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關(guān)鍵詞：電力安全事故；應(yīng)急處理原則；處理措施

在電力企業(yè)安全事故處理過程中，相關(guān)技術(shù)人員必須要積極應(yīng)用各類應(yīng)急處理措施，保證可以提高電力系統(tǒng)運(yùn)行安全性，增強(qiáng)電力企業(yè)的發(fā)展效果，進(jìn)而達(dá)到良好的發(fā)展效果。

一、電力安全事故應(yīng)急處理中存在的問題

在電力企業(yè)實(shí)際運(yùn)行過程中，雖然制定了電力安全事故應(yīng)急處理制度，但是，在實(shí)際發(fā)展期間，還存在較多難以解決的問題，影響著電力企業(yè)的發(fā)展。具體問題包括以下幾點(diǎn)：

第一，安全職責(zé)沒有得到落實(shí)。在電力企業(yè)實(shí)際發(fā)展的過程中，還沒有制定安全事故應(yīng)急處理責(zé)任制度，不能將各類責(zé)任制度落實(shí)到位，導(dǎo)致電力安全事故應(yīng)急處理效率降低，難以提高其發(fā)展效率。同時(shí)，在各類事故處理過程中，不能將事故責(zé)任落實(shí)到位，難以利用各類懲罰行為，無法提高安全管理人員的工作積極性。

第二，安全工作難以落實(shí)。在電力安全事故實(shí)際處理過程中，部分電力企業(yè)還不能全面落實(shí)安全工作，難以根據(jù)電力系統(tǒng)運(yùn)行需求對其進(jìn)行管理，同時(shí)，部分電力企業(yè)還沒有制定完善的安全事故處理制度，不能根據(jù)其實(shí)際要求開展安全事故預(yù)防工作，無法利用檢查方式及時(shí)發(fā)現(xiàn)電力系統(tǒng)的安全問題，無法提高電力系統(tǒng)運(yùn)行安全性。

第三，缺乏健全的安全事故應(yīng)急系統(tǒng)。在我國電力企業(yè)實(shí)際發(fā)展的過程中，部分技術(shù)人員還不能建設(shè)完善的事故應(yīng)急系統(tǒng)，無法提高應(yīng)急系統(tǒng)的應(yīng)用效率。同時(shí)，電力系統(tǒng)還沒有普及安全應(yīng)急知識的教育工作，導(dǎo)致電力系統(tǒng)管理人員在遇到電力事故的時(shí)候，不知道怎么處理，難以提高事故處理效率與質(zhì)量，無法提高技術(shù)發(fā)展效率。

第四，缺乏專業(yè)素質(zhì)較高的技術(shù)人員。目前，部分電力企業(yè)還沒有聘用專業(yè)素質(zhì)較高的技術(shù)人員，不能根據(jù)電力安全事故應(yīng)急處理工作要求學(xué)習(xí)先進(jìn)的工作技能，無法提高電力系統(tǒng)運(yùn)行安全性，同時(shí)，在電力系統(tǒng)安全事故應(yīng)急處理過程中，相關(guān)管理人員與技術(shù)人員還沒有一定的應(yīng)急處理知識水平，無法提高其發(fā)展效率與發(fā)展質(zhì)量，在一定程度上，影響著電力系統(tǒng)的安全性[1]。

二、電力系統(tǒng)安全事故處理技術(shù)的應(yīng)用原則與措施

電力系統(tǒng)在實(shí)際運(yùn)行期間，技術(shù)人員必須要重視安全事故處理技術(shù)原則與措施的應(yīng)用，保證可以提高其運(yùn)行安全性。

（一）電力系統(tǒng)安全事故應(yīng)急處理原則

電力系統(tǒng)安全事故應(yīng)急處理原則主要包括以下幾點(diǎn)：第一，事前預(yù)防原則。就是在電力系統(tǒng)安全事故發(fā)生之前，相關(guān)技術(shù)人員全面分析電力設(shè)備運(yùn)行情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)安全隱患，并且采取有效措施解決問題，一旦發(fā)現(xiàn)有緊急事故，就要馬上對其進(jìn)行搶救。第二，遵循突發(fā)事故應(yīng)急處理原則。電力企業(yè)技術(shù)人員必須要建設(shè)突發(fā)事故應(yīng)急處理系統(tǒng)，保證可以提高其發(fā)展效率，避免各類電力事故。第三，遵循生產(chǎn)安全性原則。在電力系統(tǒng)實(shí)際運(yùn)行期間，相關(guān)技術(shù)人員必須要重視各類生產(chǎn)工作，保證可以提高電力生產(chǎn)安全性，增強(qiáng)其發(fā)展效果[2]。

（二）電力安全事故應(yīng)急處理措施

在電力企業(yè)實(shí)際發(fā)展過程中，必須要制定安全事故應(yīng)急處理制度，保證可以更好的對安全事故進(jìn)行應(yīng)急處理。

第一，樹立正確的應(yīng)急事故處理觀念。在電力安全事故應(yīng)急處理過程中，相關(guān)技術(shù)人員必須要樹立正確的應(yīng)急處理觀念，保證可以提高技術(shù)應(yīng)用效率與質(zhì)量，進(jìn)而達(dá)到良好的工作效果。

第二，建立完善的電力事故應(yīng)急處理系統(tǒng)。電力企業(yè)在實(shí)際發(fā)展的過程中，必須要建立內(nèi)部事故應(yīng)急處理系統(tǒng)，保證可以整合各類救援資源，在出現(xiàn)電力安全事故的時(shí)候，就要利用各類救援資源對其進(jìn)行深層的管理，提高電力安全事故應(yīng)急處理質(zhì)量。同時(shí)，還要建設(shè)安全事故應(yīng)急管理中心，儲(chǔ)備一些應(yīng)急處理物品，一旦發(fā)生各類安全事故，就要冷靜處理與指揮，保證各個(gè)部門之間的密切配合，例如：在發(fā)生安全事故的時(shí)候，相關(guān)應(yīng)急管理部門切斷電源，然后疏散人群，技術(shù)部門要切斷各類設(shè)備，隔離高壓，然后采取有效措施應(yīng)對安全事故。

第三，提高安全事故應(yīng)急處理質(zhì)量。在電力企業(yè)實(shí)際發(fā)展過程中，必須要提高安全事故應(yīng)急處理質(zhì)量，保證可以維護(hù)電力企業(yè)的社會(huì)形象，促進(jìn)國家現(xiàn)代安全技術(shù)的建設(shè)，全面發(fā)揮突發(fā)事故應(yīng)急處理技術(shù)的作用，保證可以為人們提供高質(zhì)量的供電服務(wù)。

第四，制定安全事故預(yù)警系統(tǒng)。電力企業(yè)要想更好的預(yù)防安全突發(fā)事故，就要建設(shè)完善的安全事故預(yù)警系統(tǒng)，保證可以提高其安全性。一方面，相關(guān)技術(shù)人員要樹立正確的安全觀念，維護(hù)各類設(shè)備的運(yùn)行，保證電力變壓器的安全性，及時(shí)發(fā)現(xiàn)電力系統(tǒng)故障問題，并且采取有效措施解決問題。另一方面，技術(shù)人員還要安裝預(yù)警系統(tǒng)，在電力系統(tǒng)出現(xiàn)問題的時(shí)候，就會(huì)發(fā)出安全警告信號，然后根據(jù)警告信號作出正確的處理。

結(jié)語：

電力企業(yè)技術(shù)人員在實(shí)際工作的過程中，必須要制定完善的管理制度，保證可以提高電力系統(tǒng)的安全性，避免影響電力企業(yè)的發(fā)展效果。

參考文獻(xiàn)

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關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；完善體系；企業(yè)管理制度

一、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮的激勵(lì)作用

公司股東為了實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，加大管控力度，往往采取股權(quán)激勵(lì)機(jī)制加大經(jīng)理人“主人翁”意識以強(qiáng)化公司地位，實(shí)現(xiàn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展。具體做法如下：

1.建立合理的薪酬體系并做到與股權(quán)激勵(lì)機(jī)制相匹配；企業(yè)管理層過高的薪酬對股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的效果并不明顯，公司在耗費(fèi)成本的同時(shí)，并達(dá)不到激勵(lì)效果，這樣股權(quán)激勵(lì)機(jī)制收效甚微。只有調(diào)整合理的薪酬結(jié)構(gòu)，才能更好地服務(wù)于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

2.適度調(diào)整股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在現(xiàn)有薪酬結(jié)構(gòu)中所占比例，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)一項(xiàng)長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略計(jì)劃，而現(xiàn)有的工資、獎(jiǎng)金、福利制度只是對企業(yè)員工的短期激勵(lì)，短期激勵(lì)發(fā)揮的激勵(lì)作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不利于戰(zhàn)略目標(biāo)的長期實(shí)施，這樣加大比例后有利于建立公司長效激勵(lì)機(jī)制。從而盡量充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的激勵(lì)作用。

3.做到有獎(jiǎng)有罰、獎(jiǎng)罰分明；企業(yè)為了達(dá)到激勵(lì)作用而實(shí)施股票激勵(lì)機(jī)制的同時(shí)，也應(yīng)考慮公司管理層達(dá)不到相應(yīng)績效指標(biāo)時(shí)給予的懲罰，如建立行權(quán)保證金制度，當(dāng)公司管理層達(dá)不到企業(yè)既定目標(biāo)是，不但不給予獎(jiǎng)勵(lì)，還沒收保證金，從而警醒企業(yè)管理層，使其充分感受到激勵(lì)與懲罰相結(jié)合的制度，建立有效和長效的約束機(jī)制。

二、影響股權(quán)激勵(lì)機(jī)制成功與否的因素

1.公司自身特點(diǎn)（人才；薪酬）

人才需求的渴望程度對股權(quán)機(jī)制機(jī)制的選擇具有正相關(guān)作用，通常：對人才需求程度越高的企業(yè)，為了籠絡(luò)人才，更好的服務(wù)于公司治理，通常采用公司激勵(lì)機(jī)制。另外，一般來說：公司薪酬高的企業(yè)對股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的激勵(lì)作用就會(huì)下降，反之，薪酬較低的公司采取股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用相對明顯。對激勵(lì)對象的篩選至關(guān)重要，對于激勵(lì)對象的選擇也要有一定的原則，針對不同的激勵(lì)對象要選擇不同的激勵(lì)方案，以適應(yīng)公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

2.激勵(lì)方法

每種激勵(lì)方法都要自身的優(yōu)缺點(diǎn)，不同性質(zhì)以及上市公司和非上市公司要采取不同的激勵(lì)方法，以適應(yīng)企業(yè)自身性質(zhì)和行業(yè)特點(diǎn)等。

3.確定員工持股總額和分配總額

如何確定每位收益人的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量、股權(quán)激勵(lì)的總量、用于后期激勵(lì)的預(yù)留股票數(shù)量，由于每個(gè)公司都有自身實(shí)際情況，不同公司會(huì)采取不同方案。其中上市公司具有特有的處理辦法，根據(jù)員工工齡也是計(jì)算和確定持股和分配總額的方法之一。

4.庫存股數(shù)量

當(dāng)公司股東選擇采取股權(quán)激勵(lì)機(jī)制時(shí)，庫存股的持有量是實(shí)施此項(xiàng)制度的重要保障。也是影響股權(quán)激勵(lì)機(jī)制成功與否的關(guān)鍵。

5.公司掌控度（退出制度）

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制并非永久行為，當(dāng)員工正常離職，如：退休、傷殘、死亡等因素時(shí)，員工通常可以繼續(xù)享受股權(quán)。當(dāng)員工非正常離職時(shí)，如無故主動(dòng)離職時(shí)，企業(yè)不再負(fù)有股權(quán)激勵(lì)的義務(wù)。當(dāng)員工被開除時(shí)，理所當(dāng)然不滿足股權(quán)激勵(lì)的條件。

6.管理的具體操作

將股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的管理常態(tài)化，如設(shè)立專門機(jī)構(gòu)對股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃負(fù)責(zé)，定期舉辦會(huì)議闡釋公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的具體方案，實(shí)施，疑惑等，做到責(zé)任到部門，責(zé)任到人，為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃保駕護(hù)航。

三、股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的效果

農(nóng)產(chǎn)品走的是讓公司高管、關(guān)鍵技術(shù)人員以及業(yè)務(wù)骨干持股的路。在農(nóng)產(chǎn)品對信托投資失敗后，其初衷是通過對公司管理層和核心技術(shù)人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)從而使公司拜托困境，盡量減少損失。然而公司管理層在激勵(lì)機(jī)制下發(fā)揮主觀能動(dòng)性找思路，想辦法，幫助企業(yè)擺脫困境，而是一味的蠻干強(qiáng)干，通過出售公司股權(quán)，出售公司固定資產(chǎn)，變賣公司物業(yè)管理權(quán)，來獲取利潤，從而達(dá)到公司股東設(shè)定的股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。

1.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)不合理，監(jiān)督不到位，考核指標(biāo)單一化，考核條件合理性欠缺，理人自身素質(zhì)不過硬等原因極有可能造成國有上市公司資產(chǎn)的流失，由于國有上市公司特有的公司性質(zhì)，其推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的源動(dòng)力和方案實(shí)施的可操作性，合理性有所欠缺。所以，在考慮股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避時(shí)，應(yīng)特別注意對國有企業(yè)的管控。反之，則會(huì)盡量減少國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)合案例發(fā)現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品公司流失了大量國有資產(chǎn)，明顯是在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃制定后發(fā)生的。規(guī)避國有資產(chǎn)流失的可能性要做到：股權(quán)激勵(lì)評價(jià)指標(biāo)多元化，加入非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行測評，從而減少為追求單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)使公司管理層做出一些非理性和過激行為。

2.政策指導(dǎo)

證監(jiān)會(huì)作為維護(hù)期貨市場秩序，保證其合法運(yùn)行的正部級單位，應(yīng)加強(qiáng)國有上市公司對股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中相關(guān)規(guī)定的監(jiān)管，證券市場上快速發(fā)行與交易的過程，投資者們往往應(yīng)接不暇，因此只有隨時(shí)隨地了解上市公司的信息，才有可能在盡短時(shí)間內(nèi)做出相應(yīng)正確的決策。所以應(yīng)加強(qiáng)信息披露。但是就目前來看，我國的《證券法》上并沒有對于股權(quán)激勵(lì)制度信息披露的相關(guān)規(guī)定，是否能夠在下一部《證券法》或者修訂案中有所增加，是值得期待的。因?yàn)橹挥凶龅叫畔⒌恼鎸?shí)，完整，準(zhǔn)確，及時(shí)才能達(dá)到公司進(jìn)行更深入的監(jiān)督的目的。

3.激勵(lì)薪酬與企業(yè)組織問題的關(guān)系

激勵(lì)薪酬不能完全削除組織關(guān)系，激勵(lì)薪酬體制主要強(qiáng)調(diào)激勵(lì)的作用，而組織關(guān)系是在兩權(quán)分離的組織形式下應(yīng)運(yùn)而生的，遵循決策，監(jiān)督和執(zhí)行權(quán)三權(quán)分離的原則.

4.終結(jié)“中國擁有世界上最便宜的企業(yè)家，卻擁有最昂貴的企業(yè)組織制度”

企業(yè)經(jīng)營者和高層管理者理所應(yīng)當(dāng)?shù)南碛信c其勞動(dòng)相匹配度的報(bào)酬，而我國國有上市公司管理階層與國外同行業(yè)管理層相比，薪酬普遍偏低，待遇普遍低下，在這樣的組織制度下，很難實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好運(yùn)轉(zhuǎn)和長遠(yuǎn)發(fā)展。要終結(jié)這種制度，應(yīng)當(dāng)做到：

（1）建立與企業(yè)管理層勞動(dòng)成果相匹配的薪酬制度，重視企業(yè)家在企業(yè)發(fā)展中的關(guān)鍵作用。

（2）分清企業(yè)產(chǎn)權(quán)，訂立公有企業(yè)原發(fā)性合同。

（3）在國有企業(yè)公有制性質(zhì)的基礎(chǔ)上，明確企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)。

（4）將企業(yè)資源轉(zhuǎn)向合同基礎(chǔ)。

（5）實(shí)施存量改革。

（6）建立企業(yè)家定價(jià)制度，按能力付薪。

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【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì)；上市企業(yè)；難點(diǎn)

一、股權(quán)激勵(lì)所需的股權(quán)來源

按中國公司法規(guī)定的實(shí)收資本制，增加的每份出資（股份）必須繳足，且不得低于原始價(jià)。因此用定向增資的辦法進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，如行權(quán)價(jià)低于原始價(jià)，公司必須以獎(jiǎng)勵(lì)基金予以補(bǔ)貼。同時(shí)由于用增資辦法進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，對原有股東來說，其激勵(lì)成本主要是權(quán)益的稀釋以及行權(quán)價(jià)低于原始價(jià)的補(bǔ)貼，其成本在原有股東之間是分?jǐn)偟?，所以必須取得全體股東的一致同意，控股股東無法“一錘定音”。中國公司法規(guī)定，企業(yè)增資，必須由股東會(huì)經(jīng)三分之二以上表決權(quán)的股東通過決議；定向增資，還須由全體股東簽署放棄優(yōu)先增資的聲明。

采用原有股東轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，從理論上說應(yīng)將轉(zhuǎn)讓給激勵(lì)對象的股權(quán)在原有股東間按比例分?jǐn)偅@需要全體股東一致同意。為便于操作，一般是由大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)給激勵(lì)對象。然而采用這種通過大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的辦法，應(yīng)注意其存在的兩個(gè)缺陷：一是股權(quán)來源的持續(xù)性沒有保障。如果大股東破產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)變成小股東或者轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)脫離公司時(shí)，公司股權(quán)來源就失去了依托；二是股權(quán)激勵(lì)成本由大股東獨(dú)自承擔(dān)，有失公平。

股票賬面增值權(quán)、干股等虛擬股權(quán)工具，因其不受股權(quán)來源的限制，是非上市公司在股權(quán)激勵(lì)時(shí)一種較現(xiàn)實(shí)的選擇。

二、行權(quán)中實(shí)際股權(quán)價(jià)格的確定

激勵(lì)對象購買股權(quán)的價(jià)格即行權(quán)價(jià)是否合理，關(guān)系到股權(quán)激勵(lì)是否有效，是股權(quán)激勵(lì)一個(gè)關(guān)鍵的要素。確定行權(quán)價(jià)應(yīng)考慮的因素主要有：一是要對激勵(lì)對象形成激勵(lì)和約束。行權(quán)價(jià)過高，股權(quán)激勵(lì)的吸引力就會(huì)下降，而“廉價(jià)股”又會(huì)減輕激勵(lì)對象的壓力，購不成較強(qiáng)的約束力；二是對原有股東權(quán)益的影響；三是要有可操作性。

非上市公司的行權(quán)價(jià)由于沒有相應(yīng)的股票市場價(jià)格作為定價(jià)的基礎(chǔ)，其確定的難度相對要大的多。通常采用的方法是對企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評估，以確定每份股權(quán)的內(nèi)在價(jià)值并以此作為行權(quán)價(jià)與出售價(jià)格的基礎(chǔ)。一般有三種解決方案：一是每股（每份出資）凈資產(chǎn)原則；二是每股（每份出資）內(nèi)在價(jià)值原則：三是每股（每份出資）面值即原始價(jià)原則。[1]

中國一些非上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，往往將每股（每份出資）凈資產(chǎn)作為確定行權(quán)價(jià)和出售價(jià)主要的甚至是唯一的依據(jù)，一些企業(yè)的行權(quán)價(jià)格干脆就簡單地確定為每股（每份出資）的面值，這顯然是一種過于簡單化的處理，其客觀性和公正性存在著嚴(yán)重的問題。

國外一些企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，其行權(quán)價(jià)通常依據(jù)一個(gè)較復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型所計(jì)算出來的公司真實(shí)價(jià)值而確定。所采用的數(shù)學(xué)模型一般是建立在若干假定的前提下，考慮的因素以反映公司長期增長潛力的變量為主，短期的因素并不重要。因?yàn)橛?jì)算公司價(jià)值的數(shù)學(xué)模型是各種各樣的，所以解決非上市公司的行權(quán)價(jià)沒有一個(gè)統(tǒng)一的辦法。對新興的企業(yè)，可能沒有任何一種價(jià)值評估法幣市場的評價(jià)更為可觀與準(zhǔn)確，因此在確定企業(yè)的真實(shí)價(jià)值與確定行權(quán)價(jià)格時(shí)，將同類型上市公司的市場價(jià)格作為重要的參考因素也許是有意義的，例如考慮市場平均市盈率的變化等。[2]

三、股權(quán)的管理和流動(dòng)的規(guī)定

股權(quán)的流動(dòng)和變現(xiàn)是否能夠得到保障，是影響股權(quán)價(jià)值的重要因素。非上市公司由于沒有股市這個(gè)高效的交易平臺，要使股權(quán)激勵(lì)充分發(fā)揮效力，必須設(shè)計(jì)好激勵(lì)對象按約定售出股份（出資）的通路。

中國公司法規(guī)定：有限責(zé)任公司股東向公司股東以外的人轉(zhuǎn)讓其出資，須經(jīng)全體股東過半數(shù)以上同意；股份有限公司的董事、監(jiān)事、經(jīng)理在職期間不得轉(zhuǎn)讓其持有的本公司的股份。同時(shí)規(guī)定：公司本身只有在“注銷股份”或“與持有本公司股票的其他公司合并”時(shí)，才允許回購股份?，F(xiàn)實(shí)中，非上市公司的股份（出資）的轉(zhuǎn)讓也往往比較困難。為繞開這些法律約束和現(xiàn)實(shí)障礙，常采取由大股東承諾回購的辦法。為使股份有限公司的高級管理人員的股份能在任期內(nèi)轉(zhuǎn)讓，可采用通過持有作為股份有限公司股東的有限責(zé)任公司的出資，來間接持有股份有限公司的股份，或委托他人持股的辦法，以規(guī)避法律對股份轉(zhuǎn)讓的限制。

相反，為強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)的約束作用，公司常常會(huì)故意對激勵(lì)對象的股權(quán)轉(zhuǎn)讓作出一些限制性規(guī)定，甚至規(guī)定離職、離崗人員的股份（出資）要強(qiáng)制予以轉(zhuǎn)讓。在這方面，非上市公司作者些規(guī)定時(shí)較上市公司受到的約束相對要少一點(diǎn)。但是，事先必須將這些單方面的“規(guī)定”，轉(zhuǎn)化為公司內(nèi)部的“約定”，以免引起股東侵權(quán)之訟爭。

四、績效評定的方法

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)必須建立公平、有效的績效評價(jià)體系。通過對員工領(lǐng)導(dǎo)或管理業(yè)績的評估，才能正確確定個(gè)人在整個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的授股比例，合理確定激勵(lì)對象行權(quán)和轉(zhuǎn)讓股份（出資）的比例和價(jià)格。

股東財(cái)富的增長是公司最重要的任務(wù)，也是股權(quán)激勵(lì)的初衷。基于這個(gè)前提，股權(quán)激勵(lì)方案中要建立股東財(cái)富最大化的業(yè)績評估體系。一般以報(bào)酬成本、凈資產(chǎn)收益率、每股（每份出資）收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量股東財(cái)富的增長。但筆者認(rèn)為，既能夠防止行為短期化，又有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)評估指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)。

EVA即經(jīng)濟(jì)增加值。其理論源于諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓·米勒和弗蘭科·莫迪利亞尼《關(guān)于公司價(jià)值的經(jīng)濟(jì)模型》的論文。與其他度量指標(biāo)不同之處在于：EVA考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本，公式為：

經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后利潤-資金成本系數(shù)(使用的全部資金)

EVA的基本計(jì)算公式為：EVA＝NOPAT-C%×TC

其中，NOPAT是稅后凈經(jīng)營利潤，C%是加權(quán)資本成本，TC是占用的資本(包括股權(quán)資本和債務(wù)資本)。上式中的NOPAT以會(huì)計(jì)凈利潤為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整得到，調(diào)整的項(xiàng)目主要包括：商譽(yù)攤銷、研發(fā)費(fèi)用、遞延所得稅、先進(jìn)先出存貨利得、折舊、資產(chǎn)租賃等。這種調(diào)整的目的在于：消除會(huì)計(jì)穩(wěn)健主義對業(yè)績的影響；減少管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)；減少會(huì)計(jì)計(jì)量誤差影響。[3]

建立基于EVA考評的股權(quán)激勵(lì)，可科學(xué)考量股權(quán)的增值。如公司的凈資產(chǎn)收益率若不能產(chǎn)生高于股東最低的預(yù)期投資收益率時(shí)，激勵(lì)對象不能獲得股權(quán)的增值收益，即不能享受通過貼息、降低行權(quán)價(jià)格等補(bǔ)貼的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，不能享受股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)超過行權(quán)價(jià)的差額收益，只能享受通過個(gè)人現(xiàn)金支付、分期支付、收入部分轉(zhuǎn)股權(quán)的股權(quán)分配，以及基于股權(quán)的利潤分配。

參考文獻(xiàn)

[1]鄭賢玲.股票期權(quán)制[M].經(jīng)濟(jì)管理出版社,2003,12:224.

篇4

[論文摘要] 本文首先對股權(quán)激勵(lì)機(jī)制成熟度的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了 總結(jié) ，后對其有效性進(jìn)行了分析。

一、問題的提出

隨著我國 現(xiàn)代 企業(yè) 制度的不斷 發(fā)展 ，企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)越來越分離，委托人與人的矛盾沖突日益嚴(yán)重。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制正是針對委托人與人之間缺乏有效的共同利益而提出的一套針對經(jīng)營者的長期激勵(lì)制度。但由于現(xiàn)階段我國相關(guān)的 法律 環(huán)境及企業(yè)內(nèi)部環(huán)境都還不具備股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的條件，法人治理結(jié)構(gòu)不完善，真正的經(jīng)理人市場還未形成，股權(quán)激勵(lì)的效果并不理想。對我國股權(quán)激勵(lì)機(jī)制形成機(jī)理進(jìn)行分析具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。

二、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制形成機(jī)理

1.股權(quán)激勵(lì)的概念。股權(quán)激勵(lì)是指上市公司將本公司發(fā)行的股票或其他股權(quán)性權(quán)益授予公司高管人員，以產(chǎn)權(quán)為約束，激勵(lì)高管人員從企業(yè)所有者的角度出發(fā)勤勉工作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化和股東財(cái)富的最大化，進(jìn)而改善公司治理并推動(dòng)公司長遠(yuǎn)發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)是一種有效地激發(fā)人的積極性和創(chuàng)造性的管理方式。

2.股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。隨著國內(nèi)外股權(quán)激勵(lì)案例的不斷增多,股權(quán)激勵(lì)不僅在理論上而且在實(shí)際操作中都成了焦點(diǎn)，在以人力資本理論和以委托理論為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)的研究中，學(xué)者們習(xí)慣用的衡量股權(quán)激勵(lì)機(jī)制成熟度的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要有以下四種:

(1)是否反應(yīng)企業(yè)合約中人力資本與非人力資本的結(jié)合?，F(xiàn)代企業(yè)理論普遍認(rèn)為，企業(yè)是由不同的要素所有者所組成的，即人力資本與非人力資本所有者之間訂立合約而成立的一種合作組織。但是，由于不確定性的存在及人力資本特有的性質(zhì)，這種合約并不完備。它不能準(zhǔn)確描述與交易有關(guān)的所有未來可能實(shí)現(xiàn)的狀態(tài)及每種狀態(tài)下雙方的權(quán)利和責(zé)任。這就要求合約雙方在合約中追加規(guī)定。在這種情況下，剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的安排是非常重要的。企業(yè)合約不同于一般的市場合約，關(guān)鍵在于企業(yè)合約中包含了人力資本的利用。(2)是否反映傳統(tǒng)企業(yè)和現(xiàn)代企業(yè)資本雇傭勞動(dòng)的動(dòng)因。在經(jīng)營能力屬于私人信息的情況下，市場把貧窮的企業(yè)家和較少的個(gè)人財(cái)富當(dāng)作較低的經(jīng)營能力信號，但貧窮的企業(yè)家可能比富有的企業(yè)家有更強(qiáng)的經(jīng)營能力，但仍然是富有的企業(yè)家被市場選中。這是古典企業(yè)中企業(yè)家和資本家合二為一的原因所在，也是古典企業(yè)中資本雇傭勞動(dòng)的由來。資本的約束是一把雙刃刀，它有可能將有能力但缺乏資本的人排除在企業(yè)家的隊(duì)伍之外，而那些只擁有資本而不具有能力的人卻只能獲得要素價(jià)格。在這種情況下，低能力和高資本的人之間的合作機(jī)會(huì)便產(chǎn)生了，其結(jié)果是高能力者成為管理者，從事經(jīng)營活動(dòng)。高資本者成為持股者，負(fù)責(zé)挑選管理者，承擔(dān)管理者經(jīng)營決策的風(fēng)險(xiǎn)。(3)是否反映企業(yè)剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)的對應(yīng)。股份制公司是財(cái)務(wù)資本和人力資本之間的復(fù)合合約，由于現(xiàn)代企業(yè)中所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，人力資本的地位急劇上升，財(cái)務(wù)資本的重要性相對下降。如何體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，其具體原則是“剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的對應(yīng)”，也可以說是“風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者和風(fēng)險(xiǎn)制造者的對應(yīng)”。

財(cái)務(wù)資本所有者之所以有剩余索取權(quán)：首先，財(cái)務(wù)資本所有者依據(jù)其對勞動(dòng)的信息優(yōu)勢雇傭了勞動(dòng)，承擔(dān)了雇用的風(fēng)險(xiǎn)；其次，財(cái)務(wù)資本所有者一旦成為委托人，就需要擁有一些“控制權(quán)”來監(jiān)督人。根據(jù)所有權(quán)安排的最優(yōu)原則，財(cái)務(wù)資本所有者擁有對企業(yè)的剩余索取權(quán)。管理者之所以擁有對企業(yè)的剩余索取權(quán):首先,人力資源的相對稀缺性。人力資本的所有者保證了企業(yè)的非人力資本的保值、增值和擴(kuò)張;其次,在現(xiàn)代企業(yè)制度下,管理者有權(quán)決定做什么以及如何去做,有權(quán)決定如何產(chǎn)生剩余以及產(chǎn)生多少剩余;他的決策伴有一定的風(fēng)險(xiǎn)性,是風(fēng)險(xiǎn)的制造者,與此相對應(yīng),他就必須為其制造的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)然,也就有為其制造的利潤有分享的權(quán)利;再次,由于經(jīng)營活動(dòng)的重要性和監(jiān)督的困難,為了使成本最小化,就必須建立起財(cái)務(wù)資本所有者和人力資本所有者之間的剩余分享制度。(4)是否剔除傳統(tǒng)薪酬的不完全特性。傳統(tǒng)薪酬制度不是一種完全的的事后結(jié)算形式。由于受信息不完全、市場信號扭曲等因素的影響，勞動(dòng)市場不可能準(zhǔn)確地調(diào)整管理者的工資。而且，工資的調(diào)整是個(gè)復(fù)雜的過程，受社會(huì)環(huán)境、社會(huì)風(fēng)俗、企業(yè)文化等諸多因素的影響。實(shí)踐證明，傳統(tǒng)薪酬制度給管理者帶來的邊際收益遠(yuǎn)不足補(bǔ)償其所做的邊際貢獻(xiàn)和承擔(dān)的邊際責(zé)任。為彌補(bǔ)傳統(tǒng)薪酬的不完全特性，股權(quán)激勵(lì)作為一種相對完全的支付形式得到了廣泛的應(yīng)用。

3.股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效性的形成機(jī)理。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的目的是激發(fā)管理者的正確行為，使他們?yōu)楣緲I(yè)績上升而努力。其形成機(jī)理就是指公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的形成過程，即股權(quán)激勵(lì)是通過什么因素和傳導(dǎo)機(jī)制來影響公司業(yè)績的。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效性的發(fā)揮需要以下相應(yīng)條件：(1)有效的資本市場。激勵(lì)的過程可以概括為“努力程度決定業(yè)績，業(yè)績決定股價(jià)，股價(jià)決定報(bào)酬”。因此,資本市場是否有效，股價(jià)是否能真正反映公司的價(jià)值，在一定程度上決定著股權(quán)激勵(lì)正效應(yīng)的發(fā)揮。(2)有效的經(jīng)理人市場選擇機(jī)制。有效的經(jīng)理人市場選擇機(jī)制可以保證管理者的素質(zhì),對管理者的行為產(chǎn)生長期的約束引導(dǎo)機(jī)制。只有在良好的優(yōu)勝劣汰市場競爭條件下，管理者才能在經(jīng)營過程中，考慮自身在人才市場中的價(jià)值定位而避免采取投機(jī)的行為。(3)有效的產(chǎn)品市場競爭機(jī)制。市場的競爭程度反映 企業(yè) 業(yè)績?nèi)〉煤凸芾碚吲Τ潭鹊年P(guān)系。通過反映產(chǎn)品價(jià)格信息進(jìn)而反映生產(chǎn)信息，以及經(jīng)營者隱性收入給企業(yè)造成的成本，以及反映管理者的經(jīng)營管理活動(dòng)，達(dá)到約束管理者的目的。(4)完善的公司治理機(jī)制。明晰的產(chǎn)權(quán)制度和完善的公司治理結(jié)構(gòu)是股權(quán)激勵(lì)制度效應(yīng)發(fā)揮的基礎(chǔ)。(5)相關(guān)政策的保障機(jī)制。完備的政策法規(guī)可以正面引導(dǎo)股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施，制裁有違市場原則的行為。

篇5

IPO企業(yè)多數(shù)處于快速發(fā)展階段，隨著企業(yè)規(guī)模不斷壯大，許多老板們逐漸意識到：人心散了，隊(duì)伍不好帶。IPO又是個(gè)“磨人”的過程，尤其需要員工與企業(yè)“風(fēng)雨同舟”，于是老板們就謀劃通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)來“綁定”核心員工，確保其為股東長期利益服務(wù)，同時(shí)也為大家熬過IPO過程打一劑“強(qiáng)心針”。但是老板們沒有意識到，由于涉及股份支付費(fèi)用化會(huì)計(jì)處理、股份支付稅負(fù)等問題，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施亦可能對公司IPO申報(bào)、激勵(lì)效果等造成較大不利影響。筆者分析了近年來IPO過會(huì)的相關(guān)企業(yè)案例，結(jié)合多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)及法規(guī)要求，就IPO企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的財(cái)務(wù)影響及方案設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)考慮的問題進(jìn)行探討，以期對IPO企業(yè)有所幫助。

股權(quán)激勵(lì)誰買單

在實(shí)務(wù)中，IPO企業(yè)通常通過以下兩種方式來完成股權(quán)激勵(lì)行為：

第一，通過對激勵(lì)對象實(shí)行較低價(jià)格的定向增發(fā)，低于公允價(jià)值的這部分差額是企業(yè)的一種“付出”。

第二，企業(yè)的創(chuàng)始人（即大股東）通過較低的轉(zhuǎn)讓價(jià)格向激勵(lì)對象進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。這種方式似乎是大股東自身的“付出”，與企業(yè)無關(guān)，實(shí)則不然 。

上述兩種方式本質(zhì)上同時(shí)具備股份支付的兩個(gè)特征。其一公司通過股權(quán)激勵(lì)換取了企業(yè)員工提供的服務(wù)；其二公司所換取的服務(wù)存在一定的對價(jià)，即前述“付出”，且該“付出”是可以計(jì)量的，簡單地說，就是激勵(lì)對象所支付的“購買成本”與外部PE價(jià)格（公允價(jià)值）存在的差價(jià)?？梢?，股權(quán)激勵(lì)實(shí)際為企業(yè)職工薪酬之一，在它發(fā)揮激勵(lì)作用的背后，企業(yè)或大股東以低價(jià)出讓股份的形式承擔(dān)了一定的“隱性”成本，但許多老板往往沒有意識到。

股權(quán)激勵(lì)有多貴

股權(quán)激勵(lì)對老板們而言，不僅僅是賬面股份的減持或稀釋，更大的代價(jià)是其“股份支付費(fèi)用化處理”引發(fā)的財(cái)務(wù)影響。按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號—股份支付》的相關(guān)規(guī)定，IPO企業(yè)股權(quán)激勵(lì)如滿足股份支付的條件，則應(yīng)將企業(yè)實(shí)施激勵(lì)的股權(quán)公允價(jià)值與受讓成本間差額部分費(fèi)用化處理，減少股權(quán)激勵(lì)當(dāng)年度的利潤總額。筆者分析整理了2010年7月IPO重啟以來過會(huì)的企業(yè)在上市前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理情況。其中，2010 年以來尤其是從 2011年下半年開始，除創(chuàng)業(yè)板企業(yè)外，其他IPO申報(bào)企業(yè)大部分都按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號—股份支付》的要求對上市前的股權(quán)激勵(lì)作為股份支付進(jìn)行了費(fèi)用化處理，計(jì)入費(fèi)用的小則幾百萬元，大則一億多元。在股份支付會(huì)計(jì)處理規(guī)定方面，對于申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的IPO企業(yè)并無特殊規(guī)定。根據(jù)目前的監(jiān)管動(dòng)向，創(chuàng)業(yè)板的IPO企業(yè)今后在股權(quán)激勵(lì)處理方面應(yīng)與主板、中小板一致，即應(yīng)計(jì)入企業(yè)相應(yīng)期間的費(fèi)用。

另外，中國證監(jiān)會(huì)“首發(fā)管理辦法”對IPO企業(yè)的財(cái)務(wù)盈利指標(biāo)以及成長性有著較高的要求。盡管實(shí)務(wù)處理上證監(jiān)會(huì)允許把股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用計(jì)入非經(jīng)常性損益，但是在 IPO審核中對企業(yè)盈利指標(biāo)的要求都是以扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低的原則來計(jì)算，若股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)不當(dāng)有可能對IPO申報(bào)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

那么，該如何合理設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案，達(dá)到企業(yè)、股東及員工的共贏呢？

股權(quán)激勵(lì)路在何方

IPO企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下四個(gè)因素，以設(shè)計(jì)出“性價(jià)比”較高的股權(quán)激勵(lì)方案，既能為激勵(lì)對象提供有“含金量”的對價(jià)，又能最大程度上保護(hù)企業(yè)及股東的利益，實(shí)現(xiàn)真正的共贏。

實(shí)施時(shí)機(jī)—股權(quán)激勵(lì)時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)，有可能帶來管理費(fèi)用的大幅增加導(dǎo)致公司不再滿足上市的業(yè)績條件。解決這一問題最有效的辦法就是將股權(quán)激勵(lì)時(shí)間盡可能提前，如果股權(quán)激勵(lì)發(fā)生在申報(bào)期的早期，只要不導(dǎo)致公司虧損或申報(bào)期累計(jì)利潤達(dá)不到申報(bào)條件，反而會(huì)使申報(bào)期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示出較好的成長性。如果發(fā)生在申報(bào)期最后階段，比如最近的一年又一期突擊入股，則不僅會(huì)讓監(jiān)管部門對突擊入股的動(dòng)機(jī)產(chǎn)生懷疑，增加中介機(jī)構(gòu)的核查工作量，也將直接影響公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對公司業(yè)績的成長性帶來壓力。當(dāng)然，也有企業(yè)提出是否可以考慮將股權(quán)激勵(lì)安排在上市后再來實(shí)施，但從現(xiàn)有監(jiān)管法規(guī)及實(shí)務(wù)案例來看，不管是采用限制性股票或股票期權(quán)，對于激勵(lì)計(jì)劃中的行權(quán)價(jià)格、行權(quán)條件均有更為“苛刻”的規(guī)定。近3年已有神州泰岳、兆馳股份、中能電氣等30家左右上市公司由于股價(jià)跌破行權(quán)價(jià)或業(yè)績下滑導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃“泡湯”。

因此，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施時(shí)機(jī)盡量選擇在IPO改制前，越早越好，且與引入PE時(shí)點(diǎn)間隔一定的時(shí)間，以對公司申報(bào)期業(yè)績成長性影響最小化。實(shí)務(wù)中，如股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)間靠近引入PE時(shí)點(diǎn)且PE價(jià)格較高時(shí)，為了降低其財(cái)務(wù)影響，在計(jì)算股份支付時(shí)可借鑒日出東方太陽能股份有限公司的做法，采用收益現(xiàn)值法對股權(quán)激勵(lì)時(shí)點(diǎn)公司整體進(jìn)行評估作為股份支付公允價(jià)值的計(jì)價(jià)依據(jù)。

授予價(jià)格—股權(quán)激勵(lì)所采用的價(jià)格一般有面值、賬面凈資產(chǎn)值或市場價(jià)格（PE入股價(jià)格或市場上同類其他企業(yè)的 PE 價(jià)格）等。實(shí)務(wù)中經(jīng)常出現(xiàn)兩種“尷尬”局面：第一，采用面值或低于每股賬面凈資產(chǎn)的價(jià)格入股，這會(huì)攤薄公司的每股凈資產(chǎn)，損害老股東的利益，需要老股東做出較大的讓步與付出；第二，采用外部PE 的價(jià)格入股，這種方式很難讓激勵(lì)對象感受到來自公司的“實(shí)惠”，容易導(dǎo)致激勵(lì)方案實(shí)施失敗?？梢姡悦抗少~面凈資產(chǎn)、或者略高于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格入股是激勵(lì)對象可以接受的，授予價(jià)格低于外部 PE 入股價(jià)格的幅度越大，激勵(lì)對象所感受到的激勵(lì)力度也就越大。

因此，股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)格應(yīng)在每股凈資產(chǎn)的價(jià)格與市場價(jià)格之間，且實(shí)施時(shí)間越靠近申報(bào)期，其價(jià)格應(yīng)越接近于“市場價(jià)格”。

授予方式—近年，許多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市后高管紛紛辭職，難逃減持套現(xiàn)嫌疑，這與股權(quán)激勵(lì)的出發(fā)點(diǎn)是背道而馳的。因此，許多企業(yè)通過設(shè)立持股平臺的方式完成股權(quán)激勵(lì)，以加強(qiáng)公司對于激勵(lì)對象的控制，保證激勵(lì)對象的穩(wěn)定性。對企業(yè)及老板們而言，在選擇個(gè)人直接持股或通過持股平臺間接持股方式時(shí)，需要了解兩種方式下激勵(lì)對象減持便利性及限售期存在著較大的差異。

個(gè)人直接持股時(shí)，激勵(lì)對象在限售期滿后可在二級市場自由流通減持，除非激勵(lì)對象為“董、監(jiān)、高”，其減持行為則受到法規(guī)的嚴(yán)格限制?！豆痉ā芬?guī)定：“董、監(jiān)、高”在任職期間，每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有公司股份總數(shù)的25%，所持公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。同時(shí)，交易所也就上市公司“董、監(jiān)、高”買賣本公司股票特別是離職后減持比例和期限有著更為嚴(yán)格的要求，尤其是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。

設(shè)立持股平臺公司（或有限合伙企業(yè)，下同）間接持股時(shí)，激勵(lì)對象在限售期滿后減持時(shí)需要通過持股平臺公司來完成，操作上沒有直接持股時(shí)方便和自由。但該方式下，持股平臺公司轉(zhuǎn)讓上市公司股份的鎖定是根據(jù)持股平臺的上市承諾，目前法規(guī)對持股平臺沒有追加鎖定期，且其減持行為亦沒有額外的交易所限制。此外，持股平臺的股東轉(zhuǎn)讓平臺公司股份目前亦未有明確的法律限制。

可見，采用間接持股方式更為靈活，其退出機(jī)制所受到的法律限制較少，但對激勵(lì)對象而言，直接持股時(shí)其減持的“自由度”較大。企業(yè)可根據(jù)激勵(lì)對象的范圍、激勵(lì)目的等對授予方式進(jìn)行靈活安排。

股權(quán)激勵(lì)的稅負(fù)考慮—實(shí)務(wù)中，高額的股票減持稅負(fù)也常常讓老板與員工們“一聲嘆息”。在股權(quán)激勵(lì)背后，企業(yè)為換取員工服務(wù)的對價(jià)實(shí)際為大股東與員工“博弈”的結(jié)果，其“對價(jià)”相對固定，因此未來減持稅負(fù)越高則意味著企業(yè)需要支付的“稅前對價(jià)”越高。因此，對老板們而言，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)也需要考慮未來減持稅負(fù)的影響。

結(jié)合現(xiàn)行國家稅務(wù)法規(guī)及各地方政府出臺的實(shí)施意見，筆者對個(gè)人直接持股、設(shè)立有限合伙企業(yè)持股平臺 ，以及設(shè)立有限責(zé)任公司持股平臺三種方式下未來減持稅負(fù)進(jìn)行了測算。

由此可見，激勵(lì)對象個(gè)人直接持股時(shí)未來減持稅負(fù)最低；在間接持股方式下，激勵(lì)對象作為有限合伙制企業(yè)的有限合伙人（LP）間接持股的形式未來減持稅負(fù)較低。在現(xiàn)有法規(guī)及政策范圍下，IPO企業(yè)更多傾向于成立有限合伙企業(yè)持股平臺形式完成股權(quán)激勵(lì)。在持股平臺中，IPO企業(yè)實(shí)際控制人或授權(quán)代表作為普通合伙人、激勵(lì)對象作為有限合伙人，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)家與激勵(lì)對象間的共贏。

另外，股權(quán)涉及到控制力，股權(quán)過于分散不利于企業(yè)家對企業(yè)的控制?，F(xiàn)代企業(yè)的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)，實(shí)際上是決策的“民主”和“集中”問題?！懊裰鳌钡臎Q策和權(quán)力的制衡，對企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展、少犯致命錯(cuò)誤當(dāng)然非常重要，但這種“民主”更適合于具有相當(dāng)規(guī)模的成熟企業(yè)。對于處于發(fā)展期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，決策的效率是第一位的，企業(yè)必須有一個(gè)堅(jiān)強(qiáng)的權(quán)威核心，否則難以成功。國內(nèi)知名的成功企業(yè)，如聯(lián)想、海爾、萬科、華為，在相當(dāng)長的發(fā)展過程中，決策都是比較“集中”的，企業(yè)達(dá)到相當(dāng)規(guī)模后才逐步“民主”。股權(quán)分散不利于權(quán)威的形成，大家都會(huì)有“搭便車”的心態(tài)，關(guān)鍵時(shí)候就沒有人起來擔(dān)當(dāng)，因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初就需要通盤考慮股權(quán)問題。

篇6

（一）股份支付會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的應(yīng)用及其對企業(yè)的影響

以股票期權(quán)作為激勵(lì)的方式在西方發(fā)達(dá)國家的上市公司中早已成為一種慣例。我國的新“企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號——股份支付”會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（以下簡稱股份支付準(zhǔn)則）已在2007年1月1日開始實(shí)行，它明確了以股份為基礎(chǔ)的支付屬于薪酬費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)在企業(yè)的損益表中確認(rèn)，而不是在企業(yè)的稅后利潤中列支。

（二）股票期權(quán)企業(yè)所得稅扣除的問題存在著法律上的空白

我國“股份支付”準(zhǔn)則的頒布進(jìn)一步縮小了對于股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理與國際上的差異。但是企業(yè)授予員工股票期權(quán)是否能作為費(fèi)用扣除；如果能扣除，扣除額如何確定；在什么時(shí)間扣除等等問題，目前稅務(wù)局的答復(fù)是不能稅前扣除，因?yàn)闆]有文件規(guī)定。

（三）外資企業(yè)股權(quán)激勵(lì)為海外上市公司的股權(quán)，向海外支付此類費(fèi)用時(shí)無稅務(wù)處理依據(jù)

隨著我國外資引進(jìn)的增多，我們發(fā)現(xiàn)越來越多的國外上市公司采用股票期權(quán)計(jì)劃形式激勵(lì)其國內(nèi)企業(yè)的高級管理人員。出于配比原則的考慮，總公司通常會(huì)把這部分國內(nèi)任職的高管的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用要求在國內(nèi)子公司列支，子公司需將這部分費(fèi)用支付給境外母公司。這樣的情況目前稅務(wù)沒有明確的規(guī)定可循。另一個(gè)與此相關(guān)的是外匯管理方面的問題，目前外管政策對于外資企業(yè)如何向母公司支付這部分股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用卻完全沒有規(guī)定，使得外資企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用無法支付給母公司。

二、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用稅務(wù)管理問題的分析與建議

（一）允許股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用稅前列支

1、新頒布的《企業(yè)所得稅法》第八條規(guī)定，企業(yè)實(shí)際發(fā)生的與取得收入有關(guān)的、合理的支出，準(zhǔn)予在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除；在第十條所列明的在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)不得扣除的支出項(xiàng)目，其中并不包含股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用項(xiàng)目。

2、盡管員工行使股票期權(quán)、虛擬股票時(shí)，最終的收益取決于市場，但是股權(quán)激勵(lì)實(shí)質(zhì)上是一種報(bào)酬費(fèi)用，企業(yè)有權(quán)將其作為職工薪酬予以扣除。如果不允許企業(yè)將實(shí)施股票期權(quán)的費(fèi)用在稅前扣除，假設(shè)其他情況不變，企業(yè)在應(yīng)用新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》作會(huì)計(jì)處理后，財(cái)務(wù)報(bào)告上利潤被減少，但還是要像以前一樣支付同樣多的所得稅，這可能會(huì)使企業(yè)減少股票期權(quán)的實(shí)施。這對企業(yè)和員工來說是不公平的。

3、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局先后下發(fā)了《關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問題的通知》和《關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問題的通知》、《國家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人所得稅有關(guān)問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告2011年第27號，下稱27號公告）。這幾個(gè)文件對相關(guān)企業(yè)的員工獲得股權(quán)收益后如何繳納個(gè)稅做出了明確規(guī)定：個(gè)人因任職、受雇從上市公司取得的股票增值權(quán)所得和限制性股票所得，由上市公司或其境內(nèi)機(jī)構(gòu)按照“工資、薪金所得”項(xiàng)目和股票期權(quán)所得個(gè)人所得稅計(jì)稅方法，依法扣繳其個(gè)人所得稅。既然員工獲得的差價(jià)收益已經(jīng)納稅，那么企業(yè)將其在應(yīng)稅所得中扣除也符合公平原則。

4、股票期權(quán)作為一種對應(yīng)公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離所產(chǎn)生的問題而設(shè)計(jì)的薪酬激勵(lì)機(jī)制，對于一些缺乏資金并急需人才的高新技術(shù)公司來說，其所發(fā)揮的治理公司的作用是非常明顯的。企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，也會(huì)在一定程度上增強(qiáng)投資者的信心，因此較為優(yōu)惠的稅收政策對企業(yè)有很大的激勵(lì)作用。

（二）關(guān)于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用稅前列支的時(shí)間

按照《股份支付》準(zhǔn)則的規(guī)定，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，無論權(quán)益結(jié)算（股票期權(quán)等）或者現(xiàn)金結(jié)算（股票增值權(quán)等）的股份支付，都依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則按公允價(jià)值計(jì)提了成本和費(fèi)用。從所得稅的角度，因其尚未實(shí)際支付，不得在稅前扣除，需作納稅調(diào)增處理；而實(shí)際行權(quán)時(shí)，則應(yīng)視同發(fā)放工資薪金，據(jù)實(shí)扣除，作納稅調(diào)減處理。之所以建議公司股票期權(quán)的納稅調(diào)減環(huán)節(jié)在股票期權(quán)行權(quán)日，是因?yàn)檫@部分扣除額實(shí)際上是期權(quán)行權(quán)時(shí)的內(nèi)在價(jià)值，即作為員工個(gè)人收入納稅的部分。這種方法既符合國際上的一些做法，能夠避免在稅收方面與其他國家存在大的差異；又使企業(yè)免去了用其他方法計(jì)算扣除額的不便；同時(shí)，企業(yè)在員工行權(quán)時(shí)計(jì)算稅收抵扣額，比在授予時(shí)按照預(yù)計(jì)行權(quán)數(shù)量確定扣除額提高了準(zhǔn)確性。

（三）允許外資企業(yè)向母公司支付本公司高管的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用

首先，根據(jù)27號公告，從5月1日起，只要上市公司（含境內(nèi)、境外上市公司）持股比例不低于30%，其所有層級的子公司員工以股權(quán)激勵(lì)方式取得的股權(quán)收益，都可以按照優(yōu)惠計(jì)稅方式計(jì)算繳納個(gè)稅。作為母公司在境外上市的外資企業(yè)，只要持股比例符合27號文的要求，被激勵(lì)的外資企業(yè)員工可以按照上述規(guī)定計(jì)算個(gè)人所得稅。其次，我國上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法和股份支付會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺顯示著我國正一步步與國際接軌，外資企業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，也應(yīng)該享受同樣的國民待遇。因此關(guān)于外資企業(yè)參與境外母公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的稅務(wù)處理制度應(yīng)該盡快出臺，外資企業(yè)向母公司支付這部分股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的相關(guān)規(guī)定上的空白也要予以足夠的重視。此費(fèi)用作為薪資福利的一種外管局應(yīng)將其作為經(jīng)常項(xiàng)目下的管理事項(xiàng)，并與稅務(wù)局約定相關(guān)的稅務(wù)證明及條件，使外資企業(yè)也能夠合理合法地完成股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的相關(guān)稅務(wù)處理和費(fèi)用的支付。

篇7

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；對策

20世紀(jì)30年代，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯由于洞悉企業(yè)所有者兼具經(jīng)營者的做法存在著極大的弊端，從而提出了“委托理論”。該理論倡導(dǎo)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，企業(yè)所有者保留剩余索取權(quán)，將經(jīng)營權(quán)利讓渡給經(jīng)理人。此后，“委托理論”逐漸成為現(xiàn)代公司治理的邏輯起點(diǎn)，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離則成為現(xiàn)代企業(yè)的重要特征之一。然而，由于在委托關(guān)系中，作為股東的委托人與作為人的經(jīng)理人的效用函數(shù)不同，導(dǎo)致雙方存在利益沖突。由于信息不對稱性的存在，經(jīng)理人為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化會(huì)發(fā)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”與“逆向選擇”行為，因此，若無相關(guān)制度補(bǔ)充，人的行為很可能損害到委托人利益。

一、股權(quán)激勵(lì)制度的由來

股權(quán)激勵(lì)是在上述理論基礎(chǔ)上逐漸發(fā)展起來的、解決委托人與人之間利益不一致問題的方法之一。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，公司通過向經(jīng)理人授予部分股票或期權(quán)，從而將經(jīng)理人個(gè)人利益與股東利益緊密結(jié)合。上述方法起源于20世紀(jì)50年代的美國，自80年代起在海外盛行，于20世紀(jì)90年代傳入中國，目前已被廣泛運(yùn)用于各國企業(yè)的實(shí)踐管理中。在我國A股上市公司中，自股權(quán)分置改革后至2011年年底的短短幾年時(shí)間中，已有三百余家上市公司公告了股權(quán)激勵(lì)預(yù)案。

二、股權(quán)激勵(lì)制度的原理

激勵(lì)對象通過增加個(gè)人對公司貢獻(xiàn)度提升公司的長期經(jīng)營業(yè)績，長期經(jīng)營業(yè)績在資本市場上反映為公司股價(jià)，股價(jià)的漲落決定了激勵(lì)對象通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所獲報(bào)酬的高低，這一傳導(dǎo)機(jī)制即為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的激勵(lì)原理。

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司希望通過激發(fā)激勵(lì)對象努力工作的行為，使公司業(yè)績上升，進(jìn)而使股東利益最大化。但事實(shí)上，這種理論上看似完美的傳導(dǎo)機(jī)制在實(shí)際運(yùn)用中的激勵(lì)效用往往會(huì)受到限制，如通過設(shè)置易于實(shí)現(xiàn)的業(yè)績條件、或者盈余管理等方式，使股權(quán)激勵(lì)的收益更易獲得，從而使“激勵(lì)”變成激勵(lì)對象的“福利”，反而侵害了股東的權(quán)益。這在股權(quán)激勵(lì)日受追捧的時(shí)代值得被關(guān)注，并需要引起警惕。

三、投機(jī)手段使股權(quán)激勵(lì)的“激勵(lì)”變“福利”

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的理性人假設(shè)來看，作為經(jīng)濟(jì)決策的主體精于判斷和計(jì)算，因此在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中主體所追求的唯一目標(biāo)是自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化。對于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來說，激勵(lì)對象更愿意選擇使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃收益最大化而付出成本最小化的途徑，而這往往是以各種投機(jī)方式而非努力工作的方式實(shí)現(xiàn)的。這些投機(jī)方式顯然違背了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的初衷，使激勵(lì)原理中的傳導(dǎo)機(jī)制不能被正常實(shí)現(xiàn)，并且對股東及公司其他利益相關(guān)者的利益造成損害。激勵(lì)對象通過股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，通常易于產(chǎn)生以下投機(jī)途徑：

（一）投機(jī)方式分類之一：設(shè)置較低的業(yè)績條件

在設(shè)置激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績條件時(shí)，通過聯(lián)合薪酬委員會(huì)，設(shè)置較低的、易于完成的指標(biāo)。

根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》的規(guī)定，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)在計(jì)劃中明確規(guī)定或說明激勵(lì)對象獲授權(quán)益、行權(quán)的業(yè)績條件等事項(xiàng)。通常對于激勵(lì)對象的業(yè)績評價(jià)結(jié)合公司的會(huì)計(jì)業(yè)績與市場業(yè)績兩大方面。衡量會(huì)計(jì)業(yè)績時(shí)一般搭配使用反映股東回報(bào)和公司價(jià)值創(chuàng)造等綜合性指標(biāo)、反映公司盈利能力及市場價(jià)值等成長性指標(biāo)，以及反映企業(yè)收益質(zhì)量的指標(biāo)等；實(shí)踐中最常見的指標(biāo)是凈利潤、凈資產(chǎn)收益率；每股收益、收入指標(biāo)也是使用率較高的指標(biāo)。衡量市場業(yè)績時(shí)則一般使用股票價(jià)格、股票回報(bào)率或股票回報(bào)波動(dòng)率等指標(biāo)。相對而言，會(huì)計(jì)業(yè)績對激勵(lì)對象工作績效的衡量較為直接，市場業(yè)績的衡量較為間接，但兩者本質(zhì)上都是在反映公司價(jià)值與股東財(cái)富的增長。

然而國內(nèi)上市公司由于法人治理結(jié)構(gòu)的不完善，存在諸多缺陷，如薪酬委員會(huì)獨(dú)立性不強(qiáng)、董事會(huì)與經(jīng)理層職權(quán)重合，外部董事數(shù)量少且形同虛設(shè)，內(nèi)部人控制問題嚴(yán)重等。后果是，在這樣的情況下，作為經(jīng)營管理者的激勵(lì)對象更易從自身利益最大化出發(fā)聯(lián)合薪酬委員會(huì)設(shè)置易于實(shí)現(xiàn)的業(yè)績條件，交由董事會(huì)審批；而董事會(huì)、股東會(huì)和監(jiān)事會(huì)形成了利益共同體，公司內(nèi)部各組織機(jī)構(gòu)無法形成制衡，監(jiān)督作用缺失，審批也較易通過。從而公司輕易能達(dá)成激勵(lì)計(jì)劃中的業(yè)績條件，順利獲得行權(quán)或解鎖從而實(shí)現(xiàn)自身利益，并損害了股東與投資者利益。

（二）投機(jī)方式分類之二：壓低授予價(jià)/行權(quán)價(jià)、抬高解鎖/行權(quán)時(shí)股價(jià)

1.壓低授予價(jià)/行權(quán)價(jià)

在我國的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）中明確規(guī)定了授予（行權(quán)）價(jià)格的底線應(yīng)以市價(jià)為基礎(chǔ)來確定。具體來說，對于采用股票期權(quán)模式的公司，行權(quán)價(jià)格應(yīng)取股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)的孰高者。對于采用限制性股票激勵(lì)的公司，若公司可無償贈(zèng)與股票，也可以折價(jià)授予經(jīng)理人；若以折價(jià)授予激勵(lì)對象時(shí)，這一授予價(jià)格理論上仍以股價(jià)為基礎(chǔ)確定：如果標(biāo)的股票來源是存量，即從二級市場購入，則按照《公司法》關(guān)于回購股票的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行；如果來源是增量，參照定向增發(fā)定價(jià)和鎖定原則執(zhí)行，同時(shí)發(fā)行價(jià)不低于計(jì)劃草案摘要公告前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%。由于每個(gè)公司用于購買限制性股票的資金成本不同，所以證監(jiān)會(huì)尚未對限制性股票的授予價(jià)格做出明確規(guī)定，也就是說，授予價(jià)格實(shí)際可由薪酬委員會(huì)確定。

篇8

【關(guān)鍵詞】 現(xiàn)金流量; 股權(quán)激勵(lì); 計(jì)劃

股權(quán)激勵(lì)是使經(jīng)營者獲得公司股權(quán),給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策分享利潤承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)。傳統(tǒng)的以股價(jià)和收益為業(yè)績評價(jià)基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃均有很大缺陷,因此,重新設(shè)計(jì)以有效的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃很有必要。本文將現(xiàn)金流量引入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并建立了相應(yīng)的模型,同時(shí)探討了該股權(quán)激勵(lì)模式的現(xiàn)實(shí)運(yùn)作要點(diǎn)及優(yōu)勢。

一、現(xiàn)金流量用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的優(yōu)越性

現(xiàn)金流量具有客觀公正,可靠性高,不易被人為因素干擾,與企業(yè)價(jià)值的變化高度相關(guān)等特點(diǎn),更適于用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

(一)現(xiàn)金流量是評價(jià)企業(yè)價(jià)值的最優(yōu)指標(biāo)

現(xiàn)金流量不僅能體現(xiàn)企業(yè)的收益和流動(dòng)性,而且可以體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),能夠判斷企業(yè)投資報(bào)酬的數(shù)量和持續(xù)性,揭示企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的基本原則,這正是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的一個(gè)重要方面。企業(yè)理財(cái)?shù)淖罱K目標(biāo)是為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值,進(jìn)而為股東創(chuàng)造價(jià)值,而不是創(chuàng)造利潤。企業(yè)價(jià)值取決于它在當(dāng)期和以后各期創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。企業(yè)價(jià)值源于資產(chǎn)的管理效率、管理水平等,但這些最終將表現(xiàn)為企業(yè)現(xiàn)金流量,即企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量大小的能力。因此,現(xiàn)金流量是評價(jià)企業(yè)價(jià)值的最優(yōu)指標(biāo)。

(二)現(xiàn)金流量更為真實(shí)可靠,較難調(diào)節(jié)

每股收益、凈資產(chǎn)收益率等以會(huì)計(jì)數(shù)字為依據(jù)的指標(biāo)可以通過會(huì)計(jì)作賬等手段來控制,而對于現(xiàn)金流量難以人為操縱,這是現(xiàn)金流量優(yōu)于利潤之所在。資本市場不只是過分關(guān)注上市公司的利潤指標(biāo),而是把股價(jià)與現(xiàn)金流量緊密聯(lián)系,以現(xiàn)金流量是否通暢來判斷股票的未來升值潛力?，F(xiàn)金流量以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制,比較真實(shí)可靠,很難調(diào)節(jié)。

(三)現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)長期收益的指標(biāo)

股權(quán)激勵(lì)體現(xiàn)的是一種長期激勵(lì)機(jī)制。這種激勵(lì)必須為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)服務(wù),現(xiàn)金流量用來衡量收益的長期性,能夠滿足這一要求。

二、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃模型

(一)企業(yè)價(jià)值增值額的確定

股權(quán)激勵(lì)制度是公司給與獲受人一定數(shù)量的股票,將他們的收益和公司股票價(jià)值上升聯(lián)系起來。對于這些股票,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人享有股票的增值收益。在以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)模式下,股權(quán)激勵(lì)獲受人取得的收益由其在任期內(nèi)創(chuàng)造的企業(yè)價(jià)值的增值額確定。假設(shè)企業(yè)價(jià)值增值額用V來表示,則企業(yè)價(jià)值增值額V的計(jì)算公式為:

V=EV×X

其中:X表示企業(yè)普通股的總股數(shù);EV表示每股企業(yè)價(jià)值增值額,通過下列公式計(jì)算得出:

其中:ENCFt―每期每股現(xiàn)金凈流量;n―股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人的任職期限;i―折現(xiàn)率

1.每期每股現(xiàn)金凈流量ENCFt的計(jì)算

每期每股現(xiàn)金凈流量ENCFt的計(jì)算公式為:

ENCFt=a1×ENCFt1+a2×ENCFt2

ENCFt1為每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量,表示每期經(jīng)營活動(dòng)取得的凈現(xiàn)金流量,可以用現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量來代替,但使用時(shí)要注意確保現(xiàn)金流量表的真實(shí)性。

ENCFt2表示除經(jīng)營活動(dòng)以外取得的凈現(xiàn)金流量,主要包括投資收益、營業(yè)外收支、補(bǔ)貼收入等取得的凈現(xiàn)金流量。ENCFt2需要將投資收益取得的凈現(xiàn)金、營業(yè)外收支取得的凈現(xiàn)金、補(bǔ)貼收入取得的凈現(xiàn)金相加計(jì)算得出。

a1,a2分別為ENCFt1、ENCFt2的權(quán)重。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ),是企業(yè)的經(jīng)營之本。只有在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生充足的現(xiàn)金凈流入,企業(yè)才有能力擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,增加市場占有的份額,開發(fā)新產(chǎn)品并改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu),培育新的利潤增長點(diǎn)。為了避免企業(yè)的短期行為,使企業(yè)立足長遠(yuǎn)發(fā)展,應(yīng)該使權(quán)重a1大于權(quán)重a2。

2.任職期限n的確定

3.折現(xiàn)率i的確定

折現(xiàn)率i應(yīng)能夠準(zhǔn)確反映風(fēng)險(xiǎn)貨幣的時(shí)間價(jià)值,所以一般使用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人在任期內(nèi)企業(yè)的平均投資報(bào)酬率。企業(yè)的平均資產(chǎn)報(bào)酬率為獲受人任職期間每年的資產(chǎn)報(bào)酬率的算術(shù)平均值,即

資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤÷平均資產(chǎn)總額

息稅前利潤=凈利潤+利息+所得稅

平均資產(chǎn)總額=(年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額)÷2

以上公式中的數(shù)據(jù)均可通過利潤表或資產(chǎn)負(fù)債表取得。

(二)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人股權(quán)激勵(lì)收益的確定

假設(shè)用R表示股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人在任職期滿時(shí)取得的收益,計(jì)算公式為:

其中:EVt為每股股票增加值,用公式(1)計(jì)算;i為折現(xiàn)率,用公式(2)計(jì)算;y為授予股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人的股票數(shù)量,依據(jù)對股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人的業(yè)績考核確定。公司在平時(shí)月考核、季度考核、半年度考核以及年度考核的基礎(chǔ)上,對股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人的各方面進(jìn)行一次綜合評定,得出綜合考核結(jié)果,據(jù)以確定股票的分配數(shù)量。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的獲受人一般為公司高級管理人員、技術(shù)骨干以及普通員工。針對不同性質(zhì)的獲受人,公司應(yīng)采取不同的考核和評價(jià)方法,并對其給與不同數(shù)量的股票。

三、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的現(xiàn)實(shí)運(yùn)作

(一)宜采取虛擬股票期權(quán)模式

以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃適宜采取虛擬股票期權(quán)模式。虛擬股票期權(quán)是公司給予公司高級管理人員一定數(shù)量的虛擬股票的期權(quán),即一個(gè)僅有購買名義而非真實(shí)股票的期權(quán),對于這些虛擬股票,高級管理人員沒有所有權(quán)。以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施中,公司給與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人一定數(shù)量的虛擬股票期權(quán),該股票期權(quán)僅有購買名義而非真實(shí)股票期權(quán),對這些虛擬股票獲受人沒有所有權(quán),但可以享有分紅權(quán)。獲受人行權(quán)時(shí),只可取得增值收益,而不能實(shí)際獲得公司股票。

(二)股票期權(quán)計(jì)劃行權(quán)資金的來源

為了防止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人在行權(quán)時(shí),集中支付大量現(xiàn)金對企業(yè)的不利影響,企業(yè)可以采取提取股權(quán)激勵(lì)專用資金的方法。股權(quán)激勵(lì)專用資金是公司開展股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基礎(chǔ)和資金保障。公司每年按照凈利潤的一定比例提取股權(quán)激勵(lì)專用資金,作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的資金來源。

(三)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)時(shí)間及每次行權(quán)股票數(shù)量的確定

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人必須在任職期滿時(shí)行權(quán),將全部股票兌現(xiàn)。為了更有效發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)作用,公司可以每年向股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人分配紅利。分配數(shù)量根據(jù)每年提取的獎(jiǎng)勵(lì)基金并綜合考慮公司現(xiàn)金流量及經(jīng)營狀況確定。如果企業(yè)曾向獲受人分紅,那么任職期滿時(shí)兌現(xiàn)的股票期權(quán)收益r的計(jì)算公式為:

R為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人任職期滿取得的增值收益;Dt為每年向股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人分配的紅利;i為折現(xiàn)率,按照公司投資報(bào)酬率確定。

四、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的特點(diǎn)

(一)能夠客觀真實(shí)地評價(jià)經(jīng)營業(yè)績,解決股票市場價(jià)格失真及股價(jià)與公司經(jīng)營業(yè)績不對稱的問題

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)機(jī)制在于將公司的經(jīng)營業(yè)績同公司高管人員的努力工作聯(lián)系起來。實(shí)際情況表明,我國的股票市場是弱效率甚至是無效率的,公司的股票市場價(jià)格與公司實(shí)際經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性極低。股市繁榮時(shí),股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人即使經(jīng)營業(yè)績平庸也可能獲得很大的收益。同樣,在股市低迷時(shí),非公司自身原因引起的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素也會(huì)導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人即使經(jīng)營業(yè)績出色,也不能獲得收益。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人收益與管理業(yè)績不相關(guān),導(dǎo)致期權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績增長不對稱,從而降低激勵(lì)效果。以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,由于業(yè)績評價(jià)指標(biāo)未考慮股價(jià),可以不受資本市場有效性的影響,減少市場炒作行為和證券市場風(fēng)險(xiǎn)等帶來的干擾,能夠比較客觀真實(shí)地評價(jià)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人的經(jīng)營業(yè)績,提高獲受人收益與管理業(yè)績的相關(guān)性,較好地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)作用。

(二)能夠使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人兼顧企業(yè)的短期利益與長期利益,股權(quán)激勵(lì)效果比較明顯

以現(xiàn)金流量為業(yè)績評價(jià)體系的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以通過三個(gè)環(huán)節(jié)使股權(quán)激勵(lì)獲受人兼顧公司短期利益與長期利益,有效地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)效果。三個(gè)環(huán)節(jié)分別為:

1.股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人所得的收益與公司價(jià)值的增加額相聯(lián)系。

2.每年提取的股權(quán)激勵(lì)專用資金與稅后利潤聯(lián)系起來。

3.股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲受人獲得的股票數(shù)量與平時(shí)的業(yè)績考核相聯(lián)系。

上述三個(gè)環(huán)節(jié)可以使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的獲受人努力工作,增加每股現(xiàn)金流量和稅后凈利,實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化,從而增加提取的股權(quán)激勵(lì)專用資金數(shù)額,進(jìn)而增加兌現(xiàn)的總收益。

(三)避免股票回購和股票轉(zhuǎn)讓

以現(xiàn)金流量為業(yè)績評價(jià)指標(biāo)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,獲受人實(shí)際上不持有公司的股票,因此,并不涉及流通股轉(zhuǎn)讓,同時(shí),也不需要在公司內(nèi)部形成“庫存股”或回購股票來保證股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施。由于該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃沒有涉及公司股票的買賣運(yùn)作,從而繞開了流通股轉(zhuǎn)讓上的現(xiàn)實(shí)障礙,解決了股票來源問題,同時(shí)節(jié)省了相關(guān)費(fèi)用。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 支曉強(qiáng).企業(yè)激勵(lì)制度[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2004:25-34.

篇9

【關(guān)鍵詞】國有上市公司 股權(quán)激勵(lì) 問題及對策

近年來，我國金融市場的迅速發(fā)展，公司與公司的競爭更加激烈，股權(quán)激勵(lì)的話題開始在理論和實(shí)務(wù)界探索不止。隨著股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展，其存在的問題逐漸暴露。因此，完善股權(quán)激勵(lì)的問題對于實(shí)現(xiàn)公司的長期發(fā)展具有重要意義。

一、股權(quán)激勵(lì)的概念及類型

（一）股權(quán)激勵(lì)的概念

股權(quán)激勵(lì)作為長期激勵(lì)的方法之一，目的是激勵(lì)和留住人才。將部分股東權(quán)益給予激勵(lì)對象，使其關(guān)注公司的長期發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司的長期目標(biāo)。

（二）股權(quán)激勵(lì)的類型

（1）限制性股票。限制性股票是公司為了實(shí)現(xiàn)某一特定目的，在一定的限制條件下將公司一定數(shù)量的股票無償贈(zèng)與給激勵(lì)對象，或者以較低的價(jià)格賣給激勵(lì)對象。限制性股票的限制條件包括兩部分：服務(wù)期限限制和業(yè)績指標(biāo)限制。一些業(yè)績不佳的公司或處于產(chǎn)業(yè)調(diào)整期的上市公司以及剛剛成立的非上市公司通常實(shí)行限制性股票激勵(lì)。

（2）儲(chǔ)蓄-股票參與計(jì)劃。儲(chǔ)蓄-股票參與計(jì)劃是指員工將他們一部分工資存入員工專用賬戶，將這一資金按照特定的方法折算成股票并且按當(dāng)時(shí)的股價(jià)計(jì)算該股票價(jià)值，二者之間的差價(jià)就是激勵(lì)對象獲得的收益。

這一激勵(lì)的優(yōu)點(diǎn)是可以廣泛的吸引優(yōu)秀人才，讓這些人才為公司的發(fā)展出謀劃策，將公司的潛在收益分享給所有的員工。缺點(diǎn)是激勵(lì)力度不夠，傾向于福利化和平均化并且激勵(lì)的作用也較小。

（3）業(yè)績股票。業(yè)績股票是指公司為達(dá)到長期激勵(lì)的效果，將普通股支付給經(jīng)營者作為報(bào)酬，股權(quán)的轉(zhuǎn)移不完全以服務(wù)期作為限制條件，最大一部分取決于經(jīng)營者是否完成了規(guī)定的業(yè)績。業(yè)績股票激勵(lì)是比較廣泛的一種激勵(lì)模式，一些業(yè)績穩(wěn)定型的上市公司通常用這一激勵(lì)模式。

（4）股票增值權(quán)。股票增值權(quán)的實(shí)質(zhì)是一種選擇權(quán)，目的是起到激勵(lì)的作用，激勵(lì)對象可以通過股價(jià)上升獲取股價(jià)升值收益。

二、國有上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題

（一）職業(yè)經(jīng)理人市場不成熟

股權(quán)激勵(lì)的主要激勵(lì)對象就是公司的高級管理人員，但經(jīng)理人市場在我國發(fā)展緩慢且比較落后，很多上市公司的經(jīng)營者通常是通過行政任命的，并不是通過市場篩選的，這樣管理者的積極性不能很好地激發(fā)出來。我國資本市場中缺乏有效的經(jīng)理人競爭機(jī)制，無法約束經(jīng)理人的行為，因此缺少外在機(jī)制的約束，只能靠經(jīng)理人自身職業(yè)道德約束，但是經(jīng)理人很容易受到利益的誘惑，忽視股東的利益。在這樣的環(huán)境中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，不僅沒有激發(fā)經(jīng)理人的潛力，還會(huì)使股東的利益受到損失。

（二）資本市場不完善

在我國，資本市場有效性不強(qiáng)，股價(jià)無法準(zhǔn)確反映公司業(yè)績，因此股權(quán)激勵(lì)的效果會(huì)大大降低。在完善的資本市場中，企業(yè)股票價(jià)格的大小取決于業(yè)績的完成程度，而業(yè)績完成的程度有取決于激勵(lì)對象的努力程度。因此，激勵(lì)對象獲得的收益就來源于企業(yè)股價(jià)的上升。我國資本市場的有效性弱，這一原理很難發(fā)揮作用，所以，激勵(lì)對象付出的努力很難得到回報(bào)，股權(quán)激勵(lì)的效果降低。

（三）內(nèi)部管理層控制嚴(yán)重

目前，許多公司的經(jīng)營管理層成為了實(shí)際控制人，導(dǎo)致公司被管理層牢牢控制，股東大會(huì)自身的職能性下降。在這樣的情況下實(shí)施股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮不了預(yù)想的效果，股權(quán)激勵(lì)的決策受到管理層控制，這樣會(huì)導(dǎo)致公司的管理者為了自己的利益，不惜損害投資者以及中小股東的利益，不利于公司的長期發(fā)展。同時(shí)在公司的內(nèi)部缺乏監(jiān)督機(jī)制，致使公司權(quán)利高度集中，造成了惡劣的內(nèi)部人控制的局面。

三、完善國有上市公司股權(quán)激勵(lì)的建議

（一）健全和完善職業(yè)經(jīng)理人市場

一個(gè)公平、公正的職業(yè)經(jīng)理人市場，對于更好地評價(jià)和監(jiān)督經(jīng)理人有很大的幫助，使得經(jīng)理人的職業(yè)道德和操守得到進(jìn)一步的提高。因此我國應(yīng)該加快建設(shè)完善的經(jīng)理人市場，提高經(jīng)理人監(jiān)督機(jī)制，為經(jīng)理人創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施創(chuàng)造良好的條件。

（二）加強(qiáng)資本市場有效性建設(shè)

提高市場監(jiān)管的力度，使信息透明化，防止幕后交易的產(chǎn)生，對于股市當(dāng)中出現(xiàn)的違規(guī)和欺詐行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，繼續(xù)維持資本市場公開、公平原則；進(jìn)一步發(fā)揮市場的約束機(jī)制，使股價(jià)和公司業(yè)績掛鉤，充分反映公司的經(jīng)營效果。

（三）有效解決內(nèi)部人控制問題

規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對公司高管的監(jiān)督管理是股權(quán)激勵(lì)有效實(shí)施的前提和基礎(chǔ)。良好的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有利于降低管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)，有利于股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮理想的效果。積極吸取國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合公司實(shí)際情況優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)，從而優(yōu)化公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，為有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)打好基礎(chǔ)。

四、結(jié)論

總而言之，我國的資本市場處于一個(gè)特殊的市場環(huán)境中，我們可以借鑒發(fā)達(dá)國家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的成功經(jīng)驗(yàn)，但是不可以生搬硬套，應(yīng)該根據(jù)公司自身的情況設(shè)計(jì)符合公司發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方案，我國在股權(quán)激勵(lì)方面仍存在許多缺陷，需要社會(huì)各方面共同解決，尤其是隨著全球經(jīng)濟(jì)競爭的不斷加劇，完善股權(quán)激勵(lì)存在的問題，建立完善的股權(quán)激勵(lì)制度，有利于在全球競爭中占據(jù)有利地位。

參考文獻(xiàn)：

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[2]高磊.我國上市公司股權(quán)激勵(lì)完善對策研究[D].天津：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2010.

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關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；問題；對策

中圖分類號：F276.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）09-0047-01

股權(quán)激勵(lì)是一種職業(yè)經(jīng)理人通過一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長期性激勵(lì)制度，使經(jīng)理人能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)。股權(quán)激勵(lì)體制的實(shí)施對我國企業(yè)的發(fā)展必然具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

一、我國上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題

1、股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的根本目的和作用認(rèn)識不足，導(dǎo)致實(shí)施效果發(fā)生偏差

目前，我國部分上市公司把股權(quán)激勵(lì)當(dāng)作一種對高管人員的獎(jiǎng)勵(lì)，公司績效考核達(dá)標(biāo)條件設(shè)置得過低，使行權(quán)輕易實(shí)現(xiàn)。多數(shù)公司的股權(quán)激勵(lì)缺乏約束機(jī)制和退出機(jī)制，一些公司的高管通過股權(quán)激勵(lì)，變成了千萬、億萬富翁，成天密切關(guān)注股價(jià)，缺少動(dòng)力去想公司該如何發(fā)展。公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)事與愿違，沒有起到激勵(lì)高管人員的作用。

2、股權(quán)激勵(lì)由公司經(jīng)營管理層控制，對激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施缺乏有效監(jiān)控

為實(shí)現(xiàn)管理層的利益，公司降低股票激勵(lì)的行權(quán)條件，甚至隱藏未來的規(guī)劃和增長潛力，在設(shè)計(jì)的激勵(lì)方案去除利好預(yù)期，從而輕易行權(quán)。這種激勵(lì)計(jì)劃不能代表股東的真實(shí)意圖，并可能被公司管理層所濫用，甚至出現(xiàn)管理者在制定激勵(lì)計(jì)劃時(shí)損害股東利益的情形。另一方面，我國上市公司內(nèi)部普遍缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，對于公司財(cái)務(wù)核算、經(jīng)營管理者業(yè)績的評價(jià)缺乏監(jiān)控，對經(jīng)營管理層缺乏必要的監(jiān)督和約束。

3、職業(yè)經(jīng)理人市場不夠健全

我國的經(jīng)理人市場還不夠成熟，經(jīng)理人市場缺乏足夠數(shù)量的職業(yè)經(jīng)理人供給，并缺乏高效便利的經(jīng)理人流通機(jī)制。多數(shù)國有控股上市公司的高級管理人員仍由行政任命，較少通過公開的競爭上崗方式選擇。這種消極的工作態(tài)度與股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)調(diào)的高付出高回報(bào)的理念相沖突，導(dǎo)致其實(shí)施效果減弱。

4、資本市場無法反映上市公司的真正價(jià)值

我國的資本市場有效性不高，股價(jià)難以和公司業(yè)績掛鉤，這大大降低了股權(quán)激勵(lì)的效果。在今天的中國資本市場上，股票價(jià)格的漲跌受到國家政策、經(jīng)濟(jì)周期、市場投機(jī)、公眾信心等諸多因素的影響，而高管人員的努力導(dǎo)致的業(yè)績變化只是導(dǎo)致股票價(jià)格變化的原因之一。即使公司的業(yè)績提升了，公司股價(jià)也未必上漲或達(dá)到應(yīng)有的上漲幅度。這樣，激勵(lì)對象的努力就得不到回報(bào)，股權(quán)激勵(lì)效果自然就會(huì)降低。

二、完善我國股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的對策和建議

針對目前我國實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問題，上市公司應(yīng)采取積極的措施，在實(shí)踐中不斷完善實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的方式方法。同時(shí)，國家也應(yīng)從多方面著手，為公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造良好的運(yùn)行環(huán)境。

1、科學(xué)制定合理的股權(quán)激勵(lì)方案，將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與公司的發(fā)展相結(jié)合

上市公司應(yīng)圍繞發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合發(fā)展現(xiàn)狀，確定股權(quán)激勵(lì)的目的、目標(biāo)，制定科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)方案，并在不同的時(shí)期調(diào)整激勵(lì)目標(biāo)，使激勵(lì)對象的行為與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)保持一致，從而有效地提高激勵(lì)對象的工作積極性，更好的為企業(yè)服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)建立合理的激勵(lì)對象行權(quán)或退出約束機(jī)制，避免出現(xiàn)高管在獲得股票或股權(quán)后坐享其成、不思進(jìn)取，影響企業(yè)的發(fā)展的現(xiàn)象，真正起到激勵(lì)高層管理人員的作用。

2、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對經(jīng)營管理層的監(jiān)控

完善的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)可以激勵(lì)董事會(huì)和經(jīng)理層去實(shí)現(xiàn)那些符合股東、經(jīng)營者和其他利益相關(guān)者利益的奮斗目標(biāo)，也可以對其提供有效的監(jiān)督，激勵(lì)企業(yè)更有效地利用資本。要想使股權(quán)激勵(lì)制度在我國順利實(shí)施，必須加強(qiáng)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)建設(shè)。形成股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層、監(jiān)事會(huì)各司其職、互相制衡的結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化獨(dú)立董事、外派監(jiān)事和稽查特派員監(jiān)管機(jī)制；發(fā)展職工持股制，完善職工監(jiān)事制度。公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)明確規(guī)定公司各參與者的權(quán)利和職責(zé)，規(guī)定公司決策所必須遵循的規(guī)則和程序，同時(shí)提供設(shè)置公司目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的組織架構(gòu)。

3、加快建立健全職業(yè)經(jīng)理人市場

為了促進(jìn)股票激勵(lì)的有效實(shí)施，我國應(yīng)加快職業(yè)經(jīng)理人市場的培養(yǎng)，建立以經(jīng)營能力為標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)理人市場，公平競爭，有效監(jiān)督。同時(shí)，應(yīng)深化國有企業(yè)改革，改變經(jīng)理人員的選聘機(jī)制，按照市場經(jīng)濟(jì)的要求，采取切實(shí)可行的措施建立以“公開公平，競爭擇優(yōu)”為原則的經(jīng)理人選拔、聘用機(jī)制，使優(yōu)秀人才能夠脫穎而出，從而促進(jìn)高素質(zhì)經(jīng)理隊(duì)伍的快速形成和發(fā)展，為推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造良好的條件。

4、建立發(fā)達(dá)、規(guī)范的資本市場