導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇社保基金投資論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

社保基金是人民的“保命錢(qián)”，因此社保基金投資必須全面考慮其安全性、增值性和流動(dòng)性，三者不能偏廢，其中最為根本的是安全性。2009年，全國(guó)社?；饘⒖刂仆顿Y風(fēng)險(xiǎn)，審慎進(jìn)行股票投資，增加投資產(chǎn)品，改進(jìn)對(duì)投資管理人的管理；調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，逐步減少固定收益產(chǎn)品的投資；完善股權(quán)投資管理辦法，積極參與對(duì)中央企業(yè)控股公司、地方優(yōu)質(zhì)國(guó)有企業(yè)和重大基礎(chǔ)設(shè)施的直接股權(quán)投資，擴(kuò)大對(duì)股權(quán)投資基金的投資。這體現(xiàn)了社?；鹨蚤L(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資為準(zhǔn)則，安全至上、控制風(fēng)險(xiǎn)的投資理念。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)社?；鹜顿Y渠道較為單一，通常只依靠存入銀行或購(gòu)買(mǎi)國(guó)債獲得利息收入進(jìn)行保值增值。除此之外，社?；鹨部梢杂糜趥?、基金、股票等投資，以股票投資為例，《全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理的暫行規(guī)定》中明確規(guī)定：社保基金投資于股票的比例應(yīng)控制在30%以下，絕對(duì)不能超過(guò)40%，又因?yàn)槲覈?guó)資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展只有10余年的時(shí)間，市場(chǎng)成熟和制度完善程度都還不高，因此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大于西方資本市場(chǎng)，由此導(dǎo)致社保基金的資本市場(chǎng)投資收益一直不夠理想，收益率僅略高于同期銀行存款利率，遠(yuǎn)低于國(guó)外社?；鹜顿Y的收益率。

基于我國(guó)目前社保基金的投資現(xiàn)狀，為了避免在未來(lái)發(fā)生支付危機(jī)，社?；饘で笮碌耐顿Y渠道已經(jīng)迫在眉睫。

社?；鹜顿Y新方式

（一）拓寬海外投資渠道

社保基金在海外的投資機(jī)構(gòu)的選擇在初期最優(yōu)方式是，在國(guó)際市場(chǎng)上甄選出富有國(guó)際投資經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績(jī)穩(wěn)健的國(guó)際專(zhuān)業(yè)投資公司來(lái)管理和運(yùn)作社?；??？梢圆扇≌袠?biāo)競(jìng)爭(zhēng)的方法，本著公開(kāi)、公正、公平的原則，吸引國(guó)際上知名的基金管理公司參與競(jìng)標(biāo)。但需強(qiáng)調(diào)的是，社保基金作為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的機(jī)構(gòu)投資者，出于對(duì)資金安全性、流動(dòng)性和盈利性的考慮，它在海外投資的品種和比例上初期應(yīng)受到較為嚴(yán)格的限制。

（二）參與助學(xué)貸款

有國(guó)家擔(dān)保的助學(xué)貸款是優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)，因?yàn)閲?guó)家對(duì)助學(xué)貸款進(jìn)行貼息和擔(dān)保之后，能將放貸銀行的損失控制在平均壞賬率之下，使其收益率得到保證且高于國(guó)債收益率。而社保基金機(jī)構(gòu)擁有學(xué)生就業(yè)、薪酬、勞動(dòng)保險(xiǎn)和醫(yī)療保障信息，擁有與用人單位之間密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系網(wǎng)，擁有與商業(yè)銀行之間信息資源共享平臺(tái)，可以有效地監(jiān)控、跟蹤學(xué)生狀況及回收貸款。社?；饏⑴c國(guó)家擔(dān)保的助學(xué)貸款，既可以大幅降低還款違約率，又能使社保基金安全地保值增值，實(shí)現(xiàn)雙贏。

（三）參與金融衍生品投資

根據(jù)投資學(xué)的基本原理，收益與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，但通過(guò)投資組合可以有效降低組合風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)收益最大化。我國(guó)社?；鹜顿Y渠道少、保值增值困難的根本原因是我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，可供投資的產(chǎn)品太少，難以構(gòu)造出優(yōu)質(zhì)的投資組合，既控制風(fēng)險(xiǎn)又能最大化收益。因此社保基金可以參與開(kāi)發(fā)資本市場(chǎng)具有潛力投資品種和金融衍生工具，如信托產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品等。投資渠道越多，投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的能力便越強(qiáng)，社?；鸨Ｖ翟鲋的芰σ簿驮綇?qiáng)。

（四）大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資

眾所周知，大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)間跨度長(zhǎng)、資金需求量大，會(huì)給國(guó)家財(cái)政造成較大的融資壓力，而我國(guó)社?；鸱e累了大量資金，完全可以滿足大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)、規(guī)模大的需要。在這種情況下可以考慮將社會(huì)保險(xiǎn)基金的一定比例投入到盈利前景好的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目之中。由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的回報(bào)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)，也能充分滿足社?；鸨Ｖ翟鲋档男枰?。因此，在保證充足償付能力和流動(dòng)性的前提下，社?；鹂梢宰鳛橐粋€(gè)投資主體介入一些盈利前景良好的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以獲得長(zhǎng)期較穩(wěn)定的回報(bào)率。

另外，長(zhǎng)期股權(quán)投資也是我國(guó)社?；鹂梢陨孀愕念I(lǐng)域，自2008年以來(lái)，全國(guó)社?；鹪诖朔矫娴耐顿Y取得突破，一方面爭(zhēng)取到國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略投資者的身份，還爭(zhēng)取到全國(guó)社?；饳?quán)益10%可用于投資股權(quán)投資基金的政策。這些投資方式的探索，為我國(guó)社?；鹪诟鼮閺?fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)保值增值邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。

參考文獻(xiàn)：

1.王國(guó)清，馬曉，程謙.財(cái)政學(xué).高等教育出版社，2006

2.張賓.社?；鸬耐顿Y與運(yùn)營(yíng).社會(huì)保障，2008（1）

篇2

[關(guān)鍵詞]社?；鹗袌?chǎng)化運(yùn)行投資方式

一、我國(guó)社?；鸬奶卣?/p>

隨著我國(guó)社會(huì)保障體系的不斷完善，我國(guó)社保基金的規(guī)模日益龐大。截至到2005年，我國(guó)各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的規(guī)模已達(dá)到18455億元。伴隨社會(huì)保障制度的進(jìn)一步發(fā)展，社?；鸱e累的資金越來(lái)越多，從而我國(guó)社?；鸨愠霈F(xiàn)資金規(guī)模龐大，保值問(wèn)題突出；投資收益率低，急需實(shí)現(xiàn)增值等特征。由于社?；鹜顿Y運(yùn)作應(yīng)該遵循的基本原則是：在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。因此，從社?；鸬倪\(yùn)作和投資來(lái)看，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小的投資采取直接投資模式，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的投資運(yùn)用委托投資的模式，這樣既有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，又有利于發(fā)揮專(zhuān)門(mén)投資機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)。

二、社?；鹜顿Y方式的借鑒及分析

根據(jù)我國(guó)社保基金的特征可以對(duì)社?；鹜顿Y的潛在市場(chǎng)做出以下分類(lèi)，并根據(jù)各種市場(chǎng)對(duì)社?；鸨Ｖ翟鲋档哪芰疤攸c(diǎn)加以闡述。

1、安全穩(wěn)定的貨幣市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)基金。

這是一種具有高安全性、高流動(dòng)性和高穩(wěn)定性的投資基金品種，完全符合社保基金入市的基本要求。貨幣市場(chǎng)基金在國(guó)外已有相當(dāng)規(guī)模的發(fā)展，但是目前在我國(guó)，貨幣市場(chǎng)規(guī)模還不大、品種單一,機(jī)制還不夠順暢。尤其是現(xiàn)在的貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù),只是債券回購(gòu)、銀行同業(yè)拆借和商業(yè)票據(jù)，因而貨幣市場(chǎng)基金只是低風(fēng)險(xiǎn)低收益的基金品種。

銀行存款及大額可轉(zhuǎn)讓存單。

銀行存款是社?；鹑胧幸郧盎鹳Y產(chǎn)的最主要形式。大額可轉(zhuǎn)讓存單是定期銀行存款的一種金融衍生工具，性質(zhì)上與貨幣基金相似，在美國(guó)根據(jù)其流動(dòng)性還可以簽發(fā)支票。投資大額存單是為了滿足定期存款流動(dòng)性需要，相對(duì)于短期存款所能獲得的利息收益更大。但這兩種投資工具都面臨通脹及利率波動(dòng)的影響。

銀行票據(jù)及商業(yè)票據(jù)。

作為貨幣市場(chǎng)的主要投資工具，主要包括中央銀行票據(jù)、銀行背書(shū)的商業(yè)匯票、銀行承兌匯票等。社?；鹨赃@幾種方式投資，可以獲得較高于銀行存款的收益，同時(shí)保持較強(qiáng)的流動(dòng)性，是社?；鹬苯尤胧械目煽窟x擇途徑。

2、證券市場(chǎng)為社?；鹜顿Y提供了廣闊的領(lǐng)域

首先，股票市場(chǎng)是證券市場(chǎng)上最重要的組成部分之一，也是融資能力最強(qiáng)，資本規(guī)模最大的市場(chǎng)。社?；疬M(jìn)入股市將給資本市場(chǎng)帶來(lái)一個(gè)雙贏的局面。我國(guó)證券市場(chǎng)正在迅速擴(kuò)張，根據(jù)我國(guó)股票市場(chǎng)有代表性的過(guò)去五年上證指數(shù)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析計(jì)算，股票年均收益率為11.9%，扣除交易稅費(fèi)在10.5%左右，這個(gè)平均的收益率已經(jīng)包括了股市的大幅上漲和大幅下跌產(chǎn)生的影響。相對(duì)于國(guó)債投資來(lái)看，我國(guó)近期發(fā)行20年期國(guó)債票面利率為3.85%。按上述收益率以及40%的股票和60%的國(guó)債組合計(jì)算社?；鸬拈L(zhǎng)期收益率約為6.51%，比單純國(guó)債利率多69%。從短期看，投資股市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大；但從長(zhǎng)期看，風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的。由于目前社?；鸬拇蟛糠止善辟Y產(chǎn)都配置在安全可靠的范圍內(nèi)，社?；饝?yīng)當(dāng)適當(dāng)擴(kuò)大股票投資比例。

其次，國(guó)債是以國(guó)家信用發(fā)行的債券，存在的風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，是社保基金入市主要選擇的投資工具之一。但是，在去年10月份央行加息以前，國(guó)債平均收益率僅為2.27%和同期銀行存款利率基本持平。在今年3月份再次加息以后，社保基金投資國(guó)債帶來(lái)的收益就更少，加上通貨膨脹的影響，持有國(guó)債的成本進(jìn)一步加大，無(wú)法滿足社保基金獲得較高增值的要求。

另外是企業(yè)債券、金融債券及可轉(zhuǎn)換債券。此類(lèi)債券是債券市場(chǎng)上主要的投資品種，風(fēng)險(xiǎn)較大。出于安全考慮社保基金不易大規(guī)模進(jìn)入，可以在投資組合中以較小的比例持有。從2003年全國(guó)社保基金的投資收益情況來(lái)看，持有企業(yè)債券1億元，金融債券5億元，除國(guó)債以外的債券收益為2371萬(wàn)元，投資規(guī)模比較合理。

此外還有證券投資基金，這是一種間接進(jìn)入市場(chǎng)的模式。社?；鹂梢酝ㄟ^(guò)購(gòu)買(mǎi)基金份額，或委托專(zhuān)營(yíng)證券基金管理公司代為管理基金資產(chǎn)。社保基金入市資金委托基金管理公司進(jìn)行投資管理，使受托基金公司受到來(lái)自社?；鹄硎聲?huì)的更為嚴(yán)格的監(jiān)督，投資過(guò)程的嚴(yán)格監(jiān)督以及投資信息對(duì)社保基金理事會(huì)的高透明度都使得基金公司在投資運(yùn)營(yíng)期間必須遵循更加專(zhuān)業(yè)化的原則，提高對(duì)行情把握和個(gè)股選擇的準(zhǔn)確度，完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范手段，提高應(yīng)對(duì)市場(chǎng)突變情況的能力。更重要的是，基金管理公司擁有大量的專(zhuān)業(yè)投資人才，廣泛的信息渠道，能及時(shí)靈敏的對(duì)市場(chǎng)變化做出反應(yīng)，提高社保基金的運(yùn)作效率。

3、海外市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不可分散的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面,一是股票市場(chǎng)波動(dòng)比較大,市場(chǎng)盈利率水平比較高,股息收益低；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,固定收益證券市場(chǎng)非常不發(fā)達(dá),沒(méi)有任何避險(xiǎn)工具可以使用。這些問(wèn)題不可能在短期內(nèi)解決。為抵消這些風(fēng)險(xiǎn),社保基金必須在系統(tǒng)之外的投資領(lǐng)域獲得更符合其自身需求的投資機(jī)會(huì),來(lái)彌補(bǔ)本地市場(chǎng)的不足。因此，社?；鹂梢钥紤]投資到海外，因?yàn)楹Ｍ庥斜容^發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，豐富多樣的投資品種，健全的對(duì)沖機(jī)制，這些條件均是社?；鹜顿Y組合必要組成條件。除了海外的資本市場(chǎng)以外，投資不動(dòng)產(chǎn)業(yè)是分散風(fēng)險(xiǎn)的一種選擇，不過(guò)對(duì)具體目標(biāo)的選擇和確定有一定的難度，為此可以委托海外投資機(jī)構(gòu)代為管理或是通過(guò)海外專(zhuān)業(yè)投資咨詢機(jī)構(gòu)的幫助做出選擇。

4、不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)

從投資組合理論及分散風(fēng)險(xiǎn)的角度分析，社?；鹑胧胁灰欢ㄒ窒抻谫Y本市場(chǎng)，投資工具的選擇也不一定要局限于金融工具。當(dāng)我們都把注意力集中在資本市場(chǎng)的同時(shí)也許會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)集中過(guò)來(lái)，因而根據(jù)經(jīng)驗(yàn)設(shè)想，是否能把社?；鸬耐顿Y擴(kuò)展到一些未涉及卻具有可行性的市場(chǎng)，如房地產(chǎn)市場(chǎng)、企業(yè)的大型設(shè)備的融資租賃、大型工程項(xiàng)目以及金融租賃等，甚至是目前覺(jué)得不可行卻具有潛在可能性的市場(chǎng)，這樣使得社?；鸬木揞~資金既能達(dá)到保值增值的目的又能促進(jìn)另一些行業(yè)的發(fā)展。

目前，我國(guó)正處于房地產(chǎn)高開(kāi)發(fā)時(shí)期，如能借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)有效的法規(guī)及管理摒棄那些失敗的做法，對(duì)于消除我國(guó)房地產(chǎn)的泡沫，提高房地產(chǎn)發(fā)展質(zhì)量都大有裨益。同時(shí)也不失為社?；鹜顿Y組合的一種選擇。另外，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正處于長(zhǎng)期高速的發(fā)展時(shí)期，許多行業(yè)都需要大量的資金支持，社保基金可以將資金投入到產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，一方面為企業(yè)提供融資租賃或金融租賃從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值，同時(shí)可以將這部分投資證券化以實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性。另一方面也促進(jìn)我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。這些都是豐富社?；鹜顿Y品種的選擇。

社?；鸬耐顿Y不僅可以延伸到創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，還可以適時(shí)地進(jìn)入教育領(lǐng)域。雖然我國(guó)的教育仍然是事業(yè)性質(zhì)而非產(chǎn)業(yè)化，但是國(guó)家對(duì)教育的投資占GDP的份額極小，絕對(duì)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。我國(guó)的教育事業(yè)，特別是在高?？蒲小⑻岣邔W(xué)生動(dòng)手能力、培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新能力以及支持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)等方面，僅靠國(guó)家的財(cái)政撥款是無(wú)法滿足眾多高校、廣大學(xué)生對(duì)教育資源的需求的。因此，教育資金的來(lái)源需要多領(lǐng)域多渠道的支持。社?；饟碛虚L(zhǎng)期的資金，追求長(zhǎng)期的保值增值，從這一點(diǎn)看投資教育完全符合要求。教育市場(chǎng)有著穩(wěn)定收入來(lái)源，而且對(duì)人力資本投資的增值潛力是巨大的。從另外一個(gè)角度看，社?；鹜顿Y教育將使不同階層、不同年齡段的人享受到社會(huì)保障的益處，使得社會(huì)保障帶來(lái)的受益面覆蓋更廣。據(jù)此，為了保持這部分資金的流動(dòng)性，可以從金融創(chuàng)新的角度設(shè)想，創(chuàng)造一種叫做“教育投資券”的金融工具，使其在二級(jí)市場(chǎng)上流通。這樣，在證券市場(chǎng)既多了一種投資工具，投資者又多了一種投資選擇，教育事業(yè)的發(fā)展也能得到的有力的資金支持而長(zhǎng)足的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]林義．社會(huì)保障基金管理[M]．北京：中國(guó)勞動(dòng)社會(huì)保障出版社。2002．

[2]萬(wàn)解秋，貝政新，黃曉平等．社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)研究[M]．北京：中國(guó)金融出版社，2003．

作者簡(jiǎn)介：

高雅（1982-）女，貴州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院社會(huì)保障專(zhuān)業(yè)研究生，研究方向：社會(huì)保障制度及法規(guī)

篇3

【關(guān)鍵詞】養(yǎng)老基金；投資運(yùn)轉(zhuǎn)；保值增值

0 引言

據(jù)《2011中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》顯示，2010年，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的征繳收入為11110億元，占城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總收入82.79%；財(cái)政補(bǔ)助為1954億元，占14.56%；利息收入274億元，占2.04%，其他收入81億元，占0.60%。報(bào)告指出，利息收入和其他收入所占比重太低，意味著在養(yǎng)老基金保值增值方面存在問(wèn)題。養(yǎng)老金改革，任重而道遠(yuǎn)。并且，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速下降的情況下，養(yǎng)老基金是否會(huì)隨著通過(guò)膨脹等因素貶值，如何使養(yǎng)老基金保值增值，獲得更好的收益，是一項(xiàng)值得研究的問(wèn)題。

1 我國(guó)養(yǎng)老基金運(yùn)轉(zhuǎn)現(xiàn)狀

我國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度建立時(shí)間比較短，制度的建立還不完善，諸多矛盾還未得到解決，我國(guó)養(yǎng)老基金的運(yùn)轉(zhuǎn)存在諸多不完善之處，主要表現(xiàn)在：

1.1我國(guó)養(yǎng)老基金累計(jì)金額龐大，基金收支形勢(shì)嚴(yán)峻

據(jù)《人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2011年我國(guó)全年城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總收入16895億元，比上年增長(zhǎng)25.9%。全年基金總支出12765億元，比上年增長(zhǎng)20.9%。各級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金2272億元。到2011年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存1.94萬(wàn)億元，而再往前的2010年底，結(jié)存為1.53萬(wàn)億元。以銀行存款為主的投資體制下，從2001年到2011年間的十余年間中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“縮水”近6000億元。這一數(shù)字給我國(guó)的養(yǎng)老金現(xiàn)有的運(yùn)營(yíng)機(jī)制敲響了警鐘。（表1）

1.2基金管理體制和運(yùn)行機(jī)制不健全，養(yǎng)老基金制度本身存在問(wèn)題。

目前，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的社會(huì)統(tǒng)籌部分和個(gè)人賬戶基金實(shí)行的是由勞動(dòng)部門(mén)統(tǒng)一正交和管理相結(jié)合的管理模式。在我國(guó)確立社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的社保制度伊始，負(fù)責(zé)征收養(yǎng)老費(fèi)的只有社保部門(mén)一家。此外，我國(guó)養(yǎng)老基金長(zhǎng)期處于分散管理的狀態(tài)，由市縣以及社會(huì)保險(xiǎn)行政部門(mén)分地區(qū)管理，導(dǎo)致基金難以在較大范圍內(nèi)有效使用。我國(guó)的養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)本身就存在問(wèn)題，基本養(yǎng)老制度面臨二次改革。

1.3養(yǎng)老基金投資單一，收益率低下

《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定社?；鹜顿Y范圍，對(duì)投資與銀行存款和國(guó)債、企業(yè)債、金融債、證券投資基金、股票投資的比例進(jìn)行了限制，投資范圍過(guò)窄，可用于投資的產(chǎn)品過(guò)于單一，養(yǎng)老基金大部分限于銀行存款和國(guó)債，造成養(yǎng)老基金收益率較低，養(yǎng)老基金賬戶的年均收益率不到2%，對(duì)于養(yǎng)老基金的投資抵御不了通過(guò)膨脹的影響，造成整個(gè)社會(huì)福利的重大流失?？紤]通貨膨脹率及工資率上漲的因素，養(yǎng)老基金實(shí)際存在貶值風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)此以往，勢(shì)必會(huì)動(dòng)搖社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的基礎(chǔ)。

2 我國(guó)養(yǎng)老基金保值增值對(duì)策研究

我國(guó)人口老齡化呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢(shì)，基數(shù)之大、增長(zhǎng)速度之快、地區(qū)之間分布不平衡，以及人口老齡化之時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較低；并且過(guò)窄的投資渠道，在養(yǎng)老金收益率低，又面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能出現(xiàn)貶值的情況下，如何保值增值成為尤為重要的問(wèn)題。因此，對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值的研究顯得尤為重要。針對(duì)我國(guó)養(yǎng)老基金運(yùn)轉(zhuǎn)現(xiàn)狀提出一下對(duì)策：

2.1擴(kuò)大養(yǎng)老基金投資渠道，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)養(yǎng)老基金投資多元化和市場(chǎng)化

改革社保基金投資體制，使養(yǎng)老基金入市，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)養(yǎng)老基金投資多元化和市場(chǎng)化。我國(guó)一直嚴(yán)格限制養(yǎng)老基金投資，投資僅限于銀行存款和國(guó)債。把城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資金存入銀行只能保證其名義安全，而不能保證其實(shí)際安全。養(yǎng)老基金投資應(yīng)不限于銀行存款和國(guó)債，還可以將養(yǎng)老金投入到壟斷企業(yè)中獲得投資收益，比如中國(guó)移動(dòng)、中石化、銀行業(yè)等等，每年的收益不僅穩(wěn)定而且豐厚。個(gè)人賬戶養(yǎng)老基金是“養(yǎng)命錢(qián)”，所以，個(gè)人賬戶養(yǎng)老基金投資應(yīng)該遵循“穩(wěn)健、審慎”的原則。

2.2加快金融市場(chǎng)改革，完善多層次養(yǎng)老保障體系

加快金融市場(chǎng)改革，豐富和完善資本市場(chǎng)的各種金融工具：對(duì)現(xiàn)有的基金等投資工具進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)新，發(fā)展和完善股指期貨等衍生金融工具，以便養(yǎng)老基金進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行各種投資組合，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造最大的投資收益，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值增值。發(fā)展多層次養(yǎng)老保障體系，要明確國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人三方責(zé)任的合理分擔(dān)，這也是建立完善的養(yǎng)老保障體系的發(fā)展趨勢(shì)。應(yīng)該擴(kuò)大企業(yè)年金市場(chǎng)規(guī)模，形成基本養(yǎng)老金和個(gè)人養(yǎng)老金比例小，企業(yè)年金占比大的養(yǎng)老金保障穩(wěn)定結(jié)構(gòu)。

2.3建立養(yǎng)老基金投資與運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管體制

建立養(yǎng)老保險(xiǎn)積累基金投資管理體制，這既包括機(jī)構(gòu)的設(shè)置、職能分工、管理機(jī)制的內(nèi)容，也包括融入資本市場(chǎng)的內(nèi)容。確保養(yǎng)老保險(xiǎn)積累基金安全，實(shí)現(xiàn)保值增值，不僅是政府的重要職責(zé)，也是所有從事基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的重要職責(zé)，這就需要建立起比較完善的基金投資運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督管理機(jī)制。

【參考文獻(xiàn)】

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[2]路愛(ài)峰，崔玉杰.我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源分析[J].金融經(jīng)濟(jì).2009（09）15-16

[3]人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)（2012）

篇4

【關(guān)鍵詞】 養(yǎng)老基金； 投資運(yùn)營(yíng)； 風(fēng)險(xiǎn)管控； 信息化養(yǎng)老

中圖分類(lèi)號(hào)：F840.67 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2014）10-0046-03

一、引言

隨著社會(huì)保障事業(yè)的發(fā)展，養(yǎng)老基金的規(guī)模日益擴(kuò)大，由于社保制度轉(zhuǎn)型、人口老齡化及預(yù)期壽命的延長(zhǎng)等因素，養(yǎng)老基金未來(lái)面臨一定的支付危機(jī)。如何管理和運(yùn)營(yíng)好養(yǎng)老基金，并使其保值增值，已成為社會(huì)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。

預(yù)測(cè)到2033年，我國(guó)老年人口所占比例上升到25.4%；2050年將上升到1/3，接近發(fā)達(dá)國(guó)家。面對(duì)30多年后的人口老齡化高峰，國(guó)家管理的公共養(yǎng)老金收支會(huì)有較大缺口，盡快推出養(yǎng)老金整體投資運(yùn)營(yíng)方案顯得尤為迫切。在目前管理運(yùn)營(yíng)體系下，我國(guó)養(yǎng)老金年均收益率不到2%。2001—2011年，我國(guó)年均通貨膨脹率高達(dá)2.47%。以此推算，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金此間損失約6 000億元。此外，目前我國(guó)養(yǎng)老金多以存款甚至是活期存款的形式存放在銀行，未來(lái)養(yǎng)老金投資還需拓展多元化投資渠道。

人社部公布的數(shù)據(jù)顯示，至2012年末，全國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存23 941億元。其中，絕大部分為財(cái)政專(zhuān)戶存款，高達(dá)20 170億元；協(xié)議存款1 058億元；債券投資僅為196億元，委托投資運(yùn)營(yíng)918億元。

二、養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀及缺陷

按照現(xiàn)行政策規(guī)定，為實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值增值，養(yǎng)老基金只能存入銀行或購(gòu)買(mǎi)國(guó)債以及投資包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。而從我國(guó)現(xiàn)階段養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)方式來(lái)看，主要還是存入商業(yè)銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，其他投資方式因其安全性、收益性、社會(huì)性和流動(dòng)性，相關(guān)部門(mén)一直采取審慎的態(tài)度加以約束限制。

存入商業(yè)銀行的養(yǎng)老基金，大部分為活期存款，按活期利率計(jì)息，即使完全按照優(yōu)惠利率計(jì)息，收益率也非常有限。購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，雖然安全性較強(qiáng)、收益相對(duì)高，但利率是事先確定的，在市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，或許發(fā)生損失，在沒(méi)有保值補(bǔ)貼的情況下，收益性也較差。另外，購(gòu)買(mǎi)國(guó)債還要受發(fā)行時(shí)間限制。很顯然，將養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營(yíng)僅局限于“存銀行、買(mǎi)國(guó)債”，并不是養(yǎng)老基金保值增值的最佳途徑。

三、進(jìn)一步完善養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)的決策

預(yù)計(jì)“十二五”時(shí)期末，我國(guó)60歲以上的老年人將增長(zhǎng)到2.21億，老年人口的比重將增加到16.0%，隨著人口逐漸老齡化，養(yǎng)老問(wèn)題已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一塊絆腳石。因此，如何負(fù)擔(dān)成本轉(zhuǎn)嫁、有效地解決養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口就成為異常重要的問(wèn)題。目前，我國(guó)養(yǎng)老基金投資渠道都比較單一，主要是以財(cái)政專(zhuān)戶存款為主，還有另外一部分購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。還包括股票、證券基金、國(guó)債、企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)基金年均收益率不足2%，但是，在過(guò)去的11年里，我國(guó)年通貨膨脹率卻高達(dá)2.47%，據(jù)此測(cè)算，損失約為6 000億元。養(yǎng)老金改革，任重而道遠(yuǎn)。政策上可以從以下幾方面入手：

1.拓展投資范圍，大力發(fā)展和完善養(yǎng)老保障體系

隨著人口老齡化形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，我國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)未來(lái)將面臨巨大的養(yǎng)老金支付壓力，因此，需要提前籌劃建立穩(wěn)定、可靠、多層次的養(yǎng)老資金來(lái)源渠道。提高基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌層次，拓展投資運(yùn)營(yíng)范圍，完善養(yǎng)老保障體系。世界上允許養(yǎng)老基金進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)的國(guó)家，一般投資于股票、債券、貸款、實(shí)體和海外投資等領(lǐng)域，一些國(guó)家經(jīng)投資運(yùn)營(yíng)后取得了比較好的成效。2011年部分國(guó)家養(yǎng)老資產(chǎn)的配置比重明細(xì)表（如表1）。

目前，我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合自身的實(shí)際情況，拓展養(yǎng)老基金的投資范圍，除繼續(xù)保留一定比例的銀行存款和國(guó)債外，還應(yīng)重點(diǎn)考慮以下幾個(gè)方面：第一是購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券。第二是委托銀行發(fā)放抵押貸款。第三是投資基金產(chǎn)品。鑒于投資基金“專(zhuān)家理財(cái)、分散投資”的特點(diǎn)，可以進(jìn)行適量的投資。但基金產(chǎn)品投資必須對(duì)該產(chǎn)品的投資目標(biāo)、投資理念、投資策略、選股原則以及基金管理公司的誠(chéng)信和業(yè)績(jī)進(jìn)行考察，并評(píng)估其與社?；鸨Ｖ翟鲋档囊笫欠裣喾５谒氖峭顿Y于實(shí)業(yè)領(lǐng)域。從近期來(lái)看，銀行存款和國(guó)債將是養(yǎng)老基金投資的主要方式，投資于國(guó)債和銀行存款的比例不應(yīng)低于50%和10%；股市是拓展投資領(lǐng)域的重要方向，但股市投資不應(yīng)高于30%；企業(yè)債券和實(shí)業(yè)投資比例都不宜過(guò)高，不應(yīng)高于10%。

一般來(lái)說(shuō)，能源、交通、通訊、公用事業(yè)等行業(yè)項(xiàng)目投資規(guī)模較大、風(fēng)險(xiǎn)較小、發(fā)展前景好。因此，當(dāng)養(yǎng)老基金積累到較大規(guī)模時(shí)，將一部分養(yǎng)老基金以入股形式投資于國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)事業(yè)，取得收益后，按股份提取紅利。進(jìn)行這種長(zhǎng)期投資，既解決國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)資金缺口，又可以很大程度上提高養(yǎng)老基金運(yùn)用效益，是養(yǎng)老基金一種較為理想的運(yùn)營(yíng)方式。而養(yǎng)老金的特殊性質(zhì)能夠?yàn)橘Y本市場(chǎng)注入源源不斷的增量資金，因?yàn)槠渫顿Y的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展起到了“定海神針”的作用。例如，英國(guó)和日本的兩大養(yǎng)老基金于日前宣布：各自“試水”能源產(chǎn)業(yè)的交易。其中，英國(guó)養(yǎng)老保障基金（PPF）計(jì)劃接管英國(guó)最大煤炭生產(chǎn)商英國(guó)煤炭（UK Coal），日本養(yǎng)老基金協(xié)會(huì)（JPFA）則與加拿大安大略省政雇員退休基金（Omers）聯(lián)手購(gòu)買(mǎi)美國(guó)燃?xì)怆姀S。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國(guó)家大型養(yǎng)老基金涉足能源或?qū)⒊蔀槿蛭磥?lái)新趨勢(shì)，標(biāo)志著以養(yǎng)老基金為首的更多公共基金打算跳出傳統(tǒng)領(lǐng)域，尋求多元化投資發(fā)展。

2.進(jìn)一步改革完善資本市場(chǎng)，為養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)、保值增值做好服務(wù)

當(dāng)前我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的歷史機(jī)遇期，應(yīng)抓住機(jī)遇讓全國(guó)社?；鹱鰪?qiáng)做大。一是未來(lái)應(yīng)將國(guó)有資產(chǎn)劃撥提上日程。“這個(gè)特殊的融資渠道已經(jīng)討論很多年，應(yīng)盡快進(jìn)入實(shí)際操作層面?！倍菙U(kuò)大地方基礎(chǔ)養(yǎng)老金委托運(yùn)營(yíng)的試點(diǎn)范圍，按照廣東的模式委托給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)。三是做實(shí)個(gè)人賬戶資金可以盡快實(shí)行委托投資。完善的資本市場(chǎng)可以保證基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化過(guò)程的順利進(jìn)行。一方面，良好的1級(jí)市場(chǎng)有利于相關(guān)金融產(chǎn)品的發(fā)行，保證投資者認(rèn)購(gòu)的積極性；另一方面，流動(dòng)性較強(qiáng)的2級(jí)市場(chǎng)可以為投資者轉(zhuǎn)讓相關(guān)產(chǎn)品提供便利的渠道。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)監(jiān)管層也需要不斷提高資本市場(chǎng)監(jiān)管水平，增加市場(chǎng)的透明度，強(qiáng)化保護(hù)投資者機(jī)制；同時(shí)還要發(fā)展長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，創(chuàng)新和豐富金融產(chǎn)品，為養(yǎng)老金保障體系建設(shè)提供更好、更成熟的平臺(tái)，創(chuàng)造更加公平有序透明的市場(chǎng)環(huán)境。

3.培育專(zhuān)業(yè)的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者

我國(guó)資本市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)不合理，投資者現(xiàn)在還是以個(gè)人投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對(duì)來(lái)說(shuō)較少，兩者比重相差較大。個(gè)人投資者的投資行為主要是以投機(jī)為主，其投資行為取決于個(gè)人對(duì)證券產(chǎn)品的投資偏好，這種投資偏好的市場(chǎng)隨機(jī)性很強(qiáng)，增加了不穩(wěn)定性；而機(jī)構(gòu)投資者則更注重對(duì)上市公司基本面分析，選擇策略投資對(duì)象進(jìn)行理性的價(jià)值投資，是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重要力量。

要加快培育成熟機(jī)構(gòu)投資者。養(yǎng)老金入市不僅需要成熟的市場(chǎng)，也需要一批有經(jīng)驗(yàn)的成熟的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。2011年底，我國(guó)股市內(nèi)證券投資基金、社保基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者占比為15.6%，境外專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)只有1%。在歐美等成熟市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者持有的股票市值達(dá)70%左右?？梢?jiàn)，發(fā)展長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)于實(shí)現(xiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)與養(yǎng)老金良性互動(dòng)意義重大。

4.加大稅收政策支持力度

各國(guó)對(duì)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)金的稅收優(yōu)惠政策往往取決于它在養(yǎng)老金體系中的地位。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老計(jì)劃往往是養(yǎng)老保障體系的主體。以美國(guó)為例，2010年底401（K）資金規(guī)模達(dá)到3.1萬(wàn)億美元，占美國(guó)養(yǎng)老金總資產(chǎn)31%，占當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的21%。而我國(guó)2011年底企業(yè)年金累計(jì)結(jié)余3 570億元人民幣，僅占當(dāng)年養(yǎng)老金總資產(chǎn)的10%左右，占當(dāng)年GDP比重不到1%。企業(yè)年金計(jì)劃是我國(guó)養(yǎng)老保障體系的補(bǔ)充，但是近年來(lái)發(fā)展滯后、緩慢。從國(guó)外實(shí)踐來(lái)看，稅收優(yōu)惠是企業(yè)年金制度發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。因此，有必要明確和完善相關(guān)延遲納稅和稅收優(yōu)惠政策，進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)年金制度發(fā)展，使其成為多支柱養(yǎng)老保障體系的重要支撐。

5.加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督檢查

大力提高常規(guī)監(jiān)管的規(guī)范化、精細(xì)化水平。在完善養(yǎng)老基金財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)、審計(jì)制度的同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管機(jī)制。通過(guò)國(guó)家立法來(lái)完善養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管的法律和制度，加強(qiáng)養(yǎng)老基金監(jiān)管體系建設(shè)。不僅對(duì)基金日常收支管理進(jìn)行監(jiān)督，而且還要監(jiān)管各項(xiàng)基金投資運(yùn)營(yíng)流程，及時(shí)查處投資運(yùn)營(yíng)中違規(guī)行為，維護(hù)基金安全和完整。

6.建立全國(guó)統(tǒng)一的養(yǎng)老信息平臺(tái)，保證養(yǎng)老基金使用的合理性和有效性

養(yǎng)老信息化是整個(gè)養(yǎng)老體系的技術(shù)支撐，信息化水平的高低決定著養(yǎng)老服務(wù)水平的高低，它能夠?qū)︷B(yǎng)老基金實(shí)行嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)、規(guī)范高效的管理，強(qiáng)化養(yǎng)老基金監(jiān)管的透明化程度，提高監(jiān)督管理制度的效率和效力。

大力發(fā)展信息化支撐網(wǎng)絡(luò)。通過(guò)養(yǎng)老信息平臺(tái)可以定期收集、核對(duì)基金監(jiān)管數(shù)據(jù)，對(duì)養(yǎng)老基金的征收和利用進(jìn)行全程的監(jiān)督與管理，并對(duì)基金監(jiān)管的運(yùn)行狀況進(jìn)行實(shí)時(shí)合理的分析與評(píng)價(jià)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，并且積極地預(yù)防、化解潛在的危機(jī)。同時(shí)，在“十二五”養(yǎng)老服務(wù)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系總框架中的業(yè)務(wù)支撐標(biāo)準(zhǔn)中也把養(yǎng)老服務(wù)信息化建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的建立作為核心標(biāo)準(zhǔn)來(lái)建設(shè)。從根本上改變養(yǎng)老傳統(tǒng)管理方式和管理手段，有效杜絕重復(fù)支出養(yǎng)老基金、非法套取養(yǎng)老基金等現(xiàn)象，保證養(yǎng)老基金使用的合理性和有效性。

四、結(jié)論

綜上，中國(guó)的人口老齡化是在“未富先老”的形勢(shì)下發(fā)生的，且呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)之勢(shì)。日益嚴(yán)重的人口老齡化趨勢(shì)增加了未來(lái)養(yǎng)老支出的壓力，要化解老齡社會(huì)日益加劇所帶來(lái)的潛在危機(jī)，必須加強(qiáng)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金結(jié)余的保值增值，為即將到來(lái)的人口老齡高峰積累足夠的支付資金，以實(shí)現(xiàn)我國(guó)養(yǎng)老制度的可持續(xù)發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

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篇5

論文摘要：隨著 經(jīng)濟(jì) 和社會(huì)的 發(fā)展 ，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)制度日趨完善，這就需要根據(jù)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況選擇適合的、有效可行的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式，使社會(huì)保險(xiǎn)基金能夠健康穩(wěn)定的運(yùn)行，促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定，帶來(lái)更大的收益。

社會(huì)保險(xiǎn)作為社會(huì)保障體系的重要組成部分，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立和不斷完善，其社會(huì)作用越來(lái)越大。社會(huì)保險(xiǎn)屬于社會(huì)公共產(chǎn)品，具有強(qiáng)制性、保障性、福利性和社會(huì)性，是社會(huì)的“安全網(wǎng)”，構(gòu)建和諧社會(huì)離不開(kāi)健全完善的社會(huì)保險(xiǎn)制度。因此，社保基金的監(jiān)管就成為了重要的環(huán)節(jié)，加強(qiáng)和完善社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管對(duì)我國(guó)社會(huì)的發(fā)展有著十分重要的作用。

一、我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

1997年，為了改變基金管理的混亂狀況，國(guó)務(wù)院決定將社會(huì)保險(xiǎn)基金納入財(cái)政專(zhuān)戶，實(shí)行收支兩條線管理。1998年，國(guó)務(wù)院在組建勞動(dòng)和社會(huì)保障部時(shí)，建立了社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督司，計(jì)劃經(jīng)過(guò)各級(jí)政府機(jī)構(gòu)改革，自上而下建立起社會(huì)保險(xiǎn)基金行政監(jiān)管體系。目前，我國(guó)已經(jīng)初步形成以勞動(dòng)保障部門(mén)行政監(jiān)管為主，專(zhuān)門(mén)監(jiān)督、內(nèi)部控制、 法律 監(jiān)督以及社會(huì)監(jiān)督有機(jī)配合的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管體系，各部門(mén)配合共同實(shí)施社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督工作。

據(jù)國(guó)家審計(jì)署的對(duì)29個(gè)省區(qū)市、5個(gè)計(jì)劃單列市的 企業(yè) 職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金和失業(yè)保險(xiǎn)基金的審計(jì)結(jié)果。審計(jì)的3項(xiàng)保險(xiǎn)基金2006年收入3128.46億元、支出2203.14億元，分別占全國(guó)當(dāng)年基金收支總額的50.7%、46.5%。截至2006年底，3項(xiàng)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余2918億元。審計(jì)結(jié)果表明，3項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理情況良好，但部分資金的安全存在一定的風(fēng)險(xiǎn)；一些地方未能?chē)?yán)格執(zhí)行國(guó)務(wù)院有關(guān)規(guī)定，管理不規(guī)范的問(wèn)題比較突出。審計(jì)共發(fā)現(xiàn)違規(guī)資金71億元，包括擴(kuò)大3項(xiàng)保險(xiǎn)基金開(kāi)支范圍用于彌補(bǔ)“補(bǔ)充醫(yī)?；稹奔敖杞o企業(yè)等；用于委托 金融 機(jī)構(gòu)貸款、對(duì)外投資；用于購(gòu)建辦公房及彌補(bǔ)行政經(jīng)費(fèi)等。近些年來(lái)，國(guó)家加大對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管力度，逐步完善管理制度。但是，牽動(dòng)大量人力、付出高昂行政成本組織了這些檢查和審計(jì)，可一些嚴(yán)重違規(guī)和犯罪問(wèn)題仍然屢禁不止。

二、社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管?chē)?guó)際比較研究

（一）典型國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管簡(jiǎn)介

1、美國(guó)。美國(guó)實(shí)施的是審慎性的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式。在美國(guó)，社會(huì)保險(xiǎn)的覆蓋面比較廣泛，參保是強(qiáng)制的。最主要的社會(huì)保險(xiǎn)項(xiàng)目是老年、遺屬和傷殘保險(xiǎn)，同時(shí)有雇員補(bǔ)償、失業(yè)保險(xiǎn)、暫時(shí)傷殘保險(xiǎn)、鐵路雇員退休計(jì)劃等。美國(guó)社會(huì)保障的基本目標(biāo)是向被保險(xiǎn)人及其家庭成員提供適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)保障。對(duì)于社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管，美國(guó)政府強(qiáng)調(diào)“事前監(jiān)管”以杜絕資金被挪用的危險(xiǎn)。美國(guó)聯(lián)邦社保基金的各個(gè)賬戶開(kāi)設(shè)在財(cái)政部?jī)?nèi)并由財(cái)政部專(zhuān)項(xiàng)管理，征繳的款項(xiàng)相應(yīng)存入各個(gè)基金。

2、德國(guó)。德國(guó)堪稱(chēng)高度發(fā)達(dá)的福利型國(guó)家，它的社會(huì)保障系統(tǒng)基本以保險(xiǎn)形式體現(xiàn)，幾乎涵蓋了所有德國(guó)公民。德國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)共有5大分支：養(yǎng)老保險(xiǎn)、疾病保險(xiǎn)、工傷事故保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、護(hù)理保險(xiǎn)，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)被稱(chēng)為社會(huì)保障體系的3大支柱。德國(guó)包括醫(yī)療、意外傷害和養(yǎng)老在內(nèi)的各類(lèi)社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)行法律上的獨(dú)立自我管理，并且由保險(xiǎn)金的繳納者，即投保人和雇主共同參與決策。養(yǎng)老保險(xiǎn)是德國(guó)最大的社會(huì)保障系統(tǒng)。德國(guó)養(yǎng)老金不用于投資，而是由專(zhuān)門(mén)德國(guó)養(yǎng)老金保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來(lái)管理，全民參與監(jiān)督。

3、智利。智利模式是以個(gè)人資本為基礎(chǔ)，實(shí)行完全的個(gè)人賬戶制，將個(gè)人工資的10%存入個(gè)人賬戶并進(jìn)行積累，交由私營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理，最終個(gè)人賬戶中積累的儲(chǔ)蓄及增值收益作為個(gè)人養(yǎng)老金的資金來(lái)源，保險(xiǎn)費(fèi)完全由個(gè)人承擔(dān)，雇主不承擔(dān)繳費(fèi)義務(wù)。養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的基本結(jié)構(gòu)主要是以個(gè)人資本為基礎(chǔ)建立起來(lái)的，即完全由個(gè)人繳費(fèi)，實(shí)行個(gè)人賬戶。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由私人機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，參保職工根據(jù)自己的原則可以選擇任何一家基金管理公司建立法定的資本積累賬戶。智利模式中政府實(shí)行間接式的監(jiān)管，通過(guò)法律法規(guī)對(duì)公司進(jìn)入和退出市場(chǎng)、投資項(xiàng)目和所占比例等方面進(jìn)行監(jiān)控，以確保其具有足夠的償付能力。

4、新加坡。新加坡是一個(gè)幾乎沒(méi)有社會(huì)福利的國(guó)家，他沒(méi)有任何社會(huì)福利意義上的收入再分配制度，其養(yǎng)老保險(xiǎn)制度以個(gè)人賬戶為基礎(chǔ)，強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，集中管理，養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用由雇主和雇員共同繳納。新加坡社會(huì)保障制度的核心是中央公積金制度。中央公積金由政府的中央公積金局直接進(jìn)行全面的管理和管制。雇員和雇主每月按雇員工資一定的比例繳費(fèi)。國(guó)家通過(guò)中央公積金局依法對(duì)基金實(shí)施管理，中央公積金局既負(fù)責(zé)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的日常支付，又負(fù)責(zé)實(shí)施基金管理和投資運(yùn)營(yíng)。

（二）四國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)管理模式的分析比較

1、從法制體系上看，各國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)模式都有嚴(yán)密的法律體系。例如德國(guó)是世界上最早實(shí)行社會(huì)保險(xiǎn)立法的國(guó)家，現(xiàn)今已在社會(huì)保險(xiǎn)的5個(gè)方面分別制定了完整的法律和條例。美國(guó)于1935年通過(guò)了社會(huì)保障法案，有關(guān)社會(huì)保障的基本法律由聯(lián)邦政府制定，州政府在不違背聯(lián)邦法律的情況下，可以制定本州社會(huì)保障方面的法律和條例。

2、從資金籌集方面看，都是多渠道籌資，籌資形式主要有稅收和繳費(fèi)兩種。目前世界上實(shí)行社會(huì)保障制度的國(guó)家，社保基金的來(lái)源都是多渠道，有勞動(dòng)者個(gè)人、企業(yè)雇主、基金營(yíng)運(yùn)增值、社會(huì)捐贈(zèng)、政府預(yù)算補(bǔ)貼等等。其中約有60%的國(guó)家采取社會(huì)保障稅的籌資形式。開(kāi)征社會(huì)保障稅使資金籌集從形式上更具法律強(qiáng)制性，同時(shí)社會(huì)保障收支成為政府預(yù)算的直接組成部分。

3、在社會(huì)保險(xiǎn)基金的運(yùn)作方面，有由政府行政機(jī)關(guān)運(yùn)作、事業(yè)單位運(yùn)作和面向市場(chǎng)運(yùn)作3種不同的方式。美國(guó)的社會(huì)保障稅和失業(yè)保險(xiǎn)稅全部記入財(cái)政信托基金賬戶。除失業(yè)保險(xiǎn)由聯(lián)邦勞工局管理外，德國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)都是劃分不同的職業(yè)和行業(yè)以及險(xiǎn)種分別獨(dú)立管理的。智利的 經(jīng)濟(jì) 改革創(chuàng)造了單一資金來(lái)源的、私人管理的退休金制度。政府對(duì)私人養(yǎng)老金市場(chǎng)的各項(xiàng)活動(dòng)，通過(guò)各種 法律 、法令和退休養(yǎng)老基金管理局，進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督和管理。新加坡的公積金運(yùn)作，全部由中央公積金局負(fù)責(zé)。內(nèi)部設(shè)有會(huì)員服務(wù)部、雇主服務(wù)部、人事部、內(nèi)部審計(jì)部等。公積金局由勞工部管轄，內(nèi)設(shè)董事會(huì)，為最高管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)重要的政策制定。比較重大的計(jì)劃制定，要經(jīng)勞工部。

三、我國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式的選擇

（一）社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管中政府的作用

政府參與的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管主要是基金籌集的監(jiān)管，基金營(yíng)運(yùn)的監(jiān)管和基金給付的監(jiān)管。由于社會(huì)保險(xiǎn)金市場(chǎng)上存在著市場(chǎng)失靈，政府就必須要發(fā)揮重要作用，保證社會(huì)保險(xiǎn)基金的收繳、安全營(yíng)運(yùn)、基金保值增值等每一個(gè)環(huán)節(jié)都能夠正常穩(wěn)定的運(yùn)行。因此，政府積極作用的發(fā)揮，就對(duì)于探索適合我國(guó)國(guó)情的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式有著重要的意義。

首先，政府應(yīng)當(dāng)承擔(dān)選擇適合我國(guó)國(guó)情的社會(huì)保險(xiǎn)和監(jiān)管模式，避免決策上的失誤。我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是人口眾多，社會(huì)保險(xiǎn)的覆蓋面還很窄，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度還不夠高，國(guó)民的參保意識(shí)不強(qiáng)，這就需要根據(jù)具體的情況選擇適合我國(guó)國(guó)情的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式，使得政府能夠充分發(fā)揮其積極的作用而又不會(huì)限制市場(chǎng)機(jī)制的作用。

其次，政府應(yīng)當(dāng)要制定社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的具體計(jì)劃和措施，計(jì)劃和措施應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)政府的社會(huì)責(zé)任，運(yùn)用各種經(jīng)濟(jì)、法律、行政手段，為社會(huì)成員提供基本的生活保障，為基金社會(huì)的正常 發(fā)展 提供穩(wěn)定機(jī)制。

再次，政府應(yīng)當(dāng)制定各種社會(huì)保險(xiǎn)的法律法規(guī)，完善基本社會(huì)保險(xiǎn)制度架構(gòu)，嚴(yán)格規(guī)范社會(huì)保險(xiǎn)的建立、運(yùn)行和監(jiān)管。

最后，政府應(yīng)當(dāng)盡可能的為社會(huì)保險(xiǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行提供和制造良好的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，以便于社會(huì)保險(xiǎn)能夠健康有序的發(fā)展。

（二）社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的構(gòu)架

社會(huì)保險(xiǎn)基金整個(gè)監(jiān)督體系可分為基金日常管理監(jiān)督子系統(tǒng)、基金營(yíng)運(yùn)監(jiān)督子系統(tǒng)和基金監(jiān)督法制體系3個(gè)部分。基金管理監(jiān)督系統(tǒng)社會(huì)保險(xiǎn)基金日常管理是經(jīng)常的、大量的，是社會(huì)保險(xiǎn)制度整體運(yùn)作的基本鏈條，是社保基金監(jiān)督體系中最基本、最寬廣的組成部分?；馉I(yíng)運(yùn)監(jiān)督系統(tǒng)基金營(yíng)運(yùn)的目的是要保障基金的效益性，通過(guò)實(shí)現(xiàn)效益性而達(dá)到保值、增值之目的。對(duì)基金營(yíng)運(yùn)進(jìn)行監(jiān)督就是為確保這一目的實(shí)現(xiàn)而采取的手段?；鸨O(jiān)督的法制體系基金監(jiān)督的法制體系是基金管理監(jiān)督與營(yíng)運(yùn)監(jiān)督得以順利實(shí)行的法律保證，是基金監(jiān)督體系的法律基礎(chǔ)。

社會(huì)保險(xiǎn)基金管理監(jiān)督系統(tǒng)、基金營(yíng)運(yùn)監(jiān)督系統(tǒng)、基金監(jiān)督法制體系構(gòu)成了完整的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管體系。這3個(gè)系統(tǒng)側(cè)重點(diǎn)不同，基金管理監(jiān)督系統(tǒng)側(cè)重于對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金收、支、管理的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，其目的是確保社會(huì)保險(xiǎn)基金依法及時(shí)足額繳納和按時(shí)足額支付?；馉I(yíng)運(yùn)監(jiān)督系統(tǒng)側(cè)重于對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資營(yíng)運(yùn)的各環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，依照低風(fēng)險(xiǎn)原則、適度高回報(bào)原則、流動(dòng)性原則、最優(yōu)投資組合原則，審慎投資營(yíng)運(yùn)，防范和化解投資風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)實(shí)現(xiàn)效益回報(bào)而達(dá)到基金保值增值的目的?；鸨O(jiān)督法制體系為前2者得以落實(shí)的依據(jù)，是其操作的法律準(zhǔn)繩。

（三）我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式的選擇

借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)的目標(biāo)模式應(yīng)該逐步走向全民保障，其服務(wù)形式應(yīng)走社會(huì)化服務(wù)的道路，在管理上追求體制的高效、合理、長(zhǎng)期穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正面作用。因此就要做到不能政出多門(mén)；保障類(lèi)別和水準(zhǔn)合理，費(fèi)用支出在國(guó)家、單位、個(gè)人的承受能力以內(nèi)；盡可能降低行政機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和少數(shù)人的個(gè)人行為對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)體系正常運(yùn)行的影響；社會(huì)保險(xiǎn)體制不僅不能拉經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后腿，不能影響國(guó)家 政治 的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，而且還要通過(guò)積累和資金的有效管理對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

我國(guó)目前社會(huì)保險(xiǎn)基金管理體制存在的一個(gè)明顯的問(wèn)題是行政管理與基金運(yùn)營(yíng)一直分不開(kāi)，不僅使有限的基金積累無(wú)法獲得很好的收益和投資回報(bào)，而且由于缺乏制約和監(jiān)督，管理不善的問(wèn)題經(jīng)常發(fā)生。因此，應(yīng)該將監(jiān)督和經(jīng)營(yíng)分開(kāi)，在此基礎(chǔ)上，通過(guò)更有效的手段，全面提高投資效益。

但是，僅僅將行政管理與基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分開(kāi)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，為了確保社會(huì)保險(xiǎn)基金能夠真正地被有效使用，必須建立更有效的基金運(yùn)營(yíng)和監(jiān)督制度。

首先，必須有嚴(yán)格的法律體系依據(jù)。管理機(jī)構(gòu)不但要依法行政，其自身也要依法接受監(jiān)督。還要建立高效的管理機(jī)構(gòu)，將分散的管理部門(mén)的管理職能統(tǒng)一到一個(gè)專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)作為政府機(jī)構(gòu)依法行使各種管理只能、監(jiān)督及指導(dǎo)職能，并對(duì)不同形式和內(nèi)容的保障及保險(xiǎn)進(jìn)行協(xié)調(diào)。

其次，管理機(jī)構(gòu)不參與各種形式基金的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為了使得監(jiān)管體系本身具有更強(qiáng)的制約機(jī)制，還應(yīng)該考慮建立和發(fā)展其他的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。

最后，對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管重點(diǎn)應(yīng)該集中于 金融 和財(cái)務(wù)方面。為了防止?fàn)I私舞弊的行為，應(yīng)該將財(cái)務(wù)公開(kāi)化，并且進(jìn)行績(jī)效評(píng)估和嚴(yán)格的處罰制度。

總之，要堅(jiān)強(qiáng)社?；鸬墓芾砗捅O(jiān)督工作，就要加強(qiáng)基礎(chǔ)管理和監(jiān)督檢查，保證專(zhuān)款專(zhuān)用，嚴(yán)禁擠占和揮霍浪費(fèi)。使社會(huì)保險(xiǎn)基金能夠真正發(fā)揮其應(yīng)有的作用，是廣大人民收益，更好地保證和推動(dòng)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)各方面更好更快的發(fā)展。

篇6

關(guān)鍵詞：公路交通；產(chǎn)業(yè)基金；運(yùn)作模式

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3309（2008）04-0043-04

隨著投資體制和金融改革的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)投融資體制發(fā)生了巨大變化，公路交通業(yè)借鑒國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作機(jī)制，結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際，利用產(chǎn)業(yè)投資基金形式，積極發(fā)展公路建設(shè)事業(yè)顯得十分重要。

一、我國(guó)設(shè)立公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性

產(chǎn)業(yè)投資基金主要有兩類(lèi)：一類(lèi)是創(chuàng)業(yè)投資，也稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)投資，是一種以風(fēng)險(xiǎn)投資為代表的投資主體所關(guān)注的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資類(lèi)型；另一類(lèi)是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一直密切關(guān)注的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資，其投資對(duì)象是風(fēng)險(xiǎn)性小、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施等投資。本文所關(guān)注的是后一類(lèi)。下面就我國(guó)設(shè)立公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性加以分析。

（一）政策支持

《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》的出臺(tái)意味著人民幣的私募股權(quán)投資已拉開(kāi)帷幕，在政策上為公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立和運(yùn)作提供了法律保障。另外，新《公司法》降低了公司注冊(cè)門(mén)檻，注冊(cè)資金可分批到位，放寬了原定公司對(duì)外投資額不超過(guò)資本金50%的規(guī)定，修改了技術(shù)、知識(shí)等無(wú)形資產(chǎn)入股不超過(guò)20%的規(guī)定，為基金的發(fā)展壯大提供了更為寬松的政策環(huán)境。

（二）資金支持

1.銀行資金相對(duì)過(guò)剩，居民儲(chǔ)蓄居高不下，流動(dòng)性過(guò)剩已成為我國(guó)金融運(yùn)行中的一個(gè)突出現(xiàn)象。其主要表現(xiàn)為：1995年以后，銀行存貸款關(guān)系從原先的貸差轉(zhuǎn)向存差，存差數(shù)額從1995年的3000多億元快速增加到2005年底的9萬(wàn)多億元，并且呈加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。據(jù)中國(guó)人民銀行的最新統(tǒng)計(jì)，截至2008年2月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為41.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.01%。

2.保險(xiǎn)公司資金充裕。從近3年的全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入和保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)表可以看出，保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入年增長(zhǎng)率和保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)增長(zhǎng)率都保持著較高的增長(zhǎng)速度。

截止到2008年2月份，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)到了2.96萬(wàn)億元。如此之大的巨額資金，按保險(xiǎn)公司營(yíng)業(yè)收入一定的百分比來(lái)對(duì)公路交通產(chǎn)業(yè)投資，必將能夠推動(dòng)公路交通建設(shè)的快速發(fā)展。

3.養(yǎng)老、社保基金。我國(guó)的養(yǎng)老基金主要包含3個(gè)部分：企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（2000年，國(guó)家將企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)范為企業(yè)年金)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和全國(guó)社會(huì)保障基金。其中，企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是由企業(yè)和個(gè)人繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)籌集的專(zhuān)項(xiàng)基金，是養(yǎng)老金中最重要的部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)企業(yè)年金的規(guī)模有近500億元，再加上以年金名義銷(xiāo)售的保險(xiǎn)產(chǎn)品有430億元，企業(yè)年金的存量規(guī)模有近1000億元。根據(jù)世界銀行的測(cè)算，我國(guó)到2010年會(huì)積累1萬(wàn)億元的企業(yè)年金，到2030年可能有10萬(wàn)億元，是目前我國(guó)金融市場(chǎng)上增長(zhǎng)勢(shì)頭最為迅猛的金融資產(chǎn)之一。如果再加上其他兩個(gè)養(yǎng)老金品種，養(yǎng)老金的金融資產(chǎn)總量是十分可觀的。這種日益增長(zhǎng)的金融資產(chǎn)孕育著龐大而穩(wěn)定的資金托管市場(chǎng)。

可以說(shuō)當(dāng)前國(guó)內(nèi)人民幣市場(chǎng)資金充裕，不論是銀行資金，還是社會(huì)居民儲(chǔ)蓄資金、保險(xiǎn)公司資金、養(yǎng)老金，存量資金龐大，但均缺乏良好的投資渠道。資本的逐利性會(huì)使市場(chǎng)上龐大的資金存量時(shí)刻在找尋穩(wěn)定的、高收益的投資渠道。

4.機(jī)構(gòu)投資者。證券公司、信托公司和政策性銀行也是公路產(chǎn)業(yè)投資基金的主要籌資對(duì)象。在機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)中，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行具有籌資能力強(qiáng)、貸款期限長(zhǎng)、管理經(jīng)驗(yàn)豐富等優(yōu)勢(shì)，能夠進(jìn)一步加大對(duì)公路的支持，為公路建設(shè)和技術(shù)裝備現(xiàn)代化提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，并在降低公路融資成本、加快公路投融資體制改革等方面提供智力和資金支持。除此之外，根據(jù)新的《信托投資公司管理辦法》，信托投資公司可以直接發(fā)起、設(shè)立、管理各種投資基金。設(shè)立和運(yùn)作產(chǎn)業(yè)投資基金也是信托公司有別于銀行、證券公司的專(zhuān)有權(quán)力及資金集聚與運(yùn)作的依托。發(fā)揮信托投資公司是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的理想結(jié)合點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，信托公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，在有效擴(kuò)大公司管理資產(chǎn)的同時(shí)，使公司能獲取穩(wěn)定豐厚的收益。

（三）收益支持

收費(fèi)公路主要是高等級(jí)公路，一般是高速公路和國(guó)道。高等級(jí)公路具有競(jìng)爭(zhēng)上的壟斷性、收益上的規(guī)模遞增和穩(wěn)定性等特點(diǎn)。競(jìng)爭(zhēng)上的壟斷性是指高等級(jí)公路技術(shù)指標(biāo)高、配套設(shè)施多、服務(wù)功能齊全，投入建設(shè)資產(chǎn)巨大。因此，在同一交通通道內(nèi)，一般很少有同類(lèi)項(xiàng)目或一般公路項(xiàng)目與之競(jìng)爭(zhēng)；高等級(jí)公路隨著車(chē)道規(guī)模的增加，其通行能力加倍增加，這就意味著收取的車(chē)輛通行費(fèi)也會(huì)成倍的增加；高等級(jí)公路的經(jīng)濟(jì)效益一般會(huì)隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和交通量的增長(zhǎng)而逐步提高。因此，呈現(xiàn)出收益上的相對(duì)穩(wěn)定性及較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

二、公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的組織模式

投資基金的組織模式主要有三類(lèi)：契約型、有限合伙型和公司型。這三類(lèi)組織模式各具特點(diǎn)、各有利弊，公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金究竟選擇哪一種組織模式，必須考慮兩個(gè)因素：（1）我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金還處于試驗(yàn)階段，只有個(gè)別試點(diǎn)。所選取的組織模式必須有利于盡快籌集到投資者的資本，至于降低運(yùn)作成本和提高運(yùn)作效率，應(yīng)該在產(chǎn)業(yè)基金成立以后再不斷完善。（2）不論選取哪種組織模式，一方面必須嚴(yán)格依照相關(guān)的法律設(shè)立，但是決不能囿于這些制度框架之內(nèi)，必須結(jié)合公路投融資的具體特點(diǎn)和政策環(huán)境進(jìn)行必要的創(chuàng)新。

為了盡快為設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金籌到資金，公路產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)選擇契約型的組織模式進(jìn)行設(shè)立。理由如下：

1.公路項(xiàng)目投資的規(guī)模很大，需要投資者具備較強(qiáng)的投資實(shí)力，保險(xiǎn)公司、社保公司、政策性銀行等參與投入。公路投資又具有投資期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，因此必須保證投資者的利益。因?yàn)橹挥袑?duì)投資者利益做到切實(shí)保護(hù)，才能不斷吸取社會(huì)資金，充分發(fā)揮為公路穩(wěn)定供應(yīng)資本的作用。契約型投資基金是在嚴(yán)格遵循信托法理的基礎(chǔ)上形成和運(yùn)作的，而信托法理最重要的特點(diǎn)就是規(guī)定了信托財(cái)產(chǎn)的相對(duì)獨(dú)立性，即獨(dú)立于信托人及受托人本身所有的財(cái)產(chǎn)，與后者本身的債權(quán)債務(wù)沒(méi)有關(guān)系?；鸾M織的信托人萬(wàn)一經(jīng)營(yíng)不善，因契約型的信托資產(chǎn)完全歸受托人所有而使得受托人的債權(quán)人無(wú)權(quán)染指信托財(cái)產(chǎn)，也就使作為信托人的基金投資者利益能夠切切實(shí)實(shí)得到法律保護(hù)。

2.契約型基金相對(duì)于公司型基金而言，設(shè)立、運(yùn)作、退出都比較簡(jiǎn)單。公司型基金的設(shè)立必須嚴(yán)格依照《公司法》的規(guī)定，組建程序比較復(fù)雜，募集資金、發(fā)售股權(quán)一般要委托承銷(xiāo)商或經(jīng)銷(xiāo)商辦理，投資者辦理股票移交手續(xù)后才能成為公司的股東；公司型基金的投資者作為基金公司的股東，參與公司的重大決策，并以股息的形式獲取投資收益；契約型基金的投資者是信托契約中的委托人，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)受益憑證獲取投資收益，原則上不參與基金運(yùn)作過(guò)程中的決策問(wèn)題。

3.雖然采取契約型的組織制度，但是決不能囿于這種制度，必須進(jìn)行創(chuàng)新，以克服契約型基金組織制度的弊端。基金的管理層面上，公路產(chǎn)業(yè)基金要引入公司型的模式，選擇部分投資人成為基金管理公司的股東。應(yīng)該主動(dòng)邀請(qǐng)投資人成為基金管理公司的股東，充分保證他們的項(xiàng)目知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)，這樣就降低了集基金所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)于一身的基金管理人發(fā)生敗德行為的概率。讓他們擁有知情權(quán)，加強(qiáng)對(duì)基金管理人的約束，以期在做基金投資決策時(shí)能有一定的發(fā)言權(quán)，維護(hù)持有人利益。

三、公路產(chǎn)業(yè)投資基金的交易方式

產(chǎn)業(yè)投資基金按照交易方式是否可贖回，分為封閉式基金和開(kāi)放式基金。封閉型基金是指基金資本總額及基金單位的發(fā)行份數(shù)在發(fā)行之前就已經(jīng)確定下來(lái)，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的存續(xù)期內(nèi)，基金的資本總額及發(fā)行份數(shù)都保持固定不變的投資基金。而開(kāi)放式基金是指基金的資本總額或基金單位的發(fā)行份數(shù)可以隨時(shí)變動(dòng)，既可根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新基金單位或贖回基金單位，是基金規(guī)模不固定的投資基金。

基于開(kāi)放式基金與封閉式基金的特征，結(jié)合公路產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，本文認(rèn)為公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)實(shí)行封閉式基金方式。理由如下：

1.我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金尚處于初創(chuàng)階段。在一國(guó)投資基金的發(fā)展歷程中，封閉型基金出現(xiàn)往往早于開(kāi)放型基金，這已為各國(guó)基金發(fā)展歷史所證實(shí)。在投資基金初創(chuàng)階段，人們總是希望基金運(yùn)作更具穩(wěn)定性，加上管理、技術(shù)、人才等方面的原因以及缺乏良好的市場(chǎng)環(huán)境，因此封閉型基金容易被人接受。

2.采用封閉式設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金有利于保護(hù)公眾投資者。由于產(chǎn)業(yè)投資基金是對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，因此要求投資者擁有長(zhǎng)期投資理念和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)鑒別、承受能力。因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的資本來(lái)源主要是保險(xiǎn)基金、社?；?、政策性銀行、機(jī)構(gòu)投資者等，而公眾投資者的抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較差。

3.公路項(xiàng)目投資規(guī)模巨大，而且投資周期比較長(zhǎng)。封閉式投資基金更便于進(jìn)行長(zhǎng)期投資。開(kāi)放型基金可以隨時(shí)追加資本，這一方面可以帶來(lái)規(guī)模效益，有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)和參與大額投資，提高投資的平均回報(bào)率。但另一方面由于開(kāi)放型基金的管理公司必須承擔(dān)贖回義務(wù)，因此需要保留相當(dāng)比例的流動(dòng)性資產(chǎn)和現(xiàn)金，以應(yīng)付基金隨時(shí)贖回。這樣開(kāi)放型基金的資本額不能100%的用于投資，特別是不能將其大部分資產(chǎn)用于長(zhǎng)期投資，從而影響基金投資的長(zhǎng)期績(jī)效。封閉型基金相對(duì)來(lái)說(shuō)在經(jīng)營(yíng)上比較穩(wěn)定，其資產(chǎn)可全部用于投資，有利于取得長(zhǎng)期投資回報(bào)。

四、公路產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式

在公路交通產(chǎn)業(yè)基金的退出方式上，可供參考的有4種：首次公開(kāi)發(fā)行（也叫公開(kāi)上市）、出售股權(quán)、回購(gòu)和清算。這4種退出方式各有利弊，具體選擇何種退出方式需根據(jù)項(xiàng)目的具體情況而定，但是在進(jìn)行投資前必須對(duì)項(xiàng)目的投資前景和經(jīng)營(yíng)周期進(jìn)行分析，以便選擇合理的投資退出方式，獲得較高的投資回報(bào)率。

1.在投資決策時(shí)盡可能選擇有上市前景的項(xiàng)目和企業(yè)進(jìn)行投資，并通過(guò)基金的專(zhuān)家管理，扶植和輔導(dǎo)所投資項(xiàng)目與企業(yè)盡快上市，以便基金能夠通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓所持有的股份。

2.積極培育戰(zhàn)略投資者，以便基金能夠?qū)⑺顿Y項(xiàng)目與企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓給其他戰(zhàn)略家持有。

3.在投資前與所投資項(xiàng)目簽訂回購(gòu)協(xié)議不失為一條較為現(xiàn)實(shí)的基金退出投資之路?？紤]到公路項(xiàng)目目前主要是缺乏資本金，但一旦有了資本金，就能夠從銀行貸款，項(xiàng)目建設(shè)就有了資金保障，而且項(xiàng)目建成后通常具有收益穩(wěn)定的特點(diǎn)。

4.通過(guò)資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)投資退出。所謂資產(chǎn)證券化(Asset-backed Securization)，是指基于已建成項(xiàng)目所可能產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流，以向機(jī)構(gòu)或社會(huì)公眾發(fā)行證券的方式募集資金；用所募集的資金購(gòu)買(mǎi)已建成項(xiàng)目一定時(shí)期內(nèi)的收益權(quán)的一種新型項(xiàng)目融資方式。

資產(chǎn)證券化融資方式符合公路網(wǎng)建設(shè)投資的自身特點(diǎn)。公路網(wǎng)建成后，由于具有消費(fèi)的準(zhǔn)公共物品性和經(jīng)營(yíng)上的自然壟斷性等特點(diǎn)，保證了其經(jīng)營(yíng)期間現(xiàn)金收入流相對(duì)穩(wěn)定。而ABS融資的一個(gè)極為重要的前提就是能在未來(lái)產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，公路投融資領(lǐng)域的特點(diǎn)正好符合這個(gè)要求。

以資產(chǎn)證券化方式進(jìn)行項(xiàng)目融資，通常并不涉及項(xiàng)目原始權(quán)益人的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，而僅僅涉及收益權(quán)。為了確保收益成為一個(gè)真實(shí)的交易，通常必須建立一個(gè)臨時(shí)的特別目標(biāo)媒體(Special Purpose Vehicle)來(lái)進(jìn)行實(shí)際運(yùn)作。基金所投資項(xiàng)目一旦實(shí)行資產(chǎn)證券化，即可以獲得與出售資產(chǎn)收益權(quán)相應(yīng)的現(xiàn)金收入。盡管基金所投資項(xiàng)目在資產(chǎn)證券化過(guò)程中并未出讓所有權(quán)，但基金作為所投資項(xiàng)目的原始收益人之一，此時(shí)正好可以通過(guò)向其他原始權(quán)益人出讓所有權(quán)的方式，完全退出所投資項(xiàng)目。

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篇7

論文摘要：目前，我國(guó)在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征收、發(fā)放和管理過(guò)程中，主要存在著提前退休、冒領(lǐng)保險(xiǎn)金、養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面窄、少繳漏繳、欠繳以及養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全和險(xiǎn)基金的升值等問(wèn)題。可通過(guò)加大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全管理力度；盡快出臺(tái)《養(yǎng)老保險(xiǎn)法》；在全國(guó)范圍內(nèi)建立養(yǎng)老金發(fā)放體系；加大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征繳、擴(kuò)面工作；加大養(yǎng)老保險(xiǎn)信息化建設(shè)；逐步完善退休審批和退休金調(diào)整制度；確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全、保值和升值。

養(yǎng)老保險(xiǎn)是社會(huì)保障的重要組成部分，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、尤其是社會(huì)和諧穩(wěn)定具有重要的影響。隨著人口老齡化，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是養(yǎng)老保險(xiǎn)賴以生存的根本。因此加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征收、管理，特別是嚴(yán)防養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的流失，確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更加保險(xiǎn)是十分迫切和必要的。

一、影響?zhàn)B老保險(xiǎn)基金安全運(yùn)行的有關(guān)問(wèn)題

養(yǎng)老保險(xiǎn)事業(yè)雖取得重大進(jìn)展，但影響?zhàn)B老保險(xiǎn)基金安全、正常運(yùn)行的因素不少，筆者通過(guò)實(shí)踐和調(diào)查認(rèn)為，可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的發(fā)放、管理和征收三個(gè)方面去分析：

（一）、在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的發(fā)放過(guò)程中，主要存在下幾個(gè)的問(wèn)題：

1、想方設(shè)法“提前退休”。根據(jù)現(xiàn)有的養(yǎng)老金計(jì)算辦法，無(wú)論繳費(fèi)年限長(zhǎng)短，其基礎(chǔ)養(yǎng)老金都是一樣的，因此有些參保人員在自身?xiàng)l件不符合相關(guān)政策的情況下，還是千方百計(jì)地提前退休。這樣做，一方面縮短了這些職工的繳費(fèi)年限，降低了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征收；另一方面，提前了這批職工領(lǐng)取養(yǎng)老金的年限，增大了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的支出。

2、起“死”回“生”冒領(lǐng)保險(xiǎn)金。在養(yǎng)老金實(shí)行社會(huì)化發(fā)放過(guò)程中，由于有不少退休人頻繁更換居住場(chǎng)所，管理部門(mén)對(duì)他們的生存狀況難以掌握，因此在養(yǎng)老金的發(fā)放過(guò)程中，有些實(shí)際已經(jīng)死亡的退休人員，其親屬仍在冒名頂替死者領(lǐng)取養(yǎng)老金，造成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的無(wú)謂流失。

3、確定和調(diào)整養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，制度不規(guī)范。在為參保人員辦理退休手續(xù)或調(diào)整養(yǎng)老金時(shí)，存在著標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、制度不規(guī)范的問(wèn)題，造成企業(yè)與機(jī)關(guān)事業(yè)單位同類(lèi)人員待遇水平有較大差距等問(wèn)題。退休人員的年齡、工齡等基礎(chǔ)信息的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)也存在著差異，導(dǎo)致退休金核算的不準(zhǔn)確。

4、重復(fù)享受養(yǎng)老待遇。由于養(yǎng)老保險(xiǎn)是由各統(tǒng)籌地區(qū)分別征收、支付和管理的，而個(gè)人賬戶基金轉(zhuǎn)移手續(xù)繁瑣，這就造成部分跨地區(qū)調(diào)動(dòng)的人員可在兩個(gè)統(tǒng)籌地區(qū)同時(shí)參加養(yǎng)老保險(xiǎn)，當(dāng)在兩個(gè)統(tǒng)籌地區(qū)參保均15年以上時(shí)，就可在兩地同時(shí)辦理退休手續(xù)，領(lǐng)取養(yǎng)老金，造成了養(yǎng)老基金的流失。

（二）、在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征收方面，主要存在以下幾個(gè)的問(wèn)題：

1、養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面窄。既然是社會(huì)保險(xiǎn)，就必須充分體現(xiàn)其“社會(huì)性”，而“社會(huì)性”又以廣泛性為基礎(chǔ)，但我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)的現(xiàn)狀是，國(guó)有企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，城鎮(zhèn)集體企業(yè)覆蓋率為75.39%，但其他經(jīng)濟(jì)類(lèi)型企業(yè)僅為17%。這顯然談不上廣泛。

2、少繳漏繳養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。一些企業(yè)尤其是非公有制企業(yè)為了降低經(jīng)營(yíng)成本，便以種種理由來(lái)降低員工養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)基數(shù)，或剝奪部分員工參加社會(huì)保險(xiǎn)的權(quán)利，少繳漏繳養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。這樣不僅嚴(yán)重侵害員工的切身利益，而且也造成養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的流失。

3、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金繳納的比例和時(shí)間問(wèn)題。企業(yè)繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的起始時(shí)間和比例等因素都直接影響著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金繳納的多少。而企業(yè)整體參保時(shí)間有早有晚，繳納比例又有高有低，這將影響部分企業(yè)繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)的積極性，也不能充分體現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)的和諧與公平。

4、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的欠繳問(wèn)題。產(chǎn)生欠繳的原因：一是部分單位領(lǐng)導(dǎo)只考慮眼前的經(jīng)濟(jì)利益，對(duì)繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不積極、不主動(dòng)；二是部分事業(yè)單位經(jīng)費(fèi)緊張或企業(yè)效益不佳，無(wú)力為職工繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)；三是社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)執(zhí)行力度不到位。欠繳養(yǎng)老保險(xiǎn)基金直接影響退休金的正常發(fā)放和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值和升值。

（三）、在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理方面，主要存在下幾個(gè)的問(wèn)題：

1、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全問(wèn)題。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金既是參保人員的“血汗錢(qián)”，更是退休人員的“活命錢(qián)”，國(guó)務(wù)院明確規(guī)定，專(zhuān)款專(zhuān)用，任何地區(qū)、部門(mén)、單位和個(gè)人均不得擠占挪用。而最近一段時(shí)間，社保基金大案迭起。先是上海社?；鸨装?，緊接著浙江又爆社保大案，涉資數(shù)億。所有這些，都說(shuō)明養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全管理存在著嚴(yán)重的問(wèn)題。

2、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的升值問(wèn)題。要想在不增加或少增加參保人負(fù)擔(dān)的情況下，持久地維持養(yǎng)老金的支付承諾，就必須提高養(yǎng)老保險(xiǎn)資金的投資效率，實(shí)現(xiàn)其持續(xù)的保值增值。而保險(xiǎn)基金靠什么去保值增值，又迫切需要研究。

二、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全運(yùn)行的對(duì)策和建議

從以上分析的問(wèn)題來(lái)看，要解決好這些問(wèn)題，應(yīng)從以下幾個(gè)方面開(kāi)展工作：

1、建立和完善養(yǎng)老保險(xiǎn)內(nèi)部審計(jì)、外部監(jiān)管和考核機(jī)制，將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全管理放在首位。

筆者認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理應(yīng)從以下兩個(gè)方面著手：一是建立健全養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理制度，勞動(dòng)保障、財(cái)政部門(mén)和社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，按照各自的職責(zé)，協(xié)同配合，齊抓共管，形成行政監(jiān)管、專(zhuān)業(yè)監(jiān)管、內(nèi)部監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)管四位一體的監(jiān)管機(jī)制，對(duì)基金的運(yùn)行實(shí)現(xiàn)全過(guò)程的監(jiān)管。二是建立相應(yīng)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，專(zhuān)司養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)工作。只有如此，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營(yíng)才能有法可依、有章可循；也只有如此，才能針對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金被擠占、挪用情況進(jìn)行相關(guān)的處理。

2、盡快出臺(tái)《養(yǎng)老保險(xiǎn)法》，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征收、發(fā)放和管理提供法律依據(jù)。

現(xiàn)行的社會(huì)保險(xiǎn)法規(guī)不能對(duì)繳費(fèi)單位采取查封銀行帳戶、拍賣(mài)資產(chǎn)等強(qiáng)制措施，社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征繳也缺乏法律手段。國(guó)家應(yīng)盡早出臺(tái)《養(yǎng)老保險(xiǎn)法》，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征收、發(fā)放和管理提供法律依據(jù)。

3、在全國(guó)范圍內(nèi)建立養(yǎng)老金發(fā)放體系。

健全街道（鄉(xiāng)鎮(zhèn)）勞動(dòng)保障機(jī)構(gòu)，實(shí)行退休人員登記卡制度，將每名退休人員都納入到街道保障機(jī)構(gòu)的社會(huì)化管理中去。通過(guò)這些機(jī)構(gòu)社會(huì)化、精細(xì)化的管理工作，確保退休人員養(yǎng)老金的按時(shí)、足額發(fā)放；同時(shí)也能杜絕養(yǎng)老保險(xiǎn)金的冒領(lǐng)、重發(fā)和漏發(fā)。

4、加大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征繳、擴(kuò)面工作。

一是做到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的足額、及時(shí)征收。對(duì)于故意拖延繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的企業(yè)，決不姑息，堅(jiān)決加收滯納金。二是核準(zhǔn)繳費(fèi)信息，從基礎(chǔ)工作入手，確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的應(yīng)收盡收。當(dāng)前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)“擴(kuò)面”工作的主要任務(wù)是向非公有經(jīng)濟(jì)延伸，有效滿足非公有經(jīng)濟(jì)對(duì)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的需求。

5、加大養(yǎng)老保險(xiǎn)信息化建設(shè)。

一是不斷完善社會(huì)保險(xiǎn)信息化系統(tǒng)，盡快完善省級(jí)養(yǎng)老保險(xiǎn)的信息化系統(tǒng)。二是不斷提升社會(huì)保險(xiǎn)信息化職能。三是充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)信息化的優(yōu)勢(shì)，提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的征收、發(fā)放和管理水平。

6、逐步完善退休審批和退休金調(diào)整制度。

制定標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、信息準(zhǔn)確、制度嚴(yán)密的退休審批程序，在辦理過(guò)程中，增加透明度，加大公示力度，疏通信息交流渠道，確保退休審批的公平、公共。退休金調(diào)整的水平，要根據(jù)工資增長(zhǎng)、物價(jià)、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和財(cái)政承受能力等情況，以當(dāng)?shù)仄髽I(yè)退休人員的養(yǎng)老金水平和上年度企業(yè)在崗職工平均工資增長(zhǎng)率的一定比例來(lái)確定。

7、社會(huì)保險(xiǎn)靠社會(huì)，爭(zhēng)取全社會(huì)的理解與支持。

篇8

關(guān)鍵詞：投資組合理論；投資決策；風(fēng)險(xiǎn)投資；分散化投資思想

中圖分類(lèi)號(hào)：F224　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1009-2374(2011)10-0016-03

在投資決策中，風(fēng)險(xiǎn)和收益是相互影響，是一個(gè)永恒的話題。一般來(lái)說(shuō)，投資者永遠(yuǎn)追求的目標(biāo)是高收益低風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)資組合理論充分考慮了投資者的心理，奠定了分散化投資的思想。下面就現(xiàn)資組合在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展進(jìn)行綜述。

一、國(guó)外研究綜述

1952年，Markowitz在《金融雜志》上發(fā)表的論文《證券組合選擇》奠定了證券組合理論的基礎(chǔ)，標(biāo)志了現(xiàn)代證券組合理論的開(kāi)端，提出的均值方差模型證明了分散投資的優(yōu)點(diǎn)，也存在著一些缺陷，譬如該模型要求之一為證券的收益率必須服從正態(tài)分布，在此基礎(chǔ)上再用方差來(lái)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)，然而在現(xiàn)實(shí)的證券市場(chǎng)中，這一條件一般都不會(huì)滿足。此外，Markowitz均值方差模型對(duì)求解大規(guī)模投資組合的情形計(jì)算量很大。雖有缺點(diǎn)，但Markowitz投資組合理論的問(wèn)世，使現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)獲得飛速發(fā)展，他的學(xué)生諾貝爾獎(jiǎng)獲得者夏普有一系列重要的研究和發(fā)現(xiàn)，在一般經(jīng)濟(jì)均衡的框架下，我們假定所有投資者以均值方差效應(yīng)函數(shù)為判決條件來(lái)進(jìn)行投資決策，從而導(dǎo)出資本資產(chǎn)定價(jià)模型(簡(jiǎn)稱(chēng)CAPM)，這體現(xiàn)了現(xiàn)資組合理論的主要思想，即投資者的效用是關(guān)于投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差雙方的一個(gè)函數(shù)，對(duì)于一個(gè)理性投資者承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)追求最大的收益率，或者從另一個(gè)角度考慮，在保證一定收益率下的情況下，追求風(fēng)險(xiǎn)的最小化。他的文章主要是指1952年、1956年、1959年的三篇，奠定了現(xiàn)資組合理論的基礎(chǔ)。

Markowitz投資組合模型是在建立在完美的市場(chǎng)假設(shè)條件上的，但是在實(shí)際生活中，模型要復(fù)雜的多，要考慮更多更為廣泛的因素。因此，很多專(zhuān)家學(xué)者結(jié)合具體的情況對(duì)該投資組合模型進(jìn)行了一系列的推廣，并取得了豐碩的研究成果和應(yīng)用范圍。他們的研究角度大致分為：簡(jiǎn)化模型數(shù)據(jù)量和計(jì)算量方面，或者利用不同風(fēng)險(xiǎn)度量標(biāo)準(zhǔn)方面，或者模型算法的改進(jìn)方面，或者模型的穩(wěn)健性方面等。

Markowitz教授雖然在理論上系統(tǒng)的科學(xué)地闡明了組合投資如何分散風(fēng)險(xiǎn)的重要機(jī)制，但是在實(shí)際運(yùn)用中，證券組合的參數(shù)的確定需要面臨大量繁重和復(fù)雜的計(jì)算，這會(huì)使得投資者認(rèn)為非常繁瑣而深感困惑。為了解決這一個(gè)問(wèn)題，在1963年，William Sharpe發(fā)表了題為《A simplified model for portfolio analysis》一文，提出了一個(gè)單指數(shù)模型，具有很重要的價(jià)值和指導(dǎo)意義。該模型在犧牲了一定的精確性的同時(shí)，大大簡(jiǎn)化了Markowitz投資組合模型，使得在大型證券組合應(yīng)用中的計(jì)算大大減小，從而提高了投資組合理論的指導(dǎo)作用和實(shí)用應(yīng)用價(jià)值。然而這只是單指數(shù)模型的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)。更重要的是，單指數(shù)模型為資本資產(chǎn)定價(jià)模型奠定了基礎(chǔ)?，F(xiàn)資組合理論，其核心思想就是把多種證券的持有，看作是一個(gè)整體來(lái)進(jìn)行分析和度量，然后把投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分解為兩部分：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以及非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以通過(guò)持有多種類(lèi)型的證券以達(dá)到分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步降低整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)。但是它也具有一定的局限性，沒(méi)有進(jìn)一步說(shuō)明如何為證券估值和定價(jià)，也不能說(shuō)明投資組合期望回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。現(xiàn)資組合理論的創(chuàng)立標(biāo)志著現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論的誕生。1964、1965年，William Sharpe，John Lintner和JohnMossin，這三位專(zhuān)家分別獨(dú)立研究出著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，從而非常完美的解決了這個(gè)問(wèn)題。

CAPM自從被夏普提出以來(lái)，已經(jīng)被應(yīng)用于各種投資決策，例如CAPM的B已經(jīng)被應(yīng)用于度量各種風(fēng)險(xiǎn)證券或者風(fēng)險(xiǎn)證券組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，遺憾的是CAPM是一個(gè)單因子模型，并且還嚴(yán)格要求公共因子為有效的均衡市場(chǎng)組合的收益率。鑒于這一點(diǎn)無(wú)法檢驗(yàn)，羅斯提出了一個(gè)多因素模型，它可以取代單因子模型，解決了這個(gè)問(wèn)題。這一模型被我們稱(chēng)為套利定價(jià)理論(APT)，分析和探討風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益發(fā)生過(guò)程。這個(gè)理論的前提是完全競(jìng)爭(zhēng)和有效資本市場(chǎng)。

Samuelson和Fama于1965年在隨機(jī)行走模型的基礎(chǔ)上，分別從理論和經(jīng)驗(yàn)兩個(gè)出發(fā)點(diǎn)對(duì)資本市場(chǎng)上證券價(jià)格的行為做了深入的研究，并提出了有效市場(chǎng)理論。有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，在一個(gè)能夠正常發(fā)揮功能的資本市場(chǎng)，其資本價(jià)格的運(yùn)動(dòng)過(guò)程現(xiàn)在可以用一個(gè)過(guò)程來(lái)描述，并且它給出了嚴(yán)格的資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的動(dòng)力學(xué)理論框架，同時(shí)也為金融市場(chǎng)如何根據(jù)外界消息來(lái)進(jìn)行調(diào)整提供了機(jī)制。該理論成功的開(kāi)拓了利用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法，并利用實(shí)證進(jìn)一步檢驗(yàn)信息是如何被反映在證券價(jià)格之中的一種新途徑。

在績(jī)效比較方面，Black和Jones(1987)專(zhuān)家利用模擬法比較三種策略，包括保護(hù)性賣(mài)權(quán)、CPPI和買(mǎi)入持有，通過(guò)模擬結(jié)果得到保護(hù)性賣(mài)權(quán)與CPPI策略都會(huì)發(fā)揮保險(xiǎn)效果，他們之間相互不同的是，保護(hù)性賣(mài)權(quán)是由期權(quán)公式得到的，操作方式比較困難，并且具有時(shí)間的限制，所以一般而言，當(dāng)市場(chǎng)緩步上升的情況，那么我們就采用SPO策略；另一方面，當(dāng)市場(chǎng)是屬于大幅上升或者下降的情況，那么我們采用CPPI的保險(xiǎn)策略。

在交易成本方面，Zhu和Kavee(1988)利用模擬法，并取資產(chǎn)價(jià)值的平均數(shù)、變異數(shù)、最小值、二十五分位、七十五分位等等多個(gè)統(tǒng)計(jì)量，通過(guò)比較復(fù)制性賣(mài)權(quán)和固定比例策略保險(xiǎn)的有效性，再考慮到相關(guān)成本，能夠估計(jì)處標(biāo)準(zhǔn)差，并且分別以高估與低估的方式比較他們的績(jī)效與要保誤差。

Garcia和Gould(1987)兩位專(zhuān)家采用了在19631983年間的S&P500收盤(pán)價(jià)的數(shù)據(jù)，利用平均機(jī)會(huì)成本、長(zhǎng)期平均成本和超額報(bào)酬這三個(gè)成本，對(duì)保險(xiǎn)策略之績(jī)效經(jīng)行了對(duì)比分析。經(jīng)過(guò)實(shí)例分析，作者得到以下三個(gè)結(jié)論：(1)如果存在考慮交易成本，那么不論要保額度高低，平均績(jī)效均不如買(mǎi)入持有策略，都會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本； (2)若沒(méi)有交易成本的存在，那么保險(xiǎn)策略的績(jī)效會(huì)明顯優(yōu)于買(mǎi)入持有策略，也就是說(shuō)有超額報(bào)酬產(chǎn)生；(3)投資組合保險(xiǎn)在空頭時(shí)期，可以發(fā)揮作用，但在股市為多頭時(shí)，績(jī)效不如買(mǎi)入持有策略。

Shyng等人提出了一種索引選擇技術(shù)。這是一種基于粗糙集的緊縮的技術(shù)，能夠提高數(shù)據(jù)分析，消除冗余數(shù)據(jù)。從而能夠讓決策者得到一個(gè)相對(duì)約簡(jiǎn)的數(shù)據(jù)，幫助了投資者對(duì)決策的選擇機(jī)制。作者的主要貢獻(xiàn)是把粗糙集技術(shù)引入到投資組合之中。

Xiang Li 等人以多種智能算法為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)算法的融合，來(lái)解決模糊收益的問(wèn)題。該模型能夠解決非線性問(wèn)題，因此具有重要的意義。Zhongfeng Qin等人(2009)利用模糊交叉熵作為衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的度量，文中采用了遺傳算法進(jìn)行求解，獲得了較好的效果。WeiChen和Wei Guo Zhang(2010)用改進(jìn)的PSO算法來(lái)解決具有最小交易成本的投資組合問(wèn)題，并給出了實(shí)例分析。

Alexei A，Gaivoronski等人(2005)研究了最優(yōu)投資組合及其動(dòng)態(tài)的基準(zhǔn)追蹤問(wèn)題。由于投資組合隨著時(shí)間的改變，每次都需要進(jìn)行計(jì)算，因此時(shí)間冗余度非常大。該作者成功地解決了這個(gè)問(wèn)題，具有非常重要的意義。

二、國(guó)內(nèi)研究綜述

Markowitz的組合投資思想被投資者廣泛接受，但其理論模型是建立在一系列的假設(shè)條件基礎(chǔ)之上的，在我國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)用中存在多方面的局限性。我國(guó)大量學(xué)者結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，對(duì)Markowitz的均值一方差理論作了多方面的研究，具有較強(qiáng)的理論指導(dǎo)意義。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)馬柯維茨投資組合理論的興起是在1990年馬柯維茨獲得當(dāng)年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)之后。黃小原和田澎是國(guó)內(nèi)較早見(jiàn)到對(duì)投資組合決策進(jìn)行研究的學(xué)者。在我國(guó)證券市場(chǎng)建立的前十年(2000年前)，組合投資理論基本處于引進(jìn)階段，在實(shí)際中應(yīng)用的較少， 1999年開(kāi)始逐步采用現(xiàn)資組合方法進(jìn)行證券投資。對(duì)于現(xiàn)資組合在我國(guó)的可行性，有的學(xué)者認(rèn)為可行，有的認(rèn)為不可行。施東暉(1996)認(rèn)為“上海股市的投資總風(fēng)險(xiǎn)中，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占有非常大的比例，同時(shí)各股票的價(jià)格行為也呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的同向波動(dòng)性，上海股市的這兩個(gè)特征使得通過(guò)組合多元化降低投資風(fēng)險(xiǎn)的作用極其有限”。李善民、徐沛(2000)認(rèn)為： “深圳市場(chǎng)的投資總風(fēng)險(xiǎn)中，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)下降到一個(gè)比較合理的水平，給投資者實(shí)現(xiàn)投資多元化提供了可行性”。對(duì)可行性的研究學(xué)者很多，本文主要介紹幾個(gè)：

王正方，趙文明，倪德娟的“投資組合與模糊規(guī)劃模型” (1999)，討論了投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益問(wèn)題，用偏好系數(shù)加權(quán)法把雙目標(biāo)優(yōu)化問(wèn)題化為單目標(biāo)優(yōu)化問(wèn)題，通過(guò)計(jì)算得到正確結(jié)果，同時(shí)用模糊規(guī)劃的方法進(jìn)行求解并比較。

曾建華，汪壽陽(yáng)的“一個(gè)基于模糊決策理論的投資組合模型” (2003)，對(duì)清晰和模糊兩種情況下的組合投資模型分別進(jìn)行了研究，提出了相應(yīng)的模型和求解方法。文中模型以絕對(duì)偏差和代替方差，假定交易費(fèi)用函數(shù)為V型函數(shù)，給出了將目標(biāo)函數(shù)中含有非線性項(xiàng)或含有非線性約束的優(yōu)化模型轉(zhuǎn)化為線性規(guī)劃問(wèn)題的一個(gè)簡(jiǎn)便方法，不僅大大地簡(jiǎn)化了模型的計(jì)算，更重要的是使得在線解決大型組合投資問(wèn)題成為可能。投資者的主觀意見(jiàn)反映在模糊情況的組合投資模型之中。

張琳的“模糊線性規(guī)劃在社?；鹜顿Y組合優(yōu)化中的應(yīng)用” (2002)，建立并且最小化社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，模糊線性規(guī)劃模型和投資收益最大化模糊線性規(guī)劃模型，試圖優(yōu)化社?；鸬耐顿Y組合，給出相應(yīng)的應(yīng)用實(shí)例。

許若寧、李楚霖的“收益率為模糊數(shù)的投資組合問(wèn)題的討論” (2002)從模糊性的角度考慮選擇風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合問(wèn)題，對(duì)于收益率為模糊數(shù)的情形，在每一置信水平上，以偏離中心值的程度作為風(fēng)險(xiǎn)的度量，當(dāng)預(yù)期收益率給定時(shí)，證明最小風(fēng)險(xiǎn)選擇組合的存在性并得到其最優(yōu)解。

黃文華、王仁明于2006年提出了全系數(shù)模糊證券投資組合模型，利用模糊數(shù)來(lái)描述某種證券的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)損失率并討論了利用模糊約束滿意度將模型轉(zhuǎn)化為普通規(guī)劃模型的方法，進(jìn)一步利用遺傳算法對(duì)該模型進(jìn)行求解。鄭丕諤，楊燦于2006年借助熵理論對(duì)Markowitz投資組合模型進(jìn)行改進(jìn)。

施建剛等人在2005年把Markowitz投資組合模型推廣到房地產(chǎn)投資上，并提出了兩個(gè)模型：“收益方差模型”和“收益-B值模型”，文中結(jié)合了房地產(chǎn)投資的實(shí)際情況進(jìn)行了優(yōu)化，并給出了實(shí)例分析。同年，郭秋麟，米石云，謝紅兵等又把Markowitz投資組合模型推廣到石油的勘探上。

由于馬柯維茨投資組合模型是靜態(tài)的，不能隨著時(shí)間的變化而實(shí)時(shí)變化，因此，我們不能時(shí)時(shí)刻刻有著參考。而實(shí)際上，投資者往往會(huì)看多個(gè)投資時(shí)期的數(shù)據(jù)，以便參考。因此，組合投資的模型需要加入動(dòng)態(tài)項(xiàng)。劉海龍和和樊治平(2000)把隨機(jī)最優(yōu)控制的方法成功的引入了最優(yōu)組合投資的動(dòng)態(tài)問(wèn)題。李楚霖和楊明(2000)研究了多期投資組合有效邊界的性質(zhì)。這些研究都具有非常重要的性質(zhì)。

三、結(jié)語(yǔ)

本文主要對(duì)現(xiàn)資組合理論在國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了簡(jiǎn)單的綜述?，F(xiàn)資組合理論在近年來(lái)取得了較大的進(jìn)展，但很多都是停留在理論討論的層面，應(yīng)用于實(shí)際的較少，它仍然是比較年輕的學(xué)科，需要更多學(xué)者關(guān)注，提出更多的新觀點(diǎn)、新方法。我國(guó)目前的證券市場(chǎng)還沒(méi)有賣(mài)空機(jī)制，在引進(jìn)西方證券投資組合理論時(shí)，切莫生搬硬套，要將西方證券投資組合理論與我國(guó)的實(shí)際情況相結(jié)合，構(gòu)建適合中國(guó)國(guó)情的證券投資組合理論體系，為我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展提供有價(jià)值的參考。

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篇9

論文摘要：由于長(zhǎng)期的二元結(jié)構(gòu)，城鄉(xiāng)居民在社會(huì)養(yǎng)老保障方面差距很大。在家庭養(yǎng)老保障和土地保障功能逐漸弱化的條件下，建立健全我國(guó)農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障體系顯得尤為重要。國(guó)際上采用的普惠制養(yǎng)老金制度，覆蓋絕大多數(shù)國(guó)民，在我國(guó)有一定的可行性。

我國(guó)是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)。由于長(zhǎng)期以來(lái)“二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”所造成的城鄉(xiāng)壁壘，農(nóng)村居民養(yǎng)老保障制度覆蓋面窄，大部分農(nóng)民還被拒于社會(huì)保障體系之外。特別是農(nóng)村1億多老年人口由于沒(méi)有固定的養(yǎng)老收人和醫(yī)療保障，其生活風(fēng)險(xiǎn)和困難程度比城市老年人更大、更嚴(yán)重。建立和完善我國(guó)農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障機(jī)制，是社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的重要內(nèi)容，也是貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)的根本要求。

一、建立健全農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障體系的必要性

我國(guó)憲法第45條規(guī)定:“中華人民共和國(guó)公民在年老、疾病或者喪失勞動(dòng)能力的情況下，有從國(guó)家和社會(huì)獲得物質(zhì)幫助的權(quán)利”。我國(guó)農(nóng)民為社會(huì)主義建設(shè)和國(guó)家主業(yè)化做出了巨大貢獻(xiàn)，他們與其他社會(huì)成員一樣，有分享社會(huì)發(fā)展、文明和進(jìn)步成果的權(quán)利。尤其當(dāng)他們處于年老、疾病、殘疾等不利地位時(shí)，國(guó)家應(yīng)為他們提供物質(zhì)幫助，建立起包括養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)和社會(huì)救濟(jì)這些最基本的社會(huì)保障制度。

(一)建立健全農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障體系是縮小城鄉(xiāng)差距，實(shí)現(xiàn)共同富裕的必然要求

進(jìn)入90年代以后，農(nóng)村居民的收人增長(zhǎng)幅度與城鎮(zhèn)居民逐步拉大，尤其是近年來(lái)農(nóng)民收人增長(zhǎng)緩慢，城鄉(xiāng)差距逐步擴(kuò)大，不僅不同地區(qū)的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在巨大的差距，而且同一地區(qū)從事不同行業(yè)的農(nóng)村居民，收人水平的差距也很明顯。建立農(nóng)村養(yǎng)老保障體系可以在一定程度上縮小農(nóng)村地區(qū)收人分配的差距，從制度上消除極端貧困現(xiàn)象，并逐步縮小城鄉(xiāng)差距。

(二)建立健全農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障體系是我國(guó)農(nóng)村老齡化問(wèn)題日益突出的必然要求

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2000年中國(guó)一65歲以上老年人口占總?cè)丝诘谋壤秊?.96%，按照國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)人老齡化社會(huì)。到2005年底，農(nóng)村65歲以上的老年人達(dá)到6222萬(wàn)人，占全國(guó)65歲以上老年人口的61.94%。而農(nóng)村老人中約有90%享受不到社會(huì)保障。

(三)建立健全農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障體系是土地養(yǎng)老保障不斷弱化的必然要求

我國(guó)農(nóng)民的養(yǎng)老保障世代以土地為中心。在工業(yè)化和城市化建設(shè)的進(jìn)程中，農(nóng)民擁有土地的數(shù)量也以前所未有的速度遞減。目前，我國(guó)有1/3的省份人均耕地面積不到1畝，有660個(gè)縣的人均耕地面積不到半畝，已經(jīng)接近或低于聯(lián)合國(guó)測(cè)算的0.8畝的人類(lèi)生存最低保障警戒線。我國(guó)有限的土地越來(lái)越難以承載農(nóng)民的養(yǎng)老需求。

(四)建立健全農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障體系是家庭養(yǎng)老保障不斷弱化的必然要求

一方面，由于實(shí)行計(jì)劃生育政策，小型化家庭成為農(nóng)村家庭的發(fā)展趨勢(shì)，并逐漸形成“四二一”的家庭格局，年輕夫婦的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)也可能會(huì)逐漸演變成突出的社會(huì)問(wèn)題。另一方面，大量青壯年跨地區(qū)打工或轉(zhuǎn)移城鎮(zhèn)，但是由于我國(guó)城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的存在，他們?cè)诮?jīng)濟(jì)和社會(huì)地位上都遭到不同程度的歧祝，應(yīng)有的權(quán)益得不到充分的保障，因此能夠送給家鄉(xiāng)老人的養(yǎng)老生活費(fèi)也是有限的。

二、我國(guó)現(xiàn)行農(nóng)村養(yǎng)老保障存在的問(wèn)題

根據(jù)2006年12月國(guó)務(wù)院新聞辦公室的《中國(guó)老齡事業(yè)的發(fā)展》白皮書(shū)數(shù)據(jù)顯示，至2005年年底，全國(guó)已有31個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)約1900個(gè)縣(市、區(qū)、旗)開(kāi)展了農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)工作，5400多萬(wàn)農(nóng)民參保，積累保險(xiǎn)基金約310多萬(wàn)人民幣，300多萬(wàn)參保農(nóng)民領(lǐng)取到養(yǎng)老金。但從目前我國(guó)現(xiàn)行的農(nóng)村養(yǎng)老保障體系覆蓋情況看，至少存在如下幾個(gè)方面的問(wèn)題:

一是發(fā)展不平衡，覆蓋范圍小。就我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，農(nóng)村社會(huì)保障水平比較高，而經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的西部地區(qū)，農(nóng)村居民中應(yīng)保未保的現(xiàn)象還普遍存在，有些人甚至連溫飽問(wèn)題還未解決，既無(wú)力投保，又無(wú)人給予補(bǔ)貼、補(bǔ)助，是真正面臨養(yǎng)老難題的人。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2006年底，參加城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、基本醫(yī)療保險(xiǎn)的人數(shù)，分別占城鎮(zhèn)就業(yè)人員總數(shù)的66%和55%，而參加農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)的人數(shù)，僅占農(nóng)村人口總數(shù)的7.22%。雖然，目前我國(guó)部分地區(qū)開(kāi)始了新型農(nóng)保試點(diǎn)，但尚未在全國(guó)推開(kāi)。

二是管理體制不順，基金管理不規(guī)范。從管理體制看，農(nóng)村社?；鸫嬖谥懊裾还?，社保不接”的問(wèn)題。1998年機(jī)構(gòu)改革后，全國(guó)多數(shù)省區(qū)直轄市將農(nóng)保管理的職能劃人勞動(dòng)保障部門(mén)，但由于管理體制不順，在農(nóng)保基金交接問(wèn)題上，多數(shù)地縣和鄉(xiāng)鎮(zhèn)存在勞動(dòng)保障部門(mén)沒(méi)有接、民政部門(mén)不好管的情況。尤其是在中西部大多數(shù)省份，農(nóng)保管理體制至今沒(méi)有理順，處于進(jìn)退兩難的境地。從基金管理看，還存在著基金增值無(wú)保證的問(wèn)題。全國(guó)清理整頓農(nóng)保后，農(nóng)保機(jī)構(gòu)和人員的辦公經(jīng)費(fèi)、工資多數(shù)沒(méi)有納人財(cái)政預(yù)算，使得挪用農(nóng)保基金發(fā)工資的事情相當(dāng)普遍。

三是老年受益保障不能兌現(xiàn)，保障水平低。銀行利率高低是農(nóng)保制度賴以生存的基礎(chǔ)。在農(nóng)保制度建立之初，其賴以生存的基礎(chǔ)是銀行高利率運(yùn)營(yíng)的高收益，基金基本能夠?qū)崿F(xiàn)保值增值。隨著國(guó)家宏觀調(diào)控形勢(shì)的變化，銀行存款利率已大大低于基金所需補(bǔ)充的增值的利率，基金失去增值之源。再加上通貨膨脹使養(yǎng)老金實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力降低，導(dǎo)致農(nóng)民參保積極性受挫，許多農(nóng)民要求退出農(nóng)?；?。

此外，若不考慮通貨膨脹等因素，按照1992年12.8%的利率計(jì)算，農(nóng)民在繳費(fèi)10年后開(kāi)始領(lǐng)取每月4.7元的養(yǎng)老金，15年后每月才能領(lǐng)取9.9元。銀行存款利率下調(diào)至2.25后，農(nóng)民在繳費(fèi)10年后開(kāi)始領(lǐng)取養(yǎng)老金，每月只能領(lǐng)取1.5元，15年后每月才可以領(lǐng)取3.3元，保障水平很低，致使很多參加農(nóng)保的農(nóng)民在年齡達(dá)到60歲后，每月領(lǐng)取的養(yǎng)老金不能按以前規(guī)定的承諾兌現(xiàn)。一些地方的村民反映，當(dāng)?shù)匕l(fā)放養(yǎng)老金的數(shù)額只有當(dāng)初承諾數(shù)額的60%－70%。

四是國(guó)家重視不夠，養(yǎng)老保險(xiǎn)滯后。我國(guó)傳統(tǒng)的城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，造成了二元“城鄉(xiāng)分割”的保障格局。國(guó)家把大量的物力、財(cái)力投人到了城鎮(zhèn)社會(huì)保障建設(shè)，而對(duì)農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投人很少?，F(xiàn)行的農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)定保險(xiǎn)費(fèi)的籌集以個(gè)人交納為主，集體補(bǔ)助為輔，國(guó)家予以政策支持，農(nóng)民的個(gè)人賬戶完全由個(gè)人交納，國(guó)家并無(wú)責(zé)任。

三、建立健全農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障體系的建議

社會(huì)保障是國(guó)家賦予每一個(gè)勞動(dòng)者的權(quán)利，其目的就在于使每一個(gè)勞動(dòng)者在失業(yè)、退休、生病及喪失勞動(dòng)力后的基本生活得到保障;其目標(biāo)是建立和實(shí)現(xiàn)以全體國(guó)民為對(duì)象的社會(huì)保障制度。這就意味著國(guó)家或政府是實(shí)施社會(huì)保障的責(zé)任主體和出資主體。要使全體公民都能充分享受社會(huì)保障的好處，需要建立一種新型的養(yǎng)老保障方式，并對(duì)現(xiàn)有養(yǎng)老保障體系加以完善。 (一)建立普惠制養(yǎng)老金制度的設(shè)想

普惠制養(yǎng)老金制度的一般定義是:只要是該國(guó)農(nóng)民從事農(nóng)業(yè)勞動(dòng)達(dá)到一定年限，一旦退休就有權(quán)利享受養(yǎng)老保障金。普惠制養(yǎng)老金制度在國(guó)際上尤其是發(fā)展中國(guó)家取得了較好效果。目前，國(guó)際上采用普惠制養(yǎng)老金的國(guó)家主要集中在非洲和南美。2000年毛里求斯、納米比亞、博茨瓦納等國(guó)基本實(shí)現(xiàn)了100%覆蓋率，南非的保障面達(dá)到88%。同時(shí)，普惠制養(yǎng)老金制度對(duì)于降低發(fā)展中國(guó)家尤其是低收人國(guó)家的貧困率也發(fā)揮了良好作用。實(shí)施普惠制養(yǎng)老金制度后，阿根廷、巴西、智利和哥斯達(dá)黎加的赤貧率分別降低了67.1%，95.5%，21.4%和69%，貧困率分別降低了30.8% ， 29.2% ， 24.3%和18.7%。分析可見(jiàn)，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，居民收人水平較低，通過(guò)采取普惠制養(yǎng)老金制度使得絕大多數(shù)國(guó)民共享到制度的保障。

我國(guó)農(nóng)村養(yǎng)老保障制度設(shè)計(jì)，應(yīng)根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)際情況重新進(jìn)行思考。在分析我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展情況以及參考世界其他國(guó)家農(nóng)村養(yǎng)老保障制度的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為，普惠制養(yǎng)老金制度可以作為我國(guó)現(xiàn)階段農(nóng)村養(yǎng)老保障制度的新嘗試。對(duì)于我國(guó)農(nóng)村實(shí)行普惠制養(yǎng)老金制度，中國(guó)人民大學(xué)公共管理學(xué)院院長(zhǎng)董克用教授認(rèn)為，凡是65歲以上的農(nóng)村戶籍人口，無(wú)論其就業(yè)歷史和收人狀況，均可獲得以國(guó)家財(cái)政為基礎(chǔ)的、按月領(lǐng)取的有保障的養(yǎng)老金。對(duì)于養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)，董克用認(rèn)為，考慮到我國(guó)東部中部和西部地區(qū)存在的較大區(qū)域差別，如果按每人每年?yáng)|部地區(qū)1500元、中部地區(qū)900元、西部地區(qū)700元的標(biāo)準(zhǔn)，由中央財(cái)政按照東部60%、中部75%、西部90%補(bǔ)貼，中央財(cái)政需為此支出約480億元。2007年全國(guó)財(cái)政收人已達(dá)5.1萬(wàn)億元人民幣，我國(guó)財(cái)政是有能力推行這一制度的。

(二)完善現(xiàn)行保障體系

據(jù)國(guó)家勞動(dòng)與社會(huì)保障部和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合的《2006年度勞動(dòng)和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，2006年末全國(guó)參加農(nóng)村養(yǎng)老保障人數(shù)為5374萬(wàn)人，僅有355萬(wàn)農(nóng)村老人領(lǐng)取了養(yǎng)老金。這說(shuō)明，目前我國(guó)大部分農(nóng)村地區(qū)還沒(méi)有建立起行之有效的社會(huì)養(yǎng)老保障制度，而現(xiàn)有的農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系仍存在著制度性缺陷，需要在實(shí)踐中進(jìn)一步加以完善:

一是以立法形式規(guī)定農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障制度。目前，社會(huì)養(yǎng)老保障制度的建立舉步維艱，其中一個(gè)很重要的原因就是立法滯后。因此，以立法的形式明確規(guī)定農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障制度，是保證農(nóng)村社會(huì)穩(wěn)定的需要。同時(shí)，加快農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障立法步伐，可以使農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保障各項(xiàng)措施都有法可依、便于操作，并提高制度的穩(wěn)定性。

二是加速農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增加農(nóng)民收入。無(wú)論是家庭保障還是社會(huì)保障都必須以一定的經(jīng)濟(jì)條件作為基礎(chǔ)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展水平直接決定著社會(huì)保障水平的高低。然而我國(guó)的經(jīng)濟(jì)還不夠發(fā)達(dá)，再加上生產(chǎn)力水平的參差不齊，直接影響了農(nóng)村居民的參保率。這就要求我們因地制宜，大力發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，加快農(nóng)村建設(shè)步伐，促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)代化和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展，這是健全和完善農(nóng)村社會(huì)保障體系的根本。

三是強(qiáng)化養(yǎng)老基金監(jiān)管，提高保值增值能力。一方面，要加大養(yǎng)老基金的監(jiān)管力度，嚴(yán)防亂用、挪用、貪污等現(xiàn)象發(fā)生。對(duì)此，可設(shè)立由繳納人、受益人以及社會(huì)公益組織三方共同組成的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，形成政府、社會(huì)、事業(yè)經(jīng)辦單位之間相互監(jiān)督、相互制約的監(jiān)督體系，確保養(yǎng)老基金安全有效運(yùn)行。另一方面，要不斷拓寬養(yǎng)老基金的運(yùn)營(yíng)渠道，提高保值增值能力。要允許養(yǎng)老基金投資一些風(fēng)險(xiǎn)小、收益高的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，或國(guó)債發(fā)行中明確一定的農(nóng)村養(yǎng)老基金的優(yōu)惠量。在確保養(yǎng)老基金安全有效運(yùn)行的前提下，可實(shí)行投資制，由專(zhuān)業(yè)投資公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，以提高積累資金的增值率。

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【論文關(guān)鍵詞】養(yǎng)老保障制度；轉(zhuǎn)軌成本；成本形成方式可行性

未來(lái)幾十年，中國(guó)老齡人口將急劇增加，人口年齡結(jié)構(gòu)這一變化趨勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)必然要產(chǎn)生深刻而持久的影響。中國(guó)必須在較短時(shí)期內(nèi)建立一個(gè)良好的養(yǎng)老體制以應(yīng)對(duì)人口老齡化所引致的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問(wèn)題。可是，中國(guó)是在社會(huì)生產(chǎn)水平，經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá)的背景下迎來(lái)了人口的老齡化，這使得中國(guó)在建立和完善養(yǎng)老體制過(guò)程中，在經(jīng)濟(jì)上要承受一個(gè)十分沉重的壓力，特別是今天，中國(guó)的養(yǎng)老保障制度正處于新舊制度轉(zhuǎn)軌過(guò)渡時(shí)期，經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件，使得新舊制度交替過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題——轉(zhuǎn)軌成本的承付問(wèn)題愈加突出。這一問(wèn)題不僅關(guān)系到新制度的有效運(yùn)行，更為重要的是關(guān)系到中國(guó)能否在一個(gè)間緊迫的時(shí)期內(nèi)建立和完善應(yīng)有養(yǎng)老體系以應(yīng)對(duì)人口年齡結(jié)構(gòu)變化。

一、中國(guó)養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌問(wèn)題的形成

中國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)的變化給現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系帶來(lái)了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。在現(xiàn)收現(xiàn)付制下，要求每個(gè)工作人口必須能夠贍養(yǎng)更多的老年人口，這就意味著或年輕的工作者要交納更多的養(yǎng)老保障稅，或老齡人口的養(yǎng)老金水平要下降。由于稅收的增加和老年福利的減少在政治上缺乏可行性，因此，在養(yǎng)老基金自身無(wú)法平衡運(yùn)行時(shí)，只得求助于公共財(cái)政。這時(shí)政府的公共財(cái)政就面臨很大的壓力，必須承擔(dān)日益加重的養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)，公共財(cái)政終將不堪重負(fù)?，F(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保障體系出路已成為值得考慮的問(wèn)題。中國(guó)養(yǎng)老保障制度經(jīng)過(guò)十余年改革建立起的“統(tǒng)賬結(jié)合制度”，由于始終沒(méi)有明確的轉(zhuǎn)軌成本支付安排，養(yǎng)老金隱性債務(wù)顯性化、剛性化，形成“空賬問(wèn)題”，養(yǎng)老金給付缺口也不斷放大，這將放大日后的養(yǎng)老金財(cái)政給付風(fēng)險(xiǎn)。另外，覆蓋面低、養(yǎng)老基金制有效運(yùn)行的相應(yīng)制度建設(shè)等問(wèn)題尚沒(méi)得到解決。因此，目前中國(guó)的養(yǎng)老保障制度仍然暴露在嚴(yán)重的轉(zhuǎn)軌問(wèn)題之下。

(一)體制覆蓋面低

在中國(guó)養(yǎng)老保障體系的改革和過(guò)渡過(guò)程中，養(yǎng)老保障參保職工人數(shù)增長(zhǎng)速度較低，年均增長(zhǎng)在7％左右，但相對(duì)增長(zhǎng)并不顯著，若考慮到我國(guó)的養(yǎng)老保障只覆蓋城鎮(zhèn)就業(yè)人員，則用參保職工與城鎮(zhèn)就業(yè)人口比例衡量的覆蓋面l0余年間也只增加了十幾個(gè)百分點(diǎn)。現(xiàn)存養(yǎng)老保障體系僅覆蓋面了50％的城鎮(zhèn)就業(yè)人口。由于就職于國(guó)有企業(yè)人員比例不斷下降，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)出比重也隨之下降。其結(jié)果是向養(yǎng)老保障體系提供資金來(lái)源的人數(shù)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)趕不上退休人數(shù)的增加。另一方面是收繳率的下降，隨著統(tǒng)籌范圍的擴(kuò)大，統(tǒng)籌單位對(duì)地方的管理越來(lái)越難。近幾年來(lái)，我國(guó)的養(yǎng)老保障基金收繳率呈逐年下降趨勢(shì)。目前養(yǎng)老金支出的增長(zhǎng)速度已快于國(guó)有企業(yè)平均工資的增長(zhǎng)速度和人均收入的增長(zhǎng)速度。養(yǎng)老保障體系的負(fù)擔(dān)依舊日益加重。

(二)空賬問(wèn)題

在統(tǒng)賬結(jié)合的模式設(shè)計(jì)之初，考慮到老職工和新制度實(shí)施前參加工作的職工過(guò)去沒(méi)有個(gè)人賬戶積累，為了避免新制度啟動(dòng)時(shí)企業(yè)既要為老職工繳納養(yǎng)老金，又要為在職職工積累養(yǎng)老基金的“雙重負(fù)擔(dān)”問(wèn)題，曾設(shè)想個(gè)人賬戶中企業(yè)繳納的部分先作為“空賬”，通過(guò)保持較高的企業(yè)繳費(fèi)率在日后逐步填實(shí)。由于對(duì)我國(guó)養(yǎng)老問(wèn)題的復(fù)雜性估計(jì)不足，實(shí)際情況是不僅個(gè)人賬戶中企業(yè)繳納的部分沒(méi)有做實(shí)，而且職工個(gè)人繳納的部分也被挪用發(fā)放養(yǎng)老金，甚至過(guò)去實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付時(shí)略有結(jié)余的積累基金也都蕩然無(wú)存。形成空賬的最根本原因是政府始終沒(méi)有明確隱性債務(wù)的融資來(lái)源。個(gè)人賬戶的空賬問(wèn)題，使制度設(shè)計(jì)時(shí)的初衷沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，養(yǎng)老保障體系歸根到底還是現(xiàn)收現(xiàn)付的體制

(三)制度運(yùn)行的低效率

新的基本養(yǎng)老保障計(jì)劃包括社會(huì)統(tǒng)籌賬戶和個(gè)人賬戶中的養(yǎng)老金，其管理由各地社會(huì)保障部門(mén)負(fù)責(zé)，尚未走上專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化軌道，存在著養(yǎng)老基金投資收益過(guò)低的問(wèn)題。目前中國(guó)每年的養(yǎng)老金壓力主要發(fā)生在：一是征繳的養(yǎng)老金收不抵支，每年出現(xiàn)的幾十億缺口由中央財(cái)政撥付；二是個(gè)人賬戶每年被挪用1000多億元用于統(tǒng)籌。近幾年，中央財(cái)政對(duì)基本養(yǎng)老保障的補(bǔ)貼金額達(dá)到了兩千多億元。由此可見(jiàn)，目前所完成的養(yǎng)老保障制度的制度轉(zhuǎn)軌僅僅停留在表面上，制度轉(zhuǎn)軌所涉及到的深層次問(wèn)題并未得到解決。

二、養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌成本的形成

在現(xiàn)收現(xiàn)付制向引入基金制的統(tǒng)賬結(jié)合混合制轉(zhuǎn)變過(guò)渡中，過(guò)渡資金從何而來(lái)成為了極為突出的問(wèn)題。所有養(yǎng)老保障體系轉(zhuǎn)軌國(guó)家所面臨的最大阻礙——轉(zhuǎn)軌成本消化問(wèn)題同樣困擾著中國(guó)。中國(guó)養(yǎng)老保障制度要從現(xiàn)收現(xiàn)付制過(guò)渡到“統(tǒng)賬結(jié)合”混合制，意味著目前就業(yè)人納的養(yǎng)老金中有一部分要用來(lái)建立個(gè)人賬戶而不再用于代際轉(zhuǎn)移，由此必然要產(chǎn)生一個(gè)“缺口”。為此，體系必須通過(guò)其他方式彌補(bǔ)這部分養(yǎng)老金。轉(zhuǎn)軌成本也就是轉(zhuǎn)軌所必須支付的隱性養(yǎng)老金債務(wù)。

在現(xiàn)時(shí)中國(guó)，養(yǎng)老保障制度涉及兩類(lèi)人養(yǎng)老金交納和給付問(wèn)題：一類(lèi)是已退休人員，由于他們以前沒(méi)有個(gè)人賬戶，未來(lái)養(yǎng)老金由誰(shuí)來(lái)支付將是他們所面臨的問(wèn)題；另一類(lèi)是尚未退休但已有相當(dāng)年份在現(xiàn)收現(xiàn)付制下交納了養(yǎng)老金的現(xiàn)職人員，如果今后根據(jù)混合制的目標(biāo)模式從社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶積累基金中領(lǐng)取養(yǎng)老金，那么他們過(guò)去年份中應(yīng)該有的那部分個(gè)人賬戶如何“充實(shí)”。因而，在中國(guó)養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，轉(zhuǎn)軌成本由兩部分構(gòu)成：一是目前已退休人員在獲取社會(huì)統(tǒng)籌應(yīng)得養(yǎng)老金額后不足計(jì)發(fā)養(yǎng)老金總額的余額養(yǎng)老金；二是目前尚在工作且在現(xiàn)收現(xiàn)付制下已交納多年養(yǎng)老金的現(xiàn)職人員充實(shí)以往年輪個(gè)人賬戶所需的金額。

新養(yǎng)老保障制度設(shè)計(jì)之初，設(shè)想通過(guò)提高繳費(fèi)率，完全由企業(yè)和個(gè)人來(lái)承擔(dān)因轉(zhuǎn)軌而發(fā)生的轉(zhuǎn)軌成本，但是，事實(shí)并非如此。首先，我國(guó)現(xiàn)階段養(yǎng)老金繳費(fèi)率已屬較高水平，再提高費(fèi)率的余地不大。而且當(dāng)期應(yīng)支付的轉(zhuǎn)軌成本很大，僅依靠提高繳費(fèi)率根本無(wú)法解決。其次，因個(gè)人賬戶不得已之下被挪用于彌補(bǔ)當(dāng)期養(yǎng)老金支付而無(wú)法用于獲取必要的投資收益，從而進(jìn)一步累積了養(yǎng)老金的債務(wù)。因此，如果今天這一問(wèn)題得不到有效解決，養(yǎng)老金未來(lái)缺口將進(jìn)一步加大，養(yǎng)老保障體系支付能力可能受到人們懷疑，進(jìn)而將影響現(xiàn)有養(yǎng)老保障制度的有效運(yùn)行。

三對(duì)消化轉(zhuǎn)軌成本方式的可行性分析

由于制度轉(zhuǎn)軌成本就是養(yǎng)老金隱陛債務(wù)的顯性化，因此，控制養(yǎng)老金隱性債務(wù)顯陛化的速度和落實(shí)最終支付轉(zhuǎn)軌成本的資金來(lái)源是解決制度轉(zhuǎn)軌成本的切入點(diǎn)。

(一)控制養(yǎng)老金隱性債務(wù)的顯性化速度

通過(guò)對(duì)制度轉(zhuǎn)軌速度、轉(zhuǎn)軌時(shí)間的控制，控制養(yǎng)老金隱性債務(wù)顯性化的速度從而控制轉(zhuǎn)軌成本的規(guī)模，

(1)調(diào)整現(xiàn)收現(xiàn)付制與基金制比率

在現(xiàn)收現(xiàn)付制與基金制共存的統(tǒng)賬結(jié)合體制下，通過(guò)調(diào)整現(xiàn)收現(xiàn)付制與基金制的相對(duì)比率，縮減個(gè)人賬戶規(guī)模，減輕由于制度轉(zhuǎn)軌而帶來(lái)的支付壓力。根據(jù)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和財(cái)政支付能力，以及其他相關(guān)因素的考慮，實(shí)行這一政策措施是可行的，并且這種方法在一些拉美、東歐國(guó)家養(yǎng)老制度改革中廣泛采用。中國(guó)06年對(duì)個(gè)人賬戶規(guī)模由繳費(fèi)工資ll％下調(diào)至8％的調(diào)整也正是這一措施的體現(xiàn)。盡管這種政策安排并沒(méi)有改變養(yǎng)老保障體系總的負(fù)債水平和政府總體負(fù)債水平，但是可以改變被顯性化的隱性債務(wù)，從而放慢了隱性債務(wù)顯性化的速度，緩解養(yǎng)老保障體制轉(zhuǎn)軌的資金壓力。

(2)調(diào)整退休年齡與養(yǎng)老金給付水平

在制度轉(zhuǎn)軌成本中，養(yǎng)老金給付支出占據(jù)相當(dāng)部分。因而，減少未來(lái)養(yǎng)老金給付是減少隱性債務(wù)從而轉(zhuǎn)軌成本的一項(xiàng)極為重要而有效的措施。

①推遲退休年齡。推遲退休年齡、由此推遲養(yǎng)老金給付時(shí)間和給付時(shí)期無(wú)疑是減少隱性債務(wù)的一項(xiàng)有效措施，但是推遲在職人員退休年齡必須是在延長(zhǎng)年輕人受教育時(shí)間情況下才行之有效，同時(shí)還要依據(jù)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)目標(biāo)等相關(guān)因素來(lái)考慮運(yùn)用。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于發(fā)展時(shí)期，就業(yè)水平較低，教育體系的負(fù)擔(dān)也處于較重狀態(tài)，在短期內(nèi)要有效的解決這兩個(gè)問(wèn)題是不可能的。因而，在短期內(nèi)以“一刀切”方式推行推遲退休年齡措施缺乏可行性。但嘗試在那些可以提供新的就業(yè)機(jī)會(huì)，一些工作、人員缺乏一定替代性的工作單位內(nèi)，對(duì)那些在工作的確需要的員工實(shí)行彈性退休制，推遲他們的養(yǎng)老金給付，以減輕養(yǎng)老金給付壓力。

②試行名義個(gè)人賬戶。嘗試通過(guò)建立名義個(gè)人賬戶制，緩解養(yǎng)老金給付壓力，以解決目前難于消化的轉(zhuǎn)軌成本和個(gè)人賬戶空賬問(wèn)題。這種嘗試性建議可被認(rèn)為在現(xiàn)實(shí)中的操作缺乏可行性。因?yàn)?，名義個(gè)人賬戶實(shí)際上制是一種確定型(dc模式)現(xiàn)收現(xiàn)付制，其融資方式現(xiàn)收現(xiàn)付，給付方式是待遇確定。這種模式?jīng)]有從根本上解決體制內(nèi)在的根源問(wèn)題，消除養(yǎng)老金隱性債務(wù)的顯性化，它僅僅是將轉(zhuǎn)軌成本的給付延時(shí)緩付，養(yǎng)老金給付壓力并沒(méi)有得到真正減輕。個(gè)人賬戶挪用形成空賬是體系運(yùn)行之下的一種不得已行為，并不是體系本身所規(guī)定和認(rèn)同。如果以建立名義個(gè)人賬戶制形式對(duì)“空賬”加以認(rèn)可，其結(jié)果將會(huì)對(duì)“統(tǒng)賬結(jié)合”所取得的改革成果產(chǎn)生極大的負(fù)面影響，使人們對(duì)政府的信用和新養(yǎng)老保障制度的可行性產(chǎn)生懷疑，進(jìn)而使養(yǎng)老保障體系現(xiàn)時(shí)所存在的問(wèn)題進(jìn)一步加深。

③降低養(yǎng)老金給付水平。采用降低養(yǎng)老金給付水平方式來(lái)減輕養(yǎng)老金給付壓力，必須要有相應(yīng)的、完善的醫(yī)療保障、教育保障和其他社會(huì)福利保障體系做依托，個(gè)人必須有殷實(shí)的儲(chǔ)蓄做后盾。因?yàn)?，養(yǎng)老金給付水平的下降，意味著參加養(yǎng)老保障計(jì)劃的人員在以養(yǎng)老金維計(jì)生活時(shí)，其生活水準(zhǔn)將下降，而隨著他們的年齡增大，生活負(fù)擔(dān)和經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)卻在不斷加大，特別是在患病或生活不能自理時(shí)，他們要承負(fù)著數(shù)目菲薄的醫(yī)療費(fèi)用和生活開(kāi)支，在現(xiàn)有醫(yī)療保障體系和社會(huì)保障保障狀況下，一個(gè)老人在無(wú)其他經(jīng)濟(jì)保障和福利保障、僅以自己的養(yǎng)老金去承負(fù)這些數(shù)額巨大的費(fèi)用支出時(shí)將是十分困難的，甚至是不可能的。如果認(rèn)為養(yǎng)老保體系的現(xiàn)收現(xiàn)付部分是旨在解決老年時(shí)可能產(chǎn)生的貧困，是一種維持生存的基本手段，若希望在退休后維持較高的生活水準(zhǔn)，就必須依助于其他形式的儲(chǔ)蓄。可是，基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史和現(xiàn)實(shí)，大多數(shù)人在其工作期間貨幣性工資并不高，在維持自身基本生計(jì)的同時(shí)，還要承負(fù)著自己和家人的教育、醫(yī)療、住房和長(zhǎng)輩生活、醫(yī)療費(fèi)用支出。在教育、醫(yī)療改革并不成功，住房支出又是如此巨大。其他社會(huì)福利保障尚不健全的情況下，人們必須承受著沉重的費(fèi)用支出。因而，就大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，他們?cè)诠ぷ髌趩?wèn)所能形成的有效儲(chǔ)蓄并不多。同時(shí)，我國(guó)現(xiàn)時(shí)資本市場(chǎng)還不健全，個(gè)人投資領(lǐng)域范圍十分有限，利用個(gè)人資本獲取投資收益而形成養(yǎng)老資本對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)又是望塵莫及的。所以，在人們步入老年時(shí)不可能形成殷實(shí)有效的儲(chǔ)蓄，過(guò)低的養(yǎng)老給付水平很可能使一些人在他步入老年的同時(shí)步入貧困。在無(wú)其他社會(huì)福利保障的情況下只能求助于子女的資助而加重子女的支出負(fù)擔(dān)。其結(jié)果一方面有可能引起諸多的社會(huì)問(wèn)題；另一方面有可能使他們的子女步入其父輩之后塵而形成惡性循環(huán)。此外，新養(yǎng)老保障體系設(shè)計(jì)時(shí)已將目標(biāo)替代率由體制改革前的大約80％降至58．5％。因而，基于對(duì)中國(guó)國(guó)情和現(xiàn)實(shí)的分析，在短期內(nèi)，政府通過(guò)降低養(yǎng)老金替代率來(lái)降低養(yǎng)老保障體系給付負(fù)擔(dān)，以解決轉(zhuǎn)軌成本的空間是十分有限的。

(二)落實(shí)轉(zhuǎn)軌成本支付資金來(lái)源

(1)落實(shí)轉(zhuǎn)軌成本承負(fù)責(zé)任

通過(guò)控制隱性成本顯性化的速度進(jìn)行轉(zhuǎn)軌成本規(guī)?？刂频姆绞娇杀徽J(rèn)為在短期內(nèi)難于落實(shí)或作用十分有限。要想從根本上解決問(wèn)題，就必須明確轉(zhuǎn)軌成本承擔(dān)責(zé)任者和支付來(lái)源。既然政府是制度的設(shè)計(jì)和施行者，在制度轉(zhuǎn)軌過(guò)渡期問(wèn)就應(yīng)該責(zé)無(wú)旁貸地承擔(dān)這一責(zé)任。首先，基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的規(guī)定，已使相當(dāng)一部分人的養(yǎng)老基金以國(guó)有資產(chǎn)的形式被國(guó)家所占據(jù)，在制度轉(zhuǎn)軌過(guò)程中不能以制度規(guī)定形式把全部轉(zhuǎn)軌成本轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)和個(gè)人承負(fù)。為此，政府有責(zé)任以有效合理的方式將這部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為人們的養(yǎng)老金；第二，制度轉(zhuǎn)軌必然要使部分隱l陛成本顯性化，需要且必須在一個(gè)較短的轉(zhuǎn)軌期間予以償付，而不能借助于制度的長(zhǎng)期運(yùn)行來(lái)充實(shí)。不然，在體系長(zhǎng)期運(yùn)行無(wú)法有效償付成本時(shí)，將使人們喪失對(duì)體系有效性的信任而使體系名存實(shí)亡。政府有責(zé)任在一個(gè)盡可能鍛的期問(wèn)內(nèi)，采取有效措施充實(shí)已發(fā)生的缺口；第三，在中國(guó)實(shí)行了幾十年的現(xiàn)收現(xiàn)付制實(shí)際上已存在著基金制因素，蘊(yùn)含了國(guó)家對(duì)人們的養(yǎng)老承諾。因此，從這一角度上政府應(yīng)是轉(zhuǎn)軌成本理所當(dāng)然的承負(fù)著；第四，目前制度轉(zhuǎn)軌過(guò)程中出現(xiàn)的困境、制度未來(lái)可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均出自于制度在設(shè)計(jì)之初沒(méi)有明確轉(zhuǎn)軌成本的支付安排，作為制度設(shè)計(jì)者，政府負(fù)有不可推卻的責(zé)任。為此，政府應(yīng)對(duì)關(guān)系到社會(huì)和諧穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的養(yǎng)老保障擔(dān)負(fù)應(yīng)盡的責(zé)任。鑒于上述原因，政府在短期內(nèi)應(yīng)單獨(dú)承擔(dān)起對(duì)現(xiàn)有退休人員，以及新制度啟動(dòng)前退休人員的養(yǎng)老金給付。

(2)落實(shí)轉(zhuǎn)軌成本資金來(lái)源的途徑

基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的演變和現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，政府解決轉(zhuǎn)軌成本資金來(lái)源問(wèn)題可選的途徑：

①國(guó)有資產(chǎn)減持。目前，中國(guó)還有相當(dāng)數(shù)量的社會(huì)資產(chǎn)由政府掌握或控股，這是中國(guó)政府解決養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌成本問(wèn)題一大優(yōu)勢(shì)，政府可以充分利用這一優(yōu)勢(shì)在實(shí)踐中進(jìn)行有效運(yùn)用。東歐一些國(guó)家在解決轉(zhuǎn)軌成本時(shí)的思路就是國(guó)有資產(chǎn)減持，中國(guó)也將這一思路運(yùn)用于實(shí)踐中。國(guó)有股權(quán)直接劃撥補(bǔ)充社?；鸸ぷ鞯膯?dòng)正是這一思路的體現(xiàn)。盡管2001年所實(shí)施的國(guó)有股減持政策并不成功，股權(quán)分置問(wèn)題也尚未妥善解決以及國(guó)有資產(chǎn)的大量流失等不利現(xiàn)象，對(duì)于數(shù)額巨大的空賬規(guī)模和轉(zhuǎn)軌成本，依靠中國(guó)已異常脆弱資本市場(chǎng)解決問(wèn)題的前景并不樂(lè)觀，東歐國(guó)家實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)業(yè)已表明利用國(guó)有自查減持所能提供的資金是有限的。但鑒于中國(guó)特有國(guó)情，國(guó)有資產(chǎn)減持仍可作為一種思路在實(shí)踐中繼續(xù)進(jìn)行嘗試。而作為解決轉(zhuǎn)軌成本主要資金來(lái)源這種方式尚不具備。

②國(guó)家財(cái)政支付。以國(guó)家財(cái)政支付轉(zhuǎn)軌成本在國(guó)際上已有先例，通過(guò)實(shí)行緊縮性財(cái)政政策形成財(cái)政盈余和發(fā)行國(guó)債形式償付制度轉(zhuǎn)軌成本。在我國(guó)，通過(guò)發(fā)行國(guó)債來(lái)補(bǔ)充一部分養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是有活動(dòng)空間的，運(yùn)用政府收入彌補(bǔ)轉(zhuǎn)軌成本有一定的困難。因?yàn)椋诂F(xiàn)有財(cái)政赤字逐步上升的情況下，如果不重新調(diào)整政府收支結(jié)構(gòu)，依賴政府從經(jīng)常性收入中在支出一部分費(fèi)用彌補(bǔ)轉(zhuǎn)軌成本可能性不大?？墒?，自2002年起，我國(guó)財(cái)政支出仍以往年的速率增長(zhǎng)，而財(cái)政收入?yún)s開(kāi)始增加，從而使我國(guó)財(cái)政有所下降，這一變化為彌補(bǔ)制度轉(zhuǎn)軌成本提供了一定的可能性。近幾年，我國(guó)財(cái)政支出中占據(jù)數(shù)額最大且增速最快的三項(xiàng)費(fèi)用支出是科教衛(wèi)生、基本建設(shè)和行政費(fèi)用支出。教育、醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)亦是亟待完善的體系，壓縮科教衛(wèi)生財(cái)政支出空間極小。但可期望以調(diào)整基本建設(shè)和行政財(cái)政支出為主導(dǎo)，放慢整個(gè)財(cái)政支出的增長(zhǎng)速度，在財(cái)政收人增長(zhǎng)的作用下縮小財(cái)政赤字，使得轉(zhuǎn)軌成本支付獲得國(guó)家財(cái)政支持。雖然行政開(kāi)支壓縮將面臨來(lái)自多方面的極大阻力，但在建設(shè)廉政型政府目標(biāo)制約下，有望將占財(cái)政收人總額20%的過(guò)大開(kāi)支給予縮減。同時(shí)，基本設(shè)施建設(shè)支出自02年已放緩增長(zhǎng)速度。因此，我們有理由可望在財(cái)政收人快速增長(zhǎng)因素帶動(dòng)下，通過(guò)放緩占財(cái)政收人總額40%的基本建設(shè)和行政財(cái)政支出的增長(zhǎng)速度，壓縮財(cái)政赤字規(guī)模，并以此期待對(duì)財(cái)政收人這塊蛋糕的重新分割，為養(yǎng)老保障融人有保障的資金來(lái)源。

③外匯儲(chǔ)備沖銷(xiāo)。中國(guó)自20世紀(jì)90年代以來(lái)，在對(duì)外開(kāi)放政策的引導(dǎo)下，保持了長(zhǎng)期國(guó)際貿(mào)易收支順差，使中國(guó)積累了巨額外匯儲(chǔ)備而成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)。外匯儲(chǔ)備作為在國(guó)際貿(mào)易中用于支付國(guó)際收支逆差、維持本幣匯率穩(wěn)定的備用資產(chǎn)，其所有權(quán)和支配權(quán)均屬于歸家所有，政府有權(quán)力將其過(guò)多的外匯儲(chǔ)備注人于國(guó)家建設(shè)的其它方面。盡管動(dòng)用國(guó)家外匯儲(chǔ)備沖銷(xiāo)養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌成本在國(guó)際上尚無(wú)先例，但基于對(duì)中國(guó)現(xiàn)時(shí)國(guó)際收支狀況和未來(lái)發(fā)展動(dòng)態(tài)的分析，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備沖銷(xiāo)轉(zhuǎn)軌成本并不是虛無(wú)渺茫的設(shè)想。原因在于:一是國(guó)有銀行股份制改革時(shí)，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備注資建行和中行，并有可能在今后對(duì)工行和農(nóng)行施行外匯注資;二是外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大將會(huì)產(chǎn)生資金運(yùn)用低效率、貨幣政策作用空間受限、儲(chǔ)備貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)等不利影響。目前，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)上萬(wàn)億美元，這巨額儲(chǔ)備相對(duì)于中國(guó)現(xiàn)有國(guó)際貿(mào)易支付規(guī)模不免過(guò)于龐大，即使考慮到匯率改革所需，在同時(shí)滿足這些外匯支付所需要求之后，中國(guó)現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備余額仍有數(shù)千億美元的結(jié)余。因此，中國(guó)現(xiàn)有殷實(shí)且有巨額結(jié)余的外匯儲(chǔ)備為解決養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌成本提供了一個(gè)想象空間，且這一設(shè)想在中國(guó)成為現(xiàn)實(shí)的可望性極為樂(lè)觀。同時(shí)，外匯注人沖銷(xiāo)制度轉(zhuǎn)軌成本具有多方面優(yōu)勢(shì):首先是注人空間巨大，對(duì)于近萬(wàn)億的空賬只需動(dòng)用千億外匯儲(chǔ)備即可沖銷(xiāo);其次是外匯注資方便易行，與其它注資方式相比，具有涉及利益關(guān)系少、阻力和成本低;最后是減少養(yǎng)老保障對(duì)國(guó)有資本和國(guó)家財(cái)政的過(guò)渡依賴?；趯?duì)外匯注資的可行性分析，政府在處理函待解決的、且關(guān)系到國(guó)計(jì)民生與社會(huì)穩(wěn)定的養(yǎng)老保障制度轉(zhuǎn)軌問(wèn)題時(shí)，應(yīng)將大量閑置且低效率配置的外匯儲(chǔ)備結(jié)余作為解決轉(zhuǎn)軌成本的主要資金來(lái)源。

一次性解決轉(zhuǎn)軌成本支付問(wèn)題，做實(shí)個(gè)人賬戶，真正意義上實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保障模式的根本性轉(zhuǎn)變。其結(jié)果將有利于提升公眾信心、擴(kuò)大日后養(yǎng)老保障覆蓋率以及體系長(zhǎng)期良好運(yùn)營(yíng)均具有重要意義。