導語：如何才能寫好一篇天然氣公司盈利模式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

公司主營業(yè)務(wù)為電力業(yè)務(wù)，其中火電高參數(shù)機組占比絕大多數(shù)，盈利能力強；通過參股方式不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈，完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低公司對煤炭波動的風險。對于石油天然氣，受制于儲量限制，公司兩年來開采油氣田噸位數(shù)量下降較多，但東海平湖二期勘探加快，有望在明年投入新的開采來源。受益于西氣東送二期及進口LNG氣源增加，輸送天然氣將會有快速增長。而盈利關(guān)鍵來自于價差，我們認為天然氣作為清潔能源之一，受益節(jié)能減排及資源價格改革機制，天然氣管網(wǎng)公司業(yè)績在穩(wěn)定基礎(chǔ)上有超預期可能，也是公司將來業(yè)績?nèi)〉每焖僭鲩L的催化劑之一。

電源結(jié)構(gòu)優(yōu)化　盈利能力強

截止2009年年底，公司可控裝機容量為502萬千瓦，權(quán)益裝機容量為482萬千瓦。燃煤機組中，30萬千瓦以上機組占總比達99％以上，特別是外高橋二、三大參數(shù)機組，其技術(shù)領(lǐng)先、耗煤量低達到了世界領(lǐng)先水平。總體上看，公司電力資產(chǎn)盈利性能優(yōu)良，行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

公司本地主要投資電廠機組利用小時數(shù)均在2700小時以上，機組利用小時數(shù)的上升部分緩解煤炭成本上升帶來的經(jīng)營壓力。我們認為外高二、吳涇等電廠由于財務(wù)費用低，預計2010年仍將實現(xiàn)一定盈利，而其它電廠盈利幅度下滑較大。2010年新增機組貢獻較小，我們預計今年將新增利潤為0.70億元左右，2011年新增利潤1.95億元，而業(yè)績釋放將在2011年后逐步增加。從裝機規(guī)模角度而言，目前公司在建擬建及規(guī)劃機組可控裝機容量為440萬千瓦，權(quán)益裝機容量為433萬千瓦，加上現(xiàn)有可控裝機容量502萬千瓦，權(quán)益裝機容量482萬千瓦，我們認為公司可控裝機規(guī)模將在未來兩年內(nèi)得到快速提升，成長空間依然具備。

新油氣田勘探加快進展

公司控股子公司上海石油天然氣公司，一期工程1998年建設(shè)，1999年達產(chǎn)，一期擴建工程也于2006年建成投產(chǎn)。由于受制于儲量限制，今年來公司所采油、汽呈自然下降趨勢。2009年公司提供開采原油9.1萬噸，天然氣4億立方米。我們預計公司20lO、201 1年采油采氣呈10％遞減。原油價格2009年均價為65美元／桶，今年前6個月均價為75美元／桶，根據(jù)我們化工研究，油價將在今明兩年保持穩(wěn)定；而天然氣則作為國家提倡清潔能源，價格有上升趨勢(今年已上調(diào)一次)，因此售價上升將對沖部分量的下降，我們預計2010、2011年石油天然氣公司獲利為2.5、2.2億元。

東海平湖二期勘探加快進行之中。平湖二期勘探從2007年開始，但目前為止，形成投產(chǎn)能力不確定性較大，我們對二期不做具體盈利預測，但這將有可能成為公司業(yè)績超預期的可能來源之一。

天然氣管網(wǎng)成盈利增長新亮點

天然氣管網(wǎng)成長空間巨大，有望成為公司盈利快速增長的穩(wěn)定來源。公司作為上海天然氣輸送管道高壓段的唯一廠商，區(qū)域優(yōu)勢明顯。由于國家對天然氣等清潔能源的扶持，用氣量的需求較快增加是大概率事件，而作為輸送天然氣的管網(wǎng)公司將

抽水蓄能機組，其歸屬國家電網(wǎng)，盈利水平較穩(wěn)定，而燃氣機組作為調(diào)峰機組具有啟動迅速、清潔方便的特點，同時上海市政府對此類機組具有補貼政策，其盈利能力也有保障。受益用電需求增長較多，我們預計盈利水平將比去年略有增長。

公司參股的核電機組，受益于2008年開始實行的核電增值稅返還政策，大幅提高了秦山核電廠利潤，并相應(yīng)增加了分紅。而隨著秦山二期擴建的逐步投產(chǎn)，我們預計此項業(yè)務(wù)將給公司帶來利潤仍有較大上升空間。預計2010、2011年公司參股核電獲得凈利潤分別為2.48、2.89億元。

2010-2011年將是公司新增機組集中投產(chǎn)期，其中漕涇電廠已投入運營，臨港燃氣一期年內(nèi)也將有兩臺投產(chǎn)。今年由于煤價上漲幅度較大同時由于新增機組利用小時數(shù)不足影響，明顯受益。

公司控股50％的上海天然氣管網(wǎng)公司負責上海市天然氣的中游運輸業(yè)務(wù)，其盈利模式為購買西氣東輸一、二線、東海氣田、LNG公司及川氣等氣源，并銷售給直供工業(yè)用戶、燃氣機組和同屬申能集團的上海燃氣集團，來賺取管輸費。

供給端方面：近年來隨著進口LNG氣源、西氣東輸二線工程啟動及川氣運送加大，氣源增加成大趨勢。天然氣管網(wǎng)公司管道所設(shè)計輸送能力達120億立方米，而2009年輸送天然氣33.34億立方米，成長空間大。我們預計公司2010年輸送45億立方米，2011年達到60億立方米。

需求端方面：根據(jù)上海市能源發(fā)展“十一五”規(guī)劃，2010年全市能源消費總量要控制在1億噸標準煤左右，天然氣比重將從3％增加到7％，到2020年將上海市天然氣比重將提高到15％左右，因此從需求端而言，天然氣需求量也將呈快速增加。

價差方面：目前公司所獲價差為0.3元／立方左右。我們對未來價差的看法是穩(wěn)定并有上調(diào)的可能。原因來自于：作為清潔能源，上海市政府有鼓勵用氣來替代耗煤，同時公司于燃氣集團也有成本分攤的合作機制，我們預計天然氣管網(wǎng)公司2010、2011年貢獻凈利潤為3.0、4.5億元凈利潤。

篇2

（一）宏觀調(diào)控下經(jīng)濟運行的新態(tài)勢

在當前宏觀調(diào)控措施的影響下，部分發(fā)展過熱的行業(yè)得到了有效遏制。同時，產(chǎn)業(yè)鏈中的瓶頸制約也日益突出。即一方面諸如鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)的增速明顯放慢，另一方面，像煤、電、油、運等行業(yè)的供需矛盾更為突出。然而，由于我國幅員遼闊，各地區(qū)在自然稟賦、市場區(qū)位和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面存在很大的差異，因此，同一調(diào)控措施，對不同地區(qū)會產(chǎn)生不同的效應(yīng)，有時甚至是截然不同的兩種結(jié)果。由于內(nèi)蒙古是全國重要的資源富集地帶和重要能源基地，特別是在煤炭、電力和石油方面存在著明顯的比較優(yōu)勢，這些產(chǎn)業(yè)始終是改革開放以來內(nèi)蒙古的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和發(fā)展重點。當新的調(diào)控政策實施后，其自身優(yōu)勢和宏觀政策又一次達到新的契合，當這一契合與西部大開發(fā)戰(zhàn)略以及擴大開放、加快發(fā)展等一系列政策疊加在一起的時候，長期蘊積的經(jīng)濟能量便得以釋放，地區(qū)經(jīng)濟呈現(xiàn)出前所未有的發(fā)展勢頭。正因為如此，內(nèi)蒙古在2003年保持固定資產(chǎn)投資、GDP和財政收入增速三項指標全國第一的情況下，僅2004年上半年電力投資達到 105.2億元，增長163.6%；發(fā)電量達到382.4億千瓦時，增長30.5%；預計全年新建和在建發(fā)電項目16個，新增發(fā)電能力900萬千瓦。同樣在煤炭開發(fā)、煤轉(zhuǎn)油建設(shè)、石油天然氣開發(fā)利用以及交通運輸方面，均有不凡的表現(xiàn)。所有這些都為包括信托業(yè)在內(nèi)的各金融業(yè)提供了無盡的商機。

（二）經(jīng)濟高速發(fā)展對信托產(chǎn)品的需求

經(jīng)濟高速發(fā)展必然要求強有力的金融支撐，尤其是資源開發(fā)和投資拉動型的經(jīng)濟更為突出。由于這些項目規(guī)模大、資金需求旺盛，為國有商業(yè)銀行、政策性銀行等“大兵團”介入，提供了絕佳的時機。然而，信托依托其自身優(yōu)勢，同樣可以有所作為。主要表現(xiàn)為：首先，銀行參與上述項目，多屬中長期貸款為主的間接融資，信托除了類似的信托貸款外，可以股權(quán)投資、發(fā)行債券等直接融資的方式參與。隨著信用手段的多樣化，籌資方日益看重直接融資，并會在融資成本與效率間作出選擇。其次，一般來講，大型項目建設(shè)對金融服務(wù)具有綜合性。銀行業(yè)的產(chǎn)品服務(wù)，在當前分業(yè)經(jīng)營環(huán)境下，具有單一性，而信托可以提供“打包式”的組合服務(wù)。無論是融資前的資信調(diào)查、信用擔保，融資中的設(shè)備租賃以及融資后的財產(chǎn)及財產(chǎn)權(quán)管理，都為信托公司的發(fā)展提供了必要的條件。

二、由潛在需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實需求的若干條件

（一）優(yōu)化社會環(huán)境，提高公眾對信托及信托產(chǎn)品的認知度

目前的中國信托業(yè)仍處于起步階段，作為四大金融支柱之一的基礎(chǔ)遠未鞏固。商業(yè)銀行依靠發(fā)達的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、保險公司擁有龐大的營銷隊伍、證券公司憑借健全的分支機構(gòu)，在全社會樹立起自己的行業(yè)形象，形成寶貴的無形資產(chǎn)。信托在這方面存在先天的缺陷，特別是在邊疆少數(shù)民族地區(qū)，公民的金融意識相對較差，對信托的認知更為膚淺。這一問題不能得以解決，信托的發(fā)展步伐就會嚴重受阻。為此，一是要充分發(fā)揮監(jiān)管部門、信托業(yè)協(xié)會的功能和作用。有效地利用各種手段，從普及抓起，逐步培養(yǎng)全民的信托意識，切實夯實信托的基礎(chǔ)―――信任。增強公眾對信托的信心。二是信托機構(gòu)要加強自律性管理，嚴控風險、規(guī)范經(jīng)營。用自身的誠實信用和審慎經(jīng)營，去贏得和爭取公眾的理解和支持。

（二）信托業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，需要科學和系統(tǒng)的制度安排

從總體上講，“一法兩規(guī)”的頒布實施，為信托業(yè)在新時期的健康發(fā)展，作出了基礎(chǔ)性的制度設(shè)計。但在一些具體制度方面，在經(jīng)過2年多的實踐后，存在許多改進和完善的空間。如前所述，內(nèi)蒙古地區(qū)的一些優(yōu)質(zhì)項目，大多集中在一些基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，投資額大、周期長，如果信托要介入這些項目，就必須滿足融資的需要。問題在于信托依靠什么樣的營銷渠道去實現(xiàn)這一目標，尤其是在個別信托公司出現(xiàn)兌付問題后，不少商業(yè)銀行對信托產(chǎn)品發(fā)生動搖，使本來十分有限的營銷渠道受到擠壓，對此，我們認為，第一，監(jiān)管部門要建立信用備案制度。對于那些連續(xù)數(shù)年無風險的機構(gòu)，允許適當建立分支機構(gòu)，以推動信托規(guī)模的擴大。以內(nèi)蒙古為例，國土面積達118萬平方公里，東西跨度數(shù)千公里，由于限制異地業(yè)務(wù)，使信托公司難以撐起支持地方經(jīng)濟發(fā)展的重擔，潛在的信托需求便不會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，從長遠講也極不利于全行業(yè)的快速成長。第二，信托項目有無風險以及風險度的高低，與信托計劃的份數(shù)和起點，與公募和私募發(fā)行之間沒有必然的聯(lián)系，也不存在相互對應(yīng)的關(guān)系。問題的關(guān)鍵在于信托項目自身的可行性，在于信托公司是否忠實地履行了自己的職責，對信托財產(chǎn)實現(xiàn)了盡職管理。

（三）要大幅提升信托公司自身的綜合競爭力

面對日趨激烈的市場環(huán)境，信托公司必須全方位地重塑自己的社會形象，并從以下幾個方面來提高綜合競爭力。第一，開發(fā)人力資源，提高資產(chǎn)管理能力。和沿海及內(nèi)地相比，內(nèi)蒙古的信托及金融人才嚴重短缺，直接制約著業(yè)務(wù)開拓和盈利模式的形成。必須通過內(nèi)控潛力、外引智力的方式，從根本上解決這一問題。在市場開拓中，沒有良好的理財業(yè)績，就不會取信于客戶，就難以贏得市場。也將最終使公司失去競爭力。第二，壯大資本實力，提高風險控制能力。目前，資本規(guī)模已經(jīng)成為制約內(nèi)蒙古信托發(fā)展的重要因素。為此，2004年以來正在積極進行增資擴股工作，為增強抵抗風險能力，進一步開發(fā)業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，繼續(xù)優(yōu)化和完善公司風險控制委員會這一組織管理體系，形成風險識別、評估、預警和控制體系，充分發(fā)揮內(nèi)部控制和外部監(jiān)管兩方面的積極性。切實履行審慎經(jīng)營、有效管理的職責。第三，要增強市場意識，提高研發(fā)和創(chuàng)新能力。從內(nèi)蒙古的實際出發(fā)，密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)動態(tài)，對自治區(qū)的優(yōu)勢和重點行業(yè)進行梳理排隊，培植優(yōu)質(zhì)客戶。善于發(fā)掘和整合信托資源，逐步形成鮮明穩(wěn)定的業(yè)務(wù)風格，通過提高研發(fā)水平，實現(xiàn)研發(fā)一批，實施一批，儲備一批的目標。同時，信托的生機和活力在于創(chuàng)新。為此，需從現(xiàn)在公司人力資本的實際出發(fā)，有計劃、分步驟地實現(xiàn)由綜合創(chuàng)新到獨立創(chuàng)新的跨越，將公司的綜合競爭力提升到一個新水平。

三、市場開發(fā)策略構(gòu)想

（一）適應(yīng)新環(huán)境，實現(xiàn)新轉(zhuǎn)變

在新的市場環(huán)境、政策環(huán)境和法律環(huán)境下，開發(fā)信托市場一定要融匯入經(jīng)濟、社會發(fā)展的新格局中，立足經(jīng)濟發(fā)展的實際，緊緊抓住改革開放和市場經(jīng)濟對信托業(yè)的需求來設(shè)計和拓展業(yè)務(wù)，充分利用各項有利因素來整合信托資源。在經(jīng)營視野上，要充分考慮信托廣泛的業(yè)務(wù)范圍和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀，尋求二者之間的契合點，既要滿足經(jīng)濟發(fā)展對信托業(yè)的多樣化需求，又要避免盲目搞“大而全”的模式。在業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略上，一定要站在長遠和全局的高度，注重培養(yǎng)品牌效應(yīng)，突出自身的比較優(yōu)勢，由資金推動型向科技推動型轉(zhuǎn)化，由單一手段型向組合立體型轉(zhuǎn)化，逐步形成業(yè)務(wù)推進的梯次和良性循環(huán)，提高核心競爭力。在盈利模式上，要同時兼顧中介服務(wù)類和投資收益類業(yè)務(wù)。在擴大資金信托規(guī)模的基礎(chǔ)上，要充分發(fā)揮信托制度的優(yōu)勢，組合運用信托業(yè)務(wù)工具為客戶提供多方位服務(wù)，確立公司的專屬業(yè)務(wù)，逐步形成高品質(zhì)、高穩(wěn)定、專屬性的盈利模式。

（二）依托大項目，培育高端客戶，形成鮮明的業(yè)務(wù)特色

迅速發(fā)展的能源工業(yè)及乳制品加工等特色產(chǎn)業(yè)，使一大批高成長型的企業(yè)和項目迅速崛起，為信托公司培養(yǎng)高端客戶創(chuàng)造了良好的條件。同時，企業(yè)的發(fā)展也需要信托業(yè)提供多樣化的金融支持。公司在進行廣泛市場調(diào)研的基礎(chǔ)上，可以選擇部分大項目、大企業(yè)作為優(yōu)質(zhì)客戶進行儲備。根據(jù)客戶需求，以資金信托業(yè)務(wù)或其他業(yè)務(wù)為切入點，建立良好的合作關(guān)系。待條件成熟后，可以通過組合運用貸款、投融、融資租賃、擔保等業(yè)務(wù)手段，通過個性化設(shè)計和產(chǎn)品創(chuàng)新，為企業(yè)在國有資產(chǎn)管理、國企改制、重組并購、管理層收購、員工持股計劃、債務(wù)托管等諸多領(lǐng)域進行信托安排和設(shè)計，同時提供融資顧問、財務(wù)咨詢、信用見證等一系列中介服務(wù)，超常規(guī)擴張信托資產(chǎn)規(guī)模，同時可規(guī)避諸多市場風險。依托大項目，通過開展管理型信托業(yè)務(wù)，創(chuàng)出公司的品牌效應(yīng)，形成鮮明的業(yè)務(wù)特色。

（三）具體措施

1.大力推進城市基礎(chǔ)設(shè)施信托，夯實業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。加強城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是促進自治區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的必由之路，也是目前我區(qū)的一項重要發(fā)展戰(zhàn)略，市場空間很大。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目具有資金需求量大、有政策扶持或優(yōu)惠、有穩(wěn)定的收益、市場影響大等特點。以往該項目建設(shè)以政府投資為主，遠遠不能滿足項目的資金需求。公司重新登記后，以集合資金信托方式籌集民間資本，積極參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，豐富了投融資體制，取得了多贏的局面。今后，公司將繼續(xù)推進基礎(chǔ)設(shè)施信托，不僅可以獲得穩(wěn)定的利潤回報，也有利于公司市場形象和品牌的樹立。

2.積極開拓融資租賃業(yè)務(wù)，培育新的利潤增長點。能源工業(yè)是拉動自治區(qū)經(jīng)濟增長的主導力量。近幾年，煤炭、電力、石油、天然氣工業(yè)高速發(fā)展，急需大量價格昂貴的現(xiàn)代化設(shè)備，而資金需求量大、回收期長增加了籌資難度。這為信托公司提供了廣闊的市場。公司可以為優(yōu)質(zhì)項目提供融資和擔保，支持企業(yè)引進設(shè)備，擴大生產(chǎn)。該業(yè)務(wù)連續(xù)性好，有發(fā)展?jié)摿Γ枪就卣箻I(yè)務(wù)的一個現(xiàn)實選擇。

3.探索建立產(chǎn)業(yè)投資基金，逐步提高業(yè)務(wù)層次。產(chǎn)業(yè)投資基金是信托業(yè)有別于銀行、證券業(yè)的專有權(quán)力及資金集聚與運作的依托，也是有益于完善國家投資體制的可行方式。針對自治區(qū)以重工業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其行業(yè)前景好、資金投入大、收益穩(wěn)定的特點，以公司為主要發(fā)起人，聯(lián)合有關(guān)企業(yè)實體，按封閉式要求，向社會投資者募集一定規(guī)模的基金份額，選擇高成長型、運作規(guī)范的企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)投資、資產(chǎn)置換或行業(yè)重組，待被投入企業(yè)完成重組置換或上市后，視條件轉(zhuǎn)讓股權(quán)或通過分紅實現(xiàn)穩(wěn)定收益。產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立和運作，應(yīng)是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的一個新方向。

篇3

環(huán)保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級

國家環(huán)?？偩值臄?shù)據(jù)顯示，中國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)一直處于高速發(fā)展的態(tài)勢。

從各自行業(yè)構(gòu)成來看，環(huán)境保護服務(wù)在2000年成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)中最大子行業(yè)。而以前占主要地位的環(huán)境保護產(chǎn)品生產(chǎn)和廢物利用行業(yè)所占比重出現(xiàn)明顯下降。這種明顯變化充分說明了環(huán)保行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級。

我國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)正處于逐步向市場化轉(zhuǎn)軌的過程，抓住這些機遇成為先行者，就可以在第一時間謀取收益。同時，國家對環(huán)保行業(yè)的護航態(tài)度也可以讓觀望的投資者、揣測政府心思的投資者堅定下來。

聚焦環(huán)保業(yè)投資機會

環(huán)保是典型的政府導向型產(chǎn)業(yè)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，主要依靠兩大投資需求拉動。政府通過制定有關(guān)環(huán)境標準，頒布為實現(xiàn)這些標準所必需的法令法規(guī)，促進污染企業(yè)進行環(huán)境污染控制方面的投資。同時，政府為實現(xiàn)某些公共環(huán)境方面保護目的，自身進行大量的政策性投資，形成政府環(huán)保投資需求。

環(huán)境保護產(chǎn)品生產(chǎn)以水污染治理設(shè)備和空氣污染治理設(shè)備為主，占環(huán)保產(chǎn)業(yè)的比重近年來出現(xiàn)明顯下降。我國能源結(jié)構(gòu)以燃煤為主，因此在今后相當長的時間內(nèi)，我國還將繼續(xù)治理煤的污染。圍繞煙塵治理將保持長期的市場需求。目前我國有3000多個城市缺水且污染嚴重，因此節(jié)約水資源、污水資源化是我國當前必須抓緊解決的問題。環(huán)境保護服務(wù)在環(huán)保產(chǎn)業(yè)的比重日益加重，2000年成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)中最大子行業(yè)。廢物利用行業(yè)占環(huán)保產(chǎn)業(yè)比重出現(xiàn)明顯下降。自然生態(tài)保護包括農(nóng)業(yè)生態(tài)、自然生態(tài)和生態(tài)恢復等三個方面。其中，農(nóng)業(yè)生態(tài)保護是我國自然生態(tài)保護的主要組成部分，但生態(tài)恢復治理還比較薄弱。當前的潔凈產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務(wù)仍以污水、大氣治理設(shè)備、固體廢棄物處理設(shè)備為主。下面將具體分析一些重點子行業(yè)。

脫硫領(lǐng)域

2005年1月27日，國家環(huán)保總局公布了46家尚未啟動脫硫項目的火電廠名單，并要求這些電廠在2005年年底前完成脫硫項目主體工程建設(shè)。隨后，華電、大唐、華能等大型電力集團和數(shù)十家電力公司都上了環(huán)?？偩值摹昂诿麊巍?。

為控制火電廠大氣污染物排放，國家環(huán)?？偩窒掳l(fā)了《關(guān)于加強〈兩控區(qū)酸雨和二氧化硫污染防治“十五”計劃〉重點火電脫硫項目監(jiān)督管理的通知》，明確要求重點火電脫硫項目在2005年1月底前完成項目審批，在2005年4月底前開工建設(shè)，在2005年12月底前完成主體工程建設(shè)。不能按期完成上述時間進度要求的重點火電脫硫項目所在地區(qū)、電力集團和企業(yè)，其新建、改建和擴建火電項目將暫停審批。

按照業(yè)內(nèi)人士的測算，脫硫成本約5％左右。僅華電國際下屬的四個火電廠就將投入14億元左右。國家要求2010年前所有的火電廠必須完成全部脫硫環(huán)保項目，這對電力環(huán)保類公司來說是一個很大的市場。

問題在于，雖然市場需求總量加大，但因脫硫行業(yè)進入門檻低，使得小公司為進入市場而發(fā)動價格戰(zhàn)，加上脫硫工程所需的鋼鐵、水泥等原材料大幅漲價，電力環(huán)保行業(yè)毛利率出現(xiàn)急劇下降的狀況。脫硫行業(yè)在未來5年內(nèi)仍將面臨一個競爭激烈的微利時代，具有一定的行業(yè)風險。

水電領(lǐng)域

國家經(jīng)貿(mào)委的“電力工業(yè)十五”規(guī)劃中明確規(guī)定：水電將得到積極發(fā)展，火電將得到優(yōu)化發(fā)展，而核電、天然氣發(fā)電將得到適當發(fā)展?？梢姡鄬Φ土?、清潔環(huán)保的水電開發(fā)處于電力開發(fā)最優(yōu)先的地位，也將獲得政策的扶持。

火電企業(yè)一方面要承受煤炭漲價影響，另一方面還要面臨國家出臺的煙氣脫硫政策，兩方面的影響使其盈利能力下降。而水電公司則完全免去了這些問題的煩擾。水電機組一旦投產(chǎn)，其運行成本只有人工與折舊兩項，目前中國水電運行成本一般為0.04～0.09分／千瓦時。而火電運行成本約為0.09～0.20元／千瓦時，且作為燃料的煤炭屬于不可再生資源，價格將持續(xù)上升。中國水電建設(shè)潛力巨大，據(jù)統(tǒng)計，中國可開發(fā)的水能資源裝機容量3.78億千瓦，水利資源開發(fā)利用率不到30％，大大低于發(fā)達國家50％～70％的開發(fā)利用水平。水電行業(yè)的發(fā)展從2003年三峽工程的運行發(fā)電開始，而進入快速發(fā)展的階段。在未來約20年內(nèi)依然是水電行業(yè)的高速發(fā)展期。經(jīng)預測，到2020年水電開發(fā)率達到68％左右，該行業(yè)進入成熟階段。水電行業(yè)，魅力無限……

污水處理領(lǐng)域

污水處理設(shè)備可分為工業(yè)廢水和生活污水處理設(shè)備兩種。按照綠色奧運的目標，2008年，北京污水處理率將由目前的42％提高到90％。為此，北京將投資120億元，開工建設(shè)9座污水處理廠和8座再生水處理設(shè)施。屆時，北京將逐步實現(xiàn)《奧運行動規(guī)劃》中污水零排放任務(wù)。這為污水處理行業(yè)的企業(yè)提供了良好的發(fā)展契機。2000年以前，我國城市的污水處理廠都是由政府來投資建設(shè)運營的，污水處理率低下。而現(xiàn)在各個城市及地區(qū)都在提倡污水處理項目的BOT，這個領(lǐng)域的市場化正在逐步推進。投資污水處理行業(yè)，重要的是選擇最佳的運營模式以及順應(yīng)政策從而選準最佳進入時機。

BOT模式，是指政府把基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，通過招標與談判，交由私營部門直接投資建設(shè)，并給予投資者在項目建成后一定時期內(nèi)的特許權(quán)。投資者在此特許期內(nèi)，通過經(jīng)營收回投資并取得利潤，特許期結(jié)束后把該項目完好地、無條件地移交給政府。

2003年底，北京市推出了五座污水處理廠，采用公開招標方式選擇境內(nèi)外項目投資人，由政府授予其特許經(jīng)營權(quán)。政府采用BOT模式，明確建設(shè)及經(jīng)營污水處理設(shè)施的年限，投資人擁有20年的經(jīng)營權(quán)。穩(wěn)定的回報吸引了大批境內(nèi)外投資者前來參與投標。目前，這五座污水處理廠都找到了投資者。

2004年，亞洲環(huán)保（AsiaEnvironment）獲得總值1.85億元人民幣（3885萬新元）的新合約，在中國南昌開展污水處理業(yè)務(wù)。集團準備以不低于25％的比例在項目中投資，并通過屬下在中國進行水務(wù)承包工程的機構(gòu)，開展這項為期20年的BOT工程。這是亞洲環(huán)保繼取得江蘇南通總值2.6億元人民幣的供水合約后，半年內(nèi)獲得的第二個BOT項目。

亞洲環(huán)保董事王新說：“和水務(wù)有關(guān)的承包工程在中國市場所面對的競爭是激烈的，它的盈利也會起落不定，集團因此準備將以往單純進行承包，轉(zhuǎn)向掌握更多BOT項目，并且讓掛牌公司以少數(shù)股東身份和較少的持股比例參與投資，再由屬下公司來開展項目的部分工程，以穩(wěn)定投資收益。”從單純的承包工程調(diào)整到BOT經(jīng)營模式，與政府達成水價協(xié)議，便可保證環(huán)保企業(yè)獲得穩(wěn)定的收益，這是亞洲環(huán)保的盈利之道。

新能源領(lǐng)域

發(fā)展新能源是實施我國可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的需要。新能源主要包括：太陽能領(lǐng)域、風能領(lǐng)域、垃圾發(fā)電領(lǐng)域等。

航天機電有關(guān)人員表示，太陽能相關(guān)領(lǐng)域不屬于暴利行業(yè)，其前景要依賴國家的扶植政策。因此，對于涉足太陽能領(lǐng)域的上市公司而言，短期內(nèi)顯然難以見到明顯的效益。同樣的情況也適用于風能應(yīng)用。據(jù)預測，未來五年將是中國垃圾焚燒行業(yè)高速發(fā)展的階段，也是其市場化、產(chǎn)業(yè)化的形成階段。而據(jù)了解，垃圾發(fā)電初期耗資大，運行后發(fā)電收益并不如人們預想的那樣大。企業(yè)只有靠開發(fā)銷售設(shè)備盈利，投資回收期較長，需要有雄厚的資金支持。在新能源領(lǐng)域，目前很難在短時期內(nèi)獲得豐厚的回報。因此，在新能源領(lǐng)域的投資者，多為大型外資集團與國企。民營企業(yè)很難介入。

近日，由中央企業(yè)神華集團公司直屬的國華能源投資有限公司參與開發(fā)的一項總投資90億元的風力發(fā)電項目落戶于張家口市尚義縣，這個項目建設(shè)規(guī)模達100萬千瓦，是我國目前最大的風力發(fā)電項目。

據(jù)報道，香港中國能源環(huán)保集團有限公司擬在內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達拉特旗投資建設(shè)年產(chǎn)500萬噸煤制甲醇項目以及配套煤田和360萬千瓦規(guī)模的自備清潔電廠，該項目計劃總投資50億美元。目前可以替代汽油的新能源的主要方式有：甲醇代油、乙醇代油以及二甲醚代油。此外，由于國際市場上80％以上的甲醇生產(chǎn)都是以天然氣為原料，目前國際天然氣價格也居高不下，導致國際甲醇長期在高位運行。而甲醇又是一種重要的有機化工原料。因此，生產(chǎn)甲醇的利潤也極其豐厚。

據(jù)顯示，香港中國能源環(huán)保集團有限公司在從去年5月到9月的數(shù)月期間，該公司在內(nèi)地投資數(shù)十億元人民幣。到目前為止，該公司已在國內(nèi)投資了水電廠、火電廠、煉油廠、化工廠、自來水廠、污水處理廠、垃圾處理廠等近百家。這次，選擇投資煤制甲醇項目的原因有幾方面：國際原油價格高漲、《京都議定書》的生效等?？梢哉f，該集團是在恰當時間和地方做恰當項目的投資。

把握長期投資機會

環(huán)保產(chǎn)業(yè)長期來看的投資機會良好，在未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)將有更大的需求和前景。一方面，可持續(xù)發(fā)展是我國政策指向。實行可持續(xù)發(fā)展的政策，就一定會看重環(huán)保產(chǎn)業(yè)。國家環(huán)?？偩忠?guī)劃財務(wù)司副司長陳斌說：“盡管中國近年來環(huán)保投資總量不斷攀升，但占GDP的比例依然較低，與控制環(huán)境污染、改善環(huán)境質(zhì)量的需求差異較大?！蔽覈h(huán)保產(chǎn)業(yè)銷售收入占GDP的比重逐年提高，2000年，這一數(shù)字達到1.89％，但與發(fā)達國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)占GDP比重2％～5％相比，還有差距，具有很大的發(fā)展空間。預計到2005年，中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上以不低于12％的速度增長，環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場總額將達到4700億元，約占當年GDP的3.7％。

另一方面，我國經(jīng)濟實力的增強為環(huán)保事業(yè)的發(fā)展提供了基礎(chǔ)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要社會經(jīng)濟發(fā)展水平和總體經(jīng)濟運行狀況的支持。國家宏觀經(jīng)濟形勢良好，可用于環(huán)保投資的資金就充裕。

從以上分析來看，中國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)行業(yè)內(nèi)存在廣闊的投資機會，但不同子行業(yè)間的差異性很大，對投資機會要仔細甄別，準確把握。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)涵蓋領(lǐng)域極廣，在對環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資過程中，會遇到截然不同的情景。一方面，會有經(jīng)過股份制改造的大型國企環(huán)保集團尋求投資，以求更大的發(fā)展，比如上市。另一方面，更會有民營企業(yè)，有了某種新技術(shù)的注入而需要尋求風險投資的幫助進行創(chuàng)業(yè)。投資這種項目，重點要看新技術(shù)的注入是否具有變革性的意義，是否能帶來很大的經(jīng)濟效益與社會效益，具有明確的盈利模式。不同類型的投資者都可以在環(huán)保產(chǎn)業(yè)中找到合適的領(lǐng)域。

就退出機制而言，風險投資家采用的退出政策有下列幾種方式：風險投資企業(yè)公開上市；與其他企業(yè)兼并或被其他企業(yè)收購；股本贖回或私人收購；破產(chǎn)。這幾種方式中以公開上市為最佳。據(jù)悉，證監(jiān)會發(fā)審委可能會在一個較長時期內(nèi)停止審核股票首發(fā)，停止IPO意味著很多大盤股發(fā)行A股的計劃將被推遲。況且，現(xiàn)在國內(nèi)的環(huán)保行業(yè)上市公司多為“國字頭”，因此，環(huán)保企業(yè)若通過在國內(nèi)資本市場上市退出可能性非常小。若選擇海外上市，2004年美國、新加坡、香港主要三個上市地點中，只有三家環(huán)保企業(yè)在新加坡上市。上市之路，難以走通。應(yīng)該說，環(huán)保行業(yè)的上市退出之路并不暢通。而收購兼并，則是環(huán)保行業(yè)的發(fā)展趨勢。

把握好環(huán)保業(yè)的切入點。環(huán)保行業(yè)的五個不同子行業(yè)，每一個子行業(yè)又有不同的內(nèi)容。子行業(yè)間具有不同的發(fā)展程度、市場化程度以及不同的國家政策，因此把握子行業(yè)間的差異，找準時機結(jié)合自身優(yōu)勢進入才是制勝之道。比如由于我國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)不夠市場化，在選擇行業(yè)進入時，要注意其壟斷程度。舉例說明，如果投資者在政府公共關(guān)系上具有相對優(yōu)勢，可優(yōu)先考慮進入具有資源壟斷性、競爭排他性特點的行業(yè)。

篇4

關(guān)鍵詞:外匯儲備;應(yīng)用;國內(nèi)

隨著我國改革開放步伐的邁進和深化,我國對外貿(mào)易快速發(fā)展,國家外匯儲備急速增長。2006年,我國首次超過日本成為國際外匯儲備最多的國家。然而,任何事物都是矛盾的統(tǒng)一體,龐大的外匯儲備一方面給予我國可見的強大經(jīng)濟和政治后盾和保障;另一方面又給國家以潛在的巨大經(jīng)濟和政治風險和負擔。一個國家持有外匯儲備的三大原則要求外匯儲備滿足流動、保值和增值性。這三者是有先后,主次之分的。對合理部分應(yīng)本著保證流動性和保值性的前提下實現(xiàn)增值性,對超出部分應(yīng)以保值,增值為首要目的。當前,在金融危機的陰影下,我國有著巨大的機遇。2007年金融危機以美國次貸危機為信號,逐漸從虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域波及到實體經(jīng)濟領(lǐng)域。由于經(jīng)濟局勢的惡化,一些掌握著高新技術(shù)設(shè)備或者在金融領(lǐng)域舉足輕重的企業(yè)和國家也不得不尋求水源救火,同時國際商品交易量有所萎縮,如石油,銅礦,鐵礦,等原料需求下降,國際價格長期居于較低水平。而我國雖然也遭受了損失,但相比較卻有更強的恢復力。我國應(yīng)以此為契機積極運用外匯儲備,在國際市場上有所作為,

一、外匯儲備不可無償使用也不可直接用于國內(nèi)

(一)外匯儲備是有成本的

外匯儲備的成本以央行對貨幣持有人負債的方式支付。外匯儲備的積累對應(yīng)的是基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行,而外匯儲備的減少對應(yīng)的是基礎(chǔ)貨幣的回籠。央行通過法定準備金和發(fā)行票據(jù)購買外匯也是有成本的,即支付的利率。之所以將外匯儲備購買外國債券等就是為了在兼顧流動性和保值性的同時,適度增值以彌補獲得外匯的成本。既然獲得外匯是需要成本的,外匯的使用自然也是有償?shù)摹?/p>

(二)無償使用或國內(nèi)使用外匯儲備將導致通貨膨脹壓力

在我國,人民幣是唯一的合法流通的貨幣,民間獲得外匯后,必須通過銀行結(jié)匯,兌換成人民幣。但這筆人民幣并不是已進入流通的貨幣而是央行的新的負債,也就是說,人民幣基礎(chǔ)貨幣增加了。如果外匯儲備將直接用于國內(nèi),那么央行將面臨二次結(jié)匯,不得不再次發(fā)行新的貨幣用于置換外匯,那么國內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣又將增加。通過貨幣乘數(shù),新增的基礎(chǔ)貨幣將極易嚴重加劇通貨膨脹壓力。

二、利用部分外匯儲備推動“走出去”,幫助“引進來”

鼓勵企業(yè)“走出去,引進來”,不僅是產(chǎn)業(yè)調(diào)整的需要,也是緩解高額外匯儲備壓力的一個重要舉措。積極利用外儲支持國家擴大內(nèi)需、增加進口對外匯資金的需要,為企業(yè)對外投資提供融資支持和便利,做到“外儲內(nèi)用”。

(一)鼓勵國內(nèi)有條件的企業(yè)到海外投資,消化外匯儲備

隨著國家進一步放寬外匯管制,一方面要積極實施“走出去”戰(zhàn)略,以增大資本輸出,避過關(guān)稅壁壘,參與國際資源分配;另一方面,要實施國民待遏原則,統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)所得稅率,并淘汰一批能耗高、污染重的外資項目,以抑制不必要的資本流入。應(yīng)鼓勵更多的有條件的企業(yè)到海外投資,加速中國企業(yè)國際化的進程。

(二)購買國外核心技術(shù)和設(shè)備,培養(yǎng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力

國際金融危機負面影響的持續(xù)加深,使得原本對華出口相當苛刻的外國政府不得不考慮“對華出口管制政策”放松,以獲得挽救國內(nèi)經(jīng)濟形式和政府選票的一劑良藥。即便是美國也被迫松了口。以美國與中國在北京簽署的一份放寬對華高技術(shù)產(chǎn)品出口管制的原則性文件為標志,我國將有可能直接從美國獲得以前被禁止出售給我國的技術(shù)和設(shè)備等?？梢?我國可以利用經(jīng)濟危機這一特殊時期,積極努力的引進先進設(shè)備和技術(shù),達到直接轉(zhuǎn)化為中國國內(nèi)的投資增長,對經(jīng)濟增長起到直接的拉動和刺激作用;同時,對提高我國的技術(shù)實力和經(jīng)濟的長遠發(fā)展有著積極的作用;并且中國增加進口先進設(shè)備和技術(shù)無疑也有利于出口國的經(jīng)濟,是對世界經(jīng)濟復蘇的一個重要貢獻。

(三)建立健全風險防范機制

利用部分外匯儲備椎動“走出去”,幫助“引進來”,必須建立健全風險防范機制,對企業(yè)進行風險指導,加強對東道國政治、經(jīng)濟運行情況的監(jiān)測分析,建立健全涉外經(jīng)濟的預測預警體系。加強監(jiān)管力度,完善投資決策程序,引入健全的法律咨詢與審查規(guī)章,完善激勵和約束制度,注重積累海外市場管理經(jīng)驗和人力資源,實行人才本土化戰(zhàn)略,吸引東道國當?shù)氐膬?yōu)秀人才,采取有效措施,保護“走出去”企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)。不僅要保障企業(yè)現(xiàn)在的利益,也要保障其在將來的權(quán)益。

三、通過財政手段做到外儲內(nèi)用

(一)財政購匯可以變相減少央行為結(jié)匯增發(fā)基礎(chǔ)貨幣

財政購匯通過在市場上發(fā)行債券籌集貨幣向央行購買外匯,不會增加市場上的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量,反而回籠了部分基礎(chǔ)貨幣,抵消央行增發(fā)的基礎(chǔ)貨幣,直接減少結(jié)匯造成的國內(nèi)貨幣供應(yīng)壓力,起到財政政疑配合央行進行宏觀調(diào)控的效應(yīng)。

(二)運用財政購匯促進國內(nèi)公共事業(yè)的發(fā)展

財政購匯后,不僅可以用于海外和國內(nèi)的戰(zhàn)略性投資,明顯增強國家的持續(xù)競爭力,而且,財政購匯,可用于向國外采購國內(nèi)教育、醫(yī)療、環(huán)保、安全、生產(chǎn)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等事業(yè)繼續(xù)的物資,或以注資形式下?lián)?加快提高國民福利和加快推進和諧社會的建設(shè)。少量用于補充社?；?也不會對財政形成壓力,因為社?；鹬С鲋饕谖磥?若出現(xiàn)逐步支出后的少量缺口,可通過財政外匯投資收益填補。同時,減少了國家持有大量外匯儲備所承受的風險。

四、將部分外匯儲備用于戰(zhàn)略物資和資源的儲備

將外匯儲備的運用與國家的戰(zhàn)略規(guī)劃相結(jié)合,充分發(fā)揮過量外匯儲備的作用。

(一)戰(zhàn)略資源制約著我國經(jīng)濟的發(fā)展和經(jīng)濟安全

資源已成為制約中國經(jīng)濟進一步發(fā)展的瓶頸,而能源問題有尤為突出。中國是一個人均石油資源水平較低的國家。隨著中國“世界工廠”地位的確立。加工型出口規(guī)模的逐步擴大,能源供應(yīng)“瓶頸”對中國經(jīng)濟增長的約束力亦逐步增強。目前中國石油對外依存度已經(jīng)迭到了50%左右,預計今后對進口石油(含天然氣)的依賴性還會提高。中國石油安全可能受到威脅,而中國目前的大量的外匯儲備完全有能力購買石油來做國家的戰(zhàn)略儲備。其次也可購買鐵礦砂、銅等戰(zhàn)略物資。增加購買戰(zhàn)略性資產(chǎn),增加能源和資源儲備,將貨幣形態(tài)的外匯儲備變?yōu)橘Y源形態(tài)的儲備。

(二)將部分外匯儲備用于建立戰(zhàn)略資源儲備有利于外匯儲備的保值增值

石油、煤炭等能源產(chǎn)品價格跌至目前水平后,其下行空間已被大為擠壓。在這種情況下,其產(chǎn)品貶值風險不大,反而是保值、升值潛力廣闊。以石油為例。在當前國際油價處于低位的情況下,中國石油天然氣集團公司與俄羅斯石油公司和俄羅斯國家石油管道運輸公司分別簽署了開展長期原油貿(mào)易的協(xié)議。根據(jù)這一“貸款換石油”計劃,俄羅斯將從我國獲得貸款。而我國則能在未來的20年內(nèi)得到3億噸原油。

(三)對建立資源戰(zhàn)略儲備應(yīng)有步驟、有計劃

外匯儲備的首要職責是維護本國金融穩(wěn)定,我們不能急功近利,將外匯儲備一次性大量使用。應(yīng)有步驟的、有計劃的逐步進行。一方面可以減少戰(zhàn)略儲備建設(shè)過程中的錯誤,另外也可以防止出現(xiàn)需要大量使用外匯儲備的緊急事件,導致國家經(jīng)濟波動。

五、部分外匯儲備的市場化和民間化

適度適時放松外匯管制,分散外匯儲備的經(jīng)營風險在國家保持適度外匯儲備的基礎(chǔ)上,進一步放松我國外匯管制政策。

(一)組建專門的外匯投資公司代表政府管理外匯資產(chǎn)

如進行外匯儲備的海外投資的中司、外匯局系統(tǒng)投資公司、全國社?；鹄硎聲蛧_行等便是其中代表。在操作過程中,我們應(yīng)做到政企分開,遵循經(jīng)濟規(guī)律,趨利避害,穩(wěn)妥投資。組建外匯投資公司的目的在與市場化運作資本,趨利避害,如果無法做到政企分開,獨立經(jīng)營,那么組建公司不僅沒有任何改變,反而造成不必要的浪費。同時要注意吸收人才,加強管理,建立有效的穩(wěn)健的管理和盈利模式。

(二)“藏匯于民”,通過外儲證券化的途徑通過民間來消化過量外儲

篇5

最關(guān)注——成本控制 優(yōu)惠政策

“在當前經(jīng)濟環(huán)境低迷下，我們現(xiàn)在比較關(guān)注的是企業(yè)如何加強成本管理，向成本要效益?！焙＞Ъ瘓FPVC廠長王凱告訴筆者。

王凱的話很具有代表性，在經(jīng)濟不景氣、需求低迷的時期，很多受訪企業(yè)負責人都表示出當下他們關(guān)注的焦點之一便是如何降低生產(chǎn)成本，增加效益。

首先是如何控制材料成本，王凱說，在企業(yè)的產(chǎn)品成本構(gòu)成中，材料成本占到產(chǎn)品總成本的60%以上，且材料的采購成本是企業(yè)成本的主要構(gòu)成部分。當前，為減少自身經(jīng)營風險，一些原料供應(yīng)商合同報價的周期大大縮短，企業(yè)對市場價格變化的實時跟進提出了更高要求。如何及時把握市場價格波動，從而選擇有利的采購時機是采購決策中的重要內(nèi)容和難點之一。

其次，在生產(chǎn)中如何通過引進先進的技術(shù)和設(shè)備，提高生產(chǎn)率，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低能耗，以及如何實現(xiàn)庫存及物流成本的控制，最大限度的節(jié)約成本也是企業(yè)所關(guān)注的。

山東衡遠新能源科技有限公司主要從事鋰電池、新能源電池的生產(chǎn)銷售，該公司負責人告訴筆者，千方百計降成本是企業(yè)面對當前市場狀況所做的必然選擇?！澳壳皠恿π弯囯姵貎r格較高，如果按照目前的補貼政策，至2015年國家財政需拿出約200億元，這并不現(xiàn)實，因而鋰電池價格下降是必然趨勢。因此，通過技術(shù)創(chuàng)新，降低成本，將是我們企業(yè)長期的抓手?！边@位負責人說。

筆者在采訪中了解到，希望國家能夠出臺更多惠及企業(yè)發(fā)展的政策，也成為了不少企業(yè)新年的期盼。

“甲醇汽油的大規(guī)模推廣可以幫助國內(nèi)過剩的甲醇得到很好的轉(zhuǎn)化和吸收，但從整體來看，盡管國內(nèi)甲醇燃料汽車已研發(fā)多年，應(yīng)用推廣區(qū)域范圍不斷擴大，從事甲醇燃料研發(fā)、調(diào)配、經(jīng)營、試點、示范的企業(yè)不斷增多，但具備規(guī)模、形成產(chǎn)業(yè)化的不多。推廣甲醇燃料在很大程度上取決于政策引導、政府支持。”山西華頓實業(yè)有限公司董事長孫茂華表示。

2012年甲醇進口企業(yè)日子也不好過，常州方華進出口有限公司經(jīng)理俞良華告訴筆者，甲醇進口雖然取消了法檢費用，但是還有港建費和港口費，加起來每噸也要10元左右，此外還有SGS認證費用，如果不交款，就無法出貨?！霸诋斍敖?jīng)濟不景氣的環(huán)境下，我們更關(guān)注政府有關(guān)部門能否在這些方面做些調(diào)整，希望有一些利好的政策?！庇崃既A說。

“鋰電行業(yè)屬于高成長行業(yè)，沒有一定的資金、規(guī)模和科技實力，企業(yè)是難以立足的。短期內(nèi)如果沒有國家的傾斜扶持，就很難生存。因此，我們更關(guān)注2013年行業(yè)政策的利好因素?！鼻鄭u新正鋰業(yè)有限公司總經(jīng)理孫玉城說。

對于生物柴油行業(yè)，政策的扶持也至關(guān)重要。唐河金海生物科技有限公司總經(jīng)理張穎峰表示，原料成本高、產(chǎn)品市場狹窄使得很多生活柴油企業(yè)經(jīng)營難以為繼。現(xiàn)在國家也沒有強制性政策，民營企業(yè)生產(chǎn)的生物柴油無法進入國有加油站，銷路打不開，發(fā)展就大大受。因此，國家什么時候出臺強制性的時間表或者管理辦法，使生物柴油順利進入成品油市場、解決銷售渠道問題，這是關(guān)乎企業(yè)發(fā)展的重要一步。

最擔心——大環(huán)境不好 利潤下滑

新的一年，化工企業(yè)有許多美好期許。但面對充滿眾多復雜性和不確定的經(jīng)濟環(huán)境，很多企業(yè)負責人向筆者表達了對2013年發(fā)展的擔憂。其中，經(jīng)濟環(huán)境不好、企業(yè)效益下滑是企業(yè)比較擔心的問題。

“國際經(jīng)濟大環(huán)境不好，國內(nèi)原有的競爭優(yōu)勢、增長動力也逐漸削弱，而新優(yōu)勢也未形成，市場信心和預期不穩(wěn)，經(jīng)濟運行處在尋求新平衡的過程中。這將給我們我們中小企業(yè)帶來‘蝴蝶效應(yīng)’，帶給我們資金、資源、市場等一系列危機。”江蘇黑松林粘合劑廠有限公司董事長劉鵬凱開門見山地表達了憂慮之情。

企業(yè)擔憂利潤下滑所帶來的連鎖反應(yīng)被受訪企業(yè)頻頻提起?！澳壳澳蛩禺a(chǎn)能嚴重過剩，國內(nèi)企業(yè)生存舉步維艱，好的企業(yè)略有盈利，一般的企業(yè)普遍虧損?！标兠夯瘓F陜化公司一負責人說，國家實行尿素出口淡旺季差別化政策，限制尿素出口，一方中國企業(yè)的產(chǎn)品不能出口，賺不到錢；另一方面國內(nèi)消費市場飽和，裝置開工率不高，成本上漲，企業(yè)虧損甚至倒閉。因此，他建議放開尿素出口限制閘門，在淡旺季執(zhí)行同樣的稅率標準，有利于企業(yè)均衡組織生產(chǎn)，通過為企業(yè)“造血”拯救行業(yè)健康發(fā)展。企業(yè)有了利潤，企業(yè)才可以實現(xiàn)資本積累，投入到技術(shù)改造、安全環(huán)保。

采訪中，筆者發(fā)現(xiàn)不少企業(yè)對原料供應(yīng)問題也有擔憂。“作為煤基活性炭企業(yè)最擔心的還是原料煤的保障?！鄙轿魅A青活性炭集團有限公司總經(jīng)理湯興軍說，山西煤礦企業(yè)兼并重組后，沒有“靠山”的中小化工化肥企業(yè)日子就更加難過了，煤炭來源更趨于緊張，企業(yè)有了大訂單不敢接，生產(chǎn)不能滿負荷。此外，由于單個企業(yè)原料煤采購量小，最多不過每年三四萬噸，因此缺乏議價的話語權(quán)，使得企業(yè)成本居高不下。

四川川恒化工股份有限公司是生產(chǎn)工業(yè)、肥料級磷酸鹽的企業(yè)。該公司總工程師王佳告訴筆者：“磷礦資源是支撐我們企業(yè)發(fā)展的重要因素，但由于區(qū)域間磷礦資源調(diào)節(jié)稅不同，區(qū)域間礦產(chǎn)資源價格嚴重不平衡，使得像我公司沒有磷礦資源支撐的企業(yè)，即使技術(shù)很領(lǐng)先，但在市場競爭中依然處于弱勢。這就意味著市場競爭的結(jié)果并不一定是優(yōu)勝劣汰?！?/p>

最想做———淘汰落后 創(chuàng)新轉(zhuǎn)型

2013年，經(jīng)濟形勢能否好轉(zhuǎn)依然有些霧里看花，但有利條件也在逐步增加，行業(yè)經(jīng)濟運行回升勢頭將進一步鞏固。對于未來，雖然受訪企業(yè)所擔憂的事情各不相同，但企業(yè)最想做的事卻出奇的一致，淘汰落后、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。

陜西延長石油（集團）有限責任公司黨委副書記趙海濤表示，面對經(jīng)濟發(fā)展整體趨穩(wěn)的新形勢以及十提出的新要求，結(jié)合企業(yè)實際，2013年延長石油將堅持油氣并重、油化并舉、油氣煤鹽綜合利用的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，堅定不移地走資源綜合利用和高效開發(fā)的循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展道路。首先，要通過技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)石油穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，提高資源的有效利用率；要加強煤和天然氣的產(chǎn)能建設(shè)，加快推進油氣煤鹽綜合利用步伐，實現(xiàn)與國內(nèi)大型石油、煤炭央企錯位發(fā)展和差異化發(fā)展。其次，要堅持創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略，通過加大科技投入、整合國內(nèi)外科技資源、搭建研發(fā)平臺、加強產(chǎn)學研用結(jié)合，企業(yè)科技創(chuàng)新實力顯著提升。延長石油將全力推進企業(yè)由資源依賴型向科技支撐型和創(chuàng)新驅(qū)動型轉(zhuǎn)變。

“今后企業(yè)也將加快技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級?！眲Ⅸi凱表示。一方面企業(yè)將自行淘汰乳膠漆產(chǎn)品；另一方面將水性噴膠和水性箱包膠等2個專利產(chǎn)品形成規(guī)模生產(chǎn)，培育成企業(yè)的拳頭產(chǎn)品、主打產(chǎn)品，千方百計開拓市場。

篇6

但時至今日，彼時確定的“廠網(wǎng)分離、輸配分離、主輔分離、競價上網(wǎng)”等改革目標僅第一項基本實現(xiàn)。

在這段時間內(nèi)，世界上絕大多數(shù)國家基本完成了電力體制改革?；舅悸肥菍Πl(fā)電、輸電、調(diào)度、售電垂直一體的傳統(tǒng)電力體制進行切割。除在發(fā)電環(huán)節(jié)實現(xiàn)競爭之外，還成立了獨立開放的輸電公司和調(diào)度系統(tǒng)，并將售電環(huán)節(jié)剝離出來，建立競爭性的電力交易市場。

電力市場化改革是世界性難題。改革中既有電價下降、效率提升的成功案例，也有電力市場失衡，大面積停電的慘痛教訓。

總結(jié)電改的國際經(jīng)驗，或可為中國新一輪電改提供鏡鑒。 政府推進是關(guān)鍵

“先立法，后改革”是各國電力市場化改革的通行做法。依法改革，目標明確，有章可循，可以克服改革的隨意性，減少改革的風險。電改立法完成后，在各國政府的主導下，改革逐步在各領(lǐng)域展開。

在諸多進行電力體制改革的國家中，俄羅斯的電力工業(yè)體制和中國最為相近。改革前，俄羅斯統(tǒng)一電力公司（RAO）是俄電力工業(yè)中的巨無霸，其角色與此前中國國家電力公司相似。2000年俄政府準備推行新一輪電力體制改革，但由于電改牽扯的利益太廣，在改革方案的論證階段，俄政府高層、電力公司和經(jīng)濟學家之間爆發(fā)了激烈爭論。

在此情況下，俄總統(tǒng)普京決定親自掛帥電改。

2001年1月，普京組建了 “電力行業(yè)改革工作小組”，小組成員來自不同單位，代表不同的利益集團。5月，改革草案即告出臺。年底，俄政府提交了改革時間表。2003年，普京簽署了五項法案以拆分統(tǒng)一電力公司、放開電價、建立競爭性電力市場。

2008年7月1日，統(tǒng)一電力公司壽終正寢。該公司旗下的火力發(fā)電資產(chǎn)被拆分為6家電力批發(fā)公司和14家區(qū)域發(fā)電公司，參與市場競爭；輸電資產(chǎn)中220千伏以上的骨干電網(wǎng)由新成立的聯(lián)邦電網(wǎng)公司所有；區(qū)域配電公司成立負責電力零售業(yè)務(wù)，獨立的電力系統(tǒng)調(diào)度公司也宣告成立。

2012年11月，俄總統(tǒng)普京簽署命令，又對俄聯(lián)邦電網(wǎng)公司和地方配電公司進行合并。

俄政府稱，此舉是為了提升電力行業(yè)的效率。輸配合一完成后，發(fā)電側(cè)和售電側(cè)的競爭態(tài)勢并未改變，輸配電依然被視為自然壟斷領(lǐng)域受到嚴格監(jiān)管，其收入由聯(lián)邦政府核定并監(jiān)督。

調(diào)整后，俄羅斯的輸配電網(wǎng)依然采取準許收入的模式，獨立的系統(tǒng)調(diào)度公司依然被保留，俄羅斯市場化的電改方向并未受到影響。

中國電改基本上與俄羅斯同時起步，但十年蹉跎，進展緩慢?，F(xiàn)行的《電力法》是1995年底頒布的，嚴重滯后于現(xiàn)實，并非改革的法律依據(jù)，有些規(guī)章條文甚至會阻礙改革的推進。

2002年“5號文”和2007年的“19號文”（[2007]19號，《關(guān)于‘十一五’深化電力體制改革的實施意見》）是目前改革可以依據(jù)的兩份綱領(lǐng)性文件。

但這兩份文件并非法律法規(guī)，甚至不是行業(yè)條例，不具有法律法規(guī)的約束性。隨后的實踐證明，這兩份文件中大部分內(nèi)容流于形式，未被落實。

綜合各國經(jīng)驗來看，政府始終是改革的主導力量，只有在政府的強力推動下相關(guān)改革法案才能落到實處。

但在中國，過去十年經(jīng)濟以每年10%左右的速度發(fā)展，低電價是主要支撐因素之一。作為政府調(diào)控經(jīng)濟的手段之一，電力的商品屬性被摒棄，上網(wǎng)電價和銷售電價被鎖死。電力市場無法形成，以致煤電矛盾愈演愈烈，電荒頻發(fā)，火電投資連年下降，改革不進反退。 電網(wǎng)定位有共識

電力市場的重要組成部分電網(wǎng)公司在整個電力工業(yè)中應(yīng)該扮演什么樣的角色？

這是所有致力于電力市場化改革的國家必須回答的問題，因為這直接牽扯到電力工業(yè)發(fā)、輸、配、售四大環(huán)節(jié)之間的關(guān)系。

由于發(fā)電和售電并不具有自然壟斷的性質(zhì)，因此大多數(shù)國家在推行電力改革的過程中均開放了這兩個領(lǐng)域的競爭，但輸電和配電是否分離卻存在不同的路徑。

無論是哪種模式，在大多數(shù)成功進行電力市場化改革的國家，電網(wǎng)的角色非常清晰——“一個獨立的，傳送電力的高速通道?！?/p>

“只有獨立的電網(wǎng)，才能在兩側(cè)形成充分的競爭，進而組織起有效的電力市場”，“改革即便要保有輸、配一體化模式，也應(yīng)該對壟斷部門進行嚴格的監(jiān)管，以引導其向公用基礎(chǔ)性方面發(fā)展?！眹译姳O(jiān)會負責電力監(jiān)管方面的人士在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示。

如何確定電網(wǎng)公司的收益？世界電改經(jīng)驗顯示采用“成本+收益”的模式最為合理。

在這種模式下，處于自然壟斷地位的電網(wǎng)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率不如競爭行業(yè)高，但常年穩(wěn)定，這對于現(xiàn)金流充沛、實力強勁的投資者十分有吸引力。

2012年11月，中國國家電網(wǎng)公司（下稱國網(wǎng)）以5.24億美元的價格贏得澳大利亞昆士蘭州電聯(lián)公司所持南澳輸電網(wǎng)公司ElectraNet 41.4%的股權(quán)。國網(wǎng)在澳大利亞采取的是和國內(nèi)完全不同的兩種盈利模式。

在澳大利亞，電網(wǎng)企業(yè)的收益模式為“成本+收益”。電網(wǎng)投資者憑借其輸電資產(chǎn)所獲得收入總稱為監(jiān)管收入。監(jiān)管收入由折舊費用、運維費用、稅費、資產(chǎn)收益和運營激勵五部分構(gòu)成。

其中前三者為成本，后兩者為收益。澳大利亞能源監(jiān)管委員會（AER）根據(jù)核算出的數(shù)據(jù)將成本和收益按年發(fā)放給輸電公司。

其中，資產(chǎn)收益率部分由AER確定，通常比銀行利率略高。在此模式下，電網(wǎng)的收入和輸電量無關(guān)，供需雙方直接對話交易，協(xié)議簽訂后，電量通過電網(wǎng)傳輸。

國網(wǎng)成為南澳項目的投資方之后，可以通過內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低折舊、運維費用等成本；通過必要的財務(wù)手段和提升供電可靠性獲得較高的資產(chǎn)回報率和運營激勵，進而獲得利潤。 電力監(jiān)管無特區(qū)

建立有效的監(jiān)管制度是電力市場化改革的另一項重要內(nèi)容。隨著電力市場化改革的推進，中國也按照國際通行的方法，設(shè)立電力監(jiān)管委員會。

在此前的體制下，發(fā)改委和電監(jiān)會均可對電力工業(yè)行使管理權(quán)，但電監(jiān)會缺乏具體的監(jiān)管手段，無力推動電力市場的形成，又在關(guān)鍵的電價方面無發(fā)言權(quán)，處于邊緣化地位。

國家電監(jiān)會前副主席邵秉仁在接受《財經(jīng)》記者采訪時感嘆，“沒有市場，何來監(jiān)管？”

2013年，中國進行新一輪大部制改革，電監(jiān)會被撤銷，并入國家能源局。

雙層監(jiān)管在國際上并非沒有成功的經(jīng)驗。英國國家電網(wǎng)公司董事長John Parker告訴《財經(jīng)》記者，在英國的電力監(jiān)管體系中，政府機構(gòu)主要在宏觀層面負責規(guī)劃電力發(fā)展和制定相關(guān)法規(guī)、政策。而具體價格監(jiān)管和準入許可均由天然氣與電力市場辦公室（OFGEM）負責執(zhí)行。宏觀調(diào)節(jié)與微觀監(jiān)管分工明確，相互獨立，互為補充。

從整體上看，各國電力監(jiān)管體制改革的總趨勢是放松對競爭環(huán)節(jié)（發(fā)售環(huán)節(jié)）的管制，發(fā)揮市場在資源優(yōu)化中的基礎(chǔ)性作用，而對壟斷環(huán)節(jié)（輸配環(huán)節(jié)），則加大監(jiān)管力度，防止壟斷企業(yè)隨意擴張。

在世界電力改革的進程中，并不乏監(jiān)管方制衡壟斷企業(yè)，迫使其做出改變的例子。

法國是少數(shù)改革后仍保持垂直一體化模式國家的代表，由政府100%控股的法國電力公司（EDF）負責管理全國的發(fā)電、輸電和配電業(yè)務(wù)，在電力市場上形成了單一買方的格局。

選擇這樣的模式緣于法國70%以上的電力源自核電，將這些敏感且頗具戰(zhàn)略意義的核電站交給私人經(jīng)營是否可行，多數(shù)法國人持懷疑態(tài)度。

但在歐盟的強大壓力下，法國最終還是在2000年2月出臺了“新電力法”，明確要求EDF將發(fā)、輸、配三大資產(chǎn)賬目分開，獨立核算。

其中，輸電資產(chǎn)成立子公司法國電網(wǎng)公司（RTE），專職負責電網(wǎng)運營和電力調(diào)度，其總裁由法國工業(yè)部長直接任命，并向法國國家能源監(jiān)管委員會（CRE）匯報。

由于RTE是高度壟斷企業(yè)，受到了法國監(jiān)管當局的嚴格監(jiān)管，其運行的最終目的就是保證各電廠公平地接入電網(wǎng)，供需雙方可以通過期貨或者分包商建立關(guān)系，自由買賣。電網(wǎng)則以輸電量為基數(shù)收取過網(wǎng)費，過網(wǎng)費的標準由國家法律規(guī)定統(tǒng)一測算確定。 電力市場須平衡

建立有效電力市場是改革的核心目標。與傳統(tǒng)的壟斷電力系統(tǒng)相比，電力市場具有開放性和競爭性的特點，用戶擁有自由選擇供電商的權(quán)利。

在成熟的電力市場中，用戶的參與和自主選擇不僅可以在售電領(lǐng)域形成競爭，同時還能傳導至發(fā)電側(cè)，引導資源優(yōu)化配置。

英國電力市場化改革之初，實行的是單一買方的電力庫（POOL）模式：發(fā)電商賣電給電力庫，電力庫賣電給供電商，所有的電廠都必須加入電力庫，形成全國統(tǒng)一的交易市場。

電力庫的模式在初期促進了英格蘭和北愛爾蘭電力市場的發(fā)展，成為世界電力市場化改革的典范，至今仍然為許多國家效仿。

不過，電力庫模式在英國發(fā)展到后期，弊端逐漸顯現(xiàn)。在該模式下，定價依據(jù)主要取決于發(fā)電商的報價，用戶的選擇權(quán)未得到充分的強調(diào)，而英格蘭和北愛爾蘭地區(qū)發(fā)電商集中度較高，容易形成事實上的“賣方市場”，大型發(fā)電集團有能力對電價形成操縱。

2001年3月，英國方面開始對電力庫模式進行優(yōu)化升級。新的電力交易系統(tǒng)NETA（New Electricity Trading Arrangements）誕生。

NETA系統(tǒng)一方面引人發(fā)電商和用戶直接見面的雙邊合同交易，用戶選擇權(quán)得到重視，同時也遏制了潛在的壟斷行為。

世界電力市場化改革中也有慘痛教訓，美國加州電力危機就是忽視用戶作用的反面案例。

改革之初，加州政府為了提升公眾對改革的信任度，對零售電價進行了嚴格限制，但同時卻放開了對批發(fā)電價的管制。

這套方案割裂了發(fā)電側(cè)和用戶側(cè)的價格聯(lián)動機制。與此同時，發(fā)電投資受到政治社會因素抑制以及美國用電負荷增長超出預期，這兩大因素已為電力危機埋下伏筆。

2000年夏，加州開始出現(xiàn)發(fā)電供應(yīng)不足，發(fā)電公司進而哄抬批發(fā)電價，而零售價格又被凍結(jié)，處于夾縫中的配電公司入不敷出，瀕于破產(chǎn)。

從2001年1月到5月，加州共發(fā)生了五次大范圍的停電，但即使最嚴重的那次停電，電力缺口也只有30萬KW，這在5000萬KW加州電力系統(tǒng)總?cè)萘恐兄皇呛苄∫徊糠帧?/p>

篇7

關(guān)鍵詞：信貸市場 銀團貸款 香港模式 內(nèi)地運作 前景

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：B文章編號：1006-1770(2007)05-018-05

歷經(jīng)數(shù)十年的演變，銀團貸款已經(jīng)成為國際化商業(yè)銀行具有競爭力和盈利能力的核心業(yè)務(wù)，更成為全世界各主要金融市場最重要的融資方式之一。在銀團貸款方面，香港已形成成熟穩(wěn)定的市場；韓國、臺灣、澳洲、新西蘭、菲律賓和印度的跨境融資主要通過香港銀團貸款市場進行。亞洲銀團貸款超過60%是通過香港市場安排的。

銀團貸款盡管在主要金融市場已經(jīng)是成熟產(chǎn)品，但在國內(nèi)還處于起步階段，監(jiān)管當局如何為發(fā)展銀團貸款提供良好的制度環(huán)境和外部監(jiān)管保障，商業(yè)銀行如何轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念和經(jīng)營模式、發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢、加快發(fā)展銀團貸款，是擺在我們面前的重要課題。

一、銀團貸款的運作模式和香港市場發(fā)展狀況

（一）銀團貸款的運作模式

銀團貸款是指獲準經(jīng)營信貸業(yè)務(wù)的多家銀行或其他金融機構(gòu)組成銀團，基于相同的貸款條件，采用同一貸款協(xié)議，向同一借款人提供的貸款或其他授信。

盡管銀團貸款的結(jié)構(gòu)、定價、還款安排及其他條款可能各有不同，但銀團貸款通常具備以下特點：

1、銀團貸款通常受到同一協(xié)議文件約束。該協(xié)議會列明各簽署方，即借款人及所有貸款人的權(quán)利與義務(wù)。貸款人的貸款義務(wù)互相獨立。

2、借款人會任命一位或多位貸款人為經(jīng)辦人（agent bank）。該經(jīng)辦人會按其與借款人確定的條款安排信貸融資。經(jīng)辦人通常也會包銷或者承諾提供全部或者部分貸款。

3、銀團成員之間實行“銀團民主”（syndicate democracy）。當違約事件發(fā)生，在是否加速償還貸款、是否強制執(zhí)行、是否放棄承諾、是否同意借款人重組等問題上，各銀團成員遵循由多數(shù)成員控制管理的觀念，實行“銀團民主”。

4、銀團貸款所涉及的金額一般都較龐大，同時各參與方一般不會超過其原本設(shè)定額度、額外單獨向借款人提供貸款。

5、短期銀團貸款較為普遍。

在銀團貸款中銀行的稱謂很多，如：牽頭行、安排行、承銷行、參與行、行、托管行等。根據(jù)參加到銀團的時間先后和在銀團中所處的地位，以及承擔的份額與責任不同，可以把銀團成員劃分為牽頭行和參加行。其中，牽頭行在銀團中地位重要，并且貫穿銀團貸款流程始終。以下以牽頭行為例，介紹銀團貸款運作的流程。根據(jù)香港市場慣例，牽頭行在銀團貸款中的工作一般主要涉及五個階段：

1、取得牽頭行地位。牽頭行憑借自身的專業(yè)能力、市場地位、銀企關(guān)系、價格競爭，采用單獨或者聯(lián)合的方式，向客戶競爭牽頭行地位。在牽頭行地位確定后，經(jīng)過牽頭行內(nèi)部達成共識和客戶同意，對貸款的總額、價格、條件、各家行承銷份額等要素形成承諾函（commitment letter），并完成貸款條款摘要（summary of terms and conditions）和信息備忘錄（information memorandum）。

2、落實副承銷商。為進一步分散包銷風險，在牽頭行及其承銷份額基本確定后，還可能邀請銀行作為副承銷商參加銀團。在超額認購的情況下，根據(jù)客戶、牽頭行和副承銷商的意愿重新分配銀團份額。

3、落實參與行。同落實副承銷商類似，銀團成員可根據(jù)實際情況，決定是否邀請其他銀行作為參與行參加銀團。需要說明的是，最終銀行在銀團中的地位，很大程度上取決于銀行認購的份額，銀行在銀團中的地位也決定了在銀團中利息收入及非利息收入的高低。

4、簽訂銀團貸款協(xié)議。香港的慣例是首先由代表銀團的律師根據(jù)貸款條款摘要草擬貸款協(xié)議，然后由客戶和各家銀行根據(jù)商業(yè)考慮、市場慣例和法律條款的含義，提出不同看法。原則上，任何一方有權(quán)以條款爭議為由退出。在各方對協(xié)議條款達成一致意見后，最終簽訂協(xié)議。

5、協(xié)議后管理。簽約后，各家銀行根據(jù)協(xié)議和市場慣例運作。

（二）香港銀團貸款市場的發(fā)展狀況

1、香港銀團貸款市場概況

在銀團貸款方面，香港在亞洲市場中一枝獨秀。根據(jù)香港資本市場雜志《基點》（Basis Point）的統(tǒng)計，2002年亞洲境內(nèi)銀團貸款740億美元，其中香港251億美元。包括韓國、臺灣、澳洲、新西蘭、菲律賓和印度的很多跨境融資都通過香港銀團貸款市場進行。亞洲銀團貸款超過60%是通過香港市場安排的。2005年香港地區(qū)（含澳門）銀團貸款發(fā)行宗數(shù)為97宗，總發(fā)行額度為233.8億美元。

2、2005年香港銀團貸款市場的主要特點

得益于2004年香港經(jīng)濟的復蘇，香港銀團貸款市場在2005年得到了長足的發(fā)展，整體規(guī)模增長了11％，總發(fā)行額度達到230億美元左右。其中，最主要的驅(qū)動因素包括：（1）與兼并有關(guān)的資本支出貸款大幅增長；（2）受香港房地產(chǎn)市場信心復蘇影響，帶動房地產(chǎn)開發(fā)貸款需求上升。

2005年度，香港銀團貸款市場大致呈現(xiàn)以下特點：

一是購并貸款大幅增長。2005年，香港并購貸款比2004年猛增492％。當年籌組7宗銀團貸款，融資達到16.5億美元。2005年融資額最多的為聯(lián)想收購IBM筆記本電腦的6億美元銀團貸款。

二是紅籌股企業(yè)貸款出現(xiàn)反彈。有中國大陸背景的紅籌股企業(yè)貸款在連續(xù)兩年下降后，在2005年達43億美元，比上年增長44％。包括中信泰富、聯(lián)想等企業(yè)成功籌組銀團。此外，希望購買海外石油、天然氣和其他礦產(chǎn)資源的中國企業(yè)也把香港作為籌資的首選地區(qū)。

三是房地產(chǎn)開發(fā)貸款成為銀團貸款的重要部分。2005年的大額銀團融資主要來自香港房地產(chǎn)開發(fā)商再融資和日常資金需求。房地產(chǎn)貸款總額較2004年幾乎翻番，共籌組15宗，融資額28億美元。

四是貸款利率處于歷史最低水平。2005年香港銀團貸款總額的44％都屬于再融資（refinancing）。受到市場資金過剩的影響，銀團利率持續(xù)降低。以香港天然氣壟斷企業(yè)――香港電燈銀團貸款為例，在花旗銀行牽頭的一年期30億港元銀團貸款中，各參與行只能得到LIBOR上浮22個基點的貸款利率。

經(jīng)過數(shù)十年的歷練，香港已經(jīng)形成了成熟穩(wěn)定的市場，并積累了寶貴的經(jīng)驗和成熟的運作模式。

二、國內(nèi)銀團貸款發(fā)展現(xiàn)狀及前景分析

（一）發(fā)展國內(nèi)銀團貸款的重要意義

1、有效改善銀行風險管理

銀團貸款在風險管理方面具有雙邊貸款無法比擬的優(yōu)點，具體表現(xiàn)為：

（1）在風險評估方面，銀團貸款由多家銀行共同參與對借款人和債項的風險評估。由于各家銀行實行獨立評估，對于信貸風險的識別效果必然會好于個別銀行自行判斷。這種風險判斷機制有效地降低了信息不對稱度，也極大提高了銀行整體風險判斷能力。

（2）在風險控制方面，銀團貸款形成了一套行之有效的風險控制機制。銀團利用其風險判斷方法更為準確地對風險進行評估，并在此基礎(chǔ)上，選擇更為適當?shù)娘L險緩釋工具，如通過追加合格的擔保物或者保證人的擔保降低風險；此外，銀團以多家銀行的參與爭取得更好的談判地位，并獲得與風險相匹配的貸款回報；銀團貸款在國際市場運作數(shù)十年，相應(yīng)債權(quán)人保障機制非常健全，借款人通過嚴密的合同條款，形成了一套完善的銀行債權(quán)保護機制，確保銀團貸款這艘超級航母得以平穩(wěn)地運作。

(3)在風險轉(zhuǎn)嫁方面，與國內(nèi)銀行固守的傳統(tǒng)的“承諾并持有（take and hold)”的觀念相比，銀團貸款注重信貸資產(chǎn)的流動性，強調(diào)通過貸款分銷和轉(zhuǎn)讓等方式謀求信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化和風險分散。這就避免了國內(nèi)銀行資金運用趨向長期化帶來的資金來源短缺和期限結(jié)構(gòu)不匹配的矛盾。在風險轉(zhuǎn)嫁方面，銀團貸款形成了以下機制：一是分銷機制。銀團貸款承銷商（underwriter）通過向其他銀行發(fā)出要約，爭取由其他銀行分擔其承銷的授信份額，以分攤風險和提高信貸資產(chǎn)的流動性。二是貸款的轉(zhuǎn)讓機制。利用銀團資產(chǎn)二級市場可以優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，調(diào)整資產(chǎn)組合。銀團貸款協(xié)議中通常都有關(guān)于允許貸款轉(zhuǎn)讓（transferable）的條款，標準化的銀團貸款二級市場也已經(jīng)形成。

2、積極創(chuàng)新盈利模式

在銀團貸款中，借款人除了支付貸款利息，還要支付如承諾費、管理費、費、安排費及雜費等費用。按照香港銀團貸款慣例，安排銀團的費用最高可達籌資總額的1―2%。這種中間業(yè)務(wù)收入在一定程度上彌補了利息收入的下降空間。在香港銀團貸款市場上，牽頭行往往采取壓低貸款利率和提高手續(xù)費收入的策略，達到既分散風險又提高收益水平的目的。

實際上，目前香港貸款市場面臨與國內(nèi)同樣的資金過剩問題，貸款利率持續(xù)下降?；ㄆ?、匯豐等銀行的利息收入占比僅在40―50％，而由于牽頭銀團帶來的手續(xù)費收入和出讓銀團貸款的差價在其收入中占比則不斷上升。

3、有效提升市場地位

目前國內(nèi)信貸市場屬于典型的買方市場，為了爭奪優(yōu)質(zhì)客戶或重點項目，商業(yè)銀行的競爭往往體現(xiàn)為價格戰(zhàn)或者主動降低融資條件，過度競爭的結(jié)果是銀行被迫降低準入和回報要求。與之相比，銀團貸款由于是多家銀行參與銀團，融資條件相對合理。拒絕一家銀行的后果也許并不嚴重，但對銀團提出的貸款條件和價格，客戶需要慎重考慮。二者相比較，銀團貸款的價格發(fā)現(xiàn)機制更加科學。眾多銀行的參與避免了同業(yè)惡性競爭，提高了銀行同借款人談判的議價能力，也有利于在銀企博弈中取得更好的效果。

4、促進銀行協(xié)作和積累經(jīng)驗

由于不同銀行的發(fā)展戰(zhàn)略與市場定位不盡相同，不同的銀行關(guān)注的行業(yè)與熟悉的客戶組合也有所區(qū)別。銀團貸款能實現(xiàn)銀行之間的信息共享，使銀行在角色分工的基礎(chǔ)上互相協(xié)作。

5、積極化解資本約束困境

資本充足監(jiān)管已經(jīng)成為限制國內(nèi)銀行發(fā)展的重要瓶頸。而資本充足問題的解決，不僅要從分子（資本）上做文章，更要主動進行資產(chǎn)組合管理，調(diào)險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。銀團貸款通過各家銀行的參與，降低貸款集中度和單家份額，有助于化解資本約束困境。

發(fā)展銀團貸款，除了對國內(nèi)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式有重要幫助，更對金融市場的良性發(fā)展和金融穩(wěn)定具有一定意義。

（二）國內(nèi)銀團貸款發(fā)展滯后的原因

盡管目前缺乏國內(nèi)銀團貸款統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但據(jù)估計，銀團貸款在每年銀行新增貸款中的占比不足1%。銀團貸款在境內(nèi)發(fā)展相對緩慢，主要原因包括：

第一，盡管銀團貸款在歐美已經(jīng)成功運行數(shù)十年，但在國內(nèi)仍屬于較新的信貸產(chǎn)品。銀團貸款尚未得到國內(nèi)銀行和企業(yè)的充分認可。觀念上的落后制約著銀團貸款市場的發(fā)育程度。

第二，商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營模式?jīng)]有發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。在大型優(yōu)質(zhì)客戶相對稀缺的情況下，很多商業(yè)銀行仍傾向于追求規(guī)模擴張，惡性價格戰(zhàn)、“壘大戶”的現(xiàn)象依然存在。

第三，銀團貸款制度建設(shè)落后。1997年人民銀行出臺的《銀團貸款暫行辦法》過于原則化，甚至某些規(guī)定同國際慣例完全違背，如“除利息外，銀團貸款成員行不得向借款人收取其他任何費用”（該規(guī)定在實際操作中沒有得到執(zhí)行）。《貸款通則》規(guī)定“不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，國家另有規(guī)定的除外。”而銀團貸款一個重要的使用目的就是為企業(yè)并購提供資金。制度障礙影響了銀行參與銀團貸款的積極性。

第四，缺乏配套金融市場環(huán)境。規(guī)范、靈活、透明和標準的信貸二級市場尚未建立，分銷、回購和資產(chǎn)證券化等手段嚴重匱乏，銀團貸款的快速、高效流動難以實現(xiàn)，還無法及時分散和轉(zhuǎn)移信貸風險。

第五，流動性過剩困擾中國銀行業(yè)。2005年末，全部金融機構(gòu)本外幣各項存款余額30萬億元，同比增長18.2%，比年初增加4.4萬億元；而本外幣貸款余額20.7萬億元，同比增長12.8%，比年初增加2.5萬億元。存貸差將近10萬億元。至2006年4月底，我國金融機構(gòu)的存貸差額突破10萬億人民幣。目前銀行資金運用渠道仍然不寬，迫于股東回報和盈利方面的考慮，商業(yè)銀行只能加大信貸投放，而不愿以銀團方式分散寶貴的信貸資源。

（三）國內(nèi)銀團貸款的發(fā)展空間

1、阻礙銀團貸款市場發(fā)展的因素在逐步消融

事實上，隨著國內(nèi)金融體系的穩(wěn)步改革開放，阻礙銀團貸款發(fā)展的因素正在日漸消融。

首先，《貸款通則（征求意見稿）》中以大量篇幅對銀團貸款做了符合國際慣例的詳細規(guī)定，并明確提出“銀團貸款的貸款人可以要求借款人支付有關(guān)銀團貸款費用，銀團貸款費用的分配方案應(yīng)當由參加銀團的各貸款人協(xié)商確定?！便y監(jiān)會目前正在制訂《銀團貸款監(jiān)管指引》。此舉將為國內(nèi)銀團貸款的開展掃清制度障礙。

其次，國內(nèi)銀行追求規(guī)模擴張的時代已經(jīng)過去，風險管理和資本約束的理念逐漸樹立。銀監(jiān)會2006年4月頒布的《國有商業(yè)銀行公司治理及相關(guān)監(jiān)管指引》中明確要求各家國有商業(yè)銀行加強資本約束和風險管理，并把總資產(chǎn)凈回報率、股本凈回報率、成本收入比、不良貸款比率、資本充足率、大額風險集中度和不良貸款撥備覆蓋率等七項指標納入評估與監(jiān)測指標。各家上市銀行也都開始摒棄片面追求規(guī)模和速度的觀念，把資本回報和市值最大化作為其終極目標。

再次，中國經(jīng)濟的市場化程度正在進一步提高。隨著大量外資銀行、外資企業(yè)進入中國市場，企業(yè)對銀團貸款的認可度正在提高。

2、發(fā)展銀團貸款已經(jīng)成為國內(nèi)銀行業(yè)的共識

大力發(fā)展國內(nèi)銀團貸款，已經(jīng)成為中國銀行業(yè)的共識。銀監(jiān)會劉明康主席多次在各種場合強調(diào)，要求各商業(yè)銀行采取行動，發(fā)展銀團貸款。從實際情況看，銀團貸款發(fā)展已經(jīng)駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

一是國內(nèi)各主要銀行已達成共識，并一致采取行動。以工商銀行為例，該行已經(jīng)明確把銀團貸款作為重點發(fā)展的信貸產(chǎn)品。工商銀行2005年全年共簽約銀團貸款64筆，涉及貸款金額2931.9億元人民幣。其中，工行負責承貸金額482.8億元人民幣，比2004年翻了一番。2005年5月10日，工商銀行與建設(shè)銀行舉行了銀團貸款合作章程的簽約儀式。雙方將組成銀團，對符合條件的項目，共同采用銀團貸款方式，向同一借款人提供貸款或其他授信。

二是銀行同業(yè)協(xié)會在發(fā)展銀團貸款方面作用日益增強。2005年初，廣東、上海兩地銀行同業(yè)協(xié)會牽頭省內(nèi)主要銀行簽署《銀團貸款合作章程》。有關(guān)章程約定：廣東省內(nèi)固定資產(chǎn)貸款15億元以上的項目，必須組織銀團貸款；在上海融資總額超過10億元人民幣或等值外幣的中長期貸款原則上要求組織銀團貸款。2006年5月，中國銀行業(yè)協(xié)會成立了“銀團貸款與交易專業(yè)委員會”（China Syndication and loan-trading Association， CSLA ），制訂了《銀團貸款與交易專業(yè)委員會規(guī)則》，推動各會員單位拓展銀團貸款。

三是大型銀團貸款項目不斷出現(xiàn)。以南水北調(diào)工程、上海軌道交通、奧運工程、三峽項目等為代表的大型銀團貸款項目在國內(nèi)大量出現(xiàn)。2004年，由國家開發(fā)銀行牽頭，國內(nèi)9家金融機構(gòu)為南水北調(diào)主體工程提供總額達488億元的銀團貸款。2006年4月，上海軌道交通項目，由工農(nóng)中建交等11家銀行籌組300億元銀團貸款，用于新建4條線路。截至2006年4月，上海地鐵項目共通過銀團貸款籌資1610億元。

四是銀團貸款在不同區(qū)域發(fā)展不平衡。據(jù)上海銀監(jiān)局統(tǒng)計，2006年上半年，上海銀行業(yè)金融機構(gòu)銀團貸款項目共17個，合同金額629.28億元，與2004年同期相比增長285.66％，兩年增長近三倍。 其中，中資銀行組建的銀團貸款項目10個，合同金額569.08億元，占比90.43％；由外資銀行組建的銀團貸款項目7個，合同金額60.2億，占比9.57%。而根據(jù)無錫銀監(jiān)分局統(tǒng)計，至2006年4月，當?shù)亟鹑跈C構(gòu)僅有5個項目發(fā)放了銀團貸款，實際發(fā)放91億元，發(fā)放額僅占當?shù)仄髽I(yè)貸款的3.4%。各地銀團貸款市場發(fā)展程度參差不齊。

（四）未來國內(nèi)銀團貸款的發(fā)展預測

從香港銀團貸款的發(fā)展情況看，銀團貸款目前主要運用于包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款、企業(yè)并購融資和大型企業(yè)整體融資需求等。從目前國內(nèi)銀團貸款市場發(fā)展情況看，銀團貸款的業(yè)務(wù)領(lǐng)域也從以前的以大型市政建設(shè)項目為主逐步向大型制造業(yè)投資項目、大型社區(qū)開發(fā)項目及國際型大企業(yè)循環(huán)流動資金貸款等多領(lǐng)域擴展。銀團的類型也呈現(xiàn)中資、外資和中外資混合銀團的多樣性，充分發(fā)揮了中外資銀行各自的市場優(yōu)勢。

未來國內(nèi)銀團貸款的市場將主要集中于以下方面：一是交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施項目和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)貸款；二是世界級跨國企業(yè)在國內(nèi)的控股公司和投資公司融資；三是國內(nèi)大型企業(yè)集團整體融資；四是沿海發(fā)達地區(qū)出現(xiàn)的具備發(fā)展?jié)摿Φ闹行兔駹I企業(yè)貸款；五是企業(yè)并購、重組及海外拓展融資需求；六是通過二級市場盤活存量中長期項目貸款和行業(yè)、區(qū)域集中度過高的貸款。

三、發(fā)展國內(nèi)銀團貸款的政策建議

為促進國內(nèi)商業(yè)銀行大力發(fā)展銀團貸款業(yè)務(wù)，鼓勵和規(guī)范銀團貸款市場發(fā)育，提出如下政策建議。

（一）盡快出臺《商業(yè)銀行銀團貸款業(yè)務(wù)指引》。金融體系的健康、高效運轉(zhuǎn)需要健全法律機制的支持，銀團貸款市場發(fā)展需要相應(yīng)法律體系的配套。監(jiān)管部門應(yīng)盡快對現(xiàn)有法規(guī)進行梳理，制定《商業(yè)銀行銀團貸款業(yè)務(wù)指引》，對銀團貸款的形式、協(xié)議主要條款、參與各方的權(quán)利義務(wù)、業(yè)務(wù)流程與風險管理、業(yè)務(wù)監(jiān)管要求做出全面規(guī)定，為銀團貸款規(guī)范發(fā)展提供法制保障。

（二）鼓勵和規(guī)范銀團貸款二級市場發(fā)展。銀團貸款二級市場是提高銀團貸款流動性的重要媒介。應(yīng)充分發(fā)揮監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會的力量，推動銀團貸款二級市場的規(guī)范發(fā)展。對于以資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓為形式，以規(guī)避資本監(jiān)管、變相擴大信貸規(guī)模為目的的“假回購”必須堅決制止，嚴厲懲戒。

（三）建立銀團貸款統(tǒng)計和信息披露制度。監(jiān)管部門應(yīng)對銀團貸款發(fā)展情況進行統(tǒng)計監(jiān)測，并考慮適當進行信息披露。有關(guān)信息大致包括：銀團貸款一級市場的包銷量、二級市場的分銷量、轉(zhuǎn)讓量，銀團貸款的利率水平、費率水平、貸款期限、擔保條件、借款人信用評級等。

（四）充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的行業(yè)自律作用。我國銀行業(yè)協(xié)會應(yīng)效仿亞太銀行協(xié)會的做法，制定銀團貸款的格式文本，組織各會員銀行簽訂自律協(xié)議，并為銀團貸款籌組提供平臺，創(chuàng)造良好的同業(yè)合作機制，引導銀團貸款市場有序良性健康發(fā)展。

（五）建立風險管理體系，完善風險控制機制。銀團貸款中的債權(quán)銀行除了承擔雙邊貸款中的有關(guān)風險，還要承擔因“國際性”和“銀團性”帶來的風險。商業(yè)銀行必須建立起有關(guān)風險管理體系，包括風險識別、計量和管理的控制體系和管理流程。在銀團貸款中，要重點關(guān)注其特有的承銷風險和聲譽風險。

（六）建立“事業(yè)部制”的投資銀行部。商業(yè)銀行應(yīng)探索建立“事業(yè)部制”（strategic business union）的投資銀行部，專門負責銀團貸款的推介、談判和銷售。該部門應(yīng)當成為獨立的利潤中心，整合相對獨立的產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品營銷、風險管理的業(yè)務(wù)流程。商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合銀團貸款的參與額度、風險承擔情況、利息收入、非利息收入等因素，對銀團貸款產(chǎn)品單元建立以事業(yè)部為核算主體的有效的預算管理系統(tǒng)、財務(wù)核算系統(tǒng)和分析評價系統(tǒng)，對銀團貸款業(yè)務(wù)收入、成本和與業(yè)務(wù)經(jīng)營有關(guān)的費用的完整數(shù)據(jù)進行績效考核。

參考文獻：

1.香港金管局《監(jiān)管政策手冊》銀團貸款部分

2.《國際金融法實務(wù)》 PHILIP WOOD著，何美歡譯，商務(wù)印書館（香港）出版

3. 《BASIS POINT》annual 2006

篇8

「關(guān)鍵詞新會計準則體系；內(nèi)容；特點；國際會計準則；比較

我國新會計準則體系于2006年2月15日由財政部，自2007年1月起在上市公司范圍內(nèi)實施，鼓勵其他企業(yè)執(zhí)行。新會計準則體系由1項基本準則和38項具體會計準則組成，其中基本會計準則根據(jù)1992年財政部的《企業(yè)會計準則》和《企業(yè)財務(wù)通則》進行的修改，16項具體會計準則是在2005年前已經(jīng)頒布的具體會計準則的基礎(chǔ)上，進行了修改和完善，22項具體會計準則為全新的。新會計準則體系充分借鑒了國際會計慣例，符合我國加入wto后企業(yè)參與國際競爭對會計信息質(zhì)量的要求。新會計準則體系的貫徹和實施，對于進一步規(guī)范我國的資本市場，提高企業(yè)會計信息的質(zhì)量，建立和完善企業(yè)制度，促進社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，都將發(fā)揮重要的作用。

一、新會計準則體系的內(nèi)容

新會計準則體系由1個基本準則、38個具體準則和2個應(yīng)有指南三個層次構(gòu)成：

1、基本準則?；緯嫓蕜t的作用是“準則的準則”，對38個具體準則起著統(tǒng)馭和指導作用，具體會計準則應(yīng)在基本會計準則規(guī)定的框架內(nèi)，按照會計業(yè)務(wù)或事項的類別進行制定與執(zhí)行。主要規(guī)范如下幾方面的內(nèi)容：

（1）規(guī)定整個會計準則體系的目的。新基本會計準則將制定會計準則體系的目的歸納為規(guī)范企業(yè)會計確認、計量和報告行為，保證會計信息質(zhì)量。向財務(wù)報告使用者通過與企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會計信息，反映企業(yè)管理層受托責任履行情況，有助于財務(wù)會計報告使用者作出經(jīng)濟決策。

（2）規(guī)范會計核算的基本前提和會計信息質(zhì)量要求。新會計準則對會計核算的基本前提（即會計的基本假設(shè)）沒有作修改變動，仍然為會計主體、持續(xù)經(jīng)營、會計分期和貨幣計量四個方面。將原來的會計核算一般原則修改為對會計信息質(zhì)量要求。修改前的會計核算原則為12條，要求企業(yè)的會計核算要遵循客觀性、相關(guān)性、可比性、一貫性、及時性、明晰性、歷史成本計價、權(quán)責發(fā)生制、謹慎、配比、劃分收益性支出和資本性支出、重要性原則。新會計準則將原來的會計核算原則12條原則分成了兩部分，一部分改為對會計信息質(zhì)量提出要求，這些要求包括：真實性、相關(guān)性、明晰性、可比性、一貫性、實質(zhì)重于形式、謹慎性、重要性、及時性等。而將原來的歷史成本計價、權(quán)責發(fā)生制、配比原則作為對會計要素計量提出的要求處理。

（3）規(guī)范會計要素及其確認與計量、會計報告整體要求。新基本會計準則仍然將企業(yè)會計要素規(guī)范為資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益、收入、費用和利潤六個，未發(fā)生變動；原會計準則規(guī)定會計要素的計量屬性只有歷史成本一個，新準則規(guī)定的計量屬性有有五個，即歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價值。并規(guī)定企業(yè)在對會計要素進行計量時，一般應(yīng)當采用歷史成本，采用重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值、公允價值計量的，應(yīng)當保證所確定的會計要素金額能夠取得并可靠計量。新會計準則在原財務(wù)會計報告的基礎(chǔ)上進行了修改，對報告的內(nèi)容規(guī)范為會計報表、附注和其他應(yīng)當在財務(wù)會計報告中披露的相關(guān)信息和資料，即由披露的信息取代了原財務(wù)會計報告中的財務(wù)情況說明書。

2、具體會計準則。具體會計準則應(yīng)根據(jù)基本會計準則的精神制定，用來指導企業(yè)各類經(jīng)濟業(yè)務(wù)的確認、計量、記錄和報告。38項具體準則又具體規(guī)范三類經(jīng)濟業(yè)務(wù)或會計事項的處理：

（1）一般業(yè)務(wù)處理準則。主要規(guī)范各類企業(yè)普遍適用的一般經(jīng)濟業(yè)務(wù)的確認與計量。如存貨核算、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、職工薪酬、收入、建造合同、所得稅、股份支付、政府補助、外幣折算、借款費用、資產(chǎn)減值、每股收益、企業(yè)合并、企業(yè)年金基金、財務(wù)報表列報、現(xiàn)金流量表、中期財務(wù)報告、分部報告、資產(chǎn)負債表日后事項、會計政策、會計估計變更和前期差錯更正等。

（2）特殊行業(yè)會計準則。主要規(guī)范特殊行業(yè)的會計業(yè)務(wù)或事項的處理，如生物資產(chǎn)、石油天然氣開采等；

（3）特定業(yè)務(wù)準則。主要規(guī)范特定業(yè)務(wù)的確認與計量，如債務(wù)重組、非貨幣性資產(chǎn)交換、租賃、或有事項、金融工具確認與計量、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、金融工具列報、套期保值、原保險合同、再保險合同等。

3、企業(yè)會計準則應(yīng)用指南。會計準則應(yīng)用指南是根據(jù)基本準則和具體準則制定的，指導會計實務(wù)的操作的細則。主要解決在運用會計準則處理經(jīng)濟業(yè)務(wù)時所涉及的會計科目、賬務(wù)處理、會計報表及其格式及其編制說明，類似于以前的會計制度。由于金融企業(yè)的會計業(yè)務(wù)與其他企業(yè)的會計業(yè)務(wù)存在較大的差別，所以將出來的會計準則應(yīng)用指南包括金融企業(yè)的會計科目和會計報表和非金融企業(yè)的會計科目和會計報表。新準則的應(yīng)用指南是企業(yè)會計準則體系的組成部分，有助于會計人員完整、準確地理解和掌握新準則，確保新準則的貫徹實施。財政部正在起草的準則應(yīng)用指南包括兩大部分內(nèi)容：一是準則解釋部分，主要對各項準則的重點、難點和關(guān)鍵點進行具體解釋和說明；二是會計科目和財務(wù)報表部分，主要根據(jù)企業(yè)會計準則規(guī)定應(yīng)當設(shè)置的會計科目及主要賬務(wù)處理、報表格式及編制要求等。準則應(yīng)用指南的兩個部分從不同角度對企業(yè)會計準則進行了細化，以解決實務(wù)操作問題。

二、新會計準則體系的特點

1、科學性。新會計準則體系的科學性主要體現(xiàn)在在兩個方面：在會計理念上，新會計準則體系比以往更加關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量、更加強調(diào)對企業(yè)資產(chǎn)負債表日財務(wù)狀況進行真實公允地反映，更加強調(diào)企業(yè)的盈利模式和資產(chǎn)的營運效率而不僅僅是營運效果，強化了為投資者和社會公眾提供有用會計信息的新理念，實現(xiàn)了與國際會計慣例趨同，首次構(gòu)建了比較完整的會計準則體系；在結(jié)構(gòu)方面，新會計準則體現(xiàn)由基本會計準則、具體會計準則和應(yīng)用指南構(gòu)成的一個有機整體，體例合理，定義科學，表述清楚。整個準則體系，既體現(xiàn)了與國際會計準則趨同，又考慮了中國的國情。

2、全面性。新會計準則體系從縱向看，是由基本會計準則、具體會計準則和應(yīng)用指南構(gòu)成的一個有機整體；從橫向看，38個具體會計準則和兩個應(yīng)用指南基本上涵蓋了各類企業(yè)的主要經(jīng)濟業(yè)務(wù)，既有各類企業(yè)一般的、共同的會計業(yè)務(wù)處理規(guī)范，又有特殊行業(yè)和特殊業(yè)務(wù)的會計處理規(guī)范。有了這套新會計準則系統(tǒng)，即使現(xiàn)在沒有，將來可能出現(xiàn)的新會計業(yè)務(wù)，也可以根據(jù)基本會計準則進行判斷和處理。

3、可操作性。從1992年頒布《企業(yè)會計準則》和《企業(yè)財務(wù)通則》起至2005年底，我國先后頒布了16個具體會計準則，期間有的具體會計準則還進行了修訂，如債務(wù)重組、資產(chǎn)負債表日后事項、現(xiàn)金流量表等；企業(yè)會計制度也經(jīng)歷了從13個行業(yè)會計制度、股份公司會計制度和外商投資企業(yè)會計制度統(tǒng)一為三個企業(yè)會計制度，即《企業(yè)會計制度》、《小企業(yè)會計制度》和《金融企業(yè)會計制度》，還了《財務(wù)會計報告條例》和一些補充規(guī)定，使得實際工作中的會計人員剛剛熟悉舊規(guī)定的一些內(nèi)容，又變動，無所適從的局面。對會計教學和會計人員的繼續(xù)教育都帶來了諸多的不便，實際工作中經(jīng)常遇到會計政策變更要調(diào)賬、調(diào)表問題，增加了會計人員實務(wù)操作的難度，使得處理出來的會計信息由于經(jīng)常調(diào)整，其嚴肅性也大打折扣。新會計準則對這一現(xiàn)象作了徹底的改觀。不僅對會計要素的確認、計量、記錄和報告提供了一般原則指導，而且對如何運用會計準則提供了操作指南。由于此次新會計準則體系出臺，經(jīng)過了較長時間的思考和完善，其科學性有助于該準則的運用在較長時間內(nèi)保持穩(wěn)定性。

三、與國際會計準則差異分析

新會計準則體系充分考慮了與國際會計準則協(xié)調(diào)與趨同，絕大部分會計政策和方法與國際會計準則的要求是一致的，總體上保持了兩者之間較高程度的協(xié)調(diào)和趨同。但由于每個國家都有自己的法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境和文化環(huán)境，不同的會計環(huán)境決定了各國的會計準則不可能與國際會計準則完全相同。我國新會計準則體系在借鑒了國際會計準則中一些先進、合理、科學、對各類信息使用者有用精華的基礎(chǔ)上，適當考慮了中國的實際情況，保留了一些與國際準則之間的一些差異。具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

1、公允價值的采納。盡管這次會計準則的修訂，將會計核算的計量基礎(chǔ)由完全按歷史成本作為計量基礎(chǔ)改為按公允價值作為會計核算的計量基礎(chǔ)，但在公允價值的應(yīng)用方面，采用了適度和謹慎的態(tài)度，其適用范圍比國際會計準則中公允價值的適用范圍要窄些，目前我國的公允價值計量基礎(chǔ)只適用于金融工具、投資性房地產(chǎn)、債務(wù)重組、非貨幣易、非共同控制下的企業(yè)合并。從整體上講，新會計準則體系對公允價值的運用還是比較謹慎的。

2、在對企業(yè)合并的會計處理方面?！秶H會計準則第3號》關(guān)于企業(yè)合并的會計處理，只討論了非控制下的企業(yè)合并，且會計處理方法規(guī)定只能采用購買法，取消了權(quán)益結(jié)合法。我國會計準則規(guī)范，既考慮了同一控制下的企業(yè)合并，又考慮了非同一控制下的企業(yè)合并，并且規(guī)定同一控制下的企業(yè)合并采用權(quán)益結(jié)合法、非同一控制下的企業(yè)合并采用購買法進行會計處理。

篇9

【關(guān)鍵詞】新準則體系；新理念；影響分析

一、新會計準則體系確立的歷史背景

我國的企業(yè)會計核算制度一直處于不斷改革、不斷創(chuàng)新的過程中。從20世紀90年代我國相繼頒布了《企業(yè)會計準則》和《企業(yè)財務(wù)通則》以及30多個具體會計準則。到2006年建立與國際準則接軌的新會計準則，無不表示了此次會計變革的力度與決心。20世紀90年代“兩則、兩制”的實施，為我國企業(yè)會計制度與國際會計慣例接軌創(chuàng)造了條件。對于規(guī)范企業(yè)行為、提高會計信息質(zhì)量、維護市場經(jīng)濟秩序起到了積極作用。然而，經(jīng)過十幾年的快速發(fā)展，隨著改革的進一步深化，世界經(jīng)濟的一體化趨勢，以及會計理論的不斷發(fā)展和日臻完善，“兩則、兩制”及其補充規(guī)定對現(xiàn)實經(jīng)濟發(fā)展的不適應(yīng)性逐漸凸現(xiàn)出來。尤其是加入世貿(mào)組織以來，要求我國企業(yè)會計核算法規(guī)規(guī)范要頂應(yīng)資本市場對會計信息的需求，能夠為全球投資者提供更加透明可比的財務(wù)信息，真正實現(xiàn)我國經(jīng)濟走向世界的藍圖，建立與國際接軌的新會計準則體系的要求顯得空前迫切。2005年年初，財政部在總結(jié)會計改革經(jīng)驗的基礎(chǔ)上順應(yīng)中國市場經(jīng)濟發(fā)展，對會計工作提出新的要求，借鑒國際財務(wù)報告準則，經(jīng)過艱苦努力，終于建成了由1項基本準則、38項具體準則和應(yīng)用指南構(gòu)成的會計準則體系。

二、新會計準則體系的結(jié)構(gòu)與主要變化

(一)新企業(yè)會計準則體系的框架結(jié)構(gòu)

會計準則作為法規(guī)體系具有強制性的特點，要求企業(yè)必須執(zhí)行。

在我國企業(yè)會計準則體系中基本準則屬于部門規(guī)章，在會計準則中起統(tǒng)馭作用，是具體準則的編制依據(jù)，主要規(guī)范了財務(wù)報告目標。會計基本假設(shè)、會計基礎(chǔ)、會計信息質(zhì)量要求、會計要素及其確認與計量原則、財務(wù)報告等內(nèi)容。

具體準則及其應(yīng)用指南屬于規(guī)范性文件。我國的具體準則和應(yīng)用指南正文涵蓋了目前各類企業(yè)各項經(jīng)濟交易或事項的會計處理。具體準則分為一般業(yè)務(wù)準則、特殊業(yè)務(wù)準則和報告類準則。主要規(guī)范了各項具體業(yè)務(wù)事項的確認、計量和報告；應(yīng)用指南是對具體準則相關(guān)條款的細化和對重點難點內(nèi)容提供操作性的規(guī)定。同時我國會計準則實施后，就實務(wù)中遇到的實施問題，財政部以規(guī)范性文件形式陸續(xù)印發(fā)公告。這與國際會計準則的體系是相互對應(yīng)的。

(二)新企業(yè)會計準則體系中的主要變化

基本準則上的變化：(1)對基本會計準則適用范圍及財務(wù)報告目標的修改。范圍適用于在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的企業(yè)；財務(wù)報告的使用目標轉(zhuǎn)為“向財務(wù)會計報告使用者提供企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會計信息”。財務(wù)會計報告使用者包括投資者、債權(quán)人、政府以及有關(guān)部門和社會公眾等。(2)新基本準則中的會計基本原則的修改。新準則會計計量基礎(chǔ)從歷史計量基礎(chǔ)轉(zhuǎn)到多項計量基礎(chǔ)選擇。公允價值應(yīng)用是新會計準則修改的重點。新準則體系在金融工具、投資性房地產(chǎn)、非共同控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組和非貨幣易等方面均謹慎地采用了公允價值計量。

具體準則方面的變化：(1)《存貨》準則的調(diào)整。新準則中，取消了存貨流轉(zhuǎn)的“后進先出”法。(2)《金融工具》準則的調(diào)整。準則規(guī)定金融工具一律以公允價值計量，并從表外移到表內(nèi)。(3)《無形資產(chǎn)》準則的調(diào)整。新準則對研究開發(fā)費用的會計處理進行修訂。對研究階段發(fā)生的支出進行費用化處理，但是對于開發(fā)階段發(fā)生的費用，在符合相關(guān)條件的前提下。允許資本化。(4)《資產(chǎn)減值》準則的調(diào)整。針對減值準備的計提和轉(zhuǎn)回操縱利潤的問題，新減值準則明確規(guī)定，計提的減值不能轉(zhuǎn)回。(5)《職工薪酬》準則的調(diào)整。新企業(yè)會計準則所定義的職工薪酬包括工資、獎金、津貼、職工福利費、各類社會保險費用以及辭退福利等其他與薪酬相關(guān)的支出。共計八項內(nèi)容。同時明確了不包括以股份為基礎(chǔ)的薪酬和企業(yè)年金。(6)《債務(wù)重組》準則的調(diào)整。新準則明確了只有在“債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的情況下”才可以對獲得債務(wù)讓步確認為債務(wù)重組收益和損失。債務(wù)重組的結(jié)果計八當期損益。以非現(xiàn)金資產(chǎn)方式清償債務(wù)時。引入了公允價值計量，以更準確地體現(xiàn)資產(chǎn)的價值。(7)《所得稅》準則的調(diào)整。新準則將規(guī)定采用資產(chǎn)負債表債務(wù)法，這將改變所有企業(yè)的所得稅費用，并導致凈利潤的改變。(8)《合并報表》準則中基本理論的調(diào)整。從側(cè)重母公司理論轉(zhuǎn)為側(cè)重實體理論。合并報表范圍的確定更關(guān)注實質(zhì)性控制。

相對于原來的會計準則，新準則同時新增加舊準則中缺乏的部分。如投資性房地產(chǎn)、原保險合同與再保險合同、石油天然氣開采、生物資產(chǎn)、企業(yè)年金基金和股份支付準則等。新增準則對舊會計準則中未曾規(guī)范或者沒有詳細規(guī)范的方面制定了更為嚴謹可行的操作指南。填補了在農(nóng)業(yè)資產(chǎn)、補充養(yǎng)老保險和期權(quán)激勵行為的會計核算規(guī)范方面的空白，成為此次會計改革中的幾大亮點。

三、新會計準則帶來的新的理念及觀念變革

新會計準則填補了我國市場經(jīng)濟條件下新型經(jīng)濟業(yè)務(wù)會計處理規(guī)定的空白。提高了會計準則的國際化，必將促進國際間的貿(mào)易與投資活動。本質(zhì)上，這些差別不是簡單的科目變化和報表項目的變化，而是確認、計量原則的變化，是基本理念的變化。充分認識新的準則所帶來的理念上的變化，對于完善我國社會主義市場經(jīng)濟體制、提高對外開放水平和加速中國融入全球經(jīng)濟都具有重要意義。

首先。會計準則在內(nèi)容體系上的創(chuàng)新。會計準則體系包括基本準則、具體準則和相關(guān)應(yīng)用指南，也就是報告準則，這形成了一個體系，涵蓋了幾乎所有的領(lǐng)域，帶來了新的觀念，主要體現(xiàn)在：

第一。新準則著眼于提高社會經(jīng)濟資源的配置效率，在財務(wù)報告方面強化了會計信息決策有用的要求，而不僅僅是滿足于宏觀管理的需要。企業(yè)的財務(wù)報告不僅只對企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟問題進行披露，同時也對企業(yè)外部經(jīng)濟活動、對社會和環(huán)境的影響也要進行披露。

第二，新準則著眼干促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，在確認、計量和財務(wù)報表方面從“收入費用”觀轉(zhuǎn)為“資產(chǎn)負債”觀。突破傳統(tǒng)的單純的利潤考核觀念，促使企業(yè)改善資產(chǎn)負債管理，優(yōu)化資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)，避免眼前利益和收益超前分配，一定程度上限制了企業(yè)的短期行為。

第三，新準則著眼于向投資者提供更加真實、公允的和價值相關(guān)的會計信息。從

而使報表的使用更具有可行性、可操作性。

第四，新準則著眼于推動企業(yè)自主創(chuàng)新和技術(shù)升級，在會計政策的選擇上引入了研發(fā)費用資本化制度，激發(fā)了企業(yè)自主創(chuàng)新的動力。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)技術(shù)的先進程度、更替速度及其運用將決定企業(yè)發(fā)展的潛力。新準則能夠刺激我國企業(yè)研究開發(fā)的積極性。

其次，會計準則體系體現(xiàn)了理念的創(chuàng)新，體現(xiàn)了面向市場經(jīng)濟的理念。強化企業(yè)財務(wù)風險管理，樹立企業(yè)的社會責任觀念。主要體現(xiàn)在：

第一，公允價值運用的引入。新準則引入了公允價值計量。但采取了適度和謹慎的態(tài)度，適用范圍比國際會計準則中公允價值的適用范圍要小。公允價值引入本身是為了反映公司真實的財務(wù)狀況。這些規(guī)定將使得企業(yè)的資產(chǎn)和交易得到更為公允的反映。真正體現(xiàn)了實質(zhì)重于形式的原則。盡管發(fā)生在2008年的金融危機，使公允價值的使用受到很多質(zhì)疑，但公允價值作為一個公允、中立的計量工具仍然真實反映了企業(yè)資產(chǎn)因時間變化而變化的程度和相應(yīng)的風險程度。

第二，資金的時間價值在新準則中得到體現(xiàn)。這使得擁有長期應(yīng)收、應(yīng)付款項的上市公司不得不將這些長期資產(chǎn)、負債的賬面價值減計至未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)金額。這種處理方法充分體現(xiàn)了資金的占用成本，并會在一定程度上促進上市公司管理層對資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品賒銷政策進行優(yōu)化。

第三。所得稅核算所遵循的兩種不同的基本理念。“資產(chǎn)負債觀”是以真實的凈資產(chǎn)增加作為收益，注重的是經(jīng)濟實質(zhì)。這一基本理念的變化導致所得稅費用確認與計量的改變，導致所得稅費用由原來以“利潤表”為依據(jù)改為以“資產(chǎn)負債表”為基礎(chǔ)進行核算。資產(chǎn)負債觀實際上是一種更為注重交易和事項實質(zhì)的方法，突破了傳統(tǒng)的、單純的利潤考核觀念，有助于促使企業(yè)改善資產(chǎn)負債管理，優(yōu)化資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)。

第四，新企業(yè)會計準則有關(guān)職工薪酬的內(nèi)容，充分體現(xiàn)了以人為本的理念，這也符合國際會計準則對職工薪酬所表達的理念。企業(yè)追求利益最大化，而職工追求報酬最大化。這是國際公認的法則。以往，對職工報酬的理解比較狹隘，只是將職工報酬理解為工資和福利，新的企業(yè)會計準則引入了職工薪酬的術(shù)語和概念，在內(nèi)涵和外延上都有很大的變化。“五險一金”、工會經(jīng)費和教育經(jīng)費作為職工薪酬核算，另外還增加了兩個新福利項目――辭退福利、帶薪休假，這是新型職工薪酬。總之。新企業(yè)會計準則在理念上更加人性化。

會計準則體系的創(chuàng)新還體現(xiàn)在它不僅實現(xiàn)了“國際趨同”，而且保持了“中國特色”。

與舊會計準則相比較，經(jīng)多次修訂后的新體系不但借鑒了國外寶貴經(jīng)驗，在內(nèi)容體系、會計政策選擇運用上實現(xiàn)了與國際慣例的接軌，體現(xiàn)了“國際趨同”，促使我國會計工作將更加科學、規(guī)范；還在關(guān)聯(lián)方交易披露、資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回等方面保持了“中國特色”，使之更符合我國大多數(shù)會計人員的思維模式與業(yè)務(wù)素質(zhì)要求。主要體現(xiàn)在幾個方面：第一個是關(guān)聯(lián)交易問題，第二個是關(guān)于資產(chǎn)減值損失的轉(zhuǎn)回問題，第三個是政府補助的會計處理問題。

四、新會計準則體系的影響分析

會計準則的更新。對企業(yè)、投資者、注冊會計師、審計人員和政府部門的監(jiān)管者，影響都是巨大的。從宏觀上來看，這是中國會計史上里程碑式的變革；從微觀上來講，它涉及到社會生活中方方面面的利益和選擇。會計是企業(yè)的商業(yè)語言。會計準則的變革也必將對我國企業(yè)產(chǎn)生重大影響。

(一)新會計準則對于企業(yè)經(jīng)營者和財務(wù)會計人員來說將是一次全新的挑戰(zhàn)

新會計準則中更注重對于企業(yè)資產(chǎn)負債表中的企業(yè)財務(wù)狀況的真實反映，而不簡單關(guān)心企業(yè)的損益情況；更強調(diào)企業(yè)盈利模式和資產(chǎn)的運營效率，而不僅僅關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營效果；更注重企業(yè)今后的增長潛能和企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量以及揭示可能存在的風險及權(quán)力義務(wù)。另外新會計準則自身的變化為以后的實施也帶來了障礙，比如關(guān)于減值的規(guī)定，與隨后出臺的關(guān)于存貨減值轉(zhuǎn)回的其他法律文件不匹配；比如關(guān)于投資核算方法的規(guī)定，由于新會計準則發(fā)生了許多根本性的變化，其中不少是很難理解的。要求會計人員必須具備一定的學識水平、扎實的理論基礎(chǔ)，提高自身的職業(yè)判斷水平，還要有良好的政治思想素質(zhì)。

篇10

不過在CES 2011JL，我們看到這一切驟然改變：NVIDIA與ARM的聯(lián)姻，成為CES2011上的重磅炸彈，NVIDIA已默默開發(fā)ARM架構(gòu)的桌面服務(wù)器處理器，打造自己的計算平臺。籍此消息，僅2011年1月13號單日，NVIDIA的股價就飆升了15％。NVIDIA突然從腹背受敵變成未來霸主，這戲劇化的一幕，到底意味著什么呢?

歷史教訓：巨頭們是如何倒下的?

我們拋開NVIDIA和ARM不言，先來看看歷史的教訓――那些昔日風光一時的巨頭們是如何倒下的。很多人的直覺都會認為，巨頭們倒下，大多是管理不善、被競爭對手斬于馬下。但縱觀歷史，我們會發(fā)現(xiàn)事實恰恰相反。巨頭們的滅亡，反而是因為他們成功地消滅了競爭對手，導致產(chǎn)業(yè)生態(tài)寸草不生所致；而此時，那些被消滅的“雜草們”又聯(lián)合創(chuàng)建了新的產(chǎn)業(yè)來代替它。最終巨頭們悲劇地發(fā)現(xiàn)，它們死于自身之手。

在上個世紀70年代，IBM和DEC壟斷了大型機市場。當時的DEC風云一時，IBM的一位管理者曾經(jīng)說過：“沒有DEC存在的時代將會是個寂寞的時代?！钡獻BM、DEC兩強主宰計算機市場的格局并沒有一直持續(xù)下去，PC的出現(xiàn)一度被這兩家巨頭視作無關(guān)緊要，但PC隨后的崛起卻令大型機市場不斷沒落，DEC最終被比自己弱小的康柏收購。IBM也因此陷入多年的困境，直到郭士納時代才成功轉(zhuǎn)型，以軟件和高端咨詢業(yè)務(wù)為重。到今天我們可以看到，傳統(tǒng)意義的大型機舞臺只剩下IBM Power架構(gòu)，SPARC、安騰的份額無足輕重，而它們在整個計算機家族中所占的比例幾乎不值一提。

第二個同樣因此失敗的巨頭就是音頻領(lǐng)域的創(chuàng)新。創(chuàng)新與傲銳在上個世紀末棋逢對手，它們?yōu)镻C賦予了美妙的音頻，兩家公司也在激烈地競爭。最終，創(chuàng)新好不容易消滅來老對手傲銳，―人獨霸整個PC音頻市場――但這個時候，創(chuàng)新卻發(fā)現(xiàn)一件糟糕的事情：音頻效果相對拙劣的整合聲卡大面積普及，用戶不再需要獨立聲卡，這最終要了創(chuàng)新的老命……多年以后的今天，我們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新雖然還存在，但它只是一家販賣聲卡、音箱和耳機產(chǎn)品的二流廠商。

微軟的帝國是第三個失敗的代表。在過去的很多年里它們都沒有競爭對手，Linux、Mac、Solaris對微軟的競爭此起彼伏，IBM和SUN的聯(lián)手也未撼動微軟分毫。直到今天，微軟依然還是軟件王國的巨無霸，但它突然發(fā)現(xiàn)，一家之前沒有推出操作系統(tǒng)、辦公軟件的企業(yè)卻成為它致命的威脅，這就是Google。微軟控制了PC，而Google控制了互聯(lián)網(wǎng)的主要版圖，現(xiàn)在它反過來對微軟造成威脅。不幸的是，和十年前相比，微軟的盈利模式并沒有絲毫改進，販賣軟件的行當現(xiàn)在看起來岌岌可危，因為用戶有大把大把的免費軟件可選擇，而即將到來的云計算時代，Windows操作系統(tǒng)和Office軟件也都有被邊緣化的危險。

Google在搜索引擎領(lǐng)域完全沒有對手，事實上它成功地壟斷了這個領(lǐng)域，雅虎、百度這樣的競爭對手無法對它造成任何威脅……然而，Google的好運氣同樣無法繼續(xù)，現(xiàn)在它遭遇了Facebook；Facebook從來都不是一家搜索引擎廠商，它只是一個哈佛學生創(chuàng)辦的社交網(wǎng)站，同Google的搜索引擎業(yè)務(wù)看起來毫不關(guān)聯(lián)，但現(xiàn)在Facebook攜帶巨大人氣和開放生態(tài)系統(tǒng)，隨時都可能正面沖擊Google的搜索廣告業(yè)。

諾基亞是另一個失敗的巨頭，在過去的十年間，諾基亞是手機市場的統(tǒng)治者，摩托羅拉、三星這些競爭對手也只能緊緊跟隨，諾基亞旗下的手機產(chǎn)品有上百款之多，它穩(wěn)穩(wěn)地占據(jù)傳統(tǒng)意義上的手機市場，競爭對手完全無力對它構(gòu)成挑戰(zhàn)。然而，此前從未開發(fā)過手機的蘋果公司給它帶來致命威脅，蘋果僅憑借iPhone系列一款手機，就在幾年內(nèi)擊敗了諾基亞，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)高端市場。這也最終導致諾基亞Symbian陣營的解體，最終諾基亞從手機市場的領(lǐng)導者變成追隨者，現(xiàn)在都仍深陷泥潭，看到iPhone和Android的風靡無力反擊。

縱觀這些歷史和現(xiàn)實，便會發(fā)現(xiàn)一個事實：當企業(yè)在自身領(lǐng)域做到極致，消滅掉一切競爭對手的時候，往往難逃盛極而衰的命運。一個市場如果寸草不生、缺乏活力，那就意味著有新的市場來代替它，即便你壟斷了舊有市場也沒有意義。

現(xiàn)在，x86體系將遇到同樣事情，Intel和AMD默契地準備除掉NVIDIA這個威脅，共同壟斷x86市場，但它們還沒能坐下來分享盛宴，卻突然發(fā)現(xiàn)巨大的麻煩開始出現(xiàn)在身邊。

高能效+廣泛授權(quán)：ARM悄然攻陷移動終端

x86體系完全壟斷了PC市場，它甚至也壟斷了服務(wù)器市場。這并不是因為x86的技術(shù)如何優(yōu)秀，恰恰相反，x86是一種沒有優(yōu)化過的指令系統(tǒng)，它的執(zhí)行效率明顯遜色于RISC。RISC陣營的代表者包括IBM Power／PowerPC、MIPS、Oracle／SUN與富士通的SPARC，還有就是ARM。當蘋果轉(zhuǎn)向x86的時候，PowerPC就被宣告死亡，SPARC行將就木，連SUN都干脆被Oracle收購，MIPS僅停留在工業(yè)SoC領(lǐng)域，而ARM則從未進入過主流計算機市場，它過去只是活躍在掌上電腦、移動電話這樣看起來無關(guān)緊要的設(shè)備上。

現(xiàn)在，從MID、上網(wǎng)本、筆記本電腦到桌面PC、企業(yè)服務(wù)器甚至超級計算機系統(tǒng)，x86完全一統(tǒng)天下，沒有任何敵手。Intel和AMD共同壟斷了這個市場，二者都將注意力緊緊地放在對方身上，雙方從設(shè)計思想、發(fā)展方向、芯片微架構(gòu)到半導體工藝，都進行著針鋒相對的競爭，任何一方提出的新穎創(chuàng)意，很快就會被對方所吸收。而在這兩大巨頭的夾縫下，業(yè)務(wù)單一的NVIDIA艱難生存，但這個市場的空間已經(jīng)變得越來越窄，因為Intel和AMD都同時擁有CPU和GPU技術(shù)。

當x86高歌猛進的同時，RISC體系的ARM卻以另一種方式悄然崛起。ARM是一家位于英國的半導體企業(yè)，它是ARM指令系統(tǒng)的創(chuàng)立者，自身并不生產(chǎn)CPU，而是完成ARM CPU的芯片設(shè)計，然后將知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)給其他廠商，其他廠商根據(jù)需要進行修改后再生產(chǎn)。ARM處理器具有非常高的能效，準確地說是目前能效最高的CPU，x86世界中能效最高的Atom處理器，在它面前也毫無還手的能力，其原因就在于

ARM在指令架構(gòu)上具有不對稱的優(yōu)勢，x86芯片無論如何完美，都難以在芯片效率上同RISC產(chǎn)品較量。

正是憑借能效比的優(yōu)勢，ARM是掌上電腦、手機這類掌上電子產(chǎn)品的最佳選擇，在過去的十余年間，ARM幾乎悄無聲息占領(lǐng)了這一市場，而對此Intel和AMD幾乎不以為然――Intel曾經(jīng)擁有自己的ARM芯片業(yè)務(wù)，但它認為這個業(yè)務(wù)無足輕重，最后將其出售給了Mavell公司；AMD則曾經(jīng)擁有MIPS架構(gòu)的Alchemy嵌入處理器和嵌入圖形業(yè)務(wù)，可這些業(yè)務(wù)在2008年賣給了高通。Intel和AMD都不約而同地相信，x86才是計算工業(yè)的未來，它擁有最廣泛的軟件支持和最多的用戶基礎(chǔ)，在嵌入市場擊敗ARM、MIPS這樣的貨色只是時間問題。

然而，智能手機的快速崛起葬送了x86體系跟隨者們的美好愿望。當SmartPhone(智能手機)出現(xiàn)在市場上的時候，還沒有多少人喜歡它，消費者們都認為手機可以通話就足夠了'單獨的掌上電腦更適合用于管理個人數(shù)據(jù)。而實際上，第一代智能手機也的確十分糟糕，用途單一，電池續(xù)航力很短，價格也不低。無論是微軟的Pocket PC、Smartphone系統(tǒng)，還是諾基亞的Symbian平臺，都大同小異，始終沒有讓智能手機為普通消費者所接受。直到蘋果推出iPhone之后，情況才發(fā)生哨然的變化――iPhone的熱銷讓人們迅速對智能手機產(chǎn)生興趣，黑莓的流行也帶動了這股風潮，Google以Android系統(tǒng)加入戰(zhàn)局更是推波助瀾。手機業(yè)從此天翻地覆：老牌巨頭諾基亞無法跟上節(jié)節(jié)敗退，多年歷史的Symbian系統(tǒng)毀于一旦；瀕臨倒閉的摩托羅拉則攀上Android快車重整旗鼓，原本作為老三的三星也中斷了大好的發(fā)展勢頭，反而是之前名不見經(jīng)傳的HTC超速崛起，短短兩年就從小角色變成一線廠商。通訊業(yè)在不經(jīng)意問就直接跨入智能手機時代。

此時，智能手機已經(jīng)演變?yōu)橐徊空粕嫌嬎銠C：擁有CPU、內(nèi)存、閃存，擁有操作系統(tǒng)，可以安裝軟件，可以運行3D游戲，智能手機的計算性能變得至關(guān)重要，半導體工藝的提升，頻率從500MHz到1GHz的門檻短短半年就被跨越，1，5GHz高頻和多核處理器也已現(xiàn)身，它們將成為2011年度智能手機市場的新熱點。而伴隨著智能手機市場的高速增長，耕耘于這一領(lǐng)域的ARM成為大贏家，幾乎所有智能手機都是采用ARM架構(gòu)的嵌入處理器。

進入2011年后，類似iPad的便攜平板設(shè)備無疑是消費電子中的新寵，這是一個即將爆發(fā)的市場，ARM同樣將成為最大的贏家，Intel的Atom固然是能效比最高的x86處理器，但在這類便攜設(shè)備中，高功耗的x86委實是一個糟糕的選擇，ARM將會順利地壟斷這個市場。

現(xiàn)在，計算機工業(yè)形成涇渭分明的格局：x86占據(jù)體積較大的筆記本電腦、桌面PC和服務(wù)器，ARM則占據(jù)體積較小的智能手機、MID、平板電腦市場，后一個市場正處于高速發(fā)展區(qū)間。人們普遍認為，伴隨著云計算時代的到來，便攜終端將取代PC成為主角，這意味著ARM現(xiàn)在占據(jù)了通往下一個計算時代的大門。即便沒有任何外在推力，雙方爆發(fā)戰(zhàn)爭也只是時間問題而已。

ARM架構(gòu)為何具有效率優(yōu)勢?

ARM為何能夠占據(jù)掌上設(shè)備市場?原因就在于ARM是能效比最高的指令架構(gòu)。我們知道，CPU的操作行為是由指令系統(tǒng)來定義的，指令系統(tǒng)是指計算機最底層的機器指令集、CPU能夠直接識別。指令系統(tǒng)定義了CPU的工作方式，計算機史上共有十余種指令系統(tǒng)，但它們都可以分屬為CISC(ComplexInstructionSetComputer，復雜指令計算機)和RISC(reducedinstruction set computer，精簡指令集計算機)兩大陣營。

1　CISC與RISC有哪些不同?

CISC是上世紀50年代后出現(xiàn)的第一代指令架構(gòu)。我們知道，早期的計算機部件比較昂貴，CPU的主頻低，運算速度慢。為了提高運算速度，計算科學家逐漸將越來越多的指令加入到已有的指令系統(tǒng)中，以提高計算機的處理效率。這些功能復雜的指令，原本是由軟件來實現(xiàn)的，現(xiàn)在直接固化到硬件的指令系統(tǒng)后，可以顯著提高計算機的執(zhí)行速度。所以從計算機誕生后直到上世紀80年代，計算工業(yè)都基于這種CISC體系。Intel后來為PC所設(shè)計的x86指令，也是一種CISC指令系統(tǒng)。

不斷增加新指令對于提升性能是有助益的，但隨著時間推移，CPU的指令變得越來越龐大，給硬件造成的負擔也越來越大，對整體性能反而造成拖累。1975年，IBM位于紐約Yorktown的JhomasI.Wason研究中心的科學家們開始研究指令系統(tǒng)的合理性問題，因為它們當時已經(jīng)察覺到CISC的弊端所在。而在1979年，以帕特遜教授為首的一批科學家也開始在美國加州大學伯克萊分校開展這一研究，雙方的研究結(jié)果都表明，CISC存在許多先天性的缺陷：在CISC計算機中，各種指令的使用率相差懸殊，一個典型程序運算時使用的80％指令，只占整個指令系統(tǒng)的20％。換言之，就是CISC的所有指令中，只有20％是處于常用狀態(tài)，80％的指令都是不常用的，但這些指令卻占據(jù)著80％的硬件資源。這說明CISC存在硬件資源的浪費問題，它的運行效率較低，而且不論如何優(yōu)化，其硬件效率不高的弊病都難以解決。

有鑒于此，帕特遜等人提出了精簡指令的設(shè)想，即指令系統(tǒng)只包含那些使用頻率很高的少量指令，同時提供一些必要的指令以支持操作系統(tǒng)和高級語言――按照這種原則發(fā)展而成的計算機被稱為精簡指令集計算機(ReducedInstruction Set Computerl結(jié)構(gòu)，簡稱RISC。RISC非常精簡，指令系統(tǒng)所占據(jù)的硬件資源更低，開發(fā)者可以輕易實現(xiàn)更高的主頻和更強大的并行計算能力，從而制造出性能更高的處理器。RISC思想提出之后迅速為計算科學界所接納，IBM率先推出了Power指令系統(tǒng)，并制造出高性能處理器，它的性能遠遠超過同時代的x86芯片。在這之后，無論DEC的ALPHA、SUN的SPARC還是MIPS和ARM，也無一例外都隸屬于RISC體系。

鑒于RISC的性能優(yōu)勢，當時的服務(wù)器、工作站和超級計算機，無一例外都是RISC的天下，x86因先天不足，無法提供可與RISC芯片相抗衡的性能，只能停留在PC領(lǐng)域。不過雖然RISC在技術(shù)上具有絕對優(yōu)勢，它在市場推廣方面卻節(jié)節(jié)敗退，原因在于x86更加開放，加上平價的PC大流行，帶動了一個龐大的產(chǎn)業(yè)；相比之下，RISC體系大多非常封閉，無論IBM、SUN還是MIPS，都無一例外，最終也導致市場不斷萎縮。不過，秉承開放大旗的ARM公司卻獲得了成功，它也成為今天RISC陣營反擊CISC陣營的號手。

2　ARM“發(fā)家史”

1978年12月5日，物理學家赫爾曼?豪澤(Hermann Hanser)和工程師克里斯?柯里(Chris Curry)在英國劍橋創(chuàng)辦了一家名為“CPU”(Cambridge Processing Unit)的公司，業(yè)務(wù)方向是成為一家計算機供應(yīng)商。次年，這家公司更名為Acorn計算機公司，開始了自己的業(yè)務(wù)。

Acorn一開始打算用摩托羅拉的16位處理器，但他們發(fā)現(xiàn)這種芯片過于昂貴，性能也不理想；于是他們向Intel索要80286的設(shè)計資料，這種唐突的行為當然被Intel拒絕了。一怒之下，Acorn決定自行設(shè)計處理器。1985年，Acorn他們的第一代RISC處理器，該芯片采用32位設(shè)計，頻率為6MHz，它被稱為“ARM(Acorn RISCMachine)”，這也是ARM這一名稱的由來，而這枚芯片的設(shè)計者是羅杰。威爾遜(Roger Wilson)和史蒂夫?費伯(Steve Furber)。

Acorn在后來的幾年里都沒有什么大發(fā)展。直到1990年，蘋果公司、芯片廠商VLSI與Acorn三方合作，將Acorn改組為ARM計算機公司。當時蘋果公司在尋求一款可以代替摩托羅拉68K CISC處理器的RISC芯片，VLSI則打算設(shè)計出一塊精簡高效的RISC處理器用于集成系統(tǒng)中，Acron自身也準備為它們的新一代Archimedus電腦開發(fā)更強悍的處理器。頗富戲劇性的是，這三家企業(yè)最終都沒有實現(xiàn)自己的目標，蘋果當時非常沒落無暇他顧，VLSI也遇到了狀況，結(jié)果ARM成立不久就提前進入不景氣，失業(yè)陰霾壓在工程師們的心頭。在這種情況下，ARM根本沒有能力自行生產(chǎn)和銷售芯片，有鑒于此，ARM作出了一個意義深遠的決定：自身只從事芯片設(shè)計業(yè)務(wù)，然后將芯片的設(shè)計方案授權(quán)給其他公司，由其他公司進行二次開發(fā)和生產(chǎn)。ARM本身則不生產(chǎn)芯片成品。

這種廣泛授權(quán)的模式最終~'ARM遍地開花。摩托羅拉、意法半導體、德州儀器、高通、三星電子、Intel、AMD、NVIDIA、索尼、佳能等重量級企業(yè)都是ARM的客戶，而ARM的全球客戶數(shù)量多達幾千家，基TARM架構(gòu)的CPU芯片廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、路由器、數(shù)碼相機、智能手機、MP3、掌上電腦、數(shù)字電視等領(lǐng)域，在全球嵌入市場中占據(jù)高達90％的份額。而所有這些設(shè)備的總量，顯然要遠遠大于x86業(yè)界。憑借授權(quán)模式，ARM成功地創(chuàng)建了一套生機勃勃的CPU生態(tài)系統(tǒng)。

開放模式令ARM成功地壟斷了嵌入領(lǐng)域，但這些應(yīng)用領(lǐng)域都相對專業(yè)，軟硬件往往是一體化的，直到智能手機和平板時代的到來，情況才悄然發(fā)生改變，人們似乎突然發(fā)現(xiàn)，ARM其實可以朝向更高的領(lǐng)域進軍，這也賦T-ARM更廣闊的舞臺。

3　概覽ARM現(xiàn)行狀況

ARM之所以能占領(lǐng)嵌入市場，除了得益于開放授權(quán)的模式外，ARM自身所具有的高能效才是關(guān)鍵。作為RISC體系的佼佼者，ARM架構(gòu)具有非常高的執(zhí)行效率，在提供同等性能的條件下，ARM處理器所消耗的能源僅有同時代x86處理器的零頭，所消耗的晶體管總量也是x86產(chǎn)品的幾分之一，個中原因就在于ARM的指令系統(tǒng)精簡而高效，不會像x86那樣不分優(yōu)先級都得占用同等的晶體管資源。

憑借這兩方面的優(yōu)勢，ARM架構(gòu)的處理器被廣泛用在各類嵌入產(chǎn)品中，芯片尺寸都非常微小，發(fā)熱量也很低，可以毫不費力地集成在諸如數(shù)碼相機、智能手機這樣小尺寸的設(shè)備中。反觀x86業(yè)界，當前功耗最低的Atom Z系列也不可能用于手機上，因為空間占用、散熱、電池續(xù)航力都會成為問題。

在ARM的內(nèi)核大家族中，ARM7、ARM9、ARMIO和ARMII四代微架構(gòu)的影響力最大，為包括Intel、德州儀器(TI)、高通、摩托羅拉、Atmel在內(nèi)的重量級半導體企業(yè)所采用。2010年初，ARM第一代雙核心架構(gòu)處理器：Cortex A9，這款處理器核心具有八級流水線、支持指令四路發(fā)射，擁有出眾的執(zhí)行效率。不過，該架構(gòu)最大的特點還是支持靈活的多核心設(shè)計，芯片制造商可以根據(jù)需要輕易拿出雙核、三核乃至四核心的產(chǎn)品，從而滿足諸如上網(wǎng)本之類需要較高運算性能的設(shè)備需要。Cortex A9的性能指標十分強悍，在1GH z頻率下，它的實際運行表現(xiàn)優(yōu)于1，6GHz的Atom平臺，芯片尺寸僅有其1／3，功耗水準僅有Atom平臺的1／6；如果在休眠狀態(tài)下，Cortex A9平臺的能耗水平干脆只有Atom平臺的1／50――顯然，這些數(shù)字相當驚人!Cortex A9架構(gòu)最高可以達到2GHz的頻率，這足以讓它獲得超越新一代Atom平臺的性能，同時保持既有的低能耗、小尺寸優(yōu)勢。ARM希望Cortex A9能進入到更廣闊的空間，譬如MID、智能本(Smartbook)等領(lǐng)域。

基于Cortex A9內(nèi)核的設(shè)備還未來得及上市，ARM又加速帶來了效能更高的繼任者：Cortex-A15。Cortex-A15在A9基礎(chǔ)上設(shè)計，它可以集成1～4個內(nèi)核，工作主頻最高達到2，5GHz，且可以根據(jù)不同的應(yīng)用靈活調(diào)配。比如智能手機和移動計算的1GHz～1.5GHz單／雙核心、數(shù)字家庭娛樂的1GHz-2GHz雙／四核心、家庭和Web服務(wù)器的1.5GHz～2.5GHz四／八核心乃至更大規(guī)模互聯(lián)，顯然，Cortex-A15是ARM謀求更高端市場發(fā)起的沖擊，在同等功耗水平下，它可以帶來5倍的性能提升，這也意味著Cortex-A15將提供接近于主流級x86產(chǎn)品的性能。C0rtex-A15將面向32nm、28nm工藝時代，未來將會一直延伸到20nm。

由／：ARM并不直接推出處理器產(chǎn)品，它的桌面戰(zhàn)略只能依靠合作伙伴來完成，但ARM過去的傳統(tǒng)合作伙伴，包括高通、德州儀器、意法半導體、三星、Marvell等廠商都是面向嵌入市場，在桌面領(lǐng)域缺乏足夠的影響力，畢竟要進入桌面，光靠一款處理器是遠遠不夠的――芯片組、GPU和軟件的配合都至關(guān)重要。更何況ARM處理器都是針對嵌入應(yīng)用設(shè)計，功耗指標固然優(yōu)秀，但絕對性能明顯不及主流x86平臺也是事實。假如ARM要進入桌面領(lǐng)域，就必須同時具備高性能架構(gòu)、穩(wěn)健的芯片組平臺、高性能圖形以及操作系統(tǒng)支持。

夾縫求生：NVIDIA的困境與創(chuàng)造新大陸

當A RM在數(shù)年前謀劃進入桌面大計的時候，有一家公司比它更迫切，這就是NVIDIA。自AMD并購ATI之后，NVIDIA不僅失去了一個有力的盟友，也迎來了更強大的敵人：AMD現(xiàn)在同時具有高端CPU、芯片組和GPU資源，組建了屬于自己的封閉平臺。而作為老大的Intel早就抱有這種想法，它也雄心勃勃地開發(fā)Larrabee處理器，意圖通吃圖形和流計算市場。NVIDIA

已意識到這是生死存亡的時刻，要么轉(zhuǎn)型，謀求新的業(yè)務(wù)空間，要么也打造一套屬于自己的計算平臺。

事情的發(fā)展也不出人們所料，AMD并購ATI之后，也擁有了芯片組資源，NVIDIA的nForce系列無奈終結(jié)。而在Intel平臺，NVIDIA無法得到QPI總線授權(quán)，只有落伍的FSB前端總線還對NVIDIA開放，在Atom推出之后，NVIDIA推出ION離子平臺，也一度風光。但所有人都知道這無濟于事，2010年11月，黃仁勛公開表態(tài)不再研發(fā)制造三方芯片組，意味著將徹底退出芯片組市場。

麻煩不僅于此，作為NVIDIA根基的圖形業(yè)務(wù)也同樣地位難保：AMD在Fusion APU中融合了GPU模塊，Intel不僅快速效仿而且走在前面，所有的桌面、移動處理器都直接深度整合了GPU，可以滿足99％的用戶需要，剩下1％需要獨立顯卡的用戶，又有一大部分選擇TAMD平臺。NVIDIA圖形業(yè)務(wù)的衰落看來只是時間問題。

一家稱得上偉大的公司，魅力并不在于它擁有多大的規(guī)模，占有多高的市場份額，而在于百折不撓的勇氣和絕處逢生的能力――NVIDIA當之無愧。在并購事件發(fā)生之后，NVIDIA迅速祭出CUDA通用計算平臺，為GPU通用計算提供一整套的開發(fā)環(huán)境，包括軟件的CUDAC語言編譯器、Fortran語言編譯器、openCL API和SDK，硬件上則專門推出Tesla高并行處理器(基于GeForce GPU)，開發(fā)者借助CUDA平臺，就能夠快速將原有在CPU上運行的程序移植到Tesla平臺上來，從而實現(xiàn)幾十倍乃至上百倍的性能增長。

僅僅幾年時間，CUDA就獲得高性能計算用戶的廣泛認可，CUDA被廣泛應(yīng)用于流體動力、醫(yī)療救助工程、數(shù)字內(nèi)容制作、電子設(shè)計自動化、生命科學、石油天然氣探測、醫(yī)療成像、游戲物理加速、光線追蹤、復雜信號處理、宇宙探索等廣泛的科學領(lǐng)域。NVIDIA最早提出了GPU通用計算的理念，并將它變成事實，然后從無到有創(chuàng)建出一個龐大的市場，并成為該領(lǐng)域的事實標準。在NVIDIA的努力下，GPU加速成為計算機界的共識，幾乎全部新一代超級計算機都采取此種做法：由傳統(tǒng)的CPU負責任務(wù)分配，GPU則負責實際的計算工作，這也意味著在高性能計算系統(tǒng)中，GPU的地位與CPU同等重要，而伴隨著程序支持的進一步完善，我們可以預見到GPU將取代CPU、成為高性能計算的主角。

NVIDIA另一個93，欽佩的領(lǐng)域在于，它果斷地與ARM合作，推出Tegra(圖睿)平臺轉(zhuǎn)戰(zhàn)嵌入市場。Tegra是一種系統(tǒng)級芯片，它同時整合TARMCPU內(nèi)核、GeForce圖形內(nèi)核、音效處理器以及所有的I／O功能，可以為掌上設(shè)備帶來不俗的3D體驗。Tegra定位于智能手機、MID和其他掌上設(shè)備，不過第一代Tegra沒有掀起多大的波瀾，它僅在微軟Zune HD等少數(shù)產(chǎn)品中獲得采用，反響平平。

不過，第二代的Tegra讓NVIDIA徹底打了個翻身仗，Tegra2采用臺積電40納米工藝制造，它集成了8個不同功用的處理器：包括兩個頻率達1GHz的ARMCortex A9核心、一個ARM7處理器、一個音頻處理器(Audio Processorl、一個圖像處理器(Image Processor)、一個高清影片解碼處理器(HD Vide0Decode Processor)、一個高清影片編碼處理器(HD Vide Encode Processor)以及一個圖形處理器(2D／3D Graphics ProceSSOrl。NVIDIA在2007年收購了PortalPlayer公司，也取得了高端音頻處理器技術(shù)。

Tegra2的實際表現(xiàn)相當強悍，它可以在低于0.4W的功耗下流暢地播放1080p影片，也可以勝任各種嵌入3D游戲，芯片本身還可支持200萬像素的攝像頭―一總之，Tegra 2是一款功能強大、性能卓越的系統(tǒng)級芯片。

Android與蘋果的戰(zhàn)爭讓智能手機市場熱火朝天，Android 23的到來也讓平板市場的戰(zhàn)爭即將打響，在CES 2011大展上，我們看到大量的Android智能手機和平臺設(shè)備，手機廠商和PC廠商都鉚足了勁準備在2011年大干一番，而Tegra2也就成為最大的受益者。得益于Tegra 2的強勁需求，NVIDIA向臺積電投下的訂單大幅猛增了60％之多，這其中有一大半產(chǎn)能都將用于Tegra2處理器，預計Tegra2處理器今年的出貨量有望超過1500萬顆。而除了智能手機和Android平板設(shè)備外，奧迪汽車已宣布在車載娛樂和導航系統(tǒng)中采用Tegra平臺，福斯汽車集團(Volkswagen AG)旗下的其他汽車品牌也將會選用相同的系統(tǒng)，這些品牌包括保時捷(Porsche)、意大利的蘭博基尼(Lamborghini)、英國的賓特利(Bentlev)、西班牙的喜悅(Seat)、捷克的斯科達(Skoda)等等，這不僅將給NVIDIA帶來新的滾滾財源，而且也籍此進入了一個規(guī)模龐大的新市場。

Denver計劃：NVIDIA與ARM的高層次聯(lián)姻

當芯片組業(yè)務(wù)被終結(jié)，NVIDIA建立了Tegra平臺來代替它；當桌面圖形市場被萎縮，NVIDIA籍由CUDA平臺進入利潤更豐厚的領(lǐng)域。然而，故事才剛剛開始?，F(xiàn)在，NVIDIA想進入桌面領(lǐng)域，打造一套完整的計算平臺同Intel、AMD~E面對抗，這也是未來計算業(yè)界將發(fā)生的最精彩的一幕。

早在2006年，NVIDIA就收購了一家名為Stexar的公司。這家公司由當年英特爾Pentium 4 NetBurst微架構(gòu)的主要開發(fā)人員所創(chuàng)立，此項收購讓NVIDIA獲得整個團隊的資深x86I程師。2008年，NVIDIA獲得全美達的L0ngRun、L0ngRun2動態(tài)節(jié)能技術(shù)的專利授權(quán)。當VIANano處理器的時候，NVIDIA與其一度關(guān)系曖昧，NVIDIA收購VIACPU業(yè)務(wù)的傳言塵囂日上。種種跡象都表明，NVIDIA在謀求x86處理器業(yè)務(wù)。當時業(yè)界分析家也認為，如果NVIDIA想在未來繼續(xù)生存，就必須及早掌握x86處理器資源。

黃仁勛在多個場合斷然否認了這個傳言，他表示Intel已經(jīng)在這個領(lǐng)域做得足夠好了，NVIDIA不可能趕上；另一個致命的障礙在于，x86指令集是掌握在Intel手里的，NVIDIA不可能獲得授權(quán)(甚至AMD也是通過協(xié)議的方式從Intel手中取得授權(quán))。既然如此，NVIDIA的未來看來除了退出桌面市場、轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他領(lǐng)域外，沒有更好的前景。

不過，NVIDIA沒有走上這條道路，它采取一種極度激進的做法：與ARM進行秘密合作、設(shè)計基于ARM指令集的高性能處理器――這也就是在CES 2011上高調(diào)披露的“丹佛計劃(Proiect Denver)”。與Tegra

不同，Denver并沒有直接采用ARM所設(shè)計的CPU內(nèi)核，而只是采用ARM的指令系統(tǒng)。CPU內(nèi)核部分，由NVIDIA的處理器團隊獨立完成，包括微架構(gòu)、緩存系統(tǒng)與內(nèi)存接口，等等。簡而言之，Denver就好比是IBM Power架構(gòu)的Power 7處理器。

Denver將完全面向桌面、服務(wù)器與高性能計算市場，與x86的定位完全重疊。我們無需擔憂Denver的性能，因為ARM作為RISC體系，在執(zhí)行效率上有著先天的優(yōu)勢。今天代表RISC陣營最商J生能水平的就是IBM Power 7處理器，在雙方都為最高頻率條件下，它的單核心效能要比Nehalem EX高出兩倍多，足見RISC指令架構(gòu)的優(yōu)越l生。而在能效方面，ARM甚至比PowerPC更為優(yōu)越(至少在嵌入領(lǐng)域是如此)。理論上說，在消耗同等數(shù)量晶體管和能耗的條件下，Denver處理器可以在絕對性能上輕松超越一切x86對手。那么，現(xiàn)在的關(guān)鍵就在于，NVIDIA會將Denver設(shè)計成什么樣的規(guī)模?

我們顯然無需擔憂這個問題，NVIDIA在設(shè)計大尺寸芯片方面功底深厚，Denver的晶體管規(guī)模和功耗應(yīng)該會與同時代的x86處理器相當，也就是移動版在15W-50WZ問，桌面和服務(wù)器版會在40W-150W之間，對于ARM處理器而言，這樣的能耗水平足以驅(qū)動相當可怕的性能。

除了包括性能能ARM內(nèi)核，Denver還將集成新一代GPU核心。很顯然，我們相信Denver的圖形性能可以輕松超越Intel，也絕對不會遜于AMD，而CPU的絕對性能，幾乎有100％的幾率可以大幅度超過x86對手。

Denver計劃已經(jīng)秘密進行了幾年，NVIDIA在本屆CES上的高調(diào)披露也意味著開發(fā)進入尾聲，也許不需要太長的時間，我們就能夠看到Denver處理器的真面目!而現(xiàn)在問題的關(guān)鍵是：Denver平臺如何獲得操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件的支持?因為要進入桌面平臺，沒有Windows~乎是不可想象。

WindOWS 8支持ARM：Win-NV聯(lián)盟取代W-ntel聯(lián)盟

Denver的最大障礙其實也不再是問題，或許在幾年前NVIDIAYF始這個項目時，并未意料到微軟會對ARM提供支持，或許NVIDIA私下作了不少的工作―一總之事實就是，微軟下一代Windows 8將支持ARM，宣告ARM進入桌面市場將成為事實。

微軟作出這個決定顯然不是心血來潮，盡管是智能手機和平板電腦的提出者，但微軟卻沒有抓住智能手機與平板機市場爆發(fā)的機遇，它的Windows Mobile 6系統(tǒng)非常落伍，Windows Phone 7平臺則姍姍來遲，而且是匆忙之作，微軟干脆沒有一款針對平板機的操作系統(tǒng)，眼睜睜地看著G00gle Android攻城掠地。由于這些領(lǐng)域都是ARM平臺的天下，為ARM開發(fā)新一代操作系統(tǒng)已經(jīng)非常迫切。微軟現(xiàn)在認為，NVIDIA是它在ARM領(lǐng)域的可靠盟友，卓越的圖形能力讓其他對手很難與Tegra平臺長久抗衡，支持NVIDIA、建立新的同盟是微軟的明智選擇――正如當年的Wintel同盟一樣?；诠餐睦妫④沇indows 8將會對ARM提供全面支持，這不僅包括智能手機、平板機系統(tǒng)，也將包括桌面和服務(wù)器版本。到此為止，Denver計劃可以說成功大半，微軟將幫助NVIDIA解決軟件問題，而作為回報，NVIDIA將會幫助Windows重新奪回智能手機和平板市場。

盡管Intel對外界的回應(yīng)就是Windows 8是個機遇，但Wintel聯(lián)盟解體的事實已經(jīng)難以掩蓋――繼續(xù)與x86捆綁，就意味著市場被Google占領(lǐng)，最后讓Google成為云計算時代的霸主。而微軟也早已壟斷Tx86市場，Wintel聯(lián)盟的歷史任務(wù)終結(jié)。對微軟來說，建立Win-NV的聯(lián)盟將有助于把握下一個時代，畢竟它已經(jīng)錯過了最佳機會，不得不奮起直追。

鑒于Win-NV聯(lián)盟的高度可能性，我們認為微軟下一代XbOX游戲機很有可能采用Denver平臺。

云計算：Denver獵殺x86的催化劑

在Denver計劃中，市場趨勢的轉(zhuǎn)變至關(guān)重要。而在Denver活躍的時代，也就是未來的幾年，云計算將進入大規(guī)模應(yīng)用，并將會在十年內(nèi)成為主流的形態(tài)。精簡的計算終端與強大的遠程服務(wù)器成為主角，復雜的全功能PC變得次要。很顯然，Tegra可以輕松地占據(jù)主要的終端設(shè)備市場，Denver自身則進入桌面和筆記本市場，而Denver與Tesla聯(lián)手構(gòu)建高性能平臺進入服務(wù)器領(lǐng)域。如果NVIDIA同樣效仿對手，將自家的Tesla處理器與Denver進行捆綁的話，x86對手們會在服務(wù)器世界里有什么樣的下場?因為我們知道，NVIDIA是GPU通用計算領(lǐng)域的領(lǐng)導者，而GPU是新一代超級計算系統(tǒng)的核心。AMD雖然也擁有強大的GPU，但它提供的解決方案非常初級，以至于沒有多少用戶采用。一旦Denver平臺和操作系統(tǒng)成熟，NVIDIA完全可以采取捆綁策略，將x86對手們驅(qū)逐出服務(wù)器市場。

對于傳統(tǒng)的PC用戶來說，選擇傳統(tǒng)的x86還是Denver是一個問題：x86更成熟，但Intel平臺圖形性能注定較差，談不上對大型游戲的支持；而AMD平臺CPU較差，能耗也較高；由于筆記本電腦將作為主流的應(yīng)用形態(tài)，無線應(yīng)用將高度普及，電池續(xù)航力會成為敏感的指標――Denver平臺籍ARM的鋒芒，幾乎注定可以在該指標上取得勝利。

Denver的成功還有許多額外的助力，比如所集成的GeForce GPU，注定會對各類型的硬件加速提供良好支持，比如網(wǎng)頁中的Flas是CPU資源大戶，GPU加速將徹底解決這個問題。微軟與Adobe過去一直在密談如何共同對抗蘋果，不乏有微軟收購Adobe的傳言。但無論如何，Denver都在這些應(yīng)用中具有更大的優(yōu)勢。

再見X86：計算工業(yè)終須面向未來

在未來的數(shù)年，Intel和AMD都將面臨一場殘酷的考驗，也許今天它們在高歌猛進，但劇烈沖擊的格局已然形成。不幸的是，Intel很難采取有效措施進行反制，比如釜底抽薪收購ARM――雖然ARM市值很低，很容易被收購，但圍繞ARM是一個巨大的生態(tài)圈，Intel一旦發(fā)起并購的念頭，就會引發(fā)生態(tài)圈內(nèi)巨頭們的聯(lián)合反制。Intel的另一個選擇就是并購NVIDIA，如果能夠通過反壟斷的審查，那么這是Intel的最好選擇。