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篇1

【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈融資融資主體融資模式風(fēng)險管理

【中圖分類號】F274

近年來，在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展和推動下，供應(yīng)鏈融資也如火如荼地開展，供應(yīng)鏈融資改變了過去銀行等金融機(jī)構(gòu)對單一企業(yè)進(jìn)行授信的模式，而是圍繞一家核心企業(yè)的完整供應(yīng)鏈，將供應(yīng)商、制造商、分銷商和零售商連成一個整體，全方位地為供應(yīng)鏈上的N個企業(yè)提供融資服務(wù)，不僅有效地解決了供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)的融資難題而且提高了整個供應(yīng)鏈的融資效率，實現(xiàn)了供應(yīng)鏈的增值。完整的供應(yīng)鏈融資包括四個主體即資金的供給者銀行，資金的需求者上下游的中小企業(yè)，銀行的戰(zhàn)略合作者核心企業(yè)和融資服務(wù)機(jī)構(gòu)第三方物流企業(yè)。目前供應(yīng)鏈融資模式主要有三種，分別是應(yīng)收賬款融資模式、存貨融資模式和預(yù)付賬款融資模式。本文以四個主體出發(fā)，分別探討了四個主體三種融資模式下的風(fēng)險表現(xiàn)和風(fēng)險控制點。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）關(guān)于供應(yīng)鏈融資模式的研究

郭濤（2005）認(rèn)為應(yīng)收賬款融資主要分為應(yīng)收賬款抵押融資、應(yīng)收賬款讓售融資和應(yīng)收賬款證券化融資三種模式，并指出應(yīng)收賬款融資模式在解決中小企業(yè)融資難問題方面的優(yōu)勢。宋炳方（2008）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融可分為三類：即基于核心企業(yè)風(fēng)險責(zé)任的預(yù)付款類融資產(chǎn)品，基于動產(chǎn)和貨權(quán)控制的存貨類融資產(chǎn)品和基于債權(quán)控制的應(yīng)收賬款類融資產(chǎn)品。王玉潔（2009）分析了預(yù)付賬款融資的服務(wù)對象，主要模式和流程設(shè)計，并結(jié)合風(fēng)險因素考慮在預(yù)付賬款融資模式下銀行的融資利率決策。朱曉偉（2010）通過借鑒物流金融業(yè)務(wù)存貨融資的主要模式，總結(jié)了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)下存貨融資的主要模式，包括抵質(zhì)押授信、先票后貨授信、信用證項下未來貨權(quán)的質(zhì)押授信，并對兩種模式下存貨融資模式中涉及的成員關(guān)系進(jìn)行了比較。

（二）關(guān)于供應(yīng)鏈融資風(fēng)險管理的研究

Pater（2001）分別從企業(yè)的內(nèi)外部考慮供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險，他認(rèn)為內(nèi)部是供應(yīng)鏈缺乏敏捷性所致，外部則是由于資源和運輸?shù)膹?fù)雜性以及需求和預(yù)測的不確定性造成。Matthew趙莉（2010）在梳理供應(yīng)鏈金融的理論研究的基礎(chǔ)上，對其三種典型模式以及每種模式下的風(fēng)險進(jìn)行介紹，并提出相對的防范策略，最后選取實務(wù)中一些典型案例進(jìn)行分析，提出有針對性的風(fēng)險管理措施。張爽（2013）提出現(xiàn)在供應(yīng)鏈融資中，主要存在問題為：核心企業(yè)的道德風(fēng)險、銀行內(nèi)部操作風(fēng)險、物流企業(yè)質(zhì)押單的風(fēng)險，從對核心企業(yè)的選擇、完善銀行操作環(huán)節(jié)、慎重選擇抵質(zhì)押物權(quán)三方面提出了風(fēng)險控制思路。孟欣（2013）分析了供應(yīng)鏈融資的三種模式即應(yīng)收賬款、保兌倉、融通倉融資模式存在的風(fēng)險，從現(xiàn)金流控制、內(nèi)部風(fēng)險控制、外管體制完善三方面，提出了風(fēng)險防范的建議。

（三）文獻(xiàn)評述

目前對供應(yīng)鏈融資的研究主要從內(nèi)外部面臨的風(fēng)險研究著手，或是從三種不同融資模式角度對供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險進(jìn)行分析，較少站在不同主體角度解析供應(yīng)鏈融資風(fēng)險或是只對單一主體的供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險進(jìn)行剖析，本文從四個主體出發(fā)，分別分析了不同主體在三種融資模式下的風(fēng)險控制點，使得供應(yīng)鏈融資風(fēng)險分析更為完善，也更具針對性，這是本文主要的研究意義和創(chuàng)新所在。

二、供應(yīng)鏈融資的融資主體與融資模式

供應(yīng)鏈融資主要有四個參與主體，分別為核心企業(yè)、融資企業(yè)、銀行與第三方物流企業(yè)，根據(jù)融資流程和各主體參與角色和程度不同，供應(yīng)鏈融資可以分為三種融資模式，即應(yīng)收賬款融資模式、存貨融資模式和預(yù)付賬款融資模式。

（一）應(yīng)收賬款融資模式

應(yīng)收賬款模式是指處于供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)擁有核心企業(yè)的應(yīng)收賬款，并且將應(yīng)收賬款單據(jù)憑證作為質(zhì)押擔(dān)保物向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，核心企業(yè)、融資企業(yè)與銀行通過簽訂三方協(xié)議，以融資企業(yè)的銷售收入作為第一還款來源，如果融資企業(yè)違約無法償還貸款，則核心企業(yè)需要替其償還所欠銀行的貸款。

（二）存貨融資模式

存貨融資模式是指存貨或動產(chǎn)作為質(zhì)押物，向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請融資的融資模式。融資企業(yè)、銀行和第三方物流企業(yè)簽訂三方協(xié)議，銀行委托第三方物流企業(yè)對質(zhì)押物進(jìn)行價值評估和監(jiān)管，融資企業(yè)根據(jù)質(zhì)押物的評估價值獲得金融機(jī)構(gòu)一定貸款額度的融資模式。

（三）預(yù)付賬款融資模式

預(yù)付賬款融資模式是指在核心企業(yè)承諾回購的前提下，下游融資企業(yè)向銀行申請以核心企業(yè)在銀行指定倉單為質(zhì)押的貸款，授信企業(yè)指定第三方物流企業(yè)作為發(fā)貨中心，核心企業(yè)按照約定發(fā)貨的融資模式。

三、供應(yīng)鏈融資風(fēng)險管理

（一）基于核心企業(yè)的供應(yīng)鏈融資風(fēng)險管理

在供應(yīng)鏈融資中核心企業(yè)發(fā)揮著重要作用，主要體現(xiàn)在信用提供，核心企業(yè)利用自身的信譽為上下游企業(yè)提供信用擔(dān)保，使得商業(yè)銀行能夠為融資企業(yè)提供資金。由于核心企業(yè)承擔(dān)上下游融資企業(yè)的違約風(fēng)險，所以核心企業(yè)會加強對融資企業(yè)資金使用的控制和風(fēng)險監(jiān)督，從而提高整個供應(yīng)鏈的風(fēng)險管理水平。同時核心企業(yè)利用其在供應(yīng)鏈的主要的主導(dǎo)作用，通過改善供應(yīng)鏈企業(yè)之間的信息交流和資源利用狀況，有助于加強對供應(yīng)鏈的控制，提高供應(yīng)鏈的運作效率。核心企業(yè)雖然在供應(yīng)鏈融資中起到不可或缺的作用，然而也承擔(dān)了一定的風(fēng)險，核心企業(yè)的風(fēng)險主要來自兩個方面，一個是信用風(fēng)險，當(dāng)融資企業(yè)無法償還貸款，核心企業(yè)由于替其承擔(dān)違約風(fēng)險因此也會受到牽連；另一個是操作風(fēng)險，是由于供應(yīng)鏈融資內(nèi)部流程不完善和人員操作失誤的人為造成的風(fēng)險。

供應(yīng)鏈融資有三種主要模式即應(yīng)收賬款融資模式、存貨融資模式和預(yù)付賬款融資模式。在每種融資模式下核心企業(yè)風(fēng)險的成因和形式表現(xiàn)都有所不同。在應(yīng)收賬款融資模式下核心企業(yè)的風(fēng)險主要來自自身和供應(yīng)鏈上下游融資企業(yè)還款能力，如果融資企業(yè)出現(xiàn)資金緊張發(fā)生違約問題，核心企業(yè)將承擔(dān)連帶責(zé)任替其償還貸款，彌補提供貸款銀行的損失。此外，由于供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資管理涉及的賬戶和業(yè)務(wù)較多，清償程序和支付路徑也較為復(fù)雜，因此易發(fā)生操作層面的人為失誤，造成操作風(fēng)險。在存貨融資模式下，核心企業(yè)與銀行簽訂回購協(xié)議約定若融資企業(yè)逾期無法償還銀行剩余貸款時，核心企業(yè)將回購其尚未解除質(zhì)押的剩余存貨以償還剩余貸款。當(dāng)存貨市場價格短期內(nèi)急劇下降時，融資企業(yè)可能由于自身風(fēng)險防范不足或是抗風(fēng)險能力弱而放棄償還貸款，此時核心企業(yè)就要替其承擔(dān)違約風(fēng)險。此外，由于供應(yīng)鏈融資環(huán)境較為復(fù)雜，如果供應(yīng)鏈中的運輸和倉儲環(huán)節(jié)缺乏一定的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，流通中的物權(quán)難以得到保證同樣會引起風(fēng)險。在預(yù)付賬款融資模式下，買方企業(yè)交納一定比例保證金從而獲得銀行授信，向賣方支付全額貨款，賣方按協(xié)議的約定發(fā)運貨物，貨物到達(dá)后設(shè)定為抵質(zhì)押，作為銀行授信的擔(dān)保。由于核心企業(yè)在這種融資模式下同樣也承擔(dān)為融資企業(yè)提供擔(dān)保和承諾環(huán)節(jié)，因此引起風(fēng)險的原因和形式和存貨融資模式下類似。

通過對核心企業(yè)供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險分析，核心企業(yè)為防范風(fēng)險應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同融資模式風(fēng)險的成因和特點進(jìn)行風(fēng)險管理設(shè)計，提升風(fēng)險管理意識，優(yōu)化風(fēng)險管理制度，完善風(fēng)險預(yù)警體系和加強風(fēng)險預(yù)案管理，加強對供應(yīng)鏈融資上下游企業(yè)的風(fēng)險管控和監(jiān)督，促進(jìn)供應(yīng)鏈融資信息交流和及時傳遞，提升供應(yīng)鏈效率的同時達(dá)到風(fēng)險防范的目的。

（二）基于商業(yè)銀行的供應(yīng)鏈融資風(fēng)險管理

作為供應(yīng)鏈融資資金的提供方，商業(yè)銀行在整個過程中發(fā)揮著重要作用，在供應(yīng)鏈融資中，商業(yè)銀行作為資金的提供方在供應(yīng)鏈融資中，銀行通過運用結(jié)構(gòu)性融資工具，基于供應(yīng)鏈企業(yè)貿(mào)易中的應(yīng)收賬款、存貨和預(yù)付賬款等資產(chǎn)發(fā)放融資，為供應(yīng)鏈中的企業(yè)提供資金。與傳統(tǒng)資金貸款方式相比，供應(yīng)鏈融資還處于發(fā)展階段，商業(yè)銀行在此方面的業(yè)務(wù)流程還不是很完善，所以存在一定的風(fēng)險。一方面來源于銀行工作人員對供應(yīng)鏈融資相關(guān)業(yè)務(wù)不熟悉而帶來操作風(fēng)險和由于融資方提供虛假的交易合同和文件造成信息不對稱引發(fā)的道德風(fēng)險。另一方面源于核心企業(yè)的資信和破產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈的整體風(fēng)險。下面具體從三種融資模式即應(yīng)收賬款、存貨和預(yù)付賬款融資來分析商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險。

在應(yīng)收賬款融資模式下，商業(yè)銀行風(fēng)險主要來源企業(yè)的資信風(fēng)險即核心企業(yè)由于行業(yè)和市場風(fēng)險等原因引發(fā)的無法償還貸款的由于供應(yīng)鏈自身原因造成的信用風(fēng)險，內(nèi)部欺詐風(fēng)險即銀行和企業(yè)間人員相互串通，放松審貸環(huán)節(jié)從而給銀行造成的風(fēng)險。同時融資企業(yè)可能提供不真實的交易文件和合同獲取資金后將質(zhì)押的應(yīng)收賬款匯入企業(yè)其他的賬戶之后擅自挪用的風(fēng)險。此外還存在因為業(yè)務(wù)流程復(fù)雜，銀行和企業(yè)之間業(yè)務(wù)銜接和銀行內(nèi)部人員實務(wù)而引發(fā)的操作風(fēng)險。在存貨融資模式下，商業(yè)銀行的主要風(fēng)險主要來源于以下幾個方面，一是融資企業(yè)和倉儲企業(yè)的信用風(fēng)險。融資企業(yè)的信用風(fēng)險是指融資企業(yè)由于自身的財務(wù)狀況和內(nèi)部管理問題無法還貸的風(fēng)險，倉儲企業(yè)的風(fēng)險主要來源于虛假上報、監(jiān)管失誤等監(jiān)管風(fēng)險。二是內(nèi)部欺詐風(fēng)險此類風(fēng)險類似于應(yīng)收賬款融資模式下質(zhì)押融資產(chǎn)品屬于銀行內(nèi)部控制的管控風(fēng)險。三是質(zhì)物類別風(fēng)險，此類風(fēng)險源于抵押存貨貨權(quán)不清晰或是由于市場價格劇烈波動和流動性造成的。此外，存貨融資模式下也存在由于倉儲企業(yè)或者銀行內(nèi)部操作失誤和倉儲企業(yè)與銀行之間業(yè)務(wù)銜接方面造成的風(fēng)險。在預(yù)付賬款融資模式下商業(yè)銀行的風(fēng)險主要表現(xiàn)為兩方面，一是第三方企業(yè)由于自身的資信狀況無法對融資企業(yè)做出擔(dān)保和及時還款的信用風(fēng)險，二是源于供應(yīng)商提供貨物的質(zhì)量和真實性造成的風(fēng)險。

商業(yè)銀行作為供應(yīng)鏈融資中提供資金的一方，應(yīng)當(dāng)尤其注重風(fēng)險的防范。首先應(yīng)當(dāng)對供應(yīng)鏈企業(yè)所處的行業(yè)和市場作出風(fēng)險評估，注重防止由于牛鞭效應(yīng)造成的供應(yīng)鏈整體風(fēng)險，再者要對注意對授信文件交易合同的真實性進(jìn)行核查，在存貨融資模式下還要特別關(guān)注物質(zhì)類別風(fēng)險，此外也不能忽視由于內(nèi)部管理和流程規(guī)范等原因造成的內(nèi)部欺詐和操作風(fēng)險。

（三）基于中小企業(yè)的供應(yīng)鏈融資風(fēng)險管理

中小企業(yè)作為供應(yīng)鏈融資的資金需求方，由于中小企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營業(yè)務(wù)單一，自有資金有限，抗風(fēng)險能力較弱，一直以來就存在融資渠道單一，融資成本高的融資難題。通過供應(yīng)鏈融資，中小企業(yè)依托核心企業(yè)的信譽和擔(dān)保，極大降低其融資的準(zhǔn)入門檻和融資風(fēng)險，使其授信不再困難，較好地解決了融資難題。但由于中小企業(yè)經(jīng)營能力有限，風(fēng)險管控能力也較弱，在與大型企業(yè)的市場競爭中時常處于弱勢地位，在原材料采購階段、生產(chǎn)經(jīng)營階段和產(chǎn)品銷售階段存在較大的資金缺口和風(fēng)險管理問題。下面根據(jù)其不同階段所對應(yīng)的融資模式具體分析其存在的風(fēng)險狀況。

應(yīng)收賬款融資模式下，中小企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r和核心企業(yè)的回款保障能力直接影響著應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)的順利開展，是重要的控制點。此外中小企業(yè)提供商品的質(zhì)量也會影響到核心企業(yè)的銷售，對供應(yīng)鏈資金的流通造成風(fēng)險。當(dāng)然，應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)移和壞賬風(fēng)險也不容忽視。在存貨融資模式下，中小企業(yè)的風(fēng)險與應(yīng)收賬款模式下類似，主要是來源于經(jīng)營能力有限，應(yīng)對危機(jī)的能力較弱的信用違約風(fēng)險和質(zhì)押物的監(jiān)管風(fēng)險，和一些人為失誤引起的操作風(fēng)險。預(yù)付賬款融資模式下，中小企業(yè)的風(fēng)險主要來源于其經(jīng)營能力和信用風(fēng)險，中小企業(yè)的市場開拓、持續(xù)經(jīng)營能力、信譽能力和核心企業(yè)間的合作緊密度都與其違約風(fēng)險密切相關(guān)。另一方面則是質(zhì)押物的質(zhì)量和受市場影響價格波動和質(zhì)押物監(jiān)管失誤帶來的風(fēng)險。此外，也存在一定的內(nèi)部欺詐和操作風(fēng)險。

中小企業(yè)作為供應(yīng)鏈融資中的主要融資方，是風(fēng)險的主要來源方和風(fēng)險控制的關(guān)鍵點，因此中小企業(yè)應(yīng)關(guān)注自身的經(jīng)營和發(fā)展能力，建立良好的信譽和企業(yè)形象，并選擇與資金雄厚、信用良好的核心企業(yè)進(jìn)行合作，同時要建立風(fēng)險評估體系，加強風(fēng)險防范措施以穩(wěn)固整個供應(yīng)鏈融資運作的順利進(jìn)行。

（四）基于第三方的供應(yīng)鏈融資風(fēng)險管理

第三方的物流企業(yè)作為供應(yīng)鏈中物流管理外包的承接者，物流公司充分發(fā)揮其在貨物運輸、倉儲和貨物監(jiān)管等方面的長處，承擔(dān)著抵押物的倉儲、運輸和控制職能。同時第三方物流企業(yè)通過對質(zhì)押物的嚴(yán)格監(jiān)控，有助于解決信貸關(guān)系中信息不對稱的問題，在一定程度上降低供應(yīng)鏈融資風(fēng)險，成為第三方物流綜合解決方案的完整提供者。第三方物流企業(yè)通過深入供應(yīng)鏈，提供多元化服務(wù)的同時，風(fēng)險也隨之加大，從與供應(yīng)鏈中各主體包括銀行、客戶和供銷商的接觸及運輸倉儲各個環(huán)節(jié)都存在著風(fēng)險，同時由于法律和經(jīng)營運營環(huán)境復(fù)雜，對第三方物流企業(yè)而言，供應(yīng)鏈融資是一項高風(fēng)險的業(yè)務(wù)，如何有效分析和控制風(fēng)險，成為第三方物流企業(yè)順利開展供應(yīng)鏈融資的關(guān)鍵。下面還是從供應(yīng)鏈融資的三種模式出發(fā)具體分析第三方物流企業(yè)所面臨的風(fēng)險。

在應(yīng)收賬款融資模式下，鑒于銀行業(yè)務(wù)范圍的限制，并不能對供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)中各節(jié)點企業(yè)間經(jīng)濟(jì)活動真實性進(jìn)行調(diào)查，第三方企業(yè)如若缺乏相應(yīng)的監(jiān)管舉措，容易給融資企業(yè)利用虛構(gòu)的經(jīng)濟(jì)活動來欺騙銀行貸款提供機(jī)會。在存貨融資模式下，第三方物流企業(yè)在供應(yīng)鏈融資中是金融機(jī)構(gòu)的委托人和人，同時也是中小企業(yè)的監(jiān)管者，在質(zhì)押物估值及監(jiān)督管理方面發(fā)揮著重要作用，但由于第三方物流企業(yè)缺乏外部監(jiān)管和自身內(nèi)部管理的缺陷會給存貨融資帶來諸多不確定因素。此外也同樣存在內(nèi)部欺詐和一系列的法律風(fēng)險。在預(yù)付賬款融資模式下，第三方物流企業(yè)的風(fēng)險主要源于兩方面，一方面是貨物監(jiān)管風(fēng)險。由于供應(yīng)鏈金融參與主體眾多，各主體之間容易產(chǎn)生信息失真、滯后和信息不對稱問題，就存在質(zhì)押物決策和監(jiān)督管理的風(fēng)險。另一方面則是由于供應(yīng)鏈融資復(fù)雜環(huán)境產(chǎn)生的存貨倉儲和運輸過程中人為原因產(chǎn)生的操作風(fēng)險。

第三方物流企業(yè)作為供應(yīng)鏈融資物流方案的提供者和解決著，其風(fēng)險管理是供應(yīng)鏈融資風(fēng)險管理的重要組成部分，應(yīng)該深入整個供應(yīng)鏈的流程，參與供應(yīng)鏈內(nèi)部的監(jiān)督和控制，尤其要注意對存貨倉儲和運輸過程中存在的風(fēng)險及質(zhì)押物風(fēng)險的把控，同時也不能忽視其內(nèi)部的操作風(fēng)險控制。

四、結(jié)論

通過對四大主體三種融資模式下的風(fēng)險分析，為了供應(yīng)鏈融資的順利開展，各個主體應(yīng)更有針對性地對自身在不同融資模式下各環(huán)節(jié)風(fēng)險點的分析和控制，從而有助于防范整合供應(yīng)鏈融資系統(tǒng)的風(fēng)險，提高供應(yīng)鏈融資的整體效應(yīng)。對內(nèi)構(gòu)建和完善供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險評價體系并加強信用風(fēng)險的控制技巧，對外建立核心企業(yè)的準(zhǔn)入體系，選擇合理的質(zhì)押物、建立中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫、加強對物流企業(yè)的監(jiān)督，還可以運用金融衍生工具對其風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)控。核心企業(yè)要注意防范信用風(fēng)險和操作風(fēng)險，并根據(jù)不同融資模式風(fēng)險的成因和特點進(jìn)行風(fēng)險管理設(shè)計，加強對供應(yīng)鏈融資上下游企業(yè)的風(fēng)險管控和監(jiān)督，發(fā)揮其在供應(yīng)鏈融資中的主導(dǎo)作用；商業(yè)銀行注重防止由于牛鞭效應(yīng)造成的供應(yīng)鏈整體風(fēng)險，注意對授信文件真實性的核查，同時也要防范內(nèi)部欺詐和操作風(fēng)險；中小企業(yè)則應(yīng)關(guān)注自身的經(jīng)營和發(fā)展能力，并選擇與實力信譽良好的核心企業(yè)進(jìn)行合作，加強風(fēng)險評估；第三方物流企業(yè)則應(yīng)深入整個供應(yīng)鏈的流程，尤其要注意對存貨倉儲和運輸風(fēng)險防范。只有各個主體在各自的節(jié)點上做好風(fēng)險把控，才能有助于供應(yīng)鏈融資的整體風(fēng)險管理。

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篇2

關(guān)鍵詞：項目融資；風(fēng)險管理；BOT方式

一、國外研究現(xiàn)狀分析

項目融資作為一種籌資方式，在國外的研究中，對項目融資也只是進(jìn)行了一種方法的介紹。而對項目在融資過程中，如何去志別、分析、控制、管理風(fēng)險，沒有做出系統(tǒng)、深入的研究。

在國際上，對項目融資風(fēng)險管理的學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)會議很多，但最重要的也最有影響的國際項目管理機(jī)構(gòu)是國際項目管理協(xié)會（IPMA，International Project Management Association）。該協(xié)會每兩年召開一次世界項目管理大會，出了論文集《Management by Projects》，收集大量項目融資風(fēng)險管理的文章。在出版論文和專著方面，英國的學(xué)者J.P. Turner的著作《The Handbook of Project-base Management》專辟一章討論風(fēng)險管理問題，最具有代表性的期刊是英國的《International Journal of Project Management》。

N.Kartam與S.Kartam從項目訂約人角度對科威特建筑行業(yè)的風(fēng)險及風(fēng)險管理進(jìn)行研究，在問卷調(diào)查基礎(chǔ)上探討如何評估、分散以及管理科威特建筑項目的風(fēng)險，并提出了兩種風(fēng)險管理方法，即預(yù)防風(fēng)險措施與緩和風(fēng)險措施。

Patrick T I Lam指出電力、交通、通信等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資方面要考慮潛在的風(fēng)險影響，并以BOT這種融資方式為例，通過實例分析指出風(fēng)險因素的種類以及相應(yīng)的規(guī)避方法。

Jyoti P Gupta和Anil K Sravat通過分析印度電力項目中融資和建設(shè)方面的關(guān)鍵因素，其中包括相關(guān)的政策、電力交易、風(fēng)險因素和融資等，介紹了外國投資的第一個IPP項目，并提出了相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對措施。

Mansoor Dailami和Danny Leipziger提出了在BOT融資方式中通過特許權(quán)協(xié)議降低風(fēng)險的一些策略，如控制關(guān)鍵風(fēng)險因素的變化，通過法律手段固定項目參與方和貸款銀行之間的義務(wù)和權(quán)利等，并且運用實例進(jìn)行了分析。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀分析

我國風(fēng)險管理教學(xué)、研究和應(yīng)用也是開始于20世紀(jì)80年代，可惜系統(tǒng)地研究項目風(fēng)險管理理論與方法的不多。文獻(xiàn)首次對項目風(fēng)險管理作了理論綜述，文獻(xiàn)詳細(xì)介紹了風(fēng)險管理體系，文獻(xiàn)論述了工程項目的風(fēng)險管理體系及各種風(fēng)險評估定量方法，另外文獻(xiàn)引進(jìn)了重大工程項目風(fēng)險管理中的綜合集成方法。

近年來，我國已經(jīng)在項目風(fēng)險管理方面開展了卓有成效的工作。中國（雙法）項目管理委員會發(fā)起并組織開展了中國項目管理知志體系研究，于2001年5月推出了中國項目管理知志體系，建立了項目風(fēng)險管理的框架結(jié)構(gòu)。目前在國內(nèi)開展的項目管理專業(yè)資質(zhì)認(rèn)證、項目管理學(xué)術(shù)研究與培訓(xùn)等工作，使項目風(fēng)險管理得到了普遍的重視。

目前，國內(nèi)對項目融資風(fēng)險的研究尚處于起步階段，對項目融資風(fēng)險管理的研究還不很成熟，主要是一些較為初步的定性分析。

田琦、趙鳳（2004）對SCERT在項目融資風(fēng)險評估中的應(yīng)用進(jìn)行了研究。范小軍、王方華、鐘根元（2004）分析了大型基礎(chǔ)項目融資風(fēng)險的動態(tài)模糊評價方法。張建坤、張璞（2004）對房地產(chǎn)投資項目融資風(fēng)險的灰色模糊評判進(jìn)行了研究。屈哲（2003）對項目融資風(fēng)險引入了動態(tài)分析的定量評估。王上銘、李樹丞、王貴軍（2002）對AHP法在項目融資風(fēng)險管理中的應(yīng)用進(jìn)行了研究。李漢軍、何亞伯（2000）、張曼、屠梅曾、王為人（2004）提出了項目融資風(fēng)險動態(tài)管理方法。袁業(yè)虎（2004）對融資風(fēng)險測量方法的進(jìn)行了探討。錢春沁、孫曉安（2004）建立了項目融資指標(biāo)體系及其風(fēng)險評估方法。

徐大鵬、趙梅（1999）、王晶（2000）、李云磊（2000）、薛樺（2001）、屈哲（2002），尹昱、吳旭光（2003）對項目融資的風(fēng)險規(guī)避與控制的措施和技術(shù)進(jìn)行了研究。尹昱（2001）、陳赟、張鳳明（2004）\范小軍、鐘根元（2005）、侍玉成（2008）對項目融資中風(fēng)險分擔(dān)與博弈問題進(jìn)行了探討，研究了項目融資的風(fēng)險分?jǐn)偤涂刂茩C(jī)制以及項目融資風(fēng)險的最優(yōu)分配模式。

邱曉晨、張穎（2004）對公路建設(shè)項目融資風(fēng)險及其特性進(jìn)行了分析。丁莉（2002）、王準(zhǔn)、彭新民（2004）對水電項目融資的風(fēng)險進(jìn)行了分析。袁俊霞（1999）研究了項目融資在煤炭領(lǐng)域中的應(yīng)用及其風(fēng)險分析。

參考文獻(xiàn)

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篇3

一、項目融資風(fēng)險識別

項目融資表現(xiàn)類型主要有以下幾種：

1、信用風(fēng)險。項目融資所面臨的信用風(fēng)險是指項目有關(guān)參與方不能履行協(xié)定責(zé)任和義務(wù)而出現(xiàn)的風(fēng)險。像提供貸款資金的銀行一樣，項目發(fā)起人也非常關(guān)心各參與方的可靠性、專業(yè)能力和信用。

2、完工風(fēng)險。完工風(fēng)險是指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達(dá)到預(yù)期運行標(biāo)準(zhǔn)而帶來的風(fēng)險。項目的完工風(fēng)險存在于項目建設(shè)階段和試生產(chǎn)階段，它是項目融資的主要核心風(fēng)險之一。完工風(fēng)險對項目公司而言意味著利息支出的增加、貸款償還期限的延長和市場機(jī)會的錯過。

3、生產(chǎn)風(fēng)險。生產(chǎn)風(fēng)險是指在項目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運營階段中存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營、勞動力狀況等風(fēng)險因素的總稱。它是項目融資的另一個主要核心風(fēng)險。生產(chǎn)風(fēng)險主要表現(xiàn)在：技術(shù)風(fēng)險、資源風(fēng)險、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險。

4、市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是指在一定的成本水平下能否按計劃維持產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量，以及產(chǎn)品市場需求量與市場價格波動所帶來的風(fēng)險。市場風(fēng)險主要有價格風(fēng)險、競爭風(fēng)險和需求風(fēng)險，這三種風(fēng)險之間相互聯(lián)系，相互影響。

5、金融風(fēng)險。項目的金融風(fēng)險主要表現(xiàn)在項目融資中利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險兩個方面。項目發(fā)起人與貸款人必須對自身難以控制的金融市場上可能出現(xiàn)的變化加以認(rèn)真分析和預(yù)測，如匯率波動、利率上漲、通貨膨脹、國際貿(mào)易政策的趨向等，這些因素會引發(fā)項目的金融風(fēng)險。

6、政治風(fēng)險。項目的政治風(fēng)險可以分為兩大類：一類是國家風(fēng)險，如借款人所在國現(xiàn)存政治體制的崩潰，對項目產(chǎn)品實行禁運、聯(lián)合抵制、終止債務(wù)的償還等；另一類是國家政治、經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性風(fēng)險，如稅收制度的變更，關(guān)稅及非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的調(diào)整，外匯管理法規(guī)的變化等。在任何國際融資中，借款人和貸款人都承擔(dān)政治風(fēng)險，項目的政治風(fēng)險可以涉及到項目的各個方面和各個階段。

7、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險是指由于滿足環(huán)保法規(guī)要求而增加的新資產(chǎn)投入或迫使項目停產(chǎn)等風(fēng)險。隨著公眾愈來愈關(guān)注工業(yè)化進(jìn)程對自然環(huán)境的影響，許多國家頒布了日益嚴(yán)厲的法令來控制輻射、廢棄物、有害物質(zhì)的運輸及低效使用能源和不可再生資源?！拔廴菊叱袚?dān)環(huán)境債務(wù)”的原則已被廣泛接受。因此，也應(yīng)該重視項目融資期內(nèi)有可能出現(xiàn)的任何環(huán)境保護(hù)方面的風(fēng)險。

二、項目融資風(fēng)險評估

在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，通過對所收集大量資料的分析，利用概率統(tǒng)計理論，對財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率、損失程度和其他因素進(jìn)行綜合考慮，估計和預(yù)測財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性和相應(yīng)損失的大小，得到描述財務(wù)風(fēng)險的綜合指標(biāo)，并通過與安全指標(biāo)的比較，判斷是否采取應(yīng)對措施。

1、建立項目融資決策凈現(xiàn)金流量模型

NPV=，式中：NPV是項目的凈現(xiàn)值；Nct是項目第t年的凈現(xiàn)金流量；R%是項目設(shè)定的社會平均投資收益水平；n是項目的壽命期。NPV大于零，則項目從財務(wù)角度是可行的。

2、計算項目投資滿意率

P＝P（NPV＞NPVo），式中：P是項目投資滿意率，也就是項目凈現(xiàn)值大于項目目標(biāo)凈現(xiàn)值的概率；NPV是項目的凈現(xiàn)值；NPVo是項目的目標(biāo)凈現(xiàn)值。項目投資滿意率應(yīng)達(dá)到項目既定目標(biāo)才可行。

3、計算項目資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險度

P`＝×P，式中：P`是項目資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險度；P是上述第2點求出的項目投資滿意率；D是項目資本金；E是項目貸款。項目的資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險度用于項目在資本結(jié)構(gòu)不同的方案中進(jìn)行比選，相對較大者為優(yōu)選項目。通過上述模型和指標(biāo)的測算，可以對項目融資的風(fēng)險進(jìn)行較為全面的評估，并制定相應(yīng)的應(yīng)對措施。

三、項目融資風(fēng)險應(yīng)對

1、信用風(fēng)險。在項目融資中，即使對借款人、項目發(fā)起人有一定的追索權(quán)，貸款人也應(yīng)評估項目參與方的信用、業(yè)績和管理技術(shù)等，因為這些因素是貸款人依賴的項目成功的保證。

2、完工風(fēng)險。超支風(fēng)險、延誤風(fēng)險以及質(zhì)量風(fēng)險是影響項目竣工的主要風(fēng)險因素，控制它們的方法通常由項目公司利用不同形式的“項目建設(shè)承包合同”和貸款銀行利用“完工擔(dān)保合同”或“商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)”來進(jìn)行。

3、生產(chǎn)風(fēng)險。降低這種類風(fēng)險可以通過一系列的融資文件和信用擔(dān)保協(xié)議來實施。針對生產(chǎn)風(fēng)險種類不同，設(shè)計不同的合同文件。對于能源和原材料風(fēng)險，可以通過簽訂長期的能源和原材料供應(yīng)合同，加以預(yù)防和消除。對于資源類項目所引起的資源風(fēng)險，可以利用最低資源覆蓋比率和最低資源儲量擔(dān)保等加以控制。對于生產(chǎn)風(fēng)險中的技術(shù)風(fēng)險，貸款銀行一般要求項目中所使用的技術(shù)是經(jīng)過市場證實的成熟生產(chǎn)技術(shù)，是成功合理并有成功先例的。

4、市場風(fēng)險。市場風(fēng)險貫穿于項目始終。在項目籌劃階段，投資方應(yīng)做好充分的市場調(diào)研和市場預(yù)測，減少投資的盲目性。在項目建設(shè)和經(jīng)營階段，項目應(yīng)該簽訂長期的原材料供應(yīng)協(xié)議，產(chǎn)品銷售協(xié)議等。項目公司還可以爭取獲得其他項目參與者，如政府或當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)部門的某種信用支持來分散項目的市場風(fēng)險。在一定程度上，市場風(fēng)險是產(chǎn)供銷三方均要承擔(dān)的。

5、金融風(fēng)險。對于金融風(fēng)險的控制主要是運用一些傳統(tǒng)的金融工具和新型的金融衍生工具。傳統(tǒng)的金融風(fēng)險管理上是根據(jù)預(yù)測的風(fēng)險，確定項目的資金結(jié)構(gòu)。新型的金融衍生工具可采用遠(yuǎn)期合同、掉期交易、交叉貨幣互換等方式。

6、政治風(fēng)險。廣泛搜集和分析影響宏觀經(jīng)濟(jì)的政治、金融、稅收方面的政策，對未來進(jìn)行政治預(yù)測，規(guī)避風(fēng)險。還可以通過向官方機(jī)構(gòu)或商業(yè)保險公司投保政治風(fēng)險，轉(zhuǎn)移和減少這類風(fēng)險帶來的損失。

7、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險。項目投資者應(yīng)熟悉項目所在國與環(huán)境保護(hù)有關(guān)的法律，在項目的可行性研究中應(yīng)充分考慮環(huán)境保護(hù)風(fēng)險；擬定環(huán)境保護(hù)計劃作為融資前提，并在計劃中考慮到未來可能加強的環(huán)保管制；以環(huán)保立法的變化為基礎(chǔ)進(jìn)行環(huán)保評估，把環(huán)保評估納入項目的不斷監(jiān)督范圍內(nèi)。

四、項目融資風(fēng)險監(jiān)控

項目融資的風(fēng)險監(jiān)控就是跟蹤已識別的風(fēng)險，監(jiān)視殘余風(fēng)險和識別新的風(fēng)險，保證風(fēng)險應(yīng)對措施的實施，并評估這些措施對降低風(fēng)險的有效性。

1、累計債務(wù)覆蓋率指標(biāo)監(jiān)控法

DCRt=，式中：At是第t年到期債務(wù)本金；Ati是第t年應(yīng)付利息，NCi是第i年項目未分配的凈現(xiàn)金流量。在項目進(jìn)行過程中，從每年度開始直到項目還款期結(jié)束，對項目每年的累計債務(wù)覆蓋率ΣDCRt進(jìn)行計算，并將計算結(jié)果與ΣDCRt最小值進(jìn)行比較，如不能滿足ΣDCRt≥ΣDCR最小值，就說明項目的償債能力可能存在不足，需要采取必要措施來應(yīng)對項目可能存在的風(fēng)險。

2、項目債務(wù)承受比率指標(biāo)監(jiān)控法。項目債務(wù)承受比率是指項目現(xiàn)金流量現(xiàn)值與預(yù)期貸款金額的比值，可用下式表示：

CR=，式中：PV為項目融資期間的現(xiàn)金流量現(xiàn)值；D為項目不考慮貼現(xiàn)的計劃借款絕對額。項目CR最小值的取值范圍在1.3到1.5之間，在項目進(jìn)行過程中，每年結(jié)束后對CR指標(biāo)重新進(jìn)行計算，檢驗P｛CR≥CR｝≥95%是否都滿足。如果某年的CR指標(biāo)不滿足，就說明項目按期償債具有一定的風(fēng)險，為規(guī)避破產(chǎn)風(fēng)險，投資者就應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的措施。

3、凈現(xiàn)值指標(biāo)監(jiān)控法。在項目進(jìn)行過程中，每年結(jié)束后根據(jù)變量的實際發(fā)生值求出新的NPVe，并與項目預(yù)定的NPV標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較，如果項目NPVe小于投資者既定的NPV標(biāo)準(zhǔn)值，投資者就應(yīng)當(dāng)要求下游客戶提高購買價格，或采取措施降低項目的運行成本，以確保項目NPV與預(yù)定NPV標(biāo)準(zhǔn)值之間的差額保持在可以控制的范圍內(nèi)。

五、結(jié)束語

篇4

【關(guān)鍵詞】項目融資 風(fēng)險管理 審批

項目融資始于上世紀(jì)30年代美國油田開發(fā)項目，70年代后逐步在金融市場上推出的一種新型借貸方式，廣泛應(yīng)用于石油、鐵、煤炭、銅、鋁等礦產(chǎn)資源的開發(fā)，項目融資作為國際大型礦業(yè)的一種重要的融資方式，智利年產(chǎn)80萬噸的埃斯康迪達(dá)銅礦，就是通過項目融資進(jìn)行開發(fā)的，有利于投資者靈活使用和支配現(xiàn)金流量，這是過去傳統(tǒng)的融資方式下不能達(dá)到的目標(biāo)。過了十年，中期項目融資開始引入中國，在水電和能源兩大方面進(jìn)行大膽嘗試并獲得初步成功.但是由于使用項目融資的時間過長、空間跨度大、結(jié)構(gòu)混亂、手續(xù)復(fù)雜等原因，項目融資所帶來的風(fēng)險越來越大，這就要求我們的具體工作者，在運作融資項目的過程中，從項目的可行性到運行使用進(jìn)行全過程的跟蹤監(jiān)控和風(fēng)險管理。在外國的很多國家都很重視項目融資的風(fēng)險管理，對每一個融資項目都要進(jìn)行具體的風(fēng)險分析，制定相應(yīng)的風(fēng)險控制措施和管理系統(tǒng).然而在我國，項目融資的很多渠道和方法都處在探索階段，與西方發(fā)達(dá)國家的管理手段與控制措施存在很大差距，人們的在項目融資中的風(fēng)險意識不強，風(fēng)險控制措施相對落后，這樣就限制了項目融資風(fēng)險管理的發(fā)展，也使項目融資難以適應(yīng)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求。

一、目前我國項目融資風(fēng)險管理中存在的問題

我國的項目融資制度由于起步比較晚，風(fēng)險管理水平有待進(jìn)一步提高和完善，項目融資風(fēng)險管理特別是BOT（建設(shè)—經(jīng)營—移交），對項目在融資過程中，如何去識別、分析、控制、管理風(fēng)險，引起了相關(guān)部門的高度重視。由于我國具有自身的發(fā)展特色，發(fā)達(dá)國家成熟完善的經(jīng)驗和模式不能照搬照抄，這就遏制項目融資的適用和發(fā)展.因此.各項項目融資在我國處于展露階段，要想使其能夠繼續(xù)發(fā)展下去，就需要先解決項目融資管理的中存在的問題，以完善風(fēng)險的控制系統(tǒng)，推進(jìn)項目融資風(fēng)險管理的進(jìn)步，就要全面透徹地分析項目融資風(fēng)險管理中存在的問題：

（一）相應(yīng)的項目融資風(fēng)險管理政策不完善

我國有關(guān)項目融資的政策規(guī)定不完備。我國目前的項目融資風(fēng)險管理體系尚不完善，項目融資如果要完全適用我國法律法規(guī)和各項政策，就難以實現(xiàn)其預(yù)定的目標(biāo)。若要適用國外的法律，很多企業(yè)則對融資風(fēng)險法律保障的執(zhí)行性和可操作性還心存疑惑。同時我國應(yīng)用的是特許權(quán)經(jīng)營方式，缺乏保證特許權(quán)經(jīng)營規(guī)范運作的完備的法律制度。由于這方面的原因就造成了項目管理缺乏規(guī)范性的運作措施，在項目審批過程難免存在缺陷，由于沒有統(tǒng)一的項目融資的基本法律，我國目前對融資項目風(fēng)險管理基本上是套用現(xiàn)有外資法律或法規(guī)，同時參照一些國際慣例，但由于融資項目風(fēng)險管理是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，參與部門多，涉及面廣，現(xiàn)有的法律法規(guī)、管理控制措施不能涵蓋其全部，因而加大了融資項目的審批風(fēng)險。項目融資要求健全完備的法律體系和金融市場作為基礎(chǔ)保障，投資者參與項目融資主要關(guān)注的問題是：所投資的項目法律是否健全、人民幣能否兌換到位。如果沒有制定相應(yīng)的政策法規(guī)和管理系統(tǒng)，風(fēng)險管理控制就會出現(xiàn)混亂場面，使項目融資實施起來難上加難。

（二）審批融資程序復(fù)雜而漫長，增加了項目融資的審批風(fēng)險

審批程序復(fù)雜，加大融資項目風(fēng)險的審批風(fēng)險。項目融資工程的審批關(guān)鍵是要得到立項、項目批文、合營合同和章程批文四個批文。按照正常的審批過程，應(yīng)該是在融資工作基本落實后，就可以直接確定項目的可行性報告，接下來的工作是申請研究報告的審批工作。由于目前融資項目風(fēng)險管理工作沒有統(tǒng)一的法律政策，對融資項目的管理基本上是一個復(fù)雜的，多部門參與的混亂狀態(tài)，辦理程序不明確，不能涵蓋全部，因此審批程序十分復(fù)雜?，F(xiàn)行的做法應(yīng)該在可行性研究報告審批基礎(chǔ)上，同時就確定項目目標(biāo)和標(biāo)的，一些關(guān)鍵的事項再經(jīng)過審批，這樣的過程就增加了審批手續(xù)的不透明性。

（三）技術(shù)和管理水平低下

由于風(fēng)險管理技術(shù)比較薄弱，使得整體管理水平難有提高。這主要體現(xiàn)在：風(fēng)險評價的誤差大，處理問題的手段落后等等，這些制約了我國項目融資風(fēng)險管理水平的提高。還有部分企業(yè)項目風(fēng)險管理意識淡薄，業(yè)務(wù)開展不起來，速度相對緩慢，缺乏風(fēng)險管理的職能咨詢機(jī)構(gòu)，這些客觀因素限制了項目融資風(fēng)險管理的發(fā)展。也成為制約融資風(fēng)險管理發(fā)展的重要原因之一。

二、加強項目融資風(fēng)險管理的基本策略

（一）完善項目風(fēng)險管理的法律條文融資，制定相應(yīng)的調(diào)控措施

在當(dāng)前加持改革開放的前提下，我國在基本建設(shè)中需要投入大量的資金，運用項目融資方式投資進(jìn)行建設(shè)。采用具有針對性突出的項目并結(jié)合我國國情，穩(wěn)步地開放市場。對外實行依法保護(hù)，合理改善投資環(huán)境，保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)。

（二）進(jìn)一步進(jìn)行系列的試點工作

首先要對我國引進(jìn)BOT投資方式，選擇合適的BOT項目并對其進(jìn)行研究，然后根據(jù)項目的融資風(fēng)險管理方式選擇合適的項目公司，同時需要降低融資成本并加強投資方式風(fēng)險管理，建立、健全我國BOT投資方面的法律、在項目融資過程中存在的主要問題及其對策進(jìn)行研究。其次明確BOT具體的活動過程和影響，以及BOT投資方式成敗的一些關(guān)鍵因素；最后闡述BOT在運行中存在的問題進(jìn)行分析，并結(jié)合我國在BOT投資方式中運作的實際找出了解決問題的合理對策，同時通過對BOT投資方式的區(qū)域合作模式進(jìn)行探索，建立項目融資風(fēng)險管理的監(jiān)督部門，加大審批程序的透明度，依法對各環(huán)節(jié)進(jìn)監(jiān)督力度。使其能夠較好地服務(wù)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而進(jìn)一步發(fā)揮BOT投資方式在我國項目融資中的作用。

（三）駐足長遠(yuǎn)，不斷提高融資管理質(zhì)量

現(xiàn)階段應(yīng)聘請國外有經(jīng)驗的風(fēng)險管理人員，中方管理人員要主動參與學(xué)習(xí)，在實踐中需要結(jié)合我國目前狀態(tài)下融資風(fēng)險管理的實際情況，不斷實現(xiàn)風(fēng)險管理系統(tǒng)職能上的優(yōu)化。在管理方式上，要著眼整體，把握環(huán)境風(fēng)險的發(fā)展趨勢，提高項目融資風(fēng)險管理的總體水平。

參考文獻(xiàn)

[1]李春好，曲久龍.項目融資.北京：科學(xué)出版社，2009.

篇5

【關(guān)鍵詞】項目融資;風(fēng)險管理;敏感性分析;盈虧平衡

融資是金融活動中十分重要的一環(huán),隨著經(jīng)濟(jì)全球化與經(jīng)濟(jì)活動的復(fù)雜化,大型建設(shè)項目在現(xiàn)代社會中數(shù)量激增,而與之相適應(yīng)的是資金、人力、物力等方面的要求不斷提升,而項目融資便是為了適應(yīng)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)建設(shè)活動的一種新型的融資方式,與傳統(tǒng)融資方式相比,項目融資是“以項目的資產(chǎn)收益作為抵押來融資,即項目融資用來保證貸款償還的首要來源被限制在融資項目本身的經(jīng)濟(jì)強度之中”。

經(jīng)過幾十年的發(fā)展和完善,項目融資已經(jīng)成為了機(jī)場、礦場、鐵路、城市建設(shè)等大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目資金籌措的有效來源,其自身也成為了融合決策學(xué)、運籌學(xué)、金融學(xué)、項目管理、市場分析等多學(xué)科的綜合性系統(tǒng)工程,在大量的大型建設(shè)項目中發(fā)揮了巨大的作用。但是我們注意到,項目融資一般而言涉及的關(guān)系方較多、資金量較大、建設(shè)周期較長,同時法律上對項目融資還有“有限追索”的規(guī)定,這使得項目融資在運行過程中存在較大的風(fēng)險。那么,項目融資存在哪些風(fēng)險類型?其常用的分析模型和方法有哪些?這些問題都成為項目管理和金融領(lǐng)域研究關(guān)注的熱點。

對項目融資的風(fēng)險因子進(jìn)行有效管理可以幫助我們提升對風(fēng)險的識別能力,運用科學(xué)合理的模型對風(fēng)險因子進(jìn)行分析,最終得出科學(xué)的經(jīng)濟(jì)分析結(jié)果,為我們的融資活動提供參考,因而項目融資的風(fēng)險管理對于項目融資而言意義重大。項目風(fēng)險管理的一般流程包括了風(fēng)險識別、風(fēng)險量化、應(yīng)對計劃和風(fēng)險監(jiān)控,這幾個流程互相穿插,構(gòu)成了風(fēng)險管理的全過程。關(guān)于這個問題,我們可以從以下一些方面進(jìn)行分析。

1.風(fēng)險識別

風(fēng)險識別是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)性環(huán)節(jié),其核心目的在于對項目融資風(fēng)險按照一定的規(guī)則進(jìn)行分類,使風(fēng)險管理者弄清現(xiàn)實風(fēng)險和潛在風(fēng)險,并把握風(fēng)險的性質(zhì),從而為風(fēng)險分析和風(fēng)險應(yīng)對措施的制定打下基礎(chǔ),其主要工作包括:

①識別風(fēng)險源;

②對風(fēng)險源進(jìn)行分類;

③對不同類別風(fēng)險源進(jìn)行風(fēng)險級別評估。

按照目前的主流風(fēng)險識別理論,項目融資常見風(fēng)險的劃分如表一所示。

2.風(fēng)險分析與量化

風(fēng)險的分析與量化是風(fēng)險管理的核心環(huán)節(jié),可以利用相關(guān)的模型對各種風(fēng)險因子進(jìn)行分析和數(shù)據(jù)處理,最終確定各個風(fēng)險因子的風(fēng)險量,進(jìn)而為項目融資活動的風(fēng)險管理提供數(shù)據(jù)上的支持,保證最終做出較為科學(xué)合理的決策。常見的分析模式有以下兩種。

2.1 敏感性分析

在項目融資的風(fēng)險識別中,各個風(fēng)險因子對項目融資的影響程度各不相同,這既取決于各風(fēng)險因子自身的內(nèi)外部特征,也取決于項目自身的內(nèi)外部特征。根據(jù)現(xiàn)代風(fēng)險管理的研究,在特定的項目融資活動中,有些風(fēng)險因子即使發(fā)生較小的變化就可能對融資活動的相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)產(chǎn)生較大影響;而另一些因素即使發(fā)生較大幅度的震蕩,對融資活動的相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)影響也不大。敏感性分析就是在確定項目融資基本經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的基礎(chǔ)之上,通過分析和數(shù)據(jù)處理,來估測或預(yù)測各個風(fēng)險因子對項目融資的影響程度,找出當(dāng)中的敏感性因子,分析研究的融資活動對其變化的承受能力。

表一 常見項目風(fēng)險分類識別示意圖

風(fēng)險類型 風(fēng)險特征 風(fēng)險因子

環(huán)境風(fēng)險 由于項目運行的外部環(huán)境發(fā)生變化,對項目的建設(shè)、運營及經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生的影響 國家政策、經(jīng)濟(jì)調(diào)控、社會習(xí)俗、戰(zhàn)爭、動亂、道德觀念等

管理風(fēng)險 由于項目管理機(jī)構(gòu)或管理人員在架構(gòu)、協(xié)調(diào)或運行當(dāng)中的不足,導(dǎo)致項目管理不善,運行效率降低 管理模式錯誤、管理人員素質(zhì)偏差、薪酬體系、獎懲措施、人事管理制度缺陷等

技術(shù)風(fēng)險 這是指項目由于技術(shù)上面的原因?qū)е逻M(jìn)度緩慢或是創(chuàng)新失敗以及其他影響項目的不利因素 技術(shù)落后、社會生產(chǎn)工藝發(fā)生變化、技術(shù)創(chuàng)新失敗等

市場風(fēng)險 因為外部市場因素的改變,導(dǎo)致項目無法按照既定的模式或方式進(jìn)行建設(shè)或經(jīng)濟(jì)活動目標(biāo) 強有力的新競爭者的加入、供求關(guān)系的變化、市場預(yù)測分析失誤等

生產(chǎn)風(fēng)險 項目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運營階段中存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營、勞動力狀況等風(fēng)險因素的總稱 資源風(fēng)險、運輸風(fēng)險、勞動力狀況、延期完工、不能按期完工等

信用風(fēng)險 項目參與方不能按照既定的承諾或約定履行自身的義務(wù)從而為項目帶來的風(fēng)險 項目參與方資質(zhì)、專業(yè)能力、中途退出等

金融風(fēng)險 金融市場利率、價格等因素的變化帶來的風(fēng)險 利率上浮、匯率變化、價格風(fēng)險、通貨膨脹、國際貿(mào)易條款變化等

一般來說,敏感性分析中需要確定以下一些評價指標(biāo):

①項目融資凈現(xiàn)值NPV

NPV=Nct(R%,t,n),其中,Nct是項目第t年的凈現(xiàn)金流量;R%是項目設(shè)定的社會平均投資收益水平;n是項目的壽命期。

②計算項目投資滿意率

P=P(NPV>NPVo),其中,P是項目投資滿意率(項目凈現(xiàn)值大于項目目標(biāo)凈現(xiàn)值的概率);NPV是項目的凈現(xiàn)值;NPVo是項目的目標(biāo)凈現(xiàn)值。

③考察在所研究的融資方案下的償債能力、盈利能力,比選融資方案,在充分考慮利潤的基礎(chǔ)之上計算ROE(資本金凈利率)和ROI(投資總收益率),其中:

(EBIT為正常年份息稅前利潤,TI為項目總投資,NP為項目年凈利潤,EC為項目資本金)

確定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之后,可依次計算各個風(fēng)險因子的波動對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響,風(fēng)險因子的變動可以按照±2%、±4%、±6%等幅度進(jìn)行,并以此計算風(fēng)險因子每次變動對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響,即當(dāng)風(fēng)險因子變化時,各項經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的新值。

完成上述計算之后,可以計算各個因子的敏感度系數(shù)SAF。

其中,A/a表示風(fēng)險因子的變化率;F/f表示風(fēng)險因子發(fā)生變化時,評價指標(biāo)的相應(yīng)變化率。SAF的值越大,則表明評價指標(biāo)對該風(fēng)險因子越敏感,據(jù)此,可以找出對項目融資影響較大的關(guān)鍵風(fēng)險因子。

2.2 盈虧平衡分析

盈虧平衡分析在風(fēng)險管理中也是一種常用的管理模式,亦稱量本利分析,在項目融資風(fēng)險管理領(lǐng)域,即是將融資之后項目的運行和盈利能力作為不確定因子,通過計算項目的盈虧平衡點,分析預(yù)測不確定因子對項目融資方案經(jīng)濟(jì)效果的影響,據(jù)此明晰融資方案的風(fēng)險大小和自身對風(fēng)險的承受抵御能力,為融資決策提供數(shù)據(jù)支持,其基本表達(dá)式為:

B=pQ―Cu*Q―Cf―TuQ

其中p為產(chǎn)品售價,Cu為單位產(chǎn)品變動成本Cf為固定成本,Tu為單位產(chǎn)品營業(yè)稅及附加,其計算關(guān)系反應(yīng)在直角坐標(biāo)系中如圖二所示。

3.風(fēng)險應(yīng)對

3.1 風(fēng)險回避

對于計算結(jié)果敏感性較高且風(fēng)險量較大的風(fēng)險因子,或者風(fēng)險量雖不大但是所研究的項目對其抵御能力較差的風(fēng)險因子,可以采取風(fēng)險回避,既放棄或取消相關(guān)融資活動,但是與之相適應(yīng)的是在回避風(fēng)險的同時,相應(yīng)的收益也隨之消失。

3.2 風(fēng)險轉(zhuǎn)移

風(fēng)險轉(zhuǎn)移即通過一定的方式將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到其他的單位,其代表方式是保險公司、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等引入,使其在獲得一定收益的同時也承擔(dān)一定的風(fēng)險。

3.3 風(fēng)險自留

對于風(fēng)險量在可控范圍之內(nèi)的風(fēng)險因子,可采取風(fēng)險自留,根據(jù)風(fēng)險因子的敏感性和相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的計算結(jié)構(gòu),結(jié)合項目自身的特征,制定風(fēng)險應(yīng)對策略。

項目融資風(fēng)險管理是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程,但是只要我們在結(jié)合項目自身特征的基礎(chǔ)之上,合理地選用經(jīng)濟(jì)指標(biāo),利用科學(xué)的數(shù)學(xué)模型對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理,對敏感性和盈虧平衡進(jìn)行良好的把握,相信我們的項目融資風(fēng)險管理水平一定可以邁上更高的發(fā)展平臺。

參考文獻(xiàn)

[1]楊樹新.項目融資風(fēng)險管理改革的幾點設(shè)想[J].中國金融,2008(09).

篇6

Abstract: The article from embarks to the infrastructure project risk management's research, profits from project risk management theory, has carried on the simple analysis to the infrastructure project risk management pattern. And to the infrastructure project risk management from the risk classification, the project risk's recognition as well as the risk analysis method three aspects has carried on the concrete analysis elaboration.

關(guān)鍵詞:基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險識別風(fēng)險管理

key words: Infrastructure risk recognition risk management

作者簡介:汪春序,男,青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生,研究方向:國際金融與投資。

基礎(chǔ)設(shè)施項目是最重要的項目類型之一。它廣泛存在于社會的各個領(lǐng)域,在社會生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要作用。與其它類型的項目相比,基礎(chǔ)設(shè)施項目具有實現(xiàn)周期長、投入大、技術(shù)要求高、系統(tǒng)復(fù)雜等特性。在實現(xiàn)過程中面臨著各種各樣的風(fēng)險。因此風(fēng)險管理對工程項目的成功有決定性意義。本文從對國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施項目風(fēng)險管理的研究出發(fā),借鑒項目管理理論,對基礎(chǔ)設(shè)施項目風(fēng)險管理模式進(jìn)行了簡單的分析。

按照風(fēng)險管理基本理論,基礎(chǔ)設(shè)施項目風(fēng)險管理可以理解為:通過風(fēng)險識別、風(fēng)險估計和風(fēng)險評價,并在此基礎(chǔ)上合理地利用多種管理方法、技術(shù)和手段對基礎(chǔ)設(shè)施項目活動涉及的風(fēng)險實行有效的規(guī)劃、控制和監(jiān)督,采取主動行動,創(chuàng)造條件,盡量擴(kuò)大風(fēng)險事件的有利結(jié)果,妥善地處理風(fēng)險事故造成的不利后果,以最低的成本保證安全可靠地實現(xiàn)項目的總目標(biāo)的過程。

一、 基礎(chǔ)設(shè)施項目風(fēng)險的種類

任何基礎(chǔ)設(shè)施項目面臨的風(fēng)險分為“整體”風(fēng)險和“要素”風(fēng)險兩類。整體風(fēng)險是指通常包含在項目協(xié)議中的風(fēng)險,包括政治、法規(guī)、商業(yè)和環(huán)境風(fēng)險。要素風(fēng)險則是指與建設(shè)、運營、金融和項目創(chuàng)收等項目構(gòu)成相關(guān)的風(fēng)險。具體來說,一個基礎(chǔ)設(shè)施項目至少存在以下九種風(fēng)險,這九種風(fēng)險是[1]:

(1) 技術(shù)風(fēng)險,由于工程和設(shè)計失誤導(dǎo)致的風(fēng)險;

(2) 建設(shè)風(fēng)險,由于建設(shè)技術(shù)使用不當(dāng),建設(shè)施工過程中管理不科學(xué)而導(dǎo)致費用增加以及建設(shè)延遲造成的風(fēng)險;

(3) 運營風(fēng)險,由于經(jīng)營和維護(hù)成本較高從而導(dǎo)致入不敷出,或者由于技術(shù)原因無法正常運營而產(chǎn)生的風(fēng)險;

(4) 收入風(fēng)險,由于利用率過低,無法獲取資源,價格、產(chǎn)品務(wù)求以及服務(wù)銷售量的波動而導(dǎo)致的收入不足等;

(5) 財務(wù)風(fēng)險,由于收入及融資成本套期保值不足所導(dǎo)致的風(fēng)險;

(6) 不可抗拒力風(fēng)險,包括戰(zhàn)爭、以及其他災(zāi)難或者天災(zāi)出現(xiàn)所到導(dǎo)致的風(fēng)險;

(7) 法規(guī)/政治風(fēng)險,由于計劃變更、法規(guī)變更和不利的政府政策導(dǎo)致的風(fēng)險;

(8) 環(huán)境風(fēng)險,由于惡劣的環(huán)境危害所導(dǎo)致的風(fēng)險;

(9) 項目失敗,由于上述各項風(fēng)險的任何組合所導(dǎo)致的項目失敗。

二、 基礎(chǔ)設(shè)施項目風(fēng)險識別

項目風(fēng)險識別的方法有很多,既有結(jié)構(gòu)化方法也有非結(jié)構(gòu)化方法,既有經(jīng)驗性方法也有系統(tǒng)性方法,既有定性分析、定量分析方法也有定性定量相結(jié)合的方法。主要包括以下幾種:

(1)頭腦風(fēng)暴法。頭腦風(fēng)暴法是在解決問題時常用的一種方法。通常是將對解決某一問題有興趣的人集合在一起,在完全沒有約束條件的前提下,敞開思路,暢所欲言。頭腦風(fēng)暴法更注重提出意見的廣度,而提出問題的質(zhì)量并不是其追求的主要目標(biāo)。因而其本身也存在一定的問題。

(2)德爾斐法。德爾斐法本質(zhì)上是一種反饋匿名函詢法。它具有明顯區(qū)別于其他預(yù)測方法的三個特點,分別是:匿名性、多次反饋性和小組的統(tǒng)計回答。德爾斐法以函詢的方式歸納集中了多名專家的意見和思想,經(jīng)過幾輪的函詢,最終會形成代表專家組意見的最優(yōu)的可行性方案。

(3)核對表法。核對表是基于以前類似項目信息及其相關(guān)信息編制的風(fēng)險識別核對圖表。核對圖表一般按照風(fēng)險來源排列。

(4)SWOT技術(shù)法。SWOT技術(shù)法綜合比較分析示范項目的內(nèi)部優(yōu)勢(Strengths)、內(nèi)部劣勢(Weaknesses)、外部機(jī)會(Opportunities)和外部威脅(Threats)等因素[2],從而識別出項目的風(fēng)險。SWOT技術(shù)法需要大量的以前類似基礎(chǔ)設(shè)施項目的風(fēng)險資料,因而在資料獲取方面存在一定的難度。

三、 基礎(chǔ)設(shè)施項目風(fēng)險分析方法

(一)AHP融資風(fēng)險評價法

1、AHP法概述[3]

AHP (Analytical Hierarchy Process.層次分析法)是美國數(shù)學(xué)家T?L?Saaty在20世紀(jì)70年代提出的一種定性分析和定量分析相結(jié)合的評價方法,一般用于多目標(biāo)多方案的決策問題。其評價的基本思路是:評價者將復(fù)雜的問題分解為若干層次和若干要素,并在同一層次的各要素之間進(jìn)行兩兩比較,構(gòu)造出判斷矩陣,通過求解判斷矩陣的特征向量并通過一致性檢驗后,確定某一層次對上一層次某一因素的相對重要性排序和層次總排序,并由各層得到的權(quán)重指標(biāo)為決策提供依據(jù)。在風(fēng)險評價中,可以應(yīng)用AHP法確定各層次風(fēng)險因素的相對重要性。

2、AHP應(yīng)用在風(fēng)險評價中的步驟

(1)建立風(fēng)險因素的遞階層次分析模型;

運用AHP進(jìn)行系統(tǒng)分析,首先要將復(fù)雜的問題分解為幾個決策部分,把這些元素按屬性的不同分成若干組,每組作為一個層次,以形成不同層次。按最高層、若干相關(guān)的中間層和最低層的形式排列起來。每一層次的元素作為判斷的準(zhǔn)則,對下一層的某些元素起決定作用,同時,該層的元素又受上層次元素的支配[4]。

(2)構(gòu)造判斷矩陣;

層次結(jié)構(gòu)模型做出之后,評價者根據(jù)自己的知識、經(jīng)驗和判斷,從第一個準(zhǔn)則層開始向下,逐步確定各層諸因素相對于上一層各因素的重要性權(quán)數(shù),然后,經(jīng)過計算,排出各方案的風(fēng)險大小順序。然后按照T?L?Saaty的1-9標(biāo)度法對各風(fēng)險因素進(jìn)行兩兩比較,得出第二層次對第一層次的判斷矩陣A以及第三層次對第二層次的判斷矩陣B1、B2、B3、B4。將專家打分進(jìn)行了平均修正處理,并取整數(shù)[5]。

(3)確定權(quán)重值并進(jìn)行排序;

根據(jù)判斷矩陣排出風(fēng)險因素的順序計算各層元素對系統(tǒng)目標(biāo)的合成權(quán)重,進(jìn)行總排序,以確定遞階結(jié)構(gòu)圖中最底層各個元素的總目標(biāo)中的重要程度。

(二)敏感性分析法

敏感性分析是研究項目主要因素發(fā)生變化時,項目經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生的相應(yīng)變化,以判斷這些因素對項目經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的影響[6]。敏感性分析可應(yīng)用于評估某種風(fēng)險(可以是最主要的風(fēng)險)或多個風(fēng)險相互作用對項目融資的影響程度。分為單因素敏感性分析和雙因素敏感性分析。

(1)單因素敏感性分析是假定某一經(jīng)濟(jì)活動中的其它參數(shù)保持不變,只考慮其中一個參數(shù)變化對項目經(jīng)濟(jì)效益的影響。分析步驟包括:確定敏感性分析的研究對象確定不確定性因素及其變化幅度計算并分析不確定因素的變動影響繪制敏感性曲線圖確定敏感因素變化的臨界值。

(2)雙因素敏感性分析是指在投資項目的實際運作中,有多個不確定因素同時發(fā)生作用。當(dāng)考慮其中兩個因素時,便成為敏感面分析。雙因素分析是研究兩個相互獨立的因素同時發(fā)生對分析對象產(chǎn)生的影響,以確定該項目承擔(dān)的風(fēng)險程度。雙因素敏感性分析一般是在單因素敏感性分析的基礎(chǔ)上,先確定出兩個主要變動因素,然后再分析兩個因素同時變動時對項目經(jīng)濟(jì)效益的影響。分析的步驟是:確定兩個敏感性因素X和Y列出敏感面分析方程式,并按分析的期望值要求,將方程式變?yōu)椴坏仁嚼L制分析圖

(三)SCERT分析法

綜合應(yīng)急評價及響應(yīng)技術(shù)SCERT(Synergistic Contingency Evaluation and Response Techniques)是總結(jié)英國北海油田項目工期、費用風(fēng)險管理經(jīng)驗而提出的風(fēng)險管理模式。SCERT以活動與風(fēng)險的辨識為基礎(chǔ),能較好處理風(fēng)險因素的復(fù)雜聯(lián)系;它在系統(tǒng)中加入了對策響應(yīng)節(jié)點,并引入二級風(fēng)險和二級對策的觀念[7]。

在運用SCERT分析法的時候,通常分為以下幾步:第一步,對評估系統(tǒng)進(jìn)行界定。在這一步當(dāng)中,需要首先確定系統(tǒng)的風(fēng)險指標(biāo)。然后再此基礎(chǔ)上對活動進(jìn)行分解和辨識,對一級風(fēng)險和以及對策進(jìn)行辨識,對二級風(fēng)險和二級對策進(jìn)行辨識。第二步,評估系統(tǒng)的構(gòu)造。在這一步中,需要運用單因素臨界分析,估計風(fēng)險指標(biāo)在假定的幾個變動程度分組下,各一級風(fēng)險因素的變動區(qū)間。此外,還應(yīng)考察實施了一級對策后,風(fēng)險指標(biāo)在上述的幾個變動程度分組下,二級風(fēng)險因素的變動區(qū)間。第三步,貸款風(fēng)險的量化分析。第四步,在前三步的基礎(chǔ)上進(jìn)行風(fēng)險評價及決策。

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篇7

關(guān)鍵詞：地方融資；運作模式；信貸風(fēng)險

一、引言

自我國實施積極財政政策和適度寬松的貨幣政策應(yīng)對金融危機(jī)以來，中國金融機(jī)構(gòu)信貸投放的增長異常迅猛，在高速信貸投放的主體中，地方融資平臺是其中表現(xiàn)活躍、最值得關(guān)注的融資主體。

在全球金融危機(jī)的大背景下，地方融資平臺成為拉動投資、拓展項目配套資金缺口的有效途徑，有力支持了各地建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是為應(yīng)對國際金融危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升發(fā)揮了積極作用。但這種融資平臺的快速發(fā)展和融資模式的迅猛擴(kuò)張也引發(fā)了對地方政府信貸風(fēng)險問題的擔(dān)憂和質(zhì)疑。具體問題表現(xiàn)在：部分投融資平臺過度負(fù)債，未來償債負(fù)擔(dān)明顯超過當(dāng)?shù)卣斦惺苣芰?，投向過于單一，對民間投資有擠出效應(yīng)等。然而，地方政府肩負(fù)管理城市、經(jīng)營城市、發(fā)展城市、繁榮地方經(jīng)濟(jì)的重任，如何辦好地方政府投融資平臺、解決當(dāng)?shù)氐娜谫Y平臺信貸風(fēng)險管理問題，是關(guān)系到區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展快慢與否的大計，是當(dāng)前亟待解決的問題。

二、地方融資平臺的現(xiàn)狀――以四川省為例

（一）現(xiàn)有地方融資平臺的運作模式

地方融資平臺，是指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)方式設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟(jì)實體。

地處中國西部的四川省，其地方融資平臺發(fā)展借鑒了國內(nèi)外成功和先進(jìn)的地方融資平臺運作模式，進(jìn)行金融創(chuàng)新和融資改革，推動了經(jīng)濟(jì)建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。近年來，在四川的銀行機(jī)構(gòu)設(shè)置日益增多，逐步呈現(xiàn)多元化格局。在融資平臺的運作方式上，四川省進(jìn)行了大量的探索實踐，主要表現(xiàn)在：加強銀政、銀企合作，擴(kuò)大信貸規(guī)模，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量；開展上市公司股改、清欠工作；開展產(chǎn)權(quán)交易，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，調(diào)劑企業(yè)閑置資產(chǎn)，推動國有大中型企業(yè)的改組、改制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整；利用外資，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)重組，盤活國有資產(chǎn)，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級；利用國債資金發(fā)展各項社會事業(yè)；促進(jìn)保險業(yè)、期貨業(yè)的發(fā)展；在特色產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等項目建設(shè)中通過BOT等方式引入民間資金，發(fā)行企業(yè)債券等。

（二）各機(jī)構(gòu)在地方融資平臺中的作用以及其相互關(guān)系

四川省地方融資平臺運作主要涉及四川省銀監(jiān)局、省中小企業(yè)局和各銀行金融機(jī)構(gòu)三個主體，其相互之間關(guān)系表現(xiàn)為，銀監(jiān)局對中小企業(yè)局和金融機(jī)構(gòu)的運作進(jìn)行監(jiān)管，而各銀行金融機(jī)構(gòu)則對作為資金需求方的中小企業(yè)局提供資金。從四川省投融資公司在資本市場上的公開信息看，地方政府主導(dǎo)或者絕對控制融資平臺的決定因素和主要表現(xiàn)有：一是注冊資本金來源于當(dāng)?shù)卣l(fā)改委、財政局或者國資委。二是高管與當(dāng)?shù)卣兄芮械穆?lián)系。三是公司主要負(fù)責(zé)人由政府任命，公司對地方政府或國資委負(fù)責(zé)。四是當(dāng)?shù)卣疀Q定重大項目的融資決策和資金投向。

（三）地方融資平臺的潛在信貸風(fēng)險分析

1、擔(dān)保方式風(fēng)險。地方融資平臺貸款一般采用政府擔(dān)保和質(zhì)押為主，且融資平臺企業(yè)間互保情況普遍。這種約束機(jī)制松散的擔(dān)保方式容易帶來債務(wù)風(fēng)險。由于地方政府為融資平臺直接注入國債資金和土地等作為資本金、為融資平臺的銀行貸款和信托貸款提供財政擔(dān)保、也為融資平臺的股權(quán)合作伙伴提供固定回報或溢價回購的承諾，但一旦融資平臺的項目投資收益不能覆蓋成本，這些隱性債務(wù)就必然顯性化，變?yōu)樨斦?fù)擔(dān)，最后由中央財政和商業(yè)銀行買單。

2、投資方向風(fēng)險。地方融資平臺貸款主要投向了以公共基礎(chǔ)設(shè)施為主的固定資產(chǎn)投資。從四川省近年的投資方向來看，大量的信貸資金投向了第三產(chǎn)業(yè)的公共設(shè)施管理業(yè)和交通運輸?shù)刃袠I(yè)的固定資產(chǎn)投資。而對于第二產(chǎn)業(yè)工業(yè)投資的占比過小，使得實體經(jīng)濟(jì)投資增長緩慢。雖然對第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)業(yè)的投入同比增長較快，但投入絕對數(shù)卻不高。經(jīng)過調(diào)查研究，筆者認(rèn)為，更多的固定資產(chǎn)投資用于基本建設(shè)投資、更新住房改造、房地產(chǎn)開發(fā)投資，這明顯容易引起銀行信貸的不良率上升，加大銀行業(yè)信貸的系統(tǒng)風(fēng)險。

3、信貸執(zhí)行利率均對銀行信貸產(chǎn)生潛在風(fēng)險。地方融資平臺的財務(wù)不透明將導(dǎo)致風(fēng)險的滋生，有的公司根本沒有財務(wù)報表，銀行很難判斷其真實的信用風(fēng)險。即使提供了財務(wù)報表，由于非貨幣出資占據(jù)很大部分，政府靠注入多種資產(chǎn)來做大資產(chǎn)盤子，其真實資產(chǎn)評估較難。據(jù)對四川省的調(diào)查顯示，2010年以來的政府投融資平臺新增貸款超過80%執(zhí)行的是基準(zhǔn)或基準(zhǔn)以下利率，并且實施利率下浮的比例在增加，反映出貸款需求方具有很強的談判能力，銀行在該類貸款的發(fā)放中處于相對弱勢的地位。銀行這種不問項目質(zhì)量好壞、還款來源有無保證就競相壓價放貸的行為是不多見且不正常的，其聚集的風(fēng)險也是不容忽視的。

三、對地方融資平臺信貸風(fēng)險的控制與管理

（一）拓寬融資渠道，改變主要依賴銀行信貸的融資模式

進(jìn)一步拓寬地方政府融資渠道，通過發(fā)行市政債券的方式來規(guī)范融資額。當(dāng)前地方融資平臺過度依賴銀行信貸資金的做法，易給銀行業(yè)帶來潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，拓寬其融資渠道，對于降低銀行信貸風(fēng)險尤為重要。

（二）各銀行建立對地方融資平臺信貸的實時管理機(jī)制

首先，銀行對地方融資平臺貸款要進(jìn)一步規(guī)范流程，明確貸款用途，禁止打捆貸款。同時，強化過程管理，對項目貸款采取封閉運作、開立專戶等，并要改革貸款支付辦法，由實貸實存改為實貸實付，加強資金監(jiān)控，確保貸款不被挪用。其次，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)地方政府的財政實力狀況實行名單式甄別，對融資平臺可比照集團(tuán)客戶進(jìn)行統(tǒng)一授信，先對各級政府財政部門的融資承債能力進(jìn)行合理評價。按年實行動態(tài)管理，實現(xiàn)風(fēng)險和收益的匹配。

（三）實現(xiàn)融資平臺的財務(wù)信息公開

建立口徑一致的標(biāo)準(zhǔn)化的地方債務(wù)信息系統(tǒng)，實現(xiàn)融資平臺財務(wù)信息公開。為了加強政府債務(wù)的管理，亟須建立一個標(biāo)準(zhǔn)化的、口徑一致的地方債務(wù)信息系統(tǒng)，實現(xiàn)地方融資平臺的財務(wù)信息公開。

四、政府規(guī)避地方融資平臺信貸風(fēng)險的措施

一是推動融資平臺規(guī)范管理與運作，嚴(yán)格控制平臺負(fù)債率。二是采取各種有效形式補充平臺資本金，優(yōu)化平臺信貸結(jié)構(gòu)。三是實行平臺融資準(zhǔn)入制，減少銀行間的惡性競爭，避免因融資平臺過度負(fù)債而放大地方政府財政風(fēng)險。

而從規(guī)避其風(fēng)險的具體措施角度來說，應(yīng)從宏觀和微觀兩個層面入手。宏觀層面，進(jìn)一步完善現(xiàn)有中央與地方的財稅體制，明確事權(quán)，匹配財權(quán)；同時，進(jìn)一步拓寬地方政府融資渠道，在強化預(yù)算和負(fù)債約束的情況下，建立市場化融資平臺，并積極引導(dǎo)社會資金參與地方建設(shè)。微觀層面，商業(yè)銀行自身要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變信貸理念，逐步建立與地方政府財務(wù)狀況掛鉤的授信機(jī)制，針對不同的財政狀況及負(fù)債情況對不同地方政府實施差別授信；發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢，通過開展政府財務(wù)顧問、理財?shù)刃滦蜆I(yè)務(wù)，既解決地方政府的融資問題，又與地方政府建立起深層次合作關(guān)系，在有效規(guī)避傳統(tǒng)信貸風(fēng)險的同時，開辟新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

五、各銀行金融機(jī)構(gòu)對其信貸風(fēng)險管理體系的建設(shè)

建設(shè)和完善地方融資平臺，不僅需要加大政府監(jiān)管方面的力度，更應(yīng)重視如何通過完善現(xiàn)行銀行風(fēng)險管理體系來維持地方融資平臺更好、更規(guī)范、更市場化、更透明化地為地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)，實現(xiàn)自身的改革，將是急需重點解決的問題。

首先，堅持貸款審慎原則的執(zhí)行。銀行機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格貸款準(zhǔn)入條件，不能降低標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放貸款，要嚴(yán)格執(zhí)行國家有保有壓信貸政策，在貸款審批時應(yīng)認(rèn)真落實國家有關(guān)項目資本金管理的規(guī)定，對達(dá)不到國家項目資本金管理的規(guī)定要求的堅決不能貸款；對于政府主導(dǎo)的公益性無收益項目，銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)審慎測算地方政府財政狀況和財政增長預(yù)期實現(xiàn)的可行性，爭取政府明確劃撥足夠還款的固定額度財政資金；要實施項目貸款封閉運行的原則，控制流動資金貸款比例；要對信用貸款的總量進(jìn)行約束；要建立平臺公司信用等級評定制度，從償債專戶現(xiàn)金流量、主體經(jīng)營性收入、公司資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模比例等方面進(jìn)行審核。

其次，改進(jìn)各銀行金融機(jī)構(gòu)對政府投融資平臺貸款的管理，大力推進(jìn)銀團(tuán)貸款，增強銀行間的信息溝通，建立利益共享、風(fēng)險公擔(dān)的分?jǐn)倷C(jī)制，改變銀行之間缺乏溝通、不能全面對企業(yè)狀況進(jìn)行了解的狀況，共同防范政府投融資平臺授信和業(yè)務(wù)風(fēng)險。在大項目中還應(yīng)采用銀團(tuán)貸款的方式，在貸款定價、還款期限安排等方面提高整體話語權(quán)，錯開還貸高峰，分散風(fēng)險，實現(xiàn)信貸可持續(xù)性。

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篇8

關(guān)鍵詞：民間融資；現(xiàn)狀分析；風(fēng)險管理

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-8937（2013）03-0059-02

近年來，我國除正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)之外，民間自發(fā)的金融機(jī)構(gòu)也如雨后春筍般逐漸發(fā)展起來。與正規(guī)金融相比，民間融資具有“快速、小額、短期”等一系列特點及優(yōu)點，不僅彌補了正規(guī)金融體系的不足，緩解了民間資金的供需矛盾，也部分解決了企業(yè)及“三農(nóng)”問題在融資方面存在的難題，提高了我國經(jīng)濟(jì)的自身調(diào)整能力。然而，在民間融資飛速發(fā)展的同時，融資風(fēng)險也在逐步上升。

1 民間融資

正規(guī)金融是指國家依照憲法和法律批準(zhǔn)設(shè)立的國有金融機(jī)構(gòu)，而民間融資是指除此之外的自然人、企業(yè)法人和其他形式的經(jīng)濟(jì)主體之間發(fā)生的借貸關(guān)系，依照約定，貸款人將借款的使用權(quán)移交給借款人，借款人在約定期限內(nèi)將所借款項的本息一并還給貸款人。正規(guī)金融和民間融資共同組成了我國的金融體系，正規(guī)金融是主體，民間融資是必要的補充，二者相互配合，既有利于解決社會融資的供需矛盾，特別是企業(yè)的融資困難，也提高了我國經(jīng)濟(jì)的調(diào)整適應(yīng)能力，形成了多層次的金融信貸市場。

民間融資的特點決定了其在信貸市場的異?；钴S狀態(tài)，具體而言，民間融資具有如下特點：第一，簡便快捷。沒有冗長繁瑣的借貸程序；不需要任何抵押，只要求借貸雙方彼此信任；到賬時間迅速，快則當(dāng)日，慢則幾天便可；借貸過程干脆利索，不拖沓，不延誤。第二，利息多變。有些貸款利息低于銀行，而有些則數(shù)倍高于銀行。第三，風(fēng)險較大。民間融資大多缺少正規(guī)程序，合同書寫并不規(guī)范，有些甚至沒有合同，僅憑雙方信譽給予口頭承諾。因此，一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)糾紛就難以處理，既不能申請法院判決，也不能強行追債。第四，融資范圍廣。不同階層、不同職業(yè)的人都可以參與融資過程；生產(chǎn)過程、消費過程都可以進(jìn)行融資。農(nóng)民購買生產(chǎn)需要的化肥時可以融資；企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈時可以融資；結(jié)婚置房也可以進(jìn)行融資。

2 民間融資渠道存在的問題

{1}正規(guī)金融制度的管轄范圍并不包括民間融資。國家政治制度和經(jīng)濟(jì)政策對民間金融也沒有特別的禁止條款或限制條件，僅僅是對已經(jīng)出現(xiàn)的不良現(xiàn)象進(jìn)行整頓與清理。例如，取締非法的民間融資機(jī)構(gòu)或基金會，但是，此類事件往往層出不窮，因為這些非法機(jī)構(gòu)被整飭之后并沒有相關(guān)部門對其進(jìn)行監(jiān)督管理，風(fēng)平浪靜之后還會再次集資。盡管類似問題重復(fù)出現(xiàn)，卻始終不能得到徹底根除，一方面是由于民間融資自身缺乏規(guī)范性，另一方面也是由于政府部門對于這類規(guī)模較小、機(jī)構(gòu)眾多的融資現(xiàn)象不愿插手管理。因此，一旦民間融資的資金鏈條出現(xiàn)斷裂，由于缺乏事前預(yù)防機(jī)制和事后救助處理機(jī)制，便很容易發(fā)生一系列的經(jīng)濟(jì)糾紛案件。

{2}民間融資貸款利息過高，存貸利率不能平衡發(fā)展。民營企業(yè)在激烈的市場競爭中需要充足的發(fā)展資金，但又無法從正規(guī)融資機(jī)構(gòu)貸到大量借款，因此，民間融資便抓住機(jī)會大大提高了貸款利率。民間融資貸款利率高漲不下的主要原因有四：一是民間融資沒有法律保護(hù)和制度保障，風(fēng)險極大；二是信貸市場供求關(guān)系不平衡，資金供給緊缺而資金需求強勁；三是法律明文規(guī)定民間借貸利率可四倍高于基準(zhǔn)利率，因此大多數(shù)民間資金更愿意貸款而非存款；四是近年來隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，投資品與投機(jī)品的價格也水漲船高，投機(jī)人巧舌如簧地競相提高資金回報率，從而導(dǎo)致民間融資市場的高利率長期居高不下。

{3}民間融資追求的往往是利潤的最大化，缺乏信用保證和規(guī)范的借貸方式。每個項目的集資人和出資人都希望在最短的時間內(nèi)用最少的投資成本獲得最大的投資回報，從中攫取高額利潤。但是，這種高利率借貸行為只適合短期項目，不適合長期投資，沒有任何一個長期投資項目能夠承受如此高的貸款利率，因為實體經(jīng)濟(jì)的投資回報率每年會控制在20%～30%之間。因此，只有投資投機(jī)品才有可能在較短時期內(nèi)獲得較高回報率，才有可能承受如此高的利率水平。任何投資都有風(fēng)險，回報越高，風(fēng)險越大，民間融資的資金鏈出現(xiàn)斷裂也是必然現(xiàn)象。然而，面對高利率、高回報的誘惑，籌資人的貪婪本性促使他們拆東墻補西墻，承諾以高利率進(jìn)行集資，然后以更高的利率將集資款項貸出，空有的口頭承諾使彼此喪失了信任，借貸行為混亂不堪，必然會導(dǎo)致資金鏈條斷裂。

{4}民間融資的保險保障機(jī)制并不健全。民間融資既沒有類似正規(guī)金融體系的保險保障機(jī)制，例如抵押、質(zhì)押、擔(dān)保以及銀行預(yù)防壞賬的撥備；也沒有對貸款人的信用能力和償還能力進(jìn)行審核的機(jī)制體系，依靠的僅僅是人們之間的相互信任。制度保障和審核機(jī)制的匱乏大大增加了回收借貸資金的風(fēng)險率。一旦出現(xiàn)雙方利益分配不均、資金鏈條斷裂等情況，人們就會濫用彼此長期建立起來的信任度，而民間處理這種濫用信任度的解決方式也往往是非常規(guī)的。

3 民間融資渠道的風(fēng)險管理

3.1 健全細(xì)化法律法規(guī)，規(guī)范民間融資行為

現(xiàn)階段，我國的民間融資多集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。本市的民間融資機(jī)構(gòu)也普遍存在，我周圍的親戚朋友大多是從民間融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資貸款的，但是據(jù)我所知，民間融資還沒有得到法律的承認(rèn)與認(rèn)可，在法律上并沒有一席之地，法律對其既沒有限制條款也沒有保護(hù)措施，是法律的灰色地帶。法律條款中沒有明文規(guī)定民間融資的會計處理方式，因此民間融資的會計處理很難做到及時有效，如有關(guān)金融租賃方面的承租資產(chǎn)的會計處理，所有者與使用者并沒有直接的聯(lián)系，而這剛好與現(xiàn)實需要反向而行，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)出臺相應(yīng)的規(guī)章制度，以便及時有效地處理各項事務(wù)，反應(yīng)真實的經(jīng)營狀況。只有在法律賦予其合法地位的前提下，民間融資才能光明正大的走向適合其發(fā)展的康莊大道，才能便于統(tǒng)治和管理，從而改變混亂的民間融資行為，使其健康有序的發(fā)展。

3.2 明確監(jiān)管部門職能，加大民間融資監(jiān)管

針對民間融資市場的混亂局面，可以同時采取以下兩種解決方案：一是組織成立民間自主監(jiān)督機(jī)構(gòu)，既履行其監(jiān)督職責(zé)，又可以為融資機(jī)構(gòu)提供相應(yīng)服務(wù)；二是由政府帶頭，金融辦、工商局、銀監(jiān)辦、人民銀行、公安局、地稅局以及城管局等相關(guān)部門組成監(jiān)督中心，對其進(jìn)行實時監(jiān)控。這些部門以前好像對民間融資都擁有管理權(quán)，但實際上都是相互推諉責(zé)任，沒有對其實施監(jiān)管，更談及不到服務(wù)。

對于非法的民間融資行為，金融監(jiān)管部門應(yīng)予以嚴(yán)厲打擊與制裁。人民銀行帶領(lǐng)銀監(jiān)局、政府、公安以及司法等相關(guān)部門對于苗頭問題要給予迅速、嚴(yán)厲的打擊，將其扼殺在搖籃中；堅決取締私放高利貸、開設(shè)地下錢莊以及使用暴力等非法集資行為，使民間融資市場獲得健康發(fā)展。加強對合法民間融資的監(jiān)督與管理。建議在現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系下開設(shè)民間金融監(jiān)管部，對民間融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督與管理，堅持必須符合規(guī)章制度和審慎認(rèn)真的監(jiān)督原則，負(fù)責(zé)民間融資機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入、市場經(jīng)營以及市場退出等行為。

3.3 推動金融機(jī)制體制改革，加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新服務(wù)

在條件允許的情況下，民間融資資金與銀行存款可以互相轉(zhuǎn)換。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加快產(chǎn)品更新速度，提高服務(wù)理念，開展機(jī)制體制改革，針對企業(yè)的融資特點改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，簡化貸款流程，提高審批效率，拓展服務(wù)范圍。在不影響資金安全的前提下，將貸款程序簡易化、審批時間縮短化，從而大量占據(jù)市場份額，壓制非法集資的發(fā)展空間。對企業(yè)展開實地調(diào)研，充分把握其資金流動情況及還貸能力，不過分依賴抵押、質(zhì)押和擔(dān)保；培養(yǎng)金融創(chuàng)新理念，開展票據(jù)承兌、票據(jù)貼現(xiàn)等新型金融業(yè)務(wù)，推動票據(jù)市場健康有序發(fā)展。

3.4 逐步完善信用擔(dān)保體系，建立健全信用擔(dān)保機(jī)制

對大多數(shù)企業(yè)而言，在發(fā)展發(fā)展中遇到瓶頸，很難從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸到發(fā)展資金的一個重要原因就是金融機(jī)構(gòu)不能對這些企業(yè)的信用度做出正確且全面的評估與判斷。這是因為在全國并沒有統(tǒng)一使用的信用評估與監(jiān)督機(jī)制，也沒有建立企業(yè)資信檔案。因此，為促進(jìn)我國的金融市場持續(xù)健康發(fā)展，應(yīng)建立健全企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制，統(tǒng)建企業(yè)和個人誠信系統(tǒng)，公開透明企業(yè)信息資訊，防止借貸雙方獲得錯誤信息。與此同時，還應(yīng)建立第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)，由政府出臺政策引導(dǎo)其發(fā)展，促使我國的整個金融體系朝著誠信安全、積極活躍的方向發(fā)展。

雖然近年來民間融資得到迅速發(fā)展，但是由于立法缺陷、行業(yè)監(jiān)督不到位，民間融資存在著諸多缺陷，市場行為混亂無序，部分資金利用不當(dāng)，對我國調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式產(chǎn)生了不利影響。民間融資貸款利率普遍較高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了實體經(jīng)濟(jì)的回報率和借款人的還貸能力，經(jīng)濟(jì)危機(jī)隨時可能發(fā)生。民間融資因其交易的隱秘性和高趨利性等特點具有很強的誘惑力，很容易引發(fā)諸如非法集資、私放高利貸以及使用非法手段進(jìn)行討債等現(xiàn)象，威脅著金融市場乃至整個社會的安全與穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 孫悅.企業(yè)民間融資存在的問題及法律規(guī)制[J].法制博覽（中旬刊），2013，（2）：233.

篇9

關(guān)鍵詞：PPP；項目融資；金融風(fēng)險

0引言

PPP的含義就是“公私合營制”，它是一種特殊的融資模式。1992年，英國政府提出了這個模式的概念。通過將公共部門的政策方面的優(yōu)勢和私人部門的其他優(yōu)勢合并，達(dá)成一個雙贏的目標(biāo)。但是這個模式由于存在著回收周期長的特點，使得項目存在很大的金融方面的風(fēng)險。這種風(fēng)險可能會帶來一定程度的損失。因此，本文通過研究和探索，希望可以找到解決此問題的最好的方法，盡量減小這一模式之下的項目損失。

1PPP融資模式的定義

隨著目前項目發(fā)展的越來越快，項目融資已經(jīng)成為了一個愈來愈流行的名詞。PPP模式在這種情況下應(yīng)運而生。這個此最早出現(xiàn)在1982年，英國政府簽訂長期的協(xié)議，代替政府建設(shè)和管理一些公共的服務(wù)。而本文將對PPP模式進(jìn)行一個詳盡的定義，來論證其理論基礎(chǔ)。

1.1狹義定義

狹義的PPP模式是指所有的融資模式的總稱，這種含義下的PPP模式更加強調(diào)的是風(fēng)險的分擔(dān)，并且強調(diào)項目需要去衡量其價值，通過價值來估測風(fēng)險，而項目的價值與風(fēng)險一定程度上是成正相關(guān)的。

1.2廣義定義

PPP模式的廣義定義是指一些公共的部門通過和私人企業(yè)或者經(jīng)濟(jì)運營者建立合作的關(guān)系，將公共產(chǎn)品建設(shè)和公共服務(wù)建設(shè)轉(zhuǎn)移到私人的一種形式。雖然在國際上，私人部門參與公共設(shè)施的建設(shè)已經(jīng)有很長的發(fā)展歷史，但是PPP模式的發(fā)展卻是最新提出來的一種發(fā)展形態(tài)。

2PPP模式的目標(biāo)與運作思路

2.1PPP模式的目標(biāo)

PPP模式的目標(biāo)分為低層次目標(biāo)和高層次目標(biāo)兩層。具體的含義就是指，低層次目標(biāo)也就是在特定的項目中所設(shè)定的短期的目標(biāo)，這個目標(biāo)一般是比較容易實現(xiàn)的。而高層次目標(biāo)則是指將私人的部門引入到公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中立，并且與私人部門進(jìn)行長期的綜合的合作。

2.2PPP模式的運作思路

PPP模式在一定程度上打破了基礎(chǔ)設(shè)施只能由政府建造的規(guī)則，在一定程度上改善了基礎(chǔ)設(shè)施建造的質(zhì)量。政府和企業(yè)之間存在著伙伴關(guān)系，但是雙方的權(quán)利與義務(wù)如何確定是這個模式中存在的最核心的問題。因此，合理地將權(quán)利和義務(wù)分配好才能夠保證項目順利完成。而PPP項目的運作思路是從中心擴(kuò)散開來，呈金字塔的管理方式。頂部自然是政府，它是項目的制定者，政府不僅需要確定項目在運行時的具體的目標(biāo)，制定相關(guān)的實施策略，也要對私人部門在建設(shè)公共設(shè)施的過程中對其進(jìn)行監(jiān)督和約束，從而保證其項目的質(zhì)量。而金字塔的底部則是這些參與建設(shè)公共設(shè)施的私人部門，他們通過與政府簽訂協(xié)議，從而和政府進(jìn)行合作，與政府相互配合，從而促進(jìn)項目可以達(dá)到建設(shè)的目標(biāo)，完成項目。

3風(fēng)險的內(nèi)涵

3.1金融風(fēng)險的內(nèi)涵

風(fēng)險的含義是因為環(huán)境中存在的各種各樣的超出預(yù)計結(jié)果的可能性，這種可能性會在一定的程度上帶來一定的損失。而對于金融風(fēng)險來說，國際上還沒有一個固定的定義，但是總結(jié)有如下觀點：①金融風(fēng)險主要指的是在公司、企業(yè)或者和金融有關(guān)的行業(yè)中，由于金融活動或者投資所帶來的損失，這種損失可能是之前所無法預(yù)計的。②金融風(fēng)險是指由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在的不穩(wěn)定的因素而使得市場參與者的現(xiàn)金流量出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況。③金融風(fēng)險是指在從事金融活動的時候，由于各種政策發(fā)生的變化，而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的損失。因此，可以看到，金融風(fēng)險存在多種不同的角度和解釋，這些角度日趨復(fù)雜化。

3.2PPP項目中金融風(fēng)險的含義

從上文的金融風(fēng)險可以看出，很多學(xué)者認(rèn)為金融風(fēng)險是從事金融活動而帶來的損失，而PPP項目中的金融風(fēng)險則是指在項目融資的整個過程中出現(xiàn)的由于設(shè)備材料采購，勞務(wù)購買等活動中的基礎(chǔ)變量的往不利的方向發(fā)生改變，因此導(dǎo)致了項目活動中項目的成本高于預(yù)算值，包括了由于匯率的變動帶來的風(fēng)險，由于利率的變動帶來的風(fēng)險等等。

4PPP項目金融風(fēng)險

4.1PPP項目金融風(fēng)險的特點

PPP項目中的金融風(fēng)險在一定程度上不同于一般的金融風(fēng)險，他還有PPP項目中金融風(fēng)險自己獨具的特征，例如擴(kuò)散性和客觀性等，并且由于PPP項目自身存在金融數(shù)額大，金融回收的周期比較長等特征，PPP項目中的金融風(fēng)險還有以下的特征：①風(fēng)險的系統(tǒng)性。風(fēng)險的系統(tǒng)性的意思就是，在PPP項目中，會出現(xiàn)一些發(fā)起人自己都無法控制的風(fēng)險，這些風(fēng)險的發(fā)生是由于一些外部的因素導(dǎo)致的，所以這種風(fēng)險是一定存在的，只是存在的大小程度不同，因此，我們只能夠想辦法將風(fēng)險降到最低而不能夠完全的避免這風(fēng)險。②風(fēng)險的承受期長。PPP項目一般都是經(jīng)營期比較長的項目，而在這種長的過程中，必不可少的會面臨著金融風(fēng)險的影響，時間越長，外部的環(huán)境就會變化越大，就會使得金融風(fēng)險越大。因此，這種風(fēng)險一般都有很長時間的承受期。而這個期間可能會達(dá)到很多年，甚至有些是從項目開始直至項目結(jié)束。③風(fēng)險的不確定性高。日前，國際上的利率變化幅度很大，導(dǎo)致金融行業(yè)由于匯率劇烈波動而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)方面的危機(jī)，例如，在1994年的時候，由于墨西哥的金融危機(jī)，使得墨西哥比索貶值，并且貶值非常大，同樣，英國巴林銀行的倒閉、中國的中航油這些事件，都使得人們對金融產(chǎn)品的擔(dān)憂愈來愈高，因此，也就越來越警惕對于金融產(chǎn)品的投資。而這些案例，讓人們可以很清晰的看到，金融風(fēng)險的發(fā)生存在著很高的不確定性，這些風(fēng)險很難被事先預(yù)測。因此，這也給項目管理金融風(fēng)險的人帶來了很大的管理困難。④風(fēng)險的疊加性和累積性。風(fēng)險和其他因子一樣，存在著一定程度的疊加和累積，而這些疊加和累積具體就是指很多不同的風(fēng)險因子交纏在一起，像一些原子產(chǎn)生化學(xué)反映那樣互相影響，互相作用，產(chǎn)生了風(fēng)險因素很大的分子。那么，風(fēng)險可以疊加和累積的原因是什么呢？首先，匯率等基礎(chǔ)金融發(fā)生波動的時候，各種不同因素之間本身就具有一定的相關(guān)聯(lián)性，例如，不同的國家存在的利率比例，在匯率市場上就會被體現(xiàn)成不同國家之間的匯率的波動，這種情況下，由于匯率的變化，就使得金融風(fēng)險疊加的可能性增加。風(fēng)險疊加就像一個氣球那樣，慢慢的不斷地累積，等到到達(dá)一個最大點的時候，最終就會爆發(fā)，而這種爆發(fā)帶來的就是不可預(yù)計的非常嚴(yán)重的損失。⑤風(fēng)險的互動性。這種特點和相關(guān)性差不多，也就是說當(dāng)風(fēng)險疊加到一定程度的時候，其產(chǎn)生的金融風(fēng)險影響會帶動PPP項目中其他的風(fēng)險也產(chǎn)生，例如因為金融風(fēng)險而導(dǎo)致無法按時完工、由于資金不夠填補漏洞而無法按照合約進(jìn)行項目合作等等。

4.2PPP項目金融風(fēng)險的成因

PPP項目中產(chǎn)生的金融風(fēng)險，不僅僅與外部的環(huán)境有一定的聯(lián)系，而且和PPP項目融資模式自身有一定的聯(lián)系。

4.2.1PPP項目融資模式

本文從PPP項目的角度出發(fā)，從一開始的融資分析到最后的項目運營，這個過程需要花費很長的一段時間來解決中間的很多步驟，有些項目經(jīng)常超過十年以上。這么長的時間會導(dǎo)致這個項目不僅僅面臨著當(dāng)期存在的風(fēng)險，也面臨著未來可能存在的各種不確定的風(fēng)險，而這些風(fēng)險的相互累積，導(dǎo)致PPP項目的金融風(fēng)險的發(fā)生機(jī)率非常之大。除此之外，由于PPP項目一般都是投資成本比價高的項目，因此，其融資模式比較復(fù)雜，其資金來源很大一部分是通過外匯融資的方法取得貸款。而這種貸款在另一個角度上使得PPP項目的金融風(fēng)險加大。

4.2.2外部環(huán)境因素

在目前整個國際的經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中，很多國家的政府都放任匯率波動，基本對于匯率波動不加以管理。因此在這種趨勢這下，就導(dǎo)致了很多的金融產(chǎn)品越來越多，大量的經(jīng)濟(jì)投機(jī)出現(xiàn)并且進(jìn)一步地擴(kuò)展開來。而對于國際來說，每個國家的經(jīng)濟(jì)狀況都是不一樣的，但是卻都不得不面臨著通貨膨脹的風(fēng)險，因此，對于PPP項目而言，在項目的每一個階段遇見金融風(fēng)險是必然的事情。對于我國來說，2005年7月21日，我國開始實行對于浮動匯率的制度。并且逐步放開了對于資本項目的外匯管制。2009年上半年期間，我國銀行的遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約的金額達(dá)到954.7美元，占國內(nèi)的金融產(chǎn)品90%左右。

5結(jié)語

面臨風(fēng)險時，首先要學(xué)會識別風(fēng)險，然后才能對風(fēng)險進(jìn)行及時地管理和避免，不同的項目在建設(shè)的時期所遇見的風(fēng)險是不一樣的。PPP項目金融風(fēng)險則是指由于項目在進(jìn)行的過程中因為各種不同的金融變量發(fā)生變化而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，這種風(fēng)險包含著各種不同的方面，并且具有文中提到的很多其他項目所不具有的特征。本文通過對PPP項目金融風(fēng)險的成因、特征等的研究總結(jié)，通過實證分析說明了PPP模式存在的問題和解決問題的方法。幫助PPP項目有針對性地進(jìn)行自我反思，總結(jié)經(jīng)驗，吸取教訓(xùn)。用積累的知識來幫助不同的項目找尋不同的對策，以此來保證PPP項目在建設(shè)的過程中可以順利的完成。

參考文獻(xiàn)：

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篇10

關(guān)鍵詞：建筑業(yè)；投資項目；風(fēng)險管理；融資風(fēng)險；管理策略

建筑業(yè)是我國社會中的重要行業(yè)，在帶動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動社會良好持續(xù)運行等方面都發(fā)揮著重要作用，是國家健康發(fā)展的基礎(chǔ)。當(dāng)前在社會經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過程中，我國建筑業(yè)的發(fā)展水平不斷提升，發(fā)展速度不斷加快，然而建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險管理還不盡科學(xué)完善，這不利于建筑業(yè)的更好發(fā)展，因此做好這方面內(nèi)容的分析，并構(gòu)建科學(xué)化的融資風(fēng)險管理策略尤為重要。

一、建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險的概述

1.建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險的含義。通常來看，建筑工程的投資金額都較大，單靠建筑公司自身的資金很難實現(xiàn)項目的運轉(zhuǎn)，因此很多建筑企業(yè)需要借助于各種方式進(jìn)行融資，從而取得資金并投資于項目中。就當(dāng)前的現(xiàn)實情況來看，建筑企業(yè)在融資的時候所采用的方法主要有兩種，即銀行貸款、融資合作方的投資，從本質(zhì)來看這兩種融資形式的資金來源都是借入模式。在借入資金之前需要與對方約定好還款形式、利息率、還款日期等，如果建筑企業(yè)所借入的資金沒有為自身帶來持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)利益，那么很多時候建筑企業(yè)是無法按期償還借款的，這就會存在違約風(fēng)險。而這里所說的風(fēng)險就是指建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險。2.加強建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險管理的意義。第一，能夠推動建筑企業(yè)更好地運行。建筑企業(yè)對自身的投資項目融資風(fēng)險進(jìn)行管理，要求其在融資之前要做好全面性分析。如果企業(yè)在融資之前不能做好全面性分析，不構(gòu)建科學(xué)的策略來管控風(fēng)險，那么會導(dǎo)致風(fēng)險為自身帶來較大的損失，對于企業(yè)的良好運行帶來威脅。因此在融資前應(yīng)當(dāng)找出融資中可能會面臨的問題，并對融資風(fēng)險進(jìn)行探究，明確風(fēng)險的大小，盡量將風(fēng)險控制在合理的范圍內(nèi)，并做好應(yīng)急預(yù)案。即便是出現(xiàn)了融資風(fēng)險自身也能夠承擔(dān)，從而不會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大的影響。第二，能夠推動社會穩(wěn)定有序發(fā)展。建筑業(yè)是我國的重要行業(yè)，與人民的生活、社會的穩(wěn)定息息相關(guān)，在建筑業(yè)發(fā)展中如果不做好融資風(fēng)險管理，一旦發(fā)生較大風(fēng)險勢必會導(dǎo)致建筑工程停工甚至項目公司的破產(chǎn)，這樣不僅會對融資方帶來較大的損失，而且對產(chǎn)業(yè)鏈上游及下游各家企業(yè)、個人資金情況造成不可逆的損失，對于社會的穩(wěn)定十分不利。因此，建筑業(yè)做好投資項目融資風(fēng)險管理十分重要，只有如此才能夠降低風(fēng)險，對各方利益進(jìn)行維護(hù)，推動社會穩(wěn)定有序發(fā)展。

二、建筑業(yè)投資項目融資的具體風(fēng)險

1.信用風(fēng)險。建筑工程項目對資金有較大的需求量，資金在整個工程項目中發(fā)揮著十分重要的作用，是項目有序運行的基礎(chǔ)，而一般融資都會與多個投資方有關(guān)，假設(shè)其中一個出資方由于種種原因的影響而無法按照約定付款，那么就會對整個工程帶來十分不利的影響，甚至?xí)?dǎo)致工程無法準(zhǔn)時完工，或者面臨著取消。這就可知，很多時候協(xié)議是無法完全對投資者產(chǎn)生約束作用的，很可能會由于其他因素的影響，而導(dǎo)致投資者無法按照要求進(jìn)行資金的投入，因此具有較大的不確定性，這其中的風(fēng)險就是信用風(fēng)險。2.經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是建筑業(yè)投資項目中可能會存在的重要風(fēng)險，在項目管理中，假設(shè)相關(guān)的管理者對項目融資管理不當(dāng)，出現(xiàn)了一些錯誤或者誤差等，無法保證工程的按期完工，那么就會導(dǎo)致建筑企業(yè)無法及時償還貸款，這就會導(dǎo)致自身的融資成本增加，而這里所說的風(fēng)險就是經(jīng)營風(fēng)險。3.政治風(fēng)險。政治風(fēng)險指的是與國家政策、規(guī)定等有關(guān)的風(fēng)險，建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險不僅有國內(nèi)政治風(fēng)險，同時很多時候還會面臨國際的政治風(fēng)險。比如在施工的過程中建筑企業(yè)不按照國家的規(guī)定來施工，在施工過程中沒有采取有效措施對環(huán)境進(jìn)行保護(hù)，或者排放的污染物超過了國家規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，那么就會受到政府及相關(guān)執(zhí)法部門的懲罰，從而會對施工進(jìn)度帶來不利影響，會導(dǎo)致施工企業(yè)面臨較大的風(fēng)險。國際政治風(fēng)險指的是工程所在國的地緣政治情況、政權(quán)更迭、雙邊的貿(mào)易及稅務(wù)協(xié)定簽訂或者更改、地方性保護(hù)措施（BEE）等，如果不能妥善處理，甚至可能造成所有投資付之一炬。4.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。通常來看，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險包含兩個方面的內(nèi)容，即金融風(fēng)險、市場風(fēng)險。市場風(fēng)險指的是與市場發(fā)展變化有關(guān)的風(fēng)險，如需求風(fēng)險、競爭風(fēng)險、價格風(fēng)險等，假設(shè)在施工的過程中市場建筑材料的價格出現(xiàn)了上漲的情況，而融資金額并沒有增長，那么將會導(dǎo)致項目資金鏈斷裂，無法順利移交完工，從而會使得項目無法實現(xiàn)市場價值。在這種背景下，建筑企業(yè)往往難以按照規(guī)定償還融資，從而會面臨更大的風(fēng)險。金融風(fēng)險指的是與資金相關(guān)的風(fēng)險，一些規(guī)模較小的建筑企業(yè)往往資金較少，并且融資渠道較少，這就會導(dǎo)致自身面臨著融資風(fēng)險。

三、建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險管理的策略

1.在融資前對國家的宏觀政策進(jìn)行深入分析與探究。建筑企業(yè)的融資規(guī)模很多時候會受到國家貼現(xiàn)率以及基準(zhǔn)利率的影響，而且國家的環(huán)境保護(hù)法律規(guī)定也會對建筑業(yè)投資項目融資產(chǎn)生影響，而貨幣政策、外匯政策、稅制等會對建筑企業(yè)的融資方式、融資渠道等帶來影響，因此在融資之前需要對國家宏觀政策進(jìn)行深入分析與探究，做出國情盡職調(diào)查報告。應(yīng)當(dāng)對建筑項目凈資產(chǎn)收益率、投資報酬率等進(jìn)行詳細(xì)化、科學(xué)化計算，并對數(shù)值進(jìn)行分析，并明確自身的債務(wù)償還能力，做出項目經(jīng)濟(jì)可行性分析及報告，制定科學(xué)合理的融資計劃，才能夠更好地對融資風(fēng)險進(jìn)行管控。2.構(gòu)建專業(yè)化的風(fēng)險管理小組。要想更好地對建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險進(jìn)行管理，需要構(gòu)建專業(yè)化的風(fēng)險管理小組，小組要對融資風(fēng)險進(jìn)行詳細(xì)分析和規(guī)劃，并做好評級和反饋，如此才可以對工程項目進(jìn)行有效管控，促進(jìn)工程項目的更好進(jìn)行。需要注意的是，風(fēng)險管理小組應(yīng)當(dāng)與垂直管理鏈相獨立，這樣才可以對風(fēng)險進(jìn)行更加全面地識別。同時，不斷提升專業(yè)化風(fēng)險管理小組成員的素養(yǎng)，確保其有較為豐富的經(jīng)驗、較高的專業(yè)化技能，能夠以科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度對項目進(jìn)行分析，對各個風(fēng)險因素進(jìn)行深入探討，更好地化解風(fēng)險。由于建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險通常有較大的不確定性，所以必須要不斷為風(fēng)險管理小組成員灌輸新知識和新技能，不斷提升其專業(yè)技能，結(jié)合項目情況以及國家規(guī)范等合理對風(fēng)險進(jìn)行分析，并科學(xué)化對風(fēng)險以及危機(jī)進(jìn)行化解。3.做好項目融資全過程的管理。建筑業(yè)投資項目一般具有較長的周期，每一個環(huán)節(jié)的工作不做好都可能會為企業(yè)帶來較大的損失和風(fēng)險，因此要想對融資風(fēng)險進(jìn)行管理就必須要對每一個環(huán)節(jié)進(jìn)行管理，提升全過程管理的科學(xué)性。這就要求建筑企業(yè)在融資之前，要借助于量化技術(shù)措施，結(jié)合自身項目資金投入的實際情況以及償還需求等，制定健全的融資方案，針對每一個環(huán)節(jié)都進(jìn)行有效管理。同時要對融資過程中的隱患以及風(fēng)險等進(jìn)行全面分析，及時采取應(yīng)對措施的，例如在境外項目中普遍面臨的貨幣風(fēng)險及匯率風(fēng)險，企業(yè)可以通過貨幣互換、利率掉期、期權(quán)等方式規(guī)避，盡量將損失降到最低。4.借助新型金融工具轉(zhuǎn)換融資風(fēng)險。建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險管理的有效開展對于項目本身而言意義重大，為了更好地對風(fēng)險進(jìn)行管理，需要對新型金融工具進(jìn)行運用，對融資風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)化轉(zhuǎn)換，從而起到較好的風(fēng)險規(guī)避轉(zhuǎn)移效果。比如運用ABS融資模式、應(yīng)收賬款買斷等形式對風(fēng)險進(jìn)行管理。ABS融資模式指的是以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，將項目帶來的預(yù)期收益作為保證，而在資本市場發(fā)行債券進(jìn)行資金募集的融資方式。應(yīng)收賬款買斷指的是企業(yè)將自身的應(yīng)收賬款無追索權(quán)轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，從而取得流動資金，促進(jìn)自身資金周轉(zhuǎn)的融資方式。采用這些形式進(jìn)行融資，能夠更好地對建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險進(jìn)行管理，促進(jìn)融資風(fēng)險的有效轉(zhuǎn)換。

近年來，雖然我國建筑業(yè)的發(fā)展速度不斷提升，但是其投資項目融資風(fēng)險也在不斷增加，這對于建筑業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展帶來了不利影響，因此采取有效措施對建筑業(yè)投資項目融資風(fēng)險進(jìn)行管控尤為重要。本文根據(jù)當(dāng)前我國建筑業(yè)的實際發(fā)展情況提出一系列投資項目融資風(fēng)險的管控對策，希望能夠為我國建筑業(yè)的更好發(fā)展提供幫助。

參考文獻(xiàn)：

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