企業(yè)走出去的新邏輯

如果按照經典的跨國公司理論，中國企業(yè)尚不具備大規(guī)模對外投資的基礎和條件，因為中國企業(yè)缺乏對外投資所依賴的核心優(yōu)勢。然而，這些經典理論都產生于全球化之前，其現(xiàn)實經濟背景與今天是顯著不同的。在門戶頓開的全球化時代，企業(yè)所面對的經營環(huán)境和國際競爭環(huán)境已經全然不同，傳統(tǒng)理論中“逐漸積累壟斷優(yōu)勢——形成壟斷優(yōu)勢——利用壟斷優(yōu)勢——開展對外投資”的理論邏輯一定程度上應該被超越，也可以被超越，中國企業(yè)可以依據(jù)一種新的思維和邏輯做出對外投資以及跨國經營的選擇。但是，這一新的思維邏輯是什么呢？

第一種，以獲取國際資源、原料等為目的的投資。

中國的國際加工制造中心地位使中國成為全世界的供應者，為全世界生產，因而也就不可能僅僅依靠中國的資源和原料，而要使用全世界的資源。何況，中國本身的資源稟賦決定即使我們想依靠自己也不可得。這樣，中國就必須通過貿易和投資等多種方式爭取穩(wěn)定的國際資源，特別是那些對經濟發(fā)展具有關鍵作用而中國又缺乏的石油、礦石、天然氣、木材等戰(zhàn)略資源。為保證穩(wěn)定的資源來源，中國在這些戰(zhàn)略領域的投資甚至可以較少考慮短期經濟因素：投資的資金回報是否合適，收購的價格是否偏高，這些都成為第二位的問題。因為，如果失去了對資源來源的控制，就將受制于人，經濟利益也就將成為奢談。

第二種，以獲取壟斷優(yōu)勢與核心競爭力為目的的投資與并購。這類投資以跨國并購形式的投資為主，主要在發(fā)達國家展開，理論上大致可以為前述國際投資新理論所解釋。

對于中國企業(yè)來說，通過收購國外企業(yè)已有的無形資產來形成自己的核心競爭力，或許比自己創(chuàng)造出知名品牌、技術更容易，不失為一種捷徑。比如，直接收購皮爾·卡丹品牌和工藝，或許比國內企業(yè)花很多年時間和資源創(chuàng)造的杉杉西服、七匹狼更有效率。據(jù)此，我們認為，此類收購行為未來仍會是中國企業(yè)跨國并購和對外投資的一種重要類型。但是，這里有幾個因素應當充分認識。其一，西方企業(yè)之所以愿意將其多年經營的品牌等出讓，肯定是這些品牌已經過了黃金期，或者不再適合目前的市場。真正高端品牌和優(yōu)質資產，是不會允許出售的。也就是說，我們獲得的品牌等資產，在多大程度上是具有長期價值的資產，需要考慮。其二，除了如危機時期之類的特殊時期外，中國企業(yè)收購這些品牌的代價和條件必須充分認識。也就是說，獲取這些品牌、技術等無形資產與付出的收購對價相比，是否合算，要經過認真的價值評估。其三，更重要的是，一旦完成了收購，我們的企業(yè)成為這些品牌的所有者，如果不能維持和發(fā)展品牌的價值，持續(xù)地進行產品創(chuàng)新，這些品牌的價值將很快被耗散并最終被淘汰，企業(yè)仍然是一無所有。

第三種，以利用壟斷優(yōu)勢為目的的投資。這類投資是中國對外投資中，最接近于跨國投資基本理論本意的投資行為，其形式可以是并購，但更多的是綠地投資，主要在發(fā)展中國家進行。

隨著中國經濟不斷發(fā)展，一些企業(yè)競爭力不斷提高，在技術、規(guī)模、品牌、管理等方面形成一定的國際競爭優(yōu)勢。特別是相對于其他發(fā)展中國家，這些企業(yè)的相對優(yōu)勢比較明顯，競爭力較強。這為這些企業(yè)在其他發(fā)展中國家甚至發(fā)達國家投資（新建投資、合資合作、收購兼并）創(chuàng)造了新的可能。在這一領域，諸如華為公司、中興公司、萬向集團、海爾公司以及東南沿海的許多紡織、制鞋等輕工業(yè)的民營企業(yè)等都是其代表。未來，隨著中國企業(yè)技術水平與競爭力的不斷提升，這一類的投資將進一步發(fā)展，成為中國企業(yè)走出去的主導力量之一。