導(dǎo)語：財務(wù)危機成因分析論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

“厄爾尼諾”現(xiàn)象指的是圣誕節(jié)前后發(fā)生在南美洲的秘魯和厄爾尼諾附近的海水大范圍持續(xù)異常偏暖，使浮游生物減少，魚類和海鳥出現(xiàn)大批死亡或遷徙的現(xiàn)象?！岸驙柲嶂Z”現(xiàn)象一旦發(fā)生，將給全球大氣環(huán)流和氣候造成異常變化，導(dǎo)致天災(zāi)人禍，給經(jīng)濟建設(shè)和生態(tài)環(huán)境帶來巨大影響。由此筆者聯(lián)想到，在我們生活的地球村，同樣由于經(jīng)濟增長過熱、投資規(guī)模過度，能源消耗過多、環(huán)境壓力加大、導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流嚴重短缺，償付能力下降，財務(wù)狀況急劇惡化，以致不少企業(yè)瀕臨破產(chǎn)或兼并重組，出現(xiàn)大批工人下崗或待崗的現(xiàn)象，即市場經(jīng)濟大潮中出現(xiàn)的“厄爾尼諾”現(xiàn)象。

“厄爾尼諾”現(xiàn)象是由于“大洋暖流”與大氣相互作用所致，而企業(yè)“財務(wù)危機”則是由企業(yè)未來現(xiàn)金流量的不確定性與債務(wù)的到期日之間的矛盾引起的。厄爾尼諾”現(xiàn)象發(fā)生前總會出現(xiàn)一些征兆，如暖冬異常、海水溫度增高、太陽黑子減少、西風(fēng)活動頻繁等等。而企業(yè)“財務(wù)危機”發(fā)生前，也會發(fā)出一些早期信號，如存貨超儲積壓、銷售額異常下降、平均收賬期延長、交易記錄惡化、過度規(guī)模擴張、過度依賴銀行貸款、過度依賴關(guān)聯(lián)公司、財務(wù)報表不能及時公開、企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人的行為反常、董事或財務(wù)會計人員突然集體辭職，連續(xù)二個月拖欠員工工資等等。美國安然公司在危機爆發(fā)之前的4、5個月就相繼出現(xiàn)CEO辭職、CFO離去的現(xiàn)象。

“厄爾尼諾”現(xiàn)象受海洋環(huán)境、氣候環(huán)境、地理環(huán)境等自然環(huán)境的影響，如大洋信風(fēng)問題、大氣環(huán)流問題、地球引力問題、熱帶輻聚問題等等，其產(chǎn)生或衍變的過程有著多變性和復(fù)雜性。而企業(yè)“財務(wù)危機”也同樣受到市場環(huán)境、資源環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境等諸多因素的影響，存在很多不確定或不穩(wěn)定性因素。筆者認為，引起企業(yè)“財務(wù)危機”的原因是多方面的，既有企業(yè)內(nèi)部，也有來自外部；既有宏觀的，也有微觀的，主要表現(xiàn)形式有：

一、現(xiàn)金流問題。有人問“企業(yè)中的現(xiàn)金和利潤哪一個更重要？”，絕大多數(shù)人認為現(xiàn)金最重要?！袄麧櫴亲龀鰜淼模请S著企業(yè)的產(chǎn)品銷售而產(chǎn)生的；現(xiàn)金卻做不出來，一旦出現(xiàn)虧空，是難以彌補的”。企業(yè)現(xiàn)金枯竭產(chǎn)生的財務(wù)危機是企業(yè)最嚴重的危機。馳名亞州華人世界的百福勤投資有限公司是香港最大的財團，年營業(yè)額250億港幣，在亞州金融危機中，現(xiàn)金出現(xiàn)嚴重虧空，最后導(dǎo)致破產(chǎn)。新疆啤酒花是一個典型，董事長通過為自己的私人企業(yè)擔(dān)保從而讓母公司背上十幾個億的負擔(dān)，直接導(dǎo)致公司正常運行的資金鏈斷裂，葬送一個正常經(jīng)營的上市公司。

二、多元化問題：多元化戰(zhàn)略給企業(yè)埋下經(jīng)營危機的種子，其直接后果就是帶來財務(wù)危機。國內(nèi)不少企業(yè)在實施多元化戰(zhàn)略后，削弱了原核心競爭力，特別是涉足不熟悉的行業(yè)，新業(yè)務(wù)又與原主營業(yè)務(wù)無協(xié)同效應(yīng)，隨著多元化程度的提高，企業(yè)產(chǎn)品線寬度、長度、深度都在增長，企業(yè)的整體經(jīng)營實力明顯提高，但由于企業(yè)經(jīng)營范圍的擴大，鏈條的延長、管理層次的復(fù)雜，內(nèi)部交易費用、管理費用等也會隨之提高，勢必損益生產(chǎn)效率，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量明顯下降，許多企業(yè)由于過分追求多元化而走向失敗。

三、盲目投資問題：不少企業(yè)無視自身的承受能力，在內(nèi)部管理機制尚未完備的情況下就盲目向外擴張，追求企業(yè)的集團化、國際化、產(chǎn)業(yè)化，多角化。忽而房地產(chǎn)，忽而證券，忽而生物制藥，忽而保健品，忽而環(huán)保，忽而網(wǎng)絡(luò)，不能堅守陣地，分散了“兵力和裝備”。從財務(wù)的角度看，快速的增長會使一個公司的資源變得相當(dāng)緊張，經(jīng)營者如果不及時補充資金，如果急劇擴張，快速膨脹，勢必會出現(xiàn)人才管理跟不上規(guī)模擴張的需要，結(jié)果企業(yè)卻“在運動中消滅了自己”。美國的格蘭特公司和鄭州亞細亞就是因為擴張過速而滅亡的。

四、舉債經(jīng)營問題。有不少企業(yè)由于資本結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)缺乏必要的流動資金，生產(chǎn)經(jīng)營舉步維艱，只好以借新債還舊債的方式擴大貸款規(guī)模，有的企業(yè)為了募集資金，甚至不惜高息貸款或高息集資，使企業(yè)資產(chǎn)負債率進一步攀高，形成高負債、高風(fēng)險。一旦投資失誤，企業(yè)無力歸還銀行借款，形成龐大的債務(wù)，最后破產(chǎn)清盤。

五、高速成長問題。不少企業(yè)處于高速成長期，對自已的主營業(yè)務(wù)和市場份額過分樂觀，忽視了競爭對手的崛起，忽視了顧客需求的轉(zhuǎn)變，忽視了自經(jīng)營戰(zhàn)略的調(diào)整，沒有從產(chǎn)品、經(jīng)營方式、資本運營方式、信息技術(shù)和組織結(jié)構(gòu)等方面進行創(chuàng)新改革。而當(dāng)企業(yè)突遇市場需求變化，競爭對手的沖擊、客戶延期付款或壞帳問題到來的時候，企業(yè)就會出現(xiàn)財務(wù)、經(jīng)營危機，甚至面臨破產(chǎn)的危險。

六、資金沉淀問題。部分企業(yè)因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，缺乏名牌產(chǎn)品和暢銷產(chǎn)品，庫存積壓過多。一方面產(chǎn)品積壓，占用了流動資金，導(dǎo)致資金大量沉淀；另一方面為獲得生產(chǎn)所需的原材料，只好拖欠債務(wù)人的資金，企業(yè)信譽度降低，形成資金惡性循環(huán)。

以上問題的產(chǎn)生，最終會導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流“干枯”，也就是筆者所稱的市場經(jīng)濟上的“厄爾尼諾“現(xiàn)象。厄爾尼諾事件是科學(xué)界公認的迄今為止發(fā)現(xiàn)的最強的年際氣候信號，科學(xué)家們針對“厄爾尼諾“現(xiàn)象可能誘發(fā)的氣候異常，對50年來的海洋和氣象資料進行了大量的研究，創(chuàng)立了線性回歸信號預(yù)報模型。這個事件給了我們很多啟示，它雄辯地證明，建立預(yù)警機制，是預(yù)防和化解企業(yè)財務(wù)危機的有效途徑。

一個企業(yè)在其經(jīng)營過程中，隨時都必須考慮預(yù)警財務(wù)危機和風(fēng)險。如果企業(yè)不能卓有成效地規(guī)避與防范各種風(fēng)險因素，勢必使企業(yè)的未來發(fā)展陷入嚴重的危機境地。因此，建立財務(wù)安全預(yù)警系統(tǒng)，及早診斷出危機信號，并采取相應(yīng)措施，能有效地防范和化解財務(wù)危機。

筆者認為，預(yù)防與避免企業(yè)財務(wù)危機應(yīng)建立以下預(yù)警體系。

一是要建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)評價體系。風(fēng)險指標(biāo)主要包括資本充足率、資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率、擔(dān)保率等。一般來說，企業(yè)應(yīng)從三個方面進行分析。

1、盈利能力：預(yù)測盈利能力的常用指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、成本費用利潤率等。其中：凈資產(chǎn)收益率可以全面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，是監(jiān)測企業(yè)財務(wù)危機的一個極其重要的指標(biāo)。企業(yè)的銷售利潤率表明企業(yè)經(jīng)營活動的盈利能力,但往往反映的是一種表象,因此要特別關(guān)注銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率，通過分析營業(yè)現(xiàn)金流入量對銷售收入的比率，能夠?qū)ζ髽I(yè)銷售收入的質(zhì)量有一個較為深入的了解，以便發(fā)現(xiàn)問題，不斷優(yōu)化銷售方針，加大收賬力度，在實現(xiàn)銷售收入良性增長的同時，減小以至消除財務(wù)危機的隱患。

2、財務(wù)杠桿效應(yīng)：財務(wù)杠桿使企業(yè)擁有大于其產(chǎn)權(quán)的資產(chǎn)基礎(chǔ)。企業(yè)可以通過借款和其他方式增加資本。只要債務(wù)成本低于這些資本投入的收益，財務(wù)杠桿就可以提高企業(yè)的資本收益率，但是，財務(wù)杠桿也提高了企業(yè)的風(fēng)險。與企業(yè)的權(quán)益不同，企業(yè)借債事先就已約定了付款條件，如果企業(yè)到期無法履行償債義務(wù)，就會面臨財務(wù)危機。

3、營運能力及變現(xiàn)能力。其主要指標(biāo)為：營運資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。通過非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率可揭示企業(yè)獲取的現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)質(zhì)量的高低。通過對該比率變動走勢的追蹤監(jiān)測，可以適時地發(fā)現(xiàn)并發(fā)出財務(wù)危機訊號，以便企業(yè)對當(dāng)前與以往經(jīng)營理財效率的缺陷做出深刻的檢討，并及時采取相應(yīng)的管理對策。

二是要建立動態(tài)財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)。企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)可以預(yù)知財務(wù)危機的征兆，當(dāng)可能危害企業(yè)財務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)時，財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警報，以提醒經(jīng)營者早作準備或采取對策以減少財務(wù)損失，防止財務(wù)危機進一步惡化。目前比較有效的方法是創(chuàng)建多元線性函數(shù)模型。

多元線性函數(shù)模型是一個經(jīng)驗?zāi)Ｐ汀Ｋ鶕?jù)大量破產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)報表用統(tǒng)計方法建立。公式模型Z=0.012x營運資金/資產(chǎn)×100+0.014×留存收益/資產(chǎn)×100+0.033×息稅前收益/資產(chǎn)×100+0.006×股票市值/負×100+0.999×銷售收入/資產(chǎn)。它對5個財務(wù)比率分別給一定權(quán)數(shù)，計算其加權(quán)平均值。這個值稱為Z值。一般而言，如Z值大于2.675，財表明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，發(fā)生財務(wù)危機的可能性較小，如Z值小于1.81，則認為企業(yè)存在財務(wù)危機的可能性很大，與破產(chǎn)企業(yè)有共同特征。如Z值介于1.81-2.675之間，則可視為企業(yè)進入“灰色地帶”，財務(wù)狀況極不穩(wěn)定，風(fēng)險較大。從這個模型可以看出，增加營運資金、留存收益、息稅前利潤、銷售收入和提高企業(yè)市值，或者減少負債、節(jié)約資產(chǎn)占用，可以減少破產(chǎn)可能性。

綜合以上所述，財務(wù)預(yù)警作為成本低廉的診斷工具，其靈敏度越高就能及早地發(fā)現(xiàn)問題并告之企業(yè)經(jīng)營者，就能有效地防范與解決問題，回避財務(wù)危機的發(fā)生。

參考文獻：

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