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關鍵詞：PPP融資合作方式；公共項目建設；投融資方式

就當前我國公共項目建設的總體情況來看，由于投融資方式的不合理，導致我國公共建設項目領域發(fā)展為高負債群落，當前政府投融資的風險較大，各級政府面臨長期巨大的償債壓力，對我國公共項目的建設發(fā)展產生不利影響。而PPP融資合作方式的運用，能夠在一定程度上緩解公共項目建設過程中政府的壓力，滿足公共項目建設發(fā)展過程中的功能需求，因此加大力度基于PPP融資合作方式探討公共項目建設投融資方式具有一定重要性。

一、PPP融資合作方式

所謂PPP，是指公共部門與私人部門的合作企業(yè)，PPP融資合作方式主要是指由政府、營利企業(yè)與非營利企業(yè)三者共同參與公共項目的融資及建設，促進優(yōu)良的相互合作關系的形成。在公共項目建設過程中，參與融資合作的各方共同承擔責任，風險與共，各方均可達到與單獨行為更為有利的結果。就當前社會經濟發(fā)展的總體情況來看，PPP融資合作方式是一種獨特的項目融資與建設形式，在公共領域內得到廣泛應用。

PPP融資合作方式在公共項目建設過程中，有助于吸引民間資本，促進公共項目建設的順利開展。當政府部門明確某一公共項目建設中采用PPP融資合作方式后，通常以政府批準的特許權協(xié)議為基礎，開展政府公共部門與私人企業(yè)的全過程合作，項目運行的整個周期由合作雙方負責。PPP融資合作方式在公共項目建設中的有效運用，促使私人企業(yè)參與到公共項目的確認、設計和可行性研究等工作中，一定程度上降低了私人企業(yè)的投資風險，并且能夠將私人企業(yè)在投資建設方面的高效管理方式和應用技術進行合理運用，降低公共項目建設投資風險，為公共項目建設各方利益提供可靠的保證，推進公共項目建設活動的順利開展。

基于PPP融資合作方式的公共項目建設具有一定可行性，在緩解政府財政投資壓力、提高公共項目建設效率方面發(fā)揮著重要的作用，為民營資本進入公共項目建設提供了一個優(yōu)良的平臺，增加了公共項目資本總量，促進公共項目建設的順利開展，有效的避免了以往公共項目建設經營過程中研究論證周期長且協(xié)調各方關系利益費時費力等問題，促進公共項目建設與運行的科學化控制的實現，降低公共項目建設運作成本，緩解當前我國公共項目建設資產負債率問題。與此同時，PPP融資合作方式以法律制度為基礎，其在公共項目建設過程中保持建設各方處于平等互利的合作關系，最大程度上避免合作各方行為不當而影響公共項目建設的正常運作，有效的保證了各方的經濟效益。

二、PPP融資合作方式在公共項目建設中的實踐價值

當前社會經濟發(fā)展形勢下，公共項目建設面臨著新的發(fā)展形勢，而PPP融資合作方式的科學化運用，能夠基于法律層面明確公共項目建設過程中各方的具體責任，以便基于項目建設實際情況開展項目設計及實施的監(jiān)督與管理，保證公共項目建設的順利進行，節(jié)約投資，提高公共項目建設的綜合效益。也就是說，PPP融資合作方式能夠在一定程度上轉變以往高度壟斷的投資模式，推進政府投資改革的順利高效開展，從整體上拉動國民經濟增長。

相關研究表明，將PPP融資合作模式合理應用于公共項目建設中，有助于推進基礎設施與基礎工業(yè)建設的全面開展，結合社會發(fā)展及市場需求，積極優(yōu)化調整我國產業(yè)結構，降低社會總資產擴張的實際情況，緩解就業(yè)壓力，進一步推進社會經濟的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。因此PPP融資合作方式在公共項目建設中發(fā)揮著重要的經濟價值和應用價值，應當引起各級政府部門的高度關注。

三、基于PPP融資合作方式的公共項目建設投融資新思路

（一）合理選擇公共項目

我國公共項目建設具有一定特殊性，其中具有較普遍社會需求并能夠通過一定收費或政府政策扶持發(fā)展的項目方能夠引入民間資本?；趪H經驗對公共項目進行分析可知，國家建設過程中，PPP融資合作方式在部分基礎設施項目和地方性基礎產業(yè)、學校和醫(yī)院等項目中具有良好的應用效果，此類公共項目的需求量大，并且對所在地區(qū)的經濟具有較大影響，是各級政府部分公共項目投資的主要對象。但就實際情況來看，此類公共項目的投資較大，給所在地區(qū)的政府部分帶來較大的建設壓力。因此應用PPP融資合作方式開展公共項目建設過程中，應當結合社會經濟發(fā)展的實際需求，合理選擇公共項目，最大程度上避免項目論證、建設以及經營過程中出現失誤或效率低下等問題而影響國有資產的穩(wěn)定性，全面提高政府投資的社會經濟效益，推進社會穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

（二）強化政府部門的政策支持

PPP融資合作方式在公共項目建設過程中的應用，若單純依據市場原則開展公共項目的經營活動，則會在一定程度上影響民間資本的融合，阻礙良好的外部效益和社會效益的基本目標的實現。因此在公共項目建設過程中應當合理運用PPP融資合作方式，相關政府部門應當給予一定的政策支持，通過PPP方式建設經營公共項目，促進公共項目建設過程中的回報率問題的有效解決，確?；赑PP融資合作方式的公共項目能夠以較低的收費實現自身的穩(wěn)定發(fā)展，因此在應用PPP融資合作方式的過程中加強政府部門的政策支持是非常必要的。

（三）加強法制建設

PPP融資合作方式的有效運營，為公共項目建設投融資提出了新的方式，其不以改變公共項目的基本屬性和服務社會為目的，旨在項目建設與經營的過程中引進一定的市場原則，以促進公共項目建設活動的順利開展。由于PPP融資合作方式在社會發(fā)展過程中存在相對獨立性，尤其是在國家、社會需要與投資者和經營者的利益方面，因此在公共項目建設過程中需要對建設各方的利益與行為進行科學化監(jiān)控。在此種情況下，公共項目建設過程中應用PPP融資合作方式時，應當積極加強法制建設，通過法律制度對公共項目建設中各方行為進行合理有效的約束，最大程度上避免公共項目建設經營目標受到政府干預或利益驅使下民營企業(yè)的損害或改變，將國家、社會與投資者的共同責任和利益建立在嚴格且規(guī)范的法制基礎上，促進公共項目建設目標的順利實現。

四、結語

當前我國公共項目建設過程中，對于PPP融資合作方式的應用仍處于初級階段，但就總體情況來看，PPP融資合作方式在我國公共項目建設投資方面具有良好的發(fā)展前景。我國公共項目建設過程中對PPP方式的應用，應當以政策扶持為基本條件，采取財政補貼、稅收優(yōu)惠以及政府投資配合等，促使PPP融資合作方式在實際應用中能夠以較低的收費實現自身經營與發(fā)展。

參考文獻：

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[2]周春芳.土地整理項目PPP模式研究綜述[J].國土資源科技管理，2012（02）.

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關鍵詞：公共財政　地方政府投資　地方政府融資

在中國分稅制財稅體制下，中央和地方在事權和財權的分配上出現了事權的重心下移和財權的重心上移，從而導致了地方政府事權和財權的不對等，與此同時，中國轉移支付制度也不完善。因此，在中國城市化加快發(fā)展的階段，地方基礎設施建設投入較大，而大部分地方政府可支配財力遠遠無法滿足龐大的資金需求，唯有尋求外部融資。為了進行投資，地方政府繞過了法律法規(guī)的框架建立的各種融資平臺也帶來了一些問題，如巨大的地方財政赤字帶來的財政風險等。而相關實證研究表明，中國的地方政府投資并不是逆經濟周期的，而是蕭條時投資擴張，高漲時投資也擴張，容易引發(fā)通貨膨脹危險。因此，規(guī)范地方政府投融資行為至關重要。目前對地方政府投融資的研究主要集中在融資方式創(chuàng)新上，而沒有將融資放在整個投融資體制的框架下來加以考慮。本文按照財政分權的“一級政府、一級財政”基本思想，通過地方公共產品將地方政府融資（財權）與地方政府投資支出（事權）結合起來，克服地方政府“缺位”、“越位”現象，破解地方政府融資難題。

1.地方政府投資支出的界定

1.1地方政府投資理論

政府投資包括中央政府投資與地方政府投資，從分工看，中央政府是投資宏觀調控的決策者和主要執(zhí)行者，地方政府并不是投資宏觀調控主體，只是進行財政投資和改善投資環(huán)境。而財政投資扮演什么角色呢？在現代市場經濟條件下，政府財政屬于公共財政，政府財政投資主要投資于公共投資領域，而且財政資金是公共投資資金的最主要來源。因此，公共品理論是公共財政的基礎理論。

根據公共品理論，政府是公共品的主要提供者，政府可以通過購買私人部門生產的產品來提供公共品，也可以自己投資生產公共品。這里就要區(qū)分公共投資和財政投資。事實上，在市場經濟中，公共投資是各種經濟主體以公共品為對象的投資，而財政投資的主體則是政府，財政投資與公共投資不應完全等同。與理論上界定公共投資領域相比，實際中把政府財政投資限定在公共投資領域存在不小的難度，它會遇到多方面阻力。解決問題的根本出路在于建立公共財政制度，而公共財政制度是以政府預算制度為依托，隨著政府預算制度的形成而形成的。沒有符合市場經濟要求的政府預算制度就沒有公共財政制度，把財政投資限定在公共投資領域也就無從談起。但是在中國由于尚未真正建成公共財政制度，財政投資不能限定在公共投資領域，是投資領域政府作用出現“越位”、“缺位”和“錯位”現象的根源之一。

1.2地方政府投資的范圍

從上述分析可得知目前中國的公共財政制度商不完善，中國的地方政府投資范圍也有別于其他國家的情況。那么如何對其進行界定呢？按照現有財政分權的基本思路，地方政府財權與事權相統(tǒng)一的原理，地方政府投資范圍取決于地方政府的事權，而事權的相關規(guī)定分散見于《憲法》和其他相關法律中。總的來看，與政府投資相關的事權涉及本區(qū)域內的公用設施項目和基礎設施的投資，現有的法律框架規(guī)定了地方政府投資范圍公共領域。但是現實的情況是否如此呢？

自1998年以來，我國政府就明確提出建立公共財政體制框架。按照要求，對地方政府投資范圍和模式進行相應的調整，將財政投資區(qū)分為公共投資和國有資本投資兩大類，當前的財政投資主要是公共領域投資。但是從現實情況來看，財政投資占全社會固定資產投資的比重進一步降低，財政投資變成次要地位，非財政投資成為社會固定資產投資的主力軍。僅僅依靠財政融資投資是不能滿足公共物品的需求，還需要非財政融資投資提供公共物品。綜上所述，本文的地方政府投資就是指地方政府的財政投資和非財政投資。

2.地方政府的融資方式

隨著經濟的快速發(fā)展，人民群眾對公共品需求日益增長，地方政府通過財政投資方式提供公共品已不能滿足人民的需求，因此必須要擴大非財政投資也即廣泛吸收民間投資通過市場化方式提供公共品。與此相對應的地方政府融資方式也要作出重大調整，以適應新形勢的需要。

2.1地方政府融資方式

是一撥款、債務性融資、資資方式的事權。共投資領域也就無從談起。政從目前國內外地方政府融資的渠道與方式看，主要有如下幾種方式：一是財政撥款。財政撥款是政府無償撥付給企業(yè)的資金,通常在撥款時明確規(guī)定了資金用途。其資金來源一般為本級政府財政收入，用于教育、衛(wèi)生公共事業(yè)；二是債務性融資。債務性融資包括地方政府的銀行貸款和地方政府債券、政府性投資公司(政府融資平臺)的銀行貸款和公司債券、信托融資等。銀行貸款是地方政府彌補建設資金缺口的另一個重要來源。三是資產(資源)性融資。資產(資源)性融資是各級地方政府利用政府所掌握的資產和公共資源籌措的資金，包括有形資產(資源)融資(如項目融資與土地融資)和無形資產(資源)融資(如特許經營權融資)。四是權益性融資。權益性融資是政府性投資公司在資本市場上發(fā)行股票進行融資或其他自籌資金，包括上市融資和非上市股權融資。

2.2各種融資方式評述

上述四類融資方式都有其自身的特色和適用范圍，綜合看來，目前主要的融資方式有：

首先，債務性融資中的銀行貸款是當前地方政府融資的重要方式之一。從全國城建投資中銀行貸款的比例變化看，2000年銀行貸款占全國城建投資資金的20.9%，2003年達到31.1%，2005年為30.8%，2007年在禁止“打捆貸款”業(yè)務后，銀行貸款仍占全國城建投資資金的28.9%，其中有近1/5的城市67.5%的城建投資資金來源于銀行貸款。

其次，資產(資源)性融資中的項目融資是當前融資機制市場化的主要方式。就有形資產(資源)融資而言，項目融資如BT（建設—轉讓）、BOT（建設—運營—轉讓）、TOT（轉讓—運營—轉讓）和PPP（政府項目與民間合作）是目前大型基礎設施建設融資方式的創(chuàng)新，是未來準經營性項目融資的重要方式之一。此外，土地融資也是地方政府融資主要方式之一。

第三，權益性融資中的股權上市融資目前在國內比較常見，一些以水務、交通等為基礎的交通投資公司、城司都通過股票上市進行融資，如上海城投控股就是以城市水務和污水處理基礎設施建設融資的典型。而非上市股權融資主要資金主要以外資為主，集中在一些有限的領域。

3.對建立在公共品供給基礎上的地方政府投融資模式的建議

地方政府融資方式不是孤立的，而是必須將其與地方政府投資及地方公共品供給結合起來分析。其中，提供滿足地方民眾需要的地方公共品是地方政府投融資的核心，地方政府投資是提供地方公共品的一種主要方式，其他主體投資將彌補地方政府投資的不足。所以地方政府融資要更寬泛，不僅為財政投資融資，還要為非財政投資融資。另外，針對不同的地方公共品所使用的融資方式是有差異的，同一種地方公共品的提供也可以有不同的融資方式。

3.1財政融資

財政融資來源通常由地方稅收和地方非稅收收入組成，主要用于解決本級人民政府事權范圍內的政權建設、公益性和公共基礎設施，這些投資因無收費機制、完全按市場資源配置機制無法實現有效供給，必須采用直接投資的方式，通過撥款投入加以解決，如基礎教育、公共醫(yī)療衛(wèi)生、人行道等。

3.2非財政融資

3.2.1債務性融資

在地方政府不享有舉債權的前提下，地方政府不得不“沒有正門、走旁門”，變通違規(guī)操作，或者把債務分散在各部門或下屬公司，或者以為其他單位或項目提供擔保的方式籌集資金，其直接后果就是增加了地方政府債務風險的隱蔽性。但對于債務融資也要區(qū)別對待：對于沒有經營收入的公益性項目要嚴格控制通過銀行貸款方式融資，適當放寬地方政府通過發(fā)行地方債券進行融資，但必須要有嚴格的控制：一是事先經過同級人大投票通過；二是要將年度債務融資總量控制在地方政府收入一定的比例范圍之內。

3.2.2資產(資源)性融資

目前項目融資主要是為那些造價高昂的基礎設施提供融資手段，因為這些項目具有潛在利潤，但無法短期收回投資成本，需要通過公共—私人合作方式來提供資金，如道路、橋梁、關口等。私人部門提供新的資金來源，可以減少地方政府當前債務并提高舉債能力，從而將更多的資金用來解決民生問題。對于利用土地等資源進行融資是著力要解決事關全體民眾的項目投資，而且資源是不可再生的，所以要采取市場的方式來進行。

3.2.3權益性融資

權益性融資模式最具代表性的是香港地鐵在2000年10月發(fā)行股票上市，政府向公眾直接出售23%的股權，實現了投資主體的多元化。國內也有很多城市在基礎設施領域已開始了這種運作，所以，這種融資方式可以解決類似地鐵等重大基礎設施項目的融資問題。

4.總結

“十二五”時期是我國改革開放的關鍵階段，也是我國轉變經濟發(fā)展方式、調整經濟結構的重要時期。在這個重要的歷史時期，政府的作用責無旁貸，而政府投資作為拉動經濟增長的“三駕馬車”之一，對于國民經濟的意義毋庸置疑。因此，規(guī)范政府投融資模式，降低風險，提高效率是十分必要的，本文研究投融資模式的意義也在于此，希望能對解決此類問題提供相關參考。

參考文獻：

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【關鍵詞】欠發(fā)達城市 基礎設施 投融資 方案 構建

近年來，隨著我國經濟的快速發(fā)展，城市化進程的不斷加快，人民的物質文化生活水平不斷提高，對于關系自身生活便利的城市基礎設施建設的需求也不斷提高。然而，城市基礎設施建設的資金需求是十分龐大的，目前在我國內地，特別是中西部欠發(fā)達地區(qū)的經濟發(fā)展水平仍然比較落后，以往單純依靠政府財政撥款的基礎設施建設投資，不僅對地方財政而言是不現實的，對于國家財政也造成壓力，不利于市場經濟體制下我國經濟的整體健康和長遠發(fā)展。欠發(fā)達地區(qū)借鑒經濟發(fā)達地區(qū)和一些發(fā)達國家的基礎設施建設的投融資模式，不斷探索政府、企業(yè)、銀行、社會各方共同參與的城市基礎設施建設投融資方案，探索出適合我國城市基礎設施建設的投融資方式，無論是對于自身建設發(fā)展還是對于國家整體發(fā)展，都顯得十分緊迫和必要。

我國城市基礎設施建設投融資現狀

我國城市基礎設施建設投融資發(fā)展至今大致經歷了四個時期：計劃經濟時期的單純依靠財政投資；改革開放初期的財政投資和行政收費并行；20世紀80年代末90年代初的財政投資為主，實務投資為輔，主要表現為房地產的土地資本投融資；自1993年我國政府實行“分稅制”財政改革以來，地方政府的投融資模式也發(fā)生了極大改變，由政府集中控制的單一投資逐步轉換為政府、銀行、企業(yè)和社會共同促進的投融資狀況。但是我們也看到，近年來多數城市基礎設施建設在投融資主體不斷多元的情況下，并不能完全滿足各地區(qū)的城市基礎設施建設需求。相反還出現了諸如政府向銀行貸款只貸不還，政府信用不斷下降；管理不夠科學，資源整合程度差；資金使用效率過低等諸多問題。這給我國城市基礎設施建設投融資的可持續(xù)發(fā)展造成了十分不利的影響。同時，我們應該意識到，在國家基礎設施建設投融資大背景下，由于各地區(qū)經濟發(fā)展極不平衡，中西部地區(qū)多數經濟發(fā)展水平滯后的城市地區(qū)城市基礎設施建設的投融資環(huán)境受到的影響無疑是更加惡劣的。

我國欠發(fā)達城市基礎設施建設面臨的投融資問題

我國經濟欠發(fā)達城市的發(fā)展問題存在極大的相似性，普遍表現為市場化程度不高，資本市場也不發(fā)達，財政管理制度不成熟，融資方式比較單一。其中資本和市場發(fā)達程度不足很大程度上是由于地理位置偏僻，水陸交通不便等硬性條件所限，同時也給諸多建設的融資帶來挑戰(zhàn)。但是，財政管理制度不成熟就不僅僅是一些硬性條件限制的原因了，我們應該注意，在我國經濟欠發(fā)達城市的基礎設施建設投融資問題上，一直以來都存在著諸多的爭議與不足：

首先，投資主體單一。城市基礎設施企業(yè)投資的積極性不高，主要依賴政府財政投資。經濟欠發(fā)達城市的基礎設施建設投融資面臨諸多的問題：一方面由于地區(qū)地理位置偏僻，交通不便等，難以吸引企業(yè)入駐，更加難以吸引企業(yè)投資基礎設施建設；另一方面也與當地政府的行政辦事能力有著極大的相關性，市場經濟條件下，單純地依靠行政力量并不能滿足地方長遠發(fā)展的需要，但是通過科學合理的政府作為，在城市基礎設施建設投融資問題上還是可以有所建樹的。

其次，地方財政投入嚴重不足。在當今基礎設施建設需求不斷增加的背景下曾經作為城市基礎設施建設的投資主體的地方財政，日漸力不從心。統(tǒng)計數據顯示，2012年地方財政總收入379.0億元，而全年全社會固定資產投資2343.7億元。可見單單依靠財政收入搞城市基礎設施建設遠遠不夠的。

再次，過分倚重土地出讓收入。20世紀80年代末90年代初開始盛行的地方政府城市基礎設施建設的投融資渠道中，地方政府依靠土地出讓獲取資金是十分普遍的融資方式。但是，近些年在國家嚴格保護耕地的土地管理制度下，這種方式存在著限制越來越明顯，成本越來越高，這無疑給這種融資渠道添加了諸多阻礙。

第四，過度依賴銀行貸款。銀行貸款目前仍是城市基礎設施建設資金的主要來源。在很長一段時期內，銀行也很樂意向政府建設提出援手，雙贏互利。但是近年來政府貸款的問題也不斷出現，政府還不上貸款或者干脆就直接不還的案例不斷出現。貸款一舉從短期看，徒增了政府的風險，長期看，影響政府的執(zhí)政信譽。

最后，基礎設施建設從建設到運營，效益和效率低下。城市基礎設施項目的建設管理目前仍以政府的投資預算管理為主，管理主體和方式缺乏和市場接軌，效益和效率低下，沒有實現真正的市場化運行機制。

針對我國城市基礎設施建設投融資過程中存在的諸多問題，如何拓寬投融資渠道，尋求融資量大、高效精細、風險更小的新型融資方式，成為地方政府亟待解決的問題。只有更加健康有效可持續(xù)的融資方式，才能滿足各界對于我國城市基礎設施建設不斷提升的要求。

城市基礎設施建設投融資理論——項目區(qū)分理論

項目區(qū)分理論來源于上海市城市發(fā)展信息研究中心在2001年的《上海市政、公用基礎設施投融資發(fā)展戰(zhàn)略研究報告》。該報告首次提出，根據項目建成后有無經濟收益、經濟收益屬性和現金流特點，將城市基礎設施項目分為經營性、公益經營性和公益性項目，再分別確定投資主體、資金渠道、運作方式及權益歸屬等，這就是項目區(qū)分理論。這一理論為進一步深化城市基礎設施投融資體制改革提供了理論依據，也指明了拓寬城市基礎設施融資渠道的方向，具體見表1。需要注意的是，這三類項目的劃分不是一成不變的，它們會隨著價格政策或收費體系等情況的變化而互相轉化。

表1 項目區(qū)分理論下的城市基礎設施分類

經濟欠發(fā)達城市基礎設施建設投融資方案的構建

指導原則。關于經濟欠發(fā)達城市的基礎設施建設投融資方案必須要遵循一定的原則。首先是效能化原則。城市基礎設施建設投融資所得資金，必須高效籌措，降低管理費用。政府自身難以很好籌措的甚至可以請專門的市場機構幫忙管理，避免資源浪費。

其次是市場化原則。政府要定位好自身的角色，將市場機制引入到規(guī)劃、設計、建設和運營等各環(huán)節(jié)，提高設施的投資效率和效益。堅持遵循市場化原則，避免以往政府開展相關服務和活動的滯后性，充分發(fā)揮市場機制的優(yōu)勢作用。

再次是多元化原則。避免傳統(tǒng)單一的投資主體和渠道，充分探索投資主體、投融資渠道、設施運營的多元化。在投資主體上充分吸納政府、企業(yè)、銀行以及社會各界的支持與參與，在設施運營上開展市場化運營模式，充分遵循多元化的原則。

最后是風險控制原則。投資風險在市場經濟體制下是不可避免的，基礎設施建設投融資的風險涉及的主體更加廣泛，影響也更為明顯，所以要強化基礎設施投融資的風險意識和控制能力，加強資金監(jiān)管。

總體思路。遵循項目區(qū)分理論，緊密結合各個城市發(fā)展的實際情況，以市場主導的直接融資模式為主，政府主導的間接融資模式為輔，大力引進民營資本，實現基礎設施融資渠道的多元化。

方案構建。按照項目區(qū)分理論，將經濟欠發(fā)達地區(qū)的基礎設施分為公益性、公益經營性、經營性三類，各類設施包含的具體投融資做法如下：

公益性基礎設施：城市管網、道路、地鐵、綠化、公園、鐵路、防洪、抗震等保證城市運行的最基本的公共設施。這類項目以政府主導的間接融資模式運行為主。由于此類項目在建成使用期間，不產生直接的經濟效益，即使有收益，不確定性大，收益周期會很長。項目應由政府直接投資建設，可實行“代建制”等項目管理模式，即通過招投標等途徑，政府擇優(yōu)選擇有實力、有技術、專業(yè)化的項目管理單位負責基礎設施的具體實施，通過項目管理單位協(xié)調參建各方，控制設施的成本、質量和工期，建成后交付使用單位。公益性基礎設施投融資方式主要有政府財政投入、政府主導資產置換、銀行貸款等。

公益經營性基礎設施：學校、醫(yī)院、廣播電臺、文化娛樂等設施。這類設施采用政府主導的間接融資模式與市場主導的直接融資模式相結合的綜合模式。對于學校、醫(yī)院等項目，由于日常管理使用和項目收費費率的限制，這類項目在使用和經營中，不能直接取得經濟收益、收益低或較長時期內難以取得回報，合作企業(yè)不能直接或全部依靠項目獲得收益，收回建設成本并獲得效益，因此，這類設施的投融資不能完全推向市場，政府必須承擔一定的投資責任。公益經營性基礎設施的建設可通過BT（建設-移交）、BLT（建設-租賃-移交）等項目投融資方式進行。

經營性基礎設施：自來水廠、電廠、熱力、污水處理廠等設施。這類設施主要采用市場主導的直接投融資模式。諸如自來水廠、污水處理廠、垃圾處理站等設施的投融資，可大膽采用比較成熟的BOT（建設-運營-移交）、TOT（移交-運營-移交）等投融資方式，由企業(yè)具體來運作實施。對于待建項目，可采用BOT方式，把設施從建設到運營的一攬子任務交由企業(yè)來完成；對于已建項目，根據項目自身的經營情況，選出那些經營收入穩(wěn)定、運營具有一定的壟斷性的基礎設施，通過TOT方式進行項目融資，一次籌集足夠資金用于擬建的基礎設施。

通常情況下，在一般的城市基礎設施投融資構建方案中，三類基礎設施會均有涉及交互使用，互為補充，三類基礎設施包含的具體融資方式所起的作用不同。公益性項目投融資中的政府財政投入、政府主導資產置換等投融資方式是啟動基礎渠道；經營性項目（含經營性和公益經營性項目）投融資中的BT、BLT、BOT、TOT方式等是后續(xù)發(fā)展渠道；公益性基礎設施投融資中的銀行貸款是限制補充渠道。表2為中部某欠發(fā)達城市基礎設施建設投融資模式的方案設計。

表2 某欠發(fā)達城市基礎設施建設投融資模式的方案設計

投融資方案實施的初步成效

自新投融資方案實施以來，我國內陸多個經濟欠發(fā)達城市的基礎設施建設取得了較為顯著的成就。以河南省某欠發(fā)達城市為例，該城市新區(qū)自開工興建以來，占地71.3平方公里的核心區(qū)基本建成，累計完成投資1150億元，已形成涵蓋行政商務中心區(qū)、大學城和體育中心區(qū)、科技園區(qū)、隋唐城遺址區(qū)、商貿區(qū)、居住區(qū)等六大區(qū)域構建的基本城市框架。該城市結合自身實際情況，以水系、生態(tài)、園林為特色，在提升城市品位、集聚經濟要素、促進招商引資等方面，發(fā)揮著越來越重要的作用。很多城市的基礎設施建設轉向以新城區(qū)開發(fā)為重點，新城區(qū)的城市基礎設施建設和老城區(qū)市容環(huán)境綜合整治，大大提高了城市的功能和形象品味，更有一些先進的城市在保留老城區(qū)歷史文化古跡的前提下同步進行新城區(qū)的基礎設施建設，完美打造出本市特色的品牌形象。很多欠發(fā)達地區(qū)改造之后甚至榮獲“中國十大最佳魅力城市”、“中國人居環(huán)境范例獎”、“中國優(yōu)秀旅游城市”、“國家園林城市”、“國家衛(wèi)生城市”等榮譽稱號，一改前期基礎設施建設落后的面貌。

方案實施中政府需要注意的關鍵問題

首先，地方政府結合本地實際，及時出臺相關法律法規(guī)和鼓勵優(yōu)惠政策。在城市基礎設施建設投融資方案的具體實施過程中，政府仍然發(fā)揮著十分重要的作用。特別是我國的具體國情決定了集中力量辦大事，只有政府才能具備“集中各方力量”的力量。如政府可以動用土地、財稅等調節(jié)手段，調動社會力量投資建設城市基礎設施的積極性，統(tǒng)籌有序地為基礎設施投融資方案實施做好保障和服務。

其次，正確定位政府角色，處理好基礎設施項目公司與政府的關系。由市場主導型的基礎設施直接投融資模式，其投融資的主體是項目公司，項目公司負責項目的融資、建設、運營。政府負責引導和監(jiān)督，逐步形成“政府引導、社會參與、市場運作”的格局。政府要明確自身的角色定位，這樣才能為更好的合作和城市基礎設施建設的更好實現奠定基礎。目前我國“大政府”現象嚴重，不利于市場經濟的良性運行，更不利于城市基礎設施建設投融資的良性循環(huán)?！罢龑?、社會參與、市場運作”格局的形成，才能更好地保障城市基礎設施的建設和投融資環(huán)境的良性運行。

再次，由政府主導，建立銀行、投資擔保等金融機構與相關企業(yè)的長效溝通和合作機制，進一步規(guī)范服務，提高辦事效率。避免政府直接貸款從事基礎設施建設的非專業(yè)性和資源分配的不合理性，政府發(fā)揮主導作用，銀行等金融機構市場化運作，相關企業(yè)市場化經營，多方合作，共同促進城市基礎設施建設投融資環(huán)境的不斷完善。

第四，積極改進和提升服務水平，健全和拓展支撐網絡，樹立起投資環(huán)境優(yōu)、辦事效率高、行政成本低的完備服務體系，增強引資吸引力。地方政府應該加強績效考核評估，把城市基礎設施建設投融資建設作為重要的考核指標納入體系，不斷提升服務水平，不斷改進和打造好的城市基礎設施建設投融資環(huán)境。

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我有幾個室友，他們曾經商量著想等到暑假或寒假的時候去旅游。但是后來不管怎樣，他們都沒有行動，因為他們的商量好像出了問題，又或者說在其中的某一個過程就變成了中斷的原因，又或者它們本身宅女的性質始終暴露無遺，從來都沒有改變過他們想要去看看詩和遠方的決心。

我們曾經在一個地方待了很長一段時間，但是后來真的說要分別的時候，真的那么干脆地扭頭就走，頭也不回以前的時候我們沒有想到原來一段感情那么持久，但是同樣也那么干脆，可是當他真的發(fā)生在現實生活當中的時候，你就會明白其實沒有什么是不可能發(fā)生的。

好像那些你一直以來都覺得很堅固的關系，但實際上他們也并不是缺乏維持，他們也許都只是始終在維持著表面上的關系，看起來很不錯的樣子，但實際上內核是空虛干癟的。

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[關鍵詞]后金融危機時期　企業(yè)投資　風險

后金融危機時期，全球經濟恢復增長，企業(yè)投資活動重趨活躍，特別是各地紛紛推出的戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展計劃，更是激發(fā)了企業(yè)的投資熱情。但當前經濟的好轉，政府的鼓勵，并不意味著投資風險的降低。相反，企業(yè)面臨的投資風險仍然很高。研究后金融危機時期企業(yè)投資風險管理，具有重要的現實參考意義。

一、后金融危機時期企業(yè)投資的新趨勢

1、跨國投資越來越多

后金融危機時期，我國企業(yè)對外投資日趨活躍，投資涉及的企業(yè)家數不斷增多，投資的國家范圍不斷擴大，投資額度不斷增加。2006年，我國非金融類對外直接投資額僅176.3億美元，2007年為187.2億美元，但2008年出現爆發(fā)式增長，增速達到63.6％，投資額度達到406.5億美元。2010年，我國非金融類對外直接投資數達到590億美元，同比增速達到36.3％。投資的對象國增加到129個，投資的對象企業(yè)達到3125家。如表1所示，后金融危機時期企業(yè)跨國投資的行為日趨活躍。

2、新興產業(yè)領域投資規(guī)模不斷增大

當前，不僅國家制定了戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展重點領域，各省(區(qū)、市)也紛紛舉起了發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的大旗，紛紛掀起了投資戰(zhàn)略性新興產業(yè)的熱潮。如“十二五”時期福建、湖南戰(zhàn)略性新興產業(yè)產值的增長目標都定在20％，如此快的增速，必然會催生企業(yè)大量的投資于新興產業(yè)領域。與新興產業(yè)領域投資快速成長相對應的是，我國的風險投資也日漸興起。在經歷了上世紀80年代的創(chuàng)立，90年代的起步之后，步入了快速發(fā)展階段，目前風險投資步入了快速發(fā)展的軌道。2007年底，我國風險投資機構已經達到400家，部分企業(yè)也參與到風險投資這一陣容中。

3、并購參股等投資活動更趨活躍

在后金融危機時期，我國企業(yè)的并購參股活動更趨活躍。2009年，我國并購市場共發(fā)生并購案例發(fā)294件，披露了并購金額的235家并購案例共涉及金額33147億美元。2010年，國內并購市場仍然保持增長的勢頭。2010年上半年國內共發(fā)生194件并購案例，涉及金額達到4809.63億美元。與這種國內并購興起相伴隨的是，國外并購也風生水起，2009年，海外并購數38起，涉及的金額達到160.99億美元。2010年上半年，發(fā)生海外并購案30起，涉及金額達到66.77億美元(見表2)。由此可見，我國企業(yè)通過并購參股的方式進行投資已經非常活躍。

4、微型企業(yè)個人投資企業(yè)投資數量日益興起

隨著市場的更加完善，以及國家的鼓勵，目前我國微型企業(yè)個人投資企業(yè)的投資活動日漸興起。工信部的統(tǒng)計數據顯示，當前我國中小型企業(yè)的數量超過一千萬戶，超過企業(yè)總數的99％，其中大量的微型企業(yè)。特別是隨著《個人獨資企業(yè)法》等法律的頒布，國家鼓勵創(chuàng)業(yè)投資，以及淘寶等網絡銷售的興起，目前我國個人投資企業(yè)的數量不斷增多。

二、后金融危機時期企業(yè)投資的風險分析

后金融危機時期，企業(yè)投資的風險包括政策風險、利率匯率風險、信用風險、要素價格上漲風險以及國際局勢變化帶來的風險等方面。

1、政策風險加大

政策風險加大，主要是指在后金融危機時期，國家宏觀調控的目的性、針對性進一步強化。特別是當前為控制通脹壓力，促進發(fā)展方式的轉變，國家出臺了一系列的政策措施。這些措施從宏觀上會促進經濟的發(fā)展，但對于企業(yè)特別是中小型企業(yè)而言，由于投資于新興產業(yè)領域自身缺乏技術優(yōu)勢，投資于傳統(tǒng)產業(yè)領域資金壓力異常強大，這就使得其投資面臨抉擇的難題。并且，國家實施節(jié)能減排政策，使得企業(yè)特別是中小型企業(yè)的投資選擇變得更小，甚至部分農民企業(yè)家會出現有資金沒有項目的情形。因此，后金融危機時期，國家政策調整給投資帶來的風險不容小覷。

2、利率匯率風險日趨增大

利率匯率風險主要體現在兩個方面。一方面，國家實施穩(wěn)健的貨幣政策，不斷提高存款準備金率和存貸款利率。2010年，共提高存款準備金率6次，提高存貸款利率2次，2011年也還沒有停止運營利率工具的步伐。這種從緊的貨幣政策使得市場流動性減小，從而會給企業(yè)帶來資金的壓力，不利于貨款的回收，也會增加融資的難度和成本。另一方面，由于人民幣升值的壓力較大，升值的速度也在加快，同時人民幣匯率的波動幅度也較大，這就使得企業(yè)特別是從事進出口貿易的企業(yè)面臨相當大的財務風險，即使通過金融衍生工具來規(guī)避風險，也需增加購買衍生工具的成本。這些現象的存在，使得企業(yè)的利率匯率風險日趨增大。

3、市場信息不完善帶來的信用風險加大

信用銷售已經成為資本市場的一種常態(tài)，但信用銷售需要完備的市場信息作為交易的基礎，否則就可能會出現較大的財務風險。當前，我國市場信息體系建設還較為落后，大量的信息掌握在銀行等金融機構手中，但由于商業(yè)秘密等現實因素的存在，企業(yè)很難從銀行獲取這類信息。而要通過自身的市場調研來獲取這類信息，企業(yè)需付出相當大的成本。并且由于市場信息的不完全性，即使有限度的進行調查，也不能保證信息的準確性。特別是對于廣大中小型企業(yè)而言，即使對其進行調查，也難以獲取真實的信息。這就會企業(yè)的信用銷售以及財務政策的制定帶來相當大的影響。

4、要素價格的上漲給投資帶來的風險加大

隨著我國經濟迅速發(fā)展，企業(yè)數量不斷增多，勞動力成本出現了較大的上升勢頭，能源等要素的供給也日趨緊張。特別是沿海部分地區(qū)，甚至出現了用工荒等現象。在這種情形下，企業(yè)要聘用到足夠的勞動力資源，必須付出更大的成本，這可能相對于既定的投資預算而言，會在很大程度上削弱投資的盈利能力。此外，國內能源等要素的價格也出現了上升的勢頭，企業(yè)進行投資時必須考慮這些風險。

5、國際環(huán)境的變化帶來的風險加大

當前，國際經濟社會環(huán)境變化速度較快，部分國家內部局勢不平穩(wěn)，并且自然災害時有發(fā)生，對這些國家進行投資，或者投資的產品主要銷往這些國家，則一旦發(fā)生社會問題，企業(yè)可能面臨重大損失。如日本地震，阿爾及利亞、埃及的國內局勢變化等，都給我國企業(yè)的投資造成了很大的影響。并且，國際局勢的變化，還會對能源、原材料的價格造成很大的影響，這會使得企業(yè)的投資成本出現較大的波動，甚至使得企業(yè)單筆投資出現虧損的情形。此外，目前國際貿易中綠色化傾向明顯，貿易壁壘時有出現，這也會對進出口貿易有關企業(yè)的投資帶來影響。

三、后金融危機時期企業(yè)投資風險控制策略研究

后金融危機時期，企業(yè)控制投資風險，可以從加強對宏觀政策的研究，規(guī)范公司治理結構，加強對投資的跟蹤管理等方面著手。

1、加強對宏觀政策的研究

加強對宏觀政策的研究，首先，要加強對國際政策的研究。特別是國際貿易中有關的貿易條件的變化，如對進出口商品的技術標準做出新的規(guī)定，這就要求企業(yè)必須緊跟這些政策的變動，進行投資。其次，要進一步加強對國家政策的研究。要積極研究國家鼓勵發(fā)展哪些產業(yè)，未來國家產業(yè)發(fā)展的重點，并有計劃、有選擇的對自身的投資進行調整，以便不會被政策的門檻所限制。再次，要加強對區(qū)域政策的研究。除中央外，各地為促進經濟發(fā)展，也制定了各種鼓勵政策，企業(yè)要加強對區(qū)域政策進行研究，積極獲取政府政策的支持。

2、規(guī)范公司治理結構

規(guī)范公司治理結構，首先，要進一步完善投資決策程序，對于企業(yè)的投資行為，要有嚴格的可行性分析，并經過管理層充分討論，再對投資行為做出決定。特別是對于中小企業(yè)，要通過聘請職業(yè)經理人等形式，來規(guī)范企業(yè)的治理結構，減小可能的投資風險。其次，要進一步嚴格企業(yè)的財務制度。對于涉及企業(yè)投資所有的財務行為，包括調研費用等，都必須進行嚴格的財務審批，以規(guī)范投資行為，減小投資成本。

3、加強對投資的跟蹤管理

加強對投資的跟蹤管理，首先，要建立起完善的投資監(jiān)督體系，要對投資的流向，投資后資金的運用等進行嚴格的監(jiān)督，防止各類風險。其次，要建立起應急體系，一旦投資出現失敗，或者出現其他情形，企業(yè)應啟動緊急程序防止損失的擴大。

參考文獻

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鳳凰科技訊1月24日，據阿里巴巴財報披露，其旗下本地生活服務平臺“口碑”已經完成了一輪11億美元的融資。

官方消息顯示?？诒溯喨谫Y的領投方包括銀湖資本(Silver Lake)，鼎暉投資(CDH Investments) ，云鋒基金(Yunfeng Capital)、春華資本(Primavera Capital)。

其中，銀湖資本在中國曾參與過阿里巴巴集團和攜程旅行網等企業(yè)的投資。鼎暉投資董事總經理謝方認為，本次對口碑的投資也是鼎暉投資在TMT領域最大的一筆投資。

口碑CEO范馳表示，口碑將在本地生活服務的行業(yè)解決方案、數據產品等方面繼續(xù)重點投入，擴展更多第三方合作伙伴，為線下商家提供從平臺、流量到營銷、供應鏈服務的全產業(yè)鏈服務，加速建立本地生活服務生態(tài)圈。

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關鍵詞：資本運營股權投融資境外投資思考

中圖分類號：F272文獻標識碼：A文章編號：2096-0298（2017）11（a）-030-02

隨著國際貿易的日益深化，在“走出去”資源戰(zhàn)略的推動下，企業(yè)也開始注重境外投資，豐富資本運營的方式，利用境外先進的技術，或者比較低廉的勞動成本。在境外投資的過程中，資本運營的方式方法直接決定著投資的質量及收益，也關系著境外投資的風險大小。企業(yè)在境外投資的過程中，必須提前設定好股權投融資的思考，運用動態(tài)化的管理方式，對已投資的子公司股權采取“有保有壓，有進有退”的動態(tài)管理，對未來計劃投資的目標企業(yè)采用“境外為主、境內為輔、成熟為主、勘探為輔、大中型為主、中小型為輔”等。

1“走出去”資源戰(zhàn)略下資本運營的必要性分析

隨著國際貿易的日益頻繁，我國企業(yè)在快速發(fā)展的過程中，面臨著激烈的市場競爭。企業(yè)若想在激烈的市場競爭中，贏得生存與發(fā)展的契機，必須積極優(yōu)化資本運營的方式。當前不少企業(yè)在資本運營的過程中，缺乏統(tǒng)一的理念，缺乏系統(tǒng)的規(guī)劃，缺乏專業(yè)化的管理，這些都使得企業(yè)資本運營的水平非常低，嚴重影響企業(yè)的長效快速發(fā)展。當前國內市場的原材料價格、勞動力價格上漲等，都使得企業(yè)成本增加，急需通過境外投資來獲取優(yōu)勢原材料，也急需通過境外投資來利用境外相對低廉的勞動力。但傳統(tǒng)的資本運營方式，與境外投資是不相匹配的。因此，必須對資本運營進行全面優(yōu)化和整合。

1.1資本運營能夠為企業(yè)帶來穩(wěn)定的原材料供應

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)進行資本運營是非常必要的。資本運營的主要手段是兼并和收購，主要方式是股權的投融資。企業(yè)通過這樣的資本運營方式，能夠快速精準地獲得境外企業(yè)的股權，從而成為境外企業(yè)的股東。在國內原材料價格上漲、國內原材料供應不足的情況下，企業(yè)通過資本運營的方式，能夠獲得穩(wěn)定的原材料供應鏈。同時，企業(yè)在股權投融資過程中，本身具有較大的自主選項。企業(yè)可以根據自身的發(fā)展需求以及對原材料的要求等，對應性地選擇目標企業(yè)，從而獲得物美價廉、質量上乘的原材料，全面規(guī)避企業(yè)在發(fā)展過程中，因原材料不足產生的經營風險，切實有效地推動企業(yè)的長效可持續(xù)發(fā)展。

1.2資本運營能夠推動企業(yè)實現跨越式發(fā)展

在境外投資的過程中，企業(yè)通過資本運營，通過股權投融資，能夠快速實現企業(yè)的跨越式發(fā)展。企業(yè)在境外投資的過程中，能夠結合經營需求及子公司的實際發(fā)展條件等，來主導成長性優(yōu)良的控股子公司，運用資本運營的協(xié)同和放大效應，通過合并會計報表的方式，使得企業(yè)的發(fā)展領域擴大，產品類型多樣化，這本身能夠實現企業(yè)的跨越式發(fā)展。比如生產銷售單一產品的企業(yè)，通過境外投資的方式，能夠擴大產品銷售的類別，進而推動企業(yè)的跨越式發(fā)展。

1.3資本運營能夠提升企業(yè)的市場競爭力

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)通過境外投資，基于股權投融資的方式，能夠切實提升企業(yè)的市場競爭力，優(yōu)化企業(yè)在市場行為中，對抗競爭對手的能力。企業(yè)運用股權投融資的方式，控股子公司或者收購部分股權，能夠實現優(yōu)勢互補，能夠提升企業(yè)的競爭力，通過規(guī)模效益和市場擴展效應，充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢來左右市場價格、數量。特別是在激烈的市場競爭下，企業(yè)所面臨的競爭是非常激烈的。股權投融資的資本運營方式，既可以提升企業(yè)的整體競爭力，同時也可以通過境外投資，擴大企業(yè)的經營范圍，提升企業(yè)的經濟效益，優(yōu)化企業(yè)的盈利水平。

2“走出去”資源戰(zhàn)略下資本運營的方式

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)在進行境外投資的過程中，采用的資本運營方式是多種多樣的。企業(yè)需要結合自身的實際情況，需要全面分析自身在市場中的整理能力，以及企業(yè)自身的盈利能力等來選擇運用科學合理的資本運營方式。同時，還應該全面審視子公司或者目標企業(yè)的市場能力，以提升股權投融資的整體水平，優(yōu)化企業(yè)的盈利能力。“走出去”資源戰(zhàn)略下資本運營的方式主要有以下幾個方面。

2.1全部控股

企業(yè)在資本運營的過程中，運用股權投融資的方式，收購目標企業(yè)的全部股權，以獲得目標企業(yè)的全部收益和權利。這樣股權投融資的方式，需要大量的資金，企業(yè)需要有雄厚的資本。當然投資大收益也大，目標企業(yè)將成為企業(yè)的子公司，受企業(yè)的直接管理和約束，收益也歸屬于企業(yè)。

2.2絕對控股

企業(yè)在資本運營的過程中，運用股權投融資的方式，收購目標企業(yè)的大部分股權，收購比例必須超過51%，但又沒有達到100%。在收益分配的過程中，企業(yè)獲得股權比例相適應的收益。當然由于企業(yè)擁有大部分的股權，所以在子公司的決策等關鍵問題上，企業(yè)具有絕對的權利。

2.3對半控股

企業(yè)在資本運營的過程中，運用股權投融資的方式，收購目標企業(yè)的一半股權。當然企業(yè)所享受的收益也是按照股權比例來分配的。在這種形式下，目標企業(yè)一般稱之為參股子公司。

2.4相對控股

企業(yè)在資本運營的過程中，運用股權投融資的方式，獲得目標企業(yè)的49%及以下的股權。但企業(yè)在運營的過程中，可能需要對比分析其他企業(yè)的股權比例，以此來判定企業(yè)是否擁有控制權。比如B企業(yè)是相對控股的母公司，它擁有子公司30%的股權，但A公司則擁有子公司32%的股權，則B企業(yè)則沒有實際控制權。

3“走出去”資源戰(zhàn)略下股權投融資的思考

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)開展境外投資來獲得相應的收益，擴大原材料的供應，提升企業(yè)自身的競爭力。但在股權投融資的過程中，需要運用科學的管理方式，運用先進的管理理念，以規(guī)避企業(yè)股權投融資的風險，保障企業(yè)的盈利能力和股權收益。

3.1運用動態(tài)管理的方式來全面管理子公司

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)的資本運營既能夠帶來可觀的收益，同時也具有相應的風險。企業(yè)境外投資的過程中，運用股權投融資的方式，必須落實動態(tài)化的管理方式。結合不同企業(yè)的實際特點來選用相應的管理方式，只有這樣才能規(guī)避企業(yè)股權投融資的風險，才能擴大企業(yè)的收益，提升企業(yè)的整體競爭力。首先，對已投資的子公司要運用動態(tài)管理的方式，“有保有壓、有進有退”能夠全面規(guī)避母公司的投資風險。動態(tài)管理的方式具有一定的靈活性，可結合子公司的發(fā)展能力來作出及時性的調整。其次，對于計劃投資的子公司，應該運用全面的管理理念。“境外為主境內為輔，成熟為主勘探為輔，大中型為主中小型為輔”這種全面管理的方式，有助于母公司采用對應性的投資方式，有效提升了母公司的甄別能力和判斷能力。此外，對于存在風險的子公司，若已經投資，要及時進行減負處理，避免“尾大不掉”。若尚未投資，還處于勘探階段，則可以適當減少這些風險子公司的數量。最后，運用股權投融資的方式來獲取原材料企業(yè)的股權，尤其是一些重金屬或者稀有材料的子公司，要擴大股權比例，獲得實際控制權。

3.2大型項目的投資可以采用聯(lián)合體投標

“走出去”資源戰(zhàn)略下資本運營，不僅標志著企業(yè)可以通過開設跨國公司的方式來擴大經營范疇，獲得境外投資收益，同時還昭示著，企業(yè)可以聯(lián)合具有資金優(yōu)勢、技術優(yōu)勢的國外集團，共同來進行股權投融資，以實現風險共擔，尤其是對于一些大型的投資項目而言。這類項目的投資額巨大，企業(yè)若獨立進行股權投融資，勢必會加大企業(yè)的風險。但若企業(yè)聯(lián)合其他公司共同來進行，則可以在獲得收益的基礎上，降低企業(yè)的經營風險。同時，聯(lián)合投資的優(yōu)勢是巨大。企業(yè)可以與聯(lián)合企業(yè)實現資源共享、優(yōu)勢互補、股權分擔。比如非洲地區(qū)的礦產資源豐富，勞動力價格低廉，企業(yè)在進行境外投資的過程中，為了規(guī)避風險，可以選擇美國等國家的大型企業(yè)來共同投資，還可以聯(lián)合非洲本地的企業(yè)，來進行共同投資，以降低政策風險。

3.3在股權投融資過程中強化專業(yè)管理

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，我國企業(yè)紛紛進行境外投資。但由于企業(yè)缺乏專業(yè)的判斷能力以及缺乏境外投資的經驗，使得企業(yè)在股權投融資的過程中，所面臨的市場風險是巨大的?；诖?，為了降低企業(yè)股權投融資過程中的風險，企業(yè)應該主動強化專業(yè)管理。一方面，企業(yè)應該主動出擊，選擇專業(yè)的中介結構來介入到股權投融資的環(huán)節(jié)中。委派他們來股權投融資。特別是在跨國公司如雨后春筍紛紛成立的今天，專業(yè)管理在股權投融資過程中的作用越來越重要。“專業(yè)的事交給專業(yè)的人”才能提升股權投融資的質量，才能降低企業(yè)境外投資的風險。另一方面，在股權投融資的過程中，運用專業(yè)管理，還應該科學判斷企業(yè)進行股權投融資所面臨的市場風險以及企業(yè)所獲得收益，對比分析收益與風險的大小，以確定下一步的股權投融資計劃。此外，公司自身也應該加強專業(yè)管理。尤其是要處理好子公司內部的管理，基于人權、當地法律、社會責任等方面來實施科學管理，避免子公司在發(fā)展過程中，與當地經營環(huán)境、社會環(huán)境、人文環(huán)境的沖突，將利益相關者的矛盾降低至最小程度。

3.4基于差異來精準篩選跨國并購的地域

“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)可以選擇的股權投融資場所非常豐富。但在地域選擇上，也需要運用精準的判斷力，基于地域差異、文化差異、經濟差異等來科學選擇投資地域。首先，遵循先近后遠的原則。在股權投融資過程中，企業(yè)應該遵循先近后遠的關系。一般近鄰國家與我國的經濟貿易頻繁，經濟政策也有助于企業(yè)股權投融資，比如東南亞諸國。其次，以小差異為優(yōu)選目標。企業(yè)在股權投融資的過程中，還應該格外注重自身與投資地域的經濟差異、文化差異等。優(yōu)先選擇差異小的地域進行股權投融資，積累經驗后，逐步過渡至差異大的地域。此外，企業(yè)在進行股權投融資的過程中，股權比例的獲取，應該結合實際情況。若公司無法主導該項目，則股權比例要盡可能的低，以達到獲取原材料為主要目的。

4結語

“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)的資本運營是非常關鍵的。企業(yè)在進行股權投融資的過程中，必須運用科學的動態(tài)化的管理方式以及專業(yè)管理的理念，全面分析風險，努力提升自身的經營能力，確保股權投融資的科學。

參考文獻 

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【關鍵詞】政府；投融資平臺；轉型發(fā)展

一、引言

政府投融資平臺作為加強地方經濟建設，促進社會發(fā)展的重要資金籌措平臺，尤其在加快地方的基礎設施建設、經濟項目建設以及城鎮(zhèn)化建設過程中發(fā)揮了非常重要的作用。但是隨著市場環(huán)境的不斷發(fā)展變化，政府投融資平臺經營管理中也面臨了不少的問題，投融資平臺對資金管理能力不足，資金運行效率不高，資金管理公開不夠以及財政風險和金融風險管控不力等問題較為突出。加快推進政府投融資平臺經營管理轉型，更好地為地方建設發(fā)展籌集、運作資金已經成為政府投融資平臺建設的重要任務，這對于加快地方的經濟轉型發(fā)展也具有非常關鍵的作用。

二、政府投融資平臺概念及特點分析

政府投融資平臺，也就是由地方政府作為機構的出資人，通過采取財政撥款或者是以土地、股權資產等作為機構出資方式，成立的具有獨立法人資格的機構，主要是承擔政府主導項目建設的投融資。政府投融資平臺成立的最主要的目的是為地方政府一些大額資金投入項目建設，特別是城市基礎設施、公益項目、經濟園區(qū)等重大項目建設籌集資金，以緩解地方政府的財政壓力。政府投融資平臺擔保主要是以政府的信用為擔保，由政府作為連帶責任方為融資平臺進行債務兜底。政府投融資平臺主要有以下幾個方面的特點：

第一，政府投融資平臺的出資方是地方政府，所以政府投融資平臺的一些投融資行為都應該以政府的政策制定為導向，主要是為了完成地方政府的有關基礎設施項目以及產業(yè)轉型升級等關系到地方發(fā)展的重大項目。

第二，在地方政府投融資平臺的融資渠道方面，主要還是以銀行等金融機構作為融資主體，融資方式中，最主要的是依據政府信用進行銀行貸款。在融資方式上，包含了貸款、債券、票據、信托產品以及權益融資等多種方式，由地方政府進行直接或者間接擔保。

第三，在地方政府投融資平臺的資金投資方向上，大多是城市基礎設施建設項目或者是社會民生、公益項目為主，在項目的運作方式上，主要由地方政府通過整合各種存量資源、資產以及資金等，代表政府進行項目的運營管理。

第四，地方政府投融資平臺收益情況也各有不同，按照收益性質來劃分，地方政府投融資平臺可以分為公益性投融資平臺、準公益性投融資平臺以及經營性融資平臺等幾種方式。

三、地方政府投融資平臺轉型發(fā)展的背景分析

地方政府投融資平臺的設立，根本上還是為了解決地方政府財政資金不足等問題，不同經濟發(fā)展形勢下，不同地方的發(fā)展條件以及發(fā)展環(huán)境的變化，勢必也會造成投融資平臺功能要求的變化。在當前形勢下，加快地方政府投融資平臺轉型發(fā)展有著重要的現實需要。

1.地方政府投融資平臺運作中的問題要求必須轉型發(fā)展

地方政府投融資平臺在運作中出現了不少的問題，需要加快轉型，才能適應地方建設發(fā)展的實際需要，當前的突出問題主要表現在：

（1）地方政府投融資平臺內部治理結構不合理?，F階段很多投融資平臺在經營管理中普遍存在著政企不分的問題，特別是對于有關項目建設以及融資任務等，往往不是以融資平臺自身實際發(fā)展需要進行科學決策，而是被動地接受地方政府的任務，投融資平臺日常管理中的一些項目建設、經營管理以及投融資活動等，也都需要經過層層審批，管理靈活性不足。

（2）地方政府投融資平臺的盈利能力較差。很多投融資平臺資產總量規(guī)模較小，資產的質量不高，這直接造成了投融資平臺的融資能力不足。此外，很多投融資平臺的建設項目資產收益結構不合理，收益整體較少，特別是一些周期長、收益低的項目較多，導致了投融資平臺經常出現現金流緊張問題。

（3）地方政府投融資平臺融資渠道少。過度依賴銀行貸款，是目前大多數地方政府投融資平臺普遍存在的問題，這就造成了當遇到貨幣信貸政策收緊的情況下，投融資平臺通過銀行信貸進行融資的難度會越來越大。

2.新的經濟發(fā)展形勢要求需要盡快推動投融資平臺轉型發(fā)展

在政策環(huán)境方面，近年來，國家出臺的新預算法、加強地方政府性債務管理的意見、地方政府存量債務納入預算管理清理等一系列政策，對地方政府債務如何借、如何還、資金如何運作等等，都進行了規(guī)范化的管理，這也要求地方政府投融資平臺應該緊跟政策的調整變化，積極轉型發(fā)展，調整自身的經營管理運作模式，以適應國家宏觀經濟政策的系列要求。

在外部經濟發(fā)展環(huán)境方面，我國經濟發(fā)展進入轉型發(fā)展的關鍵階段，經濟增速下滑，經濟發(fā)展下行壓力日趨明顯，貨幣政策日趨收緊，供給側結構性改革加快推進等等，對各地的經濟發(fā)展帶來了深遠的影響，很多地方面臨著財政收支吃緊的問題，無論是財政資金的直接投入還是地方政府的信用擔保能力等，都受到了直接的影響，要求應該積極推進投融資平臺轉型發(fā)展，以適應新的經濟發(fā)展形勢。

四、地方政府投融資平臺轉型發(fā)展對策

1.轉變地方政府投融資平臺經營管理理念。在我國深化經濟體制改革的大背景下，作為地方政府投融資平臺也應該積極的轉變發(fā)展方向，促進投融資平臺朝著市場化、專業(yè)化、規(guī)?；?、規(guī)范化的方向發(fā)展。特別是在投融資平臺的運作過程中，應該適應市場經濟環(huán)境大的形勢，充分利用好市場經濟杠桿，以實現投融資平臺的資產盈利作為管理目標，在內部管理過程中綜合采用資產重組、資本運營等一系列的手段，運用現代化的全面預算、成本控制、風險管控等管理手段，強化投融資平臺的運作管理，實現較高程度的資產化運作。

2.優(yōu)化地方政府投融資平臺的治理結構。在地方政府投融資平臺的管理過程中，應該注重不斷地健全完善現代化的企業(yè)管理模式，建立平臺公司法人治理結構，完善平臺董事會、監(jiān)事會設置，提高投融資平臺在內部管理決策、項目安排、人事任免以及大額資金運作方面的自主管理能力，打造具有清晰產權界定、明晰權責歸屬、政企分開運作、現代企業(yè)管理的投融資平臺，以市場化的經營方式，實現管理水平的提升。

3.不斷增強地方政府投融資平臺的生存能力。在這方面，首先應該在改進投融資平臺的運營能力上下功夫，重點是加快平臺資源的整合，通過經營權、產權轉讓、委托運營或者是企業(yè)合作、股權合作等方式，吸引外部資本的進入，增強資源整合能力，提高投融資平臺的整體實力。其次，應該注重適當的拓展延伸投融資平臺的運作經營范圍，按照不同地方的際發(fā)展情況以及產業(yè)布局要求，在一些具有較高關聯(lián)度的產業(yè)、具有較好經濟效益的新興產業(yè)項目以及高科技領域行業(yè)等，加強投融資力度，積極培育新的利潤點，為地方政府投融資平臺長遠發(fā)展提供后勁。

4.構建更加靈活更加多元的融資體系。提高融資能力，是地方政府投融資平臺經營管理中必須解決的問題。在融資渠道方面，應該堅持市場化、高效、便捷、靈活低原則，積極拓展融資渠道。投融資平臺可以創(chuàng)新公共服務供給機制，既要積極爭取財政資金支持，也應該通過BOT、ABS、PPP、TOT等項目合作模式，在公共服務產品投融資中積極地吸引外部社會資本介入，充分發(fā)揮財政資金的杠桿作用，增強項目的融資能力。

5.加強對風險的管控。在地方政府投融資平臺轉型發(fā)展階段，應該將風險的管控作為重點，特別是應該制定債務風險化解規(guī)劃，分類妥善處置化解存量債務風險，確保不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風險。同時加強對政府性債務的統(tǒng)計監(jiān)控，建立風險事件應急處置工作機制，加強對地方政府債務風險的評估和預警，及時分類處置風險事件，實現債權人和債務人合理分擔風險，防范財政風險問題的發(fā)生。

五、結語

適應經濟社會發(fā)展新形勢，積極推動政府投融資平臺建設轉型發(fā)展，應該積極轉變投融資平臺建設管理理念，提高對資金運營管理的能力，構建更加多元靈活的融資體系，完善平臺內部管理體制機制，更好地發(fā)揮政府投融資平臺的功能，為城市建設發(fā)展提供有力的資金保障。

參考文獻：

[1]梁濤.基礎設施項目融資模式及其資本結構優(yōu)化研究[D].天津大學，2011（5）.

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研究背景

在金融危機的新形勢下，地區(qū)發(fā)展失衡、產業(yè)結構趨同、收入差距拉大、外貿產品附加值低等一系列問題變得日益嚴峻，并且已經嚴重影響和制約著我國經濟的可持續(xù)協(xié)調發(fā)展和社會主義和諧社會的構建。

事實上，我國政府一直高度重視區(qū)域產業(yè)結構調整問題，為推動我國區(qū)域產業(yè)結構的優(yōu)化與升級，轉變外貿增長模式，落實科學發(fā)展觀，先后出臺了《促進產業(yè)結構調整暫行規(guī)定》、《產業(yè)結構調整指導目錄》等重要文件，實施了“西部大開發(fā)”、“中部崛起”、“振興東北老工業(yè)基地”等重大措施。然而，近年來的改革實踐表明，區(qū)域產業(yè)結構調整仍然推進乏力，其原因之一在于區(qū)域產業(yè)結構調整中的投融資問題沒有得到很好的解決。由此可見，對區(qū)域產業(yè)結構調整中投融資問題的研究具有重要意義，不僅為改善區(qū)域產業(yè)結構調整中的投融資問題提供可行的政策建議，還將為區(qū)域產業(yè)結構調整的投融資提供堅實的理論支持，促進區(qū)域金融理論和區(qū)域產業(yè)結構調整理論發(fā)展，在此背景下研究投融資的環(huán)境問題意義顯得非常重大。

投資是指經濟主體為獲取經濟效益而墊付資金或其它資源于某些事業(yè)的經濟活動。融資就是貨幣資金的融通，指經濟主體通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的經濟活動。投融資環(huán)境的含義從最初的自然地理環(huán)境和基礎設施等基本物質條件，進一步擴展到政治、經濟、社會等其他方面，是一個復雜的系統(tǒng)工程。概言之，投融資環(huán)境是一定區(qū)域影響投融資行為的一切投融資條件與投融資效益的總和。一定時期的投融資環(huán)境是一定時期經濟發(fā)展水平的綜合反映。

中國與西方發(fā)達國家投融資環(huán)境的比較

（一）投融資主體結構的區(qū)別

從投融資主體的構成上看，我國傳統(tǒng)投融資體制條件下，長時期內政府是唯一的投融資主體。改革開放以后，企業(yè)和居民個人的投融資主體地位得以確立，但其投融資所占份額仍偏低。從目前投融資主體結構看，政府在投融資決策上仍然起著主導作用，不但在公共物品領域，而且在許多競爭性投融資領域，政府投融資所占比重都很大，這和西方發(fā)達國家的投融資結構存在明顯差異（參見表1和圖1所示）。

從表1和圖1可以看出，中國國家財政支出中，經濟建設費一項的比例是很大的，一般占財政總支出的30%左右，這說明中央政府對經濟建設的介入程度很深，它與西方政府的行為形成鮮明對比。在西方發(fā)達國家，政府代表國家行使的經濟職能有比較嚴格的限制范圍，政府對經濟事務的介入程度受到多方面的約束，例如美國的政府支出中沒有經濟建設費一項。即使把有關農業(yè)、商業(yè)、交通運輸、能源、資源與環(huán)保等項支出算作經濟建設投融資，其總額占政府財政支出的比例也不過10%左右，大大地低于中國30%的比例。

（二）融資方式的差異

我國的資本市場還剛剛起步，法律法規(guī)還很不完善，市場機制還很不健全，一級市場不發(fā)達，二級市場又疲軟。反映在投融資上，籌資的渠道不多，籌資成本偏高，投融資的宏微觀調控通過資本市場運作的效應還十分有限。表2和圖2是2006年各地區(qū)非金融部門的融資結構，從中可以看出，我國各區(qū)域的融資結構中，貸款占比最高，高達80％以上，債券和股票的比例很低，各區(qū)域中股票的融資又低于債券的融資。也就是說，我國以間接融資為主，直接融資為輔。

2009年全國各地區(qū)非金融機構部門融資量大幅增長（見表3所示），融資結構中的貨款仍占主導地位，但債券融資占比有14個省份非金融機構部門直接融資比重有所上升，這促進了部分省份融資結構的改善。

西方發(fā)達國家的資本市場歷史比中國悠久，法律法規(guī)完善，市場機制發(fā)育，具有比較規(guī)范、高效的運行特征。反映在投融資上，表現為能為企業(yè)和居民及外國投融資者提供多渠道、多形式、多便利、低成本的投融資資金來源，適應了現代企業(yè)向社會化、大規(guī)模、高技術方向發(fā)展的需要。然而，中國的證券市場出現在改革開放以后，真正意義上的資本市場還遠沒有形成。另外，金融體制缺乏靈活性和有效性，它對投融資的調控就難以達到預期的效果。

（三）儲蓄觀與消費觀的差異

中國的儲蓄率在全世界排名第一。資料顯示，1995年、1997年、2005年中國的國內儲蓄率分別為42%、45%、51%，近幾年的儲蓄增長率幾乎都在15%以上。而在2003年，全球平均儲蓄率僅為19.7%（駱樂，2006）。由于中國傳統(tǒng)文化的影響，人們的風險意識，尤其是個人投融資的風險意識整體上看比較淡薄，在儲蓄轉化為投融資方面存在著某種因為文化與習慣而引起的障礙，這是我們在通過市場配置投融資資源時應該充分注意并加以引導的。

西方發(fā)達國家，特別是歐美等發(fā)達國家，盡管人均國民收入很高，但儲蓄率卻往往較低。人們的消費意識更強，西方國家政府，至少自凱恩斯主義產生以來，十分注重培養(yǎng)國民的消費意識并重視刺激消費的效應，從而從需求的角度拉動了投融資。由于投融資手段的多樣化和投融資回報率高，因此，不僅儲蓄轉化為投融資的機制較為靈活有效，而且其它投融資資源也能得到較為充分的利用。

國際比較的借鑒和啟示

（一）明晰投融資主體

我國應當根據目前投融資的基本狀況，逐步改變現階段以國家和政府為主導的投融資局面，同時，政府、企業(yè)和個人應該重新劃分原先為政府獨立承擔的責任。并且，政府應該承擔一些公益性很強的基礎設施建設；企業(yè)對自己承擔的項目應該獨自承擔投資經營風險；個人應根據“誰收益誰付費”的原則，在可操作實施的情況下，有償使用或購買公共用品或設施服務。

（二）營造良好的法制環(huán)境

一般而言，各項具體的法規(guī)都是調整各類經濟活動的基本準則，其中的某些法律和法規(guī)對外商投融資者有著直接的關系，例如商法、公司法等，而我國有關的法律、法規(guī)卻還不夠完善。在法律使用上做到嚴格和公平，會對外國投融資者產生較大的吸引力，否則，將會影響外資的進入。

必須健全有關外商投融資的法律體系，要把給投融資者的優(yōu)惠政策以法律形式固定下來，從而增強國內外投融資者的信心。從長遠來看，健全各種與投融資環(huán)境相關的法律和制度、政策框架，創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境，能夠使投融資者的根本利益得到保護。

（三）優(yōu)化間接融資并大力發(fā)展直接融資

對政府而言，僅靠財政收入的增加來加大經濟建設的各項投入是十分有限的，而發(fā)行國債可以緩解政府壓力，大力發(fā)行國債，吸收民間資本和外資進入。相對于國債融資、銀行貸款和股票市場融資方式，企業(yè)債券的融資方式更主動、融資成本更低。

參考文獻：

1.付曉東，胡鐵成.區(qū)域融資與投資環(huán)境評價[M].商務印書館，2005

篇10

【關鍵詞】現代企業(yè)；投融資；新會計準則；改革戰(zhàn)略

一、企業(yè)投融資的概念

所謂企業(yè)的投融資體制，指的就是企業(yè)的資金投入機制、融通機制及其管理監(jiān)督機制等投融資管理制度等，它是一種綜合性的運行機制，與經濟體制之間是相互制約的關系。投融資體制要與經濟體制的基本屬性相匹配，它是經濟體制的中心內容，其改革將涉及到財政、金融、企業(yè)制度等多個方面，會對整體的經濟體制改革產生重大影響。所謂投融資，事實上，它包含了投資和融資兩個方面的含義，隱含了投資與融資兩者之間的互動關系。那么，現在我們就投資與融資分別來解釋下各自的內涵。就投資來說，它可以根據企業(yè)投資時間的長短來劃分為長期投資和短期投資。所謂長期投資，顧名思義，指的就是長期資產的投資，即資本資產的投資，包含了固定資產、無形資產、金融資產（證券）等方面的投資。所謂短期投資，主要指的就是流動資產的投資，包含了現金、應收賬款、短期有價證券、存貨等方面的投資。應該來說，在企業(yè)的財務管理當中，尤其是投融資概念中更為關注的是長期資產的投資，也就是資本預算，它涉及到的是企業(yè)的整體經濟價值，是企業(yè)價值的主要來源，換句話說，企業(yè)的價值主要依靠資本預算來創(chuàng)造。就融資而言，它主要指的就是籌資問題，我們同樣可以依據時間長短來把融資劃分為長期（資本）融資和短期（資本）融資。長期資本融資主要有債權人權益的長期負債，包含了長期借款、長期債券、融資租賃等，另外一種情況就是所有者（股東）權益，包含了所有者投入資本、股票、留存收益等。與之密切相關的有資本結構、股權結構和負債期限結構這三個重要的概念。短期融資方式主要指的就是企業(yè)的流動負債情況，包含了短期借款、短期債券、商業(yè)信用等。與之密切相關的一個概念就是營運資本。因此，企業(yè)的投融資概念包含的核心內容就是資本預算、長期資本融資、資本結構、股權結構、負債期限結構以及投資與融資的互動關系。

二、企業(yè)現行投融資體制的現狀及存在的問題分析

我國的投融資體制應該來說，自從上個世紀的七十年代就開始了改革，并取得了一定的成效，對投融資領域中的某些問題提供了指導性的解決辦法，同時也促進了社會經濟的發(fā)展和整體生產力水平的提高。在對傳統(tǒng)的投融資體制進行了改革之后，間接調控就成為了主要的投融資管理手段和內容，把對投融資的管理從指令性計劃向指導性計劃轉變，利用各種符合市場經濟規(guī)律的產業(yè)政策、財政政策、利率等經濟杠桿來調節(jié)投融資。改革之后的投融資體制中，投資主體變得更為多元化，已經基本形成了由各級政府、國有企業(yè)、集體企業(yè)、“三資”企業(yè)、私人和個人投資者構成的多元投資主體格局，使得原來單一和高度集中的中央決策制被分散的、多層次的決策格局所取代。此外，由于對傳統(tǒng)的投融資體制進行了大刀闊斧的革新，為融資渠道開辟了多元化的局面，投資使用也轉向責任化，投融資活動具有了濃厚的市場氛圍。

以上這些都是投融資體制改革以后取得的成就，為我國經濟社會的發(fā)展提供了強勁的推動力。但是，我們也要一分為二的看待任何事物。由于受到傳統(tǒng)經濟體制的影響非常深刻，改革之后的投融資體制不可能完全擺脫傳統(tǒng)體制的印記，因而，改革之后的投融資體制還存在著一些問題，比如說投融資市場體系發(fā)育較為遲緩，市場配置資源的機制還不夠靈活，投融資風險約束機制還沒有真正建立起來；政府對投融資的宏觀調控尚未實現科學化、系統(tǒng)化；投融資領域的法律法規(guī)建設還不能完全適應經濟發(fā)展的需要。此外，由于我國企業(yè)參與市場競爭不夠充分以及投融資市場不夠發(fā)達，因此，就造成了現代企業(yè)投資發(fā)展方向和重點不明確，投資總量不足，投資方式較為簡單原始，融資類型較為單一，融資結構不合理。

三、基于新會計準則的企業(yè)投融資改革具體策略

首先我們來談談新會計準備對企業(yè)投資決策的影響。一般來說，企業(yè)的投資決策是指要以最小的投入獲得最大的經濟回報為投資的根本指導原則，然后再對各項投資方案進行選擇。應該來說，我國經濟社會的快速發(fā)展，企業(yè)的投資越來越普遍，產權關系也變得日益復雜化。企業(yè)為了提高經濟效益，降低營運風險，必須加強對于投資決策的選擇。在新會計準則影響下，現代企業(yè)的長期股權投資、投資性房地產、無形資產、債務重組、金融工具確認和計量等準則都會企業(yè)的投資決策產生了一定的影響。長期股權投資準則對企業(yè)投資決策的影響為進一步規(guī)范了長期股權投資的初始計量，有利于企業(yè)對外投資管理制度的建立，維護對外投資資產的安全與完整。投資性房地產準則對企業(yè)投資決策的影響為在投資領域引入公允價值計量，對有條件適用此方法的上市公司業(yè)績產生較大影響。無形資產準則對企業(yè)投資決策的影響為，它提升了自行研究開發(fā)企業(yè)無形資產的價值，進而提高了企業(yè)對自行研究開發(fā)企業(yè)無形資產投資的積極性。債務重組準則對企業(yè)投資決策的影響是全面而深遠的，一方面使得上市公司可以因此而獲得利潤，另外一個方面又規(guī)定了公允價值的使用，優(yōu)化了經濟資源的配置。金融工具確認和計量準則對企業(yè)投資決策的影響為可以幫助投資者更直接地了解上市公司衍生金融工具的情況，及時察覺企業(yè)潛在的風險。此外，新會計準則對企業(yè)融資決策也存在著影響，主要是政府補助、借款費用、租賃、金融資產轉移等準則的實施將對企業(yè)的融資決策產生一定的影響。

策略：（1）首先從投資方面來說，企業(yè)應該構建出一套較為成熟可行的投資體系。具體來說，企業(yè)應該首先做好投資的投向選擇工作。這主要包含了終端投向、服務投向、實業(yè)投向、資源投向和前沿投向。投資的方式應該實施多樣化的戰(zhàn)略，因為投資方式不同，其也具有不同的優(yōu)點和適用情況，企業(yè)應該能夠靈活運用各種投資方式和組合，以期達到最佳的投資效果。一般來說，企業(yè)可以實行并購投資，參股方式投資等。企業(yè)還可以采用穩(wěn)妥的戰(zhàn)略來改進投資體制，比如說漸進式戰(zhàn)略和循環(huán)式戰(zhàn)略。（2）企業(yè)還要從融資方面來考慮，構建出一套成熟可行的融資體系。具體來說，企業(yè)應該充分利用國內外融資環(huán)境，實施綜合運用各種融資方式的多元化融資戰(zhàn)略，實現科學融資。要拓展股權融資方式，一方面可以努力尋求上市融資，另一方面，還可以采用私募股權融資，引入金融投資者或戰(zhàn)略投資者。通過吸收股權融資，以較分散的方式進行權益融資，彌補企業(yè)權益資金的不足。企業(yè)還要打通長期債權融資通道，視時機和條件積極進行項目融資，努力探索新的融資方式。此外，企業(yè)還要注意運用低成本的融資戰(zhàn)略。（3）企業(yè)還要為了解決投融資領域的各種問題，努力解決深層次的矛盾，就要深化投融資體制的改革力度，真正建立與社會主義市場經濟體制相適應的投融資體制。具體來說，企業(yè)應該規(guī)范投融資立法，嚴格執(zhí)法，打破目前條塊分割的管理體制，努力培育統(tǒng)一、開放的市場體系，盡快形成市場競爭機制，政府部門徹底轉變職能。適應社會主義市場經濟體制的要求，深化國有資產管理體制的改革，從根本上確立獨立的投資主體地位，建立投融資風險約束機制，并最終加強和完善投融資的宏觀調控。

總之，現代企業(yè)在新會計準則的影響之下，應該盡快深化對于投融資體制的改革，構建出一套符合社會主義市場經濟規(guī)律的投融資體系來，多渠道多方式的來拓寬投融資，為企業(yè)的生存和發(fā)展提供堅實的資金保障。

參考文獻

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