導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇企業(yè)并購(gòu)類型及資產(chǎn)覆蓋率分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

企業(yè)并購(gòu)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物，已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的一種重要現(xiàn)象。它是企業(yè)資源優(yōu)化配置、快速擴(kuò)張與發(fā)展的有效途徑，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勝劣汰的體現(xiàn)，沒(méi)有一種方法能像并購(gòu)迅速而神奇地改變企業(yè)的價(jià)值。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家獲得者斯蒂格勒（Stigler）曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“沒(méi)有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒(méi)有一家大公司是主要靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張起來(lái)的，兼并作為資本集中，是獲得超額利潤(rùn)的重要手段”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也使得中國(guó)逐漸演變成世界企業(yè)并購(gòu)的一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)，同時(shí)也帶來(lái)了許多需要深入研究的問(wèn)題。

二、優(yōu)酷并購(gòu)?fù)炼拱咐治?/p>

（一）并購(gòu)案例簡(jiǎn)介

（1）公司簡(jiǎn)介。優(yōu)酷（NYSE：YOKU）是中國(guó)第一視頻網(wǎng)站，2006年12月21日正式推出。優(yōu)酷以“快者為王”為產(chǎn)品理念，憑借“快速播放，快速，快速搜索”的產(chǎn)品特性，充分滿足用戶日益增長(zhǎng)的互動(dòng)需求及多元化視頻體驗(yàn)，現(xiàn)已成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最具影響力、最受用戶喜愛(ài)的視頻媒體。2010年12月8日，優(yōu)酷在美國(guó)紐約證券交易所上市，成為中國(guó)第一家在海外規(guī)模上市的視頻網(wǎng)站；也是全球首家獨(dú)立上市的視頻網(wǎng)站。土豆網(wǎng)（）是中國(guó)最早和最具影響力的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)，是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的領(lǐng)軍品牌，也是全球最早上線的視頻網(wǎng)站之一。土豆網(wǎng)于2005年4月15日正式上線。由土豆網(wǎng)和中影集團(tuán)聯(lián)合主辦的土豆映像節(jié)，以“為創(chuàng)造，所以存在”指引，自2008年創(chuàng)辦以來(lái)，吸引了大批國(guó)內(nèi)獨(dú)立創(chuàng)作者、中小影視動(dòng)漫機(jī)構(gòu)和制作團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)成為中國(guó)新媒體影視產(chǎn)業(yè)交流、展示和推介的最大平臺(tái)。

（2）并購(gòu)動(dòng)因。具體為：一是差別效率理論。根據(jù)差別效率理論，即兩家公司中高管理效率的公司并購(gòu)了低效率的公司后，低效率的公司的管理效率會(huì)提高到高效率公司的水平。2012年的第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示土豆?fàn)I業(yè)凈收入2230萬(wàn)美元，增長(zhǎng)76.7%，而優(yōu)酷營(yíng)業(yè)凈收入為2.7億，增長(zhǎng)111%；二季度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，土豆?fàn)I業(yè)凈收入增長(zhǎng)47.3%至1.719億，凈虧損1.547億，優(yōu)酷營(yíng)業(yè)凈收入增長(zhǎng)96%至3.874億，凈虧損6280萬(wàn)，并且剔除期權(quán)費(fèi)用和公司合并的相關(guān)費(fèi)用后凈虧損為2930萬(wàn)。從增長(zhǎng)層面上來(lái)看，土豆的增速低于行業(yè)平均水平，而優(yōu)酷的增速則遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，且自上市以來(lái)的優(yōu)酷凈收入長(zhǎng)期保持著高速增長(zhǎng)的狀態(tài)。由于優(yōu)酷總收入的55%-60%源自不易受經(jīng)濟(jì)直接影響的快速消費(fèi)品，使得優(yōu)酷的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加強(qiáng)勁且可持續(xù)。這樣，雙方合并后土豆的管理水平效率將有大幅提高，激發(fā)出并購(gòu)所帶來(lái)的管理協(xié)同效應(yīng)。二是市場(chǎng)勢(shì)力理論。該理論的核心觀點(diǎn)是并購(gòu)活動(dòng)的重要?jiǎng)右蚴菫榱嗽龃蠊镜氖鞘袌?chǎng)份額，擴(kuò)大其市場(chǎng)勢(shì)力，這種并購(gòu)?fù)醋杂谄髽I(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的壟斷性控制增強(qiáng)。優(yōu)酷和土豆作為視頻行業(yè)的兩大龍頭，不僅面臨著大量新興公司的視頻網(wǎng)站的調(diào)整，還處于長(zhǎng)期虧損的窘境中。基本上不可能作為被收購(gòu)方的兩家公司必然會(huì)走向合并這一條最穩(wěn)妥的道路。合并后雙方擁有了超過(guò)80%的用戶覆蓋程度，優(yōu)酷土豆公司的市場(chǎng)份額有著顯著提升，用戶等資源共享后也大大提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。橫向收購(gòu)的他們能夠快速合并產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模降低成本，以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)。三是協(xié)同效應(yīng)理論。兩家巨頭公司的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手必然會(huì)帶來(lái)很多預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)，如：管理協(xié)同，兩家公司合并后可以將管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行整合，以達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的目的，管理資源上也可以進(jìn)行共享，促進(jìn)企業(yè)管理的改善；品牌協(xié)同，兩家公司合并后仍保留兩個(gè)品牌，兩家網(wǎng)站保持著差異化戰(zhàn)略。這樣原有的品牌效應(yīng)仍發(fā)揮其作用，為企業(yè)吸引把不同群體的受眾群，以達(dá)到擴(kuò)大市場(chǎng)份額的目的；資源協(xié)同，兩家公司在資源上的協(xié)同能提高公司的議價(jià)能力、降低營(yíng)銷(xiāo)成本，使企業(yè)獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。四是避免惡性競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)視頻業(yè)近年來(lái)由于很多新興網(wǎng)站的崛起形成了同質(zhì)化嚴(yán)重的現(xiàn)象，這就不免落入惡性競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中。優(yōu)酷土豆作為視頻業(yè)第一第二位的存在，既要應(yīng)對(duì)小網(wǎng)站的圍攻，還要應(yīng)付對(duì)方這個(gè)強(qiáng)勁的對(duì)手。通過(guò)合并，不僅雙方規(guī)模變大降低了新興網(wǎng)站的威脅程度，更減少了一個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，緩和了自身的競(jìng)爭(zhēng)壓力，同時(shí)也有助于實(shí)現(xiàn)優(yōu)酷土豆帶動(dòng)行業(yè)整合的局面出現(xiàn)。

（3）收購(gòu)方案。2012 年8 月20 日，香港股東大會(huì)高票通過(guò)優(yōu)酷土豆合并方案。此次合并通過(guò)100% 換股方式完成。根據(jù)合并協(xié)議，集團(tuán)成立后，土豆將從納斯達(dá)克摘牌退市。土豆所有已發(fā)行和流通中的A股和B股每股兌換成7.177股優(yōu)酷A類普通股；土豆美國(guó)存托憑證兌換成1.595股優(yōu)酷美國(guó)存托憑證。在合并后的優(yōu)酷土豆集團(tuán)中，優(yōu)酷股東及美國(guó)存托憑證持有者擁有新公司約71.5% 的股份，土豆股東及美國(guó)存托憑證持有者擁有新公司約28.5% 的股份。集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO由優(yōu)酷CEO古永鏘擔(dān)任，土豆網(wǎng)的CEO王微入駐優(yōu)酷土豆集團(tuán)董事會(huì)擔(dān)任董事。合并后優(yōu)酷土豆集團(tuán)將保留優(yōu)酷、土豆兩個(gè)品牌，覆蓋近80%的網(wǎng)絡(luò)視頻用戶。

（二）并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)分析 在進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)協(xié)同效應(yīng)的評(píng)估時(shí)需要考慮協(xié)同效應(yīng)的大小、獲得協(xié)同效應(yīng)的可能性以及獲得的時(shí)間幾個(gè)要素。評(píng)估協(xié)同效應(yīng)的方法也可以大體分為財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法和非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法?？紤]到會(huì)計(jì)指標(biāo)可能遭到操縱，但也只是暫時(shí)的，從長(zhǎng)期會(huì)計(jì)期間出發(fā)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化始終會(huì)反映到會(huì)計(jì)報(bào)表信息中。與異常收益法相比，財(cái)務(wù)指標(biāo)法可以從較長(zhǎng)的時(shí)間跨度上來(lái)觀察公司成本收益等因素的變化情況，更能全面反映出公司并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)。

此外，企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)往往是多種多樣的，一般不能僅憑單方面的評(píng)估來(lái)判斷企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的總體協(xié)同效應(yīng)。因此，需要采取財(cái)務(wù)指標(biāo)分析與非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析相結(jié)合的方法。此外，企業(yè)并購(gòu)有時(shí)也會(huì)出于經(jīng)濟(jì)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)等方面的考慮而進(jìn)行，這些并購(gòu)目的的實(shí)現(xiàn)與否不能依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)分析。由此可見(jiàn)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析也是有其存在的必要性的。非財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析需要考慮以下方面：一是合理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，考察企業(yè)是否能夠通過(guò)合并后取得合理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)需要考慮企業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模兩方面。二是并購(gòu)雙方的協(xié)調(diào)關(guān)系，企業(yè)間的差異是并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的一個(gè)重要?jiǎng)右?，?dāng)這些差異在公司間進(jìn)行良好地協(xié)調(diào)互補(bǔ)就可以使企業(yè)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)得以更好地發(fā)揮。三是核心競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力就是能夠使企業(yè)獲得高收益和長(zhǎng)期穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)力，且企業(yè)能夠獲得長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)就是核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的形成需要一個(gè)長(zhǎng)期而艱難的過(guò)程，并且研究表明核心競(jìng)爭(zhēng)力是與企業(yè)所擁有的無(wú)形資產(chǎn)存在著密切的關(guān)系，由于研發(fā)一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的耗時(shí)性和高投入性使得從內(nèi)部發(fā)展形成核心競(jìng)爭(zhēng)力在時(shí)間和成本上都存在著大量的困難，企業(yè)會(huì)更傾向于選擇并購(gòu)以期在短時(shí)間內(nèi)獲得其他的企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)從而獲取必要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（1）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)分析。具體分析如下：

一是盈利能力指標(biāo)分析。如表1、圖1、圖2、圖3所示：

優(yōu)酷在并購(gòu)前盈利能力處于增長(zhǎng)狀態(tài)，合并當(dāng)年的毛利率和凈利率有明顯下滑，分別從2011年的22.31%和-19.17%下降到16.49%和-23.61%。由于合并完成于2012年第三季度，受并購(gòu)消息影響，合并發(fā)生時(shí)土豆的毛利為負(fù)值，并購(gòu)?fù)瓿珊?，集團(tuán)毛利率受此影響下挫明顯；銷(xiāo)售凈利率變化基本與毛利率相同，除受毛利率下降影響，亦因并購(gòu)后大量整合費(fèi)用的產(chǎn)生，抵消了因管理協(xié)同效應(yīng)而產(chǎn)生的管理、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用下降。而凈資產(chǎn)收益率僅小幅下降了0.62個(gè)百分點(diǎn)。

如表2所示，2012年Q4集團(tuán)毛利率為18.29%，與Q3的24.97%相比有明顯的下滑。兩家公司合并后具有一定的規(guī)模效應(yīng)，盡管2012年Q4的毛利率環(huán)比下滑，但與2012年Q2兩家公司的合并數(shù)據(jù)得到的10%的毛利率相比改善明顯，整體毛利率水平高于以往。2012年Q4集團(tuán)的凈虧損拉大，達(dá)到了11357萬(wàn)元人民幣，環(huán)比虧損增加了24%，但同比上年優(yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)各自虧損的合并數(shù)據(jù)則明顯收窄了43%。且就Q3和Q4的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，整合后的第四季度也比第三季度有所改善。

二是成長(zhǎng)性指標(biāo)分析。如表3、圖4、圖5所示：

因?yàn)橥炼共①?gòu)年較差的營(yíng)收表現(xiàn)，且優(yōu)酷本生的發(fā)展的速度也放緩。集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在2012年下降了31.8個(gè)百分點(diǎn)，而因土豆高企的管理費(fèi)用和呈現(xiàn)負(fù)值的毛利率，集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同樣明顯降低。

表4數(shù)據(jù)顯示，并購(gòu)?fù)瓿珊蠹瘓F(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損并未加速擴(kuò)大，而凈虧損增速顯著放緩，盈利能力顯示出一定程度的改善。此外并購(gòu)后主營(yíng)業(yè)務(wù)費(fèi)用結(jié)構(gòu)也發(fā)生了較大的變化，因管理協(xié)同效應(yīng)的作用，集團(tuán)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用比率大幅下降，研發(fā)費(fèi)用比例上升，這在當(dāng)期直接影響了主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，但反映了優(yōu)土合并在運(yùn)營(yíng)管理上節(jié)約成本，更注重產(chǎn)品研發(fā)的態(tài)度，顯示了良好的成長(zhǎng)潛力。

總之，由于經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)在指標(biāo)上的反應(yīng)多與收入有關(guān)，在短期內(nèi)無(wú)法迅速體現(xiàn)出來(lái)，但與同期并購(gòu)前兩家公司的合并數(shù)據(jù)相比還是有所改善的。且數(shù)據(jù)表明優(yōu)酷土豆處于成長(zhǎng)期仍有很大上升空間，他們?cè)谑杖胩嵘矫娴膮f(xié)同效應(yīng)需要長(zhǎng)期來(lái)觀察。

三是非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。優(yōu)酷和土豆合并將有效發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，增強(qiáng)議價(jià)能力，極大緩解版權(quán)成本快速上漲的壓力，而寬帶和研發(fā)成本也會(huì)相應(yīng)減少。兩家合并后的資源互補(bǔ)效應(yīng)也有一定體現(xiàn)，可以實(shí)現(xiàn)資源共享，提高對(duì)廣告機(jī)構(gòu)的議價(jià)能力，經(jīng)過(guò)整合后還可以充分提升兩家品牌的價(jià)值，各自保留自身原有的特點(diǎn)擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋率。另外，公司合并后還將在視頻業(yè)具有壟斷地位。數(shù)據(jù)顯示，處于行業(yè)第一第二地位的優(yōu)酷土豆的總市場(chǎng)份額達(dá)35.5%，高于第三名22.2個(gè)百分點(diǎn)，且合并后雙方網(wǎng)絡(luò)視頻用戶覆蓋率達(dá)到80%，這樣無(wú)疑提升了合并后公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（2）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)分析。具體分析如下：

一是償債能力指標(biāo)分析。如表5、圖6、圖7、圖8所示：

集團(tuán)的速動(dòng)比率由2011年的8.89下降至2012年的3.94，現(xiàn)金債務(wù)總額比下降了6.44個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)并購(gòu)一定程度上對(duì)于集團(tuán)的短期償債能力造成額一定負(fù)面影響。而由于土豆的更高的資產(chǎn)負(fù)債率，并購(gòu)后集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率上漲了3.25個(gè)百分點(diǎn)，雖然帶來(lái)了較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但由于優(yōu)酷在并購(gòu)前資產(chǎn)負(fù)債率較低，本次并購(gòu)一定程度上提升了集團(tuán)運(yùn)用債務(wù)杠桿的能力，提高企業(yè)股東收益。體現(xiàn)了一定財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

二是節(jié)稅效應(yīng)。優(yōu)酷土豆的節(jié)稅效應(yīng)主要體現(xiàn)在虧損延遞上，即公司在某一年出現(xiàn)虧損，則可以免付當(dāng)年所得稅且虧損可以遞延，來(lái)抵消以后幾年的盈余，從而達(dá)到節(jié)稅的效果。優(yōu)酷土豆雖然都是連續(xù)虧損，但虧損額有很大差異。若合并不發(fā)生，隨著經(jīng)營(yíng)改善虧損較少的優(yōu)酷即將盈利并繳納企業(yè)所得稅。而合并后，土豆的經(jīng)營(yíng)虧損可以為集團(tuán)帶來(lái)節(jié)稅效應(yīng)，延遲所得稅支付。

（3）管理協(xié)同效應(yīng)分析。具體分析如下：

一是資產(chǎn)管理水平指標(biāo)分析。如表6、圖9、圖10所示：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2011年的2.83上漲至2012年的3.27。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2011年的0.29上漲至0.40。而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2.74下降至0.95，這主要是由于合并年?duì)I業(yè)收入的增幅放緩而合并后帶來(lái)大量固定資產(chǎn)所致，此外，由于合并過(guò)程中產(chǎn)生了商譽(yù)也對(duì)該周轉(zhuǎn)率的下降有所影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則微漲0.03，可見(jiàn)通過(guò)并購(gòu)集團(tuán)的資產(chǎn)管理水平獲得一定程度的提升，并在整合完成后有進(jìn)一步提升的潛力。

二是期間費(fèi)用指標(biāo)分析。如表7、圖11、圖12所示：

在分析期內(nèi)，管理費(fèi)用率一直處于上升態(tài)勢(shì)，表明2010年到2012年間優(yōu)酷對(duì)管理費(fèi)用的控制不力，此外土豆較高的管理費(fèi)用率亦對(duì)此產(chǎn)生一定影響，并購(gòu)?fù)瓿汕暗牡谌径韧炼沟墓芾碣M(fèi)用率高達(dá)33%。由于管理費(fèi)用在并購(gòu)年的大幅增加，首次影響營(yíng)業(yè)費(fèi)用率在2012年上升，但由于營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的下降，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率僅上升0.42個(gè)百分點(diǎn)。

表8顯示，公司合并后的2012年第四季度相比第三季度，管理費(fèi)用率和營(yíng)業(yè)費(fèi)用率都有了明顯的下降，表明在公司合并后對(duì)管理費(fèi)用的控制十分有效，降低了集團(tuán)的期間費(fèi)用。從季度判斷，集團(tuán)短期的管理協(xié)同效應(yīng)比較明顯，有利于集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)展。

由此可以預(yù)期，當(dāng)集團(tuán)完成整合，管理能力在集團(tuán)內(nèi)部完成共享，并購(gòu)?fù)瓿珊髱啄陜?nèi)，集團(tuán)的管理費(fèi)用率和營(yíng)業(yè)費(fèi)用率有望得到控制，獲得更顯著的管理協(xié)同效應(yīng)。

三是非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。由于優(yōu)酷土豆兩家公司的同質(zhì)程度較高，產(chǎn)生了大量的資源浪費(fèi)。合并后經(jīng)過(guò)良好的資源整合可以提升企業(yè)的資源利用率并且降低成本。更多的資源可以投資于有潛力的新項(xiàng)目，如優(yōu)酷新推出的移動(dòng)視頻終端，降低資金成本，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

（4）其他，如圖13、圖14所示：

2012年3月12日優(yōu)酷股份有限公司和土豆股份有限公司共同宣布雙方于3月11日簽訂最終協(xié)議，優(yōu)酷和土豆將以100%換股的方式合并。當(dāng)天土豆股價(jià)較前一個(gè)交易日暴漲了156.53%，從15.39漲至39.48，并于3月13日又創(chuàng)新高漲至每股42.5美元。優(yōu)酷則從25.01漲至31.85，漲幅為27.34%，第二天有所微跌。受優(yōu)酷土豆合并消息的影響，相關(guān)中國(guó)概念股均有所漲幅。合并消息宣布當(dāng)天的股價(jià)反映可以看出市場(chǎng)對(duì)這一消息表現(xiàn)出積極態(tài)勢(shì)。兩家公司正式合并后的股價(jià)短期內(nèi)也處于震蕩上升狀態(tài)，顯現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于這一消息的良好反應(yīng)。合并一段時(shí)間后股價(jià)由于公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)未充分達(dá)到預(yù)期而出現(xiàn)下跌，這也正反應(yīng)出并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)無(wú)法在短期內(nèi)得以實(shí)現(xiàn)，盡管優(yōu)酷土豆在成本上的協(xié)同效應(yīng)有所發(fā)揮作用，而收入上的協(xié)同效應(yīng)仍需要觀察接下來(lái)幾年的業(yè)績(jī)。

（三）相關(guān)整合策略 優(yōu)酷土豆集團(tuán)將合并后的組織架構(gòu)調(diào)整的整體思路定為同心多元化，即分拆成以整個(gè)集團(tuán)為核心，優(yōu)酷、土豆為兩個(gè)業(yè)務(wù)單元的架構(gòu)體系。優(yōu)酷與土豆這兩個(gè)BU將擁有自己的內(nèi)容、產(chǎn)品、市場(chǎng)、PR團(tuán)隊(duì)，而整個(gè)集團(tuán)則保留產(chǎn)品技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)、人力資源管理、財(cái)務(wù)法務(wù)等后臺(tái)部門(mén)，并著眼于新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)以使得其規(guī)模變大后成為新的BU。

據(jù)優(yōu)酷土豆集團(tuán)CEO古永鏘表示，作為一個(gè)剛合并的集團(tuán)，優(yōu)酷土豆至今經(jīng)歷了三個(gè)整合時(shí)期，即三個(gè)100天：第一個(gè)是合作合并期，指2012年8月23日至2012年11月30日，該時(shí)段僅僅表現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的第一、第二兩家純物理性合并合作，并沒(méi)有開(kāi)始相關(guān)整合活動(dòng)。第二個(gè)是優(yōu)化期，指2012年12月1日至2013年3月10日，該階段的表現(xiàn)是集團(tuán)開(kāi)始發(fā)生架構(gòu)調(diào)整，兩個(gè)平臺(tái)對(duì)薪酬、晉升等人才相關(guān)體系進(jìn)行了優(yōu)化。第三個(gè)就是如今面臨的集團(tuán)化架構(gòu)調(diào)整時(shí)期。

（1）核心BU論。集團(tuán)希望通過(guò)架構(gòu)調(diào)整，使集團(tuán)成為核心，其他BU能夠呈花瓣?duì)顕@在集團(tuán)的周?chē)?。這不僅僅局限于現(xiàn)有的優(yōu)酷、土豆兩個(gè)BU，集團(tuán)更希望通過(guò)跨平臺(tái)BU架構(gòu)的實(shí)現(xiàn)來(lái)支持更多的BU，例如現(xiàn)在集團(tuán)孕育的搜酷、拍客，這些項(xiàng)目等到規(guī)模成熟的時(shí)候也將成為新的BU，這也是能夠應(yīng)對(duì)行業(yè)以及市場(chǎng)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)公司的架構(gòu)基本發(fā)展趨勢(shì)。

在優(yōu)酷土豆合并伊始，集團(tuán)就一直有意安撫土豆，一直強(qiáng)調(diào)“讓優(yōu)酷更優(yōu)酷、土豆更土豆”。兩個(gè)視頻網(wǎng)站這次的架構(gòu)調(diào)整，相當(dāng)于把底層通用的數(shù)據(jù)、資源抽出來(lái)放在集團(tuán)做后臺(tái)支持，而在產(chǎn)品、市場(chǎng)、PR層面保持兩個(gè)網(wǎng)站的品牌獨(dú)立性。

這一策略對(duì)于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)有著相當(dāng)大的幫助，兩家公司相同的資源進(jìn)行合并可以有效地降低總體成本利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)獲取經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。此外，對(duì)于其他BU呈花瓣?duì)钸@一想法也可以幫助集團(tuán)實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)來(lái)提升集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)保留兩家網(wǎng)站的獨(dú)立性有助于實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)。這些都有助于集團(tuán)合并后獲得經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。

（2）品牌差異化。優(yōu)酷和土豆兩個(gè)品牌保持其各自的獨(dú)特性，例如：自制內(nèi)容的品牌上，優(yōu)酷做實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想型的牛人盛典，土豆做個(gè)性化、原創(chuàng)自主風(fēng)格的土豆映像節(jié)；產(chǎn)品界面設(shè)計(jì)上，優(yōu)酷直觀、一目了然，土豆有豆角、豆玩之類年輕化的設(shè)計(jì)；對(duì)于同類型的內(nèi)容推送方面也開(kāi)始體現(xiàn)不同的重點(diǎn)，比如動(dòng)漫領(lǐng)域，土豆上主推的是90后喜歡的日本類型動(dòng)漫，優(yōu)酷上就是貓和老鼠。再者，4月初，優(yōu)酷土豆集團(tuán)在香港電影節(jié)上一口氣簽下了TVB的2000個(gè)小時(shí)的港劇劇集，優(yōu)酷、土豆再分別根據(jù)自己的風(fēng)格在里面挑適合各自平臺(tái)的內(nèi)容。優(yōu)酷抓主流、流行，最熱的東西。土豆則玩相對(duì)小眾的青春、個(gè)性化、自主性、趣味性。

集團(tuán)通過(guò)差異化來(lái)達(dá)到面對(duì)更廣的受眾群的效果，兩個(gè)品牌的風(fēng)格不同，自然會(huì)吸引到不同年齡、不同需求的受眾。在這種模式下，兩者只需要負(fù)責(zé)好各自的方向，不會(huì)造成為了追求全面的受眾而產(chǎn)生力不從心的結(jié)果。這樣的差異化戰(zhàn)略無(wú)疑使得優(yōu)酷土豆集團(tuán)的覆蓋率更大，從而由于經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就此體現(xiàn)出來(lái)。

（3）構(gòu)建行業(yè)生態(tài)。優(yōu)酷土豆合并后一個(gè)重大的理想就是能夠圍繞視頻構(gòu)建整個(gè)生態(tài)鏈。從內(nèi)容上來(lái)看，優(yōu)酷、土豆生態(tài)鏈里的視頻分享平臺(tái)，要做的是設(shè)法調(diào)動(dòng)電視臺(tái)、影視制作公司、UGC、導(dǎo)演、動(dòng)漫工作室等不同內(nèi)容商的合作積極性。在生態(tài)鏈構(gòu)建的過(guò)程中，可以帶來(lái)與合作伙伴共享的規(guī)模性收入的提高，以推動(dòng)生態(tài)鏈健康發(fā)展。在此想法的推動(dòng)下，企業(yè)將獲得盈利能力方面的提高，從而獲取并購(gòu)所帶來(lái)的一部分經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。

（4）鼓勵(lì)人員內(nèi)部流動(dòng)。人員的內(nèi)部流動(dòng)指的是內(nèi)部自由的管理者、下屬的雙向流動(dòng)，即團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)與成員能夠進(jìn)行雙向選擇。優(yōu)酷土豆也在此基礎(chǔ)上推出了集團(tuán)的人才政策：假設(shè)一個(gè)員工對(duì)現(xiàn)在的工種失去興趣，而在整個(gè)集團(tuán)內(nèi)部，另一個(gè)團(tuán)隊(duì)需要你，又恰巧符合你的喜歡，集團(tuán)十分鼓勵(lì)員工在內(nèi)部跳槽，而不是離開(kāi)集團(tuán)，變成競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這樣的策略通過(guò)不停的輪換保持大家的新鮮感，并保持創(chuàng)業(yè)的斗志和創(chuàng)業(yè)的精神。

這種策略在保留人才的方面有著相當(dāng)大的幫助，不至于大量人才流失情況的發(fā)生。此外，通過(guò)輪換制也可以對(duì)員工進(jìn)行各方面的培訓(xùn)，提升員工的綜合素質(zhì)。該策略有助于降低人力資源成本，并且對(duì)于管理效率方面也有提升，從而獲取管理協(xié)同效應(yīng)。

三、結(jié)論

企業(yè)并購(gòu)作為當(dāng)今發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的一種重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，成為了企業(yè)成長(zhǎng)與擴(kuò)張的重要途徑。在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下，因經(jīng)濟(jì)衰退而選擇走上并購(gòu)道路的企業(yè)越來(lái)越多，都希冀可以獲得長(zhǎng)期良好的戰(zhàn)略發(fā)展策略。協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)追求并購(gòu)的重要?jiǎng)右蛞约安①?gòu)成敗的關(guān)鍵，如何正確地評(píng)估協(xié)同效應(yīng)就顯示出其理論和實(shí)踐雙重意義。本文在已有的研究理論基礎(chǔ)上對(duì)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行全方面的分析，并通過(guò)優(yōu)酷并購(gòu)?fù)炼惯@一實(shí)際案例進(jìn)行計(jì)量分析，對(duì)其協(xié)同效應(yīng)的影響做出結(jié)論與展望。本文通過(guò)財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)分析方法評(píng)估并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)更全面地計(jì)量、評(píng)估并購(gòu)對(duì)企業(yè)的影響程度，并且得出協(xié)同效應(yīng)無(wú)法在一時(shí)就反應(yīng)出來(lái)而需要以長(zhǎng)期視角進(jìn)行追蹤的結(jié)論。在評(píng)估分析并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)，也對(duì)其整合活動(dòng)進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

經(jīng)過(guò)近30年的改革開(kāi)放，我國(guó)吸收了大量外資，成為全球主要資本輸入國(guó)之一。在此過(guò)程中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也積聚了一定的實(shí)力。據(jù)銀監(jiān)會(huì)的資料，截至*年底，僅中國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款余額就高達(dá)人民幣16.66萬(wàn)億元，與1978年居民儲(chǔ)蓄存款余額相比，在不到30年的時(shí)間里膨脹了近800倍；我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額也達(dá)到10663.44億美元。據(jù)外匯局網(wǎng)站消息，截至*年6月末，我國(guó)外債余額為3278.02億美元，比上年末增長(zhǎng)1.49%，登記外債余額近5年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在以輸入資金為主且逐漸出現(xiàn)過(guò)剩的發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)于1998年制定了企業(yè)“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵(lì)和支持有比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，主動(dòng)參與多種形式的國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交流，優(yōu)化資源配置，拓展國(guó)際市場(chǎng)，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，培育跨國(guó)公司，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展開(kāi)辟新的空間。今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)一步加速，股票基金上揚(yáng)，上證綜合指數(shù)突破5000點(diǎn)；市場(chǎng)資金充裕，出現(xiàn)資金流動(dòng)性過(guò)剩，國(guó)家GDP增長(zhǎng)率達(dá)到10%以上，全國(guó)物價(jià)指數(shù)CPI上漲6%，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)偏熱現(xiàn)象。同時(shí)，全國(guó)能源、資源緊張、環(huán)境污染等問(wèn)題日益突出。在此形勢(shì)下，積極研究各項(xiàng)財(cái)稅支持政策，加快資金分流與輸出，促進(jìn)中國(guó)企業(yè)“走出去”，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式與發(fā)展模式，具有更強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐明顯加快，規(guī)模日益擴(kuò)大，領(lǐng)域逐步拓寬，水平不斷提高，對(duì)外直接投資額在發(fā)展中國(guó)家名列前茅。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至*年底，我國(guó)累計(jì)對(duì)外直接投資（非金融類）達(dá)到733.3億美元。其中，*年我國(guó)對(duì)外直接投資161.3億美元，較上年增長(zhǎng)31.6％。目前，經(jīng)商務(wù)部核準(zhǔn)備案的境外中資企業(yè)已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)家。中石油、中石化、中建總公司、華為、中興、中集、萬(wàn)向等一批企業(yè)已在國(guó)際市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。中國(guó)企業(yè)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系，已經(jīng)不僅僅是原來(lái)的對(duì)外貿(mào)易、工程承包、勞務(wù)輸出、銷(xiāo)售、分銷(xiāo)、國(guó)家許可、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等方式，而開(kāi)始紛紛到境外直接投資，從“產(chǎn)品輸出”過(guò)渡到“資本輸出”或“資本運(yùn)作”。隨著越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)走向海外，聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議預(yù)測(cè)，中國(guó)將成為全球第五大對(duì)外直接投資來(lái)源地。

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的加速，尤其是黨的十七大感召和北京奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的刺激，全國(guó)各地進(jìn)一步掀起了“走出去”發(fā)展的熱潮。據(jù)《南京日?qǐng)?bào)》報(bào)道：*年以來(lái)，南京金城集團(tuán)在國(guó)外一連新辦了7家企業(yè)，趕上了過(guò)去幾年開(kāi)辦的海外企業(yè)數(shù)量，并計(jì)劃未來(lái)3年內(nèi)在海外設(shè)立20家企業(yè)，構(gòu)建更為完善的海外生產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)。金城集團(tuán)*年海外市場(chǎng)拓張突然加速，是多個(gè)因素共同促進(jìn)的結(jié)果。一方面，隨著國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)制造的認(rèn)識(shí)度提高，全球?qū)χ袊?guó)產(chǎn)品的需求量出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，這給中國(guó)企業(yè)“走出去”創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境；另一方面，從企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，金城集團(tuán)1992年就開(kāi)始輸出摩托車(chē)技術(shù)到巴基斯坦，作為全國(guó)第一批“走出去”的企業(yè)，金城走過(guò)了一段艱難的試水之路，尤其在重組早期開(kāi)辦的阿根廷、哥倫比亞等海外公司之后，積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)還有了一定的人力儲(chǔ)備。更為重要的是他們?cè)絹?lái)越意識(shí)到：對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有“走出去”才能保證可持續(xù)發(fā)展，形成全球性品牌，形成與國(guó)際化接軌的現(xiàn)代企業(yè)制度，建立全球價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)體系、產(chǎn)品售后服務(wù)，完善的備件提供體系，培養(yǎng)具有全球視野、能把握全球發(fā)展脈搏的國(guó)際化人才隊(duì)伍等等。據(jù)南京市外經(jīng)貿(mào)局人士介紹，越來(lái)越多企業(yè)樹(shù)立了這種意識(shí)，將注意力轉(zhuǎn)向國(guó)外，以全球化的眼光謀求未來(lái)發(fā)展，“走出去”的熱情一浪高似一浪。今年1—9月，南京的企業(yè)已經(jīng)在海外新開(kāi)設(shè)了28家企業(yè)，對(duì)外協(xié)議投資總額和中方協(xié)議投資是去年全年總量的1.5倍。南京的“走出去”企業(yè)類型日趨多元，除了金城集團(tuán)這樣的傳統(tǒng)機(jī)電產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)外，還涉及文化、房地產(chǎn)、資源開(kāi)發(fā)諸多領(lǐng)域。南京長(zhǎng)風(fēng)堂文化產(chǎn)業(yè)有限公司獲準(zhǔn)在香港設(shè)立長(zhǎng)風(fēng)國(guó)際拍賣(mài)（香港）有限公司，從事藝術(shù)品拍賣(mài)，成為南京市第一家在境外注冊(cè)的拍賣(mài)企業(yè)。南京寒銳鈷業(yè)有限公司*年在剛果取得礦產(chǎn)開(kāi)采權(quán)后，今年在越南又投資300萬(wàn)美元設(shè)立配套加工企業(yè)，使礦石開(kāi)采、加工在境外形成產(chǎn)業(yè)鏈，為南京市其他資源開(kāi)采加工類企業(yè)“走出去”起到了示范作用。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，亞?wèn)|集團(tuán)已在澳大利亞投資了房地產(chǎn)項(xiàng)目。此外，江寧開(kāi)發(fā)區(qū)的尼日利亞萊基自貿(mào)區(qū)、金浦集團(tuán)在文萊及馬來(lái)西亞的煉油化工一體化等大型境外投資項(xiàng)目，也都在如火如荼地推進(jìn)中。

但是，根據(jù)商貿(mào)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，與我國(guó)GDP占全球4.4%、貿(mào)易占6.5%相比，我國(guó)的對(duì)外投資（存量）僅占全球的0.59％。這說(shuō)明我國(guó)對(duì)外投資有著廣闊的潛力和提升空間，同時(shí)，也說(shuō)明我國(guó)對(duì)外投資與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在很大差距，我國(guó)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略目前還處于起步階段，對(duì)外投資明顯帶有跨國(guó)經(jīng)營(yíng)初期的特點(diǎn)：規(guī)模小，行業(yè)分布零散，與國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)關(guān)聯(lián)度不高，投資領(lǐng)域大部分集中在附加值不高、技術(shù)含量較低的勞動(dòng)密集型行業(yè)，總體經(jīng)濟(jì)效益不高。一些企業(yè)對(duì)外投資決策盲目、成功率低，運(yùn)用東道國(guó)法律及國(guó)際通行規(guī)則維護(hù)自身權(quán)益的能力更顯不足。如南京市在外經(jīng)部門(mén)登記注冊(cè)的境外投資企業(yè)僅44戶，總投資10149.42萬(wàn)元，其中中方投資額9111.18萬(wàn)元；主要從事境外加工、生產(chǎn)制造、對(duì)外貿(mào)易；主要分布哥倫比亞、澳大利亞、蒙古、朝鮮、日本、美國(guó)、香港等國(guó)家或地區(qū)；除南汽、金城等少數(shù)企業(yè)境外投資項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)外，大部分注冊(cè)企業(yè)只是具備了境外投資資格，已在境外投資的許多企業(yè)還處在籌建、非正常運(yùn)營(yíng)或停滯狀態(tài)。

在“*”期間，我國(guó)企業(yè)“走出去”依然處于學(xué)習(xí)和適應(yīng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的階段，要形成著名跨國(guó)公司還有較長(zhǎng)的路要走。為更好地實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，必須學(xué)習(xí)借鑒外國(guó)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，全面加強(qiáng)對(duì)“走出去”的組織、協(xié)調(diào)、服務(wù)和管理，改革現(xiàn)行管理體制，調(diào)整和完善現(xiàn)行政策，突破各種體制性和政策，為企業(yè)“走出去”營(yíng)造良好的外部環(huán)境。

二、中國(guó)企業(yè)“走出去”涉稅問(wèn)題總體研究

（一）當(dāng)前相關(guān)稅收政策的狀況分析。稅收是影響我國(guó)企業(yè)“走出去”的重要政策因素之一。為了鼓勵(lì)對(duì)外投資，我國(guó)在稅收相關(guān)政策的選擇上也注意了與這一發(fā)展戰(zhàn)略的適應(yīng)性。當(dāng)前我國(guó)企業(yè)所得稅圍繞居民境外所得的稅收管轄，已經(jīng)制訂并初步形成了基本的稅收政策框架體系。這一體系主要內(nèi)容包括：（1）明確了對(duì)居民全球所得的稅收管轄權(quán)，分別確定了企業(yè)和個(gè)人居民的范圍和標(biāo)準(zhǔn)；（2）遵循資本輸出中性原則，采用抵免法消除國(guó)際重復(fù)征稅；（3）與98個(gè)國(guó)家或地區(qū)簽署了避免國(guó)際雙重征稅的協(xié)議，參與形成了國(guó)際稅收協(xié)定網(wǎng)絡(luò)，基本夠覆蓋我國(guó)居民的對(duì)外投資；（4）研究出臺(tái)了一些對(duì)外投資稅收管理辦法，對(duì)企業(yè)境外所得稅收管理采取了一些簡(jiǎn)化措施。

盡管對(duì)居民境外所得已經(jīng)形成了上述稅收政策框架體系，但是，根據(jù)對(duì)有境外投資企業(yè)的調(diào)查顯示，我國(guó)企業(yè)特別是部分國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資效益并不很高,除了企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制上的問(wèn)題外,相關(guān)的稅收扶持政策滯后是其中的一個(gè)重要原因。我國(guó)目前對(duì)外投資的稅收政策主要存在以下問(wèn)題：一是上述政策框架形成于我國(guó)改革開(kāi)放初期，許多概念是出于促進(jìn)資本輸入目的設(shè)定的，不能適應(yīng)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的需要；二是缺乏系統(tǒng)的稅收促進(jìn)法律體系。對(duì)“走出去”到境外投資的稅收促進(jìn)和保護(hù)政策少且零散，原則性規(guī)定多,能真正落實(shí)到企業(yè)的少。三是稅收支持主要以減稅或免稅為主,形式比較單一，而且是一些無(wú)投資導(dǎo)向性的無(wú)差異政策,導(dǎo)致了對(duì)外投資地區(qū)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理。四是稅收政策不嚴(yán)密，一些關(guān)鍵的政策要素還存在操作問(wèn)題。如境外收入概念不夠明確,沒(méi)有明確和細(xì)化與收入相應(yīng)的費(fèi)用項(xiàng)目；會(huì)計(jì)期間局限于公歷年度，需要編制國(guó)內(nèi)國(guó)外兩本帳，與國(guó)際不接軌，不便于對(duì)外投資企業(yè)及時(shí)足額申報(bào)抵免稅款；對(duì)超限抵免額只允許向后結(jié)轉(zhuǎn)5年，不能及時(shí)補(bǔ)償納稅人的利益；對(duì)境外子（分）公司已納稅款如何與總公司匯總納稅沒(méi)有明確；在稅收管理和服務(wù)方面也存在脫節(jié)現(xiàn)象，不能及時(shí)為企業(yè)提供全面的稅收咨詢和國(guó)際稅收援助服務(wù)。五是在出口退稅及其他更廣泛的財(cái)稅、金融等方面配套的政策還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，沒(méi)有形成體系性的支持合力和全社會(huì)共謀發(fā)展的氛圍，還沒(méi)有提升到作為我國(guó)一項(xiàng)基本“國(guó)策”的高度來(lái)貫徹執(zhí)行。中國(guó)“走出去”企業(yè)亟需樹(shù)立全新的管理理念，建立相對(duì)獨(dú)立和系統(tǒng)的稅收支持政策，不斷完善和豐富稅收管理服務(wù)手段，為企業(yè)對(duì)外投資和國(guó)家企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的全面實(shí)施提供更強(qiáng)大的政策支持。

（二）加強(qiáng)涉稅問(wèn)題研究的一般思路。中國(guó)企業(yè)“走出去”是一個(gè)比較復(fù)雜的工程，“走出去”的主體、方式方法、經(jīng)營(yíng)形式內(nèi)容和區(qū)域范圍等千差萬(wàn)別，涉稅的問(wèn)題與納稅人的需求也各不相同，要真正解決企業(yè)存在的涉稅問(wèn)題，并發(fā)揮稅收促進(jìn)企業(yè)“走出去”的作用，就要對(duì)各種問(wèn)題進(jìn)行整理歸類，透過(guò)問(wèn)題的本質(zhì)，針對(duì)重點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題，制訂出具有針對(duì)性和可操作性的稅收政策，不斷健全和完善相關(guān)的稅收管理與服務(wù)制度措施，從而系統(tǒng)構(gòu)建起我國(guó)企業(yè)“走出去”的稅收政策體系。我國(guó)現(xiàn)行的稅收政策尚未認(rèn)真對(duì)企業(yè)“走出去”問(wèn)題進(jìn)行系統(tǒng)研究，在分析存在問(wèn)題、制訂稅收對(duì)策時(shí)，容易出現(xiàn)“頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳”的現(xiàn)象。下面，是筆者關(guān)于“走出去”涉稅問(wèn)題的幾種分類研究思路和設(shè)想。

1、從“走出去”的納稅主體看，主要為企業(yè)法人，也包括其他的經(jīng)濟(jì)組織、社會(huì)團(tuán)體和自然人。國(guó)家制訂稅收政策時(shí)，要重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)法人“走出去”的稅收政策研究，同時(shí)也要研究促進(jìn)自然人到國(guó)外經(jīng)營(yíng)投資的政策，兩者要相對(duì)公平，稅負(fù)一致。

2、從“走出去”的經(jīng)營(yíng)范圍看，主要涉及國(guó)際直接投資，間接投資，國(guó)際貿(mào)易，國(guó)際勞務(wù)、服務(wù)、租賃，國(guó)際金融，國(guó)際技術(shù)合作、工程承包等眾多領(lǐng)域。盡管經(jīng)營(yíng)的范圍形式比較復(fù)雜，但涉及的稅收問(wèn)題主要可以歸為兩大類，即所得稅問(wèn)題和關(guān)稅問(wèn)題，當(dāng)然也會(huì)間接影響到流轉(zhuǎn)稅、財(cái)產(chǎn)稅、遺產(chǎn)贈(zèng)予稅等。按此進(jìn)行分類，根據(jù)實(shí)際需要，重點(diǎn)圍繞所得稅制的健全、關(guān)稅制度的完善來(lái)制訂和落實(shí)相關(guān)的稅收政策，就顯得思路清晰，重點(diǎn)突出，設(shè)計(jì)方案也會(huì)簡(jiǎn)便易行。

3、從“走出去”的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向看，根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的生產(chǎn)要素理論，“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”和“走出去”都是圍繞資本、勞動(dòng)力、土地、技術(shù)、自然資源、現(xiàn)代管理和信息等生產(chǎn)要素國(guó)際間的移動(dòng)開(kāi)展的。我國(guó)鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”重點(diǎn)在利用國(guó)外資源、技術(shù)和現(xiàn)代管理等要素，所以，要研究制訂產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向比較明確的稅收政策，做好優(yōu)先發(fā)展和跟進(jìn)發(fā)展項(xiàng)目的長(zhǎng)期規(guī)劃。

4、從“走出去”涉稅問(wèn)題的本質(zhì)看，主要關(guān)系到各國(guó)稅收管轄權(quán)的協(xié)調(diào)問(wèn)題。在強(qiáng)調(diào)居民管理權(quán)的同時(shí)，尊重所在國(guó)的地域管轄權(quán)，合理、公正地處理國(guó)家間的稅收分配關(guān)系，建立一些能為各國(guó)所接受的國(guó)際稅收規(guī)范，投資國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)和投資國(guó)跨國(guó)企業(yè)間的稅收公平；投資國(guó)跨國(guó)企業(yè)和東道國(guó)本國(guó)企業(yè)間的稅收公平；投資國(guó)跨國(guó)企業(yè)和第三國(guó)跨國(guó)企業(yè)的稅收公平。

5、從“走出去”的所在區(qū)域看，根據(jù)所在國(guó)家或地區(qū)的不同情形，又可以進(jìn)行細(xì)分。如有的地區(qū)稅率高于中國(guó)，有的低于中國(guó)；有的是發(fā)達(dá)國(guó)家，有的是發(fā)展中國(guó)家；有的是國(guó)際避稅地，有的正常地；有的簽訂了雙邊協(xié)議，有的尚未簽訂等等，這就要求在鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”的大前提下，以稅收中性為原則設(shè)計(jì)稅制，做到公平稅負(fù)，不人為影響企業(yè)對(duì)投資經(jīng)營(yíng)地的選擇，讓企業(yè)自主創(chuàng)業(yè)與發(fā)展壯大。同時(shí)，建立國(guó)家間的稅務(wù)合作關(guān)系，加強(qiáng)情報(bào)的交換，研究制訂預(yù)防和打擊逃稅和避稅的措施。

除上述分類外，還有其他分類辦法，可以很好地幫助梳理“走出去”的涉稅問(wèn)題研究，更好地制訂出促進(jìn)企業(yè)“走出去”發(fā)展的稅收政策。綜觀世界各國(guó)的稅收政策和稅收征管的實(shí)踐，對(duì)國(guó)際直接投資行為的研究與所得稅相關(guān)政策的研究是制訂企業(yè)“走出去”涉稅問(wèn)題的重中之重，需要進(jìn)一步專題研究。

三、中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的涉稅問(wèn)題研究

（一）對(duì)外投資稅收政策的國(guó)際比較與借鑒

1、發(fā)達(dá)國(guó)家資本輸出的發(fā)展歷史

20世紀(jì)初美國(guó)已成為一個(gè)工業(yè)化國(guó)家,但是當(dāng)時(shí)的對(duì)外投資并不多。一戰(zhàn)使美國(guó)對(duì)外順利投資于原來(lái)歐洲國(guó)家擁有投資優(yōu)勢(shì)的地區(qū),對(duì)外投資迅速增加;二戰(zhàn)中由政府催生的巨大生產(chǎn)能力落入跨國(guó)公司手中,面對(duì)高度膨脹的生產(chǎn)力和相對(duì)狹小的國(guó)內(nèi)市場(chǎng),鼓勵(lì)對(duì)外投資成為重要的國(guó)策,政府給予一系列的優(yōu)惠措施,對(duì)外投資繼續(xù)增加,其對(duì)外投資集中于高新技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),使美國(guó)的對(duì)外投資遙遙領(lǐng)先。截至2001年底,美國(guó)對(duì)外直接投資存量已達(dá)到13816.74億美元,占全球?qū)ν庵苯油顿Y存量的21.09%,居世界第一位。

法國(guó)的對(duì)外投資始于19世紀(jì)末,受兩次世界大戰(zhàn)的影響,法國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力下降,對(duì)外直接投資受到?jīng)_擊。戰(zhàn)后馬歇爾計(jì)劃使得法國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù),對(duì)外直接投資擴(kuò)大,但是政府對(duì)資本管制的時(shí)松時(shí)緊使得法國(guó)的對(duì)外投資發(fā)展呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì),1996年后進(jìn)入持續(xù)增長(zhǎng)期。2001年法國(guó)對(duì)外直接投資存量為4894.41億美元,居世界第四位。

二戰(zhàn)后,日本幾乎喪失了全部的海外投資,加上政府對(duì)海外直接投資的限制,到1965年底,日本對(duì)外投資累計(jì)只有9.59億美元。1964年日本成為OECD成員國(guó),調(diào)整了政府對(duì)外投資政策,1966年起,日本的對(duì)外直接投資出現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),2001年日本對(duì)外直接投資存量為3001.15億美元,居世界第六位。

1968年韓國(guó)南方開(kāi)發(fā)股份有限公司對(duì)印尼林業(yè)部門(mén)投資300萬(wàn)美元成為韓國(guó)的第一次對(duì)外直接投資。由于貿(mào)易狀況不佳和外匯不足,對(duì)外投資進(jìn)展緩慢。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和貿(mào)易狀況的改善,上世紀(jì)90年代后韓國(guó)對(duì)外直接投資有了明顯的發(fā)展。截至2001年底,韓國(guó)對(duì)外直接投資存量已達(dá)到408.52億美元。

2、主要稅收激勵(lì)政策與措施

對(duì)外直接投資的稅收激勵(lì)措施,就是從稅率、稅基、稅額、納稅時(shí)間等方面對(duì)投資主體的對(duì)外直接投資行為實(shí)行一系列的稅收優(yōu)惠政策,以增加企業(yè)某項(xiàng)特定投資的預(yù)期回報(bào)率或降低其成本或風(fēng)險(xiǎn)。目前,國(guó)外制定鼓勵(lì)對(duì)外投資的稅收政策比較典型的措施有：

美國(guó)的分類綜合限額稅收抵免。美國(guó)1918年開(kāi)始實(shí)行外國(guó)稅收抵免政策,是實(shí)行稅收抵免政策最早的國(guó)家。20世紀(jì)70年代初,美國(guó)以國(guó)內(nèi)立法的形式制訂并頒布綜合限額抵免法,稅法規(guī)定9個(gè)所得類別,納稅人獲得的境外所得都要分類匯總，然后每一類按照不同的稅率計(jì)算抵免限額,抵免外國(guó)所得稅稅款。對(duì)于外國(guó)所得稅稅款超過(guò)抵免限額的超限額部分,可向前結(jié)轉(zhuǎn)2年,向后結(jié)轉(zhuǎn)5年抵免。采取此種方法的國(guó)家比較多,主要有日本、英國(guó)、意大利、加拿大、丹麥、澳大利亞、新西蘭、奧地利、羅馬尼亞等。韓國(guó)政府對(duì)企業(yè)的境外股息所得統(tǒng)一給予相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)稅率一半的“抵扣”額。

美國(guó)延遲納稅與CFC法規(guī)。延遲納稅即對(duì)公司未匯回的國(guó)外投資收入不予征稅,這樣在國(guó)外的投資公司實(shí)際上等于從政府那里得到了一筆無(wú)息貸款,能在一定期限內(nèi)減輕公司負(fù)擔(dān)。為對(duì)付納稅人在避稅港設(shè)立基地公司并利用延遲納稅進(jìn)行避稅,1962年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了其國(guó)內(nèi)收入法典的F分部條款,提出了特定意義的受控外國(guó)公司(controlledforeigncompany,簡(jiǎn)稱CFC)概念,即如果一家外國(guó)公司各類有表決權(quán)的股票總額中,有50%以上屬于美國(guó)股東,而這些股東每人所擁有的有表決權(quán)的股票又在10%以上,那么該外國(guó)公司即為受控外國(guó)公司。F分部條款規(guī)定,凡是受控外國(guó)公司,其利潤(rùn)歸屬于美國(guó)股東的部分,即使當(dāng)年不分配,不匯回美國(guó),也要視同當(dāng)年分配的股息,分別計(jì)入各股東名下,與其他所得一并繳納美國(guó)所得稅。此后,此項(xiàng)利潤(rùn)真正作為股息分配時(shí)可以不再繳納所得稅,這一部分當(dāng)年實(shí)際未分配的所得,在外國(guó)繳納的所得稅可以按規(guī)定獲得抵免。納稅遞延，日本、新加坡、英國(guó)也都利用了此優(yōu)惠鼓勵(lì)資本輸出。

美國(guó)的虧損結(jié)轉(zhuǎn)及其追補(bǔ)機(jī)制。具體做法是,當(dāng)海外企業(yè)在一個(gè)年度出現(xiàn)正常經(jīng)營(yíng)虧損時(shí),便可將該虧損抵消前3年的利潤(rùn),同時(shí)把沖銷(xiāo)掉的那部分利潤(rùn)對(duì)應(yīng)于以前年度所繳納的稅收退還給企業(yè);也可向以后5年結(jié)轉(zhuǎn),抵消以后5年的收入,少繳稅款,以彌補(bǔ)企業(yè)在對(duì)外投資所遭受的損失。但同時(shí)規(guī)定,如果在以前年度納稅人用海外虧損沖抵了國(guó)內(nèi)所得,在當(dāng)年有國(guó)外所得而來(lái)源國(guó)又不允許虧損結(jié)轉(zhuǎn)的情況下,應(yīng)將外國(guó)所得中相當(dāng)于以前年度虧損的部分,作為美國(guó)國(guó)內(nèi)所得看待,不再給予外國(guó)稅收抵免。虧損抵補(bǔ)，被德國(guó)、日本、加拿大等較多國(guó)家采用,我國(guó)也有連續(xù)抵補(bǔ)五年的規(guī)定。

法國(guó)的免稅制度。使用免稅法來(lái)消除國(guó)際雙重征稅是法國(guó)對(duì)外投資稅收政策的特色。1965年,法國(guó)政府頒布法律規(guī)定,任何一家法國(guó)公司在外國(guó)公司持有10%以上的資本,即視為母公司,其持股的公司為子公司,國(guó)外子公司分配給母公司的股息不計(jì)入母公司應(yīng)納稅的所得范圍。免稅法的采用有效地減輕了對(duì)外投資的跨國(guó)企業(yè)的稅負(fù),促使法國(guó)擁有具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)企業(yè),例如雷諾、雪鐵龍等有名的跨國(guó)公司。另外,許多世界著名跨國(guó)公司將研發(fā)中心安置在法國(guó),這都與法國(guó)在對(duì)外投資所得稅制上采取以免稅法為基礎(chǔ)的資本輸入中性模式有不可忽視的聯(lián)系。實(shí)行免稅法的國(guó)家還有瑞典、挪威、荷蘭、芬蘭、德國(guó)、比利時(shí)、波蘭、匈牙利等。

法國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。法國(guó)國(guó)內(nèi)稅收法典第39條規(guī)定,進(jìn)行對(duì)外投資的企業(yè)每年(一般不超過(guò)5年)可在應(yīng)稅收入中免稅提取準(zhǔn)備金,金額原則上不超過(guò)企業(yè)在此期間對(duì)外投資的總額,期滿后將準(zhǔn)備金余額按比例計(jì)入每年的利潤(rùn)中納稅。采用這種鼓勵(lì)措施的國(guó)家還有日本、德國(guó)等。

日本的稅收饒讓抵免。日本對(duì)發(fā)展中國(guó)家為吸引日本企業(yè)對(duì)其直接投資所給予的稅收減免優(yōu)惠,視為已納稅款,允許從國(guó)內(nèi)法人稅中抵扣,并根據(jù)稅收條約和締約對(duì)方國(guó)的國(guó)內(nèi)法,通常把針對(duì)利息、股息和使用費(fèi)等投資所得的減免額作為抵免對(duì)象。稅收饒讓抵免1953年首創(chuàng)于英國(guó),不僅在發(fā)展中國(guó)家,而且在發(fā)達(dá)國(guó)家被推行,還有如法國(guó)、德國(guó)、瑞典等國(guó),英國(guó)、澳大利亞等國(guó)則在對(duì)發(fā)展中國(guó)家簽訂的一些協(xié)定中包含稅收饒讓條款。

世界性減稅（降低稅率）浪潮。實(shí)行低稅率雖然主要是刺激國(guó)內(nèi)投資的一種財(cái)政政策,但是對(duì)于促進(jìn)對(duì)外投資也有十分重要的作用。20世紀(jì)80年代開(kāi)始,世界上掀起一股減稅浪潮。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),主要西方國(guó)家實(shí)行了“寬稅基、低稅率、嚴(yán)征管”的稅制改革,貫徹稅收中性原則,簡(jiǎn)化稅制,都將所得稅率下降以適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需要。我國(guó)內(nèi)外資企業(yè)所得稅“兩法合并”，并降低所得稅率也是順應(yīng)世界減稅潮流的明智之舉。

其他特定稅收優(yōu)惠。主要是指居住國(guó)對(duì)來(lái)源于某一類投資行為的所得給予特殊的優(yōu)惠政策,比如較低的稅率,減免稅等。美國(guó)對(duì)公司的國(guó)外投資收入的稅率一般比國(guó)內(nèi)投資收入的稅率低15%-20%。美國(guó)海關(guān)稅則規(guī)定,凡是飛機(jī)部件、內(nèi)燃機(jī)部件、辦公設(shè)備、無(wú)線電裝備及零部件、照相器材等,如果使用美國(guó)產(chǎn)品運(yùn)往國(guó)外加工制造或裝配的,再重新進(jìn)口時(shí)可享受減免關(guān)稅的待遇,只按照這些產(chǎn)品在國(guó)外增加的價(jià)值征進(jìn)口稅。日本對(duì)涉外技術(shù)、勞務(wù)所得給予免征所得稅。這些做法能夠體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家的政策導(dǎo)向,具有較強(qiáng)的投資促進(jìn)效果。

3、外國(guó)對(duì)外投資稅收政策經(jīng)驗(yàn)做法的借鑒

全面審視和轉(zhuǎn)變對(duì)外投資的稅收理念。這是加快我國(guó)對(duì)外投資發(fā)展、真正落實(shí)“走出去”戰(zhàn)略的重要前提。一要樹(shù)立讓利共贏的理念，確定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，正確處理好與納稅人對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)、資本輸入國(guó)稅收利益要求等方面的關(guān)系，激勵(lì)納稅人勇于“走出去”，并在與資本輸入國(guó)實(shí)現(xiàn)雙贏的情況下不斷發(fā)展壯大。二要有創(chuàng)新意識(shí)。各項(xiàng)稅收政策的出臺(tái)需要進(jìn)一步解放思想、創(chuàng)新觀念，在制度、措施和手段上不斷突破，形成符合中國(guó)國(guó)情的對(duì)外投資稅收政策，真正發(fā)揮刺激與保護(hù)企業(yè)成功“走出去”的重要作用。三要政策連續(xù)、穩(wěn)定，這樣對(duì)外投資才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

逐步建立完備的對(duì)外投資稅收制度體系。要不斷修訂、完善的所得稅體系,詳細(xì)規(guī)定跨國(guó)所得的征稅對(duì)象、計(jì)稅依據(jù)、征稅時(shí)間等稅制核心要素，明確分類綜合限額抵免、間接抵免、虧損結(jié)轉(zhuǎn)和稅收減免審批等稅收征管措施，在保證對(duì)外投資稅收政策相對(duì)中性的原則下,既維護(hù)本國(guó)的稅收管轄權(quán),又保護(hù)好本國(guó)企業(yè)的利益。

制訂并實(shí)施導(dǎo)向明確、形式多樣的稅收鼓勵(lì)措施。美法日等國(guó)對(duì)外投資成功的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和有效的稅收激勵(lì)政策，值得我們?nèi)W(xué)習(xí)、借鑒，并大膽引用和組織實(shí)施優(yōu)惠幅度大、導(dǎo)向明確的稅收政策，刺激企業(yè)“走出去”，促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

防范國(guó)際避稅,維護(hù)國(guó)家稅收權(quán)益。我國(guó)在鼓勵(lì)對(duì)外投資的同時(shí),要認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn),創(chuàng)新舉措，防止企業(yè)利用國(guó)家稅收優(yōu)惠政策逃避稅收，切實(shí)維護(hù)國(guó)家稅收利益。

（二）我國(guó)對(duì)外投資稅收政策的設(shè)計(jì)思路

根據(jù)上述研究，建議在“*”期間及今后一段時(shí)期，我國(guó)對(duì)外投資稅收政策的設(shè)計(jì)思路是：緊緊圍繞“走出去”戰(zhàn)略目標(biāo)，以科學(xué)發(fā)展觀為統(tǒng)攬，以“讓利發(fā)展、全面籌劃、有效服務(wù)、適度防范”為指導(dǎo)思想，不斷創(chuàng)新稅收理念與政策措施，逐步建立健全和完善對(duì)外投資稅收制度體系，為對(duì)外投資的發(fā)展創(chuàng)造良好的稅收環(huán)境，不斷增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大投資規(guī)模，實(shí)現(xiàn)國(guó)家內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)的快速、協(xié)調(diào)發(fā)展。

1、讓利發(fā)展，就是要認(rèn)真進(jìn)行戰(zhàn)略籌劃，以實(shí)質(zhì)性的稅收優(yōu)惠，加快對(duì)外投資的發(fā)展，尤其是在企業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展初期要加大稅收減免力度。一方面，作為后來(lái)者，中國(guó)企業(yè)不得不更多地在社會(huì)發(fā)展水平比較落后、政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)不太穩(wěn)定的國(guó)家和地區(qū)投資，“走出去”的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。我們要拿出改革開(kāi)放初期放棄暫時(shí)利益求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的氣魄，加大對(duì)對(duì)外投資的支持力度，加快推進(jìn)中國(guó)企業(yè)“走出去”。另一方面，我們同樣也要樹(shù)立改革開(kāi)放的豪情，決心做實(shí)做強(qiáng)對(duì)外投資，學(xué)習(xí)法、韓等國(guó)，利用20-30年的時(shí)間打造出中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的另一塊新天地與增長(zhǎng)極。當(dāng)然，各種稅收激勵(lì)措施在促進(jìn)企業(yè)對(duì)外投資的同時(shí)，要處理好當(dāng)前國(guó)內(nèi)吸引優(yōu)良國(guó)際資本求發(fā)展的關(guān)系，要確保國(guó)內(nèi)資本充裕，保障本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2、全面籌劃，就是要立足中國(guó)實(shí)際，科學(xué)、系統(tǒng)地設(shè)計(jì)和制定促進(jìn)企業(yè)“走出去”發(fā)展的稅收政策體系，完善稅收征管措施。曾有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言，將來(lái)中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序中的地位取決于中國(guó)大型企業(yè)集團(tuán)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位。國(guó)家和企業(yè)，尤其我國(guó)較優(yōu)秀的大型企業(yè)，要共同學(xué)習(xí)消化外國(guó)成功經(jīng)驗(yàn)與做法，盡快縮短企業(yè)“走出去”的適應(yīng)期。國(guó)家要采取分步走的戰(zhàn)略，研究制訂具有中國(guó)特色的激勵(lì)措施，引導(dǎo)更多的企業(yè)走向世界；我國(guó)的企業(yè)也要積極運(yùn)用好國(guó)家的稅收政策，不斷提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，更快地邁入國(guó)際知名跨國(guó)公司行列，從而提高國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

3、有效服務(wù)，就是要借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，貼近納稅人實(shí)際需要，為企業(yè)對(duì)外投資與發(fā)展提供有效的稅收服務(wù)保障。美國(guó)在保持鼓勵(lì)對(duì)外投資稅收政策延續(xù)性的基礎(chǔ)上，至今仍始終把“如何為增強(qiáng)美國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力服務(wù)作為美國(guó)設(shè)計(jì)其國(guó)際稅收制度的重要命題”,從而確保了美國(guó)對(duì)外投資始終遙遙領(lǐng)先的地位。我國(guó)要進(jìn)一步研究和制定服務(wù)企業(yè)到境外投資的政策措施，采取切合實(shí)際、快速有效的方式方法，更好地為企業(yè)服務(wù)，不斷提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)“跨越式”發(fā)展。

4、適度防范，就是要積極引入國(guó)際上行之有效的反避稅措施（如受控外國(guó)公司稅制等），增強(qiáng)我國(guó)稅收政策抵御別國(guó)有害稅收實(shí)踐的能力，維護(hù)國(guó)家稅收權(quán)益，保護(hù)對(duì)外投資的發(fā)展。

（三）我國(guó)對(duì)外投資稅收的框架體系及主要政策構(gòu)想

準(zhǔn)確研究和把握中國(guó)企業(yè)“走出動(dòng)”的涉稅問(wèn)題，是我國(guó)建立對(duì)外投資稅收政策的基本點(diǎn)和著力點(diǎn)。對(duì)外投資涉稅問(wèn)題站在不同角度會(huì)有不同問(wèn)題的歸類，也會(huì)產(chǎn)生不同框架的稅收政策體系。筆者認(rèn)為，按照企業(yè)投資、經(jīng)營(yíng)、發(fā)展和利潤(rùn)分配的過(guò)程來(lái)劃分涉稅問(wèn)題，更有利于問(wèn)題的系統(tǒng)梳理和納稅人需求的完整歸集，國(guó)家也更能有針對(duì)性地研究和制定有關(guān)政策措施，促進(jìn)企業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展。筆者按此思路勾畫(huà)了我國(guó)對(duì)外投資稅收政策的框架體系，并就投資運(yùn)營(yíng)的主要環(huán)節(jié)提出了一些重要的稅收政策主張。本文是按照程序法與實(shí)體法相結(jié)合的辦法來(lái)進(jìn)行描述的，最終可按稅收政策和征管重新進(jìn)行整理，按常規(guī)的稅法條目及篇章結(jié)構(gòu)制定稅收總則和各種單項(xiàng)條例規(guī)定，從而形成一套完整的對(duì)外投資稅收制度體系。

1、對(duì)外投資環(huán)節(jié)的稅收政策：一是積極推行投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。允許企業(yè)對(duì)外投資5-10年內(nèi)在應(yīng)稅收入中免稅提取準(zhǔn)備金，期滿后將準(zhǔn)備金按比例計(jì)入每年利潤(rùn)納稅。二是對(duì)貨物形式的投資，實(shí)行出口貨物退稅制度，降低企業(yè)對(duì)外投資初始成本。目前我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資以采掘業(yè)、制造業(yè)等資本密集型企業(yè)為主，為企業(yè)對(duì)外投資帶出境的設(shè)備、物資辦理出口退稅，可以大大降低企業(yè)對(duì)外投資的初始成本。三是對(duì)利用本國(guó)無(wú)形資產(chǎn)投資的，可采取不增加投資風(fēng)險(xiǎn)金基數(shù)和不增加國(guó)內(nèi)企業(yè)利潤(rùn)的辦法處理，在利潤(rùn)分配環(huán)節(jié)，再按有關(guān)政策執(zhí)行。四是對(duì)企業(yè)或個(gè)人對(duì)外投資的，實(shí)行稅務(wù)登記管理制度，并輔之以登記享受稅收優(yōu)惠，提供更多稅收服務(wù)的制度，加強(qiáng)稅源管理。五是對(duì)企業(yè)對(duì)外投資發(fā)生較大數(shù)額的貸款、融資費(fèi)用在稅前列支方面給予政策支持。

2、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的稅收政策：一是引入關(guān)稅優(yōu)惠政策，促進(jìn)對(duì)外投資企業(yè)為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。對(duì)國(guó)內(nèi)供需缺口較大的戰(zhàn)略性、資源性產(chǎn)品，以及由國(guó)內(nèi)運(yùn)往國(guó)外投資公司加工制造或裝配的產(chǎn)品,在進(jìn)口時(shí)免征進(jìn)口環(huán)節(jié)稅費(fèi)或僅對(duì)增值部分征收稅費(fèi)的優(yōu)惠政策，享受與國(guó)內(nèi)產(chǎn)品同等待遇。二是借鑒運(yùn)用涉外技術(shù)、勞務(wù)等免稅做法，促進(jìn)涉外加工貿(mào)易、勞務(wù)合作、金融保險(xiǎn)、物流運(yùn)輸、服務(wù)等行業(yè)全面出擊，為對(duì)外投資企業(yè)的海內(nèi)外經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造更加順暢、有益的發(fā)展環(huán)境。三是加強(qiáng)關(guān)聯(lián)企業(yè)的分類管理，鼓勵(lì)擴(kuò)大對(duì)外投資的交易行為，防范以偷逃避稅為目的的消極業(yè)務(wù)往來(lái)。四是推廣預(yù)約定價(jià)協(xié)議，鼓勵(lì)對(duì)外投資企業(yè)本著公開(kāi)、合作的精神，主動(dòng)向當(dāng)?shù)囟悇?wù)局提供所有關(guān)“轉(zhuǎn)讓定價(jià)”的事實(shí)材料，避免對(duì)方反避稅等不必要的調(diào)查，建立稅企雙方誠(chéng)信和諧關(guān)系，保障和促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

3、企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展環(huán)節(jié)的稅收政策：一是擴(kuò)大對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度執(zhí)行范圍，允許對(duì)追加的投資部分補(bǔ)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，進(jìn)一步解決企業(yè)后顧之憂，鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大投資和生產(chǎn)規(guī)模。二是延伸支持高新技術(shù)研發(fā)的稅收優(yōu)惠政策。自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)是中國(guó)企業(yè)通往國(guó)外市場(chǎng)最大的阻力。國(guó)家要進(jìn)一步加大對(duì)技術(shù)創(chuàng)新方面的稅收政策支持。一方面進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)企業(yè)高新技術(shù)研發(fā)在費(fèi)用列支等方面的稅收優(yōu)惠政策，提升企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高其“走出去”的能力和就地發(fā)展的能力。另一方面，對(duì)境外投資企業(yè)發(fā)生的高新技術(shù)研發(fā)費(fèi)用給予抵免應(yīng)稅所得或稅款，促進(jìn)企業(yè)利用國(guó)外的科技、智力等資源，同國(guó)外大學(xué)、科研院所、高新技術(shù)企業(yè)開(kāi)展多種合作，提高自主的創(chuàng)新能力和生產(chǎn)技術(shù)水平。三是研究實(shí)行企業(yè)并購(gòu)定期稅收減免等政策，鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模太小,難以和國(guó)際跨國(guó)巨頭相抗衡，是當(dāng)前我國(guó)企業(yè)“走出去”又一明顯弱項(xiàng)。企業(yè)并購(gòu)是國(guó)際通常的投資方式，具有進(jìn)入市場(chǎng)快，可充分利用原有企業(yè)品牌、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)等特點(diǎn)。通過(guò)定期稅收減免等優(yōu)惠政策，進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)一步“全國(guó)化”，進(jìn)一步走快速“擴(kuò)張”、“國(guó)際化”的道路，切實(shí)提高資源集中程度，提升自身實(shí)力，在全球競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)。四是采用加速折舊等傳統(tǒng)方法，加快投資的回收，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁和擴(kuò)張能力。五是重視發(fā)揮稅務(wù)部門(mén)組織功能，通過(guò)WTO和雙邊協(xié)定等平臺(tái)，幫助企業(yè)開(kāi)展有關(guān)稅收事項(xiàng)的協(xié)商和運(yùn)作。如與當(dāng)?shù)卣套h設(shè)立投資工業(yè)園區(qū)、協(xié)助解決貿(mào)易爭(zhēng)端與稅收糾紛，為企業(yè)進(jìn)行維權(quán)等。六是研究制訂特定稅收優(yōu)惠政策，除上述促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新、擴(kuò)大規(guī)模的專項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策外，還可對(duì)通過(guò)稅收減免鼓勵(lì)高能耗、重污染等企業(yè)轉(zhuǎn)移到國(guó)外發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大對(duì)國(guó)家重點(diǎn)引導(dǎo)地區(qū)和項(xiàng)目的境外投資。

4、利潤(rùn)形成和分配環(huán)節(jié)的稅收政策：一是充分利用低稅率政策，促進(jìn)對(duì)外投資。從2008年1月1日起，我國(guó)新企業(yè)所得稅“兩法合并”將生效，其實(shí)行的25%所得稅稅率，低于世界28.6%的平均稅率，也低于周邊18個(gè)國(guó)家和地區(qū)26.7%的平均稅率，這將有助于企業(yè)對(duì)高稅負(fù)國(guó)家和地區(qū)的投資。但還要進(jìn)一步做好分類研究，對(duì)投資相對(duì)集中或國(guó)家倡導(dǎo)重點(diǎn)投資的領(lǐng)域，如果我國(guó)的稅率仍然高于當(dāng)?shù)囟愗?fù)或高于同地有競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)所在國(guó)家的稅負(fù)時(shí)，要研究采用擴(kuò)大抵扣或減率征收等輔助辦法，降低實(shí)際所得稅率，促進(jìn)企業(yè)對(duì)相應(yīng)國(guó)家的投資。二是修訂實(shí)施分類綜合限額抵免法，提高稅收抵免的合理性和便捷程度。通過(guò)積極簽訂雙邊稅收協(xié)議，加快推進(jìn)分類綜合限額抵免，并根據(jù)不同國(guó)家的實(shí)際需要，靈活運(yùn)用稅收饒讓和免稅措施作補(bǔ)充，消除國(guó)際重復(fù)征稅。要進(jìn)一步加快雙邊協(xié)議的談判和簽訂速度，提高協(xié)議的地區(qū)覆蓋率；同時(shí)要做好締結(jié)時(shí)間較早協(xié)議的修訂、完善工作。三是試點(diǎn)延期納稅和稅收保全措施?？山梃b美國(guó)延期納稅與CFC法規(guī)的經(jīng)驗(yàn)，為企業(yè)未分配利潤(rùn)提供“無(wú)息”貸款，對(duì)受控外國(guó)公司的未分配利潤(rùn)實(shí)行先征稅后抵免的政策。四是完善虧損結(jié)轉(zhuǎn)及追補(bǔ)機(jī)制。要盡快明確企業(yè)境內(nèi)外公司綜合彌補(bǔ)虧損的政策，在繼續(xù)保留虧損向后連續(xù)抵補(bǔ)5年政策的情況下，進(jìn)一步增加向前結(jié)轉(zhuǎn)的途徑，及時(shí)補(bǔ)償納稅人的利益。五是調(diào)整會(huì)計(jì)結(jié)算和抵免申報(bào)等政策規(guī)定，明確對(duì)外投資費(fèi)用列支渠道，與國(guó)際接軌，使企業(yè)方便、及時(shí)、足額地享受各項(xiàng)稅收優(yōu)惠。六是加強(qiáng)反避稅的監(jiān)控與調(diào)查。隨著我國(guó)對(duì)跨境資本流動(dòng)不斷放松管制，以偷、逃、避稅為目的的資本外流也在我國(guó)呈上升之勢(shì)。為防范于未然，有必要引入國(guó)際上行之有效的反避稅措施（如受控外國(guó)公司稅制），增強(qiáng)我國(guó)稅收政策抵御別國(guó)有害稅收實(shí)踐的能力。

四、近階段需要開(kāi)展的幾項(xiàng)工作

（一）統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，明確思路。全國(guó)稅務(wù)系統(tǒng)要切實(shí)提高稅收對(duì)促進(jìn)對(duì)外投資重要性的認(rèn)識(shí)，增強(qiáng)責(zé)任感、使命感，把思想統(tǒng)一到中國(guó)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略大局和我國(guó)對(duì)外投資稅收政策的總體設(shè)計(jì)思路上來(lái)，各級(jí)稅務(wù)機(jī)關(guān)和稅務(wù)干部要齊心協(xié)力，積極創(chuàng)新，敢于謀劃和實(shí)踐各項(xiàng)稅收政策措施，扎實(shí)推進(jìn)中國(guó)企業(yè)“走出去”。

（二）構(gòu)建體系，完善立法。一是借鑒美、英等國(guó)做法，加速研究和制訂對(duì)外投資促進(jìn)法，建立對(duì)外投資稅收政策框架，采取立法手段保護(hù)和支持對(duì)外投資。二是加強(qiáng)調(diào)研，建立健全對(duì)外投資的稅收法律體系。要加大對(duì)現(xiàn)行對(duì)外投資稅收政策執(zhí)行情況的調(diào)研力度，創(chuàng)新稅收政策和管理手段，逐步健全各單行條例法規(guī)，為對(duì)外投資提供系統(tǒng)、全面、透明和穩(wěn)定的政策支持，加強(qiáng)和規(guī)范對(duì)對(duì)外投資企業(yè)的稅收管理與服務(wù)。

（三）落實(shí)政策，強(qiáng)化服務(wù)。一是全面貫徹落實(shí)國(guó)家各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，幫助企業(yè)用好用足稅收政策。二是加強(qiáng)對(duì)外投資稅收政策的宣傳培訓(xùn)，不斷提高企業(yè)涉外稅務(wù)知識(shí)水平和政策運(yùn)用能力。三是加強(qiáng)政策調(diào)研，為總局進(jìn)一步完善稅收政策、各級(jí)政府部門(mén)組織實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。四是建立統(tǒng)一的信息平臺(tái)，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外稅收信息的收集與，為納稅人及時(shí)提供對(duì)外投資咨詢服務(wù)，幫助納稅人協(xié)調(diào)解決稅收爭(zhēng)議，維護(hù)納稅人合法權(quán)益。