導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇高風(fēng)險(xiǎn)投資理財(cái)方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、個(gè)人選擇投資理財(cái)?shù)尼屃x

個(gè)人選擇投資理財(cái)是指通過合理的安排將個(gè)人資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄、基金、保險(xiǎn)、股票等個(gè)人業(yè)務(wù)的科學(xué)規(guī)劃，使得個(gè)人資產(chǎn)獲得合理的增長(zhǎng)，進(jìn)而達(dá)到保值增值的目的。儲(chǔ)蓄是將個(gè)人現(xiàn)在用不到的貨幣暫時(shí)交給銀行或者其他的金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)而從中獲取利息的投資方式，是銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的主要方面，主要有活期存款、定期存款以及外匯儲(chǔ)蓄，相對(duì)于其他的理財(cái)方式來(lái)說比較安全，但是收益較小。債券是政府、金融機(jī)構(gòu)或者企業(yè)，通過社會(huì)募集資金的一種金融契約，并在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向用戶支付一定的本金和利息，是一種有效的債券憑證，在債券投資中，政府最可靠但是收益比較低，企業(yè)債券收益相對(duì)較高，但是保障度低?；鹗菫榱诉_(dá)到某種目的而設(shè)立的轉(zhuǎn)向資金，主要有退休金，公積金等。保險(xiǎn)是通過合同的方式，保險(xiǎn)人與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)形成的一種財(cái)務(wù)賠償關(guān)系。股票是股份企業(yè)為了從社會(huì)中募集資金而發(fā)出的股份證券，股東可以以此為憑證并獲得相應(yīng)的收益。理財(cái)產(chǎn)品是金融機(jī)構(gòu)通過向社會(huì)募集資金而的一種產(chǎn)品，并將獲得的收入相應(yīng)的回饋給用戶，保證用戶的理財(cái)收入，主要包括理財(cái)收益和非理財(cái)收益。

二、個(gè)人選擇投資理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀

個(gè)人投資理財(cái)就是通常所說的管理錢財(cái)，根據(jù)個(gè)人的自身經(jīng)濟(jì)情況以及可以承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，將自己的資金財(cái)產(chǎn)選擇合適的理財(cái)方式，實(shí)現(xiàn)自己財(cái)富的積累和資產(chǎn)的增加。

由于我國(guó)金融領(lǐng)域的不斷發(fā)展和個(gè)人財(cái)富的增加，個(gè)人選擇投資理財(cái)也得到了人們的廣泛關(guān)注，但是傳統(tǒng)的理財(cái)觀念和現(xiàn)在理財(cái)觀念產(chǎn)生了沖突，影響著個(gè)人選擇投資理財(cái)?shù)陌l(fā)展。

個(gè)人選擇投資理財(cái)受中國(guó)傳統(tǒng)家庭生活模式的影響。我國(guó)自古的傳統(tǒng)孝道文化理念深入人心，應(yīng)用到理財(cái)生命周期中，由于每個(gè)人的收入支出的情況不盡相同，要做到個(gè)人的收入支出和生命周期相匹配，對(duì)自己的投資理財(cái)方式進(jìn)行合理的規(guī)劃，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)觀念影響了個(gè)人投資理財(cái)?shù)倪x擇，對(duì)個(gè)人理財(cái)?shù)陌l(fā)展有一定的制約作用。

西方的理財(cái)觀念是保持資產(chǎn)和生活水平的穩(wěn)定發(fā)展，這與中國(guó)傳統(tǒng)的理財(cái)觀念有很大的差別，但是中國(guó)人對(duì)個(gè)人財(cái)富有著很強(qiáng)烈的需求，容易造成個(gè)人選擇投資理財(cái)?shù)幕伟l(fā)展。

理財(cái)和儲(chǔ)蓄的投資理念是不相同的，理財(cái)在高收益的同時(shí)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，但是很多人在投資理財(cái)方面往往忽略了這一點(diǎn)，在個(gè)人選擇投資理財(cái)時(shí)盲目投資，同時(shí)也缺乏應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，嚴(yán)重影響了個(gè)人投資理財(cái)?shù)睦硇赃x擇，對(duì)投資失利也是盲羊補(bǔ)牢并不是未雨綢繆。

我們都知道投資理財(cái)可以帶來(lái)高收益，投資理財(cái)方式的多樣性也在一定程度上分散了金融風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)在金融政策方面主要還是實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，也就是銀行、保險(xiǎn)和證券分開經(jīng)營(yíng)，對(duì)個(gè)人投資理財(cái)來(lái)說，增加了選擇方面的困難，不利于個(gè)人選擇投資理財(cái)?shù)陌l(fā)展。

三、個(gè)人選擇投資理財(cái)?shù)脑瓌t

（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

投資理財(cái)都會(huì)伴有不同程度上面的投資風(fēng)險(xiǎn)，但是這種高風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)帶來(lái)高收益，因此，在個(gè)人選擇投資理財(cái)時(shí)要把握好機(jī)遇和挑戰(zhàn)，學(xué)習(xí)一些投資理財(cái)方面的知識(shí)，在投資的過程中注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在把握投資理財(cái)機(jī)會(huì)的同時(shí)，降低個(gè)人選擇投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，從而獲得高收益的增值服務(wù)。

（二）量入為出

堅(jiān)持量入為出的投資理財(cái)原則，就是要注意結(jié)合自身的經(jīng)濟(jì)水平條件，合理規(guī)劃自己的投資理財(cái)方式，將有效增值的銀行儲(chǔ)蓄和有風(fēng)險(xiǎn)的金融投資相結(jié)合，保證風(fēng)險(xiǎn)投資在自己可以承受的范圍之內(nèi)，盡可能的減少風(fēng)險(xiǎn)增加收益。

（三）注重整?w效益

在個(gè)人選擇投資理財(cái)中堅(jiān)持注重整體效益的原則，最主要的是將個(gè)人的投資理財(cái)做好整體規(guī)劃和階段性規(guī)劃，保證投資理財(cái)都有增值服務(wù)，所有的投資也更有意義，促進(jìn)個(gè)人選擇投資理財(cái)收益的增加。

四、個(gè)人選擇投資理財(cái)?shù)牟呗?/p>

（一）明確個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益之間的關(guān)系

投資風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)人選擇投資理財(cái)時(shí)有可能帶來(lái)的資金損失，投資收益是在除去風(fēng)險(xiǎn)投資的本金和損失之后得到的資金收入，在進(jìn)行個(gè)人選擇投資理財(cái)時(shí)要知道高風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有高收益，低收益的同時(shí)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)很低，因此，投資風(fēng)險(xiǎn)和收益是成正比例關(guān)系的，在進(jìn)行投資理財(cái)時(shí)，一定要根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)狀況和需求做出合理的選擇，明確各種理財(cái)方式之間的風(fēng)險(xiǎn)和收益，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的范圍之內(nèi)，確保最大的收益。

（二）注意個(gè)人選擇投資理財(cái)資金的流動(dòng)性和投資周期

投資周期指的是個(gè)人投資理財(cái)將資金投入到回收的所用全部時(shí)間，現(xiàn)金和資金的轉(zhuǎn)換率是由資金流動(dòng)性決定的，一般情況下，投資的周期越短，資金的流動(dòng)性就越強(qiáng)，資金的周轉(zhuǎn)速度也就越快，相反的，投資周期越長(zhǎng)，資金流動(dòng)性就越差，資金的周轉(zhuǎn)速度也就越慢，銀行的活期儲(chǔ)蓄可以實(shí)現(xiàn)隨時(shí)隨取，提取現(xiàn)金的速度比較快，但是相應(yīng)的收益就會(huì)很低，定期儲(chǔ)蓄時(shí)間較長(zhǎng)，取現(xiàn)不靈活，但是會(huì)有較高的收益，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，收益也會(huì)越高，在進(jìn)行個(gè)人選擇投資理財(cái)一定要明確資金的流動(dòng)性和投資周期，對(duì)個(gè)人投資理財(cái)進(jìn)行合適的選擇。

（三）進(jìn)行投資理財(cái)?shù)慕痤~不同，選擇投資理財(cái)?shù)姆绞揭矔?huì)不同

篇2

從投資收益的角度看，高風(fēng)險(xiǎn)果真能帶來(lái)高收益嗎？置身度外的人能保持眾人皆醉我獨(dú)醒的良好心態(tài)，但是如果恰恰是你喝了“蒙牛牛奶”呢，當(dāng)你將金錢和家庭置于高風(fēng)險(xiǎn)中時(shí)，隨時(shí)可能降臨的虧損你能控制住 嗎？

01誰(shuí)是合格投資者

2011年12月初，英國(guó)金融管理局（FSA）對(duì)匯豐控股旗下機(jī)構(gòu)NHFA開出了英國(guó)零售金融業(yè)最高金額的罰單―1050萬(wàn)英鎊（約1.02億人民幣），只因其向英國(guó)年長(zhǎng)者客戶出售了不適合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資產(chǎn)品，除罰款外，悲催的匯豐控股可能還得向相關(guān)客戶賠償2930萬(wàn)英鎊（約2.85億人民幣）。

事情的起因是在2005至2010年間，NHFA向2485名年長(zhǎng)客戶兜售投資債券，以滿足其長(zhǎng)期醫(yī)療開支所需資金。這類債券的年期一般在5年或以上，而NHFA的客戶平均年齡為83歲，一份第三方抽樣調(diào)查顯示，87%的客戶壽命短于債券年期。這意味著多數(shù)老年客戶需要提前贖回債券，即需要支付更多費(fèi)用。

在這里，我想提請(qǐng)各位關(guān)注的是年長(zhǎng)者客戶這一關(guān)鍵詞，我們?nèi)绾闻袛辔覀兪遣皇悄稠?xiàng)投資產(chǎn)品的“年長(zhǎng)者客戶”呢，如果我們也自以為會(huì)“青春常駐”呢？好消息是，2012年1月1日實(shí)施的《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》規(guī)定，中國(guó)的商業(yè)銀行只能向客戶銷售風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等于或低于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品。壞消息是，銀行業(yè)正因?yàn)檫@個(gè)“賣者有其責(zé)”的條款糾結(jié)萬(wàn)分，究竟如何將“合適產(chǎn)品賣給合格投資 者”？

好吧，風(fēng)險(xiǎn)匹配被推上了前臺(tái)。在此前，假如客戶自愿并簽下相關(guān)文件后仍可購(gòu)買超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品，那么風(fēng)險(xiǎn)匹配則被虛置；按照新辦法，如果（產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)）超過了客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，即使客戶愿意購(gòu)買銀行也不能賣。不過，到底如何判斷風(fēng)險(xiǎn)匹配這一原則，卻充滿爭(zhēng)議。一般來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)承受能力、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、匹配原則這三個(gè)因素都會(huì)影響整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)匹配的結(jié)果，其中風(fēng)險(xiǎn)承受能力是個(gè)主觀因素。比如不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問卷可能會(huì)出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)兼具的矛盾結(jié)果；或者你喝了“蒙?！保瑴y(cè)出的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是一個(gè)結(jié)果，沒喝又可能是另一個(gè)結(jié)果；更可能出現(xiàn)的是不同的銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模式不同，導(dǎo)致同一個(gè)人在不同銀行存在不同評(píng)級(jí)。更可怕的是明明是個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)茅屋倒的主，卻偏偏有著明知山有虎偏向虎山行的志向。

在投資領(lǐng)域，總是有博傻的人，即我傻別人更傻，高價(jià)之上還有高價(jià)，低價(jià)之下還有低價(jià)，只要不是接最后一棒都有利可圖，做多者有利潤(rùn)可賺，做空者減少損失，只有接到最后一棒者倒霉。這在理論上是成立的，但隨之而來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)也是明顯的。

02你知道自己處于風(fēng)險(xiǎn)期嗎？

如果你站在證券交易機(jī)構(gòu)門口觀察，每天定時(shí)進(jìn)出交易大廳打發(fā)閑散時(shí)光的有很多花白頭發(fā)之人，這些“藝高人膽大”的投資者正是我們的父母輩。一般而言，進(jìn)入退休年齡段的投資者至少在保持財(cái)富增值上應(yīng)該更謹(jǐn)慎。在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，我們的父母往往對(duì)握有的投資組合感到心驚肉跳，夜不能寐，但又不好意思向我們傾訴，否則這等于在說“我們知道這是一件蠢事，但我們干了”。退休生活總是需要更多的現(xiàn)金，應(yīng)對(duì)日常支出、應(yīng)對(duì)醫(yī)療費(fèi)用，如果要保持一定的生活品質(zhì)，那還需要準(zhǔn)備更多的支出，比如旅游費(fèi)用、養(yǎng)車費(fèi)用（如果還能自己開車）等等。隨著父母年齡的增長(zhǎng)，發(fā)生意外的可能性也隨之產(chǎn)生，醫(yī)藥費(fèi)用也逐年增多。這時(shí)除了多多鍛煉身體、補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)外，投資要以穩(wěn)健類金融產(chǎn)品為主，遠(yuǎn)離高風(fēng)險(xiǎn)投資。如果在這個(gè)階段的投資組合中，股票和長(zhǎng)期債券仍然占據(jù)絕大部分，就會(huì)使整個(gè)家庭處于高風(fēng)險(xiǎn)境地了。

那么，如果正值壯年，收入頗豐，是不是風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)就小了呢？其實(shí)即便有著豐厚收入的人群，也會(huì)有自己的隱憂，比如說企業(yè)家。因?yàn)槠髽I(yè)家的財(cái)務(wù)狀況有著很大的不確定性，他們的家庭財(cái)務(wù)狀況往往與公司經(jīng)營(yíng)情況密切相關(guān)。受金融危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)一些企業(yè)的盈利狀況有所下滑，而這很可能造成家庭財(cái)務(wù)的危機(jī)。比如從事鋼鐵銷售的王先生，在2008年之前，國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)火爆，王先生的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況非常好，家里消費(fèi)水平也高，王先生辦了某高爾夫球場(chǎng)的年卡，妻子也積極參與期貨投資。隨著國(guó)際鐵礦石價(jià)格一漲再漲，受國(guó)內(nèi)鋼材過剩的影響，其公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)呈下滑態(tài)勢(shì)，王先生一家只能苦苦支撐并消減之前的消費(fèi)水準(zhǔn)。萬(wàn)一企業(yè)或是自己出現(xiàn)突發(fā)狀況，可能會(huì)給在海外讀書的孩子造成巨大影響。即使不是企業(yè)家，被稱為上有老下有小的中年“夾心族”群體也需在理財(cái)方面多加斟酌，一旦老人生病，醫(yī)藥費(fèi)需要提前考慮，孩子尚小，教育支出也得提前籌劃，基本的家庭保障更需要心中有數(shù)。

“年輕無(wú)極限”，如果你真的一時(shí)沖動(dòng)，開始了無(wú)極限的創(chuàng)業(yè)生活，你的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)已經(jīng)高于一般人了。影響財(cái)富增長(zhǎng)的因素有三個(gè)：資本、時(shí)間和收益率。年輕人在時(shí)間因素上占據(jù)了優(yōu)勢(shì)地位，但又因?yàn)闀r(shí)間因素往往沒有完成原始資本的積累，所以創(chuàng)業(yè)之初難免有借款或貸款，如果創(chuàng)業(yè)所屬的行業(yè)又是周期性或者高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，那么高唱“風(fēng)險(xiǎn)無(wú)極限”的必定是你了。

當(dāng)然，如果不是直接創(chuàng)業(yè)，而是投資于創(chuàng)業(yè)的朋友或家人，你的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也相應(yīng)升高了。自主創(chuàng)業(yè)的蔣先生選擇了熟悉的建材行業(yè)，因?yàn)槠鸩讲诲e(cuò)，第一年干得有聲有色，并在北京玉泉營(yíng)等地相繼成立了自己的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，兩位大學(xué)同學(xué)也在高息回報(bào)的鼓動(dòng)下將積蓄入了股，一切看起來(lái)欣欣向榮。誰(shuí)知2008年以來(lái)，家裝建材生意越來(lái)越不好做，蔣先生幾次延期付息，甚至連工人的工資都捉襟見肘難以支付了。出于年輕人的面子，蔣生沒有向同學(xué)及時(shí)說明問題仍然在苦苦支撐。直到一位同學(xué)準(zhǔn)備在出國(guó)留學(xué)前結(jié)清股息，蔣先生才如實(shí)相告。這對(duì)蔣先生和他的同學(xué)都是一場(chǎng)大損失。同學(xué)因生活費(fèi)準(zhǔn)備不足推遲出國(guó)，蔣先生草草了結(jié)了業(yè)務(wù)重新回到公司，又做起了朝九晚五的上班族，這時(shí)的他已經(jīng)背負(fù)了不大不小的一筆債務(wù)。

03高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不總是高回報(bào)

理財(cái)規(guī)劃不僅取決于個(gè)人與家庭所處的成長(zhǎng)階段、基本結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)能力現(xiàn)狀，還同個(gè)人與家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受、管理能力直接相關(guān)。許多人理財(cái)往往傾向于以投資收益高低作為導(dǎo)向，看回報(bào)率有多少而決定理財(cái)項(xiàng)目，對(duì)理財(cái)中的風(fēng)險(xiǎn)卻缺乏關(guān)注。一個(gè)完善的理財(cái)規(guī)劃應(yīng)兼顧財(cái)富保障、財(cái)富積累和投資，并結(jié)合本身收益預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力等，來(lái)確定具體的理財(cái)組合方式，確保

實(shí)現(xiàn)人生和家庭各個(gè)階段的主要理財(cái)目標(biāo)。

即使我們已經(jīng)采取保守的理財(cái)方案，但在這個(gè)誘惑和風(fēng)險(xiǎn)偏高的年代，我們還得將另一只眼看著我們已經(jīng)年高的親人。準(zhǔn)退休家庭的理財(cái)重心不應(yīng)放在追逐收益性上，而是要用穩(wěn)健的理財(cái)配置手段來(lái)確保退休規(guī)劃中各項(xiàng)目標(biāo)的實(shí)施。如果我們的父母一直參與高風(fēng)險(xiǎn)投資，比如股票，那么他們可留有小部分資金參與股市以解退休之閑，但大部分資金建議進(jìn)行中低風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品的配置，如一些固定收益類產(chǎn)品或投資風(fēng)險(xiǎn)本金可控的產(chǎn)品。我們的父母會(huì)經(jīng)過三個(gè)時(shí)期，第一個(gè)時(shí)期（60至70歲），剛退休，體力與精力尚足，主要以旅游支出為主，可以選擇投資期限較長(zhǎng)的產(chǎn)品，以提高收益；第二個(gè)時(shí)期（71至80歲），病痛增多，體力與精力下降明顯，這個(gè)時(shí)期主要以醫(yī)療開支為主，投資上應(yīng)選擇變現(xiàn)容易、流動(dòng)性高的產(chǎn)品，以提高資金的應(yīng)急性；第三個(gè)時(shí)期（81歲以后），選定一養(yǎng)老機(jī)構(gòu)安享晚年可算是明智之選，或趨向銀行存款，以避免過于復(fù)雜的產(chǎn)品辦理手續(xù)。

中年“夾心族”則需要在家庭保障、孩子的教育儲(chǔ)備以及養(yǎng)老費(fèi)用等三方面做好規(guī)劃，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。為了保障家庭安全，為家庭的“頂梁柱”買份大病及意外保險(xiǎn)是非常必要的，以免發(fā)生意外，老人和孩子無(wú)依無(wú)靠。投資產(chǎn)品可以選擇銀行保本固定收益類理財(cái)產(chǎn)品為主，占投資金額70%，剩余30%選擇收益浮動(dòng)的理財(cái)產(chǎn)品，如混合基金、投連險(xiǎn)、債商集合理財(cái)產(chǎn)品等，按照年收益率計(jì)算，假設(shè)保本固定收益類產(chǎn)品的年收益率為5.5%，浮動(dòng)收益率理財(cái)產(chǎn)品的年收益率為10%，則該組合年收益率約7%，既可戰(zhàn)勝長(zhǎng)期通脹，又不用為選擇過高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品而擔(dān)心。

青年時(shí)期創(chuàng)業(yè)優(yōu)勢(shì)很多，但不管是創(chuàng)業(yè)還是理財(cái)，都要有原始資本。原始資本哪里來(lái)？天上是掉不下餡餅的，除非你有幸繼承了大筆遺產(chǎn)或者你父母還能為你提供資金支持?？傊?，儲(chǔ)蓄是第一要?jiǎng)?wù)，只有出項(xiàng)小于進(jìn)項(xiàng)，也就是說勒緊褲腰帶，才能有生金蛋的母雞。青年時(shí)期可以嘗試很多理財(cái)項(xiàng)目，這只母雞會(huì)為你帶來(lái)或多或少的收益，當(dāng)然你要避免弄丟了母雞。至于如何回避損失母雞的風(fēng)險(xiǎn)，除了需要火眼金睛，還需要一顆不那么貪婪的心。在遇到高回報(bào)的項(xiàng)目時(shí)，可以請(qǐng)教專業(yè)人士，搞清潛伏的危險(xiǎn)。

04面對(duì)誘人的高回報(bào)要淡定

投資理財(cái)最忌諱賭徒式的滿倉(cāng)壓注，市場(chǎng)中再精明的投資客也難敵政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)于市場(chǎng)所施加的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但一說到高風(fēng)險(xiǎn)，總會(huì)有高利潤(rùn)在前方擎旗搖曳，看穿潛伏其中的危險(xiǎn)，你的財(cái)富才能滾起雪球。

有些項(xiàng)目，看著別人掙錢，自己盲目跟風(fēng)投資，結(jié)果往往不是因?yàn)樵谠擃I(lǐng)域缺乏經(jīng)驗(yàn)，就是經(jīng)營(yíng)環(huán)境改變導(dǎo)致不但賺不到錢，甚至還會(huì)虧損本金。經(jīng)驗(yàn)告訴我們，不要在自己不熟悉的項(xiàng)目，或?qū)I(yè)投資理財(cái)人員認(rèn)為不應(yīng)該投資的領(lǐng)域里進(jìn)行投資。

最近幾年，民間借貸不論是規(guī)模還是利率都幾近“瘋狂”。如果錢是從銀行流入民間借貸，資金鏈條慢慢越拉越長(zhǎng)，而借錢的企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)情況無(wú)法償還，最終會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生沖擊，牽連的經(jīng)濟(jì)體也會(huì)越來(lái)越多，很可能發(fā)生“中國(guó)式的次貸危機(jī)”；如果錢是從私人手里聚集，或者經(jīng)由地下錢莊借貸，一旦經(jīng)營(yíng)者資金鏈斷裂或者出現(xiàn)意外，投資者很可能竹籃打水一場(chǎng)空。再比誕生了數(shù)個(gè)億萬(wàn)富翁的期貨市場(chǎng)，其巨大的杠桿作用使得資金積聚發(fā)揮了最大效應(yīng)，但是沒有經(jīng)過市場(chǎng)數(shù)載磨礪的初生牛犢，很可能在期貨市場(chǎng)成為炮灰。此外，還要謹(jǐn)慎投資以防受騙。如果把錢用于建立在虛幻基礎(chǔ)上的危險(xiǎn)性投資，聽從騙子天花亂墜的許諾，注定會(huì)失去所有資產(chǎn)。要是某個(gè)人許諾，每年能得到遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均收益的投資回報(bào)，那么你要做的就是立馬走人。

篇3

一方面是理財(cái)需求的增加，另一方面是投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，這讓很多投資者開始重新調(diào)整理財(cái)策略，從追求“高回報(bào)”轉(zhuǎn)向關(guān)注“資金安全”與“投資收益”的平衡。

但是，即便是投連險(xiǎn)，也存在較大投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者該如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以獲得收益呢？國(guó)內(nèi)唯一一家專營(yíng)投連險(xiǎn)的瑞泰人壽CEO兼總裁丁瑞德以及副總裁兼產(chǎn)品總監(jiān)寧森給出了專業(yè)的解答以及中肯的投資建議。

巧用賬戶功能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置

投連險(xiǎn)產(chǎn)品一般根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益水平的不同，設(shè)有多個(gè)投資賬戶。以瑞泰人壽為例，該公司產(chǎn)品目前設(shè)有成長(zhǎng)型、平衡型、安益型、穩(wěn)定型、和避險(xiǎn)型投資賬戶。投資賬戶的管理遵循不同的投資策略和投資比例限制，構(gòu)建不同的投資組合，因此五個(gè)投資賬戶的潛在風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別依次降低、同時(shí)潛在收益水平也依次下降，客戶資金在這五個(gè)賬戶中可以免費(fèi)轉(zhuǎn)換。

“可以說投連險(xiǎn)為客戶提供了一個(gè)靈活的投資理財(cái)平臺(tái)，通過這個(gè)平臺(tái)客戶可以根據(jù)自身的理財(cái)需求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力通過賬戶的配置來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置，從而達(dá)到個(gè)人投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)收益的平衡點(diǎn)?！比鹛┤藟鄹笨偛眉娈a(chǎn)品總監(jiān)寧森先生在這一基礎(chǔ)上，向本刊讀者推薦了一種適合在震蕩市場(chǎng)投資的功能――DCA（Dollar Cost Averaging）功能。

根據(jù)瑞泰人壽掌握的信息，大多數(shù)客戶都是在市場(chǎng)接近最高點(diǎn)時(shí)追加，而在市場(chǎng)接近谷底時(shí)變現(xiàn)。在大盤指數(shù)超過6000點(diǎn)時(shí)，幾乎所有人都堅(jiān)信后市將是大牛市，當(dāng)初的那些股票現(xiàn)在卻以超過25%的折扣價(jià)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。所有人都失去了信心。

“這種在全球都普遍存在的心態(tài)，往往導(dǎo)致不良的投資決策。”寧森介紹說，通過瑞泰人壽投連險(xiǎn)DCA功能，客戶可以將首期資金配置在低風(fēng)險(xiǎn)投資賬戶中，之后的一段時(shí)間，這些資金將被逐步轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別更高的投資賬戶中。通過這種方式也實(shí)現(xiàn)了逐步增加對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)基金的投資，可以有效降低短期市場(chǎng)波動(dòng)的影響，且有效控制不正確的入市時(shí)間給投資收益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

如果在DCA轉(zhuǎn)移過程中市場(chǎng)仍持續(xù)下跌，則客戶將持續(xù)以更低的價(jià)格將資金轉(zhuǎn)移至成長(zhǎng)型賬戶，由此可以為未來(lái)的收益奠定基礎(chǔ)，而不必被動(dòng)地等待。因此，DCA的作用就是降低股市震蕩對(duì)收益的影響，抓住投資機(jī)會(huì)獲得相當(dāng)?shù)氖找妗?/p>

長(zhǎng)期投資是關(guān)鍵

篇4

本文從北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資的影響因素入手，對(duì)居民家庭的可支配收入、消費(fèi)支出和風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)宏觀影響因素進(jìn)行了重點(diǎn)分析。通過回歸分析，研究了收入和消費(fèi)對(duì)金融資產(chǎn)投資的影響，并采用鄒氏檢驗(yàn)法確定了2002年前后北京市居民家庭收入、消費(fèi)與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化；同時(shí)通過計(jì)量模型研究了不同收入水平對(duì)金融資產(chǎn)投資的不同影響，并從平均傾向和邊際傾向的角度分析了家庭消費(fèi)和金融資產(chǎn)投資的關(guān)系；繼而研究了金融資產(chǎn)投資的平均風(fēng)險(xiǎn)投資傾向和邊際風(fēng)險(xiǎn)投資傾向；最后分析了家庭收入、消費(fèi)增長(zhǎng)率與金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，家庭金融資產(chǎn)投資與收入正相關(guān)，與消費(fèi)負(fù)相關(guān)，而且不同收入水平對(duì)家庭金融資產(chǎn)投資的影響差異也很大；而風(fēng)險(xiǎn)因素研究發(fā)現(xiàn)，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資比較保守，重安全輕收益的投資意識(shí)仍然較強(qiáng)，這導(dǎo)致了家庭投資效率低下。從增長(zhǎng)率的角度來(lái)看，家庭收入的增長(zhǎng)速度對(duì)金融資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)速度有促進(jìn)作用，而消費(fèi)的增長(zhǎng)速度卻有抑制作用。

關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)投資可支配收入消費(fèi)支出風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

（一）研究背景

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)貨幣化程度不斷提高，同時(shí)金融市場(chǎng)迅猛發(fā)展，我國(guó)居民金融資產(chǎn)的總量急劇增加。而且隨著人民生活水平的提高，居民家庭收入也越來(lái)越高，投資理財(cái)逐漸成為家庭的重要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。如何使手中的資金得到保值和增值，日益受到人們的關(guān)注。近年來(lái)，我國(guó)居民家庭手持現(xiàn)金比重大幅下降，儲(chǔ)蓄存款仍是我國(guó)居民家庭的主要投資手段。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)體系的不斷完善，家庭投資從實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，居民家庭在收入不斷提高，資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，必然要求更廣闊的投資空間。當(dāng)前，發(fā)達(dá)國(guó)家的金融創(chuàng)新和發(fā)展中國(guó)家的金融深化使金融資產(chǎn)的種類、形式日益龐雜，不同金融資產(chǎn)之間的界限越來(lái)越模糊，金融資產(chǎn)的流動(dòng)性不斷提高，并越來(lái)越表現(xiàn)出個(gè)性化、自由化和國(guó)際化的特征。金融資產(chǎn)和金融市場(chǎng)的這些發(fā)展對(duì)家庭產(chǎn)生了很強(qiáng)的投資吸引力，各種金融資產(chǎn)業(yè)已成為私人持有財(cái)富的主要形式。在世界金融業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，家庭金融資產(chǎn)比例呈逐年上升的趨勢(shì)。

在我國(guó)，隨著家庭收入水平提高、儲(chǔ)蓄傾向的增強(qiáng)，以及金融市場(chǎng)的發(fā)展，家庭持有的各種金融資產(chǎn)比重也不斷上升。目前，各商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)在此狀況下相繼推出了多種家庭投資產(chǎn)品，如人民幣投資理財(cái)產(chǎn)品、外幣投資理財(cái)產(chǎn)品、銀行卡、基金、債券、股票、保險(xiǎn)等，這些都是金融資產(chǎn)投資品種。

隨著居民家庭理財(cái)投資的發(fā)展，居民家庭投資理財(cái)已經(jīng)不僅僅是一個(gè)家庭問題，同時(shí)也是一個(gè)社會(huì)問題。家庭的金融資產(chǎn)投資行為越來(lái)越受到經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的關(guān)注。與此同時(shí)，作為我國(guó)的首都，我國(guó)政治文化和國(guó)內(nèi)國(guó)際交流的中心，北京掌握著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈，不僅是全中國(guó)第二大的工業(yè)基地，同時(shí)也是一個(gè)重要的金融中心。改革開放三十年間，北京市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷躍上新臺(tái)階，無(wú)論是北京市居民家庭的生活還是居民家庭的投資，都經(jīng)歷了一個(gè)穩(wěn)步發(fā)展的過程。因此，選取北京居民家庭分析具有典型性。

當(dāng)前形勢(shì)下，金融資產(chǎn)投資對(duì)家庭來(lái)說顯得越來(lái)越重要，因此對(duì)家庭金融資產(chǎn)影響因素的研究越來(lái)越受到人們的關(guān)注。金融資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)的比重越來(lái)越大，家庭對(duì)其重視程度也越來(lái)越高，必然會(huì)考慮到其風(fēng)險(xiǎn)的影響，所以，研究金融資產(chǎn)投資的影響因素意義重大。

（二）研究意義

居民家庭投資理財(cái)不僅關(guān)系著家庭的經(jīng)濟(jì)收入，也影響著社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，重視和引導(dǎo)家庭投資理財(cái)是當(dāng)今社會(huì)不可回避的問題。只有了解了影響居民家庭理財(cái)投資的因素，才可以更好的實(shí)現(xiàn)對(duì)居民家庭理財(cái)投資的引導(dǎo)。因此，本文重點(diǎn)對(duì)北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資影響因素進(jìn)行分析，從收入、支出以及風(fēng)險(xiǎn)這三者與金融資產(chǎn)投資的關(guān)系出發(fā)，分析了它們對(duì)居民家庭金融資產(chǎn)投資的影響，并利用北京市居民家庭典型調(diào)查數(shù)據(jù)，分別對(duì)北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資與收入、消費(fèi)關(guān)系的結(jié)構(gòu)性進(jìn)行檢驗(yàn)，從而考察不同時(shí)期的投資特點(diǎn)。這為北京市居民家庭的投資選擇以及政府的相關(guān)政治決策提供了相關(guān)依據(jù)，具有一定的實(shí)用性意義。

（三）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

國(guó)外學(xué)者對(duì)居民家庭金融資產(chǎn)投資的研究大都基于微觀數(shù)據(jù)，這主要得益于國(guó)外多年詳細(xì)且易獲得的有關(guān)家庭資產(chǎn)調(diào)查的微觀數(shù)據(jù)庫(kù)。國(guó)外學(xué)者大都從金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，研究風(fēng)險(xiǎn)及不確定性對(duì)家庭金融資產(chǎn)投資的影響，同時(shí)，探討了性別、年齡、收入等其他影響因素。

Bertaut（2003），Aizcorbe（2003）根據(jù)SCF數(shù)據(jù)，認(rèn)為90%的美國(guó)家庭進(jìn)行不同類型的金融投資，25%的家庭擁有5種以上的不同金融資產(chǎn)，持有安全性資產(chǎn)和較安全資產(chǎn)的比重與以往相比沒有多大變化，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占金融總資產(chǎn)的比例在上升，持有股票的趨勢(shì)在不同年齡、收入、教育群體中都有表現(xiàn)。

Uhler，Cragg（1971）利用密歇根大學(xué)調(diào)查研究中心的抽樣數(shù)據(jù)建立Logit模型發(fā)現(xiàn)，財(cái)富、年齡和家庭規(guī)模對(duì)家庭金融資產(chǎn)總量有顯著影響，而收入對(duì)其影響卻不顯著，研究還發(fā)現(xiàn)，在考慮年齡、性別及收入的影響后，個(gè)人財(cái)富的增長(zhǎng)與居民對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好呈正相關(guān)關(guān)系，家庭收入與家庭財(cái)富中金融資產(chǎn)的持有比重也呈正相關(guān)關(guān)系，受教育程度高的投資行業(yè)從業(yè)者更注重家庭金融資產(chǎn)的分散化管理。Shorrocks（1982）利用英國(guó)家庭數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，性別、年齡和擁有的總財(cái)富價(jià)值顯著影響居民在各種資產(chǎn)上的財(cái)富分配。TokuoIwaisako，OliviaS.Mitchell，

JohnPiggott（2005）研究日本家庭一生的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，老人更喜歡證券和房地產(chǎn)，年齡與所持有的非權(quán)益金融資產(chǎn)和社保基金量成正比，收入增加時(shí)，實(shí)物資產(chǎn)比證券更具吸引力，交易水平、妻子是否工作等因素也對(duì)家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和總量產(chǎn)生影響。

Guiso（2002）認(rèn)為美國(guó)居民家庭同樣存在股票有限參與現(xiàn)象，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年投資股票的美國(guó)家庭僅占總數(shù)的一半，美國(guó)普通家庭一般只持有三種金融資產(chǎn)：交易賬戶、儲(chǔ)蓄賬戶和退休賬戶。Guiso（2002），Haliassos（2002）通過家庭金融資產(chǎn)概況的國(guó)際比較，發(fā)現(xiàn)美國(guó)家庭持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例明顯高于歐洲各國(guó)，英國(guó)、荷蘭是居民家庭持股量較多的國(guó)家，而德國(guó)和意大利的家庭則持有較多的安全性資產(chǎn)。

M.Friedman是在凱恩斯之后最早嘗試對(duì)不確定性與消費(fèi)者行為之間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析的學(xué)者，他從收入的非預(yù)期性下降與支出的非預(yù)期性增加的角度來(lái)理解不確定性。此后，HayneE.Leland（1968）發(fā)現(xiàn)，未來(lái)收入不確定程度的上升會(huì)提高未來(lái)消費(fèi)的預(yù)期邊際效用，從而吸引居民進(jìn)行更多的儲(chǔ)蓄，他的這一發(fā)現(xiàn)被人們稱為預(yù)防性儲(chǔ)蓄假說。Hall（1978）通過引入理性預(yù)期，將消費(fèi)理論從確定性條件推進(jìn)到不確定性條件，使得消費(fèi)行為理論具有了現(xiàn)代形式，他提出了消費(fèi)的隨機(jī)過程理論，即隨機(jī)游走假說。

與英美等國(guó)相比，我國(guó)學(xué)者對(duì)居民家庭金融資產(chǎn)投資狀況的研究就沒有這么優(yōu)越的微觀數(shù)據(jù)條件了，學(xué)者在這方面的研究數(shù)據(jù)，主要采用我國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒或中國(guó)人民銀行的時(shí)間序列數(shù)據(jù)或截面數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)學(xué)者有的從金融資產(chǎn)多元化的角度，分析金融資產(chǎn)日益多元化的影響因素，還有的學(xué)者考慮風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的前提下，探討了性別、年齡、職業(yè)、收入等因素對(duì)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響。

陳玉光（1996）指出居民收入水平的提高是促成居民儲(chǔ)蓄持續(xù)高增長(zhǎng)的重要因素。李建軍等（2001）認(rèn)為收入水平、可供選擇的金融資產(chǎn)的多少直接影響居民金融資產(chǎn)的多元化，未來(lái)幾年我國(guó)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)課題組（2007）在天津城市居民金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)調(diào)研報(bào)告中指出，年齡、教育程度、職業(yè)的差異會(huì)導(dǎo)致戶主不同的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，但家庭人均收入水平對(duì)居民金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)無(wú)顯著影響，同時(shí)指出性別、年齡、學(xué)歷、職業(yè)、收入對(duì)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)均會(huì)產(chǎn)生影響。柴曼瑩（2003）認(rèn)為當(dāng)前家庭金融資產(chǎn)總量不斷增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)日趨多元化，其決定因素主要是收入、實(shí)際經(jīng)濟(jì)和居民家庭金融資產(chǎn)增長(zhǎng)傾向等，而收入分配的貢獻(xiàn)率較小。吳霞（2005）提出影響居民金融資產(chǎn)選擇的因素有三個(gè)：居民總體收入水平、居民的預(yù)期行為以及投資渠道的多少。

通過分析和借鑒國(guó)內(nèi)外研究學(xué)者的研究情況，本文從消費(fèi)、收入和風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)宏觀因素出發(fā)，采用回歸分析、結(jié)構(gòu)性檢驗(yàn)等計(jì)量方法研究這些因素對(duì)金融資產(chǎn)投資的不同影響。

二、居民家庭金融資產(chǎn)投資影響因素的實(shí)證研究

鑒于收據(jù)的可搜集性和北京市作為首都的典型代表性，本文選取了北京市1978年-2007年的金融資產(chǎn)、可支配收入和消費(fèi)支出數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)如下：

表1收入、消費(fèi)和金融資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)單位：元/人/年

年份可支配收入金融資產(chǎn)投資消費(fèi)性支出

1978365.428.03359.86

197941530.21408.66

1980501.435.76490.44

1981514.129.05511.43

1982561.135.92534.82

1983590.543.85574.06

1984693.760.85666.75

1985907.788.43923.32

19861067.599.181067.38

19871181.9119.551147.6

19881437120.181455.55

19891597.1170.931520.41

19901787.1183.031646.05

19912040.4179.661860.17

19922363.7294.622134.65

19933296479.292939.6

19944731.2793.444134.12

19955868.4894.865019.76

19966885.51073.65729.45

19977813.1944.256531.81

199884721355.066970.83

19999182.81240.17498.48

200010349.714168494

200111577.819318923

200212463.9182110286

200313882.6377311124

200415637.8423312200

200517653508113244

200619978585414825

200721989834415330

資料來(lái)源：根據(jù)《北京市統(tǒng)計(jì)年鑒》相關(guān)年份數(shù)據(jù)摘錄整理、計(jì)算而得。

首先對(duì)家庭的收入、消費(fèi)和金融資產(chǎn)投資三項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)分析，觀察指標(biāo)間是否具有很強(qiáng)的相關(guān)性，從而進(jìn)行下面的研究分析。分析結(jié)果如下：

表2三項(xiàng)指標(biāo)的相關(guān)分析

金融資產(chǎn)投資可支配收入消費(fèi)支出

金融資產(chǎn)投資10.9420.917

可支配收入0.94210.997

消費(fèi)支出0.9170.9971

由表2金融資產(chǎn)投資與可支配收入、消費(fèi)支出三項(xiàng)指標(biāo)間的相關(guān)分析結(jié)果可以看出，三項(xiàng)指標(biāo)間的相關(guān)程度很高。對(duì)居民家庭來(lái)說，收入是居民家庭資產(chǎn)積累的前提，不同收入的居民家庭，其金融資產(chǎn)的投資行為也是不同的。居民家庭首先將其可支配收入用于家庭的日常消費(fèi)性支出以及家庭固定資產(chǎn)投資，其次才將剩余的可支配收入用于金融資產(chǎn)的投資。一般地我們有，居民家庭可支配收入與家庭金融資產(chǎn)之間存在正相關(guān)關(guān)系，也就是說，居民家庭可支配收入越多，則家庭金融資產(chǎn)投資量就越大。而消費(fèi)與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系和收入與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系有所不同，后者是正相關(guān)關(guān)系，而前者則是此消彼長(zhǎng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即對(duì)每個(gè)家庭來(lái)說，用于消費(fèi)的支出越高，則其金融資產(chǎn)投資額將會(huì)相應(yīng)地有所減少。

除此以外，作為一項(xiàng)投資，金融資產(chǎn)在其投資過程中或多或少帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)這一不確定性因素必然影響著居民家庭的金融資產(chǎn)投資行為。顯然，較高的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)著較高的收益，因此，風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡決定了居民家庭所投資的金融產(chǎn)品種類和數(shù)額。

（一）收入與居民家庭金融資產(chǎn)投資

本節(jié)首先對(duì)收入與家庭金融資產(chǎn)投資進(jìn)行了回歸分析，然后對(duì)金融資產(chǎn)投資和收入的關(guān)系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性檢驗(yàn)，最后研究了不同收入水平對(duì)金融資產(chǎn)投資的影響。

1、居民家庭收入規(guī)模對(duì)金融資產(chǎn)投資的影響分析

本文居民家庭金融資產(chǎn)主要是指：居民家庭存入儲(chǔ)蓄款、購(gòu)買有價(jià)證券、購(gòu)買彩票、儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)支出和財(cái)產(chǎn)性支出等五項(xiàng)支出。搜集到的北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資與可支配收入原始數(shù)據(jù)以及北京市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)等數(shù)據(jù)如表1所示。對(duì)應(yīng)的可支配收入和金融資產(chǎn)投資折線圖如圖1所示。

從表1數(shù)據(jù)和圖1可以看到，北京市居民家庭的金融資產(chǎn)投資額在逐年遞增；并且其占可支配收入的比重也基本呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，該比重從1978年的7.67%增長(zhǎng)到了2007年的37.95%，已接近四成的比例。從圖1容易看出，2003年北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資的比重較2002年有了較大幅度的增長(zhǎng)，事實(shí)上，該值從2002年的14.61%增加到了2003年的27.18%，并且此后每年都保持在一個(gè)較高的水平上。

圖1北京市居民家庭可支配收入與金融資產(chǎn)投資示意圖

以下建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)線性回歸模型，考察北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資與可支配收入之間的數(shù)量關(guān)系。由于金融資產(chǎn)、收入和消費(fèi)都是時(shí)間序列數(shù)據(jù)，因此利用價(jià)格指數(shù)消除不同年份價(jià)格因素的影響；此外，為了消除異方差和趨勢(shì)因素，所以收入和金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)均采用對(duì)數(shù)形式，令表示消除了價(jià)格因素的金融資產(chǎn)投資，表示消除了價(jià)格因素的可支配收入，設(shè)定模型如下：

（1）

利用北京市居民家庭調(diào)查數(shù)據(jù)，對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)，估計(jì)結(jié)果如下：

表3模型估計(jì)結(jié)果

變量名參數(shù)估計(jì)值標(biāo)準(zhǔn)誤t統(tǒng)計(jì)量相伴概率

常數(shù)項(xiàng)-7.2319220.349944-20.665910.0000

1.7441630.05026634.698840.0000

可決系數(shù)0.977273F統(tǒng)計(jì)量1204.009

DW值1.266400相伴概率0.000000

表4殘差自相關(guān)檢驗(yàn)

殘差一階自相關(guān)檢驗(yàn)F統(tǒng)計(jì)量2.617327相伴概率0.117327

LM統(tǒng)計(jì)量2.651144相伴概率0.103475

殘差二階自相關(guān)檢驗(yàn)F統(tǒng)計(jì)量1.430356相伴概率0.257432

LM統(tǒng)計(jì)量2.973639相伴概率0.226091

模型擬合結(jié)果如下：

由表3可以看出，截?fù)?jù)項(xiàng)和斜率項(xiàng)t檢驗(yàn)的相伴概率都小于0.05，說明在5%的顯著性水平下都通過了檢驗(yàn)。此外，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的值為1204.009，相伴概率為0.000000，表明方程總體線性顯著?？蓻Q系數(shù)為0.977273，表明可支配收入解釋了金融資產(chǎn)投資中的97.7273%，且二者呈正相關(guān)（斜率項(xiàng)系數(shù)大于零），即金融資產(chǎn)投資與可支配收入同向變動(dòng)。由表4可以看出，殘差不存在一階和高階自相關(guān)，模型整體擬合效果很好。解釋變量系數(shù)為1.744163，表明可支配收入每增加1％，家庭金融資產(chǎn)投資將增加1.744163％，這進(jìn)一步體現(xiàn)了北京市居民家庭的金融資產(chǎn)投資熱情是非常高漲的。

2、居民家庭金融資產(chǎn)投資和收入關(guān)系的結(jié)構(gòu)性檢驗(yàn)

我們建立模型時(shí)往往希望模型的參數(shù)是穩(wěn)定的，即模型結(jié)構(gòu)不變。一般情況下，當(dāng)回歸模型涉及時(shí)間序列數(shù)據(jù)時(shí)，被解釋變量和解釋變量之間可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即它們之間的關(guān)系可能發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)的原因可能是由于社會(huì)制度、經(jīng)濟(jì)政策的變化或社會(huì)動(dòng)蕩等。而且通過考察1978年以來(lái)至今的金融資產(chǎn)投資與收入的關(guān)系，有時(shí)并不能很好的反應(yīng)當(dāng)前的關(guān)系，因此需要對(duì)居民家庭金融資產(chǎn)投資和收入關(guān)系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性檢驗(yàn)，找出轉(zhuǎn)折點(diǎn)，分析近期家庭金融資產(chǎn)投資和收入的關(guān)系，以期更好的刻畫近期家庭收入對(duì)金融資產(chǎn)的影響，從而預(yù)測(cè)未來(lái)的變化。

由圖1容易看出，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資額在2002年前后有較明顯的變化。為了考察家庭的金融資產(chǎn)投資與可支配收入關(guān)系在2002年前后是否發(fā)生變化，我們可以采用鄒氏參數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)法來(lái)檢驗(yàn)金融資產(chǎn)投資與收入之間關(guān)系的結(jié)構(gòu)性變化。

首先簡(jiǎn)要介紹鄒氏參數(shù)檢驗(yàn)的基本原理。假設(shè)需要建立的模型為：

在兩個(gè)連續(xù)的時(shí)間序列（）和（）中，相應(yīng)的模型分別為

合并兩個(gè)時(shí)間序列為（），則可以寫出相應(yīng)的無(wú)約束回歸模型。如果，表示沒有發(fā)生結(jié)構(gòu)變化，因此可針對(duì)如下原假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)：

在接受以上原假設(shè)的情況下，可以寫出相應(yīng)的受約束回歸模型。檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量為：

其中，和分別為對(duì)應(yīng)于無(wú)約束模型與受約束模型的殘差平方和。記和為前述兩時(shí)間序列對(duì)應(yīng)的回歸模型在各自時(shí)間段上分別回歸后所得的殘差平方和。容易驗(yàn)證：

于是，統(tǒng)計(jì)量可寫為：

上述參數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)要求，即第二個(gè)時(shí)間段中樣本數(shù)不能小于待估參數(shù)的個(gè)數(shù)。如果出現(xiàn)，則往往進(jìn)行鄒氏預(yù)測(cè)檢驗(yàn)，此時(shí)進(jìn)行約束有效性檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量為：

如果計(jì)算的值大于相應(yīng)的臨界值，即，則拒絕原假設(shè)，認(rèn)為發(fā)生了結(jié)構(gòu)變化，參數(shù)是非穩(wěn)定的。

綜上所述，鄒氏參數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)主要分為三個(gè)步驟：首先，分別以兩連續(xù)時(shí)間序列作為兩個(gè)樣本進(jìn)行回歸，得到相應(yīng)的殘差平方和和；其次，將兩個(gè)序列并為一個(gè)大樣本后進(jìn)行回歸，得到大樣本下的殘差平方和；最后計(jì)算統(tǒng)計(jì)量的值，與臨界值進(jìn)行比較。如果值大于臨界值，則拒絕原假設(shè)，認(rèn)為發(fā)生了結(jié)構(gòu)變化，參數(shù)是非穩(wěn)定的。

我們將1978～2007年數(shù)據(jù)分成兩段：1978～2001年和2003～2007年。利用分段數(shù)據(jù)對(duì)模型（1）式進(jìn)行估計(jì)得：

1978～2001年：

2003～2007年：

用拉格朗日乘數(shù)法檢驗(yàn)法進(jìn)行序列相關(guān)性檢驗(yàn)易知，兩個(gè)估計(jì)結(jié)果均已不存在序列相關(guān)性；此外，容易檢驗(yàn)得知該估計(jì)已通過了檢驗(yàn)和檢驗(yàn)。同樣地，2003～2007年的估計(jì)也通過了檢驗(yàn)和檢驗(yàn)。

前文已得到1978～2007年：

根據(jù)前述公式計(jì)算統(tǒng)計(jì)量得：，查表得，從而有。因此拒絕原假設(shè)，即參數(shù)是非穩(wěn)定的，可以認(rèn)為2002年前后北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資與收入之間的關(guān)系發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，表明收入對(duì)金融資產(chǎn)投資的影響程度在2002年前后有顯著的差異。同時(shí)，由表5的鄒氏斷點(diǎn)檢驗(yàn)輸出結(jié)果也可以看出，在2002年前后收入對(duì)金融資產(chǎn)投資的影響程度發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。鄒氏斷點(diǎn)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

表5鄒氏斷點(diǎn)檢驗(yàn)結(jié)果

F統(tǒng)計(jì)量3.212939相伴概率0.056632

LR統(tǒng)計(jì)量6.625810相伴概率0.036410

通過以上分析及表5結(jié)果可以看出，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資和收入的回歸方程在兩個(gè)不同時(shí)期是顯著不同的。在1978～2001年間，居民家庭收入每增加一個(gè)單位，金融資產(chǎn)增加1.636個(gè)單位；而在2003～2007年間，居民家庭收入每增加一個(gè)單位，金融資產(chǎn)則增加1.693個(gè)單位?？梢钥闯?，2002年之后，隨著北京市居民家庭收入的增加，他們更加重視金融資產(chǎn)的投資，收入對(duì)其金融資產(chǎn)投資的影響更加顯著，也就是說2002年后，隨著收入的增加，居民家庭更愿意把資金花在金融資產(chǎn)投資上，投資熱情更高漲。

3、居民家庭的不同收入水平對(duì)金融資產(chǎn)投資的影響分析

對(duì)于不同收入水平的家庭來(lái)說，其金融資產(chǎn)投資狀況可能不同。我們首先按家庭可支配收入由低到高對(duì)受訪家庭進(jìn)行排序，再將排序后的樣本戶五等分為低收入戶、中低收入戶、中等收入戶、中高收入戶和高收入戶五組，其中每組家庭數(shù)均占總樣本數(shù)的20%。以下利用北京市居民家庭2002～2007年的數(shù)據(jù)考察不同收入水平家庭的金融資產(chǎn)投資狀況。數(shù)據(jù)如下：

表6北京市居民家庭可支配收入和金融資產(chǎn)投資單位：元/人/年

年份樣本量（戶）低收入戶20%中低收入戶20%中等收入戶20%中高收入戶20%高收入戶20%

可支配收入金融資產(chǎn)投資可支配收入金融資產(chǎn)投資可支配收入金融資產(chǎn)投資可支配收入金融資產(chǎn)投資可支配收入金融資產(chǎn)投資

200210006057.583.48941.2123.711315.8183.914210.7206.923349.3500.9

200310007314.191.510343.8103.812896.3194.116010.6499.224767.1101

200420007400.981.310960.8156.714245.1247.518454.5427.329634.61494

200520008580.9103.112485.236616062.8255.320812.9421.732967.7603.8

20062000979866144391711836929823095501366161090

2007300010435208156502551988334725353541406562860

資料來(lái)源：根據(jù)《北京市統(tǒng)計(jì)年鑒》2003～2008年數(shù)據(jù)摘錄整理、計(jì)算而得。

根據(jù)表6數(shù)據(jù)及其對(duì)應(yīng)示意圖，從年份的角度看，五組居民家庭的可支配收入呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，而金融資產(chǎn)投資則正負(fù)增長(zhǎng)并存，沒有明顯的變化趨勢(shì)。從分組的角度看，北京市居民家庭的可支配收入從低收入戶到高收入戶呈現(xiàn)比較規(guī)律的緩慢增長(zhǎng)趨勢(shì)；而在金融資產(chǎn)投資部分則表現(xiàn)出了較大的差距，除2005年外，高收入組的金融資產(chǎn)投資都占了總投資的很大一部分，其中2007年該組的金融資產(chǎn)投資則超過了總投資的一半，這表明，北京市金融資產(chǎn)大部分集中在高收入家庭中，這在一定程度上也體現(xiàn)出了我國(guó)貧富差距仍然很懸殊，不利于社會(huì)的穩(wěn)定與發(fā)展。

對(duì)應(yīng)表6的簇狀柱形圖如下：

圖2北京市居民家庭可支配收入

圖3北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資

以下通過建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)線性回歸模型，考察北京市不同收入水平家庭的金融資產(chǎn)投資與可支配收入之間的數(shù)量關(guān)系。這里我們主要考察斜率的變化情況，因此以乘法方式引入虛擬變量，設(shè)定模型如下：

其中，表示消除了價(jià)格因素的金融資產(chǎn)投資，表示消除了價(jià)格因素的可支配收入，且：

利用北京市居民家庭2002～2007年的微觀調(diào)查數(shù)據(jù)擬合該模型得：

其中括號(hào)內(nèi)為各參數(shù)估計(jì)對(duì)應(yīng)的值。從值看，查表知模型整體線性顯著，但各虛擬變量前的系數(shù)均未通過顯著性檢驗(yàn)。用拉格朗日乘數(shù)法對(duì)其進(jìn)行序列相關(guān)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，該模型存在嚴(yán)重的2階序列相關(guān)性，滯后2階的拉格朗日乘數(shù)為，顯然其值0.0012遠(yuǎn)小于0.05的顯著性水平，說明模型存在2階序列相關(guān)性。2階廣義差分的估計(jì)結(jié)果為：

其中，和前的參數(shù)值即為隨機(jī)干擾項(xiàng)的1階和2階序列相關(guān)系數(shù)。容易驗(yàn)證，變換后的模型已不存在序列相關(guān)性，并且方程整體線性顯著，各變量前的系數(shù)也都通過了顯著性水平為0.05的檢驗(yàn)，模型的擬合優(yōu)度也有所提高。

根據(jù)擬合結(jié)果可以看出，從低收入戶到高收入戶，各組居民家庭可支配收入前的系數(shù)分別為1.079、1.1108、1.1109、1.138和1.173，即隨著各組居民家庭可支配收入的增加，該系數(shù)逐次增加，也就是說，人均年可支配收入每增加1％，將會(huì)帶動(dòng)低收入戶金融資產(chǎn)投資增加1.079％，帶動(dòng)高收入戶金融資產(chǎn)投資增加1.173％?？梢妼?duì)于不同收入水平的北京市居民家庭來(lái)說，收入的增加對(duì)其金融資產(chǎn)投資增加的刺激作用有一定的差異，這種差異表現(xiàn)得并不明顯。

（二）消費(fèi)與居民家庭金融資產(chǎn)投資

消費(fèi)與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系和收入與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系有所不同，后者是正相關(guān)關(guān)系，而前者則是此消彼長(zhǎng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即對(duì)每個(gè)家庭來(lái)說，用于消費(fèi)的支出越高，則其金融資產(chǎn)投資額將會(huì)相應(yīng)地有所減少。本節(jié)首先通過計(jì)算北京市居民家庭的平均消費(fèi)傾向、平均投資傾向、邊際消費(fèi)傾向和邊際投資傾向，找出消費(fèi)對(duì)北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資的影響；最后對(duì)金融資產(chǎn)投資與消費(fèi)關(guān)系的結(jié)構(gòu)性進(jìn)行檢驗(yàn)。

1、平均消費(fèi)傾向與平均金融資產(chǎn)投資傾向

為了進(jìn)一步研究消費(fèi)與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系，我們引出平均消費(fèi)傾向、平均投資傾向的概念。

平均消費(fèi)傾向（）用于描述居民家庭消費(fèi)總量與收入總量間的關(guān)系，以表示，即平均消費(fèi)傾向表示居民家庭的消費(fèi)支出占家庭可支配收入的比重；同理，平均投資傾向表示居民家庭投資支出占家庭可支配收入的比重，用于描述居民家庭投資總量與收入總量之間的關(guān)系。由于居民家庭的消費(fèi)額與投資額的總和等于家庭可支配收入，因此理論上有。本文所研究的金融資產(chǎn)投資只是家庭總投資當(dāng)中的一部分。為了簡(jiǎn)化起見，以下令表示居民家庭的平均金融資產(chǎn)投資傾向，因此從理論上來(lái)說，應(yīng)該有。但由于居民家庭金融資產(chǎn)投資中的儲(chǔ)蓄存款除了當(dāng)期儲(chǔ)蓄金額，可能還包含滯后一期、二期甚至更早期居民家庭尚未取出的銀行儲(chǔ)蓄存款，因此在實(shí)際中可能存在的情況。

表8給出了北京市居民家庭1978～2007年的平均消費(fèi)傾向、平均金融資產(chǎn)投資傾向數(shù)據(jù)。

表8平均（邊際）消費(fèi)傾向與平均（邊際）金融資產(chǎn)投資傾向

年份平均消費(fèi)傾向平均金融資產(chǎn)投資傾向邊際消費(fèi)傾向邊際金融資產(chǎn)投資傾向

19780.980.08----

19790.980.070.980.04

19800.980.070.950.06

19810.990.061.65-0.53

19820.950.060.500.15

19830.970.071.330.27

19840.960.090.900.16

19851.020.101.200.13

19861.000.090.900.07

19870.970.100.700.18

19881.010.081.210.00

19890.950.110.410.32

19900.920.100.660.06

19910.910.090.85-0.01

19920.900.120.850.36

19930.890.150.860.20

19940.870.170.830.22

19950.860.150.780.09

19960.830.160.700.18

19970.840.120.86-0.14

19980.820.160.670.62

19990.820.140.74-0.16

20000.820.140.850.15

20010.770.170.350.42

20020.830.151.54-0.12

20030.800.270.591.38

20040.780.270.610.26

20050.750.290.520.42

20060.740.290.680.33

20070.700.380.251.24

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)《北京市統(tǒng)計(jì)年鑒》1979～2008年數(shù)據(jù)摘錄整理、計(jì)算而得。

根據(jù)表8中的平均消費(fèi)傾向和平均金融資產(chǎn)投資傾向數(shù)據(jù)，做出百分比堆積圓柱圖如下圖4所示。

由表8數(shù)據(jù)和圖4可以看出，與平均消費(fèi)傾向比起來(lái)，平均金融資產(chǎn)投資傾向較低，由此可見，北京市居民家庭在金融資產(chǎn)投資方面尚處于起步階段，在家庭支出中，消費(fèi)支出仍然起著主導(dǎo)的作用，而且由表8可以看到，1985年、1986年和1988年的平均消費(fèi)傾向大于1，表明在這三年里，北京市居民家庭出現(xiàn)了入不敷出的消費(fèi)狀況，用于消費(fèi)的金額超出了家庭的可支配收入額；不過從三十年來(lái)的增長(zhǎng)趨勢(shì)看，北京市居民家庭的金融資產(chǎn)投資比重穩(wěn)中有升，表明金融資產(chǎn)投資仍然存在一定的發(fā)展空間。

圖4北京市居民家庭平均消費(fèi)傾向、平均金融資產(chǎn)投資傾向百分比堆積圓柱圖

2、邊際消費(fèi)傾向與邊際金融資產(chǎn)投資傾向

在這一部分，我們進(jìn)一步引出邊際消費(fèi)傾向和邊際投資傾向的概念。

邊際消費(fèi)傾向（）用于描述居民家庭消費(fèi)增量與收入增量之間的關(guān)系，以表示，即邊際消費(fèi)傾向等于居民家庭的消費(fèi)增量與收入增量之比；邊際投資傾向等于居民家庭投資增量與收入增量之比，即，用于描述居民家庭投資增量與收入增量之間的關(guān)系。

如前所述，由于居民家庭的消費(fèi)額與投資額的總和等于家庭可支配收入，因此理論上有。此外，令表示居民家庭的邊際金融資產(chǎn)投資傾向，則理論上應(yīng)有，但實(shí)際中可能存在的情況。

表8給出了北京市居民家庭1979～2007年的邊際消費(fèi)傾向、邊際金融資產(chǎn)投資傾向數(shù)據(jù)。根據(jù)表中數(shù)據(jù)做出堆積圓柱圖如圖5所示。

從表8數(shù)據(jù)和圖5來(lái)看，北京市居民家庭的邊際消費(fèi)傾向始終為正，表明收入增量與消費(fèi)增量是朝同一方向變動(dòng)的，即收入的增加將帶動(dòng)消費(fèi)的增加，不過增加的幅度有所不同。如1981年和2002年的邊際消費(fèi)傾向分別高達(dá)1.65和1.54，也就是說該年度北京市居民家庭人均年收入增量每增加1元，將帶動(dòng)人均年消費(fèi)增量分別增加1.65元和1.54元，這表明1981年和2002年北京市家庭的消費(fèi)熱情較為高漲；而2007年的邊際消費(fèi)傾向僅為0.25，即該年度北京市居民家庭人均年收入增量每增加1元，將帶動(dòng)人均年消費(fèi)增量增加0.25元，表明2007年北京市居民家庭對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)不太看好。從邊際金融資產(chǎn)投資傾向來(lái)看，1981年、1991年、1997年、1999年和2002年為負(fù)值，表明收入的增加并沒有對(duì)金融資產(chǎn)投資起到帶動(dòng)作用；其它年份的邊際金融資產(chǎn)投資傾向均為正值，其中2003年和2007年的值分別為1.38和1.24，說明這兩年人均年收入增量每增加1元，將分別帶動(dòng)金融資產(chǎn)投資增量人均年增加1.38元和1.25元。

圖5北京市居民家庭邊際消費(fèi)傾向、邊際金融資產(chǎn)投資傾向堆積圓柱圖

縱觀各年份情況，在2003年和2007年，收入增量的增加，分別使得金融資產(chǎn)投資增量增加了1.38元和1.25元，而消費(fèi)增量?jī)H增加了0.59和0.25元，說明在這兩年對(duì)于北京市居民家庭來(lái)說，金融資產(chǎn)投資市場(chǎng)較為活躍，而消費(fèi)市場(chǎng)則處于較為低迷的狀態(tài)。這也在一定程度上體現(xiàn)了金融資產(chǎn)投資和消費(fèi)之間此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。

3、居民家庭金融資產(chǎn)投資和消費(fèi)關(guān)系的結(jié)構(gòu)性檢驗(yàn)

上一節(jié)中，我們對(duì)北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資和收入關(guān)系的結(jié)構(gòu)性進(jìn)行了檢驗(yàn)。發(fā)現(xiàn)2002年前后家庭金融資產(chǎn)投資與收入的關(guān)系發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，而消費(fèi)依托于收入，因此研究家庭金融資產(chǎn)投資與消費(fèi)的關(guān)系，其是否發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化亦需要驗(yàn)證。

為了考察金融資產(chǎn)投資與消費(fèi)之間的關(guān)系在2002年前后是否發(fā)生變化，我們依然采用鄒氏參數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)法來(lái)檢查其結(jié)構(gòu)性變化，并將1978～2007年數(shù)據(jù)分為兩段：1978～2001年以及2003～2007年。

類似地，建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型：（2）

其中，表示消除了價(jià)格因素的金融資產(chǎn)投資，表示消除了價(jià)格因素的消費(fèi)性支出。利用表1數(shù)據(jù)對(duì)模型（2）進(jìn)行估計(jì)得：

1978～2001年：

2003～2007年：

1978～2007年：

由拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)易知，三個(gè)估計(jì)結(jié)果均已不存在序列相關(guān)性；此外，容易驗(yàn)證，三者都通過了顯著性水平為0.05的檢驗(yàn)，而且除了2003～2007年估計(jì)的截?fù)?jù)項(xiàng)之外，其余兩個(gè)估計(jì)的截?fù)?jù)項(xiàng)和斜率項(xiàng)都通過了顯著性水平為0.05的檢驗(yàn)，但檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，2003～2007年估計(jì)的截?fù)?jù)項(xiàng)通過了顯著性水平為0.1的檢驗(yàn)。

同樣地，我們計(jì)算統(tǒng)計(jì)量得：，查表得，從而有。因此拒絕原假設(shè)，即參數(shù)是非穩(wěn)定的，可以認(rèn)為2002年前后北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資與消費(fèi)之間的關(guān)系發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，表明消費(fèi)性支出對(duì)金融資產(chǎn)投資的影響程度在2002年前后有顯著的差異。同時(shí)，由表9鄒氏斷點(diǎn)檢驗(yàn)結(jié)果也顯示2002年前后發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化。也就是說，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資和消費(fèi)的回歸方程在兩個(gè)不同時(shí)期是不同的。在1978～2001年之間，居民家庭每增加一個(gè)單位的消費(fèi)性支出，金融資產(chǎn)投資就增加1.921個(gè)單位；而在2003～2007年間，居民家庭每增加一個(gè)單位的消費(fèi)性支出，金融資產(chǎn)投資就增加2.342個(gè)單位?？梢钥闯觯?002年之后，隨著北京市居民家庭消費(fèi)性支出的增加，他們金融資產(chǎn)投資增加的幅度較2002年以前的增加幅度要大，且1978～2007年間，消費(fèi)性支出與金融資產(chǎn)投資同向變化。

表9鄒氏斷點(diǎn)檢驗(yàn)結(jié)果

F統(tǒng)計(jì)量3.798330相伴概率0.035711

LR統(tǒng)計(jì)量7.689906相伴概率0.021387

事實(shí)上，這一結(jié)論并非說明消費(fèi)與金融資產(chǎn)投資是正相關(guān)關(guān)系，從前面的分析我們知道，二者是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。在這里，二者關(guān)系的結(jié)構(gòu)性檢驗(yàn)得出的結(jié)論，體現(xiàn)了收入的增加所帶來(lái)的消費(fèi)和金融資產(chǎn)投資增加的時(shí)期差異性。很顯然，收入增加直觀上會(huì)同時(shí)帶來(lái)消費(fèi)和金融資產(chǎn)投資的增加，只不過金融資產(chǎn)投資的增加幅度較消費(fèi)的增加幅度要大；這里的鄒氏檢驗(yàn)結(jié)果表明，2003～2007年二者增加幅度的差異較1978～2002年增加幅度的差異要大。這與前面的分析結(jié)果并不矛盾。

（三）風(fēng)險(xiǎn)與居民家庭金融資產(chǎn)投資

本文居民家庭金融資產(chǎn)投資包括存入儲(chǔ)蓄款、購(gòu)買有價(jià)證券、購(gòu)買彩票、儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)支出和財(cái)產(chǎn)性支出五項(xiàng)。表10給出了北京市居民家庭各項(xiàng)金融資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)如下：

表10北京市居民家庭各項(xiàng)金融資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)表單位：元/人/年

年份金融資產(chǎn)投資存入儲(chǔ)蓄款購(gòu)買有價(jià)證券購(gòu)買彩票儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)支出財(cái)產(chǎn)性支出

197828.0328.03--------

197930.2130.21--------

198035.7635.76--------

198129.0529.05--------

198235.9235.92--------

198343.8543.85--------

198460.8560.45--------

198588.4388.43--------

198699.1899.18--------

1987119.55119.55--------

1988120.18109.859.76--0.57--

1989170.93135.5934.56--0.78--

1990183.03168.8113.60--0.62--

1991179.66168.0510.13--1.48--

1992294.62256.4435.87--2.31--

1993479.29386.0786.03--7.19--

1994793.44675.54111.87--6.03--

1995894.86805.7470.60--18.52--

19961073.60988.6354.82--30.15--

1997944.25833.0784.34--26.84--

19981355.061138.79150.18--66.09--

19991240.101085.0538.86--116.19--

20001416.001185.0070.00--161.00--

20011931.001600.0089.00--242.00--

20021821.001592.0060.0015152.002

20033773.003386.00117.0012245.0013

20044233.003747.00161.0018293.0014

20055081.004710.00142.0015197.0017

20065854.005425.00142.0012265.0010

20078344.007487.00601.0026209.0021

資料來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)《北京市統(tǒng)計(jì)年鑒》相關(guān)年份數(shù)據(jù)摘錄整理、計(jì)算而得。

根據(jù)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度可以將以上五項(xiàng)投資指標(biāo)分為三類類。由于儲(chǔ)蓄存款往往安全性較高，因此將其歸為低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)；而由于受到價(jià)格波動(dòng)等各方面的影響，購(gòu)買有價(jià)證券、購(gòu)買彩票兩項(xiàng)投資往往伴有很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此將它們歸為高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資；最后把儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)支出和財(cái)產(chǎn)性支出視為中等風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資。

1、平均風(fēng)險(xiǎn)投資傾向和邊際風(fēng)險(xiǎn)投資傾向

平均低風(fēng)險(xiǎn)投資傾向（）用于描述低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資量與金融資產(chǎn)投資總量之間的關(guān)系，用來(lái)表示，即平均低風(fēng)險(xiǎn)投資傾向表示居民家庭低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資量占金融資產(chǎn)投資總量的比重。同樣地我們可以定義，平均中等風(fēng)險(xiǎn)投資傾向，表示中等風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資量占金融資產(chǎn)投資總量的比重，用于描述中等風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系；平均高風(fēng)險(xiǎn)投資傾向表示高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資量占金融資產(chǎn)投資總量的比重，用于描述高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系。

邊際低風(fēng)險(xiǎn)投資傾向（）用于描述低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之間的關(guān)系，用來(lái)表示，即邊際低風(fēng)險(xiǎn)投資傾向等于低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之比。同樣地，邊際中等風(fēng)險(xiǎn)投資傾向等于中等風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之比，即，用于描述中等風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之間的關(guān)系；邊際高風(fēng)險(xiǎn)投資傾向等于高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之比，即，用于描述高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之間的關(guān)系。

由于金融資產(chǎn)是由低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)三部分構(gòu)成，因此理論上有，。

2、居民家庭風(fēng)險(xiǎn)投資傾向分析

表11列出了北京市居民家庭1988～2007年的、、以及1989～2007年的、、數(shù)據(jù)。

表11北京市居民家庭平均（邊際）風(fēng)險(xiǎn)投資傾向

年份平均低風(fēng)險(xiǎn)投資傾向

平均中等風(fēng)險(xiǎn)投資傾向

平均高風(fēng)險(xiǎn)投資傾向

邊際低風(fēng)險(xiǎn)投資傾向

邊際中等風(fēng)險(xiǎn)投資傾向

邊際高風(fēng)險(xiǎn)投資傾向

19880.9140.0050.081------

19890.7930.0050.2020.5070.0040.489

19900.9220.0030.0742.745-0.013-1.732

19910.9350.0080.0560.226-0.2551.030

19920.8700.0080.1220.7690.0070.224

19930.8060.0150.1790.7020.0260.272

19940.8510.0080.1410.921-0.0040.082

19950.9000.0210.0791.2840.123-0.407

19960.9210.0280.0511.0230.065-0.088

19970.8820.0280.0891.2030.026-0.228

19980.8400.0490.1110.7440.0960.160

19990.8750.0940.0310.467-0.4360.968

20000.8370.1140.0490.5680.2550.177

20010.8290.1250.0460.8060.1570.037

20020.8740.0850.0410.0730.8000.127

20030.8970.0680.0340.9190.0530.028

20040.8850.0730.0420.7850.1070.109

20050.9270.0420.0311.136-0.110-0.026

20060.9270.0470.0260.9250.079-0.004

20070.8970.0280.0750.828-0.0180.190

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)表10數(shù)據(jù)計(jì)算得到。

以下根據(jù)表11數(shù)據(jù)分別作平均投資傾向與邊際投資傾向的堆積柱形圖，如圖6和圖7所示。

由表11和圖6可以看出，二十年來(lái)，北京市居民家庭的平均中等風(fēng)險(xiǎn)投資傾向和平均高風(fēng)險(xiǎn)投資傾向遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均低風(fēng)險(xiǎn)投資傾向，這說明北京市居民家庭的金融資產(chǎn)投資仍然比較保守，大部分的資金用于儲(chǔ)蓄存款這類安全系數(shù)較高的投資，其投資比例普遍在80%以上，最高的時(shí)候達(dá)到了93.5%，最低的時(shí)候也有79.3%。雖然低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的安全系數(shù)遠(yuǎn)高于中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的安全系數(shù)，但是另一方面，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資收益則相對(duì)而言要低很多。由此可見，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資的效率是很低的，居民家庭中普遍存在重安全輕收益的投資意識(shí)。

圖6北京市居民家庭平均金融資產(chǎn)投資傾向

圖7北京市居民家庭邊際金融資產(chǎn)投資傾向

從邊際投資傾向看，由表11和圖7可見，對(duì)各類資產(chǎn)來(lái)說，其各年的增量變化都有較大波動(dòng)。1991年和1999年的邊際高風(fēng)險(xiǎn)投資傾向分別為1.03和0.968，比同期邊際低風(fēng)險(xiǎn)投資傾向（分別為0.226和0.467）要大，而對(duì)應(yīng)的邊際中等風(fēng)險(xiǎn)投資傾向則為負(fù)值，這表明1991年和1999年北京市居民家庭高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資增量的變化是金融資產(chǎn)投資總增量變化的主要原因，并且二者呈正相關(guān)關(guān)系。2002年邊際中等風(fēng)險(xiǎn)投資傾向?yàn)?.8，遠(yuǎn)高于同期的邊際低風(fēng)險(xiǎn)投資傾向（0.073）和高風(fēng)險(xiǎn)投資傾向（0.127），說明該年度北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資增量的變化主要取決于中等風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資增量的變化，而對(duì)應(yīng)的儲(chǔ)蓄增量變化則非常小。1990年、1995～1997年和2005年的邊際低風(fēng)險(xiǎn)投資傾向都大于1，其中1990年的值更是達(dá)到了2.745，表明在這幾年之中，家庭金融資產(chǎn)投資增量的變化主要是由于家庭大幅度地增加了儲(chǔ)蓄存款金額，而相應(yīng)地削減了其它安全系數(shù)較小資產(chǎn)的投資力度；可見在這幾年里，北京市居民家庭的投資選擇比其它年份更注重安全性。從二十年的整體變化來(lái)看，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資增量的變化仍然是以低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資增量的變化為主，且二者朝同一方向變動(dòng)，即邊際低風(fēng)險(xiǎn)投資傾向均為正值。

由以上風(fēng)險(xiǎn)與金融資產(chǎn)投資之間關(guān)系的分析可以看出，北京市居民家庭在金融資產(chǎn)投資過程中，仍然比較看重投資項(xiàng)目的安全性，他們規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)依然較強(qiáng)，這導(dǎo)致了其投資效率的低下。

（四）金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率與收入、消費(fèi)增長(zhǎng)率的關(guān)系

我們從家庭收入、消費(fèi)和金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率的角度分析北京市居民家庭消費(fèi)與金融資產(chǎn)投資的聯(lián)系。以下表12給出了1979～2007年北京市居民家庭的可支配收入增長(zhǎng)率、消費(fèi)增長(zhǎng)率、金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)。

表12北京市居民家庭收入、消費(fèi)、金融資產(chǎn)投資年增長(zhǎng)率表（單位：%）

年份可支配收入增長(zhǎng)率消費(fèi)增長(zhǎng)率金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率

197913.5713.567.78

198020.8220.0118.37

19812.534.28-18.76

19829.144.5723.65

19835.247.3422.08

198417.4816.1538.77

198530.8538.4845.32

198617.615.612.16

198710.727.5220.54

198821.5826.830.53

198911.144.4642.23

199011.98.267.08

199114.1713.01-1.84

199215.8414.7663.99

199339.4437.7162.68

199443.5440.6465.54

199524.0421.4212.78

199617.3314.1419.97

199713.4714-12.05

19988.436.7243.51

19998.397.57-8.48

200012.7113.2814.18

200111.875.0536.37

20027.6515.28-5.7

200311.388.15107.19

200412.649.6812.19

200512.898.5620.03

200613.1711.9415.21

200710.073.4142.54

平均增長(zhǎng)率15.514.2224.41

對(duì)應(yīng)的折線圖如下：

圖8北京市居民家庭收入、消費(fèi)、金融資產(chǎn)投資年增長(zhǎng)率折線圖

從表11中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，1979年以來(lái)，北京市居民家庭可支配收入的年平均增長(zhǎng)率為15.50%；而消費(fèi)的年平均增長(zhǎng)率為14.22%，比收入年均增長(zhǎng)率低了1.28個(gè)百分點(diǎn)，這為金融資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)提供了可能。金融資產(chǎn)投資的年均增長(zhǎng)率為24.41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入與消費(fèi)的年均增長(zhǎng)率。從各年度的增長(zhǎng)率情況來(lái)看，除少數(shù)幾個(gè)年份的金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率為負(fù)值以外，大多數(shù)年份的增長(zhǎng)率都為正數(shù)，但增長(zhǎng)幅度各異，其中2003年達(dá)到了107.19%的大幅增長(zhǎng)率，而同期消費(fèi)增長(zhǎng)率則相對(duì)較低，僅為8.15%。這在一定程度上體現(xiàn)出，與2002年相比，2003年北京市居民家庭對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)不大看好，而更愿意把資金放入投資市場(chǎng)。

而從對(duì)應(yīng)的折線圖8可以看出，1979年到2007年間，北京市居民家庭的可支配收入增長(zhǎng)率和消費(fèi)增長(zhǎng)率都為正值，表明家庭可支配收入和消費(fèi)都呈穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)；而金融資產(chǎn)投資的浮動(dòng)則比較大，某些年份甚至還出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)的情況。

以下通過建立回歸模型，分析消費(fèi)、收入增長(zhǎng)率與金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率的關(guān)系，回歸模型進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如下：

變量名參數(shù)估計(jì)值標(biāo)準(zhǔn)誤t統(tǒng)計(jì)量相伴概率

收入增長(zhǎng)率4.1049901.1654113.5223540.0015

消費(fèi)增長(zhǎng)率-2.7773551.203085-2.3085280.0289

模型如下：

從模型估計(jì)結(jié)果可以看出，金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率與可支配收入增長(zhǎng)率成正比，與消費(fèi)支出增長(zhǎng)率成反比，且可支配收入增長(zhǎng)率每增長(zhǎng)1%，金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)4.105%，而消費(fèi)支出增長(zhǎng)率每增長(zhǎng)1%，金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度降低2.777%，也就是說可支配收入和金融資產(chǎn)投資是同向增長(zhǎng)，但金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度明顯快于可支配收入增長(zhǎng)速度，而消費(fèi)支出和金融資產(chǎn)投資時(shí)逆向增長(zhǎng)，而且金融資產(chǎn)投資的速度也快于可支配收入的速度。這與現(xiàn)實(shí)的實(shí)際情況非常吻合，收入的增加必然導(dǎo)致財(cái)富積累的增加，金融資產(chǎn)投資就是最有效的一種積累財(cái)富的方式，鑒于目前北京市的生活條件而言，收入增加的部分基本用于投資或儲(chǔ)蓄，對(duì)物質(zhì)生活方面的需求已經(jīng)基本滿足，支出的增加也就不是那么明顯，因此金融資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的速度必然快于收入增長(zhǎng)的速度。而消費(fèi)支出的增加，必然導(dǎo)致金融資產(chǎn)投資的減少，因?yàn)榭偟氖杖胧且欢ǖ摹?/p>

四、結(jié)論

本文對(duì)北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資進(jìn)行研究，文中選取了收入、消費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)宏觀影響因素對(duì)家庭金融資產(chǎn)投資進(jìn)行了定量分析。

家庭收入與金融資產(chǎn)投資的關(guān)系研究中發(fā)現(xiàn)金融資產(chǎn)投資隨著收入的增加而增加，增長(zhǎng)速度明顯大于收入的增長(zhǎng)速度，而且家庭金融資產(chǎn)投資與收入的關(guān)系在2002年發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，同時(shí)發(fā)現(xiàn)不同收入水平對(duì)家庭金融資產(chǎn)投資的影響是有差異的，隨著收入水平的提高，其對(duì)家庭金融資產(chǎn)投資的促進(jìn)作用也就越大。

通過家庭金融資產(chǎn)投資與消費(fèi)的關(guān)系研究，發(fā)現(xiàn)家庭金融資產(chǎn)投資與消費(fèi)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，當(dāng)前金融資產(chǎn)市場(chǎng)比較活躍，而消費(fèi)市場(chǎng)則相對(duì)低迷，這也體現(xiàn)了金融資產(chǎn)投資與消費(fèi)此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。而家庭金融資產(chǎn)投資與消費(fèi)的關(guān)系在2002年前后也發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，同時(shí)發(fā)現(xiàn)家庭金融資產(chǎn)投資和消費(fèi)都隨著收入的增加而增加，但家庭金融資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)速度大于消費(fèi)的增長(zhǎng)速度。與此同時(shí)，金融資產(chǎn)的投資比重穩(wěn)中有升，仍然存在一定的發(fā)展空間。

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融資產(chǎn)投資的影響也不容忽視，研究發(fā)現(xiàn)北京市居民家庭的金融資產(chǎn)投資還比較保守，投資方式主要是安全系數(shù)較高的低風(fēng)險(xiǎn)投資，投資效率很低。這也說明了，北京市居民在金融資產(chǎn)投資方面規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較強(qiáng)，比較注重投資的安全性。

國(guó)民理財(cái)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，現(xiàn)財(cái)?shù)膶?shí)質(zhì)是投資，這一市場(chǎng)行為必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。要想促進(jìn)和保障國(guó)民理財(cái)健康發(fā)展，并使它貢獻(xiàn)于經(jīng)濟(jì)、造福于民生，從政府主管部門到金融理財(cái)機(jī)構(gòu)再到相關(guān)社會(huì)團(tuán)體，都有責(zé)任從國(guó)計(jì)民生和社會(huì)安定大局出發(fā)，加強(qiáng)對(duì)國(guó)民理財(cái)?shù)恼_導(dǎo)向和組織管理，引導(dǎo)國(guó)民科學(xué)理財(cái)、理智投資，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防止損失，以保障國(guó)民資產(chǎn)增值，維護(hù)民生和社會(huì)穩(wěn)定。理智的投資者越多，國(guó)民理財(cái)就會(huì)越健康、有益，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展。

從本文的研究可以發(fā)現(xiàn)，北京市居民家庭在金融資產(chǎn)投資上依然比較保守，主要偏向于安全系數(shù)較高的投資方式，如儲(chǔ)蓄存款。事實(shí)上，這在一定程度上代表了我國(guó)城鎮(zhèn)居民的投資模式，居民家庭依然有很高的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)傾向。造成這一局面的主要原因是我們?nèi)狈Α袄碇堑耐顿Y者”。因此，政府及有關(guān)部門應(yīng)重視發(fā)揮媒體和書籍的教化、引導(dǎo)作用。例如，不僅經(jīng)濟(jì)類專業(yè)報(bào)紙應(yīng)開辟“理財(cái)專刊”并及時(shí)上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息、金融市場(chǎng)動(dòng)向和不動(dòng)產(chǎn)行情，一般綜合類報(bào)紙也應(yīng)根據(jù)受眾的特點(diǎn)和需求，考慮開辟“理財(cái)專版”和專欄，為理財(cái)者分析形勢(shì)、指點(diǎn)迷津，以引導(dǎo)理性投資；電視臺(tái)特別是經(jīng)濟(jì)頻道更應(yīng)充分發(fā)揮其受眾面廣、滲透力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，以專家訪談、現(xiàn)身說法或各種寓教于樂的方式向大眾傳授投資理財(cái)之道，為家庭投資理財(cái)提供依據(jù)。強(qiáng)化對(duì)居民家庭投資理財(cái)?shù)囊龑?dǎo)和服務(wù)，是有效防止和減少家庭盲目跟風(fēng)、隨意投資的最佳方式。各金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行，應(yīng)積極設(shè)立家庭理財(cái)專口或?qū)＞€，熱情為客戶答疑解難，提供周到的咨詢服務(wù)，引導(dǎo)居民家庭根據(jù)自身的實(shí)際情況建立合理的投資組合。以使家庭的資金得到更好的保值和增值，達(dá)到家庭投資效益最大化的目的。

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篇5

關(guān)鍵詞：個(gè)人理財(cái) 貨幣 財(cái)富

理財(cái)是通過科學(xué)而合理的方法來(lái)獲取財(cái)富，并通過對(duì)這些財(cái)富的正確使用以達(dá)到財(cái)富的增值。在“你不理財(cái)，財(cái)不理你” 這句理財(cái)經(jīng)典名言盛行下，人們的理財(cái)意識(shí)日益增強(qiáng)。但實(shí)際情況是，雖然意識(shí)到理財(cái)真的很重要，但是大部分人還是停留在更努力工作，爭(zhēng)取更多的收入，把目光集中在收入這個(gè)層面。有人認(rèn)為錢少而沒有理財(cái)?shù)谋匾?，覺得只有閑適的有錢人才去做；高收入人群則借以工作壓力大，其實(shí)對(duì)自我的錢財(cái)保障還有很多擔(dān)憂和焦慮。這都會(huì)使財(cái)富因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣或通貨膨脹等原因大大縮水。

誤區(qū)一：只有理財(cái)意識(shí)，沒有行動(dòng)表示

貨幣時(shí)間的價(jià)值體現(xiàn)在一定的條件下，投資收益的高低與時(shí)間的長(zhǎng)短分不開。理財(cái)時(shí)間越長(zhǎng)效果越明顯，而不是錢越多理財(cái)效果越明顯。 比如： 一個(gè)月扣100元買基金，從20歲存到60歲，是637800元；30歲存到60歲，是22萬(wàn)；40歲開始存是7萬(wàn)；50歲，2萬(wàn)。

錢生錢好比長(zhǎng)跑冠軍，這個(gè)投資規(guī)律告訴我們理財(cái)行動(dòng)越早越好。

其實(shí)西方國(guó)家很早就注重對(duì)孩子進(jìn)行理財(cái)教育。美國(guó)的孩子3歲起辨認(rèn)硬幣和紙幣， 10歲起學(xué)習(xí)儲(chǔ)蓄，11-12歲時(shí)制定兩周以上的開銷計(jì)劃，懂得并會(huì)使用銀行業(yè)務(wù)中的術(shù)語(yǔ)，中學(xué)階段開設(shè)了必修的理財(cái)技能課。 由此可見，必須先樹立一個(gè)觀念，不論貧富，理財(cái)都是伴隨人生的大事，早規(guī)劃、早受益。

誤區(qū)二：理財(cái)?shù)钠嫘哉J(rèn)識(shí)

“理財(cái)就是買股票、買基金”這種觀念是片面的，是財(cái)商失衡態(tài)的一個(gè)主要表現(xiàn)。銀行存款、黃金、藝術(shù)品、不動(dòng)產(chǎn)、股票、債券、基金、期貨、衍生性金融商品以及其他有價(jià)證券等，都屬于理財(cái)?shù)墓ぞ撸麄冞€不是理財(cái)?shù)娜?。全面的理?cái)應(yīng)包括個(gè)人或家庭的現(xiàn)金規(guī)劃、消費(fèi)規(guī)劃、教育規(guī)劃、保險(xiǎn)規(guī)劃、投資規(guī)劃、養(yǎng)老規(guī)劃等內(nèi)容。所以整個(gè)家庭理財(cái)中，要根據(jù)理財(cái)報(bào)告，合理安排家庭收入、支出，開源節(jié)流，在經(jīng)濟(jì)安全基礎(chǔ)上適當(dāng)負(fù)債加快財(cái)富積累，科學(xué)理財(cái)。

誤區(qū)三：從眾心理

人們?cè)敢鈬L試參與股市的重要原因，并非基于他們對(duì)證券市場(chǎng)的深入了解，而是因?yàn)楣善蓖顿Y在社會(huì)大眾中較高的認(rèn)知度和較高的預(yù)期收益。聽說哪只基金或股票好，便傾囊投入；或者因?yàn)槭袌?chǎng)、波段操作的影響輕易放棄、改變產(chǎn)品，這些態(tài)度都是不可取的。

每個(gè)個(gè)人、家庭的理財(cái)階段性目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受力等許多方面都是不同的，理財(cái)不能從眾，應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際情況作個(gè)性化處理，所以在決策前應(yīng)考慮自身風(fēng)險(xiǎn)的接受程度，當(dāng)前階段適合的產(chǎn)品，依據(jù)個(gè)人的愛好和特長(zhǎng)進(jìn)行投資，并且在理財(cái)過程中，逐步形成一套適合自己的多策略方法；投資者對(duì)本身不熟悉的商品應(yīng)充分利用專家意見，做出最佳決策，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，讓理財(cái)成為一種習(xí)慣。

誤區(qū)四：理財(cái)?shù)扔诎l(fā)財(cái)

風(fēng)險(xiǎn)與收益間的權(quán)衡在投資理財(cái)過程尤為重要，力求在財(cái)務(wù)安全的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，與一夜暴富沒有關(guān)系，一旦片面追求高收益忽視高風(fēng)險(xiǎn)，后果不堪設(shè)想。所以在這項(xiàng)充滿風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，我們要踏踏實(shí)實(shí)做好規(guī)劃，并通過如下建議避免一些無(wú)謂的風(fēng)險(xiǎn)。

1.勤奮好學(xué)

賭博輸贏看運(yùn)氣，投資理財(cái)不然，如何選擇理財(cái)品種，如何進(jìn)行投資價(jià)值分析，如何有針對(duì)性地防范投資風(fēng)險(xiǎn)，凡事都不能不勞而獲、坐享其成，只有堅(jiān)持學(xué)習(xí)才能在理財(cái)?shù)牡缆飞嫌兴斋@。

2.避免不必要的重大支出

很多個(gè)人和家庭的財(cái)務(wù)困難是缺乏適當(dāng)?shù)挠?jì)劃和控制而造成的，如果支出決定過于任意，支出水平經(jīng)常超出,財(cái)務(wù)狀況會(huì)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。建議通過記賬或編制簡(jiǎn)單的預(yù)算來(lái)控制這種風(fēng)險(xiǎn)。

3.實(shí)施投資組合策略分散投資風(fēng)險(xiǎn)

理財(cái)名言“不將雞蛋放在同一籃子里”，即便預(yù)期有較高的收益，也不可存有僥幸心理，切記任何投資報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)都是相對(duì)的。追求資金安全的投資者采取保守安全型投資組合模型；有較大風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不滿足穩(wěn)定獲取平均收益的投資者采取穩(wěn)中求進(jìn)投資組合模式；收入資金實(shí)力雄厚，沒有后顧之憂的家庭采取冒險(xiǎn)速進(jìn)型。但一切高風(fēng)險(xiǎn)投資都需謹(jǐn)慎。

我們還可以通過購(gòu)買保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，合適的保險(xiǎn)產(chǎn)品同樣會(huì)給我們的個(gè)人理財(cái)帶來(lái)意想不到的幫助和收獲。

個(gè)人理財(cái)在我國(guó)還是一個(gè)新興領(lǐng)域，雖然各大金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了一批批理財(cái)師，推出相應(yīng)品種繁多的理財(cái)產(chǎn)品，但這與大眾個(gè)人理財(cái)?shù)娜轿环?wù)的要求還相差甚遠(yuǎn)，加上理財(cái)師們所針對(duì)的大多數(shù)都是高端客戶，收取相對(duì)較高的傭金，使個(gè)人理財(cái)?shù)钠占昂屯茝V受到一定的限制。隨著個(gè)人理財(cái)需求的增加，相信更多的理財(cái)人都能夠得到相關(guān)的指導(dǎo)。

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篇6

投資與理財(cái)：投資者如何利用投資工具構(gòu)建組合呢？

黃凡：資產(chǎn)配置的第一步，是確定個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好；第二步，要實(shí)現(xiàn)合理資產(chǎn)配置，再在每一個(gè)資產(chǎn)類別里尋找到合適投資工具，進(jìn)行配置。

比如要配置一些高風(fēng)險(xiǎn)的股票類資產(chǎn)，投資者就要考慮是直接買股票，還是申購(gòu)股票型基金？如果投資者對(duì)股票研究不多，最好選擇通過股票型基金投資的間接方式，尤其是資金比較少的投資者，購(gòu)買股票型基金風(fēng)險(xiǎn)低了不少。因?yàn)椋Y金少的投資者一般只能購(gòu)買一兩只或有限幾只股票，如果持有的其中某個(gè)股票退市或者大幅下跌，風(fēng)險(xiǎn)就不可控了。而投資股票型基金則好很多。選擇到了好的基金經(jīng)理和好的基金，可以依靠他們管理的大資金和專業(yè)度，去對(duì)抗和分散市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

如果從有效投資的角度看，投資主動(dòng)管理型的股票基金，不如直接選擇指數(shù)型基金。長(zhǎng)期數(shù)據(jù)顯示，熊牛周期下來(lái)，主動(dòng)管理型的基金能夠跑贏指數(shù)的并不多。指數(shù)基金管理費(fèi)用比較低，也為以后在牛市獲取更高的收益留下空間。

所以，普通理財(cái)者在配置資產(chǎn)時(shí)，要首選最有效的工具去配置，以達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)效果。

投資與理財(cái)：你怎么看“上班族”和中產(chǎn)階層的理財(cái)差異？

黃凡：“上班族”經(jīng)常會(huì)被與“月光族”聯(lián)系到一起。由于“上班族”房貸車貸加在一起，支出比較大，每個(gè)月收入僅僅能滿足支出，所以，上班族就需要把進(jìn)取型的資產(chǎn)減少，主要配置穩(wěn)定收益的產(chǎn)品。這樣做，可建立起安全墊，以支持個(gè)人或者家庭變故的需要，比如換工作，生病等。

中產(chǎn)群體收入已經(jīng)比支出大了很多，他們面臨問題的主要在養(yǎng)老和子女教育等方面。不過，這些目標(biāo)都比較長(zhǎng)期，所以，中產(chǎn)群體面對(duì)比較長(zhǎng)期的目標(biāo)時(shí)，可以考慮將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置多一些，主要關(guān)注長(zhǎng)期產(chǎn)品回報(bào)率。目標(biāo)比較長(zhǎng)期，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力也比較高。

投資與理財(cái)：現(xiàn)在出現(xiàn)了很多理財(cái)手段，例如互聯(lián)網(wǎng)金融的P2P和眾籌，你怎么看互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)？

黃凡：對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融可作比較簡(jiǎn)單的理解：互聯(lián)網(wǎng)相當(dāng)于渠道，通過此新渠道，把金融理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品帶給大眾，例如余額寶等等。金融機(jī)構(gòu)也可以利用互聯(lián)網(wǎng)非常便捷的通道，為客戶提供理財(cái)服務(wù)。

篇7

［關(guān)鍵詞］大學(xué)生;投資理財(cái);觀念;技巧

大學(xué)生離開父母，走進(jìn)高校，開始了獨(dú)立生活，也開始正式管理自己的財(cái)務(wù)。然而大多數(shù)由于缺乏經(jīng)驗(yàn)不知如何應(yīng)對(duì)。一方面我國(guó)沒有對(duì)孩子從小進(jìn)行理財(cái)教育的良好習(xí)慣;另一方面近入大學(xué)后，從父母的嚴(yán)加管教到脫離了父母的監(jiān)管，很多大學(xué)生不留神就成了“月光族”，有的甚至淪為“卡奴”。以至于一部分大學(xué)生天天過著前半月豐衣足食，后半個(gè)月方便面、饅頭的日子。據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國(guó)2013年畢業(yè)的大學(xué)生中有超過三分之一的人仍舊依靠父母生活。還有更多的人存不下錢，有40%的被調(diào)查者表示他們是月光族。因此對(duì)于在校大學(xué)生學(xué)習(xí)好理財(cái)與投資知識(shí)，為畢業(yè)后個(gè)人理財(cái)規(guī)劃做好準(zhǔn)備也是非常重要的。

1投資理財(cái)觀念的培養(yǎng)

第一，學(xué)習(xí)投資理財(cái)知識(shí)。從對(duì)目前大學(xué)生進(jìn)行交流與調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，目前大學(xué)生根本不知道理財(cái)、投資以及投機(jī)的基本概念，認(rèn)為這些都是一個(gè)概念，說到投資，大部分同學(xué)只知道余額寶，或者就是炒股票。而大學(xué)課程中涉及的投資，一般都是公司企業(yè)的投資問題，比較少有開設(shè)個(gè)人投資理財(cái)課程的。這些都造成大學(xué)生沒有投資理財(cái)?shù)挠^念與意識(shí)，花錢大手大腳，不知道花錢時(shí)需要區(qū)分必需與必要，平時(shí)不起眼的一瓶飲料或者零食，積少成多，都是大學(xué)生不小的開銷，而一些新型電子產(chǎn)品的誘惑下的購(gòu)買，更是一大筆的開銷。因此，建議學(xué)校開設(shè)個(gè)人投資理財(cái)課程，或者在相關(guān)課程中進(jìn)行個(gè)人投資理財(cái)?shù)慕逃⒔ㄗh學(xué)生閱讀理財(cái)啟蒙書，比如《小狗錢錢》、《通向財(cái)務(wù)自由之路》、《窮爸爸富爸爸》等書籍，從大學(xué)開始學(xué)校理財(cái)知識(shí)，培養(yǎng)理財(cái)觀念，一方面為今后走上工作崗位進(jìn)行個(gè)人理財(cái)規(guī)劃打下基礎(chǔ)，另一方面通過學(xué)習(xí)，學(xué)生會(huì)有意識(shí)開始節(jié)約，開始管理自己的財(cái)務(wù)，逐步養(yǎng)成良好的花錢習(xí)慣。第二，從開源節(jié)流開始進(jìn)行理財(cái)。目前大學(xué)生很多都談不上財(cái)務(wù)獨(dú)立，也沒有穩(wěn)定的收入來(lái)源，大多數(shù)依靠父母提供生活學(xué)習(xí)費(fèi)用。因此大學(xué)生在完成學(xué)習(xí)任務(wù)的同時(shí)，一方面學(xué)會(huì)節(jié)流。建議大學(xué)生建立記賬日記，通過流水賬式的賬務(wù)管理，規(guī)避不必要的花費(fèi)，為自己“省出”財(cái)務(wù)本金。另一方面積極參與到兼職工作中，例如學(xué)校內(nèi)提供的各種勤工助學(xué)崗位或是在企業(yè)兼職打工，既能體會(huì)掙錢的不易，也能有效增加收入。第三，適當(dāng)進(jìn)行一些投資實(shí)踐。大學(xué)生經(jīng)過理財(cái)與投資知識(shí)學(xué)習(xí)后，并且通過開源節(jié)流得到一部分財(cái)務(wù)本金，這時(shí)候可以開始進(jìn)行一些投資實(shí)踐。投資是需要實(shí)踐來(lái)不斷驗(yàn)證書本的理論，以及要把理論應(yīng)用于實(shí)踐。有了一定的知識(shí)，大學(xué)生也會(huì)有要進(jìn)行投資的強(qiáng)烈愿望。大學(xué)生應(yīng)從風(fēng)險(xiǎn)小，比較容易操作的投資開始。比如從余額寶開始投資，逐步進(jìn)行貨幣基金、債券基金以及股票基金的投資。由于股票基金風(fēng)險(xiǎn)比較大，對(duì)于大學(xué)生可以建議進(jìn)行基金定投，投資資金要求少，可以長(zhǎng)期進(jìn)行，是一種比較好的長(zhǎng)期投資方式，適合資金比較少的大學(xué)生以及剛上班的白領(lǐng)。作為教師可以對(duì)這些學(xué)生進(jìn)行適當(dāng)指導(dǎo)，同時(shí)要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育。另外要教育學(xué)生不要借錢投資，這是投資的大忌。有多少閑錢就進(jìn)行多少投資，教育學(xué)生投資不是為了賺大錢，而是為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，養(yǎng)成良好的投資心態(tài)非常重要。第四，以學(xué)習(xí)為主，不要為了投資，本末倒置。大學(xué)生在學(xué)校最重要的任務(wù)還是學(xué)習(xí)，而不能為了投資，耽誤的學(xué)業(yè)這就得不償失了。一些大學(xué)生會(huì)有一些投資理財(cái)?shù)囊庾R(shí)，但是這部分同學(xué)很多都是買賣股票。實(shí)際上股票投資是風(fēng)險(xiǎn)比較高的投資，而且比較費(fèi)時(shí)間，每天都要看盤，所以除了是學(xué)金融等專業(yè)的同學(xué)，并不建議進(jìn)行這種高風(fēng)險(xiǎn)投資。大學(xué)生應(yīng)該樹立良好的理財(cái)觀念。大學(xué)生理財(cái)必須量力而行，切不可因?yàn)槔碡?cái)而影響自己的學(xué)業(yè)與課程，不能過度沉溺于理財(cái)與投資。要做好長(zhǎng)期理財(cái)?shù)男睦頊?zhǔn)備，不能有一夜暴富或一勞永逸的心態(tài)，堅(jiān)持穩(wěn)健策略，切忌急功近利。第五，鼓勵(lì)大學(xué)生進(jìn)行微創(chuàng)業(yè)，開創(chuàng)自己的事業(yè)。我們知道投資理財(cái)?shù)慕K點(diǎn)不是金錢而是事業(yè)。一個(gè)人有良好的事業(yè)與投資理財(cái)方式，才能更快地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。在目前就業(yè)形勢(shì)下，許多大學(xué)畢業(yè)生失去了主動(dòng)選擇工作的機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)而被動(dòng)地接受工作的選擇，這樣導(dǎo)致許多大學(xué)生獲得了一份并不感興趣的工作，所以導(dǎo)致許多人頻繁換工作。如果大學(xué)生有自己的興趣與愛好，能夠把興趣與愛好轉(zhuǎn)化為自己的事業(yè)，一方面解決目前大學(xué)生就業(yè)難的現(xiàn)狀，另一方面大學(xué)生可以有自己喜歡的事業(yè)。目前流行的微創(chuàng)業(yè)正適合大學(xué)生。微創(chuàng)業(yè)是指用微小的成本進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，或者在細(xì)微的領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)業(yè)?！拔?chuàng)業(yè)”被認(rèn)為是改變當(dāng)前大學(xué)生就業(yè)難狀況的一個(gè)有益的探索和嘗試，成為年輕人尤其是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)不可阻擋的趨勢(shì)。

2大學(xué)生投資技巧

第一，貨幣基金理財(cái)方式。自從余額寶誕生后，貨幣基金這種理財(cái)方式就受到年輕人的追捧，這種方式也非常適合大學(xué)生。據(jù)調(diào)查，凡是有過淘寶購(gòu)物的學(xué)生，有一部分是把不用的資金放在余額寶中，可以獲得收益，而大部分學(xué)生由于沒有網(wǎng)上購(gòu)物習(xí)慣，或者認(rèn)為錢少，沒有必要理財(cái)，或者不關(guān)注相關(guān)理財(cái)知識(shí)，根本沒有理財(cái)行為。所以筆者在教學(xué)實(shí)踐中，會(huì)利用業(yè)余時(shí)間與學(xué)生交流，或者在課堂上財(cái)務(wù)知識(shí)講解過程中，給同學(xué)以建議和提示，收到較好的效果，有很多同學(xué)在老師建議后，都開始實(shí)施存錢計(jì)劃。當(dāng)然，除了余額寶，還有微信錢包、最新的微眾銀行等，也有貨幣基金的活期存款理財(cái)，很適合大學(xué)生理財(cái)。方便、快捷、起點(diǎn)金額小，風(fēng)險(xiǎn)小。第二，基金定投。在今年上半年，股市火熱的時(shí)候，許多大學(xué)生也都投入股市進(jìn)行投資，而且下半年股市風(fēng)云突變，快速下跌中，很多大學(xué)生也都虧本退出，或者無(wú)奈轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期投資，實(shí)際上筆者認(rèn)為股市不適合大學(xué)生，尤其是資金量很小，如何反復(fù)交易，基本都給證券所貢獻(xiàn)手續(xù)費(fèi)了，當(dāng)然筆者認(rèn)為如果是金融專業(yè)等學(xué)生，可以進(jìn)行嘗試，因?yàn)檫@是等于專業(yè)實(shí)踐，而對(duì)于其他大學(xué)生，在沒有進(jìn)行專業(yè)學(xué)習(xí)的情況下，應(yīng)該嘗試基金定投這種簡(jiǎn)單、有效的長(zhǎng)期堅(jiān)持能夠帶來(lái)較好收益的理財(cái)方式，因?yàn)橄喈?dāng)于零存整取，強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，尤其是在目前熊市的情況下，應(yīng)該是比較好的時(shí)機(jī)，而不是股市火熱的時(shí)候。而且起點(diǎn)很低，基金定投一般100元起投，但是一些基金公司淘寶店，1元就可以投資，非常方便?？梢噪S時(shí)投，也可以隨時(shí)停止。第三，P2P投資。近幾年，P2P這種網(wǎng)絡(luò)借貸方式也火了起來(lái)，雖然風(fēng)險(xiǎn)很高，但是如果能夠分散投資，借助一些基本知識(shí)以及第三方平臺(tái)如網(wǎng)貸之家、網(wǎng)貸天眼以及融360等的篩選，選擇出一些比較安全的平臺(tái)進(jìn)行投資，還是一種比較好的理財(cái)方式。當(dāng)然要有一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要有一定的選擇標(biāo)準(zhǔn)，比如最好選擇風(fēng)投系、國(guó)資系或者上市系等，有一定保障的平臺(tái)進(jìn)行投資。P2P風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較高，但是收益也比較高，比較穩(wěn)定，比較方便投資，不像股市，沒有專業(yè)知識(shí)，很容易成為韭菜被割。

總之，大學(xué)生在學(xué)習(xí)的同時(shí)，也要學(xué)習(xí)投資理財(cái)知識(shí)，培養(yǎng)投資理財(cái)觀念，進(jìn)行投資理財(cái)實(shí)踐。大學(xué)生投資理財(cái)，應(yīng)該從小風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品開始，切忌購(gòu)買的第一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品是股票。同時(shí)大學(xué)生應(yīng)該牢記，時(shí)間和復(fù)利是投資最好的朋友，警惕短期暴利，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利才是正確的投資理念。

作者:譚春蘭 單位:上海海洋大學(xué)

參考文獻(xiàn):

［1］蹇蕾，龔勛．大學(xué)生投資理財(cái)分析［J］．金融經(jīng)濟(jì)，2005(20).

篇8

1 監(jiān)管當(dāng)局指明銀行理財(cái)應(yīng)回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)

當(dāng)存款規(guī)模緊張時(shí)就通過發(fā)行保本、高收益產(chǎn)品爭(zhēng)攬存款；當(dāng)貸款規(guī)模緊張時(shí)，就通過理財(cái)實(shí)現(xiàn)貸款規(guī)模表外化，銀行理財(cái)就是如此被當(dāng)作了簡(jiǎn)單的‘高息攬儲(chǔ)’、‘變相放貸’的工具。銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部會(huì)議中明確批評(píng)“理財(cái)業(yè)務(wù)仍是其他業(yè)務(wù)的調(diào)節(jié)工具”，要求商業(yè)銀行董事會(huì)和高管層對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)有清晰的戰(zhàn)略定位。這是繼2013年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議之后，銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)再發(fā)警示。

銀行發(fā)行類存款理財(cái)產(chǎn)品很大程度上是出于服務(wù)表內(nèi)業(yè)務(wù)之目的，表內(nèi)外業(yè)務(wù)之間相互轉(zhuǎn)化，可以起到調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表、規(guī)避監(jiān)管的作用，加上資金池、借新還舊、高息攬儲(chǔ)等詬病的出現(xiàn)，銀行理財(cái)本質(zhì)問題逐步受到了監(jiān)管層、業(yè)界、市場(chǎng)的關(guān)注和熱議?；仡櫧鼉赡陙?lái)的監(jiān)管動(dòng)作，從2013年8號(hào)文對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)范，到銀行理財(cái)管理計(jì)劃和理財(cái)直接融資工具的試點(diǎn)，再到獨(dú)立的理財(cái)事業(yè)部制改革，最后是商業(yè)銀行法的啟動(dòng)修訂，都為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)指向了一個(gè)關(guān)鍵發(fā)展方向――回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。

雖然銀行理財(cái)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展了十年之久，但法律關(guān)系一直未被厘清，到底是委托關(guān)系、資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系還是信托關(guān)系一直都是市場(chǎng)爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。以上一系列的監(jiān)管動(dòng)作以及市場(chǎng)對(duì)打破剛性兌付的呼聲，無(wú)疑都表明了銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該是信托性質(zhì)。信托關(guān)系從法理和制度安排上幫助銀行理財(cái)產(chǎn)品確立長(zhǎng)久缺失的法律地位，從而促進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)逐步回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。

2 銀行理財(cái)資金運(yùn)用存在風(fēng)險(xiǎn)隱患

商業(yè)銀行理財(cái)資金來(lái)源與理財(cái)資金運(yùn)用相對(duì)獨(dú)立，理財(cái)資金募集前實(shí)際上無(wú)具體項(xiàng)目融資或資產(chǎn)與之對(duì)應(yīng)。使理財(cái)產(chǎn)品之間無(wú)法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)有效隔離。從業(yè)務(wù)管理與資金流向看，當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品與典型銀行業(yè)務(wù)無(wú)實(shí)質(zhì)差異，而這種類銀行運(yùn)作則潛伏著很大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

首先，理財(cái)產(chǎn)品滾動(dòng)發(fā)行掩蓋了理財(cái)業(yè)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)資金來(lái)源與運(yùn)用上存在較為明顯的“期限錯(cuò)配”問題，即理財(cái)資金平均期限明顯小于理財(cái)資產(chǎn)平均久期，存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。理財(cái)產(chǎn)品通常期限較短，在產(chǎn)品到期需要償付本息時(shí)，有可能存在現(xiàn)金流問題，這時(shí)商業(yè)銀行所做的，不是將理財(cái)資產(chǎn)在金融市場(chǎng)即時(shí)變現(xiàn)，而是通過理財(cái)產(chǎn)品滾動(dòng)發(fā)行以補(bǔ)足現(xiàn)金。

其次，資產(chǎn)運(yùn)用及損失風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期留存，無(wú)法抵補(bǔ)。理財(cái)資金運(yùn)用將不可避免產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，主要是非標(biāo)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，以及標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在目前的會(huì)計(jì)及審計(jì)原則下，商業(yè)銀行沒有理由也無(wú)依據(jù)運(yùn)用理財(cái)資產(chǎn)及抵補(bǔ)損失，因而相關(guān)資產(chǎn)運(yùn)用及損失風(fēng)險(xiǎn)將長(zhǎng)期留存。

最后，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)落空。商業(yè)銀行并不是理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主體。由于我國(guó)法律上尚未對(duì)金融市場(chǎng)上特殊目的載體的法律權(quán)利及義務(wù)關(guān)系做出明確的規(guī)范，一旦出現(xiàn)投資者與特殊目的載體之間、特殊目的載體之間、特殊目的載體與金融機(jī)構(gòu)之間的法律糾紛，容易導(dǎo)致相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任落空。

由此可見，商業(yè)銀行在自營(yíng)業(yè)務(wù)之外經(jīng)營(yíng)“類銀行”業(yè)務(wù)，確實(shí)需要建立適合的組織管理體系。為防范理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累，近日銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱“《通知》”），要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門，負(fù)責(zé)集中統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理全行理財(cái)業(yè)務(wù)，并按照“單獨(dú)核算、風(fēng)險(xiǎn)隔離、行為規(guī)范、歸口管理”四項(xiàng)基本要求，規(guī)范開展理財(cái)業(yè)務(wù)。從實(shí)際情況來(lái)看，雖然《通知》出臺(tái)將有助于降低商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，但若是要真正回歸理財(cái)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本質(zhì)，仍然有很長(zhǎng)的路要走。

3 目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀預(yù)示著銀行的“大資管”時(shí)代的到來(lái)

第一個(gè)是“大市場(chǎng)”。中國(guó)資產(chǎn)管理的行業(yè)是百花齊放，銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、公募、私募都在同臺(tái)競(jìng)技，且市場(chǎng)存在零散、分割、各自為政、標(biāo)準(zhǔn)不一的問題。為使其長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，未來(lái)市場(chǎng)應(yīng)該走向統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)，各類機(jī)構(gòu)應(yīng)該在相同的法律框架下，相同的政治框架下，相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，同臺(tái)競(jìng)技，以自己的核心競(jìng)爭(zhēng)能力開展競(jìng)爭(zhēng)。

第二個(gè)是“大服務(wù)”。各家銀行機(jī)構(gòu)在做資產(chǎn)管理的時(shí)候，還是立足于自身的以前的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，自己的專業(yè)優(yōu)勢(shì)在做產(chǎn)品，而且以產(chǎn)品為中心。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，要以客戶需求為中心來(lái)展開全方位的產(chǎn)品和服務(wù)，增強(qiáng)銀行自身能力建設(shè)，不但要做原來(lái)擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，還可以通過與同業(yè)的合作，或者通過外包方式，獲得能力，為客戶提供全方位的服務(wù)。另外一個(gè)，銀行做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不能脫離原有業(yè)務(wù)的一些特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。比如提供質(zhì)押融資，使得傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)充分的結(jié)合。

第三個(gè)是“大客戶”。在以往，我的客戶是我的客戶，你的客戶是你的客戶，但在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上面，互聯(lián)網(wǎng)金融背景下面，我的客戶是我的客戶，你的客戶也是我的客戶，金融機(jī)構(gòu)搞資產(chǎn)管理，應(yīng)該積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，尤其是那種營(yíng)銷、管理的方式，唯我所用。

第四個(gè)是“大發(fā)展”。資產(chǎn)管理發(fā)展的速度是突飛猛進(jìn)的，展望未來(lái)有著很大的空間。與過去的市場(chǎng)容量和業(yè)務(wù)發(fā)展的空間相比，未來(lái)十年，是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展鉆石的十年。

所以面對(duì)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，銀行理財(cái)只有回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)，銀行理財(cái)產(chǎn)品才有可能打破剛性兌付文化，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)才能適應(yīng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，順應(yīng)“大資產(chǎn)”管理時(shí)代的到來(lái)。

回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)后，銀行與投資者之間為受托人與委托人的關(guān)系，從而打破目前類存款產(chǎn)品下的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)和收益都應(yīng)歸投資者所有，投資者在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下理應(yīng)獲得更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。參照國(guó)內(nèi)外較為成熟的模式，基金化運(yùn)作、結(jié)構(gòu)性投資將是銀行理財(cái)產(chǎn)品回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)的出路。從基金化運(yùn)作模式來(lái)看，產(chǎn)品所投資的資產(chǎn)可定期估值，產(chǎn)品凈值隨資產(chǎn)的估值而定期波動(dòng)，投資者以凈值為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行申購(gòu)與贖回，銀行在收取一定比例的費(fèi)用后的投資回報(bào)均歸投資者所有。從結(jié)構(gòu)性投資模式來(lái)看，銀行將債券、存款等低風(fēng)險(xiǎn)投資品種以及股票、期貨、期權(quán)等高風(fēng)險(xiǎn)投資品種相互組合，使得產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)處于高低之間，幫助風(fēng)險(xiǎn)承受能力適中的投資者獲得適中的投資收益。

參考文獻(xiàn)

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篇9

【關(guān)鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風(fēng)險(xiǎn)偏好收入水平

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)階段，工薪階層依舊是社會(huì)經(jīng)濟(jì)人群的重要組成部分，對(duì)于這部分人群的證券投資策略分析具有很強(qiáng)的運(yùn)用價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)分析

工薪階層是指以獲得工作單位相對(duì)固定的勞動(dòng)報(bào)酬為主要收入來(lái)源的經(jīng)濟(jì)群體。他們有著比較相似的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在：（一）收入來(lái)源相對(duì)單一。對(duì)工薪階層來(lái)說，收入主要有兩個(gè)來(lái)源——工作收入和理財(cái)收入。由于目前大部分工薪階層的理財(cái)觀念比較傳統(tǒng)，加之我國(guó)整體理財(cái)?shù)臈l件不夠成熟，理財(cái)收入相當(dāng)有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經(jīng)濟(jì)來(lái)源中仍占有較大的比重，也是他們理財(cái)?shù)闹匾A(chǔ)，更是工薪階層在進(jìn)行證券投資時(shí)所要考慮的現(xiàn)實(shí)條件。（二）投資理念相對(duì)趨同。目前的工薪階層大多對(duì)社會(huì)發(fā)展的未來(lái)趨勢(shì)有諸多近憂遠(yuǎn)慮。他們認(rèn)為自己的工作前景、子女未來(lái)教育、父母養(yǎng)老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素，這樣的生活狀況決定了他們對(duì)資金的變現(xiàn)能力、貨幣的流動(dòng)性等方面有較多要求，投資的基本目標(biāo)比較一致。（三）消費(fèi)方式相對(duì)多元化。根據(jù)馬斯洛的需求層次論，工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關(guān)注能實(shí)現(xiàn)提升生活質(zhì)量、改善消費(fèi)品位的相關(guān)項(xiàng)目。他們不僅對(duì)旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求，而且對(duì)教育、房產(chǎn)、汽車、人際關(guān)系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經(jīng)濟(jì)收入用于實(shí)現(xiàn)更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會(huì)有不同的要求。（四）家庭整體承受風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)有限。在現(xiàn)行的社會(huì)保障機(jī)制作用下，考慮到工薪階層受工作年限與經(jīng)濟(jì)條件的制約，工薪階層在各方面的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)依舊比較大。但結(jié)合我國(guó)目前證券投資市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)分析，可知工薪階層在進(jìn)行證券投資時(shí)很難保證有確定的高收益，所以他們?cè)谡嬲媾R風(fēng)險(xiǎn)時(shí)往往會(huì)顯得手足無(wú)措，應(yīng)對(duì)不暇。從這種角度上來(lái)看，在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會(huì)與制度的影響因素作為變量分析。（五）適宜進(jìn)行證券投資的工薪階層行業(yè)相對(duì)集中。雖然工薪階層本身是一個(gè)覆蓋面相當(dāng)廣泛的概念，但由于收入水平的差距較大，并不是所有的工薪階層都可以進(jìn)行證券投資。根據(jù)我國(guó)歷年的行業(yè)收入水平排名情況來(lái)看，金融業(yè)、電信業(yè)、汽車業(yè)、石油業(yè)等行業(yè)的從業(yè)人員有較高的收入，可以考慮進(jìn)行適度的證券投資。同時(shí)，公務(wù)員、教師、醫(yī)生、外企職員、企業(yè)中高級(jí)管理人員等職業(yè)都可以考慮參與證券投資活動(dòng)。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對(duì)象。

二、證券投資策略的基本產(chǎn)品分析

證券投資是指投資者將資金投放于有價(jià)證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進(jìn)行證券投資前應(yīng)當(dāng)掌握的行動(dòng)方針和謀略，在對(duì)總體策略定位的基礎(chǔ)上,還可以詳細(xì)確定市場(chǎng)策略、行業(yè)策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現(xiàn)形式往往是按不同的比例對(duì)多種不同風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況的證券投資工具進(jìn)行有機(jī)組合。可見對(duì)各種證券投資的產(chǎn)品進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。

從概念上看，廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購(gòu)物券等）、貨幣證券（如支票、商業(yè)票據(jù)等）以及資本證券（如股票、債券、基金等）。狹義的證券僅指資本證券，它們是代表對(duì)一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據(jù)后者界定。股票是典型的風(fēng)險(xiǎn)投資工具，其最主要的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。在我國(guó)目前股票市場(chǎng)還不夠成熟與規(guī)范的情況下，選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時(shí)間與專業(yè)知識(shí)為保證，還要有較充裕的資金和較強(qiáng)的心理承受力?？紤]到目前我國(guó)股票市場(chǎng)整體行情有復(fù)蘇跡象，并且股票的可選空間較大，投資機(jī)會(huì)較多，在證券投資策略中可以適當(dāng)調(diào)整績(jī)優(yōu)股的比重以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。債券品種比較豐富，一般都有收益與風(fēng)險(xiǎn)適中的特點(diǎn)。其中比較常見的有國(guó)債、企業(yè)債券與地方債券及某些根據(jù)特殊需要發(fā)行的債券。相對(duì)而言，工薪階層比較了解與愿意購(gòu)買的主要債券產(chǎn)品是國(guó)債和有一定收益保證的企業(yè)債券。尤其是前者，因?yàn)槠湎鄬?duì)存款而言具有免稅與收益較高的優(yōu)勢(shì)，相對(duì)股票而言又具有較好信用保證與較強(qiáng)社會(huì)信譽(yù)等特點(diǎn)，往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種，也有“金邊債券”之稱?；鹗墙鼛啄臧l(fā)展起來(lái)的投資產(chǎn)品。根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)可以進(jìn)行多種分類，其中股票型基金收益率比較高，一般在8％左右，適合1年期以上的投資；債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右，收益穩(wěn)定，本金較安全，可以確定比較自由的投資期，但考慮到其相應(yīng)費(fèi)用與持有期時(shí)間有關(guān)，在沒有找到更好的替代品前，可以適當(dāng)延長(zhǎng)投資時(shí)間；貨幣基金是短期低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，收益率波動(dòng)幅度不大，是銀行儲(chǔ)蓄的良好“替代品”，適合短期投資，也可以作為一種過渡型投資品種。

三、工薪階層的證券投資策略分析

工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，并達(dá)到較高的預(yù)期收益，所以正確選擇和運(yùn)用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設(shè)計(jì)工薪階層的證券投資策略時(shí)，要顧及諸多因素，比如工薪者的收入水平、消費(fèi)情況、投資理念、生活區(qū)域、職業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)前景、年齡階段、家庭構(gòu)成、性格類型等等，不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入水平幾方面簡(jiǎn)單地制定其對(duì)應(yīng)的證券投資策略。

（一）以不同生命周期分類分析

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費(fèi)理論中，強(qiáng)調(diào)人們會(huì)在人生相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)計(jì)劃生活的消費(fèi)支出，并達(dá)到在整個(gè)生命周期內(nèi)的消費(fèi)情況最優(yōu)配置。由于人們的收入在滿足消費(fèi)之余主要可以用于儲(chǔ)蓄與投資，所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時(shí)有較強(qiáng)的借鑒意義。生命周期消費(fèi)理論提出年輕人家庭收入較少，消費(fèi)支出水平普遍高于經(jīng)濟(jì)收入水平，在此階段多以負(fù)債消費(fèi)為主，即便有一定剩余資金，也主要用于未來(lái)投資資本的原始積累，可以不要過多地考慮證券投資策略。當(dāng)然，為了鼓勵(lì)年輕人進(jìn)行必要的資金貯備，可以建議他們采取定期定額方式購(gòu)買貨幣型基金，或采取相對(duì)保守的投資策略，相信一定時(shí)期的累積可以為下一個(gè)生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。隨著人們進(jìn)入中年階段，收入水平日益增長(zhǎng)，收入會(huì)多于消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)能力和生活方式上都趨于穩(wěn)定。保證提供子女教育的經(jīng)費(fèi)和贍養(yǎng)父母的資金是現(xiàn)階段工薪階層主要需考慮的問題，著手準(zhǔn)備投資保值與增值計(jì)劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風(fēng)險(xiǎn)的投資或股票，40%購(gòu)買各項(xiàng)平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，20%購(gòu)買新型證券投資產(chǎn)品或選擇其他理財(cái)或投資工具，10%作為保險(xiǎn)資金，另10%作為緊急備用金或儲(chǔ)蓄費(fèi)用。由于他們有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，應(yīng)該以進(jìn)取型投資風(fēng)格為主，力求投資品種多樣化，投資思路開闊化。等到工薪者進(jìn)入老年階段，他們收入水平相對(duì)消費(fèi)需要又會(huì)略顯不足，但由于有中年階段的投資與理財(cái)?shù)难a(bǔ)充收入，仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經(jīng)濟(jì)收入的發(fā)展空間，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也越來(lái)越低，生活需求相對(duì)簡(jiǎn)單，對(duì)養(yǎng)老資金的安全性、保值增值性考慮較多，所以證券投資策略應(yīng)該以投資收益穩(wěn)妥、有底線保證為首選目標(biāo)，盡量少選擇風(fēng)險(xiǎn)性、激進(jìn)性投資工具，以避免養(yǎng)老費(fèi)用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金，40%購(gòu)買國(guó)債，20%購(gòu)買貨幣型基金，10%進(jìn)行儲(chǔ)蓄。這種組合既能對(duì)老年工薪者的資金有一定收益保障，緩解通貨膨脹或其他經(jīng)濟(jì)因素可能造成的消極影響，也能有效降低風(fēng)險(xiǎn)程度，有利于老年工薪者的身心健康，減輕他們的心理與經(jīng)濟(jì)壓力?？傮w而言，不論身處生命周期的哪個(gè)階段，都要有居安思危，未雨綢繆的意識(shí)，不要低估長(zhǎng)期投資的升值能力，要盡早形成證券投資的意識(shí)并選擇自己比較熟悉與感興趣的產(chǎn)品。

（二）以不同家庭階段分類分析

根據(jù)家庭所處的階段，一般可以劃分為單身打拼期（一人）、家庭形成期（兩人）、家庭建設(shè)期（三人以上）、家庭成熟期（子女進(jìn)入非義務(wù)教育階段）、家庭細(xì)分期（子女開始獨(dú)立生活）等類型。為了簡(jiǎn)單起見，也有理財(cái)專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因?yàn)樵诒疚闹幸呀?jīng)有對(duì)處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析，在此還是主要側(cè)重于前一種分類標(biāo)準(zhǔn)下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層，往往因?yàn)閷?duì)于創(chuàng)建事業(yè)與組建家庭的考慮比較多，主要資金大多形成對(duì)自身和工作或感情的投資，所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當(dāng)然，如果有其他外來(lái)資本，又有較多時(shí)間與精力學(xué)習(xí)證券投資方面的新知識(shí)，也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢(shì)，在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資，在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加，投資觀念也逐漸形成，對(duì)于培育下一代、開展家庭建設(shè)、完善家庭設(shè)備等方面的考慮還有較大的彈性，所以可以設(shè)定比較靈活、主動(dòng)的證券投資策略，在風(fēng)險(xiǎn)較高、收益也較大的證券投資品種要多加關(guān)注，適當(dāng)增加其在證券投資中的比重以實(shí)現(xiàn)增值型投資目標(biāo)，同時(shí)也要增加適當(dāng)?shù)惋L(fēng)險(xiǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資品種達(dá)到保證基本收入的目標(biāo)。在對(duì)日常生活水平不會(huì)造成較大影響的前提下，可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段，并放松心態(tài)，強(qiáng)化投資的積極與進(jìn)步意識(shí)。3、處于家庭建設(shè)期的工薪階層無(wú)論在經(jīng)濟(jì)還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張，但因?yàn)槟挲g或工作經(jīng)驗(yàn)等原因，投資理念更趨理性與成熟，所以在開源節(jié)流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發(fā)展自身的同時(shí)，要對(duì)小孩養(yǎng)育與培育的費(fèi)用有充分的估計(jì)，同時(shí)在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長(zhǎng)與熟悉的幾種工具上，不必過于分散。當(dāng)然，相對(duì)而言，如果已經(jīng)有了證券投資的心得，還可以適當(dāng)?shù)娜谫Y投入比較有把握的證券產(chǎn)品上。4、處于家庭成熟期的工薪者，一方面事業(yè)發(fā)展進(jìn)入上升期，工作比較繁忙，投資的跟蹤時(shí)間相對(duì)較少；另一方面家庭規(guī)模比較確定，在經(jīng)濟(jì)收入與支出方面都比較清晰，對(duì)未來(lái)安排與生活定位比較明了，投資的目標(biāo)比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續(xù)教育經(jīng)費(fèi)、夫妻雙方的事業(yè)發(fā)展經(jīng)費(fèi)、日常的醫(yī)療保健經(jīng)費(fèi)等項(xiàng)目。所以應(yīng)該以溫和進(jìn)取型投資風(fēng)格為主，可以在扣除日常消費(fèi)支出后，先將比較固定的存款轉(zhuǎn)換成較有保障的國(guó)債或基金，以保證孩子上大學(xué)的費(fèi)用，剩余的零散資金投入貨幣市場(chǎng)基金及保險(xiǎn)。在投資產(chǎn)品期限與種類的選擇上，可以與小孩受教育的階段性費(fèi)用支出相對(duì)應(yīng)，形成一個(gè)中長(zhǎng)期(2年以上)的證券投資策略，目標(biāo)年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上，并形成長(zhǎng)期理財(cái)習(xí)慣。5、當(dāng)工薪階層進(jìn)入家庭細(xì)分期時(shí)，如果不要額外負(fù)擔(dān)子女們?cè)诮?jīng)濟(jì)方面的要求，又沒有更多消費(fèi)支出方面的增加項(xiàng)目，可以在證券投資的長(zhǎng)期策略基礎(chǔ)上，增加部分短期與中期投資品種，以提高投資的預(yù)期收益率，并能更主動(dòng)地抓住更多的良好投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，在中國(guó)傳統(tǒng)的家庭模式中，在此階段的工薪者可能要隨時(shí)應(yīng)對(duì)子女們?cè)谑聵I(yè)與家庭發(fā)展等方面的追加資本投入需求，所以還是要準(zhǔn)備部分流動(dòng)性較強(qiáng)的證券投資產(chǎn)品提高資金的變現(xiàn)能力。總體而言，目前我國(guó)工薪階層在不同家庭階段，都要先保證實(shí)現(xiàn)家庭經(jīng)濟(jì)基本功能，再顧及證券投資的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。

（三）以不同風(fēng)險(xiǎn)偏好分類分析

證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)主要有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等等。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經(jīng)歷和個(gè)性等具體因素。比如，年齡較小的人不怕失敗，所以多為風(fēng)險(xiǎn)趨向型投資者，隨著年齡的增加，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度逐漸表現(xiàn)為中立型甚至規(guī)避型；收入越高的人們能承受的風(fēng)險(xiǎn)往往比較高，相比而言，收入偏低的人群對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)大多有回避的傾向。通常認(rèn)為男性趨于冒險(xiǎn)、女性趨于保守，但也有人認(rèn)為隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中男女承擔(dān)社會(huì)角色的互換及女性在理財(cái)中的重要地位，部分女性也呈風(fēng)險(xiǎn)愛好型；一般人生經(jīng)歷比較豐富的個(gè)體屬風(fēng)險(xiǎn)趨向型，而經(jīng)歷比較簡(jiǎn)單順利的個(gè)體屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型，自然也有其他因素可能會(huì)影響他們?cè)诓煌闆r下的風(fēng)險(xiǎn)選擇?？傮w而言，工薪階層中大部分人員屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型和風(fēng)險(xiǎn)中立型，對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的整體承受能力相當(dāng)有限。只有在對(duì)工薪階層的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)基本了解的前提下，才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重，因?yàn)橥庐a(chǎn)品在高風(fēng)險(xiǎn)的后面也隱含高收益。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風(fēng)險(xiǎn)型的不同投資工具中設(shè)置不同比例以達(dá)到趨利避害的效果，當(dāng)然也可以將資金主要投入風(fēng)險(xiǎn)中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。而風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資者一方面可以采取購(gòu)買國(guó)庫(kù)券、債券基金、貨幣基金為主的簡(jiǎn)單投資方式，另一方面也可以根據(jù)各種年度報(bào)道與評(píng)比結(jié)果，選擇有較好社會(huì)與經(jīng)濟(jì)效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行集合型證券投資。相對(duì)而言，由于貨幣市場(chǎng)基金與其他低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品相比較，在收益率相當(dāng)?shù)那闆r下，在投資門檻和流動(dòng)性方面具備明顯優(yōu)勢(shì)，可以滿足偏好低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的投資者對(duì)資金的高流動(dòng)性和對(duì)收益的穩(wěn)定性的綜合要求，分析人士指出，貨幣市場(chǎng)基金將繼續(xù)成為這部分人群的首選理財(cái)工具。當(dāng)然，隨著人們對(duì)基金市場(chǎng)的熟悉，指數(shù)型基金、混合型基金均可以成為低風(fēng)險(xiǎn)的證券投資產(chǎn)品。由于工薪者處于不同境遇時(shí)，也可能改變風(fēng)險(xiǎn)偏好，所以要在對(duì)自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。

（四）以不同收入水平分類分析

雖然同為工薪階層，但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，當(dāng)年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標(biāo)準(zhǔn)，比平均線低20%，但高于當(dāng)?shù)刈畹凸べY水平的工薪者可以認(rèn)為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會(huì)采用比較傳統(tǒng)與保守的方法進(jìn)行證券投資，比如購(gòu)買國(guó)庫(kù)券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統(tǒng)，家庭理財(cái)要求絕對(duì)穩(wěn)健。建議每月做好支出計(jì)劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進(jìn)行重點(diǎn)證券投資產(chǎn)品的投資理財(cái)，切忌廣而全，頻繁交易。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的股票市場(chǎng)，考慮到工薪階層的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱，專業(yè)知識(shí)也相對(duì)匱乏，可以不做重點(diǎn)考慮。保險(xiǎn)、基金和國(guó)債等投資產(chǎn)品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進(jìn)攻型投資，更大地發(fā)揮“錢生錢”的功能?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)因素，“攻”的資金中又可以分為“穩(wěn)攻”和“強(qiáng)攻”兩部分。對(duì)于穩(wěn)攻部分，有一定投資理財(cái)概念的人可以選擇購(gòu)買一些市場(chǎng)波動(dòng)度較小、預(yù)期報(bào)酬較穩(wěn)健的證券產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍(lán)籌股等，力求年收益率達(dá)到5%-10%的水平；強(qiáng)攻部分則為某些高風(fēng)險(xiǎn)高收益發(fā)證券產(chǎn)品組合?？梢钥紤]在專業(yè)理財(cái)規(guī)劃師的指點(diǎn)下，將部分資金投入各類預(yù)期收益率較高的股票上。在證券投資中，既要有對(duì)單個(gè)股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言，在為工薪階層制定證券投資策略時(shí)，要更多地關(guān)注他們的不同需求目的以及對(duì)不同價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)類型產(chǎn)品的需求彈性，從而在保障他們現(xiàn)有資產(chǎn)與生活水平不受影響的情況下，實(shí)現(xiàn)未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值與質(zhì)量的提升。

也就是說，工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段，在進(jìn)行證券投資時(shí)，都要具體狀況具體對(duì)待，并綜合考慮以上因素進(jìn)行抉擇。當(dāng)然，工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進(jìn)行證券投資，就應(yīng)努力作到以下四點(diǎn)來(lái)保證策略生效。（一）制定具體可行的各期目標(biāo)。在人生的不同階段有不同的計(jì)劃，根據(jù)自己的具體情況與經(jīng)濟(jì)實(shí)力，確定在不同年齡與時(shí)期的投資目標(biāo)，并在達(dá)到預(yù)期收益水平時(shí)要適時(shí)收手，重新選擇下一個(gè)目標(biāo)。

（二）遵照投資理財(cái)?shù)幕疽?guī)律。總體上工薪階層進(jìn)行證券投資策略時(shí)要本著“終身快樂”的原則，也就是要盡量作到“抓住今天的快樂，規(guī)避明天的風(fēng)險(xiǎn)，追逐未來(lái)生活的更加幸?！痹瓌t。在具體選擇投資品種時(shí)，要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個(gè)籃子里”的原則。（三）確定詳細(xì)周全的步驟。作為普通的工薪階層，最好要制訂具體的投資步驟，逐步有效的拓寬投資渠道，增加各層次的投資品種，最終實(shí)現(xiàn)自己的投資理想。（四）制定穩(wěn)中求變的策略。投資策略的適應(yīng)性與創(chuàng)新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多，關(guān)鍵是要尋找適合自己的投資策略，并在投資實(shí)踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點(diǎn)，在找到適合自己的證券投資策略基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)策略的落實(shí)與調(diào)整，在投資理財(cái)?shù)牡缆飞媳厝挥休^好的收益。

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篇10

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；特征；問題；對(duì)策

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征

風(fēng)險(xiǎn)投資也叫創(chuàng)業(yè)投資,一般是指對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資，它具有以下基本特征：

1、高風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象主要是剛剛起步的中小型高新技術(shù)企業(yè),投資目標(biāo)常常是“種子技術(shù)”或構(gòu)想創(chuàng)意,處于初始設(shè)計(jì)階段,尚未經(jīng)過市場(chǎng)檢驗(yàn),能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力,有許多不確定因素，失敗的幾率很大。有些項(xiàng)目在進(jìn)行一段時(shí)間后被證明在現(xiàn)有條件下難以成功。有的項(xiàng)目在立項(xiàng)時(shí)是先進(jìn)的，但到完成時(shí)別人已捷足先登獲得了專利或搶占了市場(chǎng)，或者出現(xiàn)了更好的替代產(chǎn)品，或者市場(chǎng)需求發(fā)生了變化，從而失去了意義，不得不放棄。有的科技成果本質(zhì)上是成功的，但受傳統(tǒng)觀念的約束，尚不能為市場(chǎng)接受，從而難以取得預(yù)計(jì)的效果。因此，高風(fēng)險(xiǎn)性是風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)特征之一。

2、高收益性。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種著眼于未來(lái)的戰(zhàn)略性投資，風(fēng)險(xiǎn)背后蘊(yùn)含著巨額利潤(rùn)，即預(yù)期的高成長(zhǎng)、高增值。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目一旦成功，能夠生產(chǎn)出性能優(yōu)良、價(jià)格便宜、為市場(chǎng)普遍接受的產(chǎn)品，獲得巨大的市場(chǎng)份額或開拓出新的市場(chǎng)空間，獲得豐厚的投資回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資之所以經(jīng)受很長(zhǎng)時(shí)間考驗(yàn),并沒有因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)而衰落，反而愈顯蓬勃發(fā)展之勢(shì)，關(guān)鍵是其具有風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資所追求的收益一般不是紅利而是在風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)的資本增值，即公司上市時(shí)以15倍以上的市盈率套現(xiàn)，獲取高額回報(bào)。預(yù)期的高成長(zhǎng)、高增值是其投資的內(nèi)在動(dòng)因，高收益性在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中充分體現(xiàn)出來(lái)。

3、高投入、低流動(dòng)性。許多具有重大意義的科技項(xiàng)目需要很高的投入才可能獲得成功，如集成電路、核電站、航天器、通信設(shè)備、生物技術(shù)、基因工程等項(xiàng)目，沒有相當(dāng)大的資金投入，就不可能見到成效。風(fēng)險(xiǎn)資本往往在高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)立初期就投入，此時(shí)企業(yè)往往出現(xiàn)虧損，隨著科技開發(fā)成功和產(chǎn)品市場(chǎng)的不斷開拓，此時(shí)競(jìng)爭(zhēng)者不多，產(chǎn)品能以高價(jià)格出售，可獲得高額利潤(rùn)。當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，生產(chǎn)者逐漸增多，超額利潤(rùn)消失，此時(shí)就要清理資產(chǎn)，撤出資金去從事其他新項(xiàng)目投資。往往通過企業(yè)上市，在資本市場(chǎng)將股權(quán)變現(xiàn)收回投資、獲取回報(bào)，繼而進(jìn)行新一輪投資運(yùn)作。若出口不暢，將導(dǎo)致撤資困難、風(fēng)險(xiǎn)資本的流動(dòng)性降低。

4、高技術(shù)性。風(fēng)險(xiǎn)投資大都投向高技術(shù)領(lǐng)域，向那些新創(chuàng)立的、有巨大發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍夹再|(zhì)的企業(yè)或產(chǎn)業(yè)投入權(quán)益性資本，以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)來(lái)追求高收益。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)由于其風(fēng)險(xiǎn)大，產(chǎn)品附加值高，因而收益也高，符合風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，因而成為風(fēng)險(xiǎn)投資的重點(diǎn)領(lǐng)域。在向高技術(shù)企業(yè)投入資本的同時(shí)，也參與企業(yè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理，與企業(yè)結(jié)成一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、一榮俱榮、一損俱損的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)投資者要參與企業(yè)管理，自身素質(zhì)要求很高,必須掌握現(xiàn)代科技、金融投資、企業(yè)管理等方面的知識(shí),具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中的問題

1、投資主體單一，資金渠道狹窄，資金缺口大。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金來(lái)源，政府和銀行資金大約占70%，大大超過美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家不到9%的比例。居民投資理財(cái)渠道不寬，儲(chǔ)蓄存款增速加快，很少用到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金和其他民間資金等進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的渠道和運(yùn)作機(jī)制尚未建立。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年末全中國(guó)擁有風(fēng)險(xiǎn)投資公司近100家，風(fēng)險(xiǎn)投資資金僅有94億元，實(shí)際項(xiàng)目投入只有16億元，這一規(guī)模僅是科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化所需資金的1%。同時(shí)，單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模偏小，一般只有幾千萬(wàn)元甚至幾百萬(wàn)元，很難支撐大型科技項(xiàng)目，不能滿足科技成果轉(zhuǎn)化的資金需要。

2、缺乏高素質(zhì)專業(yè)人才，運(yùn)作不夠規(guī)范。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資才剛剛起步，缺乏具有相應(yīng)科技知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)、懂金融投資的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才?，F(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍從知識(shí)結(jié)構(gòu)、思維方式與行為模式及品格特征等方面都還不能完全滿足風(fēng)險(xiǎn)投資的要求?，F(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)大都由地方政府創(chuàng)辦和資助，目的主要是為了發(fā)展本地的高科技產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化，搞活地方經(jīng)濟(jì)，這與遵循“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的真正意義的風(fēng)險(xiǎn)投資基金有很大的不同；風(fēng)險(xiǎn)投資基金大部分來(lái)源于政府，通過政府或政府背景的風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行管理運(yùn)作，出資人與管理人一體化，監(jiān)控機(jī)制不完備，資金運(yùn)作者和政府官員雙重身份，使其對(duì)投資缺乏責(zé)任感，還容易出現(xiàn)行政干預(yù)。

3、缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)乏力?！讹L(fēng)險(xiǎn)投資基金法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資公司法》尚在制定中。過去制定的《公司法》、《合伙企業(yè)法》和《專利法》等法規(guī)未考慮風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作特點(diǎn)，在許多方面未能給風(fēng)險(xiǎn)投資提供必要的法律保障。一項(xiàng)技術(shù)開發(fā)成功，立即就有許多仿冒者出現(xiàn)，爭(zhēng)奪市場(chǎng)，由于仿冒者不承擔(dān)前期開發(fā)費(fèi)用，其成本低于原技術(shù)開發(fā)者，使開發(fā)者處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，通過打官司維護(hù)自己的權(quán)益，往往又要消耗大量時(shí)間和精力，侵權(quán)者尚未受到懲罰，原告方已筋疲力盡。以上這些都阻礙著風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。

4、中介服務(wù)不到位，退出機(jī)制不健全。風(fēng)險(xiǎn)投資首先面臨的是對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品的認(rèn)定問題，這種認(rèn)定既包括技術(shù)認(rèn)定又包括價(jià)值認(rèn)定，需要中介機(jī)構(gòu)來(lái)協(xié)助完成。中介機(jī)構(gòu)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品的認(rèn)定的科學(xué)性和真實(shí)性，為以后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)直接的影響。風(fēng)險(xiǎn)投資還需要建立較完善的資本市場(chǎng)體系，以便為風(fēng)險(xiǎn)資本的變現(xiàn)開辟通道，在這方面還遠(yuǎn)不能適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的要求。風(fēng)險(xiǎn)投資者冒高風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域是為了在所投資的項(xiàng)目步入成熟階段時(shí)通過企業(yè)股票公開上市、協(xié)議轉(zhuǎn)讓或回購(gòu)等獲得高額投資回報(bào)。目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)尚未建立，主板市場(chǎng)對(duì)上市公司的要求高，上市機(jī)會(huì)少，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換不暢，使風(fēng)險(xiǎn)投資很難退出。

三、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策

1、發(fā)展規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資主體。一是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。我國(guó)一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司是以政府出資為主，由此帶來(lái)資產(chǎn)所有者虛置、錯(cuò)位和預(yù)算約束軟化等問題，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。需要對(duì)這部分風(fēng)險(xiǎn)投資公司加以調(diào)整，實(shí)施所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的治理結(jié)構(gòu)，政府不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作橫加干涉，經(jīng)營(yíng)管理者必須與原所在單位割斷聯(lián)系并作出承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的承諾，政府出資起帶動(dòng)作用，在公司發(fā)展步入正軌、能獲取較高利潤(rùn)時(shí)，政府資本應(yīng)該退出，讓其他社會(huì)資本介入。二是風(fēng)險(xiǎn)投資基金。用私募或公募方式籌集風(fēng)險(xiǎn)投資基金是擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資本的主要手段，也是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資主體的方向。與風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，公募基金的集資規(guī)模大，作為一種金融工具，與金融機(jī)構(gòu)具有天然的聯(lián)系，在設(shè)立運(yùn)作一段時(shí)間后可申請(qǐng)上市，這對(duì)投資者極具吸引力，容易大規(guī)模積聚資金。

2、拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源渠道。首先，保險(xiǎn)公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳資金來(lái)源。其次，商業(yè)銀行資金也可以多種模式介入風(fēng)險(xiǎn)投資。第三，積極引導(dǎo)國(guó)外資金進(jìn)入，不僅可以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資資本，而且可以學(xué)習(xí)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。第四，引導(dǎo)大企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)解決企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代、提供增值服務(wù)的問題。第五，引導(dǎo)民間資本投向風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。第六，證券商可通過發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金、入股風(fēng)險(xiǎn)投資公司等方式介入風(fēng)險(xiǎn)投資。第七，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資離不開政府資金投入發(fā)揮引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。

3、培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才。通過組織專業(yè)知識(shí)培訓(xùn)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員的業(yè)務(wù)管理水平；大力發(fā)展教育，盡快培養(yǎng)大批既懂金融、證券、投資，又懂財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)（審計(jì)）、管理、法律的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才；制定優(yōu)惠政策，提供人力資源優(yōu)化配置機(jī)制，為人才合理流動(dòng)創(chuàng)造必要條件，通過招聘或國(guó)際交流，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資專家，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)人才的不足，改善人才缺乏狀況；利用社會(huì)傳媒，大力宣傳風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)，培養(yǎng)公眾的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)；創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資人才成長(zhǎng)的環(huán)境，建立激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)高層次科技與經(jīng)濟(jì)管理人才投身于風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)中來(lái)。

4、完善風(fēng)險(xiǎn)投資法律法規(guī)。必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資立法，研究制定風(fēng)險(xiǎn)投資法及其具體實(shí)施細(xì)則,規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式、設(shè)立條件、籌資方式、投資組合、運(yùn)作程序、內(nèi)控制度和退出機(jī)制等，切實(shí)有效地調(diào)險(xiǎn)投資行為及其法律關(guān)系，為風(fēng)險(xiǎn)投資的正常運(yùn)作提供必要的政策法律保障。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程中的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)十分重要。必須完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的法律、法規(guī)，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的歸屬、使用、收益等作出明確規(guī)定，對(duì)創(chuàng)業(yè)者的專利權(quán)、專有權(quán)等提供法律保護(hù)，維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資者的合法權(quán)益，發(fā)揮其從事風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)的積極性。

5、培育風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。大力培育服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的各種中介機(jī)構(gòu)，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供全方位的中介服務(wù)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資所需要的中介機(jī)構(gòu)包括為鑒別風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資質(zhì)和先進(jìn)性而設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)，為評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)科技成果和無(wú)形資產(chǎn)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)而設(shè)立的估值機(jī)構(gòu)，為評(píng)價(jià)項(xiàng)目技術(shù)先進(jìn)性、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度、盈利水平、生命周期等而設(shè)立的市場(chǎng)潛力評(píng)價(jià)調(diào)查機(jī)構(gòu)，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)申請(qǐng)上市前和上市后提供決策咨詢等服務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)，另外還要有行業(yè)自律管理服務(wù)機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資法律咨詢顧問、會(huì)計(jì)審計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)等。

6、建立風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。通過柜臺(tái)交易，鼓勵(lì)大企業(yè)收購(gòu)、兼并風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)；通過股權(quán)回購(gòu)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所持有股份購(gòu)回注銷，或按持股比例分配給其他股東；通過員工收購(gòu)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)廣大員工集體將風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所持股份收購(gòu)并持有；通過買殼上市，創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過收購(gòu)某上市公司一定數(shù)量的股權(quán)，取得控制權(quán)后，再將自己的資產(chǎn)通過反向收購(gòu)方式注入上市公司內(nèi)，實(shí)現(xiàn)間接上市，然后風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)再通過證券市場(chǎng)逐步退出；鼓勵(lì)企業(yè)在海外上市，充分利用海外市場(chǎng)；清算和破產(chǎn)，可以作為創(chuàng)業(yè)資本在投資失敗時(shí)的一種特殊退出方式；設(shè)立二板市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)，適當(dāng)放寬風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)上市條件。通過建立有效的退出機(jī)制，確保風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)得來(lái)，出得去，正常循環(huán)，滾動(dòng)發(fā)展。

7、制定鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)稅政策。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展需要政府的政策支持。世界各國(guó)為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展，都制定了一些稅收優(yōu)惠政策，如美國(guó)政府為鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展，將長(zhǎng)期資本利得稅率由49%降低到10%左右，使風(fēng)險(xiǎn)投資迅猛增加；新加坡政府規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)投資最初5­­—10年完全免稅。學(xué)習(xí)借鑒其做法，我國(guó)應(yīng)給科技風(fēng)險(xiǎn)投資提供必要的優(yōu)惠政策，如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資全額返還所得稅、風(fēng)險(xiǎn)投資免征或減征所得稅、風(fēng)險(xiǎn)投資貸款實(shí)行貼息、發(fā)行科技開發(fā)債券、設(shè)立科技開發(fā)基金等，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。

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