摘要：跨國公司通過合資控股與并購活動取得一些國內(nèi)品牌的控制權(quán)。但對于本土品牌的處理方式卻呈現(xiàn)多樣性與各個時期的差異性。文章認(rèn)為跨國公司控制當(dāng)?shù)仄放坪蟮奶幹梅绞竭x擇主要決定于本土品牌和國外品牌定位的差異性、跨國公司對本土品牌的控制程度。本土品牌的處置方式在各個時期的傾向性變化是由我國市場環(huán)境變化與跨國公司相應(yīng)的戰(zhàn)略變化相互作用引起的。

關(guān)鍵詞：品牌策略；古諾均衡；跨國公司；并購

伴隨著外商投資企業(yè)的大規(guī)模進(jìn)入，跨國公司通過合資控股與并購活動取得一些國內(nèi)品牌的控制權(quán)。它們對于對本土品牌的處理卻呈現(xiàn)多種方式，主要有以下幾種：（1）直接雪藏：買斷本土品牌的使用權(quán)，或直接禁止使用。（2）間接雪藏：先利用本土品牌長期建立起來的銷售網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)體系，一旦本土品牌的銷售渠道完全由外資品牌控制后，就將本土品牌棄置。（3）完善：如歐萊雅完成了對“小護(hù)士”的收購后，不斷對“小護(hù)士”推陳出新使其煥發(fā)出新的活力。（4）激活：如中華牙膏被聯(lián)合利華收購后被打入冷宮數(shù)年，但由于中華牙膏幾十年的品牌影響力根深蒂固，聯(lián)合利華不得不進(jìn)行“中華牙膏”的重新激活。本土知名品牌在當(dāng)?shù)赜休^高的認(rèn)知度，并在當(dāng)?shù)氐南M(fèi)者心中建立了深厚的感情，而且本土品牌對當(dāng)?shù)厝说钠靡灿懈`活的反應(yīng)，放棄本土品牌是否意味著放棄本土品牌持續(xù)多年的市場投資？跨國公司對不同的本土品牌采用不同處理方式的主要依據(jù)又是什么呢？為回答以上問題，本文首先從產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境的角度，分析了跨國公司品牌處置策略的影響因素及其影響，然后又重點(diǎn)探討了中國市場環(huán)境變化與跨國公司在華當(dāng)?shù)仄放祈憫?yīng)策略變化的關(guān)系，并對跨國公司的當(dāng)?shù)仄放撇呗苑磻?yīng)行為與選擇模式進(jìn)行了總結(jié)與研究。

一、基本模型

關(guān)于品牌選擇策略，Klemperer（1987）建立了一個存在品牌差異的Hotelling兩期博弈模型，認(rèn)為消費(fèi)者從一種品牌轉(zhuǎn)移到另一種品牌需要花費(fèi)轉(zhuǎn)換成本、學(xué)習(xí)成本和契約成本。劉志忠等（2008）通過構(gòu)建存在三個差異品牌產(chǎn)品的一期動態(tài)博弈Hotelling模型，分析了跨國公司并購東道國企業(yè)后的品牌策略。本文主要借用Horn和Persson（2001）的產(chǎn)品差異化的橫向兼并模型，來分析不同的市場結(jié)構(gòu)對跨國公司品牌策略的影響，并在模型中考慮了兼并的協(xié)同效應(yīng)。

某產(chǎn)業(yè)初始存在三家企業(yè)，一個國外企業(yè)，記為f，兩家國內(nèi)企業(yè)，記為d1、d2，每家企業(yè)生產(chǎn)一種品牌的產(chǎn)品，并在本國市場上進(jìn)行古諾競爭，同時假定產(chǎn)業(yè)存在較高的進(jìn)入壁壘。國外企業(yè)的市場需求函數(shù)為pf=1-qf-bQ-f，其中pf，qf分別表示國外企業(yè)的價格和產(chǎn)量，Q-f表示國內(nèi)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)量減去企業(yè)f的產(chǎn)量之后的值，b∈[0，1]，表示產(chǎn)品差異化程度的常數(shù)。本國企業(yè)的市場需求函數(shù)為pdi=1-qdi-bQ-di，其中pdi，qdi，Q-di表示的含義與國外企業(yè)類同?，F(xiàn)在假設(shè)國外企業(yè)f與國內(nèi)企業(yè)d1并購（與d2并購與此類同），如果并購后選擇保留兩個品牌，則國內(nèi)市場上有三個品牌進(jìn)行古諾競爭：f、d1和d2；如果并購后只保留一個品牌，則國內(nèi)市場上只剩下兩個品牌競爭fd1、d2。由兼并的協(xié)同效應(yīng)，我們假設(shè)并購后的企業(yè)邊際成本為c1，未被并購的國內(nèi)企業(yè)d2的邊際成本為c，且c1?燮c。

一、問題的提出

《2002年世界投資報告》中顯示2001年全球范圍內(nèi)的國際直接投資總值為7350億美元，而跨國并購總值為5940億美元（雖然無論是國際直接投資還是跨國并購的總值都比2000年有相當(dāng)大的下降，但跨國并購在國際直接投資中的主體地位卻并沒有動搖）。UNCTAD（聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議）于2002年10月24日公布了全球直接投資的預(yù)測數(shù)字，預(yù)計2002年全球國際直接投資額為5340億美元（比2001年下降27%），但由于中國持續(xù)推動企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場開放，以及由加入WTO所帶來的促進(jìn)作用，國際直接投資會繼續(xù)流入到中國的技術(shù)含量高的制造業(yè)以及服務(wù)行業(yè)。預(yù)計中國吸收的國際直接投資會達(dá)到500億美元，從而成為世界上國際直接投資的最大流入國（美國預(yù)計2002年流入國際直接投資440億美元）。但是應(yīng)該看到，由于我國政策的限制，國際直接投資進(jìn)入我國一般都是采用新設(shè)投資的方式，《2002年世界投資報告》中顯示，2001年我國吸收了468.8億美元的國際直接投資，但只有不到5%是通過跨國并購的方式進(jìn)入我國的，其余的都是采用新設(shè)投資方式。

從2002年11月3日開始后不到10天內(nèi)，國家有關(guān)部門相繼出臺了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》、《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》和《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》等三個重要文件。這些文件和證監(jiān)會此前已經(jīng)的《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》和《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》相結(jié)合，使得我國資本市場的開放領(lǐng)域形成了從入世協(xié)議框架下的證券業(yè)和基金業(yè)的開放，到外資直接參與國有產(chǎn)權(quán)和非流通股權(quán)的并購轉(zhuǎn)讓市場，再到允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者直接投資A股市場等漸次展開的全方位開放局面，我國資本市場的每一個環(huán)節(jié)和組成部分基本上為外資的進(jìn)入建立了政策通道。

UNCTAD(2000)認(rèn)為以下幾種因素可以解釋跨國公司對跨國并購的偏好：一是跨國并購可以獲得東道國的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，如商標(biāo)、特許經(jīng)營權(quán)、專利、專有技術(shù)以及當(dāng)?shù)氐姆咒N渠道等；二是直接到海外去并購資產(chǎn)可以迅速地滲透到當(dāng)?shù)氐氖袌?，這樣可以在跨國公司激烈的爭奪海外市場的競爭中搶得先機(jī)?？傊?，東道國的資產(chǎn)對跨國公司而言具有超越其自身內(nèi)在價值之上的更為特殊的策略價值。因?yàn)樗箍鐕驹趯|道國的產(chǎn)品市場的爭奪中處于一個更加有利的地位，這種策略價值顯然是新設(shè)投資所不具備的。

跨國公司對華投資有兩種方法可供選擇，即跨國并購和新設(shè)投資，而跨國并購日益成為一種流行的對外投資方式而受到更多跨國公司的青睞。面對日趨增多的跨國公司在華并購行為，那么就需要了解這兩種投資方式本身到底有什么不同？為了回答這個問題，本文構(gòu)建了一個模型對此進(jìn)行解釋。

二、模型分析

關(guān)鍵詞：跨國并購風(fēng)險規(guī)避失敗分析

內(nèi)容摘要：系統(tǒng)性的分析其中的原因，可以提高我國企業(yè)對跨國并購過程中各種風(fēng)險的防范意識，從而采取有針對性的積極措施，避免因并購風(fēng)險而造成的損失。在我國企業(yè)實(shí)施跨國并購的進(jìn)程中，失敗往往多于成功。我們可以發(fā)現(xiàn)其中面臨著多種多樣的風(fēng)險因素，其結(jié)果是導(dǎo)致并購難度的提高、并購成本的增加以及最終并購交易的夭折或整合的失敗。

跨國并購是失敗與風(fēng)險相伴的企業(yè)成長之路，學(xué)界研究發(fā)現(xiàn)，并購是一條實(shí)現(xiàn)成長的高風(fēng)險路徑。平均而言，由并購得到的回報大大低于資本成本。雖然我國企業(yè)在國外并購中也不乏成功案例，譬如阿里巴巴吃掉雅虎中國、中石油并購哈薩克斯坦石油公司，到最近的中國五礦集團(tuán)公司成功收購澳大利亞OZ金屬礦業(yè)公司。然而從完成并購到進(jìn)一步融合，最終完成資本和管理的良性運(yùn)作，依然充滿著種種變數(shù)和風(fēng)險。

我國企業(yè)跨國并購失敗的具體案例分析

2004年7月，TCL與湯姆森的合資公司TTE正式成立，但隨后TCL兩大合資公司的總虧損超過了45億元。2005年3月，中國海洋石油有限公司，與美國優(yōu)尼科公司高層開始接觸，欲以130億美元的價格收購這個美國第九大石油巨頭，但歷經(jīng)五個月的數(shù)輪談判和競價，中海油最終黯然退出。2004年10月，上汽在與韓國雙龍汽車達(dá)成收購協(xié)議，隨后還取得了絕對的控股權(quán)，但上汽并沒能有力地控制這家企業(yè)，自上汽入主后勞資糾紛不斷，2008年汽車總銷量比2007年減少了29.6%，其中12月的銷量同比降幅高達(dá)50%以上，2009年8月以來更是由于破產(chǎn)問題而導(dǎo)致暴動的工人與警方的暴力對峙進(jìn)一步升級。曾經(jīng)高調(diào)國際化后的聯(lián)想于2009年5月公布的2008/09財年財報顯示，公司全年凈虧損為2.26億美元，而第四財季的虧損也進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)2.64億美元，這是聯(lián)想連續(xù)第二個季度虧損，也是自1997年以來首次全年虧損，還是其成立25年來最大的一次虧損。同樣在2009年6月5日，澳大利亞力拓集團(tuán)宣布，集團(tuán)董事會撤銷對中鋁注資力拓的戰(zhàn)略合作交易的推介，力拓毀約于中鋁，而中鋁又被動違約于向其提供并購融資貸款的4家中國國有商業(yè)銀行，力拓僅僅給了中鋁1%的違約金，而中鋁要賠償給4大銀行的違約金要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此數(shù)，其次還要承受每股60美元收購來的價值150億美元的力拓股票在不斷縮水的代價。

由此看來，我國企業(yè)在抓住機(jī)遇走出國門之際，必須認(rèn)真分析我們在跨國并購中失敗的原因，吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)不斷提高識別風(fēng)險和管理風(fēng)險的能力，做好針對性的準(zhǔn)備和防范工作，并努力把風(fēng)險控制在可承受范圍之內(nèi)。

1中國企業(yè)跨國并購的三種驅(qū)動因素

從中國企業(yè)參與跨國并購的20多年的歷史中，我們可以發(fā)現(xiàn)。企業(yè)無非是在獲得資源、開拓市場、獲取技術(shù)、品牌建設(shè)等動機(jī)的驅(qū)使下，通過跨國并購來實(shí)現(xiàn)自己的國際化戰(zhàn)略。金融危機(jī)下，結(jié)合中國企業(yè)近兩年的跨國并購事件，我們可以將其分為三種驅(qū)動因素類型：

1.1資源獲取驅(qū)動型

中國企業(yè)海外并購主要集中在自然資源領(lǐng)域。不論是在澳大利亞、非洲還是在拉丁美洲皆是如此。一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國部分能源礦產(chǎn)的對外依存度較高。為了保障資源和能源的供給，能源、資源領(lǐng)域已成為我國對外直接投資的重點(diǎn)領(lǐng)域，通過兼并收購國外企業(yè)的方式則成為很多企業(yè)的選擇。另一方面，這次金融危機(jī)導(dǎo)致以石油、鐵礦石等為代表的能源資源產(chǎn)品價格的大幅下降。國外部分企業(yè)面臨經(jīng)營壓力，這有助于我國企業(yè)降低并購成本，改善交易條件，增強(qiáng)并購的主動性。再者，中國的大型能源企業(yè)都是國有企業(yè)，資本實(shí)力雄厚，已經(jīng)積累了一定的海外投資經(jīng)驗(yàn)，具備了開展大規(guī)?？鐕①彽臈l件。事實(shí)上，一些企業(yè)已經(jīng)有所行動。2008年7月，中國最大的糧油食品公司中糧集團(tuán)有限公司購得美國SmithfieldFoodslnc，公司5％的股權(quán)。2008年11月，中海油田服務(wù)股份有限公司收購挪威海上鉆井公司ASA股權(quán)項(xiàng)目全部實(shí)施完畢。2009年4月，澳大利亞政府同意了中國五礦以12.06億美元的總價收購澳大利亞OZ礦業(yè)公司大部分資產(chǎn)。海外資源收購的新模式，為我國換取了能源資源的休養(yǎng)生息和可持續(xù)生產(chǎn)能力，極大地緩解中國長期浪費(fèi)所造成的資源緊缺狀況，增加中國戰(zhàn)略資源儲備，提升我們在國際資源領(lǐng)域的影響力。

1.2技術(shù)獲取驅(qū)動型

危機(jī)之中的美國企業(yè)，資產(chǎn)嚴(yán)重貶值，資產(chǎn)價格下降。陷入困境的美國金融機(jī)構(gòu)，為了尋求出路，紛紛以較低的價格被整體收購。同時。為尋求及早走出金融困境，美國適當(dāng)放寬了資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的限制，以求廣攬資金，全力“救市”。如美國聯(lián)邦儲備委員會放寬了長期限制資本運(yùn)營和私人投資大景入股銀行的規(guī)定，投資者可以持有最多33％的銀行股權(quán)，而不會被視為控股股東。這些都為中國企業(yè)進(jìn)行海外并購提供了便利。而中國金融機(jī)構(gòu)缺乏國際化經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，金融掌控能力相對較弱，通過采取參股方式?？梢晕蘸Ｍ饨鹑谄髽I(yè)長期積累的品牌、人才、技術(shù)等方面的投資價值，以促進(jìn)中國金融機(jī)構(gòu)的長期發(fā)展。2007年末，中國主權(quán)財富基金中國投資有限責(zé)任公司以50億美元購入摩根士丹利股權(quán)。投資30億美元購買黑石集團(tuán)股權(quán)。國家開發(fā)銀行以30億美元購買巴克萊銀行的股權(quán)，金融機(jī)構(gòu)并購活動，有利于國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。挖掘具有高級管理技術(shù)的人才。另外，金融危機(jī)引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退為國內(nèi)制造業(yè)通過海外并購獲取相關(guān)資源和能力，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型和升級提供了有利時機(jī)。我國企業(yè)手里有資金，通過參股或購買世界一流企業(yè)，可以使我國企業(yè)分享其技術(shù)品牌和市場帶來的利益，學(xué)習(xí)管理經(jīng)驗(yàn)，從中獲取品牌資源和技術(shù)，提高自身技術(shù)能力，增強(qiáng)中國產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力。目前，一些IT高科技企業(yè)、裝備制造企業(yè)都是技術(shù)獲取型跨國并購的主力軍。

一、我國企業(yè)跨國并購的發(fā)展?fàn)顩r

近年來，在“走出去”戰(zhàn)略的指引下，越來越多的中國企業(yè)走出國門，參與跨國并購活動?？鐕①徱殉蔀橹袊髽I(yè)走向國際市場的一條捷徑，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、獲取資源的有效途徑，也是企業(yè)規(guī)避不平等貿(mào)易壁壘的方法之一。從國際趨勢看，一些國際知名企業(yè)在激烈的競爭壓力下急于脫離非核心業(yè)務(wù)而進(jìn)行戰(zhàn)略收縮，這給我國急需技術(shù)和市場的企業(yè)提供了一個并購機(jī)會?；谶@些動因和趨勢，中國企業(yè)海外并購的數(shù)量越來越多，規(guī)模也越來越大。2002年，中國企業(yè)以并購方式對外投資的額度只有2億美元，到2005年，已達(dá)65億美元，2006年依然有47.4億美元。在幾年時間內(nèi)，中國企業(yè)以并購方式對外投資的數(shù)量增長20-30倍。

二、并購戰(zhàn)略在并購中的作用

跨國并購是企業(yè)實(shí)施國際化戰(zhàn)略的一種手段。無論以何種原因?qū)嵭锌鐕①?，企業(yè)的最終目的都是希望跨國并購的戰(zhàn)略決策能夠?qū)崿F(xiàn)，借助并購能發(fā)揮自己的優(yōu)勢，彌補(bǔ)自身的不足，提高核心競爭力，增強(qiáng)自己的長期優(yōu)勢。因此，我國企業(yè)對外并購是基于戰(zhàn)略的并購，是在戰(zhàn)略規(guī)劃指引下的一個動態(tài)變化過程。并購戰(zhàn)略是并購順利進(jìn)行的前提和基礎(chǔ)，對未來的并購整合及發(fā)展具有重要影響。

(一)明確的并購戰(zhàn)略是并購成功的前提。對跨國經(jīng)營的企業(yè)來說，并購并不是停留在業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的合并層面上，而是在其戰(zhàn)略統(tǒng)領(lǐng)下，依靠并購達(dá)到更高的目標(biāo)。如我國萬象集團(tuán)收購美國(UAI)是基于其良好品牌和市場份額，我國京東方科技集團(tuán)有限公司收購韓國現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會社的薄膜晶體管液晶顯示器業(yè)務(wù)，主要是為獲得世界先進(jìn)的核心技術(shù)。

對并購目的進(jìn)行合理而科學(xué)的定位，從而指導(dǎo)企業(yè)選擇符合自身發(fā)展戰(zhàn)略的目標(biāo)公司，不僅影響并購的效果，更對企業(yè)未來的發(fā)展方向產(chǎn)生重要影響。并購目標(biāo)模糊會使企業(yè)失去發(fā)展方向。從并購失敗的案例看，往往是企業(yè)在急于擴(kuò)張的沖動下，在沒有弄清并購目的情況下盲目做出并購決策，因而給并購的失敗埋下致命的誘因。創(chuàng)建于20世紀(jì)80年代的加拿大善美集團(tuán)于90年代初為獲得廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)和知名品牌效應(yīng)收購了有100多年縫紉機(jī)生產(chǎn)制造歷史的上海勝家集團(tuán)，在并購的效應(yīng)還未發(fā)揮出來之前，又分別在同年和次年收購了日本山水電子公司、香港東茗國際公司和德國百福公司。激進(jìn)而不明確的擴(kuò)張策略使善美公司債臺高筑，管理混亂，發(fā)展至1999年，善美公司申請破產(chǎn)。

一、我國企業(yè)跨國并購的發(fā)展?fàn)顩r

近年來，在“走出去”戰(zhàn)略的指引下，越來越多的中國企業(yè)走出國門，參與跨國并購活動?？鐕①徱殉蔀橹袊髽I(yè)走向國際市場的一條捷徑，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、獲取資源的有效途徑，也是企業(yè)規(guī)避不平等貿(mào)易壁壘的方法之一。從國際趨勢看，一些國際知名企業(yè)在激烈的競爭壓力下急于脫離非核心業(yè)務(wù)而進(jìn)行戰(zhàn)略收縮，這給我國急需技術(shù)和市場的企業(yè)提供了一個并購機(jī)會?；谶@些動因和趨勢，中國企業(yè)海外并購的數(shù)量越來越多，規(guī)模也越來越大。2002年，中國企業(yè)以并購方式對外投資的額度只有2億美元，到2005年，已達(dá)65億美元，2006年依然有47.4億美元。在幾年時間內(nèi)，中國企業(yè)以并購方式對外投資的數(shù)量增長20-30倍。

二、并購戰(zhàn)略在并購中的作用

跨國并購是企業(yè)實(shí)施國際化戰(zhàn)略的一種手段。無論以何種原因?qū)嵭锌鐕①?，企業(yè)的最終目的都是希望跨國并購的戰(zhàn)略決策能夠?qū)崿F(xiàn)，借助并購能發(fā)揮自己的優(yōu)勢，彌補(bǔ)自身的不足，提高核心競爭力，增強(qiáng)自己的長期優(yōu)勢。因此，我國企業(yè)對外并購是基于戰(zhàn)略的并購，是在戰(zhàn)略規(guī)劃指引下的一個動態(tài)變化過程。并購戰(zhàn)略是并購順利進(jìn)行的前提和基礎(chǔ)，對未來的并購整合及發(fā)展具有重要影響。

(一)明確的并購戰(zhàn)略是并購成功的前提。對跨國經(jīng)營的企業(yè)來說，并購并不是停留在業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的合并層面上，而是在其戰(zhàn)略統(tǒng)領(lǐng)下，依靠并購達(dá)到更高的目標(biāo)。如我國萬象集團(tuán)收購美國(UAI)是基于其良好品牌和市場份額，我國京東方科技集團(tuán)有限公司收購韓國現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會社的薄膜晶體管液晶顯示器業(yè)務(wù)，主要是為獲得世界先進(jìn)的核心技術(shù)。

對并購目的進(jìn)行合理而科學(xué)的定位，從而指導(dǎo)企業(yè)選擇符合自身發(fā)展戰(zhàn)略的目標(biāo)公司，不僅影響并購的效果，更對企業(yè)未來的發(fā)展方向產(chǎn)生重要影響。并購目標(biāo)模糊會使企業(yè)失去發(fā)展方向。從并購失敗的案例看，往往是企業(yè)在急于擴(kuò)張的沖動下，在沒有弄清并購目的情況下盲目做出并購決策，因而給并購的失敗埋下致命的誘因。創(chuàng)建于20世紀(jì)80年代的加拿大善美集團(tuán)于90年代初為獲得廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)和知名品牌效應(yīng)收購了有100多年縫紉機(jī)生產(chǎn)制造歷史的上海勝家集團(tuán)，在并購的效應(yīng)還未發(fā)揮出來之前，又分別在同年和次年收購了日本山水電子公司、香港東茗國際公司和德國百福公司。激進(jìn)而不明確的擴(kuò)張策略使善美公司債臺高筑，管理混亂，發(fā)展至1999年，善美公司申請破產(chǎn)。

跨國并購?fù)顿Y在世界及我國FDI中的地位單位(%)

附圖

資料來源：宋泓：《必將消失的特殊性—從投資與貿(mào)易角度探析中國與世界經(jīng)濟(jì)的融合》，《國際貿(mào)易》，2003年第1期。

從世界范圍來看，并購?fù)顿Y是國際直接投資的主要方式，如2001年并購?fù)顿Y占世界總投資額的比例超過80%（達(dá)到80.79%）；反觀我國，與世界主要潮流恰恰相反，并購?fù)顿Y在我國吸引的國際直接投資中占有微不足道的地位，如2001年通過并購方式進(jìn)入我國的直接投資占總投資額的比重不超過5%（僅僅只有4.96%）。

20世紀(jì)90年代中期開始以來的第五次全球并購浪潮的最高峰是2000年，2000年時全球并購交易創(chuàng)下了總額3.4萬億美元的歷史紀(jì)錄（較1999年的3.293萬億美元的交易金額增長3.5%）。但2000年以后，并購浪潮的勢頭逐步減弱，并購交易連創(chuàng)新高的動力開始出現(xiàn)不足。2001年發(fā)生在美國的9·11事件，進(jìn)一步加劇了全球并購交易的銳減。2001年，全球并購交易總額僅為1.74萬億美元（降幅高達(dá)50%）。2002年，全球并購繼續(xù)降溫，全年全球并購數(shù)量約為1.7萬宗（同比又減少24%），并購金額僅為1萬億美元左右（同比下降47%）。2003年3月開始的美國針對伊拉克的軍事行動進(jìn)一步加劇了世界的動蕩，以跨國并購為特征的第五次并購浪潮有逐步走向終結(jié)的跡象。

二、跨國并購對公司績效的影響

1中國企業(yè)并購的發(fā)展

（1）第一次企業(yè)并購浪潮(1984年-1989年)。

據(jù)統(tǒng)計，80年代，全國共有6226戶企業(yè)并購了6966戶企業(yè)，減少虧損企業(yè)4095戶，減少虧損金額5.22億元。

這一階段也存在一些問題，如并購的動因主要是由于政府部門要卸掉財政包袱，消除虧損企業(yè)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革不配套、企業(yè)經(jīng)營自主性差、缺少競爭機(jī)制和利益驅(qū)動機(jī)制，工作效果并不甚理想，有的并購增加了優(yōu)勢企業(yè)的負(fù)擔(dān)，使優(yōu)勢企業(yè)效益下降。

（2）第二次企業(yè)并購浪潮(從1992年至今)。

自1992年中國經(jīng)濟(jì)確立市場經(jīng)濟(jì)的方向后，企業(yè)并購無論在規(guī)模還是形式上都有了新的突破，企業(yè)并購的高潮又一次來臨。

[摘要]跨國并購作為目前FDI的主要形式，全球跨國并購掀起了新的高潮。但是，多數(shù)跨國并購的績效并不樂觀，跨國并購整合直接影響到跨國并購的成敗。中國企業(yè)跨國并購之路還處于探索階段，本文分析了中國企業(yè)跨國并購的類型，結(jié)合跨國并購整合提出了建議。

[關(guān)鍵詞]跨國并購整合中國企業(yè)

一、跨國并購及跨國并購整合

跨國并購(cross-borderM&G)是指涉及兩個或兩個以上的國家的企業(yè)并購?？鐕①彽幕竞x為：一國企業(yè)(并購企業(yè)或母國企業(yè))為了達(dá)到某種目的，通過一定的形式和支付手段，把另一國企業(yè)(目標(biāo)企業(yè)或東道國企業(yè))的整個資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營控制權(quán)的股份收買下?？鐕①彽男问桨鐕娌⒑涂鐕召?。

跨國并購整合是指并購企業(yè)根據(jù)自身并購前所確定的戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展準(zhǔn)則，遵循東道國的政治、社會文化、經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境，將目標(biāo)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、管理風(fēng)格、公司文化、生產(chǎn)、營銷和人員等企業(yè)要素與并購企業(yè)的要素融為一體，通過兩家企業(yè)之間的相互作用，來實(shí)現(xiàn)企業(yè)組織間的核心能力或戰(zhàn)略能力的有效成功轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散和積累，從而達(dá)到并購企業(yè)在全球范圍內(nèi)提升核心競爭力和創(chuàng)造企業(yè)價值的目標(biāo)的過程。

跨國并購整合是并購成功的關(guān)鍵。科爾內(nèi)顧問公司對1998年～1999年全球發(fā)生的115項(xiàng)并購交易(含跨國并購)調(diào)查顯示：53％的被調(diào)查者將并購失敗的主要原因歸于整合失敗。并購成功與否不僅依靠被并購公司所帶來創(chuàng)造價值的能力，而且更大程度上依靠并購公司對目標(biāo)公司的整合程度。(BruceWasserstein,1998)

摘要：本文分析了近年來跨國并購的分布狀況及其新方式和新主體，進(jìn)而總結(jié)了新形勢下跨國并購浪潮的新特點(diǎn)及其發(fā)展趨勢。

關(guān)鍵詞：新形勢跨國并購發(fā)展趨勢

上世紀(jì)90年代中期興起，至今仍蓬勃發(fā)展的第五次全球并購浪潮，其重要特征就是跨國并購。在投資方式上，“綠地投資”越來越少，“綠地投資”與兼并收購相結(jié)合的方式不斷上升。據(jù)統(tǒng)計，跨國并購從1993年的831億美元到2006年的8800億美元，增長近10倍。2007年上半年，全球并購總額達(dá)到5810億美元，較2006年同期增長58%，全球新一輪并購浪潮再次呈現(xiàn)在各企業(yè)面前。本文擬從本次跨國并購的分布特點(diǎn)出發(fā)，探討新形勢下跨國并購的趨勢。

跨國并購分布狀況分析

2000年以來國際并購的新發(fā)展和出現(xiàn)的新動向，實(shí)質(zhì)上是全球一體化程度加深、國際競爭加劇、技術(shù)進(jìn)步加快而帶來的一次跨國重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整浪潮，并又反過來促進(jìn)全球一體化、國際競爭和技術(shù)進(jìn)步。從并購的分布來看呈現(xiàn)以下幾方面的特點(diǎn)。

（一）發(fā)達(dá)國家的跨國并購總量占絕大部分