財務(wù)危機也稱為財務(wù)困境、財務(wù)失敗，是指企業(yè)無力支付到期債務(wù)或費用的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，其實質(zhì)是由于企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險失去控制而造成的。企業(yè)因經(jīng)營管理不善而陷入財務(wù)危機甚至走向破產(chǎn)、倒閉的現(xiàn)象時有發(fā)生，如何有效防范財務(wù)危機成為企業(yè)面臨的一項重要任務(wù)。

一、財務(wù)危機形成的原因

我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)危機的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因?？傮w來看，主要有以下幾個方面的原因：

（一）企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境

企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)危機的外部原因。目前，由于機構(gòu)設(shè)置不盡合理、管理人員素質(zhì)不高、財務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全、管理基礎(chǔ)工作不夠完善等原因，我國許多企業(yè)建立的財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在對外部環(huán)境的不利變化不能進行科學(xué)的預(yù)見，反應(yīng)滯后，措施不力，由此產(chǎn)生財務(wù)危機。

（二）企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認識不足

在激烈競爭的市場經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)賴以生存和發(fā)展的內(nèi)外部條件均充滿變數(shù)。財務(wù)危機是企業(yè)全局性、根本性的危機，有一個潛伏、形成、爆發(fā)和恢復(fù)的過程，既有其危險和窘迫的一面，也存在著機會的一面。企業(yè)如何對財務(wù)危機進行防范、預(yù)測、控制和處理，采取何種策略和措施把握財務(wù)危機的轉(zhuǎn)化機會，盡可能地減少危機損失，以保證企業(yè)財務(wù)安全運行，維護企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，本文將從企業(yè)安全理財和有效防范及處理財務(wù)危機的角度，依據(jù)企業(yè)財務(wù)危機的演變過程，分別從財務(wù)危機的防范、財務(wù)危機的預(yù)控和財務(wù)危機的處理三個方面進行探討。

一、企業(yè)財務(wù)危機的防范

隨著我國企業(yè)改革的不斷深入，以及企業(yè)理財活動空間的進一步擴大，理財活動內(nèi)容的日益豐富，企業(yè)理財?shù)膬?nèi)外部環(huán)境變化的日趨頻繁，財務(wù)危機發(fā)生的頻率也相應(yīng)增加。決策風(fēng)險可以說是企業(yè)最大的風(fēng)險，決策風(fēng)險防范應(yīng)成為企業(yè)財務(wù)危機防范的重點。企業(yè)財務(wù)危機防范應(yīng)主要從以下兩個方面開展：

（一）建立和完善企業(yè)財務(wù)危機防范機制

一方面，應(yīng)成立財務(wù)危機防范控制網(wǎng)絡(luò)，除了可以成立企業(yè)財務(wù)危機管理機構(gòu)外，還可以結(jié)合企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟責(zé)任單位和業(yè)務(wù)區(qū)域劃分情況，建立危機區(qū)域控制中心，各控制中心應(yīng)配置控制人員，明確其責(zé)任，并建立相應(yīng)的考核制度；新疆石油管理局建立了科學(xué)合理的企業(yè)財務(wù)危機防范機制，其有局財務(wù)處建立財務(wù)危機防范科，對個下屬個企業(yè)進行防范危機管理，起到了很好的控制作用，既防范了財務(wù)危機，又保證了國有資產(chǎn)不流失。另一方面，應(yīng)制定財務(wù)危機控制制度，使其成為企業(yè)內(nèi)部控制制度的重要組成部分，控制制度的核心是要根據(jù)各個控制對象，制訂科學(xué)合理的控制標準和危機監(jiān)測、信息反饋機制等，以便于將危機防范落實到實處。例如，新疆石油管理局克拉瑪依職業(yè)技術(shù)學(xué)院就建立了完善的企業(yè)內(nèi)部開展機制，將各種危機防范落到實處，企業(yè)那邊財務(wù)管理實行院長負責(zé)制，各系部有自己的財務(wù)管理機制，再由財務(wù)處進行統(tǒng)籌控制，很好地防范了財務(wù)危機。

（二）實施有效的財務(wù)危機防范措施

【摘要】本文通過對財務(wù)危機研究的預(yù)警指標和預(yù)警模型進行介紹分析，提出對財務(wù)危機研究成果的評價。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)危機研究綜述

一、財務(wù)危機研究綜述

（一）財務(wù)危機預(yù)警指標

1.一般財務(wù)指標

一般認為，國外學(xué)者對財務(wù)危機的研究始于Fitzpatrick(1932)，他借助于對危機公司與非危機公司財務(wù)指標的比較分析，發(fā)現(xiàn)對財務(wù)危機判別能力最高的是凈利潤/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負債兩個比率。Altman（1968）根據(jù)行業(yè)和資產(chǎn)規(guī)模，為33家破產(chǎn)公司選擇了33家非破產(chǎn)配對公司，選用22個變量作為破產(chǎn)前1-5年的預(yù)測備選變量。經(jīng)過篩選，最終確定了5個變量作為判別變量：營運資本/總資產(chǎn)、留存收益/總資產(chǎn)、息稅前利潤/總資產(chǎn)、權(quán)益市價/總負債的賬面價值、銷售收入/資產(chǎn)總額。在國內(nèi)的研究中，吳世農(nóng)、盧賢義2001年利用財務(wù)困境前1-5年的數(shù)據(jù)對21個財務(wù)指標進行逐步回歸，最終選取了盈利增長指數(shù)、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率、流動比率、長期負債與股東權(quán)益比率、營運資本與總資產(chǎn)比和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等6個財務(wù)指標。

內(nèi)容摘要：企業(yè)集團經(jīng)營中面臨著其特有的財務(wù)風(fēng)險，本文對企業(yè)集團財務(wù)危機預(yù)警體系的方法、系統(tǒng)設(shè)計、指標體系、運行機制等方面進行了研究，并對財務(wù)預(yù)警體系的進一步發(fā)展提出了建議。關(guān)鍵詞：企業(yè)集團財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)財務(wù)指標集團財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是指企業(yè)集團財務(wù)管理機構(gòu)以財務(wù)指標體系為中心，通過專門的方法監(jiān)測、分析集團經(jīng)濟活動和理財環(huán)境，預(yù)測和及時反映企業(yè)經(jīng)營情況和財務(wù)狀況的變化，對企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或?qū)⒖赡馨l(fā)生的經(jīng)營風(fēng)險發(fā)出預(yù)警信號，為管理提供決策依據(jù)的監(jiān)控系統(tǒng)。財務(wù)預(yù)警的方法財務(wù)預(yù)警模型因選用變量的不同，分為單變量預(yù)警模型和多變量預(yù)警模型。企業(yè)集團可以根據(jù)集團的特征和各種方法的適用范圍來進行方法的選擇。（一）單變量模型單變量預(yù)警方法通過尋找最佳預(yù)警指標，使用單一變量對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)警，最早通過單變量模型研究公司失敗問題的是美國比佛（Beaver）。他通過研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流量與債務(wù)總額的比率對財務(wù)危機預(yù)測的效果最好，其次是資產(chǎn)負債率。單變量分析法計算簡單，但卻因不同財務(wù)比率的預(yù)測方向與能力經(jīng)常有相當大的差距，有時會產(chǎn)生對同一公司使用不同比率預(yù)測出不同結(jié)果的現(xiàn)象，而且不能全面反映企業(yè)的風(fēng)險。（二）多變量模型多變量預(yù)警方法通過多個變量的組合來綜合確定企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性，其從企業(yè)集團的宏觀角度出發(fā)運用多個財務(wù)指標衡量企業(yè)風(fēng)險，為管理決策提供幫助，進而規(guī)避風(fēng)險或延緩危機的發(fā)生。相對于單變量模型而言，多變量模型預(yù)警財務(wù)指標能多方位反映企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)，揭示企業(yè)產(chǎn)、供、銷各環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險，適合企業(yè)集團的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的要求。其中值得借鑒的多變量模式是美國阿爾曼（Altman）的z計量模型，該模型實際上是通過5個變量，將反映企業(yè)償債能力的指標、獲利能力指標和營運能力指標有機地聯(lián)系起來，綜合分析并預(yù)測企業(yè)失敗或破產(chǎn)的可能性。上述不同類型模型的差異主要體現(xiàn)在：針對點不同，單變量模式強調(diào)流動資產(chǎn)項目對企業(yè)財務(wù)危機的影響，而多變量模式更注重企業(yè)盈利能力對企業(yè)財務(wù)危機的影響；預(yù)測方法不同，單變量模式是以單個財務(wù)比率的分析考察為基礎(chǔ)的，而多變量模式是以多種財務(wù)比率的分析考察為基礎(chǔ)的，并對各種財務(wù)比率進行加權(quán)；預(yù)測內(nèi)容不同，單變量模式分析模型所預(yù)測的財務(wù)危機包括拖欠償還賬款、透支銀行賬戶、無力支付優(yōu)先股股利等微觀層面，而多變量模式僅預(yù)測企業(yè)的破產(chǎn)危機。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)設(shè)計多變模式可以從總體宏觀角度發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，而單變模式則多方面、多方位反映企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)，揭示企業(yè)產(chǎn)、供、銷各環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險，從微觀上反映企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的可能性。企業(yè)集團規(guī)模大，情況復(fù)雜，在設(shè)計企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)時，應(yīng)首先結(jié)合現(xiàn)實情況，考慮采用多變模式與單變模式相結(jié)合的方法，分別從宏觀和微觀兩方面對企業(yè)的財務(wù)狀況進行監(jiān)控，使財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)更具綜合性。（一）指標設(shè)計根據(jù)指標的靈敏性、先兆性、關(guān)聯(lián)性要求、通過借鑒實證研究分析篩選出符合實際的財務(wù)預(yù)警指標，是建立高效的財務(wù)預(yù)警方法體系的重要環(huán)節(jié)。財務(wù)指標的選取是與集團財務(wù)風(fēng)險成因密切相關(guān)。從現(xiàn)實情況看，企業(yè)集團發(fā)生財務(wù)危機的原因包括以下幾方面：第一，無法償還到期債務(wù)本息。財務(wù)風(fēng)險的最根本表現(xiàn)都是不能償還到期債務(wù)的可能性，因此，在構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標體系中，應(yīng)選取較多的償債能力指標。可以選擇流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)、借款依存度等常見指標；同時考慮到企業(yè)集團固定資產(chǎn)和長期投資規(guī)模較大，可以增加長期資產(chǎn)適合率指標。第二，企業(yè)獲利能力持續(xù)降低，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險發(fā)生。這由獲利能力指標進行預(yù)警，凈資產(chǎn)收益率指標是反映企業(yè)獲利能力的綜合指標，考慮到集團的行業(yè)特點，還應(yīng)該包括主營業(yè)務(wù)利潤率指標。第三，企業(yè)現(xiàn)金流入不敷出，持續(xù)借債導(dǎo)致資金惡性循環(huán)，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)現(xiàn)金流入流出的變異性，對判別企業(yè)是否發(fā)生財務(wù)危機具有顯著性，而在現(xiàn)金流量指標中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量顯得更為重要，現(xiàn)金營運指數(shù)、銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率。第四，企業(yè)市場環(huán)境惡化，業(yè)務(wù)萎縮，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險，這由企業(yè)成長能力指標來預(yù)警，可以選擇主營收入增長率，總資產(chǎn)增長率指標來關(guān)注企業(yè)的成長能力。第五，企業(yè)資產(chǎn)管理效率低下，導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)危機。這可由企業(yè)運營能力指標進行預(yù)警。包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈收益營運指數(shù)（經(jīng)營凈利潤/凈利潤）指標；考慮到集團應(yīng)收賬款問題比較突出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標也應(yīng)納入。第六，由于我國企業(yè)集團內(nèi)母子公司之間，兄弟單位之間相互擔(dān)保以及對集團外擔(dān)?？傤~較大，以對外擔(dān)保為主的或有負債很可能變?yōu)楝F(xiàn)實負債，所以應(yīng)該將擔(dān)保比重這一表外指標作為預(yù)警指標。（二）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的過程和機制有效實施財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理還需有一個周密有序的行動步驟，并需要相應(yīng)的財務(wù)預(yù)警實現(xiàn)機制來保證財務(wù)預(yù)警過程的實現(xiàn)。財務(wù)預(yù)警實現(xiàn)機制包括以下方面：第一，財務(wù)預(yù)警的總體設(shè)計和組織機制。企業(yè)應(yīng)從總體上統(tǒng)籌規(guī)劃，設(shè)計符合企業(yè)特色的財務(wù)預(yù)警，為使財務(wù)預(yù)警得到正常運行，企業(yè)應(yīng)建立健全預(yù)警組織機構(gòu)。預(yù)警機構(gòu)獨立開展工作，不直接干涉企業(yè)的經(jīng)營管理，只對企業(yè)最高管理者（管理層）負責(zé)，預(yù)警組織機構(gòu)的日常工作可由現(xiàn)有的某些職能部門（如財務(wù)部，企管辦，企劃部）來承擔(dān)，預(yù)警組織制度的實施使預(yù)警分析工作經(jīng)?；?、持續(xù)化，只有這樣才能產(chǎn)生預(yù)期效果。第二，風(fēng)險信號的捕獲和財務(wù)信息收集、傳遞機制。針對每一類風(fēng)險分析其早期的信號，風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)中應(yīng)預(yù)設(shè)一個財務(wù)風(fēng)險信息子系統(tǒng)，在這一階段，應(yīng)關(guān)注各種早期風(fēng)險信號，如企業(yè)現(xiàn)金流入量減少而現(xiàn)金流出量增加，財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，過度負債，投資比例失當，企業(yè)信用下降，無力償債，市場競爭力減弱，產(chǎn)品積壓等等。財務(wù)信息收集、傳遞機制，良好的財務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)，要能夠有效預(yù)知企業(yè)可能發(fā)生的財務(wù)危機，預(yù)先防范財務(wù)危機的發(fā)生。第三，財務(wù)風(fēng)險分析機制。如出現(xiàn)某些風(fēng)險的信號，對其進行甄別歸類，并根據(jù)建立起的財務(wù)風(fēng)險評價指標體系中的評價指標計算公式，利用財務(wù)風(fēng)險信息子系統(tǒng)提供的資料，計算出具體的指標值。高效的風(fēng)險分析機制是關(guān)鍵，通過分析可以迅速排除對財務(wù)影響小的風(fēng)險，從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風(fēng)險上，經(jīng)重點研究，分析出風(fēng)險的成因，評估其可能造成的損失，當風(fēng)險的成因分析清楚后，也就不難制定相應(yīng)的措施了，并且為了保證分析結(jié)果的真實性，從事該項工作的部門或個人應(yīng)保持高度的獨立性。第四，風(fēng)險應(yīng)對決策機制。在財務(wù)風(fēng)險分析清楚后，就應(yīng)立即制定相應(yīng)的預(yù)防、轉(zhuǎn)化措施，盡可能減少風(fēng)險帶來的損失，企業(yè)損失預(yù)警制度若要能夠有效運作，就必須要有正確、及時且合乎企業(yè)所需要的各種管理資訊系統(tǒng)，提供及時而完整的經(jīng)營結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，供經(jīng)營者及各部門負責(zé)人以實際經(jīng)營狀況數(shù)據(jù)體系，來與財務(wù)指標數(shù)據(jù)相比較，當有超出或低于指標數(shù)據(jù)的情形發(fā)生時，就表示企業(yè)財務(wù)狀況將有不健全的癥狀產(chǎn)生，企業(yè)就應(yīng)早日對癥下藥，以防財務(wù)惡化。此外，財務(wù)危機的責(zé)任機制，即將企業(yè)可能發(fā)生財務(wù)危機的責(zé)任落實到具體的部門及個人，并實施合理的獎懲制度，提高每個部門及個人防范財務(wù)危機的積極性和主動性，為財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)正常而有效地運轉(zhuǎn)提供制度性保障。單變量模型與多變量模型的結(jié)合可以分別從宏觀和微觀兩方面對企業(yè)集團的財務(wù)狀況進行監(jiān)控，使財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)更具綜合性，具有代表性的財務(wù)指標的選擇和切實可行的財務(wù)預(yù)警機制的設(shè)置和過程的控制是財務(wù)預(yù)警成功的關(guān)鍵所在。但是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建立在實施過程中，還要注意風(fēng)險管理人才的培養(yǎng)，運用計算機輔助風(fēng)險管理，實行動態(tài)監(jiān)控以取得及時信息，設(shè)計合理的風(fēng)險信息傳遞路徑和建立與之配套的內(nèi)控制度等方面的問題?？傊?，要使財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)及時、有效地發(fā)揮作用，不僅要求預(yù)警系統(tǒng)具備合理的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標體系作為對風(fēng)險進行分析評價的依據(jù)，而且還需要有嚴密的風(fēng)險預(yù)警管理程序以便對風(fēng)險進行有效地分析和處理，同時還必須有與之配套的組織管理機構(gòu)，唯有如此，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)才能及時發(fā)現(xiàn)和防范風(fēng)險，確保企業(yè)集團全面提高防范、控制風(fēng)險的能力。參考文獻：1.傅俊元，吳立成，吳文往．企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方法的構(gòu)建研究[J]．中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2004.122.何丹．現(xiàn)代企業(yè)集團現(xiàn)金流風(fēng)險預(yù)警體系的構(gòu)建[J]．財會月刊（綜合），2005

一、引言

企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警是企業(yè)預(yù)警體系的一個重要組成部分，屬于微觀經(jīng)濟預(yù)警的范疇。從國內(nèi)外企業(yè)發(fā)展來看，企業(yè)失敗往往起端于財務(wù)環(huán)節(jié)。建立財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是財務(wù)管理制度創(chuàng)新的必然選擇，具有重要的經(jīng)濟研究價值。

從比弗(Beaver，1966)的單變量研究開始，近40年來，這一研究始終是國際財務(wù)、會計和證券投資領(lǐng)域中經(jīng)久不衰的課題。國外證券市場經(jīng)歷了上百年的發(fā)展，財務(wù)預(yù)警實證研究在利益相關(guān)者對財務(wù)危機預(yù)測信息需求的推動下，不斷創(chuàng)新和擴展，形成了較為成熟的理論和方法，并在實踐中取得了很好的應(yīng)用效果。我國證券市場的發(fā)展不過短短二十年，財務(wù)預(yù)警研究處于剛剛起步階段，吳世農(nóng)、黃世忠從1986年開始介紹企業(yè)的破產(chǎn)分析指標和預(yù)測模型，這一階段的財務(wù)預(yù)警大都是利用單一指標來進行判別的。1994年以來，我國陸續(xù)出現(xiàn)了以企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)建立的財務(wù)風(fēng)險預(yù)測模型，主要是借鑒國外的財務(wù)預(yù)警研究方法，利用我國的數(shù)據(jù)庫資源建立類似的預(yù)警模型。

我們在研究與應(yīng)用中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)建立財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的關(guān)鍵問題，就是選擇合適的預(yù)警模型。本文對目前已有的企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警模型，包括單變量模型預(yù)警法、多變量模型預(yù)警法等方法進行應(yīng)用對比與實證分析，根據(jù)實證分析的結(jié)果分析了每種模型的利與弊，對在我國目前條件下如何綜合使用這些模型提出了建設(shè)性的意見。

二、財務(wù)危機預(yù)警模型綜述

雖然目前財務(wù)危機的預(yù)警模型很多，根據(jù)我們的分析，有些模型已經(jīng)很成熟，實際應(yīng)用比較普遍，并且效果比較理想；有些模型剛剛開發(fā)不久，理論上不夠成熟，實際應(yīng)用效果尚不明朗。本文主要介紹目前在中國實際預(yù)警工作中常用的幾種財務(wù)預(yù)警模型。

“厄爾尼諾”現(xiàn)象指的是圣誕節(jié)前后發(fā)生在南美洲的秘魯和厄爾尼諾附近的海水大范圍持續(xù)異常偏暖，使浮游生物減少，魚類和海鳥出現(xiàn)大批死亡或遷徙的現(xiàn)象。“厄爾尼諾”現(xiàn)象一旦發(fā)生，將給全球大氣環(huán)流和氣候造成異常變化，導(dǎo)致天災(zāi)人禍，給經(jīng)濟建設(shè)和生態(tài)環(huán)境帶來巨大影響。由此筆者聯(lián)想到，在我們生活的地球村，同樣由于經(jīng)濟增長過熱、投資規(guī)模過度，能源消耗過多、環(huán)境壓力加大、導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流嚴重短缺，償付能力下降，財務(wù)狀況急劇惡化，以致不少企業(yè)瀕臨破產(chǎn)或兼并重組，出現(xiàn)大批工人下崗或待崗的現(xiàn)象，即市場經(jīng)濟大潮中出現(xiàn)的“厄爾尼諾”現(xiàn)象。

“厄爾尼諾”現(xiàn)象是由于“大洋暖流”與大氣相互作用所致，而企業(yè)“財務(wù)危機”則是由企業(yè)未來現(xiàn)金流量的不確定性與債務(wù)的到期日之間的矛盾引起的。厄爾尼諾”現(xiàn)象發(fā)生前總會出現(xiàn)一些征兆，如暖冬異常、海水溫度增高、太陽黑子減少、西風(fēng)活動頻繁等等。而企業(yè)“財務(wù)危機”發(fā)生前，也會發(fā)出一些早期信號，如存貨超儲積壓、銷售額異常下降、平均收賬期延長、交易記錄惡化、過度規(guī)模擴張、過度依賴銀行貸款、過度依賴關(guān)聯(lián)公司、財務(wù)報表不能及時公開、企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人的行為反常、董事或財務(wù)會計人員突然集體辭職，連續(xù)二個月拖欠員工工資等等。美國安然公司在危機爆發(fā)之前的4、5個月就相繼出現(xiàn)CEO辭職、CFO離去的現(xiàn)象。

“厄爾尼諾”現(xiàn)象受海洋環(huán)境、氣候環(huán)境、地理環(huán)境等自然環(huán)境的影響，如大洋信風(fēng)問題、大氣環(huán)流問題、地球引力問題、熱帶輻聚問題等等，其產(chǎn)生或衍變的過程有著多變性和復(fù)雜性。而企業(yè)“財務(wù)危機”也同樣受到市場環(huán)境、資源環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境等諸多因素的影響，存在很多不確定或不穩(wěn)定性因素。筆者認為，引起企業(yè)“財務(wù)危機”的原因是多方面的，既有企業(yè)內(nèi)部，也有來自外部；既有宏觀的，也有微觀的，主要表現(xiàn)形式有：

一、現(xiàn)金流問題。有人問“企業(yè)中的現(xiàn)金和利潤哪一個更重要？”，絕大多數(shù)人認為現(xiàn)金最重要。“利潤是做出來的，它是隨著企業(yè)的產(chǎn)品銷售而產(chǎn)生的；現(xiàn)金卻做不出來，一旦出現(xiàn)虧空，是難以彌補的”。企業(yè)現(xiàn)金枯竭產(chǎn)生的財務(wù)危機是企業(yè)最嚴重的危機。馳名亞州華人世界的百福勤投資有限公司是香港最大的財團，年營業(yè)額250億港幣，在亞州金融危機中，現(xiàn)金出現(xiàn)嚴重虧空，最后導(dǎo)致破產(chǎn)。新疆啤酒花是一個典型，董事長通過為自己的私人企業(yè)擔(dān)保從而讓母公司背上十幾個億的負擔(dān)，直接導(dǎo)致公司正常運行的資金鏈斷裂，葬送一個正常經(jīng)營的上市公司。

二、多元化問題：多元化戰(zhàn)略給企業(yè)埋下經(jīng)營危機的種子，其直接后果就是帶來財務(wù)危機。國內(nèi)不少企業(yè)在實施多元化戰(zhàn)略后，削弱了原核心競爭力，特別是涉足不熟悉的行業(yè)，新業(yè)務(wù)又與原主營業(yè)務(wù)無協(xié)同效應(yīng)，隨著多元化程度的提高，企業(yè)產(chǎn)品線寬度、長度、深度都在增長，企業(yè)的整體經(jīng)營實力明顯提高，但由于企業(yè)經(jīng)營范圍的擴大，鏈條的延長、管理層次的復(fù)雜，內(nèi)部交易費用、管理費用等也會隨之提高，勢必損益生產(chǎn)效率，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量明顯下降，許多企業(yè)由于過分追求多元化而走向失敗。

三、盲目投資問題：不少企業(yè)無視自身的承受能力，在內(nèi)部管理機制尚未完備的情況下就盲目向外擴張，追求企業(yè)的集團化、國際化、產(chǎn)業(yè)化，多角化。忽而房地產(chǎn)，忽而證券，忽而生物制藥，忽而保健品，忽而環(huán)保，忽而網(wǎng)絡(luò)，不能堅守陣地，分散了“兵力和裝備”。從財務(wù)的角度看，快速的增長會使一個公司的資源變得相當緊張，經(jīng)營者如果不及時補充資金，如果急劇擴張，快速膨脹，勢必會出現(xiàn)人才管理跟不上規(guī)模擴張的需要，結(jié)果企業(yè)卻“在運動中消滅了自己”。美國的格蘭特公司和鄭州亞細亞就是因為擴張過速而滅亡的。

[摘要]競爭激烈的市場經(jīng)濟帶來機遇的同時也使得企業(yè)經(jīng)營面臨更大的風(fēng)險和危機。為了在激烈的市場竟爭中求生存謀發(fā)展，我國上市公司必須建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，它能幫助企業(yè)正確地預(yù)測、防范財務(wù)危機。本文在論述財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的現(xiàn)實意義、分析其應(yīng)用所存在問題的基礎(chǔ)上,對上市公司有效應(yīng)用財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)提出了建議。

[關(guān)鍵詞]上市公司財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用

隨著資本市場的不斷發(fā)展與完善,對上市公司財務(wù)危機進行預(yù)警研究一直是國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的熱點問題之一。財務(wù)危機預(yù)警是以財務(wù)會計信息為基礎(chǔ),通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標的變化,對企業(yè)可能或者將要面臨的財務(wù)危機所實施的實時監(jiān)控和預(yù)測警報。近年來一些上市公司因為治理結(jié)構(gòu)失衡,公司管理層管理混亂等諸多原因,導(dǎo)致公司業(yè)績逐下降,出現(xiàn)虧損、財務(wù)狀況異常甚至資不抵債等嚴重情形,最終受到特別處理,面臨退市危險,使投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者遭受巨大損失。但如果能夠通過研究上市公司相關(guān)信息,構(gòu)建有效的財務(wù)危機預(yù)警模型,及時對發(fā)現(xiàn)的問題進行分析并采取有效措施，化逆境為順境，就能很大程度上幫助上市公司防范和化解財務(wù)危機。然而,由于種種原因,財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在我國上市公司中尚未得到廣泛應(yīng)用。

一、我國上市公司應(yīng)用財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的現(xiàn)實意義

財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)作為一種成本低廉的診斷工具，能實時對公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程和財務(wù)狀況進行跟蹤監(jiān)控，及時地進行財務(wù)預(yù)警分析，發(fā)現(xiàn)財務(wù)狀況異常的征兆，并迅速報警，及時采取應(yīng)變措施，避免或減少損失。在上市公司應(yīng)用財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng),主要可以發(fā)揮四個作用:

1.財務(wù)監(jiān)測作用。監(jiān)測、跟蹤企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況同企業(yè)預(yù)定的目標、計劃、標準進行比較，進行核算、考核，找出偏差，并從中發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。

【摘要】文章主要從現(xiàn)金流的角度出發(fā)，以財務(wù)危機為研究對象，主要研究企業(yè)財務(wù)危機的防范和預(yù)警問題。分析了企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機時現(xiàn)金流的反映，探討了如何準確把握現(xiàn)金流相關(guān)指標來進行財務(wù)預(yù)警，并針對現(xiàn)金流的管理提出了一些建議。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)危機；財務(wù)預(yù)警；現(xiàn)金流量

經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，使我國的企業(yè)面臨更為激烈的競爭，企業(yè)稍有不慎，就可能被卷入失敗的漩渦。而任何企業(yè)的財務(wù)危機都是逐漸惡化的過程，因此，加強財務(wù)危機管理，及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)管理中存在的問題，及早察覺財務(wù)危機發(fā)生前的信號，使經(jīng)營管理者能夠在財務(wù)危機出現(xiàn)的萌芽狀態(tài)采取有效措施，改善經(jīng)營管理，預(yù)防失敗，是非常必要的。

一、財務(wù)危機信號及現(xiàn)金流的表現(xiàn)

財務(wù)危機通常有兩種確定的方法：一是法律對企業(yè)破產(chǎn)的定義，企業(yè)破產(chǎn)是用來衡量企業(yè)財務(wù)危機最常用的標準，也是最準確和最極端的標準；二是以證券交易所對持續(xù)虧損、有重大潛在損失或者股價持續(xù)低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標準。

從企業(yè)現(xiàn)金流量看財務(wù)危機，則表現(xiàn)為缺乏償還即將到期債務(wù)的現(xiàn)金流，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出。企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，依賴于現(xiàn)金的流動和支付能力，有利潤而無現(xiàn)金流入的企業(yè)，照樣會破產(chǎn)。

編者按：本文主要從序言；企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系解析；企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系的建構(gòu)；結(jié)束語進行論述。其中，主要包括：市場中的企業(yè)，時刻面臨著各種風(fēng)險，每種風(fēng)險都有可能導(dǎo)致企業(yè)走向滅亡、企業(yè)財務(wù)危機的產(chǎn)生有著多方面的原因、企業(yè)財務(wù)危機含義及表現(xiàn)形式、企業(yè)總資產(chǎn)的賬面凈值相當于或小于賬面記錄的負債金額、企業(yè)財務(wù)危機的特征、企業(yè)財務(wù)危機形成的原因、企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系的含義、企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系指標設(shè)計原則、企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警程序、企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系的功能、建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算、確立財務(wù)分析指標體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)、結(jié)合實際采取適當?shù)娘L(fēng)險策略等，具體請詳見。

摘要：經(jīng)濟全球化背景下，國際競爭的加劇和市場環(huán)境的多變，以及我國加入WTO后企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)的日趨多元化，企業(yè)的競爭由傳統(tǒng)的產(chǎn)品質(zhì)量競爭發(fā)展到總體服務(wù)質(zhì)量的競爭以至綜合能力的競爭。市場快速變化，使得風(fēng)險無處不在。然而，在企業(yè)遭遇風(fēng)險之前，財務(wù)狀況會逐漸惡化。為此建立企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系，及早診斷出危機信號，有效地防范和化解危機對于企業(yè)發(fā)展來說有著重大意義。

0序言

經(jīng)濟全球化時代，市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展一方面促使企業(yè)全面走向市場，為企業(yè)發(fā)展提供了廣大的資金和產(chǎn)品銷售市場，另一方面市場中的企業(yè)，時刻面臨著各種風(fēng)險，每種風(fēng)險都有可能導(dǎo)致企業(yè)走向滅亡。如果企業(yè)不能卓有成效的規(guī)避與防范各種風(fēng)險因素的話，勢必使企業(yè)的未來發(fā)展陷入嚴重的危機境地。然而，在企業(yè)遭遇風(fēng)險之前，財務(wù)狀況會逐漸惡化產(chǎn)生企業(yè)的財務(wù)危機，隨著時間的推移，當財務(wù)危機加劇到企業(yè)無以承受的極限時，全面危機將會隨之爆發(fā)。

企業(yè)財務(wù)危機的產(chǎn)生有著多方面的原因，不僅僅是企業(yè)外部條件會造成企業(yè)的財務(wù)危機，企業(yè)內(nèi)部由于經(jīng)營管理不善也會促發(fā)企業(yè)的財務(wù)危機，為此就必需選擇恰當?shù)呢攧?wù)指標，建立合理的財務(wù)危機預(yù)警體系，加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范，為企業(yè)發(fā)展保駕護航。

一、企業(yè)財務(wù)危機的基本認識

摘要：在企業(yè)運營發(fā)展過程中，對其可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險進行分析并不斷強化對財務(wù)危機的預(yù)警很有必要，因此需要建立相應(yīng)的財務(wù)危機預(yù)警機制。然而，在實際的危機預(yù)警機制建設(shè)中，存在的一些預(yù)警問題亟待解決。為此，本文針對制造業(yè)上市公司財務(wù)危機預(yù)警機制進行分析，分析其存在的問題并提出相應(yīng)的解決方案。

關(guān)鍵詞：制造業(yè)；上市公司；財務(wù)危機；預(yù)警機制

1引言

制造業(yè)上市公司的風(fēng)險主要體現(xiàn)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在的多種不確定性因素上，一旦企業(yè)無法有效規(guī)避且預(yù)防此類風(fēng)險因素，則此類因素將阻礙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)危機，甚至是破產(chǎn)。如果能夠針對制造業(yè)上市公司的財務(wù)情況展開科學(xué)的分析，實施有效的財務(wù)預(yù)警，則必然能及時地發(fā)現(xiàn)異常情況，從而解決上市公司財務(wù)可能存在的問題，保障制造業(yè)上市公司的持續(xù)、健康發(fā)展。

2我國制造業(yè)上市公司發(fā)展現(xiàn)狀

據(jù)統(tǒng)計，目前我國的制造業(yè)上市公司近2000家，占據(jù)整個上市公司數(shù)量的70%左右，由此可見制造業(yè)在我國上市公司當中的所占比值。以往我國的制造業(yè)企業(yè)大都依靠廉價的成本優(yōu)勢來將所生產(chǎn)的產(chǎn)品遠銷全國各地，并由此取得相應(yīng)的成效。加入WTO以來，國內(nèi)的制造業(yè)開始真正參與到國際競爭當中，但是由于不熟悉國際市場規(guī)則，因此這對我國制造業(yè)企業(yè)發(fā)展而言不僅是發(fā)展機遇，同時也是嚴峻的挑戰(zhàn)。金融危機的爆發(fā)，導(dǎo)致經(jīng)濟環(huán)境、政策等都開始產(chǎn)生極端的變化，以往傳統(tǒng)的財務(wù)危機預(yù)警機制難以適用當時制造業(yè)上市公司的危機預(yù)測形勢。在此背景下構(gòu)建一套真正適合時展的制造業(yè)上市公司財務(wù)危機預(yù)警機制就顯得極為重要。但是因為制造業(yè)上市公司本身的特性，在實際的預(yù)警機制構(gòu)建當中存在一系列問題以待解決。