導(dǎo)語：如何才能寫好一篇資金風(fēng)險(xiǎn)論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關(guān)鍵詞]保險(xiǎn)資金；投資風(fēng)險(xiǎn)；定位矩陣

一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道分析

近年來，我國(guó)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用的制度建設(shè)方面不斷取得進(jìn)展，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道逐漸擴(kuò)寬，多元化資產(chǎn)配置的框架已經(jīng)初步形成。截至目前，保險(xiǎn)公司主要的資金運(yùn)用渠道可以分為：銀行存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債、基金、股票、基礎(chǔ)設(shè)施。

1.銀行存款

保險(xiǎn)資金投資配置中銀行存款所占的比例最大，中國(guó)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至2006年6月底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中銀行存款為5667.3億元，占比為35.85%。這主要是由于我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)還處于發(fā)展的初級(jí)階段。投資銀行存款，意味著保險(xiǎn)業(yè)從居民儲(chǔ)蓄中分流出來的資金一半以上又回到了銀行，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率。

2.國(guó)債

國(guó)債是以國(guó)家信用為保證，政府為滿足其實(shí)現(xiàn)職能需要，平衡財(cái)政收支，實(shí)現(xiàn)貨幣政策功能，按市場(chǎng)機(jī)制籌集資金的一種方式。國(guó)債作為有相對(duì)可預(yù)測(cè)的固定收益的工具，種類繁多，收益率、期限各有不同，符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性、流動(dòng)性和收益性要求，特別是在安全性上優(yōu)于其他各類資產(chǎn)，是保險(xiǎn)公司大規(guī)模資金投資的首選對(duì)象，始終在保險(xiǎn)資金的投資組合中占據(jù)著主體地位。截至2004年底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中，國(guó)債為2651.7億元，占比為23.6%。

3.金融債券

金融債券是金融機(jī)構(gòu)為了募集長(zhǎng)期資金，按照法律規(guī)定的程序和條件申請(qǐng)、發(fā)行并約定按期還本付息的金融性公司債券，是商業(yè)銀行廣為采用的金融籌資工具。作為特殊的一類企業(yè)債券，商業(yè)銀行發(fā)行的債券雖然帶有一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，但我國(guó)金融債券的發(fā)行帶有較大程度的行政色彩，其信用基礎(chǔ)更偏向于國(guó)債。與此同時(shí)，與銀行協(xié)議存款相比，金融債券具有較好的流動(dòng)性，長(zhǎng)期來看，對(duì)銀行協(xié)議存款具有較強(qiáng)的替代作用。截至2004年底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中金融債為1156.8億元，占比為10.3%，為僅次于協(xié)議存款、國(guó)債的資產(chǎn)類別。

4.企業(yè)債券

企業(yè)債是國(guó)外保險(xiǎn)公司的重要投資品種，由于對(duì)發(fā)行的嚴(yán)格控制，中國(guó)企業(yè)債的規(guī)模較小，而且保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債受到很大的限制。雖然企業(yè)債占保險(xiǎn)總資產(chǎn)的比例還很小，但從需求來看，國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司、基金公司等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)債的需求量很大。2003年6月3日，保監(jiān)會(huì)公布了新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，拓寬了保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券的范圍；將保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券的比例由不超過總資產(chǎn)的10%提高到20%。該《辦法》的實(shí)施，在一定程度上緩解了長(zhǎng)期困擾保險(xiǎn)公司的可投資企業(yè)債券范圍狹窄、比例過低等問題。

5.證券基金

1999年10月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接人市，2000年中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)多家保險(xiǎn)公司將投資基金占總資產(chǎn)的比例由5%提高至10%?；鸬膬?yōu)勢(shì)在于專家理財(cái)以及可以充分地分散化投資，避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中于某一行業(yè)或地區(qū)，這對(duì)于一些中小規(guī)模的保險(xiǎn)公司具有一定的吸引力，在我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的特定時(shí)期，對(duì)保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入股票市場(chǎng)起到了重要的作用。然而隨著保險(xiǎn)資金直接人市的放寬，一些具有較強(qiáng)投資管理能力的保險(xiǎn)公司，逐步調(diào)整投資基金的比例。保監(jiān)會(huì)最新披露信息顯示，截至2006年6月底，保險(xiǎn)公司投資基金余額為782.68億元，占比為4.95%。

6.股票

股票市場(chǎng)是國(guó)外保險(xiǎn)公司重要的投資渠道之一，美國(guó)2000年保險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)中，股票為30%，歐洲部分國(guó)家保險(xiǎn)資金投資股票的比例甚至占到37.1%。而我國(guó)保險(xiǎn)資金的股票直接投資與國(guó)外差別很大。2004年10月24日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合并實(shí)施《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，標(biāo)志著我國(guó)保險(xiǎn)資金首次獲準(zhǔn)直接投資股票市場(chǎng)。截至2006年6月底，保險(xiǎn)公司股票直接投資為434.73億元，占比為2.75%，較年初增加了1.62個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)。

7.基礎(chǔ)設(shè)施投資

2006年，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席吳定富宣布，《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》即將出臺(tái)，意味著保險(xiǎn)業(yè)投資不動(dòng)產(chǎn)的渠道將被打開。保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)勢(shì)在于長(zhǎng)期性。具體而言，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般投資資金規(guī)模大、投資周期長(zhǎng)，與保險(xiǎn)負(fù)債特別是壽險(xiǎn)負(fù)債能夠有效匹配，而且往往具有自然壟斷性，回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低。從資產(chǎn)配置的角度來看，投資基礎(chǔ)設(shè)施的解禁，可以減輕保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)的投資壓力，減少其對(duì)利率性產(chǎn)品的過度依賴，同時(shí)以較低的投資成本分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)因分析

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由政治、經(jīng)濟(jì)等全局性因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的所有投資品種產(chǎn)生不同程度的影響。

1.社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是一般性社會(huì)環(huán)境變動(dòng)對(duì)投資活動(dòng)帶來的直接或間接風(fēng)險(xiǎn)。如戰(zhàn)爭(zhēng)、及其他政治動(dòng)蕩的影響，以及社會(huì)風(fēng)俗變動(dòng)、社會(huì)消費(fèi)觀念變化、社會(huì)不安定因素帶來的影響。這類風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)投資活動(dòng)的影響范圍廣泛，影響效果復(fù)雜并具有長(zhǎng)期性。例如，“9.11”事件后，美國(guó)一些民眾減少或暫停長(zhǎng)期性理財(cái)活動(dòng)，使一些長(zhǎng)期產(chǎn)品需求量下降，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用的績(jī)效也由于變現(xiàn)壓力增大及資本市場(chǎng)低迷而受到牽連。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)。無論上升還是下降，保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)對(duì)任何利率的異常變動(dòng)都十分敏感。當(dāng)利率上升時(shí)，一方面保險(xiǎn)公司的固定利息債券價(jià)值下跌，長(zhǎng)期資產(chǎn)大幅縮水；另一方面行業(yè)間替代效應(yīng)導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)務(wù)量萎縮，可運(yùn)用資金減少，而退保與保單貸款業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流出加快，保險(xiǎn)公司甚至不得不折價(jià)銷售部分資產(chǎn)，使財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和盈利能力受到影響。當(dāng)利率下降時(shí)，雖然部分固定利息資產(chǎn)價(jià)值上升，但大量保單所有人會(huì)通過各種保單選擇權(quán)增加資金流入，保險(xiǎn)公司不得不購人價(jià)格較高的資產(chǎn)，再加上到期資產(chǎn)和新增業(yè)務(wù)資金，保險(xiǎn)公司面臨較大的再投資壓力；與此同時(shí)，原有保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率如果過高，還有可能造成巨額的利差損。

3.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)也稱購買力風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)于價(jià)格總水平變動(dòng)而引起的金融資產(chǎn)總購買力變動(dòng)的可能性。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債券等固定收益類投資的影響程度最為明顯。具體而言，由于通貨膨脹一般很少在短期內(nèi)發(fā)生急劇變化，所以短期投資所面臨的貶值風(fēng)險(xiǎn)低于長(zhǎng)期投資；具有浮動(dòng)利率的中長(zhǎng)期債券由于加入了通貨膨脹補(bǔ)償，則降低了由通貨膨脹而引起的貶值風(fēng)險(xiǎn)。由于不同商品價(jià)格變動(dòng)受通貨膨脹的影響程度不同，購買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同股票的影響也會(huì)有差別。在某些行業(yè)，當(dāng)通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，上市公司的盈利可能會(huì)隨其產(chǎn)品價(jià)格的上漲而增加，并帶動(dòng)股價(jià)上漲，這有可能提高股票投資收益。

4.匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)主要指由本國(guó)貨幣和外國(guó)貨幣之間的匯率變動(dòng)而引起的投資收益變動(dòng)的可能性。經(jīng)營(yíng)涉外業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司在接受國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)、國(guó)際再保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)時(shí)，是以外幣為收費(fèi)幣種，因而必然承擔(dān)著匯率風(fēng)險(xiǎn)。影響匯率變動(dòng)的一般因素有各國(guó)政府的貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策以及國(guó)際市場(chǎng)上供給與需求的平衡，具體說來包括國(guó)家黃金與硬通貨的儲(chǔ)備數(shù)額、國(guó)際貿(mào)易的收支情況、利率水平與通貨膨脹的高低，以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況等等。所以當(dāng)投資者投資于外幣形式發(fā)行的有價(jià)金融證券時(shí)，除承受與本幣投資相同的風(fēng)險(xiǎn)外，還要考慮與另外一種貨幣兌換的額外風(fēng)險(xiǎn)。

5.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是證券市場(chǎng)因各種因素影響而引起的投資資產(chǎn)變動(dòng)帶來的不確定性，是對(duì)保險(xiǎn)公司影響最直接的經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。如經(jīng)濟(jì)周期特征、行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融市場(chǎng)制度變化、投資者心理波動(dòng)、貨幣政策及財(cái)政政策調(diào)控措施等都會(huì)帶來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的顯著特點(diǎn)是很難通過證券組合的策略來消除或者降低，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的難度較大，尤其是股市價(jià)格變化莫測(cè)，而風(fēng)險(xiǎn)一旦形成往往帶來嚴(yán)重?fù)p失，因此需要在投資過程中密切關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來源于保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)過程，受具體的投資資產(chǎn)特性制約，與投資品種類別、資產(chǎn)選擇方式、投資運(yùn)作流程密切相關(guān)。

1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司因資產(chǎn)與負(fù)債的流動(dòng)性不一致，從而遭受損失的可能性。保險(xiǎn)公司為了滿足最低限度的賠償和給付及財(cái)務(wù)穩(wěn)定的需要，資產(chǎn)必須保證最低的變現(xiàn)力，否則將會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性負(fù)債超過流動(dòng)性資產(chǎn)，產(chǎn)生流動(dòng)性不足。當(dāng)現(xiàn)金不夠支付時(shí)就產(chǎn)生了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)就要以低價(jià)變賣一部分資產(chǎn)，如未到期債券或到市場(chǎng)上臨時(shí)籌集高成本的資金以應(yīng)付給付之需，從而給企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大小主要取決于二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)育程度和投資工具的流動(dòng)性。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是合同簽約者不能按事先約定履行其責(zé)任及義務(wù)的可能性。在投資活動(dòng)方面，如果保險(xiǎn)公司持有債券的發(fā)行人經(jīng)營(yíng)狀況惡化，信用評(píng)級(jí)降低，則公司持有的相應(yīng)資產(chǎn)價(jià)值將大幅下降；如果保險(xiǎn)公司購買的債券不能按期收回本金和利息，將引起一系列不利于其財(cái)務(wù)狀況的惡性反應(yīng)，非常嚴(yán)重時(shí)將導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的償付能力受到極大的影響，甚至?xí)斐杀ｋU(xiǎn)公司的破產(chǎn)。

3.操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是管理者的投資政策不當(dāng)或投資業(yè)務(wù)執(zhí)行者因自身原因造成損失的可能性。具體表現(xiàn)為兩個(gè)方面，其一是管理層在投資決策上的偏差或失誤所造成的風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)信息缺乏、決策時(shí)間緊迫時(shí)，這一風(fēng)險(xiǎn)很可能發(fā)生，同時(shí)決策風(fēng)險(xiǎn)與決策者自身管理能力、管理經(jīng)驗(yàn)、洞察力等的局限也有很大關(guān)系。其二是行為風(fēng)險(xiǎn)，是指投資業(yè)務(wù)執(zhí)行者的能力、道德、品行等帶來的風(fēng)險(xiǎn)，行為風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致效率低下、專業(yè)判斷不足、甚至經(jīng)濟(jì)犯罪，造成難以彌補(bǔ)的損失。

三、建立保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別矩陣

為了有效控制風(fēng)險(xiǎn)，必須將投資渠道和風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因兩個(gè)方面結(jié)合起來，以便更準(zhǔn)確地定位風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)。下面通過三個(gè)步驟，建立起保險(xiǎn)資金運(yùn)用過程的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)另U矩陣。

(一)在投資渠道的風(fēng)險(xiǎn)管理中細(xì)化動(dòng)因

細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因，是各投資渠道進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)在要求。對(duì)不同投資渠道而言，帶來投資收益波動(dòng)、造成潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因是有所區(qū)別的。因此，各個(gè)投資渠道必須重點(diǎn)關(guān)注與本渠道關(guān)系密切的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等的變化，并對(duì)內(nèi)部實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施。

(二)在風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因的分析申明確渠道

在風(fēng)險(xiǎn)分析和量化過程中，明確某一特定風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因?qū)Ω鱾€(gè)投資渠道的影響，是進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)務(wù)要求。不同的資金運(yùn)用渠道，對(duì)操作者的知識(shí)結(jié)構(gòu)、交易技能提出了具體要求，風(fēng)險(xiǎn)控制的措施、方法也各有特點(diǎn)。保險(xiǎn)公司投資部(或者保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司)的組織構(gòu)架通常也是按投資品種的不同來設(shè)置，以實(shí)現(xiàn)專業(yè)化的投資運(yùn)作。在這種現(xiàn)實(shí)情況下，將資金運(yùn)用渠道作為風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的重要標(biāo)志，有利于明確風(fēng)險(xiǎn)控制的責(zé)任，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理的制度和政策，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率。

(三)形成風(fēng)險(xiǎn)定位矩陣

在上面兩步工作的基礎(chǔ)上，結(jié)合具體的風(fēng)險(xiǎn)量化程度、現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)控制制度等，綜合得到保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的風(fēng)險(xiǎn)定位矩陣(見表1)。

橫向來看，表明了每一渠道可能引發(fā)損失的風(fēng)險(xiǎn)要素以及需要關(guān)注的程度，各投資業(yè)務(wù)部門依據(jù)此矩陣可以明確日常投資活動(dòng)中需要留意的風(fēng)險(xiǎn)事件，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的自我控制?？v向來看，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，公司整體層面的風(fēng)險(xiǎn)管理部門可以迅速定位受到影響較大的資產(chǎn)類別，明確風(fēng)險(xiǎn)控制的范圍和重點(diǎn)，及早采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。

篇2

在金融投資過程中，金融投資風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，因此必須對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制與管理。雖然使金融投資風(fēng)險(xiǎn)完全消失是不可能做到的，但通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理，可以在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，投資者可以及時(shí)使用合理科學(xué)的應(yīng)對(duì)方法，使得損失降至最低。因此為了加強(qiáng)對(duì)于金融投資風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制，本文主要做出以下兩點(diǎn)歸納總結(jié)，來探討如何對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行控制：

1對(duì)于金融投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估評(píng)估

金融投資過程中的金融風(fēng)險(xiǎn)是金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理中不可或缺的一環(huán)。在金融投資過程中，金融風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估作為投資決策的重要的依據(jù)，對(duì)投資者來說是非常重要的。因?yàn)樗梢允沟猛顿Y者在投資之前了解將要面臨的一些不利于金融投資的外界因素，并做出控制和應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備。不僅可以降低金融投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)和損失，還能增加投資者在金融投資過程中的決策依據(jù)。由于風(fēng)險(xiǎn)不是一直固定不變的，那么對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也要隨著風(fēng)險(xiǎn)的不斷變化而進(jìn)行不斷的更新。只有不斷的隨著市場(chǎng)的變動(dòng)做出最新的判斷和評(píng)估，才能在最大程度上降低投資者在金融投資過程中的投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)自身投資的金融商品的不利影響。如果完全根據(jù)金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估去規(guī)劃投資方案和制定風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)機(jī)制，這樣會(huì)造成很大的偏差。因此投資者還要綜合考慮市場(chǎng)信息，在了解所要投資的金融商品的基礎(chǔ)上制定合理科學(xué)的金融投資組合，以期將投資風(fēng)險(xiǎn)將至最低，并且獲得最大的利益。而且，為了增加獲利的可能性，投資者在金融投資過程中，不但能根據(jù)所做出的風(fēng)險(xiǎn)收益的組合評(píng)估自身投資的金融商品，而且可以通過評(píng)估自身投資商品的同時(shí)檢驗(yàn)所做出的風(fēng)險(xiǎn)收益投資組合是否合理科學(xué)，并為進(jìn)一步的投資規(guī)劃和資源配置打下基礎(chǔ)。這樣一來，即使在投資過程中，投資者遭遇了風(fēng)險(xiǎn)，他們也能在第一時(shí)間做出反應(yīng)，并對(duì)其進(jìn)行應(yīng)對(duì)，不僅可以將自身受到的損害降到最低，還能增加投資經(jīng)驗(yàn)。

2對(duì)于金融投資過程的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類的控制

由于金融市場(chǎng)上在種類和性質(zhì)方面有著很大差異，因而每個(gè)商品所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同，這些風(fēng)險(xiǎn)的種類多種多樣，即使面對(duì)同一種風(fēng)險(xiǎn)，這些差別很大的商品也會(huì)做出完全不同的反應(yīng)。因此，如果想要把投資者在投資過程中將要面對(duì)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)損失降至最低，必須進(jìn)行金融投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)分類。評(píng)估預(yù)測(cè)金融投資的商品可能會(huì)遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)不同的金融投資風(fēng)險(xiǎn)做出科學(xué)合理有針對(duì)性的應(yīng)對(duì)策略，即對(duì)于不同的金融商品所將要面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)做出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，這就是一般的金融投資過程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類的控制。事實(shí)上，由于金融市場(chǎng)的復(fù)雜性和投資者的不謹(jǐn)慎，很多投資者在沒有深入研究投資將要面臨的風(fēng)險(xiǎn)和問題的基礎(chǔ)上就對(duì)某個(gè)單一的金融商品進(jìn)行大量投資。這種錯(cuò)誤的行為在增加投資者所投資商品投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還增加了投資者受損的幾率。選擇多種不同的金融商品形成一個(gè)科學(xué)合理的投資組合之后再進(jìn)行投資，才是值得推薦的做法。此外必須綜合考慮投資過程中的利率和匯率的變化，評(píng)估和預(yù)測(cè)投資組合中的每種金融商品所要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融商品做出一個(gè)合理的預(yù)估，并據(jù)此做出相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略和規(guī)劃，最后再在此基礎(chǔ)上制定投資計(jì)劃。這樣有利于投資者在投資過程中所要面對(duì)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)的降低，確保得到可觀的投資收益。

二結(jié)語

篇3

盡管我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)取得了十分良好的發(fā)展，但是其中仍然存在著較多的問題，例如，我國(guó)的道德風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高、我國(guó)的政府部門并沒有給予支持，或是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)退出不順暢等等，所以，必須要加快我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的福利政策支持力度，建立完善的法律保護(hù)環(huán)境，加快組建以風(fēng)險(xiǎn)資金為中心的良好風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題主要有以下內(nèi)容.

1.1法律的缺失

我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)投資還處于起步階段，還處于高速發(fā)展階段，并沒有建立健全的法律法規(guī)對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行制約，不能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)投資體系做好法律保障工作，除了最基本的法律法規(guī)之外，還需要建立一些特殊的法律法規(guī)內(nèi)容。其中主要有兩方面，第一是與投資對(duì)象相關(guān)的法律法規(guī)，例如《公司法》、《證券投資法》等等。第二點(diǎn)是與風(fēng)險(xiǎn)投資過程相關(guān)的法律法規(guī)，例如《經(jīng)濟(jì)法》、《產(chǎn)權(quán)保護(hù)法》等等，還有對(duì)財(cái)務(wù)管理人員以及相互律師顧問約束方面的法律法規(guī)等等。我國(guó)現(xiàn)階段對(duì)于這些內(nèi)容還處于嚴(yán)重的空缺狀態(tài)，舉一個(gè)較為簡(jiǎn)單的例子，我國(guó)還沒有《風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理法》等針對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的法律法規(guī)，導(dǎo)致我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資操作過程沒有任何法律依據(jù)。因?yàn)椋覈?guó)制約風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)沒有進(jìn)行建設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)不能夠采取公開募捐的形式建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，只能依靠私募的形式成立相應(yīng)的股份有限公司進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金操作，雖然，我國(guó)人民群眾的儲(chǔ)蓄資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了六萬億人民幣，但是因?yàn)闆]有相關(guān)的法律法規(guī)，導(dǎo)致這些資金并不能進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)當(dāng)中。

1.2沒有相關(guān)的稅收福利政策

沒有相關(guān)的稅收福利政策，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的發(fā)展受到嚴(yán)重的阻礙。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資狀況調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，相關(guān)的稅收福利政策是推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。在一九六九年美國(guó)對(duì)稅率進(jìn)行了很大的調(diào)整，其中最高的稅率為百分之四十九，對(duì)于美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域發(fā)起了巨大的沖擊，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域幾乎受到了毀滅性的沖擊，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資總金額也急劇的下降，甚至逐漸下滑到政策推行前的百分之六。面對(duì)此情況美國(guó)政府不得不將該政策取消，重新對(duì)稅率進(jìn)行調(diào)整，將最高的百分之四十九的稅率下調(diào)至百分之二十八，所以在1978年的時(shí)候美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域漸漸有所好轉(zhuǎn)，資金總額度不斷的增加。到了1980年美國(guó)政府為了進(jìn)一步促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的發(fā)展，有獎(jiǎng)稅率表下調(diào)至百分之二十，這一政策的有效落實(shí)，使得美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域如同由年邁的老人轉(zhuǎn)變?yōu)楦挥谢盍Φ哪贻p人，以每年百分之四十六的增長(zhǎng)幅度逐年增長(zhǎng)。英國(guó)在1983年期間也制定了一些關(guān)于促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的計(jì)劃，其中明確指出對(duì)于個(gè)人投資人員可以免除稅款。但是對(duì)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀而言對(duì)于相關(guān)的福利政策還十分的缺少，甚至存在投資企業(yè)和被投資企業(yè)重復(fù)收取稅款的現(xiàn)象。而且對(duì)于一些高新技術(shù)項(xiàng)目的稅收方面，因?yàn)樵谠擁?xiàng)目中智力成本占據(jù)著很大的成分，所以，在稅收的過程中不能開取相應(yīng)的稅票，也就導(dǎo)致企業(yè)不能在稅款計(jì)算的過程中進(jìn)行稅款的抵消，為企業(yè)的稅收增加了許多壓力。

2如何完善我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)投資管理

2.1注重風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)

風(fēng)險(xiǎn)投資人才是完善我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)投資管理的關(guān)鍵，目前我國(guó)對(duì)于擁有業(yè)績(jī)考核證明具有高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才還十分的缺少，也正因?yàn)槿绱藢?dǎo)致以下不良狀況的出現(xiàn)：我國(guó)每一年的省級(jí)科學(xué)研究成果高達(dá)三萬多項(xiàng)，但是真正能夠投入到經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上成為產(chǎn)品的只有百分之二十左右，而且能夠成為具體產(chǎn)業(yè)的只有百分之五左右。我國(guó)的科技研究人員雖然對(duì)于創(chuàng)業(yè)十分的積極，但是沒有相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，而且相關(guān)的企業(yè)投資機(jī)構(gòu)雖然對(duì)于科技項(xiàng)目十分的看重，但是不能夠找到權(quán)威、可靠的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。

2.2企業(yè)需要不斷的加強(qiáng)投資資金的管理

要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展方向，反復(fù)的研究資金的投入計(jì)劃，要以突出企業(yè)的主業(yè)為重點(diǎn)，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力為中心，從而最終確定企業(yè)資金投入的項(xiàng)目選擇，將企業(yè)資源的利用率擴(kuò)大到最大化，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的不斷增加。企業(yè)必須要經(jīng)過相關(guān)單位的批準(zhǔn)后才能夠進(jìn)行股票、理財(cái)?shù)冉鹑陲L(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。而企業(yè)要對(duì)目前所擁有的所有項(xiàng)目進(jìn)行深入的調(diào)查，對(duì)于委托機(jī)構(gòu)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況及時(shí)的進(jìn)行了解，一旦發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)嚴(yán)重的惡化情況，一定要及時(shí)的采取相關(guān)的應(yīng)對(duì)措施，從而將企業(yè)的資金進(jìn)行回收，將企業(yè)的損失降低到最低，保證國(guó)有資金的安全。如果企業(yè)經(jīng)過我國(guó)相關(guān)部門的認(rèn)證，可以進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，一定嚴(yán)格的依照我國(guó)相關(guān)的法律規(guī)定進(jìn)行資金操作，要嚴(yán)格的控制資金投入規(guī)模，不斷的對(duì)投入資金流程進(jìn)行優(yōu)化，吸取大量的專業(yè)人才，保證金融風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)能夠具有高度的科學(xué)化、規(guī)范化、專業(yè)化。對(duì)于一些期貨的投資金額，要以鎖定投資成本為最初的目的，有效的降低投資資金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3對(duì)于金融投資風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)的防范

我國(guó)的相關(guān)企業(yè)需要建立完善的信息收集部門，能夠及時(shí)的收取相關(guān)的信息，并且根據(jù)信息進(jìn)行深入的分析，做出合理的預(yù)判，或者是能夠在風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的第一時(shí)間了解并且與總部進(jìn)行聯(lián)系，及時(shí)的做出相應(yīng)的決策，將資金的損失控制在最小范圍內(nèi)，減少投資資金的損失。而且將整體的資金進(jìn)行分化，分散投資也是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。在一些機(jī)遇面前，企業(yè)一定要抓住機(jī)會(huì)，同時(shí)也需要做好準(zhǔn)備工作，因?yàn)闄C(jī)會(huì)總是會(huì)留給有準(zhǔn)備的企業(yè)。

3結(jié)語

篇4

開放式基金同其他金融機(jī)構(gòu)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)有相似也有區(qū)別。作為投資于風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的投資者，開放式基金首先要面對(duì)來自市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，盡管這種風(fēng)險(xiǎn)最終是由基金收益人承擔(dān)，但是作為基金管理者的首要任務(wù)就是有效地管理這種風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)基金的投資策略，將其降低到可控制的范圍，對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)的管理是開放式基金風(fēng)險(xiǎn)管理的核心。同時(shí)，開放式基金還要面對(duì)基金收益人不斷變化的贖回要求，做到即使在市場(chǎng)變化最為動(dòng)蕩的情況下也能夠保證收益人按照基金凈資產(chǎn)贖回的最低要求。根據(jù)開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，我們提出：在各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具的基礎(chǔ)上建立定量化風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的概念。并將上述兩類風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)納入系統(tǒng)中進(jìn)行綜合考量。

一、定量化風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)

從風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成上看，市場(chǎng)價(jià)格動(dòng)蕩造成的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)任何一個(gè)投資機(jī)構(gòu)來說都是最主要的風(fēng)險(xiǎn)來源，因此，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理水平始終是評(píng)價(jià)基金風(fēng)險(xiǎn)管理水平的主要指標(biāo)。而建立一個(gè)可以綜合考慮各種主要風(fēng)險(xiǎn)要素的系統(tǒng)，并在企業(yè)的具體操作中使其制度化或崗位明確化，就可以使這一問題更具有科學(xué)性。值得指出的是這里所指的定量化風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)并不僅僅是簡(jiǎn)單地將幾個(gè)計(jì)算公式或數(shù)學(xué)模型進(jìn)行疊加，而是在客觀分析基礎(chǔ)上的理論模型、經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?、?shù)量化模型和計(jì)算機(jī)模擬的綜合運(yùn)用。在企業(yè)的運(yùn)用中還將進(jìn)一步加以具體化，使其與企業(yè)的日常運(yùn)轉(zhuǎn)緊密結(jié)合，并最終使得系統(tǒng)具有可操作性。在分析思路上，系統(tǒng)綜合了企業(yè)環(huán)境下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)自下而上和自上而上兩種分析特點(diǎn)，并在各種不同分析工具中將分析人員的經(jīng)驗(yàn)同定性分析與定量分析結(jié)合；系統(tǒng)在構(gòu)成上將包容：極限測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、情景分析、以及隨機(jī)風(fēng)險(xiǎn)模型等工具的綜合作用（圖1）。

附圖

圖1定量風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)結(jié)構(gòu)示意

1.極限測(cè)試

這是一種針對(duì)具體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問題的分析方法，是屬于自下而上的分析，其含義是：分析人員試圖回答，如果某個(gè)影響價(jià)格的因素發(fā)生，對(duì)公司投資的影響到底有多大？由于投資品種日益增多，對(duì)不同品種的影響因素也不斷增加，作為專業(yè)人員的風(fēng)險(xiǎn)管理專家也隨著風(fēng)險(xiǎn)的類別進(jìn)一步細(xì)化，盡管進(jìn)行這一類分析的是屬于公司風(fēng)險(xiǎn)管理的普通職員，但是，在分析過程中同樣需要對(duì)有關(guān)因素的專業(yè)化理論基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)。典型的極限測(cè)試問題是回答諸如：在降息的情況下，證券市場(chǎng)股價(jià)會(huì)怎樣變化？下面我們說明方法的主要步驟：

(1)選定測(cè)試對(duì)象。適當(dāng)選擇市場(chǎng)影響因素是進(jìn)行測(cè)試的關(guān)鍵，在解決問題時(shí)，有時(shí)考慮單一問題，有時(shí)需要考慮幾個(gè)因素的綜合作用，具體情況需要分析人員根據(jù)具體問題確定。如果選擇多個(gè)變量，則需要考慮變量之間的相關(guān)性作用問題。如：我們僅僅考慮利率變化對(duì)股票價(jià)格的影響問題。(2)選擇需要測(cè)試變量的幾個(gè)變化幅度。大部分因素的變化范圍很廣，但在分析能力的范圍內(nèi)考慮是最可行的。測(cè)試變量的變動(dòng)范圍選擇直接關(guān)系到結(jié)論的可信性。如：我們可以考慮利率變化0.25,0.5和1三種情況。(3)確定影響分析的各種信息。這需要分析人員能夠?qū)y(cè)試對(duì)象和股價(jià)之間的關(guān)系有比較清楚的認(rèn)識(shí)，并能夠提煉出有用的信息來。(4)提出相關(guān)假設(shè)條件。測(cè)試所用的信息大部分是歷史數(shù)據(jù)，因此，相關(guān)假設(shè)是不可缺少的。同時(shí)，還要針對(duì)因素相關(guān)性等提出假設(shè)。(5)評(píng)價(jià)公司投資組合。這是評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容，也是分析的關(guān)鍵。在這里重要的是分析人員對(duì)問題的洞察力，因此數(shù)學(xué)工具顯得并不重要。(6)確定具體對(duì)策。針對(duì)前面的分析，提出有關(guān)應(yīng)對(duì)措施。

需要注意的是極限測(cè)試考慮的是影響投資品種價(jià)格變化的具體因素，這種影響是對(duì)投資品種的直接影響。在分析過程中，主要是通俗的理論分析和歷史經(jīng)驗(yàn)和簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)分析，并不需要復(fù)雜的數(shù)學(xué)分析手段。報(bào)告的結(jié)論是如果該事件發(fā)生我們的損失會(huì)有多大。在事件發(fā)生的同時(shí)作這樣的回答是很重要的，但是，在事件發(fā)生之前，報(bào)告如果只限于說明有關(guān)因素波動(dòng)幅度價(jià)格的影響，而不去對(duì)事件發(fā)生的可能性進(jìn)行分析的話價(jià)值就大大受到影響。

2.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析

極限測(cè)試是要回答因素對(duì)股價(jià)的最大可能影響情況，并沒有回答該因素發(fā)生的可能性有多大。而風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值則是要進(jìn)一步回答“因素發(fā)生的可能性有多大”也就是發(fā)生損失的可能性有多大的問題。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（ValueatRisk，或VaR）是國(guó)際監(jiān)督管理金融機(jī)構(gòu)的一個(gè)通用指標(biāo)，也是衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)綜合性指標(biāo)。VaR的基本定義是指：在一定時(shí)間內(nèi)及一定概率下由于市場(chǎng)不利變動(dòng)所造成的企業(yè)價(jià)值的最大潛在損失量。

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值中涉及時(shí)間和概率，其主要原理是：將一個(gè)企業(yè)看成是一個(gè)特定的投資組合，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員通過計(jì)算各種不同組合的價(jià)值相對(duì)于市場(chǎng)價(jià)值的敏感性，得到投資組合價(jià)值的概率分布，然后在確定的風(fēng)險(xiǎn)政策條件下相對(duì)固定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的置信區(qū)間，得到最大損失量的概念，再對(duì)每天的市場(chǎng)變化計(jì)算對(duì)應(yīng)的投資組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，以便判斷企業(yè)當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)狀況。在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)政策方面，國(guó)外一些大的金融機(jī)構(gòu)都根據(jù)自身資產(chǎn)暴露情況，確定具體的置信區(qū)間。

從理論上看，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算分為五個(gè)步驟：(1)確定公司持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸；(2)確定影響頭寸的風(fēng)險(xiǎn)因素；(3)估計(jì)所有因素的發(fā)生概率；(4)確定資產(chǎn)價(jià)格和影響因素之間的價(jià)值關(guān)系；(5)計(jì)算不同頭寸定價(jià)模型、分布關(guān)系，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的分布曲線和分位點(diǎn)確定取值。

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的度量與計(jì)算

對(duì)企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量主要通過對(duì)企業(yè)內(nèi)部資料和市場(chǎng)公開資料兩方面來進(jìn)行。企業(yè)內(nèi)部資料主要包括企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)信息，建立反映企業(yè)不同方面能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，如企業(yè)盈利能力、負(fù)債能力和水平、資產(chǎn)流動(dòng)性等；市場(chǎng)公開資料是指來自不同產(chǎn)品（如股票投資、指數(shù)期貨投資、國(guó)債投資等等）市場(chǎng)的實(shí)時(shí)的廣泛資料。

3.情景分析

這是一種自上而下的方法，也是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略分析方法，是幫助公司決策者對(duì)那些未必會(huì)發(fā)生但一旦發(fā)生將具有災(zāi)難性后果事件進(jìn)行事前分析的重要工具。如，當(dāng)前可能需要預(yù)測(cè)美國(guó)與伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響問題就屬于這類問題。它的自上而下的特點(diǎn)，和它所分析的事件的重要性使其同極限測(cè)試具有明顯區(qū)別。在情景分析中，風(fēng)險(xiǎn)管理與其說是門科學(xué)，不如說是門藝術(shù)。因?yàn)樗紤]的問題更多的是一些假設(shè)和預(yù)測(cè)，分析的技巧也更多是基于戰(zhàn)略高度的論證方法。對(duì)于普通管理人員來說，搞清楚其分析過程也就足夠。而分析本身更多的是由分析者個(gè)人素質(zhì)決定。

一般的情景分析過程包括：情景定義，情景要素分析，情景預(yù)測(cè)，情景合并和情景后續(xù)發(fā)展等幾個(gè)方面。每個(gè)部分又包括了戰(zhàn)略管理中的各種分析手段。由于這一問題對(duì)普通風(fēng)險(xiǎn)管理人員并沒有太大的意義，這里不再展開討論。但是，問題的重要性并不因此而降低。恰恰相反，對(duì)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理問題認(rèn)識(shí)的深入程度往往是決定公司在未來經(jīng)營(yíng)中能否成功的關(guān)鍵。

到這里我們已經(jīng)介紹了構(gòu)成定量化風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的各個(gè)主要部分。從機(jī)構(gòu)投資者角度看，綜合研究各種分析的結(jié)果，是取得投資成功的關(guān)鍵。同時(shí)，需要指出的是，在這一系統(tǒng)中，各個(gè)部分之間是相互關(guān)聯(lián)的。不僅信息互通，分析結(jié)果也是可以互相引用的。而在公司的實(shí)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中只要根據(jù)投資品種的不同，確定各個(gè)部分的工作量，然后，從總體任務(wù)安排出發(fā)進(jìn)行人員的配置，到此基本可以認(rèn)為本系統(tǒng)是具有可操作性的。

二、基金資產(chǎn)流動(dòng)性管理工具

股票資產(chǎn)的流動(dòng)性可由4個(gè)指標(biāo)來度量：(1)市場(chǎng)寬度(Breadth、Width)，指交易價(jià)格偏離市場(chǎng)有效價(jià)格的程度，即投資者支付的流動(dòng)性溢價(jià)。市場(chǎng)寬度的觀測(cè)值是做市商的買賣價(jià)差，只有當(dāng)這個(gè)差額為零時(shí)，才可認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)是完全流動(dòng)的。(2)市場(chǎng)深度(Depth)，指在不影響當(dāng)前價(jià)格條件下的成交數(shù)量。從市場(chǎng)深度來看，高流動(dòng)性意味著在當(dāng)前價(jià)格下投資者可以大量買入或拋出股票。市場(chǎng)深度的觀測(cè)值是某一時(shí)刻做市商在委托簿(OrderBook)報(bào)出的委托數(shù)量。(3)市場(chǎng)彈性(Resiliency)，指由交易引起的價(jià)格波動(dòng)消失的速度，或者說委托簿上買單量與賣單量之間不平衡調(diào)整的速度。在不考慮新信息出現(xiàn)影響股票價(jià)值的前提下，價(jià)格會(huì)隨機(jī)地以價(jià)值為中值波動(dòng)，市場(chǎng)彈性越好，價(jià)格偏離價(jià)值以后返回的速度越快。相應(yīng)地，再次委托價(jià)差越小，則返回需要的時(shí)間越短，表明市場(chǎng)彈性越好。(4)市場(chǎng)及時(shí)性(Immediacy)，即達(dá)成交易所需要的時(shí)間。在這四個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性衡量指標(biāo)中，市場(chǎng)寬度刻畫了價(jià)格的變化特征，市場(chǎng)深度刻畫了交易或者委托數(shù)量特征，市場(chǎng)彈性刻畫了價(jià)格波動(dòng)與時(shí)間的關(guān)系特征，市場(chǎng)及時(shí)性刻畫了價(jià)格變化、委托數(shù)量和時(shí)間因素。也就是說，市場(chǎng)的流動(dòng)性可以通過價(jià)格、成交數(shù)量（或委托數(shù)量）和交易等待時(shí)間這樣一個(gè)三維尺度來完全刻畫。

在進(jìn)行市場(chǎng)流動(dòng)性定量研究時(shí)，投資者可以根據(jù)市場(chǎng)寬度、市場(chǎng)深度和市場(chǎng)彈性來考慮，市場(chǎng)及時(shí)性可以由這3個(gè)指標(biāo)變換得到。由于我國(guó)股票市場(chǎng)采用競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，買賣雙方直接進(jìn)行交易撮合，因而不存在做市商的買賣報(bào)價(jià)差，因此必須在Kyle有關(guān)做市商制度下市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義之上重新給出市場(chǎng)流動(dòng)性的全面定義。

在連續(xù)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)下，我們構(gòu)造評(píng)估股票資產(chǎn)的流動(dòng)性指標(biāo)如下：

(1)寬度Wδ,t=2＊(Hδ,t-Lδ,t)/(Hδ,t+Lδ,t),H、L分別為達(dá)到δ換手率的最高價(jià)和最低價(jià)；δ、t為首次達(dá)到時(shí)間（估計(jì)δ的取值為總流通股份的0.005%-0.01%）。

(2)深度DC，t是自t時(shí)始到股票價(jià)格首次超越區(qū)間[Mt-C,Mt+C]時(shí)交易股份占總流通股份的百分比，δ為首次超越的時(shí)間。

(3)彈性Rδ，C是當(dāng)｜Pδ-Mt｜/Mt＞δ時(shí)，在[δt,δt+δ]時(shí)間間隔內(nèi)，股票價(jià)格首次返回Mt的時(shí)間（擬定的δ的取值為C與股價(jià)之比的2倍）。

投資者可以通過選取不同的時(shí)間間隔來比較。如：δ為10分鐘。比較不同股票的寬度，即比較相同交易量下的股票價(jià)格波動(dòng)幅度。但對(duì)于不同流通股數(shù)及不同股票價(jià)格的股票，形成相同的價(jià)格波動(dòng)的交易量是不同的。一個(gè)合理的選擇就是采用相同的換手率即交易量與流通股本之上。影響波動(dòng)幅度的因素包括換手率δ的選取和時(shí)間間隔δ的選取，隨δ的選取不同，可能出現(xiàn)的結(jié)果包括；情形一、分鐘至10分鐘間達(dá)到換手率；情形二、在時(shí)間段（10分鐘）內(nèi)不能達(dá)到換手率。因此選取δ時(shí)應(yīng)保證情形二盡可能少地出現(xiàn)。本質(zhì)上，寬度是在一給定時(shí)間范圍內(nèi)，達(dá)到相對(duì)較小換手率時(shí)，股票的價(jià)格相對(duì)振幅深度則是指在一定時(shí)間內(nèi)，一個(gè)較小相對(duì)價(jià)格范圍內(nèi)成交的股票數(shù)量。彈性的定義與深度相類似。

三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的措施

1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題

開放式基金在日常運(yùn)作中需要從兩個(gè)方面控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，其一是投資組合中股票資產(chǎn)的流動(dòng)性管理，其二是投資組合中流動(dòng)性資產(chǎn)的管理。

(1)個(gè)股流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制。對(duì)于基金投資組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，基金可以針對(duì)不同股票采用一定時(shí)間段換手率的倒數(shù)作為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)，個(gè)股的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就定義為股份持倉量同流動(dòng)性乘數(shù)的乘積，該指標(biāo)直觀反映了每只股票變現(xiàn)的難易程度。通過對(duì)基金持倉股票的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的適時(shí)監(jiān)控，在達(dá)到流動(dòng)性不足的閾值時(shí)實(shí)施調(diào)倉。

(2)流動(dòng)性資產(chǎn)的管理。為了應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能發(fā)生的贖回指令，開放式基金的投資組合中必須保持一定比例的流動(dòng)性資產(chǎn)。通過對(duì)比美國(guó)開放式股票基金1975-2001年每月預(yù)留流動(dòng)性資產(chǎn)占比的月度數(shù)據(jù)的分析可見，流動(dòng)資產(chǎn)比例的月度變化特征不明顯，年度間差異較大，特別是熊牛市期間變化極大。25年的月度平均流動(dòng)資產(chǎn)比率為8.13%，而最高年度的流動(dòng)資產(chǎn)比率達(dá)11.80%，最低年度的流動(dòng)資產(chǎn)比率僅4.78%。

2.基金巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)的防范和管理

開放式基金可能遇到的基金收益人巨額贖回所造成的風(fēng)險(xiǎn)問題，是基金管理者非常關(guān)心的風(fēng)險(xiǎn)問題之一。在這個(gè)問題上，首先應(yīng)該明確產(chǎn)生巨額贖回的原因除了基金管理者自身因素外，還主要來自市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，引起投資者對(duì)基金未來的悲觀看法。從這種意義上講，造成巨額贖回的主要因素（不考慮基金公司內(nèi)部管理問題）也是來自市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這樣，我們將這一風(fēng)險(xiǎn)納入上述定量風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)也就同樣具有合理性。

在考慮巨額贖回問題時(shí)有幾個(gè)國(guó)際上通行的做法可以作為基金公司未來這方面的考量。首先是巴塞爾委員會(huì)關(guān)于《資本衡量與資本標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際統(tǒng)一準(zhǔn)則》。這是一個(gè)關(guān)于由銀行監(jiān)督者對(duì)商業(yè)銀行運(yùn)行所提出的資本充足率要求。其核心內(nèi)容是要求建立防范信用風(fēng)險(xiǎn)的資本需求量的概念。即：資本需求量≥風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總額的8%。而在計(jì)算投資者風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)時(shí)，準(zhǔn)則又給出一組加權(quán)指標(biāo)作為依據(jù)。

相對(duì)于證券業(yè)的投資活動(dòng)，商業(yè)銀行的實(shí)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)要小很多。因此，除了在概念上近似外，基金業(yè)者更多的應(yīng)該從自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)出發(fā)，建立相關(guān)的控制指標(biāo)。美國(guó)證券交易委員會(huì)將資本充足率概念引進(jìn)對(duì)證券公司的監(jiān)管上。在這種框架下要求，一家公司必須保持一定的緩沖資本，該資本應(yīng)該等于在一個(gè)蕭條的市場(chǎng)環(huán)境下結(jié)清頭寸所需要的“削價(jià)”準(zhǔn)備金額。當(dāng)然，這種折價(jià)隨投資品種的不同而不同。對(duì)于流動(dòng)性好且波動(dòng)小的證券，折價(jià)率自然小，而對(duì)于波動(dòng)率大且比較集中的證券折價(jià)率自然要高。

巴塞爾／國(guó)際證券組織聯(lián)合會(huì)計(jì)劃統(tǒng)一性提議的“奠基理論”是試圖將銀行業(yè)和證券業(yè)關(guān)于資本充足率的規(guī)定合并考慮的一種嘗試。其原理比較簡(jiǎn)單，只是將銀行或證券公司的業(yè)務(wù)分成兩個(gè)組成部分；“銀行賬戶”和“交易賬戶”，然后對(duì)“銀行賬戶”適用巴塞爾標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)“交易賬戶”采用證券期貨管理局的標(biāo)準(zhǔn)。這一標(biāo)準(zhǔn)在1993年被歐盟采納。但是，這一理論的問題是行業(yè)各自內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型所反映的準(zhǔn)確性比它在應(yīng)用時(shí)要高。于是，巴塞爾委員會(huì)提出采用雙軌制，即沒有模型的公司采用奠基理論，而風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)達(dá)到一定量化標(biāo)準(zhǔn)的可以運(yùn)用基于模型的方法。對(duì)于這些公司，資本限額應(yīng)是：

附圖

其中，即取前一日的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和前60日風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的移動(dòng)平均數(shù)中的較高者，并乘以系數(shù)F，F(xiàn)的最小值是3。

對(duì)于開放式基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)考量，我們認(rèn)為在建立自身風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型的基礎(chǔ)上，建立自己的比例控制標(biāo)準(zhǔn)，并在市場(chǎng)變動(dòng)的情況下隨之調(diào)整。這樣即將這一問題的討論納入前述定量化風(fēng)險(xiǎn)管理體系中去了。

【參考文獻(xiàn)】

[1]AlvinD.Hall,2000,GettingStartedinMUTUALFUNDS,JohnWiley%26amp;Sons,Inc.

篇5

（一）銀行對(duì)鋼鐵企業(yè)授信基本平穩(wěn)。全轄17家外匯指定銀行中，目前14家對(duì)轄內(nèi)鋼鐵企業(yè)有授信，并在授信額度內(nèi)開展鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。鋼鐵行業(yè)作為河北省的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)，河北轄內(nèi)的銀行機(jī)構(gòu)大都將鋼鐵企業(yè)列為重點(diǎn)客戶。2013年，銀行對(duì)河北省轄內(nèi)鋼鐵企業(yè)的授信額度相對(duì)平穩(wěn)（見圖2），維持在1700億元-1800億元之間。2014年1季度授信總額度增加到2103.34億元，經(jīng)了解，轄內(nèi)兩家銀行對(duì)鋼鐵企業(yè)授信分別增加200億元、160億元，主要為轄內(nèi)某大型鋼鐵企業(yè)新項(xiàng)目提供融資。剔除這一影響因素后，1季度銀行對(duì)轄內(nèi)鋼鐵企業(yè)總授信額度為1740億元，與上年變化不大。

（二）鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資以實(shí)際生產(chǎn)需求為主。2013年至2014年1季度，被調(diào)查的轄內(nèi)19家主要鐵礦石進(jìn)口企業(yè)進(jìn)口鐵礦石11145萬噸，其中5家鋼鐵貿(mào)易企業(yè)進(jìn)口鐵礦石1321萬噸，占進(jìn)口總量的11.9%，鐵礦石進(jìn)口方以鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)為主。除5家鋼鐵貿(mào)易企業(yè)外，14家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)鐵礦石轉(zhuǎn)手交易量占比為7.6%。以鐵礦石轉(zhuǎn)手交易為背景的進(jìn)口貿(mào)易融資占比并不大，純套利性的貿(mào)易融資量不會(huì)太多。

（三）銀行對(duì)企業(yè)鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)敞口較高。對(duì)轄內(nèi)19家主要鐵礦石進(jìn)口企業(yè)調(diào)查顯示，全部存在鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資。2013年至2014年1季度，這些企業(yè)鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資額累計(jì)475.8億元，占同期鐵礦石進(jìn)口總額932.9億元的51.0%。其中，融資額排名前三的依次為進(jìn)口押匯（融資額占76.1%）、海外代付（融資額占15.7%）、信用證承兌①（融資額占5.0%）。鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資利率一般為3%-4%之間，期限大多控制在90天以內(nèi)。

二、鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資增長(zhǎng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的影響

現(xiàn)階段，鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資并未對(duì)跨境資金流動(dòng)產(chǎn)生明顯影響。銀行為鋼鐵企業(yè)辦理鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資的期限多在90天以內(nèi)，而且從對(duì)銀行的調(diào)查結(jié)果來看，雖然鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資占鐵礦石進(jìn)口的比例超過50%，但鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資本季度變化對(duì)下一季度貿(mào)易付匯影響并不明顯，即本季鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資額較上季度增加，本季度貨物貿(mào)易付匯并未出現(xiàn)下降；而本季鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資額較上季度減少，本季度貨物貿(mào)易付匯并未出現(xiàn)上升。主要原因是，進(jìn)口信用證承兌時(shí)未產(chǎn)生跨境資金流動(dòng)，只是確認(rèn)在到期日付款。信用證款項(xiàng)支付時(shí)，客戶可以使用自有資金支付，也可以使用銀行融資資金（如進(jìn)口押匯、境內(nèi)銀行代付等）對(duì)外支付，也不會(huì)對(duì)將來跨境資金流動(dòng)產(chǎn)生影響。只是海外代付會(huì)延緩當(dāng)期跨境資金流入，但其規(guī)模有限且波動(dòng)較小，并不會(huì)對(duì)跨境資金流出產(chǎn)生大的沖擊。2013年以來河北省鋼鐵企業(yè)的鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資波動(dòng)并不大，運(yùn)行較平穩(wěn)，并未對(duì)貨物貿(mào)易跨境支出產(chǎn)生明顯影響（見圖3）。但從銀行對(duì)鐵礦石貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)敞口來看，鐵礦石貿(mào)易融資的占比仍然處于較高水平。一旦國(guó)外融資成本大幅上升，人民幣匯率迅速貶值，鐵礦石進(jìn)口價(jià)格下降，屆時(shí)，很可能出現(xiàn)鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易融資大幅萎縮，國(guó)內(nèi)企業(yè)將面臨較大的還款壓力。

三、相關(guān)建議

（一）細(xì)化貿(mào)易融資政策，區(qū)分不同企業(yè)資質(zhì)進(jìn)行分類管理。貿(mào)易融資是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下必然產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)行為，在我國(guó)還處于起步階段，為了防范化解由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)適當(dāng)加以引導(dǎo)。在實(shí)需的前提下區(qū)分不同企業(yè)資質(zhì)（貿(mào)易型、生產(chǎn)型）制定不同的貿(mào)易融資政策，既滿足企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作的需要又防范由此帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。

（二）加強(qiáng)對(duì)銀行貿(mào)易融資產(chǎn)品的管理，制定明確的管理標(biāo)準(zhǔn)。貿(mào)易融資產(chǎn)品的出現(xiàn)似乎一直與人民幣信貸規(guī)模緊張掛鉤，為了實(shí)現(xiàn)對(duì)信貸規(guī)模的有效管理，對(duì)銀行的貿(mào)易融資產(chǎn)品需制定出明確的管理標(biāo)準(zhǔn)。具備什么樣資質(zhì)的企業(yè)可以做，需要繳納的保證金比例是由人民銀行或銀監(jiān)會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行靈活調(diào)整。

（三）進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，實(shí)現(xiàn)匯率的雙向波動(dòng)避免單邊升值或貶值預(yù)期的長(zhǎng)期存在。人民幣匯率在貿(mào)易融資產(chǎn)品中發(fā)揮著重要的調(diào)節(jié)作用，在升值預(yù)期前提下企業(yè)做進(jìn)口融資，如果貶值預(yù)期長(zhǎng)期存在企業(yè)就會(huì)做出口融資產(chǎn)品。保持人民幣匯率雙向波動(dòng)是有效管理貿(mào)易融資規(guī)模的重要手段。

篇6

摘要：房地產(chǎn)信貸是銀行信貸業(yè)務(wù)的重要內(nèi)容之一。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入,國(guó)家有關(guān)部門就加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控作用、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展出臺(tái)了一系列措施。因此,加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析和提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)具有特定的現(xiàn)實(shí)意義。本文分析了房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),揭示了房地產(chǎn)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的成因,并提出了銀行房地產(chǎn)信貸的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,在房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)防范方面提供了有益的借鑒。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)防范房地產(chǎn)信貸銀行業(yè)

房地產(chǎn)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中一個(gè)重要的支柱產(chǎn)業(yè),它的發(fā)展對(duì)于發(fā)展經(jīng)濟(jì)和提高人民生活水平、拉動(dòng)相關(guān)行業(yè)發(fā)展、擴(kuò)大內(nèi)需等都產(chǎn)生著極為重要的作用,房地產(chǎn)信貸又是一項(xiàng)充滿風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。因此,如何規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)、積極促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康地向前發(fā)展,將是我國(guó)當(dāng)前十分重要的任務(wù)。

一、銀行房地產(chǎn)信貸過程分析

1、地產(chǎn)開發(fā)階段。承擔(dān)土地一級(jí)開發(fā)的有土地儲(chǔ)備中心、土地出讓單位、項(xiàng)目公司以及土地出資(合作)者。這三類單位都有銀行貸款介入,他們的還貸資金又主要來源于土地轉(zhuǎn)讓。

2、房地產(chǎn)開發(fā)階段。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金主要來源于自籌資金、國(guó)內(nèi)貸款、外資、債券及其他。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)取得貸款后,將部分資金支付給地產(chǎn)一級(jí)開發(fā)商,這也使銀行對(duì)地產(chǎn)開發(fā)階段的貸款收回。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)通常將工程分為一期、二期、三期等,啟動(dòng)項(xiàng)目后著力開發(fā)一期,在取得銷售許可證等“五證”齊全后預(yù)售商品房,獲得預(yù)售收入并用該資金開發(fā)二期,實(shí)現(xiàn)循環(huán)開發(fā)。

3、房地產(chǎn)銷售階段。銀行向購房者提供按揭貸款等服務(wù),房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將取得的銷售收入支付建筑安裝企業(yè)的代墊資金和對(duì)項(xiàng)目開發(fā)貸款進(jìn)行還貸,銀行通過回收購房者還貸資金實(shí)現(xiàn)整個(gè)房地產(chǎn)信貸資金的“回籠”。

二、銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)揭示

結(jié)合以上銀行對(duì)房地產(chǎn)信貸過程,銀行可能遇到風(fēng)險(xiǎn)如下。

1、項(xiàng)目合法有效性風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)和其他行業(yè)的差異,這一業(yè)務(wù)既有房地產(chǎn)企業(yè)(借款主體)的資質(zhì)管理——保留行政審批的項(xiàng)目,還有項(xiàng)目本身的合法有效性,大部分項(xiàng)目都是保留行政審批的,尤其是進(jìn)行規(guī)劃的審批很普遍,所以存在較大的政策性風(fēng)險(xiǎn),這體現(xiàn)在房地產(chǎn)項(xiàng)目的地產(chǎn)一級(jí)開發(fā)階段和項(xiàng)目開發(fā)階段,這類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生最為顯著的是工業(yè)園區(qū)的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。

2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)項(xiàng)目的市場(chǎng)定位往往成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要決定因素,其中價(jià)格和當(dāng)?shù)貙?duì)該同類項(xiàng)目的供需情況是衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要參考指標(biāo)。這類風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在銀行對(duì)項(xiàng)目的審貸初期和房地產(chǎn)項(xiàng)目的銷售階段,易受該行業(yè)經(jīng)濟(jì)“泡沫”的影響,海南房地產(chǎn)“泡沫”的破滅至今讓人記憶深刻。

3、項(xiàng)目質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)項(xiàng)目按揭時(shí)間較長(zhǎng),在此期間容易滋生許多不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素。其中項(xiàng)目的工程建設(shè)質(zhì)量相對(duì)容易監(jiān)控,而項(xiàng)目的選址、項(xiàng)目類型、物業(yè)配備等將會(huì)在長(zhǎng)時(shí)間影響項(xiàng)目質(zhì)量,從而給銀行帶來相應(yīng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在房地產(chǎn)工程項(xiàng)目建設(shè)管理和項(xiàng)目的周圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境上。

4、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要指房地產(chǎn)上游行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo),例如原材料價(jià)格的上漲將會(huì)加大房地產(chǎn)開發(fā)的經(jīng)營(yíng)成本,甚至推動(dòng)房?jī)r(jià)的上漲,給市場(chǎng)帶來許多不確定性。此外,國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量的發(fā)展和人們消費(fèi)水平都將影響到房地產(chǎn)的需求市場(chǎng)。由于房地產(chǎn)的行業(yè)特性,其受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響因素較多。

5、政策性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)房地產(chǎn)而言,其政策性風(fēng)險(xiǎn)主要指貨幣政策、財(cái)政政策、政府對(duì)房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)政策等其他相關(guān)政策的影響。

三、銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1、政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控能力。政府要增強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的前瞻性和科學(xué)性,改善對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)督管理,完善調(diào)控手段,提高調(diào)控能力,促使房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定、健康、有序地均衡發(fā)展,防止大起大落,防范房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。為此,必須首先加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)工作,完善全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)信息系統(tǒng),建立健全全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警預(yù)報(bào)體系。通過全面、準(zhǔn)確、及時(shí)地采集房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行中的相關(guān)數(shù)據(jù)和對(duì)影響市場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、公布,政府可以全面、及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行情況,并進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)控和指導(dǎo),以實(shí)現(xiàn)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行情況的預(yù)警和對(duì)房地產(chǎn)投資、消費(fèi)的引導(dǎo)。

其次,政府要設(shè)計(jì)合理、嚴(yán)密的房地產(chǎn)稅制,引導(dǎo)土地持有者合理提高土地使用效益,抑制土地的過度投機(jī)。比如對(duì)土地空(閑)置征稅,以鼓勵(lì)持有人積極投資開發(fā),提高囤積投機(jī)的成本;征收土地增值稅,土地增值稅能有效地抑制土地投機(jī),且能將由社會(huì)引起的土地增值通過增值稅的形式部分返還給社會(huì),體現(xiàn)了社會(huì)公正。征收土地保有稅,以刺激土地供給等。

2、發(fā)展多元化的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)。我國(guó)應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展多元化的房地產(chǎn)金融市場(chǎng),形成具有多種金融資產(chǎn)和金融工具的房地產(chǎn)二級(jí)金融市場(chǎng),以達(dá)到分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的目的。房地產(chǎn)對(duì)于銀行的依賴性過大,不利于自身發(fā)展,同時(shí)商業(yè)銀行過度的房地產(chǎn)貸款,有悖于商業(yè)銀行的“三性”原則。因?yàn)樯虡I(yè)銀行的資金來源主要是吸收社會(huì)存款,而將這部分資金投向期限較長(zhǎng)的房地產(chǎn)項(xiàng)目不符合銀行資產(chǎn)流動(dòng)性、安全性的要求,容易造成清償危機(jī),產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)。在成熟規(guī)范的市場(chǎng)中,房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營(yíng)的融資不僅僅有債權(quán)融資和股權(quán)融資兩種基本形式,在一級(jí)市場(chǎng)以外,還應(yīng)存在著發(fā)達(dá)的證券化二級(jí)市場(chǎng)。在這個(gè)二級(jí)市場(chǎng)上,各種房地產(chǎn)金融工具同時(shí)存在,包括投資基金、信托證券、指數(shù)化證券等等。房地產(chǎn)證券化可以促使房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)專業(yè)化,實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。

3、房地產(chǎn)企業(yè)要提高自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。房地產(chǎn)企業(yè)自身應(yīng)增強(qiáng)管理能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和誠(chéng)信度,提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。作為資金密集型產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)較其他行業(yè)尤為明顯。規(guī)模小的開發(fā)商的單位成本居高不下,在廣告策劃、營(yíng)銷推廣、環(huán)境改造、配套設(shè)施、物業(yè)管理等方面規(guī)模較大的公司占有明顯優(yōu)勢(shì)。此外,規(guī)模大尤其是具有較強(qiáng)現(xiàn)金實(shí)力的開發(fā)商在選擇項(xiàng)目最佳開發(fā)時(shí)間上也具有主動(dòng)權(quán)。因此,房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部適度的資本集中,能有效地節(jié)約房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營(yíng)成本,提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

4、銀監(jiān)會(huì)要充分發(fā)揮監(jiān)管作用和服務(wù)功能。銀監(jiān)會(huì)應(yīng)加快發(fā)揮在社會(huì)信用基礎(chǔ)和市場(chǎng)誠(chéng)信制度建設(shè)中的重要作用,完善監(jiān)管手段,提高監(jiān)管能力,充分發(fā)揮其監(jiān)管作用和服務(wù)功能。激勵(lì)誠(chéng)信行為,促使各經(jīng)濟(jì)主體在日常信用活動(dòng)中養(yǎng)成守信習(xí)慣,彼此建立起互信、互利的信用關(guān)系,確立失信成本遞增的違約制裁機(jī)制,嚴(yán)懲欺騙和違約行為,在全社會(huì)范圍內(nèi)營(yíng)造起誠(chéng)實(shí)守信的氛圍和環(huán)境,促進(jìn)金融穩(wěn)定。

5、提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。商業(yè)銀行自身應(yīng)加強(qiáng)管理,提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力。首先,商業(yè)銀行要建立和完善房地產(chǎn)市場(chǎng)分析、預(yù)測(cè)和監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系,建立和擴(kuò)大房地產(chǎn)市場(chǎng)信息來源,及時(shí)關(guān)注各地房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展變化情況,提高對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)的分析預(yù)測(cè)能力;要加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策研究,制訂與產(chǎn)業(yè)政策相互協(xié)調(diào)的房地產(chǎn)信貸政策;要加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)周期波動(dòng)的研究,防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)于未然。其次,信貸從業(yè)人員必須樹立牢固的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和良好的職業(yè)道德意識(shí),在調(diào)查環(huán)節(jié)盡職盡責(zé),認(rèn)真做好貸前調(diào)查工作,及時(shí)分析信貸業(yè)務(wù)的客戶風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),研究信貸風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

信貸審批人員應(yīng)在審批環(huán)節(jié)嚴(yán)格把關(guān)。

一是分析項(xiàng)目是否符合國(guó)家宏觀政策;

二是分析項(xiàng)目投資資金組成的合理性和來源的可靠性,項(xiàng)目資本金比例是否達(dá)到國(guó)家規(guī)定的比例,自有資金是否到位,部分銷(預(yù))售收入作為投資來源是否可行等;

三是分析項(xiàng)目總投資的合理性,如建安成本是否過高等;

四是分析項(xiàng)目的合法合規(guī)性,結(jié)合“四證”分析有無超規(guī)劃、超容積率等情況;

五是分析項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力,結(jié)合成本、凈現(xiàn)金流量、投資收益率、敏感性因素分析等指標(biāo)進(jìn)行分析;

六是分析項(xiàng)目的市場(chǎng)前景及其競(jìng)爭(zhēng)力,要結(jié)合產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目所在地的位置、規(guī)劃布局和建筑設(shè)計(jì)、開發(fā)商的品牌等因素分析;七是分析擔(dān)保措施,抵押物是否足值、變現(xiàn)能力是否強(qiáng),保證人保證能力如何等;八是分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、資信狀況、開發(fā)經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營(yíng)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

【參考文獻(xiàn)】

[1]孫永玲:中國(guó)房地產(chǎn)金融戰(zhàn)略實(shí)施[M].機(jī)械工業(yè)出版社,2005.

篇7

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金；資本市場(chǎng)；多元化投資；政策建議

一、我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資資本市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)

(一)我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)育不良，結(jié)構(gòu)不合理

1.金融結(jié)構(gòu)與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資。金融結(jié)構(gòu)與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資相互影響。一方面金融結(jié)構(gòu)決定了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在金融市場(chǎng)可選擇的投資工具和投資比例；另一方面養(yǎng)老基金作為金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，其投資行為影響國(guó)家的金融結(jié)構(gòu)?；鸸芾砣烁鶕?jù)情況調(diào)整資產(chǎn)組合，會(huì)引起金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，價(jià)格的變動(dòng)會(huì)影響金融資產(chǎn)的供給，進(jìn)而影響金融結(jié)構(gòu)。為了保證在長(zhǎng)期內(nèi)能夠支付養(yǎng)老金的需要，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金還要求投資具有相當(dāng)大的安全性，這就使它對(duì)金融市場(chǎng)中的各種金融工具的風(fēng)險(xiǎn)分布以及收益分布產(chǎn)生了重新歸整的內(nèi)在要求，從而推動(dòng)了金融工具創(chuàng)新，相應(yīng)地也會(huì)影響國(guó)家的金融結(jié)構(gòu)。

2.我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)不合理阻礙了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金多元化投資。近幾年來，有價(jià)證券在金融總資產(chǎn)中的比重持續(xù)下降。與之相反，貨幣性金融資產(chǎn)在金融總資產(chǎn)中的比重持續(xù)上升。貨幣性金融資產(chǎn)比重上升，主要表現(xiàn)為各項(xiàng)對(duì)公存款和居民儲(chǔ)蓄存款在金融總資產(chǎn)中比重的上升，而與之對(duì)應(yīng)的是我國(guó)連續(xù)8次降低銀行存款利率。

存款利率的降低并沒有使得存款數(shù)量降低，反而增加。這說明了我國(guó)目前資金投資渠道的匾乏，資本市場(chǎng)還不是資金理想的投資場(chǎng)所。資本市場(chǎng)發(fā)展的滯后，影響了我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也阻礙了我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資資本市場(chǎng)的步伐。目前，將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存入銀行和購買國(guó)債也是無奈之舉。

(二)我國(guó)資本市場(chǎng)制度缺陷，發(fā)展滯后

我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過十幾年的改革探索，資本市場(chǎng)從無到有，從小到大，從不完善到逐步完善。但資本市場(chǎng)近幾年的發(fā)展明顯滯后于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，原因主要應(yīng)歸結(jié)于資本市場(chǎng)存在的制度缺陷，制度缺陷破壞了資本市場(chǎng)的基本功能，也制約了資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。制度缺陷主要體現(xiàn)在：

1.體制缺陷。體制缺陷是我國(guó)資本市場(chǎng)主要的制度缺陷。我國(guó)資本市場(chǎng)按理說它應(yīng)全力貫徹市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則，但行政權(quán)力和行政機(jī)制的大規(guī)模介入，我國(guó)資本市場(chǎng)被一定程度地行政化，己經(jīng)成為可隨意調(diào)控的資本市場(chǎng)。

2.結(jié)構(gòu)缺陷。我國(guó)資本市場(chǎng)內(nèi)在結(jié)構(gòu)存在著明顯的制度缺陷：一是在總體設(shè)計(jì)上，我國(guó)的資本市場(chǎng)只有現(xiàn)貨市場(chǎng)，即股票、債券等的現(xiàn)貨交易，缺乏期貨期權(quán)及其他金融衍生品市場(chǎng)。這種單方向的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)在現(xiàn)實(shí)中最明顯的弊端是我國(guó)資本市場(chǎng)上只有做多機(jī)制，而不具備做空機(jī)制，沒有期貨期權(quán)市場(chǎng)有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，套期保值功能和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能，這就大大抵消了資本市場(chǎng)本身所固有的優(yōu)點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。二是股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。在我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展過程中，一直呈現(xiàn)“強(qiáng)股市弱債市”特征，債券市場(chǎng)相對(duì)于股票市場(chǎng)一直處于弱勢(shì)。

3.機(jī)制缺陷。由于資本市場(chǎng)的發(fā)行主體缺乏明確的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，導(dǎo)致我國(guó)資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制的三重缺失，資本市場(chǎng)在很大程度上失去了發(fā)展和進(jìn)取的動(dòng)力源泉。

4.功能缺陷。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本市場(chǎng)最主要和最核心的功能是資源的配置和再配置。通過具有獨(dú)立意志和利益的經(jīng)濟(jì)主體之間競(jìng)爭(zhēng)來形成市場(chǎng)價(jià)格，并通過市場(chǎng)價(jià)格來引導(dǎo)社會(huì)資金的流量、流向、流速和流程，從而完成資源優(yōu)化和合理組合的配置過程。我國(guó)資本市場(chǎng)上價(jià)格形成的市場(chǎng)機(jī)制還不具備，價(jià)格的起落并不是供求關(guān)系的真實(shí)反映，資本市場(chǎng)的功能也就無從實(shí)現(xiàn)。另外，融資投資機(jī)制不健全，也制約了資本市場(chǎng)功能的實(shí)現(xiàn)。

5.規(guī)則缺陷。資本市場(chǎng)正常運(yùn)行和有效運(yùn)行的一個(gè)重要前提，是必須有一套反映市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)要求和資本市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律的完善法律制度和健全的法律體系。但是，我國(guó)許多應(yīng)有的法律和規(guī)則不具備，而且己有的一些法律也偏離了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則。

(三)我國(guó)股票市場(chǎng)投資環(huán)境不佳，投資風(fēng)險(xiǎn)偏大

股權(quán)分置是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暫不上市流通。

股權(quán)分置是我國(guó)在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)國(guó)有企業(yè)股份制改造的一個(gè)獨(dú)特現(xiàn)象，即上市公司的股票被分為不可流通的國(guó)有股和法人股以及可上市流通的社會(huì)公眾股。股權(quán)分置問題是造成我國(guó)股票市場(chǎng)投資環(huán)境不佳、投資風(fēng)險(xiǎn)偏大的重要因素。

1.股票市場(chǎng)投機(jī)盛行。股權(quán)分置使股票市場(chǎng)“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”功能基本喪失，股價(jià)難以反映上市公司的內(nèi)在價(jià)值，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)的客觀規(guī)律被人為割裂，股價(jià)扭曲發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào)。市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者和廣大散戶投資者的投資行為都是短期化的，不可能長(zhǎng)期持股和實(shí)行價(jià)值投資，整個(gè)市場(chǎng)投機(jī)盛行。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金作為一類機(jī)構(gòu)投資者注重價(jià)值投資，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)率，顯然，目前的股票市場(chǎng)并不適合養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資。

2.一些上市公司質(zhì)量低劣，投資價(jià)值低。上市公司的質(zhì)量是穩(wěn)定中國(guó)證券市場(chǎng)的基石，而決定上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵，在于是否擁有良好的公司治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)分置導(dǎo)致公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)。非流通股股東的利益關(guān)注點(diǎn)在于資產(chǎn)凈值的增減，流通股股東的利益關(guān)注點(diǎn)在于二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)，客觀上形成了非流通股東和流通股東間內(nèi)在的利益沖突，突出表現(xiàn)在：上市公司受到明顯的行政干預(yù)，作為流通股股東的中小投資者通常在公司治理方面沒有足夠的發(fā)言權(quán)，合法權(quán)益很難得到保障。由此可見，股權(quán)分置下公司治理基礎(chǔ)的缺失，損害了流通股股東的利益，擾亂了資本市場(chǎng)的正常交易，最終影響了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

3.股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大。股權(quán)分置使我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展缺乏健全的制度基礎(chǔ)，不健全的制度基礎(chǔ)使得市場(chǎng)參與主體的行為扭曲：上市公司重融資、輕回報(bào)，以圈錢為目的；投資者短期炒作，盲目跟風(fēng)；各種題材、概念的炒作層出不窮；坐莊、操縱股價(jià)的行為頻發(fā)。股票價(jià)格的波動(dòng)幅度大，整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也大。而且股權(quán)分置與全流通問題，一直以來是國(guó)內(nèi)股市最大的利空因素。當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)這些好的預(yù)期一個(gè)個(gè)落空時(shí)，股指又陷入了綿綿陰跌之中，而且不斷創(chuàng)出前期新低，二級(jí)市場(chǎng)投資者損失慘重，股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露無遺。

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金作為參加者的“養(yǎng)命錢”，資金的安全至關(guān)重要，有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避傾向，我國(guó)股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高，缺乏有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的手段，使得當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不可能大比例投資入市。

(四)債券市場(chǎng)分割，品種單一，市場(chǎng)化程度低

從世界范圍看，債券是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的主要投資工具。債券的性質(zhì)比較符合養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資需求。然而，我國(guó)債券市場(chǎng)存在的問題抑制了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金對(duì)債券的投資。

1.債券市場(chǎng)不統(tǒng)一，處于分割狀態(tài)。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)包括銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)。各債券市場(chǎng)所發(fā)行的債券品種不同：銀行間市場(chǎng)發(fā)行記賬式國(guó)債和政策性金融債券；交易所市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和部分記賬式國(guó)債；柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行憑證式國(guó)債和不上市的企業(yè)債券。在債券發(fā)行之后，由于轉(zhuǎn)托管的限制，大多數(shù)債種在各市場(chǎng)之間不能自由流通，因此，二級(jí)市場(chǎng)上各市場(chǎng)交易的債券品種必然呈現(xiàn)很大的差異性。各個(gè)債券市場(chǎng)分割的狀態(tài)造成了我國(guó)債券市場(chǎng)深入發(fā)展的諸多問題：如難以形成統(tǒng)一的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率；銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性不足；交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)信號(hào)傳導(dǎo)機(jī)制不暢，兩市場(chǎng)間債券的交易價(jià)格存在差異等。

2.債券市場(chǎng)的品種單一、結(jié)構(gòu)不均衡。我國(guó)從開始發(fā)行國(guó)債以來，國(guó)債期限以中期為主，短期國(guó)債的品種仍然十分匾乏。企業(yè)債券也存在著品種單一問題。企業(yè)債券都為擔(dān)保債券，缺少信用債券和抵押債券。企業(yè)債券大多為固定利率債券，浮動(dòng)利率債券少。

3.利率市場(chǎng)化程度低。首先，國(guó)債利率缺乏獨(dú)立性。國(guó)債利率是比照銀行儲(chǔ)蓄存款利率設(shè)計(jì)的，而銀行存貸款利率是中央銀行制定，故從利率決定方式看，屬于行政方式確定，這樣必然不能準(zhǔn)確反映市場(chǎng)情況。其次，國(guó)債利率缺乏彈性。我國(guó)的國(guó)債發(fā)行利率屬固定利率，國(guó)債發(fā)行利率確定后，若在發(fā)行期內(nèi)銀行儲(chǔ)蓄存款利率調(diào)整，國(guó)債的票面利率也隨之調(diào)整，但發(fā)行以后，不管銀行儲(chǔ)蓄存款利率如何變化，國(guó)債票面利率均不作調(diào)整。這就存在國(guó)債利率既不能反映社會(huì)資金的供求狀況，也不能運(yùn)用國(guó)債利率政策，靈活地調(diào)節(jié)貨幣流通和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

二、提高我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資績(jī)效的政策建議

(一)強(qiáng)化資本市場(chǎng)的制度建設(shè)，完善資本市場(chǎng)體系

資本市場(chǎng)的制度建設(shè)和規(guī)范發(fā)展對(duì)提高我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資績(jī)效至關(guān)重要，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)今后將是我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的主要場(chǎng)所，資本市場(chǎng)未來發(fā)展的廣度和深度直接決定了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍和投資比例?？梢哉f，資本市場(chǎng)今后發(fā)展的好壞將直接決定我國(guó)目前養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的未來前景。

1.強(qiáng)化資本市場(chǎng)的制度建設(shè)，堅(jiān)持市場(chǎng)化的發(fā)展目標(biāo)

近年來，我國(guó)政府愈加重視資本市場(chǎng)的制度建設(shè)，啟動(dòng)股權(quán)分置改革，不僅為治理中國(guó)證券市場(chǎng)存在的歷史積弊開辟了道路，同時(shí)也為未來市場(chǎng)的發(fā)展提供了制度創(chuàng)新空間。股權(quán)分置改革不僅在宏觀層面上有利于完善價(jià)格形成機(jī)制，穩(wěn)定預(yù)期，為資本市場(chǎng)的深化改革和市場(chǎng)創(chuàng)新創(chuàng)造條件，而且在微觀層面上也有助于建立健全上市公司治理結(jié)構(gòu)、制約機(jī)制及估值體系，形成成熟的股權(quán)文化和股東意識(shí)，從而有效地保護(hù)中小股東的合法權(quán)益。上市公司管理層真正轉(zhuǎn)變?yōu)楣緝r(jià)值管理者，有利于公司可持續(xù)發(fā)展。而公司大股東更加關(guān)心股價(jià)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，將成為上市公司價(jià)值管理的重要參與者。

2.著力推進(jìn)股權(quán)分置改革與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股票市場(chǎng)的互動(dòng)

目前，正在進(jìn)行的股權(quán)分置改革為減持國(guó)有股籌集養(yǎng)老保險(xiǎn)基金提供了一個(gè)良好的機(jī)會(huì)和平臺(tái)。股權(quán)分置改革以對(duì)價(jià)的方式使國(guó)有股、法人股獲得上市流通的權(quán)利。今后，國(guó)家可以通過在二級(jí)市場(chǎng)出售國(guó)有股獲得的資金劃入養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，直接用以彌補(bǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)的歷史欠賬和做實(shí)個(gè)人賬戶，然后，既將這部分資金以委托投資方式投資于股票市場(chǎng)獲取較高的收益率，也可以將國(guó)有股劃撥給養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)持有，每年的分紅收益用于彌補(bǔ)養(yǎng)老金的收支缺口和做實(shí)個(gè)人賬戶。這樣做，不僅有助于完善我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，而且有助于我國(guó)股票市場(chǎng)從以散戶為主的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向以機(jī)構(gòu)投資者為主的結(jié)構(gòu)，從短期投機(jī)為主轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期投資為主，從不成熟逐步走向成熟。因此，應(yīng)著力推進(jìn)股權(quán)分置改革與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股票市場(chǎng)的良性互動(dòng)。

3.大力發(fā)展債券市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)體系

(1)建議發(fā)行特種國(guó)債，為養(yǎng)老金收支缺口融資。鑒于目前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口比較大，國(guó)家應(yīng)多方面籌措資金，除了財(cái)政轉(zhuǎn)移支付、出售國(guó)有資產(chǎn)外，還可考慮發(fā)行特種國(guó)債籌集資金來彌補(bǔ)我國(guó)養(yǎng)老金的收支缺口，做實(shí)個(gè)人賬戶。

(2)發(fā)展市政債券。發(fā)展市政債券可以為城市建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供融資便利。同時(shí)，市政債券是機(jī)構(gòu)投資者控制投資風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性和資金使用效率、實(shí)現(xiàn)有效的資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具，比較適合養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資。而目前我國(guó)市政債券尚屬空白，市政建設(shè)所需的資金通過發(fā)行企業(yè)債券、資金信托、政府補(bǔ)貼、中央政府代地方政府發(fā)債等準(zhǔn)市政債券形式籌集。

(3)建立和發(fā)展真正意義上的公司債券市場(chǎng)。公司債券的理想投資主體是養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者。而目前我國(guó)真正意義上的公司債券市場(chǎng)還未形成。公司債券市場(chǎng)的形成和發(fā)展，首要的是盡快制定和出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，明確公司債券的發(fā)行、交易、信息披露和監(jiān)管。在公司債券市場(chǎng)的形成和發(fā)展中，要運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制，避免走股票市場(chǎng)的彎路。

(二)以市場(chǎng)化、私營(yíng)化為目標(biāo)，建立新的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理模式

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金通過多元化投資來提高投資收益率，必須以市場(chǎng)化、私營(yíng)化為目標(biāo)，建立新的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理模式，利用市場(chǎng)機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來促使基金保值增值。

1.管理模式市場(chǎng)化、私營(yíng)化

我國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌賬戶基金可采取集中管理模式，統(tǒng)籌賬戶結(jié)余的基金由政府社會(huì)保障部門存入銀行和購買國(guó)債，不進(jìn)行市場(chǎng)化、多元化投資。同時(shí)，還應(yīng)提高基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌賬戶基金的統(tǒng)籌層次，由目前的市、縣級(jí)統(tǒng)籌提升為省級(jí)統(tǒng)籌，最終實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌。

對(duì)做實(shí)后的個(gè)人賬戶基金，我國(guó)可采用相對(duì)集中管理模式。將個(gè)人賬戶基金的經(jīng)營(yíng)權(quán)從政府職能中分離出來，降低由政府直接投資運(yùn)營(yíng)所帶來的效率損失，而行政管理權(quán)由政府集中行使，可有效降低管理成本。

2.投資運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)化、多元化

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資績(jī)效與基金的資產(chǎn)配置密切相關(guān)。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，抑制了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的多元化。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金多元化投資除股票和債券外，還可考慮以BOT的方式進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，或投資于開放式基金、信托產(chǎn)品、抵押貸款等。在投資比例上，社會(huì)統(tǒng)籌賬戶結(jié)余基金應(yīng)全部投資于風(fēng)險(xiǎn)較小、收益率較低的固定收益類資產(chǎn)。企業(yè)年金基金因?qū)ν顿Y收益率的要求較高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，可考慮將一半左右的資金投入風(fēng)險(xiǎn)和收益較高的權(quán)益類資產(chǎn)。個(gè)人賬戶基金則應(yīng)將小部分資金投入權(quán)益類資產(chǎn)，大部分資金投入固定收益類資產(chǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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篇8

關(guān)鍵詞：大型企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向；資金管理體系；優(yōu)化

基金項(xiàng)目：本文系會(huì)計(jì)學(xué)省中青年科技創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)計(jì)劃項(xiàng)目成果（編號(hào)：T201532）

一、大型企業(yè)資金管理存在的不足的剖析

對(duì)大型企業(yè)資金管理存在的不足的研究較多，通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)并進(jìn)入相關(guān)企業(yè)調(diào)查，總結(jié)起來主要有：第一，資金賬戶持續(xù)膨脹；第二，資金計(jì)劃和預(yù)算脫節(jié)；第三，封閉結(jié)算波動(dòng)性、差異性較大，資金結(jié)算時(shí)間太集中；第四，資金考核管理體系不健全；第五，資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警不足。

二、基于風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的大型企業(yè)資金管理體系優(yōu)化思路設(shè)計(jì)

以風(fēng)險(xiǎn)為核心的大規(guī)模公司資金管理機(jī)制優(yōu)化思路，是依照資金管理的流程，在過去的資金管理中添加資金風(fēng)險(xiǎn)剖析內(nèi)容，確定資金使用過程的重要管控節(jié)點(diǎn)。具體為由資金風(fēng)險(xiǎn)分析、資金賬戶管理、資金計(jì)劃管理、資金結(jié)算管理、資金考評(píng)管理、資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警六項(xiàng)內(nèi)容順次相接，形成閉環(huán)。

三、基于風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的大型企業(yè)資金管理機(jī)制優(yōu)化具體內(nèi)容應(yīng)用剖析

（一）資金風(fēng)險(xiǎn)剖析

1.資金風(fēng)險(xiǎn)辨別

主要存在的風(fēng)險(xiǎn)有：①資金賬戶持續(xù)增多導(dǎo)致的資金賬戶安全風(fēng)險(xiǎn)與效率風(fēng)險(xiǎn)；②資金規(guī)劃和預(yù)算不一致、缺少動(dòng)態(tài)管理導(dǎo)致的資金規(guī)劃效率風(fēng)險(xiǎn)；③封閉結(jié)算的變化、差異和結(jié)算時(shí)間的不科學(xué)導(dǎo)致的資金結(jié)算缺乏風(fēng)險(xiǎn)；④資金考核不健全導(dǎo)致資金考核效率風(fēng)險(xiǎn)；⑤資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警不到位導(dǎo)致資金預(yù)警缺乏風(fēng)險(xiǎn)。

2.資金風(fēng)險(xiǎn)剖析

具體方法是：第一，把企業(yè)面對(duì)的資金風(fēng)險(xiǎn)加以歸類，把屬性、性質(zhì)一樣的歸為一類，且依照重要性排列，重要性程度從高到低分別是ABC等。大規(guī)模公司資金管理的風(fēng)險(xiǎn)包含三類：效率風(fēng)險(xiǎn)、安全風(fēng)險(xiǎn)、短缺風(fēng)險(xiǎn)，按重要性程度排列為：A是安全風(fēng)險(xiǎn)、B是短缺風(fēng)險(xiǎn)、C是效率風(fēng)險(xiǎn)。在每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)種類下，不管是從資金類別、資金途徑還是資金管理，均依照大型公司的現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過程，列出不利于資金運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

第二，在每項(xiàng)分類中列出風(fēng)險(xiǎn)管控點(diǎn)，對(duì)其運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)矩陣法，明確每個(gè)項(xiàng)目的重要程度。使用坐標(biāo)系，把第一步中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的級(jí)別設(shè)定為普通風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、平常風(fēng)險(xiǎn)和重大風(fēng)險(xiǎn)。

第三，依照第一和第二編定資金風(fēng)險(xiǎn)剖析表。

3.Y金風(fēng)險(xiǎn)管控

不管是資金管理模式，還是機(jī)制的選取，只要是有利于資金風(fēng)險(xiǎn)管控的，均可稱作資金風(fēng)險(xiǎn)管控手段，詳情見表1。（二）資金賬戶管理

第一，促進(jìn)賬戶統(tǒng)一管理。在規(guī)模較大的公司的把下屬公司每一個(gè)賬戶歸入企業(yè)總部的總分賬戶管理機(jī)制中，減少賬目總量，對(duì)于開立的限額賬戶、臨時(shí)賬戶和未曾在企業(yè)制定的銀行開立的賬戶等均應(yīng)歸入企業(yè)總分賬戶管理機(jī)制中，對(duì)這些賬戶著重管理。第二，不斷增強(qiáng)銀企合作。第三，壓縮管理級(jí)別。在增強(qiáng)賬戶統(tǒng)一管理的保障下，協(xié)同大規(guī)模公司總體機(jī)制的扁平化發(fā)展。

（三）資金計(jì)劃管理

第一，增強(qiáng)和業(yè)務(wù)活動(dòng)的對(duì)應(yīng)度。聯(lián)系ERP的實(shí)行，把大型公司預(yù)算管理融進(jìn)資金收入、支出的每個(gè)環(huán)節(jié)，促進(jìn)財(cái)務(wù)管理融合到生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過程，增強(qiáng)業(yè)務(wù)部門在資金收支過程中的規(guī)劃、監(jiān)督理念，實(shí)施全員參與的資金計(jì)劃管理。第二，規(guī)范資金計(jì)劃因素與預(yù)算項(xiàng)目。預(yù)算項(xiàng)目和資金計(jì)劃要素應(yīng)盡量運(yùn)用一樣的名字與適用范圍，增強(qiáng)資金計(jì)劃和財(cái)務(wù)運(yùn)算的銜接度。

（四）資金結(jié)算管理

第一，嚴(yán)格分類資金用向。依照封閉結(jié)算與對(duì)外結(jié)算依據(jù)，確定資金動(dòng)向。第二，增強(qiáng)封閉結(jié)算管理。大規(guī)模公司應(yīng)主動(dòng)配合企業(yè)增加封閉結(jié)算的內(nèi)容與項(xiàng)目，健全封閉結(jié)算網(wǎng)絡(luò)化，把有關(guān)較易結(jié)算業(yè)務(wù)都集中到內(nèi)部封閉結(jié)算機(jī)制，進(jìn)一步減少總體的資金運(yùn)行費(fèi)用，提升結(jié)算效率，降低資金運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

（五）資金考核管理

第一，構(gòu)建全方位的資金考核管理體系。不管是部門職位設(shè)置，還是制度的確定與執(zhí)行，都應(yīng)該從多個(gè)方面構(gòu)建一個(gè)系統(tǒng)、先進(jìn)、客觀、全面的資金考核管理機(jī)制。第二，出臺(tái)科學(xué)的績(jī)效考評(píng)制度。資金考核的執(zhí)行應(yīng)有一定的制度作為保障，幫助資金考核管理總體的健全。第三，完善資金考核指標(biāo)機(jī)制。針對(duì)資金管理過程中的重要點(diǎn)設(shè)立相對(duì)應(yīng)的指標(biāo)，構(gòu)建一套具有科學(xué)性、指引性與高效性的資金考核指標(biāo)機(jī)制。第四，資金考核管理落實(shí)應(yīng)依照階段逐漸健全?？梢勒铡爸贫瘸雠_(tái)――重點(diǎn)管理――全方位實(shí)行”的過程，一步步一項(xiàng)項(xiàng)促動(dòng)全方位的資金考核管理。

（六）資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

第一，謹(jǐn)慎選擇預(yù)警類型。企業(yè)可聯(lián)系自身資金運(yùn)行的特征進(jìn)行選擇，把一些行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警類型運(yùn)用到資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中。第二，依據(jù)資金管理的特征，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的關(guān)鍵點(diǎn)，避免因?yàn)樘非蠹?xì)化而誤入資金風(fēng)險(xiǎn)的小細(xì)節(jié)。第三，聯(lián)系大型企業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況，保障預(yù)警體系的時(shí)效性與高效性。堅(jiān)持“恰當(dāng)?shù)牟攀亲顑?yōu)的”的理念。另外還應(yīng)持續(xù)更新，依照現(xiàn)實(shí)狀況的變化，在不影響使用的狀況下，及時(shí)調(diào)整預(yù)警體系風(fēng)險(xiǎn)信息。

參考文獻(xiàn)：

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篇9

關(guān)鍵詞:現(xiàn)金流量;管理體系;現(xiàn)金流量控制

現(xiàn)金流量,又稱現(xiàn)金流轉(zhuǎn)或現(xiàn)金流動(dòng),是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制,通過一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其差量情況的總稱。因?yàn)楝F(xiàn)金流是一個(gè)動(dòng)態(tài)的流入和流出過程,其流入和流出直接影響著企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金活動(dòng),這也是我們要加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理的初衷及必要性。

一、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理的重要性

企業(yè)的生存和發(fā)展離不開現(xiàn)金,現(xiàn)金已成為企業(yè)資金中最具有活力的組成部分。從長(zhǎng)期看,企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)中得到的現(xiàn)金必須足夠支付企業(yè)維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最低開支。擁有良好的現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)至關(guān)重要,現(xiàn)金流量在企業(yè)管理中發(fā)揮著重大作用。

(一)現(xiàn)金流量是進(jìn)行企業(yè)價(jià)值判斷的重要指標(biāo)

企業(yè)價(jià)值是對(duì)企業(yè)整體盈利能力的綜合評(píng)價(jià)。評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)很多,例如每股收益或凈利潤(rùn),但是經(jīng)利潤(rùn)是通過權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算出來的,每股收益是在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上計(jì)算出來的,它們都會(huì)受到財(cái)務(wù)政策的影響。由于信息的不對(duì)稱性決定凈利潤(rùn)的可操控性,虛假的會(huì)計(jì)信息會(huì)誤導(dǎo)對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。而現(xiàn)金流量作為收付實(shí)現(xiàn)制核算出的結(jié)果,不受財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)政策的影響,因而保證了評(píng)估結(jié)果的科學(xué)性和真實(shí)性。

(二)現(xiàn)金流量是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本保障

企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是一個(gè)包括材料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售、售后服務(wù)等的循環(huán)往復(fù)的有機(jī)系統(tǒng)。由現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn),非現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金,形成一個(gè)完整的資金鏈條,伴隨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形成了現(xiàn)金循環(huán)?，F(xiàn)金每循環(huán)一次在正常情況下就會(huì)給企業(yè)帶來利潤(rùn)和整體現(xiàn)金流量的增加。通過現(xiàn)金循環(huán)維系企業(yè)生存和發(fā)展,是企業(yè)的生存之本。

(三)現(xiàn)金流量是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的資源保障

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈下,企業(yè)只有在發(fā)展中才能求生存。企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)需要不斷更新設(shè)備、提高技術(shù)工藝、改善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件、引進(jìn)人力物力等都需要支付現(xiàn)金。企業(yè)不但需要維持當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金平衡,還要滿足擴(kuò)大再生產(chǎn)的現(xiàn)金需求,因此,合理安排現(xiàn)金流量,才能促使企業(yè)更快更好發(fā)展。

(四)現(xiàn)金流量是影響企業(yè)流動(dòng)性強(qiáng)弱的決定因素

流動(dòng)性是企業(yè)為償付其債務(wù)所持有的現(xiàn)金數(shù)額或通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力的描述。充分地流動(dòng)性是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的保證,如果企業(yè)長(zhǎng)期缺乏流動(dòng)性,就可能造成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),輕則影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),重則危及生存發(fā)展導(dǎo)致清算破產(chǎn)。通過現(xiàn)金流量循環(huán)滿足各個(gè)環(huán)節(jié)現(xiàn)金的需求,才能確保企業(yè)的流動(dòng)性,保障企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。

二、構(gòu)建現(xiàn)金流量管理控制系統(tǒng)

(一)規(guī)范基礎(chǔ)管理

規(guī)范基礎(chǔ)管理就是要制定出涵蓋企業(yè)各項(xiàng)工作的標(biāo)準(zhǔn),形成企業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)化體系。企業(yè)要合理配置流動(dòng)資金,安排好流動(dòng)資金的籌措、投放。分配、使用和回收工作,科學(xué)控制現(xiàn)金占用量,有效運(yùn)用資金,降低資金成本,并加強(qiáng)現(xiàn)金流量的分析和考核。財(cái)務(wù)部門要建立流動(dòng)資金主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)臺(tái)賬,提供規(guī)范的現(xiàn)金流量報(bào)表,使管理者能據(jù)以監(jiān)控流動(dòng)資金的運(yùn)作情況,隨時(shí)了解現(xiàn)金流量、庫存積壓、銷售、應(yīng)收賬款等情況,分析自身的償債能力、資金周轉(zhuǎn)能力和獲利能力。

(二)建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

1、營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)運(yùn)資金,是企業(yè)從事正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的周轉(zhuǎn)資金,主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨。它與現(xiàn)金循環(huán)有著密切關(guān)系,如果營(yíng)運(yùn)資金不足,企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)就無法順利完成,而現(xiàn)金循環(huán)又是維持企業(yè)交易循環(huán)的基礎(chǔ),因此,營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)控制方法有:加強(qiáng)存貨資金管理;加強(qiáng)現(xiàn)金回收周期控制;加強(qiáng)應(yīng)付賬款管理;加強(qiáng)現(xiàn)金預(yù)算,防止?fàn)I運(yùn)資金被挪用或占用。

2、信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn),指企業(yè)賒銷而產(chǎn)生的到期不能及時(shí)收回銷售款的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)一旦應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回,一方面會(huì)減少營(yíng)運(yùn)資金,另一方面會(huì)造成償付能力下降,甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)控制方法有:(1)組建獨(dú)立的信用管理部門。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料,我國(guó)企業(yè)壞賬和拖欠款損失占銷售收入的近10%,這一比例對(duì)具有正常盈利水平的企業(yè)來說是十分巨大的,所以設(shè)立獨(dú)立的信用管理部門十分必要。通過組建獨(dú)立的信用部門,構(gòu)建完整的防范信用風(fēng)險(xiǎn)的組織體系,是有效防范信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。信用管理部門應(yīng)結(jié)合實(shí)際建立完整的客戶檔案并對(duì)其信用狀況進(jìn)行審查評(píng)估建立相應(yīng)的應(yīng)收賬款管理制度以此加強(qiáng)企業(yè)的信用管理。(2)完善資信調(diào)查和評(píng)估機(jī)制。資信調(diào)查和評(píng)估機(jī)制從交易前期的客戶篩選、評(píng)價(jià)、和控制的角度避免信用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)評(píng)估技術(shù)的高低決定著企業(yè)信用評(píng)估的準(zhǔn)確性,企業(yè)可通過專業(yè)資信調(diào)查技術(shù)、信用分析技術(shù)等專業(yè)技術(shù)來進(jìn)行的信用的評(píng)估。(3)建立債權(quán)保障機(jī)制。建立債權(quán)保障機(jī)制就是在簽約時(shí)保障或轉(zhuǎn)嫁信用風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方式有:銀行提供的擔(dān)保、保險(xiǎn)公司提供的保險(xiǎn)、客戶自身做的擔(dān)保物的擔(dān)保或抵押等。(4)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理和追收管理。目前,我國(guó)企業(yè)一方面面臨著資金的緊缺,另一方面又面對(duì)的是大量的債權(quán),即無法收回的應(yīng)收賬款,企業(yè)除應(yīng)加強(qiáng)清理現(xiàn)有債權(quán)、債務(wù)外,還必須要建立、健全科學(xué)的信用政策,以更好地控制應(yīng)收賬款。企業(yè)應(yīng)建立健全應(yīng)收賬款和追收管理制度,通過建立應(yīng)收賬款核算制度、對(duì)賬制度,建立收賬制度和壞賬追究制度等來提高資金周轉(zhuǎn)效率,采取靈活多樣的結(jié)算方式,縮短應(yīng)收賬款的周期,減少資金占用;加速貸款回籠,縮短回款周期,防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過建立預(yù)警機(jī)制分析流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等來防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制方法有:(1)優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu),制定合理地融資戰(zhàn)略。企業(yè)為籌集對(duì)外投資、購置長(zhǎng)期資產(chǎn)所需資金或彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金缺口通過向銀行短期貸款等方式融資,雖然可一定程度上滿足資金需求,但增加了企業(yè)流動(dòng)負(fù)債,降低了企業(yè)短期償債能力,從而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)制定合理的融資戰(zhàn)略。解決辦法:一是資本運(yùn)作,通過資本市場(chǎng)籌集資金,增加企業(yè)權(quán)益資金的比重,降低負(fù)債率;二是優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu),合理安排各項(xiàng)負(fù)債,努力做到讓負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)與企業(yè)的現(xiàn)金量相匹配、一致,保證債務(wù)的到期償還。這樣企業(yè)的負(fù)債成本才會(huì)降低,才會(huì)減少現(xiàn)金流出。(2)合理確定營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的來源有:經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自身創(chuàng)造的資金盈余;通過股權(quán)性融資籌集的資金;通過負(fù)債籌集的資金。從營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)分析,提高營(yíng)運(yùn)活動(dòng)自身創(chuàng)造的資金盈余和增加股權(quán)性融資比例,降低負(fù)債融資比例籌集資金才能提高企業(yè)流動(dòng)性、降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

4、其他現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)。由于投資失誤引發(fā)的現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn);由相關(guān)方損失引發(fā)的現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn);由貨幣匯兌引發(fā)的現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn);由管理不當(dāng)引發(fā)的現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)等。因此,控制其他現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)要求企業(yè):(1)完善現(xiàn)金管理與控制制度。(2)加強(qiáng)資金使用計(jì)劃。

(三)建立現(xiàn)金預(yù)算管理制度

現(xiàn)金預(yù)算作為控制和調(diào)節(jié)企業(yè)現(xiàn)金收支與結(jié)余、加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的重要手段,是企業(yè)現(xiàn)金流量管理的重要組成部分,也是企業(yè)全面預(yù)算管理的重要組成部分?，F(xiàn)金預(yù)算對(duì)于保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行、防范現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)有著十分重要的意義?，F(xiàn)金預(yù)算應(yīng)由專人負(fù)責(zé),采用專門方法編制,并定期與現(xiàn)金流量表相對(duì)照,找出差距,及時(shí)提出改進(jìn)措施或修改預(yù)算。資金管理部門應(yīng)根據(jù)各部門執(zhí)行預(yù)算的實(shí)際情況,定期進(jìn)行分析,提出相關(guān)建議并進(jìn)行通報(bào),并對(duì)預(yù)算編制部門考核預(yù)算精度,對(duì)預(yù)算執(zhí)行部門考核完成情況。

(四)加強(qiáng)現(xiàn)金流量組織控制

1、對(duì)現(xiàn)金收支進(jìn)行控制。企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)的過程實(shí)際上就是現(xiàn)金收付的過程,對(duì)現(xiàn)金收支進(jìn)行控制即控制現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間和額度,以維護(hù)企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)流動(dòng),為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的順利進(jìn)行提供資金保障。加強(qiáng)現(xiàn)金收支控制的主要途徑是建立健全各項(xiàng)現(xiàn)金收支控制制度,形成有效的內(nèi)部控制體系,為現(xiàn)金收支控制提供組織和制度保障。具體包括:現(xiàn)金授權(quán)審批制度、審批報(bào)銷程序控制制度、備用金控制制度、現(xiàn)金收取程序控制制度、現(xiàn)金預(yù)算控制制度等。

2、對(duì)企業(yè)現(xiàn)金的安全性進(jìn)行控制。現(xiàn)金收取支付以及保管過程中始終存在現(xiàn)金被盜竊、挪用、貪污或侵占的風(fēng)險(xiǎn),因此保證現(xiàn)金的安全完整是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容。企業(yè)應(yīng)通過建立崗位分工制度、結(jié)算控制制度、會(huì)計(jì)核算控制制度、內(nèi)部報(bào)告制度、現(xiàn)金清查及審計(jì)控制制度等,防范風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)現(xiàn)金安全控制。

(五)優(yōu)化資金結(jié)構(gòu),提高資金使用效率

資金結(jié)構(gòu)不合理是目前許多企業(yè)流動(dòng)資金緊張的重要原因。優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)要注意:一是企業(yè)在進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)時(shí),必須在固定資金投資時(shí)落實(shí)較為穩(wěn)定的一定數(shù)量的流動(dòng)資金;二是科學(xué)安排自有資金與負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債的結(jié)構(gòu),充分并靈活運(yùn)用各種負(fù)債來滿足企業(yè)流動(dòng)性的需要;三是避免為過分追求流動(dòng)性而大量置存流動(dòng)資產(chǎn),降低資金使用效率,應(yīng)合理規(guī)劃企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量,使流動(dòng)性與效益實(shí)現(xiàn)最佳配置。

優(yōu)化流動(dòng)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu),促進(jìn)資金的有效使用。企業(yè)應(yīng)據(jù)自身所擁有的資金數(shù)量,結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀,充分考慮市場(chǎng)的變化,運(yùn)用現(xiàn)代管理技術(shù),預(yù)測(cè)企業(yè)的銷售狀況,“以銷定產(chǎn)”來合理地安排生產(chǎn),組織采購,確定各種資金形態(tài)的合理比例和最優(yōu)結(jié)構(gòu),并據(jù)此來安排資金。企業(yè)管理部門應(yīng)對(duì)資金的實(shí)際使用進(jìn)行定期的監(jiān)督和檢查,保持較好的比例和結(jié)構(gòu),以減少資金在各環(huán)節(jié)的浪費(fèi),加速資金的周轉(zhuǎn),促進(jìn)資金的有效使用。

(六)構(gòu)建現(xiàn)金流量控制的指標(biāo)體系

構(gòu)建企業(yè)現(xiàn)金流量控制的指標(biāo)體系首先,應(yīng)充分考慮市場(chǎng)、科技、政治和社會(huì)諸方面等風(fēng)險(xiǎn)因素,能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期盈利,其運(yùn)用能夠有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、有效地防范控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次,要考慮到控制的成本及其可操作性,務(wù)求使該指標(biāo)體系的應(yīng)用簡(jiǎn)便易行。這一系列的指標(biāo)體系主要包括:現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、現(xiàn)金充足性及財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)和收益質(zhì)量指標(biāo)?，F(xiàn)金流量管理與控制是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的核心。對(duì)現(xiàn)金流量的控制是一個(gè)全面的、動(dòng)態(tài)的、系統(tǒng)的過程,通過采用現(xiàn)代科學(xué)的管理方法與管理手段,對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行有效的價(jià)值管理與過程控制,充分挖掘企業(yè)的資金潛力,提高資金使用效率,實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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篇10

關(guān)鍵詞：資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng) 風(fēng)險(xiǎn) 控制措施

資金是企業(yè)生存和發(fā)展的重要基礎(chǔ)，資金活動(dòng)可分為資金籌集、投放和營(yíng)運(yùn)等活動(dòng)。其中，資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)是指企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)生的一系列資金收付行為。在資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中，營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資金，營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)作是企業(yè)整體資金運(yùn)作的支撐，承載著企業(yè)價(jià)值補(bǔ)償與價(jià)值增值的使命。

由于影響企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的不確定因數(shù)較多，企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理和控制面臨的困難很大，資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)內(nèi)部控制通常是企業(yè)內(nèi)部管理的關(guān)鍵薄弱環(huán)節(jié)，其營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)主要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。

一、加強(qiáng)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)管控的意義

第一，有利于保持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)資金供求的動(dòng)態(tài)平衡。

任何企業(yè)都必須具備五個(gè)環(huán)節(jié)：資金、技術(shù)、生產(chǎn)、供應(yīng)和銷售。這五個(gè)環(huán)節(jié)首尾相連，環(huán)環(huán)相扣，缺一不可。要有資金和技術(shù)才能進(jìn)行生產(chǎn)；要進(jìn)行生產(chǎn)必然需要原材料的供應(yīng)；生產(chǎn)出來的產(chǎn)品必須銷售出去，在資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)中獲得利潤(rùn)，有了利潤(rùn)又可以擴(kuò)大再生產(chǎn)。企業(yè)不僅要有適當(dāng)數(shù)量的資金，而且應(yīng)當(dāng)將資金合理安排到技術(shù)、生產(chǎn)、供應(yīng)和銷售等各環(huán)節(jié)，做到資金收支在數(shù)量上和時(shí)間上協(xié)調(diào)平衡，實(shí)物流和現(xiàn)金流的相互協(xié)調(diào)。

第二，有利于促進(jìn)資金合理使用，提高資金使用效率。

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有效開展，依賴于營(yíng)運(yùn)資金合理存量和流量。加強(qiáng)資金營(yíng)運(yùn)的內(nèi)部控制，就是要求企業(yè)根據(jù)經(jīng)營(yíng)之需合理確定資金需要量，促進(jìn)企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金余缺進(jìn)行合理調(diào)劑，為短期資金（盈余資金）尋找適當(dāng)投資機(jī)會(huì)，避免出現(xiàn)資金閑置和沉淀等低效現(xiàn)象，提高資金使用效率。強(qiáng)化營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管控，還能促進(jìn)企業(yè)結(jié)合年度資金收支計(jì)劃和預(yù)算安排，科學(xué)地籌資。

第三，有利于企業(yè)防范營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)資金安全。

企業(yè)的資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)大多與流動(dòng)資金尤其是貨幣資金相關(guān)，容易發(fā)生各種舞弊行為，保護(hù)資金安全，防止資金流失，迫切要求企業(yè)強(qiáng)化資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)管控。

二、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及控制措施

企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)流程主要包括資金收付業(yè)務(wù)發(fā)生、企業(yè)授權(quán)部門審批、財(cái)務(wù)部門復(fù)核、出納根據(jù)相關(guān)憑證支付資金。在這些流程中，對(duì)其主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及控制措施闡述如下：

第一，缺乏有效審批導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)都應(yīng)該按照一定的審批程序進(jìn)行，必須確定授權(quán)審批的程序，界定責(zé)任。建立授權(quán)有效審批內(nèi)部控制要求未經(jīng)授權(quán)不得經(jīng)辦資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)業(yè)務(wù)；要明確不同級(jí)別管理人員的權(quán)限。營(yíng)運(yùn)資金管理主要分為：資金管理、債務(wù)管理。資金管理包括：銀行賬戶管理、庫存現(xiàn)金管理、銀行票據(jù)管理、資金計(jì)劃、結(jié)算管理、往來管理、欠款管理等。債務(wù)管理包括：簽訂借款合同及提款、對(duì)外擔(dān)保及委托貸款、公司債券籌資、或有負(fù)債、授信額度管理等。在營(yíng)運(yùn)資金管理中無不涉及相應(yīng)授權(quán)人員的審批。授權(quán)人員應(yīng)依照授予的權(quán)限認(rèn)真履行職責(zé)，進(jìn)行有效審批就顯得尤為重要。沒有嚴(yán)格的審批，企業(yè)資金就會(huì)有隨意使用、效率低下、甚至被侵吞的風(fēng)險(xiǎn)，重則導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)失敗。業(yè)務(wù)流程舉例如下：

1.銀行賬戶管理

風(fēng)險(xiǎn)描述：賬戶開立、變更和撤銷未經(jīng)有效審批。

控制措施：財(cái)務(wù)部門資金管理崗提出賬戶開立、變更或撤銷申請(qǐng)，報(bào)具有審批權(quán)限的多級(jí)審批者審批。

2.銀行票據(jù)管理

風(fēng)險(xiǎn)描述：銀行承兌匯票轉(zhuǎn)讓未按企業(yè)《銀行承兌匯票管理辦法》規(guī)定進(jìn)行處理。

控制措施：企業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)讓銀行承兌匯票，必須提出申請(qǐng)，經(jīng)財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)人審核，報(bào)總會(huì)計(jì)師審批后，方可執(zhí)行。

3.網(wǎng)上銀行管理

風(fēng)險(xiǎn)描述：網(wǎng)上銀行交易操作人員未經(jīng)有效授權(quán)，未按指定的網(wǎng)上銀行交易范圍進(jìn)行交易。

控制措施：網(wǎng)上銀行交易操作人員必須經(jīng)財(cái)務(wù)部門有效授權(quán)，網(wǎng)上銀行交易必須經(jīng)過有效的分級(jí)審核。

4.壞賬核銷

風(fēng)險(xiǎn)描述：壞賬核銷未經(jīng)有效審批，應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬核銷不正確。

控制措施：企業(yè)財(cái)務(wù)部門往來及清欠管理崗審核壞賬核銷,形成初步意見書。由負(fù)責(zé)清欠工作的主管部門會(huì)同銷售、財(cái)務(wù)、法律等部門審查，審計(jì)部門審計(jì)。按照授權(quán)審批額度報(bào)財(cái)務(wù)部經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、總裁等審批。

5.結(jié)算管理

風(fēng)險(xiǎn)描述：資金支付結(jié)算未按規(guī)定程序?qū)徟?/p>

控制措施：業(yè)務(wù)部門經(jīng)辦人員按要求取得完整、準(zhǔn)確的原始單據(jù)，并按規(guī)定的審批權(quán)限和支付程序辦理手續(xù)，業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人或分管領(lǐng)導(dǎo)審核相關(guān)的原始憑證。財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)人或分管領(lǐng)導(dǎo)按款項(xiàng)權(quán)限審批原始憑證。

6.或有負(fù)債

風(fēng)險(xiǎn)描述：或有負(fù)債及預(yù)計(jì)負(fù)債的披露未經(jīng)有效審批。

控制措施：財(cái)務(wù)部門對(duì)確定的預(yù)計(jì)負(fù)債金額計(jì)提并填寫《或有事項(xiàng)表》，按規(guī)定程序?qū)Α痘蛴惺马?xiàng)表》進(jìn)行報(bào)批。

合理劃分審批權(quán)限是資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)業(yè)務(wù)順利開展的前提條件。賬戶開立、變更和撤銷，銀行票據(jù)的背書、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)、抵押，業(yè)務(wù)收支結(jié)算，壞賬核銷，或有負(fù)債的披露等業(yè)務(wù)都要進(jìn)行有效審批，并簽字簽章以明確責(zé)任。通過有效的審批，達(dá)到有效性控制的目標(biāo)。

第二，缺乏對(duì)業(yè)務(wù)認(rèn)真復(fù)核導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。缺乏對(duì)業(yè)務(wù)認(rèn)真復(fù)核易導(dǎo)致差錯(cuò)、舞弊，復(fù)核是糾錯(cuò)防弊的重要措施。從企業(yè)內(nèi)部來看，主要有兩種類型的復(fù)核：一種是縱向復(fù)核，即上級(jí)對(duì)下級(jí)業(yè)務(wù)活動(dòng)的復(fù)核，也稱之為審核；另一種是橫向復(fù)核，即不同業(yè)務(wù)人員活動(dòng)的相互核對(duì)。業(yè)務(wù)流程舉例如下：

1.交易結(jié)算

風(fēng)險(xiǎn)描述：資金支付結(jié)算未按規(guī)定程序?qū)徟?資金支付路徑、金額不準(zhǔn)確。

控制措施：財(cái)務(wù)部門稽核管理崗審核原始單據(jù)合法合規(guī)性、內(nèi)容的完整性、金額計(jì)算的正確性以及審批手續(xù)是否完整、合規(guī)。出納崗根據(jù)有效審核的憑據(jù)辦理款項(xiàng)支付。

2.往來管理

風(fēng)險(xiǎn)描述：往來科目列示金額不真實(shí),長(zhǎng)期掛賬的款項(xiàng)未得到及時(shí)處理，應(yīng)收款項(xiàng)未及時(shí)收回或無法收回。

控制措施：財(cái)務(wù)部門至少每半年對(duì)往來款項(xiàng)進(jìn)行分析性復(fù)核并填寫《分析性復(fù)核性記錄表》，對(duì)異常情況提出具體的處理意見，并向財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)人報(bào)告。報(bào)告內(nèi)容主要包括：新增的大額款項(xiàng)的原因及處理意見；長(zhǎng)期掛賬、確實(shí)無法處理原因及處理意見；是否存在應(yīng)轉(zhuǎn)未轉(zhuǎn)收入的款項(xiàng)；出現(xiàn)貸方余額的原因及處理意見；其他異常的往來款項(xiàng)的原因及處理意見（含賬列錯(cuò)誤）。

認(rèn)真復(fù)核才能保證資金收支業(yè)務(wù)的真實(shí)性、合法性，及時(shí)糾錯(cuò)防弊，達(dá)到業(yè)務(wù)收支準(zhǔn)確性、有效性、完整性控制目標(biāo)。

第三，缺乏資金收付點(diǎn)控制導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。資金收付點(diǎn)控制能夠把握資金流動(dòng)的來龍去脈。出納、會(huì)計(jì)和經(jīng)辦人員共同參與到這個(gè)過程中，企業(yè)出納人員按照審核后的原始憑證收款和付款，并對(duì)已實(shí)現(xiàn)收付的結(jié)算單據(jù)和原始憑證上加蓋“收訖”或“付訖”印章，并簽章，登記日記賬；會(huì)計(jì)人員及時(shí)準(zhǔn)確地記錄在相關(guān)賬簿中，定期與出納人員的日記賬核對(duì)。通過資金收付點(diǎn)控制，防止產(chǎn)生資金收付錯(cuò)誤和資金重復(fù)收付的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到準(zhǔn)確性控制目標(biāo)。業(yè)務(wù)流程舉例如下：

結(jié)算管理

風(fēng)險(xiǎn)描述：資金收付錯(cuò)誤和資金重復(fù)收付。

控制措施：分結(jié)算方式闡述。

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 結(jié)算管理

風(fēng)險(xiǎn)描述：資金收付錯(cuò)誤和資金重復(fù)收付。

控制措施：分結(jié)算方式闡述。

現(xiàn)金支付：現(xiàn)金日盤點(diǎn)，設(shè)定庫存現(xiàn)金限額；現(xiàn)金收款：現(xiàn)金日盤點(diǎn)。銀行pos支付：銀行pos日對(duì)帳，設(shè)定銀行pos賬戶限額；pos收款：銀行pos日對(duì)帳。支票、電匯、信匯、匯票、本票支付：具有審批權(quán)限的多級(jí)財(cái)務(wù)審批者復(fù)核并在相關(guān)銀行單據(jù)上蓋章。網(wǎng)上銀行批量支付：具有審批權(quán)限的多級(jí)財(cái)務(wù)審批者復(fù)核并審批。電匯、信匯、網(wǎng)銀收款：及時(shí)從銀行取回單據(jù)核對(duì)。支票、匯票、本票收款：具有審批權(quán)限的多級(jí)財(cái)務(wù)審批者復(fù)核并蓋章。出納崗應(yīng)與其他崗位職責(zé)分離，加蓋“收訖”或“付訖”章，并簽字或簽章。 

第四，會(huì)計(jì)記錄差錯(cuò)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)記錄是反映企業(yè)資金流入流出的信息源，如果記賬環(huán)節(jié)出現(xiàn)管理漏洞，很容易導(dǎo)致整個(gè)會(huì)計(jì)信息處理結(jié)果失真。必須按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，合理計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備。會(huì)計(jì)記錄差錯(cuò)通常包括計(jì)算錯(cuò)誤、舞弊、漏記已完成交易等，要求會(huì)計(jì)稽核崗及時(shí)稽核會(huì)計(jì)記錄，會(huì)計(jì)對(duì)發(fā)現(xiàn)的會(huì)計(jì)記錄差錯(cuò)及時(shí)更正。

第五，缺乏對(duì)賬控制導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)賬是保證賬簿記錄信息質(zhì)量的最后環(huán)節(jié)，對(duì)賬包括：證證、賬證、賬賬、賬表、賬實(shí)核對(duì)等。企業(yè)財(cái)產(chǎn)清查機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)現(xiàn)金、銀行票據(jù)、固定資產(chǎn)、存貨等實(shí)行定期或不定期盤點(diǎn)，并將盤點(diǎn)結(jié)果按程序進(jìn)行處理，以達(dá)到真實(shí)性和財(cái)產(chǎn)安全的控制目標(biāo)。業(yè)務(wù)流程舉例如下：

庫存現(xiàn)金管理

風(fēng)險(xiǎn)描述：庫存現(xiàn)金余額賬實(shí)不符。

控制措施：出納每日盤點(diǎn)現(xiàn)金并編制庫存現(xiàn)金盤點(diǎn)表，核對(duì)庫存現(xiàn)金與現(xiàn)金日記賬的余額是否一致。非出納人員監(jiān)盤，并審核簽字。財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)人或指定人員至少每月對(duì)庫存現(xiàn)金進(jìn)行抽查盤點(diǎn)并審核簽字。

第六，貫徹不相容職務(wù)相分離的原則不到位導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)業(yè)務(wù)之間存在著天然的關(guān)聯(lián)性，將這些相互印證的業(yè)務(wù)交給同一個(gè)人完成，就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。如果不相容職務(wù)由同一個(gè)人擔(dān)任，就可能發(fā)生錯(cuò)弊。不相容職務(wù)應(yīng)分離，通過相互監(jiān)督與牽制，保證營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng)在嚴(yán)格控制下進(jìn)行。如：出納與會(huì)計(jì)職責(zé)分離，業(yè)務(wù)經(jīng)辦與授權(quán)審批職務(wù)分離等，在這里強(qiáng)調(diào)的是票據(jù)與印章管理分離，對(duì)于企業(yè)重要用章要建立用印審批制度和用印臺(tái)賬，如企業(yè)合同專用章。業(yè)務(wù)流程舉例如下：

1.銀行賬戶管理

風(fēng)險(xiǎn)描述：銀行印鑒未妥善保管造成資金損失。

控制措施：銀行預(yù)留印鑒的刻制經(jīng)過財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)人審批。銀行印鑒由獨(dú)立于銀行票據(jù)保管人員進(jìn)行保管。財(cái)務(wù)專用章和個(gè)人名章分別由不同的人員進(jìn)行保管、任何人不得保管1枚以上印鑒。個(gè)人名章由本人或其授權(quán)人員保管。銀行印鑒交接履行交接手續(xù)。

2.銀行承兌匯票管理

風(fēng)險(xiǎn)描述：票據(jù)未妥善保管，賬實(shí)不符。

控制措施：定期盤點(diǎn)（至少每周二次），并由專人（非出納人員）對(duì)盤點(diǎn)情況進(jìn)行審核。未確定使用之前，不得加蓋印鑒。票據(jù)保管人員工作變更時(shí)，必須對(duì)承兌匯票進(jìn)行書面交接。財(cái)務(wù)部門出納崗月末將財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)和實(shí)物進(jìn)行核對(duì)，出現(xiàn)差異查找差異的原因，并進(jìn)行處理。

通過不相容職務(wù)相分離和限制性接近措施，確保財(cái)產(chǎn)安全、完整。

總之，在資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中，須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析并提出風(fēng)險(xiǎn)控制措施，保障資金安全，提高資金使用效率。