導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇股權(quán)激勵(lì)方式的利弊，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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摘要：筆者采用委托模型，以股東為風(fēng)險(xiǎn)中性、經(jīng)理人為風(fēng)險(xiǎn)厭惡為基本假設(shè)，分析了限制性股票和股票期權(quán)兩種股權(quán)激勵(lì)形式的激勵(lì)作用。結(jié)果顯示，當(dāng)限制性股票無(wú)償贈(zèng)送給經(jīng)理人時(shí)，股票期權(quán)的激勵(lì)作用大干股票的激勵(lì)作用：為激勵(lì)經(jīng)理人采取股東希望的行動(dòng)，股票期權(quán)對(duì)股東的經(jīng)濟(jì)成本低于限制性股票對(duì)股東的經(jīng)濟(jì)成本。這一結(jié)論為我國(guó)股權(quán)分置改革后上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)方式提供了一定的理論借鑒。

關(guān)鍵詞：限制性股票；股票期權(quán)；報(bào)酬一業(yè)績(jī)敏感度；確定性等價(jià)

一、引言

經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)(Equity－Based Incentive)一直是公司治理研究的重點(diǎn)內(nèi)容，旨在解決因所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離以及信息不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生的股東和經(jīng)理人之間的問(wèn)題，希望通過(guò)在經(jīng)理人的薪酬中加入分享公司剩余索取權(quán)的股權(quán)薪酬，使得經(jīng)理人在實(shí)現(xiàn)自身利益最大化的同時(shí)實(shí)施企業(yè)價(jià)值的最大化，即激勵(lì)相容。這種激勵(lì)機(jī)制于1952年在美國(guó)產(chǎn)生。近20年來(lái)美國(guó)等西方國(guó)家的成功實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)已證明這種機(jī)制在一定程度上有效解決了股東和經(jīng)理人的委托問(wèn)題。我國(guó)從20世紀(jì)90年代從西方引入股權(quán)激勵(lì)機(jī)制并在實(shí)務(wù)中采用，取得了階段性的成果。但由于當(dāng)時(shí)相關(guān)法律法規(guī)的限制，股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源問(wèn)題以及經(jīng)理人獲得股權(quán)后的流通問(wèn)題一直沒(méi)有得到解決。這實(shí)質(zhì)上造成了我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)與西方國(guó)家所研究的股權(quán)激勵(lì)并不同質(zhì)，國(guó)內(nèi)的許多研究結(jié)果與西方研究的結(jié)果大相徑庭也正緣于此。隨著2005年新公司法和證券法的出臺(tái)，以及2006年我國(guó)證券交易委員會(huì)《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》和財(cái)政部、國(guó)資委聯(lián)合的《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》的相繼出臺(tái)，股權(quán)激勵(lì)的法律障礙已經(jīng)清除。相關(guān)法規(guī)明確規(guī)定，完成股權(quán)分置改革的上市公司可以采用股票期權(quán)、限制性股票等方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。那么，這兩種股權(quán)激勵(lì)方式各自的激勵(lì)作用有多大?激勵(lì)成本孰高孰低?為了激勵(lì)經(jīng)理人按照股東的利益進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，哪一種激勵(lì)方式更好?本文擬以委托模型為分析工具，通過(guò)模型分析確定這兩種激勵(lì)方式的激勵(lì)效果，為上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)方式提供理論指導(dǎo)。

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文

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【關(guān)鍵詞】 上市公司;股權(quán)激勵(lì);股票期權(quán)

股權(quán)激勵(lì)在西方國(guó)家尤其是美國(guó),得到了廣泛的應(yīng)用。中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》自2006年1月1日正式實(shí)施以來(lái),不少公司已實(shí)施股權(quán)激勵(lì),股權(quán)激勵(lì)對(duì)完善公司治理、提升業(yè)績(jī)的作用也初步得到顯現(xiàn)。

一、股權(quán)激勵(lì)概述

(一)股權(quán)激勵(lì)含義

股權(quán)激勵(lì)本質(zhì)上是企業(yè)所有者讓渡部分股權(quán)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者,讓他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),使經(jīng)營(yíng)者和所有者目標(biāo)函數(shù)一致。

(二)股權(quán)激勵(lì)原理

委托人將剩余索取權(quán)部分轉(zhuǎn)讓給人,使人的收益與企業(yè)績(jī)效相對(duì)應(yīng)。由于人獲取了部分剩余索取權(quán),積極性提高了,可以增加整個(gè)企業(yè)的績(jī)效,這樣就使委托人的損失從企業(yè)績(jī)效的提高中得到補(bǔ)償。

(三)股權(quán)激勵(lì)的方式

1.業(yè)績(jī)股票。在年初確定一個(gè)合理的年度業(yè)績(jī)目標(biāo),如果激勵(lì)對(duì)象在年末實(shí)現(xiàn)了公司預(yù)定的年度業(yè)績(jī)目標(biāo),則公司給予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股票,或獎(jiǎng)勵(lì)其一定數(shù)量的獎(jiǎng)金來(lái)購(gòu)買(mǎi)本公司的股票。

2.股票期權(quán)。股票期權(quán)是以股票為標(biāo)的物的一種合約,期權(quán)合約的賣(mài)方,通過(guò)收取權(quán)利金將執(zhí)行或不執(zhí)行該項(xiàng)期權(quán)合約的選擇權(quán)讓渡給期權(quán)合約的買(mǎi)方。

3.虛擬股票。是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種虛擬的股票,如果實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo),則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅,但沒(méi)有所有權(quán)和表決權(quán),不能轉(zhuǎn)讓和出售,在離開(kāi)公司時(shí)自動(dòng)失效。

4.管理層收購(gòu)。管理層融資收購(gòu)(MBO)是杠桿收購(gòu)的一種。杠桿收購(gòu)是一種利用借債或其他融資方式所得的資金購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股份,從而取得公司的控制權(quán),改變公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)格局以及公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一種金融工具。

5.股票增值權(quán)。是指公司授予經(jīng)營(yíng)者一種權(quán)利,股票增值權(quán)的收益來(lái)源是公司提取的獎(jiǎng)勵(lì)基金,公司的現(xiàn)金支付壓力較大。

6.限制性股票。是指事先授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票,但對(duì)股票的來(lái)源、拋售等有一些特殊限制。

7.延期支付。是指公司為激勵(lì)對(duì)象設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃,其中有一部分屬于股權(quán)激勵(lì)收入,股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放,而是按公司股票公平市價(jià)折算成股票數(shù)量,在一定期限后,以公司股票形式或根據(jù)屆時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。

8.帳面價(jià)值增值權(quán)。具體分為購(gòu)買(mǎi)型和虛擬型兩種。購(gòu)買(mǎi)型是指激勵(lì)對(duì)象在期初按每股凈資產(chǎn)值實(shí)際購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的公司股份,在期末再按每股凈資產(chǎn)期末值回售給公司。虛擬型是指激勵(lì)對(duì)象在期初不需支出資金,公司授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的名義股份,在期末根據(jù)公司每股凈資產(chǎn)的增量和名義股份的數(shù)量來(lái)計(jì)算激勵(lì)對(duì)象的收益,并據(jù)此向激勵(lì)對(duì)象支付現(xiàn)金。

(四)股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司的意義

1.協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者關(guān)系。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施使經(jīng)營(yíng)者成為公司的股東,為了在將來(lái)能獲得巨額的回報(bào),經(jīng)營(yíng)者自然會(huì)更多地關(guān)注股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和公司的未來(lái)發(fā)展。

2.有效抑制經(jīng)營(yíng)者的短期化行為。引入股權(quán)激勵(lì)機(jī)制后,要求經(jīng)營(yíng)者不僅要關(guān)注公司本年度實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)指標(biāo),還要關(guān)注公司將來(lái)的價(jià)值創(chuàng)造能力。

3.促使經(jīng)營(yíng)管理水平提升。股權(quán)激勵(lì)使管理層和企業(yè)利益相關(guān),當(dāng)一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策不但會(huì)直接影響公司利益,也會(huì)間接影響經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益時(shí),管理者在決策時(shí)就會(huì)審慎許多。

4.有利于上市公司降低委托――成本。通過(guò)股權(quán)激勵(lì),將經(jīng)理人的報(bào)酬與公司的長(zhǎng)期發(fā)展業(yè)績(jī)或某一長(zhǎng)期財(cái)務(wù)指標(biāo)緊密聯(lián)系在一起,所有者就無(wú)需密切注視經(jīng)理人是否努力工作等,從而有效降低公司的委托――成本。

5.有利選擇與吸引優(yōu)秀人才。股權(quán)激勵(lì)方式可以避免現(xiàn)金報(bào)酬激勵(lì)的弊端。同時(shí),股權(quán)激勵(lì)制是以股權(quán)為紐帶,通過(guò)股票期權(quán)制的附加條款設(shè)計(jì),聯(lián)結(jié)經(jīng)理人與公司的關(guān)系。經(jīng)理人若在期權(quán)持續(xù)期內(nèi)離開(kāi)公司,將喪失部分尚未行使的剩余期權(quán),因而必定約束公司經(jīng)理人。

二、上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的成效及難點(diǎn)

1.上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的成效。2006年1月1日中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》實(shí)施以來(lái),滬深兩市已有青島海爾等近200多家上市公司提出股權(quán)激勵(lì)方案,其中部分公司已進(jìn)入實(shí)施階段。

2.上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的難點(diǎn)

(1)股權(quán)激勵(lì)制度自身不健全。由于國(guó)內(nèi)對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度尚屬于探討摸索階段,制度自身的缺陷極大程度地限制了其功效的發(fā)揮,股權(quán)激勵(lì)制度本身仍有待完善。

(2)法律法規(guī)不完善。迄今為止,除《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》外,我國(guó)尚沒(méi)有一部涉及到股票期權(quán)制度基本框架和實(shí)施細(xì)則的國(guó)家法律。

(3)缺乏適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。以何種指標(biāo)作為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)手段和報(bào)酬計(jì)量依據(jù),不但體現(xiàn)了其價(jià)值取向,更是直接關(guān)系到具體操作方案的效果甚至成敗。而這還是一個(gè)世界性的難題。

(4)缺乏股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的配套資金。對(duì)股權(quán)激勵(lì)的資金安排,傳統(tǒng)方式上只有銀行貸款支持模式。該模式資金規(guī)模有限,造成激勵(lì)對(duì)象的資金壓力,使得股權(quán)激勵(lì)部分地失效。

(5)股票市場(chǎng)不完善。我國(guó)股票市場(chǎng)起步較晚,尚處于接近弱有效市場(chǎng)階段,上市公司質(zhì)量低下, 政府過(guò)度干預(yù)市場(chǎng)運(yùn)行,中介機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立性與透明度,機(jī)構(gòu)投資者所占比例偏低, 市場(chǎng)投機(jī)色彩濃厚,股價(jià)高低與公司盈利相關(guān)度低。

(6)公司治理結(jié)構(gòu)不完善。

(7)股權(quán)激勵(lì)過(guò)度。

三、上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的完善措施

1.完善股權(quán)激勵(lì)制度。要認(rèn)真分析股權(quán)激勵(lì)中存在的問(wèn)題,學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)際慣例,為推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展創(chuàng)造更良好的環(huán)境。

2.建立健全相關(guān)的法律、法規(guī)、政策。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制需要一系列的法律法規(guī)對(duì)參與主體、有效性等予以規(guī)范指導(dǎo),使股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施有章可循、有法可依。另外,還要加強(qiáng)對(duì)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的監(jiān)管、會(huì)計(jì)等方面的法律建設(shè)。

3.建立科學(xué)民主的業(yè)績(jī)考核。除財(cái)務(wù)指標(biāo)這一定量指標(biāo)外,還應(yīng)設(shè)計(jì)必要的定性指標(biāo),即考核被激勵(lì)對(duì)象的品德、執(zhí)業(yè)能力、職業(yè)水平等。另外,必須將業(yè)績(jī)考核制度納入公司內(nèi)部控制制度體系建設(shè)中,以保證公司運(yùn)作過(guò)程中各個(gè)環(huán)節(jié)的良性對(duì)接。

4.著力培育有效的證券市場(chǎng)。我國(guó)要大力加強(qiáng)證券市場(chǎng)建設(shè),著重打擊機(jī)構(gòu)炒作、大股操縱等違法行為,同時(shí)減少政府的行政干預(yù),強(qiáng)化信息披露,禁止幕后交易事項(xiàng),加強(qiáng)監(jiān)管,提高上市公司質(zhì)量,使股價(jià)能夠正確反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),同時(shí)也可以保證股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效實(shí)施。

5.完善公司治理結(jié)構(gòu)。完善獨(dú)立董事制度,引進(jìn)外部董事,建立以董事會(huì)為中心的公司治理結(jié)構(gòu)。從產(chǎn)權(quán)制度出發(fā),加快股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的改革,推行“多股制衡”的公司治理結(jié)構(gòu),從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期目標(biāo)。

6.避免股權(quán)激勵(lì)過(guò)度?？刂扑俣仁潜O(jiān)管部門(mén)對(duì)于上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的一個(gè)原則。然而就像當(dāng)初的國(guó)有企業(yè)改制一樣,股權(quán)激勵(lì)不能搞一刀切。具體情況具體分析,選擇做任何事情都要進(jìn)行利弊權(quán)衡。監(jiān)管層要加大監(jiān)管力度,嚴(yán)格把關(guān),把股權(quán)激勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

股權(quán)激勵(lì)作為一種創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制,不僅可以大大提高職工的主動(dòng)性,也有利于構(gòu)造公司科學(xué)規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)。但這種股權(quán)激勵(lì)更多的還是應(yīng)該適用于那些行業(yè)成長(zhǎng)性及整體業(yè)績(jī)良好的高科技企業(yè)和中小企業(yè)板塊?？傊?要慎重用好股權(quán)激勵(lì),這對(duì)于進(jìn)一步完善現(xiàn)代企業(yè)制度,加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都具有十分重要的意義。

參考文獻(xiàn)

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摘 要 自1979年以來(lái)，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行在漸進(jìn)原則指導(dǎo)下進(jìn)行了探索式改革。如果說(shuō)前30年是宏觀(guān)框架上的改革，今后的重心可能轉(zhuǎn)向微觀(guān)治理結(jié)構(gòu)上的完善。本文在比較國(guó)際上四種主要的商業(yè)銀行公司治理模式的基礎(chǔ)上，分析了我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行公司治理存在的一些問(wèn)題，并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞 國(guó)有商業(yè)銀行 公司治理 國(guó)際比較 改革建議

一、商業(yè)銀行公司治理模式國(guó)際比較研究

由于經(jīng)濟(jì)、政治、文化、法律、監(jiān)管及商業(yè)環(huán)境的差異，各國(guó)形成了風(fēng)格各異的銀行公司治理模式，主要有以下四種：英美模式、德日模式、家族式模式及轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)治理模式：1.英美模式，又稱(chēng)外部治理（監(jiān)控）模式，主要特點(diǎn)是：股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，內(nèi)部治理機(jī)制薄弱，外部治理機(jī)制尤其是資本市場(chǎng)、企業(yè)控制權(quán)市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束可以通過(guò)內(nèi)部董事會(huì)的監(jiān)督，但主要是依賴(lài)外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。股東很難通過(guò)“用手投票”的方式來(lái)約束經(jīng)理人保護(hù)自己的利益，外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制容易引發(fā)經(jīng)營(yíng)者過(guò)度投資以追求短期收益。2.德日模式，又稱(chēng)內(nèi)部治理（監(jiān)控）模式，主要特點(diǎn)是：股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，且機(jī)構(gòu)交叉持股較多。股東可以直接通過(guò)“用手投票”的方式來(lái)約束經(jīng)理人，內(nèi)部治理機(jī)制較強(qiáng)，但外部治理機(jī)制尤其是資本市場(chǎng)較弱，主要采取雙層治理結(jié)構(gòu)，即在設(shè)立董事會(huì)的同時(shí)設(shè)立監(jiān)事會(huì)。激勵(lì)方面，首先強(qiáng)調(diào)事業(yè)激勵(lì)，其次才是物資激勵(lì)。事業(yè)型激勵(lì)主要包括職務(wù)晉升、終身雇傭等，股權(quán)激勵(lì)占比十分小，更容易對(duì)經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生長(zhǎng)期激勵(lì)效應(yīng)。3.家族式模式，主要集中于東南亞國(guó)家和地區(qū)，公司股權(quán)集中在家族手中，而控制性家族一般普遍地參與公司的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策。家族控股穩(wěn)定性較強(qiáng)，能夠?qū)崿F(xiàn)公司利益與個(gè)人利益趨于一致，實(shí)現(xiàn)雙重激勵(lì)，從而大大降低交易成本。公司內(nèi)控程度高，市場(chǎng)監(jiān)控小，外部監(jiān)督較弱，政府對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展有較大的制約。缺陷在于容易忽視家族以外其他股東的利益。4.轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)治理模式，主要集中于前蘇聯(lián)及東歐等轉(zhuǎn)軌國(guó)家，主要特點(diǎn)是：公司的剩余索取權(quán)與控制權(quán)結(jié)合失當(dāng)、內(nèi)部人控制過(guò)度、股權(quán)與資本脫節(jié)、委托和一體、管理與經(jīng)營(yíng)失衡、治理封閉化，結(jié)果是企業(yè)無(wú)效運(yùn)行。由于市場(chǎng)環(huán)境過(guò)于惡劣、內(nèi)部人控制過(guò)度，分別導(dǎo)致公司外部和內(nèi)部治理機(jī)制都顯得較弱。

以上四種模式均是利弊相伴。近些年來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)一體化促進(jìn)了各國(guó)法律體系的趨同，并正在形成共同遵循的國(guó)際準(zhǔn)則和國(guó)際慣例。

二、我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行公司治理存在的問(wèn)題及建議

（一）存在的問(wèn)題

國(guó)有商業(yè)銀行的大股東是政府。政府在銀行治理中是以?xún)煞N角色出現(xiàn)：一是作為所有者，要求正常的所有者的回報(bào)；二是以“政治家”的面孔出現(xiàn)，以實(shí)現(xiàn)公共職能和政治利益的目標(biāo)。在股份制改革以前，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行存在著兩權(quán)不分、所有者缺位、行政干預(yù)過(guò)度等諸多問(wèn)題，政府管制和行政干預(yù)替代公司治理以實(shí)現(xiàn)各方利益的平衡：一方面政府通過(guò)控制國(guó)有商業(yè)銀行獲取金融剩余資金，以支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面通過(guò)政府信用隱性擔(dān)保，財(cái)政補(bǔ)貼保護(hù)存款人的利益。雖然這在一定程度上實(shí)現(xiàn)了利益的均衡化，但所造成的效率損失是極大的。股份制改革的核心在于建立并完善國(guó)有商業(yè)銀行公司治理，這也是我國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制變遷的一環(huán)。而制度的變遷是漸進(jìn)的，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行在股份制改造后公司治理仍然存在一些問(wèn)題：

1．股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。股份制改革的進(jìn)行、戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)在一定程度上使四大行相對(duì)于以前的單一結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)多元化程度有所改善，但不可否認(rèn)的是其股權(quán)結(jié)構(gòu)依然十分集中，并且其吸收引進(jìn)的外部投資者更多的是國(guó)有企業(yè)及國(guó)際知名金融機(jī)構(gòu)，而對(duì)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)并未放開(kāi)準(zhǔn)入門(mén)檻。

2．董事會(huì)的獨(dú)立性和專(zhuān)業(yè)性欠缺。四大行董事會(huì)中外部獨(dú)立董事由董事會(huì)提名股東大會(huì)決定，數(shù)量不多，且沒(méi)有形成較為發(fā)達(dá)的外部聲譽(yù)市場(chǎng)，起不到很好的約束作用。

3．監(jiān)事會(huì)監(jiān)督動(dòng)力不足，職能弱化且與獨(dú)立董事的功能存在重疊，內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制沒(méi)有發(fā)揮預(yù)期作用。

4．經(jīng)理層選擇機(jī)制缺失、激勵(lì)不足，缺乏職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，缺乏有效的績(jī)效評(píng)價(jià)制度，即存在激勵(lì)來(lái)源及依據(jù)不足問(wèn)題。

（二）關(guān)于深化我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行公司治理改革的建議

1．優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。一是在保持國(guó)家控股的前提下，吸收更多的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)入股，召開(kāi)股東大會(huì)時(shí)可采取累積投票制，以增加“外部聲音”。二是國(guó)家可以適度降低對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的控股權(quán)，讓政府在相對(duì)控股或少量持股的條件下相機(jī)抉擇，特定情況下做出決策，做到“有所為，有所不為”。

2．增加董事會(huì)的專(zhuān)業(yè)性和獨(dú)立性，規(guī)范決策程序。一是增加獨(dú)立董事在董事會(huì)中的比重，規(guī)范獨(dú)立董事的選擇機(jī)制，由股東大會(huì)直接決定獨(dú)立董事的人選及最終名單；二是逐步在外部建立獨(dú)立董事的聲譽(yù)市場(chǎng)（諸如績(jī)效評(píng)級(jí)排名等），定期考核，通過(guò)引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來(lái)增加激勵(lì)。

3．強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的作用。增加職工代表及外聘監(jiān)事的比重，減少大股東干預(yù)；在公司章程中明確規(guī)定監(jiān)事會(huì)與獨(dú)立董事間的具體分工；定期對(duì)監(jiān)事進(jìn)行考核，增加激勵(lì)并強(qiáng)化問(wèn)責(zé)制；擯棄外部監(jiān)事的行政監(jiān)督手段，堅(jiān)持按照現(xiàn)代銀行管理制度要求加強(qiáng)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的監(jiān)督。

4．經(jīng)理層的選擇機(jī)制及激勵(lì)問(wèn)題。首先，要構(gòu)建市場(chǎng)化的經(jīng)理選擇機(jī)制，建立發(fā)展經(jīng)理人市場(chǎng)，減少行政干預(yù)對(duì)經(jīng)理層人員決定的影響；其次，全面推行平衡積分卡為核心的績(jī)效考核體系，以對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行更好的評(píng)價(jià)。在激勵(lì)問(wèn)題上，不僅要有一個(gè)好的激勵(lì)手段，即短期與長(zhǎng)期想結(jié)合、事業(yè)與薪酬并舉，增加績(jī)效獎(jiǎng)金及股權(quán)激勵(lì)的比重等；還要有充足的激勵(lì)依據(jù)，客觀(guān)、合理地評(píng)價(jià)績(jī)效。

5．改善外部治理環(huán)境，優(yōu)化外部治理機(jī)制。完善法律體系、外部監(jiān)管的有效性、信息披露的透明度、公正的公司治理評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等都是改進(jìn)我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行公司治理的重要前提。當(dāng)前亟需大力發(fā)展資本市場(chǎng)，加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，構(gòu)建經(jīng)理人市場(chǎng)，規(guī)范和發(fā)展評(píng)級(jí)行業(yè)，積極發(fā)揮控制權(quán)市場(chǎng)的作用，通過(guò)外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引入來(lái)約束內(nèi)部經(jīng)營(yíng)者。

參考文獻(xiàn)：

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[關(guān)鍵詞] 員工持股計(jì)劃 激勵(lì) 完善

員工持股計(jì)劃ESOP（Employee Stock Ownership Plan）是員工通過(guò)合法途徑持有本公司的一定股份，從而享有公司的剩余索取權(quán)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的一種產(chǎn)權(quán)制度。ESOP獨(dú)特的利益分享和管理參與機(jī)制，對(duì)員工具有強(qiáng)大的吸引力和激勵(lì)作用。西方的研究表明，相比于普通公司，實(shí)施ESOP的公司增長(zhǎng)率要高出8%～11%，生產(chǎn)效率高出52%，營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)幅度則高出46%。我國(guó)企業(yè)的ESOP正處于探索起步階段，深入的分析研究，對(duì)我國(guó)ESOP的普及與發(fā)展具有重要的意義。

一、員工持股計(jì)劃的積極意義

員工持有公司股份，使其由單一的受雇傭者，在一定程度上成為企業(yè)的實(shí)際擁有者，可參與公司的價(jià)值分配，利益所得與企業(yè)的發(fā)展盈利狀況直接相關(guān)，促使員工更有可能增強(qiáng)創(chuàng)新精神，努力提高企業(yè)效率并避免有損企業(yè)利益的短視行為。員工也樂(lè)意承擔(dān)股東的義務(wù)，積極參與公司的日常管理，監(jiān)督經(jīng)理人員的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同時(shí)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的弊病漏洞和隱藏的成長(zhǎng)空間，推動(dòng)企業(yè)的自我完善。對(duì)高層管理人才和核心技術(shù)人員而言，人生的自我實(shí)現(xiàn)是更有效的激勵(lì)方式。ESOP將公司的未來(lái)命運(yùn)賦予了個(gè)人，正是從機(jī)制上對(duì)人才價(jià)值的充分肯定，有利于吸引和保留人才。

作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的微觀(guān)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，企業(yè)必須要有健全的產(chǎn)權(quán)制度，通過(guò)ESOP實(shí)現(xiàn)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)內(nèi)部多元化，更有利于資本與勞動(dòng)的優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)效率與效益的最優(yōu)結(jié)合。

ESOP可視為企業(yè)的一種融資途徑，將員工的部分工資獎(jiǎng)金以公司股份的形式發(fā)放，減少了企業(yè)對(duì)外融資的依賴(lài)性，降低了資本成本。而對(duì)員工而言，由于更了解本公司狀況，信息不對(duì)稱(chēng)性的降低使ESOP不失為一條低風(fēng)險(xiǎn)的投資途徑。

社會(huì)而言，ESOP表現(xiàn)出更積極的一面。員工實(shí)現(xiàn)了個(gè)人財(cái)產(chǎn)的多元化配置，構(gòu)建了一種財(cái)產(chǎn)累計(jì)機(jī)制，能有效增強(qiáng)個(gè)人抵御未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的能力。由于員工在獲得勞動(dòng)收入的同時(shí)參與剩余價(jià)值的分配，因此更多的人能享受到社會(huì)新增的財(cái)富，充分體現(xiàn)了效率優(yōu)先兼顧公平的原則，有利于實(shí)現(xiàn)共同富裕，構(gòu)建和諧社會(huì)。

二、我國(guó)現(xiàn)有的不足

我國(guó)的員工持股計(jì)劃是伴隨著20世紀(jì)80年代的國(guó)企股份制改造而產(chǎn)生的，一經(jīng)出現(xiàn)就受到了廣泛關(guān)注，有了長(zhǎng)足發(fā)展，但也暴露出許多不足，比之國(guó)外，總體效果不甚理想。

1.短期行為嚴(yán)重：特別是對(duì)上市企業(yè)而言，公司IPO之后，部分員工“一夜暴富”，在突如其來(lái)的財(cái)富面前，持股者喪失了奮斗的動(dòng)力，受利益驅(qū)使，急于在二級(jí)市場(chǎng)上將股票脫手套現(xiàn)。更為嚴(yán)重的是持股數(shù)較多的高管人員，往往通過(guò)辭職的方式擺脫公司對(duì)內(nèi)部人員轉(zhuǎn)賣(mài)員工股的限制，不少公司因此陷入IPO后業(yè)績(jī)迅速下滑的怪圈。

2.員工持股形式化：?jiǎn)T工持股數(shù)過(guò)低，趨于形式化，難以真正介入企業(yè)的監(jiān)督管理，無(wú)法行使股東的實(shí)際權(quán)力。這也導(dǎo)致員工往往放棄了自己的權(quán)力，ESOP失去了原有的參與意義。

3.激勵(lì)效果微弱：就單個(gè)普通員工而言，個(gè)人努力對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響微乎其微，ESOP難以真正發(fā)揮有效的激勵(lì)作用；而ESOP又是一種團(tuán)體性激勵(lì)方式，所有持股人無(wú)論努力與否，都能享受企業(yè)發(fā)展的成果，因而容易引發(fā)搭便車(chē)行為。

4.國(guó)有資產(chǎn)流失：對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，高管人員常常打著員工持股計(jì)劃的幌子，侵吞巨額國(guó)有資產(chǎn)。同時(shí)由于ESOP實(shí)施過(guò)程中的諸多不當(dāng)，例如內(nèi)部員工股與市面股的過(guò)大價(jià)差，也引發(fā)了關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)流失的種種爭(zhēng)議。

三、完善我國(guó)員工持股計(jì)劃的建議

員工持股計(jì)劃已經(jīng)在西方企業(yè)中取得了巨大的成功，而在我國(guó)的水土不服，大多源于不完善的運(yùn)行監(jiān)管機(jī)制，基于以上分析，本文提出以下幾點(diǎn)建議：

1.加強(qiáng)法規(guī)建設(shè)：通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)立法以及對(duì)現(xiàn)有《公司法》《勞動(dòng)法》等法律的補(bǔ)充完善，保證員工股來(lái)源的合法性，規(guī)范員工股的流通性，將員工持股份額控制在可以發(fā)揮效用的合理區(qū)間。同時(shí)政府可以通過(guò)鼓勵(lì)性的財(cái)政政策，引導(dǎo)推動(dòng)企業(yè)的ESOP進(jìn)程。

2.專(zhuān)門(mén)的股權(quán)管理機(jī)構(gòu)：借鑒歐美等國(guó)ESOP的成功經(jīng)驗(yàn)，可建立專(zhuān)業(yè)的信托機(jī)構(gòu)或通過(guò)工會(huì)、員工持股會(huì)等組織，集中管理股權(quán)，進(jìn)而形成意志統(tǒng)一的大股東，更有效的表達(dá)普通員工意志，行使管理和監(jiān)督的權(quán)力。同時(shí)也借由這種組織，對(duì)內(nèi)部成員實(shí)施有力的監(jiān)控和互相督促，利用群體壓力減少員工的搭便車(chē)行為。

3.股權(quán)贖回機(jī)制：通過(guò)事前簽訂的協(xié)議，保證公司在員工離職時(shí)，有權(quán)以低于市值一定比例的價(jià)格贖回股權(quán)，以減少短期行為，并限制人才的流失。

4.與社會(huì)保障制度結(jié)合：不同于美國(guó)，我國(guó)社會(huì)資產(chǎn)的證券化程度很低，我國(guó)公民難以從金融資產(chǎn)的升值中獲得更多穩(wěn)定而長(zhǎng)期的收益，當(dāng)前我國(guó)的醫(yī)療養(yǎng)老失業(yè)等保險(xiǎn)也尚不完善，ESOP是對(duì)員工社會(huì)福利的有力補(bǔ)充，能在一定程度上緩解社會(huì)壓力。

5.加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)：通過(guò)企業(yè)文化的建設(shè)與熏陶，增強(qiáng)員工的企業(yè)認(rèn)同感和主人翁責(zé)任感，令員工從思想上將個(gè)人利益與企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展相結(jié)合，從而增強(qiáng)ESOP的效用。

參考文獻(xiàn):

[1][美]凱爾索:資本家宣言.上海人民出版社，1961

[2]牛衛(wèi)平林丹明:民營(yíng)企業(yè)“股權(quán)激勵(lì)”的思考.《經(jīng)濟(jì)師》，2002（2）：20-21

[3]芮明杰郭玉林:“智力資本激勵(lì)的制度安排”，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》，2002（9）：64-69

[4]楊歡亮:西方員工持股理論綜述.《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》， 2003(7) ：65-68

篇5

摘 要 新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的出臺(tái)，資本市場(chǎng)經(jīng)歷巨幅波動(dòng)，這無(wú)疑是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一次重大改革，對(duì)上市公司的治理及監(jiān)管的產(chǎn)生巨大的作用。本文主要以南京高科為例，探討了在新準(zhǔn)則新理念的大形勢(shì)下，有關(guān)公允價(jià)值計(jì)量的相關(guān)問(wèn)題。

關(guān)鍵詞 公允價(jià)值 準(zhǔn)則 融資

2006年，財(cái)政部頒布了新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》及其應(yīng)用指南，并從2007年1月1日起在上市公司全面實(shí)施。新準(zhǔn)則的一個(gè)重要突破就是引入“公允價(jià)值”這一計(jì)量屬性，其貫徹落實(shí)讓眾多上市公司改變了原有對(duì)投資項(xiàng)目的計(jì)量方式，南京高科就是其中之一。

一、案例背景

1．南京高科簡(jiǎn)介

南京高科全名南京新港高科技股份有限公司，06年完成股權(quán)分置改革，07年明確了“以房地產(chǎn)為龍頭，以公用事業(yè)（水務(wù)）和優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資為兩翼”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。08年4月，繼跌破發(fā)行價(jià)、跌破股權(quán)激勵(lì)價(jià)之后，南京高科尾盤(pán)終于收于每股凈資產(chǎn)之下，成為股改以來(lái)“破凈”第一股。

2．“破凈”的原因分析

“破凈”是指股價(jià)跌破凈資產(chǎn)值，顯示了市場(chǎng)信心潰退。對(duì)于南京高科的“破凈”，原因如下：第一，南京高科所處的房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀(guān)調(diào)控政策的影響，形勢(shì)不佳。第二，限售股解禁，原非流通股上市流通，短期內(nèi)增加市場(chǎng)股票的供給，股票價(jià)格下挫。第三，其主要利潤(rùn)源于投資收益，而自身營(yíng)業(yè)收入所占比率不大，市場(chǎng)整體信心不足導(dǎo)致投資者盲目壓價(jià)。

進(jìn)一步思考：盡管起著帶頭作用的房地產(chǎn)行業(yè)受到?jīng)_擊，但市政基礎(chǔ)設(shè)施、污水處理等領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入不可忽視。08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)，政府采取大量的政策進(jìn)行經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，尤其在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面。其次，眾多解禁的公司中跌破凈資產(chǎn)的不到10家，這也證實(shí)了南京高科破凈的本質(zhì)與限售股解禁的有關(guān)卻也并非致命。因此，南京高科“破凈”的根本原因在于公允價(jià)值計(jì)量屬性。

二、公允價(jià)值計(jì)量

1．新準(zhǔn)則的具體規(guī)定

新準(zhǔn)則規(guī)定：可供出售的金融資產(chǎn)初始確認(rèn)時(shí)，應(yīng)按公允價(jià)值計(jì)量；資產(chǎn)負(fù)債表日，公允價(jià)值變動(dòng)通常計(jì)入所有者權(quán)益。按規(guī)定，南京高科對(duì)南京銀行等18個(gè)項(xiàng)目的股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為可供出售金融資產(chǎn)，以公允價(jià)值初始計(jì)量。

2．公允價(jià)值計(jì)量的利弊

利：（1）公允價(jià)值計(jì)量能夠提高財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量。根據(jù)最新的概念框架，以如實(shí)反映代替了之前的可靠性。而公允價(jià)值計(jì)量則是最好的能夠反映當(dāng)前金融資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的計(jì)量方式。（2）公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用具有杠桿效應(yīng)。當(dāng)上市公司持有的金融資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，公司確認(rèn)為公允價(jià)值變動(dòng)收益，當(dāng)期利潤(rùn)大幅增加。市場(chǎng)環(huán)境較好時(shí)，公允價(jià)值的變動(dòng)導(dǎo)致利潤(rùn)的繁榮景象，給企業(yè)帶來(lái)更多機(jī)遇。

弊：（1）公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展能力被隱藏。公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)了損益性項(xiàng)目和資本公積的增減，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)能力與實(shí)際業(yè)績(jī)很可能會(huì)被掩蓋。（2）投資者利用信息的不確定性。在非平穩(wěn)發(fā)展的市場(chǎng)作用下，資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)實(shí)際上會(huì)向投資者轉(zhuǎn)嫁更多的風(fēng)險(xiǎn)。

三、融資行為

1．南京高科主要融資行為——債權(quán)融資

南京高科主要通過(guò)債權(quán)來(lái)融資，在年報(bào)里宣稱(chēng) “將短期融資券和信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展為公司常規(guī)融資手段，適時(shí)嘗試資產(chǎn)管理、公司債、人民幣結(jié)構(gòu)融資等新型融資方式?！毕鄬?duì)于股權(quán)融資，債權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)大得多。

2．股權(quán)融資——2007年增發(fā)失敗

南京高科計(jì)劃募集4 億元投向兩個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目，之后保薦機(jī)構(gòu)卻向證監(jiān)會(huì)提出撤回增發(fā)申請(qǐng)材料。南京高科定向增發(fā)失敗，公司解釋道：“擬投資項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)展良好，公司可通過(guò)其他渠道解決項(xiàng)目建設(shè)資金……”。從現(xiàn)金流量表來(lái)看，07年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-4.34億元，投資活動(dòng)為-2.87億元，可見(jiàn)所謂的其他渠道實(shí)質(zhì)就是增加了借款。

增發(fā)失敗的主要原因，在于外界認(rèn)為南京高科持有眾多可供出售金融資產(chǎn)容易變現(xiàn)，賬面資金充足，無(wú)需通過(guò)增發(fā)手來(lái)進(jìn)行融資。

2008年南京高科的財(cái)報(bào)中“重大變化原因說(shuō)明”共11條，其中：（5）短期借款增加的主要原因是新增銀行貸款（8）其他流動(dòng)負(fù)債減少的主要原因是公司2007年發(fā)行的5億元短期融資券已于2008年5月按期償還本息（9）長(zhǎng)期借款增加的主要原因是仙林地產(chǎn)為發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)而新增長(zhǎng)期借款。

這說(shuō)明，在公允價(jià)值計(jì)量屬性的影響下，南京高科不得不持續(xù)以借款的方式來(lái)進(jìn)行融資。

四、總結(jié)與思考

1．對(duì)南京高科的建議

第一，應(yīng)當(dāng)明確財(cái)務(wù)理念，將如實(shí)反映作為編制財(cái)務(wù)報(bào)告的基本要求，不刻意夸大企業(yè)價(jià)值才能在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期保全自身；第二，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減少對(duì)外投資的比例和范圍，明確主營(yíng)業(yè)務(wù)，避免市場(chǎng)波動(dòng)影響公司的業(yè)績(jī)。第三，逐漸轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y行為，將現(xiàn)有主要的債權(quán)融資逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的內(nèi)源融資，從留存收益中提取資金用來(lái)投資和發(fā)展，降低風(fēng)險(xiǎn)。

2．對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性的思考

首先，公允價(jià)值確實(shí)很好的做到了如實(shí)反映，其優(yōu)點(diǎn)不言而喻，同時(shí)上市公司應(yīng)該理性對(duì)待公允價(jià)值屬性，不能盲目濫用也不能避而不談，只有如實(shí)反映的會(huì)計(jì)理念合理運(yùn)用該屬性才能使公司的財(cái)務(wù)狀況得以最好的表達(dá)。第二，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行理性分析，詳細(xì)了解公允價(jià)值計(jì)量所帶來(lái)的杠桿效應(yīng)，如此才能夠冷靜面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)。第三，相關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)逐步明確公允價(jià)值計(jì)量的具體范圍，彌補(bǔ)其掩蓋公司經(jīng)營(yíng)能力的缺陷，進(jìn)一步完善準(zhǔn)則。

參考文獻(xiàn)：

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篇6

【關(guān)鍵詞】 治理結(jié)構(gòu)； 軟約束； 債務(wù)履行； 對(duì)策

負(fù)債融資是我國(guó)企業(yè)外源融資的主要形式，是不同利益主體相互博弈的結(jié)果。對(duì)加快企業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，完善公司治理結(jié)構(gòu)等方面具有不同的作用。企業(yè)在選擇融資模式時(shí)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行優(yōu)化組合，以最大限度地降低財(cái)務(wù)危機(jī)等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

一、負(fù)債融資對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響

現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是完善的公司治理結(jié)構(gòu)。所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是用以處理不同利益相關(guān)者即股東、債權(quán)人、經(jīng)理人員和職工之間關(guān)系的權(quán)利和責(zé)任結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)效率經(jīng)營(yíng)的一整套制度安排。其最終目標(biāo)是優(yōu)化決策，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。負(fù)債水平的確定是公司財(cái)務(wù)決策的一個(gè)重要組成部分，它的最終決定則是股東、債權(quán)人和經(jīng)理人員相互博弈的結(jié)果。

現(xiàn)代企業(yè)必須通過(guò)為利害相關(guān)者服務(wù)才可能獲得可持續(xù)發(fā)展。由于多種原因，我國(guó)企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行股票、債券進(jìn)行直接融資的比例較低，通過(guò)銀行、地下錢(qián)莊間接融資十分普遍。不同的融資方式其融資成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異很大。一些企業(yè)只強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富最大化，而忽視了對(duì)其他利害相關(guān)者的關(guān)注，盲目借貸，這些問(wèn)題都與公司治理結(jié)構(gòu)不健全有密切關(guān)系。在這種融資模式下，債權(quán)人的利益不可能得到充分的保護(hù)。這必然不利于培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者，從而不利于股東財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)。建立現(xiàn)代企業(yè)制度正是通過(guò)完善公司治理結(jié)構(gòu)，以利益制衡與科學(xué)決策機(jī)制來(lái)確定公司是否需要負(fù)債融資和負(fù)債融資的數(shù)量，進(jìn)而改變現(xiàn)在的負(fù)債水平。

二、負(fù)債對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的利弊分析

（一）負(fù)債是對(duì)經(jīng)理人員的激勵(lì)與約束

由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的權(quán)利隨其所控制資源的增加而增大，其報(bào)酬也與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)呈正相關(guān)，因而經(jīng)營(yíng)者有將企業(yè)擴(kuò)張到超過(guò)最優(yōu)規(guī)模的動(dòng)機(jī)。企業(yè)通過(guò)負(fù)債方式取得的資金是必須償還的，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須在債務(wù)到期時(shí)，以一定的現(xiàn)金償還債務(wù)本息，否則面臨的將是訴訟與破產(chǎn)。破產(chǎn)是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下對(duì)經(jīng)理人員的硬約束機(jī)制和最大懲罰。經(jīng)營(yíng)者效用依賴(lài)于他的經(jīng)理職位，從而依賴(lài)于企業(yè)的生存，一旦企業(yè)破產(chǎn)，經(jīng)理將失去任職的一切好處。對(duì)經(jīng)理來(lái)說(shuō)，存在較高的私人收益與較高的因破產(chǎn)而喪失的所有任職好處的風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡。在這種潛在壓力下，經(jīng)理人員不得不約束借款沖動(dòng)，努力提高公司的業(yè)績(jī)。在實(shí)行股票期權(quán)的企業(yè)，激勵(lì)約束作用的大小還取決于另一重要因素，即公司經(jīng)理人員持有公司股份的一定份額，比例越小，越不利于調(diào)動(dòng)其積極性。負(fù)債融資只能通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)理人員形成正面的激勵(lì)和約束，進(jìn)而降低經(jīng)營(yíng)成本，間接地提升企業(yè)價(jià)值，負(fù)債和股權(quán)簡(jiǎn)單的替換并不能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的源泉在于正確的投資決策。從這個(gè)意義上而言，MM無(wú)關(guān)理論說(shuō)明負(fù)債比率與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，從而提示我們重視企業(yè)的投資決策，選擇凈現(xiàn)值大于零的投資項(xiàng)目，意義是深遠(yuǎn)的。

（二）負(fù)債使企業(yè)所有者始終面臨被控制的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)金融契約理論，在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的情況下，債權(quán)人并不擁有對(duì)企業(yè)剩余資產(chǎn)的索取權(quán)和控制權(quán)。當(dāng)由于負(fù)債的存在而引發(fā)破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人將介入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)并進(jìn)一步獲得剩余資產(chǎn)索取權(quán)和剩余控制權(quán)。所以負(fù)債融資具有破產(chǎn)機(jī)制和“相機(jī)控制”功能。破產(chǎn)不僅被視為對(duì)債權(quán)人的最終補(bǔ)償機(jī)制，還可能使控制權(quán)從股東轉(zhuǎn)移給債權(quán)人。可以說(shuō)，債務(wù)契約本質(zhì)上內(nèi)涵著控制權(quán)的配置，選擇不同的負(fù)債水平就意味著選擇不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。債務(wù)契約是實(shí)現(xiàn)相機(jī)控制的一種自然方式。

（三）負(fù)債水平具有傳遞企業(yè)價(jià)值的信息功能

羅斯（Ross，1977）認(rèn)為，由于破產(chǎn)概率和企業(yè)的質(zhì)量負(fù)相關(guān)，和負(fù)債水平正相關(guān)，相同的負(fù)債水平對(duì)于質(zhì)量不同的企業(yè)而言破產(chǎn)概率不同。優(yōu)良的企業(yè)破產(chǎn)概率低，質(zhì)量差的企業(yè)破產(chǎn)概率高。這就意味著，同時(shí)使用較高的負(fù)債水平，優(yōu)良企業(yè)成本較低，而質(zhì)量較差的企業(yè)將無(wú)法模仿優(yōu)良企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者而選擇高的負(fù)債比率。因此，負(fù)債水平成為傳遞企業(yè)質(zhì)量情況的一個(gè)信號(hào)。企業(yè)的負(fù)債――資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就是一種把內(nèi)部信息傳給市場(chǎng)的信號(hào)工具。負(fù)債――資產(chǎn)比上升意味著經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的未來(lái)收益有較高預(yù)期，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值增大，因此投資者是一種積極信號(hào)。

負(fù)債有利于企業(yè)價(jià)值最大化還因?yàn)槔⒌牡侄愋?yīng)，所得稅率越高，抵稅效果就越明顯，負(fù)債融資較股權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)越突出，企業(yè)的舉債愿望就越強(qiáng)烈。但負(fù)債融資在給企業(yè)帶來(lái)巨大效用的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)一些財(cái)務(wù)危機(jī)。因此企業(yè)要建立監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制和應(yīng)對(duì)、化解風(fēng)險(xiǎn)的措施，在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，必須將資本結(jié)構(gòu)控制權(quán)的影響考慮在內(nèi)會(huì)采用負(fù)債融資。企業(yè)一般融資順序?yàn)椋簝?nèi)源融資優(yōu)先；債權(quán)融資次之；股權(quán)融資最后。

三、高度重視負(fù)債融資的軟預(yù)算約束

在以銀行融資為中心的日德融資模式中，銀行對(duì)企業(yè)的監(jiān)督分為三個(gè)階段，即事前監(jiān)控、事中監(jiān)控和事后監(jiān)控，并由此決定了銀行主導(dǎo)型的治理結(jié)構(gòu)（另一種是以英美為代表的以股權(quán)融資為主的融資模式，并由此決定了市場(chǎng)主導(dǎo)型的治理結(jié)構(gòu)）。與股票市場(chǎng)的證券融資相比，銀行在籌資過(guò)程中的優(yōu)勢(shì)更加明顯。因?yàn)?，銀行擁有掌握信貸分析方法的專(zhuān)業(yè)人員，他們能夠直接接觸公司賬目，并與高層管理人員保持密切的聯(lián)系，這使得銀行用較低的成本便可以獲取公司的內(nèi)部信息。

在我國(guó)資本市場(chǎng)還不健全、信息不完全的情況下，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮銀行的信息和監(jiān)督優(yōu)勢(shì)，積極地利用債權(quán)約束來(lái)參與公司治理。目前，雖然我國(guó)已經(jīng)建立了一套信用評(píng)級(jí)制度和指標(biāo)體系，但是，在具體實(shí)施的過(guò)程中仍然有“人情債”出現(xiàn)，并且公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的不真實(shí)嚴(yán)重影響了評(píng)級(jí)結(jié)果的可信性。因此，除了政府干預(yù)之外，由于銀行決策失誤而造成的低效率貸款和關(guān)系貸款，在其龐大的不良債務(wù)中占有不可忽視的比例。此外，在企業(yè)使用貸款的過(guò)程中，銀行沒(méi)有足夠的激勵(lì)去監(jiān)督企業(yè)資金的使用情況。銀行對(duì)企業(yè)的事中監(jiān)控幾乎是空白，從而導(dǎo)致債務(wù)對(duì)經(jīng)理人員過(guò)度投資的約束作用沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，反而使其傾向于投資高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。這些問(wèn)題的存在使我國(guó)企業(yè)的負(fù)債融資表現(xiàn)出很強(qiáng)的軟預(yù)算約束的特征。經(jīng)理人員股權(quán)激勵(lì)不足、經(jīng)理人市場(chǎng)缺失，使以資源控制收益為主的經(jīng)理人員會(huì)無(wú)限制地借款，擴(kuò)大公司規(guī)模，更加劇了負(fù)債融資的風(fēng)險(xiǎn)。

四、完善債務(wù)履行機(jī)制，建立和諧共贏(yíng)的融資環(huán)境

（一）完善《企業(yè)破產(chǎn)法》，建立有效的公司破產(chǎn)機(jī)制

負(fù)債治理功能的有效發(fā)揮還取決于是否存在完善和健全的破產(chǎn)制度，破產(chǎn)制度是債權(quán)人對(duì)企業(yè)的事后監(jiān)控。但是在我國(guó)的破產(chǎn)實(shí)踐中，股東、債權(quán)人和地方政府卻都不希望企業(yè)破產(chǎn)，破產(chǎn)并不是一種市場(chǎng)選擇的結(jié)果。經(jīng)過(guò)修改的《企業(yè)破產(chǎn)法》于2007年6月生效，但破產(chǎn)操作仍缺少市場(chǎng)力量，往往成為債務(wù)人逃債的手段，在現(xiàn)實(shí)中很難實(shí)現(xiàn)保護(hù)債權(quán)人的利益和嚴(yán)懲經(jīng)營(yíng)者的目的。完善有效的債務(wù)履行機(jī)制是通過(guò)負(fù)債融資實(shí)現(xiàn)治理效應(yīng)的基礎(chǔ)，而建立債務(wù)履行機(jī)制的關(guān)鍵在于建立有效的公司破產(chǎn)機(jī)制，因?yàn)橥ㄟ^(guò)實(shí)施破產(chǎn)機(jī)制實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，既能有效地強(qiáng)化自我履行機(jī)制，又能在出現(xiàn)償債危機(jī)時(shí)保護(hù)債權(quán)人的利益，增強(qiáng)負(fù)債融資的治理效應(yīng)。

（二）誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，培育良好的信用環(huán)境

企業(yè)融資時(shí)刻離不開(kāi)“信用”二字，沒(méi)有良好的信用文化和健康的信用環(huán)境，企業(yè)融資很難順利開(kāi)展，并導(dǎo)致信貸市場(chǎng)的低效配置。針對(duì)目前社會(huì)信用淡薄的問(wèn)題，應(yīng)盡快建立健全企業(yè)信用體系，加強(qiáng)信用文化建設(shè)；應(yīng)培育企業(yè)家的信用意識(shí)，提倡和宣揚(yáng)信用觀(guān)念，在“有借有還”的良好信用環(huán)境下改善銀企之間的關(guān)系；應(yīng)建立企業(yè)信用信息平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)信用管理監(jiān)督社會(huì)化，還應(yīng)加大對(duì)企業(yè)違約的懲罰力度。建立能正確反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的制度，規(guī)范財(cái)務(wù)制度，增加企業(yè)財(cái)務(wù)透明度，提高自身素質(zhì)是解決企業(yè)貸款難的重要途徑。

（三）推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革，強(qiáng)化債權(quán)人約束機(jī)制

我國(guó)企業(yè)的債權(quán)人主要是國(guó)有商業(yè)銀行。銀行一旦將資金注入企業(yè)，對(duì)企業(yè)資金的使用情況就很難有效監(jiān)督，企業(yè)運(yùn)用國(guó)家貸款進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)象屢屢發(fā)生，一旦風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目失敗，就不能按期限償還貸款。而國(guó)家為了收回以前的貸款不得不繼續(xù)放款，企業(yè)中廣泛存在著占用信貸資金的“人質(zhì)”現(xiàn)象，銀行實(shí)際上被企業(yè)所控制，最終后果就是企業(yè)的賴(lài)賬行為與銀行的高不良資產(chǎn)并存，負(fù)債融資表現(xiàn)為軟約束。

我國(guó)滯后的企業(yè)債券市場(chǎng)阻礙了企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的合理配置及銀行對(duì)企業(yè)監(jiān)控作用的有效發(fā)揮，建立在銀行必須有能力特別是有動(dòng)力的基礎(chǔ)上。為此，就要進(jìn)行國(guó)有銀行制度創(chuàng)新與金融制度的變革，把銀行改造成以追求利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的債權(quán)主體和市場(chǎng)主體，應(yīng)不斷改善內(nèi)控機(jī)制，提高風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，在此基礎(chǔ)上簡(jiǎn)化審批環(huán)節(jié)，開(kāi)發(fā)信貸品種，提高服務(wù)水平，以滿(mǎn)足企業(yè)合理的資金需求。作為主要債權(quán)人的銀行要有能力，特別是有動(dòng)力監(jiān)控企業(yè)的行為，否則，債權(quán)人對(duì)債務(wù)的約束是軟性的，負(fù)債融資也就無(wú)激勵(lì)效應(yīng)可言。可采用讓銀行入主公司董事會(huì)等辦法加以解決。

（四）建立經(jīng)理人市場(chǎng)，完善經(jīng)理人員約束與激勵(lì)機(jī)制

經(jīng)營(yíng)者擁有公司股權(quán)或股票期權(quán)是許多公司激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者的重要方法，如果企業(yè)的融資總額不變以及企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于債務(wù)利息率時(shí)，隨著債務(wù)融資量的增加，經(jīng)營(yíng)者的持股份額所占比例增大，進(jìn)而其股權(quán)收益也趨增加。如果公司能獲得足夠多的債務(wù)融資，以支持公司運(yùn)作或項(xiàng)目開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而經(jīng)營(yíng)者可以直接減少其他股東的股權(quán)投資金額，或者通過(guò)舉債融資回購(gòu)股份的方式減少其他股東的股權(quán)投資金額，則債務(wù)融資的增加與其他股東持股份額減少的雙重作用可以較大地增加經(jīng)營(yíng)者的股權(quán)收益，進(jìn)而有效緩解企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益矛盾。

（五）建立有效的債務(wù)履行機(jī)制

負(fù)債治理效應(yīng)的有效發(fā)揮，建立在健全的債務(wù)履行機(jī)制之上，如果沒(méi)有健全的債務(wù)履行機(jī)制，負(fù)債契約的治理效應(yīng)不但不可能發(fā)揮出來(lái)，反而會(huì)變成經(jīng)濟(jì)中的消極因素。根據(jù)負(fù)債契約的履行是否需要司法權(quán)的參與，將債務(wù)的履行機(jī)制分為自我履行機(jī)制和強(qiáng)制履行機(jī)制。負(fù)債契約的自我履行機(jī)制是指在不需要外部力量直接參與的情況下，債務(wù)人自動(dòng)按事先達(dá)成的協(xié)議履行其償還義務(wù)。負(fù)債的自我履行機(jī)制又主要通過(guò)聲譽(yù)機(jī)制來(lái)運(yùn)行。負(fù)債契約的強(qiáng)制履行機(jī)制主要表現(xiàn)為債務(wù)人發(fā)生償債危機(jī)時(shí)為保護(hù)債權(quán)人的利益而執(zhí)行的破產(chǎn)機(jī)制。當(dāng)債務(wù)人在償債上出現(xiàn)違約時(shí)，必須有一種適當(dāng)?shù)钠飘a(chǎn)機(jī)制，以便對(duì)債務(wù)人的約束達(dá)到硬性與有效，從而增加或減少企業(yè)的商譽(yù)價(jià)值。只有當(dāng)商譽(yù)變成一項(xiàng)重要資產(chǎn)時(shí)，企業(yè)才會(huì)自動(dòng)履行債務(wù)，銀企共贏(yíng)的融資環(huán)境才能形成。

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篇7

表1中選擇了我國(guó)較有代表的一些地區(qū)民營(yíng)工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)報(bào)酬率情況，從表1中可以看出，我國(guó)各地區(qū)民營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相差較大。資產(chǎn)負(fù)債率在50%以上的多為經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)或國(guó)家政策重點(diǎn)支持的地區(qū)。資產(chǎn)負(fù)債率最高的為浙江地區(qū)和上海地區(qū)。MM 理論認(rèn)為在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值越大企業(yè)。企業(yè)可以利用負(fù)債通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿作用，降低資本成本，擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值。據(jù)2009年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)中的統(tǒng)計(jì)，浙江地區(qū)和上海地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)在500強(qiáng)中分別占有192家和23家，總數(shù)約占整個(gè)500強(qiáng)企業(yè)的43%，由此可以看出，合理的或稍高的資產(chǎn)負(fù)債率有利于民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展壯大。表1中資產(chǎn)負(fù)債率較低的為地區(qū)和陜西地區(qū)，資產(chǎn)負(fù)債率僅為26.44%和40.31%，據(jù)2009年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)中統(tǒng)計(jì)，地區(qū)和陜西地區(qū)在500強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)中分別占0家、1家。地區(qū)和陜西地區(qū)由于負(fù)債比率偏低，財(cái)務(wù)杠桿的積極效應(yīng)利用不足，從而束縛了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。因此，對(duì)于處于發(fā)展階段的民營(yíng)企業(yè)而言，應(yīng)合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段對(duì)資本結(jié)構(gòu)的不同需求，擴(kuò)大權(quán)益資本或債務(wù)資本的比例，在企業(yè)資本總額增加的同時(shí)，達(dá)到企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的要求。

二、民營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)定位

要優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，首要問(wèn)題是要找到一個(gè)定位，要根據(jù)民營(yíng)企業(yè)的自身特點(diǎn)，選擇適合民營(yíng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成。

其一，以促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)大多都是家族企業(yè)或中小企業(yè)，在增加資本總量、安排資本結(jié)構(gòu)時(shí)一定要有戰(zhàn)略眼光，要擺脫“小富即安”的思想束縛，要以企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益及可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，切實(shí)增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力，使企業(yè)擁有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)良性循環(huán)發(fā)展。

其二，以實(shí)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)的價(jià)值最大化為核心。企業(yè)價(jià)值最大化并不是企業(yè)利潤(rùn)最大化，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)克服“唯利是圖”的理財(cái)觀(guān)念，不僅注重短期的利潤(rùn)，更應(yīng)注重實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的能力。在分析實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)時(shí)，要充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。民企無(wú)論采取何種融資方式、選擇何種資本結(jié)構(gòu)，都應(yīng)以是否能增大企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值、是否有利于民企的健康發(fā)展作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。

其三，以保障民營(yíng)企業(yè)的職工利益為根基。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的人才流動(dòng)率接近50%，大大高于正常的15%的人才流動(dòng)率，高頻率的人才流動(dòng)是民營(yíng)企業(yè)面臨的危機(jī)所在。零點(diǎn)調(diào)查公布的《京滬兩地企業(yè)危機(jī)管理現(xiàn)狀研究報(bào)告》也顯示，當(dāng)前有高達(dá)53.8%的企業(yè)曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)或正在面臨著人力資源危機(jī)，而且人力資源也是給企業(yè)造成嚴(yán)重影響的危機(jī)之一，有33.7%的被調(diào)查企業(yè)表示人力資源危機(jī)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了嚴(yán)重影響。因此，民營(yíng)企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)的選擇時(shí)，要充分考慮職工的利益，稅后利潤(rùn)的分配以及企業(yè)留存的比例要顧及到職工的權(quán)益，可讓職工持有公司一定比例的股份，充分發(fā)揮其主人翁意識(shí)，從而增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

三、民營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)選擇

在對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有了初步定位后，企業(yè)可根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、所處的外部環(huán)境，采取適合企業(yè)的方式，來(lái)優(yōu)化調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

其一，利用杠桿效應(yīng)――適度舉債。在民營(yíng)企業(yè)的各項(xiàng)資金來(lái)源中，由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，要求的報(bào)酬率較低，因此債務(wù)資金的成本通常是最低的。因此，當(dāng)存在企業(yè)所得稅的情況下，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債籌資，可降低綜合資本成本，從而增加企業(yè)收益。另外，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿可以給企業(yè)權(quán)益資本帶來(lái)額外收益，即財(cái)務(wù)杠桿利益。從股東的角度而言，只要投資報(bào)酬率大于負(fù)債利率，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿就能為普通股股東增加收益，舉債是有利的。因此，如果投資報(bào)酬率大于負(fù)債利率，企業(yè)就可以運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿增加收益。由于民營(yíng)企業(yè)存在規(guī)模偏小、市場(chǎng)穩(wěn)定性較差等特點(diǎn)，民營(yíng)企業(yè)在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，必須考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益好壞對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的影響。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，投資收益率大于負(fù)債利息率，則負(fù)債經(jīng)營(yíng)可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，為增加投資者的收益，企業(yè)可利用財(cái)務(wù)杠桿作用，增加負(fù)債融資。但是，負(fù)債籌資如果運(yùn)用不當(dāng)，則會(huì)使企業(yè)陷入困境，甚至?xí)⑵髽I(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此，認(rèn)真研究財(cái)務(wù)杠桿，分析影響財(cái)務(wù)杠桿的各種因素的性質(zhì)、作用以及對(duì)企業(yè)權(quán)益資金收益的影響，是合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)服務(wù)的基本前提。

其二，強(qiáng)化內(nèi)部積累――增強(qiáng)實(shí)力。由于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資相對(duì)較為困難，企業(yè)應(yīng)針對(duì)信貸不足的實(shí)際情況，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部積累，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高產(chǎn)品附加值，樹(shù)立良好市場(chǎng)信譽(yù)，從而增加企業(yè)的整體實(shí)力。根據(jù)傳統(tǒng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇理論，由于企業(yè)的債務(wù)享有公司所得稅方面的免稅優(yōu)惠，因而在其他條件相同的情況下，公司所得稅稅率較高的企業(yè)使用的債務(wù)水平相應(yīng)地也應(yīng)該較高。但是實(shí)證研究表明，大多數(shù)情況所得稅稅率較高的企業(yè)債務(wù)水平相對(duì)較低，呈現(xiàn)出財(cái)務(wù)保守的特征，企業(yè)的實(shí)際債務(wù)水平僅為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇理論所預(yù)測(cè)的企業(yè)最優(yōu)債務(wù)水平的20%～30%（Wald，1999）。Graham和Harvey（2001）對(duì)于美國(guó)300多家公司CFO的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果也表明，大多數(shù)企業(yè)都奉行一種低負(fù)債的策略。我國(guó)民企大多數(shù)仍處于創(chuàng)業(yè)期，生產(chǎn)規(guī)模不大，自己出資、自我積累是民企日前最主要的資金來(lái)源。據(jù)中南大學(xué)的一項(xiàng)調(diào)查顯示（陳曉紅、劉劍，2003），民企成立之初（0～1年），有66.3%的企業(yè)認(rèn)為“業(yè)主與所有者出資”是這一階段的主要資金來(lái)源形式；成立2～4年的民企分別有58.2%和50.8%認(rèn)為“企業(yè)留存收益再投資”和“業(yè)主與所有者出資”是企業(yè)主要資金來(lái)源形式；成立時(shí)間在5年以上的民企分別有54.1%和41.0%認(rèn)為“企業(yè)留存收益再投資”和“業(yè)主與所有者出資”是企業(yè)主要資金來(lái)源形式。由此可以看出，自有資金的內(nèi)部積累仍是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大的主要途徑。民營(yíng)企業(yè)要生存發(fā)展，就必須一方面不斷地將剩余價(jià)值轉(zhuǎn)化為資本，不能分光吃光，要為企業(yè)發(fā)展留后勁。另一方面要加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約成本，不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。企業(yè)的目的是追求剩余價(jià)值，通過(guò)資本積累，可以帶來(lái)更多的剩余價(jià)值，從而促使生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大。在我國(guó)50強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)中，比如，聯(lián)想、新希望、萬(wàn)向、科龍、東方、美的、橫店和雅戈?duì)柕?，無(wú)論是總資產(chǎn)規(guī)模，還是銷(xiāo)售收入規(guī)模，或是凈利潤(rùn)規(guī)模，其絕對(duì)量都是排名最前的。這種情況既說(shuō)明了企業(yè)所擁有的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，同時(shí)也表明了企業(yè)在長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中所進(jìn)行的有效積累。

其三，根據(jù)實(shí)際情況――調(diào)整結(jié)構(gòu)。民營(yíng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)視企業(yè)發(fā)展的不同階段而相應(yīng)調(diào)整。一般而言，在企業(yè)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期及衰退期，由于讓利銷(xiāo)售、培育市場(chǎng)或產(chǎn)品受擠壓、市場(chǎng)委縮等原因，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益較差，應(yīng)盡可能減少債務(wù)，避免財(cái)務(wù)杠桿反作用而造成損失。而當(dāng)企業(yè)處于成熟期時(shí)，在銷(xiāo)售市場(chǎng)良好、收益較高的的情況下，可以考慮盡可能用負(fù)債形式籌集資金，采用負(fù)債比重較高的資本結(jié)構(gòu)，充分利用財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值。企業(yè)在調(diào)整權(quán)益性融資和債務(wù)性融資結(jié)構(gòu)時(shí)要充分分析其利弊，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，謹(jǐn)慎決策。由于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率偏低的狀況，因此企業(yè)在生產(chǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)成熟階段，應(yīng)加大債務(wù)融資的力度。債務(wù)融資在我國(guó)民營(yíng)企業(yè)中應(yīng)該還有較大的發(fā)展空間，雖然權(quán)益性融資無(wú)需還本，但企業(yè)要對(duì)投資者提供企業(yè)的部分經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，從而使民營(yíng)企業(yè)主的產(chǎn)權(quán)被稀釋或分散化，即新來(lái)的股東要分享原業(yè)主對(duì)民企的控制權(quán)，這很可能導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)的易主，甚至管理的失控。這是不少民營(yíng)企業(yè)主所不愿看到的結(jié)果，這也是西方不少企業(yè)不愿選擇股權(quán)融資的重要原因。而債務(wù)融資的投資方只是企業(yè)的債權(quán)人，一般情況下并不能參加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策，從而不會(huì)分散民企的產(chǎn)權(quán)或控制權(quán)。另一方面，債務(wù)融資對(duì)于改善民企的治理也有積極的作用。如企業(yè)定期的利息支出可以抑制民企經(jīng)理的過(guò)度投資行為，能促使其多努力工作，少個(gè)人享受，降低一部分民企因所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離而產(chǎn)生的成本；同時(shí)，擔(dān)任負(fù)債也可促使民企的所有者更加關(guān)注企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，更有動(dòng)力監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，以免企業(yè)陷入收收不抵支的風(fēng)險(xiǎn)境況。當(dāng)然，民營(yíng)企業(yè)一方面要充分利用債務(wù)融資在節(jié)稅、降低成本、提高股權(quán)投資收益、傳遞積極市場(chǎng)信號(hào)等方面的有利作用，同時(shí)也要注意防范債務(wù)融資所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，韓國(guó)大宇集團(tuán)曾經(jīng)創(chuàng)造了五年內(nèi)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)500%的神話(huà)，在發(fā)展過(guò)程中，公司使用了大量的債務(wù)。在亞洲金融危機(jī)中，很多公司都在努力降低資產(chǎn)負(fù)債率，削減財(cái)務(wù)杠桿作用。而大宇集團(tuán)非但沒(méi)有削減債務(wù)，仍在發(fā)行大量的債券，造成了高達(dá)300%的資產(chǎn)負(fù)債率，不堪重負(fù)，最終破產(chǎn)。這說(shuō)明，不當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)的使用足以毀掉一個(gè)公司。因此，企業(yè)應(yīng)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，根據(jù)實(shí)際情況及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。美國(guó)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)模式為股權(quán)主導(dǎo)型，Graham和Harvey（2001）對(duì)于美國(guó)300多家公司CFO的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果表明，大多數(shù)企業(yè)都奉行一種低負(fù)債的策略。而日本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)模式為債權(quán)主導(dǎo)型，日本企業(yè)對(duì)于外部資金的依存度較高，在籌措的外部資金中，銀行貸款所占比例也較高。這表明了日本企業(yè)普遍使用高財(cái)務(wù)杠桿政策，負(fù)債率的平均水平在80%左右。日美企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的差異是由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、人文環(huán)境的差異造成的。在我國(guó)，雖然還沒(méi)有關(guān)于高財(cái)務(wù)杠桿界限的界定，但我國(guó)民營(yíng)企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、發(fā)展階段、投資需求、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，認(rèn)真分析企業(yè)的實(shí)際情況，適時(shí)調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

其四，依托人力資本――推動(dòng)發(fā)展。由于我國(guó)大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的兩權(quán)重疊，從而減少了監(jiān)督、激勵(lì)補(bǔ)償、剩余控制權(quán)流失等成本（蘇琦，李新春，2004）。但我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的技術(shù)工人文化素質(zhì)偏低，60%以上的工程技術(shù)人員未接受過(guò)繼續(xù)教育，不能及時(shí)了解新技術(shù)、新工藝、新材料、新設(shè)備和及時(shí)掌握先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)。管理人員中79%未受過(guò)管理專(zhuān)業(yè)的正規(guī)教育，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)了解不深。在我國(guó)，據(jù)湖南省一項(xiàng)調(diào)查，經(jīng)過(guò)培訓(xùn)的職工同未經(jīng)培訓(xùn)的職工相比，完成產(chǎn)量高出12.6%，產(chǎn)品合格率高出6.2%，工具損耗率低38%，創(chuàng)造凈產(chǎn)值高89.2%。這足以說(shuō)明人力資本投資回報(bào)率是很高的。然而，我國(guó)許多民營(yíng)企業(yè)卻認(rèn)識(shí)不到這一點(diǎn)，人力資本的投資嚴(yán)重不足，人力資本的增值程度低。從我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)實(shí)來(lái)看，大多民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的主要瓶頸不是金融資本，而是管理資源這種最重要的人力資本。因此，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)重視人力資本，將人才視為企業(yè)的最大資本。針對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)職工受教育程度偏低、人才流失率高、管理權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度集中等的特點(diǎn)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的人力資本管理，可以從以下方面入手：第一，切實(shí)提高員工的知識(shí)水平。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)就是一種資產(chǎn)，因此民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該高度重視員工的知識(shí)水平，定期進(jìn)行專(zhuān)業(yè)技術(shù)培訓(xùn)。公司應(yīng)該給員工廣闊的發(fā)展空間，使員工創(chuàng)造力、自我實(shí)現(xiàn)的奉獻(xiàn)精神處于最佳狀態(tài)。第二，由于民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)、管理權(quán)高度集中，一些引進(jìn)的人才覺(jué)得自己才能得不到發(fā)揮而跳槽尋找更好的發(fā)展。針對(duì)這種情況，民營(yíng)企業(yè)可用股權(quán)激勵(lì)及授權(quán)激勵(lì)等方式來(lái)留住人才，從而發(fā)揮人才的最大價(jià)值。企業(yè)可根據(jù)員工不同業(yè)績(jī)表現(xiàn)，獎(jiǎng)勵(lì)不同比例的股權(quán)。這樣既可以讓員工分享公司的成長(zhǎng)價(jià)值，以未來(lái)公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為員工的股份，有利于形成長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。又能克服管理人員追求短期利潤(rùn)而犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的短視行為，有助于增強(qiáng)企業(yè)對(duì)員工的凝聚力，利于形成一種以“利益共享”為基礎(chǔ)的企業(yè)文化。另外，授權(quán)激勵(lì)是對(duì)下屬的一種信任，被授權(quán)者會(huì)認(rèn)識(shí)到上司對(duì)自己的信賴(lài)，就會(huì)大大激發(fā)工作的創(chuàng)造性、主動(dòng)性。授權(quán)激勵(lì)能夠提高員工的自覺(jué)性及工作熱情。授權(quán)的結(jié)果，自然是士氣的提高；由于士氣高昂，績(jī)效就會(huì)提升；由于績(jī)效的不凡，企業(yè)利潤(rùn)就會(huì)增加，公司就會(huì)滿(mǎn)意，就可能對(duì)其范圍更廣地授權(quán)，以后被授權(quán)者又會(huì)更加努力地工作。這樣就會(huì)形成“激勵(lì)――努力――績(jī)效提高――滿(mǎn)意――再激勵(lì)”的良性循環(huán)。

參考文獻(xiàn)：

篇8

關(guān)鍵詞:城市商業(yè)銀行;跨區(qū)域經(jīng)營(yíng);并購(gòu);重組

由于單一城市制制約著那些經(jīng)營(yíng)狀況良好的城市商業(yè)銀行的發(fā)展,使得城市商業(yè)銀行在資產(chǎn)規(guī)模、客戶(hù)資源、成本控制等方面存在著不可突破的限制并且面臨著較高的、無(wú)法化解的地域風(fēng)險(xiǎn)。在這種背景下,2004年銀監(jiān)會(huì)《城市商業(yè)銀行監(jiān)管與發(fā)展綱要》,明確鼓勵(lì)城市商業(yè)銀行進(jìn)行聯(lián)合、重組、并購(gòu)及跨區(qū)域發(fā)展。

論文百事通隨著徽商銀行的破繭而出,上海銀行、北京銀行分行的設(shè)立以及東北銀行、晉商銀行等的籌建,更名之后進(jìn)行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)已成為城市商業(yè)銀行的一種發(fā)展趨勢(shì)且正愈演愈烈。

一、城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的模式分析

隨著政策支持力度的加大和監(jiān)管層態(tài)度的逐漸明朗,渴望做大做強(qiáng)的一批城市商業(yè)銀行在達(dá)到監(jiān)管當(dāng)局的要求之后紛紛邁開(kāi)了跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的步伐。但不是所有的城市商業(yè)銀行都要局限于一種單一的模式。因地制宜、實(shí)事求是地探索最適合自身的發(fā)展模式才是城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)成功的基礎(chǔ)。

(一)并購(gòu)重組

城市商業(yè)銀行并購(gòu)重組主要有吸收合并、新設(shè)合并和收購(gòu)三種形式。

(1)吸收合并。指兩家或兩家以上銀行的合并,其中一家銀行吸收了其他銀行而成為存續(xù)銀行的合并形式。在這類(lèi)合并中,存續(xù)銀行仍保持原有的名稱(chēng),而且有權(quán)獲得被吸收銀行的資產(chǎn)和債權(quán),同時(shí)承擔(dān)債務(wù);被吸收銀行不復(fù)存在。

這類(lèi)模式的典型代表就是城市商業(yè)銀行中合并時(shí)間最早的徽商銀行。合肥市商業(yè)銀行股份有限公司更名為徽商銀行股份有限公司,以徽商銀行作為存續(xù)公司,采取“6+7”的吸收合并模式,吸收合并蕪湖等5家城市商業(yè)銀行及六安等7家城市信用社組建而成徽商銀行(楊家才,2006)。對(duì)于徽商銀行而言,因?yàn)榇嬖谥胬m(xù)的部分,一些原有的資源可以繼續(xù)利用,合并過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于新設(shè)合并而言較小一些。

(2)新設(shè)合并。新設(shè)合并是指兩家或兩家以上銀行通過(guò)合并成立一家新銀行,參與合并的銀行全部消失,新設(shè)銀行接管了參與合并銀行的全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù),并承擔(dān)其全部債務(wù)或其他責(zé)任。

城市商業(yè)銀行新設(shè)合并的代表是江蘇銀行。江蘇銀行由江蘇省內(nèi)無(wú)錫等10家城市商業(yè)銀行根據(jù)“新設(shè)合并統(tǒng)一法人,綜合處置不良資產(chǎn),募集新股充實(shí)資本,構(gòu)建現(xiàn)代銀行體制”的總體思路組建而成。

(3)收購(gòu)。與參與多方地位較為平等的合并相比,收購(gòu)則是一種以強(qiáng)食弱的模式。2006年,南京銀行收購(gòu)了山東日照市商業(yè)銀行約18%的股份,成為第一大股東。2007年,錦州市商業(yè)銀行收購(gòu)撫順市清原、新賓兩縣的城市信用社并設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。2009年,北京銀行將出資1.275億元持有廊坊商業(yè)銀行19.9%的股份。

雖說(shuō)收購(gòu)對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效要求相對(duì)較高,且需占用大量資金,但在收購(gòu)對(duì)象、收購(gòu)數(shù)額以及收購(gòu)方式上的選擇卻較為靈活,能夠很好地切合收購(gòu)方的戰(zhàn)略計(jì)劃并能較為方便地控制規(guī)模。對(duì)那些效益良好、目標(biāo)明確的城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)是一種快捷易行的模式。在銀行發(fā)展歷程中,收購(gòu)?fù)羌娌⒌那白唷?/p>

(二)單個(gè)城市商業(yè)銀行直接設(shè)立異地分支機(jī)構(gòu)

這種模式是依靠單一銀行自身的發(fā)展,達(dá)到監(jiān)管部門(mén)的要求后突破地域限制。中國(guó)人民銀行《金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》對(duì)設(shè)置銀行分支機(jī)構(gòu)的條件有明確規(guī)定。對(duì)于城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),能夠以自身的力量去設(shè)立并運(yùn)營(yíng)多家異地分支機(jī)構(gòu)的還不多。截至2009年初,作為第一家在異地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的城市商業(yè)銀行,上海銀行已在寧波、南京、杭州等地設(shè)立了分行。而北京銀行亦在天津、上海、西安、深圳及杭州設(shè)立了分行。

與并購(gòu)重組相比,新設(shè)分支機(jī)構(gòu)需要銀行在資金、人員方面的大量投入,花費(fèi)的時(shí)間較長(zhǎng),并且新設(shè)的分支機(jī)構(gòu)會(huì)在起初一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)存在規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象,給總行的總盈利帶來(lái)不利的影響。但新設(shè)分支機(jī)構(gòu)會(huì)使總行沒(méi)有接受其他銀行資產(chǎn)以及重新配置他行人員的負(fù)擔(dān),分支行在企業(yè)文化方面也能更好地與總行相融合。

并購(gòu)重組亦存在著利弊兩面。并購(gòu)重組能夠使銀行快速地?cái)U(kuò)大資本規(guī)模,實(shí)現(xiàn)資源整合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),并能通過(guò)參與重組銀行的原有客戶(hù)及資源優(yōu)勢(shì),迅速融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng),占得一定的市場(chǎng)份額。但銀行在處理并購(gòu)過(guò)程中的清產(chǎn)核資、確定并購(gòu)成本方面存在著一定的難度,若是處理不當(dāng),容易留下隱患,并且銀行在企業(yè)文化的融合及人員的精簡(jiǎn)方面需要付出更多的努力。

除了上述兩種主要的擴(kuò)張模式之外,設(shè)立村鎮(zhèn)銀行也成為了部分城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的選擇。自蘭州銀行第一個(gè)嘗試之后,許多城市商業(yè)銀行紛紛跟進(jìn)。對(duì)于在中小企業(yè)信貸以及市民存款方面經(jīng)驗(yàn)豐富的城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),設(shè)立村鎮(zhèn)銀行是雙贏(yíng)之舉:既能給銀行自身增加盈利與經(jīng)驗(yàn),作為突破地域限制的一種方式,又能服務(wù)三農(nóng),支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展(周雪平,2008)。

二、城市商業(yè)銀行推進(jìn)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的對(duì)策

城市商業(yè)銀行長(zhǎng)久被限制在一個(gè)城市地域內(nèi)經(jīng)營(yíng),跨區(qū)域發(fā)展對(duì)其而言是從未接觸過(guò)的方式。做好以下三個(gè)方面工作,對(duì)于迅速擴(kuò)張的城市商業(yè)銀行的持續(xù)、健康發(fā)展有著十分重要的意義:

(一)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理,完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系

城市商業(yè)銀行的跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)不僅僅是作為化解地域風(fēng)險(xiǎn)的最有效途徑之一,同時(shí)也對(duì)曾經(jīng)局限一地的城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了新的挑戰(zhàn)。如果城市商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的問(wèn)題妥善解決之前就貿(mào)然跨區(qū)域發(fā)展,其結(jié)果只能是風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。因此,針對(duì)目前城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理方面的不足,應(yīng)該:

(1)轉(zhuǎn)變不正確的經(jīng)營(yíng)理念,確定合理的業(yè)績(jī)目標(biāo),不冒進(jìn),優(yōu)質(zhì)、健康地發(fā)展。城市商業(yè)銀行應(yīng)把風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)績(jī)進(jìn)步放到同等高度來(lái)對(duì)待,在銀行內(nèi)部進(jìn)行全員風(fēng)險(xiǎn)文化教育,做到風(fēng)險(xiǎn)控制人人有責(zé),并進(jìn)行合規(guī)文化建設(shè)。此外,制度建設(shè)作為道德約束的補(bǔ)充也是十分重要的。

(2)構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu),不僅僅要覆蓋信貸風(fēng)險(xiǎn),還要覆蓋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)、不同業(yè)務(wù)、不同地區(qū)進(jìn)行差別化管理。

(3)引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估技術(shù),借鑒成功的風(fēng)險(xiǎn)量化模式,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和量化管理。進(jìn)行基礎(chǔ)性的數(shù)據(jù)收集,建立完善的數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)。將事前預(yù)防、事中檢查、事后監(jiān)督有機(jī)結(jié)合起來(lái)。

(4)培養(yǎng)或引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理人才。城市商業(yè)銀行應(yīng)吸納懂管理、金融、計(jì)算機(jī)等多學(xué)科的復(fù)合型人才,建立一支優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理隊(duì)伍。對(duì)于人才的引進(jìn),可以通過(guò)高薪攬才或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等方式進(jìn)行。

此外,城市商業(yè)銀行對(duì)于分行風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度也不應(yīng)亞于總行,尤其是設(shè)立初期的分行會(huì)面臨更多的不確定因素。此時(shí),應(yīng)構(gòu)建符合當(dāng)?shù)貙?shí)際的分行運(yùn)作架構(gòu),直接派駐風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理部和稽核監(jiān)督部,對(duì)分行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與稽核的垂直管理應(yīng)是較優(yōu)選擇(延紅梅,2007;王新宇,2008)。

(二)完善公司治理

在城市商業(yè)銀行組建初期,出于化解地域風(fēng)險(xiǎn)的考慮,國(guó)家曾允許地方財(cái)政以一部分預(yù)算資金參股城市商業(yè)銀行,入股的最高比例為總股本的30%,同時(shí)對(duì)企業(yè)和個(gè)人入股進(jìn)行了限制。因此,城市商業(yè)銀行長(zhǎng)期處于地方財(cái)政的影響之下,公司治理制度建立晚,“三會(huì)一層”曾形同虛設(shè)(朱科敏,2008)。近年來(lái),隨著城市商業(yè)銀行突破地域的限制,各種治理機(jī)構(gòu)相繼建立,產(chǎn)權(quán)主體也逐漸多元化。但對(duì)于城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),完善公司治理結(jié)構(gòu)依然是一項(xiàng)并不輕松的任務(wù),可以從以下幾點(diǎn)著手進(jìn)行(1)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。銀行應(yīng)該從自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度出發(fā),更加謹(jǐn)慎地篩選股東,通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或者上市的途徑使股權(quán)進(jìn)一步分散,在提高股東質(zhì)量的同時(shí),形成股東之間的相互制衡,以防止獨(dú)大的股東過(guò)于關(guān)注個(gè)體的利益。此外,引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或者上市還能增強(qiáng)銀行的資本實(shí)力,提高城市商業(yè)銀行的整體競(jìng)爭(zhēng)力。新晨

(2)完善董事會(huì)結(jié)構(gòu),增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性。建立健全董事的提名機(jī)制,使股東大會(huì)能夠在董事的任免中起決定作用。在組建董事會(huì)、提名董事人選時(shí),要充分考慮各利益相關(guān)者的利益,讓中小股東也擁有話(huà)語(yǔ)權(quán)。不僅要增加獨(dú)立董事的數(shù)量,還要提高獨(dú)立董事的質(zhì)量,使董事會(huì)保持一定的獨(dú)立性。

(3)健全城市商業(yè)銀行內(nèi)部的激勵(lì)與約束機(jī)制。加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè),令銀行各崗位各人員權(quán)責(zé)分明。強(qiáng)化對(duì)經(jīng)理層的制約機(jī)制,建立科學(xué)合理的工作績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)行股權(quán)激勵(lì),將管理人員的利益與銀行的利益捆綁在一起。

(4)及時(shí)、完整地披露銀行信息,擴(kuò)大信息披露的范圍和受眾面,強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)督及約束作用。

此外,與獨(dú)立董事相應(yīng),監(jiān)事會(huì)也應(yīng)引進(jìn)外部監(jiān)事,健全監(jiān)事會(huì)制度,完善公司治理架構(gòu),使城市商業(yè)銀行在公司治理方面逐步達(dá)到上市銀行的要求。

(三)合理定位,增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力

市場(chǎng)定位是指銀行在分析其所處的宏微觀(guān)環(huán)境和自身的優(yōu)劣勢(shì)以及特色之后,找到自己在市場(chǎng)中的位置,明確所服務(wù)的目標(biāo)群體。對(duì)于處在擴(kuò)張初期的城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),由于在技術(shù)能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資本規(guī)模等方面與國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行相比處于劣勢(shì),城市商業(yè)銀行如果要在不具優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域去與強(qiáng)于自己的對(duì)手勉強(qiáng)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)是不理性的,因此現(xiàn)有的市場(chǎng)定位還不應(yīng)貿(mào)然做過(guò)大的改變——應(yīng)該作為跨區(qū)域銀行而不是全國(guó)性銀行繼續(xù)發(fā)揮在中小企業(yè)融資和個(gè)人金融業(yè)務(wù)等方面的比較優(yōu)勢(shì)。在引入新業(yè)務(wù)時(shí),城市商業(yè)銀行要和自身所處的階段及規(guī)模相適應(yīng),進(jìn)行科學(xué)的市場(chǎng)劃分,形成差異化競(jìng)爭(zhēng)格局。

在增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力方面,城市商業(yè)銀行要更加重視營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略的制定,引入CRM(CustomerRelationshipManagement)系統(tǒng),提高服務(wù)質(zhì)量,建立客戶(hù)檔案,開(kāi)展數(shù)據(jù)庫(kù)營(yíng)銷(xiāo)、善因營(yíng)銷(xiāo)等,并進(jìn)一步加強(qiáng)和其他金融機(jī)構(gòu)以及其他行業(yè)的交流與合作(李富軍等,2007)。樹(shù)立城市商業(yè)銀行本行的品牌形象,開(kāi)展品牌營(yíng)銷(xiāo)。同時(shí)要以市場(chǎng)為導(dǎo)向,加強(qiáng)銀行的創(chuàng)新能力。建設(shè)城市商業(yè)銀行的銀行文化,塑造良好的企業(yè)形象也是增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。

三、結(jié)語(yǔ)

隨著金融體制改革的不斷深入,城市商業(yè)銀行跨區(qū)域發(fā)展已經(jīng)成為一種趨勢(shì),但是,并不是所有的城市商業(yè)銀行都可以或都應(yīng)該按照這種趨勢(shì)前行。在確定發(fā)展戰(zhàn)略之時(shí),應(yīng)該充分考慮自身的情況。而對(duì)于已經(jīng)形成跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)格局的城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)不是一個(gè)終點(diǎn),而是一個(gè)起點(diǎn),需要在不斷完善中繼續(xù)前行。

參考文獻(xiàn):

李富軍,孫峰.2007.淺析CRM在中國(guó)城市商業(yè)銀行的應(yīng)用[J].全國(guó)商情:經(jīng)濟(jì)理論研究(3):21-22.

篇9

奧克斯企業(yè)文化全案剖析（四）

三大機(jī)制

機(jī)制確保企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施認(rèn)知了企業(yè)文化理念是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的核心和靈魂，我們同樣要了解機(jī)制在企業(yè)中的作用，機(jī)制是確保企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的前提，健全的機(jī)制可以保證企業(yè)的肌體健康動(dòng)作。機(jī)制僵硬，企業(yè)必近垂暮；機(jī)制若死，則企業(yè)必死。

奧克斯的活力，很大程度上得益于企業(yè)機(jī)制的生命力。

機(jī)制是奧克斯實(shí)施一切戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)的保障和依托。

奧克斯的機(jī)制包括三個(gè)方面：一是決策機(jī)制，二是激勵(lì)機(jī)制，三是效率機(jī)制。

先談決策機(jī)制。正確的決策是企業(yè)走向成功的起點(diǎn)。企業(yè)必須圍繞經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與價(jià)值去進(jìn)行決策定位，才能形成科學(xué)的決策機(jī)制。奧克斯以“兩個(gè)一切”文化理念為指導(dǎo)，按照自身客觀(guān)實(shí)際，逐步建立了自己高效務(wù)實(shí)的決策機(jī)制。奧克斯決策的方式有三種：行政決策，股東決策、專(zhuān)家決策。

行政決策主要依靠經(jīng)營(yíng)者的天賦、智慧，憑借長(zhǎng)期實(shí)踐中積累的豐富經(jīng)驗(yàn)和敏銳直覺(jué)，具有高效快捷、強(qiáng)力推動(dòng)的優(yōu)勢(shì)；股東決策是現(xiàn)代企業(yè)制度下規(guī)范化管理的要求，奧克斯講“一切按經(jīng)濟(jì)價(jià)值規(guī)律辦事”，就是要“用誰(shuí)的錢(qián)，聽(tīng)誰(shuí)的話(huà)”，充分廣泛地聽(tīng)取股東的意見(jiàn)，將使企業(yè)決策更加周密穩(wěn)妥；專(zhuān)家決策，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下企業(yè)最重要的決策機(jī)制，是尊重知識(shí)、尊重科學(xué)的體現(xiàn)，是最終形成正確嚴(yán)密決策定位的關(guān)鍵所在。所以?shī)W克斯企業(yè)的決策機(jī)制，是以行政決策為指導(dǎo)，以專(zhuān)家決策為參考，以股東決策為“終審意見(jiàn)”的復(fù)合型決策關(guān)系。三種決策，都以不脫離市場(chǎng)規(guī)律為最高準(zhǔn)則。

奧克斯強(qiáng)調(diào)，領(lǐng)導(dǎo)的威望等于知識(shí)學(xué)歷加上辦事成功的概率。所謂辦事成功，就包含著決策的水平。當(dāng)然，在決策方面，他們也制定了很多嚴(yán)密的標(biāo)準(zhǔn)器，來(lái)指導(dǎo)和幫助決策。如奧克斯在評(píng)價(jià)人才時(shí)，便根據(jù)一切按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事的原則，提出了“定薪四原則”，按照這個(gè)原則，每個(gè)干部都可以自己對(duì)人才的價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確定位，提出合理的決策。所以，在決策的過(guò)程中，干部被要求深入領(lǐng)會(huì)公司理念，根據(jù)“一切按經(jīng)濟(jì)價(jià)值規(guī)律辦事，一切按有理服從原則辦事”的評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)去衡量決策的準(zhǔn)確性。

在決策的過(guò)程中，還要充分認(rèn)識(shí)到，任何決策都是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以在征求決策意見(jiàn)時(shí)，奧克斯堅(jiān)持上策、中策、下策多個(gè)方案相互比較，反復(fù)權(quán)衡利弊，從中選擇最佳決策方案，減少風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)健康發(fā)展。

再談激勵(lì)機(jī)制。激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)的活力之源，是發(fā)展的根本，是經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中絕對(duì)的關(guān)鍵所在。無(wú)論是一個(gè)人，還是一個(gè)企業(yè)，如果沒(méi)有理想追求，沒(méi)有爭(zhēng)強(qiáng)好勝的意愿，那么，人要獲得成功，企業(yè)要做大做強(qiáng)，都是不可能的。

人，一方面都有惰性，另一方面也都有滿(mǎn)足個(gè)人欲望的要求。奧克斯講“以人為本”，就是要采取各種有效的激勵(lì)手段，引發(fā)人自覺(jué)地克服惰性，主動(dòng)追求，通過(guò)實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而達(dá)到自我利益的滿(mǎn)足。從最初辦企業(yè)開(kāi)始，一直到現(xiàn)在，他們始終都在堅(jiān)持不懈的研究著激勵(lì)這門(mén)學(xué)問(wèn)。奧克斯在創(chuàng)業(yè)的過(guò)程中，也是以制造最終端產(chǎn)品、將自己的智慧才能直接放在市場(chǎng)中接受考驗(yàn)作為奮斗目標(biāo)的，通過(guò)不斷自我激勵(lì)，從7個(gè)人，負(fù)債20多萬(wàn)的一個(gè)牛棚中起家，實(shí)現(xiàn)了1000倍的跨越，取得了目前電表年產(chǎn)能居世界第一、空調(diào)年銷(xiāo)量居全國(guó)第三的業(yè)績(jī)。所以，激勵(lì)非常重要。

而激勵(lì)的方式也很有講究，經(jīng)總結(jié)歸納，有六種：

一是目標(biāo)激勵(lì)，如20xx年奧克斯將空調(diào)銷(xiāo)售目標(biāo)從17萬(wàn)臺(tái)提升到50萬(wàn)臺(tái)時(shí)，幾乎沒(méi)有人相信，但事實(shí)證明，經(jīng)過(guò)努力拼搏，他們遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了這個(gè)目標(biāo)，并連續(xù)3年保持80以上的增長(zhǎng)速度?？梢?jiàn)目標(biāo)激勵(lì)最能激發(fā)人爭(zhēng)強(qiáng)好勝的愿望。

二是物質(zhì)激勵(lì)，如合理化建議獎(jiǎng)勵(lì)、伯樂(lè)獎(jiǎng)、承包考核制度、銷(xiāo)售獎(jiǎng)勵(lì)政策等，都是按照不同的客觀(guān)實(shí)際情況，提出經(jīng)濟(jì)激勵(lì)舉措，通過(guò)經(jīng)濟(jì)價(jià)值規(guī)律的廣泛運(yùn)用，在企業(yè)內(nèi)部“人人動(dòng)腦筋，個(gè)個(gè)當(dāng)伯樂(lè)，多得獎(jiǎng)金是奉獻(xiàn)”，激發(fā)全體員工的創(chuàng)造活力。

三是榮譽(yù)激勵(lì)，通過(guò)通報(bào)表?yè)P(yáng)、提拔重用、授予先進(jìn)稱(chēng)號(hào)、出國(guó)旅游、與總裁共進(jìn)午餐等方式，使員工獲得精神的滿(mǎn)足，激發(fā)大家?jiàn)^發(fā)向上。

四是競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)，奧克斯提出“三個(gè)和尚有水喝”的新觀(guān)念，處處營(yíng)造競(jìng)爭(zhēng)氛圍，完善并固化干部競(jìng)聘上崗、員工優(yōu)勝劣汰等競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，促使組織成員消除惰性思想、保持最佳戰(zhàn)斗狀態(tài)，在企業(yè)中形成“今天工作不努力，明天努力找工作”、“能者上、平者讓、庸者下”的賽馬場(chǎng)，為優(yōu)秀人才脫穎而出創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

[三個(gè)和尚有水吃的故事]：

"一個(gè)和尚挑水吃，兩個(gè)和尚擔(dān)水吃，三個(gè)和尚沒(méi)水吃"的觀(guān)念已經(jīng)陳舊了，現(xiàn)在我們的新觀(guān)念是“一個(gè)和尚沒(méi)水吃，三個(gè)和尚有水吃”。一個(gè)和尚，不小心摔倒了，那么他挑的水也就全灑了；兩個(gè)和尚一起挑水，灑了一個(gè)還能寄望于另外一個(gè)，有50的喝水希望；三個(gè)和尚一起挑水，喝到水的成功概率又提高了3倍。

奧克斯就是從這么一個(gè)概念，來(lái)理解人才的引進(jìn)和儲(chǔ)備問(wèn)題。例如：他們規(guī)定每個(gè)部門(mén)必須引進(jìn)三名有工程師職稱(chēng)的專(zhuān)業(yè)人才（引進(jìn) 有困難的，三個(gè)本科以上專(zhuān)業(yè)學(xué)歷的可抵一名工程師；博士生、碩士生也可以抵一名工程師）；每個(gè)部門(mén)均需配備副職，副職主要通過(guò)競(jìng)聘活動(dòng)經(jīng)差額選舉產(chǎn)生（競(jìng)聘者數(shù)量大于中選者4倍以上）；加緊對(duì)部門(mén)、分廠(chǎng)副職和儲(chǔ)備干部的培養(yǎng)，在原有干部在競(jìng)聘活動(dòng)中落選后，短時(shí)間內(nèi)可予以替換。以上這些做法，都是為了提高關(guān)鍵崗位人員的可替用性，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

[激勵(lì)方式的“臺(tái)階論”]：

激勵(lì)，必須要建立一個(gè)臺(tái)階的概念，而不是坡形概念。所謂臺(tái)階，就是99.9與100把它看成是0與100的概念，而坡形則是99.9與100的區(qū)別在于0.1的概念。激勵(lì)，就是要通過(guò)巨大的反差，來(lái)激發(fā)全員的進(jìn)取心，高效快捷地實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。奧克斯對(duì)員工實(shí)行的是剛性非常強(qiáng)的績(jī)效考核制。

例如有一名銷(xiāo)售經(jīng)理，規(guī)定他一年必須完成的銷(xiāo)售額是24億元，這就是目標(biāo)激勵(lì)。當(dāng)他平均每月完成2億元銷(xiāo)售額后，可以得到1萬(wàn)元的績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)，這是物質(zhì)激勵(lì)。如果某一個(gè)月該銷(xiāo)售經(jīng)理完成的銷(xiāo)售額為1.999億元，雖然只差了一點(diǎn)點(diǎn)，那么1萬(wàn)元的績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)，他就連1分錢(qián)都得不到了?；蛟S有人認(rèn)為這樣規(guī)定不近人情：只差一點(diǎn)就完成目標(biāo)，少獎(jiǎng)勵(lì)一點(diǎn)不就成了？但奧克斯不這樣認(rèn)為，如果在激勵(lì)方面沒(méi)有“臺(tái)階”的概念，而講究中庸的“坡形”概念，不管業(yè)績(jī)好不好，多少都有獎(jiǎng)，日久員工就會(huì)安于現(xiàn)狀、失去爭(zhēng)強(qiáng)好勝的斗志。

奧克斯人常說(shuō)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就是優(yōu)勝劣汰贏(yíng)者統(tǒng)吃，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比一千打口號(hào)一萬(wàn)句思想工作都靈光。奧克斯不僅堅(jiān)持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)都要引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，以競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)步促提高，在企業(yè)的所有后勤服務(wù)領(lǐng)域，也開(kāi)展合理競(jìng)爭(zhēng)。在奧克斯，現(xiàn)在不僅安保科分為老廠(chǎng)新廠(chǎng)兩個(gè)承包部門(mén)，商務(wù)中心設(shè)立A組B組兩個(gè)核算小組，連職工食堂也分成一樓，二樓兩個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，讓樓上樓下你追我趕展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，千方百計(jì)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)份額。而職工可以從中享受更優(yōu)惠的價(jià)格和更周到的服務(wù)。

[川菜館與員工食堂競(jìng)爭(zhēng)的故事]：

在奧克斯集團(tuán)的萬(wàn)余名員工中，寧波籍本地員工與外地員工的比例目前已達(dá)到1：1。在外地員工中，其中來(lái)自四川、湖北等“嗜辣區(qū)”的又占據(jù)了較大比例。為讓這部分員工能吃到家鄉(xiāng)菜，公司要求員工餐廳日常供應(yīng)川派菜系。但是餐廳一則嫌麻煩，二則看即使不提供川菜照樣食者如潮，就對(duì)推出這項(xiàng)特色服務(wù)極不熱衷。盡管公司對(duì)其一再提出要求，但他們?nèi)砸苑N種理由進(jìn)行推脫。于是公司在廠(chǎng)區(qū)周?chē)牡昝娣窟M(jìn)行對(duì)外招租時(shí)，主動(dòng)降低房租標(biāo)準(zhǔn)，刻意引進(jìn)了幾家有實(shí)力的川菜館。

新店開(kāi)張后，馬上吸引很多員工前去就餐。公司內(nèi)員工餐廳的承包人一看生意大量外流，不等公司再開(kāi)口，趕緊行動(dòng)起來(lái)，制作各種川菜向員工平價(jià)供應(yīng)。公司通過(guò)培育、引進(jìn)員工餐廳的社會(huì)化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，令內(nèi)部餐廳產(chǎn)生危機(jī)感，使川渝籍員工不出廠(chǎng)門(mén)就能吃到與外面一樣地道的家鄉(xiāng)菜。所以競(jìng)爭(zhēng)是比行政干預(yù)更有效的激勵(lì)機(jī)制。

篇10

【關(guān)鍵詞】 XBRL 信息化應(yīng)用 存在問(wèn)題 措施

XBRL帶給人們一種標(biāo)準(zhǔn)化、便捷化、智能化的網(wǎng)絡(luò)報(bào)告語(yǔ)言，并迅速受到各國(guó)會(huì)計(jì)界的重視和贊賞，在世界范圍里發(fā)展蔓延。我國(guó)政府也非常重視XBRL的應(yīng)用和推廣，為XBRL的發(fā)展提供了政府的肯定和政策的保證。財(cái)政部于2009年4月，了《關(guān)于全面推進(jìn)我國(guó)會(huì)計(jì)信息化工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確我國(guó)會(huì)計(jì)信息化的發(fā)展，將以XBRL的完善和發(fā)展作為目標(biāo)和任務(wù)，成為推動(dòng)我國(guó)XBRL和會(huì)計(jì)信息化重要的推動(dòng)力量。本文以證券交易所為平臺(tái)，以上市公司為研究對(duì)象，尤其重點(diǎn)分析武鋼股份和華菱鋼鐵，分析XBRL在證券交易所上市公司應(yīng)用狀況，并與傳統(tǒng)PDF格式作對(duì)比，分析XBRL優(yōu)勢(shì)以及在應(yīng)用中存在的問(wèn)題。

一、XBRL在上海證券交所信息平臺(tái)應(yīng)用情況對(duì)比分析

1、XBRL在應(yīng)用時(shí)的優(yōu)勢(shì)

（1）報(bào)表反映類(lèi)型增加。我們以武鋼股份在上交所網(wǎng)站所披露的XBRL報(bào)告為例分析研究XBRL目前應(yīng)用的狀況。打開(kāi)上交所的網(wǎng)頁(yè)，在左側(cè)快速導(dǎo)航欄里顯示著“上市公司XBRL板塊”，點(diǎn)擊便進(jìn)入XBRL報(bào)表披露的平臺(tái)。在搜索欄里輸入武鋼股份的股票代碼600005點(diǎn)擊“提交”就可以查詢(xún)到武鋼股份的XBRL財(cái)務(wù)報(bào)告（由于武鋼股份至今還未上傳2013年的年度報(bào)告，所以選取2012年的年度報(bào)告進(jìn)行分析）。值得一提的是，在報(bào)告類(lèi)型中，可以看到有一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)和年報(bào)四個(gè)選項(xiàng)，說(shuō)明XBRL的上報(bào)類(lèi)型已經(jīng)從之前單純的年報(bào)擴(kuò)展到季報(bào)和中報(bào)，報(bào)表反映類(lèi)型增加，提高了報(bào)表反映形式。

（2）數(shù)據(jù)查找更為方便。在橫向欄目和左側(cè)項(xiàng)目欄里設(shè)立項(xiàng)目鏈接，只要點(diǎn)擊自己想要查找的內(nèi)容就能都顯示所需企業(yè)的信息，而PDF格式下則要在100多頁(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告中一點(diǎn)點(diǎn)拖動(dòng)鼠標(biāo)排查，費(fèi)時(shí)費(fèi)力，又很容易出錯(cuò)。尤其是在做實(shí)證研究時(shí)需要查找?guī)装偌夜編啄曛畠?nèi)的數(shù)據(jù)，工作量會(huì)大得驚人，如果通過(guò)下載PDF或WORD板式的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行一點(diǎn)點(diǎn)的查找，就要查找上千份報(bào)告，每份報(bào)告一百頁(yè)。就需要查找10萬(wàn)頁(yè)的資料，其中90%的時(shí)間是白白浪費(fèi)在查找的工作上。而在XBRL中，財(cái)務(wù)報(bào)表網(wǎng)頁(yè)的公司信息是進(jìn)行了分類(lèi)，建立信息的鏈接，橫向欄里列示重要提示、公司基本情況、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)等十二項(xiàng)內(nèi)容。而縱向欄里則顯示橫向欄里的詳細(xì)目錄，如此以來(lái)，我們可以清楚地看到被披露的信息類(lèi)型，也能迅速快捷的查找的自己需要的信息。例如要查找武鋼股份2012年度利潤(rùn)總額，只需點(diǎn)擊“十一、財(cái)務(wù)報(bào)告”，再點(diǎn)擊“2、財(cái)務(wù)報(bào)告”下拉菜單中的“利潤(rùn)表”，在右側(cè)就出現(xiàn)了武鋼股份2012年度的利潤(rùn)表，我們可以查到，2012年度武鋼股份的利潤(rùn)總額為111，969，983.47元。這種查找的方式與原本查找的一百多頁(yè)的PDF格式文件要簡(jiǎn)單方便得多，而且對(duì)企業(yè)的重要信息都能夠一目了然。而且XBRL平臺(tái)上的信息大多是用表格形式清楚明了地表明，比PDF中繁瑣的文字闡述相比也顯得簡(jiǎn)單明了，讓人容易查找和對(duì)信息進(jìn)行分析。

（3）便于同行比較。從頁(yè)面中我們可以直觀(guān)地比較各家公司的狀況，比較出公司之間的相同之處和不同之處。對(duì)于企業(yè)自身來(lái)講可以看到與競(jìng)爭(zhēng)者相比自己的優(yōu)勢(shì)和不足，從而進(jìn)行改革和創(chuàng)新。從投資者的角度來(lái)講，便可以看到各家公司的實(shí)力，找到實(shí)力強(qiáng)大、有發(fā)展?jié)摿Φ墓具M(jìn)行投資。

2、XBRL在上海證券交易所應(yīng)用時(shí)存在的問(wèn)題

（1）XBRL應(yīng)用尚處初級(jí)階段。從圖1中我們可以看到，在上海證券交易所網(wǎng)站網(wǎng)頁(yè)下方有“注：XBRL實(shí)例文檔中披露的信息僅供參考，請(qǐng)以PDF版本為準(zhǔn)”的字樣，這說(shuō)明XBRL并未真正得到應(yīng)用，只是以輔助的形式披露財(cái)務(wù)報(bào)表，PDF版本的財(cái)務(wù)報(bào)告仍是披露的主要形式。

（2）不能直接進(jìn)行數(shù)據(jù)操作，反映速度較慢。XBRL平臺(tái)上的數(shù)字和文字不能進(jìn)行復(fù)制和粘貼，要想獲取數(shù)據(jù)還需要自己輸入文檔中，這不僅增加了財(cái)務(wù)信息查詢(xún)者的時(shí)間，也加大了錯(cuò)誤錄入的風(fēng)險(xiǎn)，而且在信息的選擇點(diǎn)擊時(shí)，系統(tǒng)需要一段時(shí)間才能顯示信息，反應(yīng)速度比較慢，在XBRL平臺(tái)上，也無(wú)法用CTRL+F鍵對(duì)信息進(jìn)行快捷的查找。

（3）信息披露存在問(wèn)題。從圖1中能看出XBRL披露的信息中不僅存在沒(méi)有披露的信息，還有披露不完全的信息，甚至有些財(cái)務(wù)數(shù)字與PDF版的不一致。不一致的情況表現(xiàn)在如下方面：第一，PDF和XBRL信息披露數(shù)據(jù)存在差異。在財(cái)務(wù)指標(biāo)中，PDF格式顯示的2012年、2011年和2010年度的營(yíng)業(yè)總收入分別為979.31億、1013.22億和7557.96億，而在上交所XBRL信息查找平臺(tái)上卻顯示著915.79億、1010.58億和755.97億。三個(gè)數(shù)字同時(shí)有差距，其具體原因是因?yàn)楫?dāng)今武鋼股份并沒(méi)有形成完整的XBRL軟件平臺(tái)，而是以在已生成的PDF報(bào)表為基礎(chǔ)手工錄入XBRL的信息，在手工錄入營(yíng)業(yè)總收入時(shí)，忘記加上利息、手續(xù)費(fèi)和傭金收入，由于需要手工錄入XBRL數(shù)據(jù)，增加了XBRL數(shù)據(jù)錯(cuò)錄的可能性，降低了財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性。第二，信息披露不詳細(xì)。在董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員信息欄中，PDF格式中將這些人員的報(bào)酬分別進(jìn)行的披露，XBRL對(duì)相關(guān)人員報(bào)酬只簡(jiǎn)單披露，沒(méi)有分別詳細(xì)的披露。對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)這一項(xiàng)目中，PDF披露了2012年的公司高級(jí)管理人員的獲獎(jiǎng)情況，而在XBRL中列示的獲獎(jiǎng)情況表格為空，沒(méi)有填列相關(guān)的信息。在董事會(huì)報(bào)告中的前三年分紅情況中，XBRL披露的信息只有2010年到2012年這三年的每股現(xiàn)金分紅和現(xiàn)金分紅總額，而PDF版本中的信息還包括法人報(bào)表凈利潤(rùn)、合并報(bào)表歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)、現(xiàn)金分紅占法人報(bào)表凈利潤(rùn)比例以及現(xiàn)金分紅占合并報(bào)表歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)比例的信息，PDF版本的信息披露形式更為詳細(xì)和全面。第三，在XBRL平臺(tái)存在尚需披露的信息。在列示董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員信息中，XBRL沒(méi)有列示“在股東單位任職情況”和“在其他單位任職情況”，在重要事項(xiàng)的披露中，PDF版的財(cái)務(wù)報(bào)表披露了控股子公司的重要事項(xiàng)，而XBRL中沒(méi)有披露。在XBRL信息平臺(tái)上沒(méi)有披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施情況及其對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響情況。在披露關(guān)聯(lián)方以及關(guān)聯(lián)方交易時(shí)，XBRL財(cái)務(wù)信息平臺(tái)沒(méi)有列報(bào)其他主要的關(guān)聯(lián)交易，包括支付土地、房屋及汽車(chē)租賃費(fèi)，房屋、土地及設(shè)備租賃收入，金融服務(wù)收入，金融服務(wù)支出，支付共同研發(fā)費(fèi)用和股權(quán)處置對(duì)價(jià)信息，共涉及本年度金額達(dá)14.98億元。在對(duì)承諾事項(xiàng)的披露時(shí)，XBRL給出了空白的表格，沒(méi)有對(duì)重大承諾事項(xiàng)進(jìn)行披露。在對(duì)公司主要會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和前期調(diào)整披露中，XBRL文檔沒(méi)有披露職工薪酬、前期調(diào)整追溯重述法以及運(yùn)用會(huì)計(jì)政策過(guò)程中所作的重要判斷和會(huì)計(jì)估計(jì)所采用的關(guān)鍵假設(shè)和不確定因素其他重要事項(xiàng)中對(duì)分部報(bào)告的披露涉及數(shù)據(jù)表格的部分XBRL中全部為空白表格。在母公司財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目注釋披露中，XBRL信息披露缺少“銀行貸款授信額度”項(xiàng)目。而對(duì)于補(bǔ)充資料中的“公司主要合并會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目的異常情況及原因的說(shuō)明中XBRL信息平臺(tái)依舊提供了空白的表格，沒(méi)有任何數(shù)據(jù)。第四，XBRL分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)不完善，信息披露項(xiàng)目名稱(chēng)存在差異。例如要武鋼股份2012年利潤(rùn)表中的項(xiàng)目，點(diǎn)擊“十一、財(cái)務(wù)報(bào)告”，點(diǎn)擊“財(cái)務(wù)報(bào)告”下拉菜單中的“利潤(rùn)表”，在右側(cè)就出現(xiàn)了寶鋼股式的財(cái)務(wù)報(bào)表，但在比對(duì)時(shí)發(fā)現(xiàn)某些會(huì)計(jì)項(xiàng)目名稱(chēng)存在差異，XBRL中沒(méi)有列示“拆除資金”，也沒(méi)有“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)”等，其原因是XBRL是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)化的格式進(jìn)行錄入的，尤其自身的XBRL標(biāo)準(zhǔn)體系，由于我國(guó)XBRL分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)等依舊不完善，才會(huì)出現(xiàn)這種問(wèn)題。

（4）同行對(duì)比中存在的問(wèn)題。第一，對(duì)比企業(yè)少，對(duì)比信息少。如圖2所示，在對(duì)比過(guò)程中，一方面，同行業(yè)的對(duì)比最多只能同時(shí)進(jìn)行三家對(duì)比，可以對(duì)比的企業(yè)數(shù)量過(guò)少；另一方面，網(wǎng)頁(yè)中列示的公司信息、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是固定的，不能隨意改變或按照自己的需求獲取，并且信息量也過(guò)少，難以滿(mǎn)足正常的財(cái)務(wù)分析信息需求。XBRL提供的這種行業(yè)間的對(duì)比信息也只能起到個(gè)輔助決策的作用。第二，圖形對(duì)比指標(biāo)靈活性差。圖表中只涉及八個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且這些指標(biāo)都是絕對(duì)數(shù)，對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)講，可能在資本并不多、利潤(rùn)總額也不如大公司高的情況下，擁有極高的利潤(rùn)率和發(fā)展空間，而像這樣僅僅依靠絕對(duì)數(shù)進(jìn)行評(píng)價(jià)和比較就比較武斷，及易造成會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)失真，不利于財(cái)務(wù)信息使用者做出正確的決策。

二、XBRL在深圳交易所信息平臺(tái)應(yīng)用情況對(duì)比分析

在分析上海交易所XBRL應(yīng)用平臺(tái)的情況后，我們?cè)賮?lái)比較一下深圳交易所XBRL的披露情況，在深交所網(wǎng)站主頁(yè)最左邊業(yè)務(wù)專(zhuān)欄下方是“XBRL上市公司信息服務(wù)平臺(tái)”點(diǎn)擊進(jìn)入該平臺(tái)，如圖2所示網(wǎng)頁(yè)。

1、深交所XBRL信息平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)

（1）信息平臺(tái)的內(nèi)容更加豐富多彩。從深圳證券交易所XBRL信息平臺(tái)的網(wǎng)頁(yè)看，會(huì)發(fā)現(xiàn)深交所的XBRL信息平臺(tái)比滬交所的XBRL信息平臺(tái)內(nèi)容更加豐富和人性化。這里不僅提供上市公司的XBRL實(shí)例文檔，而且還列示了XBRL的相關(guān)知識(shí)和目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于XBRL應(yīng)用發(fā)展動(dòng)態(tài)，使得不了解XBRL的信息使用者能夠通過(guò)這些信息了解XBRL的含義和其應(yīng)用優(yōu)勢(shì)。在頁(yè)面的頂端，深交所還為XBRL使用者提供XBRL標(biāo)準(zhǔn)下載，并提供技術(shù)支持。在網(wǎng)頁(yè)的右下角還提供XBRL實(shí)例文件的下載區(qū)域，信息使用者可以輸入公司簡(jiǎn)稱(chēng)獲取所需公司的XBRL 實(shí)例文件，利用XBRL軟件在EXCEL中進(jìn)行解讀。

（2）數(shù)據(jù)顯示更為精練，便于同行比較。我們同樣選取與寶鋼股份同屬于鋼鐵行業(yè)的公司——華菱鋼鐵，來(lái)進(jìn)一步探索深交所XBRL信息平臺(tái)，在網(wǎng)頁(yè)上方股票代碼中輸入華菱鋼鐵的股票代碼000932查詢(xún)，就進(jìn)入以下頁(yè)面：在深交所建立的XBRL信息平臺(tái)上，可以同時(shí)顯示五個(gè)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，并且在網(wǎng)頁(yè)的左上角，有公司信息一欄，下面分為“基本信息”、“股本結(jié)構(gòu)”、“主要指標(biāo)”、“資產(chǎn)負(fù)債表”、“利潤(rùn)表”、“現(xiàn)金流量表”等六個(gè)鏈接，可以根據(jù)財(cái)務(wù)信息查找者的需求點(diǎn)擊查找。與上交所財(cái)務(wù)信息披露相比，深交所能同時(shí)查詢(xún)5個(gè)年份財(cái)務(wù)信息，便于企業(yè)縱向比較；既方便投資者查詢(xún)，又不失精煉。

2、使用中存在的問(wèn)題

不能進(jìn)行同行業(yè)的橫向比較。另外，其呈現(xiàn)的信息也比滬交所少得多，雖其提供XBRL實(shí)例文本在一定程度上可以彌補(bǔ)這一缺點(diǎn)，但實(shí)例文檔下載后需要相應(yīng)的軟件才能解讀，而這一點(diǎn)對(duì)大多數(shù)人來(lái)講沒(méi)有能力或時(shí)間來(lái)進(jìn)行。在網(wǎng)頁(yè)的左下方是各類(lèi)指標(biāo)的各年圖形分析，可以涉及的指標(biāo)很多，但是卻難以讀取具體的數(shù)據(jù)。

滬交所和深交所的XBRL信息平臺(tái)各有利弊，深交所的更為人性化，但二者有個(gè)共同的缺陷就是沒(méi)有實(shí)現(xiàn)兩個(gè)交易所的信息互換，倘若要同時(shí)比較不同交易所上市的公司就比較困難，尚需建立統(tǒng)一的XBRL信息披露平臺(tái)以供信息使用者使用。

三、XBRL在我國(guó)應(yīng)用推廣過(guò)程中的建議

1、政府對(duì)XBRL發(fā)展應(yīng)高度重視，發(fā)揮市場(chǎng)的導(dǎo)向作用

我國(guó)政府相關(guān)部門(mén)一直是推動(dòng)XBRL的先驅(qū)者和重要的力量。在XBRL的推廣中付出了很多的努力。但是針對(duì)當(dāng)今的XBRL發(fā)展?fàn)顩r，政府還需要進(jìn)一步擴(kuò)大扶持力度，并相應(yīng)改變之前的某些推進(jìn)措施，改變以強(qiáng)制性為主的方式，應(yīng)更多地采取服務(wù)性和指導(dǎo)性措施。

2、繼續(xù)在企業(yè)推廣XBRL

公司是XBRL 實(shí)施的主體，也是XBRL能否成功推廣運(yùn)行的關(guān)鍵所在。對(duì)于企業(yè)來(lái)講，在最初的時(shí)候可能會(huì)遇到各種問(wèn)題和阻礙，在投入前期也很可能出現(xiàn)入不敷出的境地，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，XBRL在企業(yè)中的應(yīng)用和發(fā)展是大勢(shì)所趨，相信在以后的應(yīng)用中會(huì)給企業(yè)帶來(lái)相當(dāng)多的利益，讓企業(yè)真正體驗(yàn)到XBRL帶來(lái)的積極改變。

3、繼續(xù)開(kāi)發(fā)XBRL應(yīng)用軟件，解決上交所和深交所今年共享問(wèn)題

我國(guó)自主研發(fā)XBRL應(yīng)用軟件的能力依舊不足，因而，對(duì)于XBRL軟件市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)矢志不渝地走科教治國(guó)之路，不斷促進(jìn)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)和軟件技術(shù)的開(kāi)發(fā)能力，大力支持新型科技，以資金和技術(shù)力量促進(jìn)XBRL相關(guān)軟件的開(kāi)發(fā)，給予開(kāi)發(fā)者相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)，盡最大努力縮減我國(guó)軟件開(kāi)發(fā)的周期。

4、繼續(xù)加強(qiáng)人才的培養(yǎng)工作

要發(fā)展XBRL，必需加強(qiáng)人才培養(yǎng)，一方面提高全民素質(zhì)，另一方面在企業(yè)內(nèi)部提高財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)，定期對(duì)其進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)和考察，對(duì)其進(jìn)行XBRL相關(guān)知識(shí)的教育和指點(diǎn)。對(duì)于信息使用者而言要在網(wǎng)絡(luò)上或通過(guò)其他宣傳手段大力宣傳XBRL的相關(guān)知識(shí)，提高人們對(duì)XBRL的認(rèn)知程度。

5、學(xué)術(shù)界應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)XBRL理論的研究和完善

學(xué)術(shù)界對(duì)XBRL的推廣可做以下努力：第一，向國(guó)家或相關(guān)部門(mén)申請(qǐng)XBRL重點(diǎn)研究項(xiàng)目，以取得國(guó)家的資金和政策支持，聚集優(yōu)秀學(xué)者共同進(jìn)行科學(xué)的探討和研究，為XBRL發(fā)展提供強(qiáng)大的理論隊(duì)伍。第二，定期舉辦XBRL學(xué)術(shù)研討會(huì)。各專(zhuān)家學(xué)者針對(duì)自己對(duì)XBRL的研究情況進(jìn)行匯報(bào)和交流，同時(shí)可以邀請(qǐng)企業(yè)人員加入，在研究XBRL理論的同時(shí)注重XBRL應(yīng)用方面的研究。第三，與國(guó)外學(xué)術(shù)界保持頻繁的交流、借鑒國(guó)外的相關(guān)理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，積極參加國(guó)際舉辦的XBRL專(zhuān)家研討會(huì)，并且要結(jié)合我國(guó)的國(guó)情部分的參考國(guó)外研究成果。第四，在企業(yè)試點(diǎn)并對(duì)試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)用效果進(jìn)行研究。學(xué)術(shù)界應(yīng)該與企業(yè)保持密切的聯(lián)系和合作關(guān)系，把理論真正地運(yùn)用在實(shí)踐中，XBRL理論也只有在實(shí)踐中才能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，并不斷地完善和發(fā)展。而學(xué)術(shù)界結(jié)合企業(yè)進(jìn)行研究，也可以同時(shí)分析、解決XBRL在應(yīng)用中存在的問(wèn)題，學(xué)者可以給予企業(yè)更多的知識(shí)培訓(xùn)和講解，使企業(yè)在應(yīng)用過(guò)程中得到技術(shù)和理論的支持和指導(dǎo)，避免走更多的彎路。

XBRL的應(yīng)用彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)披露的種種弊端，其優(yōu)勢(shì)日益彰顯，也注定了其在財(cái)務(wù)信息披露領(lǐng)域的未來(lái)主導(dǎo)地位。XBRL通過(guò)標(biāo)記語(yǔ)言，將內(nèi)容格式與顯示方式分離，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)可交換性和實(shí)時(shí)傳遞，審計(jì)和監(jiān)督工作可以在信息產(chǎn)生后實(shí)時(shí)完成，提高信息的相關(guān)性。但不可否認(rèn)的是，由于發(fā)展歷史短暫，理論和實(shí)務(wù)水平還有待完善和提高，因此，在XBRL應(yīng)用過(guò)程中，我們還應(yīng)針對(duì)問(wèn)題，謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，尋求合理、有效的解決之道，以期順利實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息化工作目標(biāo)。

（注：基金項(xiàng)目：湖南省會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2013年重點(diǎn)招標(biāo)課題，2013年湖南省教育廳科學(xué)研究課題（13C787）。）

【參考文獻(xiàn)】

[1] 呂志明：XBRL財(cái)務(wù)報(bào)告研究[D].天津財(cái)經(jīng)大學(xué)，2012.