導(dǎo)語：如何才能寫好一篇社?；鹜顿Y論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

社保基金是人民的“保命錢”，因此社保基金投資必須全面考慮其安全性、增值性和流動性，三者不能偏廢，其中最為根本的是安全性。2009年，全國社?；饘⒖刂仆顿Y風(fēng)險，審慎進(jìn)行股票投資，增加投資產(chǎn)品，改進(jìn)對投資管理人的管理；調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，逐步減少固定收益產(chǎn)品的投資；完善股權(quán)投資管理辦法，積極參與對中央企業(yè)控股公司、地方優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)和重大基礎(chǔ)設(shè)施的直接股權(quán)投資，擴大對股權(quán)投資基金的投資。這體現(xiàn)了社?；鹨蚤L期投資、價值投資和責(zé)任投資為準(zhǔn)則，安全至上、控制風(fēng)險的投資理念。

長期以來，我國社?；鹜顿Y渠道較為單一，通常只依靠存入銀行或購買國債獲得利息收入進(jìn)行保值增值。除此之外，社?；鹨部梢杂糜趥?、基金、股票等投資，以股票投資為例，《全國社會保險基金投資管理的暫行規(guī)定》中明確規(guī)定：社?；鹜顿Y于股票的比例應(yīng)控制在30%以下，絕對不能超過40%，又因為我國資本市場的建立和發(fā)展只有10余年的時間，市場成熟和制度完善程度都還不高，因此系統(tǒng)性風(fēng)險大于西方資本市場，由此導(dǎo)致社?；鸬馁Y本市場投資收益一直不夠理想，收益率僅略高于同期銀行存款利率，遠(yuǎn)低于國外社?；鹜顿Y的收益率。

基于我國目前社保基金的投資現(xiàn)狀，為了避免在未來發(fā)生支付危機，社?；饘で笮碌耐顿Y渠道已經(jīng)迫在眉睫。

社?；鹜顿Y新方式

（一）拓寬海外投資渠道

社?；鹪诤Ｍ獾耐顿Y機構(gòu)的選擇在初期最優(yōu)方式是，在國際市場上甄選出富有國際投資經(jīng)驗和業(yè)績穩(wěn)健的國際專業(yè)投資公司來管理和運作社?；稹？梢圆扇≌袠?biāo)競爭的方法，本著公開、公正、公平的原則，吸引國際上知名的基金管理公司參與競標(biāo)。但需強調(diào)的是，社?；鹱鳛轱L(fēng)險厭惡型的機構(gòu)投資者，出于對資金安全性、流動性和盈利性的考慮，它在海外投資的品種和比例上初期應(yīng)受到較為嚴(yán)格的限制。

（二）參與助學(xué)貸款

有國家擔(dān)保的助學(xué)貸款是優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)，因為國家對助學(xué)貸款進(jìn)行貼息和擔(dān)保之后，能將放貸銀行的損失控制在平均壞賬率之下，使其收益率得到保證且高于國債收益率。而社?；饳C構(gòu)擁有學(xué)生就業(yè)、薪酬、勞動保險和醫(yī)療保障信息，擁有與用人單位之間密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系網(wǎng)，擁有與商業(yè)銀行之間信息資源共享平臺，可以有效地監(jiān)控、跟蹤學(xué)生狀況及回收貸款。社?；饏⑴c國家擔(dān)保的助學(xué)貸款，既可以大幅降低還款違約率，又能使社?；鸢踩乇Ｖ翟鲋担瑢崿F(xiàn)雙贏。

（三）參與金融衍生品投資

根據(jù)投資學(xué)的基本原理，收益與風(fēng)險正相關(guān)，高收益伴隨高風(fēng)險，但通過投資組合可以有效降低組合風(fēng)險，實現(xiàn)收益最大化。我國社?；鹜顿Y渠道少、保值增值困難的根本原因是我國資本市場不發(fā)達(dá)，可供投資的產(chǎn)品太少，難以構(gòu)造出優(yōu)質(zhì)的投資組合，既控制風(fēng)險又能最大化收益。因此社?；鹂梢詤⑴c開發(fā)資本市場具有潛力投資品種和金融衍生工具，如信托產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)理財產(chǎn)品等。投資渠道越多，投資組合分散風(fēng)險的能力便越強，社?；鸨Ｖ翟鲋的芰σ簿驮綇姟?/p>

（四）大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和長期股權(quán)投資

眾所周知，大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時間跨度長、資金需求量大，會給國家財政造成較大的融資壓力，而我國社保基金積累了大量資金，完全可以滿足大型基礎(chǔ)建設(shè)項目投資周期長、規(guī)模大的需要。在這種情況下可以考慮將社會保險基金的一定比例投入到盈利前景好的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目之中。由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的回報穩(wěn)定、風(fēng)險低的特點，也能充分滿足社?；鸨Ｖ翟鲋档男枰Ｒ虼?，在保證充足償付能力和流動性的前提下，社?；鹂梢宰鳛橐粋€投資主體介入一些盈利前景良好的基礎(chǔ)設(shè)施項目，以獲得長期較穩(wěn)定的回報率。

另外，長期股權(quán)投資也是我國社?；鹂梢陨孀愕念I(lǐng)域，自2008年以來，全國社?；鹪诖朔矫娴耐顿Y取得突破，一方面爭取到國家開發(fā)銀行與中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略投資者的身份，還爭取到全國社?；饳?quán)益10%可用于投資股權(quán)投資基金的政策。這些投資方式的探索，為我國社?；鹪诟鼮閺?fù)雜多變的市場環(huán)境下實現(xiàn)保值增值邁出了堅實的一步。

參考文獻(xiàn)：

1.王國清，馬曉，程謙.財政學(xué).高等教育出版社，2006

2.張賓.社?；鸬耐顿Y與運營.社會保障，2008（1）

篇2

[關(guān)鍵詞]社?；鹗袌龌\行投資方式

一、我國社?；鸬奶卣?/p>

隨著我國社會保障體系的不斷完善，我國社?；鸬囊?guī)模日益龐大。截至到2005年，我國各項社會保險基金的規(guī)模已達(dá)到18455億元。伴隨社會保障制度的進(jìn)一步發(fā)展，社?；鸱e累的資金越來越多，從而我國社?；鸨愠霈F(xiàn)資金規(guī)模龐大，保值問題突出；投資收益率低，急需實現(xiàn)增值等特征。由于社?；鹜顿Y運作應(yīng)該遵循的基本原則是：在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。因此，從社?；鸬倪\作和投資來看，對風(fēng)險較小的投資采取直接投資模式，對風(fēng)險較大的投資運用委托投資的模式，這樣既有利于分散風(fēng)險，又有利于發(fā)揮專門投資機構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢。

二、社保基金投資方式的借鑒及分析

根據(jù)我國社?；鸬奶卣骺梢詫ι绫；鹜顿Y的潛在市場做出以下分類，并根據(jù)各種市場對社保基金保值增值的能力及特點加以闡述。

1、安全穩(wěn)定的貨幣市場

貨幣市場基金。

這是一種具有高安全性、高流動性和高穩(wěn)定性的投資基金品種，完全符合社保基金入市的基本要求。貨幣市場基金在國外已有相當(dāng)規(guī)模的發(fā)展，但是目前在我國，貨幣市場規(guī)模還不大、品種單一,機制還不夠順暢。尤其是現(xiàn)在的貨幣市場業(yè)務(wù),只是債券回購、銀行同業(yè)拆借和商業(yè)票據(jù)，因而貨幣市場基金只是低風(fēng)險低收益的基金品種。

銀行存款及大額可轉(zhuǎn)讓存單。

銀行存款是社保基金入市以前基金資產(chǎn)的最主要形式。大額可轉(zhuǎn)讓存單是定期銀行存款的一種金融衍生工具，性質(zhì)上與貨幣基金相似，在美國根據(jù)其流動性還可以簽發(fā)支票。投資大額存單是為了滿足定期存款流動性需要，相對于短期存款所能獲得的利息收益更大。但這兩種投資工具都面臨通脹及利率波動的影響。

銀行票據(jù)及商業(yè)票據(jù)。

作為貨幣市場的主要投資工具，主要包括中央銀行票據(jù)、銀行背書的商業(yè)匯票、銀行承兌匯票等。社保基金以這幾種方式投資，可以獲得較高于銀行存款的收益，同時保持較強的流動性，是社?；鹬苯尤胧械目煽窟x擇途徑。

2、證券市場為社?；鹜顿Y提供了廣闊的領(lǐng)域

首先，股票市場是證券市場上最重要的組成部分之一，也是融資能力最強，資本規(guī)模最大的市場。社?；疬M(jìn)入股市將給資本市場帶來一個雙贏的局面。我國證券市場正在迅速擴張，根據(jù)我國股票市場有代表性的過去五年上證指數(shù)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析計算，股票年均收益率為11.9%，扣除交易稅費在10.5%左右，這個平均的收益率已經(jīng)包括了股市的大幅上漲和大幅下跌產(chǎn)生的影響。相對于國債投資來看，我國近期發(fā)行20年期國債票面利率為3.85%。按上述收益率以及40%的股票和60%的國債組合計算社保基金的長期收益率約為6.51%，比單純國債利率多69%。從短期看，投資股市風(fēng)險相對較大；但從長期看，風(fēng)險是可以控制的。由于目前社保基金的大部分股票資產(chǎn)都配置在安全可靠的范圍內(nèi)，社?；饝?yīng)當(dāng)適當(dāng)擴大股票投資比例。

其次，國債是以國家信用發(fā)行的債券，存在的風(fēng)險幾乎為零，是社?；鹑胧兄饕x擇的投資工具之一。但是，在去年10月份央行加息以前，國債平均收益率僅為2.27%和同期銀行存款利率基本持平。在今年3月份再次加息以后，社?；鹜顿Y國債帶來的收益就更少，加上通貨膨脹的影響，持有國債的成本進(jìn)一步加大，無法滿足社保基金獲得較高增值的要求。

另外是企業(yè)債券、金融債券及可轉(zhuǎn)換債券。此類債券是債券市場上主要的投資品種，風(fēng)險較大。出于安全考慮社保基金不易大規(guī)模進(jìn)入，可以在投資組合中以較小的比例持有。從2003年全國社?；鸬耐顿Y收益情況來看，持有企業(yè)債券1億元，金融債券5億元，除國債以外的債券收益為2371萬元，投資規(guī)模比較合理。

此外還有證券投資基金，這是一種間接進(jìn)入市場的模式。社?；鹂梢酝ㄟ^購買基金份額，或委托專營證券基金管理公司代為管理基金資產(chǎn)。社?；鹑胧匈Y金委托基金管理公司進(jìn)行投資管理，使受托基金公司受到來自社保基金理事會的更為嚴(yán)格的監(jiān)督，投資過程的嚴(yán)格監(jiān)督以及投資信息對社?；鹄硎聲母咄该鞫榷际沟没鸸驹谕顿Y運營期間必須遵循更加專業(yè)化的原則，提高對行情把握和個股選擇的準(zhǔn)確度，完善市場風(fēng)險防范手段，提高應(yīng)對市場突變情況的能力。更重要的是，基金管理公司擁有大量的專業(yè)投資人才，廣泛的信息渠道，能及時靈敏的對市場變化做出反應(yīng)，提高社?；鸬倪\作效率。

3、海外市場

國內(nèi)資本市場不可分散的風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩個方面,一是股票市場波動比較大,市場盈利率水平比較高,股息收益低；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,固定收益證券市場非常不發(fā)達(dá),沒有任何避險工具可以使用。這些問題不可能在短期內(nèi)解決。為抵消這些風(fēng)險,社?；鸨仨氃谙到y(tǒng)之外的投資領(lǐng)域獲得更符合其自身需求的投資機會,來彌補本地市場的不足。因此，社?；鹂梢钥紤]投資到海外，因為海外有比較發(fā)達(dá)的資本市場，豐富多樣的投資品種，健全的對沖機制，這些條件均是社?；鹜顿Y組合必要組成條件。除了海外的資本市場以外，投資不動產(chǎn)業(yè)是分散風(fēng)險的一種選擇，不過對具體目標(biāo)的選擇和確定有一定的難度，為此可以委托海外投資機構(gòu)代為管理或是通過海外專業(yè)投資咨詢機構(gòu)的幫助做出選擇。

4、不動產(chǎn)市場及產(chǎn)業(yè)市場

從投資組合理論及分散風(fēng)險的角度分析，社?；鹑胧胁灰欢ㄒ窒抻谫Y本市場，投資工具的選擇也不一定要局限于金融工具。當(dāng)我們都把注意力集中在資本市場的同時也許會把風(fēng)險集中過來，因而根據(jù)經(jīng)驗設(shè)想，是否能把社保基金的投資擴展到一些未涉及卻具有可行性的市場，如房地產(chǎn)市場、企業(yè)的大型設(shè)備的融資租賃、大型工程項目以及金融租賃等，甚至是目前覺得不可行卻具有潛在可能性的市場，這樣使得社?；鸬木揞~資金既能達(dá)到保值增值的目的又能促進(jìn)另一些行業(yè)的發(fā)展。

目前，我國正處于房地產(chǎn)高開發(fā)時期，如能借鑒國外的成功經(jīng)驗，通過有效的法規(guī)及管理摒棄那些失敗的做法，對于消除我國房地產(chǎn)的泡沫，提高房地產(chǎn)發(fā)展質(zhì)量都大有裨益。同時也不失為社?；鹜顿Y組合的一種選擇。另外，我國的經(jīng)濟(jì)正處于長期高速的發(fā)展時期，許多行業(yè)都需要大量的資金支持，社?；鹂梢詫①Y金投入到產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，一方面為企業(yè)提供融資租賃或金融租賃從而實現(xiàn)資產(chǎn)增值，同時可以將這部分投資證券化以實現(xiàn)流動性。另一方面也促進(jìn)我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展。這些都是豐富社保基金投資品種的選擇。

社?；鸬耐顿Y不僅可以延伸到創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，還可以適時地進(jìn)入教育領(lǐng)域。雖然我國的教育仍然是事業(yè)性質(zhì)而非產(chǎn)業(yè)化，但是國家對教育的投資占GDP的份額極小，絕對額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。我國的教育事業(yè)，特別是在高?？蒲?、提高學(xué)生動手能力、培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新能力以及支持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)等方面，僅靠國家的財政撥款是無法滿足眾多高校、廣大學(xué)生對教育資源的需求的。因此，教育資金的來源需要多領(lǐng)域多渠道的支持。社?；饟碛虚L期的資金，追求長期的保值增值，從這一點看投資教育完全符合要求。教育市場有著穩(wěn)定收入來源，而且對人力資本投資的增值潛力是巨大的。從另外一個角度看，社?；鹜顿Y教育將使不同階層、不同年齡段的人享受到社會保障的益處，使得社會保障帶來的受益面覆蓋更廣。據(jù)此，為了保持這部分資金的流動性，可以從金融創(chuàng)新的角度設(shè)想，創(chuàng)造一種叫做“教育投資券”的金融工具，使其在二級市場上流通。這樣，在證券市場既多了一種投資工具，投資者又多了一種投資選擇，教育事業(yè)的發(fā)展也能得到的有力的資金支持而長足的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]林義．社會保障基金管理[M]．北京：中國勞動社會保障出版社。2002．

[2]萬解秋，貝政新，黃曉平等．社會保障基金投資運營研究[M]．北京：中國金融出版社，2003．

作者簡介：

高雅（1982-）女，貴州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院社會保障專業(yè)研究生，研究方向：社會保障制度及法規(guī)

篇3

【關(guān)鍵詞】養(yǎng)老基金；投資運轉(zhuǎn)；保值增值

0 引言

據(jù)《2011中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》顯示，2010年，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的征繳收入為11110億元，占城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金總收入82.79%；財政補助為1954億元，占14.56%；利息收入274億元，占2.04%，其他收入81億元，占0.60%。報告指出，利息收入和其他收入所占比重太低，意味著在養(yǎng)老基金保值增值方面存在問題。養(yǎng)老金改革，任重而道遠(yuǎn)。并且，在國際經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速下降的情況下，養(yǎng)老基金是否會隨著通過膨脹等因素貶值，如何使養(yǎng)老基金保值增值，獲得更好的收益，是一項值得研究的問題。

1 我國養(yǎng)老基金運轉(zhuǎn)現(xiàn)狀

我國社會養(yǎng)老保險制度建立時間比較短，制度的建立還不完善，諸多矛盾還未得到解決，我國養(yǎng)老基金的運轉(zhuǎn)存在諸多不完善之處，主要表現(xiàn)在：

1.1我國養(yǎng)老基金累計金額龐大，基金收支形勢嚴(yán)峻

據(jù)《人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，2011年我國全年城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險基金總收入16895億元，比上年增長25.9%。全年基金總支出12765億元，比上年增長20.9%。各級財政補貼基本養(yǎng)老保險基金2272億元。到2011年末，基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存1.94萬億元，而再往前的2010年底，結(jié)存為1.53萬億元。以銀行存款為主的投資體制下，從2001年到2011年間的十余年間中國養(yǎng)老保險基金“縮水”近6000億元。這一數(shù)字給我國的養(yǎng)老金現(xiàn)有的運營機制敲響了警鐘。（表1）

1.2基金管理體制和運行機制不健全，養(yǎng)老基金制度本身存在問題。

目前，我國基本養(yǎng)老保險的社會統(tǒng)籌部分和個人賬戶基金實行的是由勞動部門統(tǒng)一正交和管理相結(jié)合的管理模式。在我國確立社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的社保制度伊始，負(fù)責(zé)征收養(yǎng)老費的只有社保部門一家。此外，我國養(yǎng)老基金長期處于分散管理的狀態(tài)，由市縣以及社會保險行政部門分地區(qū)管理，導(dǎo)致基金難以在較大范圍內(nèi)有效使用。我國的養(yǎng)老金制度設(shè)計本身就存在問題，基本養(yǎng)老制度面臨二次改革。

1.3養(yǎng)老基金投資單一，收益率低下

《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定社保基金投資范圍，對投資與銀行存款和國債、企業(yè)債、金融債、證券投資基金、股票投資的比例進(jìn)行了限制，投資范圍過窄，可用于投資的產(chǎn)品過于單一，養(yǎng)老基金大部分限于銀行存款和國債，造成養(yǎng)老基金收益率較低，養(yǎng)老基金賬戶的年均收益率不到2%，對于養(yǎng)老基金的投資抵御不了通過膨脹的影響，造成整個社會福利的重大流失?？紤]通貨膨脹率及工資率上漲的因素，養(yǎng)老基金實際存在貶值風(fēng)險。長此以往，勢必會動搖社會養(yǎng)老保險制度的基礎(chǔ)。

2 我國養(yǎng)老基金保值增值對策研究

我國人口老齡化呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢，基數(shù)之大、增長速度之快、地區(qū)之間分布不平衡，以及人口老齡化之時經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較低；并且過窄的投資渠道，在養(yǎng)老金收益率低，又面臨通脹風(fēng)險，甚至可能出現(xiàn)貶值的情況下，如何保值增值成為尤為重要的問題。因此，對我國養(yǎng)老保險基金保值增值的研究顯得尤為重要。針對我國養(yǎng)老基金運轉(zhuǎn)現(xiàn)狀提出一下對策：

2.1擴大養(yǎng)老基金投資渠道，加強國內(nèi)養(yǎng)老基金投資多元化和市場化

改革社?；鹜顿Y體制，使養(yǎng)老基金入市，加強國內(nèi)養(yǎng)老基金投資多元化和市場化。我國一直嚴(yán)格限制養(yǎng)老基金投資，投資僅限于銀行存款和國債。把城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金的資金存入銀行只能保證其名義安全，而不能保證其實際安全。養(yǎng)老基金投資應(yīng)不限于銀行存款和國債，還可以將養(yǎng)老金投入到壟斷企業(yè)中獲得投資收益，比如中國移動、中石化、銀行業(yè)等等，每年的收益不僅穩(wěn)定而且豐厚。個人賬戶養(yǎng)老基金是“養(yǎng)命錢”，所以，個人賬戶養(yǎng)老基金投資應(yīng)該遵循“穩(wěn)健、審慎”的原則。

2.2加快金融市場改革，完善多層次養(yǎng)老保障體系

加快金融市場改革，豐富和完善資本市場的各種金融工具：對現(xiàn)有的基金等投資工具進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)新，發(fā)展和完善股指期貨等衍生金融工具，以便養(yǎng)老基金進(jìn)入資本市場進(jìn)行各種投資組合，規(guī)避投資風(fēng)險，創(chuàng)造最大的投資收益，實現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值增值。發(fā)展多層次養(yǎng)老保障體系，要明確國家、企業(yè)和個人三方責(zé)任的合理分擔(dān)，這也是建立完善的養(yǎng)老保障體系的發(fā)展趨勢。應(yīng)該擴大企業(yè)年金市場規(guī)模，形成基本養(yǎng)老金和個人養(yǎng)老金比例小，企業(yè)年金占比大的養(yǎng)老金保障穩(wěn)定結(jié)構(gòu)。

2.3建立養(yǎng)老基金投資與運營的監(jiān)管體制

建立養(yǎng)老保險積累基金投資管理體制，這既包括機構(gòu)的設(shè)置、職能分工、管理機制的內(nèi)容，也包括融入資本市場的內(nèi)容。確保養(yǎng)老保險積累基金安全，實現(xiàn)保值增值，不僅是政府的重要職責(zé)，也是所有從事基金投資運營機構(gòu)的重要職責(zé)，這就需要建立起比較完善的基金投資運營的監(jiān)督管理機制。

【參考文獻(xiàn)】

[1]趙堅.我國社保基金運轉(zhuǎn)狀況及其保值增值問題探討.[碩士學(xué)位論文].蘇州大學(xué).2003

[2]路愛峰，崔玉杰.我國養(yǎng)老保險基金的運營現(xiàn)狀及風(fēng)險來源分析[J].金融經(jīng)濟(jì).2009（09）15-16

[3]人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報（2012）

篇4

【關(guān)鍵詞】 養(yǎng)老基金； 投資運營； 風(fēng)險管控； 信息化養(yǎng)老

中圖分類號：F840.67 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）10-0046-03

一、引言

隨著社會保障事業(yè)的發(fā)展，養(yǎng)老基金的規(guī)模日益擴大，由于社保制度轉(zhuǎn)型、人口老齡化及預(yù)期壽命的延長等因素，養(yǎng)老基金未來面臨一定的支付危機。如何管理和運營好養(yǎng)老基金，并使其保值增值，已成為社會普遍關(guān)注的焦點問題。

預(yù)測到2033年，我國老年人口所占比例上升到25.4%；2050年將上升到1/3，接近發(fā)達(dá)國家。面對30多年后的人口老齡化高峰，國家管理的公共養(yǎng)老金收支會有較大缺口，盡快推出養(yǎng)老金整體投資運營方案顯得尤為迫切。在目前管理運營體系下，我國養(yǎng)老金年均收益率不到2%。2001—2011年，我國年均通貨膨脹率高達(dá)2.47%。以此推算，養(yǎng)老保險基金此間損失約6 000億元。此外，目前我國養(yǎng)老金多以存款甚至是活期存款的形式存放在銀行，未來養(yǎng)老金投資還需拓展多元化投資渠道。

人社部公布的數(shù)據(jù)顯示，至2012年末，全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存23 941億元。其中，絕大部分為財政專戶存款，高達(dá)20 170億元；協(xié)議存款1 058億元；債券投資僅為196億元，委托投資運營918億元。

二、養(yǎng)老基金投資運營的現(xiàn)狀及缺陷

按照現(xiàn)行政策規(guī)定，為實現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值增值，養(yǎng)老基金只能存入銀行或購買國債以及投資包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。而從我國現(xiàn)階段養(yǎng)老基金投資運營方式來看，主要還是存入商業(yè)銀行和購買國債，其他投資方式因其安全性、收益性、社會性和流動性，相關(guān)部門一直采取審慎的態(tài)度加以約束限制。

存入商業(yè)銀行的養(yǎng)老基金，大部分為活期存款，按活期利率計息，即使完全按照優(yōu)惠利率計息，收益率也非常有限。購買國債，雖然安全性較強、收益相對高，但利率是事先確定的，在市場利率變動時，或許發(fā)生損失，在沒有保值補貼的情況下，收益性也較差。另外，購買國債還要受發(fā)行時間限制。很顯然，將養(yǎng)老基金的投資運營僅局限于“存銀行、買國債”，并不是養(yǎng)老基金保值增值的最佳途徑。

三、進(jìn)一步完善養(yǎng)老基金投資運營的決策

預(yù)計“十二五”時期末，我國60歲以上的老年人將增長到2.21億，老年人口的比重將增加到16.0%，隨著人口逐漸老齡化，養(yǎng)老問題已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的一塊絆腳石。因此，如何負(fù)擔(dān)成本轉(zhuǎn)嫁、有效地解決養(yǎng)老保險基金缺口就成為異常重要的問題。目前，我國養(yǎng)老基金投資渠道都比較單一，主要是以財政專戶存款為主，還有另外一部分購買國債。還包括股票、證券基金、國債、企業(yè)債、金融債等有價證券。養(yǎng)老保險累計基金年均收益率不足2%，但是，在過去的11年里，我國年通貨膨脹率卻高達(dá)2.47%，據(jù)此測算，損失約為6 000億元。養(yǎng)老金改革，任重而道遠(yuǎn)。政策上可以從以下幾方面入手：

1.拓展投資范圍，大力發(fā)展和完善養(yǎng)老保障體系

隨著人口老齡化形勢日趨嚴(yán)峻，我國的基本養(yǎng)老保險未來將面臨巨大的養(yǎng)老金支付壓力，因此，需要提前籌劃建立穩(wěn)定、可靠、多層次的養(yǎng)老資金來源渠道。提高基本養(yǎng)老保險基金的統(tǒng)籌層次，拓展投資運營范圍，完善養(yǎng)老保障體系。世界上允許養(yǎng)老基金進(jìn)行投資運營的國家，一般投資于股票、債券、貸款、實體和海外投資等領(lǐng)域，一些國家經(jīng)投資運營后取得了比較好的成效。2011年部分國家養(yǎng)老資產(chǎn)的配置比重明細(xì)表（如表1）。

目前，我國應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗并結(jié)合自身的實際情況，拓展養(yǎng)老基金的投資范圍，除繼續(xù)保留一定比例的銀行存款和國債外，還應(yīng)重點考慮以下幾個方面：第一是購買企業(yè)債券。第二是委托銀行發(fā)放抵押貸款。第三是投資基金產(chǎn)品。鑒于投資基金“專家理財、分散投資”的特點，可以進(jìn)行適量的投資。但基金產(chǎn)品投資必須對該產(chǎn)品的投資目標(biāo)、投資理念、投資策略、選股原則以及基金管理公司的誠信和業(yè)績進(jìn)行考察，并評估其與社?；鸨Ｖ翟鲋档囊笫欠裣喾５谒氖峭顿Y于實業(yè)領(lǐng)域。從近期來看，銀行存款和國債將是養(yǎng)老基金投資的主要方式，投資于國債和銀行存款的比例不應(yīng)低于50%和10%；股市是拓展投資領(lǐng)域的重要方向，但股市投資不應(yīng)高于30%；企業(yè)債券和實業(yè)投資比例都不宜過高，不應(yīng)高于10%。

一般來說，能源、交通、通訊、公用事業(yè)等行業(yè)項目投資規(guī)模較大、風(fēng)險較小、發(fā)展前景好。因此，當(dāng)養(yǎng)老基金積累到較大規(guī)模時，將一部分養(yǎng)老基金以入股形式投資于國家基礎(chǔ)建設(shè)事業(yè)，取得收益后，按股份提取紅利。進(jìn)行這種長期投資，既解決國家基礎(chǔ)建設(shè)資金缺口，又可以很大程度上提高養(yǎng)老基金運用效益，是養(yǎng)老基金一種較為理想的運營方式。而養(yǎng)老金的特殊性質(zhì)能夠為資本市場注入源源不斷的增量資金，因為其投資的長期性和穩(wěn)定性，對資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展起到了“定海神針”的作用。例如，英國和日本的兩大養(yǎng)老基金于日前宣布：各自“試水”能源產(chǎn)業(yè)的交易。其中，英國養(yǎng)老保障基金（PPF）計劃接管英國最大煤炭生產(chǎn)商英國煤炭（UK Coal），日本養(yǎng)老基金協(xié)會（JPFA）則與加拿大安大略省政雇員退休基金（Omers）聯(lián)手購買美國燃?xì)怆姀S。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國家大型養(yǎng)老基金涉足能源或?qū)⒊蔀槿蛭磥硇纶厔?，?biāo)志著以養(yǎng)老基金為首的更多公共基金打算跳出傳統(tǒng)領(lǐng)域，尋求多元化投資發(fā)展。

2.進(jìn)一步改革完善資本市場，為養(yǎng)老金投資運營、保值增值做好服務(wù)

當(dāng)前我國處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的歷史機遇期，應(yīng)抓住機遇讓全國社?；鹱鰪娮龃?。一是未來應(yīng)將國有資產(chǎn)劃撥提上日程?！斑@個特殊的融資渠道已經(jīng)討論很多年，應(yīng)盡快進(jìn)入實際操作層面。”二是擴大地方基礎(chǔ)養(yǎng)老金委托運營的試點范圍，按照廣東的模式委托給全國社?；鹄硎聲Ｈ亲鰧崅€人賬戶資金可以盡快實行委托投資。完善的資本市場可以保證基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化過程的順利進(jìn)行。一方面，良好的1級市場有利于相關(guān)金融產(chǎn)品的發(fā)行，保證投資者認(rèn)購的積極性；另一方面，流動性較強的2級市場可以為投資者轉(zhuǎn)讓相關(guān)產(chǎn)品提供便利的渠道。與此同時，資本市場監(jiān)管層也需要不斷提高資本市場監(jiān)管水平，增加市場的透明度，強化保護(hù)投資者機制；同時還要發(fā)展長期機構(gòu)投資者，創(chuàng)新和豐富金融產(chǎn)品，為養(yǎng)老金保障體系建設(shè)提供更好、更成熟的平臺，創(chuàng)造更加公平有序透明的市場環(huán)境。

3.培育專業(yè)的長期機構(gòu)投資者

我國資本市場投資主體結(jié)構(gòu)不合理，投資者現(xiàn)在還是以個人投資者為主，機構(gòu)投資者數(shù)量相對來說較少，兩者比重相差較大。個人投資者的投資行為主要是以投機為主，其投資行為取決于個人對證券產(chǎn)品的投資偏好，這種投資偏好的市場隨機性很強，增加了不穩(wěn)定性；而機構(gòu)投資者則更注重對上市公司基本面分析，選擇策略投資對象進(jìn)行理性的價值投資，是穩(wěn)定資本市場的重要力量。

要加快培育成熟機構(gòu)投資者。養(yǎng)老金入市不僅需要成熟的市場，也需要一批有經(jīng)驗的成熟的機構(gòu)投資者隊伍。2011年底，我國股市內(nèi)證券投資基金、社?；?、保險機構(gòu)、信托機構(gòu)等機構(gòu)投資者占比為15.6%，境外專業(yè)機構(gòu)只有1%。在歐美等成熟市場，機構(gòu)投資者持有的股票市值達(dá)70%左右。可見，發(fā)展長期機構(gòu)投資者，對于實現(xiàn)我國資本市場與養(yǎng)老金良性互動意義重大。

4.加大稅收政策支持力度

各國對補充養(yǎng)老保險金的稅收優(yōu)惠政策往往取決于它在養(yǎng)老金體系中的地位。國際經(jīng)驗表明，企業(yè)年金和個人養(yǎng)老計劃往往是養(yǎng)老保障體系的主體。以美國為例，2010年底401（K）資金規(guī)模達(dá)到3.1萬億美元，占美國養(yǎng)老金總資產(chǎn)31%，占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的21%。而我國2011年底企業(yè)年金累計結(jié)余3 570億元人民幣，僅占當(dāng)年養(yǎng)老金總資產(chǎn)的10%左右，占當(dāng)年GDP比重不到1%。企業(yè)年金計劃是我國養(yǎng)老保障體系的補充，但是近年來發(fā)展滯后、緩慢。從國外實踐來看，稅收優(yōu)惠是企業(yè)年金制度發(fā)展的重要動力。因此，有必要明確和完善相關(guān)延遲納稅和稅收優(yōu)惠政策，進(jìn)一步推動企業(yè)年金制度發(fā)展，使其成為多支柱養(yǎng)老保障體系的重要支撐。

5.加強對養(yǎng)老基金投資運營的監(jiān)督檢查

大力提高常規(guī)監(jiān)管的規(guī)范化、精細(xì)化水平。在完善養(yǎng)老基金財務(wù)、會計、統(tǒng)計、審計制度的同時，進(jìn)一步強化對養(yǎng)老基金投資運營的監(jiān)管機制。通過國家立法來完善養(yǎng)老基金投資運營監(jiān)管的法律和制度，加強養(yǎng)老基金監(jiān)管體系建設(shè)。不僅對基金日常收支管理進(jìn)行監(jiān)督，而且還要監(jiān)管各項基金投資運營流程，及時查處投資運營中違規(guī)行為，維護(hù)基金安全和完整。

6.建立全國統(tǒng)一的養(yǎng)老信息平臺，保證養(yǎng)老基金使用的合理性和有效性

養(yǎng)老信息化是整個養(yǎng)老體系的技術(shù)支撐，信息化水平的高低決定著養(yǎng)老服務(wù)水平的高低，它能夠?qū)︷B(yǎng)老基金實行嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)、規(guī)范高效的管理，強化養(yǎng)老基金監(jiān)管的透明化程度，提高監(jiān)督管理制度的效率和效力。

大力發(fā)展信息化支撐網(wǎng)絡(luò)。通過養(yǎng)老信息平臺可以定期收集、核對基金監(jiān)管數(shù)據(jù)，對養(yǎng)老基金的征收和利用進(jìn)行全程的監(jiān)督與管理，并對基金監(jiān)管的運行狀況進(jìn)行實時合理的分析與評價，及時發(fā)現(xiàn)問題，并且積極地預(yù)防、化解潛在的危機。同時，在“十二五”養(yǎng)老服務(wù)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系總框架中的業(yè)務(wù)支撐標(biāo)準(zhǔn)中也把養(yǎng)老服務(wù)信息化建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的建立作為核心標(biāo)準(zhǔn)來建設(shè)。從根本上改變養(yǎng)老傳統(tǒng)管理方式和管理手段，有效杜絕重復(fù)支出養(yǎng)老基金、非法套取養(yǎng)老基金等現(xiàn)象，保證養(yǎng)老基金使用的合理性和有效性。

四、結(jié)論

綜上，中國的人口老齡化是在“未富先老”的形勢下發(fā)生的，且呈現(xiàn)加速增長之勢。日益嚴(yán)重的人口老齡化趨勢增加了未來養(yǎng)老支出的壓力，要化解老齡社會日益加劇所帶來的潛在危機，必須加強養(yǎng)老基金投資運營，實現(xiàn)養(yǎng)老基金結(jié)余的保值增值，為即將到來的人口老齡高峰積累足夠的支付資金，以實現(xiàn)我國養(yǎng)老制度的可持續(xù)發(fā)展。

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篇5

論文摘要：隨著 經(jīng)濟(jì) 和社會的 發(fā)展 ，我國社會保險制度日趨完善，這就需要根據(jù)我國社會經(jīng)濟(jì)的實際情況選擇適合的、有效可行的社會保險基金監(jiān)管模式，使社會保險基金能夠健康穩(wěn)定的運行，促進(jìn)社會穩(wěn)定，帶來更大的收益。

社會保險作為社會保障體系的重要組成部分，隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的建立和不斷完善，其社會作用越來越大。社會保險屬于社會公共產(chǎn)品，具有強制性、保障性、福利性和社會性，是社會的“安全網(wǎng)”，構(gòu)建和諧社會離不開健全完善的社會保險制度。因此，社?；鸬谋O(jiān)管就成為了重要的環(huán)節(jié)，加強和完善社會保險基金的監(jiān)管對我國社會的發(fā)展有著十分重要的作用。

一、我國社會保險基金監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的問題

1997年，為了改變基金管理的混亂狀況，國務(wù)院決定將社會保險基金納入財政專戶，實行收支兩條線管理。1998年，國務(wù)院在組建勞動和社會保障部時，建立了社會保險基金監(jiān)督司，計劃經(jīng)過各級政府機構(gòu)改革，自上而下建立起社會保險基金行政監(jiān)管體系。目前，我國已經(jīng)初步形成以勞動保障部門行政監(jiān)管為主，專門監(jiān)督、內(nèi)部控制、 法律 監(jiān)督以及社會監(jiān)督有機配合的社會保險基金監(jiān)管體系，各部門配合共同實施社會保險基金監(jiān)督工作。

據(jù)國家審計署的對29個省區(qū)市、5個計劃單列市的 企業(yè) 職工基本養(yǎng)老保險基金、城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險基金和失業(yè)保險基金的審計結(jié)果。審計的3項保險基金2006年收入3128.46億元、支出2203.14億元，分別占全國當(dāng)年基金收支總額的50.7%、46.5%。截至2006年底，3項保險基金累計結(jié)余2918億元。審計結(jié)果表明，3項社會保險基金管理情況良好，但部分資金的安全存在一定的風(fēng)險；一些地方未能嚴(yán)格執(zhí)行國務(wù)院有關(guān)規(guī)定，管理不規(guī)范的問題比較突出。審計共發(fā)現(xiàn)違規(guī)資金71億元，包括擴大3項保險基金開支范圍用于彌補“補充醫(yī)?；稹奔敖杞o企業(yè)等；用于委托 金融 機構(gòu)貸款、對外投資；用于購建辦公房及彌補行政經(jīng)費等。近些年來，國家加大對社會保險基金的監(jiān)管力度，逐步完善管理制度。但是，牽動大量人力、付出高昂行政成本組織了這些檢查和審計，可一些嚴(yán)重違規(guī)和犯罪問題仍然屢禁不止。

二、社會保險基金監(jiān)管國際比較研究

（一）典型國家社會保險基金監(jiān)管簡介

1、美國。美國實施的是審慎性的社會保險基金監(jiān)管模式。在美國，社會保險的覆蓋面比較廣泛，參保是強制的。最主要的社會保險項目是老年、遺屬和傷殘保險，同時有雇員補償、失業(yè)保險、暫時傷殘保險、鐵路雇員退休計劃等。美國社會保障的基本目標(biāo)是向被保險人及其家庭成員提供適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)保障。對于社會保險基金的監(jiān)管，美國政府強調(diào)“事前監(jiān)管”以杜絕資金被挪用的危險。美國聯(lián)邦社?；鸬母鱾€賬戶開設(shè)在財政部內(nèi)并由財政部專項管理，征繳的款項相應(yīng)存入各個基金。

2、德國。德國堪稱高度發(fā)達(dá)的福利型國家，它的社會保障系統(tǒng)基本以保險形式體現(xiàn)，幾乎涵蓋了所有德國公民。德國社會保險共有5大分支：養(yǎng)老保險、疾病保險、工傷事故保險、失業(yè)保險、護(hù)理保險，其中養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、失業(yè)保險被稱為社會保障體系的3大支柱。德國包括醫(yī)療、意外傷害和養(yǎng)老在內(nèi)的各類社會保險機構(gòu)實行法律上的獨立自我管理，并且由保險金的繳納者，即投保人和雇主共同參與決策。養(yǎng)老保險是德國最大的社會保障系統(tǒng)。德國養(yǎng)老金不用于投資，而是由專門德國養(yǎng)老金保險機構(gòu)來管理，全民參與監(jiān)督。

3、智利。智利模式是以個人資本為基礎(chǔ)，實行完全的個人賬戶制，將個人工資的10%存入個人賬戶并進(jìn)行積累，交由私營機構(gòu)進(jìn)行投資管理，最終個人賬戶中積累的儲蓄及增值收益作為個人養(yǎng)老金的資金來源，保險費完全由個人承擔(dān)，雇主不承擔(dān)繳費義務(wù)。養(yǎng)老保險制度的基本結(jié)構(gòu)主要是以個人資本為基礎(chǔ)建立起來的，即完全由個人繳費，實行個人賬戶。養(yǎng)老保險基金由私人機構(gòu)進(jìn)行管理，參保職工根據(jù)自己的原則可以選擇任何一家基金管理公司建立法定的資本積累賬戶。智利模式中政府實行間接式的監(jiān)管，通過法律法規(guī)對公司進(jìn)入和退出市場、投資項目和所占比例等方面進(jìn)行監(jiān)控，以確保其具有足夠的償付能力。

4、新加坡。新加坡是一個幾乎沒有社會福利的國家，他沒有任何社會福利意義上的收入再分配制度，其養(yǎng)老保險制度以個人賬戶為基礎(chǔ)，強制儲蓄，集中管理，養(yǎng)老保險費用由雇主和雇員共同繳納。新加坡社會保障制度的核心是中央公積金制度。中央公積金由政府的中央公積金局直接進(jìn)行全面的管理和管制。雇員和雇主每月按雇員工資一定的比例繳費。國家通過中央公積金局依法對基金實施管理，中央公積金局既負(fù)責(zé)養(yǎng)老保險基金的日常支付，又負(fù)責(zé)實施基金管理和投資運營。

（二）四國社會保險管理模式的分析比較

1、從法制體系上看，各國社會保險模式都有嚴(yán)密的法律體系。例如德國是世界上最早實行社會保險立法的國家，現(xiàn)今已在社會保險的5個方面分別制定了完整的法律和條例。美國于1935年通過了社會保障法案，有關(guān)社會保障的基本法律由聯(lián)邦政府制定，州政府在不違背聯(lián)邦法律的情況下，可以制定本州社會保障方面的法律和條例。

2、從資金籌集方面看，都是多渠道籌資，籌資形式主要有稅收和繳費兩種。目前世界上實行社會保障制度的國家，社保基金的來源都是多渠道，有勞動者個人、企業(yè)雇主、基金營運增值、社會捐贈、政府預(yù)算補貼等等。其中約有60%的國家采取社會保障稅的籌資形式。開征社會保障稅使資金籌集從形式上更具法律強制性，同時社會保障收支成為政府預(yù)算的直接組成部分。

3、在社會保險基金的運作方面，有由政府行政機關(guān)運作、事業(yè)單位運作和面向市場運作3種不同的方式。美國的社會保障稅和失業(yè)保險稅全部記入財政信托基金賬戶。除失業(yè)保險由聯(lián)邦勞工局管理外，德國的社會保險都是劃分不同的職業(yè)和行業(yè)以及險種分別獨立管理的。智利的 經(jīng)濟(jì) 改革創(chuàng)造了單一資金來源的、私人管理的退休金制度。政府對私人養(yǎng)老金市場的各項活動，通過各種 法律 、法令和退休養(yǎng)老基金管理局，進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督和管理。新加坡的公積金運作，全部由中央公積金局負(fù)責(zé)。內(nèi)部設(shè)有會員服務(wù)部、雇主服務(wù)部、人事部、內(nèi)部審計部等。公積金局由勞工部管轄，內(nèi)設(shè)董事會，為最高管理機構(gòu)，負(fù)責(zé)重要的政策制定。比較重大的計劃制定，要經(jīng)勞工部。

三、我國的社會保險基金監(jiān)管模式的選擇

（一）社會保險基金監(jiān)管中政府的作用

政府參與的社會保險基金監(jiān)管主要是基金籌集的監(jiān)管，基金營運的監(jiān)管和基金給付的監(jiān)管。由于社會保險金市場上存在著市場失靈，政府就必須要發(fā)揮重要作用，保證社會保險基金的收繳、安全營運、基金保值增值等每一個環(huán)節(jié)都能夠正常穩(wěn)定的運行。因此，政府積極作用的發(fā)揮，就對于探索適合我國國情的社會保險基金監(jiān)管模式有著重要的意義。

首先，政府應(yīng)當(dāng)承擔(dān)選擇適合我國國情的社會保險和監(jiān)管模式，避免決策上的失誤。我國的現(xiàn)實情況是人口眾多，社會保險的覆蓋面還很窄，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度還不夠高，國民的參保意識不強，這就需要根據(jù)具體的情況選擇適合我國國情的社會保險基金監(jiān)管模式，使得政府能夠充分發(fā)揮其積極的作用而又不會限制市場機制的作用。

其次，政府應(yīng)當(dāng)要制定社會保險基金監(jiān)管的具體計劃和措施，計劃和措施應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)政府的社會責(zé)任，運用各種經(jīng)濟(jì)、法律、行政手段，為社會成員提供基本的生活保障，為基金社會的正常 發(fā)展 提供穩(wěn)定機制。

再次，政府應(yīng)當(dāng)制定各種社會保險的法律法規(guī)，完善基本社會保險制度架構(gòu)，嚴(yán)格規(guī)范社會保險的建立、運行和監(jiān)管。

最后，政府應(yīng)當(dāng)盡可能的為社會保險的長期穩(wěn)定運行提供和制造良好的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，以便于社會保險能夠健康有序的發(fā)展。

（二）社會保險基金監(jiān)管的構(gòu)架

社會保險基金整個監(jiān)督體系可分為基金日常管理監(jiān)督子系統(tǒng)、基金營運監(jiān)督子系統(tǒng)和基金監(jiān)督法制體系3個部分?；鸸芾肀O(jiān)督系統(tǒng)社會保險基金日常管理是經(jīng)常的、大量的，是社會保險制度整體運作的基本鏈條，是社?；鸨O(jiān)督體系中最基本、最寬廣的組成部分?；馉I運監(jiān)督系統(tǒng)基金營運的目的是要保障基金的效益性，通過實現(xiàn)效益性而達(dá)到保值、增值之目的。對基金營運進(jìn)行監(jiān)督就是為確保這一目的實現(xiàn)而采取的手段?；鸨O(jiān)督的法制體系基金監(jiān)督的法制體系是基金管理監(jiān)督與營運監(jiān)督得以順利實行的法律保證，是基金監(jiān)督體系的法律基礎(chǔ)。

社會保險基金管理監(jiān)督系統(tǒng)、基金營運監(jiān)督系統(tǒng)、基金監(jiān)督法制體系構(gòu)成了完整的社會保險基金監(jiān)管體系。這3個系統(tǒng)側(cè)重點不同，基金管理監(jiān)督系統(tǒng)側(cè)重于對社會保險基金收、支、管理的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，其目的是確保社會保險基金依法及時足額繳納和按時足額支付?；馉I運監(jiān)督系統(tǒng)側(cè)重于對社會保險基金投資營運的各環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，依照低風(fēng)險原則、適度高回報原則、流動性原則、最優(yōu)投資組合原則，審慎投資營運，防范和化解投資風(fēng)險，通過實現(xiàn)效益回報而達(dá)到基金保值增值的目的?；鸨O(jiān)督法制體系為前2者得以落實的依據(jù)，是其操作的法律準(zhǔn)繩。

（三）我國社會保險基金監(jiān)管模式的選擇

借鑒國外的經(jīng)驗，我國社會保險的目標(biāo)模式應(yīng)該逐步走向全民保障，其服務(wù)形式應(yīng)走社會化服務(wù)的道路，在管理上追求體制的高效、合理、長期穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正面作用。因此就要做到不能政出多門；保障類別和水準(zhǔn)合理，費用支出在國家、單位、個人的承受能力以內(nèi)；盡可能降低行政機構(gòu)、經(jīng)濟(jì)波動和少數(shù)人的個人行為對社會保險體系正常運行的影響；社會保險體制不僅不能拉經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后腿，不能影響國家 政治 的正常運轉(zhuǎn)，而且還要通過積累和資金的有效管理對經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

我國目前社會保險基金管理體制存在的一個明顯的問題是行政管理與基金運營一直分不開，不僅使有限的基金積累無法獲得很好的收益和投資回報，而且由于缺乏制約和監(jiān)督，管理不善的問題經(jīng)常發(fā)生。因此，應(yīng)該將監(jiān)督和經(jīng)營分開，在此基礎(chǔ)上，通過更有效的手段，全面提高投資效益。

但是，僅僅將行政管理與基金經(jīng)營機構(gòu)分開還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，為了確保社會保險基金能夠真正地被有效使用，必須建立更有效的基金運營和監(jiān)督制度。

首先，必須有嚴(yán)格的法律體系依據(jù)。管理機構(gòu)不但要依法行政，其自身也要依法接受監(jiān)督。還要建立高效的管理機構(gòu)，將分散的管理部門的管理職能統(tǒng)一到一個專門的機構(gòu)作為政府機構(gòu)依法行使各種管理只能、監(jiān)督及指導(dǎo)職能，并對不同形式和內(nèi)容的保障及保險進(jìn)行協(xié)調(diào)。

其次，管理機構(gòu)不參與各種形式基金的經(jīng)營活動，為了使得監(jiān)管體系本身具有更強的制約機制，還應(yīng)該考慮建立和發(fā)展其他的監(jiān)督機構(gòu)。

最后，對社會保險基金運營的監(jiān)管重點應(yīng)該集中于 金融 和財務(wù)方面。為了防止?fàn)I私舞弊的行為，應(yīng)該將財務(wù)公開化，并且進(jìn)行績效評估和嚴(yán)格的處罰制度。

總之，要堅強社?；鸬墓芾砗捅O(jiān)督工作，就要加強基礎(chǔ)管理和監(jiān)督檢查，保證?？顚Ｓ?，嚴(yán)禁擠占和揮霍浪費。使社會保險基金能夠真正發(fā)揮其應(yīng)有的作用，是廣大人民收益，更好地保證和推動我國社會經(jīng)濟(jì)各方面更好更快的發(fā)展。

篇6

關(guān)鍵詞：公路交通；產(chǎn)業(yè)基金；運作模式

中圖分類號：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3309（2008）04-0043-04

隨著投資體制和金融改革的推進(jìn)，國內(nèi)投融資體制發(fā)生了巨大變化，公路交通業(yè)借鑒國際創(chuàng)業(yè)投資基金運作機制，結(jié)合國內(nèi)實際，利用產(chǎn)業(yè)投資基金形式，積極發(fā)展公路建設(shè)事業(yè)顯得十分重要。

一、我國設(shè)立公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性

產(chǎn)業(yè)投資基金主要有兩類：一類是創(chuàng)業(yè)投資，也稱風(fēng)險投資，是一種以風(fēng)險投資為代表的投資主體所關(guān)注的高風(fēng)險、高回報的投資類型；另一類是產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)一直密切關(guān)注的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資，其投資對象是風(fēng)險性小、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施等投資。本文所關(guān)注的是后一類。下面就我國設(shè)立公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性加以分析。

（一）政策支持

《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》的出臺意味著人民幣的私募股權(quán)投資已拉開帷幕，在政策上為公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立和運作提供了法律保障。另外，新《公司法》降低了公司注冊門檻，注冊資金可分批到位，放寬了原定公司對外投資額不超過資本金50%的規(guī)定，修改了技術(shù)、知識等無形資產(chǎn)入股不超過20%的規(guī)定，為基金的發(fā)展壯大提供了更為寬松的政策環(huán)境。

（二）資金支持

1.銀行資金相對過剩，居民儲蓄居高不下，流動性過剩已成為我國金融運行中的一個突出現(xiàn)象。其主要表現(xiàn)為：1995年以后，銀行存貸款關(guān)系從原先的貸差轉(zhuǎn)向存差，存差數(shù)額從1995年的3000多億元快速增加到2005年底的9萬多億元，并且呈加速增長的趨勢。據(jù)中國人民銀行的最新統(tǒng)計，截至2008年2月末，金融機構(gòu)本外幣各項存款余額為41.59萬億元，同比增長16.01%。

2.保險公司資金充裕。從近3年的全國保險業(yè)保費收入和保險公司總資產(chǎn)表可以看出，保險業(yè)保費收入年增長率和保險公司總資產(chǎn)增長率都保持著較高的增長速度。

截止到2008年2月份，保險公司總資產(chǎn)達(dá)到了2.96萬億元。如此之大的巨額資金，按保險公司營業(yè)收入一定的百分比來對公路交通產(chǎn)業(yè)投資，必將能夠推動公路交通建設(shè)的快速發(fā)展。

3.養(yǎng)老、社?；稹Ｎ覈酿B(yǎng)老基金主要包含3個部分：企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金（2000年，國家將企業(yè)補充養(yǎng)老保險規(guī)范為企業(yè)年金)、補充養(yǎng)老保險基金和全國社會保障基金。其中，企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金是由企業(yè)和個人繳納的養(yǎng)老保險費籌集的專項基金，是養(yǎng)老金中最重要的部分。據(jù)統(tǒng)計，目前我國企業(yè)年金的規(guī)模有近500億元，再加上以年金名義銷售的保險產(chǎn)品有430億元，企業(yè)年金的存量規(guī)模有近1000億元。根據(jù)世界銀行的測算，我國到2010年會積累1萬億元的企業(yè)年金，到2030年可能有10萬億元，是目前我國金融市場上增長勢頭最為迅猛的金融資產(chǎn)之一。如果再加上其他兩個養(yǎng)老金品種，養(yǎng)老金的金融資產(chǎn)總量是十分可觀的。這種日益增長的金融資產(chǎn)孕育著龐大而穩(wěn)定的資金托管市場。

可以說當(dāng)前國內(nèi)人民幣市場資金充裕，不論是銀行資金，還是社會居民儲蓄資金、保險公司資金、養(yǎng)老金，存量資金龐大，但均缺乏良好的投資渠道。資本的逐利性會使市場上龐大的資金存量時刻在找尋穩(wěn)定的、高收益的投資渠道。

4.機構(gòu)投資者。證券公司、信托公司和政策性銀行也是公路產(chǎn)業(yè)投資基金的主要籌資對象。在機構(gòu)投資者當(dāng)中，國家開發(fā)銀行具有籌資能力強、貸款期限長、管理經(jīng)驗豐富等優(yōu)勢，能夠進(jìn)一步加大對公路的支持，為公路建設(shè)和技術(shù)裝備現(xiàn)代化提供長期穩(wěn)定的資金，并在降低公路融資成本、加快公路投融資體制改革等方面提供智力和資金支持。除此之外，根據(jù)新的《信托投資公司管理辦法》，信托投資公司可以直接發(fā)起、設(shè)立、管理各種投資基金。設(shè)立和運作產(chǎn)業(yè)投資基金也是信托公司有別于銀行、證券公司的專有權(quán)力及資金集聚與運作的依托。發(fā)揮信托投資公司是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的理想結(jié)合點的優(yōu)勢，信托公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，在有效擴大公司管理資產(chǎn)的同時，使公司能獲取穩(wěn)定豐厚的收益。

（三）收益支持

收費公路主要是高等級公路，一般是高速公路和國道。高等級公路具有競爭上的壟斷性、收益上的規(guī)模遞增和穩(wěn)定性等特點。競爭上的壟斷性是指高等級公路技術(shù)指標(biāo)高、配套設(shè)施多、服務(wù)功能齊全，投入建設(shè)資產(chǎn)巨大。因此，在同一交通通道內(nèi)，一般很少有同類項目或一般公路項目與之競爭；高等級公路隨著車道規(guī)模的增加，其通行能力加倍增加，這就意味著收取的車輛通行費也會成倍的增加；高等級公路的經(jīng)濟(jì)效益一般會隨著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和交通量的增長而逐步提高。因此，呈現(xiàn)出收益上的相對穩(wěn)定性及較強的抗風(fēng)險能力。

二、公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的組織模式

投資基金的組織模式主要有三類：契約型、有限合伙型和公司型。這三類組織模式各具特點、各有利弊，公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金究竟選擇哪一種組織模式，必須考慮兩個因素：（1）我國產(chǎn)業(yè)投資基金還處于試驗階段，只有個別試點。所選取的組織模式必須有利于盡快籌集到投資者的資本，至于降低運作成本和提高運作效率，應(yīng)該在產(chǎn)業(yè)基金成立以后再不斷完善。（2）不論選取哪種組織模式，一方面必須嚴(yán)格依照相關(guān)的法律設(shè)立，但是決不能囿于這些制度框架之內(nèi)，必須結(jié)合公路投融資的具體特點和政策環(huán)境進(jìn)行必要的創(chuàng)新。

為了盡快為設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金籌到資金，公路產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)選擇契約型的組織模式進(jìn)行設(shè)立。理由如下：

1.公路項目投資的規(guī)模很大，需要投資者具備較強的投資實力，保險公司、社保公司、政策性銀行等參與投入。公路投資又具有投資期限長的特點，因此必須保證投資者的利益。因為只有對投資者利益做到切實保護(hù)，才能不斷吸取社會資金，充分發(fā)揮為公路穩(wěn)定供應(yīng)資本的作用。契約型投資基金是在嚴(yán)格遵循信托法理的基礎(chǔ)上形成和運作的，而信托法理最重要的特點就是規(guī)定了信托財產(chǎn)的相對獨立性，即獨立于信托人及受托人本身所有的財產(chǎn)，與后者本身的債權(quán)債務(wù)沒有關(guān)系?；鸾M織的信托人萬一經(jīng)營不善，因契約型的信托資產(chǎn)完全歸受托人所有而使得受托人的債權(quán)人無權(quán)染指信托財產(chǎn)，也就使作為信托人的基金投資者利益能夠切切實實得到法律保護(hù)。

2.契約型基金相對于公司型基金而言，設(shè)立、運作、退出都比較簡單。公司型基金的設(shè)立必須嚴(yán)格依照《公司法》的規(guī)定，組建程序比較復(fù)雜，募集資金、發(fā)售股權(quán)一般要委托承銷商或經(jīng)銷商辦理，投資者辦理股票移交手續(xù)后才能成為公司的股東；公司型基金的投資者作為基金公司的股東，參與公司的重大決策，并以股息的形式獲取投資收益；契約型基金的投資者是信托契約中的委托人，通過購買受益憑證獲取投資收益，原則上不參與基金運作過程中的決策問題。

3.雖然采取契約型的組織制度，但是決不能囿于這種制度，必須進(jìn)行創(chuàng)新，以克服契約型基金組織制度的弊端?；鸬墓芾韺用嫔?，公路產(chǎn)業(yè)基金要引入公司型的模式，選擇部分投資人成為基金管理公司的股東。應(yīng)該主動邀請投資人成為基金管理公司的股東，充分保證他們的項目知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)，這樣就降低了集基金所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)于一身的基金管理人發(fā)生敗德行為的概率。讓他們擁有知情權(quán)，加強對基金管理人的約束，以期在做基金投資決策時能有一定的發(fā)言權(quán)，維護(hù)持有人利益。

三、公路產(chǎn)業(yè)投資基金的交易方式

產(chǎn)業(yè)投資基金按照交易方式是否可贖回，分為封閉式基金和開放式基金。封閉型基金是指基金資本總額及基金單位的發(fā)行份數(shù)在發(fā)行之前就已經(jīng)確定下來，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的存續(xù)期內(nèi)，基金的資本總額及發(fā)行份數(shù)都保持固定不變的投資基金。而開放式基金是指基金的資本總額或基金單位的發(fā)行份數(shù)可以隨時變動，既可根據(jù)市場供求情況發(fā)行新基金單位或贖回基金單位，是基金規(guī)模不固定的投資基金。

基于開放式基金與封閉式基金的特征，結(jié)合公路產(chǎn)業(yè)的特點，本文認(rèn)為公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)實行封閉式基金方式。理由如下：

1.我國的產(chǎn)業(yè)投資基金尚處于初創(chuàng)階段。在一國投資基金的發(fā)展歷程中，封閉型基金出現(xiàn)往往早于開放型基金，這已為各國基金發(fā)展歷史所證實。在投資基金初創(chuàng)階段，人們總是希望基金運作更具穩(wěn)定性，加上管理、技術(shù)、人才等方面的原因以及缺乏良好的市場環(huán)境，因此封閉型基金容易被人接受。

2.采用封閉式設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金有利于保護(hù)公眾投資者。由于產(chǎn)業(yè)投資基金是對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，因此要求投資者擁有長期投資理念和較強的風(fēng)險鑒別、承受能力。因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的資本來源主要是保險基金、社?；稹⒄咝糟y行、機構(gòu)投資者等，而公眾投資者的抗風(fēng)險能力比較差。

3.公路項目投資規(guī)模巨大，而且投資周期比較長。封閉式投資基金更便于進(jìn)行長期投資。開放型基金可以隨時追加資本，這一方面可以帶來規(guī)模效益，有利于分散投資風(fēng)險和參與大額投資，提高投資的平均回報率。但另一方面由于開放型基金的管理公司必須承擔(dān)贖回義務(wù)，因此需要保留相當(dāng)比例的流動性資產(chǎn)和現(xiàn)金，以應(yīng)付基金隨時贖回。這樣開放型基金的資本額不能100%的用于投資，特別是不能將其大部分資產(chǎn)用于長期投資，從而影響基金投資的長期績效。封閉型基金相對來說在經(jīng)營上比較穩(wěn)定，其資產(chǎn)可全部用于投資，有利于取得長期投資回報。

四、公路產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式

在公路交通產(chǎn)業(yè)基金的退出方式上，可供參考的有4種：首次公開發(fā)行（也叫公開上市）、出售股權(quán)、回購和清算。這4種退出方式各有利弊，具體選擇何種退出方式需根據(jù)項目的具體情況而定，但是在進(jìn)行投資前必須對項目的投資前景和經(jīng)營周期進(jìn)行分析，以便選擇合理的投資退出方式，獲得較高的投資回報率。

1.在投資決策時盡可能選擇有上市前景的項目和企業(yè)進(jìn)行投資，并通過基金的專家管理，扶植和輔導(dǎo)所投資項目與企業(yè)盡快上市，以便基金能夠通過證券交易所轉(zhuǎn)讓所持有的股份。

2.積極培育戰(zhàn)略投資者，以便基金能夠?qū)⑺顿Y項目與企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓給其他戰(zhàn)略家持有。

3.在投資前與所投資項目簽訂回購協(xié)議不失為一條較為現(xiàn)實的基金退出投資之路?？紤]到公路項目目前主要是缺乏資本金，但一旦有了資本金，就能夠從銀行貸款，項目建設(shè)就有了資金保障，而且項目建成后通常具有收益穩(wěn)定的特點。

4.通過資產(chǎn)證券化實現(xiàn)投資退出。所謂資產(chǎn)證券化(Asset-backed Securization)，是指基于已建成項目所可能產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流，以向機構(gòu)或社會公眾發(fā)行證券的方式募集資金；用所募集的資金購買已建成項目一定時期內(nèi)的收益權(quán)的一種新型項目融資方式。

資產(chǎn)證券化融資方式符合公路網(wǎng)建設(shè)投資的自身特點。公路網(wǎng)建成后，由于具有消費的準(zhǔn)公共物品性和經(jīng)營上的自然壟斷性等特點，保證了其經(jīng)營期間現(xiàn)金收入流相對穩(wěn)定。而ABS融資的一個極為重要的前提就是能在未來產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，公路投融資領(lǐng)域的特點正好符合這個要求。

以資產(chǎn)證券化方式進(jìn)行項目融資，通常并不涉及項目原始權(quán)益人的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，而僅僅涉及收益權(quán)。為了確保收益成為一個真實的交易，通常必須建立一個臨時的特別目標(biāo)媒體(Special Purpose Vehicle)來進(jìn)行實際運作?；鹚顿Y項目一旦實行資產(chǎn)證券化，即可以獲得與出售資產(chǎn)收益權(quán)相應(yīng)的現(xiàn)金收入。盡管基金所投資項目在資產(chǎn)證券化過程中并未出讓所有權(quán)，但基金作為所投資項目的原始收益人之一，此時正好可以通過向其他原始權(quán)益人出讓所有權(quán)的方式，完全退出所投資項目。

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篇7

論文摘要：目前，我國在養(yǎng)老保險基金的征收、發(fā)放和管理過程中，主要存在著提前退休、冒領(lǐng)保險金、養(yǎng)老保險覆蓋面窄、少繳漏繳、欠繳以及養(yǎng)老保險基金的安全和險基金的升值等問題?？赏ㄟ^加大養(yǎng)老保險基金的安全管理力度；盡快出臺《養(yǎng)老保險法》；在全國范圍內(nèi)建立養(yǎng)老金發(fā)放體系；加大養(yǎng)老保險基金的征繳、擴面工作；加大養(yǎng)老保險信息化建設(shè)；逐步完善退休審批和退休金調(diào)整制度；確保養(yǎng)老保險基金的安全、保值和升值。

養(yǎng)老保險是社會保障的重要組成部分，對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、尤其是社會和諧穩(wěn)定具有重要的影響。隨著人口老齡化，我國養(yǎng)老保險面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而養(yǎng)老保險基金是養(yǎng)老保險賴以生存的根本。因此加強養(yǎng)老保險基金的征收、管理，特別是嚴(yán)防養(yǎng)老保險基金的流失，確保養(yǎng)老保險基金更加保險是十分迫切和必要的。

一、影響?zhàn)B老保險基金安全運行的有關(guān)問題

養(yǎng)老保險事業(yè)雖取得重大進(jìn)展，但影響?zhàn)B老保險基金安全、正常運行的因素不少，筆者通過實踐和調(diào)查認(rèn)為，可以從養(yǎng)老保險基金的發(fā)放、管理和征收三個方面去分析：

（一）、在養(yǎng)老保險基金的發(fā)放過程中，主要存在下幾個的問題：

1、想方設(shè)法“提前退休”。根據(jù)現(xiàn)有的養(yǎng)老金計算辦法，無論繳費年限長短，其基礎(chǔ)養(yǎng)老金都是一樣的，因此有些參保人員在自身條件不符合相關(guān)政策的情況下，還是千方百計地提前退休。這樣做，一方面縮短了這些職工的繳費年限，降低了養(yǎng)老保險基金的征收；另一方面，提前了這批職工領(lǐng)取養(yǎng)老金的年限，增大了養(yǎng)老保險基金的支出。

2、起“死”回“生”冒領(lǐng)保險金。在養(yǎng)老金實行社會化發(fā)放過程中，由于有不少退休人頻繁更換居住場所，管理部門對他們的生存狀況難以掌握，因此在養(yǎng)老金的發(fā)放過程中，有些實際已經(jīng)死亡的退休人員，其親屬仍在冒名頂替死者領(lǐng)取養(yǎng)老金，造成養(yǎng)老保險基金的無謂流失。

3、確定和調(diào)整養(yǎng)老保險待遇的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，制度不規(guī)范。在為參保人員辦理退休手續(xù)或調(diào)整養(yǎng)老金時，存在著標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、制度不規(guī)范的問題，造成企業(yè)與機關(guān)事業(yè)單位同類人員待遇水平有較大差距等問題。退休人員的年齡、工齡等基礎(chǔ)信息的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)也存在著差異，導(dǎo)致退休金核算的不準(zhǔn)確。

4、重復(fù)享受養(yǎng)老待遇。由于養(yǎng)老保險是由各統(tǒng)籌地區(qū)分別征收、支付和管理的，而個人賬戶基金轉(zhuǎn)移手續(xù)繁瑣，這就造成部分跨地區(qū)調(diào)動的人員可在兩個統(tǒng)籌地區(qū)同時參加養(yǎng)老保險，當(dāng)在兩個統(tǒng)籌地區(qū)參保均15年以上時，就可在兩地同時辦理退休手續(xù)，領(lǐng)取養(yǎng)老金，造成了養(yǎng)老基金的流失。

（二）、在養(yǎng)老保險基金的征收方面，主要存在以下幾個的問題：

1、養(yǎng)老保險覆蓋面窄。既然是社會保險，就必須充分體現(xiàn)其“社會性”，而“社會性”又以廣泛性為基礎(chǔ)，但我國養(yǎng)老保險的現(xiàn)狀是，國有企業(yè)基本實現(xiàn)全覆蓋，城鎮(zhèn)集體企業(yè)覆蓋率為75.39%，但其他經(jīng)濟(jì)類型企業(yè)僅為17%。這顯然談不上廣泛。

2、少繳漏繳養(yǎng)老保險基金。一些企業(yè)尤其是非公有制企業(yè)為了降低經(jīng)營成本，便以種種理由來降低員工養(yǎng)老保險的繳費基數(shù)，或剝奪部分員工參加社會保險的權(quán)利，少繳漏繳養(yǎng)老保險基金。這樣不僅嚴(yán)重侵害員工的切身利益，而且也造成養(yǎng)老保險基金的流失。

3、養(yǎng)老保險基金繳納的比例和時間問題。企業(yè)繳納養(yǎng)老保險基金的起始時間和比例等因素都直接影響著養(yǎng)老保險基金繳納的多少。而企業(yè)整體參保時間有早有晚，繳納比例又有高有低，這將影響部分企業(yè)繳納養(yǎng)老保險的積極性，也不能充分體現(xiàn)養(yǎng)老保險的和諧與公平。

4、養(yǎng)老保險基金的欠繳問題。產(chǎn)生欠繳的原因：一是部分單位領(lǐng)導(dǎo)只考慮眼前的經(jīng)濟(jì)利益，對繳納養(yǎng)老保險基金不積極、不主動；二是部分事業(yè)單位經(jīng)費緊張或企業(yè)效益不佳，無力為職工繳納養(yǎng)老保險費；三是社會保險機構(gòu)執(zhí)行力度不到位。欠繳養(yǎng)老保險基金直接影響退休金的正常發(fā)放和養(yǎng)老保險基金的保值和升值。

（三）、在養(yǎng)老保險基金的管理方面，主要存在下幾個的問題：

1、養(yǎng)老保險基金的安全問題。養(yǎng)老保險基金既是參保人員的“血汗錢”，更是退休人員的“活命錢”，國務(wù)院明確規(guī)定，?？顚Ｓ?，任何地區(qū)、部門、單位和個人均不得擠占挪用。而最近一段時間，社?；鸫蟀傅?。先是上海社保基金弊案，緊接著浙江又爆社保大案，涉資數(shù)億。所有這些，都說明養(yǎng)老保險基金的安全管理存在著嚴(yán)重的問題。

2、養(yǎng)老保險基金的升值問題。要想在不增加或少增加參保人負(fù)擔(dān)的情況下，持久地維持養(yǎng)老金的支付承諾，就必須提高養(yǎng)老保險資金的投資效率，實現(xiàn)其持續(xù)的保值增值。而保險基金靠什么去保值增值，又迫切需要研究。

二、養(yǎng)老保險基金安全運行的對策和建議

從以上分析的問題來看，要解決好這些問題，應(yīng)從以下幾個方面開展工作：

1、建立和完善養(yǎng)老保險內(nèi)部審計、外部監(jiān)管和考核機制，將養(yǎng)老保險基金的安全管理放在首位。

筆者認(rèn)為，養(yǎng)老保險基金的管理應(yīng)從以下兩個方面著手：一是建立健全養(yǎng)老保險基金管理制度，勞動保障、財政部門和社保經(jīng)辦機構(gòu)，按照各自的職責(zé)，協(xié)同配合，齊抓共管，形成行政監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管、內(nèi)部監(jiān)管和社會監(jiān)管四位一體的監(jiān)管機制，對基金的運行實現(xiàn)全過程的監(jiān)管。二是建立相應(yīng)的養(yǎng)老保險基金投資運營機構(gòu)，專司養(yǎng)老保險基金運營工作。只有如此，養(yǎng)老保險基金的運營才能有法可依、有章可循；也只有如此，才能針對養(yǎng)老保險基金被擠占、挪用情況進(jìn)行相關(guān)的處理。

2、盡快出臺《養(yǎng)老保險法》，為養(yǎng)老保險基金的征收、發(fā)放和管理提供法律依據(jù)。

現(xiàn)行的社會保險法規(guī)不能對繳費單位采取查封銀行帳戶、拍賣資產(chǎn)等強制措施，社會保險費征繳也缺乏法律手段。國家應(yīng)盡早出臺《養(yǎng)老保險法》，為養(yǎng)老保險基金的征收、發(fā)放和管理提供法律依據(jù)。

3、在全國范圍內(nèi)建立養(yǎng)老金發(fā)放體系。

健全街道（鄉(xiāng)鎮(zhèn)）勞動保障機構(gòu)，實行退休人員登記卡制度，將每名退休人員都納入到街道保障機構(gòu)的社會化管理中去。通過這些機構(gòu)社會化、精細(xì)化的管理工作，確保退休人員養(yǎng)老金的按時、足額發(fā)放；同時也能杜絕養(yǎng)老保險金的冒領(lǐng)、重發(fā)和漏發(fā)。

4、加大養(yǎng)老保險基金的征繳、擴面工作。

一是做到養(yǎng)老保險基金的足額、及時征收。對于故意拖延繳納養(yǎng)老保險基金的企業(yè)，決不姑息，堅決加收滯納金。二是核準(zhǔn)繳費信息，從基礎(chǔ)工作入手，確保養(yǎng)老保險基金的應(yīng)收盡收。當(dāng)前基本養(yǎng)老保險“擴面”工作的主要任務(wù)是向非公有經(jīng)濟(jì)延伸，有效滿足非公有經(jīng)濟(jì)對社會養(yǎng)老保險的需求。

5、加大養(yǎng)老保險信息化建設(shè)。

一是不斷完善社會保險信息化系統(tǒng)，盡快完善省級養(yǎng)老保險的信息化系統(tǒng)。二是不斷提升社會保險信息化職能。三是充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)信息化的優(yōu)勢，提高養(yǎng)老保險基金的征收、發(fā)放和管理水平。

6、逐步完善退休審批和退休金調(diào)整制度。

制定標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、信息準(zhǔn)確、制度嚴(yán)密的退休審批程序，在辦理過程中，增加透明度，加大公示力度，疏通信息交流渠道，確保退休審批的公平、公共。退休金調(diào)整的水平，要根據(jù)工資增長、物價、養(yǎng)老保險基金和財政承受能力等情況，以當(dāng)?shù)仄髽I(yè)退休人員的養(yǎng)老金水平和上年度企業(yè)在崗職工平均工資增長率的一定比例來確定。

7、社會保險靠社會，爭取全社會的理解與支持。

篇8

關(guān)鍵詞：投資組合理論；投資決策；風(fēng)險投資；分散化投資思想

中圖分類號：F224　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1009-2374(2011)10-0016-03

在投資決策中，風(fēng)險和收益是相互影響，是一個永恒的話題。一般來說，投資者永遠(yuǎn)追求的目標(biāo)是高收益低風(fēng)險，現(xiàn)資組合理論充分考慮了投資者的心理，奠定了分散化投資的思想。下面就現(xiàn)資組合在國內(nèi)外的發(fā)展進(jìn)行綜述。

一、國外研究綜述

1952年，Markowitz在《金融雜志》上發(fā)表的論文《證券組合選擇》奠定了證券組合理論的基礎(chǔ)，標(biāo)志了現(xiàn)代證券組合理論的開端，提出的均值方差模型證明了分散投資的優(yōu)點，也存在著一些缺陷，譬如該模型要求之一為證券的收益率必須服從正態(tài)分布，在此基礎(chǔ)上再用方差來衡量投資風(fēng)險，然而在現(xiàn)實的證券市場中，這一條件一般都不會滿足。此外，Markowitz均值方差模型對求解大規(guī)模投資組合的情形計算量很大。雖有缺點，但Markowitz投資組合理論的問世，使現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)獲得飛速發(fā)展，他的學(xué)生諾貝爾獎獲得者夏普有一系列重要的研究和發(fā)現(xiàn)，在一般經(jīng)濟(jì)均衡的框架下，我們假定所有投資者以均值方差效應(yīng)函數(shù)為判決條件來進(jìn)行投資決策，從而導(dǎo)出資本資產(chǎn)定價模型(簡稱CAPM)，這體現(xiàn)了現(xiàn)資組合理論的主要思想，即投資者的效用是關(guān)于投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差雙方的一個函數(shù)，對于一個理性投資者承擔(dān)一定風(fēng)險范圍內(nèi)追求最大的收益率，或者從另一個角度考慮，在保證一定收益率下的情況下，追求風(fēng)險的最小化。他的文章主要是指1952年、1956年、1959年的三篇，奠定了現(xiàn)資組合理論的基礎(chǔ)。

Markowitz投資組合模型是在建立在完美的市場假設(shè)條件上的，但是在實際生活中，模型要復(fù)雜的多，要考慮更多更為廣泛的因素。因此，很多專家學(xué)者結(jié)合具體的情況對該投資組合模型進(jìn)行了一系列的推廣，并取得了豐碩的研究成果和應(yīng)用范圍。他們的研究角度大致分為：簡化模型數(shù)據(jù)量和計算量方面，或者利用不同風(fēng)險度量標(biāo)準(zhǔn)方面，或者模型算法的改進(jìn)方面，或者模型的穩(wěn)健性方面等。

Markowitz教授雖然在理論上系統(tǒng)的科學(xué)地闡明了組合投資如何分散風(fēng)險的重要機制，但是在實際運用中，證券組合的參數(shù)的確定需要面臨大量繁重和復(fù)雜的計算，這會使得投資者認(rèn)為非常繁瑣而深感困惑。為了解決這一個問題，在1963年，William Sharpe發(fā)表了題為《A simplified model for portfolio analysis》一文，提出了一個單指數(shù)模型，具有很重要的價值和指導(dǎo)意義。該模型在犧牲了一定的精確性的同時，大大簡化了Markowitz投資組合模型，使得在大型證券組合應(yīng)用中的計算大大減小，從而提高了投資組合理論的指導(dǎo)作用和實用應(yīng)用價值。然而這只是單指數(shù)模型的一個優(yōu)點。更重要的是，單指數(shù)模型為資本資產(chǎn)定價模型奠定了基礎(chǔ)?，F(xiàn)資組合理論，其核心思想就是把多種證券的持有，看作是一個整體來進(jìn)行分析和度量，然后把投資組合的風(fēng)險分解為兩部分：系統(tǒng)風(fēng)險以及非系統(tǒng)風(fēng)險。投資者可以通過持有多種類型的證券以達(dá)到分散非系統(tǒng)風(fēng)險，從而進(jìn)一步降低整個組合的風(fēng)險。但是它也具有一定的局限性，沒有進(jìn)一步說明如何為證券估值和定價，也不能說明投資組合期望回報率與風(fēng)險之間的關(guān)系?，F(xiàn)資組合理論的創(chuàng)立標(biāo)志著現(xiàn)代資本市場理論的誕生。1964、1965年，William Sharpe，John Lintner和JohnMossin，這三位專家分別獨立研究出著名的資本資產(chǎn)定價模型，從而非常完美的解決了這個問題。

CAPM自從被夏普提出以來，已經(jīng)被應(yīng)用于各種投資決策，例如CAPM的B已經(jīng)被應(yīng)用于度量各種風(fēng)險證券或者風(fēng)險證券組合的系統(tǒng)風(fēng)險。然而，遺憾的是CAPM是一個單因子模型，并且還嚴(yán)格要求公共因子為有效的均衡市場組合的收益率。鑒于這一點無法檢驗，羅斯提出了一個多因素模型，它可以取代單因子模型，解決了這個問題。這一模型被我們稱為套利定價理論(APT)，分析和探討風(fēng)險資產(chǎn)的收益發(fā)生過程。這個理論的前提是完全競爭和有效資本市場。

Samuelson和Fama于1965年在隨機行走模型的基礎(chǔ)上，分別從理論和經(jīng)驗兩個出發(fā)點對資本市場上證券價格的行為做了深入的研究，并提出了有效市場理論。有效市場理論認(rèn)為，在一個能夠正常發(fā)揮功能的資本市場，其資本價格的運動過程現(xiàn)在可以用一個過程來描述，并且它給出了嚴(yán)格的資產(chǎn)價格運動的動力學(xué)理論框架，同時也為金融市場如何根據(jù)外界消息來進(jìn)行調(diào)整提供了機制。該理論成功的開拓了利用統(tǒng)計學(xué)方法，并利用實證進(jìn)一步檢驗信息是如何被反映在證券價格之中的一種新途徑。

在績效比較方面，Black和Jones(1987)專家利用模擬法比較三種策略，包括保護(hù)性賣權(quán)、CPPI和買入持有，通過模擬結(jié)果得到保護(hù)性賣權(quán)與CPPI策略都會發(fā)揮保險效果，他們之間相互不同的是，保護(hù)性賣權(quán)是由期權(quán)公式得到的，操作方式比較困難，并且具有時間的限制，所以一般而言，當(dāng)市場緩步上升的情況，那么我們就采用SPO策略；另一方面，當(dāng)市場是屬于大幅上升或者下降的情況，那么我們采用CPPI的保險策略。

在交易成本方面，Zhu和Kavee(1988)利用模擬法，并取資產(chǎn)價值的平均數(shù)、變異數(shù)、最小值、二十五分位、七十五分位等等多個統(tǒng)計量，通過比較復(fù)制性賣權(quán)和固定比例策略保險的有效性，再考慮到相關(guān)成本，能夠估計處標(biāo)準(zhǔn)差，并且分別以高估與低估的方式比較他們的績效與要保誤差。

Garcia和Gould(1987)兩位專家采用了在19631983年間的S&P500收盤價的數(shù)據(jù)，利用平均機會成本、長期平均成本和超額報酬這三個成本，對保險策略之績效經(jīng)行了對比分析。經(jīng)過實例分析，作者得到以下三個結(jié)論：(1)如果存在考慮交易成本，那么不論要保額度高低，平均績效均不如買入持有策略，都會產(chǎn)生機會成本； (2)若沒有交易成本的存在，那么保險策略的績效會明顯優(yōu)于買入持有策略，也就是說有超額報酬產(chǎn)生；(3)投資組合保險在空頭時期，可以發(fā)揮作用，但在股市為多頭時，績效不如買入持有策略。

Shyng等人提出了一種索引選擇技術(shù)。這是一種基于粗糙集的緊縮的技術(shù)，能夠提高數(shù)據(jù)分析，消除冗余數(shù)據(jù)。從而能夠讓決策者得到一個相對約簡的數(shù)據(jù)，幫助了投資者對決策的選擇機制。作者的主要貢獻(xiàn)是把粗糙集技術(shù)引入到投資組合之中。

Xiang Li 等人以多種智能算法為出發(fā)點，通過算法的融合，來解決模糊收益的問題。該模型能夠解決非線性問題，因此具有重要的意義。Zhongfeng Qin等人(2009)利用模糊交叉熵作為衡量投資風(fēng)險的度量，文中采用了遺傳算法進(jìn)行求解，獲得了較好的效果。WeiChen和Wei Guo Zhang(2010)用改進(jìn)的PSO算法來解決具有最小交易成本的投資組合問題，并給出了實例分析。

Alexei A，Gaivoronski等人(2005)研究了最優(yōu)投資組合及其動態(tài)的基準(zhǔn)追蹤問題。由于投資組合隨著時間的改變，每次都需要進(jìn)行計算，因此時間冗余度非常大。該作者成功地解決了這個問題，具有非常重要的意義。

二、國內(nèi)研究綜述

Markowitz的組合投資思想被投資者廣泛接受，但其理論模型是建立在一系列的假設(shè)條件基礎(chǔ)之上的，在我國證券市場的運用中存在多方面的局限性。我國大量學(xué)者結(jié)合我國證券市場的實際情況，對Markowitz的均值一方差理論作了多方面的研究，具有較強的理論指導(dǎo)意義。

國內(nèi)學(xué)者對馬柯維茨投資組合理論的興起是在1990年馬柯維茨獲得當(dāng)年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎之后。黃小原和田澎是國內(nèi)較早見到對投資組合決策進(jìn)行研究的學(xué)者。在我國證券市場建立的前十年(2000年前)，組合投資理論基本處于引進(jìn)階段，在實際中應(yīng)用的較少， 1999年開始逐步采用現(xiàn)資組合方法進(jìn)行證券投資。對于現(xiàn)資組合在我國的可行性，有的學(xué)者認(rèn)為可行，有的認(rèn)為不可行。施東暉(1996)認(rèn)為“上海股市的投資總風(fēng)險中，系統(tǒng)風(fēng)險占有非常大的比例，同時各股票的價格行為也呈現(xiàn)出強烈的同向波動性，上海股市的這兩個特征使得通過組合多元化降低投資風(fēng)險的作用極其有限”。李善民、徐沛(2000)認(rèn)為： “深圳市場的投資總風(fēng)險中，系統(tǒng)風(fēng)險已經(jīng)下降到一個比較合理的水平，給投資者實現(xiàn)投資多元化提供了可行性”。對可行性的研究學(xué)者很多，本文主要介紹幾個：

王正方，趙文明，倪德娟的“投資組合與模糊規(guī)劃模型” (1999)，討論了投資的風(fēng)險和收益問題，用偏好系數(shù)加權(quán)法把雙目標(biāo)優(yōu)化問題化為單目標(biāo)優(yōu)化問題，通過計算得到正確結(jié)果，同時用模糊規(guī)劃的方法進(jìn)行求解并比較。

曾建華，汪壽陽的“一個基于模糊決策理論的投資組合模型” (2003)，對清晰和模糊兩種情況下的組合投資模型分別進(jìn)行了研究，提出了相應(yīng)的模型和求解方法。文中模型以絕對偏差和代替方差，假定交易費用函數(shù)為V型函數(shù)，給出了將目標(biāo)函數(shù)中含有非線性項或含有非線性約束的優(yōu)化模型轉(zhuǎn)化為線性規(guī)劃問題的一個簡便方法，不僅大大地簡化了模型的計算，更重要的是使得在線解決大型組合投資問題成為可能。投資者的主觀意見反映在模糊情況的組合投資模型之中。

張琳的“模糊線性規(guī)劃在社?；鹜顿Y組合優(yōu)化中的應(yīng)用” (2002)，建立并且最小化社?；鸬耐顿Y風(fēng)險，模糊線性規(guī)劃模型和投資收益最大化模糊線性規(guī)劃模型，試圖優(yōu)化社?；鸬耐顿Y組合，給出相應(yīng)的應(yīng)用實例。

許若寧、李楚霖的“收益率為模糊數(shù)的投資組合問題的討論” (2002)從模糊性的角度考慮選擇風(fēng)險資產(chǎn)投資組合問題，對于收益率為模糊數(shù)的情形，在每一置信水平上，以偏離中心值的程度作為風(fēng)險的度量，當(dāng)預(yù)期收益率給定時，證明最小風(fēng)險選擇組合的存在性并得到其最優(yōu)解。

黃文華、王仁明于2006年提出了全系數(shù)模糊證券投資組合模型，利用模糊數(shù)來描述某種證券的期望收益率和風(fēng)險損失率并討論了利用模糊約束滿意度將模型轉(zhuǎn)化為普通規(guī)劃模型的方法，進(jìn)一步利用遺傳算法對該模型進(jìn)行求解。鄭丕諤，楊燦于2006年借助熵理論對Markowitz投資組合模型進(jìn)行改進(jìn)。

施建剛等人在2005年把Markowitz投資組合模型推廣到房地產(chǎn)投資上，并提出了兩個模型：“收益方差模型”和“收益-B值模型”，文中結(jié)合了房地產(chǎn)投資的實際情況進(jìn)行了優(yōu)化，并給出了實例分析。同年，郭秋麟，米石云，謝紅兵等又把Markowitz投資組合模型推廣到石油的勘探上。

由于馬柯維茨投資組合模型是靜態(tài)的，不能隨著時間的變化而實時變化，因此，我們不能時時刻刻有著參考。而實際上，投資者往往會看多個投資時期的數(shù)據(jù)，以便參考。因此，組合投資的模型需要加入動態(tài)項。劉海龍和和樊治平(2000)把隨機最優(yōu)控制的方法成功的引入了最優(yōu)組合投資的動態(tài)問題。李楚霖和楊明(2000)研究了多期投資組合有效邊界的性質(zhì)。這些研究都具有非常重要的性質(zhì)。

三、結(jié)語

本文主要對現(xiàn)資組合理論在國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了簡單的綜述。現(xiàn)資組合理論在近年來取得了較大的進(jìn)展，但很多都是停留在理論討論的層面，應(yīng)用于實際的較少，它仍然是比較年輕的學(xué)科，需要更多學(xué)者關(guān)注，提出更多的新觀點、新方法。我國目前的證券市場還沒有賣空機制，在引進(jìn)西方證券投資組合理論時，切莫生搬硬套，要將西方證券投資組合理論與我國的實際情況相結(jié)合，構(gòu)建適合中國國情的證券投資組合理論體系，為我國證券市場的發(fā)展提供有價值的參考。

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[3]施東暉，上海股票市場風(fēng)險性實證研究m，經(jīng)濟(jì)研究，1996，

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論文摘要：由于長期的二元結(jié)構(gòu)，城鄉(xiāng)居民在社會養(yǎng)老保障方面差距很大。在家庭養(yǎng)老保障和土地保障功能逐漸弱化的條件下，建立健全我國農(nóng)村社會養(yǎng)老保障體系顯得尤為重要。國際上采用的普惠制養(yǎng)老金制度，覆蓋絕大多數(shù)國民，在我國有一定的可行性。

我國是一個農(nóng)業(yè)大國。由于長期以來“二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”所造成的城鄉(xiāng)壁壘，農(nóng)村居民養(yǎng)老保障制度覆蓋面窄，大部分農(nóng)民還被拒于社會保障體系之外。特別是農(nóng)村1億多老年人口由于沒有固定的養(yǎng)老收人和醫(yī)療保障，其生活風(fēng)險和困難程度比城市老年人更大、更嚴(yán)重。建立和完善我國農(nóng)村社會養(yǎng)老保障機制，是社會主義新農(nóng)村建設(shè)的重要內(nèi)容，也是貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀、構(gòu)建社會主義和諧社會的根本要求。

一、建立健全農(nóng)村社會養(yǎng)老保障體系的必要性

我國憲法第45條規(guī)定:“中華人民共和國公民在年老、疾病或者喪失勞動能力的情況下，有從國家和社會獲得物質(zhì)幫助的權(quán)利”。我國農(nóng)民為社會主義建設(shè)和國家主業(yè)化做出了巨大貢獻(xiàn)，他們與其他社會成員一樣，有分享社會發(fā)展、文明和進(jìn)步成果的權(quán)利。尤其當(dāng)他們處于年老、疾病、殘疾等不利地位時，國家應(yīng)為他們提供物質(zhì)幫助，建立起包括養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險和社會救濟(jì)這些最基本的社會保障制度。

(一)建立健全農(nóng)村社會養(yǎng)老保障體系是縮小城鄉(xiāng)差距，實現(xiàn)共同富裕的必然要求

進(jìn)入90年代以后，農(nóng)村居民的收人增長幅度與城鎮(zhèn)居民逐步拉大，尤其是近年來農(nóng)民收人增長緩慢，城鄉(xiāng)差距逐步擴大，不僅不同地區(qū)的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在巨大的差距，而且同一地區(qū)從事不同行業(yè)的農(nóng)村居民，收人水平的差距也很明顯。建立農(nóng)村養(yǎng)老保障體系可以在一定程度上縮小農(nóng)村地區(qū)收人分配的差距，從制度上消除極端貧困現(xiàn)象，并逐步縮小城鄉(xiāng)差距。

(二)建立健全農(nóng)村社會養(yǎng)老保障體系是我國農(nóng)村老齡化問題日益突出的必然要求

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2000年中國一65歲以上老年人口占總?cè)丝诘谋壤秊?.96%，按照國際通行標(biāo)準(zhǔn)測算，中國已經(jīng)進(jìn)人老齡化社會。到2005年底，農(nóng)村65歲以上的老年人達(dá)到6222萬人，占全國65歲以上老年人口的61.94%。而農(nóng)村老人中約有90%享受不到社會保障。

(三)建立健全農(nóng)村社會養(yǎng)老保障體系是土地養(yǎng)老保障不斷弱化的必然要求

我國農(nóng)民的養(yǎng)老保障世代以土地為中心。在工業(yè)化和城市化建設(shè)的進(jìn)程中，農(nóng)民擁有土地的數(shù)量也以前所未有的速度遞減。目前，我國有1/3的省份人均耕地面積不到1畝，有660個縣的人均耕地面積不到半畝，已經(jīng)接近或低于聯(lián)合國測算的0.8畝的人類生存最低保障警戒線。我國有限的土地越來越難以承載農(nóng)民的養(yǎng)老需求。

(四)建立健全農(nóng)村社會養(yǎng)老保障體系是家庭養(yǎng)老保障不斷弱化的必然要求

一方面，由于實行計劃生育政策，小型化家庭成為農(nóng)村家庭的發(fā)展趨勢，并逐漸形成“四二一”的家庭格局，年輕夫婦的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)也可能會逐漸演變成突出的社會問題。另一方面，大量青壯年跨地區(qū)打工或轉(zhuǎn)移城鎮(zhèn)，但是由于我國城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的存在，他們在經(jīng)濟(jì)和社會地位上都遭到不同程度的歧祝，應(yīng)有的權(quán)益得不到充分的保障，因此能夠送給家鄉(xiāng)老人的養(yǎng)老生活費也是有限的。

二、我國現(xiàn)行農(nóng)村養(yǎng)老保障存在的問題

根據(jù)2006年12月國務(wù)院新聞辦公室的《中國老齡事業(yè)的發(fā)展》白皮書數(shù)據(jù)顯示，至2005年年底，全國已有31個省(自治區(qū)、直轄市)約1900個縣(市、區(qū)、旗)開展了農(nóng)村社會養(yǎng)老保險工作，5400多萬農(nóng)民參保，積累保險基金約310多萬人民幣，300多萬參保農(nóng)民領(lǐng)取到養(yǎng)老金。但從目前我國現(xiàn)行的農(nóng)村養(yǎng)老保障體系覆蓋情況看，至少存在如下幾個方面的問題:

一是發(fā)展不平衡，覆蓋范圍小。就我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，農(nóng)村社會保障水平比較高，而經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的西部地區(qū)，農(nóng)村居民中應(yīng)保未保的現(xiàn)象還普遍存在，有些人甚至連溫飽問題還未解決，既無力投保，又無人給予補貼、補助，是真正面臨養(yǎng)老難題的人。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2006年底，參加城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險、基本醫(yī)療保險的人數(shù)，分別占城鎮(zhèn)就業(yè)人員總數(shù)的66%和55%，而參加農(nóng)村養(yǎng)老保險的人數(shù)，僅占農(nóng)村人口總數(shù)的7.22%。雖然，目前我國部分地區(qū)開始了新型農(nóng)保試點，但尚未在全國推開。

二是管理體制不順，基金管理不規(guī)范。從管理體制看，農(nóng)村社?；鸫嬖谥懊裾还?，社保不接”的問題。1998年機構(gòu)改革后，全國多數(shù)省區(qū)直轄市將農(nóng)保管理的職能劃人勞動保障部門，但由于管理體制不順，在農(nóng)保基金交接問題上，多數(shù)地縣和鄉(xiāng)鎮(zhèn)存在勞動保障部門沒有接、民政部門不好管的情況。尤其是在中西部大多數(shù)省份，農(nóng)保管理體制至今沒有理順，處于進(jìn)退兩難的境地。從基金管理看，還存在著基金增值無保證的問題。全國清理整頓農(nóng)保后，農(nóng)保機構(gòu)和人員的辦公經(jīng)費、工資多數(shù)沒有納人財政預(yù)算，使得挪用農(nóng)?；鸢l(fā)工資的事情相當(dāng)普遍。

三是老年受益保障不能兌現(xiàn)，保障水平低。銀行利率高低是農(nóng)保制度賴以生存的基礎(chǔ)。在農(nóng)保制度建立之初，其賴以生存的基礎(chǔ)是銀行高利率運營的高收益，基金基本能夠?qū)崿F(xiàn)保值增值。隨著國家宏觀調(diào)控形勢的變化，銀行存款利率已大大低于基金所需補充的增值的利率，基金失去增值之源。再加上通貨膨脹使養(yǎng)老金實際購買力降低，導(dǎo)致農(nóng)民參保積極性受挫，許多農(nóng)民要求退出農(nóng)?；稹?/p>

此外，若不考慮通貨膨脹等因素，按照1992年12.8%的利率計算，農(nóng)民在繳費10年后開始領(lǐng)取每月4.7元的養(yǎng)老金，15年后每月才能領(lǐng)取9.9元。銀行存款利率下調(diào)至2.25后，農(nóng)民在繳費10年后開始領(lǐng)取養(yǎng)老金，每月只能領(lǐng)取1.5元，15年后每月才可以領(lǐng)取3.3元，保障水平很低，致使很多參加農(nóng)保的農(nóng)民在年齡達(dá)到60歲后，每月領(lǐng)取的養(yǎng)老金不能按以前規(guī)定的承諾兌現(xiàn)。一些地方的村民反映，當(dāng)?shù)匕l(fā)放養(yǎng)老金的數(shù)額只有當(dāng)初承諾數(shù)額的60%－70%。

四是國家重視不夠，養(yǎng)老保險滯后。我國傳統(tǒng)的城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，造成了二元“城鄉(xiāng)分割”的保障格局。國家把大量的物力、財力投人到了城鎮(zhèn)社會保障建設(shè)，而對農(nóng)村社會養(yǎng)老保險投人很少?，F(xiàn)行的農(nóng)村社會養(yǎng)老保險規(guī)定保險費的籌集以個人交納為主，集體補助為輔，國家予以政策支持，農(nóng)民的個人賬戶完全由個人交納，國家并無責(zé)任。

三、建立健全農(nóng)村社會養(yǎng)老保障體系的建議

社會保障是國家賦予每一個勞動者的權(quán)利，其目的就在于使每一個勞動者在失業(yè)、退休、生病及喪失勞動力后的基本生活得到保障;其目標(biāo)是建立和實現(xiàn)以全體國民為對象的社會保障制度。這就意味著國家或政府是實施社會保障的責(zé)任主體和出資主體。要使全體公民都能充分享受社會保障的好處，需要建立一種新型的養(yǎng)老保障方式，并對現(xiàn)有養(yǎng)老保障體系加以完善。 (一)建立普惠制養(yǎng)老金制度的設(shè)想

普惠制養(yǎng)老金制度的一般定義是:只要是該國農(nóng)民從事農(nóng)業(yè)勞動達(dá)到一定年限，一旦退休就有權(quán)利享受養(yǎng)老保障金。普惠制養(yǎng)老金制度在國際上尤其是發(fā)展中國家取得了較好效果。目前，國際上采用普惠制養(yǎng)老金的國家主要集中在非洲和南美。2000年毛里求斯、納米比亞、博茨瓦納等國基本實現(xiàn)了100%覆蓋率，南非的保障面達(dá)到88%。同時，普惠制養(yǎng)老金制度對于降低發(fā)展中國家尤其是低收人國家的貧困率也發(fā)揮了良好作用。實施普惠制養(yǎng)老金制度后，阿根廷、巴西、智利和哥斯達(dá)黎加的赤貧率分別降低了67.1%，95.5%，21.4%和69%，貧困率分別降低了30.8% ， 29.2% ， 24.3%和18.7%。分析可見，這些國家經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，居民收人水平較低，通過采取普惠制養(yǎng)老金制度使得絕大多數(shù)國民共享到制度的保障。

我國農(nóng)村養(yǎng)老保障制度設(shè)計，應(yīng)根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的實際情況重新進(jìn)行思考。在分析我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展情況以及參考世界其他國家農(nóng)村養(yǎng)老保障制度的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為，普惠制養(yǎng)老金制度可以作為我國現(xiàn)階段農(nóng)村養(yǎng)老保障制度的新嘗試。對于我國農(nóng)村實行普惠制養(yǎng)老金制度，中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院院長董克用教授認(rèn)為，凡是65歲以上的農(nóng)村戶籍人口，無論其就業(yè)歷史和收人狀況，均可獲得以國家財政為基礎(chǔ)的、按月領(lǐng)取的有保障的養(yǎng)老金。對于養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)，董克用認(rèn)為，考慮到我國東部中部和西部地區(qū)存在的較大區(qū)域差別，如果按每人每年東部地區(qū)1500元、中部地區(qū)900元、西部地區(qū)700元的標(biāo)準(zhǔn)，由中央財政按照東部60%、中部75%、西部90%補貼，中央財政需為此支出約480億元。2007年全國財政收人已達(dá)5.1萬億元人民幣，我國財政是有能力推行這一制度的。

(二)完善現(xiàn)行保障體系

據(jù)國家勞動與社會保障部和國家統(tǒng)計局聯(lián)合的《2006年度勞動和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)顯示，2006年末全國參加農(nóng)村養(yǎng)老保障人數(shù)為5374萬人，僅有355萬農(nóng)村老人領(lǐng)取了養(yǎng)老金。這說明，目前我國大部分農(nóng)村地區(qū)還沒有建立起行之有效的社會養(yǎng)老保障制度，而現(xiàn)有的農(nóng)村社會養(yǎng)老保險體系仍存在著制度性缺陷，需要在實踐中進(jìn)一步加以完善:

一是以立法形式規(guī)定農(nóng)村社會養(yǎng)老保障制度。目前，社會養(yǎng)老保障制度的建立舉步維艱，其中一個很重要的原因就是立法滯后。因此，以立法的形式明確規(guī)定農(nóng)村社會養(yǎng)老保障制度，是保證農(nóng)村社會穩(wěn)定的需要。同時，加快農(nóng)村社會養(yǎng)老保障立法步伐，可以使農(nóng)村社會養(yǎng)老保障各項措施都有法可依、便于操作，并提高制度的穩(wěn)定性。

二是加速農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增加農(nóng)民收入。無論是家庭保障還是社會保障都必須以一定的經(jīng)濟(jì)條件作為基礎(chǔ)，因為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平直接決定著社會保障水平的高低。然而我國的經(jīng)濟(jì)還不夠發(fā)達(dá)，再加上生產(chǎn)力水平的參差不齊，直接影響了農(nóng)村居民的參保率。這就要求我們因地制宜，大力發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，加快農(nóng)村建設(shè)步伐，促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)代化和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展，這是健全和完善農(nóng)村社會保障體系的根本。

三是強化養(yǎng)老基金監(jiān)管，提高保值增值能力。一方面，要加大養(yǎng)老基金的監(jiān)管力度，嚴(yán)防亂用、挪用、貪污等現(xiàn)象發(fā)生。對此，可設(shè)立由繳納人、受益人以及社會公益組織三方共同組成的監(jiān)督機構(gòu)，形成政府、社會、事業(yè)經(jīng)辦單位之間相互監(jiān)督、相互制約的監(jiān)督體系，確保養(yǎng)老基金安全有效運行。另一方面，要不斷拓寬養(yǎng)老基金的運營渠道，提高保值增值能力。要允許養(yǎng)老基金投資一些風(fēng)險小、收益高的基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，或國債發(fā)行中明確一定的農(nóng)村養(yǎng)老基金的優(yōu)惠量。在確保養(yǎng)老基金安全有效運行的前提下，可實行投資制，由專業(yè)投資公司負(fù)責(zé)運營，以提高積累資金的增值率。

篇10

【論文關(guān)鍵詞】養(yǎng)老保障制度；轉(zhuǎn)軌成本；成本形成方式可行性

未來幾十年，中國老齡人口將急劇增加，人口年齡結(jié)構(gòu)這一變化趨勢對中國經(jīng)濟(jì)社會必然要產(chǎn)生深刻而持久的影響。中國必須在較短時期內(nèi)建立一個良好的養(yǎng)老體制以應(yīng)對人口老齡化所引致的經(jīng)濟(jì)和社會問題?？墒?，中國是在社會生產(chǎn)水平，經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá)的背景下迎來了人口的老齡化，這使得中國在建立和完善養(yǎng)老體制過程中，在經(jīng)濟(jì)上要承受一個十分沉重的壓力，特別是今天，中國的養(yǎng)老保障制度正處于新舊制度轉(zhuǎn)軌過渡時期，經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá)的社會經(jīng)濟(jì)條件，使得新舊制度交替過程中的經(jīng)濟(jì)問題——轉(zhuǎn)軌成本的承付問題愈加突出。這一問題不僅關(guān)系到新制度的有效運行，更為重要的是關(guān)系到中國能否在一個間緊迫的時期內(nèi)建立和完善應(yīng)有養(yǎng)老體系以應(yīng)對人口年齡結(jié)構(gòu)變化。

一、中國養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌問題的形成

中國人口年齡結(jié)構(gòu)的變化給現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老保險體系帶來了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。在現(xiàn)收現(xiàn)付制下，要求每個工作人口必須能夠贍養(yǎng)更多的老年人口，這就意味著或年輕的工作者要交納更多的養(yǎng)老保障稅，或老齡人口的養(yǎng)老金水平要下降。由于稅收的增加和老年福利的減少在政治上缺乏可行性，因此，在養(yǎng)老基金自身無法平衡運行時，只得求助于公共財政。這時政府的公共財政就面臨很大的壓力，必須承擔(dān)日益加重的養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)，公共財政終將不堪重負(fù)?，F(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保障體系出路已成為值得考慮的問題。中國養(yǎng)老保障制度經(jīng)過十余年改革建立起的“統(tǒng)賬結(jié)合制度”，由于始終沒有明確的轉(zhuǎn)軌成本支付安排，養(yǎng)老金隱性債務(wù)顯性化、剛性化，形成“空賬問題”，養(yǎng)老金給付缺口也不斷放大，這將放大日后的養(yǎng)老金財政給付風(fēng)險。另外，覆蓋面低、養(yǎng)老基金制有效運行的相應(yīng)制度建設(shè)等問題尚沒得到解決。因此，目前中國的養(yǎng)老保障制度仍然暴露在嚴(yán)重的轉(zhuǎn)軌問題之下。

(一)體制覆蓋面低

在中國養(yǎng)老保障體系的改革和過渡過程中，養(yǎng)老保障參保職工人數(shù)增長速度較低，年均增長在7％左右，但相對增長并不顯著，若考慮到我國的養(yǎng)老保障只覆蓋城鎮(zhèn)就業(yè)人員，則用參保職工與城鎮(zhèn)就業(yè)人口比例衡量的覆蓋面l0余年間也只增加了十幾個百分點。現(xiàn)存養(yǎng)老保障體系僅覆蓋面了50％的城鎮(zhèn)就業(yè)人口。由于就職于國有企業(yè)人員比例不斷下降，國有企業(yè)的產(chǎn)出比重也隨之下降。其結(jié)果是向養(yǎng)老保障體系提供資金來源的人數(shù)的增長遠(yuǎn)趕不上退休人數(shù)的增加。另一方面是收繳率的下降，隨著統(tǒng)籌范圍的擴大，統(tǒng)籌單位對地方的管理越來越難。近幾年來，我國的養(yǎng)老保障基金收繳率呈逐年下降趨勢。目前養(yǎng)老金支出的增長速度已快于國有企業(yè)平均工資的增長速度和人均收入的增長速度。養(yǎng)老保障體系的負(fù)擔(dān)依舊日益加重。

(二)空賬問題

在統(tǒng)賬結(jié)合的模式設(shè)計之初，考慮到老職工和新制度實施前參加工作的職工過去沒有個人賬戶積累，為了避免新制度啟動時企業(yè)既要為老職工繳納養(yǎng)老金，又要為在職職工積累養(yǎng)老基金的“雙重負(fù)擔(dān)”問題，曾設(shè)想個人賬戶中企業(yè)繳納的部分先作為“空賬”，通過保持較高的企業(yè)繳費率在日后逐步填實。由于對我國養(yǎng)老問題的復(fù)雜性估計不足，實際情況是不僅個人賬戶中企業(yè)繳納的部分沒有做實，而且職工個人繳納的部分也被挪用發(fā)放養(yǎng)老金，甚至過去實行現(xiàn)收現(xiàn)付時略有結(jié)余的積累基金也都蕩然無存。形成空賬的最根本原因是政府始終沒有明確隱性債務(wù)的融資來源。個人賬戶的空賬問題，使制度設(shè)計時的初衷沒有實現(xiàn)，養(yǎng)老保障體系歸根到底還是現(xiàn)收現(xiàn)付的體制

(三)制度運行的低效率

新的基本養(yǎng)老保障計劃包括社會統(tǒng)籌賬戶和個人賬戶中的養(yǎng)老金，其管理由各地社會保障部門負(fù)責(zé)，尚未走上專業(yè)化、市場化軌道，存在著養(yǎng)老基金投資收益過低的問題。目前中國每年的養(yǎng)老金壓力主要發(fā)生在：一是征繳的養(yǎng)老金收不抵支，每年出現(xiàn)的幾十億缺口由中央財政撥付；二是個人賬戶每年被挪用1000多億元用于統(tǒng)籌。近幾年，中央財政對基本養(yǎng)老保障的補貼金額達(dá)到了兩千多億元。由此可見，目前所完成的養(yǎng)老保障制度的制度轉(zhuǎn)軌僅僅停留在表面上，制度轉(zhuǎn)軌所涉及到的深層次問題并未得到解決。

二、養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌成本的形成

在現(xiàn)收現(xiàn)付制向引入基金制的統(tǒng)賬結(jié)合混合制轉(zhuǎn)變過渡中，過渡資金從何而來成為了極為突出的問題。所有養(yǎng)老保障體系轉(zhuǎn)軌國家所面臨的最大阻礙——轉(zhuǎn)軌成本消化問題同樣困擾著中國。中國養(yǎng)老保障制度要從現(xiàn)收現(xiàn)付制過渡到“統(tǒng)賬結(jié)合”混合制，意味著目前就業(yè)人納的養(yǎng)老金中有一部分要用來建立個人賬戶而不再用于代際轉(zhuǎn)移，由此必然要產(chǎn)生一個“缺口”。為此，體系必須通過其他方式彌補這部分養(yǎng)老金。轉(zhuǎn)軌成本也就是轉(zhuǎn)軌所必須支付的隱性養(yǎng)老金債務(wù)。

在現(xiàn)時中國，養(yǎng)老保障制度涉及兩類人養(yǎng)老金交納和給付問題：一類是已退休人員，由于他們以前沒有個人賬戶，未來養(yǎng)老金由誰來支付將是他們所面臨的問題；另一類是尚未退休但已有相當(dāng)年份在現(xiàn)收現(xiàn)付制下交納了養(yǎng)老金的現(xiàn)職人員，如果今后根據(jù)混合制的目標(biāo)模式從社會統(tǒng)籌和個人賬戶積累基金中領(lǐng)取養(yǎng)老金，那么他們過去年份中應(yīng)該有的那部分個人賬戶如何“充實”。因而，在中國養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌過程中，轉(zhuǎn)軌成本由兩部分構(gòu)成：一是目前已退休人員在獲取社會統(tǒng)籌應(yīng)得養(yǎng)老金額后不足計發(fā)養(yǎng)老金總額的余額養(yǎng)老金；二是目前尚在工作且在現(xiàn)收現(xiàn)付制下已交納多年養(yǎng)老金的現(xiàn)職人員充實以往年輪個人賬戶所需的金額。

新養(yǎng)老保障制度設(shè)計之初，設(shè)想通過提高繳費率，完全由企業(yè)和個人來承擔(dān)因轉(zhuǎn)軌而發(fā)生的轉(zhuǎn)軌成本，但是，事實并非如此。首先，我國現(xiàn)階段養(yǎng)老金繳費率已屬較高水平，再提高費率的余地不大。而且當(dāng)期應(yīng)支付的轉(zhuǎn)軌成本很大，僅依靠提高繳費率根本無法解決。其次，因個人賬戶不得已之下被挪用于彌補當(dāng)期養(yǎng)老金支付而無法用于獲取必要的投資收益，從而進(jìn)一步累積了養(yǎng)老金的債務(wù)。因此，如果今天這一問題得不到有效解決，養(yǎng)老金未來缺口將進(jìn)一步加大，養(yǎng)老保障體系支付能力可能受到人們懷疑，進(jìn)而將影響現(xiàn)有養(yǎng)老保障制度的有效運行。

三對消化轉(zhuǎn)軌成本方式的可行性分析

由于制度轉(zhuǎn)軌成本就是養(yǎng)老金隱陛債務(wù)的顯性化，因此，控制養(yǎng)老金隱性債務(wù)顯陛化的速度和落實最終支付轉(zhuǎn)軌成本的資金來源是解決制度轉(zhuǎn)軌成本的切入點。

(一)控制養(yǎng)老金隱性債務(wù)的顯性化速度

通過對制度轉(zhuǎn)軌速度、轉(zhuǎn)軌時間的控制，控制養(yǎng)老金隱性債務(wù)顯性化的速度從而控制轉(zhuǎn)軌成本的規(guī)模，

(1)調(diào)整現(xiàn)收現(xiàn)付制與基金制比率

在現(xiàn)收現(xiàn)付制與基金制共存的統(tǒng)賬結(jié)合體制下，通過調(diào)整現(xiàn)收現(xiàn)付制與基金制的相對比率，縮減個人賬戶規(guī)模，減輕由于制度轉(zhuǎn)軌而帶來的支付壓力。根據(jù)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和財政支付能力，以及其他相關(guān)因素的考慮，實行這一政策措施是可行的，并且這種方法在一些拉美、東歐國家養(yǎng)老制度改革中廣泛采用。中國06年對個人賬戶規(guī)模由繳費工資ll％下調(diào)至8％的調(diào)整也正是這一措施的體現(xiàn)。盡管這種政策安排并沒有改變養(yǎng)老保障體系總的負(fù)債水平和政府總體負(fù)債水平，但是可以改變被顯性化的隱性債務(wù)，從而放慢了隱性債務(wù)顯性化的速度，緩解養(yǎng)老保障體制轉(zhuǎn)軌的資金壓力。

(2)調(diào)整退休年齡與養(yǎng)老金給付水平

在制度轉(zhuǎn)軌成本中，養(yǎng)老金給付支出占據(jù)相當(dāng)部分。因而，減少未來養(yǎng)老金給付是減少隱性債務(wù)從而轉(zhuǎn)軌成本的一項極為重要而有效的措施。

①推遲退休年齡。推遲退休年齡、由此推遲養(yǎng)老金給付時間和給付時期無疑是減少隱性債務(wù)的一項有效措施，但是推遲在職人員退休年齡必須是在延長年輕人受教育時間情況下才行之有效，同時還要依據(jù)一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)目標(biāo)等相關(guān)因素來考慮運用。目前，我國經(jīng)濟(jì)正處于發(fā)展時期，就業(yè)水平較低，教育體系的負(fù)擔(dān)也處于較重狀態(tài)，在短期內(nèi)要有效的解決這兩個問題是不可能的。因而，在短期內(nèi)以“一刀切”方式推行推遲退休年齡措施缺乏可行性。但嘗試在那些可以提供新的就業(yè)機會，一些工作、人員缺乏一定替代性的工作單位內(nèi)，對那些在工作的確需要的員工實行彈性退休制，推遲他們的養(yǎng)老金給付，以減輕養(yǎng)老金給付壓力。

②試行名義個人賬戶。嘗試通過建立名義個人賬戶制，緩解養(yǎng)老金給付壓力，以解決目前難于消化的轉(zhuǎn)軌成本和個人賬戶空賬問題。這種嘗試性建議可被認(rèn)為在現(xiàn)實中的操作缺乏可行性。因為，名義個人賬戶實際上制是一種確定型(dc模式)現(xiàn)收現(xiàn)付制，其融資方式現(xiàn)收現(xiàn)付，給付方式是待遇確定。這種模式?jīng)]有從根本上解決體制內(nèi)在的根源問題，消除養(yǎng)老金隱性債務(wù)的顯性化，它僅僅是將轉(zhuǎn)軌成本的給付延時緩付，養(yǎng)老金給付壓力并沒有得到真正減輕。個人賬戶挪用形成空賬是體系運行之下的一種不得已行為，并不是體系本身所規(guī)定和認(rèn)同。如果以建立名義個人賬戶制形式對“空賬”加以認(rèn)可，其結(jié)果將會對“統(tǒng)賬結(jié)合”所取得的改革成果產(chǎn)生極大的負(fù)面影響，使人們對政府的信用和新養(yǎng)老保障制度的可行性產(chǎn)生懷疑，進(jìn)而使養(yǎng)老保障體系現(xiàn)時所存在的問題進(jìn)一步加深。

③降低養(yǎng)老金給付水平。采用降低養(yǎng)老金給付水平方式來減輕養(yǎng)老金給付壓力，必須要有相應(yīng)的、完善的醫(yī)療保障、教育保障和其他社會福利保障體系做依托，個人必須有殷實的儲蓄做后盾。因為，養(yǎng)老金給付水平的下降，意味著參加養(yǎng)老保障計劃的人員在以養(yǎng)老金維計生活時，其生活水準(zhǔn)將下降，而隨著他們的年齡增大，生活負(fù)擔(dān)和經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)卻在不斷加大，特別是在患病或生活不能自理時，他們要承負(fù)著數(shù)目菲薄的醫(yī)療費用和生活開支，在現(xiàn)有醫(yī)療保障體系和社會保障保障狀況下，一個老人在無其他經(jīng)濟(jì)保障和福利保障、僅以自己的養(yǎng)老金去承負(fù)這些數(shù)額巨大的費用支出時將是十分困難的，甚至是不可能的。如果認(rèn)為養(yǎng)老保體系的現(xiàn)收現(xiàn)付部分是旨在解決老年時可能產(chǎn)生的貧困，是一種維持生存的基本手段，若希望在退休后維持較高的生活水準(zhǔn)，就必須依助于其他形式的儲蓄。可是，基于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史和現(xiàn)實，大多數(shù)人在其工作期間貨幣性工資并不高，在維持自身基本生計的同時，還要承負(fù)著自己和家人的教育、醫(yī)療、住房和長輩生活、醫(yī)療費用支出。在教育、醫(yī)療改革并不成功，住房支出又是如此巨大。其他社會福利保障尚不健全的情況下，人們必須承受著沉重的費用支出。因而，就大多數(shù)人來說，他們在工作期問所能形成的有效儲蓄并不多。同時，我國現(xiàn)時資本市場還不健全，個人投資領(lǐng)域范圍十分有限，利用個人資本獲取投資收益而形成養(yǎng)老資本對于大多數(shù)人來說又是望塵莫及的。所以，在人們步入老年時不可能形成殷實有效的儲蓄，過低的養(yǎng)老給付水平很可能使一些人在他步入老年的同時步入貧困。在無其他社會福利保障的情況下只能求助于子女的資助而加重子女的支出負(fù)擔(dān)。其結(jié)果一方面有可能引起諸多的社會問題；另一方面有可能使他們的子女步入其父輩之后塵而形成惡性循環(huán)。此外，新養(yǎng)老保障體系設(shè)計時已將目標(biāo)替代率由體制改革前的大約80％降至58．5％。因而，基于對中國國情和現(xiàn)實的分析，在短期內(nèi)，政府通過降低養(yǎng)老金替代率來降低養(yǎng)老保障體系給付負(fù)擔(dān)，以解決轉(zhuǎn)軌成本的空間是十分有限的。

(二)落實轉(zhuǎn)軌成本支付資金來源

(1)落實轉(zhuǎn)軌成本承負(fù)責(zé)任

通過控制隱性成本顯性化的速度進(jìn)行轉(zhuǎn)軌成本規(guī)?？刂频姆绞娇杀徽J(rèn)為在短期內(nèi)難于落實或作用十分有限。要想從根本上解決問題，就必須明確轉(zhuǎn)軌成本承擔(dān)責(zé)任者和支付來源。既然政府是制度的設(shè)計和施行者，在制度轉(zhuǎn)軌過渡期問就應(yīng)該責(zé)無旁貸地承擔(dān)這一責(zé)任。首先，基于中國經(jīng)濟(jì)體制的規(guī)定，已使相當(dāng)一部分人的養(yǎng)老基金以國有資產(chǎn)的形式被國家所占據(jù)，在制度轉(zhuǎn)軌過程中不能以制度規(guī)定形式把全部轉(zhuǎn)軌成本轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)和個人承負(fù)。為此，政府有責(zé)任以有效合理的方式將這部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為人們的養(yǎng)老金；第二，制度轉(zhuǎn)軌必然要使部分隱l陛成本顯性化，需要且必須在一個較短的轉(zhuǎn)軌期間予以償付，而不能借助于制度的長期運行來充實。不然，在體系長期運行無法有效償付成本時，將使人們喪失對體系有效性的信任而使體系名存實亡。政府有責(zé)任在一個盡可能鍛的期問內(nèi)，采取有效措施充實已發(fā)生的缺口；第三，在中國實行了幾十年的現(xiàn)收現(xiàn)付制實際上已存在著基金制因素，蘊含了國家對人們的養(yǎng)老承諾。因此，從這一角度上政府應(yīng)是轉(zhuǎn)軌成本理所當(dāng)然的承負(fù)著；第四，目前制度轉(zhuǎn)軌過程中出現(xiàn)的困境、制度未來可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險均出自于制度在設(shè)計之初沒有明確轉(zhuǎn)軌成本的支付安排，作為制度設(shè)計者，政府負(fù)有不可推卻的責(zé)任。為此，政府應(yīng)對關(guān)系到社會和諧穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的養(yǎng)老保障擔(dān)負(fù)應(yīng)盡的責(zé)任。鑒于上述原因，政府在短期內(nèi)應(yīng)單獨承擔(dān)起對現(xiàn)有退休人員，以及新制度啟動前退休人員的養(yǎng)老金給付。

(2)落實轉(zhuǎn)軌成本資金來源的途徑

基于中國經(jīng)濟(jì)體制的演變和現(xiàn)時經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，政府解決轉(zhuǎn)軌成本資金來源問題可選的途徑：

①國有資產(chǎn)減持。目前，中國還有相當(dāng)數(shù)量的社會資產(chǎn)由政府掌握或控股，這是中國政府解決養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌成本問題一大優(yōu)勢，政府可以充分利用這一優(yōu)勢在實踐中進(jìn)行有效運用。東歐一些國家在解決轉(zhuǎn)軌成本時的思路就是國有資產(chǎn)減持，中國也將這一思路運用于實踐中。國有股權(quán)直接劃撥補充社保基金工作的啟動正是這一思路的體現(xiàn)。盡管2001年所實施的國有股減持政策并不成功，股權(quán)分置問題也尚未妥善解決以及國有資產(chǎn)的大量流失等不利現(xiàn)象，對于數(shù)額巨大的空賬規(guī)模和轉(zhuǎn)軌成本，依靠中國已異常脆弱資本市場解決問題的前景并不樂觀，東歐國家實踐經(jīng)驗業(yè)已表明利用國有自查減持所能提供的資金是有限的。但鑒于中國特有國情，國有資產(chǎn)減持仍可作為一種思路在實踐中繼續(xù)進(jìn)行嘗試。而作為解決轉(zhuǎn)軌成本主要資金來源這種方式尚不具備。

②國家財政支付。以國家財政支付轉(zhuǎn)軌成本在國際上已有先例，通過實行緊縮性財政政策形成財政盈余和發(fā)行國債形式償付制度轉(zhuǎn)軌成本。在我國，通過發(fā)行國債來補充一部分養(yǎng)老保險基金是有活動空間的，運用政府收入彌補轉(zhuǎn)軌成本有一定的困難。因為，在現(xiàn)有財政赤字逐步上升的情況下，如果不重新調(diào)整政府收支結(jié)構(gòu)，依賴政府從經(jīng)常性收入中在支出一部分費用彌補轉(zhuǎn)軌成本可能性不大。可是，自2002年起，我國財政支出仍以往年的速率增長，而財政收入?yún)s開始增加，從而使我國財政有所下降，這一變化為彌補制度轉(zhuǎn)軌成本提供了一定的可能性。近幾年，我國財政支出中占據(jù)數(shù)額最大且增速最快的三項費用支出是科教衛(wèi)生、基本建設(shè)和行政費用支出。教育、醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)亦是亟待完善的體系，壓縮科教衛(wèi)生財政支出空間極小。但可期望以調(diào)整基本建設(shè)和行政財政支出為主導(dǎo)，放慢整個財政支出的增長速度，在財政收人增長的作用下縮小財政赤字，使得轉(zhuǎn)軌成本支付獲得國家財政支持。雖然行政開支壓縮將面臨來自多方面的極大阻力，但在建設(shè)廉政型政府目標(biāo)制約下，有望將占財政收人總額20%的過大開支給予縮減。同時，基本設(shè)施建設(shè)支出自02年已放緩增長速度。因此，我們有理由可望在財政收人快速增長因素帶動下，通過放緩占財政收人總額40%的基本建設(shè)和行政財政支出的增長速度，壓縮財政赤字規(guī)模，并以此期待對財政收人這塊蛋糕的重新分割，為養(yǎng)老保障融人有保障的資金來源。

③外匯儲備沖銷。中國自20世紀(jì)90年代以來，在對外開放政策的引導(dǎo)下，保持了長期國際貿(mào)易收支順差，使中國積累了巨額外匯儲備而成為世界第一大外匯儲備國。外匯儲備作為在國際貿(mào)易中用于支付國際收支逆差、維持本幣匯率穩(wěn)定的備用資產(chǎn)，其所有權(quán)和支配權(quán)均屬于歸家所有，政府有權(quán)力將其過多的外匯儲備注人于國家建設(shè)的其它方面。盡管動用國家外匯儲備沖銷養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌成本在國際上尚無先例，但基于對中國現(xiàn)時國際收支狀況和未來發(fā)展動態(tài)的分析，動用外匯儲備沖銷轉(zhuǎn)軌成本并不是虛無渺茫的設(shè)想。原因在于:一是國有銀行股份制改革時，動用外匯儲備注資建行和中行，并有可能在今后對工行和農(nóng)行施行外匯注資;二是外匯儲備規(guī)模過大將會產(chǎn)生資金運用低效率、貨幣政策作用空間受限、儲備貨幣貶值風(fēng)險等不利影響。目前，中國外匯儲備已達(dá)上萬億美元，這巨額儲備相對于中國現(xiàn)有國際貿(mào)易支付規(guī)模不免過于龐大，即使考慮到匯率改革所需，在同時滿足這些外匯支付所需要求之后，中國現(xiàn)有外匯儲備余額仍有數(shù)千億美元的結(jié)余。因此，中國現(xiàn)有殷實且有巨額結(jié)余的外匯儲備為解決養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌成本提供了一個想象空間，且這一設(shè)想在中國成為現(xiàn)實的可望性極為樂觀。同時，外匯注人沖銷制度轉(zhuǎn)軌成本具有多方面優(yōu)勢:首先是注人空間巨大，對于近萬億的空賬只需動用千億外匯儲備即可沖銷;其次是外匯注資方便易行，與其它注資方式相比，具有涉及利益關(guān)系少、阻力和成本低;最后是減少養(yǎng)老保障對國有資本和國家財政的過渡依賴?；趯ν鈪R注資的可行性分析，政府在處理函待解決的、且關(guān)系到國計民生與社會穩(wěn)定的養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌問題時，應(yīng)將大量閑置且低效率配置的外匯儲備結(jié)余作為解決轉(zhuǎn)軌成本的主要資金來源。

一次性解決轉(zhuǎn)軌成本支付問題，做實個人賬戶，真正意義上實現(xiàn)養(yǎng)老保障模式的根本性轉(zhuǎn)變。其結(jié)果將有利于提升公眾信心、擴大日后養(yǎng)老保障覆蓋率以及體系長期良好運營均具有重要意義。