導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇社會(huì)保障基金的投資原則，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】 社會(huì)保障基金； 投資效益； 比較分析； 啟示

一、社會(huì)保障基金的投資模式

世界各國(guó)及地區(qū)都不同程度地運(yùn)用社會(huì)保障基金進(jìn)行投資以獲得收益，根據(jù)投資主體的不同，社會(huì)保障基金的投資主要有三種模式。

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資權(quán)利交給國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)

通常的投資方式是購(gòu)買國(guó)家發(fā)行的債券或者直接參與國(guó)家財(cái)政投資。無(wú)論是采取從一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債、定向認(rèn)購(gòu)社會(huì)保險(xiǎn)特種國(guó)債，還是直接列入財(cái)政預(yù)算等方式，這種國(guó)際通行的做法具有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、收益保證、操作容易等優(yōu)點(diǎn)。其缺點(diǎn)是雖然這種投資方式在風(fēng)險(xiǎn)上有保證，但收益性較差。如果物價(jià)指數(shù)較高，即使國(guó)家對(duì)國(guó)債實(shí)行利率補(bǔ)貼，仍不能使基金增值。

（二）委托專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資

通過(guò)規(guī)定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行信托投資，這樣可以保證穩(wěn)定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報(bào)，一般可以引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，將基金分割成幾塊，委托多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。這種模式強(qiáng)調(diào)投資的收益性，但其缺點(diǎn)是在物價(jià)指數(shù)增幅較大時(shí)，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。

（三）建立社會(huì)保障基金自有的投資機(jī)構(gòu)

如果成立一種專門從事基金投資的機(jī)構(gòu)作為社會(huì)保障投資部，那么由投資部進(jìn)行基金投資的優(yōu)勢(shì)就在于其擁有投資自。這意味著社會(huì)保障基金的投資方向可以同社會(huì)保障事業(yè)本身的發(fā)展緊密地聯(lián)系起來(lái)，可以將社會(huì)保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環(huán)境、福利設(shè)施及教育等。

二、我國(guó)社會(huì)保障基金投資效益分析

（一）我國(guó)社會(huì)保障基金的投資模式

我國(guó)社會(huì)保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過(guò)由國(guó)務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)的直接投資，例如債券投資、股權(quán)資產(chǎn)的投資等，所以我國(guó)社會(huì)保障基金是直接投資與委托投資相結(jié)合，即采取的是第二種模式和政府監(jiān)管下的第三種模式。

按照國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，全國(guó)社保基金境內(nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。截至2009年，全國(guó)社?；鹬付四戏交鸸芾碛邢薰镜?0家境內(nèi)投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。

社會(huì)保障基金在各類資產(chǎn)的具體投資比例限制為：銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

（二）對(duì)我國(guó)社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)

我國(guó)社會(huì)保障基金各年的投資收益額并不穩(wěn)定，波動(dòng)劇烈。各年投資收益率受投資環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢(shì)。

表1顯示我國(guó)社會(huì)保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國(guó)證券市場(chǎng)的牛市相關(guān)，當(dāng)我國(guó)證券市場(chǎng)在2008年進(jìn)入熊市時(shí)，社會(huì)保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說(shuō)明了社會(huì)保障基金投資于證券市場(chǎng)所面臨的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。另一方面，除2008年金融危機(jī)導(dǎo)致投資收益率為負(fù)數(shù)以外，社會(huì)保障基金每年的投資收益率都高于當(dāng)年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分?jǐn)?shù)據(jù)得出的結(jié)果。根據(jù)現(xiàn)行社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理制度，社會(huì)保險(xiǎn)基金僅有少量個(gè)人賬戶資金委托全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)管理，到2011年6月，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)管理的基金總資產(chǎn)約為9 000億元。據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文計(jì)算，全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資收益率可能不足2%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。

表2顯示我國(guó)社會(huì)保障基金的收入主要來(lái)源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價(jià)收入。根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部公布的數(shù)據(jù)，截止到2010年年末，全國(guó)各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額已達(dá)到24 309億元。但同樣存在的問(wèn)題是，以購(gòu)買債券和委托運(yùn)營(yíng)的方式進(jìn)行投資的社?；鹫蓟鹂傤~的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國(guó)債等管理方式。

三、國(guó)外社會(huì)保障基金投資效益分析

（一）美國(guó)社會(huì)保障基金投資效益分析

1.美國(guó)社會(huì)保障基金的投資模式

美國(guó)社會(huì)保障基金分為三大塊，分別是美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金、美國(guó)州和地方社會(huì)保障基金以及私有社會(huì)保障基金。

在社會(huì)保障基金的投資管理上，美國(guó)聯(lián)邦政府采取的是第三種模式，即通過(guò)由政府部門牽頭組成的社會(huì)保障信托基金委員會(huì)負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)營(yíng)。但值得一提的是，美國(guó)聯(lián)邦政府明確規(guī)定美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金中的遺屬保險(xiǎn)信托基金只能購(gòu)買聯(lián)邦政府的特別債券，而不得購(gòu)買其他任何證券。這充分體現(xiàn)了政府的主導(dǎo)地位，也即第一種模式。

另一方面，出于對(duì)社會(huì)保障基金的增值需要，美國(guó)聯(lián)邦政府對(duì)另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國(guó)州和地方社會(huì)保障基金投資組合變化很大，對(duì)公司股票的投資從無(wú)到有，并且在近年來(lái)一直維持在30%左右。

2.對(duì)美國(guó)社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)

從投資效益來(lái)看，美國(guó)聯(lián)邦社會(huì)保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時(shí)，美國(guó)州和地方社會(huì)保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達(dá)13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國(guó)聯(lián)邦政府在保證基金的安全性的基礎(chǔ)上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點(diǎn)。

（二）日本社會(huì)保障基金投資效益分析

1.日本社會(huì)保障基金的投資模式

日本養(yǎng)老儲(chǔ)備基金制度就是政府將每年的國(guó)民年金和厚生年金的繳費(fèi)收入支付養(yǎng)老費(fèi)用后的剩余部分積累起來(lái)，形成養(yǎng)老儲(chǔ)備基金進(jìn)行投資，以此來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)老齡化社會(huì)較高的養(yǎng)老費(fèi)用。其分為日本公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金和日本企業(yè)年金兩部分。日本政府對(duì)社會(huì)保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。

日本公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金由政府養(yǎng)老基金投資基金（GPIF）進(jìn)行投資，即采用第三種模式。對(duì)投資資產(chǎn)的方向和比例進(jìn)行了較為嚴(yán)格的管理。在資產(chǎn)組合、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資決策等方面采取市場(chǎng)化運(yùn)行的措施。

日本企業(yè)年金主要委托信托銀行和人壽保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，即采用第二種模式。日本企業(yè)年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對(duì)于公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金投資來(lái)說(shuō)，日本企業(yè)年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產(chǎn)等的投資比重較大。

2.對(duì)日本社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)

由于日本社會(huì)保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩(wěn)定，隨著日本股票市場(chǎng)的震蕩而劇烈波動(dòng)。GPIF的投資收益率在2005年高達(dá)14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會(huì)保障基金的主要增值方式，結(jié)果并不理想。

（三）愛爾蘭社會(huì)保障基金投資效益分析

1.愛爾蘭社會(huì)保障基金的投資模式

愛爾蘭政府是采取社會(huì)保障基金的第三種投資模式，即成立國(guó)民養(yǎng)老儲(chǔ)備基金委員會(huì)作為社會(huì)保障基金的管理機(jī)構(gòu)。該委員會(huì)將超過(guò)50%的資產(chǎn)投資于股票市場(chǎng)，并在全球范圍內(nèi)加以分散。

2.對(duì)愛爾蘭社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)

國(guó)民養(yǎng)老儲(chǔ)備基金以長(zhǎng)期收益最大化為主要目標(biāo)制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報(bào)很不理想的情況下，根據(jù)評(píng)估效果和市場(chǎng)發(fā)展方向拓寬了投資渠道，實(shí)施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對(duì)于投資策略和資產(chǎn)配置進(jìn)行有效監(jiān)控的做法，有利于平滑資本回報(bào)率，提高投資效率，非常值得借鑒。

四、我國(guó)社會(huì)保障基金投資的發(fā)展啟示

國(guó)外社會(huì)保障基金的不同投資模式對(duì)我國(guó)社會(huì)保障基金投資的發(fā)展起到了很好的啟示作用。與國(guó)外社會(huì)保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會(huì)保障基金安全性的同時(shí)，多方拓展社保基金的投資渠道與完善社?；鹜顿Y的法律法規(guī)體系將成為我國(guó)社保基金保值增值的兩大法寶。

（一）多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道

單一的依靠股票投資特別是證券差價(jià)收入作為我國(guó)社會(huì)保障基金主要收益來(lái)源其風(fēng)險(xiǎn)極大，收益也極不穩(wěn)定。以貝因美股份（002570）為例，貝因美2011年中報(bào)顯示二季度末前十大流通股東中，社保基金包攬前兩席，分別是社保一零八和社保六零二。截至2011年8月12日，社?；鹪谠摴缮系目傮w浮虧已經(jīng)超過(guò)1.02億元。

在中央擴(kuò)大內(nèi)需的政策方針指引下，社保基金參與收益率較高、回報(bào)預(yù)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，從長(zhǎng)期看將非常有助于其實(shí)現(xiàn)保值增值。2010年9月底，社保基金累計(jì)投資信托項(xiàng)目20個(gè)，主要借款人包括鐵道部、國(guó)家電網(wǎng)、國(guó)電集團(tuán)等。2011年，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)加大了對(duì)社會(huì)保障房建設(shè)的支持，已先后向南京、天津、重慶等地保障房項(xiàng)目累計(jì)貸款超過(guò)100億元，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)通過(guò)交銀信托，并由國(guó)家開發(fā)銀行擔(dān)保，向重慶市城租房建設(shè)有限公司發(fā)放3年期45億元信托貸款。

此外，選擇安全性最高的領(lǐng)域進(jìn)行股權(quán)投資，對(duì)相關(guān)企業(yè)實(shí)行戰(zhàn)略性注資，預(yù)期未來(lái)將能夠充分分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)所帶來(lái)的豐碩成果。2009年，社保基金已投資交通銀行、中國(guó)銀行、工商銀行、京滬高速鐵路股份有限公司各100億元，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司155.2億元。截至2010年8月31日，社保基金直接投資項(xiàng)目9個(gè)，按新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的賬面價(jià)值合計(jì)1 287.59億元，占社保基金總資產(chǎn)的20.29%，累計(jì)已實(shí)現(xiàn)收益208.74億元。其中四家銀行按新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的賬面價(jià)值1 137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來(lái)增值1 030.11億元，占社保基金累計(jì)投資增值的30.8%。2011年，社?；饡?huì)出資100億元戰(zhàn)略入股國(guó)家開發(fā)銀行，持股比例為2.19%。全國(guó)社?；饝?zhàn)略投資中國(guó)人保集團(tuán)100億元，持股比例11%左右。

（二）完善社保基金投資的法律法規(guī)體系

對(duì)養(yǎng)老基金的管制主要分為兩種。第一種是“謹(jǐn)慎人原則”模式，該模式要求養(yǎng)老基金資產(chǎn)的托管人對(duì)所管理的資產(chǎn)必須像對(duì)待自己的資產(chǎn)一樣，謹(jǐn)慎地選擇最能分散風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，同時(shí)，對(duì)托管人實(shí)行無(wú)限責(zé)任制。第二種為“指導(dǎo)性原則”模式。執(zhí)行該原則的國(guó)家，政府對(duì)養(yǎng)老基金的投資工具選擇及其在投資組合中所占的比重均進(jìn)行明確的限制和約定，并對(duì)基金的運(yùn)作實(shí)行強(qiáng)硬的管制。歷史經(jīng)驗(yàn)表明采用“謹(jǐn)慎人原則”的國(guó)家養(yǎng)老基金投資組合的平均收益率高于采用“指導(dǎo)性原則”的國(guó)家。

國(guó)家以法規(guī)形式對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投向、范圍、項(xiàng)目投資比例給出原則的規(guī)定，這是社會(huì)保險(xiǎn)基金規(guī)范運(yùn)作和良性發(fā)展的基石。在我國(guó)，相關(guān)法律體系不健全，金融市場(chǎng)不完善，投資主體的自我約束能力弱，不具備實(shí)行“謹(jǐn)慎人原則”的先天條件。目前我國(guó)養(yǎng)老基金由國(guó)家掌管，接近于“指導(dǎo)性原則”，這是符合我國(guó)國(guó)情的，但隨著相應(yīng)制度的完善，我們可以吸收“謹(jǐn)慎人原則”中的有效做法。例如，目前社?；饍H有約6%的資產(chǎn)投向海外，主要在香港。但根據(jù)相關(guān)法規(guī)規(guī)定，該基金的海外投資上限為20%?？紤]到社?；鹩?010年前實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至近1 500億美元的雄心，相應(yīng)的法律法規(guī)對(duì)于海外投資的限額，也需在不遠(yuǎn)的將來(lái)增長(zhǎng)近一倍。

【參考文獻(xiàn)】

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［2］ 楊屏，薛飛.我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題及對(duì)策［J］.遼寧經(jīng)濟(jì)，2008（4）：18.

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篇2

【關(guān)鍵詞】運(yùn)營(yíng) 保值增值 基金

一、社會(huì)保障基金的營(yíng)運(yùn)

全國(guó)社會(huì)保障基金和養(yǎng)老保險(xiǎn)以及醫(yī)療保險(xiǎn)中的個(gè)人賬戶基金是決定我國(guó)社會(huì)保障制度可持續(xù)發(fā)展力的主要因素，然而因?yàn)榻y(tǒng)賬結(jié)合造成了個(gè)人賬戶的“空賬”問(wèn)題、養(yǎng)老和醫(yī)療保險(xiǎn)中的個(gè)人賬戶基金一直沒有實(shí)現(xiàn)在全國(guó)的全面統(tǒng)籌等問(wèn)題，導(dǎo)致很多區(qū)域在該方面的基金并未處于真正的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，導(dǎo)致相關(guān)數(shù)據(jù)難以詳?shù)?。?dāng)前只有全國(guó)社會(huì)保障基金是處于有效運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的，它由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，每年都向社會(huì)公布基金大致的運(yùn)營(yíng)狀況，一般通過(guò)年度報(bào)告的方式。在此通過(guò)年度報(bào)告所公布的相關(guān)數(shù)據(jù)以全國(guó)社會(huì)保障基金的運(yùn)營(yíng)狀況為例，來(lái)介紹我國(guó)社會(huì)保障基金的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀。

（一）社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)

人口老齡化程度越來(lái)越高，所以需要社會(huì)保障基金來(lái)補(bǔ)足其缺口，社會(huì)保障基金的運(yùn)營(yíng)狀況直接影響著對(duì)公民社會(huì)保障需求的支付能力，如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)期保值增值，必將無(wú)法有效保障公民的需要。同時(shí)，隨著社會(huì)保障制度的不斷完善，個(gè)人賬戶的“空賬”問(wèn)題必將得到解決，如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金的保值增值，上述問(wèn)題將無(wú)法解決，上述目標(biāo)也將無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

（二）社會(huì)保障基金的投資方式

以全國(guó)社會(huì)保障基金為例，無(wú)論是從投資機(jī)構(gòu)的范圍還是從投資途徑和方式上，它都經(jīng)歷了不斷發(fā)展和擴(kuò)沿的過(guò)程。在剛剛設(shè)立全國(guó)社會(huì)保障基金的時(shí)候，投資范圍僅限于銀行存款、國(guó)債等流動(dòng)性良好的金融工具，均以保守方式投資，盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。慢慢地全國(guó)社會(huì)保障基金的投資范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，投資途徑更加多元化，但部門監(jiān)管依舊比較嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目均需申請(qǐng)審批。從2007年開始，全國(guó)社會(huì)保障基金取消了很多審批限制，投資范圍進(jìn)行了進(jìn)一步的調(diào)整，投資途徑和方式更加多元化。

（三）社會(huì)保障基金的運(yùn)營(yíng)效益

社會(huì)保障基金每年的投資收益情況是衡量基金保值增值的唯一指標(biāo)。以2001至2011年為例，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)社會(huì)保障基金的名義收益率從2001年到2005年一直低于5%，除去通貨膨脹率后的實(shí)際收益率則更低，有的年頭甚至出現(xiàn)負(fù)收益率。除此之外，社會(huì)保障基金的收益率極其不穩(wěn)定，2006年至2008年出現(xiàn)了大幅度的波動(dòng)，2006年的實(shí)際收益率達(dá)到27.51%，僅一年時(shí)間，2007年的實(shí)際收益率同比增長(zhǎng)到38.39%，在經(jīng)歷了如此迅猛的增長(zhǎng)后，2008年的實(shí)際收益率居然出現(xiàn)了-12.65%的虧損。出現(xiàn)如此大幅度的投資收益波動(dòng)，既能反映投資組合的不合理性，又能反映政府部門對(duì)社會(huì)保障基金風(fēng)險(xiǎn)的操控能力之弱。總體看來(lái)，從2001年到2011年全國(guó)社會(huì)保障基金的名義平均收益率為9.21%，實(shí)際收益率為5.83%，考慮到其不穩(wěn)定性和較強(qiáng)的波動(dòng)性，絕對(duì)值并不能作為唯一參考，因?yàn)閱螒{絕對(duì)值無(wú)法反映出其風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)社會(huì)保障基金保值增值的迫切性

保值增值的迫切性不僅僅因?yàn)樗菓?zhàn)略儲(chǔ)備資金，還表現(xiàn)在它的支出和債務(wù)壓力上。

（一）人口老齡化帶來(lái)的社會(huì)保障支出壓力

我國(guó)從2001年開始，老齡人口占總?cè)丝诘谋壤^(guò)7%，正式步入人口老齡化社會(huì)，達(dá)到聯(lián)合國(guó)規(guī)定的“老年型”國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，而且老齡化態(tài)勢(shì)一直處于上升趨勢(shì)。圖中也明確顯示出：老年撫養(yǎng)比與老齡人口比重成正相關(guān)關(guān)系，所以社會(huì)保障基金的支付壓力可想而知，這使得社會(huì)保障基金的保值增值問(wèn)題變得極其迫切。

（二）社會(huì)保障轉(zhuǎn)軌帶來(lái)的隱性債務(wù)壓力

出于人口老齡化的原因，我國(guó)從1997年開始從現(xiàn)收現(xiàn)付制向“統(tǒng)賬結(jié)合”制轉(zhuǎn)軌，實(shí)行養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革，但在轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中并沒有承擔(dān)相應(yīng)的轉(zhuǎn)軌成本，導(dǎo)致個(gè)人賬戶一直處于“空賬”運(yùn)行狀態(tài)。近日，有報(bào)告指出：到2013年中國(guó)養(yǎng)老金缺口將高達(dá)18.3萬(wàn)億元，龐大的養(yǎng)老保險(xiǎn)缺口是無(wú)法通過(guò)中央政府掌握的全國(guó)社會(huì)保障基金來(lái)償付實(shí)現(xiàn)的，2012年我國(guó)的基金規(guī)模首次突破一萬(wàn)億元，但基金的資產(chǎn)總額只有11082.75億元，如此看來(lái)，即使社保基金全部用來(lái)償付也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足的。由于我國(guó)社會(huì)保障轉(zhuǎn)軌帶來(lái)的巨額隱性債務(wù)壓力很大程度上依賴于社會(huì)保障基金來(lái)得到補(bǔ)足，社會(huì)保障轉(zhuǎn)軌引起的隱性債務(wù)壓力規(guī)模越大，就越迫切地需要實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金的保值增值。

三、社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)效益的影響因素

綜上所述，雖然實(shí)現(xiàn)基金的保值增值是相關(guān)部門的重點(diǎn)工作內(nèi)容，但社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)效益的影響因素頗多，因此在進(jìn)行社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)時(shí)一定要充分全面地分析各因素影響或推動(dòng)社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)效益的程度，以達(dá)到社會(huì)保障基金投資的最優(yōu)化。

（一）投資方式

就投資途徑而言，社會(huì)保障基金的收益與風(fēng)險(xiǎn)都是相對(duì)應(yīng)的，收益率越高的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越大，由于資本可以自由流動(dòng)，那些收益率高而風(fēng)險(xiǎn)低的項(xiàng)目只可能短期存在，因?yàn)閷⒅率惯^(guò)多的資本流向該投資項(xiàng)目，使其收益率降低，經(jīng)過(guò)資本流動(dòng)的過(guò)程，最后依然是實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)各投資項(xiàng)目的收益率與其風(fēng)險(xiǎn)的正相關(guān)性。

（二）監(jiān)管的有效性

由于監(jiān)管的有效性對(duì)社會(huì)保障基金的運(yùn)營(yíng)效益的影響很大，所以監(jiān)管的有效性也影響著實(shí)現(xiàn)基金保值增值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期我國(guó)的社會(huì)保障基金被非法挪用的現(xiàn)象非常嚴(yán)重，數(shù)不勝數(shù)，然而社會(huì)保障基金是以基金存量而非流量為基礎(chǔ)的，這就直接導(dǎo)致基金運(yùn)營(yíng)障礙，社會(huì)保障的投資收益就無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

（三）資本市場(chǎng)的發(fā)育程度

我國(guó)社會(huì)保障基金大部分都是通過(guò)在國(guó)際或國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)進(jìn)行投資來(lái)運(yùn)作，因此資本市場(chǎng)的發(fā)育程度是決定社會(huì)保障基金投資收益的因素。以全國(guó)社會(huì)保障基金的投資為例，在基金設(shè)立之初由于缺乏投資經(jīng)驗(yàn)，三分之二的資金都存入銀行，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。隨著對(duì)基金保值增值的要求越來(lái)越迫切，投資方式向多元化發(fā)展，基金的投資途徑漸漸由銀行轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，導(dǎo)致銀行存款比例直線下降，到2012年，銀行存款只占基金總值的13.2%。上述變化表明：資本市場(chǎng)化程度越高，就越有利于基金的保值增值，完善的資本市場(chǎng)將成為社會(huì)保障基金的保值增值有利的條件。

篇3

摘 要 社會(huì)保障基金是國(guó)家依法籌集并用于保障國(guó)民基本生活福利的專項(xiàng)基金,是社會(huì)保障體系發(fā)展和完善的重要基礎(chǔ)。目前我國(guó)醫(yī)療、養(yǎng)老、失業(yè)三方面社會(huì)保障基金的支付缺口每年大約為673億元,隨著老年人口比例的不斷提高,基金不足的矛盾會(huì)越來(lái)越突出。因此,加強(qiáng)社會(huì)保障基金的管理,實(shí)現(xiàn)保值增值,對(duì)于構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì),具有重要意義。

關(guān)鍵詞 社會(huì)保障 基金 投資

一、我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀分析

社會(huì)保障基金,是指根據(jù)國(guó)家相關(guān)法律規(guī)定,專門籌集建立起來(lái)的專款專用于建立和實(shí)行社會(huì)保障制度的資金,是一筆獨(dú)立的資產(chǎn)。當(dāng)前我國(guó)社會(huì)保障基金的投資體系還不夠健全和完善,還存在許多問(wèn)題。

(一)我國(guó)社會(huì)保障基金的投資

我國(guó)社?；鹬饕膩?lái)源包括政府財(cái)政撥款、企事業(yè)單位和個(gè)人繳納的社會(huì)保險(xiǎn)金、國(guó)有資產(chǎn)劃撥、社保基金投資收益等途徑。目前我國(guó)的社?；鹱裱踩辽系幕就顿Y理念,主要投資于銀行存款、國(guó)債投資和債券投資等低風(fēng)險(xiǎn)投資。資金在投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中,必然要面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)。因此,在社會(huì)保障基金管理和運(yùn)營(yíng)中需要遵循幾個(gè)原則:

1.安全性原則。安全性是社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)中首先必須遵循的基本原則,社?；鹗抢习傩盏纳€、“活命錢”,在運(yùn)營(yíng)管理中,無(wú)論收益如何,首先必須堅(jiān)持安全至上,否則,不僅會(huì)使社會(huì)中下階層公民的基本生活失去保障,甚至還會(huì)影響經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的有序,社會(huì)的和諧以及政治的穩(wěn)定。

2.收益性原則。社會(huì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境是不斷變化發(fā)展的,創(chuàng)造收益是社會(huì)保障基金進(jìn)行自我積累的重要手段,同時(shí)也是衡量社會(huì)保障基金投資行為成功與否的關(guān)鍵指標(biāo)。由于受到通貨膨脹、利率變化等等因素的影響,社?；鸨仨氁邢喈?dāng)?shù)氖找娌拍鼙Ｖ翟鲋怠?/p>

3.低風(fēng)險(xiǎn)原則。只要是投資就具有風(fēng)險(xiǎn),而且風(fēng)險(xiǎn)往往與收益成正比。因此,我國(guó)社保基金在投資運(yùn)營(yíng)時(shí)必須遵循分散投資的原則,考慮多元化的投資組合方式,使社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)安全增長(zhǎng)。可以將一定的資金在不同的投資工具之間進(jìn)行配置和優(yōu)化,重新進(jìn)行組合投資。按照投資組合最優(yōu)的理論,將收益率、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性均有所區(qū)別,甚至相差懸殊的幾個(gè)品種的投資工具進(jìn)行組合,優(yōu)劣互補(bǔ),以達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

(二)我國(guó)社會(huì)保障基金的投資范圍和投資結(jié)構(gòu)

《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定,我國(guó)社會(huì)保障基金投資的范圍僅限于銀行存款、買賣國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具。其中銀行存款和國(guó)債投資占資產(chǎn)總量的絕大部分,其比例不得低于50%。對(duì)于證券投資、股票投資等具有一定風(fēng)險(xiǎn)性的投資工具的比例進(jìn)行了限定,不得高于40%;規(guī)定較高風(fēng)險(xiǎn)和較高收益的企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%。當(dāng)前我國(guó)社?；鹜顿Y中,銀行存款和國(guó)債投資占了絕大部分。

(三)我國(guó)社會(huì)保障基金的現(xiàn)有規(guī)模和投資收益情況

2006年全國(guó)社會(huì)保障基金年報(bào)顯示,截至06年底基金權(quán)益凈增加815.56億元,其中全國(guó)社保基金權(quán)益凈增加769.89億元,包括投資收益轉(zhuǎn)入195.65億元;個(gè)人賬戶基金權(quán)益增加45.67億元,包括投資收益轉(zhuǎn)入0.15億元。報(bào)告期末,基金權(quán)益總額為2769.83億元,06年我國(guó)社?；鹨褜?shí)現(xiàn)收益195.80億元,即實(shí)現(xiàn)收益率9.34%;報(bào)告期浮動(dòng)盈利增加額423.99億元,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)619.79億元,以此計(jì)算的經(jīng)營(yíng)收益率為29.01% 。

2007年全國(guó)社會(huì)保障基金年報(bào)顯示,截至07年底基金資產(chǎn)總額4396.94億元,其中由社保基金會(huì)直接投資資產(chǎn)2327.54億元,占比52.94%;委托投資資產(chǎn)2069.40億元,占比47.06%。基金資產(chǎn)市值5161.52億元,實(shí)現(xiàn)收益總額為1453.50億元,經(jīng)營(yíng)收益率達(dá)43.19%。

2008年全國(guó)社保基金年報(bào)顯示,截至08年底,基金權(quán)益總額為5130.89億元,其中投資運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的短期負(fù)債余額431.36億元?；鹳Y產(chǎn)總額5623.70億元,其中社保基金會(huì)直接投資資產(chǎn)3057.89億元,占比54.38%;委托投資資產(chǎn)2565.81億元,占比45.62%。從投資業(yè)績(jī)上看,本報(bào)告期,基金權(quán)益已實(shí)現(xiàn)收益233.62億元,即實(shí)現(xiàn)收益率5.20%,然而,由于國(guó)內(nèi)股票大幅下跌,導(dǎo)致股票資產(chǎn)從浮盈轉(zhuǎn)為浮虧,交易類資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)額-627.34億元,基金權(quán)益投資收益額-393.72億元,投資收益率為-6.79%。

2008年,基金境內(nèi)股票的縮水遠(yuǎn)低于同期A股市場(chǎng)的下跌幅度。成立8年來(lái),全國(guó)社會(huì)保障基金累計(jì)投資收益1600億元,整體年化收益率為8.98%,戰(zhàn)勝同期累計(jì)年均2.35%的通貨膨脹率。

“從歷史表現(xiàn)來(lái)看,社保基金遵循了價(jià)值投資的理念?！敝袊?guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為,08年在世界金融危機(jī)的影響下,不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外資本市場(chǎng),都經(jīng)歷了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。而社保基金能夠遠(yuǎn)遠(yuǎn)贏于市場(chǎng),充分說(shuō)明其能夠把風(fēng)險(xiǎn)控制放在工作的重中之重。

目前我國(guó)的社?；鹬饕耐顿Y方向都是存入商業(yè)銀行和購(gòu)買國(guó)債,政策也允許一部分社保基金進(jìn)入證券市場(chǎng)。我國(guó)的存款利率自1996年以來(lái)一直下調(diào),雖然07年12月第六次加息后,存款利率曾達(dá)到4.14%,而同期一年期國(guó)債票面年利率為3.66%,在這樣的環(huán)境下,僅僅依靠將社保基金存入商業(yè)銀行和購(gòu)買國(guó)債所帶來(lái)的收益,如此低的投資回報(bào)率是很難令我國(guó)社?；饘?shí)現(xiàn)保值增值的目的的。因此,如何使社?；鹱龅桨踩Ｖ?、增值已經(jīng)是非常緊迫的問(wèn)題。

二、國(guó)外社?；鸸芾淼慕?jīng)驗(yàn)借鑒

從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看,目前國(guó)際社會(huì)社?；馉I(yíng)運(yùn)管理模式主要分為兩種:一種模式是由由政府部門直接負(fù)責(zé)社?；鸬臓I(yíng)運(yùn)管理,這種模式的優(yōu)點(diǎn)是管理方便,程序簡(jiǎn)單,政策執(zhí)行靈活;缺點(diǎn)是收益率低,且基金的營(yíng)運(yùn)過(guò)程缺乏透明度。另一種模式是由私募的基金管理公司獨(dú)立負(fù)責(zé)社保基金的整個(gè)營(yíng)運(yùn)管理,政府不直接進(jìn)行干涉,只從宏觀政策上對(duì)資金運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行一定的制度性規(guī)范,主要負(fù)責(zé)加強(qiáng)監(jiān)督管理力度而非直接參與管理,這種模式的優(yōu)點(diǎn)是收益高、透明度強(qiáng),目前是較為普遍的主導(dǎo)模式。

世界銀行的一份研究報(bào)告顯示,在全球范圍內(nèi),由政府部門管理的養(yǎng)老金收益率普遍比由私募基金管理公司管理的養(yǎng)老金收益率低。其主要原因是政府部門機(jī)構(gòu)臃腫,人員繁雜,多頭監(jiān)管,執(zhí)行力差,導(dǎo)致自身運(yùn)營(yíng)效率不高;由政府進(jìn)行管理的養(yǎng)老金出于多方面原因,往往會(huì)受到種種限制,可能被迫購(gòu)買政府債券甚至向虧損國(guó)企貸款,投資質(zhì)量不高,從而影響收益的實(shí)現(xiàn)。因此如果政府適當(dāng)放權(quán),將社?；鹞薪o由公平競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制選擇出來(lái)的,專門的基金管理公司管理也不失為一種明智選擇。

世界各國(guó)已經(jīng)走出了這一步。美國(guó)的社?；疬\(yùn)作模式是:將社保金投入共同基金,以實(shí)現(xiàn)收益最大化為目標(biāo),由專業(yè)的投資人才對(duì)共同基金的營(yíng)運(yùn)進(jìn)行管理,將資金的投資工具進(jìn)行優(yōu)化組合,分散投資于債券、股票等各種渠道,使基金獲得相對(duì)較高的收益。為保證社?；鸬谋Ｖ翟鲋?加拿大成立了專門的投資機(jī)構(gòu),配備投資專家來(lái)專門操作社?；鸬倪\(yùn)營(yíng)。為降低風(fēng)險(xiǎn),先拿出50%的基金委托政府進(jìn)行投資或購(gòu)買政府債券,剩下的50%分別投資股票和企業(yè)債券,只有在不得已的情況下,才會(huì)考慮將社?；鸫嫒脬y行。英國(guó)對(duì)社?；鸬耐顿Y范圍有一定的限制,國(guó)家法律規(guī)定社?；鸬囊徊糠直仨毎粗铝τ诠苍O(shè)施建設(shè)投資,購(gòu)買政府發(fā)行的債券,另一部分用于短期信貸,特別是作為短期用款借給政府。世界銀行最近發(fā)表的公報(bào)顯示:以上各國(guó)的養(yǎng)老基金回報(bào)率分別為美國(guó):9.5%;加拿大:8.3%;英國(guó):11.5%。

三、我國(guó)社?；鹪撊绾伪Ｖ翟鲋?/p>

1.借助于基金管理公司。在歐美的經(jīng)濟(jì)體系中,社?；鹗亲鳛樽C券市場(chǎng)的重要支撐而存在的,絕大部分開放式基金都由社?；鸪鋵?shí)。這一點(diǎn)很值得我國(guó)予以借鑒。目前我國(guó)已開始發(fā)展開放式基金,因此,吸取國(guó)際經(jīng)驗(yàn),由社?；鸪鋵?shí)證券市場(chǎng)極具可能性。開放式基金管理公司的人員往往素質(zhì)較高,資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富,是其他商業(yè)銀行、社?；鸸芾砉舅荒鼙葦M的。開放式基金的規(guī)模不固定,投資者可以隨時(shí)追加或收回資金,可以很好的滿足社?；鹆鲃?dòng)性的原則。

2.投資渠道的選擇。在社保基金必須保值增值的前提下,在風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)控的要求下,選擇什么樣的投資工具進(jìn)行投資也是非常重要的,這是確保社保資金保值增值的關(guān)鍵。目前我國(guó)上市公司的股票良莠不齊,社保基金對(duì)其投資時(shí)更應(yīng)謹(jǐn)慎挑選。挑選的基本標(biāo)準(zhǔn)是選擇長(zhǎng)期以來(lái)表現(xiàn)優(yōu)良而且預(yù)期未將來(lái)有發(fā)展?jié)摿Φ墓?。主要?yīng)看該公司是否屬于國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè),是否擁有國(guó)家重點(diǎn)支持的產(chǎn)品和國(guó)家主要發(fā)展的核心技術(shù)。同時(shí)要認(rèn)真分析該公司的財(cái)務(wù)報(bào)告,多方面搜集該公司的相關(guān)背景資料,甚至到公司進(jìn)行實(shí)地考察,真實(shí)的了解各方面運(yùn)營(yíng)和發(fā)展情況……這些都有助于充分了解上市公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況。而要做到這些,離不開基金管理公司的人才和資源幫助。

3.社?；鸬娜胧斜壤?。社保基金入市并不是將所有的資金都投到股票市場(chǎng),而只能是將部分社保資金投入股市。其他發(fā)達(dá)國(guó)家一般都采取投資組合方式,將一部分資金分散投入資本市場(chǎng),實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作, 如政府債券、企業(yè)債券、不動(dòng)產(chǎn)、股票、國(guó)外資產(chǎn)等不同途徑,且投資比例根據(jù)各國(guó)的具體情況而定。一方面為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的充盈的資金,一方面在分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上力求提高投資收益率。在我國(guó),由于資本市場(chǎng)不成熟,投資渠道狹窄,過(guò)去大部分資金只投資于銀行和國(guó)債,現(xiàn)在正逐步增加股票市場(chǎng)的投入,將來(lái)在法制、信用等制度的逐步完善下,還應(yīng)增加企業(yè)債券,不動(dòng)產(chǎn)、國(guó)外資產(chǎn)的投入,從而形成多元化的投資,以減少投資風(fēng)險(xiǎn)。

社?；鹱鳛橐粋€(gè)新型的機(jī)構(gòu)投資者,應(yīng)該倡導(dǎo)理性投資的理念,以獲得穩(wěn)定的長(zhǎng)期的收益為目的,特別注重投資的安全性、流動(dòng)性和長(zhǎng)期性,多與國(guó)外社?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通和學(xué)習(xí),采取多種形式的合作,并利用中國(guó)資本市場(chǎng)蘊(yùn)藏的巨大機(jī)會(huì)和發(fā)展?jié)摿?逐步發(fā)展和完善中國(guó)的社?；疬\(yùn)作體制。

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篇4

關(guān)鍵詞：社?；?市場(chǎng)化 運(yùn)營(yíng) 

一、我國(guó)社會(huì)保障基金的來(lái)源和管理分析

(一)社會(huì)保障基金涵義以及來(lái)源

社會(huì)保障基金是國(guó)家為了實(shí)施社會(huì)保障制度，通過(guò)法律、行政或市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)等手段籌集積累的資金．社會(huì)保障基金是社會(huì)保障制度的首要問(wèn)題和核心問(wèn)題，是社會(huì)保障制度能順利進(jìn)行的基礎(chǔ)和物資保障。因此，對(duì)社會(huì)保障基金的管理問(wèn)題尤其是如何在社會(huì)保障基金的運(yùn)營(yíng)中實(shí)現(xiàn)保值、增值是進(jìn)行社會(huì)保障制度改革和發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

我國(guó)目前社會(huì)保障基金的來(lái)源從具體項(xiàng)目來(lái)分主要包括:由城鄉(xiāng)企業(yè)參保企業(yè)和職工繳費(fèi)建立起來(lái)的職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，醫(yī)療保險(xiǎn)，失業(yè)保險(xiǎn)，工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)基金；由各級(jí)政府財(cái)政撥款和個(gè)人繳費(fèi)建立起來(lái)的職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金；由政府財(cái)政全部撥款建立起來(lái)的機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金；依靠企業(yè)和職工繳費(fèi)建立起來(lái)的企業(yè)化管理的事業(yè)單位職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金；各級(jí)地方政府財(cái)政撥款建立起來(lái)的城鎮(zhèn)最低生活保障基金，等等。

我國(guó)社會(huì)保障基金按籌集的方式分可分為一下三類:一是國(guó)家強(qiáng)制執(zhí)行的由投保人和其單位共同繳費(fèi)籌資的社會(huì)保險(xiǎn)基金主要用于養(yǎng)老，醫(yī)療，失業(yè)，工傷，生育保障，住房保障等。第二是由國(guó)家財(cái)政撥款用于社會(huì)救助，社會(huì)福利，社會(huì)優(yōu)撫，社區(qū)服務(wù)的基金。第三是以個(gè)人投保，企業(yè)投保和互保險(xiǎn)形式存在的商業(yè)保險(xiǎn)基金。

(二)我國(guó)社會(huì)保障基金的管理現(xiàn)狀

我國(guó)現(xiàn)行的社會(huì)保障制度是社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合的社會(huì)保障統(tǒng)籌制度，從實(shí)施到現(xiàn)在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展對(duì)我國(guó)社會(huì)保障基金的發(fā)展有一定的作用，并且初步建立了多層次社會(huì)保障基金的管理模式，但是在對(duì)社?；鸬墓芾砗屯顿Y方面還有一定的問(wèn)題。

1.我國(guó)社會(huì)保障基金的投資渠道單一，流動(dòng)性比較差

有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)近年來(lái)社?；鸬脑鲩L(zhǎng)速度快，在通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)下如何使社?；鹩行У谋Ｖ翟鲋凳且粋€(gè)復(fù)雜的問(wèn)題。目前根據(jù)有關(guān)規(guī)定我國(guó)社?；鹬荒芡顿Y國(guó)債和存入銀行，這種投資安全系數(shù)高，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看存在貶值和流動(dòng)性較差的風(fēng)險(xiǎn)。社保基金貶值的問(wèn)題來(lái)源于通貨膨脹。而流動(dòng)性較差的問(wèn)題是因?yàn)閷?duì)國(guó)債的投資。目前社?；饘?shí)行的是收支兩條線的管理方法，基金的余額除預(yù)留兩個(gè)月的支付費(fèi)用外其余的按規(guī)定只能全部用于購(gòu)買國(guó)家特種定向債券，任何單位和個(gè)人無(wú)權(quán)用于其他任何形式的投資。從我國(guó)現(xiàn)在發(fā)行的債券種類來(lái)看憑證式國(guó)債的利率比較高，我國(guó)的社保基金基本投資在憑證式國(guó)債，但憑證式國(guó)債一般不能上市流通，流動(dòng)性較差，所以社?；鹪谧鲞@種投資后的流動(dòng)性也比較差。

2.隨著老齡化問(wèn)題的日益突出，社保基金面臨入不敷出的問(wèn)題

隨著全球進(jìn)入老齡化社會(huì)，各國(guó)政府都在采取相應(yīng)的措施來(lái)解決退休福利的問(wèn)題，特別是社?；鸬墓芾韱?wèn)題得到了各國(guó)政府的關(guān)注。我國(guó)也即將面臨一場(chǎng)人口的變化，目前我國(guó)還處于一個(gè)較年輕的社會(huì)，2004年我國(guó)60歲及上的老齡人占人口總數(shù)的11%，但到2040年，聯(lián)合國(guó)估計(jì)該比例將上升到28%。我國(guó)也將面臨老年化問(wèn)題。隨著老齡化問(wèn)題以及因國(guó)企改革退休，下崗職工的增多，用于養(yǎng)老，醫(yī)療保障的費(fèi)用以及下崗職工的失業(yè)保障基金大大增多，這使我國(guó)社會(huì)保障基金的支出急劇大幅增長(zhǎng)，而社會(huì)保障基金卻增長(zhǎng)緩慢并存在貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這使我國(guó)社會(huì)保障基金面臨入不敷出的困境。

二、針對(duì)以上管理問(wèn)題提出幾點(diǎn)改革建議

為了解決我國(guó)社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展中遇到的社保基金籌集問(wèn)題，我國(guó)大部分學(xué)者以及社會(huì)上從事社保工作的人員，提出了很多解決的方法，大致歸納主要有以下兩種:

(一)改社會(huì)保障費(fèi)為社會(huì)保障稅

開征社會(huì)保障稅是國(guó)際上社會(huì)保障系統(tǒng)普遍采用的籌資方式，目前在已經(jīng)建立社會(huì)保障制度的140個(gè)國(guó)家中有80多個(gè)國(guó)家開征了社會(huì)保障稅。采用社會(huì)保障稅有強(qiáng)制性特點(diǎn)，通過(guò)強(qiáng)制征收增強(qiáng)了政府的宏觀調(diào)控能力，保障社會(huì)保障基金的征收；能向社會(huì)及時(shí)足額的供給社會(huì)保障基金；使我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制能更好的同國(guó)際接軌，有利于我國(guó)的對(duì)外開放。

(二)由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金累積制過(guò)渡

現(xiàn)收現(xiàn)付制是根據(jù)“量出為入” “以支定收”的原則，依據(jù)當(dāng)年社會(huì)保障的支出來(lái)籌措社保基金的。采用此種模式可以避免因物價(jià)上漲而引起的通貨膨脹問(wèn)題，但因?yàn)槲覈?guó)即將進(jìn)入老齡化社會(huì)以及國(guó)企改制大量員工下崗等問(wèn)題的出現(xiàn)，將會(huì)對(duì)現(xiàn)收現(xiàn)付制這種籌資模式提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此必須對(duì)現(xiàn)收現(xiàn)付制這種社?；鸹I資模式進(jìn)行改革，必須改為基金累積制?；鹄鄯e制是以 “量入為出”為原則，是將將來(lái)發(fā)生的費(fèi)用提前提取形成社會(huì)保障基金，即當(dāng)期員工的保障費(fèi)用由自己來(lái)承擔(dān)。采用這種模式可以達(dá)到社?；鸬氖罩胶?。但是采取這種模式也存在一個(gè)問(wèn)題，那就是在漫長(zhǎng)的積累過(guò)程中會(huì)面臨通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。并且我國(guó)現(xiàn)在是處于由現(xiàn)收現(xiàn)付制向積累制轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，出現(xiàn)了當(dāng)代人要付兩代人養(yǎng)老保險(xiǎn)的雙重負(fù)擔(dān)，因此在這種轉(zhuǎn)變模式中關(guān)鍵要解決如何使社會(huì)保障基金增值的問(wèn)題。

以上兩種籌集社會(huì)保障資金的方法是從兩個(gè)不同的方面解決了社保基金制度改革中的部分問(wèn)題。保障費(fèi)改保障稅是國(guó)家采取強(qiáng)制手段征收社?；鸨Ｕ狭速Y金的征收效率，由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制過(guò)渡強(qiáng)化了社會(huì)保障中公民的自我保障意識(shí)。

三、社會(huì)保障基金的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)

如何使社會(huì)保障基金不貶值達(dá)到保值增值是社會(huì)保障基金管理的重要難題。如果繼續(xù)采用現(xiàn)在的管理模式存入銀行或者購(gòu)買國(guó)家債券，隨著時(shí)間的推移，利率的調(diào)整，通貨膨脹等因素很難保證社?；鸬谋Ｖ担踔潦琴H值。因此為了社會(huì)保障更進(jìn)一步的發(fā)展提出了社保基金進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)方式，在市場(chǎng)中獲取更高的利潤(rùn)。

(一)社會(huì)保障基金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容

社會(huì)保障基金的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，是指由有關(guān)的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將社會(huì)保障基金投入市場(chǎng)特別是金融資本市場(chǎng)中，使社會(huì)保障基金進(jìn)入社會(huì)再生產(chǎn)領(lǐng)域，從而使社會(huì)保障基金在市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)中實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。

由于社會(huì)保障基金的特殊性并不是所有的基金都能在市場(chǎng)中運(yùn)營(yíng)，要將基金分類根據(jù)不同的基金來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)。根據(jù)流動(dòng)性可以將社?；鸱譃槿?第一準(zhǔn)備金，第二準(zhǔn)備金，第三準(zhǔn)備金。其中第一準(zhǔn)備金是用來(lái)支付三個(gè)月以內(nèi)的社會(huì)保障的基金；第二準(zhǔn)備金是三個(gè)月以上一年以內(nèi)的用于支付的社會(huì)保障基金；第三準(zhǔn)備金是那些用于支付較長(zhǎng)時(shí)期后給付的社會(huì)保障待遇的部分基金。根據(jù)分類，第三準(zhǔn)備金流動(dòng)性不大可以進(jìn)行中長(zhǎng)期投資，這部分基金是社會(huì)保障基金保值增值的關(guān)鍵。在進(jìn)行投資的時(shí)候也要考慮要安全問(wèn)題，由于社?；鸬奶厥庑孕枰顿Y者將安全性放在第一位。目前允許社?；鹜顿Y的國(guó)家都采用多種投資方式相結(jié)合的形式，盡量分散投資的風(fēng)險(xiǎn)。

篇5

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

（1）利率風(fēng)險(xiǎn)

金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)為了刺激需求，2008年央行曾四次降息，第四次下調(diào)利率108個(gè)基點(diǎn)，受銀行利率的影響，國(guó)債利率也大幅下調(diào)，當(dāng)銀行利率和國(guó)債利率低于通貨膨脹率時(shí)，全國(guó)社?；鸫嬗阢y行、購(gòu)買國(guó)債等投資于固定收益產(chǎn)品的部分就會(huì)面臨著風(fēng)險(xiǎn)。

（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)

受金融危機(jī)影響，人民幣兌美元一度大跌近500點(diǎn)，創(chuàng)匯改后的最大跌幅，人民幣貶值在一定程度上意味著通貨膨脹，人民幣購(gòu)買力下降，全國(guó)社?；鹜顿Y國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。同時(shí)，匯率下降將導(dǎo)致投資境外匯回的收益下降，全國(guó)社保基金投資海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)加大。

2.投資組合風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《全國(guó)社?；鹜顿Y管理?xiàng)l例暫行辦法》規(guī)定，銀行存款、債券（國(guó)債、企業(yè)債與金融債）買賣、進(jìn)入證券市場(chǎng)，其中銀行存款與國(guó)債投資的比例不低于50%，企業(yè)債、金融債不高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得超過(guò)40%[2]。由此可見，全國(guó)社會(huì)保障基金投資渠道仍比較狹窄，資產(chǎn)投資過(guò)于集中，各部分資產(chǎn)投資比例變動(dòng)幅度較大，銀行存款占社?；鹜顿Y由2001年的64%一直下降到2006年的34%[3]，而股票投資比例從2003年的5.1%，提升到2008年的最高限的30%，全國(guó)社?；鹜顿Y比例在股票市場(chǎng)的激增，使其難以在金融風(fēng)暴中全身而退，2007年全國(guó)社?；饍羰找?354.86億元，而2008年凈虧損393.72億元[4]，巨大的差幅顯示了目前全國(guó)社保基金的投資組合比例不能有效地防控風(fēng)險(xiǎn)。

3.道德風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)主要是由受托人和托管人目標(biāo)利益不一致和信息不對(duì)稱引起的。基金投資管理人道德風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)約束激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行防范，但由于目前我國(guó)的激勵(lì)約束機(jī)制不健全導(dǎo)致投資管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)難以有效規(guī)避。2008年全國(guó)社保基金投資組合在去年前一年度已成功逃頂，但卻在短期內(nèi)大幅加倉(cāng)，基金管理公司按照基金資產(chǎn)的凈值以一定的比例提取管理費(fèi)用，基金公司通過(guò)后期加倉(cāng)獲得兩個(gè)多億的管理費(fèi)用，巨額的管理費(fèi)用的誘惑不能不說(shuō)是基金投資管理人投資決策失誤的原因之一，雖然2008年全國(guó)社保基金投資巨額虧損，但基金管理公司投資管理人的管理費(fèi)用卻從2007年的6.2億元上升到8.6億元，這種基金投資管理人收益與基金投資收益脫節(jié)的激勵(lì)約束機(jī)制加劇了全國(guó)社?；鹜顿Y的道德風(fēng)險(xiǎn)。

4.操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是指在基金投資操作過(guò)程中因基金管理人對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、證券市場(chǎng)走勢(shì)以及資產(chǎn)價(jià)值等判斷有誤或者因獲取的信息不全、研究不夠深入而導(dǎo)致投資失誤，從而造成基金資產(chǎn)價(jià)值受損或收益下降的可能性[5]。社?；鹜顿Y運(yùn)作需要大量的具備專業(yè)投資管理知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才，尤其是動(dòng)蕩不安的資本市場(chǎng)，對(duì)基金經(jīng)理人的專業(yè)素質(zhì)提出了更高的要求。而我國(guó)現(xiàn)階段，這樣的人才并不多，基金經(jīng)理人往往只擅長(zhǎng)某個(gè)單一的專業(yè)領(lǐng)域，理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)難以兼?zhèn)?，專業(yè)基金經(jīng)理人的缺乏使得社?；鹜顿Y在金融危機(jī)背景下難以有效防范操作風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融危機(jī)背景下全國(guó)社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略

1、適當(dāng)拓寬投資渠道，合理調(diào)整投資比例

社?；鸬耐顿Y原則是安全性、收益性、流動(dòng)性，但社?；鹜顿Y同時(shí)貫徹上述三個(gè)原則是很困難的，往往安全性與收益性相互矛盾。社?；饝?yīng)根據(jù)實(shí)際情況，在某一階段選擇最主要的投資目標(biāo)時(shí)，考慮是保證安全，還是取得收益。在金融危機(jī)背景下，股票市場(chǎng)曾一度慘淡，所以，現(xiàn)階段全國(guó)社?；鹜顿Y應(yīng)改變以往激進(jìn)的投資策略，適當(dāng)增加銀行存款和國(guó)債的投資比例，謹(jǐn)慎投資股票市場(chǎng)。積極拓展其他投資渠道，尋找保障基金安全和獲得收益的最佳結(jié)合點(diǎn)。

（1）保證一定量的銀行存款和國(guó)債投資

在金融危機(jī)背景下，社保基金存于銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)相較于其他投資手段來(lái)說(shuō)仍是比較小的，在現(xiàn)階段保障一定比例的社?；鸫嬗阢y行有利于降低基金投資的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)還可以根據(jù)社會(huì)保障基金的投資原則、支出規(guī)模、支出時(shí)間、流動(dòng)偏好等特點(diǎn)發(fā)行特種國(guó)債，以國(guó)家信用作擔(dān)保，有效地防范金融危機(jī)給社?；鹜顿Y國(guó)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）投資股市需謹(jǐn)慎

股票市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。所以，全國(guó)社保保障基金投資股票時(shí)應(yīng)堅(jiān)持“分散風(fēng)險(xiǎn)、謹(jǐn)慎投資”的原則。早在2004年，全國(guó)社?；鹁驮诠善笔袌?chǎng)投資失利，該年全國(guó)社會(huì)保障基金證券資產(chǎn)減贏增虧9.19億元，沖抵其他投資實(shí)現(xiàn)的收益45.91億元后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降為36.72億元，以此計(jì)算的收益率為2.61%，拉低整個(gè)全國(guó)社會(huì)保障基金投資收益0.71個(gè)百分點(diǎn)[6]?，F(xiàn)階段社保基金投資應(yīng)更加嚴(yán)謹(jǐn)，適當(dāng)縮小投資股票的比例，投資時(shí)應(yīng)進(jìn)行多種產(chǎn)品的投資組合，在控制好投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。

（3）增大實(shí)業(yè)投資的比例

全球金融危機(jī)肆虐的形勢(shì)下，我國(guó)的出口經(jīng)濟(jì)受到了嚴(yán)重的影響，為穩(wěn)定我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，可增大實(shí)業(yè)投資的比例。社會(huì)保障基金在投資時(shí)不僅要考慮保值增值的目標(biāo)，還要兼顧社會(huì)發(fā)展的目標(biāo)，而保值增值是其基本的目標(biāo)。從整體上看，社會(huì)保障基金的多元化投資目標(biāo)會(huì)導(dǎo)致收益率低下，但是社會(huì)保障基金保值增值的目標(biāo)是為了提高社會(huì)成員的生活水平，如果通過(guò)其他目標(biāo)部分的滿足了成員社會(huì)保障的需要，而沒有對(duì)社會(huì)保障基金的保值增值造成過(guò)大的負(fù)面影響，其他目標(biāo)就是可取的[7]。擴(kuò)大社保基金實(shí)業(yè)投資的比例，尤其交通、電信、能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅可以創(chuàng)造眾多的就業(yè)崗位、改善人民的生活水平，還可以拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，擴(kuò)大內(nèi)需，社會(huì)保障基金不僅能夠彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的缺口，創(chuàng)造良好的社會(huì)效益，還可以獲得較高的投資回報(bào)率，拉動(dòng)全國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。由于實(shí)業(yè)投資期限較長(zhǎng)，所以在投資前一定要慎重選擇投資項(xiàng)目，做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低水平。

2.建立健全的約束激勵(lì)機(jī)制，有效防控投資管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)

加大市場(chǎng)“篩選”投資管理人的力度，受托人具有決定投資管理人去留的最終權(quán)利，受托人可以委托多種類型的基金管理公司運(yùn)營(yíng)社會(huì)保障基金，相互競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制有利于約束投資管理人的行為，通過(guò)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的原則，對(duì)投資績(jī)效不理想的基金管理公司予以懲罰或淘汰，迫使其將受托人的利益作為其首要的追求目標(biāo)?；鸸芾砉緫?yīng)部分承擔(dān)社會(huì)保障基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，按基金管理公司收取的管理費(fèi)用提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)，基金投資管理人的報(bào)酬應(yīng)與社會(huì)保障基金的投資收益掛鉤，禁止“旱澇保收”的情況出現(xiàn)。制定有效的激勵(lì)措施，為基金投資管理人提供完善的薪酬、社會(huì)福利、收入提成制度和職業(yè)發(fā)展規(guī)劃等，有效的預(yù)防投資管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。

篇6

一、社?；鸶拍羁偸?/p>

（一）什么是社保基金

社會(huì)保障基金是國(guó)家為了服務(wù)社會(huì)保障制度而設(shè)立的專項(xiàng)基金[1]，換言之，社會(huì)保障基金與其它基金相比在使用方面是具有局限性的，即只可使用于社會(huì)保障制度范圍內(nèi)，通常情況下如福利院、救助機(jī)構(gòu)、社會(huì)保險(xiǎn)等項(xiàng)目是社?；鸱?wù)的主體對(duì)象。不過(guò)由于國(guó)家制度的差異性，不同國(guó)家在社?；鸬姆?wù)領(lǐng)域上也存在著一定的不同，就我國(guó)而言，我國(guó)的社會(huì)保障基金是社會(huì)保險(xiǎn)制度順利運(yùn)轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ).社會(huì)保障基金由養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、生育保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金和工傷保險(xiǎn)基金五個(gè)方面構(gòu)成。而本文基于這五個(gè)子基金對(duì)資本市場(chǎng)投資領(lǐng)域中的社?；疬\(yùn)作與投資策略進(jìn)行研究。

（二）社?；鹁哂心男┨攸c(diǎn)及作用

1.強(qiáng)制性。由于社?；鹨驯粐?guó)家納入法律法規(guī)，故此，在社?；鸬氖绽U問(wèn)題上，它所采取的是一種強(qiáng)制性收繳模式，不過(guò)即便是強(qiáng)制性收繳，但介于法律法規(guī)的約束，所以在社保基金的統(tǒng)籌與來(lái)源等方面都將受到國(guó)家法律制度的監(jiān)督與管理，因此我國(guó)社保基金具有收繳強(qiáng)制性這一特點(diǎn)。

2.專用性。社保基金的存在主要是國(guó)家用于服務(wù)社會(huì)保障制度而成立的，因此在社會(huì)保障基金的使用上不能逾越社會(huì)保障制度范圍之內(nèi)的項(xiàng)目，只能在失業(yè)、工傷、養(yǎng)老、醫(yī)療、生育五方面提供服務(wù)，由此可見，我國(guó)社會(huì)保障基金在使用上具有專用性。

3.權(quán)義性。權(quán)義性是一種結(jié)合體，它是由權(quán)利與義務(wù)共同結(jié)合而形成的特點(diǎn)。我國(guó)公民在享受社會(huì)保障基金的服務(wù)基礎(chǔ)上，必須進(jìn)行相應(yīng)義務(wù)的承擔(dān)，即公民在整個(gè)社?；疬\(yùn)作過(guò)程中不僅作為享受權(quán)利的主體，同時(shí)也是承擔(dān)義務(wù)的主體，兩者之間相互交織，密不可分，此項(xiàng)特點(diǎn)的設(shè)立主要是為了強(qiáng)化我國(guó)公民的自我保障意識(shí)。

4.共濟(jì)性。共濟(jì)性指的是我國(guó)社會(huì)保障基金承擔(dān)義務(wù)的對(duì)象，針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，我國(guó)相關(guān)法律明確指出國(guó)家、單位、個(gè)人這個(gè)群體是共同承擔(dān)社會(huì)保障費(fèi)用的主體。這三個(gè)主體在社?；鸬南硎軝?quán)利與承擔(dān)義務(wù)上的規(guī)定如下：在繳納社會(huì)保障基金時(shí)，繳納主體的繳納金額是按照繳納者的收入進(jìn)行比例對(duì)換。收入高者繳納的社會(huì)保障金額相對(duì)高一些，收入低者，繳納的社會(huì)保障金額相對(duì)降低，但作為社會(huì)保障基金的服務(wù)主體，高收入與低收入在社保保障福利的享受方面是一致的，沒有高低之分。此項(xiàng)設(shè)定其目的就是突顯社保保障制度風(fēng)險(xiǎn)由享受主體共同承擔(dān)的原則。

5.增值保值性。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)經(jīng)常出現(xiàn)波動(dòng)，而這些波動(dòng)會(huì)對(duì)社會(huì)保障基金的保值增值問(wèn)題構(gòu)成直接的影響，如果市場(chǎng)出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象，就會(huì)使社會(huì)保障基金在原本價(jià)值的基礎(chǔ)上所有降低，使社會(huì)保障基金面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)。為了對(duì)抗和避免這一現(xiàn)象的發(fā)生，社會(huì)保障基金必須采取保值策略，在市場(chǎng)波動(dòng)下把社會(huì)保障基金中不利影響降到最低，做好社保基金的止損工作。除了保值特征以外，社會(huì)保障基金還具備增值的特點(diǎn)。

社會(huì)保障基金的存在價(jià)值在于它對(duì)社會(huì)保障制度提供的增益效果。首先社具有預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的作用，社會(huì)保障基金的充盈加大了社會(huì)保障制度面對(duì)市場(chǎng)不利沖擊的抗性，加大低于風(fēng)險(xiǎn)的彈性，這是社會(huì)保障基金的基本功能。社會(huì)保障基金對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也起到了很大的推動(dòng)作用，它不僅為享受主體提供了優(yōu)質(zhì)服務(wù)，同時(shí)這種服務(wù)也變相刺激了享受主體的消費(fèi)觀念與消費(fèi)力度，從而起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效果。另一方面，隨著社會(huì)保障基金的充盈，社會(huì)保障基金金額的龐大，會(huì)使部分金額涌入市場(chǎng)，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)強(qiáng)大的支撐作用。另一方面也是人們最為關(guān)注的一點(diǎn)，就是社會(huì)保障基金能夠使社會(huì)更為穩(wěn)定安逸，人們不用在為疾病與失業(yè)擔(dān)憂生活問(wèn)題，因?yàn)樯鐣?huì)保障基金會(huì)對(duì)此提供幫助，穩(wěn)固社會(huì)群體的生活質(zhì)量，居民的整體生活質(zhì)量得到提升，在很大程度上壓制了不良社會(huì)因素的產(chǎn)生，使社會(huì)更為和平穩(wěn)定。

二、我國(guó)社?；疬\(yùn)作狀態(tài)

盡管我國(guó)社?；鹨呀?jīng)與相關(guān)法律規(guī)定的掛鉤，并且在落實(shí)年限中積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，使我國(guó)受保居民和社會(huì)帶來(lái)了不可或缺的救濟(jì)，提高了社會(huì)保障的整體質(zhì)量，但由于其它一下因素的影響，如體制的欠缺和監(jiān)督力度的薄弱，導(dǎo)致我國(guó)社?；鹪谶\(yùn)作過(guò)程中依舊存在著一定的負(fù)面問(wèn)題，而這些問(wèn)題的出現(xiàn)更實(shí)質(zhì)性的反映出了我國(guó)社?；疬\(yùn)作的狀態(tài)。

我國(guó)從開展社會(huì)保障制度至今，社?；鸬膸?kù)存逐漸充盈，整體呈上升的發(fā)展趨勢(shì)，但從種種具體數(shù)據(jù)來(lái)看[2]，我國(guó)繳納社?；鸬娜藬?shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于需要享受基金的人數(shù)，尤其在養(yǎng)老基金這一環(huán)節(jié)，在計(jì)劃生育的影響下，我國(guó)已經(jīng)正式邁入老齡化，高齡受保人的增多導(dǎo)致養(yǎng)老基金的結(jié)余明顯上升，而這只是作為一個(gè)典型，面對(duì)眾多需要醫(yī)療服務(wù)的人員和高昂的醫(yī)療費(fèi)用，在其它四項(xiàng)保險(xiǎn)金額的結(jié)余上，同樣出現(xiàn)了增高趨勢(shì)，這種種跡象都反映出了我國(guó)社?；鸬睦U費(fèi)與享受不成正比，許多本應(yīng)享受到的主體居民并沒有享受到足夠的基金福利。

三、目前我國(guó)社?；鹜顿Y存在的問(wèn)題

（一）投資受約束

針對(duì)社?；鸬氖褂脝?wèn)題，我國(guó)一直以來(lái)都比較嚴(yán)謹(jǐn)，對(duì)待該問(wèn)題給予了比較嚴(yán)格的約束。目前我國(guó)社?；鸾Y(jié)余大部分用于風(fēng)險(xiǎn)較小或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的銀行、債券等品種的投資上。由于我國(guó)銀行與債券機(jī)構(gòu)所執(zhí)行的是單利計(jì)息方式，這導(dǎo)致利率保值系統(tǒng)受到了削弱。我國(guó)利率在國(guó)際舞臺(tái)上還沒有實(shí)施市場(chǎng)化，銀行與國(guó)庫(kù)券對(duì)利率都給予了嚴(yán)格的管制，管制利率和市場(chǎng)利率之間的利差遏制了社保基金在市場(chǎng)贏得利率的機(jī)會(huì)，這眼下關(guān)于利率的收益僅交給了銀行和國(guó)務(wù)財(cái)政，這一現(xiàn)象使我國(guó)社?；鸬谋Ｖ翟鲋导哟罅藢?shí)現(xiàn)的難度。

（二）基金來(lái)源無(wú)法保障其穩(wěn)定性

社?；鸬膩?lái)源無(wú)法保障其穩(wěn)定性就當(dāng)下而言是一個(gè)極其嚴(yán)重的問(wèn)題，甚至威脅到社?；鹣到y(tǒng)的生存。造成這一現(xiàn)象的原因比較多樣化，但歸根結(jié)底可總結(jié)為兩方面原因，首先，由于社?；鸬睦U納所采取的方式是強(qiáng)制性的，確實(shí)目前諸多企業(yè)針對(duì)社保基金的繳納不能完成積極主動(dòng)的狀態(tài)去繳納社?；?，但介于社?；鹗占{費(fèi)用的強(qiáng)制性，即便存在繳納基金機(jī)構(gòu)和人員的不主動(dòng)，但社?；鸬睦U納始終是存在無(wú)間斷的。而至于為何產(chǎn)生了繳納社?；鸬牟恢鲃?dòng)，除了部分社會(huì)機(jī)構(gòu)的逐利本性，更多是存在很多繳納社保基金的人群沒有享受到應(yīng)有的保障金福利，針對(duì)此問(wèn)題上述已經(jīng)給出了明確的說(shuō)明，另外，本身我國(guó)在養(yǎng)老金支付問(wèn)題就存在著很大的缺口，而逃稅漏稅現(xiàn)象的增多，使這個(gè)缺口逐漸擴(kuò)大。這是一個(gè)相互的影響，無(wú)論基于政府還是基金的受保主體都存在著無(wú)法推脫的責(zé)任。

（三）基金支付存在歪風(fēng)邪氣

社會(huì)保障資金國(guó)家明確規(guī)定是?？顚Ｓ玫?，但是私自挪用基金、貪污基金、轉(zhuǎn)移基金、虛報(bào)基金以成為當(dāng)下無(wú)法在規(guī)避的問(wèn)題[3]，對(duì)于此類問(wèn)題，國(guó)家相關(guān)部門盡管加大了整治，但整治過(guò)程中不免出現(xiàn)形式化，因此，騙保、貪污、私自挪用資金等現(xiàn)象依然出現(xiàn)在人們的生活中，并且屢見不鮮。而導(dǎo)致這一問(wèn)題的根源就是負(fù)責(zé)基金支付的政府身上，監(jiān)管方本身就存在問(wèn)題如何再進(jìn)行高質(zhì)量的監(jiān)管，歪風(fēng)邪氣問(wèn)題如不進(jìn)行深入的整治，那么社保基金支付環(huán)節(jié)就永遠(yuǎn)無(wú)法得到改善。

四、完善社?；鹜顿Y的對(duì)應(yīng)策略

（一）擴(kuò)充并建立新的投資渠道

1.融入助學(xué)貸款

助學(xué)貸款作為一項(xiàng)金融資產(chǎn)能夠減小放貸銀行的損失，提高收益率。社保基金機(jī)構(gòu)具備業(yè)務(wù)聯(lián)系網(wǎng)以及資源共享平臺(tái)，可以對(duì)助學(xué)目標(biāo)的動(dòng)態(tài)以及貸款的回收進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。避免拖欠還款現(xiàn)象發(fā)生的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)基金升值。

2.支撐海外投資

擴(kuò)充基金投資渠道對(duì)外投資不僅是的良好選擇，同時(shí)也滿足了社?；饘?duì)投資多元化的需求。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度分析，海外投資在將來(lái)具有巨大的發(fā)展前景，并且具備低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)[4]。

（二）重視國(guó)家基礎(chǔ)環(huán)節(jié)的投資

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)資金的需求是極高的，對(duì)無(wú)疑成為了養(yǎng)老基金投資的新方向，基礎(chǔ)設(shè)置項(xiàng)目一般規(guī)模較大，工期較長(zhǎng)，并且享有國(guó)政資金待遇，對(duì)此類行業(yè)的投資其收入將遠(yuǎn)高于對(duì)其它行業(yè)的投資。并且基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)的投資具有風(fēng)險(xiǎn)小，穩(wěn)定性高的特點(diǎn)，完全滿足我國(guó)投資對(duì)項(xiàng)目選擇的要求。

篇7

[關(guān)鍵詞] 社?；?投資效益 投資渠道 投資監(jiān)管

全國(guó)社會(huì)保障基金為中央政府集中的國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金，由中央財(cái)政撥入資金、國(guó)有股減持所獲資金和股票、劃入的股權(quán)資產(chǎn)和經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益構(gòu)成。我國(guó)已經(jīng)提前步入了老齡化社會(huì)，養(yǎng)老問(wèn)題已經(jīng)成為關(guān)系民生、關(guān)系社會(huì)和諧的重要問(wèn)題。社?；鹨惨?yàn)槭恰按蚶怼北Ｕ衔磥?lái)居民生活基本開支所需要的“養(yǎng)命錢”而備受關(guān)注。截至2006年底，全國(guó)社?；鹂傤~2827.69多億，并且正以每年10%―15%的速度貶值。根據(jù)《2001-2005年全國(guó)社會(huì)保障基金年度報(bào)告》顯示，五年間我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資按成本計(jì)量方法核算的收益率分別為2.25%、2.75%、2.71%、3.32%、3.12%，略微高過(guò)近5年的通貨膨脹率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家10%左右的收益率。因此，如何提高我國(guó)社保基金投資的回報(bào)率，確?；鸨Ｖ翟鲋?，以應(yīng)對(duì)我國(guó)人口老齡化危機(jī)的提前到來(lái),以及自然通貨膨脹率的影響，是我們當(dāng)前必須著力解決的重大課題。

一、我國(guó)社會(huì)保障基金的投資現(xiàn)狀

1.投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)不合理

我國(guó)社會(huì)保障基金投資的基本方針是“安全至上，控制風(fēng)險(xiǎn)，拓寬渠道，提高收益”。因此，我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)把保持基金的安全性作為首選目標(biāo)，并對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。根據(jù)2001年公布的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其中，銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50％，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10％，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％，且不允許投入高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目。這種投資安排一方面保障了基金運(yùn)行的安全性，另一方面也說(shuō)明我國(guó)基金投資渠道過(guò)于狹窄，投資結(jié)構(gòu)不盡合理，資產(chǎn)過(guò)于集中，長(zhǎng)此以往,不僅基金增值目標(biāo)無(wú)從談起，養(yǎng)老基金的償付能力無(wú)法保障，安全性目標(biāo)也會(huì)受到嚴(yán)重影響。

2.社會(huì)保障基金管理主體與投資主體權(quán)責(zé)不清

按照《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)為國(guó)務(wù)院直屬正部級(jí)事業(yè)單位，其主要職責(zé)是負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)全國(guó)社?；穑绫；鹜顿Y主體應(yīng)為社?；鹜顿Y管理人，即取得社保基金投資管理業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同受托運(yùn)作和管理社保基金的專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前有10家社保基金境內(nèi)投資管理人（基金管理公司和投資銀行）和10家社?；鹁惩馔顿Y管理機(jī)構(gòu)。他們應(yīng)該是社保基金的投資主體。但事實(shí)情況是，根據(jù)《2006年全國(guó)社會(huì)保障基金年度報(bào)告》顯示，截止到2006年12月31日，全國(guó)社?；鹳Y產(chǎn)總額2827.69億元，其中：社?；饡?huì)直接投資資產(chǎn)1771.05億元，占比62.63％；而委托投資資產(chǎn)僅1056.64億元，占比37.37％。根據(jù)國(guó)際上養(yǎng)老基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，有效的基金運(yùn)作應(yīng)引入競(jìng)爭(zhēng)，由多家非政府部門依法經(jīng)營(yíng)，而國(guó)家管制型的基金運(yùn)作，因?yàn)闄?quán)責(zé)不明晰，難以有效防范基金運(yùn)用過(guò)程中可能出現(xiàn)的欺騙、侵吞、挪用及濫用現(xiàn)象。同時(shí)，也直接導(dǎo)致了基金運(yùn)作的低收益率。我國(guó)養(yǎng)老基金管理主體與投資主體的權(quán)責(zé)不清以及管理主體越俎代庖的現(xiàn)狀是導(dǎo)致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國(guó)基金投資長(zhǎng)效機(jī)制的建立和運(yùn)行。

3.行政管理體制的分散化削弱了社?；鸬慕y(tǒng)一管理

當(dāng)前我國(guó)社保基金實(shí)行的是區(qū)域性分級(jí)管理，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金基本上處于三級(jí)地方（省、市、縣）政府的分散管理之中；由于三方責(zé)、權(quán)、利職責(zé)不清，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和制約機(jī)制，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理比較混亂，老百姓的養(yǎng)命錢被挪用的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。一方面，有些地方政府違反?？顚Ｓ玫脑瓌t，隨意挪用、擠用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，又無(wú)法按時(shí)償還，從而形成了大量的呆壞賬，極大的損害了廣大群眾繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)的積極性和主動(dòng)性，同時(shí)增加了養(yǎng)老保險(xiǎn)的“隱性債務(wù)”，提高了支付風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的地方虧空大多由中央政府“買單”，這種責(zé)權(quán)脫節(jié)的管理體制一方面加大了中央財(cái)政的壓力，另一方面也使地方政府“有恃無(wú)恐”，容易滋生等不正之風(fēng)。

二、調(diào)整和優(yōu)化社會(huì)保障基金的投資路徑

1.拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

(1)國(guó)債和銀行存款。這是我國(guó)當(dāng)前最重要的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的常規(guī)性投資渠道，尤其是國(guó)債，它一般可以認(rèn)為是零風(fēng)險(xiǎn)的，安全性好，利息所得免稅，在收益性上優(yōu)于銀行存款。但是我國(guó)現(xiàn)在的國(guó)債品種比較單一、期限結(jié)構(gòu)不盡合理、并對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)很敏感,收益率也較低。因此，我國(guó)應(yīng)充分發(fā)揮國(guó)債和銀行存款在滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全性上的特殊作用，將二者投資比例總和控制在5%以內(nèi)。

(2)股票市場(chǎng)。2001年7月,全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)參與了中石化A股的申購(gòu)和配售,業(yè)界專家稱此舉表明我國(guó)社?；鹨选扒娜蝗胧小?。2001年底，《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》出臺(tái)，規(guī)定社會(huì)保障基金可以投資于上市流通的證券投資基金、股票及企業(yè)債券和金融債券等有價(jià)證券，所占投資比例可達(dá) 50%，這一規(guī)定為社會(huì)保障基金進(jìn)入資本市場(chǎng)和商業(yè)化運(yùn)作提供了法律依據(jù)。目前，社保基金在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資額度不斷擴(kuò)大，投資范圍幾乎覆蓋了中國(guó)資本市場(chǎng)所有符合養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)投資特點(diǎn)的投資品種，包括企業(yè)債、金融債、股票組合、回購(gòu)組合、穩(wěn)健組合、指數(shù)基金和參股非上市企業(yè)等。2006年，全國(guó)社保基金實(shí)現(xiàn)投資收益195億元，其中50%來(lái)自于股票市場(chǎng)，對(duì)股票的投資比例已經(jīng)達(dá)到全國(guó)社保資金總量的34%（不包括股權(quán)投資），全國(guó)社?；鹨殉蔀橘Y本市場(chǎng)舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者。鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展只有10年左右的時(shí)間，市場(chǎng)運(yùn)行不規(guī)范，監(jiān)督管理不到位，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大大高于西方成熟股市的風(fēng)險(xiǎn)。且資本市場(chǎng)發(fā)育不完全，可供養(yǎng)老保險(xiǎn)基金選擇的投資渠道和投資組合種類少。因此，我們可參照國(guó)際慣例,采取由少到多、逐步推進(jìn)的戰(zhàn)略，允許養(yǎng)老金在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，有條件、有步驟、有限度的進(jìn)入證券市場(chǎng)，主要購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定的證券投資基金或新股。待條件更加成熟以后，再允許養(yǎng)老保險(xiǎn)基金參與股票投資、信托投資、實(shí)業(yè)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資以及股指期貨和股指期權(quán)等衍生金融工具。

(3)加大國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入力度。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)建設(shè)高速發(fā)展的時(shí)期，尤其是隨著十一五規(guī)劃綱要的制定和實(shí)施以及建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村戰(zhàn)略的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)急需大量資金，這為社?；痖_辟了新的廣闊的投資渠道,可以為社保基金提供固定的資金存變量和長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。但是,我們這里說(shuō)的將社會(huì)保障基金轉(zhuǎn)入國(guó)家長(zhǎng)期基礎(chǔ)建設(shè)并不等于購(gòu)買國(guó)債,因?yàn)橘?gòu)買國(guó)債的結(jié)果是基金投資的項(xiàng)目的決定權(quán)仍然掌握在政府手中,而經(jīng)驗(yàn)表明，大部分由政府主管的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率較低,容易造成浪費(fèi),這對(duì)于安全性要求非常高的社會(huì)保障基金來(lái)說(shuō)是致命的。因此，合理的做法是10家境內(nèi)基金管理公司將基金直接或間接地參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的整個(gè)過(guò)程。筆者認(rèn)為，社保基金投資要重點(diǎn)關(guān)注電力、通訊、交通、能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，這些項(xiàng)目投資收益不僅一般要高于其他行業(yè)，而且具有穩(wěn)定性，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，能夠同時(shí)滿足基金對(duì)安全性和收益性的要求，應(yīng)該成為今后養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的重要發(fā)展方向。

(4)海外投資。由于受信用風(fēng)險(xiǎn)、外匯管制、產(chǎn)業(yè)分布及養(yǎng)老金投資法規(guī)等因素的影響，大多數(shù)國(guó)家養(yǎng)老金都是在上世紀(jì)70年代以后才開始涉足國(guó)際投資的。1970年的時(shí)候，只有英國(guó)和荷蘭的養(yǎng)老金把少量的資產(chǎn)投資于境外。隨著全球資本市場(chǎng)的發(fā)展，出于分散風(fēng)險(xiǎn)和獲得更高利潤(rùn)的需要，各國(guó)紛紛加大了養(yǎng)老金投資于海外市場(chǎng)的比例，主要是投資于海外股票和債券。1998年，英國(guó)養(yǎng)老基金資產(chǎn)中18%為國(guó)外資產(chǎn)，法國(guó)為5%，德國(guó)為7%。在發(fā)展中國(guó)家中，2003年智利養(yǎng)老基金國(guó)際投資的資產(chǎn)比重已上升至18%，而秘魯已經(jīng)將養(yǎng)老基金海外投資比例的上限從10％提高到20％。這些數(shù)據(jù)表明，海外投資已經(jīng)成為國(guó)際上養(yǎng)老金分散投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資效益的重要途徑。結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，在保障基金投資安全的前提下，從2006年年底開始，社保基金開始委托10家機(jī)構(gòu)在海外進(jìn)行投資，目前投資規(guī)模達(dá)16億美元。投資產(chǎn)品主要分5個(gè)類別，包括全球股票（除美國(guó)以外）、美國(guó)股票、香港股票、全球債券和現(xiàn)金管理，投資收益率為12%。 使我國(guó)社?；鸷Ｍ馔顿Y邁出了成功的第一步。筆者認(rèn)為，社保基金海外投資的開展，不僅要借鑒其他國(guó)家的有益經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步加快海外投資的步伐、擴(kuò)大投資比例，更應(yīng)加大對(duì)海外投資的監(jiān)管力度、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，保證基金投資的安全性。

2.明確投資主體，提高投資效益

社會(huì)保障基金屬于社會(huì)性公共基金，目標(biāo)是由社會(huì)自治性機(jī)構(gòu)組織管理，避免各級(jí)政府及任何機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)保障基金的影響和干預(yù)。而我國(guó)當(dāng)前的投資機(jī)構(gòu)主要是全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，因此應(yīng)根據(jù)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的原則，采取委托經(jīng)營(yíng)方式 (基金管理中心不直接進(jìn)行投資)，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)，明確高資信、高效益并經(jīng)過(guò)基金理事會(huì)資格認(rèn)定的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)逐步退出投資領(lǐng)域，回歸其管理主體的位置。同時(shí)，基于社?；鸬奶厥庑裕斜匾紤]成立專門的養(yǎng)老保險(xiǎn)投資銀行。為避免重復(fù)投資，國(guó)家應(yīng)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個(gè)不同于現(xiàn)有基金管理公司和一般性商業(yè)銀行的規(guī)定，并在稅收政策等方面予以優(yōu)惠，以促使其努力開發(fā)新型投資工具，積極吸引國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的投資管理人才，從而在根本上提高我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的整體投資效益。

3.加強(qiáng)制度設(shè)計(jì)，提高統(tǒng)籌層次，降低運(yùn)行成本

截至2006年，全國(guó)已有12個(gè)省份實(shí)現(xiàn)和基本實(shí)現(xiàn)社保基金省級(jí)統(tǒng)籌。針對(duì)我國(guó)當(dāng)前社?；饏^(qū)域分割和行政干預(yù)嚴(yán)重的現(xiàn)狀，我們應(yīng)加強(qiáng)制度設(shè)計(jì)的力度，協(xié)調(diào)關(guān)系，盡快建立社保基金垂直管理體系，統(tǒng)一管理、統(tǒng)一分配，由當(dāng)前的縣市統(tǒng)籌向省級(jí)統(tǒng)籌發(fā)展，并最終實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌，以加大基金調(diào)劑功能，消除參保職工跨地區(qū)流動(dòng)的障礙。同時(shí)，應(yīng)建立中央與地方的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和權(quán)利制約機(jī)制，實(shí)現(xiàn)集中管理，避免“隱性債務(wù)”的進(jìn)一步增加，減少中央財(cái)政的壓力，降低基金分散管理的風(fēng)險(xiǎn)。此外，在統(tǒng)籌層次上移的過(guò)程中，要注意調(diào)動(dòng)市縣兩級(jí)政府的積極性，建立有效的中央、省、市、縣四級(jí)責(zé)任分擔(dān)機(jī)制，做到責(zé)任明確，各盡其職。

4.強(qiáng)化對(duì)社?；鹜顿Y的監(jiān)管

一方面要在《全國(guó)社會(huì)保障基金暫行管理辦法》基礎(chǔ)上盡快出臺(tái)《社會(huì)保障法》和《社會(huì)保障基金投資法》及其相關(guān)法律解釋和實(shí)施細(xì)則，對(duì)基金投資主體、投資結(jié)構(gòu)、投資方向、收益程度、風(fēng)險(xiǎn)管理等做出規(guī)定，使基金投資及其監(jiān)管和保護(hù)有法可依。另一方面要加快建立健全社?；鹜顿Y監(jiān)督機(jī)制。在中央和省一級(jí)政府設(shè)立獨(dú)立于社?；鹄硎聲?huì)的社?；鹜顿Y監(jiān)督委員會(huì)，由勞動(dòng)和社會(huì)保障、財(cái)政、審計(jì)、紀(jì)檢等有關(guān)部門參加，以提高社?；鹜顿Y的安全性。

參考文獻(xiàn)：

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篇8

關(guān)鍵詞：基金監(jiān)管／審慎型／嚴(yán)格限量型

社會(huì)保障體系是一個(gè)龐大而完整的系統(tǒng)工程，社會(huì)保障基金監(jiān)管是其中的重要一環(huán)。確?；鸬陌踩屯暾腔鸨O(jiān)管的首要目標(biāo)。社會(huì)保險(xiǎn)基金無(wú)論從收支的過(guò)程來(lái)看；還是從投資運(yùn)營(yíng)的操作看，都潛伏著各種風(fēng)險(xiǎn)。隨著基金的規(guī)模的擴(kuò)大；基金風(fēng)險(xiǎn)的可分散程度越小。社會(huì)保障基金監(jiān)管的目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，要求通過(guò)建立規(guī)避基金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的“防火墻”、“減震器”，以確保基金的安全和完整，促進(jìn)保值增值，保護(hù)社會(huì)公眾的利益，維持社會(huì)公眾對(duì)社會(huì)保障的信心。我國(guó)現(xiàn)在社?；鸬谋O(jiān)管方式采用的是嚴(yán)格限量監(jiān)管。這種模式的選擇是由我國(guó)現(xiàn)實(shí)的國(guó)情決定的。然而，隨著資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)、個(gè)人賬戶逐步做實(shí)的要求以及面對(duì)未來(lái)人口老齡化的壓力，應(yīng)嘗試將現(xiàn)行的監(jiān)管方式由嚴(yán)格限量監(jiān)管向?qū)徤餍员O(jiān)管轉(zhuǎn)變，在給社?；鹨宰钸m合的約束條件下，充分發(fā)揮其資本的增值空間。

一、社會(huì)保障基金監(jiān)管的典型方式及其比較，

國(guó)際上通常將監(jiān)管方式分為兩類：

(一)審慎型監(jiān)管—

即根據(jù)審慎原則對(duì)基金進(jìn)行監(jiān)管。監(jiān)督機(jī)構(gòu)不對(duì)基金資產(chǎn)的具體安排做任何數(shù)量化的規(guī)定，但要求投資管理人的任何一個(gè)投資行為都要像一個(gè)“謹(jǐn)慎人”對(duì)待自己資產(chǎn)一樣考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素。有如下四個(gè)主要特點(diǎn)：一是強(qiáng)調(diào)基金管理者對(duì)基金持有人的誠(chéng)信義務(wù)以及基金管理的透明度，打擊欺詐行為，保護(hù)基金持有人的利益；二是要求對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行多樣化的組合，避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中；三是限制基金管理者進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)；四是鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)。在這種監(jiān)督模式下監(jiān)督機(jī)構(gòu)較少干預(yù)基金的日?；顒?dòng).在很大程度上是依靠審計(jì)師、精算師等市場(chǎng)中介組織對(duì)基金運(yùn)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)管，只是在當(dāng)事人提出要求或基金運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)才介入；這種監(jiān)督模式給基金管理者依靠專業(yè)背景進(jìn)行投資以很大的發(fā)揮空間。

(二)嚴(yán)格限量監(jiān)管

即預(yù)先配置好各種資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例，然后按照既定的比例投入資金。其主要特點(diǎn)：監(jiān)督機(jī)構(gòu)獨(dú)立性強(qiáng)，權(quán)力較大，除了要求基金達(dá)到最低的審慎性監(jiān)管要求外，還對(duì)基金的結(jié)構(gòu)，運(yùn)作和績(jī)效等具體方面進(jìn)行限制性的規(guī)定。監(jiān)督機(jī)構(gòu)根據(jù)這些規(guī)定，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)的和非現(xiàn)場(chǎng)的監(jiān)管方式密切監(jiān)控基金的日常運(yùn)營(yíng)。

其風(fēng)險(xiǎn)較小，但保值風(fēng)險(xiǎn)一般高于審慎性監(jiān)管模式。

(三)兩種模式的比較與分析

兩種模式各有特點(diǎn)；對(duì)待不同的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力不同。從資金投資權(quán)力上來(lái)講，審慎性監(jiān)管是較寬松的，因?yàn)楣芾砣讼碛谐浞值馁Y產(chǎn)配置權(quán)。但從另外一方面看，它又是非常苛刻的，因?yàn)樵诎l(fā)生投資失敗時(shí)，資金管理人必須能夠舉證自己當(dāng)時(shí)的決策是符合謹(jǐn)慎性原則的。與審慎性監(jiān)管相比較，嚴(yán)格限量對(duì)投資管理人在承擔(dān)投資失敗責(zé)任時(shí)比較有利；只要不違反預(yù)先規(guī)定的資產(chǎn)數(shù)量比例規(guī)定就可以免除承擔(dān)投資損失的責(zé)任。

在表1中，我們可以看到大多數(shù)國(guó)家采用的是嚴(yán)格限制監(jiān)督模式，而只有英國(guó)、美國(guó)、愛爾蘭是采用的謹(jǐn)慎人投資監(jiān)督模式。這些國(guó)家采用謹(jǐn)慎人投資監(jiān)督模式，其資產(chǎn)組合中不動(dòng)產(chǎn)投資均在50%以上，股票投資尤其居多。

從收益率上看，這種模式的特征是不動(dòng)產(chǎn)和股票投資收益率大于其他的投資組合的收益率，其傾向于風(fēng)險(xiǎn)較高，靈活性強(qiáng)的投資模式。采用審慎型監(jiān)管方式的國(guó)家的基金收益率一般高于采用嚴(yán)格限量監(jiān)管的。但這類投資組合的風(fēng)險(xiǎn)較大，需要成熟的資本市場(chǎng)和有效的制衡機(jī)制作為充分條件，否則基金的安全難以保證。

二、我國(guó)社會(huì)保障基金監(jiān)管方式及其實(shí)際效果

(一)當(dāng)前社?；疬\(yùn)營(yíng)的監(jiān)管模式

我國(guó)目前采用的是嚴(yán)格限量監(jiān)管模式。2000年我國(guó)成立了全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)，并于 2001年出臺(tái)了《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)，對(duì)基金的投資渠道和內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)定。社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債券等有價(jià)證券。理事會(huì)直接運(yùn)作的社保基金的投資范圍限于銀行存款、在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運(yùn)作并委托社?；鹜泄苋送泄堋Ｋ膬?yōu)勢(shì)是資產(chǎn)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有底線，但最大的缺陷是容易產(chǎn)生人風(fēng)險(xiǎn)，而人風(fēng)險(xiǎn)在公共產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)管理框架尚沒有形成合理制約或激勵(lì)的投資。土壤上是最容易滋生的，也是最難根治的，這類風(fēng)險(xiǎn)常常表現(xiàn)為“道德風(fēng)險(xiǎn)”。

(二)基金運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

根據(jù)《暫行辦法》，目前主要投資于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，投資品種包括銀行存款、國(guó)債和股票等。銀行存款、國(guó)債等風(fēng)險(xiǎn)較小的投資，由社會(huì)保障基金理事會(huì)內(nèi)部專業(yè)人員直接運(yùn)作。股票等風(fēng)險(xiǎn)較大的投資，社?；鹞薪o專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資運(yùn)作。2003和2004年，共有10家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)人圍，成為全國(guó)社會(huì)保障基金的投資管理人。2000年我國(guó)建立起了全國(guó)保障基金理事會(huì)，對(duì)全國(guó)社保基金的積累部分進(jìn)行統(tǒng)一投資運(yùn)營(yíng)。通過(guò)各種投資渠道，社?；鹑〉昧艘欢ǔ煽?jī)?nèi)绫?所示。全國(guó)社?；鹄塾?jì)收益率為11.48%，比同期累計(jì)通貨膨脹率 5.04%高出6個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明理事會(huì)較好地實(shí)現(xiàn)了社?；鸨Ｖ翟鲋档哪繕?biāo)。

(三)投資創(chuàng)新與探索

這幾年，在確保資金安全的前提下，針對(duì)社?；鸬倪\(yùn)作展開了一系列多元化投資的探索和創(chuàng)新。2003年，開展了債券回購(gòu)業(yè)務(wù)；以戰(zhàn)略投資者的身份，申購(gòu)了有良好發(fā)展前景的新股。2004年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)進(jìn)行了股權(quán)投資，并且開通了上證 50etf直接投資渠道。從實(shí)際效果來(lái)看，這些投資工具和投資方式的創(chuàng)新，為全國(guó)社會(huì)保障基金的保值增值發(fā)揮了積極作用。此外，在進(jìn)入新的資本市場(chǎng)方面，2004年2月，國(guó)務(wù)院已經(jīng)原則同意全國(guó)社?；疬M(jìn)行海外投資。這對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金來(lái)說(shuō)又是一個(gè)全新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

三、我國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)行審慎型監(jiān)管方式的必要性

我國(guó)當(dāng)前面對(duì)的老齡化問(wèn)題嚴(yán)峻；其一是我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)起步晚，層次低，覆蓋面窄；其二是人口老齡化速度迅猛。據(jù)測(cè)算，目前我國(guó)退休人員占在職職工的比例為20%左右，2010年達(dá)到30%，2032年達(dá)到50%，2045年將達(dá)到55%。從目前的投資收益來(lái)看，我國(guó)社?；鹱晕冶Ｖ翟鲋的芰﹄y以應(yīng)對(duì)未來(lái)20年后的老齡和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。故筆者從、以下幾個(gè)方面考慮，監(jiān)督機(jī)構(gòu)有必要從制度供給方面考慮，轉(zhuǎn)變現(xiàn)行的監(jiān)管方式。

(一)資金增值是監(jiān)管方式轉(zhuǎn)變的內(nèi)生要求

全國(guó)社會(huì)保障基金需要通過(guò)投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)其保值增值，已成為一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。目前社?；饋?lái)源有限，多半來(lái)自于財(cái)政撥款。如表3。假設(shè)財(cái)政支持可這樣繼續(xù)，對(duì)于要承擔(dān)的2萬(wàn)多億的轉(zhuǎn)制成本，凹這無(wú)疑是杯水車薪。如果情況不能得到改善，這些歷史成本很難甩掉，還會(huì)使財(cái)政陷入泥潭不能自拔。這就需要為資金創(chuàng)造一個(gè)合理的投資環(huán)境，讓其實(shí)現(xiàn)自我保值增值。

(二)監(jiān)管模式要與投資方式相適應(yīng)

投資方式改變，要求其監(jiān)管方式也應(yīng)該隨之改變，兩者相輔相成。全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的成立之初，按照《暫行辦法》的要求，主要將資金在銀行存款、國(guó)債等風(fēng)險(xiǎn)較小的投資。在這種投資方式下，選擇嚴(yán)格限量監(jiān)管是比較適宜的，其優(yōu)點(diǎn)在于投資風(fēng)險(xiǎn)、委托風(fēng)險(xiǎn)及成本比較小。不過(guò)，隨著基金積累規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)對(duì)未來(lái)老齡化危機(jī)的要求，選擇更能保值增值的投資渠道，基金入市成為大勢(shì)所趨。 2003和2004年，共有10家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)入圍，成為全國(guó)社會(huì)保障基金的投資管理人。這一投資方式的調(diào)整，要求監(jiān)管方式也需要隨之改變，使監(jiān)督方式向適合于社?；鸢l(fā)展的方向漸進(jìn)。此外，國(guó)家對(duì)投資的范圍有所擴(kuò)大，開展了債券回購(gòu)，股權(quán)投資，并原則上同意海外投資等一系列政策變化。這也就為我們的投資管理人提供了提高收益，降低風(fēng)險(xiǎn)制度前提。但這個(gè)前提還不完全，需要適合的監(jiān)管方式與之配合，才可能達(dá)到基金保值增值預(yù)期的目標(biāo)。

(三)化解“資產(chǎn)——負(fù)債”風(fēng)險(xiǎn)

社?；鹪谶\(yùn)營(yíng)過(guò)程中，會(huì)遇到經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，在限量型的監(jiān)管模式下，它們都得到了較有效的控制，但是“資產(chǎn)——負(fù)債”風(fēng)險(xiǎn)就成為了一種很難規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)就變成了一種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，當(dāng)未來(lái)的現(xiàn)金流量是已知的，那么就能夠購(gòu)買合適的債券來(lái)抵消負(fù)債的影響，然而，假如未來(lái)的現(xiàn)金流量是不確定的，特別是由于工資、物價(jià)變化，資產(chǎn)價(jià)格上漲或人口因素等，那么固定收益工具或政府債券是一種拙劣的保值工具，不能化解社保基金的資產(chǎn)—負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)中有一句言簡(jiǎn)意賅的結(jié)論，那就是“不能把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，告訴人們要用分散的辦法去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這種規(guī)避方式正與審慎型監(jiān)管方式相匹配。因此，轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式成為一種大的趨勢(shì)。

(四)理清產(chǎn)權(quán)

社?；饘儆诠伯a(chǎn)權(quán)資產(chǎn)，劃清產(chǎn)權(quán)界限，良好的制度供給才能充分發(fā)揮對(duì)投資管理人進(jìn)行激勵(lì)的作用。依據(jù)《暫行辦法》的規(guī)定，商業(yè)銀行是基金的“托管人”。銀行存款、國(guó)債等風(fēng)險(xiǎn)較小的投資，由社會(huì)保障基金理事會(huì)內(nèi)部專業(yè)人員直接運(yùn)作。股票等風(fēng)險(xiǎn)較大的投資，我們委托給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資運(yùn)作。從這里可以看出，基金理事會(huì)兼有基金托管人和投資管理人的雙重身份。兩者的目標(biāo)也不盡相同，基金托管人的目標(biāo)是社?；鸬陌踩院谩⒘鲃?dòng)性高；而投資管理人的目標(biāo)是社保基金投資的收益最大化。這樣看來(lái)，“雙重角色”必然產(chǎn)生一定程度上的沖突，所以這個(gè)機(jī)構(gòu)應(yīng)該進(jìn)一步“專業(yè)化”。審慎型監(jiān)管有利于這種產(chǎn)權(quán)的清晰劃分，使得基金理事會(huì)真正成為基金托管人，專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)成為投資管理人。從而權(quán)責(zé)匹配，使它們最大限度的發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，增大社?；鸨Ｖ翟鲋的芰?。

(五)提高競(jìng)爭(zhēng)層次

從制度的角度來(lái)看，沒有—個(gè)適合的制度，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)只能是低效的，審慎型的監(jiān)管方式實(shí)質(zhì)是政府的一種新的制度供給。這種監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變，會(huì)引入與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相一致的競(jìng)爭(zhēng)，符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)及全球化的要求。在嚴(yán)格限量監(jiān)管條件下，基金投資管理人自由較小，沒有資產(chǎn)—負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)壓力，也沒有積極尋找基金增值的內(nèi)在需求。他們只要按照比例投資就高枕無(wú)憂，盈虧對(duì)這些機(jī)構(gòu)影響不大，缺乏逐利動(dòng)力。而審慎型監(jiān)管模式會(huì)打破這種“大鍋飯”的情況，采用一種機(jī)制設(shè)計(jì)的方式將表現(xiàn)優(yōu)秀的和低劣的基金投資者區(qū)分開來(lái)。使得它們有動(dòng)力和壓力盡可能的為基金保值增值。這樣的話，保值增值能力強(qiáng)的投資管理人會(huì)有獲得更多的資源；反之，可供投資的資源越來(lái)越少，甚至取消其投資管理人資格。

綜述所述，社?；鹚鎸?duì)的風(fēng)險(xiǎn)呈多樣化，不能完全靠政策法規(guī)，行政命令，更不能依仗投資人或稱為內(nèi)部人的那部分人的自我約束來(lái)控制和化解。需要政府從制度上來(lái)考慮，從制度上來(lái)約束，為社保基金投資營(yíng)運(yùn)提供制度環(huán)境。通過(guò)上述分析，審慎型監(jiān)管應(yīng)該是比較適合今后社?；鸨Ｖ蹬c增值的一種制度。

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篇9

【關(guān)鍵詞】社會(huì)保障;財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系;構(gòu)建

社會(huì)保障的相關(guān)機(jī)構(gòu)按照國(guó)家及會(huì)計(jì)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和原則進(jìn)行會(huì)計(jì)核算和審核是社保財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的主要工作內(nèi)容，通過(guò)完善的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系的構(gòu)建有利于提高社會(huì)保障會(huì)計(jì)核算的效率，明確各個(gè)機(jī)構(gòu)之間的工作權(quán)限，恰當(dāng)處理征繳費(fèi)用和實(shí)際資金之間的關(guān)系，促進(jìn)我國(guó)社會(huì)保障成效的提高。

一、社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)現(xiàn)狀分析

1、社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)取得的進(jìn)展

經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，我國(guó)社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理效果得到了顯著的提升，主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面。一是社?；鸸芾碡?cái)政性的提高。目前社會(huì)保障基金已經(jīng)作為財(cái)政專項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行處理，社會(huì)保障基金收入和支出已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了區(qū)別管理。相關(guān)的社會(huì)保障基金經(jīng)辦機(jī)構(gòu)無(wú)法從中提取管理費(fèi)，而是由財(cái)政支出來(lái)進(jìn)行解決;二是單一會(huì)計(jì)管理主體的建立。目前社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)通過(guò)歸口管理制度的實(shí)施，對(duì)傳統(tǒng)的社?；鸸芾砉ぷ髦袩o(wú)序的狀態(tài)進(jìn)行了徹底的變革，單一的管理主體提高了管理的集中性。我國(guó)在1998年成立了專門的勞動(dòng)社會(huì)保障部專門負(fù)責(zé)社會(huì)保障工作，還設(shè)立了相應(yīng)的社會(huì)保障基金經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，以此作為社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的管理主體，并在各個(gè)行政區(qū)域內(nèi)設(shè)置地方性的社保基金經(jīng)辦機(jī)構(gòu);三是社?；鸸芾砟Ｊ降膬?yōu)化。在現(xiàn)行的社會(huì)保障財(cái)務(wù)管理體系中，社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用已經(jīng)開始實(shí)行個(gè)人基金賬戶和社會(huì)統(tǒng)籌資金分別管理的模式，并將兩者的公祖進(jìn)行結(jié)合，一方面提高了個(gè)人社會(huì)保障的參與感和責(zé)任感，另一方面充分大會(huì)了社會(huì)互濟(jì)和統(tǒng)籌的功能，促進(jìn)了社會(huì)保障基金由現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制的轉(zhuǎn)移。四是多渠道社會(huì)保障基金籌集方式的發(fā)展，主要包括福利彩票發(fā)行籌集、企業(yè)和個(gè)人繳費(fèi)籌集、財(cái)政補(bǔ)貼渠道籌集等等。除此之外社會(huì)保障基金會(huì)計(jì)制度和財(cái)務(wù)制度以及社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)社會(huì)監(jiān)督體系都得相應(yīng)的發(fā)展.

2、社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)面臨的挑戰(zhàn)

現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)階段，城市化進(jìn)程不斷加快，社會(huì)改革持續(xù)深化，在此背景之下社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)也面臨著一些新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，建立完善的社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系，確立明確財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作要求，規(guī)范財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作內(nèi)容已經(jīng)成為我國(guó)社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展的必由之路。但是目前我國(guó)社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作中仍然存在諸多的不足，這些問(wèn)題的存在嚴(yán)重制約了我國(guó)公民生活水平的提高。目前我國(guó)社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)面臨的挑戰(zhàn)主要表現(xiàn)在會(huì)計(jì)管理基礎(chǔ)工作的不完善、會(huì)計(jì)核算內(nèi)容的不規(guī)范以及會(huì)計(jì)職能發(fā)揮的欠缺等等。社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的基礎(chǔ)工作包括社?；鹗绽U、支出以及儲(chǔ)存中的核算、基金的流向管理記錄等等，但是現(xiàn)階段會(huì)計(jì)管理的方式較為單一，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理的規(guī)章制度也較為缺乏，導(dǎo)致基礎(chǔ)工作的存在很多的不足。除此之外會(huì)計(jì)核算內(nèi)容的不規(guī)范還導(dǎo)致了會(huì)計(jì)報(bào)表的混亂，科目設(shè)置無(wú)法準(zhǔn)確反映社?；鸬氖褂脿顩r。

二、我國(guó)社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作中的不足

1、會(huì)計(jì)理論體系存在缺陷

理論體系是社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系構(gòu)建的基礎(chǔ)，但是目前結(jié)合我國(guó)國(guó)情以及社會(huì)保障特點(diǎn)所做的會(huì)計(jì)理論體系研究較少，基礎(chǔ)理論的欠缺使得社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系改革中的養(yǎng)老金發(fā)放途徑、社會(huì)保障稅的征收、社會(huì)保障基金籌資以及投資運(yùn)營(yíng)都缺乏相應(yīng)的科學(xué)指導(dǎo)，改革的效率大大降低。在現(xiàn)行的社會(huì)保障體系和會(huì)計(jì)制度之下，社會(huì)保障基金的會(huì)計(jì)主體是社會(huì)保障基金的經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，由其負(fù)責(zé)相關(guān)資金的管理工作，但是會(huì)計(jì)報(bào)告的主體卻是各類的社會(huì)保障基金，這種會(huì)計(jì)主體和報(bào)告主體的不一致導(dǎo)致會(huì)計(jì)工作的功能大大被削弱。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步使得社會(huì)保障基金會(huì)計(jì)管理的要求也不斷提高，社會(huì)保障資產(chǎn)的形式日趨多樣化，傳統(tǒng)以收付實(shí)現(xiàn)制作的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要素確認(rèn)模式已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)社會(huì)保障會(huì)計(jì)工作的發(fā)展。

2、會(huì)計(jì)管理制度與社會(huì)發(fā)展不相適應(yīng)

目前的會(huì)計(jì)管理制度依然是依據(jù)財(cái)政基金管理模式設(shè)置的，但是多渠道籌資已經(jīng)在社會(huì)保障基金的籌集中得到了實(shí)踐，這種制度與實(shí)踐的不相適應(yīng)嚴(yán)重制約了社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作效率的提升。此外按基金分類的會(huì)計(jì)科目設(shè)置模式在當(dāng)前的社會(huì)保障管理體系中仍然沿用，但是該制度容易導(dǎo)致科目設(shè)置的不完整和混亂，會(huì)計(jì)核算部門無(wú)法對(duì)社?；鸬谋Ｖ翟鲋到?、運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、生育保險(xiǎn)基金以及低?；鸬冗M(jìn)行會(huì)計(jì)核算，會(huì)計(jì)管理存在諸多的漏洞。除此之外目前會(huì)計(jì)報(bào)告主體仍然采用編制復(fù)雜的基金說(shuō)，但是這無(wú)法將社?；鸬恼w運(yùn)行和管理狀況集中反映出來(lái)，社保會(huì)計(jì)信息的公開性不足，質(zhì)量不高，社會(huì)保障會(huì)計(jì)信息的使用者無(wú)法及時(shí)有效地進(jìn)行信息的獲取。

3、會(huì)計(jì)核算體系存在欠缺

目前社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系中仍然存在諸多尚未得到解決的問(wèn)題，包括社會(huì)保障基金的籌集方式、籌集主體、轉(zhuǎn)制成本等等。目前理論界關(guān)于社?；鸬幕I集方式有“稅論”和“費(fèi)論”兩種觀點(diǎn)，其中前者認(rèn)為社會(huì)保障基金應(yīng)當(dāng)以國(guó)家稅務(wù)部門按照社會(huì)保障稅征收的方式向公眾征收，通過(guò)法律的強(qiáng)制性要求相關(guān)主體必須納稅，保障征收率降低征收成本。而費(fèi)論的征收效率較低，但是相較于稅收更為溫和。除此之外目前社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的具體的征收機(jī)構(gòu)在理論上沒有定論，導(dǎo)致相關(guān)工作人員在實(shí)際工作中缺乏依據(jù)。當(dāng)前的社會(huì)保障由于資金缺口較大，覆蓋面也比較小，占我國(guó)人口比例一半以上的農(nóng)民很多無(wú)法享受到失業(yè)保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)以及醫(yī)療保險(xiǎn)等保障。會(huì)計(jì)核算工作制度的不足也導(dǎo)致社?；鸬牧飨驘o(wú)法查詢等問(wèn)題，嚴(yán)重制約著和諧社會(huì)的構(gòu)建。

4、財(cái)務(wù)管理體系的不合理

不合理的社會(huì)保障財(cái)務(wù)管理制度無(wú)法發(fā)揮對(duì)社?；疬\(yùn)營(yíng)的促進(jìn)作用。在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)制度之下社會(huì)保障基金的余額可以放在銀行進(jìn)行存放或者是用來(lái)購(gòu)買國(guó)家債券，不可以將基金的結(jié)余用來(lái)投資，這在一定程度上保障了社保基金的安全性和相關(guān)投資者的合法權(quán)益，但是國(guó)債的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的利率，加之近些年來(lái)我國(guó)對(duì)于銀行存款的利率進(jìn)行不斷的下調(diào)，社保基金存放銀行的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上物價(jià)增長(zhǎng)的速度，社?；馃o(wú)法達(dá)到增值保值的目的，長(zhǎng)此以往將造成更大的資金漏洞，增加了國(guó)家財(cái)政的負(fù)擔(dān)，社會(huì)保障基金提高人們生活水平的效果也得不到體現(xiàn)，為此必須要加快社會(huì)保障財(cái)務(wù)管理體系的創(chuàng)新與調(diào)整，提高財(cái)務(wù)管理的成效，促進(jìn)社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)效率的提高。

三、構(gòu)建社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系的策略

1、社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論體系的完善

完善的社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系需要科學(xué)合理的理論體系作為基礎(chǔ)，為了提高社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系的首先必須要對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的理論層次思路進(jìn)行整理。社會(huì)保障從業(yè)人員需要根據(jù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和社會(huì)現(xiàn)狀來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論知識(shí)的研究，具體應(yīng)包含社會(huì)保障會(huì)計(jì)制度、會(huì)計(jì)法規(guī)、會(huì)計(jì)理論以及會(huì)計(jì)工作四個(gè)方面，其中社會(huì)保障會(huì)計(jì)理論的研究是整個(gè)研究體系的基礎(chǔ)，分為實(shí)用性理論、假設(shè)性理論和概念性理論。社會(huì)保障的實(shí)用性理論為社會(huì)保障會(huì)計(jì)制度的確立提供了指導(dǎo)，會(huì)計(jì)制度對(duì)相關(guān)主體的行為進(jìn)行約束和限制。會(huì)計(jì)法規(guī)則是社會(huì)保障概念性理論的延伸，而會(huì)計(jì)工作則是整個(gè)社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理的核心。其次還需要對(duì)社會(huì)保障的會(huì)計(jì)經(jīng)營(yíng)主體和提出主體進(jìn)行明確，要確保經(jīng)營(yíng)主體及提出主體的統(tǒng)一性，從而對(duì)社會(huì)保障基金的管理流程進(jìn)行控制，明確社會(huì)保障基金相關(guān)組織的經(jīng)濟(jì)和法律責(zé)任。社會(huì)保障基金的征收、運(yùn)作以及保值增值金分配和發(fā)放都應(yīng)當(dāng)是社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算的范疇之內(nèi)。為了確保社會(huì)及有關(guān)部門對(duì)社會(huì)保障會(huì)計(jì)主體的監(jiān)督，需要編制相應(yīng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告并予以公示。社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論體系的完善還包括會(huì)計(jì)信息與目標(biāo)理論的建立、會(huì)計(jì)政策的制定和會(huì)計(jì)環(huán)境的改善等。社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息理論的內(nèi)容涉及較廣，包括系統(tǒng)構(gòu)造、主體理論和使用者分類三個(gè)方面。社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)與相應(yīng)的會(huì)計(jì)工作內(nèi)容相適應(yīng)，向社會(huì)保障會(huì)計(jì)信息的使用者提供科學(xué)的、準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息，以促進(jìn)運(yùn)作利益、基金管理和基金征收成效的提高是進(jìn)行社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論研究的根本目的。社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作需要在一定的社會(huì)環(huán)境下進(jìn)行，因而必須要加強(qiáng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、資本市場(chǎng)、政府行為等環(huán)境的理論研究。

2、社會(huì)保障會(huì)計(jì)管理的加強(qiáng)

會(huì)計(jì)管理的加強(qiáng)是構(gòu)建社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系的重要內(nèi)容，具體包括社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理體系的建立、會(huì)計(jì)主體職能的明確、社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的調(diào)整優(yōu)化以及社會(huì)保障會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)的設(shè)立四個(gè)方面。需要理順社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，構(gòu)建起財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理體系的基本框架，要將社會(huì)保障基金的行政管理與經(jīng)營(yíng)管理分離開來(lái)，協(xié)調(diào)好好社會(huì)保障的行政管理部門和社會(huì)監(jiān)督部門之間的工作關(guān)系和會(huì)計(jì)關(guān)系。其次要對(duì)社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作相關(guān)主體的職能進(jìn)行明確，為此必須要建立完善的社會(huì)保障基金經(jīng)營(yíng)管理制度、審計(jì)制度、財(cái)務(wù)制度和會(huì)計(jì)制度，對(duì)社會(huì)保障基金進(jìn)行科學(xué)合理的管理，將資金管理責(zé)任落實(shí)到部門甚至是個(gè)人，提高工作人員的責(zé)任感。需要注意的是社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的建立必須以國(guó)家相關(guān)的法律和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)。為了提高社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理的成效還需要對(duì)現(xiàn)行的制度進(jìn)行修訂，對(duì)其中存在欠缺的不足的地方進(jìn)行調(diào)整，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)經(jīng)營(yíng)管理部門的核心地位，并根據(jù)資金的數(shù)額和其他特點(diǎn)對(duì)社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作的范圍進(jìn)行劃定，推動(dòng)社會(huì)保障會(huì)計(jì)改革的進(jìn)程。最后明確社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)的設(shè)立原則，并以此為指導(dǎo)設(shè)立專業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理部門，通過(guò)財(cái)務(wù)人員專業(yè)水平和道德素養(yǎng)的提升促進(jìn)社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系的構(gòu)建和完善。

3、社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算體系的創(chuàng)新

原有的社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算體系已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)當(dāng)前的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作的需求，因而需要對(duì)社會(huì)保障會(huì)計(jì)核算體系進(jìn)行創(chuàng)新和完善，提高其在現(xiàn)代社會(huì)保障會(huì)計(jì)工作環(huán)境下的適用性。目前大多采用五要素論，在全新的社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算中要根據(jù)社會(huì)保障工作的新的特點(diǎn)采取收入、費(fèi)用、負(fù)債、利潤(rùn)、資產(chǎn)以及凈資財(cái)?shù)牧卣摚瑢?duì)會(huì)計(jì)核算的一級(jí)科目進(jìn)行重新的設(shè)置。還要對(duì)根據(jù)基金分類設(shè)置會(huì)計(jì)科目的方法進(jìn)行創(chuàng)新，通過(guò)二級(jí)科目的設(shè)置提高基金核算的準(zhǔn)確性。隨著社會(huì)改革的深化社會(huì)保障的范圍也日趨廣泛，因而社保基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算體系的工作范圍也應(yīng)當(dāng)作出調(diào)整，將收付實(shí)現(xiàn)制和權(quán)責(zé)發(fā)生制作為社會(huì)保障會(huì)計(jì)確認(rèn)的基礎(chǔ)。最后為了提高社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的公開程度可以讓相關(guān)的會(huì)計(jì)主體作為信息的披露主體，通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)告的編制和公示加強(qiáng)社會(huì)公眾對(duì)于社會(huì)保障財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督。對(duì)于傳統(tǒng)的社會(huì)保障才會(huì)計(jì)報(bào)告體系應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，在財(cái)務(wù)報(bào)表中加入利潤(rùn)表、社保基金收支明細(xì)表、現(xiàn)金流量表以及資產(chǎn)負(fù)債表等內(nèi)容。

4、社會(huì)保障財(cái)務(wù)管理的加強(qiáng)

社會(huì)保障基金籌資渠道的狹窄大大限制了社保基金效用的發(fā)揮，針對(duì)于此首先可以通過(guò)社會(huì)保障基金來(lái)源渠道的拓寬來(lái)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理工作的實(shí)效性，包括財(cái)政支出比例的擴(kuò)大、社會(huì)福利彩票的發(fā)行、國(guó)有股數(shù)量的減少以及社會(huì)保障特種債券的發(fā)行等等，除此之外還可以通過(guò)私有經(jīng)濟(jì)實(shí)體和民間資金的融入促進(jìn)社會(huì)保障基金籌資的多元化發(fā)展。社會(huì)保障稅的征收也是加強(qiáng)社會(huì)保障財(cái)務(wù)管理工作的另一重要手段，可以督促社會(huì)公眾踐行社會(huì)保障責(zé)任，環(huán)節(jié)社會(huì)保障會(huì)計(jì)主體資金籌集的壓力。此外還需要通過(guò)社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)的開辦提高其運(yùn)營(yíng)的力度，擴(kuò)展社會(huì)保障基金的運(yùn)營(yíng)范圍，開始向資本市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及證券市場(chǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行延伸，監(jiān)管部門要盡可以減少對(duì)于社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)的限制和約束。還可以通過(guò)社會(huì)保障金發(fā)放的會(huì)計(jì)管理工作的規(guī)范以及社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)收益的確認(rèn)和計(jì)量提高財(cái)務(wù)管理的效率。

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篇10

[關(guān)鍵詞] 社?；?投資收益 投資組合

一、引言

我國(guó)社會(huì)保障體系包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和全國(guó)社會(huì)保障基金三個(gè)層次。全國(guó)社會(huì)保障基金（以下簡(jiǎn)稱“社?；稹保侵溉珖?guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的、由國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金，及其投資收益形成的、由中央政府集中的社會(huì)保障基金。社?；鹗菄?guó)家重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，主要用于彌補(bǔ)今后人口老齡化高峰時(shí)期的社會(huì)保障需要，是社會(huì)保障體系中的最終保障層次。

近幾年我國(guó)社保基金投資收益率雖然維持在2.61%以上，但若考慮通貨膨脹及工資水平上漲等因素對(duì)貨幣價(jià)值的影響，社?；饘?shí)際投資收益率卻非常低，2004年甚至為負(fù)值（見表）。

資料來(lái)源:全國(guó)社保基金理事會(huì)2002年～2005年度報(bào)告和《世界經(jīng)濟(jì)年鑒2005/2006》

二、社?；鹑胧械膭?dòng)因和風(fēng)險(xiǎn)分析

1.社?；鹑胧械膭?dòng)因

在社?；鸬恼麄€(gè)運(yùn)行過(guò)程中，已經(jīng)積累起來(lái)的基金如果不能有效地營(yíng)運(yùn)，達(dá)到保值增值的目的，那么，隨著時(shí)間的推移和物價(jià)水平的上升，通貨膨脹嚴(yán)重，人口老齡化壓力逐漸增大，基金缺口就會(huì)越來(lái)越大，以致直接影響投保人的利益。因此，在中國(guó)股市強(qiáng)勁增長(zhǎng)的有利時(shí)機(jī)，更應(yīng)逐漸加大投入比例，通過(guò)資本市場(chǎng)，分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的成果，擺脫社?；鹜顿Y收益率偏低的不利局面，實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ蹬c增值。

2.社?；鹑胧忻媾R的風(fēng)險(xiǎn)

股票價(jià)格的波動(dòng)性或不確定性是社?；鹑胧忻媾R的首要風(fēng)險(xiǎn)。股票投資風(fēng)險(xiǎn)按其是否可以分散分為兩大類，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是與整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和投資收益正相關(guān)，投資者承擔(dān)較高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可以獲得與之相適應(yīng)的較高的收益，但投資者無(wú)法通過(guò)分散投資減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是與整個(gè)市場(chǎng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，它由某個(gè)或某些特殊因素引起，如行業(yè)差異、企業(yè)素質(zhì)差異、投資者行為差異等，它只影響股市中某些或某種股票的收益，因而也叫個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和投資收益不相關(guān)，投資者承擔(dān)了較高的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并不一定能得到較高的收益，但投資者可以通過(guò)分散投資減少非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、社?；鹑胧械娘L(fēng)險(xiǎn)防范原則與方法

社會(huì)保障基金是一種特殊性質(zhì)的基金，作為將來(lái)被保險(xiǎn)人的“養(yǎng)命錢”，最終都要返還給被保險(xiǎn)人，因此決定了社?；鹑胧型顿Y運(yùn)作的基本原則是在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。

1.社?；鹑胧械谋壤侠?/p>

社?；鹑胧胁⒉皇钦f(shuō)全部的社保基金都投到股票市場(chǎng)，而只能是部分社保資金進(jìn)入股市。雖然投資于股票可以獲得較高的收益，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)同樣也較大?！度珖?guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，中國(guó)社?；鹩糜谧C券投資基金、股票投資的比例不高于40%。然而，在目前我國(guó)證券市場(chǎng)比較活躍的時(shí)期，更是應(yīng)該謹(jǐn)慎投資，嚴(yán)格控制入市的資金量，采取循序漸進(jìn)的方式，并在每次增加數(shù)量時(shí)進(jìn)行認(rèn)真論證，以確保社?；鸬陌踩?。

2.科學(xué)選擇基金管理人

就中國(guó)目前社?；鹜顿Y而言，風(fēng)險(xiǎn)小的投資由社?；鹄硎聲?huì)直接運(yùn)作，風(fēng)險(xiǎn)高的投資則委托專業(yè)性的投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)作。社?；鸸芾聿块T通過(guò)考察經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本、業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)、以及信用評(píng)級(jí)等條件，從而選擇合格的基金管理人、基金托管人，避免因中介機(jī)構(gòu)資質(zhì)不佳帶來(lái)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.嚴(yán)格依據(jù)社保基金的投資原則構(gòu)建投資組合

選擇什么樣的股票品種構(gòu)建投資組合也是非常重要的，這是確保社保資金保值增值的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)。中國(guó)上市公司股票良莠不齊，社?；饘?duì)其投資時(shí)更應(yīng)精心挑選績(jī)優(yōu)而有成長(zhǎng)性的公司建立投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的預(yù)期收益。同時(shí)，為了規(guī)避利率和匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，在構(gòu)建投資組合時(shí)既要確保投資期限和負(fù)債期限大體一致，以使投資的利率風(fēng)險(xiǎn)最小化；又要資產(chǎn)貨幣和負(fù)債的貨幣相匹配，以使匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)最小化。

4.建立準(zhǔn)備金機(jī)制，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)使社?；鸬氖找媛什▌?dòng)較大，為了保證社?；鹱畹褪找娴膶?shí)現(xiàn)，必須建立相應(yīng)的準(zhǔn)備金制度，以“豐年”的積累彌補(bǔ)“災(zāi)年”的損失，燙平社保基金收益率的劇烈波動(dòng)。準(zhǔn)備金制度包括提取盈余準(zhǔn)備金和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。當(dāng)基金實(shí)際回報(bào)率低于最低回報(bào)率時(shí)，先用盈余準(zhǔn)備金彌補(bǔ)，其次用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ)。如果準(zhǔn)備金動(dòng)用完畢，投資回報(bào)率仍低于最低投資回報(bào)率，受托人不得再提取管理費(fèi)。

5.建立和健全基于風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)管框架

為保證社保基金入市的安全，要盡快以法規(guī)、制度的形式明確關(guān)于社?；鹑胧斜壤屯顿Y方向的限制、社?；鸸芾?運(yùn)營(yíng)的有關(guān)規(guī)則、市場(chǎng)準(zhǔn)入/退出標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格的信息披露制度等完整的監(jiān)管框架，提高社?；疬\(yùn)營(yíng)的透明度。

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