導(dǎo)語：如何才能寫好一篇外匯保值增值的方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

從事外貿(mào)工作的張先生，有5萬美元存在銀行已經(jīng)一年了，并且今后相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)沒有使用美元的計(jì)劃。理財(cái)師建議，從投資收益角度考慮，如果短期內(nèi)不出國使用外幣的話，最簡(jiǎn)單的做法就是盡早結(jié)匯，把手中的美元換成人民幣，以減少“資金縮水”。

目前，人民幣每年的升值幅度大約在5％左右。而相關(guān)專家表示，最近人民幣升值加速，有可能達(dá)到8％甚至10％。因此，張先生的美元存款一年多沒做其他投資，實(shí)際上在人民幣升值這方面已經(jīng)縮水5萬美元×5％=2500美元，相當(dāng)于損失人民幣2萬元左右。

值班經(jīng)理提示：

在國家外匯管理局放寬外匯兌換政策后，老百姓每年可兌換不超過5萬美元，一般的出國事務(wù)基本可以滿足需求。因此，老百姓只要沒有短期外匯需求，可以考慮把手中美元結(jié)匯。

第二招：選擇購買外匯產(chǎn)品

現(xiàn)在各家銀行都有外匯理財(cái)產(chǎn)品，收益率略高于存款利息，如果握有外幣的市民不想兌換的話，購買外匯理財(cái)產(chǎn)品也是一個(gè)不錯(cuò)的投資渠道。

值班經(jīng)理提示：

個(gè)人在選擇銀行外匯理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)盡量選擇期限較短或客戶有優(yōu)先終止權(quán)的產(chǎn)品，這樣就可以在提高收益的基礎(chǔ)上減少風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解，目前許多銀行推出的外匯理財(cái)產(chǎn)品最高預(yù)期收益可達(dá)30％，雖然不一定能最終實(shí)現(xiàn)，但未嘗不是市民避免外匯資產(chǎn)縮水的一個(gè)方法。尤其適合于沒有金融專業(yè)知識(shí)或沒有時(shí)間的一般投資者。

第三招：將美元換成強(qiáng)勢(shì)幣種

從2007年1月1日起，至10月31日，加元相對(duì)歐元升值11.7％，澳元相對(duì)歐元升值了6.75％，人民幣相對(duì)美元僅升值了4.4％左右，但美元相對(duì)歐元貶值了8.8％。經(jīng)過換算，人民幣則跟隨美元相對(duì)歐元貶值了4.44％左右。由此可見，由于加元、澳元等幣種的較大幅度升值，從整體上看，人民幣并沒有升值，只是相對(duì)美元、日元和港幣等幣種升值了一小部分。因此，人民幣“升值”的概念是相對(duì)性的，如果比較的貨幣是歐元的話，那么人民幣這10個(gè)月是貶值的。

篇2

理財(cái)環(huán)境診斷：

亞洲貨幣有望升值

2007年以來，美元指數(shù)就一直“震蕩下行”。特別是2007年下半年，美國次貸危機(jī)向全球蔓延，華爾街等發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)無疑受害最深，全球外匯市場(chǎng)也感同身受。從中期來看，美元的走勢(shì)仍不明朗，考慮到倫敦受次貸危機(jī)的影響也很大，估計(jì)英鎊、歐元仍難見起色。受新興市場(chǎng)拉動(dòng)、“金磚四國”增長強(qiáng)勁以及人民幣升值等因素影響，日元、新加坡元等亞洲貨幣則具備保持穩(wěn)定和不斷升值的條件。

外匯理財(cái)策略：

減持美元可選擇3種理財(cái)方式

為了防止因匯率變化造成的損失，投資者應(yīng)該調(diào)整手中的貨幣品種，以下4種方式可作為參考：

方法一：減持美元，兌換成人民幣

如果有持續(xù)的外匯來源，如外企職員、在國內(nèi)的僑屬等，不妨盡量將外匯兌換成人民幣，享受人民幣升值的利好，同時(shí)投資一些人民幣理財(cái)產(chǎn)品，保值增值。

以下是建議的產(chǎn)品及產(chǎn)品組合。

A.人民幣債券市場(chǎng)基金、貨幣市場(chǎng)基金。

B.穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品。

C.掛鉤黃金等能源商品方向的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。基于美元與能源商品價(jià)格的對(duì)沖原理，持有美元的投資者可以間接持有“商品產(chǎn)品”，轉(zhuǎn)化和分散風(fēng)險(xiǎn)。

D.直接購買黃金產(chǎn)品。一些銀行推出的“實(shí)物黃金”可以作為保值工具和傳統(tǒng)饋贈(zèng)產(chǎn)品進(jìn)行投資，而“紙黃金”產(chǎn)品更具備“金融投資工具”的功能，與持有的美元作合理比例組合是比較專業(yè)的選擇，但是投資者一定要了解黃金的投資風(fēng)險(xiǎn)以及選擇合適的投資比例與時(shí)機(jī)。

方法二：減持美元，增持亞洲貨幣（短期），如日元、新加坡元等，亞洲貨幣與人民幣的相關(guān)性較強(qiáng)，人民幣升值對(duì)亞洲貨幣應(yīng)是利好因素，缺點(diǎn)是亞洲貨幣存款收益較低。

篇3

【關(guān)鍵字】個(gè)人理財(cái) 保值增值 商業(yè)銀行

一、銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)推出的背景

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，是指金融機(jī)構(gòu)以特定的客戶為服務(wù)對(duì)象,通過對(duì)客戶的個(gè)人資產(chǎn)分配狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行綜合分析,幫助客戶確定階段性生活和投資目標(biāo),并利用其在金融咨詢、投資理財(cái)、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等方面的專業(yè)優(yōu)勢(shì),建議和幫助客戶及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置與投資品種,實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的保值和增值,并從中收取相應(yīng)費(fèi)用的一項(xiàng)中間業(yè)務(wù)。理財(cái)業(yè)務(wù)在中國是一個(gè)新興的行業(yè)，它產(chǎn)生的背景條件是：

（一）從消費(fèi)者來看，是人們對(duì)自己財(cái)產(chǎn)有保值增值的愿望

改革開放三十多年來，中國經(jīng)濟(jì)取得了突飛猛進(jìn)的快速發(fā)展，取得了舉世矚目的成就，使得中國人民的收入水平有了大幅度增長，人們的物質(zhì)文化生活得到了極大的提高，中國人變得越來越富有，但是面對(duì)中國經(jīng)濟(jì)收入水平的增長，人們的消費(fèi)水平并沒有隨著經(jīng)濟(jì)的增長大幅度上漲，從08年以來，中國的社會(huì)消費(fèi)品零售總額的變化除了2010年2月份有了一個(gè)大幅度的上漲以外，其他時(shí)間都是維持在相對(duì)穩(wěn)定的水平（如圖），這說明中國的儲(chǔ)蓄水平依然很高。

我國的居民儲(chǔ)蓄率在20世紀(jì)70年代一直居于世界前列，在2005年我國居民的儲(chǔ)蓄高達(dá)51%，隨著經(jīng)濟(jì)形式的變化，3月CPI5.4%，超越去年11月5.1%的高點(diǎn)創(chuàng)出32個(gè)月以來的新高，面對(duì)如此高的通貨膨脹率，把錢存在銀行正在縮水，因此消費(fèi)者在積極地尋找新的投資渠道，做到是自己的資產(chǎn)保值增值。但是由于投資者個(gè)人知識(shí)，時(shí)間，精力等方面的限制，使得他們無法自己來理財(cái)，這時(shí)候投資者就迫切的希望有個(gè)專門的機(jī)構(gòu)來幫助自己實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，同時(shí)也由于中國的醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等體制改革也激發(fā)了居民的理財(cái)需求，由此可見，我國個(gè)人理財(cái)服務(wù)的前景廣闊，潛在市場(chǎng)巨大。

（二）從銀行方面來看，有利于增加其利潤來源，提高銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)商業(yè)銀行向綜合化方向發(fā)展

目前我國銀行業(yè)面臨的形勢(shì)較為嚴(yán)峻，競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，一方面由于銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展受到了規(guī)模限制，雖然銀行可以在中央銀行決定的利率水平上根據(jù)自己的實(shí)際情況有一定的浮動(dòng)，但是為了吸引客戶，他們不會(huì)把利率偏離的太遠(yuǎn)，因此依靠存貸差來獲取經(jīng)濟(jì)利益遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到銀行的發(fā)展所需，同時(shí)銀行擔(dān)心出現(xiàn)不良貸款而惜貸，優(yōu)質(zhì)客戶要求銀行下浮貸款利率等不利因素，使得銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)帶來的利潤更加單薄。另一方面，中國加入WTO后,大批外資銀行的涌入進(jìn)一步加劇了國內(nèi)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)局面,為了在競(jìng)爭(zhēng)中生存與發(fā)展，國內(nèi)商業(yè)銀行迫切需要尋找新的利潤增長點(diǎn)，擴(kuò)大商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，改善銀行的資產(chǎn)、客戶和收益結(jié)構(gòu)。它們開始注意到:在國外發(fā)達(dá)國家,外資銀行的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)非常成熟,業(yè)務(wù)幾乎深入到每一個(gè)家庭,并且個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)也給銀行帶來了豐厚的利潤。而目前國內(nèi)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)市場(chǎng)剛剛起步,需求增長旺盛,極具發(fā)展?jié)摿?因此被各家商業(yè)銀行普遍看好。

在以上兩方面的作用下，理財(cái)業(yè)務(wù)順應(yīng)潮流的誕生了。

二、商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

面對(duì)如此巨大的市場(chǎng)，理財(cái)業(yè)務(wù)在各家商業(yè)銀行雨后春筍般的開始了，近幾年的發(fā)展歷程大致如下：

（一）國內(nèi)各家商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的初步嘗試

因?yàn)槔碡?cái)市場(chǎng)存在著如此巨大的需求，各家商業(yè)銀行為了提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力，獲取理財(cái)業(yè)務(wù)的收益，紛紛開始了理財(cái)業(yè)務(wù)的嘗試。國內(nèi)銀行開展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)只是近幾年的事，大致的發(fā)展歷程是： 1996年，中信實(shí)業(yè)銀行廣州分行率先在國內(nèi)銀行界成立私人銀行部，客戶只要在該部保持最低10萬元存款就能享受多種財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)；1997年，工商銀行上海市分行向社會(huì)推出包含理財(cái)咨詢?cè)O(shè)計(jì)、存單質(zhì)押貸款、外匯買賣、單證保管、存款證明等12項(xiàng)內(nèi)容的理財(cái)系列服務(wù)；2000年，工商銀行上海市分行推出以員工名字命名的“個(gè)人理財(cái)工作室”；2002年底，招商銀行面向全國推出“金葵花”理財(cái)，為高端個(gè)人客戶提供高品質(zhì)、個(gè)性化的綜合理財(cái)服務(wù)，內(nèi)容包括“一對(duì)一”理財(cái)顧問服務(wù)、易貸通、投資通、居家樂理財(cái)規(guī)劃等服務(wù)內(nèi)容。

（二）2003年被稱為“理財(cái)年”

從某種意義上來說，2003年可以稱之為“理財(cái)年”，在短短的一年內(nèi)，各家商業(yè)銀行紛紛積極推行品牌化戰(zhàn)略，加大了對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的開發(fā)，多種理財(cái)品牌紛紛登場(chǎng)亮相。自招商銀行推出了“金葵花”理財(cái)品牌之后，工行推出了“理財(cái)金賬戶”，建行推出了“樂當(dāng)家”，農(nóng)行推出了“金鑰匙”，交行推出了“圓夢(mèng)園”，民生推出了“非凡理財(cái)”，廣發(fā)推出了“真情理財(cái)”。同時(shí)各家銀行也有過去的那種局部化、分散式的營銷方式，開始向整體化、精心包裝、統(tǒng)一營銷的方式轉(zhuǎn)變。開發(fā)了各種體現(xiàn)本銀行的特色和競(jìng)爭(zhēng)力的專屬理財(cái)產(chǎn)品，而且也加大了在延伸服務(wù)、附加服務(wù)、售后服務(wù)等方面的努力；各種市場(chǎng)推廣活動(dòng)也是多種多樣，盡顯銀行特色。

（三）個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)高速發(fā)展階段，產(chǎn)品種類急劇增長

近幾年我國商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)中，隨著人民幣持續(xù)升值的影響，外匯理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占理財(cái)?shù)谋戎挡粩嘣黾樱貏e是2007年2月1日起，中國人民銀行的《個(gè)人外匯管理辦法》，對(duì)結(jié)匯和購匯的限額規(guī)定為五萬美元，這就有利于鼓勵(lì)個(gè)人進(jìn)行外匯投資理財(cái)，這就推動(dòng)了外匯理財(cái)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，同時(shí)銀行也出現(xiàn)了很多的人民幣掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品，股票掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品，信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品，QDII產(chǎn)品，F(xiàn)OF產(chǎn)品。其中這些產(chǎn)品中的一些中短期產(chǎn)品比較符合客戶的需求，因此特別受市場(chǎng)的歡迎。隨著社會(huì)的發(fā)展商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)向更高一層次邁進(jìn)。隨著銀行理財(cái)團(tuán)隊(duì)的專業(yè)人員的知識(shí)積累的不斷增加，還有銀行逐步完善理財(cái)產(chǎn)品的努力，相信理財(cái)產(chǎn)品在中國會(huì)逐步走向成熟的。

三、商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)存在的問題

雖然商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)正在逐步走向成熟，但畢竟這是一個(gè)新興的市場(chǎng)，我國商業(yè)銀行目前給客戶提供的投資理財(cái)服務(wù)無論從規(guī)模上，營銷上，還是從內(nèi)容上,都不能與外資銀行相抗衡,個(gè)人理財(cái)理念及業(yè)務(wù)發(fā)展仍存在不少問題。目前我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)存在的問題主要表現(xiàn)在一下幾個(gè)方面：

（一）金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，制約了個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展的空間

由于目前國內(nèi)金融業(yè)尚處于分業(yè)經(jīng)營階段，銀行、證券、保險(xiǎn)三個(gè)市場(chǎng)相互分裂，我國的《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定金融機(jī)構(gòu)只能分業(yè)經(jīng)營，銀行不能經(jīng)營保險(xiǎn)證券的業(yè)務(wù)。同時(shí)法律還規(guī)定了銀行不能代客理財(cái)，這就在很大程度上制約了個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的個(gè)性化服務(wù)只能停留在較低的層面操作，銀行無法利用證券保險(xiǎn)這兩個(gè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)增值，商業(yè)銀行不能涉足證券、保險(xiǎn)、基金業(yè)務(wù)，只能代銷基金公司、保險(xiǎn)公司、證券公司的產(chǎn)品，因此對(duì)產(chǎn)品的適用性無能為力，因此我國銀行的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，基本上還是停留在咨詢、建議或投資方案設(shè)計(jì)等層面上。銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是建立在運(yùn)用客戶資料庫分析系統(tǒng)的基礎(chǔ)上的，但是由于分業(yè)經(jīng)營使得商業(yè)銀行與保險(xiǎn)、證券公司之間的有關(guān)客戶信息資料庫還不能相互形成共享，有時(shí)還產(chǎn)生相對(duì)封鎖，客觀上造成了客戶信息資源的浪費(fèi)，不利于個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的縱向發(fā)展。

（二）商業(yè)銀行缺乏復(fù)合型的個(gè)人理財(cái)人員及設(shè)計(jì)產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新、產(chǎn)品單一

由于理財(cái)業(yè)務(wù)是一項(xiàng)綜合性的業(yè)務(wù)。理財(cái)人員要根據(jù)客戶的具體情況建議合適的理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)要設(shè)計(jì)出符合客戶需求的理財(cái)產(chǎn)品，因此對(duì)理財(cái)人員的要求很高。理財(cái)人員不僅要了解銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的內(nèi)容，還要了解法律、稅收、財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、保險(xiǎn)，證券及衍生品的操作過程及風(fēng)險(xiǎn)防范等方面的理論知識(shí)跟實(shí)際操作，但是遺憾的是，一方面我國的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)大多數(shù)是從銀行自身的產(chǎn)品推銷開始，因此理財(cái)人員也是大部分從銀行的工作人員中分配出來的一部分人員，他們沒有經(jīng)過正規(guī)的培訓(xùn)考試，并且由于他們只是對(duì)銀行的業(yè)務(wù)相對(duì)熟悉，因此設(shè)計(jì)的產(chǎn)品大部分都是以結(jié)算類為主，而且國內(nèi)銀行的理財(cái)產(chǎn)品大部分都是卡通，銀證通等服務(wù)產(chǎn)品，同質(zhì)性很強(qiáng)，缺乏本行的創(chuàng)新產(chǎn)品。另一方面就是因?yàn)橹袊姆謽I(yè)經(jīng)營，使得精通財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、保險(xiǎn)、證券、銀行的綜合性人才很少。同時(shí)商業(yè)銀行對(duì)客戶經(jīng)理及理財(cái)人員的考核標(biāo)準(zhǔn)還是建立在傳統(tǒng)的完成多少存款任務(wù)的基礎(chǔ)上，他們不承擔(dān)收集，分析及管理市場(chǎng)信息和客戶信息的職責(zé)，因此對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)和客戶需求缺乏深入的了解，對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的思路及產(chǎn)品存在的風(fēng)險(xiǎn)缺乏全面的認(rèn)識(shí)與了解，因此對(duì)金融理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方面就存在盲目性。

（三）缺乏相對(duì)獨(dú)立的健全的一個(gè)業(yè)務(wù)運(yùn)作系統(tǒng)

理財(cái)體現(xiàn)的是對(duì)一些迫切需要保值增值自己資產(chǎn)的人提供一種具體可行的方法，體現(xiàn)的是以客戶為中心，在理財(cái)業(yè)務(wù)中，客戶往往希望銀行能提供一種一站式的服務(wù)的新型服務(wù)業(yè)務(wù)，要想滿足客戶的這種需求，理財(cái)部門必須要依賴于前后臺(tái)業(yè)務(wù)的整合，從客戶的風(fēng)險(xiǎn)分析、理財(cái)建議到具體操作實(shí)施都要銜接起來，讓客戶能省時(shí)省力的保值增值自己的資產(chǎn)。但是目前國內(nèi)商業(yè)銀行的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置中，這方面還存在很大的問題。因?yàn)槔碡?cái)業(yè)務(wù)涉及到資產(chǎn)、負(fù)債及銀行的中間業(yè)務(wù)，但是上述業(yè)務(wù)又是由銀行的多個(gè)部門來管理，導(dǎo)致前臺(tái)業(yè)務(wù)條塊分割。個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)沒有能夠形成相對(duì)獨(dú)立的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，使商業(yè)銀行無法為客戶提供一站式服務(wù)，沒能發(fā)揮出金融理財(cái)業(yè)務(wù)的最大優(yōu)勢(shì)。

（四）個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)入門檻太高

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)都是定位于少數(shù)高端優(yōu)質(zhì)客戶，但是在中國高收入的人只占總?cè)丝诘?%，95%的人還是一般收入水平，服務(wù)門檻過高，而滿足這個(gè)條件的客戶又相當(dāng)有限，因此造成客源稀少，如外資銀行一般“門檻”在5萬美元以上,國內(nèi)銀行的很多理財(cái)產(chǎn)品一般“門檻”在5萬元以上。比如說像建行的“樂當(dāng)家”它也要求你要在建設(shè)銀行存款要達(dá)到20萬到50萬元，同時(shí)每年的消費(fèi)額也要達(dá)到一定的數(shù)額。北京、上海地區(qū)銀行的個(gè)人理財(cái)中心的門檻由20萬元到100萬元不等，行業(yè)平均水平也在30萬元左右，這種高門檻是一些有理財(cái)需求但是資金不足的居民望而卻步，但是普通客戶比“富人”更需要個(gè)人理財(cái)，他們往往有明確的理財(cái)目標(biāo)，但缺乏投資技巧，更需要理財(cái)師幫助建立切實(shí)可行的健康理財(cái)計(jì)劃。

四、商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)策

針對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展及存在的問題，為了使銀行充分發(fā)揮這個(gè)新興產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面來進(jìn)行優(yōu)化：

（一）完善政策法規(guī)，充分利用保險(xiǎn)、證券的客戶信息，擴(kuò)大客戶群

針對(duì)國家的分業(yè)經(jīng)營法律法規(guī)，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)各司其職，這樣就容易造成三個(gè)部門的資源不能充分利用，雖然我國分業(yè)經(jīng)營是考慮了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的復(fù)雜性，而且由于美國的金融危機(jī)及亞洲金融危機(jī)的情況下才決定實(shí)行分業(yè)經(jīng)營，但是隨著社會(huì)的發(fā)展，尤其是近幾年中行要與光大銀行合并建立金融控股公司，可能是混業(yè)經(jīng)營的前兆、序幕，因此混業(yè)經(jīng)營應(yīng)該是中國以后的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。為了讓這個(gè)趨勢(shì)快點(diǎn)到來，我國的政策法規(guī)應(yīng)該先要各個(gè)部門加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理。提出防范風(fēng)險(xiǎn)的具體措施，循序漸漸的走向混業(yè)經(jīng)營。同時(shí)要充分利用保險(xiǎn)證券的客戶信息，而且要盡快的建立個(gè)人誠信檔案，根據(jù)客戶的誠信情況把客戶分為普通客戶和優(yōu)質(zhì)客戶，也可以分為一級(jí)、二級(jí)、三級(jí)客戶，根據(jù)客戶的具體情況來區(qū)別對(duì)待，提供適合客戶的理財(cái)產(chǎn)品，這樣可以降低風(fēng)險(xiǎn)，有的放矢，更好地為客戶及銀行的競(jìng)爭(zhēng)力服務(wù)。同時(shí)也要完善銀行交易合同的內(nèi)容，避免在法律上存在缺陷或不完善導(dǎo)致無法履行，引起法律糾紛，給銀行造成損失。同時(shí)要使理財(cái)產(chǎn)品的合同簡(jiǎn)單明了，客戶能夠理解，不要用太強(qiáng)的專業(yè)術(shù)語，語句內(nèi)容要合理，不要存在歧義。

（二）加強(qiáng)理財(cái)人員的綜合素質(zhì)，設(shè)計(jì)出各自銀行的品牌產(chǎn)品，從大眾化服務(wù)向個(gè)性化服務(wù)轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力

由于理財(cái)是一個(gè)新興的，還不是很完善的行業(yè)，因此各方面的規(guī)章制度建立的還不是很健全，因此商業(yè)銀行要在人員選拔、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、實(shí)際操作訓(xùn)練等方面狠下工夫，同時(shí)要借鑒國外一些比較成熟的考試方式與理念，同時(shí)也要借鑒我國的一些比如培訓(xùn)注冊(cè)會(huì)計(jì)師、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人等專業(yè)人員的成熟經(jīng)驗(yàn)，制定一套專門考核理財(cái)人員的機(jī)構(gòu)及考試內(nèi)容，形成一種正規(guī)的選拔渠道。要努力把他們培養(yǎng)成對(duì)銀行證券保險(xiǎn)基金黃金外匯房地產(chǎn)及衍生品非常的熟悉，不僅熟悉他們的操作過程，定價(jià)過程，還要非常熟悉他們的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)這些知識(shí)設(shè)計(jì)出復(fù)合型的理財(cái)產(chǎn)品，形成銀行的品牌，打響銀行的知名度，更好地為銀行的競(jìng)爭(zhēng)力服務(wù)、同時(shí)還要求理財(cái)人員有很好的營銷技巧，了解客戶的心理，能準(zhǔn)確的判斷客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶提供合適的理財(cái)方案。因此要培養(yǎng)一個(gè)綜合素質(zhì)很高的理財(cái)人員還是需要一段很長的時(shí)間并且需要花費(fèi)很多的精力。但是為了銀行以后更好的發(fā)展，這些都是必須要做的。

同時(shí)銀行提供的理財(cái)服務(wù)還是停留在千人一面，人人皆可的、無差別、無個(gè)性化的服務(wù)上，因此商業(yè)銀行應(yīng)該針對(duì)特定的客戶，特定的市場(chǎng)，根據(jù)他們的理財(cái)目標(biāo)制定切合實(shí)際的理財(cái)產(chǎn)品。針對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶發(fā)展“一對(duì)一”的專門服務(wù)，從大眾化向個(gè)性化轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)銀行的特色，極力的營銷銀行的特色，這樣才可以更好地為銀行的發(fā)展服務(wù)，提高銀行的收益和競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）要加強(qiáng)銀行內(nèi)部資源的整合，建立一個(gè)一站式服務(wù)系統(tǒng)，同時(shí)要適當(dāng)降低個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的服務(wù)門檻

由于我國的理財(cái)業(yè)務(wù)是一個(gè)新興的部門，在銀行內(nèi)部涉及儲(chǔ)蓄、貸款、代銷基金、代辦保險(xiǎn)、個(gè)人外匯買賣、信用卡、網(wǎng)上銀行、電話銀行等多個(gè)部門。因此銀行為了提高效率，增加競(jìng)爭(zhēng)力，更好地為客戶保值增值資產(chǎn)，有必要建立一個(gè)個(gè)性化、一站式的理財(cái)服務(wù)，這樣就必須要調(diào)整銀行的內(nèi)部部門的設(shè)置，整合個(gè)人金融業(yè)務(wù)資源同時(shí)要加強(qiáng)與證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司等相關(guān)公司的橫向聯(lián)合，加強(qiáng)機(jī)構(gòu)之間的合作，更好地為客戶服務(wù)。同時(shí)要降低銀行的服務(wù)門檻，這樣就會(huì)有更多的老百姓加入到理財(cái)?shù)年?duì)伍行列中來，這樣有助于擴(kuò)大銀行的知名度跟客戶的認(rèn)知度，對(duì)銀行的將來發(fā)展提供了良好的動(dòng)力，提供理財(cái)產(chǎn)品先從不收費(fèi)開始，等銀行的知名度打出后，再向收費(fèi)過渡。同時(shí)要降低銀行理財(cái)產(chǎn)品的進(jìn)入門檻，使大量的普通客戶也能加入到理財(cái)行業(yè)，其實(shí)這些客戶也許以后就能發(fā)展成優(yōu)質(zhì)客戶，為銀行將來的發(fā)展貢獻(xiàn)一份力量。

（四）理財(cái)方案的設(shè)計(jì)過程要嚴(yán)謹(jǐn)

當(dāng)一個(gè)理財(cái)規(guī)劃師拿到一個(gè)理財(cái)案例時(shí)，要充分的分析這個(gè)家庭的資產(chǎn)情況及各個(gè)資產(chǎn)占的比例。這樣才能分析出一個(gè)家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及資產(chǎn)的配置是否合理，才開始決定是否對(duì)這個(gè)客戶進(jìn)行理財(cái)規(guī)劃。如果決定進(jìn)行理財(cái)規(guī)劃，先看一下客戶要求的理財(cái)目標(biāo)，理財(cái)規(guī)劃師要根據(jù)客戶的要求充分的考慮各種可能影響客戶將來收益的風(fēng)險(xiǎn)狀況，根據(jù)這些情況進(jìn)行合理的假定，給客戶制定一個(gè)詳細(xì)的理財(cái)方案，實(shí)現(xiàn)每一個(gè)理財(cái)目標(biāo)。在制定完成理財(cái)方案以后理財(cái)規(guī)劃師要進(jìn)行可行性測(cè)試，同時(shí)要對(duì)理財(cái)規(guī)劃后的資產(chǎn)與規(guī)劃前的資產(chǎn)進(jìn)行比較，看看是否真的改善了客戶的資產(chǎn)情況，最后當(dāng)然定期的對(duì)客戶的資產(chǎn)情況根據(jù)經(jīng)濟(jì)形式的變化進(jìn)行定期回訪，如有必要還要進(jìn)行一個(gè)重新的理財(cái)規(guī)劃。

參考文獻(xiàn)

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篇4

投資房地產(chǎn)可以不斷增值一些國民為應(yīng)對(duì)危機(jī)還在大量的投資房地產(chǎn)，房地產(chǎn)是一項(xiàng)剛性很大的投資，所以越來越多的人寄希望于房產(chǎn)，希望能夠通過對(duì)固定資產(chǎn)的投資實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。的確組合投資在很大程度上能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，向多種方向投資能夠幫助資金的運(yùn)轉(zhuǎn)不至于癱瘓。但是必須認(rèn)清楚的是投資是需要掌握技巧和手段的，不同的投資方式所需的專業(yè)知識(shí)自然也不盡相同，所以投資的方法其實(shí)并不容易掌握，如果一味的盲目跟風(fēng)，不通過認(rèn)真的分析加以決策，不了解狀況的投資就很容易在通貨膨脹的大潮中被淘汰。對(duì)于目前的形式來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的變動(dòng)會(huì)從一定程度上影響著股市的震蕩，影響著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。既然房地產(chǎn)現(xiàn)在如此熱門，那么投資房地產(chǎn)真的就是最理想的投資方式么?經(jīng)過多年的教學(xué)和研究，在不久的將來國家會(huì)通過宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格加以控制，所以盲目的對(duì)房產(chǎn)進(jìn)行投資并不是什么明智的選擇。投資外匯就不會(huì)出現(xiàn)貶值有很多人認(rèn)為通貨膨脹只是中國的膨脹，也就是說只有中國才出現(xiàn)了物價(jià)上調(diào)，貨幣貶值的狀況，而外幣是不會(huì)出現(xiàn)貶值的情況的，所以投資外幣是一種能夠保障的不錯(cuò)的選擇。實(shí)際上這是一種思維上的誤區(qū)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是全球的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問題，也就是說并不是只屬于哪一個(gè)國家的，只不過是各個(gè)國家的受影響程度不盡相同罷了，像美國，中國這樣的經(jīng)濟(jì)大國受影響程度也就相對(duì)來講大一些，所以通貨膨脹自然也會(huì)影響其他國家的貨幣不僅僅是人民幣，外匯也自然會(huì)受到影響，所以單純的認(rèn)為只有人民幣貶值是非常錯(cuò)誤的觀點(diǎn)。投資外匯當(dāng)然也要經(jīng)過深思熟慮，研究好具體各國的匯率，選擇最合適自己的幣種。這種混合型的投資方式往往可以從一定程度上保證資金的安全性，不至于因?yàn)橥蝗坏牡鴿q而受到太大的影響。

投資股票可以利潤最大化股票市場(chǎng)一向是變幻莫測(cè)的，當(dāng)然也一直伴隨著大起大跌。雖然所有人都知道，股票在一定程度上的確可以得到非常大的利潤，可以讓一個(gè)人一夜暴富，身價(jià)陡增，但是與此同時(shí)，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)也是非常大的，可以讓一個(gè)人一貧如洗，家徒四壁，在股票市場(chǎng)上每天都在上演著這樣的喜怒哀樂，所以對(duì)于股票的投資一定要非常謹(jǐn)慎，非常小心。如果國家應(yīng)對(duì)金融危機(jī)采取將樓市多余的資金引入股市的方式，那么股價(jià)就會(huì)上升，但是如果采取緊縮的處理方式，股市就會(huì)狂跌，對(duì)股民非常的不利，損失非常慘重，還有可能傾家蕩產(chǎn)，這就是股市的風(fēng)險(xiǎn)性，直接受到了國家政策的調(diào)整。所以從理性的角度來講，投資股票屬于一種非常激進(jìn)的投資方式，大悲大喜盡在其中，并不適用于所有的國民，如果不是對(duì)金融經(jīng)濟(jì)和股市有著非常詳細(xì)的研究，并不提倡通過投資股票來度過通貨膨脹。以上就是國民在應(yīng)對(duì)通貨膨脹時(shí)對(duì)于投資思想上的誤區(qū)，從理財(cái)?shù)慕嵌?，并不是將所有的資金都用來投資就會(huì)保證資金的增值保值，手中持有一部分流動(dòng)資金其實(shí)是非常有必要的，流動(dòng)資金能夠保證生活的伸縮性。從上述的購房，購買黃金等等，這些其實(shí)都是將本身的流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)的一種手段，但是由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的控制，宏觀調(diào)控的影響，固定資金其實(shí)在一定程度上也不再“固定”，所以無論想采取什么樣的投資方法都需要謹(jǐn)慎的考慮清楚，認(rèn)真的分析策略。

保留靈活的流動(dòng)資金一定要保留一定數(shù)額的靈活的流動(dòng)資金。因?yàn)樵诿媾R通貨膨脹時(shí)，一般人的收入水平的增長水平通常都趕不上通貨膨脹的速度，留有流動(dòng)資金是為了保障在物價(jià)上漲迅速的同時(shí)能夠保證生活水平，補(bǔ)貼生活中的所需，或者看準(zhǔn)時(shí)機(jī)選擇正確的投資方向。掌握相關(guān)金融知識(shí)要想在金融風(fēng)暴中順利平穩(wěn)的度過，一定要了解和掌握一些相關(guān)領(lǐng)域和金融學(xué)科的知識(shí)。盲目跟風(fēng)投資最終只會(huì)被部分投資商利用，不僅不能夠達(dá)到資產(chǎn)的增值保值還會(huì)逐漸在金融危機(jī)的大潮下被淘汰，所以一定要根據(jù)個(gè)人的資金情況，并且對(duì)于一些偏好的投資項(xiàng)目有針對(duì)性的選擇儲(chǔ)蓄、投資股票、購買黃金、投資房地產(chǎn)和外匯等投資方式中的一種或者一些，合理的制定一些有效的投資方案，做好充分的準(zhǔn)備以應(yīng)對(duì)通貨膨脹帶來的影響，能夠最大限度的避免通貨膨脹之中的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

選擇安全性高，收益性好的投資方式為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，合理的應(yīng)對(duì)通貨膨脹，對(duì)于投資要選擇安全性高，收益性好的投資方式。找一個(gè)專門的投資專家?guī)椭碡?cái)是一項(xiàng)非常不錯(cuò)的方案，理財(cái)專家擁有專業(yè)的金融知識(shí)和應(yīng)對(duì)技巧，能夠幫助選擇正確的投資方案，提高安全性，避免損失。當(dāng)然在通貨膨脹的狀況下，并不一定要找一名專業(yè)的理財(cái)投資專家，只要自己有足夠的能力和頭腦進(jìn)行投資，就是正確的應(yīng)對(duì)方式。適合個(gè)人和家庭的投資方式上述提到的許多投資方式都是國民思維上的誤區(qū)，那么什么樣的投資方式才是相對(duì)來講比較安全，保守，風(fēng)險(xiǎn)較小的呢?目前來講儲(chǔ)蓄，基金，保險(xiǎn)和國債比較傳統(tǒng)。儲(chǔ)蓄存款是最為常用的投資方式，也是較為方便和簡(jiǎn)單的投資方式。其最大的特點(diǎn)就是穩(wěn)定性和安全性比較高，風(fēng)險(xiǎn)較小，缺點(diǎn)就是增值過程比較緩慢。還可以投資基金。所謂的基金就是將眾多的閑散流動(dòng)資金募集起來，再交由專門的機(jī)構(gòu)和專業(yè)的人員幫助管理，分享收益的過程。與其他的投資方式其優(yōu)勢(shì)在于可以由專家?guī)椭芾恚找嫦鄬?duì)比較可觀。保險(xiǎn)是一種與眾不同的投資方式，針對(duì)投保人的意外損失進(jìn)行經(jīng)濟(jì)上的賠償，也屬于一種投資行為。一旦有災(zāi)害和事故的發(fā)生，就可以從保險(xiǎn)公司那里獲得一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。另外一種國債的收益情況介于儲(chǔ)蓄和股票之間，適合于相對(duì)比較保守的理財(cái)投資者。

篇5

關(guān)鍵詞：跨國公司 受限資金 轉(zhuǎn)移

一、資金轉(zhuǎn)移受限的原因

（一）國家外匯短缺

跨國公司的子公司在境外投資經(jīng)營中，可能會(huì)遇到所在國政府限制資金向境外轉(zhuǎn)移的情況。從所在國家政府的角度看，當(dāng)外匯短缺而又無法有效地吸收境外投資時(shí)，必然要限制本國境內(nèi)資金的流出。各國限制資金向境外轉(zhuǎn)移的形式不盡相同，被限制對(duì)象主要包括：股利分紅、特許權(quán)使用費(fèi)和服務(wù)費(fèi)以及投資撤出等。不光在支付的額度和時(shí)間上進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，還要對(duì)境外投資、存款等業(yè)務(wù)進(jìn)行管制。從跨國公司的角度看，為了追求資源利用的效益最大化，以及向母公司支付股利或上繳利潤，都必須要解決資金向境外調(diào)動(dòng)受限的問題。

（二）平衡國際收支和維持本國貨幣匯率

平衡國際收支和穩(wěn)定本國貨幣匯率是所有國家必須實(shí)施的基本貨幣政策，將外匯交易、國際支付、匯率浮動(dòng)及資本流動(dòng)等業(yè)務(wù)納入監(jiān)控和管制。對(duì)跨國公司采取的常見管理手段有：限制外匯買賣，打擊外匯黑市交易；對(duì)賬戶封鎖和凍結(jié)，不經(jīng)批準(zhǔn)不準(zhǔn)向境外匯款或動(dòng)用外匯賬戶上的存款、證券以及其他金融資產(chǎn)；對(duì)境外貸款的額度進(jìn)行限制，限定企業(yè)對(duì)外投資的國家和地區(qū)；限期在本國銀行進(jìn)行結(jié)匯等。其中，限制和監(jiān)控跨國公司的資金向境外轉(zhuǎn)移，是各國政府對(duì)跨國公司進(jìn)行資金管制的重點(diǎn)。

二、資金轉(zhuǎn)移受限對(duì)跨國公司的影響

對(duì)跨國公司的資金轉(zhuǎn)移進(jìn)行限制或?qū)嵤﹥鼋Y(jié)，將會(huì)對(duì)所在國家的投資環(huán)境產(chǎn)生影響，也難以被跨國公司接受，甚至要阻礙境外資金向本國的進(jìn)一步流入。限制國際資本向境外的自由流動(dòng)，不僅影響了跨國公司的利益，干擾了國際貿(mào)易的正常秩序，還損害了所在國的國際形象。站在跨國公司的角度，主要影響表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（一）無法正常上繳利潤或進(jìn)行股利分紅

我國跨國公司境外投資或開展貿(mào)易的主要目的就是要通過其子、分公司在境外國家贏取利潤或取得股利分紅。不少國家對(duì)出境的資金增加稅收，附加了種種限制條件，對(duì)跨國公司向中國境內(nèi)上繳利潤和股利分紅造成了不小的困難。

（二）收回投資的成本加大

境外經(jīng)營結(jié)束后，跨國公司進(jìn)行清算，清算后的投資款要匯回到中國境內(nèi)的母公司賬戶。所在國家也會(huì)對(duì)此加大了管制，設(shè)置了條件，延長了投資回國的在途時(shí)間，會(huì)加大回收投資的成本和風(fēng)險(xiǎn)。

（三）提高了外匯匯兌風(fēng)險(xiǎn)

由于外匯資金的流動(dòng)受到限制，針對(duì)外匯匯率的實(shí)時(shí)變動(dòng)或預(yù)測(cè)趨勢(shì)，跨國公司無法及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，從而失去了規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的絕佳機(jī)會(huì)。例如，在預(yù)測(cè)未來美元呈貶值的走勢(shì)時(shí)，無法及時(shí)將美元匯往中國境內(nèi)兌換人民幣，給跨國公司造成外匯貶值損失。

（四）內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易受阻

一般的情況下，跨國集團(tuán)都有統(tǒng)一的國際投資戰(zhàn)略，為了提高跨國公司的整體效益，規(guī)避經(jīng)營和資金風(fēng)險(xiǎn)，跨國公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)公司之間的境外資金流動(dòng)就非常普遍，不僅僅包括國際貿(mào)易產(chǎn)生的資金流動(dòng)，還包括因投資關(guān)系發(fā)生的資本金流動(dòng)。例如，子公司流向境外母公司的貸款償還、利息支出、專利技術(shù)使用費(fèi)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和股利支付、管理費(fèi)支付等，還有處于不同國家的子公司之間的借貸款和貨款交易等。這些內(nèi)部交易的資金流動(dòng)或轉(zhuǎn)移受阻，勢(shì)必增加了跨國公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和提高了資金成本。

（五）破壞了跨國公司商業(yè)信譽(yù)

跨國公司進(jìn)行國際貿(mào)易往來、資本往來時(shí)往往會(huì)產(chǎn)生大量的資金流動(dòng)，例如，因?yàn)檫M(jìn)口原材料、購買生產(chǎn)設(shè)備和服務(wù)、進(jìn)行國際理財(cái)、境外投資等業(yè)務(wù)，會(huì)發(fā)生國際結(jié)算與資金支付。外匯資金轉(zhuǎn)移受限可能會(huì)使計(jì)劃匯往境外的資金無法及時(shí)匯出，將會(huì)對(duì)跨國公司的商業(yè)信譽(yù)和國際形象產(chǎn)生不利的影響。

三、受限資金轉(zhuǎn)移的應(yīng)對(duì)策略

跨國公司作為母公司在境外成立子、分公司或開展項(xiàng)目投資，都要做項(xiàng)目可行性分析，此時(shí)就必須對(duì)資金凍結(jié)或限制出境的各種可能性進(jìn)行充分的分析，在不同的階段制定不同的預(yù)防和應(yīng)對(duì)措施，加強(qiáng)對(duì)預(yù)計(jì)受限資金的管理。一般的情況下，跨國公司可以將受限資金管理分為三個(gè)階段：投資前預(yù)防策略、項(xiàng)目運(yùn)行期間應(yīng)對(duì)策略及項(xiàng)目后期被凍結(jié)后的保值策略。

（一）投資前預(yù)防策略

1.估測(cè)受限資金轉(zhuǎn)移成本

在現(xiàn)今的國際金融市場(chǎng)中，由于利率較高，貨幣匯率波動(dòng)難測(cè)，資金在途時(shí)間就意味著高風(fēng)險(xiǎn)和高資金成本。在資金轉(zhuǎn)移的過程中，要降低資金風(fēng)險(xiǎn)與成本，就必須盡量減少受限資金的在途時(shí)間。所以，在進(jìn)行國際項(xiàng)目投資前，要提前做好項(xiàng)目可行性分析，其中包括資金的轉(zhuǎn)移受限的調(diào)查分析。

跨國公司在進(jìn)行項(xiàng)目投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí)，一定要盡可能地將資金受限風(fēng)險(xiǎn)和凍結(jié)損失考慮到位，對(duì)受限資金的轉(zhuǎn)移成本進(jìn)行估測(cè)。許多情況下，適當(dāng)提高項(xiàng)目投標(biāo)價(jià)格，合理提高投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率，是補(bǔ)償資金轉(zhuǎn)移受限成本的一項(xiàng)有效措施。

2.事前籌劃，簽訂風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)協(xié)議

跨國公司在決定投資后，要對(duì)項(xiàng)目所在國家的相關(guān)法律、政策進(jìn)行調(diào)查，要對(duì)當(dāng)?shù)氐膶徲?jì)特點(diǎn)、稅收、金融等進(jìn)行研究，確定資金受限風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。為了降低受限資金成本和損失，跨國公司可以針對(duì)實(shí)際情況，采取相應(yīng)措施，在集團(tuán)內(nèi)部，可以選定集團(tuán)內(nèi)部公司并建立交易關(guān)系；簽訂商標(biāo)使用、專利技術(shù)許可及其他服務(wù)項(xiàng)目的收費(fèi)協(xié)議；在集團(tuán)外部，可以在資金成本允許的情況下，盡量在所在國家申請(qǐng)借款；進(jìn)行特殊的融資安排，比如簽訂背對(duì)背貸款和平行貸款等協(xié)議；與所在國家政府部門達(dá)成互惠的專門協(xié)議等。

3.建立內(nèi)部價(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系

跨國公司是企業(yè)集團(tuán)，內(nèi)部各子、分公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系為集團(tuán)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)及利潤分割提供了可能和方便。轉(zhuǎn)移定價(jià)是指跨國公司內(nèi)部單位，包括母子公司之間、子公司之間相互銷售產(chǎn)品，提供服務(wù)、轉(zhuǎn)讓技術(shù)和借貸資金等活動(dòng)所制定的集團(tuán)內(nèi)部交易價(jià)格。這種價(jià)格不由交易雙方按市場(chǎng)供求關(guān)系變化和獨(dú)立競(jìng)爭(zhēng)原則確定，而是服務(wù)于跨國公司或集團(tuán)公司的全球戰(zhàn)略和整體利益最大化目標(biāo)?？鐕緝?nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)要從一國境內(nèi)向另一國境內(nèi)轉(zhuǎn)移利潤，即通過價(jià)格差間接實(shí)現(xiàn)資金的跨國轉(zhuǎn)移。例如，當(dāng)子公司向境外母公司支付股利或調(diào)撥資金受到嚴(yán)格的限制時(shí)，且他們所在國所得稅稅率差異不大的情況下，境外母公司可在銷售商品或提供勞務(wù)時(shí)提高內(nèi)部銷售價(jià)格，子公司根據(jù)內(nèi)部協(xié)議接受高價(jià)，并向境外支付貨款。

通過建立內(nèi)部價(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系在應(yīng)對(duì)資金轉(zhuǎn)移限制方面效果非常明顯，但有一定的隱蔽性。在實(shí)施時(shí)應(yīng)該注意：這種內(nèi)部價(jià)格不僅僅要考慮雙方所在國的外匯政策、稅收政策、利率水平及政治環(huán)境等因素，還要兼顧所在國家行業(yè)平均盈利能力。否則，容易引起所在國家政府的注意而遭受處罰。

（二）項(xiàng)目運(yùn)行期間應(yīng)對(duì)策略

在境外子公司的資金被凍結(jié)或受限時(shí)，跨國公司要結(jié)合實(shí)際情況，選擇以下策略和措施來實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的目標(biāo)。

1.成立再開票中心

所謂再開票中心（Re-invoicing Center.）是指跨國公司為了實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移或獲得稅收籌劃效益而設(shè)在境外（一般是避稅港）專門處理公司內(nèi)部貿(mào)易的獨(dú)立經(jīng)營的子公司。一般的情況下，再開票中心是跨國公司在避稅港設(shè)立的象征性的分支機(jī)構(gòu)，主要用于計(jì)劃性地轉(zhuǎn)移內(nèi)部商品和服務(wù)價(jià)格，將其他子公司的利潤調(diào)入避稅港，達(dá)到資金轉(zhuǎn)移和納稅籌劃的目標(biāo)。

根據(jù)集團(tuán)內(nèi)部價(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系，內(nèi)部銷售的子公司與購買商品的子公司達(dá)成銷售協(xié)議。在法律形式上，內(nèi)部銷售的子公司先把商品銷售給再開票中心，然后再開票中心以較高的價(jià)格將商品轉(zhuǎn)售給購買商品的子公司。實(shí)務(wù)中，商品及貨物并不經(jīng)過再開票中心，而是直接運(yùn)往購買商品的子公司。再開票中心主要的責(zé)任是為交易雙方辦理結(jié)算和資金流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，達(dá)到資金或利潤從購買商品的子公司所在國向內(nèi)部銷售的子公司所在國轉(zhuǎn)移的目的。反之，亦可。

2.利用金融中介貸款回收投資款

很多國家實(shí)施吸引境外投資的優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)境外資本進(jìn)入本國境內(nèi)，但對(duì)資本外流做出了十分嚴(yán)格的限制。母公司在境外投資時(shí)，可對(duì)投資渠道進(jìn)行籌劃，選定國際金融中介機(jī)構(gòu)，簽訂互惠協(xié)議，將計(jì)劃的投資款提前存入國際金融中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)向國外所屬子公司提供貸款。子公司可將本金和利息支付給中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)按既定的協(xié)議支付給母公司。對(duì)于跨國公司來說，通過這個(gè)手段，子公司向境外母公司轉(zhuǎn)移資金具有一定的隱蔽性。一般的情況下，各國政府凍結(jié)和限制資金轉(zhuǎn)移的對(duì)象主要針對(duì)外國的跨國經(jīng)營公司，但對(duì)國際性金融機(jī)構(gòu)限制較少。為維護(hù)國際形象，除出現(xiàn)極少數(shù)的特殊情況，當(dāng)?shù)卣粫?huì)輕易限制國際金融機(jī)構(gòu)的資金流動(dòng)。這樣，利用金融中介貸款回收投資款，母公司的投資款回收保障系數(shù)將會(huì)大大增加。

3.集團(tuán)內(nèi)部國際代付

為了應(yīng)對(duì)所在國家向境外支付或轉(zhuǎn)移資金的限制，越來越多的跨國公司采用了集團(tuán)內(nèi)部的國際代付的手段?；舅悸罚旱谝徊?，跨國公司預(yù)先在境外子公司所在國或區(qū)域內(nèi)選定一家供貨商，在合同內(nèi)約定代付條款；第二步，由該國家的子公司或關(guān)聯(lián)公司代替支付貨款；第三步，通過集團(tuán)內(nèi)部往來交易的手段確認(rèn)子公司向母公司轉(zhuǎn)移資金的結(jié)算業(yè)務(wù)，同時(shí)通過籌劃將集團(tuán)內(nèi)部的成本費(fèi)用轉(zhuǎn)移到子公司承擔(dān)。

通過集團(tuán)內(nèi)部國際代付的手段不僅省去了國際匯款費(fèi)用，還可以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是這種手段存在局限性，有一定的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)施時(shí)必須做到以下兩點(diǎn)：第一，對(duì)不存在實(shí)際交易的成本費(fèi)用進(jìn)行成本費(fèi)用籌劃，其形式能夠得到子公司所在國的審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)可；第二，能夠確定子公司所在國的外匯政策不要求對(duì)集團(tuán)內(nèi)部成本費(fèi)用進(jìn)行嚴(yán)格核對(duì)。

4.替集團(tuán)承擔(dān)本地服務(wù)及其他消費(fèi)成本

以子公司名義代替集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)單位在本地購買服務(wù)或支付其他的消費(fèi)成本。例如，為集團(tuán)內(nèi)部單位召開項(xiàng)目科研開發(fā)會(huì)議、經(jīng)營協(xié)調(diào)會(huì)等會(huì)議，還可以為集團(tuán)內(nèi)部休假等消費(fèi)買單，以及所有的必要開支都用被凍結(jié)或受限的資金來支付。

5.利用對(duì)銷貿(mào)易轉(zhuǎn)移資金

利用被凍結(jié)或受限的資金購買并不需要的商品，創(chuàng)造不相關(guān)的出口，增加資金轉(zhuǎn)移渠道。利用避稅港的再開票中心，對(duì)集團(tuán)內(nèi)部單位進(jìn)行低價(jià)銷售，還可以創(chuàng)造國際貿(mào)易爭(zhēng)端，產(chǎn)生集團(tuán)內(nèi)部應(yīng)收銷售款的壞賬，將資金轉(zhuǎn)移到境外集團(tuán)公司。

除以上措施和方法外，境外子公司還可以根據(jù)實(shí)際情況，采取收取管理費(fèi)、提前或延遲支付、為所在國創(chuàng)造新的出口創(chuàng)匯渠道等輔助辦法來緩解資金轉(zhuǎn)移受限或凍結(jié)的狀況。

（三）被凍結(jié)受限后的保值策略

有某些情況下，跨國公司通過努力后，仍然有一部分資金無法轉(zhuǎn)移到境外，被凍結(jié)在當(dāng)?shù)亍?duì)于這些資金，跨國公司要做好保值增值工作。

1.利用利潤再投資

為了吸引外資，推動(dòng)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多國家在限制資金向境外轉(zhuǎn)移的同時(shí)，也鼓勵(lì)跨國公司利用利潤進(jìn)行再投資，并設(shè)置了很多例如稅收等優(yōu)惠政策。用被凍結(jié)資金進(jìn)行再投資，在當(dāng)?shù)亟⑿碌纳a(chǎn)設(shè)施或投資其他行業(yè)，可以防止當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎浖爱?dāng)?shù)刎泿刨H值所帶來的損失，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資當(dāng)?shù)氐呢泿攀袌?chǎng)

如果所在國家的資金凍結(jié)是暫時(shí)的，跨國公司可將被凍結(jié)的資金投資到當(dāng)?shù)氐呢泿攀袌?chǎng)來保值或獲取一定的收益。還可以將被凍結(jié)的資金存放于當(dāng)?shù)氐膰H銀行或金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)，為其他外部公司或集團(tuán)內(nèi)部公司申請(qǐng)貸款提供擔(dān)保。

3.購買資產(chǎn)升值等其他保值策略

如果上述保值策略失效，跨國公司可以利用被凍結(jié)的資金購買升值潛力較大的商品，例如土地、辦公樓或計(jì)劃用于銷售、生產(chǎn)的原材料，以達(dá)到保值增值的目的。

四、結(jié)束語

研究境外受限資金轉(zhuǎn)移的策略，是當(dāng)今跨國公司進(jìn)行國際財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)十分重要的工作，對(duì)最終實(shí)現(xiàn)境外投資收益具有重大意義。我國的跨國公司大都在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國家開展投資經(jīng)營業(yè)務(wù)，而大多數(shù)欠發(fā)達(dá)國家的貨幣市場(chǎng)的金融工具種類和數(shù)量又嚴(yán)重不足，流通性很差。在考慮實(shí)施各種資金轉(zhuǎn)移策略和措施時(shí)，必須做好充分的調(diào)研和籌劃，一定要考慮所在國家的外匯管理、金融投資、財(cái)政稅收等制度，不可死搬硬套，要靈活使用，對(duì)癥下藥，可以單一也可以組合實(shí)施。

參考文獻(xiàn)：

[1]苗潤生.國際財(cái)務(wù)管理[M].北京：清華大學(xué)出版社，2011-2.

篇6

財(cái)政部有關(guān)負(fù)債人就特別國債發(fā)行指出：財(cái)政部發(fā)債購匯相當(dāng)于用特別國債替換部分央行票據(jù)，是財(cái)政部用1.55萬億特別國債置換央行2000億美元的外匯儲(chǔ)備，意味著本次特別國債將不向人民銀行定向發(fā)行，也不是向社會(huì)直接發(fā)行，將增加人民銀行持有的國債，增加對(duì)貨幣政策操作的支持，央行無須繼續(xù)發(fā)行央票，而以賣出國債來代替，為人民銀行公開操作提供一個(gè)有效工具。央行根據(jù)流動(dòng)性情況，按照公開市場(chǎng)操作節(jié)奏和力度，逐步賣出特別國債回籠貨幣，當(dāng)流動(dòng)性不足時(shí)，央行則可以買入國債投放貨幣，從而實(shí)現(xiàn)從此前發(fā)行央票對(duì)沖流動(dòng)性，轉(zhuǎn)向買賣特別國債對(duì)沖流動(dòng)性的模式上來。

2006年以來，央行已經(jīng)先后8次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，5次動(dòng)用基準(zhǔn)利率。從央行公開市場(chǎng)操作統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，還不算回購操作，去年央票就發(fā)行3.59萬億，是特別國債1.55萬億的2.3倍，去年到期央票為2.65萬億，今年截止目前央票發(fā)行量為2.58萬億，央票存量為4.16萬億，今年7月到年底央票到期規(guī)模在1.42萬億~1.448萬億，如此龐大的到期票據(jù)接近1.55萬億特別國債發(fā)行量。

按照目前貿(mào)易順差額月均180億美元計(jì)算，下半年外貿(mào)順差將輸入8200億人民幣的流動(dòng)性，再加下半年月均新增外匯儲(chǔ)備約210億美元，每月因此要月均新增貨幣投放約1500億人民幣，下半年則新增9500億人民幣。按照目前流動(dòng)性對(duì)沖方法，那么央行每月央票發(fā)行量將不低于3000億元，顯示央行繼續(xù)要承擔(dān)更大的央票發(fā)行壓力。

綜合以上因素分析，央票到期量、外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備增長輸入的流動(dòng)性，年內(nèi)可達(dá)2.23萬億的新增流動(dòng)性，相當(dāng)于1.55萬億特別國債的1.44倍，從上述對(duì)沖流動(dòng)性角度看，似乎對(duì)未來流動(dòng)性沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。但卻已經(jīng)構(gòu)成未來流動(dòng)性預(yù)期及參與資本市場(chǎng)的投資者，尤其是股票市場(chǎng)心理上和實(shí)際上產(chǎn)生了較大的影響。用1.55億特別國債置換2000億美元外匯儲(chǔ)備，成立“中國投資有限公司”，所得1.55億人民幣資金將投資于海外市場(chǎng)，估計(jì)很可能像外匯儲(chǔ)備那樣的投資，基本多集中在美國中長期國債上。

《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理辦法》7月5日開始實(shí)施，顯示QDII資格獲得者已經(jīng)從商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍，放寬到了信托公司、證券和基金公司，也可以進(jìn)行境外投資。目前已有19家銀行、4家保險(xiǎn)公司、1家基金公司獲得QDII資格，批準(zhǔn)額度為205億美元，并推出47款相關(guān)產(chǎn)品。有關(guān)部門估計(jì)將有9家證券公司可獲QDII資格，還有基金公司、保險(xiǎn)公司和信托公司，預(yù)計(jì)超過30家公司取得QDII資格，那么QDII額度也會(huì)大幅度提高。

近日工商銀行“東方之珠”代客境外理財(cái)產(chǎn)品，募集資金44.5億人民幣，南方基金向監(jiān)管部門遞交QDII業(yè)務(wù)申請(qǐng)，首只QDII產(chǎn)品為主動(dòng)型基金，投資于全球基金及港股，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模8~10億美元。假設(shè)每個(gè)獲得QDII資格公司平均推出3個(gè)產(chǎn)品，每個(gè)產(chǎn)品規(guī)模若為50億人民幣，則流出資金約在4500億至5000億人民幣。如果下半年以后如此大的QDII額度放行，再加上1.55萬億特別國債年內(nèi)成行，不言而喻地對(duì)股票市場(chǎng)所需資金的分流現(xiàn)象甚為嚴(yán)重。

我們經(jīng)常說要學(xué)習(xí)和借鑒成功資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，總體上無非是兩條，第一條，讓本土優(yōu)秀成長型企業(yè)，尤其是國民經(jīng)濟(jì)骨干企業(yè)，在本土證券交易所上市流通交易，同時(shí)設(shè)法吸引其他國家或地區(qū)的優(yōu)秀成長型企業(yè)，來本土證券交易所上市流通交易；第二條，讓本土資金留在本土資本市場(chǎng)上，同時(shí)創(chuàng)造條件（如股票交易免稅）吸引其他國家和地區(qū)資金流向本土資本市場(chǎng)。世界上成功有影響的資本市場(chǎng)，像倫敦、紐約、法蘭克福、東京、新加坡和香港，無不是這樣。

在我們發(fā)展資本市場(chǎng)過程中，現(xiàn)在香港交易所上市的H股超過370只，紅籌股超過90只，新加坡上市的S股（稱為龍籌股）119只，在紐約和倫敦上市的N股和L股，以及在東京上市的T股，近期似乎也在急起直追，積極招攬國內(nèi)企業(yè)去他們那里上市。那么，我國發(fā)展資本市場(chǎng)為什么不能像它們那樣，趁當(dāng)前流動(dòng)性偏多之際，吸引其他國家和地區(qū)優(yōu)秀成長型企業(yè)，到中國股票交易所上市，擴(kuò)大股票供給，從而起著A股市場(chǎng)做實(shí)“泡沫”的作用。因此有必要首先讓H股和紅籌股加快回歸A股市場(chǎng)，加大國民經(jīng)濟(jì)骨干優(yōu)秀成長企業(yè)股票供給量，一方面有做實(shí)“泡沫”的作用，另一方面促進(jìn)做強(qiáng)做大資本市場(chǎng)。總比發(fā)行特別國債置換2000億美元外匯儲(chǔ)備，組建“中國投資有限公司”和通過QDII，把國內(nèi)肥水（資金）引流到海外資本市場(chǎng)上的田里要好。

篇7

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下企業(yè)更需要CFO

國有企業(yè)的總會(huì)計(jì)師，要從國家所有、企業(yè)經(jīng)營這一特定的產(chǎn)權(quán)關(guān)系出發(fā)；承擔(dān)既對(duì)國家負(fù)責(zé)又對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)的雙重責(zé)任。

總會(huì)計(jì)師不僅要從財(cái)務(wù)的角度，更要從企業(yè)全局的高度統(tǒng)等理財(cái)，必須能及時(shí)而又恰當(dāng)?shù)亟鉀Q企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中所涉及的財(cái)務(wù)問題，在工作中擺正配合法人代表的位子。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的決策幾乎都與財(cái)務(wù)有關(guān)，總會(huì)計(jì)師的主要精力應(yīng)用于參與決策和領(lǐng)導(dǎo)理財(cái)兩個(gè)方面。通過參與企業(yè)重大決策，適度把握好微觀經(jīng)濟(jì)中的宏觀問題。在領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)一系列理財(cái)活動(dòng)中，讓各層次的管理者按照所有者的意圖，保證資產(chǎn)完整無損，會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠，并努力達(dá)到資本使用的高效率。

國有企業(yè)的總會(huì)計(jì)師還應(yīng)在政府的領(lǐng)導(dǎo)下，努力使企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則盡早與國際會(huì)計(jì)接軌。從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中，通過改革實(shí)踐并不斷完善，使企業(yè)完成由傳統(tǒng)職能到現(xiàn)財(cái)?shù)慕巧D(zhuǎn)換，建立一套適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)理財(cái)體系和財(cái)務(wù)管理制度?？傊?，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的CFO任重而道遠(yuǎn)。

參與企業(yè)決策落實(shí)所有者的意圖

正確的管理行為來源于正確的決策，總會(huì)計(jì)師通過參與企業(yè)的重大決策，確保國家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，財(cái)務(wù)通則，稅收政策，審計(jì)法規(guī)，資產(chǎn)保值，海關(guān)關(guān)稅，銀行信貸，外匯管理，社會(huì)保險(xiǎn)，對(duì)外投資，證券法規(guī)，工商管理，工效掛鉤等宏觀經(jīng)濟(jì)政策在國有企業(yè)的各項(xiàng)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中正確得到貫徹落實(shí)。

作為企業(yè)中主要領(lǐng)導(dǎo)成員的總會(huì)計(jì)師，必須參與企業(yè)的重大決策，包括參與企業(yè)的改革決策。經(jīng)營決策，籌資決策，投資決策和分配決策。參與企業(yè)的改革決策，就是參與企業(yè)改革全過程中的策劃和決策。參與企業(yè)的經(jīng)營決策也就是參與企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略和重大經(jīng)營事項(xiàng)的決策。參與企業(yè)籌資決策，總會(huì)計(jì)師要領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)理財(cái)人員，認(rèn)真預(yù)測(cè)企業(yè)資金需要數(shù)量，確定籌集資金的構(gòu)成比例，選擇最適合本企業(yè)的籌資方案，提交企業(yè)決策層進(jìn)行籌資決策。參與企業(yè)投資決策即參與企業(yè)投資方向、投資規(guī)模及具體投資方式的決策；參與企業(yè)分配決策即參與企業(yè)利潤分配及職工工資和福利待遇安排方案的決策。

領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)理財(cái)提高資本使用效益

在領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)理財(cái)方面，向管理爭(zhēng)效益是總會(huì)計(jì)師的永恒主題，總題目是建立適應(yīng)市場(chǎng)的理財(cái)機(jī)制和企業(yè)財(cái)會(huì)管理制度，對(duì)資金流和生產(chǎn)商品的價(jià)值流實(shí)施有效管理，努力提高資本使用效益，領(lǐng)導(dǎo)做好六項(xiàng)工作：資金確保暢流，成本基本可控，會(huì)計(jì)信息真實(shí)，資本保值增值，管理圍繞效益，帶出理財(cái)隊(duì)伍。

資金確保暢流。資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)生存和發(fā)展必備的物質(zhì)基礎(chǔ)，預(yù)算管理是企業(yè)資金管理的重要手段。要通過實(shí)施全面預(yù)算，包括資金預(yù)算、費(fèi)用預(yù)算、投資預(yù)算、利潤預(yù)算、分配預(yù)算等來管理好資金，努力使資金嚴(yán)格按預(yù)算執(zhí)行，把預(yù)算作為企業(yè)合理配置資源的標(biāo)準(zhǔn)程序。資金管理的要點(diǎn)是：融資成本要低，現(xiàn)金存量要少。資金這一資源的配置使用要合理，負(fù)債要適度。要營造良好的銀企關(guān)系，盡可能做到及時(shí)借入成本低的資金，早日歸還成本高的借款，在集團(tuán)公司內(nèi)部實(shí)施資金集中管理，統(tǒng)一借貸，集中調(diào)度、盡量減少現(xiàn)金存量，減少資金成本，在動(dòng)態(tài)多變的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，不欠債是很難做到的，可在不影響企業(yè)信譽(yù)的前提下適度欠債。同時(shí)應(yīng)高度重視貨幣的時(shí)間價(jià)值，管理好資金，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，向資金管理要效益。

成本基本可控。成本是企業(yè)的牛鼻子，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)質(zhì)是成本競(jìng)爭(zhēng)，這就形成了按照市場(chǎng)認(rèn)可的價(jià)格倒推出成本的方法，即“市場(chǎng)成本”的概念，要建立這樣的目標(biāo)成本控制體系，必須健全指標(biāo)體系，并層層分解到事業(yè)部、車間、工段，人人承擔(dān)指標(biāo)?？倳?huì)計(jì)師要借助市場(chǎng)壓力的有利時(shí)機(jī)，在技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的結(jié)合上做文章，從科學(xué)地組織利用生產(chǎn)要素和合理地調(diào)整生產(chǎn)關(guān)系兩方面下工夫，不斷地有重點(diǎn)地解決矛盾，協(xié)調(diào)推進(jìn)，一環(huán)扣一環(huán)地不斷擠壓、不斷使成本最小化。

會(huì)計(jì)信息真實(shí)。要強(qiáng)化會(huì)計(jì)基礎(chǔ)和規(guī)范會(huì)計(jì)核算，如實(shí)反映是會(huì)計(jì)的基本職能，即要求會(huì)計(jì)工作一定要實(shí)事求是，保證會(huì)計(jì)信息的客觀真實(shí)，必須從企業(yè)的基礎(chǔ)管理抓起，只有基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)作規(guī)范，會(huì)計(jì)信息才能真實(shí)，確保計(jì)量、憑證、賬簿和報(bào)表都實(shí)實(shí)在在，并通過建立責(zé)任會(huì)計(jì)制度和考核制度來保證。應(yīng)該說，總會(huì)計(jì)師應(yīng)對(duì)企業(yè)向國家提供的各種會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性負(fù)責(zé)。

資本保值增值。維護(hù)國家權(quán)益，建立國有資本管理體制。對(duì)國有資產(chǎn)的管理光靠各種檢查顯然是不行的，必需建立良好的管理機(jī)制。企業(yè)可設(shè)立資產(chǎn)管理部門啟立資產(chǎn)管理責(zé)任制，所有資產(chǎn)管理部門和使用單位都簽定經(jīng)濟(jì)責(zé)任狀，實(shí)行資產(chǎn)有償使用，嚴(yán)格考核，獎(jiǎng)懲掛鉤，保證國有資產(chǎn)完整無損，并逐步將管理的重點(diǎn)由實(shí)物形態(tài)轉(zhuǎn)移到價(jià)值形態(tài)、貨幣形態(tài)，努力實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。

管理圍繞效益。國家對(duì)企業(yè)理財(cái)行為的約束是通過法律形式達(dá)到的，企業(yè)須結(jié)合自身的企業(yè)管理和財(cái)務(wù)特點(diǎn)，將國家的理財(cái)約束進(jìn)一步細(xì)化，建立健全的企業(yè)各項(xiàng)理財(cái)制度。一般說來，辦企業(yè)的目的是為了實(shí)現(xiàn)效益的最大化，也就是說，在企業(yè)的眾多管理工作中，必須以圍繞效益為中心來抓管理。學(xué)習(xí)邯鋼經(jīng)驗(yàn)，模擬市場(chǎng)機(jī)制，建立企業(yè)內(nèi)部市場(chǎng)，健全企業(yè)內(nèi)部價(jià)格、內(nèi)部合同、核算辦法和結(jié)算中心，結(jié)算出企業(yè)內(nèi)部利潤，實(shí)施按效分配的激勵(lì)機(jī)制。形成圍繞效益抓管理。人人當(dāng)家理財(cái)?shù)奈幕諊?/p>

篇8

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)；SDR；多目標(biāo)管理

21世紀(jì)以來，中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長速度迅猛，中國的儲(chǔ)備總量位居全球第一位。然而中國儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)配置卻有諸多不合理之處，如資產(chǎn)大多以美元幣種持有，且投資的資產(chǎn)大多是收益率較低的美國證券，尤其是美國國債，直接投資在總資產(chǎn)中的比重太低。近年來，美國金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，對(duì)我國資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)；新興市場(chǎng)正在崛起，中國國際地位進(jìn)一步提高，據(jù)IMF的決定，自2016年10月1日起，人民幣被認(rèn)定為可自由使用貨幣，人民幣成功加入SDR貨幣籃子，這對(duì)于中國的人民幣國際化道路又是一個(gè)新的里程碑。在上述新的國際金融生態(tài)大環(huán)境下，重尋中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)配置的新方法極具戰(zhàn)略意義。

一、國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理問題，歷來受到國內(nèi)外多方學(xué)者的關(guān)注和研究，針對(duì)外匯儲(chǔ)備幣種管理，有三類典型的傳統(tǒng)模型：海勒-奈特、杜利和資產(chǎn)組合選擇模型。這些模型在分析外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都存在一定的片面性。除上述三類傳統(tǒng)理論模型及其有關(guān)修正模型以外，很多學(xué)者在近年來對(duì)儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)配置問題做了新的嘗試和研究。針對(duì)儲(chǔ)備的幣種配置問題，Papaioannou等（2006）認(rèn)為“均值-方差分析”作為儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)管理工具不具有理想性，因而建立了“動(dòng)態(tài)均值-方差優(yōu)化模型”，研究表明貨幣分配會(huì)受貿(mào)易伙伴國所使用貨幣以及外債貨幣組成的影響。Bordo等（2009）在研究的過程中，選取債務(wù)危機(jī)作為影響幣種結(jié)構(gòu)的因素，發(fā)現(xiàn)幣種配置所引起的風(fēng)險(xiǎn)暴露所致使的金融危機(jī)時(shí)引發(fā)重大產(chǎn)出損失的重要原因。國內(nèi)學(xué)者劉瀾飚等（2012）運(yùn)用均值-方差資產(chǎn)組合模型、海勒-奈特模型和杜利模型等對(duì)我國儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)進(jìn)行了相應(yīng)研究和討論。

在對(duì)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究時(shí)，學(xué)者們大多采用定性方法進(jìn)行分析。HarhhikoKuroda（2006）認(rèn)為，亞洲國家的儲(chǔ)備多元化將更多地體現(xiàn)在資產(chǎn)多元化上，而不是幣種的多樣化。馬杰（2012）等提出的DCC-GARCH-CVaR模型，以及宋曉東等（2011）提出的基于CVaR矩匹配方法的動(dòng)態(tài)隨機(jī)優(yōu)化模型，都為如何有效管理儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提出了合理建議。

在研究之前學(xué)者文獻(xiàn)成果的基礎(chǔ)上，本文又對(duì)中國儲(chǔ)備管理當(dāng)局的偏好心理和中國所處的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)進(jìn)行分析，并賦予外匯儲(chǔ)備管理的三大原則：流動(dòng)性、安全性以及收益性相應(yīng)的權(quán)重，通過構(gòu)建一個(gè)包含多個(gè)目標(biāo)的隨機(jī)規(guī)劃模型，來對(duì)我國的儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置問題進(jìn)行相應(yīng)研究。

二、模型的構(gòu)建與說明

本模型的構(gòu)建建立在中國當(dāng)下的國情基礎(chǔ)之上，通過構(gòu)建多目標(biāo)優(yōu)化的函數(shù)，以達(dá)到對(duì)儲(chǔ)備管理三原則的權(quán)衡，進(jìn)而對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化提出相應(yīng)建議。該模型的目標(biāo)函數(shù)分別權(quán)衡了資產(chǎn)的收益、調(diào)用儲(chǔ)備的成本和剩余儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性，運(yùn)用數(shù)據(jù)計(jì)算得出，在不同經(jīng)濟(jì)狀態(tài)條件下，我國的儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)該如何分配和進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整。

1.模型假設(shè)

（1）濟(jì)只可能出現(xiàn)三種狀態(tài)，分別為正常、危機(jī)和動(dòng)蕩，不同的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)影響不同，儲(chǔ)備資產(chǎn)被調(diào)用的可能性也不同，正常時(shí)被調(diào)用的概率為最低，危機(jī)最高；

（2）選取美元為計(jì)值貨幣；

（3）外匯儲(chǔ)備符合正常的增長機(jī)制，正常、動(dòng)蕩和危機(jī)時(shí)期的儲(chǔ)備增長率依次降低。

2.模型構(gòu)建

目標(biāo)函數(shù)表達(dá)式為：

三、實(shí)證分析

1.數(shù)據(jù)說明

本文所選取的配置幣種分別為美元、歐元、日元和英鎊，并在美國、英國、歐元區(qū)（以德國市場(chǎng)為代表）和日本的股票市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)進(jìn)行配置，所投資的資產(chǎn)分別是這四個(gè)國家典型的股票指數(shù)的樣本股票和各國的長期國債。通過對(duì)二戰(zhàn)以來歷次典型金融危機(jī)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析得出有關(guān)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的統(tǒng)計(jì)概率。

2.實(shí)證分析

在正常經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，僅有各國的國債出現(xiàn)輕微的變動(dòng)，由此可以說明，在正常經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，各國經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，外匯儲(chǔ)備主要體現(xiàn)了其應(yīng)對(duì)對(duì)外貿(mào)易及干預(yù)匯率等的小幅度、短期需求。在此情況下產(chǎn)生的外匯儲(chǔ)備增長更傾向于選擇美國股票資產(chǎn)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生動(dòng)蕩或者危機(jī)時(shí)，結(jié)果得出清算的是各國的股票資產(chǎn)。這具兩方面的原因：一方面，在這兩種狀態(tài)下，股票資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大；另一方面，在這兩種狀態(tài)下，股票價(jià)格的波動(dòng)較大，安全性較差。因此，一方面，儲(chǔ)備管理當(dāng)局的避險(xiǎn)意識(shí)顯現(xiàn)，傾向于把資產(chǎn)向流動(dòng)性好和安全性相對(duì)較高的債券轉(zhuǎn)移，另一方面，儲(chǔ)備資產(chǎn)會(huì)被清算以應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。從表中還可以看出，在動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)之下，持有美債的數(shù)量顯著增加，同時(shí)，歐元表示的股票資產(chǎn)也有相應(yīng)的增加，出現(xiàn)這種情況的原因?yàn)?，在?jīng)濟(jì)發(fā)生動(dòng)蕩時(shí)，投資者的避險(xiǎn)意識(shí)表現(xiàn)較強(qiáng)烈，更傾向于風(fēng)險(xiǎn)小的資產(chǎn)，但是為了資產(chǎn)的保值增值，投資者也會(huì)相應(yīng)持有一定量的高收益資產(chǎn)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，投資者更傾向于選擇安全性較高的幣種以及資產(chǎn)，表現(xiàn)為大量增持美國國債，美股的持股比例也略有上升，這與國際上美元的世界貨幣地位是分不開的。尤其與2008年發(fā)生金融危機(jī)，中國大量購入美債的事實(shí)相符。

四、政策建議

在新的國際金融環(huán)境下，如何有效配置我國巨額外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)是目前亟待解決的現(xiàn)實(shí)技術(shù)問題。本文在建立相應(yīng)模型的基礎(chǔ)上，對(duì)我國的儲(chǔ)備資產(chǎn)配置問題進(jìn)行研究，并提出以下建議：

第一，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)化管理。外匯儲(chǔ)備的管理要權(quán)衡好安全性、流動(dòng)性和收益性三個(gè)目標(biāo)，這是管理外匯儲(chǔ)備的前提，在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)要明確這個(gè)前提，但也應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的變動(dòng)實(shí)時(shí)地對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

第二，積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)帶來的挑戰(zhàn)的同時(shí)，也要把握其帶來的投資機(jī)遇。在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和危機(jī)時(shí)期，也是金融資產(chǎn)價(jià)值可能被低估的時(shí)期，在這個(gè)時(shí)期進(jìn)行資產(chǎn)的重新調(diào)整將有助于儲(chǔ)備管理當(dāng)局改善儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的不利局面。

第三，繼續(xù)拓展儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資渠道，逐步提高直接投資所占比重。

第四，把我新局勢(shì)，在中國成功加入SDR貨幣籃子的基礎(chǔ)上，充分利用外匯儲(chǔ)備為本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展謀取福利。我國應(yīng)充分利用儲(chǔ)備資源，合理引進(jìn)我國目前比較短缺的先進(jìn)技術(shù)和稀缺資源，以更好地促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉瀾飚，張靖佳.中國外匯儲(chǔ)備投資組合選擇――基于外匯儲(chǔ)備循環(huán)路徑的內(nèi)生性分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012（4）.

[2]馬杰，張燦.DCC-GARCH-CVaR模型與中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)優(yōu)化[J].世界經(jīng)濟(jì)，2012（7）.

[3]宋曉東，韓立巖.基于CVaR與矩匹配方法的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置動(dòng)態(tài)隨機(jī)優(yōu)化模型[J].管理評(píng)論，2012（3）.

篇9

年初，中央財(cái)政向中國建設(shè)銀行和中國銀行注資450億美元，以提高其資本充足率。5月27日，中國建設(shè)銀行將賬面價(jià)值40億元人民幣的不良資產(chǎn)打包出售給以摩根士丹利牽頭的投資財(cái)團(tuán)、以德意志銀行牽頭的投資財(cái)團(tuán)。

隨后，中國建設(shè)銀行資產(chǎn)保全部總經(jīng)理?xiàng)钚￡栂蛎襟w透露，建行下一步將采用市場(chǎng)化的方式出售其賬面價(jià)值約460億元的債轉(zhuǎn)股股權(quán)。而這還只能算是一個(gè)開端，大手筆還在后面。據(jù)悉，中國建設(shè)銀行和中國銀行正將3000億元的不良資產(chǎn)打包，向四大國有資產(chǎn)管理公司招標(biāo)出售。

困擾國有商業(yè)銀行多年的不良資產(chǎn)問題，現(xiàn)在解決起來卻如此地快速輕松，不免讓人產(chǎn)生出許多疑問和擔(dān)憂。

質(zhì) 疑

其實(shí)，在國務(wù)院決定對(duì)中國建設(shè)銀行和中國銀行注資450億美元的消息公布后，就有人對(duì)此提出了質(zhì)疑。中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)公共政策研究所鐘偉指出，“中國國際儲(chǔ)備既是對(duì)外債權(quán)，同時(shí)也是對(duì)內(nèi)的公眾負(fù)債”。因此，將外匯儲(chǔ)備注入中國銀行和中國建設(shè)銀行，是對(duì)公眾利益有直接影響的重大決策。

有人認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備代表了人民幣的購買力。450億美元，相當(dāng)于3600億元人民幣，或居民存款的3%。也就是每一元錢的人民幣，購買力少了3%，相應(yīng)貶值到了0.97元。如果銀行里有10萬元的儲(chǔ)蓄，便自動(dòng)貶值至97000元。從外匯儲(chǔ)備里劃賬450億美元至財(cái)政部，相當(dāng)于往每一個(gè)人的頭上抽取一筆“現(xiàn)金稅”。

有人抱怨，國有商業(yè)銀行的巨額不良貸款，在一定程度上與銀行系統(tǒng)和國有企業(yè)的官員不無關(guān)系。而不良資產(chǎn)的處置最后要由百姓“埋單”，是顯失公平的。

從另一個(gè)角度講，從4000億美元的外匯儲(chǔ)備中拿出450億美元，如果能夠在一定程度上解決國有銀行的問題，也是值得欣慰的。

但一些金融界人士認(rèn)為，這個(gè)過程是不透明的，資本金如何配置和如何改制仍然相當(dāng)不明晰。既然注資和公眾利益有直接影響，那么兩家銀行就應(yīng)該及時(shí)、準(zhǔn)確、充分地披露其改制方案，避免注入的資金被挪作他用。但是截至目前，相關(guān)的改制方案和財(cái)務(wù)指標(biāo)仍不為公眾所知。

其實(shí)，就連一些高級(jí)官員也坦言，他對(duì)于兩家銀行能否將國家的注資保值增值也不無擔(dān)憂。

但是對(duì)于國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的處置，注資450億美元只是其中的一個(gè)步驟，更多的資產(chǎn)處置需要程序的合法和透明。

不能為趕時(shí)間表而不擇手段

眾所周知，巨額不良貸款一直是困擾國有商業(yè)銀行的最突出的問題，也是其整體上市之路的最大障礙。

中國銀行是四大行中經(jīng)營狀況最好的，截至2003年末，集團(tuán)的不良授信資產(chǎn)比率達(dá)16.3%。而國外銀行的不良貸款比率一般不高于5%。

北大光華管理學(xué)院金融學(xué)教授周春生在接受《經(jīng)濟(jì)》雜志采訪時(shí)說，解決不良貸款的問題，一方面是減少存量，另一方面是增量消化。所謂增量消化，是指在商業(yè)銀行發(fā)放新貸款的過程中，降低不良貸款發(fā)生的可能性和比率。但短期來看，它只能起到杯水車薪的作用。如果想在近兩年上市，通過增量的方式解決不良貸款的問題很難取得明顯的效果。

這也是目前國有商業(yè)銀行大刀闊斧處置不良貸款的原因。除了建設(shè)銀行外，中國銀行和中國工商銀行都在積極探尋減少不良貸款、降低不良貸款比率的途徑。

令人擔(dān)憂的是在大規(guī)模的資產(chǎn)處置的過程中，處置的價(jià)格是否合理，處置的方式是否透明，是否產(chǎn)生違規(guī)操作和銀行資產(chǎn)流失的問題。

篇10

關(guān)鍵詞：黃金價(jià)格；GARCH模型；價(jià)格波動(dòng)

一、引言

受國際金融危機(jī)的影響，國際黃金價(jià)格從2001年的27267美元/盎司飆升至2010年122452美元/盎司，漲幅達(dá)34908%。加之美元貶值和全球通脹的加劇，投資者和各國對(duì)黃金及其衍生投資品的需求與日俱增，國際黃金價(jià)格繼而水漲船高。2002年，國際黃金協(xié)會(huì)（WGC）通過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證明了黃金價(jià)格與大多數(shù)金融資產(chǎn)價(jià)格的反向關(guān)系。2004年，我國學(xué)者楊柳勇和史震濤初步建立了黃金價(jià)格決定模型，找出了一些影響國際金價(jià)的因素；之后傅瑜運(yùn)用統(tǒng)計(jì)和計(jì)量手段探究影響黃金價(jià)格的因素；2007年，張瑩、胥莉和陳宏民采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)黃金和原油的價(jià)格關(guān)系做了實(shí)證分析，袁林等人則根據(jù)國際金價(jià)和其他因素提出了進(jìn)行黃金投資的對(duì)策。

本文在他人研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用新數(shù)據(jù)和計(jì)量統(tǒng)計(jì)分析方法，對(duì)國際黃金價(jià)格的影響因素及其影響效果進(jìn)行進(jìn)一步探究，以期對(duì)黃金價(jià)格有更深層的理解，并對(duì)黃金進(jìn)行更為準(zhǔn)確的投資。

二、國際黃金價(jià)格因素分析

在金本制結(jié)束，國際上主要國家建立浮動(dòng)匯率制后，國際黃金價(jià)格的整體趨勢(shì)向上漲，但是在仔細(xì)研究黃金價(jià)格的運(yùn)動(dòng)軌跡后可以發(fā)現(xiàn)在2007之前主要是呈現(xiàn)緩慢增長，2007年之后黃金價(jià)格的運(yùn)動(dòng)軌跡相比之前它上漲的斜率變大而且波動(dòng)的幅度也增加。本文認(rèn)為在2007年左右黃金價(jià)格運(yùn)動(dòng)軌跡發(fā)生變化的影響因素主要有以下三個(gè)：

（一）美元兌歐元匯率。由于歷史及現(xiàn)實(shí)因素，美元在衡量國際黃金價(jià)格方面具有重要的影響作用。曾經(jīng)建立的布雷頓森林體系就是美元與黃金直接掛鉤，其他貨幣只能跟美元掛鉤。后來雖然由于該體系的自身內(nèi)部的缺陷及矛盾最終導(dǎo)致該體系的解體，但是由于美國的國際經(jīng)濟(jì)地位及黃金儲(chǔ)備量的地位，美元的貨幣價(jià)值對(duì)國際黃金價(jià)格走勢(shì)有重要影響。一個(gè)具有代表性的例子就是最近關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備退出量化寬松的貨幣政策，使投資者對(duì)黃金價(jià)格的漲勢(shì)不看好，并導(dǎo)致金融危機(jī)后的黃金價(jià)格的一次大的下滑。

（二）美國十年國債收益率。投資者投資黃金一方面有可能是為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值及增值，另一方面也是為了獲得長期的收益。黃金投資是屬于一種長期的固定投資，而投資者對(duì)黃金投資的興趣顯然受債券收益的影響，債券作為一種風(fēng)險(xiǎn)比較小的固定收益類的資產(chǎn)，可以用來使投資者對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生一個(gè)理性的判斷。例如，在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行量化寬松的貨幣政策時(shí)，美國的國債收益率下降，同時(shí)黃金的價(jià)格上漲。

（三）標(biāo)普500指數(shù)。標(biāo)普500指數(shù)是用來衡量美國經(jīng)濟(jì)及股市收益狀況，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)狀況及股票收益，直接影響消費(fèi)者對(duì)股市和經(jīng)濟(jì)的投資信心，以致影響投資者希望通過黃金投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的愿望。而且一般來說股市是反映一國國家經(jīng)濟(jì)狀況的一面鏡子，所以標(biāo)普500指數(shù)這個(gè)解釋變量也可以說明美國經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)黃金價(jià)格的影響。

綜上所述，本文認(rèn)為影響國際黃金價(jià)格的波動(dòng)的主要因素有三個(gè)即：匯率、國債收益率及標(biāo)普500指數(shù)。下面將通過建立線性回歸模型并對(duì)其殘差和模型的擬合度進(jìn)行分析，改進(jìn)模型從而建立一個(gè)解釋能力較好的模型。

三、建模及分析

（一）數(shù)據(jù)來源

國際黃金價(jià)格的數(shù)據(jù)來自wwwinvestingcom；美元匯率及國債收益率來自圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫；標(biāo)普500指數(shù)來自雅虎財(cái)經(jīng)。以上數(shù)據(jù)采用的都是月度數(shù)據(jù)，時(shí)間區(qū)間為2003年4月至2013年12月。

（二）模型構(gòu)建

通過上文的因素分析，可知本模型采用的解釋變量分別為美元兌歐元匯率、美國十年國債收益率及標(biāo)普500指數(shù)建立線性回歸模型。模型如下：

dpt=-147+408Et+64Tt-0043SPt+etet～N（0，1）（1）

dpt為國際黃金價(jià)格的波動(dòng)，Et為美元匯率，Tt為美國十年國債收益率，SPt為標(biāo)普500指數(shù)。

上述模型中的參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤差分別為1095，778，766，0038，參數(shù)的估計(jì)值的P值較大不顯著，且模型的擬合效果較差。而且上述參數(shù)的正負(fù)未能正確的反映解釋變量與被解釋變量之間的現(xiàn)實(shí)關(guān)系。例如國債收益率與黃金價(jià)格的波動(dòng)在現(xiàn)實(shí)中呈反相關(guān)關(guān)系，也就是說國債收益率越高，國際黃金價(jià)格應(yīng)該下降，但是模型中其參數(shù)為正，雖然不顯著可能有較大的誤差，但是也說明模型存在問題。通過分析可能是因?yàn)橐韵聨c(diǎn)原因：1、模型設(shè)定不正確。線性回歸模型過于簡(jiǎn)單，而且通過圖形觀察國際黃金價(jià)格的波動(dòng)與各個(gè)解釋變量之間不存在明顯的線性關(guān)系，所以模型擬合效果的不理想是可以理解的。而且有可能存在模型解釋變量設(shè)定問題；2、數(shù)據(jù)樣本較小，導(dǎo)致變量之間的關(guān)系不顯著。由于時(shí)間短且搜集長時(shí)間完整的數(shù)據(jù)較難，所以本論文未能提供一段長時(shí)間的高頻率的完整數(shù)據(jù)，有待改進(jìn)。

國際黃金價(jià)格及其波動(dòng)分析

如圖所示，國際黃金價(jià)格在2008年之前呈緩慢上升趨勢(shì)，黃金價(jià)格波動(dòng)較??；在2008-2013年呈急速上升趨勢(shì)，且波動(dòng)加?。辉?013年之后呈急速下降趨勢(shì)，黃金價(jià)格波動(dòng)劇烈。而且從圖中可以看出黃金價(jià)格存在波動(dòng)率集聚現(xiàn)象。在2013年之后國際黃金價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的原因，個(gè)人認(rèn)為主要是全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松貨幣政策取得了效果，美國經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)，所以美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為應(yīng)該緩慢退出量化寬松的貨幣政策，導(dǎo)致投資者對(duì)黃金價(jià)格的普遍的看跌，但同時(shí)新興市場(chǎng)國家對(duì)黃金的需求量卻急劇增加，由此導(dǎo)致黃金價(jià)格在2013年之后呈現(xiàn)劇烈的上下波動(dòng)。所以對(duì)此，增加解釋變量時(shí)間趨勢(shì)及一個(gè)虛擬變量n（在2008年之前取0，在2008年之后取t，以便考慮美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松貨幣政策的影響），且將之前線性回歸模型中的極不顯著變量（為美元匯率及國債收益率）去掉。

模型變更為：

dpt=8303-0085SPt+113t-083n+etet～N（0，1）（2）

除此之外，上述線性回歸模型顯然無法全面解釋黃金價(jià)格的波動(dòng)，所以需要對(duì)該模型的殘差進(jìn)行分析，觀察其自相關(guān)函數(shù)和偏自相關(guān)函數(shù)以檢驗(yàn)其是否具有條件異方差的性質(zhì)。如圖所示：

從圖中可以看出，標(biāo)準(zhǔn)化殘差的自相關(guān)函數(shù)及偏自相關(guān)函數(shù)的值在一階都十分顯著，且ARCH檢驗(yàn)的在自由度為24條件下的P值為00005962，所以可以在趨勢(shì)分析的基礎(chǔ)上再建ARMA（1，0）及GARCH（1，1）模型。

所以改進(jìn)后的模型為

dpt=8303-0085SPt+113t-083n+et（3）

et=-021et-1+at（4）

at=δtεtεt～N（0，1）（5）

δt 2 = 633 + 039at-1 2 + 076δt-1 2（6）

雖然經(jīng)過改進(jìn)，模型的擬合效果有所提升，但是解釋變量對(duì)被解釋變量黃金價(jià)格的波動(dòng)的解釋能力仍然較差。上述模型中，式（3）除了常數(shù)項(xiàng)在10%水平上顯著之外其他變量參數(shù)都不顯著，所以變量之間的相關(guān)性較差；式（6）中ARMA（1，0）的參數(shù)不顯著，但是GARCH（1，1）的參數(shù)都十分顯著。

雖然式（3）的解釋能力較差，但是可以通過對(duì)式（3）殘差建立的ARMA（1，0）和GARCH（1，1）得到的新息進(jìn)行分析來得出是否黃金價(jià)格是否可以直接通過建立時(shí)間序列模型得到較好的擬合效果。

從圖可知模型殘差的樣本自相關(guān)函數(shù)都不顯著，而且模型et的標(biāo)準(zhǔn)化殘差的QQ圖，除了有幾個(gè)殘差偏離以外，圖形表現(xiàn)為一條直線，所以GARCH模型設(shè)定對(duì)于性質(zhì)的描述存在合理之處但還需要繼續(xù)改進(jìn)。

由于解釋變量的解釋能力較差，所以模型可以通過去掉所有解釋變量直接運(yùn)用GARCH（P，Q）模型建模對(duì)國際黃金價(jià)格進(jìn)行時(shí)間序列分析。下面考察六種模型分別為GARCH（1，1），GARCH（1，0）及他們各自的學(xué)生分布及有偏學(xué)生分布的情況。

omegaalpha1beta1Ljung-Box testAIC

GARCH（1，1），正態(tài)327283041205073538039109798

GARCH（1，0），正態(tài)41171681030130103114216

GARCH（1，1），學(xué)生7905982051602068739034681061088498

GARCH（1，0），學(xué)生30877315127618034991102107

GARCH（1，1），有偏學(xué)生213754111075219032600271087512

GARCH（1，0），有偏學(xué)生35631031867271099793

比較上述六個(gè)模型，按照AIC準(zhǔn)則，可以看出GARCH（1，1），殘差服從有偏學(xué)生分布模型相對(duì)較好，而且殘差Ljung-Box的自由度20的統(tǒng)計(jì)值較大。因此對(duì)國際黃金價(jià)格建立GARCH（1，1）模型如下：

dpt=592+at（7）

at=δtεtεt～t343，095（8）

δt 2 = 9606 + 057at-1 2 + 068δt-1 2（9）

其標(biāo)準(zhǔn)殘差具有如下性質(zhì)，如圖所示：

標(biāo)準(zhǔn)殘差的自相關(guān)函數(shù)除了在極少數(shù)階上顯著外，其他階都不顯著，所以殘差符合弱平穩(wěn)序列的性質(zhì)。而且標(biāo)準(zhǔn)殘差的QQ圖表明除了幾個(gè)殘差偏離外基本上都在直線上，模型較好的擬合了數(shù)據(jù)的正態(tài)性。由此綜上結(jié)果，GARCH較好的擬合了黃金價(jià)格波動(dòng)率聚集現(xiàn)象，對(duì)于黃金價(jià)格預(yù)測(cè)具有一定參考價(jià)值，但是模型預(yù)測(cè)效果仍有待提高。

四、結(jié)論

在傳統(tǒng)資產(chǎn)中，黃金是一種比較好的用于資產(chǎn)保值的投資品。但是隨著黃金的國際地位下降，美元和其他主要國際貨幣的貨幣地位的上升以及黃金衍生產(chǎn)品的產(chǎn)生，國際上黃金的價(jià)格受到影響因素越來越多，而且黃金的價(jià)格的波動(dòng)增加，所以對(duì)國際黃金價(jià)格的預(yù)測(cè)和建模還有很多值得研究的地方。這對(duì)于我國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和多樣化有著重要的意義，同時(shí)也能幫助投資者對(duì)投資黃金產(chǎn)生一個(gè)理性的認(rèn)識(shí)，意識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

本文考慮的因素只有三個(gè)，而且所考慮的影響因素除了標(biāo)普500指數(shù)與黃金價(jià)格有較為顯著的相關(guān)性，另外幾個(gè)變量與黃金價(jià)格的關(guān)系都不顯著，有可能是由于模型設(shè)定和變量選取的問題，也有可能是因?yàn)闃颖据^少，頻率較低的緣故。本文由于受時(shí)間所限，未能對(duì)之做出及時(shí)確定的解釋，但是從后面改進(jìn)采用的GARCH模型來看，模型較好的擬合了國際黃金價(jià)格的波動(dòng)。從GARCH模型可以得出國際黃金價(jià)格呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，但是模型預(yù)測(cè)的效果較差，預(yù)測(cè)的誤差很大，所以模型還是有很多地方有待改進(jìn)。改進(jìn)模型的方法包括增加樣本點(diǎn)，采用高頻數(shù)據(jù)，并且增加相關(guān)變量（例如原油價(jià)格），和采用非線性模型等。（作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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