導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇私募基金利潤(rùn)分配方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

繼創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理的相關(guān)規(guī)定及各地方關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和私募股權(quán)投資企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱“股權(quán)投資企業(yè)”)的相關(guān)規(guī)定后，2011年8月17日財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)聯(lián)合了《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》(財(cái)建[2011]668號(hào))；2011年11月23日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)了全國(guó)首個(gè)統(tǒng)一的股權(quán)投資企業(yè)的管理規(guī)定《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》(發(fā)改辦財(cái)金[2011]2864號(hào))，該等文件的，在促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的同時(shí)，亦對(duì)目前市場(chǎng)上快速發(fā)展的股權(quán)投資企業(yè)行業(yè)進(jìn)行了規(guī)范。股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)(合伙制中可簡(jiǎn)稱“GP”)作為股權(quán)投資企業(yè)設(shè)立和管理的主角，其業(yè)績(jī)報(bào)酬及收益分配在實(shí)踐中基本已形成一定的模式，對(duì)股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)報(bào)酬及收益分配相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行分析將更利于實(shí)踐操作。

股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)報(bào)酬提取模式

股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)一般會(huì)同時(shí)作為股權(quán)投資企業(yè)的出資人，對(duì)股權(quán)投資企業(yè)進(jìn)行一定比例(通常為1％)的出資。作為受托管理機(jī)構(gòu)，股權(quán)投資企業(yè)除按年支付受托管理機(jī)構(gòu)一定比例(通常為股權(quán)投資企業(yè)募集資金規(guī)模的1.5％～2.5％)的管理費(fèi)外，還會(huì)從股權(quán)投資企業(yè)的投資收益中提取一定的業(yè)績(jī)報(bào)酬(通常為20％)獎(jiǎng)勵(lì)給受托管理機(jī)構(gòu)。股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取一般有先回本后分利模式和逐筆分配模式。

實(shí)踐中，股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取較多采用先回本后分利模式。在該等模式下，股權(quán)投資企業(yè)的投資收益在分配時(shí)，需先返還各出資人的認(rèn)繳出資額，在各出資人收回認(rèn)繳出資額后，受托管理機(jī)構(gòu)方可提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

在逐筆分配模式下，股權(quán)投資企業(yè)的投資收益在每次分配時(shí)，均提取一定的比例支付給受托管理機(jī)構(gòu)，但股權(quán)投資企業(yè)進(jìn)行最終清算時(shí)，受托管理機(jī)構(gòu)獲得的業(yè)績(jī)報(bào)酬總額應(yīng)為股權(quán)投資企業(yè)存續(xù)期間獲得投資收益的一定比例(通常為20％)。此種模式相對(duì)于先回本后分利的模式，受托管理機(jī)構(gòu)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的時(shí)間提前。為了實(shí)現(xiàn)受托管理機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)投資企業(yè)的有效管理，一般較少采用該等模式。

如上所述，受托管理機(jī)構(gòu)一般會(huì)對(duì)股權(quán)投資企業(yè)進(jìn)行出資，其作為股權(quán)投資企業(yè)的股東或合伙人，上述業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取實(shí)質(zhì)是其作為股東或合伙人對(duì)股權(quán)投資企業(yè)的利潤(rùn)獲得分配。但該等分配與一般的公司或合伙企業(yè)按照各出資人的出資比例同時(shí)獲得分配不同，其根據(jù)不同出資人的性質(zhì)在不同的分配時(shí)點(diǎn)設(shè)置不同的分配比例，是在相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的一般分配模式下的特殊約定，因此該等分配在操作上比較復(fù)雜，股權(quán)投資企業(yè)需在公司章程或合伙協(xié)議及股權(quán)投資企業(yè)與受托管理機(jī)構(gòu)的委托管理協(xié)議中進(jìn)行比較明確、具體和具有操作性的約定。

利潤(rùn)分配的主要法律法規(guī)及其規(guī)定

《公司法》關(guān)于公司利潤(rùn)分配的規(guī)定

《公司法》第三十五條規(guī)定，股東按照實(shí)繳的出資比例分取紅利；公司新增資本時(shí)，股東有權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)繳出資。但是全體股東約定不按照出資比例分取紅利或者不按照出資比例優(yōu)先認(rèn)繳出資的除外。

《公司法》第一百六十七條規(guī)定，公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后所余稅后利潤(rùn)，有限責(zé)任公司依照本法第三十五條的規(guī)定分配；股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。

股東會(huì)、股東大會(huì)或者董事會(huì)違反前款規(guī)定，在公司彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤(rùn)的，股東必須將違反規(guī)定分配的利潤(rùn)退還公司。公司持有的本公司股份不得分配利潤(rùn)。

《公司法》第一百八十七條規(guī)定，公司財(cái)產(chǎn)在分別支付清算費(fèi)用、職工的工資、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用和法定補(bǔ)償金，繳納所欠稅款，清償公司債務(wù)后的剩余財(cái)產(chǎn)，有限責(zé)任公司按照股東的出資比例分配，股份有限公司按照股東持有的股份比例分配。

《合伙企業(yè)法》關(guān)于合伙企業(yè)利潤(rùn)分配的規(guī)定

《合伙企業(yè)法》第三十三條規(guī)定，合伙企業(yè)的利潤(rùn)分配、虧損分擔(dān)，按照合伙協(xié)議的約定辦理；合伙協(xié)議未約定或者約定不明確的，由合伙人協(xié)商決定；協(xié)商不成的，由合伙人按照實(shí)繳出資比例分配、分擔(dān)；無(wú)法確定出資比例的，由合伙人平均分配、分擔(dān)。

《合伙企業(yè)法》第六十九條規(guī)定，有限合伙企業(yè)不得將全部利潤(rùn)分配給部分合伙人；但是合伙協(xié)議另有約定的除外。

《合伙企業(yè)法》第八十九條規(guī)定，合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)在支付清算費(fèi)用和職工工資、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用、法定補(bǔ)償金以及繳納所欠稅款、清償債務(wù)后的剩余財(cái)產(chǎn)，依照本法第三十三條第一款的規(guī)定進(jìn)行分配。

股權(quán)投資企業(yè)相關(guān)規(guī)定

目前，《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》對(duì)于股權(quán)投資企業(yè)收益的具體分配未進(jìn)行規(guī)定，根據(jù)股權(quán)投資企業(yè)的公司章程或合伙協(xié)議等文件進(jìn)行約定。

對(duì)于國(guó)家資金參股的股權(quán)投資企業(yè)，《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》明確規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)受托管理機(jī)構(gòu)實(shí)施業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)采取“先回本后分利”的原則，原則上將創(chuàng)業(yè)投資基金增值收益(回收資金扣減參股基金出資)的20％獎(jiǎng)勵(lì)受托管理機(jī)構(gòu)，剩余部分由中央財(cái)政、地方政府和其他出資人按照出資比例進(jìn)行分配。

根據(jù)上述相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，不管股權(quán)投資企業(yè)為公司制還是合伙制，現(xiàn)有法律法規(guī)并未對(duì)其利潤(rùn)分配方式進(jìn)行過(guò)多限制，對(duì)股權(quán)投資企業(yè)利潤(rùn)的分配可通過(guò)公司章程或合伙協(xié)議約定。因此股權(quán)投資企業(yè)作為一種特別的投資機(jī)構(gòu)在其公司章程或合伙協(xié)議中約定特別的分配方式在整體上應(yīng)不會(huì)受到法律法規(guī)的限制。但在具體操作過(guò)程中，由于股權(quán)投資企業(yè)分配時(shí)點(diǎn)和分配數(shù)額的特殊性，可能會(huì)存在一定的法律限制。股權(quán)投資企業(yè)投資收益的界定及分配時(shí)間

普通的公司或合伙企業(yè)的利潤(rùn)分配方式

對(duì)于普通的公司和合伙企業(yè)，其可分配的應(yīng)是其凈利潤(rùn)扣除上述法律規(guī)定的公積金(如有)后的余額(“可分配利潤(rùn)”)。在分配時(shí)，該等可分配利潤(rùn)已通過(guò)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)進(jìn)行核算，并已反映在公司或合伙企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中，可進(jìn)行分配。根據(jù)上述法律法規(guī)規(guī)定，其對(duì)公司或合伙企業(yè)的利潤(rùn)分配時(shí)間并未進(jìn)行限制，一般公司股東會(huì)或董事會(huì)、合伙企業(yè)的合伙人大會(huì)作出決議即可進(jìn)行分配，但前提是該等利潤(rùn)應(yīng)為通過(guò)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算后可進(jìn)行分配。股權(quán)投資企業(yè)作為以投資為主要業(yè)務(wù)的公司或合伙企業(yè)，其收益的分配應(yīng)符合公司和合伙企業(yè)的利潤(rùn)分配的一般操作規(guī)定。

股權(quán)投資企業(yè)一般采用的分配方式及存在的問(wèn)題

在上述股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)報(bào)酬提取的兩種模式下，股權(quán)投資企業(yè)一般會(huì)約定按照單個(gè)投資項(xiàng)目、在單個(gè)投資項(xiàng)目退出后進(jìn)行分配，且分配的是該投資項(xiàng)目投資收回的全部款項(xiàng)扣除投資本金和相關(guān)費(fèi)用后的金額(“投資收益”)。按照股權(quán)投資企業(yè)的該等分配方式，其與一般的公司或合伙企

業(yè)利潤(rùn)分配規(guī)定相比，可能存在如下問(wèn)題：

(1)股權(quán)投資企業(yè)的投資收益是針對(duì)單個(gè)投資項(xiàng)目，而一般公司或合伙企業(yè)的可分配利潤(rùn)是針對(duì)整個(gè)企業(yè)，兩者數(shù)額可能存在差異；

(2)在投資項(xiàng)目退出時(shí)，該投資項(xiàng)目的投資收益可以單個(gè)進(jìn)行核算，但截止到單個(gè)投資項(xiàng)目退出時(shí)股權(quán)投資企業(yè)的利潤(rùn)可能尚無(wú)法進(jìn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算(投資項(xiàng)目退出時(shí)間為月中，但一般會(huì)按整月編制利潤(rùn)表)，則無(wú)法分配該期間的利潤(rùn)；

(3)可能單個(gè)投資項(xiàng)目退出后未虧損，但截止到單個(gè)投資項(xiàng)目退出時(shí)該股權(quán)投資企業(yè)通過(guò)會(huì)計(jì)核算處于虧損狀態(tài)，則不能進(jìn)行利潤(rùn)分配，此時(shí)的投資收益亦不能進(jìn)行分配；

(4)在單個(gè)投資項(xiàng)目退出實(shí)現(xiàn)投資收益時(shí)，投資本金應(yīng)不屬下可分配利潤(rùn)的范疇，對(duì)投資本金無(wú)法通過(guò)利潤(rùn)分配的方式返還給各出資人，但在實(shí)踐操作中，投資本金一般亦會(huì)在投資退出時(shí)進(jìn)行返還，則該等返還可能只能通過(guò)減資等方式返還；

(5)在股權(quán)投資企業(yè)解散并清算時(shí)，計(jì)算在股權(quán)投資企業(yè)存續(xù)期間受托管理機(jī)構(gòu)最終應(yīng)獲得的業(yè)績(jī)報(bào)酬總額時(shí)應(yīng)以所有投資項(xiàng)目的投資收益為計(jì)算基數(shù)，而非股權(quán)投資企業(yè)存續(xù)期間的可分配利潤(rùn)。因此若根據(jù)上述法律規(guī)定按照股權(quán)投資企業(yè)各出資人的出資比例分配清算財(cái)產(chǎn)，則受托管理機(jī)構(gòu)在股權(quán)投資企業(yè)存續(xù)期間獲得的業(yè)績(jī)報(bào)酬之和與事先約定的業(yè)績(jī)報(bào)酬總額――即股權(quán)投資企業(yè)投資收益的一定比例(通常為20％)可能存在一定差額。

鑒于股權(quán)投資企業(yè)是按照單個(gè)投資項(xiàng)目、在單個(gè)投資項(xiàng)目退出后進(jìn)行分配，在計(jì)算單個(gè)投資項(xiàng)目的投資收益時(shí)，應(yīng)同時(shí)計(jì)算截止到單個(gè)投資項(xiàng)目退出時(shí)整個(gè)股權(quán)投資企業(yè)的可分配利潤(rùn)，可依法進(jìn)行分配的部分應(yīng)是截止到單個(gè)投資項(xiàng)目退出時(shí)整個(gè)股權(quán)投資企業(yè)的可分配利潤(rùn)，而非單個(gè)投資項(xiàng)目的投資收益。因此在實(shí)踐中若約定在單個(gè)投資項(xiàng)目退出時(shí)，按照單個(gè)投資項(xiàng)目分配單個(gè)投資項(xiàng)目的投資收益，則該等約定可能因不符合公司或合伙企業(yè)利潤(rùn)分配的一般規(guī)定而無(wú)法進(jìn)行實(shí)踐操作。

股權(quán)投資企業(yè)收益分配原則約定

由于股權(quán)投資企業(yè)按照其一般分配方式進(jìn)行分配時(shí)會(huì)存在一定問(wèn)題，因此在約定具體的分配方案時(shí)，一般需對(duì)股權(quán)投資企業(yè)收益的分配進(jìn)行原則性約定。

股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)報(bào)酬總額的限定

如上第(5)所述，由于股權(quán)投資企業(yè)分配方式的特殊性。受托管理機(jī)構(gòu)在股權(quán)投資企業(yè)存續(xù)期間獲得的業(yè)績(jī)報(bào)酬之和與事先約定的業(yè)績(jī)報(bào)酬總額可能存在一定差額。在實(shí)踐中，一般事先會(huì)對(duì)股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)獲得的業(yè)績(jī)報(bào)酬總額進(jìn)行原則性限定，即對(duì)股權(quán)投資企業(yè)最終清算進(jìn)行分配后，股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)獲得的業(yè)績(jī)報(bào)酬總額應(yīng)為股權(quán)投資企業(yè)存續(xù)期間所有項(xiàng)目投資收益的20％。當(dāng)出現(xiàn)高于或低于20％比例的情形，可能發(fā)生股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)與股權(quán)投資企業(yè)其他各出資人之間的返還調(diào)整。該等約定其實(shí)是對(duì)股權(quán)投資企業(yè)分配模式項(xiàng)下單個(gè)投資項(xiàng)目投資收益與股權(quán)投資企業(yè)可分配利潤(rùn)之間差額問(wèn)題的解決方案，通過(guò)股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)與股權(quán)投資企業(yè)其他各出資人之間的利潤(rùn)分配返還調(diào)整，即可消除股權(quán)投資企業(yè)按照可分配利潤(rùn)進(jìn)行分配過(guò)程中的上述差額問(wèn)題。

鉤回條款

鉤回條款一般是指在股權(quán)投資企業(yè)清算后，若受托管理機(jī)構(gòu)獲得的業(yè)績(jī)報(bào)酬總額超過(guò)事先約定的數(shù)額，或股權(quán)投資企業(yè)未能向全部出資人返還出資，則受托管理機(jī)構(gòu)需將其獲得的超額業(yè)績(jī)報(bào)酬進(jìn)行返還。鉤回條款實(shí)質(zhì)是股權(quán)投資企業(yè)受托管理機(jī)構(gòu)獲得的業(yè)績(jī)報(bào)酬總額超過(guò)限定額度時(shí)，由受托管理機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)投資企業(yè)其他各出資人進(jìn)行的返還調(diào)整。

在上述先回本后分利模式下，由于返還股權(quán)投資企業(yè)各出資人的認(rèn)繳出資額后，受托管理機(jī)構(gòu)方可提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，則執(zhí)行鉤回條款的可能性較?。辉谏鲜鲋鸸P分配模式下，由于受托管理機(jī)構(gòu)在股權(quán)投資企業(yè)全部出資人回本前即可提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，且事先約定的業(yè)績(jī)報(bào)酬是按股權(quán)投資企業(yè)投資項(xiàng)目的投資收益進(jìn)行計(jì)算，因此在后續(xù)投資項(xiàng)目出現(xiàn)虧損時(shí)，則執(zhí)行上述鉤回條款的可能行較大。

篇2

摘要：證券投資基金在我國(guó)雖然發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，但發(fā)展十分迅速。而我國(guó)的證券投資基金法還不夠完善，文章針對(duì)基金的收益分配問(wèn)題，介紹了我國(guó)證券投資基金收益的范圍和分配方式及比例，并與其他國(guó)家的情況進(jìn)行了對(duì)比分析。最后指出我國(guó)基金收益分配存在的問(wèn)題并提出相關(guān)的改進(jìn)建議

關(guān)鍵詞：證券；基金；收益分配

1證券投資基金收益的范圍

證券投資基金收益是指基金管理人管理和運(yùn)用基金所募集的資金從事股票、債券等金融工具投資所取得的收入。與一般工商企業(yè)相比較，證券投資基金作為一種特殊的會(huì)計(jì)主體，其收益的范圍以及確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題歷來(lái)存在爭(zhēng)議，但由于收益范圍的界定又在相當(dāng)程度上關(guān)系到收益的分配方案，影響各方經(jīng)濟(jì)利益，所以必須要加以明確。目前，世界各國(guó)和地區(qū)大致有以下三種有代表性的收益范圍。

①大口徑方式，這種方式以日本為代表，認(rèn)為證券投資基金收益應(yīng)包括現(xiàn)金股利、股票股利、債券利息、其他利息和已實(shí)現(xiàn)資本利得(或損失)。

②中口徑方式，這種方式以美國(guó)為代表，認(rèn)為證券投資基金收益應(yīng)包括現(xiàn)金股利、債券利息、其他利息和已實(shí)現(xiàn)資本利得(或損失)，不包括股票股利和未實(shí)現(xiàn)的資本利得(或損失)。

③小口徑方式，這種方式以我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)為代表，認(rèn)為證券投資基金的收益只包括現(xiàn)金股利、債券利息和其他利息，不包括股票股利和資本利得(無(wú)論資本利得是否已經(jīng)實(shí)現(xiàn))。

我國(guó)《證券投資基金法》規(guī)定基金收入主要包括利息收入、投資收益以及其他收入。利息收入包括債券利息收入、資產(chǎn)支持證券利息收入、存款利息收入、買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)收入等。投資收益包括股票投資收益、債券投資收益、資產(chǎn)支持證券投資收益、基金投資收益、衍生工具投資、股利收益等。基金的收益分配應(yīng)當(dāng)以期末可供分配利潤(rùn)為基準(zhǔn)計(jì)算。期末可供分配利潤(rùn)指期末資產(chǎn)負(fù)債表中未分配利潤(rùn)與未分配利潤(rùn)中已實(shí)現(xiàn)收益的孰低值。如果期末未分配利潤(rùn)的未實(shí)現(xiàn)部分為正數(shù)，則期末可供分配的金額為期末未分配利潤(rùn)的已實(shí)現(xiàn)部分；如果期末未分配利潤(rùn)的未實(shí)現(xiàn)部分為負(fù)數(shù)，則期末可供分配利潤(rùn)的金額為期末未分配利潤(rùn)（已實(shí)現(xiàn)部分扣減未實(shí)現(xiàn)部分）。

2證券投資基金收益分配方式和比例

證券投資基金相對(duì)于固定收益證券，價(jià)格波動(dòng)性更大，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更高。同時(shí)，在基金收益分配中投資者的話語(yǔ)權(quán)不高。因此，為了保護(hù)基金投資者的利益，世界各國(guó)都強(qiáng)制規(guī)定了證券投資基金收益充分分配制度。例如，美國(guó)的法律規(guī)定，基金必須將利息收入和股息收入的95%以上分配給投資者，一般是每季度發(fā)放一次：基金的資本利得部分可以分配給投資者，也可以留在基金內(nèi)繼續(xù)投資。收益分配以現(xiàn)金形式分配，但投資者可以選擇自動(dòng)再投資。在日本，基金的收益原則上每年分配一次，所有的股利和利息應(yīng)全部分配。對(duì)于資本利得，在彌補(bǔ)上期虧損后，剩余部分的10%應(yīng)分配給投資者。累計(jì)未分配的資本利得在基金運(yùn)作期滿后，再一并分配。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)要求基金的分配一般應(yīng)當(dāng)一年一次，并在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后3個(gè)月之內(nèi)進(jìn)行。利息和股利全部分配，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的資本利得也可以分配。分配采用現(xiàn)金方式的，投資者可以將分配的收益再投資。我國(guó)《證券投資基金法》規(guī)定，封閉式基金的收益分配必須采取現(xiàn)金方式，每年不得少于一次，年度收益分配的比例不得低于基金年度凈收益的90%。開(kāi)放式基金按規(guī)定需在基金合同中約定每年基金收益的最多次數(shù)和基金收益分配的最低比例，分配應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金方式，但投資者可以事先選擇將所獲分配的現(xiàn)金利潤(rùn)，按照基金合同有關(guān)基金份額申購(gòu)的約定轉(zhuǎn)為基金份額?；鸱蓊~持有人事先未做出選擇的，基金管理人應(yīng)當(dāng)支付現(xiàn)金。同時(shí)，基金當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)上年虧損后，才可進(jìn)行分配，如果基金投資當(dāng)年虧損，則不應(yīng)進(jìn)行收益分配。

和美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)對(duì)證券投資基金收益分配的規(guī)定相比，我國(guó)對(duì)基金收益分配規(guī)定的

彈性空間更小，主要表現(xiàn)在：

分配方式上，我國(guó)要求以現(xiàn)金方式進(jìn)行分配。而在美國(guó)和日本，投資者有更大的選擇權(quán)，既可以選擇現(xiàn)金分配，也可以選擇將分配的收益再投資。

分配比例上，我國(guó)證券投資基金凈收益的實(shí)際分配比例大大高于美國(guó)和日本。我國(guó)要求證券投資基金分配的收益不低于基金當(dāng)年凈收益的90%。而在美國(guó)和日本，只是要求將收益中的利息收入的絕大部分分配給投資者，資本利得部分參與分配的比例很低(如日本的10%)，或者是可以不參加分配。

3我國(guó)證券投資基金收益分配存在的問(wèn)題

我國(guó)關(guān)于基金收益分配的法律規(guī)定主要目的是為了有效保證投資者能及時(shí)、安全的獲得穩(wěn)定的投資收益，但在實(shí)際的運(yùn)作過(guò)程中仍存在著一些問(wèn)題

3.1基金資產(chǎn)變現(xiàn)問(wèn)題

基金在進(jìn)行收益分配時(shí)，為了換取收益分配所需的現(xiàn)金，必須在之前大規(guī)模得將股票等證券資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)。在股票的大幅賣(mài)出和買(mǎi)入過(guò)程中，不斷存在比較大的沖擊成本和交易成本，還需要較長(zhǎng)時(shí)間完成建倉(cāng)，有可能錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，存在很大的機(jī)會(huì)成本損失。這部分損失將由投資者承擔(dān)，影響了投資收益。尤其當(dāng)處于一個(gè)持續(xù)的牛市中時(shí)，為了分配收益而變現(xiàn)資產(chǎn)所造成的損失會(huì)更大。作為一種法規(guī)政策，我們認(rèn)為目前強(qiáng)制要求基金以現(xiàn)金形式分配不低于90%的凈收益的規(guī)定是不足取的。事實(shí)上，基金每年較為集中地變現(xiàn)證券，已經(jīng)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定造成了一定程度的負(fù)面影響。

3.2基金收益分配的規(guī)避問(wèn)題

大多數(shù)的基金管理公司在收益分配問(wèn)題上一直都表現(xiàn)的不夠積極，即使有大的收益分配政策出現(xiàn)，都配合和服從于“基金凈值歸于面值(1元)”持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)的需要。而且不少基金都通過(guò)基金分拆這一辦法來(lái)達(dá)到規(guī)避基金收益分配的目的。假如某家基金管理公司旗下的某個(gè)基金投資品種原先的每份凈值是2元，在基金份額分拆后，將原先的每份基金變成兩份以后，其拆分后的每份凈值就變成了每份1元。根據(jù)基金收益分配的條件可知，該基金管理公司就可以不進(jìn)行基金收益的分配了。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，盡管經(jīng)歷了2006年到2007的大牛市，但仍有接近20只2007年之前成立的偏股型基金從2007年至今仍未分紅。其中，華寶興業(yè)、華安、華夏、上投摩根等基金公司旗下均有兩只基金入選“鐵公雞”之列。

3.3推遲基金收益分配的時(shí)間問(wèn)題

造成這一問(wèn)題的原因既包括基金管理公司做為管理基金的管理人和人所作出的“逆向選擇”，也包括市場(chǎng)監(jiān)管者制度設(shè)計(jì)本身的原因。由于投資者和基金管理公司之間存在比較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，作為人的基金管理公司并不會(huì)總以委托人的利益最大化為目標(biāo)，有時(shí)甚至?xí)奚腥说睦娑非笞陨砝娴淖畲蠡纱水a(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題?；鸸芾砉臼杖氲闹饕獊?lái)源是做為基金管理人依據(jù)基金契約的規(guī)定獲得基金管理費(fèi)收入。基金管理費(fèi)收入是按基金前一日基金資產(chǎn)凈值的一定比例(股票型基金一般為1。5%)年費(fèi)率計(jì)算。這也就是說(shuō)基金管理費(fèi)收入的大小最終取決于其所管理基金資產(chǎn)凈值的多寡。無(wú)庸置疑基金管理公司管理的資產(chǎn)凈值越大，也就可以收取的更多的管理費(fèi)，而基金收益又包括在基金資產(chǎn)凈值之中，這就導(dǎo)致了基金管理公司減少基金收益分配的數(shù)額或者推遲基金收益分配的時(shí)間。而這種基金管理公司利益最大化實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)恰恰是建立在損害其基金投資人利益基礎(chǔ)之上的。

3.4基金收益分配不能滿足不同投資者的要求

按照心理賬戶的理論，投資者們對(duì)各種資產(chǎn)進(jìn)行投資時(shí)通常將這些資產(chǎn)劃分成不同的層次，也就是放置在不同的心理賬戶，投資者對(duì)待不同的心理賬戶有不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。低層的心理賬戶通常要求的收益比較低，如投資于貨幣市場(chǎng)基金、信用級(jí)別高的債券等，相對(duì)而言投資者要求安全，穩(wěn)定，投資者在這一層的投資表現(xiàn)出極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡。所以對(duì)待這一層的投資者要保證收益分配次數(shù)和分配金額。而在高層心理賬戶上的投資通常要求收益很高，具有很大的增值潛力，如投資于高成長(zhǎng)基金、股票等。投資者也能夠承受很大的風(fēng)險(xiǎn)，投資者在這一層的投資則表現(xiàn)出較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此對(duì)待這一層的投資者，他們追求的是長(zhǎng)期的資本利得，所以收益分配次數(shù)和分配金額可以減少，但至少要保證規(guī)定的最低要求。而我國(guó)目前規(guī)定基金收益分配每年至少一次，分配比例不得低于基金年度已實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的90%，并且應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金方式，這種規(guī)定無(wú)法滿足不同類(lèi)型投資者對(duì)收益分配的要求。

4證券投資基金收益分配的改進(jìn)

首先，基金管理公司在設(shè)計(jì)基金產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)根據(jù)基金產(chǎn)品特性擬訂相應(yīng)的收益分配條款，使基金的收益分配行為與基金產(chǎn)品特性相匹配。

其次，基金管理公司在設(shè)計(jì)帶有分紅條款的基金產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)當(dāng)在基金合同以及招募說(shuō)明書(shū)中約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和每次收益分配的最低比例。

第三，基金公司在上報(bào)產(chǎn)品的同時(shí)，要在基金合同以及招募說(shuō)明書(shū)中約定基金收益分配方案的，基金收益分配方案中至少應(yīng)載明基金期末可供分配利潤(rùn)、基金收益分配對(duì)象、分配時(shí)間、分配數(shù)額以及比例、分配方式等內(nèi)容。

第四，基金合同以及基金招募說(shuō)明書(shū)中應(yīng)該約定：基金紅利發(fā)放日距離收益分配基準(zhǔn)日(即期末可供分配利潤(rùn)計(jì)算截止日)的時(shí)間不得超過(guò)15個(gè)工作日。

最后，基金合同中若約定“基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值”的條款，應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明該條款的含義，“例如，基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值”。

參考文獻(xiàn)：

［1］黃慶平淺議規(guī)范基金收益分配的機(jī)制[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2008,(6).

［2］李俊英.我國(guó)公募與私募基金收益分配模式的制度比較[J].浙江金融,2007,(6).

［3］李國(guó)良.試論證券投資基金利潤(rùn)分配改進(jìn)[J].會(huì)計(jì)研究,2000,(2).

篇3

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險(xiǎn)；投資風(fēng)險(xiǎn)；營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)；收益分配風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)

本文為2016年度黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)省級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：201610223044）

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2016年12月8日

一、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)企業(yè)籌資活動(dòng)自身帶來(lái)的預(yù)期與實(shí)際的效益差別，包括收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)。收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)指房地產(chǎn)企業(yè)資不抵債、無(wú)法償還債務(wù)的償還性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)收入不能與支出抵減的情況發(fā)生時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的凈利潤(rùn)減少，造成企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力變差，也就會(huì)造成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率及盈利情況進(jìn)行識(shí)別。現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指會(huì)造成企業(yè)不能按時(shí)支付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)，它可以通過(guò)企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)反映。在當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)不景氣的情況下，我國(guó)絕大多數(shù)房地企業(yè)都面臨著巨大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是在房地產(chǎn)企業(yè)投資活動(dòng)中造成企業(yè)財(cái)務(wù)成果預(yù)期與實(shí)際相差異的不確定因素，具體分為兩種：一是企業(yè)對(duì)內(nèi)投資活動(dòng)；二是企業(yè)對(duì)外投資活動(dòng)。企業(yè)對(duì)內(nèi)投資主要目的是為企業(yè)生存經(jīng)營(yíng)提供必要物質(zhì)條件從而謀求經(jīng)營(yíng)利益。如果企業(yè)對(duì)內(nèi)投資不科學(xué)，會(huì)導(dǎo)致投資所形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理繼而不能達(dá)到企業(yè)的預(yù)期收益。由于房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)規(guī)模龐大，對(duì)實(shí)物投資的增長(zhǎng)率波動(dòng)也較大，因此對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)較大。對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致企業(yè)對(duì)外投資的收益實(shí)際與預(yù)期的差異。房地產(chǎn)企業(yè)將長(zhǎng)期股權(quán)投資定義為該企業(yè)對(duì)被投資單位具有控制、共同控制或重大影響的長(zhǎng)期股權(quán)投資，當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)投資降幅較大，投資收益波動(dòng)情況劇烈，在投資風(fēng)險(xiǎn)上存在問(wèn)題。

（三）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)自身能力的局限所導(dǎo)致的運(yùn)營(yíng)失敗或達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)所造成的差異。可從營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)情況和存貨周轉(zhuǎn)情況兩個(gè)方面分析。營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)情況主要通過(guò)房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、營(yíng)業(yè)收入、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個(gè)指標(biāo)反映。存貨周轉(zhuǎn)情況主要通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)反映?；诋?dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀是現(xiàn)有土地儲(chǔ)備不足，開(kāi)發(fā)項(xiàng)目減少，且存貨資產(chǎn)的變現(xiàn)能力不強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)日益嚴(yán)重。

（四）收益分配風(fēng)險(xiǎn)。收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指可能會(huì)給房地產(chǎn)企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)和管理帶來(lái)不利影響的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在低股利分配對(duì)股東積極性的損害及高股利分配對(duì)企業(yè)償債能力等方面的影響，并且我國(guó)法律將凈利潤(rùn)的分配順序規(guī)定為首先彌補(bǔ)虧損、其次再提取法定公積金等收益分配活動(dòng)。由于當(dāng)前很多房地產(chǎn)企業(yè)未分配利潤(rùn)一直很低，且多數(shù)處于虧損狀態(tài)，因此應(yīng)分配給股東分紅的資金都用來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)虧損，這在一定程度上將會(huì)使投資者的積極性受到影響，從而導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值受到波及，由此形成房地產(chǎn)企業(yè)的收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

（五）擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)為其他企業(yè)提供擔(dān)保，但在到期時(shí)被擔(dān)保企業(yè)卻沒(méi)有履行還款義務(wù)的能力，造成擔(dān)保企業(yè)承受不適當(dāng)牽連而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，當(dāng)擔(dān)?？傤~占企業(yè)凈資產(chǎn)的比例超過(guò)50%時(shí)，即被認(rèn)為存在較高的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆上?，?dān)保責(zé)任及連帶賠償責(zé)任無(wú)可逃脫，若某一子公司發(fā)生經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)問(wèn)題就會(huì)連累到擔(dān)保方，使得擔(dān)保方的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遭受?chē)?yán)重打擊。而且當(dāng)前絕大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)存在質(zhì)押貸款、信用貸款等問(wèn)題，如果出現(xiàn)差池，企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)問(wèn)題將遭受打擊，難以保證企業(yè)后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

二、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

1、資本結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重。企業(yè)大規(guī)模的負(fù)債將導(dǎo)致利息費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出增加，造成企業(yè)償付能力降低。當(dāng)前，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象非常嚴(yán)重，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%，遠(yuǎn)高于50%的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)值。雖然適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)杠桿收益，但資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性也就越大。

2、籌資方式單一，著重于銀行借款?？晒┪覈?guó)房地產(chǎn)企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行債券、融資租賃、房屋預(yù)售等。不同籌資方式的難易程度不同，獲取條件的資本成本、對(duì)企業(yè)收益的影響程度也均不相同，選擇不當(dāng)或負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)主要以銀行借款方式籌資，銀行借款接近負(fù)債總額的50%，其中短期借款數(shù)額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期借款，過(guò)度依賴于銀行借款將會(huì)導(dǎo)致資本成本增加，利潤(rùn)積累減少，雖然有些房地產(chǎn)業(yè)也利用股權(quán)融資、債權(quán)融資、預(yù)售房款等方式獲得資金，但由于目前我國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)股權(quán)融資、債券融資、債券發(fā)行審批嚴(yán)格，所以房地產(chǎn)企業(yè)難以通過(guò)這兩種方式獲得長(zhǎng)期資金。這樣過(guò)度依賴銀行借款單一的融資形式很容易在市場(chǎng)再次發(fā)生次貸危機(jī)時(shí)導(dǎo)致企業(yè)面臨特大的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

1、房地產(chǎn)投資項(xiàng)目分析不夠深入。房地產(chǎn)投資項(xiàng)目開(kāi)發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，涉及產(chǎn)業(yè)多、土地資源、原住居民、原材料、投資環(huán)境等問(wèn)題層出不窮，需要詳細(xì)的項(xiàng)目前規(guī)劃以及項(xiàng)目中結(jié)合實(shí)際的調(diào)整。房地產(chǎn)企業(yè)大多數(shù)都是跨區(qū)域投資，其投資項(xiàng)目分布在不同的省份或城市，這樣很容易出現(xiàn)集團(tuán)本部對(duì)正在進(jìn)行的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目重大決策所做決定的正確性和執(zhí)行力，沒(méi)有辦法隨著項(xiàng)目的深入而進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，從而導(dǎo)致其項(xiàng)目了解不夠充分，執(zhí)行效率較低等問(wèn)題的發(fā)生。

2、三四城市住宅開(kāi)發(fā)占用資金周轉(zhuǎn)困難。經(jīng)過(guò)十多年的房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，城市住宅建設(shè)已經(jīng)趨于飽和，尤其是三四線城市出現(xiàn)了大量的空置房屋，新建住宅的庫(kù)存量很大，三四線城市住房需求持續(xù)下滑。至2014年，我國(guó)空房率達(dá)22.4%，家庭的住房擁有率已達(dá)90.8%，其中城鎮(zhèn)家庭住房擁有率為87%，農(nóng)村家庭住房擁有率則為95.8%。這樣的高空置率不僅造成了極大的社會(huì)資源浪費(fèi)，也使房地產(chǎn)商的資金嚴(yán)重積壓，資金周轉(zhuǎn)極其困難。

（三）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)成因分析。房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)十多年的快速發(fā)展，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)一直處于迅猛態(tài)勢(shì)，很多房地產(chǎn)商在全國(guó)各地都提前儲(chǔ)備了一些土地。但如今除了一二線城市土地資源可以為房地商帶來(lái)巨大的利益外，三四線城市的土地資源積累占用的大量資金都成為了房地商持續(xù)開(kāi)發(fā)的障礙，再加上三四線城市的房屋供應(yīng)過(guò)剩，所造成的嚴(yán)重資金積壓無(wú)法這實(shí)房地產(chǎn)商的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)日益嚴(yán)重。

（四）收益分配風(fēng)險(xiǎn)成因分析。收益分配風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因在于很多房地產(chǎn)企業(yè)不按照國(guó)家相關(guān)法律規(guī)定進(jìn)行正常的利潤(rùn)分配，這就會(huì)使股東及投資者的積極性降低。我國(guó)法律規(guī)定，獲得本年度凈利潤(rùn)首先要彌補(bǔ)以前年度虧損，但通過(guò)調(diào)查得知，由于當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)的不景氣，很多房地產(chǎn)商在當(dāng)年的結(jié)算中都出現(xiàn)虧損狀態(tài)，因此既不能彌補(bǔ)以前年度的虧損，也使當(dāng)年沒(méi)有可分配的利潤(rùn)。所以，如果想改善收益分配風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，首先需要保證的是企業(yè)獲得更多的凈利潤(rùn)，將虧損彌補(bǔ)后，將利潤(rùn)分配給投資者。

（五）擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)成因分析。房地產(chǎn)企業(yè)在開(kāi)發(fā)過(guò)程中是多個(gè)項(xiàng)目同步進(jìn)行，并通過(guò)再籌資將項(xiàng)目滾動(dòng)開(kāi)發(fā)進(jìn)行下去，這種籌資連鎖擔(dān)保模式很有可能由于某個(gè)鏈條的斷裂導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)崩潰，給企業(yè)帶來(lái)致命的打擊。

三、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，以減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)。資本結(jié)構(gòu)即融資結(jié)構(gòu)，是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)比例關(guān)系的反映形式，企業(yè)的償債能力和融資能力受資本結(jié)構(gòu)影響，在各個(gè)方面決定著企業(yè)未來(lái)的盈利能力。房地產(chǎn)企業(yè)作為高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，需要加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的認(rèn)識(shí)。首先，房地產(chǎn)企業(yè)管理層可以利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等指標(biāo)在控制籌資風(fēng)險(xiǎn)和謀求杠桿收益間對(duì)企業(yè)自身尋求一種最佳的資本結(jié)構(gòu)均衡狀況，使企業(yè)可以在增加資本比重的同時(shí)也能夠充分地享受財(cái)務(wù)杠桿收益，減少所帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。其次，可以使用財(cái)務(wù)分析法提前對(duì)籌資方式進(jìn)行分析。在籌資之前對(duì)自身實(shí)際條件、項(xiàng)目資金需求量、籌資成本及難易程度等使用財(cái)務(wù)分析法進(jìn)行可行性分析，進(jìn)而減少籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）發(fā)展多元化融資渠道。房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)階段主要運(yùn)用的融資渠道為銀行貸款和發(fā)行股票募集資金，融資渠道單一。建議房地產(chǎn)企業(yè)可以利用現(xiàn)階段國(guó)家放寬債券發(fā)行限制的良機(jī)，結(jié)合房地產(chǎn)投資信托海外地產(chǎn)基金、私募籌資、典當(dāng)融資、合作開(kāi)發(fā)等多種籌資方式提高融資能力。同時(shí)，要注重企業(yè)的內(nèi)源資金，內(nèi)源資本越充盈，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越扎實(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力越強(qiáng)，最根本的途徑就是提高企業(yè)盈利水平和經(jīng)營(yíng)能力。

（三）完善項(xiàng)目銷(xiāo)售模式。在銷(xiāo)售方式上，要本著創(chuàng)新的理念，時(shí)刻瞄準(zhǔn)目標(biāo)客戶，順應(yīng)時(shí)代和科技的進(jìn)步，勇于嘗試新的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)推廣手段，不能故步自封；要敢于大膽嘗試在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的營(yíng)銷(xiāo)手段，借助網(wǎng)絡(luò)信息工具，鎖定目標(biāo)客戶。在銷(xiāo)售管理上，要加快銷(xiāo)售人員薪酬管理等一系列制度改革，研究制定符合企業(yè)實(shí)際和行業(yè)特點(diǎn)的管理辦法和措施，強(qiáng)化銷(xiāo)售員工的主觀工作意識(shí)，激勵(lì)工作積極性。

（四）合理增加土地儲(chǔ)備。土地儲(chǔ)備是房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)已經(jīng)獲得使用權(quán)土地資源的一種投資行為，可以稱之為土地資本經(jīng)營(yíng)。資本是能帶來(lái)回報(bào)的貨幣，房地產(chǎn)企業(yè)儲(chǔ)備土地的目的就是使土地開(kāi)發(fā)利潤(rùn)最大化。城市土地的稀缺決定房地產(chǎn)企業(yè)儲(chǔ)備土地的重要性，在房地產(chǎn)市場(chǎng)日趨成熟，競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的情況下，土地儲(chǔ)備可以提高房地產(chǎn)企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期性影響，房地產(chǎn)企業(yè)也應(yīng)儲(chǔ)備一定數(shù)量的土地，這樣經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)有房子可以賣(mài)，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)有土地可以開(kāi)發(fā)。

（五）確定合理的股利分配方式。當(dāng)房地a企業(yè)處于業(yè)績(jī)的低迷期，可以選擇低而穩(wěn)的股利分配方式。這種選擇首先可以用穩(wěn)定的激勵(lì)機(jī)制帶給投資者公司運(yùn)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定的信息；其次，留存更多的資金可以緩解公司運(yùn)營(yíng)資金的壓力，使投資者信心倍增，相信自己投資的企業(yè)可以為自己帶來(lái)收益；最后，也有利于提升公司股票的內(nèi)在價(jià)值。

當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)狀況良好時(shí)，可以選擇正常加額外股利的分配方式，有利于穩(wěn)定公司股價(jià)，提升公司形象，提高投資者的積極性。同樣，企業(yè)也可以按一定比例送股給投資者，使投資者認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)持續(xù)明朗，使投資者更愿意相信企業(yè)的潛在發(fā)展優(yōu)勢(shì)，并且送股不占用企業(yè)的現(xiàn)金流，有利于企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

（六）提供擔(dān)保時(shí)要充分衡量企業(yè)的承受能力。很多房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)其控股子公司進(jìn)行債務(wù)擔(dān)保時(shí)，擔(dān)保額過(guò)大，有的公司擔(dān)保額占凈資產(chǎn)額的比重已超過(guò)50%，超過(guò)公司的可控范圍。對(duì)此，建議一方面房地產(chǎn)企業(yè)要在擔(dān)保前對(duì)子公司的償債能力進(jìn)行充分調(diào)查分析，以防止子公司到期卻沒(méi)有履行還款義務(wù)的能力使母公司遭受牽連；另一方面企業(yè)管理層也要對(duì)自身財(cái)務(wù)承受力進(jìn)行充分評(píng)估，降低企業(yè)擔(dān)保資產(chǎn)比例，建立有效的對(duì)外擔(dān)保授權(quán)程序并嚴(yán)格遵守。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]周霞，陳光明.后金融危機(jī)時(shí)代房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析[J].會(huì)計(jì)之友，2012.1.

篇4

關(guān)鍵詞：知識(shí)型員工；邊際效用；薪酬激勵(lì)；企業(yè)管理

作者：黃利梅（鄭州師范學(xué)院，河南鄭州450044）

一、引言

管理學(xué)大師彼得·德魯克于1959年提出“知識(shí)型員工(KnowledgeWorker)”概念，他認(rèn)為知識(shí)型員工是那些掌握和運(yùn)用符號(hào)與概念、利用知識(shí)和信息工作的人[1]。他們作為企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的主體，對(duì)組織的知識(shí)資本增值至關(guān)重要[2]。與普通員工相比，知識(shí)型員工具有專業(yè)的知識(shí)理論和技術(shù)，具有較強(qiáng)的判斷能力和決策能力，因此，知識(shí)型員工對(duì)工作環(huán)境具有較高的要求。不僅如此，由于具備異質(zhì)的知識(shí)資本，知識(shí)型員工更注重自身價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

激勵(lì)源于需要，知識(shí)型員工自身特質(zhì)及我國(guó)人均收入水平、醫(yī)療、養(yǎng)老等外在環(huán)境致使知識(shí)型員工的需求呈現(xiàn)“物質(zhì)需求是主要方面，其次是工作成就感、能力發(fā)揮和職位晉升以及工作的權(quán)限”等特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者依據(jù)我國(guó)知識(shí)型員工的特點(diǎn)和需求層次，認(rèn)為對(duì)知識(shí)型員工的激勵(lì)內(nèi)容應(yīng)涵蓋：經(jīng)濟(jì)性薪酬激勵(lì)主要包括基本工資、可變工資、獎(jiǎng)金、股票期權(quán)等；福利激勵(lì)主要包括帶薪休假、保險(xiǎn)、培訓(xùn)、退休金計(jì)劃等；晉升激勵(lì)以及環(huán)境激勵(lì)。由于知識(shí)型員工是各類(lèi)組織員工中的主流群體，主要承擔(dān)更多具體的創(chuàng)新工作，推動(dòng)組織創(chuàng)新行為，進(jìn)而提升組織創(chuàng)新績(jī)效?；诖?，從激勵(lì)邊際遞減效用視角考察知識(shí)型員工工作熱情和工作積極性，將為組織長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供新思路、新方法。

二、知識(shí)型員工激勵(lì)的研究綜述

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)我國(guó)知識(shí)型員工的激勵(lì)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析與研究，如陳麗、王進(jìn)朝(2009)[3]通過(guò)建立基于知識(shí)型員工和企業(yè)的委托模型，發(fā)現(xiàn)知識(shí)型員工心理收入水平與企業(yè)績(jī)效之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。呂永衛(wèi)、王珍珍(2010)[4]以工作滿意度為中介變量，實(shí)證研究認(rèn)為企業(yè)的薪酬激勵(lì)會(huì)通過(guò)工作滿意度對(duì)工作績(jī)效產(chǎn)生一定的影響。當(dāng)然，對(duì)于組織而言，員工激勵(lì)的終極目的是提高績(jī)效。國(guó)內(nèi)外學(xué)者在這方面也有諸多研究，如Lin等(2011)[5]認(rèn)為高管薪酬激勵(lì)能夠增加企業(yè)的創(chuàng)新投入，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新。徐寧(2013)[6]研究認(rèn)為適度的股權(quán)激勵(lì)促使高管重視公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。學(xué)者吳文華、姚麗華(2014)[7]認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)能激發(fā)高管的冒險(xiǎn)欲望，提高高管承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿。國(guó)內(nèi)外學(xué)者還對(duì)福利激勵(lì)對(duì)于知識(shí)型員工的影響展開(kāi)研究，例如國(guó)外學(xué)者Yamamoto(2011)[8]則研究員工福利體系對(duì)留住率、組織責(zé)任感提升的積極影響，以及福利對(duì)員工績(jī)效行為和態(tài)度產(chǎn)生的影響。作為留住員工的有效激勵(lì)內(nèi)容，職位晉升也引起國(guó)內(nèi)學(xué)者的重視，劉亞偉、鄭寶紅(2015)研究認(rèn)為，合理的晉升路徑在為知識(shí)型員工帶來(lái)物質(zhì)收益的同時(shí)，還能夠滿足員工的精神需求。學(xué)者杜鵬程、孔德玲(2012)的研究也已證實(shí)晉升對(duì)員工創(chuàng)造力的積極影響。馮天學(xué)、田金信(2005)研究認(rèn)為和諧的企業(yè)文化能夠促進(jìn)知識(shí)型員工之間的知識(shí)共享與相互學(xué)習(xí)，良好的員工關(guān)系有利于員工個(gè)體的相互信任、自愿合作以及奉獻(xiàn)等，進(jìn)而會(huì)增進(jìn)知識(shí)型員工之間溝通交流與感情。郭彤梅(2016)通過(guò)結(jié)構(gòu)方程模型(SEM)探究心理契約與知識(shí)型員工激勵(lì)的關(guān)系，為公司未來(lái)發(fā)展提供參考。成玉(2016)以高新技術(shù)企業(yè)H公司的知識(shí)型員工作為研究對(duì)象，考察知識(shí)型員工激勵(lì)因素與工作投入之間的相互關(guān)系，認(rèn)為知識(shí)型員工激勵(lì)因素中個(gè)人發(fā)展維度對(duì)情緒投入有預(yù)測(cè)作用；工作因素和個(gè)人發(fā)展兩個(gè)維度對(duì)認(rèn)知投入和工作投入都有預(yù)測(cè)作用；知識(shí)型員工激勵(lì)因素各維度對(duì)生理投入沒(méi)有預(yù)測(cè)作用。陸玉梅、高鵬、劉素霞(2016)采用博弈論中的委托模型研究了信息對(duì)稱及不對(duì)稱情況下企業(yè)對(duì)同時(shí)具有公平關(guān)切及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避心理特性知識(shí)型員工的激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題，并提出一種改進(jìn)模型降低企業(yè)成本。徐鵬、白貴玉、陳志軍(2016)以組織公民行為的非線性中介作用，論述知識(shí)型員工參與激勵(lì)與創(chuàng)新績(jī)效關(guān)系研究，即知識(shí)型員工參與激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的倒U型相關(guān)關(guān)系有一部分是通過(guò)影響員工組織公民行為實(shí)現(xiàn)的。卜亞、張敏(2016)[9]從互聯(lián)網(wǎng)金融的角度考察激勵(lì)相容視角下互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新監(jiān)管的主要思想，提出了從“內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控市場(chǎng)約束政府監(jiān)管”的激勵(lì)相容的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新監(jiān)管機(jī)制設(shè)計(jì)路線，構(gòu)建了互聯(lián)網(wǎng)金融安全網(wǎng)的三道防線。梁喜(2016)[10]從創(chuàng)新投入水平、利潤(rùn)分配及風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)不同的角度分析，不同的利益分配方案會(huì)產(chǎn)生不同的激勵(lì)作用。在不完全契約條件下的混合方式更能激勵(lì)學(xué)研方和企業(yè)方進(jìn)行創(chuàng)新投入。肖欣榮、田存志(2016)從激勵(lì)契約角度研究了公募基金和私募基金的激勵(lì)契約及其演變趨勢(shì)，對(duì)基金管理人激勵(lì)契約的安排是組織形式演進(jìn)的內(nèi)因；規(guī)模收益遞減的客觀規(guī)律是組織形式演進(jìn)的外因；表現(xiàn)最好的私募基金將演進(jìn)為私人基金，大部分公募基金將演進(jìn)為以管理指數(shù)基金為主的被動(dòng)式投資公司。

現(xiàn)有的研究論證了薪酬激勵(lì)、福利激勵(lì)、晉升激勵(lì)、環(huán)境激勵(lì)、心理特性激勵(lì)、激勵(lì)相容、利益分配激勵(lì)、激勵(lì)契約等均能在某個(gè)時(shí)期內(nèi)滿足員工需要，特別是薪酬激勵(lì)、福利激勵(lì)、晉升激勵(lì)、環(huán)境激勵(lì)能夠最低限度地激發(fā)員工潛能，提高員工績(jī)效。但在動(dòng)態(tài)的環(huán)境中，隨著員工職業(yè)生涯發(fā)展階段的變化，四項(xiàng)激勵(lì)內(nèi)容呈現(xiàn)的激勵(lì)效用結(jié)果與激勵(lì)成本之間或者與企業(yè)期望之間存在一定的差距。文章試圖在綜述現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，借助經(jīng)濟(jì)學(xué)中的邊際效用遞減規(guī)律對(duì)知識(shí)型員工的激勵(lì)效果進(jìn)行分析。

三、知識(shí)型員工激勵(lì)邊際效用遞減現(xiàn)象的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

組織要想對(duì)知識(shí)型員工實(shí)施有效的激勵(lì)，必須要清楚了解知識(shí)型員工的特點(diǎn)及其職業(yè)發(fā)展不同階段的需求。與非知識(shí)型員工相比，知識(shí)型員工特征體現(xiàn)為：

一是知識(shí)型員工具有豐富的教育背景。知識(shí)型員工必須接受系統(tǒng)的、長(zhǎng)期的教育經(jīng)歷，掌握系統(tǒng)的專業(yè)理論知識(shí)和技能才能勝任比一般職業(yè)更具挑戰(zhàn)性、創(chuàng)新性的工作。二是知識(shí)型員工通過(guò)接受長(zhǎng)期系統(tǒng)的教育，具有更強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力、自我管理能力、創(chuàng)新能力和決策能力，這使得他們面對(duì)復(fù)雜的工作環(huán)境以及更具挑戰(zhàn)性的工作時(shí)具有較強(qiáng)的工作主動(dòng)性。三是在職業(yè)發(fā)展的不同階段，盡管對(duì)各種激勵(lì)內(nèi)容的需求不同，但不容忽視的是知識(shí)型員工比非知識(shí)型員工更注重職業(yè)的滿足感、價(jià)值感以及被組織認(rèn)可和尊重的心理需要。四是知識(shí)型員工的工作成果難以量化衡量：技術(shù)創(chuàng)造性員工的工作周期較長(zhǎng)，難以在一個(gè)財(cái)務(wù)中期量化衡量；知識(shí)型員工中管理型員工的工作效果更不具備量化的可能；知識(shí)型員工以團(tuán)隊(duì)的形式開(kāi)展工作，很難量化到每一個(gè)知識(shí)型員工個(gè)體。

“激勵(lì)”一詞起源于拉丁語(yǔ)，主要是指通過(guò)滿足員工的需要激發(fā)其動(dòng)機(jī)和行為的過(guò)程。20世紀(jì)開(kāi)始，激勵(lì)問(wèn)題在西方的理論界和企業(yè)管理的實(shí)踐領(lǐng)域得到廣泛關(guān)注，歐美的經(jīng)濟(jì)學(xué)界、管理學(xué)界和心理學(xué)界開(kāi)展研究并取得卓有成效的成果。其中，管理學(xué)領(lǐng)域主要進(jìn)行激勵(lì)理論的深入探討以及激勵(lì)機(jī)制的實(shí)際作用效果，經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域?qū)τ诩?lì)理論的研究則主要以委托理論為基石。文章將以此為理論依據(jù)和支撐。

作為產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要組成部分，委托理論以“經(jīng)濟(jì)人”為理論假設(shè)，作為理性的經(jīng)紀(jì)人，追求各自利益的最大化是其宗旨，委托人通過(guò)采取行之有效的激勵(lì)方式以滿足人的需求，委托人利益最大化激勵(lì)之后才能為委托人創(chuàng)造使其滿意的最大化利益。

效用是指商品滿足人們欲望的能力。從二者內(nèi)涵來(lái)看，激勵(lì)的內(nèi)容能滿足員工某種欲望進(jìn)而激發(fā)其外在行為，因此，可以用效用理論來(lái)解釋激勵(lì)內(nèi)容所能起到的長(zhǎng)期效果。

邊際效用是指消費(fèi)者在一定時(shí)期內(nèi)增加一單位商品的消費(fèi)所能得到的效用量的增加量。邊際效用遞減規(guī)律是：在一定時(shí)期內(nèi)，隨著消費(fèi)者對(duì)某種商品消費(fèi)量的增加，消費(fèi)者從該商品連續(xù)增加的每一單位消費(fèi)中所得到的效用增加量（即邊際效用）是遞減的。

如果用TU代表總效用，MU代表邊際效用，Q代表對(duì)知識(shí)型員工某種激勵(lì)（薪酬激勵(lì)、福利激勵(lì)、晉升激勵(lì)、環(huán)境激勵(lì)其中之一）的數(shù)量，則總效用函數(shù)為：

相應(yīng)的邊際效用函數(shù)為：

也就是說(shuō)，假如對(duì)知識(shí)型員工進(jìn)行薪酬激勵(lì)，第一個(gè)月的一單位（比如1000元）薪酬激勵(lì)數(shù)量對(duì)員工的激勵(lì)效用是很大的，以后每個(gè)月，隨著對(duì)此員工薪酬激勵(lì)數(shù)量的連續(xù)增加，雖然對(duì)員工而言薪酬總效用是不斷增加的，但每一單位的薪酬激勵(lì)給其所帶來(lái)的效用增加量（即邊際效用）是遞減的，甚至可能是負(fù)的。如圖1所示。

圖1企業(yè)知識(shí)型員工激勵(lì)邊際效用遞減現(xiàn)象曲線圖

圖1中橫軸表示薪酬激勵(lì)的數(shù)量，縱軸表示效用量，TU曲線和MU曲線分別為總效用和邊際效用曲線。MU曲線是向右下方傾斜的，它反映了薪酬激勵(lì)的邊際效用遞減規(guī)律；相應(yīng)地，TU曲線是以遞減的速率先上升后下降的。當(dāng)邊際效用為正值時(shí)，總效用曲線呈上升趨勢(shì)；邊際效用遞減為零時(shí)，總效用曲線達(dá)最高點(diǎn)。

現(xiàn)在進(jìn)一步用U代表效用，f代表函數(shù)關(guān)系，x代表激勵(lì)內(nèi)容，a、b、c、d代表激勵(lì)效用。另外研究假定領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)知識(shí)型員工同時(shí)給予薪酬激勵(lì)、福利激勵(lì)、晉升激勵(lì)和環(huán)境激勵(lì)，則激勵(lì)的效用函數(shù)為：

如果令U為效用增量，x為激勵(lì)增量，則邊際效用的表達(dá)式如(4)：

對(duì)于總效用函數(shù)有：

隨著對(duì)知識(shí)型員工激勵(lì)四個(gè)方面數(shù)量的增加，在一定范圍內(nèi)，雖然激勵(lì)的總效用也在增加，但激勵(lì)的邊際效用隨著激勵(lì)內(nèi)容的增加而減少。

激勵(lì)的邊際遞減效用遞減的原因在于：一是薪酬激勵(lì)、福利激勵(lì)、晉升激勵(lì)和環(huán)境激勵(lì)四項(xiàng)激勵(lì)內(nèi)容起到的效用在短時(shí)期內(nèi)確實(shí)滿足了知識(shí)型員工的欲望。但根據(jù)心理學(xué)對(duì)激勵(lì)的研究，人的欲望是相對(duì)的，當(dāng)同樣的激勵(lì)反復(fù)刺激，而人的欲望又在逐漸膨脹，必然產(chǎn)生激勵(lì)的邊際遞減效應(yīng)，即同樣的激勵(lì)隨著激勵(lì)時(shí)間的變長(zhǎng)所起到的效果會(huì)越來(lái)越小最后直至為零。二是人的需求是動(dòng)態(tài)的，尤其是知識(shí)型員工，其所處的生命周期、職業(yè)生涯階段以及家庭環(huán)境周期都是動(dòng)態(tài)變化的。如果激勵(lì)內(nèi)容或者激勵(lì)數(shù)量和強(qiáng)度不隨著相應(yīng)的變化，也容易導(dǎo)致激勵(lì)的邊際遞減效用。而在這兩個(gè)導(dǎo)致知識(shí)型員工激勵(lì)邊際效用效果遞減的原因中，后者比前者更明顯。

四、知識(shí)型員工激勵(lì)邊際效應(yīng)遞減現(xiàn)象的優(yōu)化策略

1.領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)企業(yè)知識(shí)型員工激勵(lì)機(jī)制頂層設(shè)計(jì)的動(dòng)態(tài)思維

國(guó)內(nèi)學(xué)者竹立家認(rèn)為，頂層設(shè)計(jì)源于“系統(tǒng)工程學(xué)”，本義是“自高端開(kāi)始的總體構(gòu)想”，動(dòng)態(tài)調(diào)整性是頂層設(shè)計(jì)的特點(diǎn)之一。在管理學(xué)中，頂層設(shè)計(jì)被認(rèn)為是一種“自上而下”的決策思維方式。對(duì)知識(shí)型員工的激勵(lì)也是領(lǐng)導(dǎo)的決策之一，因此，在對(duì)知識(shí)型員工激勵(lì)機(jī)制的頂層設(shè)計(jì)時(shí)，為獲得政府資源的傾斜，最優(yōu)激勵(lì)策略是鼓勵(lì)領(lǐng)導(dǎo)者主動(dòng)承擔(dān)政治責(zé)任，建立與政府的政治關(guān)聯(lián)，同時(shí)，領(lǐng)導(dǎo)者也應(yīng)具有動(dòng)態(tài)思維。

第一，尊重知識(shí)型員工的個(gè)體差異性。對(duì)于領(lǐng)導(dǎo)者而言，在激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)時(shí)，為盡可能地滿足“整體效應(yīng)最佳規(guī)律”的公平、公正，便忽視了不同知識(shí)型員工的個(gè)體差異，對(duì)所有知識(shí)型員工進(jìn)行同樣的“整體激勵(lì)內(nèi)容”，由此，最初設(shè)計(jì)的激勵(lì)內(nèi)容更容易快速呈現(xiàn)激勵(lì)的邊際效應(yīng)遞減現(xiàn)象。為此，作為激勵(lì)機(jī)制和激勵(lì)內(nèi)容的頂層設(shè)計(jì)者，領(lǐng)導(dǎo)者要尊重知識(shí)型員工的個(gè)體差異性，為知識(shí)型員工定制其激勵(lì)機(jī)制和激勵(lì)內(nèi)容。

第二，激勵(lì)機(jī)制和激勵(lì)內(nèi)容設(shè)計(jì)的動(dòng)態(tài)性。邊際效用遞減現(xiàn)象是因?yàn)橥瑯拥募?lì)內(nèi)容長(zhǎng)時(shí)間的重復(fù)性而愈發(fā)喪失對(duì)員工欲望的刺激性，因此，任何的激勵(lì)內(nèi)容和激勵(lì)機(jī)制都只能是“短期行為”而不具有長(zhǎng)期的激勵(lì)效果。要避免激勵(lì)的長(zhǎng)期邊際效用遞減，就要?jiǎng)討B(tài)性地不斷調(diào)整或重新設(shè)計(jì)知識(shí)型員工的激勵(lì)內(nèi)容。動(dòng)態(tài)設(shè)計(jì)知識(shí)型員工的激勵(lì)內(nèi)容的重要前提是分析員工所處的職業(yè)生涯階段的變化。職業(yè)生涯周期理論認(rèn)為，員工所處的職業(yè)生涯周期階段不同，對(duì)于薪酬激勵(lì)、福利激勵(lì)、晉升激勵(lì)和環(huán)境激勵(lì)的欲望不同，比如，對(duì)于處于職業(yè)生涯初期的員工而言，來(lái)自環(huán)境激勵(lì)的培訓(xùn)可能比其他激勵(lì)對(duì)于其職業(yè)生涯的發(fā)展更具激勵(lì)，那么對(duì)其進(jìn)行更好的培訓(xùn)所起到的效應(yīng)遠(yuǎn)比其他培訓(xùn)的效應(yīng)大；但對(duì)于職業(yè)穩(wěn)定期的員工而言，薪酬和晉升的激勵(lì)效果肯定更大；職業(yè)衰退期的員工，更需要福利。總之，當(dāng)現(xiàn)有的激勵(lì)內(nèi)容呈現(xiàn)越來(lái)越明顯的邊際效用遞減時(shí)，就是應(yīng)該調(diào)整或重新設(shè)計(jì)激勵(lì)內(nèi)容的時(shí)期，分析企業(yè)知識(shí)型員工職業(yè)生涯階段的改變是領(lǐng)導(dǎo)者正確再設(shè)計(jì)知識(shí)型員工激勵(lì)內(nèi)容的重要前提。

2.動(dòng)態(tài)設(shè)計(jì)企業(yè)知識(shí)型員工激勵(lì)內(nèi)容的制度建設(shè)

經(jīng)濟(jì)學(xué)者威廉姆森在制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究中發(fā)現(xiàn)，不管是個(gè)人還是組織，都是有限理性的。他們?yōu)橹\取自身利益最大化，即使具有一定承諾，但其實(shí)踐的風(fēng)險(xiǎn)性也是不可預(yù)知的，而制度的規(guī)范和約束可以杜絕這種低效率行為。知識(shí)型員工激勵(lì)內(nèi)容制度包括科學(xué)合理的薪酬制度與各種福利制度（績(jī)效工資、項(xiàng)目獎(jiǎng)金）。激勵(lì)內(nèi)容包括和諧、友好的工作環(huán)境，知識(shí)分享交流的氛圍，員工專業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)（如各類(lèi)教育培訓(xùn)），充分授權(quán)（如員工參與組織管理）。對(duì)知識(shí)型員工激勵(lì)內(nèi)容的動(dòng)態(tài)性設(shè)計(jì)，既需要領(lǐng)導(dǎo)者頂層設(shè)計(jì)思維的動(dòng)態(tài)性，也需要激勵(lì)內(nèi)容設(shè)計(jì)者或部門(mén)的動(dòng)態(tài)性。而如果把動(dòng)態(tài)設(shè)計(jì)知識(shí)型員工的激勵(lì)內(nèi)容明確形成公司規(guī)章制度，對(duì)知識(shí)型員工進(jìn)行怎樣的激勵(lì)內(nèi)容和機(jī)制，動(dòng)態(tài)的管理、評(píng)估和調(diào)整等制度性的歸位于某個(gè)部門(mén)或員工，責(zé)任義務(wù)明確，則可以減少因?yàn)閷?duì)知識(shí)型員工激勵(lì)的邊際效用遞減帶來(lái)的企業(yè)人工成本的增加。

3.對(duì)企業(yè)知識(shí)型員工激勵(lì)內(nèi)容和機(jī)制邊際效應(yīng)的適時(shí)考評(píng)

對(duì)企業(yè)知識(shí)型員工激勵(lì)內(nèi)容和機(jī)制邊際效應(yīng)進(jìn)行適時(shí)考評(píng)的目的在于：一是反映現(xiàn)有的激勵(lì)內(nèi)容和激勵(lì)機(jī)制的效果；二是動(dòng)態(tài)的考評(píng)可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)激勵(lì)邊際效應(yīng)遞減的程度，在激勵(lì)效果接近激勵(lì)成本時(shí)及時(shí)調(diào)整激勵(lì)內(nèi)容可以減少企業(yè)用人成本；三是考評(píng)結(jié)果通過(guò)反饋給高層領(lǐng)導(dǎo)者和激勵(lì)內(nèi)容的設(shè)計(jì)者，可以適時(shí)進(jìn)行激勵(lì)內(nèi)容的再設(shè)計(jì)。

五、結(jié)論與啟示

在當(dāng)今的知識(shí)經(jīng)濟(jì)和信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)和技術(shù)的更新日益加速，知識(shí)和技術(shù)擁有者的載體——知識(shí)型員工成為企業(yè)的第一資源，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也從產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)主要轉(zhuǎn)化為人才的競(jìng)爭(zhēng)。知識(shí)型員工因其具有專業(yè)的知識(shí)理論和技術(shù)，具有較強(qiáng)的判斷能力和決策能力而在職業(yè)生涯的不同階段具有不同的職業(yè)需求。對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和管理者而言，尊重知識(shí)型員工，從根本上關(guān)注知識(shí)型員工的階段性需求，動(dòng)態(tài)地、有針對(duì)性地進(jìn)行激勵(lì)是促使知識(shí)型員工價(jià)值得以最大化發(fā)揮的關(guān)鍵。

由于知識(shí)型員工參與創(chuàng)新為企業(yè)提供了一個(gè)價(jià)值創(chuàng)造的新途徑，企業(yè)理應(yīng)高度關(guān)注知識(shí)型員工發(fā)展，所以分析企業(yè)知識(shí)型員工激勵(lì)邊際遞減效用的優(yōu)化策略具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和研究?jī)r(jià)值。

文章通過(guò)對(duì)知識(shí)型員工研究的現(xiàn)有文獻(xiàn)梳理，認(rèn)為知識(shí)型員工的激勵(lì)內(nèi)容涵蓋：經(jīng)濟(jì)性薪酬激勵(lì)，主要包括基本工資、可變工資、獎(jiǎng)金、股票期權(quán)等；福利激勵(lì)，主要包括帶薪休假、保險(xiǎn)、培訓(xùn)、退休金計(jì)劃等；晉升激勵(lì)以及環(huán)境激勵(lì)。知識(shí)型員工的激勵(lì)效果整體呈現(xiàn)激勵(lì)的邊際遞減效用，并對(duì)知識(shí)型員工激勵(lì)內(nèi)容的邊際效應(yīng)遞減進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋。

目前，經(jīng)濟(jì)性薪酬激勵(lì)普遍存在薪酬結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、非貨幣化獎(jiǎng)懲明顯不夠、淡化知識(shí)型員工期望值等問(wèn)題。根據(jù)邊際效用遞減規(guī)律，每當(dāng)知識(shí)型員工原有的薪酬已達(dá)到一定水平，企業(yè)頻繁地采用經(jīng)濟(jì)性薪酬激勵(lì)策略，激勵(lì)數(shù)量增大，造成針對(duì)知識(shí)型員工的激勵(lì)作用就會(huì)降低，即增加相同單位的激勵(lì)量，獲取的效果已今非昔比。某企業(yè)知識(shí)型員工憑借自身智力、才能，在一定時(shí)間內(nèi)其工作業(yè)績(jī)不斷提高，企業(yè)管理者就會(huì)采取經(jīng)濟(jì)性薪酬激勵(lì)措施，增加這一員工的薪酬，激發(fā)其工作積極性，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)性薪酬激勵(lì)效用達(dá)到最大化。這一員工繼續(xù)努力提升業(yè)績(jī)，經(jīng)濟(jì)性薪酬激勵(lì)反復(fù)使用，但是持續(xù)增長(zhǎng)的薪酬達(dá)到一定程度，將難以滿足其期望值，該知識(shí)型員工可能考慮其它補(bǔ)償，如個(gè)人成就感、晉級(jí)、價(jià)值實(shí)現(xiàn)、專業(yè)成長(zhǎng)等，經(jīng)濟(jì)性薪酬激勵(lì)作用不如先前激勵(lì)的效果。因此，企業(yè)要制定知識(shí)型員工激勵(lì)措施，敢于轉(zhuǎn)變思想觀念，大膽創(chuàng)新，開(kāi)拓進(jìn)取，在保留經(jīng)濟(jì)性薪酬激勵(lì)基礎(chǔ)上，兼顧福利激勵(lì)、晉升激勵(lì)、環(huán)境激勵(lì)、精神激勵(lì)、績(jī)效管理等，根據(jù)企業(yè)、知識(shí)型員工具體情況，綜合這些措施，互為依存，彼此相結(jié)合，形成多元化、多層次、個(gè)性化的激勵(lì)策略，實(shí)現(xiàn)科學(xué)、合理、人性化的人力資源管理，進(jìn)而規(guī)避激勵(lì)邊際遞減效用。在此基礎(chǔ)上，本研究提出知識(shí)型員工激勵(lì)邊際遞減效用的優(yōu)化策略，包括領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)知識(shí)型員工激勵(lì)機(jī)制頂層設(shè)計(jì)的動(dòng)態(tài)思維，動(dòng)態(tài)設(shè)計(jì)知識(shí)型員工激勵(lì)內(nèi)容的制度建設(shè)，對(duì)知識(shí)型員工激勵(lì)內(nèi)容和機(jī)制邊際效應(yīng)的適時(shí)考評(píng)，將對(duì)新時(shí)代企業(yè)知識(shí)型員工激勵(lì)提供參考與借鑒作用。

由于研究時(shí)間較短以及相關(guān)知識(shí)資料積累的局限，對(duì)知識(shí)型員工激勵(lì)的研究存在不足，后續(xù)研究思路如下：

第一，文章缺乏直接的實(shí)證性研究分析。文章是在梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)有文獻(xiàn)的實(shí)證調(diào)查研究數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)展開(kāi)研究，這使得研究缺乏一手的實(shí)證調(diào)研數(shù)據(jù)。

第二，對(duì)知識(shí)型員工的特質(zhì)以及按照職業(yè)生涯周期理論不同職業(yè)發(fā)展階段的知識(shí)型員工的需求缺乏更加詳細(xì)的分析。