一、國(guó)際直接投資與貿(mào)易的理論解析

影響國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)的因素有許多，從理論上講，僅就國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資的關(guān)系而言，直接投資究竟是構(gòu)成對(duì)貿(mào)易的替代，還是產(chǎn)生了對(duì)貿(mào)易的創(chuàng)造，這主要取決于國(guó)際直接投資的類型。

按照小島清對(duì)外直接投資的理論，從一國(guó)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)分析，國(guó)際直接投資可分為三種類型：（注：［日］小島清：《對(duì)外貿(mào)易論》第423頁，南開大學(xué)出版社1987年版。）(1)自然資源導(dǎo)向型投資。在東道國(guó)尋求某種自然資源既是為了滿足母國(guó)本國(guó)的需要，也可以向其他國(guó)家出口。因此，資源導(dǎo)向型的投資不僅擴(kuò)大了母國(guó)自然資源的生產(chǎn)規(guī)模，而且也促進(jìn)了母國(guó)與東道國(guó)之間的國(guó)際貿(mào)易發(fā)展，甚至還擴(kuò)大了與其他國(guó)家之間的國(guó)際貿(mào)易發(fā)展。(2)市場(chǎng)導(dǎo)向型投資。如細(xì)分起來還可以分為突破貿(mào)易壁壘型投資和占領(lǐng)市場(chǎng)型投資。因此，在這種類型中，國(guó)際直接投資與國(guó)際貿(mào)易之間的關(guān)系比較復(fù)雜。如：跨國(guó)公司在東道國(guó)投資后的初始階段，因各種需求的存在，貿(mào)易是創(chuàng)造性的；當(dāng)投資和生產(chǎn)形成一定規(guī)模時(shí)，“就地生產(chǎn)，就地銷售”的結(jié)果勢(shì)必會(huì)減少貿(mào)易的往來，因而具有貿(mào)易替代效應(yīng)。但如果是突破貿(mào)易壁壘型投資，也許這種投資對(duì)貿(mào)易的間接促進(jìn)會(huì)使貿(mào)易的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。但全面地分析，即使是前面所述的替代貿(mào)易時(shí)，在東道國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)導(dǎo)向型投資也可能會(huì)帶來服務(wù)貿(mào)易方面新的需求。(3)生產(chǎn)要素導(dǎo)向型投資。這主要是指在東道國(guó)尋求低成本勞動(dòng)力的投資。這種類型的投資，因國(guó)家之間比較優(yōu)勢(shì)而形成的國(guó)際分工，在初始乃至相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)階段中無疑是加大了貿(mào)易的發(fā)展，如發(fā)達(dá)國(guó)家在發(fā)展中國(guó)家投資而進(jìn)行的加工貿(mào)易。但因比較優(yōu)勢(shì)是動(dòng)態(tài)而非靜態(tài)的，這種投資與貿(mào)易的關(guān)系也要視具體情況而進(jìn)行具體分析。

在理論上闡述對(duì)外直接投資對(duì)母國(guó)貿(mào)易的替代關(guān)系的還有佛農(nóng)(Vernon.R)，他在其著名的產(chǎn)品周期理論中，通過對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)的創(chuàng)新、模仿和擴(kuò)散的動(dòng)態(tài)分析，闡述了母國(guó)的出口與對(duì)外直接投資的關(guān)系。在新產(chǎn)品的第一階段，產(chǎn)品在技術(shù)創(chuàng)新國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)、銷售主要以滿足國(guó)內(nèi)需要為主（也存在向收入水平和消費(fèi)結(jié)構(gòu)比較接近的其他國(guó)家出口的可能性）；但是，隨著技術(shù)的成熟化，同時(shí)又面對(duì)其他國(guó)家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，降低產(chǎn)品成本成為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)維持其海外市場(chǎng)占有率的必然要求，這時(shí)便出現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的對(duì)外直接投資。佛農(nóng)認(rèn)為，一般地這種對(duì)外直接投資不會(huì)產(chǎn)生對(duì)母國(guó)出口的替代效應(yīng)。但是，如果這種投資發(fā)生得過早，就有可能替代母國(guó)的出口。在技術(shù)進(jìn)步日益加快的情況下，隨著跨國(guó)公司國(guó)際化程度的提高，新產(chǎn)品的生命周期不斷縮短，對(duì)外直接投資對(duì)母國(guó)出口貿(mào)易的替代影響將越來越明顯。（注：Vemon.R:"InternationalInvestmentandInternationalProductionintheProductCycle",

pp255-267,Vol.41,No.4,OxfordBulletinofEconomicsandStatistics(November,1966).）

總之，對(duì)外直接投資與國(guó)際貿(mào)易的關(guān)系即存在互補(bǔ)性，也具有相互替代性，這要根據(jù)母國(guó)（或跨國(guó)公司）投資的動(dòng)機(jī)、類型和發(fā)展階段而定。

在世界經(jīng)濟(jì)中，國(guó)際直接投資是最能體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化概念的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作方式之一，且與國(guó)際貿(mào)易有著密不可分的內(nèi)在聯(lián)系。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程加快，從總體上看，國(guó)際對(duì)外直接投資與國(guó)際貿(mào)易相互作用、相互促進(jìn)，都在大幅度增加和日益擴(kuò)大。但具體而言，在經(jīng)濟(jì)全球化的條件下，一國(guó)的對(duì)外直接投資與國(guó)際貿(mào)易究竟存在著何種關(guān)系，是具有互補(bǔ)性還是具有替代性？對(duì)外直接投資是促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展還是相反？在加入WTO之后，我國(guó)政府和企業(yè)如何充分利用WTO的規(guī)則，在對(duì)外直接投資中促進(jìn)貿(mào)易出口的增長(zhǎng)，本文試圖對(duì)這些問題做一分析。

一、國(guó)際直接投資與貿(mào)易的理論解析

影響國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)的因素有許多，從理論上講，僅就國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資的關(guān)系而言，直接投資究竟是構(gòu)成對(duì)貿(mào)易的替代，還是產(chǎn)生了對(duì)貿(mào)易的創(chuàng)造，這主要取決于國(guó)際直接投資的類型。

按照小島清對(duì)外直接投資的理論，從一國(guó)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)分析，國(guó)際直接投資可分為三種類型：（注：［日］小島清：《對(duì)外貿(mào)易論》第423頁，南開大學(xué)出版社1987年版。）(1)自然資源導(dǎo)向型投資。在東道國(guó)尋求某種自然資源既是為了滿足母國(guó)本國(guó)的需要，也可以向其他國(guó)家出口。因此，資源導(dǎo)向型的投資不僅擴(kuò)大了母國(guó)自然資源的生產(chǎn)規(guī)模，而且也促進(jìn)了母國(guó)與東道國(guó)之間的國(guó)際貿(mào)易發(fā)展，甚至還擴(kuò)大了與其他國(guó)家之間的國(guó)際貿(mào)易發(fā)展。(2)市場(chǎng)導(dǎo)向型投資。如細(xì)分起來還可以分為突破貿(mào)易壁壘型投資和占領(lǐng)市場(chǎng)型投資。因此，在這種類型中，國(guó)際直接投資與國(guó)際貿(mào)易之間的關(guān)系比較復(fù)雜。如：跨國(guó)公司在東道國(guó)投資后的初始階段，因各種需求的存在，貿(mào)易是創(chuàng)造性的；當(dāng)投資和生產(chǎn)形成一定規(guī)模時(shí)，“就地生產(chǎn)，就地銷售”的結(jié)果勢(shì)必會(huì)減少貿(mào)易的往來，因而具有貿(mào)易替代效應(yīng)。但如果是突破貿(mào)易壁壘型投資，也許這種投資對(duì)貿(mào)易的間接促進(jìn)會(huì)使貿(mào)易的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。但全面地分析，即使是前面所述的替代貿(mào)易時(shí)，在東道國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)導(dǎo)向型投資也可能會(huì)帶來服務(wù)貿(mào)易方面新的需求。(3)生產(chǎn)要素導(dǎo)向型投資。這主要是指在東道國(guó)尋求低成本勞動(dòng)力的投資。這種類型的投資，因國(guó)家之間比較優(yōu)勢(shì)而形成的國(guó)際分工，在初始乃至相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)階段中無疑是加大了貿(mào)易的發(fā)展，如發(fā)達(dá)國(guó)家在發(fā)展中國(guó)家投資而進(jìn)行的加工貿(mào)易。但因比較優(yōu)勢(shì)是動(dòng)態(tài)而非靜態(tài)的，這種投資與貿(mào)易的關(guān)系也要視具體情況而進(jìn)行具體分析。

在理論上闡述對(duì)外直接投資對(duì)母國(guó)貿(mào)易的替代關(guān)系的還有佛農(nóng)(Vernon.R)，他在其著名的產(chǎn)品周期理論中，通過對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)的創(chuàng)新、模仿和擴(kuò)散的動(dòng)態(tài)分析，闡述了母國(guó)的出口與對(duì)外直接投資的關(guān)系。在新產(chǎn)品的第一階段，產(chǎn)品在技術(shù)創(chuàng)新國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)、銷售主要以滿足國(guó)內(nèi)需要為主（也存在向收入水平和消費(fèi)結(jié)構(gòu)比較接近的其他國(guó)家出口的可能性）；但是，隨著技術(shù)的成熟化，同時(shí)又面對(duì)其他國(guó)家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，降低產(chǎn)品成本成為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)維持其海外市場(chǎng)占有率的必然要求，這時(shí)便出現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的對(duì)外直接投資。佛農(nóng)認(rèn)為，一般地這種對(duì)外直接投資不會(huì)產(chǎn)生對(duì)母國(guó)出口的替代效應(yīng)。但是，如果這種投資發(fā)生得過早，就有可能替代母國(guó)的出口。在技術(shù)進(jìn)步日益加快的情況下，隨著跨國(guó)公司國(guó)際化程度的提高，新產(chǎn)品的生命周期不斷縮短，對(duì)外直接投資對(duì)母國(guó)出口貿(mào)易的替代影響將越來越明顯。（注：Vemon.R:"InternationalInvestmentandInternationalProductionintheProductCycle",

pp255-267,Vol.41,No.4,OxfordBulletinofEconomicsandStatistics(November,1966).）

20世紀(jì)80年代以來，國(guó)際貿(mào)易，特別是國(guó)際直接投資的突飛猛進(jìn)，使經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資的理論考察走到了一個(gè)十字路口。傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資理論是在不同的背景下建立的，依賴于互不相容的前提假設(shè)，而新古典的分析框架限制了相互融合視野的形成。當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，使得經(jīng)濟(jì)變量之間的聯(lián)系與相互作用空前增強(qiáng)，已經(jīng)不能允許孤立地、分離地看待國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資。事實(shí)上，國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資的相互作用已經(jīng)日益明顯地表現(xiàn)出來。本文擬從微觀機(jī)制出發(fā)，建立模型，考察兩者相互作用的內(nèi)在方式，并特別就國(guó)際直接投資對(duì)國(guó)際貿(mào)易是替代還是促進(jìn)作用作一澄清。

一

關(guān)于國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資之間關(guān)系的諸多分析框架，對(duì)于兩者之間的雙向作用究竟是相互替代還是相互促進(jìn)這一問題，一直未形成統(tǒng)一的觀點(diǎn)。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·芒德爾(RobertA.Mundell)提出了著名的貿(mào)易與投資替代模型。芒德爾從傳統(tǒng)的赫克歇爾—俄林理論的兩國(guó)家、兩要素和兩產(chǎn)品的分析框架出發(fā)，假定：(1)X國(guó)是資本要素豐富的國(guó)家，Y國(guó)是勞動(dòng)力要素豐富的國(guó)家；(2)在國(guó)際貿(mào)易中，兩國(guó)以各自的比較優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)相應(yīng)的產(chǎn)品，X國(guó)將集中生產(chǎn)資本密集型產(chǎn)品a,Y國(guó)將集中生產(chǎn)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品b;(3)X、Y兩國(guó)具有相同的生產(chǎn)函數(shù)。在自由貿(mào)易條件下，各種生產(chǎn)要素可以在兩國(guó)間自由流動(dòng)，X國(guó)將出口a產(chǎn)品，從Y國(guó)進(jìn)口b產(chǎn)品；Y國(guó)則出口b產(chǎn)品，并從X國(guó)進(jìn)口a產(chǎn)品。在實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易平衡的狀態(tài)下，X、Y兩國(guó)的資本和勞動(dòng)力的要素報(bào)酬率是相等的，因此不存在資本跨國(guó)流動(dòng)的必要。然而，當(dāng)兩國(guó)之間存在著關(guān)稅壁壘、產(chǎn)業(yè)壁壘等可阻止自由貿(mào)易的障礙時(shí)，情況就不一樣了。假定Y國(guó)現(xiàn)在對(duì)來自于X國(guó)的進(jìn)口商品a征收高關(guān)稅，這勢(shì)必提高X國(guó)的a商品在Y國(guó)的價(jià)格，并刺激Y國(guó)a商品生產(chǎn)部門生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，伴隨而來的必然是生產(chǎn)a商品所需的、原來在Y國(guó)就相對(duì)稀缺的資本要素的國(guó)內(nèi)需求量的擴(kuò)大，進(jìn)而推動(dòng)Y國(guó)的資本要素價(jià)格的上升，并提高Y國(guó)的資本要素報(bào)酬率。在Y國(guó)資本要素高利潤(rùn)回報(bào)的吸引下，X國(guó)的資本勢(shì)必通過直接或間接投資等方式流入Y國(guó)，從而進(jìn)一步擴(kuò)大了Y國(guó)a商品的生產(chǎn)規(guī)模。整體上資本要素的流動(dòng)并沒有增加a商品的總產(chǎn)量，只不過是以Y國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增加，替代了X國(guó)出口量的減少。在Y國(guó)對(duì)a商品的需求保持不變的情況下，Y國(guó)從X國(guó)進(jìn)口的a商品的數(shù)量勢(shì)必下降，亦即國(guó)際資本流動(dòng)的結(jié)果最終取代了國(guó)際貿(mào)易。由此，芒德爾得出的結(jié)論是，在存在國(guó)際貿(mào)易壁壘的情況下，如果直接投資廠商始終按特定方式實(shí)施跨國(guó)直接投資，那么這種跨國(guó)直接投資就能夠在相對(duì)最佳的效率或最低的生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)換成本基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對(duì)商品貿(mào)易的完全替代。

首先對(duì)芒德爾貿(mào)易與投資替代模型提出挑戰(zhàn)的是日本一橋大學(xué)的小島清(K.Koyimo)教授。20世紀(jì)70年代后期到80年代中期，小島清發(fā)表了國(guó)際直接投資和國(guó)際貿(mào)易方面的大量論著，他強(qiáng)調(diào)了國(guó)際分工原則的重要作用，認(rèn)為國(guó)際分工既能解釋國(guó)際貿(mào)易，也能解釋國(guó)際直接投資，因此，國(guó)際直接投資和國(guó)際貿(mào)易可以統(tǒng)一在國(guó)際分工原則的基礎(chǔ)上。與芒德爾不同，小島清把傳統(tǒng)模型中勞動(dòng)和資本要素用勞動(dòng)和經(jīng)營(yíng)資源來替代，因此國(guó)際直接投資已不再是簡(jiǎn)單的資本流動(dòng)，而是包括資本、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理和人力資本的總體轉(zhuǎn)移。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合日本的經(jīng)驗(yàn)，小島清認(rèn)為，投資國(guó)的對(duì)外直接投資應(yīng)從本國(guó)處于比較劣勢(shì)的邊際產(chǎn)業(yè)開始依次進(jìn)行，相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資與東道國(guó)的技術(shù)差距越小，技術(shù)就越容易為東道國(guó)所吸收和普及，進(jìn)而就可以把東道國(guó)潛在的比較優(yōu)勢(shì)挖掘出來；同時(shí)投資國(guó)可以集中精力創(chuàng)造和開發(fā)出新的技術(shù)和比較優(yōu)勢(shì)，從而使兩國(guó)間的比較成本差距擴(kuò)大，為更大規(guī)模的貿(mào)易創(chuàng)造條件。由此可見，國(guó)際直接投資并不是對(duì)國(guó)際貿(mào)易的簡(jiǎn)單替代，而是存在著一定程度上的促進(jìn)關(guān)系；在許多情況下，國(guó)際直接投資也可以創(chuàng)造和擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易。

由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不全及統(tǒng)計(jì)方法的缺陷，芒德爾的貿(mào)易與投資替代模型及小島清的互補(bǔ)模型，都是從傳統(tǒng)理論的分析框架上衍生出來的，并沒有經(jīng)過實(shí)證的檢驗(yàn)。20世紀(jì)80年代以來，貿(mào)易和直接投資的實(shí)證研究取得了突破性的進(jìn)展。研究結(jié)果表明，戰(zhàn)后的資本流動(dòng)，尤其是國(guó)際直接投資的迅速增加，并沒有阻礙國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展；實(shí)證資料顯示，國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資雙雙快速發(fā)展。李普西和韋斯(LipseyandWeiss)依據(jù)美國(guó)20世紀(jì)70年代的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，研究了美國(guó)跨國(guó)企業(yè)在發(fā)展中國(guó)家所設(shè)立的子公司的生產(chǎn)和出口行為。他們選取了一系列樣本商品作為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)這些子公司的相應(yīng)產(chǎn)品的年產(chǎn)量，與美國(guó)同年向這些發(fā)展中國(guó)家出口的類似商品的出口總量呈顯著正相關(guān)；進(jìn)一步研究還發(fā)現(xiàn)，這種正相關(guān)廣泛存在于美國(guó)近60%的產(chǎn)業(yè)部門中。也就是說，美國(guó)的對(duì)外直接投資對(duì)同行業(yè)的國(guó)際貿(mào)易更多地顯示的是正面的積極影響。胡弗鮑爾(Hufbauer)等人重點(diǎn)研究了美國(guó)20世紀(jì)80年代以來的情況，他們將美國(guó)1980、1985和1990年的對(duì)外直接投資總量與出口總量進(jìn)行了比較，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)時(shí)間跨度中，出口總量與對(duì)外直接投資總量一直保持著正相關(guān)關(guān)系。

摘要：匯率變動(dòng)是一個(gè)可解釋國(guó)際直接投資流的因素，貨幣的貶值或低估有利于外國(guó)直接投資的流入而不利于對(duì)外直接投資，貨幣的升值或高估則會(huì)促進(jìn)對(duì)外直接投資而阻礙外來直接投資。本文擬通過分析來論證匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際直接投資流的影響，從而說明人民幣匯率在近期內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定有利于吸引外來直接投資。

一、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際直接投資流的影響

1.貨幣的貶值或低估有利于吸引外國(guó)直接投資而不利于對(duì)外直接投資

一個(gè)國(guó)家貨幣的貶值或低估降低了以外幣計(jì)算的該國(guó)資產(chǎn)的價(jià)格、市場(chǎng)上原材料的價(jià)格以及名義工資，從而降低了外國(guó)投資者在該國(guó)的經(jīng)營(yíng)成本。來自強(qiáng)貨幣或幣值被高估的國(guó)家的投資者能夠以較少的資本在這個(gè)國(guó)家建廠、辦公司或并購企業(yè)，以較少的投資做較大的生意。許多跨國(guó)公司把一部分生產(chǎn)放在弱貨幣或幣值被低估的發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行，以此降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，然后將產(chǎn)品出口，在強(qiáng)貨幣或幣值被高估的國(guó)家市場(chǎng)上以較高的價(jià)格銷售，從而獲取高額利潤(rùn)。所以一個(gè)國(guó)家的貨幣貶值或低估往往有助于該國(guó)吸引更多的外來直接投資。

八十和九十年代，一些發(fā)展中國(guó)家吸引了大量國(guó)際直接投資，其中原因之一就是由于匯率的變動(dòng)。某些亞洲及拉美發(fā)展中國(guó)家的貨幣在這一時(shí)期不斷貶值，這使在這些國(guó)家的外國(guó)直接投資變得很有吸引力。1997年金融危機(jī)首先在泰國(guó)爆發(fā)，泰銖大幅貶值，在巨額短期外國(guó)資本逃離泰國(guó)的同時(shí)，流入該國(guó)的外國(guó)直接投資卻反而猛增。泰國(guó)貨幣的大幅貶值使外國(guó)投資者并購泰國(guó)的企業(yè)變得十分容易，因?yàn)閷?duì)他們來說泰國(guó)的資產(chǎn)比危機(jī)前要便宜得多。

從表1所示，我們可以發(fā)現(xiàn)在1997和1998兩年中泰銖大幅貶值，1996年一美元只能兌換25泰銖，亞洲金融風(fēng)暴發(fā)生的這一年，一美元能兌換31泰銖，1998年一美元已能兌換41泰銖。我們也發(fā)現(xiàn)在泰銖大幅貶值的同時(shí)，泰國(guó)的外國(guó)直接投資流入量也直線上升，1996年為23億美元，1997年為39億美元，1998年達(dá)到73億美元。由此可見，泰銖貶值是引起外國(guó)直接投資大量增加的一個(gè)重要原因。

【摘要】本文對(duì)20世紀(jì)澳門國(guó)際經(jīng)濟(jì)法學(xué)研究的成果從三個(gè)方面作了較為全面的評(píng)述。本文積極肯定了該學(xué)科在短時(shí)期內(nèi)所迅速取得的成績(jī)，認(rèn)為與相鄰學(xué)科相比已毫不遜色，在某些方面與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相比亦有勝出之處。本文對(duì)從理清直接投資與間接投資的區(qū)別，掌握國(guó)內(nèi)投資法、海外投資法及國(guó)際投資公約的基本規(guī)則，對(duì)澳門國(guó)際直接投資現(xiàn)狀及澳門有關(guān)國(guó)際直接投資的現(xiàn)有法律的進(jìn)行調(diào)查。

【關(guān)鍵詞】直接投資間接投資調(diào)查評(píng)述

緒論

本課題主要研究的是理清直接投資與間接投資的區(qū)別，掌握國(guó)內(nèi)投資法、海外投資法以及國(guó)際投資公約的基本規(guī)則，對(duì)澳門國(guó)際直接投資的現(xiàn)狀及澳門有關(guān)國(guó)際直接投資的現(xiàn)有法律的進(jìn)行調(diào)查的基礎(chǔ)上，對(duì)澳門的投資環(huán)境有更深層次的認(rèn)識(shí)。

一、直接投資與間接投資的傳統(tǒng)區(qū)別

當(dāng)投資者們看到哪里能帶來足夠的利潤(rùn)的投資機(jī)會(huì)，資本就有向哪里流動(dòng)的趨勢(shì)，當(dāng)這樣的機(jī)會(huì)出現(xiàn)在海外時(shí)，國(guó)際投資的發(fā)生就順理成章。像國(guó)內(nèi)投資分為直接和間接一樣，國(guó)際直接投資也有這樣的分法：把錢交給別人使用然后拿利息的間接投資，自己管理資本、自己控制項(xiàng)目運(yùn)作以賺取利潤(rùn)的直接投資。

當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)正在日益朝著一體化方向發(fā)展，構(gòu)成國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的兩大支柱除了國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)之外，便是國(guó)際投資活動(dòng)。尤其是進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，隨著以對(duì)外直接投資（ForeignDirectInvestment.FDI）為主要特征的跨國(guó)公司的迅速發(fā)展，一體化國(guó)際生產(chǎn)體系正在成為經(jīng)濟(jì)全球化的核心，領(lǐng)導(dǎo)著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。加入WTO后，中國(guó)將更加全面地融入世界經(jīng)濟(jì)體系之中，F(xiàn)DI必將以更大的規(guī)模進(jìn)入，對(duì)中國(guó)未來的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生更加巨大的影響。本文擬就這一問題作初步分析。

一、FDI與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相互影響的理論回顧

（一）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的決定理論

在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)理論中，一般將市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的決定因素概括為：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異、進(jìn)入壁壘、企業(yè)合并和市場(chǎng)集中度、政府政策等（楊沐，1989）。貝恩是產(chǎn)業(yè)組織理論的先驅(qū)者之一，1959年，他最早系統(tǒng)化地提出了進(jìn)入壁壘的概念，并將進(jìn)入壁壘的形式概括為三大類：絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品差異優(yōu)勢(shì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)（Bain，1956）。斯蒂格勒認(rèn)為，進(jìn)入壁壘就是指在每一產(chǎn)量或部分產(chǎn)量中，必須由尋求進(jìn)入的廠商承受而已有廠商不必承擔(dān)的生產(chǎn)成本。即已有廠商相對(duì)于新進(jìn)入廠商所擁有的優(yōu)勢(shì)（如在市場(chǎng)需求、成本條件等方面）就是進(jìn)入壁壘的表現(xiàn)形式，且是已有廠商擁有長(zhǎng)期壟斷性收益的基礎(chǔ)。所以，如果沒有這種市場(chǎng)條件的不對(duì)稱，已有廠商和新進(jìn)入廠商所面臨的需求和經(jīng)營(yíng)成本都相同，那么就也就不會(huì)存在行業(yè)的進(jìn)入壁壘（Stigler，1968）。

德姆賽茲則將進(jìn)入壁壘的存在與政府的行為、勢(shì)力相聯(lián)系。他認(rèn)為，結(jié)果導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加的政府對(duì)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的任何限制都會(huì)產(chǎn)生進(jìn)入壁壘，或換句話說，凡不是由市場(chǎng)自然產(chǎn)生的政府限制活動(dòng)所造成的經(jīng)營(yíng)成本的額外增加，就表明存在進(jìn)入壁壘（Demsets，1982）。德姆賽茲還提出“所有權(quán)進(jìn)入壁壘”的概念。按照這一概念，只要產(chǎn)權(quán)存在，壁壘就存在，壁壘的撤除有可能損害原有廠商，而這一損害并不是天然正當(dāng)?shù)?，德姆賽茲認(rèn)為“所有權(quán)進(jìn)入壁壘”不是保護(hù)原有廠商，就是保護(hù)新進(jìn)入廠商，問題不在于是否應(yīng)該有這種保護(hù)，而在于以總效率提高為標(biāo)準(zhǔn)，判斷給予哪一方以什么樣的保護(hù)。以泰勒爾《產(chǎn)業(yè)組織理論》教科書的出版為標(biāo)志，產(chǎn)業(yè)組織理論在方法上引入了博弈論（Tirole，1988）。新產(chǎn)業(yè)組織理論的興起，在很大程度上要?dú)w功于博弈論，尤其是非合作博弈在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的應(yīng)用。作為以相互獨(dú)立但又相互依存的個(gè)體間競(jìng)爭(zhēng)和沖突為基本分析對(duì)象的數(shù)學(xué)理論，博弈論為研究廠商的市場(chǎng)行為提供了良好的模型背景，特別對(duì)寡占行業(yè)尤為合適。近年來，博弈論模型已幾乎觸及到了市場(chǎng)研究的各個(gè)方面，如市場(chǎng)卡特爾和價(jià)格聯(lián)盟、價(jià)格歧視、一體比、產(chǎn)品差異、不完全信息、技術(shù)創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)出清機(jī)制等，并取得了實(shí)質(zhì)性成果。

（二）FDI與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相互關(guān)系

[內(nèi)容提要]貿(mào)易投資一體化理論的形成，使人們認(rèn)識(shí)到了國(guó)際直接投資與國(guó)際貿(mào)易之間的關(guān)聯(lián)性，即兩者既存在互補(bǔ)性，又具有相互替代性。中國(guó)已經(jīng)在這一方面進(jìn)行了有益的實(shí)踐，但是還需要進(jìn)一步拓展和完善。

[關(guān)鍵詞]貿(mào)易投資一體化國(guó)際直接投資國(guó)際貿(mào)易

一、遭遇反傾銷是中國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的一個(gè)重要障礙

我國(guó)當(dāng)前對(duì)外貿(mào)易面臨的主要問題之一，就是出口商品屢屢遭到國(guó)外反傾銷調(diào)查。自1979年歐共體對(duì)我國(guó)出口發(fā)起首次反傾銷調(diào)查算起，截至2002年底，我國(guó)已遭受反傾銷訴訟511起，給中國(guó)出口造成的直接損失超過160億美元。中國(guó)已經(jīng)成為國(guó)際上遭受反傾銷最多的國(guó)家。從目前看，對(duì)我國(guó)發(fā)起反傾銷絕對(duì)數(shù)量最多的是美國(guó)和歐盟，占總數(shù)的2/5，但近幾年發(fā)展中國(guó)家如印度、巴西、阿根廷、南非等，對(duì)我國(guó)發(fā)起反傾銷調(diào)查的數(shù)量增長(zhǎng)明顯，成為另一支需要重點(diǎn)防范的新生力量?？梢酝ㄟ^下表清楚地看出中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易中遭遇反傾銷的基本狀況：

中國(guó)歷年遭受反傾銷狀況

項(xiàng)目（年份）19951996199719981999200020012002合計(jì)

摘要：文章簡(jiǎn)要分析了國(guó)際資本流動(dòng)中直接投資和間接投資相融合的新趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：國(guó)際直接投資國(guó)際間接投資融合

一、國(guó)際直接投資和間接投資的傳統(tǒng)區(qū)別

哪里有能帶來足夠的利潤(rùn)的投資機(jī)會(huì)，資本就有向哪里流動(dòng)的趨勢(shì)，當(dāng)這樣的機(jī)會(huì)出現(xiàn)在海外時(shí)，國(guó)際投資的發(fā)生就順理成章。像國(guó)內(nèi)投資分為直接和間接一樣，國(guó)際直接投資也有這樣的分法：把錢交給別人使用然后拿利息的間接投資，自己管理資本、自己控制項(xiàng)目運(yùn)作以賺取利潤(rùn)的直接投資。

逐利的本性決定了資本擴(kuò)張的必然。在自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，資本主義擴(kuò)張的主要手段是“商品輸出”，但作為掠奪資源輸出商品之輔助的對(duì)外投資也是新興資產(chǎn)階級(jí)熱衷的活動(dòng)。它可以追溯到18世紀(jì)時(shí)期東印度公司、哈德遜灣公司等為進(jìn)行掠奪性貿(mào)易而在殖民地進(jìn)行的各種投資活動(dòng)。到了壟斷資本主義時(shí)期，“過剩資本”的大量出現(xiàn)使得國(guó)際投資（尤其是以借貸為主的間接投資活動(dòng)）大張旗鼓地展開，并把資本主義的生產(chǎn)方式帶到文明世界的每個(gè)角落。

二戰(zhàn)后，這種產(chǎn)業(yè)資本的跨國(guó)流動(dòng)得到了更迅猛的發(fā)展，并表現(xiàn)出與傳統(tǒng)的資本流動(dòng)迥然不同的特點(diǎn)。首先，二者最大的區(qū)別在于直接投資對(duì)國(guó)外企業(yè)控制權(quán)的要求。直接投資既全部或部分的擁有國(guó)外企業(yè)，又直接或間接的經(jīng)營(yíng)國(guó)外企業(yè)。而間接投資則很少涉及到這一問題。第二，從資本移動(dòng)的形式上看，直接投資不只是單純貨幣形態(tài)的資本轉(zhuǎn)移，而是貨幣資本、技術(shù)設(shè)備、經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)驗(yàn)資源在國(guó)際間的一攬子轉(zhuǎn)移。第三，直接投資具有實(shí)體性，它一般通過投資主體在國(guó)外創(chuàng)設(shè)獨(dú)資、合資、合作等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)得以實(shí)現(xiàn)；而間接投資則通過投資主體購買有價(jià)證券或發(fā)放貸款等方式進(jìn)行，投資者按期收取股息、利息，或通過買賣有價(jià)證券賺取差價(jià)，其投資具有虛擬性。最后，由于直接投資直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其投資回報(bào)與投資項(xiàng)目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān)，通常周期較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大；而間接投資則更具流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)要小。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展、國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際直接投資相融的趨勢(shì)日漸明顯，人們逐漸發(fā)現(xiàn)，國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際直接投資實(shí)際上是同一行為主體的不同選擇，兩者應(yīng)該有一個(gè)共同的決定基礎(chǔ)。因此，研究和探索有關(guān)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際直接投資兩種理論在新形勢(shì)下的融合，并建立起一個(gè)融國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際直接投資于一體的理論分析框架，具有深刻的理論意義和實(shí)踐意義?；仡檱?guó)際貿(mào)易和國(guó)際直接投資的發(fā)展過程，我們不難發(fā)現(xiàn)這兩者都是國(guó)際分工的結(jié)果，所以，用國(guó)際分工的思想作為國(guó)際貿(mào)易理論和國(guó)際直接投資理論的共同基礎(chǔ)，是本文研究的一個(gè)切入點(diǎn)。

一、兩種理論的研究溯源與現(xiàn)狀

（一）傳統(tǒng)理論上的不相容

傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易理論假設(shè)市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的、規(guī)模報(bào)酬不變。國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生的直接原因在于各國(guó)生產(chǎn)同種商品的價(jià)格差異，而價(jià)格差異則是由成本差異造成的，成本的不同是因各國(guó)生產(chǎn)要素的價(jià)格不同所致，生產(chǎn)要素的價(jià)格則是由各國(guó)生產(chǎn)要素的豐裕程度決定的。正是由于各國(guó)生產(chǎn)要素豐裕程度的不同，決定了各國(guó)在生產(chǎn)不同產(chǎn)品時(shí)所具有的比較優(yōu)勢(shì)或價(jià)格優(yōu)勢(shì)。所以，一國(guó)將出口較密集地使用其豐裕的生產(chǎn)要素制造的商品，進(jìn)口較密集地使用稀缺的生產(chǎn)要素制造的商品，國(guó)際貿(mào)易的格局也就由各國(guó)的資源優(yōu)勢(shì)所決定。由此可見，在傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易理論分析框架中，沒有給國(guó)際直接投資理論留下任何生長(zhǎng)的空間。

現(xiàn)代跨國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的產(chǎn)生和發(fā)展，恰好否定了傳統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易理論的假設(shè)——完全的自由競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致完全的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)的國(guó)際直接投資理論認(rèn)為，市場(chǎng)的不完全性，尤其是技術(shù)和知識(shí)市場(chǎng)的不完美，才是導(dǎo)致企業(yè)對(duì)外直接投資的主要原因。正是由于市場(chǎng)的非完美性，跨國(guó)企業(yè)才有可能運(yùn)用組織的效率，發(fā)揮它在獲得資本、勞動(dòng)、技術(shù)和知識(shí)等要素方面的有利條件，在世界市場(chǎng)上與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)?？鐕?guó)企業(yè)在市場(chǎng)、生產(chǎn)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及諸多方面的壟斷優(yōu)勢(shì)是確?？鐕?guó)生產(chǎn)有利可圖的必要條件，也是國(guó)際直接投資理論研究的基礎(chǔ)。可見，這一分析框架與傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易理論分析框架是完全不相容的。

（二）兩種理論融合的嘗試

當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)正在日益朝著一體化方向發(fā)展，構(gòu)成國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的兩大支柱除了國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)之外，便是國(guó)際投資活動(dòng)。尤其是進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，隨著以對(duì)外直接投資（ForeignDirectInvestment.FDI）為主要特征的跨國(guó)公司的迅速發(fā)展，一體化國(guó)際生產(chǎn)體系正在成為經(jīng)濟(jì)全球化的核心，領(lǐng)導(dǎo)著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。加入WTO后，中國(guó)將更加全面地融入世界經(jīng)濟(jì)體系之中，F(xiàn)DI必將以更大的規(guī)模進(jìn)入，對(duì)中國(guó)未來的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生更加巨大的影響。本文擬就這一問題作初步分析。

一、FDI與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相互影響的理論回顧

（一）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的決定理論

在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)理論中，一般將市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的決定因素概括為：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異、進(jìn)入壁壘、企業(yè)合并和市場(chǎng)集中度、政府政策等（楊沐，1989）。貝恩是產(chǎn)業(yè)組織理論的先驅(qū)者之一，1959年，他最早系統(tǒng)化地提出了進(jìn)入壁壘的概念，并將進(jìn)入壁壘的形式概括為三大類：絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品差異優(yōu)勢(shì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)（Bain，1956）。斯蒂格勒認(rèn)為，進(jìn)入壁壘就是指在每一產(chǎn)量或部分產(chǎn)量中，必須由尋求進(jìn)入的廠商承受而已有廠商不必承擔(dān)的生產(chǎn)成本。即已有廠商相對(duì)于新進(jìn)入廠商所擁有的優(yōu)勢(shì)（如在市場(chǎng)需求、成本條件等方面）就是進(jìn)入壁壘的表現(xiàn)形式，且是已有廠商擁有長(zhǎng)期壟斷性收益的基礎(chǔ)。所以，如果沒有這種市場(chǎng)條件的不對(duì)稱，已有廠商和新進(jìn)入廠商所面臨的需求和經(jīng)營(yíng)成本都相同，那么就也就不會(huì)存在行業(yè)的進(jìn)入壁壘（Stigler，1968）。

德姆賽茲則將進(jìn)入壁壘的存在與政府的行為、勢(shì)力相聯(lián)系。他認(rèn)為，結(jié)果導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加的政府對(duì)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的任何限制都會(huì)產(chǎn)生進(jìn)入壁壘，或換句話說，凡不是由市場(chǎng)自然產(chǎn)生的政府限制活動(dòng)所造成的經(jīng)營(yíng)成本的額外增加，就表明存在進(jìn)入壁壘（Demsets，1982）。德姆賽茲還提出“所有權(quán)進(jìn)入壁壘”的概念。按照這一概念，只要產(chǎn)權(quán)存在，壁壘就存在，壁壘的撤除有可能損害原有廠商，而這一損害并不是天然正當(dāng)?shù)?，德姆賽茲認(rèn)為“所有權(quán)進(jìn)入壁壘”不是保護(hù)原有廠商，就是保護(hù)新進(jìn)入廠商，問題不在于是否應(yīng)該有這種保護(hù)，而在于以總效率提高為標(biāo)準(zhǔn)，判斷給予哪一方以什么樣的保護(hù)。以泰勒爾《產(chǎn)業(yè)組織理論》教科書的出版為標(biāo)志，產(chǎn)業(yè)組織理論在方法上引入了博弈論（Tirole，1988）。新產(chǎn)業(yè)組織理論的興起，在很大程度上要?dú)w功于博弈論，尤其是非合作博弈在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的應(yīng)用。作為以相互獨(dú)立但又相互依存的個(gè)體間競(jìng)爭(zhēng)和沖突為基本分析對(duì)象的數(shù)學(xué)理論，博弈論為研究廠商的市場(chǎng)行為提供了良好的模型背景，特別對(duì)寡占行業(yè)尤為合適。近年來，博弈論模型已幾乎觸及到了市場(chǎng)研究的各個(gè)方面，如市場(chǎng)卡特爾和價(jià)格聯(lián)盟、價(jià)格歧視、一體比、產(chǎn)品差異、不完全信息、技術(shù)創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)出清機(jī)制等，并取得了實(shí)質(zhì)性成果。

（二）FDI與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相互關(guān)系