導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇外資并購(gòu)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

通過(guò)外資并購(gòu)方式吸引更多的外資，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理方法，特別是使國(guó)內(nèi)企業(yè)更加緊密地融入世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展大潮中，對(duì)提高國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力具有重要意義。

外資并購(gòu)是近年來(lái)逐漸興起的一種FDI（外商直接投資）方式，相比直接設(shè)廠的FDI方式而言，股權(quán)并購(gòu)的成本和風(fēng)險(xiǎn)更低，對(duì)并購(gòu)后的市場(chǎng)預(yù)期也更加清晰，因而頗受外資青睞。

但是，看了下面的數(shù)據(jù)，可能多少會(huì)有些其它感覺(jué)了。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的一份研究報(bào)告指出，在中國(guó)已開(kāi)放的產(chǎn)業(yè)中，每個(gè)產(chǎn)業(yè)中排名前5名的企業(yè)幾乎都由外資控制：中國(guó)28個(gè)主要產(chǎn)業(yè)中，外資在21個(gè)產(chǎn)業(yè)中擁有多數(shù)資產(chǎn)控制權(quán)。比如玻璃行業(yè)，該行業(yè)中最大的五家企業(yè)已全部合資；占全國(guó)產(chǎn)量80%以上的最大的5家電梯生產(chǎn)廠家，已經(jīng)由外商控股；18家國(guó)家級(jí)定點(diǎn)家電企業(yè)中，11家與外商合資；化妝品行業(yè)被150家外資企業(yè)控制著；20%的醫(yī)藥行業(yè)在外資手中；汽車行業(yè)銷售額的90%來(lái)自國(guó)外品牌。

據(jù)國(guó)家工商總局調(diào)查，電腦操作系統(tǒng)、軟包裝產(chǎn)品、感光材料、子午線輪胎、手機(jī)等行業(yè)，外資均占有絕對(duì)壟斷地位。而在輕工、化工、醫(yī)藥、機(jī)械、電子等行業(yè)，外資公司的產(chǎn)品已占據(jù)1/3以上的市場(chǎng)份額。

另外，銀行、保險(xiǎn)、電信、汽車、物流、零售、機(jī)械制造、能源、鋼鐵、IT、網(wǎng)絡(luò)、房地產(chǎn)等熱門行業(yè)也都有外資進(jìn)入。并購(gòu)方中來(lái)自美國(guó)的跨國(guó)公司最多，超過(guò)30%的比重；歐盟次之，占27%左右；其余來(lái)自東盟和日本等國(guó)家。從資金來(lái)源看，國(guó)外收購(gòu)資金主要是跨國(guó)企業(yè)、QFII及各種私募基金，而且近年來(lái)國(guó)際私募基金已逐漸成為并購(gòu)的主角。

從2005年以來(lái)，中國(guó)的外資并購(gòu)案例驟然增多。從金融業(yè)、機(jī)械工業(yè)的國(guó)有大型企業(yè)的戰(zhàn)略引資，到蒙牛、無(wú)錫尚德等民營(yíng)企業(yè)的私募，外資的進(jìn)入開(kāi)始引起爭(zhēng)議。

篇2

隨著資本國(guó)際化和國(guó)際直接投資的發(fā)展，跨國(guó)公司通過(guò)在世界范圍內(nèi)建立技術(shù)戰(zhàn)略聯(lián)盟、參股、控股與并購(gòu)等方式整合各國(guó)的資源，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)最引人注目的現(xiàn)象。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議統(tǒng)計(jì)，近20年來(lái)全球并購(gòu)以年平均42%的速度上升，2000年跨國(guó)并購(gòu)已達(dá)到11000億美元，其中單項(xiàng)交易超過(guò)10億美元的并購(gòu)有109起。

2002年我國(guó)以527億美元，居全世界吸引外資直接投資總額之最，我國(guó)正成為全球吸引外商直接投資的熱點(diǎn)地區(qū)。在1999～2000年合并熱之后，雖然全球的兼并與收購(gòu)數(shù)量大幅減少，2003年比2002年減少了40％以上，但是入世后國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得中國(guó)卻以不斷增長(zhǎng)的并購(gòu)交易數(shù)量和交易金額居于亞洲領(lǐng)先地位。根據(jù)湯姆森金融公司對(duì)跨國(guó)并購(gòu)和國(guó)內(nèi)并購(gòu)總額的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2003年前3季度的并購(gòu)額中，吸收跨國(guó)并購(gòu)占16%，約為38.4億美元。但相比于世界跨國(guó)直接投資的80%以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)，我國(guó)目前以并購(gòu)方式吸引外資的比例僅為5%左右，因此我國(guó)外資并購(gòu)具有很大的發(fā)展空間。

近年來(lái)，中國(guó)政府放松了限制，出臺(tái)了一系列有利于外資參與國(guó)有企業(yè)改組改造的法律法規(guī)，公布了《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（修訂）和《中西部地區(qū)外商投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)目錄》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》等法律法規(guī)。修訂后的政策將原來(lái)禁止進(jìn)入的電訊、燃?xì)?、熱力、供排水等城市管網(wǎng)首次列為對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域，增加了76條鼓勵(lì)類投資項(xiàng)目，減少限制類項(xiàng)目達(dá)2/3，在原來(lái)禁止、限制進(jìn)入的行業(yè)，外資通過(guò)并購(gòu)方式也可以快速進(jìn)入。國(guó)務(wù)院有關(guān)部門相繼出臺(tái)的《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》、《外國(guó)投資者并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，對(duì)外國(guó)投資者參與國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組作出了具體的規(guī)定，放寬了外資并購(gòu)主體和外國(guó)投資者并購(gòu)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的出資比例等。這些改變，大大加快了外資并購(gòu)國(guó)企的步伐。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，中國(guó)將加快外資并購(gòu)國(guó)企進(jìn)程，大力發(fā)展資本市場(chǎng)和其他要素市場(chǎng)，積極推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展，擴(kuò)大直接融資，推動(dòng)了國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

2外資并購(gòu)國(guó)企的動(dòng)機(jī)

外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，是作為一種產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)中的商業(yè)行為與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，綜合起來(lái)大致有以下動(dòng)機(jī)：

2.1利用國(guó)企優(yōu)勢(shì)，布點(diǎn)全球戰(zhàn)略

我國(guó)國(guó)有企業(yè)具有自己的特點(diǎn)，它們?cè)诩夹g(shù)、人才、管理、設(shè)備、品牌等方面有優(yōu)勢(shì),作為中國(guó)產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，深受外資并購(gòu)者的青睞?？鐕?guó)公司同國(guó)有企業(yè)早期組建合資企業(yè)，其目的之一是利用我國(guó)勞動(dòng)力成本低、原材料價(jià)格便宜等優(yōu)勢(shì)，降低生產(chǎn)成本，占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)。外資如今并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，是為了更有效地整合和利用這些資源，降低經(jīng)驗(yàn)成本曲線，和其全球戰(zhàn)略相一致。特別是在第二產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)，外商通過(guò)多年的合資，已經(jīng)同不少國(guó)有企業(yè)建立起產(chǎn)品聯(lián)盟，獲取了不菲的市場(chǎng)收益。現(xiàn)在并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，為的是在產(chǎn)權(quán)交易中獲得更大收益，并通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易達(dá)到產(chǎn)業(yè)上的全球協(xié)同，使其成為全球戰(zhàn)略的一部分。

外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)后，可迅速進(jìn)行全球業(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略整合。如香港華潤(rùn)集團(tuán)公司通過(guò)收購(gòu)多家啤酒廠國(guó)有股,使其在短短幾年內(nèi)迅速成為中國(guó)的三大啤酒集團(tuán)之一，其業(yè)務(wù)分布南北東西都有，在中國(guó)這個(gè)世界上最大、并且還在迅速發(fā)展的啤酒市場(chǎng)上建立了較合理的布局，其中并購(gòu)國(guó)企發(fā)揮了關(guān)鍵作用。也有一些外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)通過(guò)拓展相關(guān)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步加速公司內(nèi)的業(yè)務(wù)融合。如加拿大格林科爾公司（世界第三大制冷劑企業(yè)）用5.6億元和4.2億元的價(jià)格分兩次收購(gòu)了科龍電器34.06%的股權(quán)，就是為了實(shí)現(xiàn)制冷劑與電冰箱的業(yè)務(wù)融合，以電冰箱副業(yè)推動(dòng)制冷劑主業(yè)發(fā)展，并取得了良好的成績(jī)。

2.2為在競(jìng)爭(zhēng)中后來(lái)居上

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，投資環(huán)境看好，吸引跨國(guó)公司紛紛來(lái)華投資。那些捷足先登的企業(yè)取得了直接投資的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。于是，較晚進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的跨國(guó)公司，特別愿意采用收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的方式，縮小同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的差距，以便后來(lái)居上。典型的例子是1998年柯達(dá)公司收購(gòu)了汕頭公元、廈門福達(dá)和無(wú)錫阿爾梅三家感光器材公司，將先進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的日本富士公司甩在了自己的身后。這從另一方面可以看到，中國(guó)國(guó)有企業(yè)經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放已積累了一定的資源優(yōu)勢(shì)，如一定能力的生產(chǎn)基地和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，收購(gòu)國(guó)有企業(yè)就可以取得更大的后發(fā)收益。

2.3資源外取動(dòng)機(jī)

改革開(kāi)放20多年來(lái)，許多國(guó)有企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)中形成了許多較外國(guó)公司而言具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的資源，如營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、具有一定能力的生產(chǎn)基地等。這些資源，往往是外資所不具備的，雖然某些國(guó)企從表象上看不具備這些優(yōu)勢(shì)，但它們通過(guò)注資和對(duì)技術(shù)、勞動(dòng)力、管理、設(shè)備、營(yíng)銷渠道等各種資源和無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行整合，使國(guó)有企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，盈利能力大幅提高。一些外資收購(gòu)國(guó)有企業(yè)，目的就是為了獲取這些具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的資源。例如，柯達(dá)公司收購(gòu)汕頭公元、廈門福達(dá)和無(wú)錫阿爾梅三家公司，目的之就是為了獲取三家企業(yè)的生產(chǎn)能力，雖然這三家企業(yè)在并購(gòu)之前都是虧損企業(yè)，但這并沒(méi)有影響柯達(dá)公司的決定；阿爾卡特公司通過(guò)收購(gòu)國(guó)有股達(dá)到控股目的,原因之一是為了獲取和利用上海貝爾的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)對(duì)阿爾卡特公司開(kāi)展其在中國(guó)的業(yè)務(wù)是十分重要的。

2.4充分利用中國(guó)的改革開(kāi)放政策，開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)

中國(guó)眾多的人口、廣博的地域所形成的潛力無(wú)限的市場(chǎng)，對(duì)國(guó)外公司無(wú)疑是有巨大誘惑力的。例如，中國(guó)是世界上第一大啤酒市場(chǎng)、第一大手機(jī)市場(chǎng)、第四大汽車市場(chǎng)并且很快將成為第二大市場(chǎng)，從上面這些簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)就可以看到它們對(duì)相關(guān)的跨國(guó)公司意味著什么。德國(guó)大眾汽車公司作為世界六大汽車公司之一，目前在中國(guó)的利潤(rùn)占其全部公司利潤(rùn)的80%以上，中國(guó)不僅僅是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，而且是一個(gè)有利可圖的市場(chǎng)。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)、政治和社會(huì)的和諧與穩(wěn)定進(jìn)一步增大了對(duì)外國(guó)公司的吸引力。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)政府相繼出臺(tái)了《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》和《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》等一系列法規(guī)規(guī)定。這些政策已經(jīng)突破了以前外資只能采取間接方式并購(gòu)?fù)顿Y國(guó)有企業(yè)的限制,確立了外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的合法地位。這是外資難得的市場(chǎng)機(jī)遇,誰(shuí)抓住了這一機(jī)遇,誰(shuí)將在中國(guó)市場(chǎng)立足更穩(wěn)。中國(guó)利用外資先后經(jīng)歷了合資、后合資和并購(gòu)國(guó)企的三個(gè)階段。目前的并購(gòu)國(guó)企,具有廣闊的前景，它是在中國(guó)資本市場(chǎng)不斷完善和國(guó)有企業(yè)改革深入發(fā)展中出現(xiàn)的新機(jī)遇。聰明的外資能領(lǐng)悟到中國(guó)外資政策的轉(zhuǎn)變精神,懂得并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的無(wú)限商機(jī)，為進(jìn)一步開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)服務(wù)。

2.5其他國(guó)際慣例下的跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)機(jī)

跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)企同時(shí)也存在著在別的國(guó)家并購(gòu)存在的相同動(dòng)機(jī)。例如，通過(guò)并購(gòu)，可以使跨國(guó)公司繞過(guò)關(guān)稅壁壘和貿(mào)易摩擦,有效地實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化管理，降低交易費(fèi)用；可以降低跨國(guó)公司進(jìn)入新行業(yè)的障礙，減少原有企業(yè)的抵制，避免引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)；可以降低發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本；可以使跨國(guó)公司將自己在東道國(guó)的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手轉(zhuǎn)化為合作伙伴，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，形成自己的價(jià)值鏈；可以使跨國(guó)公司實(shí)現(xiàn)合理避稅，如采用換股并購(gòu)方式可以免稅，或者通過(guò)先轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換債券，再轉(zhuǎn)換為股票實(shí)現(xiàn)免稅。另外，如果跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)有虧損企業(yè)，還可以根據(jù)國(guó)際慣例，利用虧損遞延條款享受東道國(guó)的免稅政策。

與組建一個(gè)新的合資企業(yè)相比，并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，是跨國(guó)公司更為便捷的資本轉(zhuǎn)移方式和快速盈利途徑。中國(guó)有10萬(wàn)億國(guó)有資產(chǎn)存量和1000多家上市公司，為外商提供了巨大的選擇空間。中國(guó)入世后，外資普遍傾向于采用并購(gòu)國(guó)企的方式取代傳統(tǒng)的合資或獨(dú)資，在于它能夠縮短建設(shè)周期，加快投資周轉(zhuǎn)速度，以實(shí)現(xiàn)更快更好地盈利。一般情況下，收購(gòu)企業(yè)比新建企業(yè)形成一定的投資規(guī)模所需要的時(shí)間可縮短2～3年。

3外資并購(gòu)國(guó)企的效應(yīng)分析

經(jīng)營(yíng)機(jī)制的僵化和管理水平一直是制約國(guó)有企業(yè)發(fā)展的根本問(wèn)題。在企業(yè)形成了巨大的內(nèi)部利益而無(wú)法從內(nèi)部突破時(shí)，只有借助于外部的力量來(lái)打破阻礙改革的利益鏈條。跨國(guó)公司正是這樣的一個(gè)外部力量，其雄厚的資本和高水平的公司治理模式，是國(guó)企改革走到今天最需要的東西。但外資并購(gòu)國(guó)企，尤如一把雙刃劍，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深刻而又廣泛的影響，具有不同的效應(yīng)：

3.1正面效應(yīng)

3.1.1有利于深化國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度

現(xiàn)代企業(yè)制度是適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的企業(yè)制度，為了建立現(xiàn)代企業(yè)制度，我們需要在產(chǎn)權(quán)、公司治理結(jié)構(gòu)等方面做相應(yīng)的調(diào)整。為了形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)，解決國(guó)有企業(yè)出資者行為不到位問(wèn)題，一些競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的大型國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化，已經(jīng)是一個(gè)明確的改革方向。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前擁有國(guó)有企業(yè)近40萬(wàn)家，對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)重組至少需要資金3萬(wàn)億元。面對(duì)如此龐大的國(guó)有資產(chǎn)，要使其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，國(guó)內(nèi)非國(guó)有投資者能力明顯不足，而跨國(guó)資本則是重要的現(xiàn)實(shí)來(lái)源。目前，跨國(guó)公司正在全球范圍內(nèi)進(jìn)行新一輪戰(zhàn)略性資源重組，這為我國(guó)引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的外國(guó)資本提供了千載難逢的機(jī)遇。因此，利用好外資是有利于我們國(guó)企的改革。

3.1.2有利于國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)力的提高

跨國(guó)公司不但擁有雄厚的資本實(shí)力，而且擁有強(qiáng)大的研發(fā)能力、先進(jìn)的技術(shù)、龐大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念和管理方法。因此，吸引跨國(guó)公司來(lái)華投資，不僅可以引進(jìn)大量的資金，更重要的是可以引進(jìn)技術(shù)、營(yíng)銷、管理等知識(shí)資本，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略重組和技術(shù)升級(jí)，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。而要想迅速提高國(guó)企的技術(shù)研發(fā)能力、經(jīng)營(yíng)理念和管理水平，往往需要較多的時(shí)間和較大的資金，而跨國(guó)公司的進(jìn)入，可以部分解決這些問(wèn)題。

3.1.3能夠使國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)存量變現(xiàn)獲得大量的資金，有利于國(guó)企改革

這些資金一方面可用于企業(yè)發(fā)展，另一方面可用于彌補(bǔ)社會(huì)保障資金的不足，為解決國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中富余人員的安置問(wèn)題掃除了障礙，為深化國(guó)有企業(yè)改革創(chuàng)造條件。國(guó)有企業(yè)由于歷史原因，存在著大量的富余人員，解決好他們的安置問(wèn)題，是國(guó)企改革的重要問(wèn)題，而最大的問(wèn)題是資金的問(wèn)題，即人員安排的資金，外資的并購(gòu)可以為我們提供安置富余人員的資金。

3.2負(fù)面影響

3.2.1產(chǎn)業(yè)安全和經(jīng)濟(jì)安全受影響

目前，國(guó)內(nèi)一些行業(yè)的龍頭企業(yè)被外商控股后，使外商占有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，特別是在輕工、化工、醫(yī)藥、機(jī)械、電子等行業(yè)中，有不少已被外商占有約1／3的市場(chǎng)份額。如果我們完全不加以控制，就有可能損害我國(guó)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全，在這方面拉美國(guó)家為我們提供了寶貴的教訓(xùn)，特別是在關(guān)系一些國(guó)計(jì)民生的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)上，一定要保持本國(guó)企業(yè)的控制權(quán)。

3.2.2沖擊我國(guó)現(xiàn)有企業(yè)

外商并購(gòu)國(guó)有企業(yè)與國(guó)內(nèi)企業(yè)的兼并不能同日而語(yǔ)，跨國(guó)公司具有雄厚的資金，一流的管理和技術(shù)水平，全球化的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)往往很難抗衡，如果不對(duì)其加以控制，就有可能造成大量的國(guó)內(nèi)企業(yè)受到嚴(yán)重沖擊，損害我國(guó)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)，不利于我國(guó)一些新興產(chǎn)業(yè)的興起，對(duì)此，我們要保持清醒的認(rèn)識(shí)，不能因?yàn)橐恍┩赓Y所帶來(lái)的暫時(shí)利益而放棄了長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。

從上面我們可以看到，外資并購(gòu)國(guó)企是有自己的戰(zhàn)略目標(biāo)和動(dòng)機(jī)，它所帶來(lái)的影響也是各有利弊，對(duì)此我們要有充分的認(rèn)識(shí)，保持清醒的判斷，只有這樣才能在對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中，興利除弊，不斷成長(zhǎng)壯大。

摘要伴隨著當(dāng)前中國(guó)入世后各項(xiàng)開(kāi)放政策的陸續(xù)實(shí)施，外資并購(gòu)國(guó)企成為關(guān)注的焦點(diǎn)。外資并購(gòu)國(guó)企，有它自己的動(dòng)機(jī)和目標(biāo)，尤如一把雙刃劍，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響的同時(shí)也有其不利的一面。因此，對(duì)外資并購(gòu)國(guó)企要有充分而又正確的認(rèn)識(shí)。

關(guān)鍵詞外資并購(gòu)國(guó)企動(dòng)機(jī)效應(yīng)分析

科技創(chuàng)業(yè)

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)全球化和新經(jīng)濟(jì)浪潮洶涌澎湃，國(guó)際跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)規(guī)模越來(lái)越大。與此同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，國(guó)有經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)入關(guān)鍵階段，加入WTO更使我國(guó)直面國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，外資并購(gòu)國(guó)企也一浪高過(guò)一浪。本文就當(dāng)前外商直接投資中的并購(gòu)國(guó)有企業(yè)問(wèn)題，探討了外商控股并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的動(dòng)機(jī)及正負(fù)效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)

1董雪梅．我國(guó)企業(yè)兼并的發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策分析［J］．經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2002

2成麗．全球企業(yè)大并購(gòu)下的我國(guó)企業(yè)并購(gòu)［J］．國(guó)際經(jīng)貿(mào)探索，2001

篇3

關(guān)鍵詞：并購(gòu)；動(dòng)因；市場(chǎng)；外資

一、引言

20世紀(jì)90年代中后期以來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)在外商直接投資的比重就已經(jīng)占到了70％～90％，是FDI的主要實(shí)現(xiàn)方式。進(jìn)入21世紀(jì)，雖然跨國(guó)并購(gòu)的數(shù)額有所下降，但仍占據(jù)著FDI的絕大部分比重。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放，投資環(huán)境日臻完善，中國(guó)已成為亞太地區(qū)第三大并購(gòu)市場(chǎng)。外資通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的條件和時(shí)機(jī)逐漸成熟。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的《世界投資報(bào)告》，2001年在中國(guó)的外資并購(gòu)價(jià)值總額約23．25億美元，占當(dāng)年的FDI不到5％；而到了2005年就占到了11．4％，價(jià)值總額約82．54億美元。美國(guó)著名的科爾尼管理咨詢公司公布的《2005年外商直接投資信心指數(shù)》中，中國(guó)高居榜首。中國(guó)已經(jīng)由“潛在的大市場(chǎng)”轉(zhuǎn)向“現(xiàn)實(shí)的大市場(chǎng)”，外商在中國(guó)掀起的并購(gòu)浪潮風(fēng)起云涌：2005年6月，匯豐集團(tuán)在已擁有平安保險(xiǎn)10％股份的基礎(chǔ)上又以86億人民幣購(gòu)入9．91％的股份，成為平安的第一大股東；2006年2月，華潤(rùn)雪花啤酒以7200萬(wàn)元人民幣收購(gòu)了福建泉州清源啤酒85％的股權(quán)；2006年5月，美國(guó)A-B公司通過(guò)獨(dú)資子公司哈啤集團(tuán)收購(gòu)了唐山啤酒廠，以1470．82萬(wàn)美元得到了中方36．98％的股份，同時(shí)獲得了企業(yè)的土地使用權(quán)和商標(biāo)權(quán)；2006年5月，全球最大的家電連鎖零售商百思買以1．8億美元收購(gòu)了江蘇五星電器51％的股份，開(kāi)始了在一線城市擴(kuò)張的步伐；2006年6月，韓國(guó)SK電信購(gòu)買了中國(guó)聯(lián)通10億美元的可轉(zhuǎn)換債券，獲得了6．67％的股份；同月，法國(guó)圣戈班全資收購(gòu)了徐州鋼鐵總廠，成立了圣戈班管道有限公司；2006年8月，蘇泊爾與法國(guó)SEB集團(tuán)旗下公司SEB國(guó)際簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，SEB國(guó)際將出資23．72億人民幣通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)和部分要約收購(gòu)三步，最終獲得蘇泊爾約52．74％～61％的股權(quán)，成為蘇泊爾的控股股東。通過(guò)分析外資并購(gòu)的動(dòng)因，我們可以冷靜地面對(duì)此番外資并購(gòu)浪潮，制定出適宜的政策以合理利用外資，同時(shí)對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外并購(gòu)也能起到一定的參考作用。

二、外部因素的推動(dòng)

1．全球經(jīng)濟(jì)一體化。伴隨著國(guó)際分工的日益深化和科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，統(tǒng)一的世界市場(chǎng)正在高速形成，生產(chǎn)要素的流動(dòng)更為自由。在世界經(jīng)濟(jì)一體化的大趨勢(shì)下，跨國(guó)公司在面對(duì)更為廣闊的市場(chǎng)前景的同時(shí)也面臨著更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，跨國(guó)公司不斷調(diào)整其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以全球化的視野利用市場(chǎng)機(jī)制在全球范圍內(nèi)整合資源，擴(kuò)大自身優(yōu)勢(shì)，不斷提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，跨國(guó)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的有效途徑和手段。經(jīng)濟(jì)全球化的環(huán)境也為跨國(guó)公司的并購(gòu)活動(dòng)提供了有效的資源供給。

2．中國(guó)市場(chǎng)前景看好。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，繼2003年實(shí)現(xiàn)了GDPl0．0％和2004年的10．1％增長(zhǎng)速度之后，2005年中國(guó)仍實(shí)現(xiàn)了10．2％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)社科院的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告表明，2006年中國(guó)有望實(shí)現(xiàn)10．5％左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)正由潛在的大市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)，投資預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)小而回報(bào)高，外商都希望能從中國(guó)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)中分得一杯羹，紛紛加快了在華投資的步伐。

3．政策的調(diào)整。從世界范圍來(lái)看，大部分國(guó)家和地區(qū)放松了對(duì)外資并購(gòu)的限制，調(diào)整了外商直接投資制度。近年來(lái)，我國(guó)政府相繼出臺(tái)了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》、《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》、《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》和《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》等一系列法規(guī)和辦法。2006年8月，商務(wù)部又聯(lián)合國(guó)資委、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家外匯管理局等六部委下發(fā)了《關(guān)于境外投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》。新的法規(guī)有利于為外資的并購(gòu)活動(dòng)提供更完善的環(huán)境，外資并購(gòu)的可操作性增強(qiáng)。目前在中國(guó)資本市場(chǎng)上，股權(quán)分置問(wèn)題的解決有利于清除股權(quán)轉(zhuǎn)移的障礙，股份可以作為并購(gòu)中的支付工具，進(jìn)一步便利了外資的并購(gòu)活動(dòng)。

三、內(nèi)在因素的激勵(lì)

1．品牌戰(zhàn)略。運(yùn)作成熟的公司都會(huì)有自己的品牌發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展計(jì)劃?？鐕?guó)公司通過(guò)橫向并購(gòu)，減少了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，市場(chǎng)占有率提高，鞏固長(zhǎng)期獲利機(jī)會(huì)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的控制力凸顯。以日化行業(yè)為例，2003年底，化妝品行業(yè)巨擘歐萊雅經(jīng)過(guò)了4年的整合收購(gòu)了國(guó)內(nèi)大眾品牌小護(hù)士；2004年1月，又把羽西收入囊中。在金字塔式的群體品牌發(fā)展戰(zhàn)略中，小護(hù)士的加盟幫助歐萊雅迅速進(jìn)入了中國(guó)廣闊的大眾市場(chǎng)，也加強(qiáng)了歐萊雅原本比較單薄的深度分銷渠道。作為中高檔化妝品品牌的羽西，填補(bǔ)丁歐萊雅品牌戰(zhàn)略中該檔次的空缺。歐萊雅把小護(hù)士和羽西的工廠也攬入懷中，生產(chǎn)能力無(wú)疑得到擴(kuò)張。如此一來(lái)，歐萊雅在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力更加不容小覷。歐萊雅亞洲區(qū)總裁蓋保羅說(shuō)：“并購(gòu)是獲得品牌資源的快捷手段，如果有符合公司整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的目標(biāo)品牌為什么不考慮呢?”

2．低成本進(jìn)入市場(chǎng)。和FDI的另外一種形式——新建投資相比，跨國(guó)并購(gòu)可以較低的成本進(jìn)入某一市場(chǎng)，并獲得原有企業(yè)的營(yíng)銷渠道等固有優(yōu)勢(shì)。世界第三大超市集團(tuán)英國(guó)零售商Tesco通過(guò)收購(gòu)臺(tái)灣頂新集團(tuán)旗下的樂(lè)購(gòu)超市而進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，以較低的成本獲得了零售業(yè)至關(guān)重要的資源——大賣場(chǎng)。通過(guò)收購(gòu)了解中國(guó)市場(chǎng)的樂(lè)購(gòu)超市，Tesco現(xiàn)已擁有25家連鎖店。此外，花旗銀行、渣打銀行等外資金融機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)內(nèi)地銀行的參股進(jìn)入了前景廣闊的中國(guó)金融市場(chǎng)，在中國(guó)金融業(yè)全面開(kāi)放之前就搶得先機(jī)，初品碩果。

3．整合資源。經(jīng)濟(jì)全球化的同時(shí)，也是西方發(fā)達(dá)國(guó)家在全球范圍內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程，是發(fā)達(dá)國(guó)家的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移的過(guò)程。2003年9月，柯達(dá)的全球戰(zhàn)略做了調(diào)整，由傳統(tǒng)影像轉(zhuǎn)向數(shù)碼影像業(yè)務(wù)。2003年10月，伊士曼柯達(dá)公司以4500萬(wàn)美元現(xiàn)金出資和提供一套用于彩色產(chǎn)品生產(chǎn)的乳劑生產(chǎn)線和相關(guān)的生產(chǎn)技術(shù)，換取中國(guó)樂(lè)凱膠片集團(tuán)公司持有20％的國(guó)有法人股，成為上市公司樂(lè)凱膠片的第二大股東。柯達(dá)把發(fā)達(dá)國(guó)家的“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”——傳統(tǒng)影像業(yè)務(wù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向了中國(guó)，憑此，柯達(dá)可以用膠卷市場(chǎng)的利潤(rùn)支持其需巨額資金發(fā)展的數(shù)碼影像業(yè)務(wù)，進(jìn)一步鞏固了其在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地位。通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，跨國(guó)公司可以“博采天下

之長(zhǎng)”，提高競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)自己的戰(zhàn)略目標(biāo)。再比如鋼鐵冶金等資產(chǎn)專有性高的行業(yè)中，固定資產(chǎn)所占比例比較大，行業(yè)退出成本較高，新設(shè)備的投入使用往往需要巨額資金。如此一來(lái)，行業(yè)內(nèi)容易囤積過(guò)剩的生產(chǎn)能力，資源難以得到有效配置，各企業(yè)只能占到較低的市場(chǎng)份額。通過(guò)并購(gòu)重組，可以淘汰陳舊的生產(chǎn)設(shè)備和低效益企業(yè)，降低行業(yè)退出壁壘。

篇4

引進(jìn)外資，引進(jìn)技術(shù)，做大做強(qiáng)企業(yè)，是我國(guó)企業(yè)選擇與外資合資的真實(shí)初衷。然而，當(dāng)中國(guó)企業(yè)原有的技術(shù)、品牌、市場(chǎng)最終全部被合資方控制之后，我們喪失的就不僅僅是這些了。遭受難以承受的合資之痛。我國(guó)最大的機(jī)械工業(yè)企業(yè)，軸承行業(yè)一檔企業(yè)之一的西北軸承集團(tuán)在合資中的慘痛教訓(xùn)，給我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)盛行的“以市場(chǎng)換技術(shù)”的引進(jìn)外資戰(zhàn)略敲響了警鐘。

西軸集團(tuán)地處寧夏銀川市，是大型國(guó)有骨干企業(yè)。產(chǎn)品中僅鐵路軸承一項(xiàng)，合資前就占全國(guó)市場(chǎng)的40%，利潤(rùn)占全公司的40%，集團(tuán)的“NXZ”商標(biāo)是國(guó)家馳名商標(biāo)，企業(yè)是寧夏回族自治區(qū)的利稅大戶。但由于大量產(chǎn)品滯留在流通環(huán)節(jié)，到2000年，企業(yè)資金沉淀達(dá)6億元，每年欠銀行利息4000多萬(wàn)元，企業(yè)陷入困境。

1998年，西北軸承與德國(guó)FAG公司開(kāi)始接觸。FAG是世界第三大軸承公司，德國(guó)最大的軸承企業(yè)。此時(shí)，西軸經(jīng)過(guò)工廠搬遷和市場(chǎng)打擊已精疲力竭，而FAG正在中國(guó)尋找合作伙伴，兩家一拍即合。

2001年，西北軸承與FAG達(dá)成合作協(xié)議：德方以現(xiàn)金和技術(shù)投入，中方以原鐵路軸承公司的設(shè)備、土地、廠房以及公司熱處理分廠的精良設(shè)備和廠房投入，組建合資企業(yè)。

惡意收購(gòu)“三步曲”

外資并購(gòu)中國(guó)內(nèi)地企業(yè)，大多走的是“合資――虧損――獨(dú)資”三步曲的套路，西北軸承股份有限公司更成為一個(gè)典型案例。

2001年，本著“市場(chǎng)換技術(shù)”的想法，西北軸承與德國(guó)FAG公司合資。在合資公司中，中方占49%股份，德方占51%。但人們很快就發(fā)現(xiàn)，合資后的前兩年，F(xiàn)AG并沒(méi)有對(duì)合資公司進(jìn)行技術(shù)改造和有效管理，還架空了中方管理人員。第一年，合資公司虧損980萬(wàn)元，第二年，又虧損1300萬(wàn)元。

連續(xù)兩年虧損后，中方?jīng)]有資金繼續(xù)增加投資。這時(shí)，德方立即出資買下中方剩下的49%股份，合資公司變成了德方獨(dú)資公司。獨(dú)資后，產(chǎn)品（其實(shí)就是原先西軸的產(chǎn)品）迅速通過(guò)了美國(guó)和英國(guó)認(rèn)證，進(jìn)入了國(guó)際市場(chǎng)，生產(chǎn)檢驗(yàn)技術(shù)得到提升，原來(lái)的虧損也變成了盈利。但此時(shí)，中方已全部喪失了品牌、市場(chǎng)、生產(chǎn)資質(zhì)等幾十年打拼的成果。

外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)本無(wú)可厚非，但一些外資把中國(guó)企業(yè)看成“唐僧肉”，從一開(kāi)始就居心不良。據(jù)了解，像西北軸承這樣的情況在全國(guó)并不罕見(jiàn)，已經(jīng)成為外商吞并中資企業(yè)的一種模式。

國(guó)內(nèi)有學(xué)者把外資并購(gòu)看成是引進(jìn)先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，盤活國(guó)有資產(chǎn)，解決國(guó)有企業(yè)深層次矛盾，優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的靈丹妙藥，稱之為國(guó)企改制的一場(chǎng)“新”。可這一“新”究竟能否使我國(guó)國(guó)有企業(yè)從低效、虧損的陰影中走出來(lái)，使其做大做強(qiáng)，達(dá)到改制目的？隨著跨國(guó)公司加快并購(gòu)的步伐，外資并購(gòu)帶來(lái)的一系列負(fù)面效應(yīng)也日漸擴(kuò)大：財(cái)政稅收縮水，不良資產(chǎn)處置暴利，行業(yè)壟斷威脅國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全。

堅(jiān)持自主才能不為刀俎

西北軸承的相關(guān)人士認(rèn)為，當(dāng)初談判時(shí)草率簽約，盲目求成，埋下了今日的苦果。

西北軸承與德國(guó)FAG公司簽署協(xié)議時(shí)，由德方起草了數(shù)百頁(yè)的協(xié)議，要求中方人員必須每一頁(yè)都簽字。中方人員怕麻煩，根本不看具體內(nèi)容，只顧簽。事后一遇到矛盾，德方便搬出協(xié)議，翻到某頁(yè)的某項(xiàng)條款，西軸的人隨即啞口無(wú)言，打掉牙往肚里咽。

仔細(xì)分析西北軸承的合資就會(huì)發(fā)現(xiàn)，中方放棄了對(duì)技術(shù)的控制權(quán)。為了合資，西北軸承讓出了控股權(quán)和品牌。不僅如此，在外方資金遲遲不到位的情況下，中方仍然退讓，甚至在德方違反合資協(xié)議，單方面對(duì)合資企業(yè)大手筆裁員時(shí)依然忍氣吞聲。結(jié)果是毋庸置疑的，西北軸承失去了自己那塊優(yōu)良業(yè)務(wù)，以及在領(lǐng)域中的資產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)力。

有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，管理層的政績(jī)觀也是不可忽視的重要原因。其實(shí)，在合資談判中，中方更想控股，卻不得不處處退讓，主要原因就是地方政府要求企業(yè)“從招商大局出發(fā)，堅(jiān)決把合資搞下去?！?/p>

開(kāi)放的條件下必須堅(jiān)持自主。開(kāi)放是必要的，引資也是必要的。但國(guó)企改革攻堅(jiān)戰(zhàn)，再難也不能丟掉獨(dú)立自主，轉(zhuǎn)而向外資頂禮膜拜?？鐕?guó)公司的研發(fā)基地一般都在本國(guó)，決不會(huì)把核心技術(shù)投入合資公司。他們把在華的合資公司作為一個(gè)加工廠，甚至僅僅是一個(gè)生產(chǎn)車間。若把握不好，以市場(chǎng)換技術(shù)將只是中方的一相情愿，最后是賠了夫人又折兵。

企業(yè)在合資談判過(guò)程中，應(yīng)該保持與兩家以上的對(duì)象進(jìn)行談判。在與外資合作中，民營(yíng)企業(yè)自我保護(hù)的成功經(jīng)驗(yàn)很值得國(guó)企借鑒。

政府監(jiān)管不可或缺

西軸并購(gòu)之痛讓人們意識(shí)到監(jiān)管的重要性，監(jiān)管缺失的并購(gòu)，難免讓企業(yè)落入陷阱。

政府要超脫。政府主導(dǎo)企業(yè)的合資重組，是一種錯(cuò)位。作為國(guó)有資產(chǎn)出資人的代表，政府職能主要表現(xiàn)在監(jiān)管上。換句話說(shuō)，政府扮演的角色是“裁判員”?！安门袉T”一旦變成了“運(yùn)動(dòng)員”，企業(yè)一旦變成了政府的附屬物，國(guó)企改革幾十年的成果就全部付諸東流了。合資也好，重組、并購(gòu)也罷，都是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，自然應(yīng)該由企業(yè)來(lái)主導(dǎo)。政府主導(dǎo)企業(yè)的合資重組，中國(guó)的企業(yè)家們就像是在戴著鎖鏈跳舞，個(gè)中滋味，苦不堪言。

外資并購(gòu)要受國(guó)家監(jiān)管審查。目前，《反壟斷法》難以在短期內(nèi)出臺(tái)，我們應(yīng)該完善對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的法律規(guī)范，對(duì)跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行必要的評(píng)估、審查和干預(yù)。這主要涉及四個(gè)關(guān)鍵詞：一是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全；二是重點(diǎn)行業(yè)；三是馳名商標(biāo)；四是中華老字號(hào)。任何被并購(gòu)的企業(yè)只要和這幾條沾邊，都需要經(jīng)過(guò)審查。

規(guī)范并購(gòu)程序。中國(guó)缺少審核外資并購(gòu)的程序和規(guī)則，缺少確定合理收購(gòu)的價(jià)格體系與評(píng)估體系，沒(méi)有把個(gè)別企業(yè)的并購(gòu)案置于行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略視角下考慮。對(duì)于與外商合資，政策應(yīng)該規(guī)范收購(gòu)價(jià)格。如果不計(jì)成本地合資，顯然不符合國(guó)家和企業(yè)利益。

篇5

    我國(guó)稅法體系沒(méi)有關(guān)于外資并購(gòu)所涉及稅收問(wèn)題的統(tǒng)一規(guī)范,但稅法對(duì)外資并購(gòu)存在一般規(guī)制和特殊規(guī)制。外資并購(gòu)可分為股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)兩類,該兩類交易涉及的稅種及稅收成本有著顯著區(qū)別。在外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)過(guò)程中,涉及的稅法問(wèn)題主要影響或涉及并購(gòu)中行業(yè)和地域等的選擇、籌資方式和支付方式的選擇、并購(gòu)過(guò)程中涉及的各種稅收、并購(gòu)后的稅務(wù)處理、外資并購(gòu)后變更設(shè)立的企業(yè)身份的法律認(rèn)定及稅收優(yōu)惠等。外資并購(gòu)的稅收籌劃包括但不限于并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的籌劃、并購(gòu)主體的籌劃、出資方式的籌劃、并購(gòu)融資的籌劃、并購(gòu)會(huì)計(jì)的籌劃以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅的籌劃等。

    主題詞:外資并購(gòu) 稅收籌劃

    外資并購(gòu)已成為當(dāng)代國(guó)際直接投資的主要形式,外資以并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的方式進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)將逐漸成為外商在華投資的主流。外資并購(gòu)中最主要的交易成本,即稅收成本往往關(guān)系到并購(gòu)的成敗及/或交易框架的確定,對(duì)于專業(yè)的并購(gòu)律師及公司法律師而言,外資并購(gòu)的稅收籌劃問(wèn)題不得不詳加研究。

    筆者憑借自身財(cái)稅背景及長(zhǎng)期從事外資并購(gòu)法律業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn),試對(duì)外資并購(gòu)涉及的稅收籌劃問(wèn)題作一個(gè)簡(jiǎn)單的梳理和總結(jié)。

    1. 我國(guó)稅法對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制

    我國(guó)沒(méi)有統(tǒng)一的外資并購(gòu)立法,也沒(méi)有關(guān)于外資并購(gòu)所涉及稅收問(wèn)題的統(tǒng)一規(guī)范,但已基本具備了外資并購(gòu)應(yīng)遵循的相關(guān)稅法規(guī)定:《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》、《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)股權(quán)有關(guān)稅收問(wèn)題的通知》以及財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局頒發(fā)的一系列針對(duì)一般并購(gòu)行為的稅收規(guī)章共同構(gòu)筑了外資并購(gòu)稅收問(wèn)題的主要法律規(guī)范。

    外資并購(gòu)有著與境內(nèi)企業(yè)之間并購(gòu)相同的內(nèi)容,比如股權(quán)/資產(chǎn)交易過(guò)程中的流轉(zhuǎn)稅、并購(gòu)所產(chǎn)生的所得稅、行為稅等。在境內(nèi)企業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域我國(guó)已經(jīng)建立了較為完善的稅法規(guī)制體系,在對(duì)外資并購(gòu)沒(méi)有特殊規(guī)定的情況下適用于外資并購(gòu)。在外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)過(guò)程中,涉及的稅法問(wèn)題主要影響或涉及并購(gòu)中行業(yè)和地域等的選擇、籌資方式和支付方式的選擇、并購(gòu)過(guò)程中涉及的各種稅收、并購(gòu)后的稅務(wù)處理、外資并購(gòu)后變更設(shè)立的企業(yè)身份的法律認(rèn)定及稅收優(yōu)惠等。

    以下主要從兩個(gè)層次論述外資并購(gòu)中的稅法規(guī)制,分別是稅法對(duì)外資并購(gòu)的一般規(guī)制和稅法對(duì)外資并購(gòu)的特殊規(guī)制。

    1.1 稅法對(duì)外資并購(gòu)的一般規(guī)制

    1.1.1. 股權(quán)并購(gòu)稅收成本

    1.1.1.1 被并購(gòu)方(股權(quán)轉(zhuǎn)讓方)稅收成本:

    (a) 流轉(zhuǎn)稅:通常情況下,轉(zhuǎn)讓各類所有者權(quán)益,均不發(fā)生流轉(zhuǎn)稅納稅義務(wù)。根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局的相關(guān)規(guī)定,股權(quán)轉(zhuǎn)讓不征收營(yíng)業(yè)稅及增值稅。

    (b) 所得稅:對(duì)于企業(yè)而言,應(yīng)就股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得繳納企業(yè)所得稅,即將股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得并入企業(yè)應(yīng)納稅所得額;個(gè)人轉(zhuǎn)讓所有者權(quán)益所得應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目繳納個(gè)人所得稅,現(xiàn)行稅率為20%,值得注意的是,新《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》規(guī)定:“對(duì)股票轉(zhuǎn)讓所得征收個(gè)人所得稅的辦法,由國(guó)務(wù)院財(cái)政部門另行制定,報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)施行”。此外,如境外并購(gòu)方以認(rèn)購(gòu)增資的方式并購(gòu)境內(nèi)企業(yè),在此情況下被并購(gòu)方(并購(gòu)目標(biāo)企業(yè))并無(wú)企業(yè)所得稅納稅義務(wù)。

    (c) 印花稅:并購(gòu)合同對(duì)應(yīng)的印花稅的稅率為萬(wàn)分之五。

    1.1.1.2 并購(gòu)方(股權(quán)受讓方)稅收成本:

    在并購(gòu)方為企業(yè)所得稅納稅主體的情況下,將涉及長(zhǎng)期股權(quán)投資差額的稅務(wù)處理。 并購(gòu)方并購(gòu)股權(quán)的成本不得折舊或攤消,也不得作為投資當(dāng)期費(fèi)用直接扣除,在轉(zhuǎn)讓、處置股權(quán)時(shí)從取得的財(cái)產(chǎn)收入中扣除以計(jì)算財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。

    1.1.2資產(chǎn)并購(gòu)稅收成本

    1.1.2.1 被并購(gòu)方(資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方)稅收成本

    1.1.2.1.1 有形動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及的增值稅、消費(fèi)稅

    (a) 一般納稅人有償轉(zhuǎn)讓有形動(dòng)產(chǎn)中的非固定資產(chǎn)(如存貨、低值易耗品)以及未使用的固定資產(chǎn)的所有權(quán),應(yīng)按被并購(gòu)資產(chǎn)適用的法定稅率(17%或13%)計(jì)算繳納增值稅。如被并購(gòu)資產(chǎn)屬于消費(fèi)稅應(yīng)稅產(chǎn)品,還應(yīng)依法繳納消費(fèi)稅。

    (b) 小規(guī)模納稅人有償轉(zhuǎn)讓有形動(dòng)產(chǎn)中的非固定資產(chǎn)(如存貨、低值易耗品)以及未使用的固定資產(chǎn)的所有權(quán),應(yīng)按法定征收率(現(xiàn)為3%)繳納增值稅。如被并購(gòu)資產(chǎn)屬于消費(fèi)稅應(yīng)稅產(chǎn)品,還應(yīng)依法繳納消費(fèi)稅。

    (c) 有償轉(zhuǎn)讓有形動(dòng)產(chǎn)中的已使用過(guò)的固定資產(chǎn)的,應(yīng)根據(jù) 《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于增值稅簡(jiǎn)易征收政策有關(guān)管理問(wèn)題的通知》(國(guó)稅函〔2009〕90號(hào)文)、《關(guān)于部分貨物適用增值稅低稅率和簡(jiǎn)易辦法征收增值稅政策的通知》(財(cái)稅[2009]9號(hào))以及《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于全國(guó)實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問(wèn)題的通知》(財(cái)稅〔2008〕170號(hào))中的有關(guān)規(guī)定依法繳納增值稅。

    1.1.2.1.2 不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及的營(yíng)業(yè)稅和土地增值稅

    (a) 有償轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)應(yīng)繳納5%的營(yíng)業(yè)稅。

    (b) 有償轉(zhuǎn)讓不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)(含視同銷售不動(dòng)產(chǎn))應(yīng)繳納5%的營(yíng)業(yè)稅。( 被并購(gòu)方以不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資入股,參與并購(gòu)方的利潤(rùn)分配、共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的,不征營(yíng)業(yè)稅)。

    (c)在被并購(gòu)資產(chǎn)方不屬于外商投資企業(yè)的情況下,還應(yīng)繳納增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅的附加稅費(fèi)(城建稅和教育費(fèi)附加)。

    (d) 向并購(gòu)方出讓土地使用權(quán)或房地產(chǎn)的增值部分應(yīng)繳納土地增值稅。

    (e) 轉(zhuǎn)讓處于海關(guān)監(jiān)管期內(nèi)的以自用名義免稅進(jìn)口的設(shè)備,應(yīng)補(bǔ)繳進(jìn)口環(huán)節(jié)關(guān)稅和增值稅。

    (f) 并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的相關(guān)印花稅應(yīng)稅憑證(如貨物買賣合同、不動(dòng)產(chǎn)/無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)等)應(yīng)按法定稅率繳納印花稅。

    (g) 除外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)讓受贈(zèng)的非貨幣資產(chǎn)外,其他資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓所得收益應(yīng)當(dāng)并入被并購(gòu)方的當(dāng)期應(yīng)納稅所得額一并繳納企業(yè)所得稅。

    (h) 企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓原則上應(yīng)在交易發(fā)生時(shí),將其分解為按公允價(jià)值銷售全部資產(chǎn)和進(jìn)行投資兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行稅務(wù)處理。并按規(guī)定確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。

    1.1.2.2 并購(gòu)方(資產(chǎn)受讓方)稅收成本

    (a) 在外資選擇以在華外商投資企業(yè)為資產(chǎn)并購(gòu)主體的情況下,主要涉及并購(gòu)資產(chǎn)計(jì)價(jià)納稅處理。

    (b) 外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者再轉(zhuǎn)讓并購(gòu)資產(chǎn)應(yīng)繳納流轉(zhuǎn)稅和預(yù)提所得稅。

    (c) 外國(guó)個(gè)人投資者再轉(zhuǎn)讓并購(gòu)資產(chǎn)應(yīng)繳納流轉(zhuǎn)稅和個(gè)人所得稅。

    (d) 并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的相關(guān)印花稅應(yīng)稅憑證(如貨物買賣合同、不動(dòng)產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同等)應(yīng)按法定稅率繳納印花稅。

    1.2 稅法對(duì)外資并購(gòu)的特殊規(guī)制

    1.2.1 稅法對(duì)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)選擇的影響

    為了引導(dǎo)外資的投向,我國(guó)《企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》等法律法規(guī)對(duì)投資于不同行業(yè)、不同地域、經(jīng)營(yíng)性質(zhì)不同的外商投資企業(yè)給予不同的稅收待遇。在并購(gòu)過(guò)程中,在總的并購(gòu)戰(zhàn)略下,從稅法的角度選擇那些能享有更多優(yōu)惠稅收的并購(gòu)目標(biāo)無(wú)疑具有重要意義。

    1.2.2 并購(gòu)后變更設(shè)立的企業(yè)稅收身份的認(rèn)定

    納稅人是稅收法律關(guān)系的基本要素,納稅人的稅法身份決定著納稅人所適用的稅種、稅率和所能享受的稅收優(yōu)惠等。對(duì)于并購(gòu)雙方而言,通過(guò)對(duì)納稅人身份的設(shè)定和改變,進(jìn)行納稅籌劃,企業(yè)也就可以達(dá)到降低稅負(fù)的效果。

    我國(guó)對(duì)外商投資企業(yè)身份的認(rèn)定以外商投資企業(yè)中外資所占的比例為依據(jù),一般以25%為標(biāo)準(zhǔn)。外資比例低于25%的公司也為外商投資企業(yè),但在稅收待遇上,根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問(wèn)題的通知》的規(guī)定,其投資總額項(xiàng)下進(jìn)口自用設(shè)備、物品不享受稅收減免待遇,其它稅收不享受外商投資企業(yè)待遇。

    2. 外資并購(gòu)中的稅收籌劃

    2.1 并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的籌劃

    目標(biāo)企業(yè)的選擇是并購(gòu)決策的重要內(nèi)容,在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)可以考慮以下與稅收相關(guān)的因素,以作出合理的有關(guān)納稅主體屬性、稅種、納稅環(huán)節(jié)、稅負(fù)的籌劃:

    2.1.1 目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)

    目標(biāo)企業(yè)行業(yè)的不同將形成不同的并購(gòu)類型、納稅主體屬性、納稅環(huán)節(jié)及稅種。如選擇橫向并購(gòu),由于并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行業(yè)不變,一般不改變并購(gòu)企業(yè)的納稅稅種與納稅環(huán)節(jié);若選擇縱向并購(gòu),對(duì)并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō),由于原來(lái)向供應(yīng)商購(gòu)貨或向客戶銷貨變成企業(yè)內(nèi)部購(gòu)銷行為,其增值稅納稅環(huán)節(jié)減少,由于目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品與并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)品不同,縱向并購(gòu)還可能會(huì)改變其納稅主體屬性,增加其納稅稅種與納稅環(huán)節(jié);并購(gòu)企業(yè)若選擇與自己沒(méi)有任何聯(lián)系的行業(yè)中的企業(yè)作為目標(biāo)企業(yè),則是混合并購(gòu),該等并購(gòu)將視目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的情況,對(duì)并購(gòu)企業(yè)的納稅主體屬性、納稅稅種、納稅環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響。

    2.1.2 目標(biāo)企業(yè)類型

    目標(biāo)企業(yè)按其性質(zhì)可分為外資企業(yè)與內(nèi)資企業(yè),我國(guó)稅法對(duì)內(nèi)外資企業(yè)的稅收區(qū)別對(duì)待,實(shí)行的稅種、稅率存在差別。例如,外資企業(yè)不適用城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等,鼓勵(lì)類外資企業(yè)可享受投資總額內(nèi)進(jìn)口設(shè)備免稅等。

    2.1.3 目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

    并購(gòu)企業(yè)若有較高盈利水平,為改變其整體的納稅地位可選擇一家具有大量?jī)艚?jīng)營(yíng)虧損的企業(yè)作為目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu),通過(guò)盈利與虧損的相互抵消,進(jìn)行企業(yè)所得稅的整體籌劃。如果合并納稅中出現(xiàn)虧損,并購(gòu)企業(yè)還可以實(shí)現(xiàn)虧損的遞延,推遲所得稅的交納。

篇6

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu)　跨國(guó)公司　民族企業(yè)

一、外資并購(gòu)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)

近年來(lái)，外商對(duì)華直接投資的形式出現(xiàn)了很大變化外資對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，這主要體現(xiàn)在金額和涉及產(chǎn)業(yè)兩個(gè)方面。從金額方面看，2004年以前外資以并購(gòu)形式對(duì)我國(guó)的投資只占直接投資的5％，2004年，這一比例快速上升為11％，2006年接近20％。特別引人注意的是，外資對(duì)中國(guó)一些行業(yè)的重點(diǎn)企業(yè)和知名品牌實(shí)施并購(gòu)。此外，外資獨(dú)資企業(yè)數(shù)量明顯增加，“十五”期間外商獨(dú)資企業(yè)已占新設(shè)外商投資企業(yè)的67％。商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，2006年我國(guó)批準(zhǔn)外資并購(gòu)項(xiàng)目約1300個(gè)，實(shí)際使用外資金額14億美元，在華開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)的國(guó)家和地區(qū)共有44個(gè)。從涉及產(chǎn)業(yè)看，主要包括以下幾個(gè)行業(yè)：

(一)裝備制造業(yè)

裝備制造業(yè)屬于技術(shù)、資本密集型產(chǎn)業(yè)，我國(guó)的裝備制造業(yè)普遍存在技術(shù)水平不高、生產(chǎn)設(shè)備陳舊落后的現(xiàn)象，這就造成企業(yè)生產(chǎn)能力閑置，經(jīng)濟(jì)效益低下，成為外資的并購(gòu)對(duì)象。外資對(duì)裝備制造業(yè)的并購(gòu)主要涉及機(jī)械、汽車等行業(yè)。機(jī)械裝備制造業(yè)，例如；美國(guó)凱雷集團(tuán)出資30億元人民幣意圖并購(gòu)我國(guó)徐工集團(tuán)85％的股權(quán)；德國(guó)舍弗勒集團(tuán)意圖收購(gòu)洛陽(yáng)軸承集團(tuán)。汽車業(yè)方面，以上海汽車與美國(guó)通用、德國(guó)大眾，天津汽車和日本豐田的合作為例，2005年中國(guó)轎車企業(yè)銷量前10名的企業(yè)全部都有外資股份。外資企業(yè)已經(jīng)占領(lǐng)了中國(guó)汽車市場(chǎng)絕大多數(shù)的份額。

(二)金融業(yè)

進(jìn)入WTO之前，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行一直處于壟斷地位，在進(jìn)入WTO之后，隨著我國(guó)金融業(yè)對(duì)外資的限制逐漸放開(kāi)，外資也加快了對(duì)我國(guó)金融業(yè)的并購(gòu)。例如，美國(guó)第二大銀行美國(guó)銀行(Bank of America Corporation)持有建設(shè)銀行8.19％的股份；RBS集團(tuán)的子公司和富登金融控股私人有限公司(淡馬錫控股公司的全資子公司)分別持有中國(guó)銀行8.25％和4.13％的股份。2006年11月12日，花旗集團(tuán)牽頭的財(cái)團(tuán)以242.6億元人民幣取得了廣東發(fā)展銀行85.5888％的股份?；ㄆ旒瘓F(tuán)獲得了廣東發(fā)展銀行絕對(duì)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，在風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)控制、內(nèi)部控制、公司治理、信息技術(shù)、資產(chǎn)負(fù)債表管理、人力資源管理和金融創(chuàng)新等八個(gè)方面占有主導(dǎo)權(quán)。

(三)物流業(yè)

由于我國(guó)的物流業(yè)存在效率不足和規(guī)模太小的問(wèn)題，嚴(yán)重缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，物流業(yè)成為外資進(jìn)入的熱點(diǎn)區(qū)域，國(guó)際貨物郵寄及快遞業(yè)成為重申之重。聯(lián)邦快遞、TNT兩大快遞巨頭在今年快速完成了對(duì)大田、華宇的收購(gòu)，服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)得以快速升級(jí)。

(四)日化業(yè)

外資對(duì)我國(guó)日化業(yè)的并購(gòu)已經(jīng)有很長(zhǎng)的歷史了。遠(yuǎn)的包括德國(guó)邦特對(duì)“活力28”的并購(gòu)，聯(lián)合利華對(duì)我國(guó)著名品牌“中華”牙膏的收購(gòu)；近幾年的小護(hù)士被法國(guó)歐萊雅收購(gòu)；最近的強(qiáng)生集團(tuán)以23億人民幣收購(gòu)北京大寶化妝品有限公司100％股權(quán)。

外資并購(gòu)還涉及到能源、鋼鐵、零售等眾多行業(yè)，在我國(guó)的28個(gè)主要產(chǎn)業(yè)中，外資在21個(gè)產(chǎn)業(yè)擁有多數(shù)資產(chǎn)控制權(quán)。從外資并購(gòu)的現(xiàn)狀分析，可以得出今后外資并購(gòu)的幾點(diǎn)趨勢(shì)：

1　外資并購(gòu)將以戰(zhàn)略性并購(gòu)為主，首要目的是通過(guò)并購(gòu)獲得企業(yè)基于資源的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而獲得在整個(gè)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期的預(yù)期收益。所以，外資傾向于并購(gòu)處于行業(yè)龍頭地位的企業(yè)，占據(jù)行業(yè)中的壟斷或者優(yōu)勢(shì)地位。例如美國(guó)凱雷集團(tuán)對(duì)徐工集團(tuán)的收購(gòu)以及美國(guó)高盛集團(tuán)對(duì)雙匯集團(tuán)的收購(gòu)。

2　外資已經(jīng)越來(lái)越不滿足于與我國(guó)本土企業(yè)的合資或合作關(guān)系，要求通過(guò)整體購(gòu)買或控股的方式掌握在企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)。例如美國(guó)聯(lián)邦快遞以4億美元收購(gòu)大田一聯(lián)邦快遞有限公司，將這個(gè)合資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍酞?dú)資企業(yè)。強(qiáng)生集團(tuán)整體收購(gòu)北京大寶的100％股權(quán)。

3　外資并購(gòu)的方式將不斷增加。并購(gòu)模式方面，包括協(xié)議收購(gòu)、向外資定向增發(fā)B股、由合資公司控股上市公司和收購(gòu)上市公司母公司的模式。隨著法律、法規(guī)、政策的不斷完善、更新和外資并購(gòu)的不斷發(fā)展，通過(guò)拍賣方式競(jìng)買上市公司股權(quán)、外資機(jī)構(gòu)征集權(quán)、通過(guò)債券市場(chǎng)間接收購(gòu)等均可能成為外資并購(gòu)的模式。支付方式方面，除現(xiàn)金支付外，換股并購(gòu)、資產(chǎn)置換方式也可能隨著相關(guān)法律、法規(guī)的出臺(tái)成為并購(gòu)的支付方式。

二、外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際效用

毫無(wú)疑問(wèn)，我國(guó)引進(jìn)外資或是允許外資并購(gòu)的目的是利用外資的資本、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)方面的優(yōu)勢(shì)，提升我國(guó)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。但是，外資并購(gòu)的目的與我國(guó)的目的并不相同，外資并購(gòu)的動(dòng)因主要有兩點(diǎn)，一是出于產(chǎn)業(yè)整合的目的，使資源向效率更高的主體集中。根據(jù)對(duì)外直接投資理論中的壟斷優(yōu)勢(shì)理論和內(nèi)部化理論。外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)后可以更充分地發(fā)揮其在資金、技術(shù)、管理、銷售技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，減少交易成本，最大限度地提高利潤(rùn)。二是預(yù)期人民幣升值的逐利行為。外資并購(gòu)的主體不僅包括一些產(chǎn)業(yè)巨頭，還包括大量的證券和股權(quán)投資基金。這些外資都認(rèn)為人民幣有很大的升值空間，為了分享人民幣升值的溢價(jià)，這些外資主體以各種形式購(gòu)入我國(guó)資產(chǎn)。

通過(guò)對(duì)外資并購(gòu)的分析，可以得出其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際效用有以下幾點(diǎn)：

(一)毫無(wú)疑問(wèn)，外資并購(gòu)帶來(lái)了大量的資金、較為先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和營(yíng)銷技術(shù)

跨國(guó)公司的技術(shù)轉(zhuǎn)移和技術(shù)外溢有利于在短時(shí)間內(nèi)縮小技術(shù)差距、節(jié)約技術(shù)創(chuàng)新成本；先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)有利于企業(yè)提高管理水平，提高運(yùn)營(yíng)效率；先進(jìn)的營(yíng)銷手段有利于拓展銷售網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大銷售量。

(二)外資并購(gòu)加劇了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展本來(lái)就存在地區(qū)間發(fā)展不均衡和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不均衡，外資并購(gòu)加劇了這種傾向。從地區(qū)來(lái)看，在2005年我國(guó)實(shí)際使用外資中，東部占80％以上，遠(yuǎn)高于中西部地區(qū)。從行業(yè)來(lái)看，2005年我國(guó)實(shí)際使用外資主要集中在制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，使用金額分別約為424.5億美元、54.2億美元、37.5億美元。

(三)外資并購(gòu)抑制了民族企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新

外資并購(gòu)帶來(lái)了一些優(yōu)于國(guó)內(nèi)水平的技術(shù)，但是，這些技術(shù)往往并不具備世界領(lǐng)先水平，而且合資企業(yè)會(huì)對(duì)外商帶來(lái)的技術(shù)產(chǎn)生嚴(yán)重的依賴性，從而缺乏自主研發(fā)能力。這一點(diǎn)在我國(guó)的汽車業(yè)體現(xiàn)的尤為明顯。

(四)外資并購(gòu)造成了市場(chǎng)壟斷，并且造成部分民族品牌的消亡

由于外資并購(gòu)的對(duì)象是我國(guó)行業(yè)中的龍頭企業(yè)，外資并購(gòu)的后果就很可能是在市場(chǎng)上形成壟斷。例如我國(guó)的汽車業(yè)，如果政策進(jìn)一步放寬，就可能形成幾大跨國(guó)公司在我國(guó)市場(chǎng)寡頭壟斷的局面。外資對(duì)我國(guó)民族品牌的并購(gòu)已經(jīng)造成了部分民

族品牌的消亡。一些外商利用中方市場(chǎng)意識(shí)和品牌意識(shí)不強(qiáng)的弱點(diǎn)，采用迂回策略：先買斷中方品牌，然后與中方品牌聯(lián)合推出自己的國(guó)際品牌，最終以自己的品牌取代中方品牌。例如日化用品領(lǐng)域的德國(guó)漢高公司買斷“活力28”，美國(guó)高露潔買斷“三笑”都是這樣的例子。品牌作為一種隱形資產(chǎn)，其重要性往往被我國(guó)民族企業(yè)所低估。但是，品牌代表著一定的市場(chǎng)份額和消費(fèi)者忠誠(chéng)度的意義卻一直被跨國(guó)公司所看重。

(五)外資并購(gòu)在一定程度上威脅了我國(guó)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全

跨國(guó)公司對(duì)我國(guó)裝備制造業(yè)、金融業(yè)和物流業(yè)的企業(yè)并購(gòu)逐漸引起了國(guó)內(nèi)對(duì)外資并購(gòu)是否威脅了我國(guó)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的爭(zhēng)論。其中，凱雷并購(gòu)徐工、舍弗勒并購(gòu)洛陽(yáng)軸承更是引發(fā)了廣泛的關(guān)注。由于洛陽(yáng)軸承所生產(chǎn)的軸承縣所有機(jī)械的通用件，在導(dǎo)彈、潛艇、兵器、坦克上都會(huì)使用，軸承中的某些產(chǎn)品，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)是禁運(yùn)的，所以對(duì)洛陽(yáng)軸承的收購(gòu)涉及到了我國(guó)的軍工制造業(yè)。對(duì)關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈和國(guó)防安全的企業(yè)如果不進(jìn)行慎重評(píng)估就做出決定。就很可能危害國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全。

三、對(duì)于外資并購(gòu)的對(duì)策

可見(jiàn)，由于外資并購(gòu)和我國(guó)利用外資的目的有根本的區(qū)別，所以我國(guó)必須對(duì)外資并購(gòu)做出一定程度的限制和規(guī)范，既要發(fā)揮外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極作用，又要限制外資并購(gòu)的消極作用；既要保護(hù)和發(fā)展我國(guó)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，又要保持跨國(guó)公司對(duì)我國(guó)直接投資的積極性?；谝陨夏康?，提出以下幾點(diǎn)對(duì)策：

(一)根據(jù)《反壟斷法》和《外商投資目錄》完善審查機(jī)制

建立并完善外資并購(gòu)的審查機(jī)制，防止跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)企或民營(yíng)企業(yè)后形成壟斷，威脅我國(guó)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。首先，我國(guó)應(yīng)成立專門的外資并購(gòu)審批機(jī)構(gòu)和反壟斷機(jī)構(gòu)。明確調(diào)查和審批的程序和制度，以事先防范并購(gòu)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全造成危害。對(duì)外資并購(gòu)的反壟斷審查應(yīng)包括反壟斷申報(bào)制度、反壟斷聽(tīng)證制度和反壟斷審查制度。在對(duì)外資并購(gòu)的審查中，應(yīng)綜合考慮產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)效益，既能使我國(guó)民族企業(yè)通過(guò)外資并購(gòu)獲得資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和信息，又能避免跨國(guó)公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成壟斷。

(二)要在企業(yè)并購(gòu)方面給予內(nèi)外資平等待遇

對(duì)于一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，不僅要鼓勵(lì)跨國(guó)公司的企業(yè)并購(gòu)，還要鼓勵(lì)民族企業(yè)之間的并購(gòu)和聯(lián)合，加強(qiáng)民族企業(yè)間的資源整合。我國(guó)的許多行業(yè)都存在企業(yè)數(shù)量過(guò)多，規(guī)模較小、研發(fā)能力較弱、生產(chǎn)產(chǎn)品處于低端產(chǎn)品的問(wèn)題。以化妝品行業(yè)為例，目前我國(guó)4000多家化妝品民族企業(yè)，在國(guó)內(nèi)卻只有40％的市場(chǎng)份額。這些行業(yè)需要政府引導(dǎo)民族企業(yè)以戰(zhàn)略聯(lián)盟的形式進(jìn)行整合，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和提升研發(fā)能力。增強(qiáng)民族企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

篇7

論文關(guān)鍵詞 跨國(guó)企業(yè) 外資并購(gòu) 反壟斷法

自中國(guó)加入WTO以來(lái),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷對(duì)外開(kāi)放,外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)已成為我國(guó)吸收外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)的一大趨勢(shì),伴隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化,跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)已經(jīng)成為很多企業(yè)實(shí)現(xiàn)總體擴(kuò)張的重要方式。但外資并購(gòu)是一把雙刃劍,一方面它有效地引進(jìn)了外資和國(guó)外先進(jìn)生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、對(duì)解決國(guó)內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)困難具有積極的現(xiàn)實(shí)意義;另一方面,外資并購(gòu)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)力量集中,達(dá)到一定的程度后會(huì)產(chǎn)生壟斷的危險(xiǎn)。外資并購(gòu)的效應(yīng)分析表明,其最大的負(fù)面效應(yīng)在于它可能導(dǎo)致壟斷,從而壓制東道國(guó)的幼稚工業(yè),控制東道國(guó)市場(chǎng),破壞東道國(guó)的原有競(jìng)爭(zhēng)秩序。因此,如何順應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì),在保護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的基礎(chǔ)上更好地利用外資,采取相關(guān)法律措施有效地防止外資并購(gòu)導(dǎo)致的壟斷是各國(guó)政府應(yīng)重視的問(wèn)題。我國(guó)第一部關(guān)于反壟斷的立法《中華人民共和國(guó)反壟斷法》于2008年8月1日正式實(shí)施,它的頒布對(duì)于企業(yè)的外資并購(gòu)帶來(lái)的壟斷問(wèn)題起到了重要的調(diào)節(jié)作用,但我國(guó)還需盡快健全完善相關(guān)法律法規(guī),促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有序地發(fā)展。

一、外資并購(gòu)與壟斷基本概述

(一)外資并購(gòu)概念外資并購(gòu)實(shí)際上是外國(guó)投資者和與外國(guó)投資者具有同等地位的人,按照我國(guó)法律的規(guī)定實(shí)質(zhì)取得境內(nèi)企業(yè)權(quán)益的行為。豎我國(guó)《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》把上述行為稱為外國(guó)投資者并購(gòu)中國(guó)境內(nèi)企業(yè),并把它分為兩種模式,一種是股權(quán)并購(gòu),另一種是資產(chǎn)并購(gòu)。但是無(wú)論是哪種模式,其實(shí)質(zhì)上都是外國(guó)投資者以及與外國(guó)投資者具有同等地位的公司、企業(yè)和個(gè)人,與我國(guó)境內(nèi)企業(yè)或境內(nèi)企業(yè)的股東之間的股權(quán)交易或資產(chǎn)交易。我國(guó)經(jīng)濟(jì)法學(xué)界主流的觀點(diǎn)認(rèn)為外資并購(gòu)是指外國(guó)企業(yè)基于某種目的,通過(guò)取得國(guó)內(nèi)企業(yè)的全部或部分的資產(chǎn)或股份,對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施一定的或完全的實(shí)際控制的行為。

(二)壟斷的概念何為壟斷?美國(guó)反壟斷研究專家馬歇爾·C.霍華德進(jìn)行“純粹壟斷”的分析,他指出,純粹壟斷是指某企業(yè)在市場(chǎng)上取得這樣的地位,由于某些實(shí)質(zhì)的存在,使其他企業(yè)無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)。豐純粹的壟斷僅僅是一種理論的模式,在現(xiàn)實(shí)生活中極少發(fā)生,一般為經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)可的壟斷是寡頭壟斷或者競(jìng)爭(zhēng)壟斷。寡頭壟斷或者競(jìng)爭(zhēng)壟斷指市場(chǎng)上的企業(yè)數(shù)量十分有限,或雖有較多的企業(yè)但是在這些企業(yè)中只有一家或者少數(shù)幾家企業(yè)占有較大的市場(chǎng)份額;在此情形下,雖然競(jìng)爭(zhēng)依然存在但十分微弱和及其容易被限制、扭曲,少數(shù)企業(yè)可以憑借自己在市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位對(duì)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行干擾,其目的在于控制市場(chǎng),獲取高額利潤(rùn)。由此可見(jiàn),壟斷一般定義為市場(chǎng)主體單個(gè)或者集體對(duì)市場(chǎng)的支配或控制。

二、我國(guó)外資并購(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀

在國(guó)際范圍內(nèi),全球的跨國(guó)投資在數(shù)量和金額上基本保持迅速增長(zhǎng)的勢(shì)頭,并在形式上也不斷創(chuàng)新和多樣化,國(guó)際資本間的流動(dòng)日益頻繁。世界FDI(跨國(guó)直接投資Foreign Direct Investment)在上世紀(jì)九十年代后半期出現(xiàn)突飛猛進(jìn)地增長(zhǎng),而FDI的飛躍式發(fā)展是由M&A(跨國(guó)并購(gòu)Mergersand Acquisitions)的劇增所帶來(lái)的。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下,亞洲地區(qū)的并購(gòu)已經(jīng)呈現(xiàn)出快于其他市場(chǎng)的恢復(fù)勢(shì)頭,尤其是中國(guó)將成為最具有成長(zhǎng)性的并購(gòu)市場(chǎng)。

我國(guó)自2001年以來(lái),在政策上放寬外資進(jìn)入的領(lǐng)域,隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)有企業(yè)改革對(duì)并購(gòu)需求的擴(kuò)大,我國(guó)已被國(guó)際投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為是亞洲最具潛力的并購(gòu)市場(chǎng)。從達(dá)能收購(gòu)?fù)酃?可口可樂(lè)收購(gòu)匯源、凱雷并購(gòu)徐工,到吉利汽車收購(gòu)沃爾沃,中外企業(yè)并購(gòu)的案例越來(lái)越多。根據(jù)商務(wù)部研究院對(duì)外投資合作研究所的研究,迄今為止,中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的總成功率約為40%,高于全球;此外,多數(shù)并購(gòu)發(fā)生在2008年的金融危機(jī)之后,并購(gòu)成本比較低,交割后的整合總體也比較順利。我國(guó)吸引外資的方式已從多年來(lái)的“綠地投資”,即吸收外商直接來(lái)華設(shè)立企業(yè),向新的方式轉(zhuǎn)變。

三、外資并購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的雙重效應(yīng)

(一)積極效應(yīng)外資并購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。外資并購(gòu)?fù)苿?dòng)了國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整,事實(shí)證明,大量國(guó)有企業(yè)的改革迫切需要外資的推動(dòng),尤其需要擁有先進(jìn)的管理技術(shù)和雄厚的資金的跨國(guó)公司的積極參與。其次,外資并購(gòu)有利用于經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置,跨國(guó)公司的并購(gòu)可以促進(jìn)生產(chǎn)要素向更高的效益領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,企業(yè)間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)能壯大其實(shí)力。最后,外資并購(gòu)能完善我國(guó)企業(yè)治理結(jié)構(gòu),將國(guó)外先進(jìn)的公司企業(yè)管理制度帶到中國(guó),推動(dòng)我國(guó)企業(yè)制度的創(chuàng)新。

(二)消極效應(yīng)由于進(jìn)行外資并購(gòu)的多數(shù)是在市場(chǎng)中居重要地位的大、中型企業(yè),通過(guò)并購(gòu)享有控制或壟斷地位,破壞公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境,會(huì)不可避免地引發(fā)壟斷問(wèn)題。其次,外資并購(gòu)會(huì)在一定程度上破壞民族工業(yè)體系,抑制民族品牌的發(fā)展,使國(guó)內(nèi)企業(yè)生存發(fā)展面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),甚至?xí){到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。再次,外資并購(gòu)容易導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的流失,有些地區(qū)為獲得更多的外商投資,許諾給予外商豐厚的利潤(rùn)和回報(bào),這會(huì)造成地區(qū)間的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家財(cái)富的重大損失。地方政府為了吸收外資并購(gòu)?fù)扇≌袨榈馁Y產(chǎn)剝離重組,但是剝離重組的標(biāo)準(zhǔn)不是按照資產(chǎn)的性質(zhì)或者是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,而是為了使賬面報(bào)表顯示出良好的資產(chǎn)收率而人為地方分割剝離,但是資產(chǎn)評(píng)估時(shí)并沒(méi)有將剝離成本計(jì)算在內(nèi)。同時(shí),并購(gòu)后由于外商取得了控股權(quán),普遍不再使用原有技術(shù),這樣就削弱了我國(guó)自主進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)的能力,逐漸形成了對(duì)外國(guó)技術(shù)的依賴。由此造成企業(yè)獨(dú)立發(fā)展的空間狹小,發(fā)展后勁嚴(yán)重不足。

四、我國(guó)外資并購(gòu)的反壟斷立法現(xiàn)狀

目前對(duì)于調(diào)整外資并購(gòu)的法律法規(guī)政策主要有原對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國(guó)家工商行政管理總局關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定,2006年所修訂的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》,2007年8月正式出臺(tái)的《中華人民共和國(guó)反壟斷法》,以及2008年8月公布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》 等。

我國(guó)的反壟斷法律框架體系還有值得改進(jìn)的地方。第一,目前我國(guó)內(nèi)資和外資企業(yè)仍分別使用不同的法律體系,二者存在著較大的差異,在外資并購(gòu)后,必然存在著內(nèi)資企業(yè)和外資企業(yè)的性質(zhì)上的問(wèn)題,這個(gè)問(wèn)題不僅涉及到新公司的稅收,而且涉及到新公司的監(jiān)管。第二,規(guī)制企業(yè)合并的現(xiàn)行法律法規(guī)中,僅僅對(duì)企業(yè)并購(gòu)的程序性問(wèn)題作了一些規(guī)定,而對(duì)企業(yè)合并規(guī)制的實(shí)體規(guī)定則只涉及到概念原則而已,沒(méi)有具體的標(biāo)準(zhǔn)和具體概念界定,這就很容易出現(xiàn)實(shí)際操作中無(wú)法可依的現(xiàn)象。豖第三,雖然我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)的外商投資企業(yè)股權(quán)變更的規(guī)定,外國(guó)投資者也可以根據(jù)規(guī)定進(jìn)行企業(yè)并購(gòu),但遺憾的是這些規(guī)定尚且不是統(tǒng)一的外資并購(gòu)法律文件,僅依靠這些規(guī)定尚不能規(guī)范所有的外資并購(gòu)行為。

五、完善外資并購(gòu)反壟斷法規(guī)制

(一)確立合理的壟斷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)各國(guó)認(rèn)定壟斷主要是兩種標(biāo)準(zhǔn):本身違法原則和合理原則。本身違法原則可以表述為:某些市場(chǎng)行為,其本身即具有很明顯的壟斷性質(zhì),法律對(duì)此也有明文禁止規(guī)定,則該種行為一經(jīng)被指控,即可判定為非法,無(wú)需再舉證說(shuō)明此種行為的合理與否以及對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不良影響的大小。豗合理原則主要從壟斷行為是否構(gòu)成了對(duì)競(jìng)爭(zhēng)秩序的危害,主要從對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的限制、對(duì)消費(fèi)者的利益損害和對(duì)公共利益威脅這些方面來(lái)考察。

(二)明確經(jīng)營(yíng)者集中的界定《反壟斷法》第27條規(guī)定了審查經(jīng)營(yíng)者集中需要考慮的因素,比如參與集中的經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額及其對(duì)市場(chǎng)的控制力;經(jīng)營(yíng)者集中對(duì)市場(chǎng)進(jìn)入、消費(fèi)者和其他有關(guān)經(jīng)營(yíng)者的影響等,同時(shí)商務(wù)部也就相關(guān)市場(chǎng)界定、經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)、審查程序等問(wèn)題出臺(tái)許多細(xì)化規(guī)定,但對(duì)于市場(chǎng)份額的計(jì)算、市場(chǎng)集中度的計(jì)算以及經(jīng)營(yíng)者集中對(duì)市場(chǎng)進(jìn)入和技術(shù)進(jìn)步影響的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題尚無(wú)細(xì)化規(guī)定。立法機(jī)關(guān)有必要對(duì)“經(jīng)營(yíng)者集中”的審查標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展釋法工作,既能夠幫助經(jīng)營(yíng)者對(duì)交易進(jìn)行評(píng)估,又可降低執(zhí)法部門在實(shí)際行政執(zhí)法工作中的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)完善申報(bào)制度我國(guó)對(duì)外資并購(gòu)實(shí)行事前申報(bào)制度,建議實(shí)行該制度的同時(shí),對(duì)規(guī)模較小的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)采取比較靈活的方式,在合理的范圍內(nèi)允許其并購(gòu)以后再補(bǔ)辦申報(bào)和登記,如此一來(lái)便于中小企業(yè)把握重要的市場(chǎng)機(jī)遇,及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)需求,同時(shí)也可以減少反壟斷機(jī)構(gòu)的監(jiān)管成本。

(四)完善國(guó)家安全審查制度《反壟斷法》第31條作出對(duì)外資并購(gòu)的安全審查規(guī)定。建議對(duì)于外資并購(gòu)以后的企業(yè)的壟斷行為應(yīng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,同時(shí)還需建立并購(gòu)以后的定期報(bào)告制度,規(guī)定并購(gòu)后的企業(yè)定時(shí)向有關(guān)部門報(bào)告其經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)占有率等。反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)還需要定期對(duì)關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)占有評(píng)估,判斷是否對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全造成威脅。

(五)完善申報(bào)豁免制度我國(guó)《反壟斷法》中規(guī)定了對(duì)經(jīng)營(yíng)者集中的豁免情形,但顯然不夠充分。因?yàn)閾碛幸欢ū壤谋頉Q股權(quán)或者資產(chǎn)確可以認(rèn)定已經(jīng)取得了控制,但應(yīng)把法定取得“控制”和“決定性影響力”的情形都算入。另外,可借鑒歐美國(guó)家,把例外的情形擴(kuò)展到其他方面去,例如破產(chǎn)清算中取得控制或決定性影響力、因死亡而發(fā)生財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移以及金融機(jī)構(gòu)不以控制為目的的股票收購(gòu)等情形,各種情況的細(xì)節(jié)可以根據(jù)實(shí)際情況作出合理規(guī)定。

篇8

摘要：外資并購(gòu)在我國(guó)產(chǎn)生了國(guó)有資產(chǎn)流失、壟斷、失業(yè)等問(wèn)題。論文描述我國(guó)外資并購(gòu)的現(xiàn)狀，指出我國(guó)外資并購(gòu)中存在的問(wèn)題，最后針對(duì)這些問(wèn)題提出應(yīng)對(duì)建議。

1外資并購(gòu)的現(xiàn)狀

20世紀(jì)80年代以前，國(guó)際直接投資以新建企業(yè)為主。而從20世紀(jì)80年代后期開(kāi)始，跨國(guó)并購(gòu)成為世界性的潮流。有資料顯示，20世紀(jì)90年代初期?？鐕?guó)并購(gòu)占全球外商直接投資(FDI)的比重一直低于50％；1994年，跨國(guó)并購(gòu)首次超過(guò)“綠地投資”，占到FDI的51.4％；1996年則占到FDI的59％；而在2000年更是達(dá)到了82％。此后由于受到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的影響，并購(gòu)節(jié)奏逐漸放緩，但并購(gòu)仍占到FDI的較大比重，直到2003年底開(kāi)始復(fù)蘇。而2005年全球外資并購(gòu)明顯回升，并購(gòu)總額達(dá)到了7610億美元。在2006年全球企業(yè)并購(gòu)達(dá)到了前所未有的，僅100億美元以上的并購(gòu)案在全球就發(fā)生了44起。

在我國(guó)，由于發(fā)展的需要，加大了開(kāi)發(fā)力度并采取優(yōu)惠政策吸引外資。外資并購(gòu)大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：20世紀(jì)80年代初，我國(guó)剛剛開(kāi)始改革開(kāi)放，外資進(jìn)入主要是以新建企業(yè)為主，企業(yè)形式上采取中外合資和合營(yíng)的形式；進(jìn)入20世紀(jì)90年代，外資更多地采用了獨(dú)資的方式組建企業(yè)，并逐漸開(kāi)始并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)；20世紀(jì)90年代至今。外資并購(gòu)在中國(guó)的勢(shì)頭越來(lái)越強(qiáng)勁。外資收購(gòu)的對(duì)象，從一般形態(tài)企業(yè)轉(zhuǎn)向效益較好的大中型企業(yè)，從個(gè)別企業(yè)轉(zhuǎn)向整個(gè)行業(yè)，從個(gè)別行業(yè)轉(zhuǎn)向更多行業(yè)，比如：飲料、啤酒、日化、機(jī)械、醫(yī)藥、家電、鋼鐵、水泥、金融等等。

2我國(guó)外資并購(gòu)存在的問(wèn)題

外資并購(gòu)是一把雙刃劍。它拓寬了國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資渠道，但是在外資并購(gòu)的實(shí)際操作過(guò)程中，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不成熟，法律體系不健全，對(duì)企業(yè)并購(gòu)的國(guó)際慣例缺乏了解，因此存在許多問(wèn)題。

2.1國(guó)有資產(chǎn)流失

我國(guó)國(guó)有企業(yè)存在著產(chǎn)權(quán)不清，治理結(jié)構(gòu)不健全，導(dǎo)致外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的過(guò)程中由于產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流失的現(xiàn)象。其次，資產(chǎn)評(píng)估不科學(xué)也導(dǎo)致外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)中出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流失的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)在上市公司價(jià)值評(píng)估方面的差異較大，我國(guó)的評(píng)估制度尚不完善，評(píng)估方法不科學(xué)。另外，由于國(guó)家給予外商投資企業(yè)的種種優(yōu)惠，有利于企業(yè)自身的改造發(fā)展，因而有些國(guó)有企業(yè)為了本企業(yè)的私利，急于引進(jìn)外資，往往低估企業(yè)價(jià)值。這也是導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失的原因。

2.2潛在的市場(chǎng)壟斷威脅

跨國(guó)公司對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)，占有較大市場(chǎng)份額，可能會(huì)對(duì)我國(guó)某些產(chǎn)業(yè)形成市場(chǎng)壟斷，獲得巨額壟斷利潤(rùn)，損害消費(fèi)者利益，破壞市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性。另外，在一些著名的合資企業(yè)中，外資方為了控制技術(shù)在企業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)移，紛紛通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)和增資方式，將合資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥夥娇毓苫颡?dú)資的公司。繼在飲料、化妝品、洗滌劑和彩色膠卷行業(yè)并購(gòu)形成寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局后，外資又在向通訊、網(wǎng)絡(luò)、軟件、醫(yī)藥、汽車等技術(shù)和資金密集型行業(yè)擴(kuò)張。特別值得注意的是在制造業(yè)的高端部門，技術(shù)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位的外資企業(yè)容易形成壟斷。

2.3惡意并購(gòu)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)有些行業(yè)、有些企業(yè)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上已經(jīng)具備了和外國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。有些外國(guó)企業(yè)為了打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)我國(guó)的企業(yè)進(jìn)行惡意并購(gòu)。以這種目的進(jìn)行并購(gòu)，必然對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。外資對(duì)一般國(guó)企拼命壓價(jià)，對(duì)好企業(yè)不惜高價(jià)收購(gòu)。在大舉并購(gòu)我國(guó)啤酒飲料、化妝品企業(yè)和市場(chǎng)后，跨國(guó)公司近年來(lái)已開(kāi)始大舉進(jìn)軍我國(guó)大型制造業(yè)，并購(gòu)重點(diǎn)直奔我國(guó)工程機(jī)械業(yè)、電器業(yè)等領(lǐng)域的骨干企業(yè)、龍頭企業(yè)。

2.4并購(gòu)引起失業(yè)

外資并購(gòu)企業(yè)后往往伴隨著裁減人員，造成失業(yè)率增加。一般來(lái)說(shuō)，外資并購(gòu)不僅不會(huì)產(chǎn)生新的勞動(dòng)力需求，反而會(huì)導(dǎo)致立即或滯后的裁減勞動(dòng)力。這是因?yàn)樵谌驙?zhēng)奪資本的博弈過(guò)程中，跨國(guó)公司處于戰(zhàn)略主動(dòng)地位。他們以利潤(rùn)最大化為宗旨的對(duì)華投資，往往是選擇國(guó)內(nèi)較優(yōu)秀的企業(yè)為收購(gòu)對(duì)象，這樣對(duì)增加就業(yè)的積極作用就十分有限。而且，外資公司也不會(huì)接受國(guó)內(nèi)“企業(yè)辦社會(huì)”的做法，在并購(gòu)后對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行重組整合時(shí)，可能會(huì)通過(guò)裁減多余的勞動(dòng)力以提高效率，減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)。并購(gòu)引起的失業(yè)，會(huì)加重政府和社會(huì)的負(fù)擔(dān)，影響和諧社會(huì)的建設(shè)。

3我國(guó)應(yīng)對(duì)外資并購(gòu)的對(duì)策建議

針對(duì)我國(guó)外資并購(gòu)中存在的一些問(wèn)題，為了更好的利用這種新時(shí)期吸引外資的重要途徑，對(duì)我國(guó)新形勢(shì)下轉(zhuǎn)變引資策略。規(guī)范、鼓勵(lì)外資并購(gòu)提出如下建議。

3.1制定和完善法律法規(guī)體系

隨著外資并購(gòu)在我國(guó)的深入發(fā)展，我國(guó)不斷出臺(tái)新的政策規(guī)定。完善我國(guó)的外資并購(gòu)法律環(huán)境，但還有許多外資并購(gòu)方面的問(wèn)題缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)指導(dǎo)。應(yīng)在借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)出適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有關(guān)外資并購(gòu)的法律法規(guī)體系，并對(duì)以往的法律法規(guī)做出必要的調(diào)整和修改，以保護(hù)我們的經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)安全。完善有關(guān)勞動(dòng)和社會(huì)保障方面的法規(guī)，維護(hù)職工的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。其中還涉及到環(huán)境保護(hù)等問(wèn)題，也應(yīng)加以重視，將其納入法制軌道。

3.2實(shí)施有差別的行業(yè)并購(gòu)政策抑制壟斷

外商投資的行業(yè)、范圍和領(lǐng)域的擴(kuò)大，要結(jié)合我國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略，明確產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，制定和實(shí)施有差別的行業(yè)外資并購(gòu)政策。對(duì)于大部分競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)應(yīng)放開(kāi)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的種種限制，如股權(quán)比例、并購(gòu)方式等。利用跨國(guó)并購(gòu)改變我國(guó)某些行業(yè)目前存在的生產(chǎn)能力過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)集中度低、過(guò)度分散競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。提高國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。對(duì)于存在明顯規(guī)模經(jīng)濟(jì)的工業(yè)行業(yè)，應(yīng)有步驟地放開(kāi)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的限制。此外對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，減少跨國(guó)并購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)服務(wù)企業(yè)的沖擊，防止很大一部分利潤(rùn)被轉(zhuǎn)移，對(duì)外資并購(gòu)服務(wù)業(yè)的比重進(jìn)行限制，同時(shí)在審批環(huán)節(jié)要從嚴(yán)把關(guān)。對(duì)必須由國(guó)家或民族企業(yè)控制的關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈或涉及國(guó)家安全的行業(yè)領(lǐng)域嚴(yán)格禁止跨國(guó)并購(gòu)。

3.3改善外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的國(guó)內(nèi)環(huán)境

為促進(jìn)我國(guó)外資并購(gòu)，必須重視其環(huán)境的建設(shè)。除了完善相關(guān)的法律體系，減少政府的直接干預(yù)外，還應(yīng)進(jìn)行各項(xiàng)配套體制的改革。如在金融體制方面應(yīng)按照效益原則、償債能力原則、規(guī)模投資原則重新建立新的市場(chǎng)型借貸體制。在行業(yè)管理體制方面應(yīng)將行業(yè)管理職能和資產(chǎn)的所有者職能分開(kāi)，建立現(xiàn)代行業(yè)管理制度。此外，還應(yīng)在保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、維護(hù)外商合法權(quán)益、健全法制和信用制度、增加政策透明度，以及項(xiàng)目審批和辦事效率等方面不斷改善，為外商提供滿意的投資環(huán)境。為了促進(jìn)跨國(guó)并購(gòu)的順利進(jìn)行，必須建立和完善產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)拍賣和證券等市場(chǎng)，建立和完善企業(yè)調(diào)查評(píng)估、并購(gòu)方案設(shè)計(jì)、條件談判、協(xié)議執(zhí)行以及配套融資安排的全套并購(gòu)服務(wù)體系。

3.4建立外資并購(gòu)的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制

為了防止國(guó)有資產(chǎn)流失，政府要加強(qiáng)對(duì)外資并購(gòu)的監(jiān)管，對(duì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的監(jiān)管客體主要有國(guó)有資產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入、競(jìng)爭(zhēng)三個(gè)方面。要切實(shí)加強(qiáng)部門之間協(xié)調(diào)，建立信息共享機(jī)制。實(shí)際操作中，商務(wù)部門為了提高地方利用外資業(yè)績(jī)，只管引進(jìn)外資，不管股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格或境外企業(yè)情況。如果價(jià)格不符合規(guī)定或境外企業(yè)為境內(nèi)居民個(gè)人設(shè)立或控制，轉(zhuǎn)股收匯不予辦理，外匯局面臨壓力。同時(shí)，外匯局難以了解未調(diào)入或未納稅股權(quán)并購(gòu)資金有多少。因此有必要加強(qiáng)溝通。避免部門之間沖突，還要建立信息共享機(jī)制，形成合力監(jiān)管。同時(shí)，應(yīng)建立更為完備的信用體系和嚴(yán)格的責(zé)任追究制度。

篇9

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu)；安全審查；法律規(guī)制

中圖分類號(hào)：F752.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-723X（2013）02-0038-05

中國(guó)的外商投資和對(duì)外貿(mào)易推動(dòng)了中國(guó)向全球經(jīng)濟(jì)大國(guó)的轉(zhuǎn)型。在過(guò)去20多年的時(shí)間里，中國(guó)從全球化浪潮中受益匪淺。截至2012年3月，中國(guó)吸引外資金額達(dá)到了205億美元。①外商投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極影響不可置疑。外來(lái)資本在中國(guó)助推了工廠的建設(shè)，創(chuàng)造了就業(yè)，將中國(guó)引向了國(guó)際化市場(chǎng)，并帶來(lái)了重要的技術(shù)轉(zhuǎn)讓。這些新的技術(shù)不僅對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所裨益，而且對(duì)中國(guó)的軍事也有所裨益，因而從整體而言，有益于中國(guó)的國(guó)家安全。同時(shí)，外商投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的消極影響也不可忽視。例如在外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的實(shí)踐中出現(xiàn)的壟斷、規(guī)避法律、投機(jī)性并購(gòu)和國(guó)有資產(chǎn)流失等現(xiàn)象對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)家安全產(chǎn)生了不利的影響。在不希望對(duì)外資構(gòu)成不必要障礙的前提下，中國(guó)為保護(hù)自身國(guó)家安全，需要建立對(duì)外資的國(guó)家安全審查制度。目前，全球投資的下降促使中國(guó)積極探索既能促進(jìn)外商投資，又能有效地對(duì)外資進(jìn)行國(guó)家安全審查的制度體系。

一、中國(guó)外資并購(gòu)國(guó)家安全審查的緣起

中國(guó)外資并購(gòu)國(guó)家安全審查制度的建立源自于中國(guó)自身對(duì)外投資屢屢遭受限制的現(xiàn)實(shí)和借鑒其他國(guó)家立法、實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)。

（一）中國(guó)自身對(duì)外投資屢受限制

早在1990年，美國(guó)總統(tǒng)就曾阻止中國(guó)航天技術(shù)進(jìn)出口公司（China National Aero-Technology Import and Export Corporation）收購(gòu)生產(chǎn)民用飛機(jī)零部件的美國(guó)曼姆科（Mamco Manufacturing Inc.）公司，該交易是迄今為止美國(guó)總統(tǒng)唯一一次利用外資審查法律授予的權(quán)力阻止外資收購(gòu)美國(guó)企業(yè)。該案中，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（Committee on Foreign Investment in the United States， 以下簡(jiǎn)稱“CFIUS”）擔(dān)心中國(guó)航空技術(shù)進(jìn)出口公司為了獲取敏感的西方技術(shù)而規(guī)避美國(guó)的對(duì)外出口管制法律。②隨后，布什總統(tǒng)簽發(fā)了正式的反收購(gòu)令，迫使中國(guó)航空技術(shù)進(jìn)出口公司撤回了對(duì)美國(guó)曼姆科公司的投資收購(gòu)。

2005年，美國(guó)政府又阻止了一起中國(guó)公司收購(gòu)美國(guó)公司的并購(gòu)案。美國(guó)國(guó)會(huì)干涉了中國(guó)海洋石油有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中海油”）對(duì)位于美國(guó)加利福尼亞州的尤尼科（Unocal）公司的收購(gòu)。在中海油并購(gòu)尤尼科的過(guò)程中，美國(guó)國(guó)內(nèi)遇到了極大的政治阻力。國(guó)會(huì)議員的反對(duì)之聲尤其強(qiáng)烈，聲稱“中海油的競(jìng)價(jià)應(yīng)該基于美國(guó)安全考慮而被拒絕”。 Ben White & Justin Blum， Chinese Consider Assurances to Unocal， Wash. Post， July 14， 2005， at D3.這最終導(dǎo)致美國(guó)眾議院促成布什總統(tǒng)阻止該交易。同年8月，尤尼科董事會(huì)建議股東接受美國(guó)雪佛萊公司的競(jìng)價(jià)，隨后，中海油退出了競(jìng)價(jià)，尤尼科股東投票同意了雪佛萊的競(jìng)價(jià)。

（二）各國(guó)實(shí)踐的基本經(jīng)驗(yàn)――以美國(guó)為視角

美國(guó)對(duì)外國(guó)直接投資的規(guī)范始于20世紀(jì)70年代，國(guó)會(huì)對(duì)大量流入美國(guó)市場(chǎng)的外國(guó)直接投資進(jìn)行調(diào)查。為此，國(guó)會(huì)通過(guò)了1974年的《外國(guó)投資研究法》（Foreign Investment Study Act of 1974）和1976年的《外國(guó)投資調(diào)查法》（Foreign Investment Survey Act of 1976）。這兩部法律規(guī)定，由總統(tǒng)負(fù)責(zé)收集外國(guó)投資的信息并向國(guó)會(huì)提供收集到的信息。當(dāng)時(shí)的福特總統(tǒng)認(rèn)為，行政機(jī)構(gòu)有責(zé)任對(duì)外國(guó)在美國(guó)的投資進(jìn)行監(jiān)控，并在外國(guó)投資領(lǐng)域協(xié)調(diào)一致地實(shí)施美國(guó)政策。 Exec. Order No. 11，858， 3 C.F.R. 990， 1975.福特總統(tǒng)將這一責(zé)任委任給了CFIUS。隨后，美國(guó)很快意識(shí)到，單單這些規(guī)定還不足以完成對(duì)外資的監(jiān)控。在此后30多年時(shí)間里，美國(guó)又通過(guò)了一系列法律，構(gòu)成目前對(duì)外國(guó)投資進(jìn)行國(guó)家安全審查的規(guī)范性制度。這些法律包括1988年《艾克森-佛羅里奧修正案》（Exon-Florio Amendment）、1992年《伯德修正案》（Byrd Amendment）和2007年《外國(guó)投資和國(guó)家安全法》（Foreign Investment and National Security Act of 2007）及其實(shí)施細(xì)則。

1.艾克森-佛羅里奧修正案

80年代，不斷增長(zhǎng)的外國(guó)直接投資加深了美國(guó)民眾對(duì)外國(guó)公司并購(gòu)美國(guó)企業(yè)的擔(dān)憂，他們擔(dān)心這些并購(gòu)有可能損害美國(guó)的國(guó)家安全。這樣的擔(dān)憂在1987年富士通（Fujitsu）案中得到了升華。富士通是一家日本的電子公司，欲收購(gòu)美國(guó)的一家名為仙童（Fairchild）的半導(dǎo)體公司。很多人認(rèn)為半導(dǎo)體對(duì)于高科技的武器發(fā)展至關(guān)重要，同時(shí)還認(rèn)為，允許富士通收購(gòu)仙童將進(jìn)一步鼓勵(lì)日本企業(yè)的反競(jìng)爭(zhēng)商業(yè)行為并迫使美國(guó)在軍民兩用技術(shù)市場(chǎng)依賴于日本供應(yīng)商。Jose E. Alvarez， Political Protectionism and United States International Investments Obligations in Conflict： The Hazards of Exon-Florio， Va. J. Intl L.， Vol.30， 1989， pp.56-63.國(guó)會(huì)為此召開(kāi)了聽(tīng)證會(huì)，以便決定是否需要以及如何阻止“富士通-仙童”的并購(gòu)交易。國(guó)會(huì)議員普遍認(rèn)為，需要專門的立法授權(quán)去阻止外國(guó)直接投資，并進(jìn)而提出了對(duì)《技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)法》（Technology Competitiveness Act）的修正案――《外國(guó)投資、國(guó)家安全和核心商業(yè)修正案》（Foreign Investment， National Security， and Essential Commerce Amendment，Exon-Florio Amendment）。該修正案即為艾克森-佛羅里奧修正案，其本意是授權(quán)總統(tǒng)干涉任何威脅美國(guó)國(guó)家安全和對(duì)“核心商業(yè)”的接管、兼并、收購(gòu)、合營(yíng)或許可協(xié)議。根據(jù)該修正案，對(duì)于一項(xiàng)外資并購(gòu)，如果總統(tǒng)認(rèn)為有充分證據(jù)表明享有控制權(quán)的外國(guó)實(shí)體可能采取威脅美國(guó)國(guó)家安全的措施，并且除了美國(guó)《國(guó)家緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》外，其他法律規(guī)定不能提供充分、適當(dāng)?shù)臋?quán)力保護(hù)美國(guó)國(guó)家安全，則總統(tǒng)有權(quán)阻止該項(xiàng)外資并購(gòu)。

2.伯德修正案

為了對(duì)可能威脅美國(guó)國(guó)家安全的外國(guó)投資做出有效應(yīng)對(duì)，《艾克森-佛羅里奧修正案》經(jīng)過(guò)重大改革以澄清CFIUS程序。1993年，國(guó)會(huì)通過(guò)1993年財(cái)政年度《國(guó)防授權(quán)法》（National Defense Authorization Act）修訂了《艾克森-佛羅里奧修正案》，被稱之為《伯德修正案》。該修正案規(guī)定，由外國(guó)政府控制或代外國(guó)政府行事的任何外國(guó)公司試圖兼并或收購(gòu)某一美國(guó)公司，必須接受強(qiáng)制性的國(guó)家安全審查。在《伯德修正案》之前，所有的CFIUS審查都是自愿的。通過(guò)規(guī)定特定情況下國(guó)家安全審查的強(qiáng)制性義務(wù)，《伯德修正案》增強(qiáng)了美國(guó)政府對(duì)外國(guó)政府持股企業(yè)并購(gòu)美國(guó)公司的監(jiān)察。

3.外國(guó)投資與國(guó)家安全法

《外國(guó)投資與國(guó)家安全法》（以下簡(jiǎn)稱FINSA）的通過(guò)是美國(guó)對(duì)迪拜港口世界（Dubai Ports World，以下簡(jiǎn)稱“DP世界”）試圖購(gòu)買美國(guó)港口營(yíng)運(yùn)權(quán)的直接回應(yīng)。Jason Cox， Regulation of Foreign Direct Investment After the Dubai Ports Controversy： Has the U.S. Government Finally Figured Out How to Balance Foreign Threats to National Security Without Alienating Foreign Companies？， J. of Corp. L.， Vol.34， 2008， p.300.迪拜港口事件始于2006年2月，當(dāng)時(shí)“DP世界”試圖購(gòu)買一家營(yíng)運(yùn)美國(guó)5個(gè)港口的英國(guó)公司，該英國(guó)公司名為半島及東方輪船公司（Peninsular and Oriental Steam Navigation Company，以下簡(jiǎn)稱“P&O”）?！癉P世界”是一家由阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)政府持有大部分股份的控股公司。收購(gòu)前，“DP世界”自愿向CFIUS提出了申請(qǐng)，請(qǐng)求對(duì)該并購(gòu)行為進(jìn)行國(guó)家安全審查。CFIUS在30天之內(nèi)即給予了批準(zhǔn)，而并沒(méi)有如同《伯德修正案》所要求的那樣對(duì)外資政府持股的投資進(jìn)行45天的審查。Deborah M. Mostaghel， Dubai Ports World Under Exon-Florio： A Threat to National Security or a Tempest in a Seaport？， Alb. L. Rev.， Vol.70， 2007， pp.606-607.

該事件爆發(fā)之初，美國(guó)民眾及眾多國(guó)會(huì)議員發(fā)表了公開(kāi)的批評(píng)意見(jiàn)，認(rèn)為CFIUS的審查就如同僅蓋上橡皮圖章（rubber-stamping）一樣輕率。Edward M. Graham & David M. Marchick， US National Security and Foreign Direct Investment， Inst. for Intl Econ， 2006， pp.136-139.該并購(gòu)交易在CFIUS獲得批準(zhǔn)之后引起了國(guó)會(huì)密切關(guān)注，掀起了一場(chǎng)美國(guó)政治上的反對(duì)浪潮。在國(guó)會(huì)和美國(guó)民眾的強(qiáng)烈反對(duì)聲中，“DP世界”最終自愿撤回了其在“P&O”中持有的股份，并將所有股份轉(zhuǎn)賣給了一家美國(guó)公司――AIG全球投資集團(tuán)。隨后，國(guó)會(huì)通過(guò)了FINSA。

FINSA旨在澄清《艾克森-佛羅里奧修正案》中所規(guī)定的國(guó)家安全審查的范圍，同時(shí)增加了CFIUS審查的透明度，強(qiáng)化了CFIUS的報(bào)告要求。2008年12月22日，作為FINSA實(shí)施細(xì)則的《關(guān)于外國(guó)人收購(gòu)、兼并和接管的條例》（Regulations Pertaining to Mergers， Acquisitions， and Takeovers by Foreign Persons）開(kāi)始生效，下文中，筆者將《外國(guó)投資和國(guó)家安全法》及其實(shí)施細(xì)則《關(guān)于外國(guó)人收購(gòu)、兼并和接管的條例》統(tǒng)稱為“CFIUS規(guī)則”。該條例進(jìn)一步澄清了CFIUS的審查規(guī)范。這些專門立法和規(guī)定，一方面賦予了CFIUS的國(guó)家安全審查權(quán)，另一方面也限制了CFIUS的權(quán)力濫用。

二、中國(guó)外資并購(gòu)國(guó)家安全審查制度淵源

現(xiàn)代中國(guó)外商直接投資的歷史并不長(zhǎng)。1983年以前，中國(guó)法律禁止外國(guó)投資者購(gòu)買中國(guó)公司的股份。中國(guó)經(jīng)濟(jì)從1978年開(kāi)始進(jìn)行了自由化改革，中國(guó)政府隨后對(duì)中國(guó)資本投資和外國(guó)資本投資放松了管制。然而，從1983年到2003年，中央政府處理外資對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)均建立在個(gè)案基礎(chǔ)上。2003年4月，原中華人民共和國(guó)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部頒布了《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“暫行規(guī)定”），該規(guī)定為規(guī)范外國(guó)投資者并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)提供了一個(gè)粗略的藍(lán)本。為吸引國(guó)際資本、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)政府逐步放開(kāi)市場(chǎng)準(zhǔn)入，歡迎外資購(gòu)買中國(guó)企業(yè)的股份。

盡管如此，在過(guò)去十幾年時(shí)間里，中國(guó)逐漸關(guān)注外資對(duì)中國(guó)的負(fù)面影響。人們擔(dān)心外資企業(yè)在中國(guó)的新興市場(chǎng)被授予過(guò)多優(yōu)惠，占據(jù)了中國(guó)不少市場(chǎng)份額，與此同時(shí)，卻脫離了中央政府足夠的監(jiān)控。2005年的中國(guó)“三一集團(tuán)有限公司”（以下簡(jiǎn)稱“三一”）和美國(guó)“凱雷集團(tuán)”（Carlyle Group，以下簡(jiǎn)稱“凱雷”）競(jìng)爭(zhēng)并購(gòu)江蘇“徐工建設(shè)機(jī)械集團(tuán)”（以下簡(jiǎn)稱“徐工”）一案成為上述擔(dān)憂的催化劑。凱雷是第一個(gè)與徐工達(dá)成并購(gòu)協(xié)議的當(dāng)事方。在“三一”的并購(gòu)要價(jià)被拒絕之后，“三一”發(fā)起了公眾對(duì)凱雷意欲并購(gòu)徐工的反對(duì)之聲。面對(duì)公眾的反對(duì)，商務(wù)部中止了對(duì)該并購(gòu)的審查。在經(jīng)歷三次修改后，“凱雷”入股“徐工”方案仍然沒(méi)有獲得商務(wù)部的批復(fù)。其間，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械類企業(yè)代表和專家、學(xué)者紛紛就外資并購(gòu)“徐工”是否危及國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全、“徐工”國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值是否被低估展開(kāi)了激烈討論。該案中，商務(wù)部有效地利用了審查的自由裁量權(quán)去平息政治敏感的并購(gòu)行為。經(jīng)濟(jì)政策自由化和政治壓力的矛盾，以及確保國(guó)家安全的意念促成了中國(guó)制定對(duì)外資并購(gòu)進(jìn)行國(guó)家安全審查的新規(guī)則。在“凱雷”并購(gòu)受挫的2006年，也同時(shí)為上述“中海油”并購(gòu)尤尼科失利之后，商務(wù)部及國(guó)家其他部委聯(lián)合頒布了2006年的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱2006年《并購(gòu)規(guī)定》）。

2008年8月1日實(shí)施的《中華人民共和國(guó)反壟斷法》（以下簡(jiǎn)稱《反壟斷法》）明確提出對(duì)涉及國(guó)家安全的外資并購(gòu)交易進(jìn)行國(guó)家安全審查。為保證上述2006年《并購(gòu)規(guī)定》與《反壟斷法》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》相一致，2009年6月，商務(wù)部對(duì)2006年《并購(gòu)規(guī)定》進(jìn)行了修訂（以下簡(jiǎn)稱2009年《并購(gòu)規(guī)定》）。文章中凡未特別指稱2006年《并購(gòu)規(guī)定》或2009年《并購(gòu)規(guī)定》之處，均同時(shí)指稱這兩個(gè)《并購(gòu)規(guī)定》。2009年《并購(gòu)規(guī)定》共計(jì)58條，對(duì)2003年的26條《暫行規(guī)定》進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性擴(kuò)充，對(duì)2006年的61條《并購(gòu)規(guī)定》進(jìn)行了必要的調(diào)整和修改。兩個(gè)《并購(gòu)規(guī)定》新增的條款除了與《暫行規(guī)定》明顯的不同之處以外，還澄清了《暫行規(guī)定》的模糊之處，修改后的條款似乎掃清了外國(guó)投資者并購(gòu)中國(guó)企業(yè)所有權(quán)的障礙。參見(jiàn)《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》第27～29條。這些規(guī)定允許外國(guó)投資者以其持有的境外公司股權(quán)，或者境外公司以其增發(fā)的股份，作為支付手段，購(gòu)買境內(nèi)公司股東的股權(quán)或者境內(nèi)公司增發(fā)的股份。在這一規(guī)定之前（即在《暫行規(guī)定》中），此種支付方式是被禁止的。盡管如此，其他一些條款，例如關(guān)于外資并購(gòu)國(guó)家安全審查的2006年《并購(gòu)規(guī)定》第12條，新修訂的2009年《并購(gòu)規(guī)定》對(duì)此未做任何補(bǔ)充或修改。由于該條規(guī)定對(duì)外資并購(gòu)國(guó)家安全審查的審查內(nèi)容規(guī)定不清，審查程序規(guī)定不明，難免不會(huì)引發(fā)外國(guó)投資者的擔(dān)憂，這無(wú)論對(duì)構(gòu)建中國(guó)外資并購(gòu)國(guó)家安全審查制度，還是對(duì)有效吸引外資都帶來(lái)了不穩(wěn)定的因素。

鑒于此，國(guó)務(wù)院于2011年2月3日了《關(guān)于建立外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”），明確將在中國(guó)建立外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度。該《通知》解決了上文中提到的中國(guó)外資并購(gòu)國(guó)家安全審查中存在的諸多問(wèn)題，如明確了并購(gòu)安全審查的范圍、并購(gòu)安全審查的內(nèi)容、并購(gòu)安全審查的工作機(jī)制及審查程序，但該《通知》仍有待進(jìn)一步完善。

三、中國(guó)外資并購(gòu)國(guó)家安全

審查的缺陷及完善 中國(guó)外資并購(gòu)國(guó)家安全審查制度主要的缺陷表現(xiàn)在某些規(guī)定不透明。不透明的規(guī)定可能會(huì)對(duì)中國(guó)的外商投資帶來(lái)非預(yù)期的效果。因?yàn)橐?guī)則內(nèi)容的含糊可能引發(fā)投資主體為保護(hù)自身利益而采取自保的措施，最常見(jiàn)的自保措施可能就是望而卻步了。因此，不透明的規(guī)定會(huì)挫傷投資者在中國(guó)投資的積極性。我們有必要考慮對(duì)相關(guān)規(guī)定進(jìn)行補(bǔ)充、細(xì)化，增強(qiáng)其透明度。

（一）定義關(guān)鍵性術(shù)語(yǔ)或指明判斷依據(jù)

中國(guó)外資并購(gòu)國(guó)家安全審查規(guī)定中指出了外資并購(gòu)安全審查的范圍如外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)關(guān)系國(guó)家安全的重要農(nóng)產(chǎn)品、重要能源和資源、重要基礎(chǔ)設(shè)施、重要運(yùn)輸服務(wù)、關(guān)鍵技術(shù)、重大裝備制造等企業(yè)。參見(jiàn)《通知》第一條第一項(xiàng)。，規(guī)定了外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的情形以及“外國(guó)投資者取得實(shí)際控制權(quán)”的含義等。其中關(guān)于“外國(guó)投資者取得實(shí)際控制權(quán)”含義的規(guī)定彌補(bǔ)了前述《并購(gòu)規(guī)定》對(duì)外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)取得實(shí)際控制權(quán)中的“實(shí)際控制權(quán)”含義的模糊不清，但目前的規(guī)定仍未定義其他一些關(guān)鍵性的術(shù)語(yǔ)，如“重要農(nóng)產(chǎn)品”、“重要基礎(chǔ)設(shè)施”、“關(guān)鍵技術(shù)”等術(shù)語(yǔ)的具體含義為何，人們不得而知。近年發(fā)生的并購(gòu)案例也很難說(shuō)明需要遞交國(guó)家安全審查的交易范圍。例如：商務(wù)部基于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的原因發(fā)起了對(duì)一系列外資并購(gòu)案的審查，有對(duì)炊具公司的收購(gòu)，對(duì)紙業(yè)生產(chǎn)商、零售商、醬油制造商、汽車制造商、水泥制造商和鋼鐵制造商的收購(gòu)。對(duì)這些收購(gòu)案的國(guó)家安全審查調(diào)查我們認(rèn)為都是必要的，但這首先需要我們的立法或規(guī)章制度透明，清楚地規(guī)定哪些領(lǐng)域的交易需要接受國(guó)家安全制度的審查。術(shù)語(yǔ)定義的缺失造成的結(jié)果是，外國(guó)投資者極可能認(rèn)為中國(guó)的國(guó)家安全審查是廣泛而不透明的，甚至還會(huì)被認(rèn)為是以審查之名行保護(hù)主義之實(shí)。

完善相關(guān)規(guī)定時(shí)，要么考慮對(duì)“重要農(nóng)產(chǎn)品、重要能源和資源、重要基礎(chǔ)設(shè)施、重要運(yùn)輸服務(wù)、關(guān)鍵技術(shù)、重大裝備制造”等術(shù)語(yǔ)進(jìn)行定義，如果定義困難，則可考慮指明審查部門判斷的依據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)，為國(guó)務(wù)院指定的聯(lián)席會(huì)議提供進(jìn)行國(guó)家安全審查時(shí)需要考慮的因素。這樣，則可能避免投資者將審查視為保護(hù)主義的工具。另外，這樣的完善可以使并購(gòu)交易的國(guó)家安全審查規(guī)范化，有助于確保更大程度的可預(yù)見(jiàn)性和審查結(jié)果的一致性。

（二）將并購(gòu)安全審查的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步具體化

目前的規(guī)定指出了對(duì)外資并購(gòu)交易審查的內(nèi)容，這對(duì)受審方和審查方雙方都至關(guān)重要。但沒(méi)有明確的審查標(biāo)準(zhǔn)，可能會(huì)使得審查機(jī)關(guān)“同意”或“不同意”的決定取決于自由裁量之中，這往往會(huì)授人以柄。中國(guó)對(duì)外資并購(gòu)交易的審查內(nèi)容包括：并購(gòu)交易對(duì)國(guó)防安全，包括對(duì)國(guó)防需要的國(guó)內(nèi)產(chǎn)品生產(chǎn)能力、國(guó)內(nèi)服務(wù)提供能力和有關(guān)設(shè)備設(shè)施的影響；并購(gòu)交易對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的影響；并購(gòu)交易對(duì)社會(huì)基本生活秩序的影響；并購(gòu)交易對(duì)涉及國(guó)家安全關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)能力的影響。審查過(guò)程中，如何來(lái)確定這些影響，即確定這些影響的具體標(biāo)準(zhǔn)是什么，不甚清楚，不明確的規(guī)定可能對(duì)于當(dāng)事人而言就成了捉迷藏的游戲。

當(dāng)國(guó)務(wù)院規(guī)定的部際聯(lián)席會(huì)議在對(duì)外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行審查時(shí)，除宏觀的一些標(biāo)準(zhǔn)外，從操作層面上講，應(yīng)該有一些具體的操作規(guī)定。如美國(guó)“CFIUS規(guī)則”列舉了外國(guó)投資委員會(huì)和總統(tǒng)在審查外國(guó)投資國(guó)家安全時(shí)所需考慮的11種因素及大量的次級(jí)因素，這些因素包括交易對(duì)核心基礎(chǔ)設(shè)施，包括重大能源資源的潛在影響；交易對(duì)關(guān)鍵技術(shù)的潛在影響；軍事產(chǎn)品、設(shè)備和技術(shù)被轉(zhuǎn)移至國(guó)防部認(rèn)為對(duì)美國(guó)利益存在潛在軍事威脅的國(guó)家之交易的潛在影響；對(duì)美國(guó)能源及其他重要資源、原材料來(lái)源需求長(zhǎng)期規(guī)劃的影響；并購(gòu)方母國(guó)安全性的排位情況，等等。50 U.S.C. App. § 2170（f）.

（三）提供規(guī)范性指南以明示投資者

國(guó)務(wù)院賦予部際聯(lián)席會(huì)議權(quán)力去采取必要的措施以消除并購(gòu)行為對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的影響。這彌補(bǔ)了《并購(gòu)規(guī)定》無(wú)審查時(shí)限的缺陷，規(guī)定了并購(gòu)安全審查程序，但對(duì)于外資并購(gòu)申請(qǐng)國(guó)家安全審查需要提供哪些申報(bào)材料，仍未明確。在中國(guó)，一個(gè)外資并購(gòu)項(xiàng)目可能同時(shí)進(jìn)行三項(xiàng)審查，即常規(guī)的外資并購(gòu)審查、反壟斷審查和最新的外資并購(gòu)安全審查，商務(wù)部如何在一個(gè)項(xiàng)目中協(xié)調(diào)這三項(xiàng)審查以及這三項(xiàng)審查需要提交的申報(bào)材料是否相同還是有所區(qū)別，這些對(duì)于受審者而言均是需要明確的問(wèn)題。實(shí)際上，《并購(gòu)規(guī)定》第21條、第22條、第23條和第24條也規(guī)定了外資并購(gòu)一般審查需要提供的詳細(xì)資料，《并購(gòu)規(guī)定》第32條、第42條和第44條還規(guī)定了當(dāng)交易滿足其他要求時(shí)需要提供的額外信息。但外資并購(gòu)一般審查要求提交的文件資料與外資并購(gòu)國(guó)家安全審查需要提交的資料是否相同？如有不同，有何不同等問(wèn)題，《并購(gòu)規(guī)定》規(guī)定不明，上述《通知》對(duì)此亦無(wú)任何規(guī)定，應(yīng)對(duì)此問(wèn)題加以明確。

申報(bào)不充分可能引發(fā)商務(wù)部及其他相關(guān)部門采取激進(jìn)的措施阻止并購(gòu)的完成，但過(guò)多內(nèi)容的申報(bào)則可能既加重外商投資者時(shí)間和資源的負(fù)擔(dān)，同時(shí)加重我國(guó)行政部門審查的負(fù)擔(dān)。因此，在實(shí)體性方面完善我國(guó)外資并購(gòu)國(guó)家安全審查的同時(shí)，我們還有必要制定程序性的指南以確保審查效率和功效。該指南除應(yīng)規(guī)定審查所需要的步驟、時(shí)間外，還應(yīng)規(guī)定投資者需提交的國(guó)家安全審查報(bào)告內(nèi)容，這樣才能為聯(lián)席會(huì)議進(jìn)行國(guó)家安全審查提供必要的信息，并避免在報(bào)告中提供要么過(guò)于繁雜，要么過(guò)于簡(jiǎn)短的信息。

篇10

孫效敏1

胡曉軍2

（1華東政法學(xué)院，上海200042；2浙江警官職業(yè)學(xué)院，杭州310018）

摘　要：我國(guó)有關(guān)外資并購(gòu)的規(guī)定散見(jiàn)于許多法律法規(guī)中，而且這些法律法規(guī)從內(nèi)容上看，缺乏系統(tǒng)性、協(xié)調(diào)性、完備性、甚至相互沖突，可操作性差；從形式上看，大多是行政法規(guī)，立法層次低，不利于規(guī)范我國(guó)外資并購(gòu)行為。呼吁應(yīng)加強(qiáng)外資并購(gòu)立法。提出立法的“單軌制”、“雙軌制”和“外資法”三種模式，我國(guó)應(yīng)采納“外資法”的模式。

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu)；立法

中圖分類號(hào)：DF411.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1008-4525(2004)01-021-05

一、我國(guó)外資并購(gòu)立法的現(xiàn)狀與不足

(一)我國(guó)外資并購(gòu)立法的現(xiàn)狀

以市場(chǎng)為取向的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制改革推動(dòng)了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的蓬勃發(fā)展。為了建立健康、有序的并購(gòu)市場(chǎng)，規(guī)范并購(gòu)行為，國(guó)家先后制定了一系列的相關(guān)法律、法規(guī)。

在2002年以前有關(guān)外資并購(gòu)的法律、法規(guī)相對(duì)較少，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于外資并購(gòu)的迫切需求，對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制主要適用現(xiàn)行外資法、公司法、證券法等相關(guān)法規(guī)。國(guó)內(nèi)并購(gòu)和外資并購(gòu)的蓬勃發(fā)展，促使我國(guó)加快外資并購(gòu)的立法步伐。自2001年11月以來(lái)，政府有關(guān)部委了一系列關(guān)于“外資并購(gòu)”方面的辦法和規(guī)定，使得外資并購(gòu)在政策上的障礙逐漸消除，可操作性明顯增加。

2001年11月，外經(jīng)貿(mào)部和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問(wèn)題的若干意見(jiàn)》，對(duì)允許外商投資股份有限公司發(fā)行A股或B股和允許外資非投資公司如產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本通過(guò)受讓非流通股的形式收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)。2002年4月1日．中國(guó)證監(jiān)會(huì)并實(shí)施《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第17號(hào)——外商投資股份有限公司招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式特別規(guī)定》，使外資發(fā)起設(shè)立上市公司進(jìn)入到實(shí)際操作階段。4月起，新修訂的《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》及《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》正式實(shí)施，根據(jù)新修訂的內(nèi)容，中國(guó)基本實(shí)現(xiàn)全方位對(duì)外開(kāi)放，許多以往限制外資進(jìn)入的領(lǐng)域開(kāi)始解禁。2002年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》和《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》。這兩個(gè)規(guī)則的頒布和實(shí)施表明金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放已成定局。2002年8月1日起，開(kāi)始執(zhí)行新的《外商投資民用航空業(yè)規(guī)定》，外商的投資范圍擴(kuò)大到現(xiàn)有的任何一家公共航空運(yùn)輸企業(yè)。10月，證監(jiān)會(huì)《上市公司收購(gòu)管理辦法》，其中對(duì)上市公司的收購(gòu)主體不再加以限制，外資將獲準(zhǔn)收購(gòu)包括國(guó)內(nèi)A股上市公司和非上市公司的國(guó)有股和法人股，此《辦法》于12月1日起正式實(shí)施。11月1日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)頒布了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》；11月5日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)人民銀行聯(lián)合了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》；11月8日，國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家工商行政管理總局、國(guó)家外匯管理局公布了《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》。2002年12月30日，為規(guī)范對(duì)外商投資企業(yè)的管理，外經(jīng)貿(mào)部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商總局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合制定并了《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問(wèn)題的通知》?！锻ㄖ穼?duì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的相關(guān)審批程序和出資繳付期限作出具體規(guī)定，并自今年1月1日起正式施行。2003年1月2日上述四部委又聯(lián)合了《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，自2003年4月12日起施行。該《暫行規(guī)定》對(duì)外資并購(gòu)的形式、外資并購(gòu)的原則、審查機(jī)構(gòu)、審查門檻、并購(gòu)程序作了較為全面的規(guī)定，是我國(guó)目前為止最為全面的、專門性的規(guī)制外資并購(gòu)的行政規(guī)章，是我國(guó)外資并購(gòu)法律規(guī)制的基礎(chǔ)。標(biāo)志著我國(guó)外資并購(gòu)進(jìn)入有法可依的時(shí)代。

(二)我國(guó)外資并購(gòu)立法的不足

我國(guó)外資并購(gòu)立法存在如下不足：

1．欠缺體系性。外資并購(gòu)立法是一個(gè)系統(tǒng)的工程，然而我國(guó)在外資并購(gòu)立法上缺乏一個(gè)完善的規(guī)制體系。現(xiàn)有的立法基本上遵循“成熟一個(gè)制定一個(gè)”或者是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的指導(dǎo)思想，表現(xiàn)為外資并購(gòu)立法缺乏規(guī)劃性、超前性。由于沒(méi)有一部能統(tǒng)率外資并購(gòu)相關(guān)法律規(guī)范的基本法，有限的外資并購(gòu)立法在不同效力層次和規(guī)制領(lǐng)域上缺乏相互的配合，經(jīng)常出現(xiàn)法律規(guī)范相互間的沖突和無(wú)法可依的狀況。顯然，近年來(lái)的外資并購(gòu)客觀形勢(shì)的巨大變化，已經(jīng)促使立法部門認(rèn)識(shí)到這一不足，2003年1月2日外經(jīng)貿(mào)部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商總局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合制定并了《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》。該規(guī)章在一定程度上緩解了外資并購(gòu)無(wú)法可依的局面，在短期內(nèi)將臨時(shí)起到外資并購(gòu)基本法的作用，但由于其效力位階偏低，這一作用將大打折扣。

2．法律效力偏低。截至目前為止，我國(guó)關(guān)于外資并購(gòu)的專門立法均為部門規(guī)章，立法效力位階的低下影響著需要配合的各種立法之間的協(xié)調(diào)，本應(yīng)作為外資并購(gòu)基本法的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》如與其他立法沖突，則會(huì)排除其適用的可能性，加之規(guī)章的不穩(wěn)定性，可能導(dǎo)致外資因難以預(yù)期、增加投資風(fēng)險(xiǎn)而怯步。

3．內(nèi)容不完備。外資并購(gòu)的規(guī)制需要相關(guān)法律法規(guī)的相互配合?？v觀各國(guó)的立法，可以發(fā)現(xiàn)在完善的外資并購(gòu)立法體系中，外資并購(gòu)審查法、公司法、證券法、反壟斷法等都扮演著非常重要的角色。我國(guó)反壟斷法早已提上立法議程，但到目前為止仍遲遲未能出臺(tái)。證券法雖然專門針對(duì)上市公司收購(gòu)問(wèn)題作出詳細(xì)、具體的規(guī)定，但其中存有明顯的疏漏與缺陷。如《公司法》對(duì)合并有明確的規(guī)定，但內(nèi)容過(guò)于原則，對(duì)外資以并購(gòu)形式設(shè)立公司和以綠地投資②設(shè)立公司未有區(qū)分。作為并購(gòu)中重要環(huán)節(jié)的資產(chǎn)評(píng)估，特別是無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估缺乏相應(yīng)的立法予以規(guī)制。

4．缺乏協(xié)調(diào)性。外資并購(gòu)實(shí)踐中出現(xiàn)的許多問(wèn)題是由于我國(guó)法律之間不協(xié)調(diào)、不銜接，甚至是相互矛盾造成的。如《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》第3條規(guī)定：“全民所有制企業(yè)被兼并，由各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)審批”；《全民所有制工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制條例》第34條規(guī)定：“企業(yè)被兼并須報(bào)政府主管部門批準(zhǔn)”；而《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易管理的通知》則指出：“地方管理的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，要經(jīng)地級(jí)以上人民政府審批，中央管理的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，由國(guó)務(wù)院有關(guān)部門報(bào)國(guó)務(wù)院審批，所有特大型、大型國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，要報(bào)國(guó)務(wù)院審批?！薄锻鈬?guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》第6條規(guī)定，審批機(jī)關(guān)為中華人民共和國(guó)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部或省級(jí)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)主管部門。以上是關(guān)于國(guó)有企業(yè)被并購(gòu)時(shí)的審批制度。關(guān)于集體企業(yè)并購(gòu)是否要經(jīng)過(guò)或如何經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)這點(diǎn)上，有關(guān)的規(guī)定也不一致。相互矛盾、缺乏協(xié)調(diào)的規(guī)定，往往使并購(gòu)主體和司法機(jī)關(guān)無(wú)所適從。

二、建立和完善我國(guó)外資并購(gòu)立法系統(tǒng)

(一)外資并購(gòu)立法的價(jià)值取向和基本原則