導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇債務(wù)危機(jī)的成因及啟示，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：歐債危機(jī)；影響；啟示

中圖分類號(hào)：F815文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：1001-828X（2016）004-000290-01

一、歐債危機(jī)形成的原因

（一）受世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊，歐洲各國(guó)財(cái)政長(zhǎng)期高赤字

由于2008年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，歐盟各國(guó)陷入了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。歐盟2009年至2014年GDP增長(zhǎng)率分別為-4.4%、2.1%、1.7%、-0.5%、0.1%和1.3%。歐元區(qū)國(guó)家2009年普遍出現(xiàn)財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例超過(guò)3%的情況。在危機(jī)的沖擊下，失業(yè)率不斷攀高，就業(yè)條件日趨惡化。對(duì)于歐債危機(jī)的起始地希臘來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，嚴(yán)重依賴旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)，更難以抵御金融危機(jī)的沖擊。為了刺激經(jīng)濟(jì)，各國(guó)不得不使用高赤字的財(cái)政政策。

（二）歐元區(qū)貨幣和財(cái)政政策二元結(jié)構(gòu)為債務(wù)危機(jī)埋下禍根

歐元區(qū)實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策，但與其關(guān)聯(lián)緊密的財(cái)政政策框架卻未能形成。歐盟1997年通過(guò)的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定了歐元區(qū)的各國(guó)年度財(cái)政赤字不能超過(guò)GDP的3%。但這一規(guī)定沒有充分考慮歐元區(qū)各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距，故這一規(guī)定始終未能得到嚴(yán)格執(zhí)行，關(guān)于債務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際上喪失了約束力。因而，歐元區(qū)國(guó)家失去了利率和匯率兩大工具。只能依靠財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)。且一些國(guó)家遇到經(jīng)濟(jì)困難時(shí)只能依靠成員國(guó)彼此之間的互救互助，歐洲央行卻不能對(duì)某一國(guó)家實(shí)行單一的救助。

（三）歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡

歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡。德國(guó)、法國(guó)等國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較發(fā)達(dá)，德國(guó)一國(guó)的GDP就占?xì)W元區(qū)GDP總量的20%。而希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后，且這些國(guó)家在經(jīng)濟(jì)體制與運(yùn)行方式上與德法等國(guó)也有較明顯的差別。在歐元區(qū)成立之后，德法等核心國(guó)利用制度、技術(shù)和資金優(yōu)勢(shì)，享受了地區(qū)整合和單一貨幣區(qū)域的好處，壟斷了歐盟對(duì)外出口的絕大部分份額。強(qiáng)國(guó)和弱國(guó)之間的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)越來(lái)越明顯，甚至出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩極分化。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)無(wú)法帶動(dòng)弱國(guó)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)弱國(guó)的放緩?fù)瑫r(shí)拖慢了強(qiáng)國(guó)發(fā)展的腳步。發(fā)展后勁不足，又要籌措資金償還不斷到期的債務(wù)，所以歐債危機(jī)愈演愈烈。

二、歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響

（一）外匯儲(chǔ)備縮水，外債風(fēng)險(xiǎn)增大

根據(jù)相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，中國(guó)投資于歐洲的外匯儲(chǔ)備的收益率近年來(lái)已降至零，甚至一度出現(xiàn)負(fù)的收益率。用真金白銀換來(lái)的外匯儲(chǔ)備因?yàn)橹鳈?quán)債務(wù)問(wèn)題貨幣當(dāng)局超發(fā)貨幣和該貨幣的實(shí)際購(gòu)買力下降而縮水。根據(jù)渣打銀行的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)外匯資產(chǎn)中歐元占比達(dá)到25%，因歐元貶值使我國(guó)損失達(dá)到了350億美元。

（二）影響中國(guó)的出口貿(mào)易

歐盟沒能有效的遏制希臘債務(wù)危機(jī)，使得現(xiàn)在債務(wù)危機(jī)已經(jīng)波及到葡萄牙、西班牙等國(guó)，大有席卷全歐之勢(shì)，使經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后的歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難上加難。西方國(guó)家持續(xù)高失業(yè)率、高通脹、內(nèi)需不足，各國(guó)政府對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)不斷加大，貿(mào)易壁壘手段層出不窮。而歐盟是中國(guó)最主要的出口市場(chǎng)，這對(duì)中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易特別是出口造成了很大影響。而中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大，出口又受到影響，這在一定程度上給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成很大壓力。

（三）金融市場(chǎng)受到?jīng)_擊，金融安全受到影響

投資者對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂愈加嚴(yán)重，從而使國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)短期內(nèi)受到很大沖擊。歐債危機(jī)實(shí)質(zhì)上是信用的過(guò)度擴(kuò)張。與歐盟聯(lián)系緊密的中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)即及銀行面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之加大。此外，中國(guó)巨額的地方政府債務(wù)存在較大的隱患，很容易受到金融體系震蕩的影響。央行。國(guó)家外匯管理局等金融監(jiān)管部門也進(jìn)一步加強(qiáng)了觀測(cè)和預(yù)警，并采用了對(duì)沖等手段確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)不受大的沖擊，確保金融市場(chǎng)能夠健康、穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展。

三、歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的幾點(diǎn)啟示

（一）正視地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，逐步化解地方債務(wù)問(wèn)題

2015年中國(guó)地方債務(wù)大約為16萬(wàn)億人民幣，約占GDP的24%。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，各地方政府為了促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，不斷從銀行取得信貸，加大對(duì)公共項(xiàng)目的投資力度，偏好于進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，希望以此拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)。而這些項(xiàng)目投資回收期較長(zhǎng)，自償能力較低，這就給地方政府留下了未來(lái)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。這樣的做法，無(wú)異于歐元區(qū)較為貧窮的國(guó)家如葡萄牙等國(guó)通過(guò)實(shí)施過(guò)于積極的財(cái)政政策，加大赤字來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。再加上我國(guó)經(jīng)濟(jì)區(qū)域發(fā)展不平衡，勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的配置效率較低，更使得部分省份財(cái)政收不抵支。因此，我國(guó)有必要高度重視地方債務(wù)問(wèn)題，以及由地方政府債務(wù)問(wèn)題引起的信貸風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)防由此轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。在運(yùn)用略寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，逐步化解地方債務(wù)問(wèn)題。

（二）外匯儲(chǔ)備多元化，降低外匯儲(chǔ)備縮水風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)具有高額的外匯儲(chǔ)備。主要投資于美國(guó)、日本以及歐元區(qū)發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)債，但當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)的現(xiàn)實(shí)說(shuō)明這種做法也不是絕對(duì)安全的。歐元貶值直接造成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備縮水。故在外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理上，要發(fā)展多元化的投資方式，除了購(gòu)買發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債，也可以讓外匯儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)參股國(guó)際上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。此外，還要注意外匯儲(chǔ)備的規(guī)模管理，過(guò)于龐大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模使我國(guó)易受到國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。

（三）推進(jìn)金融市場(chǎng)監(jiān)管改革，保證金融業(yè)健康發(fā)展

篇2

關(guān)鍵詞：希臘債務(wù)危機(jī)；勞動(dòng)價(jià)值論；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

始于2009年希臘的歐洲債務(wù)危機(jī)直到今天不但沒有解決，而且還有愈演愈烈的趨勢(shì)，了解清楚危機(jī)爆發(fā)的背景和原因?qū)ρ芯课覈?guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)有著極大的意義。

一、希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的背景

自2007年次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界各國(guó)都普遍采取了貨幣與財(cái)政雙寬松的刺激政策。這在一定時(shí)期內(nèi)有效地抑制了全球經(jīng)濟(jì)的下滑；但與此同時(shí)，由于大規(guī)模舉債，各國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)大大提高，特別是歐洲一些因人口結(jié)構(gòu)等因素本來(lái)就債臺(tái)高筑的國(guó)家更是雪上加霜。歐洲債務(wù)危機(jī)正是在這種特殊的背景下必然地爆發(fā)了。希臘便是倒下的第一張多米諾骨牌。

2011年10月，希臘政府試圖通過(guò)“公投”來(lái)解決因處理債務(wù)危機(jī)而導(dǎo)致的財(cái)政緊縮。因?yàn)榫o縮的財(cái)政政策這意味著公共服務(wù)的嚴(yán)重削減、更高的稅收、領(lǐng)取養(yǎng)老金年齡的提高，甚至實(shí)際收入的下降。習(xí)慣了高福利的希臘民眾怨聲載道，街頭抗議此起彼伏。

二、從勞動(dòng)價(jià)值論看希臘債務(wù)危機(jī)的成因

希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)并不是突如其來(lái)的洪水，在其背后既有著冰川融化似的主要來(lái)源，又有著許多涓涓細(xì)流的推波助瀾。用勞動(dòng)價(jià)值論的立場(chǎng)、觀點(diǎn)和方法，我們觀察、分析此次歐債危機(jī)，就不難發(fā)現(xiàn)其深層次的原因。歐盟國(guó)家脫離實(shí)體的經(jīng)濟(jì)政策衍生出養(yǎng)懶漢的高福利政策，使得國(guó)民不愿意勞動(dòng)乃至不懂得如何勞動(dòng)。包括希臘在內(nèi)的大量歐盟成員國(guó)因缺乏對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和服務(wù)市場(chǎng)的重視, 把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的落腳點(diǎn)放在房地產(chǎn)開發(fā)、金融領(lǐng)域的擴(kuò)張等容易形成泡沫的領(lǐng)域。結(jié)果是一個(gè)沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的國(guó)家必然造成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不可持續(xù)。具體說(shuō)來(lái)包含以下幾點(diǎn)。

1.虛擬經(jīng)濟(jì)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)中比重過(guò)大

希臘是典型的過(guò)度依賴周期性較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)在危機(jī)面前顯得脆弱異常。希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠旅游業(yè)、造船業(yè)、文化業(yè)和農(nóng)業(yè)，因此“國(guó)際金融海嘯”的襲來(lái)使希臘經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重打擊。忽視了勞動(dòng)才是創(chuàng)造價(jià)值的唯一源泉，長(zhǎng)期背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的崩潰。

2.資本主義經(jīng)濟(jì)制度導(dǎo)致的財(cái)富兩級(jí)分化衍生出畸形收入分配制度緩解矛盾。

資本主義的經(jīng)濟(jì)制度就決定了財(cái)富必然向少數(shù)人手里集中，而為了緩解社會(huì)矛盾，二戰(zhàn)之后，歐洲各國(guó)紛紛建立了以高福利為特色的社會(huì)收入分配制度和社會(huì)保障制度。但是，畸形的收入分配制度積累了大量危機(jī)隱患。一是工資水平，歐洲各國(guó)以“高工資”著稱，就連希臘這樣一個(gè)在歐洲較為貧窮的國(guó)家，社會(huì)工資水平一直在高速增長(zhǎng)。二是社會(huì)福利，歐盟各國(guó)建立了從搖籃到墳?zāi)沟雀黝惛＠贫龋w社會(huì)生活各個(gè)方面。希臘人有著世界上最昂貴的養(yǎng)老金體系。高昂的社會(huì)福利使得人們不愿意工作，失業(yè)人口的增加也限制了政府的稅收收入的增加，造成多年的入不敷出。財(cái)政收入的勉強(qiáng)維持與工資福利持續(xù)攀升的狀況形成了鮮明的反差。

3.歐盟有統(tǒng)一的貨幣卻無(wú)統(tǒng)一的財(cái)政。

歐盟的成立使歐洲多國(guó)似乎進(jìn)入了大一統(tǒng)的時(shí)代，然而僅僅是貨幣的統(tǒng)一是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。雖然對(duì)歐元區(qū)各國(guó)來(lái)講，單一貨幣制度有著降低成本、增加貿(mào)易便利性、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的優(yōu)勢(shì)。但是它的先天缺陷對(duì)于危機(jī)應(yīng)對(duì)卻更加被動(dòng)。

首先，歐元區(qū)各國(guó)在充分享受統(tǒng)一貨幣低成本的同時(shí)，也讓渡甚至喪失了貨幣政策的獨(dú)立性和主動(dòng)權(quán)，因?yàn)闅W元區(qū)國(guó)家實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，意味著不論窮國(guó)富國(guó)，財(cái)政狀況和進(jìn)出口形勢(shì)如何，都將實(shí)施“一刀切”的貨幣政策，特別是秉承“盯住通貨膨脹”的單一貨幣政策，崇尚“無(wú)通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”模式，這使得希臘享受到近十年的低廉借貸成本，維持了較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但同時(shí)也掩蓋了其生產(chǎn)率低但勞動(dòng)成本高等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。其次，在單一貨幣制度和歐洲經(jīng)濟(jì)一體化背景下，一國(guó)債務(wù)危機(jī)往往會(huì)通過(guò)傳染效應(yīng)向其他國(guó)家擴(kuò)散，各國(guó)為了各自的利益必然通過(guò)對(duì)本國(guó)有利的財(cái)政政策卻不會(huì)顧及其他。歐洲中央銀行在危機(jī)前面顯得形同虛設(shè)，不能對(duì)成員國(guó)進(jìn)行救助。

4.蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋，國(guó)際市場(chǎng)投機(jī)行為成為壓死駱駝的最后一根稻草。

金融危機(jī)期間，市場(chǎng)投機(jī)行為打著創(chuàng)新的旗號(hào)，通過(guò)金融衍生品等渠道來(lái)謀取利益。2001年希臘加入歐元區(qū)時(shí)，由于不符合《馬斯特里赫條約》，美國(guó)著名投資銀行高盛集團(tuán)便為希臘政府設(shè)計(jì)出一種“貨幣掉期交易”方式，為希臘政府掩飾了一筆高達(dá)10億歐元的公共債務(wù)，從而使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)，而高盛集團(tuán)也因此收到希臘高達(dá)3億歐元的傭金。不過(guò)高盛集團(tuán)為防止自己的投資落空，便向德國(guó)一家銀行購(gòu)買了20年的10億歐元CDS“信用違約互換”保險(xiǎn)，以便在債務(wù)出現(xiàn)支付問(wèn)題時(shí)由承保方補(bǔ)足虧空。隨著貨幣掉期交易到期，希臘的債務(wù)問(wèn)題便暴露出來(lái)，歐元緊跟下跌、希臘評(píng)級(jí)降低、融資能力下降、成本劇增，對(duì)希臘支付能力承保的CDS價(jià)值翻番上漲，高盛集團(tuán)從中再次牟利。由此看出，國(guó)際市場(chǎng)投機(jī)行為的推動(dòng)作用不容忽視。

三、歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的啟示

我國(guó)的改革開放已經(jīng)30多年，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在建立之初也學(xué)習(xí)了歐美國(guó)家的“先進(jìn)”經(jīng)驗(yàn)，馬克思的勞動(dòng)價(jià)值論已經(jīng)過(guò)時(shí)的言論也曾經(jīng)從某些學(xué)者的口中說(shuō)出。但是歐債危機(jī)如同一記警鐘敲響在我們的改革路上。我們應(yīng)當(dāng)理性地看待歐洲債務(wù)危機(jī)的給我國(guó)帶來(lái)的影響以及如何用馬克思的勞動(dòng)價(jià)值論來(lái)指導(dǎo)我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

1.歐洲債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的不利影響。

對(duì)歐盟的出口市場(chǎng)的萎縮。中國(guó)對(duì)歐洲的出口占到總出口量的20%，其地位比美國(guó)市場(chǎng)還大。自2009年12月以來(lái)，人民幣對(duì)歐元的實(shí)際匯率已升值了15%以上。中國(guó)出口商的利潤(rùn)在10%左右，就意味著出口商如果不能成功漲價(jià)，利潤(rùn)將大幅下降；但如果在需求不足的情況下漲價(jià)，中國(guó)商品又會(huì)在歐盟遇到困境。出口的影響會(huì)傳導(dǎo)回國(guó)內(nèi)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)或及金融市場(chǎng)。

2.歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)有利的一面。

中歐雙邊投資的增長(zhǎng)前景仍可期待。歐盟是中國(guó)吸收外資的第四大來(lái)源地和中國(guó)最大的技術(shù)引進(jìn)來(lái)源地。從最新的情況看，中歐雙邊投資并沒有受到歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的不利影響。另外，自歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，越來(lái)越多的歐洲國(guó)家向中國(guó)企業(yè)和投資者示好，希望借助中國(guó)資金提振其疲軟的經(jīng)濟(jì)。預(yù)計(jì)將有更多的中資企業(yè)以此為契機(jī)，通過(guò)參與項(xiàng)目、并購(gòu)等形式進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)。

自歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球?qū)W洲經(jīng)濟(jì)和歐元的前景充滿了擔(dān)憂，對(duì)歐洲的投資信心也處于低谷中。但從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)看，歐洲的債務(wù)問(wèn)題最終會(huì)得到解決，歐元制度也會(huì)得到保持和鞏固。因此，在與自身長(zhǎng)期戰(zhàn)略相契合的前提下，在全球?qū)W洲普遍持悲觀和質(zhì)疑態(tài)度的時(shí)候進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，相當(dāng)于“雪中送炭”，更易得到對(duì)方監(jiān)管當(dāng)局的歡迎和支持，從而加快監(jiān)管審批流程。

3.對(duì)我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的幾點(diǎn)啟示。

（1）在出口方面，未來(lái)的歐盟出口市場(chǎng)的持續(xù)萎縮。但是我們應(yīng)當(dāng)看到這是中國(guó)逐步轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果，中國(guó)的出口產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)逐步轉(zhuǎn)向低資源消耗、高智力消耗的方向。

中國(guó)一直在追求轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，走精細(xì)化發(fā)展的道路。因此，在中國(guó)的初級(jí)物質(zhì)生產(chǎn)水平已經(jīng)很高的情況下，必須停止資源消耗性的生產(chǎn)，生產(chǎn)過(guò)剩的情況也略有顯現(xiàn)。而近年來(lái)轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式卻一直緩慢，歐債危機(jī)卻加速了這個(gè)轉(zhuǎn)變過(guò)程。歐債危機(jī)不僅是歐洲的危，也是中國(guó)的機(jī)。目前國(guó)內(nèi)種種中小企業(yè)危機(jī)，是轉(zhuǎn)變過(guò)程必然要發(fā)生的。

（2）引以為戒，在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革中要全面審視債務(wù)問(wèn)題。

這其中就需要重視地方債務(wù)問(wèn)題，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2011年6月，地方債務(wù)已達(dá)7.66萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了地方政府的財(cái)政收入，而接下來(lái)的3年期間，大量地方債將進(jìn)入還款期，城投債風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在未來(lái)兩三年集中爆發(fā)，而今后兩年內(nèi)地方債務(wù)的積累仍然會(huì)維持在很高的水平。因此，為防止出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)一些國(guó)有企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)的臨時(shí)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高度重視，確保債務(wù)安全，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)進(jìn)行。

（3）歐元危機(jī)對(duì)人民幣的國(guó)際化提供了啟示。

由于缺乏與統(tǒng)一的貨幣政策配套的財(cái)政政策，造成了歐元體系的失衡。因此，人民幣國(guó)際化需要進(jìn)一步完善貨幣財(cái)政政策的制度建設(shè)。同時(shí)，利用此次契機(jī)，加大國(guó)際的人民幣使用量，為人民幣國(guó)際化奠定良好基礎(chǔ)。而且本次危機(jī)暴露出的歐洲體系問(wèn)題，為亞洲貨幣合作提供了借鑒。亞洲危機(jī)以來(lái)，在亞洲成立共同區(qū)乃至“亞元”的呼聲高漲。但是從希臘加入歐盟的教訓(xùn)來(lái)看，只有成員國(guó)在要素自由流動(dòng)、經(jīng)濟(jì)趨同等情況下，加入共同貨幣區(qū)才會(huì)帶來(lái)福利增進(jìn)，條件不成熟卻勉強(qiáng)加入可能得不償失。所以，亞洲設(shè)立貨幣共同區(qū)的條件還未到來(lái)。

總而言之，此次歐債危機(jī)的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展脫離價(jià)值基礎(chǔ)而造成的。為了維持“繁榮”的假象擴(kuò)張?zhí)摂M經(jīng)濟(jì)在一定程度上雖然可以帶來(lái)利潤(rùn)，但沒有抽象人類勞動(dòng)的凝結(jié)，就不能夠創(chuàng)造出價(jià)值。我們應(yīng)當(dāng)引以為鑒，如何在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)上選擇適合的方式是值得不斷研究的課題。

參考文獻(xiàn)：

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【3】張尚斌:希臘債務(wù)危機(jī)——美國(guó)未來(lái)十年的榜樣[N],證券市場(chǎng)周刊，2009，(12).

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篇3

摘要：歷時(shí)近兩年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，世界其他地區(qū)和經(jīng)濟(jì)組織紛紛向歐元區(qū)諸國(guó)施壓，要求歐元區(qū)盡快拿出解決歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的方案和承諾。本文結(jié)合前人已有的研究，從外部壓力，自身政策設(shè)計(jì)缺陷和歐元區(qū)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)不對(duì)稱性三方面分析歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成的原因，并提出改革財(cái)政政策，加強(qiáng)歐洲央行“最后貸款人”的作用，根據(jù)經(jīng)濟(jì)規(guī)模設(shè)定不同的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等政策建議。

一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的成因分析

2009年出現(xiàn)的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)使歐盟國(guó)家頻頻陷入經(jīng)濟(jì)困境，愛爾蘭和希臘已經(jīng)深陷其中，葡萄牙和西班牙也開始告急，如今美國(guó)和眾多IMF成員國(guó)呼吁歐盟需要緊急處理歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題，否則將拖延世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，甚至?xí)侠廴蚪?jīng)濟(jì)再次陷入整體衰退中。伴隨金融海嘯引發(fā)多家銀行破產(chǎn)，最終使愛爾蘭陷入債務(wù)危機(jī)。高盛等多家評(píng)級(jí)公司降低希臘政府的主權(quán)信用，繼而引發(fā)希臘陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)。近期，國(guó)際金融市場(chǎng)將注意力逐漸從愛爾蘭轉(zhuǎn)移出來(lái)，開始關(guān)注歐元區(qū)一些較小國(guó)家所面臨的財(cái)政挑戰(zhàn)，葡萄牙就在其中?？梢钥闯觯皻W豬”國(guó)家受危害較大，歐元區(qū)其他大國(guó)如德國(guó)、法國(guó)等，雖然本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響不大，但是金融市場(chǎng)也受到債務(wù)危機(jī)的沖擊。

（一）外部壓力導(dǎo)致歐洲債務(wù)危機(jī)加劇

2007年，美國(guó)次貸危機(jī)席卷全球，使得全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退中。受次貸危機(jī)影響，歐元區(qū)國(guó)家也不同程度地受到危機(jī)引發(fā)的通脹影響。2009年年底，高盛曝光希臘政府利用貨幣掉期交易和信用違約掉期合約違規(guī)操作，同時(shí)宣布下調(diào)希臘主權(quán)債務(wù)信用等級(jí)，之后多家分級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛做出同樣的決策。本次危機(jī)后，一些學(xué)者提出歐元區(qū)將走向終結(jié)。作為欲與美元相抗衡的區(qū)域貨幣，經(jīng)過(guò)多年的努力，歐元確實(shí)取得了較高的國(guó)際信譽(yù)。但是由于存在的不可調(diào)和的矛盾，歐元區(qū)本次債務(wù)危機(jī)將集體陷入主權(quán)信譽(yù)危機(jī)。

（二）歐洲央行統(tǒng)一的貨幣政策與歐元區(qū)松散的財(cái)政政策和監(jiān)管機(jī)制

歐洲以外的眾多學(xué)者將此次債務(wù)危機(jī)的矛頭指向了歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟的合作機(jī)制，認(rèn)為“統(tǒng)一的貨幣政策，分散的財(cái)政政策”的機(jī)制設(shè)計(jì)是危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。2011年歐元區(qū)成員國(guó)由最初的11個(gè)擴(kuò)展到現(xiàn)在的17個(gè)，歐元區(qū)的逐步壯大更加證實(shí)了統(tǒng)一貨幣對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有巨大的促進(jìn)作用。然而由于各國(guó)的貨幣政策交由歐洲央行統(tǒng)一決定，各國(guó)只能運(yùn)用財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)各自的經(jīng)濟(jì)。歐元區(qū)針對(duì)成員國(guó)財(cái)政政策的調(diào)整先后提出了兩個(gè)重要條約：《馬斯特里赫特條約》（后文稱《馬約》）和《穩(wěn)定和增長(zhǎng)公約》（后文稱《穩(wěn)約》）。

《馬約》和《穩(wěn)約》對(duì)欲加入和已經(jīng)加入EMU的國(guó)家設(shè)定了財(cái)政趨同標(biāo)準(zhǔn)，這些財(cái)政趨同標(biāo)準(zhǔn)在一些國(guó)家加入EMU時(shí)就不被嚴(yán)格遵守。財(cái)政紀(jì)律缺失造成“搭便車”行為。歐元區(qū)各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊，而各國(guó)實(shí)行財(cái)政政策時(shí)只會(huì)考慮本國(guó)的利益，各國(guó)單獨(dú)的財(cái)政政策與歐元區(qū)單一的貨幣政策不能相互協(xié)調(diào)，不論是對(duì)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是對(duì)歐元區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是很不利的。

（三）為了滿足歐元區(qū)的政策標(biāo)準(zhǔn)，各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)不對(duì)稱性不斷加劇

歐元區(qū)各成員國(guó)的初始經(jīng)濟(jì)是不對(duì)稱的。特別是在經(jīng)歷了十多年的一體化進(jìn)程后，歐元區(qū)的不對(duì)稱性在逐步加大，而不是逐漸消除。在未能嚴(yán)格按照財(cái)政標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)政紀(jì)律要求的情況下，各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)不對(duì)稱性卻越來(lái)越凸顯，歐元區(qū)的現(xiàn)實(shí)發(fā)展出現(xiàn)了與理論自相矛盾的現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，歐元區(qū)各國(guó)更愿意加強(qiáng)貿(mào)易往來(lái)、金融往來(lái)，從中獲利頗豐；而在衰退時(shí)，歐元區(qū)各國(guó)的團(tuán)結(jié)明顯不夠，甚至有學(xué)者提出放棄危機(jī)受損嚴(yán)重的國(guó)家以保證自身不受波及（歐元區(qū)對(duì)危機(jī)的處理有明確的“不救助”條款）。一旦危機(jī)來(lái)臨，首先受沖擊的是小國(guó)，而小國(guó)受損又會(huì)拖累大國(guó)，這樣就使得整個(gè)歐元區(qū)陷入危機(jī)的困境。

二、應(yīng)對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的幾點(diǎn)建議

（一）改革財(cái)政政策，提高財(cái)政紀(jì)律的靈活性和適應(yīng)性

歐元區(qū)松散的財(cái)政政策以及過(guò)于嚴(yán)格的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)需要改變。針對(duì)財(cái)政赤字，應(yīng)該不僅考慮短期平衡，還要考慮中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)平衡。這樣就不會(huì)將關(guān)注點(diǎn)過(guò)多的聚集在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，衰退期之后會(huì)有一段低速增長(zhǎng)階段。在這個(gè)時(shí)期，應(yīng)該允許年度財(cái)政赤字的增加。另外在公共債務(wù)低于上限時(shí)，要允許年度財(cái)政赤字具有一定的靈活性。而公共債務(wù)方面應(yīng)該考慮債務(wù)的可持續(xù)性， 要允許各成員國(guó)最大限度的運(yùn)用匯率和利率等貨幣手段來(lái)調(diào)節(jié)短期金融市場(chǎng)，在中長(zhǎng)期通過(guò)提高自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)補(bǔ)償債務(wù)損失。另外，各成員和歐洲央行應(yīng)該設(shè)立一項(xiàng)“特別基金”，這種基金既能起到遵守財(cái)政紀(jì)律的激勵(lì)作用，也能幫助政府將經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的財(cái)政盈余轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期。

（二）加強(qiáng)歐洲央行“最后貸款人”的作用

針對(duì)各成員國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，歐洲央行應(yīng)及早拿出解決方案。債務(wù)危機(jī)國(guó)在接受IMF和其他國(guó)家救援的同時(shí)，區(qū)域內(nèi)大國(guó)更應(yīng)積極行動(dòng)起來(lái)，但是一些質(zhì)疑的聲音反復(fù)出現(xiàn)，給歐元區(qū)市場(chǎng)造成了信任危機(jī)。以價(jià)格穩(wěn)定為目標(biāo)的歐洲央行及德國(guó)，對(duì)于這次債務(wù)危機(jī)的反應(yīng)比較緩慢，他們似乎不很樂意進(jìn)行救助。雖然他們是在爭(zhēng)取更多的時(shí)間拿出更合理有效的應(yīng)對(duì)辦法，但是針對(duì)短期內(nèi)重振歐元的信譽(yù)，緊急救助是唯一的辦法。想要依靠危機(jī)成員國(guó)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的自身調(diào)整和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)解決債務(wù)危機(jī)還需要一個(gè)時(shí)間過(guò)程。

（三）根據(jù)經(jīng)濟(jì)體規(guī)模設(shè)定不同的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

既然歐元區(qū)的建立在最開始主要考慮的是大國(guó)的利益，那么不妨要求小國(guó)在形成一定經(jīng)濟(jì)規(guī)模時(shí)才可以加入。這個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模是要與歐元區(qū)的大國(guó)經(jīng)濟(jì)體形成互補(bǔ)或者能與大國(guó)協(xié)調(diào)發(fā)展。這需要?dú)W洲央行從實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀行業(yè)，證券業(yè)多角度考慮，制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶徍梭w系，進(jìn)行嚴(yán)格的審核才能通過(guò)。在設(shè)定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，可以采取分層次實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的形式以滿足不同經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求。對(duì)于大國(guó)來(lái)說(shuō)，準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)政紀(jì)律的要求可以嚴(yán)格一些，而對(duì)于希臘、愛爾蘭等小國(guó)，準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)政紀(jì)律的要求可以寬松一點(diǎn)。另外，已有的財(cái)政紀(jì)律和趨同標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)肯定是不合理的，需要根據(jù)實(shí)際情況做出相應(yīng)的調(diào)整。

（四）提高自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，適度調(diào)整福利水平

歐元區(qū)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊，在一體化的指引下，各國(guó)應(yīng)該利用一體化帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)吸收別國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。其中人才和技術(shù)的交流非常關(guān)鍵，各國(guó)應(yīng)該積極創(chuàng)造本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心產(chǎn)業(yè)，樹立核心競(jìng)爭(zhēng)力。歐元區(qū)國(guó)家可以結(jié)成產(chǎn)業(yè)聯(lián)合伙伴，進(jìn)而增強(qiáng)創(chuàng)新能力，在提高本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的同時(shí)，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)一體化。歐元區(qū)諸國(guó)大多是高福利的國(guó)家，這是在漫長(zhǎng)的歷史過(guò)程中形成的。但是隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，高福利不一定意味著高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，高福利也意味著高的社會(huì)負(fù)擔(dān)，各國(guó)在提高自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的同時(shí)可能更應(yīng)該對(duì)于高福利的現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)整。這是資本主義社會(huì)結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的內(nèi)在矛盾，可能的調(diào)整方案是在繁榮時(shí)期積極儲(chǔ)備，以便到蕭條期可以用來(lái)應(yīng)對(duì)困難。

三、結(jié)語(yǔ)

歐元區(qū)的出現(xiàn)經(jīng)歷了近半個(gè)世紀(jì)的準(zhǔn)備，是歐洲諸國(guó)以區(qū)內(nèi)和平，共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化目標(biāo)而設(shè)立的，其承載的政治經(jīng)濟(jì)價(jià)值和歷史使命重大而又深遠(yuǎn)的。貨幣的統(tǒng)一、關(guān)稅的減免、貿(mào)易壁壘的降低，頻繁的經(jīng)貿(mào)、金融往來(lái)使得區(qū)域內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)總量增加，區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量增加，對(duì)外統(tǒng)一的歐元信譽(yù)的提升等等都是區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化帶來(lái)的好處。在繁榮時(shí)期給歐洲大陸帶來(lái)了數(shù)不勝數(shù)的優(yōu)勢(shì)，如今到了艱難時(shí)期，要讓歐洲諸國(guó)放棄多年來(lái)努力的成果并不現(xiàn)實(shí)。而這種困境是歐元區(qū)必然會(huì)面臨的挑戰(zhàn)，不論是從內(nèi)部還是外部的沖擊來(lái)看都是不可避免的。歐元區(qū)雖然是目前世界上程度最高的區(qū)域貨幣一體化地區(qū)，但是離理想的貨幣一體化目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走。歐元區(qū)不可回避的動(dòng)蕩期即將到來(lái)，這對(duì)世界其他地區(qū)的貨幣合作和一體化進(jìn)程具有啟示意義。

參考文獻(xiàn)：

①楊偉國(guó)．歐元生成理論[M]．北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2002

篇4

關(guān)鍵詞:最優(yōu)貨幣區(qū);歐元;亞元;歐元危機(jī);債務(wù)危機(jī)

一、引言

“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”首先由“歐元之父”蒙代爾提出,并經(jīng)過(guò)麥金農(nóng)、凱南、英格達(dá)姆等經(jīng)濟(jì)學(xué)家補(bǔ)充發(fā)展。該理論認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)比較開放,商品、勞動(dòng)、資本流動(dòng)資源、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不同而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和通貨膨脹率比較接近,經(jīng)濟(jì)政策比較協(xié)調(diào)的地區(qū),形成獨(dú)立的貨幣區(qū),實(shí)行單一的貨幣政策有利于協(xié)調(diào)各成員國(guó)利益的一致。

在最優(yōu)貨幣區(qū)理論的指導(dǎo)下,歐盟各國(guó)經(jīng)過(guò)多年不懈的努力,2002年歐盟12個(gè)成員國(guó)成功啟用歐元,從而開創(chuàng)了國(guó)際貨幣的新紀(jì)元。歐元的成功啟用,是歐洲隨經(jīng)濟(jì)全球化挑戰(zhàn)的回應(yīng),創(chuàng)造出了一個(gè)與美元相同地位的貨幣,提高了歐洲在全球的戰(zhàn)略地位。統(tǒng)一的貨幣帶來(lái)更穩(wěn)定的匯率、較低的交易成本、較高的價(jià)格透明度,從而減少了信息成本,提高了歐盟企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力,促進(jìn)了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,同時(shí)也加強(qiáng)了歐元區(qū)國(guó)家的相互合作,有利于共同應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

早在1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后,亞洲就開始探索區(qū)域內(nèi)的貨幣合作機(jī)制。當(dāng)時(shí)一些國(guó)家或地區(qū)提出了亞洲地區(qū)貨幣合作機(jī)制的設(shè)想,擬模仿IMF成立一個(gè)“亞洲貨幣基金組織”。這個(gè)方案在2000年演化為中日韓與東盟10國(guó)之間的一個(gè)貨幣互換協(xié)議清邁倡議,由簽署雙邊協(xié)議的國(guó)家之間互相提供短期資金支持,以化解流動(dòng)性危機(jī)。

2003年,蒙代爾曾建議,設(shè)立由亞洲地區(qū)某一組貨幣組成的共同貨幣,爭(zhēng)取在每個(gè)國(guó)家不放棄本幣的情況下,能讓一種叫做“亞元”的區(qū)域性貨幣在亞洲流通。10多年之后,全球金融危機(jī)的爆發(fā)使得亞洲地區(qū)的金融合作更為迫切,統(tǒng)一貨幣的意義更加凸顯。然而,近期愈演愈烈的歐元危機(jī)卻讓人不得不重新審視以歐元為范例的最優(yōu)貨幣區(qū)理論的正確性,及其對(duì)亞元藍(lán)圖構(gòu)建的鏡鑒作用。要了解這些,我們有必要先對(duì)當(dāng)前的歐元危機(jī)的成因做一個(gè)探討。

二、當(dāng)前的歐元危機(jī)及其成因

(一)當(dāng)前歐元危機(jī)簡(jiǎn)介

自去年12月份希臘爆出債務(wù)危機(jī)以來(lái),債務(wù)危機(jī)越來(lái)越像脫韁的野馬,大有失控之勢(shì)――歐洲除了保加利亞的赤字在3%的“警戒線”以下之外,歐盟27個(gè)成員國(guó)中有20國(guó)出現(xiàn)赤字超標(biāo)問(wèn)題。有數(shù)據(jù)顯示,希臘2009年政府赤字占GDP比例超過(guò)12%,愛爾蘭占10.75%,西班牙也超10%。此外,2010年歐元區(qū)總體赤字可能會(huì)超過(guò)GDP的7%。隨著歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)危機(jī)愈演愈烈,國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)與普爾于四月底繼調(diào)低葡萄牙的信貸評(píng)級(jí)之后,又將希臘的信貸評(píng)級(jí)調(diào)低三個(gè)等級(jí),降至BB+垃圾級(jí)。消息傳來(lái),全球股市為之重挫,一片愁云慘霧。 壞消息還不只這些。緊接著,標(biāo)準(zhǔn)普爾又以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟為由,宣布把西班牙的債務(wù)評(píng)級(jí)降至“AA”,還指出西班牙的前景評(píng)級(jí)為負(fù)面,即未來(lái)六個(gè)月內(nèi)可能會(huì)進(jìn)一步調(diào)降評(píng)級(jí)。

歐洲債務(wù)危機(jī)讓歐元匯率受到嚴(yán)重打擊。在去年12月初歐元兌美元匯率曾經(jīng)再度突破1比1.5的歷史高位,但隨著希臘債務(wù)危機(jī)的爆發(fā),歐元匯率急轉(zhuǎn)直下,兩個(gè)多月來(lái)降幅約為10%。截至目前,希臘政府降低赤字的措施尚未取得各方的信賴,歐元還在繼續(xù)經(jīng)受沖擊。很多人開始擔(dān)心,希臘債務(wù)危機(jī)已開始演變成歐元的危機(jī)。

(二)導(dǎo)致歐元危機(jī)的主要原因

隨著由希臘債務(wù)危機(jī)引發(fā)的歐元危機(jī)在是世界范圍內(nèi)的影響不斷加大,對(duì)于導(dǎo)致此次危機(jī)的原因探討也層出不窮,其主要觀點(diǎn)包括以下幾點(diǎn):

1、歐元設(shè)計(jì)存在體制、機(jī)制甚至制度上的缺陷

首先,政治和經(jīng)濟(jì)缺乏相輔相成。歐洲從統(tǒng)一大市場(chǎng)到統(tǒng)一貨幣政策,成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度最高的地區(qū)。但是,歐元區(qū)并非政治聯(lián)盟,歐元?jiǎng)?chuàng)始人之一奧特馬爾?伊辛最近在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表文章指出,歐元的設(shè)計(jì)宗旨就是歐元區(qū)成為一個(gè)貨幣聯(lián)盟,而非政治聯(lián)盟。因此,歐元區(qū)國(guó)家在政治上缺乏相互支持的約束力。相互獨(dú)立且競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)家使用了無(wú)錨的“超貨幣”造成的后果是一旦受到?jīng)_擊,各國(guó)家的利益涇渭分明,各自采取政策,歐洲中央銀行形同虛設(shè),無(wú)能為力。

其次,歐元區(qū)政策工具的“跛腳”。正如美國(guó)國(guó)投資家索羅斯所說(shuō)的,任何一種成熟完善的貨幣體系都需要央行和財(cái)政部一同保駕護(hù)航。危機(jī)來(lái)襲之時(shí),央行提供流動(dòng)性,財(cái)政部處理公共債務(wù)。而歐元區(qū)只設(shè)有歐洲央行,卻沒有統(tǒng)一的“歐洲財(cái)政部”。歐元區(qū)缺乏與共同貨幣政策相對(duì)應(yīng)的共同財(cái)政政策,影響了歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)政策的有效協(xié)調(diào)和實(shí)施效率。

最后,貨幣紅利和貨幣責(zé)任不對(duì)等,“搭便車”現(xiàn)象突出。以希臘為例,在歐元的“大傘”之下,多年來(lái)希臘政府得以維持低利率借貸的長(zhǎng)期融資便利,債務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)超其經(jīng)濟(jì)承載能力。也就是說(shuō),希臘這樣的國(guó)家享受了歐元貨幣的好處,卻逃避應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任。這種“搭便車”的行為在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)候不容易暴露,一旦經(jīng)濟(jì)大環(huán)境出現(xiàn)問(wèn)題,債務(wù)危機(jī)就變得非常突出。

2、歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡

希臘債務(wù)危機(jī)充分暴露出歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的弊端。一方面,像希臘這樣的成員近年來(lái)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)下降,過(guò)度消費(fèi)和房地產(chǎn)泡沫等經(jīng)濟(jì)隱患嚴(yán)重,加之出口少進(jìn)口多,在歐元區(qū)內(nèi)長(zhǎng)期存在貿(mào)易逆差,導(dǎo)致資金外流,從而舉債度日。根據(jù)歐盟的規(guī)定,歐洲各國(guó)在加入歐元區(qū)時(shí)必須達(dá)到“財(cái)政赤字占GDP的比例不超過(guò)3%、公共債務(wù)在GDP中的比例不高于60%”的要求。而希臘現(xiàn)在的財(cái)政赤字率是12.7%,公共債務(wù)率則高達(dá)113%經(jīng)常項(xiàng)目赤字不斷累積。當(dāng)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)襲來(lái)時(shí)便成為薄弱一環(huán),極易拖其他國(guó)家的后腿;另一方面,以德國(guó)為代表的部分成員經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)上升,出口強(qiáng)勁,經(jīng)常項(xiàng)目盈余不斷擴(kuò)大。

這種宏觀經(jīng)濟(jì)失衡局面由于金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)而正在加劇。然而作為單一貨幣區(qū),內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡給執(zhí)行統(tǒng)一貨幣政策制造了障礙,尤其是在當(dāng)前形勢(shì)下,區(qū)內(nèi)成員經(jīng)濟(jì)發(fā)展步調(diào)不一更給它們攜手走出危機(jī)增添了難度,因?yàn)閳?zhí)掌歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策的歐洲中央銀行在實(shí)施“退出”策略時(shí)很難找到一份適合所有成員的時(shí)間表,導(dǎo)致危機(jī)愈演愈烈。

3、國(guó)際金融透明度太低

國(guó)際金融透明度太低,南歐等債務(wù)嚴(yán)重的問(wèn)題國(guó)家自然而然成為了投機(jī)者攻擊的對(duì)象。早在2001年希臘加入歐元區(qū)時(shí),就請(qǐng)美國(guó)高盛公司利用當(dāng)時(shí)歐盟財(cái)務(wù)規(guī)定上的漏洞,對(duì)本國(guó)尚未達(dá)標(biāo)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了巧妙掩飾,雖然獲得了一時(shí)之利,順利加入了歐元區(qū),卻為日后的財(cái)政危機(jī)埋下隱患。而高盛等投資機(jī)構(gòu)當(dāng)然也不會(huì)做虧本的買賣,在一系列衍生品的幫助下,不論希臘乃至其他歐盟國(guó)家是否會(huì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī),高盛集團(tuán)都可以坐收漁利。因此,像希臘政府這樣的的財(cái)務(wù)危機(jī)并非一朝一夕所造成的,其根本原因還在于華爾街投資銀行串通一氣,在國(guó)家財(cái)政預(yù)算上弄虛作假因此,必須先徹底清理希臘乃至歐洲其他國(guó)家的金融衍生產(chǎn)品,最大限度地減少或者廢除金融衍生產(chǎn)品交易合同,使歐元的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)保持透明合理狀態(tài),才能避免類似的悲劇再次發(fā)生。

4、歐元缺乏靈活性

相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直關(guān)注歐盟成員國(guó)的債務(wù)和赤字,并一致認(rèn)為當(dāng)前的歐元危機(jī)是由于政府的赤字開支引起的;諾貝爾獲得者保羅?克魯格曼卻認(rèn)為引發(fā)歐元區(qū)危機(jī)的真正原因在于歐元缺乏流動(dòng)性。該觀點(diǎn)認(rèn)為,在歐洲大陸遠(yuǎn)未具備推行單一貨幣的條件之前就推行統(tǒng)一的歐元是危機(jī)的真正來(lái)源。以西班牙為例,在危機(jī)之前一直是財(cái)政支出方面的典范,債務(wù)也較低。當(dāng)房地產(chǎn)泡沫迅速增長(zhǎng),導(dǎo)致了西班牙物價(jià)的上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了歐元區(qū)其他國(guó)家的增長(zhǎng),不斷攀升的成本導(dǎo)致西班牙的出口貨物越來(lái)越?jīng)]有競(jìng)爭(zhēng)力,而當(dāng)房產(chǎn)泡沫破裂,西班牙深陷預(yù)算赤字之中。然而,由于沒有自己獨(dú)立的貨幣政策,西班牙政府并沒有多少可以改善局勢(shì)的措施。倘若西班牙依然使用的是過(guò)去的貨幣比塞塔(peseta),它就可以通過(guò)貨幣貶值的方式迅速解決問(wèn)題。但是,西班牙不再擁有它自己的貨幣,這意味著它只能通過(guò)緩慢的、無(wú)休止的通貨緊縮進(jìn)程,重新獲得競(jìng)爭(zhēng)力。在各國(guó)還沒具備實(shí)行單一貨幣的條件下強(qiáng)行推行歐元,而歐元缺乏靈活性,導(dǎo)致成員國(guó)在危機(jī)時(shí)只能處于被動(dòng)地位,協(xié)調(diào)困難。

三、歐元危機(jī)給“亞元”的啟示

雖然自1997年亞洲金融危機(jī)后,關(guān)于在亞洲推行統(tǒng)一“亞元”的呼聲不斷,但亞洲各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政治合作意愿方面的差距表明亞元的推出還有一段很長(zhǎng)的路要走。特別是一直作為亞元推出范本的歐元發(fā)生危機(jī)讓我們不得不重新探索、構(gòu)建屬于我們亞洲特色的統(tǒng)一貨幣方案。而歐元的先行先試及失敗教訓(xùn)為我們構(gòu)架亞元藍(lán)圖提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

(一)財(cái)政政策和貨幣政策要統(tǒng)一

歐元區(qū)各自獨(dú)立的財(cái)政政策和統(tǒng)一的貨幣政策是導(dǎo)致歐元危機(jī)最根本的制度原因。而這一機(jī)制在現(xiàn)存各種不同版本的“亞元”即亞洲區(qū)域貨幣一體化方案中同樣存在,甚至更嚴(yán)重。然而,由于歷史和現(xiàn)實(shí)原因,“亞元區(qū)”各國(guó)間差異、隔閡更多,對(duì)和自主性看得更重。在這種情況下,一旦實(shí)施貨幣一體化而缺乏必要配套措施,當(dāng)類似希臘危機(jī)的事件發(fā)生時(shí),亞洲各國(guó)所面臨的壓力和威脅,將同樣甚至更加嚴(yán)重。因此,推行亞元,需要的不是照搬歐元機(jī)制,否則只會(huì)適得其反,陷入更深的危機(jī)中。

(二)經(jīng)濟(jì)和政治要相輔相成

歐洲在缺乏政治聯(lián)盟的情況下實(shí)現(xiàn)貨幣聯(lián)盟,雖然超貨幣是一種革命性創(chuàng)舉,但一旦危機(jī)爆發(fā),問(wèn)題也同樣突出。這就要求亞洲國(guó)家在推行亞元時(shí),要充分考慮到政治聯(lián)盟先于貨幣聯(lián)盟的重要性,雖然這樣在亞洲實(shí)行起來(lái)會(huì)困難重重。然而,這次歐元危機(jī)充分說(shuō)明,只有在政治和經(jīng)濟(jì)上相輔相成,才能有效應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和幫助陷于困境的國(guó)家擺脫危機(jī)。

(三)構(gòu)建亞元區(qū)要循序漸進(jìn),不可一蹴即就

只有成員國(guó)在資本和要素流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)開放度、經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性、市場(chǎng)一體化、政治文化制度等方面趨同的情況下,加入共同貨幣區(qū)才可能帶來(lái)最大的福利增進(jìn),在條件不成熟時(shí)勉強(qiáng)加入可能得不償失。希臘就是一個(gè)典型的例子,希臘在其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與歐元區(qū)其他國(guó)家相比有較大差距的急于加入歐元區(qū),導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)跟不上其他國(guó)家,財(cái)政赤字不斷高漲,最終引發(fā)債務(wù)危機(jī)。亞洲應(yīng)以此為鑒,充分考慮到當(dāng)前亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)政治存在的差距,循序漸進(jìn),逐步是實(shí)現(xiàn)貨幣統(tǒng)一;切不可盲目跟風(fēng),在條件不成熟的情況下強(qiáng)行推出亞元,那樣只會(huì)陷入比歐元更深的危機(jī)中。

(四)增加國(guó)際金融透明度

相比于歐元區(qū)各國(guó),亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更為不平衡的客觀事實(shí)要求亞元的推行要在一個(gè)國(guó)際金融透明度更高的條件下進(jìn)行。只有這樣,才能盡量地減輕投機(jī)者的攻擊。而要想增加國(guó)際金融市場(chǎng)的透明度,僅僅依賴國(guó)際貨幣基金組織是不夠的,還有必要建立一個(gè)讓新型發(fā)展中國(guó)家有更多話語(yǔ)權(quán)、信息高度透明化、金融交易便利化的國(guó)際金融穩(wěn)定組織。該組織的設(shè)立,也不是一朝一夕能完成的,需要亞洲乃至世界各國(guó)不斷地探索。

四、結(jié)論

當(dāng)前歐元危機(jī)還未見底,歐元命運(yùn)前途未卜。亞洲各國(guó)應(yīng)時(shí)刻關(guān)注歐元?jiǎng)討B(tài),探析歐元體系中存在的優(yōu)劣勢(shì),從歐元危機(jī)中汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),為構(gòu)建更為穩(wěn)定可行的亞元藍(lán)圖提供理論依據(jù),爭(zhēng)取在條件成熟的情況下盡早實(shí)現(xiàn)貨幣統(tǒng)一,共享其帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)騰飛!

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篇5

[關(guān)鍵詞]我國(guó)高校；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；成因

[中圖分類號(hào)]G647.5[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1005-6432（2014）29-0130-03

近年來(lái)，隨著我國(guó)高等教育事業(yè)的改革與發(fā)展，高校已進(jìn)入了一個(gè)高速發(fā)展階段，而高速發(fā)展必定需要高額投入，但在財(cái)政撥款和其他融資渠道有限，無(wú)法滿足高校在高速發(fā)展過(guò)程中對(duì)資金的需求時(shí)，銀行信貸就成為我國(guó)高校高速發(fā)展的重要資金來(lái)源，由此導(dǎo)致我國(guó)高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯，它已對(duì)我國(guó)高校的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展埋下了隱患。因此，分析我國(guó)高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因進(jìn)而控制其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重大的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

我國(guó)高校舉債投資起初目的是擴(kuò)大辦學(xué)規(guī)模，提高辦學(xué)質(zhì)量，銀行貸款通常用在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目上，需要的投資資金數(shù)目大并且投資回收期很長(zhǎng)。2000年我國(guó)高校招生人數(shù)220多萬(wàn)，2010年招生人數(shù)竟然達(dá)到657多萬(wàn)，十年之間我國(guó)高校招生人數(shù)擴(kuò)大了近三倍。如此一來(lái)，我國(guó)高校因迅速擴(kuò)招帶來(lái)了一系列教學(xué)需求，有些高校通過(guò)相互合并解決資源配置產(chǎn)生的資金問(wèn)題，而大部分高校通過(guò)購(gòu)買土地建設(shè)新校區(qū)來(lái)解決擴(kuò)招的資源需求。但是，我國(guó)高校屬于非營(yíng)利性事業(yè)單位，自有資金較少，完成擴(kuò)建項(xiàng)目需要國(guó)家財(cái)政投入大量資金，然而財(cái)政撥款大多無(wú)法提供我國(guó)高校擴(kuò)張所需的全部資金，因此不足的建設(shè)資金只能依靠銀行貸款。與此同時(shí)，我國(guó)高校因極速擴(kuò)張而產(chǎn)生的銀行貸款在如何運(yùn)作和如何歸還上缺乏科學(xué)的可行性分析論證，無(wú)法準(zhǔn)確把握未來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，部分高校所貸資金超過(guò)自身實(shí)際的償債能力，很可能產(chǎn)生不能按期償還銀行貸款的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成。下面具體分析我國(guó)高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因：

1管理層債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，目前，我國(guó)高校各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，風(fēng)險(xiǎn)控制弱化是我國(guó)高校財(cái)務(wù)管理過(guò)程中存在的最大潛在風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理是專業(yè)性很強(qiáng)的工作，必須有專業(yè)人才進(jìn)行管理，但是我國(guó)高校重學(xué)術(shù)輕管理的思想突出，我國(guó)高校領(lǐng)導(dǎo)中有財(cái)務(wù)知識(shí)背景的較少。由于缺乏相關(guān)財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)，最后項(xiàng)目決策中經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策占有較大比例，使得財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性。

我國(guó)高校的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決非朝夕之間產(chǎn)生的，往往是由于我國(guó)高校管理者對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，對(duì)危機(jī)前的種種征兆重視不夠，未能及時(shí)采取措施，以至于危機(jī)來(lái)臨，措手不及。同時(shí)我國(guó)高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有隱性特點(diǎn)，使人們對(duì)我國(guó)高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足。另外，國(guó)內(nèi)普通高校是公立制教育機(jī)構(gòu)，所有權(quán)歸國(guó)家擁有，與通常的企業(yè)相比，我國(guó)高校管理層不夠重視投資項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不充分。同時(shí)，在擴(kuò)大辦學(xué)規(guī)模的過(guò)程中甚至?xí)霈F(xiàn)我國(guó)高校之間互相攀比的現(xiàn)象，又因?yàn)殚L(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)高校經(jīng)費(fèi)主要來(lái)自國(guó)家財(cái)政撥款，公辦高校已習(xí)慣了無(wú)償使用資金。因而出現(xiàn)“反正學(xué)校是國(guó)家的，銀行的錢不貸白不貸，萬(wàn)一還不起貸款，國(guó)家不會(huì)見死不救”的心理，貸款自然是多多益善，導(dǎo)致我國(guó)高校沒有樹立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。

2大規(guī)模擴(kuò)招和提高教學(xué)水平增加了我國(guó)高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一方面，隨著科教興國(guó)戰(zhàn)略的實(shí)施，大規(guī)模擴(kuò)招成為我國(guó)高等教育發(fā)展較為普遍的現(xiàn)象。我國(guó)高校蓬勃發(fā)展的同時(shí)使得我國(guó)高校教師、食堂、宿舍等教學(xué)資源超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，有的學(xué)校甚至將部分學(xué)生安排在校外租住，給學(xué)校的教學(xué)、管理和學(xué)生生活帶來(lái)了諸多的困難。由于學(xué)校的現(xiàn)有面積有限，面對(duì)增加基礎(chǔ)設(shè)施和建設(shè)教學(xué)科研用房的強(qiáng)烈需求，我國(guó)高校必須擴(kuò)建校園，因此建設(shè)第二校區(qū)成為大多數(shù)高校的燃眉之急。站在此角度看，某些學(xué)校盲目的擴(kuò)張，是導(dǎo)致我國(guó)高校債務(wù)負(fù)擔(dān)加重的主要原因。

另一方面，我國(guó)高校為達(dá)到提高教學(xué)質(zhì)量以滿足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目標(biāo)，必須改善現(xiàn)有教學(xué)條件，諸如教室與實(shí)驗(yàn)室改造、計(jì)算機(jī)機(jī)房建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等，這些都需要投入巨額資金。尤其近年教育部開展的本科教學(xué)評(píng)估工作，其評(píng)估指標(biāo)對(duì)教學(xué)投入、生均教學(xué)設(shè)備值、生均校舍面積、生均運(yùn)動(dòng)場(chǎng)面積、生均用地面積等都有明確的規(guī)定，在我國(guó)高校大量擴(kuò)招以創(chuàng)造規(guī)模效益的情況下，面對(duì)新的評(píng)估指標(biāo)，為了保證學(xué)校評(píng)估過(guò)關(guān)，又不得不加大對(duì)教學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施的投入。與此同時(shí)，在高等教育規(guī)模數(shù)倍擴(kuò)張的過(guò)程中，國(guó)家基本建設(shè)投入和財(cái)政補(bǔ)助卻沒有相應(yīng)地跟進(jìn)。據(jù)測(cè)算，全國(guó)公辦普通高校擴(kuò)大招生規(guī)模后，為滿足基本辦學(xué)需求，需要安排基本建設(shè)投入約10385億元，而同期國(guó)家預(yù)算內(nèi)基本建設(shè)投入（包括國(guó)債資金）僅840億元，不到10%。從財(cái)政補(bǔ)助水平看，教育部直屬高?；巨k學(xué)的生均標(biāo)準(zhǔn)定額約為2.67萬(wàn)元，2005―2007年三年平均生均基本支出為1.91萬(wàn)元，按目前中央高校本?？粕鶕芸疃~（平均6878元，未包含專項(xiàng)撥款）計(jì)算，財(cái)政生均定額撥款僅為生均標(biāo)準(zhǔn)定額的25.76%，為實(shí)際生均基本支出的36.01%，生均定額撥款與生均標(biāo)準(zhǔn)定額和實(shí)際需求存在較大差距。

隨著我國(guó)高校辦學(xué)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，事業(yè)發(fā)展與事業(yè)經(jīng)費(fèi)短缺的矛盾逐漸突出，我國(guó)高校必須拓展融資渠道才能維持下去并尋求發(fā)展。面對(duì)教育競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化和實(shí)現(xiàn)建設(shè)一流大學(xué)、一流學(xué)科的目標(biāo)，我國(guó)高校都或多或少參與了彼此間的激烈競(jìng)爭(zhēng)。在國(guó)家財(cái)政撥款嚴(yán)重不足的情況下，我國(guó)高校只能選擇其他的籌資渠道實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展，比如，與銀行合作求得貸款。因?yàn)榻逃菍?duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有先導(dǎo)性、全局性的基礎(chǔ)性朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，建立教育投資理念給銀行信貸業(yè)務(wù)開辟了全新領(lǐng)域。我國(guó)高校大規(guī)模利用銀行貸款等改善辦學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施條件，的確解決了發(fā)展過(guò)程中的一些困難，但是也從此背上了巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)。我國(guó)高校大量貸款問(wèn)題的產(chǎn)生離不開擴(kuò)招后教育資源的短缺與政府財(cái)政投入不足的矛盾，這是高等教育發(fā)展在特定時(shí)期的必然結(jié)果。

3財(cái)政撥入資金結(jié)構(gòu)不合理引發(fā)我國(guó)高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)政撥入資金結(jié)構(gòu)是指國(guó)家財(cái)政撥入資金總額中生均撥款和專項(xiàng)撥款各自占有的比重。專項(xiàng)撥款是指有專門用途的資金，學(xué)校不能隨意安排更不能用于償還債務(wù)。隨著國(guó)家對(duì)教育的重視，對(duì)教育投入也在逐年增加，但大部分是以專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)名義下?lián)艿模谏?jīng)費(fèi)增長(zhǎng)不大，學(xué)校可自由安排的資金增加不多。這在客觀上增加了我國(guó)高校償還債務(wù)的難度。削弱了我國(guó)高校償債保障，從而加劇了我國(guó)高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。

4我國(guó)高校債務(wù)危機(jī)責(zé)任制度不明確

我國(guó)高?；旧蠈儆诠⑿再|(zhì)，其資產(chǎn)屬于國(guó)家所有，貸款的形成自然也屬于國(guó)家所有。因此，我國(guó)高校不可能像企業(yè)那樣通過(guò)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得利潤(rùn)來(lái)償還債務(wù)。從法律法規(guī)的角度來(lái)看，現(xiàn)在實(shí)施的《中華人民共和國(guó)高等教育法》和《事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)管理暫行辦法》對(duì)我國(guó)高校銀行貸款產(chǎn)生的資產(chǎn)歸屬權(quán)還沒有明確的規(guī)定，沒有把我國(guó)高校的貸款行為納入監(jiān)管范圍，沒有建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)，也尚未明確我國(guó)高校債務(wù)危機(jī)責(zé)任的界定。

5我國(guó)高校缺乏科學(xué)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析是利用財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在我國(guó)高?，F(xiàn)有會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)上，設(shè)置一系列相關(guān)指標(biāo)，對(duì)我國(guó)高校財(cái)務(wù)活動(dòng)中將可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出預(yù)警信號(hào)，為學(xué)校領(lǐng)導(dǎo)提供決策依據(jù)。但目前多數(shù)高校由于技術(shù)、人員素質(zhì)和管理方面的原因，都未建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，甚至未認(rèn)識(shí)到這道“防火墻”的重要性。另外，已經(jīng)建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的學(xué)校，其預(yù)警系統(tǒng)存在著很大的局限性，工作仍停留在表層上，因而無(wú)法準(zhǔn)確估算出我國(guó)高校能承受的債務(wù)極限。

6我國(guó)高校內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度不完善

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)高校的會(huì)計(jì)核算主要是“核算型”、“報(bào)賬型”的模式，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于我國(guó)高校改革進(jìn)程，并與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相脫離?，F(xiàn)實(shí)中，有些高校的財(cái)務(wù)工作重點(diǎn)仍停留在記賬、算賬、報(bào)賬等方面，過(guò)多注重服務(wù)職能卻忽略了內(nèi)部管理職能。在過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國(guó)高校經(jīng)費(fèi)全部是政府撥款，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)僅僅是把錢用好，使得在現(xiàn)有環(huán)境下，一部分財(cái)務(wù)人員缺乏使用“經(jīng)營(yíng)型”財(cái)務(wù)管理的理念，教條執(zhí)行國(guó)家財(cái)政法規(guī)制度。

雖然我國(guó)高校事業(yè)發(fā)展較快，但財(cái)務(wù)管理體制依然落后于教學(xué)、科研事業(yè)的發(fā)展。由于高校財(cái)務(wù)管理制度和監(jiān)管制度不完善，我國(guó)高校資金使用過(guò)程中常常發(fā)生操作不規(guī)范、核算不合理、審核不嚴(yán)格等問(wèn)題，從而造成教學(xué)科研資源和資金的使用效率不高。同時(shí)由于我國(guó)大多高校財(cái)務(wù)管理力度有限，沒有及時(shí)核對(duì)和催收往來(lái)款項(xiàng)，使之形成較大的呆賬，從而使我國(guó)高校的資金使用缺少有效監(jiān)管，不能對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出及時(shí)的控制和處理。

7現(xiàn)行我國(guó)高校財(cái)務(wù)制度的固有風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)高校的教學(xué)、科研經(jīng)費(fèi)和基建建設(shè)經(jīng)費(fèi)是分別核算的。其中一套是核算教學(xué)科研經(jīng)費(fèi)；另一套是核算基本建設(shè)經(jīng)費(fèi)。而我國(guó)高?；ńㄔO(shè)資金大多來(lái)自銀行借款，目前部分高校的基建財(cái)政撥款連支付利息都不夠。這樣導(dǎo)致基建投資核算體系演變?yōu)槲覈?guó)高校核算銀行借款的賬外賬，隱藏了實(shí)際的我國(guó)高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

8我國(guó)高校學(xué)費(fèi)收入不足風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國(guó)高校的擴(kuò)招，至2010年的招生規(guī)模即已經(jīng)達(dá)到657萬(wàn)人。但這種增長(zhǎng)規(guī)模是不可持續(xù)的，隨著我國(guó)幾十年的計(jì)劃生育政策的實(shí)施，人口增長(zhǎng)已得到控制，目前計(jì)生委和人口學(xué)界公認(rèn)的我國(guó)的生育率（平均每個(gè)婦女生育的孩子數(shù)）只有1.8左右。即使今后我國(guó)高校招生規(guī)模穩(wěn)定在2010年的657萬(wàn)人，那么今后會(huì)怎么樣？當(dāng)年我國(guó)高校為了擴(kuò)招而修建的教室、購(gòu)買的設(shè)備所獲得的貸款款項(xiàng)可能會(huì)由于以后生源的下降導(dǎo)致無(wú)法償還，部分地方高校甚至面臨破產(chǎn)境地。2006年7月10日，中國(guó)臺(tái)灣主席在回答美國(guó)《時(shí)代周刊》的問(wèn)題時(shí)說(shuō)：“允許大陸學(xué)生在臺(tái)灣大學(xué)入學(xué)，因?yàn)槲覀冋猩芰^(guò)剩，而他們則非常短缺”?？梢娕_(tái)灣也注意到了大陸生源的情況。與此同時(shí)，現(xiàn)在香港的大學(xué)紛紛轉(zhuǎn)向內(nèi)地招生，分析其原因是什么？如果大陸生源不夠，而又被香港、臺(tái)灣以及國(guó)際的大學(xué)吸引部分（同時(shí)轉(zhuǎn)移走大量學(xué)費(fèi)），因生源減少導(dǎo)致的學(xué)費(fèi)收入下降，也會(huì)加大部分高校的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，我國(guó)高校收費(fèi)制度經(jīng)過(guò)幾年的改革，目前已初步形成高等教育經(jīng)常性成本分擔(dān)機(jī)制，學(xué)費(fèi)收入占學(xué)校收入的比例達(dá)30%左右，其中部分地方院校的比例則更高，能達(dá)到50%左右。資金籌集渠道的改變，使我國(guó)高校資金供應(yīng)更加依賴于生源市場(chǎng)。目前，畢業(yè)生面臨著越來(lái)越嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)，追求名牌院校、重點(diǎn)院校是越來(lái)越多考生和家長(zhǎng)的選擇。這都對(duì)部分較低層次的高校生源產(chǎn)生了嚴(yán)重沖擊，使學(xué)費(fèi)收入受到一定影響，從而加大了這部分高校的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

隨著國(guó)家財(cái)政化債政策的實(shí)施，目前教育部所屬的高等學(xué)校債務(wù)危機(jī)已經(jīng)得到緩解。但部分地方高校由于各種原因，其債務(wù)危機(jī)仍未得到徹底緩解。因此對(duì)我國(guó)高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因的分析，對(duì)今后高校防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍具有借鑒意義。

篇6

【關(guān)鍵詞】 銀行危機(jī)； 預(yù)警系統(tǒng)； 平衡計(jì)分卡

一、問(wèn)題提出與文獻(xiàn)回顧

“聰者聽于無(wú)聲，明者見于無(wú)形”。雖然近年來(lái)中國(guó)銀行業(yè)迎來(lái)了快速發(fā)展的黃金時(shí)期，整體規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都有顯著提升，但是銀行業(yè)面臨的復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境仍不容忽視。金融危機(jī)以來(lái)為了提振經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大內(nèi)需，政府主導(dǎo)的大量投資刺激了銀行信貸規(guī)模的井噴式膨脹，雖然之后隨著管控力度的加強(qiáng)增幅有所回落，但長(zhǎng)期以來(lái)地方政府融資平臺(tái)形成的地方債務(wù)在經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)中不斷被暴露了出來(lái)，特別是在房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策持續(xù)發(fā)酵的背景下，不良貸款率上升的風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)銀行業(yè)提出嚴(yán)峻的考驗(yàn)。因此，居安思危，構(gòu)建科學(xué)的銀行危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，時(shí)刻監(jiān)控銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，避免美國(guó)式金融危機(jī)，則顯得尤為重要。

銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要源自銀行的內(nèi)部系統(tǒng)和外部環(huán)境。國(guó)內(nèi)外的學(xué)者研究表明：銀行自身的脆弱性及信息不對(duì)稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇是銀行危機(jī)爆發(fā)的根本原因；而宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)（如經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率匯率變動(dòng)等）對(duì)銀行的沖擊則是銀行危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。

從內(nèi)部系統(tǒng)看銀行風(fēng)險(xiǎn)，F(xiàn)isher（1933）認(rèn)為銀行體系的內(nèi)在脆弱性主要表現(xiàn)在：信貸膨脹刺激物價(jià)上漲，物價(jià)上漲催生通貨膨脹，通貨膨脹間接鼓勵(lì)借貸活動(dòng)，直到“過(guò)度負(fù)債”狀態(tài)，即沒有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)清償?shù)狡趥鶆?wù)的狀況，從而引起一個(gè)連鎖的債務(wù)緊縮過(guò)程，并導(dǎo)致銀行危機(jī)。Diamond and Dybvig（1983）指出銀行資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的不對(duì)稱性以及信息不對(duì)稱導(dǎo)致的“羊群效應(yīng)（HerdBehavior）”使銀行很容易遭受擠兌。葉望春、夏清華（2001）認(rèn)為商業(yè)銀行資產(chǎn)配置戰(zhàn)略失誤是銀行危機(jī)產(chǎn)生的直接原因；王愛民等（2005）則指出引發(fā)銀行危機(jī)的內(nèi)部因素主要有內(nèi)控機(jī)制薄弱、貸款過(guò)于集中、銀行投機(jī)行為等。

從外部環(huán)境看銀行風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)就已經(jīng)埋下了金融機(jī)能失常和金融動(dòng)蕩的種子。Demirguc-Kunt and Detargiache（1998）研究表明，低GDP增長(zhǎng)率、過(guò)高的真實(shí)利率以及高通貨膨脹率都增加了系統(tǒng)性銀行危機(jī)發(fā)生的可能性。Eichengreen and Arteta（2000）發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)信貸額的快速增長(zhǎng)、銀行負(fù)債相對(duì)儲(chǔ)備金的過(guò)度增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)金融的自由化都對(duì)系統(tǒng)性銀行危機(jī)的發(fā)生有很強(qiáng)的影響力。沈坤榮、李莉（2005）的研究則表明放松銀行市場(chǎng)的準(zhǔn)入限制，允許銀行涉足證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，有可能誘發(fā)銀行危機(jī)。陳雨露、馬勇（2008）認(rèn)為，一個(gè)國(guó)家對(duì)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制越少，該國(guó)的金融體系越趨于穩(wěn)定，發(fā)生銀行危機(jī)的概率也越小。

上述研究為銀行危機(jī)預(yù)警模型的構(gòu)建奠定了基礎(chǔ)，預(yù)警指標(biāo)體系既要關(guān)注銀行內(nèi)部系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，也要關(guān)注銀行外部環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)。然而當(dāng)前國(guó)際上最主流的銀行危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)CAEMLS評(píng)級(jí)體系卻只是考察了銀行資本（C）、資產(chǎn)（A）、管理（M）、收益（E）、流動(dòng)性（L）和對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度（S）六個(gè)內(nèi)部要素，而對(duì)宏觀環(huán)境、制度、傳染機(jī)制等因素未予充分考慮，從而降低了預(yù)警模型的準(zhǔn)確性。此外，CAEMLS更多地關(guān)注了銀行“此刻如何”的結(jié)果性財(cái)務(wù)指標(biāo)，而對(duì)導(dǎo)致結(jié)果的源頭性、驅(qū)動(dòng)性指標(biāo)（如客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與創(chuàng)新）關(guān)注不足。這容易導(dǎo)致銀行危機(jī)預(yù)警的時(shí)效性滯后，即便準(zhǔn)確發(fā)出預(yù)警，銀行也來(lái)不及采取措施。基于此，筆者嘗試在平衡計(jì)分卡（BSC）的框架下，構(gòu)建我國(guó)商業(yè)銀行全過(guò)程、多維度的銀行危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。

二、基于平衡計(jì)分卡的銀行危機(jī)預(yù)警模型基本結(jié)構(gòu)

從風(fēng)險(xiǎn)傳遞的路徑分析銀行危機(jī)的成因，主要有以下兩種情形：一是溫和蔓延型，銀行內(nèi)部機(jī)制僵化、缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新和差異化服務(wù)、對(duì)員工的業(yè)務(wù)素質(zhì)提高和職業(yè)發(fā)展關(guān)注不足（學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)方面），從而導(dǎo)致銀行內(nèi)部控制不健全、操作風(fēng)險(xiǎn)蔓延、業(yè)務(wù)流程不合理、綜合效率低下（內(nèi)部流程方面），并進(jìn)一步導(dǎo)致客戶滿意度下降、客戶用腳投票、市場(chǎng)份額流失（顧客方面），最終表現(xiàn)為各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化，公司績(jī)效越來(lái)越差（財(cái)務(wù)方面），沒有足夠的財(cái)力和精力保證員工提高和產(chǎn)品創(chuàng)新。如此往復(fù)，形成惡性循環(huán)，直至危機(jī)爆發(fā)。二是事件引爆型，看似合理的銀行戰(zhàn)略、治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控體系下，銀行也保持了較好的盈利水平、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性和資本充足性，但在偶然事件（如操作風(fēng)險(xiǎn)）或外部沖擊（如宏觀經(jīng)濟(jì)惡化）的影響下，銀行突然爆發(fā)危機(jī)，前者如巴林銀行的倒閉，后者像雷曼兄弟的破產(chǎn)。

當(dāng)前的銀行危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)主要有三種類型：一是以資本充足率為主線的快速糾偏預(yù)警模型，二是以CAEMLS為代表的銀行評(píng)級(jí)預(yù)警模型，三是基于回歸分析、LOGIT分析、類神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等方法的數(shù)理統(tǒng)計(jì)預(yù)警模型。從預(yù)警指標(biāo)選取的范圍來(lái)看，上述方法主要是關(guān)注銀行內(nèi)部可量化的財(cái)務(wù)、金融指標(biāo)，部分模型雖然也涉及了宏觀環(huán)境方面的預(yù)警指標(biāo)，但對(duì)銀行內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)、顧客等風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的源頭性指標(biāo)卻鮮有關(guān)注。

平衡計(jì)分卡作為一種戰(zhàn)略管理和績(jī)效評(píng)價(jià)的工具，較好地關(guān)注了銀行內(nèi)部?jī)r(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程，并進(jìn)行有效評(píng)價(jià)，使之更符合銀行戰(zhàn)略，在實(shí)踐中取得了較好的效果。因此我們認(rèn)為，將平衡計(jì)分卡應(yīng)用于銀行危機(jī)預(yù)警具有現(xiàn)實(shí)可行性：因?yàn)閮r(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生和傳遞的過(guò)程，預(yù)警的前提就是要評(píng)價(jià)，并且平衡計(jì)分卡的評(píng)價(jià)貫穿了價(jià)值創(chuàng)造和風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的全過(guò)程，因此更加全面也更加及時(shí)。同時(shí)，考慮到外部環(huán)境變化對(duì)銀行危機(jī)的顯著影響，應(yīng)在平衡計(jì)分卡原來(lái)四個(gè)維度的基礎(chǔ)上增加外部環(huán)境維度。

因此，基于平衡計(jì)分卡的銀行危機(jī)預(yù)警模型將由財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)、外部環(huán)境五個(gè)預(yù)警子系統(tǒng)構(gòu)成。對(duì)于溫和蔓延型的銀行危機(jī)，可以在風(fēng)險(xiǎn)萌芽的初級(jí)階段，通過(guò)學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)、內(nèi)部流程及顧客預(yù)警子系統(tǒng)盡早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，及時(shí)發(fā)出預(yù)警。對(duì)于事件引爆型的銀行危機(jī)，可以通過(guò)外部環(huán)境預(yù)警子系統(tǒng)，持續(xù)關(guān)注宏觀環(huán)境的變化及其對(duì)其他預(yù)警子系統(tǒng)的影響，以便在外部沖擊或偶然事件爆發(fā)的第一時(shí)間發(fā)出預(yù)警，給銀行盡可能多的緩沖和應(yīng)對(duì)時(shí)間，從而將損失降到最低，避免風(fēng)險(xiǎn)的快速蔓延。至于財(cái)務(wù)預(yù)警子系統(tǒng)，是銀行面臨各種風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)，發(fā)出的預(yù)警信息精確度最高；但因其是風(fēng)險(xiǎn)傳遞的末端環(huán)節(jié)，往往只能提示危機(jī)的結(jié)果，難以厘清風(fēng)險(xiǎn)的成因，也無(wú)法保證預(yù)警的及時(shí)性。因此，基于平衡計(jì)分卡的銀行危機(jī)預(yù)警模型，主要特點(diǎn)在于從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的源頭及其傳遞的路徑著手，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)銀行危機(jī)早期的風(fēng)險(xiǎn)特征，以便對(duì)癥下藥，及時(shí)應(yīng)對(duì)。具體結(jié)構(gòu)如圖1所示。

三、基于平衡計(jì)分卡的銀行危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

四、基于平衡計(jì)分卡的銀行危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的綜合風(fēng)險(xiǎn)度量

（一）預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重分配

指標(biāo)權(quán)重的確定對(duì)預(yù)警模型的準(zhǔn)確性有著至關(guān)重要的影響，在實(shí)踐中可以采用德爾菲法與層次分析法。首先，應(yīng)由銀行高級(jí)管理人員和相關(guān)專家、學(xué)者組建預(yù)警評(píng)估專家團(tuán)隊(duì)，深入了解銀行自身特點(diǎn)及平衡計(jì)分卡的實(shí)施情況。然后，參照Satty的九級(jí)標(biāo)度法設(shè)計(jì)調(diào)查問(wèn)卷，由各專家根據(jù)具體指標(biāo)的相對(duì)重要程度進(jìn)行賦值打分。綜合多位專家的意見構(gòu)造各層次兩兩比較的判斷矩陣，并利用和積法或冪法求得最大特征值及其對(duì)應(yīng)的特征向量，對(duì)這個(gè)特征向量作歸一化處理后即可計(jì)算各指標(biāo)的權(quán)重，最后進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。經(jīng)計(jì)算，指標(biāo)體系及其權(quán)重分配結(jié)果如表1所示。

（二）單項(xiàng)預(yù)警指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)度量

（三）綜合預(yù)警系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)度量

（四）基于四大國(guó)有商業(yè)銀行的案例分析

運(yùn)用上述方法，依據(jù)2011年中國(guó)銀行業(yè)外部宏觀環(huán)境相關(guān)指標(biāo)的現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)及四大國(guó)有商業(yè)銀行2011年年報(bào)資料，計(jì)算整理各商業(yè)銀行綜合預(yù)警分值及各子系統(tǒng)預(yù)警分值，結(jié)果如表3所示。

由表3可見，基于平衡計(jì)分卡的銀行危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)能夠更全面地揭示銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)。從財(cái)務(wù)角度看，各家銀行各項(xiàng)指標(biāo)安全狀況良好，除累計(jì)外匯敞口頭寸比例外，得分均值均在90分以上；除中國(guó)銀行外，預(yù)警分值均在92分以上，表明四大國(guó)有商業(yè)銀行整體運(yùn)行良好、風(fēng)險(xiǎn)較小。中國(guó)銀行得分偏低，主要原因在于其外匯敞口較大、外匯風(fēng)險(xiǎn)較高，此外工商銀行的流動(dòng)性比率偏低，也應(yīng)引起足夠關(guān)注。

但如果考慮外部環(huán)境及其他三個(gè)預(yù)警子系統(tǒng)，各家銀行的綜合預(yù)警分值則出現(xiàn)戲劇性、顛覆性的變化，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)最優(yōu)的農(nóng)業(yè)銀行綜合表現(xiàn)變?yōu)樽畈?，各家銀行的分值均出現(xiàn)明顯下滑，均值下降16分之多，說(shuō)明在光鮮的“財(cái)務(wù)外衣”之下，四大國(guó)有商業(yè)銀行也隱藏著較為嚴(yán)重的局部風(fēng)險(xiǎn)。從顧客角度看，四大國(guó)有商業(yè)銀行雖然保持了較好的客戶增長(zhǎng)率和利潤(rùn)率，但是在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，市場(chǎng)份額均有不同程度的下滑；此外農(nóng)業(yè)銀行整體的客戶利潤(rùn)率偏低，可能與其低端客戶比例偏高有關(guān)。因此，維系良好的客戶關(guān)系，努力開發(fā)高端客戶應(yīng)是各家銀行的當(dāng)務(wù)之急。從內(nèi)部流程角度看，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)平均業(yè)務(wù)量偏低、成本收入比率偏高是四大國(guó)有商業(yè)銀行的通病，表明其整體效率不高、內(nèi)部流程尚有較大的改善空間，其中以農(nóng)業(yè)銀行最為突出。從學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)角度看，四大國(guó)有商業(yè)銀行整體的人才戰(zhàn)略、人才結(jié)構(gòu)較為合理，對(duì)員工的培訓(xùn)和成長(zhǎng)比較關(guān)注。但其中農(nóng)業(yè)銀行的表現(xiàn)較為弱勢(shì)，在員工培訓(xùn)、高學(xué)歷員工比率、人均利潤(rùn)貢獻(xiàn)率等方面均有較大差距。從中國(guó)銀行業(yè)所處的外部宏觀環(huán)境來(lái)看，貨幣化程度較高、固定資產(chǎn)投資增速較快，是銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)和沖擊，特別是在歐洲債務(wù)危機(jī)和美國(guó)財(cái)政懸崖不斷惡化、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)調(diào)控力度加強(qiáng)的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融系統(tǒng)的沖擊將逐步顯現(xiàn)，之前過(guò)快的投資和信貸膨脹所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)將在地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)及部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)酵。因此，各銀行應(yīng)予高度關(guān)注和警覺。

結(jié) 語(yǔ)

將平衡計(jì)分卡應(yīng)用于商業(yè)銀行的危機(jī)預(yù)警是一種嶄新的理論探索，本文僅就其研究框架、路徑進(jìn)行簡(jiǎn)單示例，在預(yù)警指標(biāo)的選取、權(quán)數(shù)的分配及預(yù)警臨界值的確定等方面還存在很大不足，望能拋磚引玉。

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篇7

一、金融危機(jī)的生成機(jī)理綜述

按國(guó)內(nèi)學(xué)者劉園和王達(dá)學(xué)的觀點(diǎn),金融危機(jī)是指整個(gè)金融體系的動(dòng)蕩超出金融監(jiān)管部門的控制能力,造成其金融制度混亂,進(jìn)而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重破壞的過(guò)程。國(guó)際貨幣基金組織曾經(jīng)在其1948年5月發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中將金融危機(jī)分為四種類型:貨幣危機(jī)、銀行業(yè)危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、系統(tǒng)金融危機(jī)。

(一)早期金融危機(jī)的生成機(jī)理研究

周才云(2007)認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)形成、積累和轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)的過(guò)程,實(shí)際上是一個(gè)從量變到質(zhì)變的演變過(guò)程。這個(gè)轉(zhuǎn)變過(guò)程也就是相關(guān)的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)從均衡轉(zhuǎn)向失衡的過(guò)程,而這中失衡又分為國(guó)際收支失衡、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡和資本借貸失衡三個(gè)方面。

在早期的研究中,邁克爾?佩蒂斯認(rèn)為,始于發(fā)達(dá)國(guó)家的大范圍的資本流動(dòng)性收縮是導(dǎo)致金融危機(jī)的根本原因。Calvo(1998)通過(guò)對(duì)亞洲金融危機(jī)的研究發(fā)現(xiàn),大規(guī)模的外資流入并通過(guò)銀行業(yè)信用過(guò)度擴(kuò)張,風(fēng)險(xiǎn)貸款增加,使一國(guó)的金融體系脆弱性增強(qiáng)。當(dāng)一國(guó)外資流入過(guò)多導(dǎo)致外債過(guò)度時(shí),在內(nèi)外部沖擊因素的作用下,外資的流入會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),這是導(dǎo)致金融危機(jī)的重要原因。

(二)美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生過(guò)程

陳華、趙俊燕(2009)認(rèn)為美國(guó)金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期積累瞬間爆發(fā)的結(jié)果。其過(guò)程是:(1)美聯(lián)儲(chǔ)的降息與房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫。(2)金融衍生產(chǎn)品的催化作用。(3)信息披露不充分導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的不確定性因素大大增加。(4)政府監(jiān)管不力,忽視了信貸風(fēng)險(xiǎn)的控制,金融衍生品的發(fā)展也超越了金融監(jiān)管的范圍。

張明(2007)在分析美國(guó)次貸危機(jī)成因時(shí)把危機(jī)的演進(jìn)邏輯概括為三個(gè)環(huán)環(huán)相扣的風(fēng)險(xiǎn)鏈條,即房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮導(dǎo)致抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)放松和抵押貸款產(chǎn)品創(chuàng)新、證券化導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)由房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)向資本市場(chǎng)傳遞,以及基準(zhǔn)利率提高和房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌成為危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。Fisher(1933)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度研究了這次危機(jī)的成因。他認(rèn)為,當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí),企業(yè)產(chǎn)品銷售下降,使其清償能力喪失,借貸者為了清償債務(wù)被迫低價(jià)拋售資產(chǎn),從而使企業(yè)償債能力進(jìn)一步下降,造成債務(wù)負(fù)擔(dān)加重和清償能力下降的惡性循環(huán),金融危機(jī)就此爆發(fā)。

這次美國(guó)金融危機(jī)的成因存在著內(nèi)在邏輯(張羽嗚,2008),包含金融體系的內(nèi)在因素,結(jié)構(gòu)性信貸產(chǎn)品以及發(fā)起-分銷的商業(yè)模式在危機(jī)中的作用不容置疑。另外,在這場(chǎng)危機(jī)中,相關(guān)各方也起到了推波助瀾的作用。

二、金融危機(jī)的傳導(dǎo)路徑與理論

金融危機(jī)的一個(gè)顯著特點(diǎn)是:危機(jī)經(jīng)常在許多國(guó)家同時(shí)爆發(fā),或先在一國(guó)爆發(fā)后,迅速傳導(dǎo)到其他國(guó)家。這一現(xiàn)象引起了學(xué)術(shù)界對(duì)金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制的研究,并揭示出危機(jī)在傳導(dǎo)的過(guò)程中各要素之間的邏輯聯(lián)系。

(一)金融危機(jī)傳導(dǎo)理論與機(jī)制

金融危機(jī)的傳導(dǎo),實(shí)際上是一個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)形成、積累、轉(zhuǎn)化和擴(kuò)散的過(guò)程,是一個(gè)從量變到質(zhì)變的過(guò)程。陳華、趙俊燕(2009)金融危機(jī)的傳導(dǎo)有狹義和廣義之分。狹義的金融危機(jī)的傳導(dǎo)主要是指接觸性傳導(dǎo),是貿(mào)易和金融溢出效應(yīng)的結(jié)果,即一國(guó)金融危機(jī)發(fā)生后,由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)或金融方面的相互銜接,使得局部或全球性的沖擊在國(guó)際間傳播。廣義的金融危機(jī)的傳導(dǎo)泛指一國(guó)金融危機(jī)的跨國(guó)傳播與擴(kuò)散,導(dǎo)致許多國(guó)家同時(shí)陷入金融危機(jī)。這可能是源于貿(mào)易金融關(guān)系密切的國(guó)家間所產(chǎn)生的接觸性傳導(dǎo),也包括貿(mào)易金融關(guān)系并不密切的國(guó)家間的非接觸性傳導(dǎo),這種非接觸性傳導(dǎo)可能是由于共同的沖擊產(chǎn)生的“季風(fēng)效應(yīng)”,也可能是由于投資者預(yù)期變化引起自我實(shí)現(xiàn)的多重均衡,即傳染效應(yīng)。

高薔(2003)認(rèn)為推動(dòng)金融危機(jī)傳導(dǎo)和擴(kuò)散的因素很多,其中:恐慌心理的傳播是金融危機(jī)傳導(dǎo)和擴(kuò)散的重要?jiǎng)恿?某些不同類型金融市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性、互動(dòng)性是金融危機(jī)傳導(dǎo)的重要機(jī)理;某些國(guó)家和地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的相似性是金融危機(jī)在不同地域傳導(dǎo)的重要媒介;某些國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系過(guò)于密切形成金融危機(jī)在不同國(guó)家之間傳導(dǎo)的紐帶;國(guó)際間金融協(xié)調(diào)與干預(yù)機(jī)制跟不上國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展步伐,為金融危機(jī)傳導(dǎo)擴(kuò)散提供了條件。么崢 譚艷平(2008)分析認(rèn)為,金融衍生品在危機(jī)傳導(dǎo)中的起著媒介的作用。危機(jī)蔓延是由于非理性的繁榮造成了市場(chǎng)的泡沫,而投資者的心理預(yù)期遵循“羊群效應(yīng)”使得金融恐慌進(jìn)一步蔓延。

張韶明(2003)金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制是由投機(jī)者、本國(guó)公眾、本國(guó)政府、外國(guó)公眾、外國(guó)政府、國(guó)際組織等多方參與者參加的多方非對(duì)稱信息動(dòng)態(tài)博弈。危機(jī)的傳導(dǎo)導(dǎo)致博弈各方的實(shí)力對(duì)比、利益格局變化、所獲信息變化,而這些變化又必將導(dǎo)致博弈均衡的變化,從而導(dǎo)致危機(jī)的迅速擴(kuò)散。孫立平(2009)進(jìn)一步認(rèn)為,完整的危機(jī)要經(jīng)過(guò)兩步的傳導(dǎo)過(guò)程,第一步是從金融危機(jī)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的傳導(dǎo);第二步則是經(jīng)濟(jì)危機(jī)向社會(huì)危機(jī)的傳導(dǎo)。

(二)金融危機(jī)的傳導(dǎo)路徑

高薔(2003)當(dāng)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)未因外來(lái)沖擊而改變,只是因?yàn)樗麌?guó)危機(jī)的影響而爆發(fā)金融危機(jī)時(shí),此時(shí)的危機(jī)傳輸就傳染。安輝(2004)分析得出,金融危機(jī)傳導(dǎo)的主要渠道包括:(1)國(guó)際貿(mào)易渠道―貿(mào)易溢出效應(yīng);(2)國(guó)際資本流動(dòng)渠道―金融溢出效應(yīng);(3)經(jīng)濟(jì)全球化―季風(fēng)效應(yīng);(4)自我實(shí)現(xiàn)的多重均衡―凈傳染效應(yīng)。

而金融危機(jī)的傳導(dǎo)過(guò)程可以分為兩個(gè)層面(陳華 趙俊燕.2009):一個(gè)是危機(jī)在不同市場(chǎng)或不同領(lǐng)域之間的傳導(dǎo)與擴(kuò)散過(guò)程;另一個(gè)是危機(jī)在不同地理空間上的傳導(dǎo)與擴(kuò)散過(guò)程。

1、金融危機(jī)在國(guó)內(nèi)的傳導(dǎo)

金融危機(jī)的國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)主要表現(xiàn)為危機(jī)在貨幣危機(jī)、資本市場(chǎng)危機(jī)、銀行業(yè)危機(jī)之間的相互傳遞,進(jìn)而向全面的金融危機(jī)演變的過(guò)程(周才云,2007)。實(shí)際上,貨幣危機(jī)與銀行業(yè)危機(jī)和資本市場(chǎng)危機(jī)的擴(kuò)散是雙向的,在某些情況下,貨幣危機(jī)可能擴(kuò)散至銀行業(yè)和資本市場(chǎng),在另外一些情況下,銀行業(yè)危機(jī)、資本市場(chǎng)危機(jī)也可能導(dǎo)致貨幣危機(jī)。

(1)貨幣危機(jī)向銀行業(yè)危機(jī)的擴(kuò)散。Kaminskyand and Reinhavt(1999)的研究發(fā)現(xiàn),許多發(fā)生了貨幣危機(jī)的國(guó)家也發(fā)生了銀行業(yè)危機(jī)。其原因在于:在面臨匯率壓力時(shí),若中央銀行采取大幅度提高利率的對(duì)策,就會(huì)使銀行立即陷入利率風(fēng)險(xiǎn)之中,貨幣危機(jī)就會(huì)向銀行業(yè)危機(jī)擴(kuò)散。Chang and Velasco(1998)認(rèn)為,新興市場(chǎng)國(guó)家金融危機(jī)產(chǎn)生的主要根源在于銀行系統(tǒng)的國(guó)際流動(dòng)性不足。當(dāng)超額借貸的外匯頭寸大到銀行系統(tǒng)自身難以軋平時(shí),任何負(fù)面的經(jīng)濟(jì)信號(hào)都會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)危機(jī)的發(fā)生,并產(chǎn)生貨幣危機(jī)的連鎖反應(yīng)。

(2)銀行業(yè)危機(jī)向貨幣危機(jī)的擴(kuò)散。許多研究討論了銀行擠兌導(dǎo)致貨幣危機(jī)的因果關(guān)系。Gonzalez-Hermosillo(1996)指出,在金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體中,銀行危機(jī)更有可能導(dǎo)致貨幣危機(jī)的發(fā)生,這是因?yàn)槭袌?chǎng)交易者在銀行危機(jī)發(fā)生后,更偏好于持有外幣資產(chǎn)而非本幣資產(chǎn)。如果市場(chǎng)主體大量拋售本幣資產(chǎn),必然對(duì)本幣幣值的穩(wěn)定造成巨大壓力,若短期內(nèi)本幣急劇貶值,貨幣危機(jī)的發(fā)生就難以避免了。Kaminsky and Reinhavt(1999)研究了1970―1995年幾十個(gè)國(guó)家的26次銀行危機(jī)和76次貨幣危機(jī),認(rèn)為20世紀(jì)80年代以后,隨著世界上許多地區(qū)金融市場(chǎng)的放開,銀行危機(jī)與貨幣危機(jī)的聯(lián)系越來(lái)越密切。一般說(shuō)來(lái),銀行方面問(wèn)題的出現(xiàn)總是要早于貨幣危機(jī),反過(guò)來(lái),貨幣錯(cuò)配和資本外逃又加重了銀行危機(jī)。

(3)資本市場(chǎng)危機(jī)向銀行業(yè)危機(jī)的擴(kuò)散。資產(chǎn)價(jià)格的大幅度下跌,通常會(huì)造成銀行體系的不穩(wěn)定,嚴(yán)重時(shí)會(huì)引發(fā)銀行危機(jī),導(dǎo)致金融體系的崩潰。Banerjee and Abhijit(1998)認(rèn)為,由于信息不對(duì)稱等原因,銀行難以有效監(jiān)督借款人的行為,從而使借款人將借入資金投向股市和房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域,以取得高投資回報(bào)成為可能,這種情況的存在使銀行承擔(dān)了大量風(fēng)險(xiǎn)。由于借款人遭受嚴(yán)重?fù)p失,大量借款不能按期歸還,商業(yè)銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露于市場(chǎng),在銀行資產(chǎn)損失嚴(yán)重和流動(dòng)性嚴(yán)重不足的情況下,導(dǎo)致銀行危機(jī)發(fā)生。

張明(2008)在描述這次危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制時(shí),將其概括為:第一,基準(zhǔn)利率上升和房地產(chǎn)價(jià)格下降引爆了危機(jī);第二,次級(jí)抵押貸款的證券化、金融機(jī)構(gòu)以市定價(jià)的會(huì)計(jì)記賬方法,以及以在風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式,導(dǎo)致危機(jī)從信貸市場(chǎng)傳導(dǎo)至資本市場(chǎng);第三,資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的萎縮導(dǎo)致商業(yè)銀行被迫向特別投資載體提供信貸支持,以及受損商業(yè)機(jī)構(gòu)不得不通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重來(lái)重新滿足資本充足率要求,導(dǎo)致危機(jī)從資本市場(chǎng)再度傳導(dǎo)至信貸市場(chǎng),造成持續(xù)的信貸緊縮;第四,財(cái)富效應(yīng)、托賓Q效應(yīng)、金融加速器機(jī)制、持續(xù)的信貸緊縮、次貸危機(jī)直接造成房地產(chǎn)投資下降等因素,導(dǎo)致危機(jī)從金融市場(chǎng)傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì);第五,在經(jīng)濟(jì)金融全球化背景下,危機(jī)將通過(guò)貿(mào)易和投資等渠道從美國(guó)傳導(dǎo)至全球。

2、金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)

李小牧(2001)廣義的金融危機(jī)國(guó)際傳導(dǎo)泛指金融危機(jī)在國(guó)與國(guó)之間的傳播和擴(kuò)散,它既包括危機(jī)國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)的溢出,也涵蓋單純由外部原因?qū)е碌目鐕?guó)傳導(dǎo),既有存在于貿(mào)易金融關(guān)系緊密的國(guó)家間的接觸性傳導(dǎo),也有存在于貿(mào)易金融關(guān)系并不緊密的國(guó)家間的非接觸性傳導(dǎo)。而所謂接觸性傳導(dǎo)就是狹義的金融危機(jī)國(guó)際傳導(dǎo),它是指在金融危機(jī)發(fā)生之前、之中、之后,某些經(jīng)濟(jì)要素的變化引起其他要素變化,最終引起經(jīng)濟(jì)金融的某些側(cè)面或整體變化,以致引發(fā)、擴(kuò)大、緩解金融危機(jī)的跨國(guó)作用過(guò)程,也稱溢出效應(yīng)。

貿(mào)易溢出和金融溢出是金融危機(jī)國(guó)際傳導(dǎo)的主要途徑(傅建源 張世林,2008)。溢出或者擠出效應(yīng)是指一國(guó)或某市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊造成本國(guó)或本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本面(如貿(mào)易赤字、外匯儲(chǔ)備)的惡化,它的惡化從而導(dǎo)致另外的國(guó)際或者市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)基本面受到?jīng)_擊的壓力。它的實(shí)現(xiàn)主要依賴于國(guó)與國(guó)或者市場(chǎng)與市場(chǎng)之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、資本市場(chǎng)之間的相互聯(lián)系,從而出現(xiàn)短期互動(dòng)現(xiàn)象。

張韶明(2003)把金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)歸結(jié)為波及效應(yīng)的傳導(dǎo),即指一個(gè)國(guó)家發(fā)生的危機(jī)惡化了另一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),如貿(mào)易赤字?jǐn)U大、外匯儲(chǔ)備下降,從而導(dǎo)致另一個(gè)國(guó)家發(fā)生危機(jī);此外也包括“凈傳染”,即指一個(gè)國(guó)家的貨幣危機(jī)影響到投機(jī)者的信心與預(yù)期,誘發(fā)了另一個(gè)國(guó)家的貨幣危機(jī)。

以Baneriee(1992)為代表的許多學(xué)者將金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)機(jī)制分為三類:(1)危機(jī)傳導(dǎo)的波及效應(yīng)。當(dāng)一個(gè)國(guó)家發(fā)生危機(jī)時(shí),同時(shí)也惡化了另一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),從而導(dǎo)致另一個(gè)國(guó)家也發(fā)生危機(jī)。(2)危機(jī)傳導(dǎo)的季風(fēng)效應(yīng)。即以發(fā)達(dá)國(guó)家為主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)必然會(huì)對(duì)許多發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)生不同程度的影響。(3)危機(jī)傳導(dǎo)的貿(mào)易效應(yīng)。當(dāng)一國(guó)發(fā)生危機(jī)通常會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣貶值,必然使該國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng),對(duì)其貿(mào)易伙伴國(guó)的出口增加而進(jìn)口減少,導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國(guó)的貿(mào)易赤字增加,經(jīng)濟(jì)情況惡化。

一國(guó)發(fā)生貨幣危機(jī)后,投資者對(duì)其他類似國(guó)家的心理預(yù)期變化和投資者信心危機(jī)造成的投資者情緒的改變是金融危機(jī)的主要傳染機(jī)制(李小牧,2001)?！皞魅拘?yīng)”形成的關(guān)鍵在于投資者認(rèn)為一些國(guó)家之間存在某種相似性。這種相似性包括的范圍非常廣,常見的有宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的相似、政治與經(jīng)濟(jì)政策的相似和文化背景的相似,相應(yīng)地,存在基于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相似的傳染、基于政治與經(jīng)濟(jì)政策相似的傳染和基于文化背景相似的傳染。

三、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的傳導(dǎo)過(guò)程

陳紅泉(2009)分析認(rèn)為:次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響,主要是通過(guò)貿(mào)易傳導(dǎo)機(jī)制、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和金融傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生的。第一,由于次貸危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退、需求下降和國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)放緩。這其中首當(dāng)其沖影響最直接的顯然是作為“世界工廠”的中國(guó)出口部門。第二,金融危機(jī)通過(guò)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性震動(dòng)效應(yīng)和存貨的加速原理兩個(gè)方面,向我國(guó)蔓延和傳導(dǎo)。第三,次貸危機(jī)的金融傳導(dǎo)機(jī)制是通過(guò)銀行信貸市場(chǎng)和股票市場(chǎng)兩個(gè)方面沖擊中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的。首先,國(guó)內(nèi)部分商業(yè)銀行因持有美國(guó)債券而在次貸危機(jī)中遭受直接損失。其次,次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要影響。不是銀行業(yè)在次貸危機(jī)中的直接損失.而是擔(dān)心次貸危機(jī)導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退而出現(xiàn)的惜貸現(xiàn)象。

趙曉輝(2008)金融危機(jī)在全球的“輻射效應(yīng)”日益顯現(xiàn)的同時(shí),也大大地影響了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。按照虛擬經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn),它必然會(huì)通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的傳導(dǎo)、價(jià)格傳導(dǎo)作用、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的傳導(dǎo)、金融領(lǐng)域的傳導(dǎo)、心理傳導(dǎo)等方面來(lái)影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)。盧盛榮(2009)的研究同樣發(fā)現(xiàn),金融危機(jī)將通過(guò)匯率與外貿(mào)、流動(dòng)性需求、市場(chǎng)預(yù)期、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)傳導(dǎo)途徑影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)。

楊萬(wàn)東(2008)在研究美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)路徑時(shí)將其歸結(jié)為:第一,外貿(mào)傳導(dǎo)。第二,香港市場(chǎng)傳導(dǎo)。第三,估值水平引導(dǎo)。第四,合力性影響。第五,投資性虧損。

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篇8

關(guān)鍵詞: 開放;金融風(fēng)險(xiǎn);預(yù)警機(jī)制

當(dāng)人們還沒有從十年前的東南亞金融危機(jī)所帶來(lái)的沖擊的噩夢(mèng)中完全解脫出來(lái)的時(shí)候,又陷入了以美國(guó)次貸危機(jī)為導(dǎo)火索引發(fā)的一場(chǎng)規(guī)模更大、影響更深遠(yuǎn)的全球金融危機(jī)的漩渦,如何才能對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)警再次成為近一段時(shí)間以來(lái)人們最關(guān)心的話題。正在快速融入全球經(jīng)濟(jì)和金融一體化的我國(guó),當(dāng)然也不可能置身事外,因此,構(gòu)建一個(gè)完善的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制就顯得尤為重要。

一、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制的內(nèi)涵

關(guān)于“金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制”的內(nèi)涵目前更沒有統(tǒng)一的界定,筆者認(rèn)為“金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制”應(yīng)該是政府應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)完整的工作系統(tǒng)( 包含了內(nèi)部組成關(guān)系) 。具體來(lái)說(shuō)它有三個(gè)組成部分,一是組織結(jié)構(gòu)及人員配備,包括統(tǒng)一的應(yīng)急指揮平臺(tái)、四通八達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)、先進(jìn)的預(yù)測(cè)設(shè)備等要素;二是有一個(gè)符合國(guó)情的全面的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系;三是預(yù)警結(jié)果付諸實(shí)施的各項(xiàng)配套措施與制度安排,包括信息披露規(guī)則、職業(yè)道德水平、管理機(jī)制、各種應(yīng)對(duì)措施、相關(guān)配套立法等?？傮w來(lái)說(shuō),建立和完善金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制的最終目標(biāo)是主管部門與各有關(guān)職能部門之間保持科學(xué)、合理、暢順的相互關(guān)系,能對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)準(zhǔn)確地進(jìn)行預(yù)測(cè),一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件,各相應(yīng)工作部門就能夠各就各位,自覺履行各自職責(zé),協(xié)同配合,從而能夠高質(zhì)高效地化解和應(yīng)對(duì)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn),從而實(shí)現(xiàn)防止金融風(fēng)險(xiǎn)向金融危機(jī)轉(zhuǎn)化的目標(biāo)。

二、我國(guó)現(xiàn)行金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制存在的主要缺陷

1、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的組織機(jī)構(gòu)不健全,經(jīng)濟(jì)金融信息共享機(jī)制尚未建立,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的基礎(chǔ)工作難以開展

目前我國(guó)還沒有一個(gè)確定的組織或者機(jī)構(gòu)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行系統(tǒng)的監(jiān)測(cè)、協(xié)調(diào)和研究,尚未建立統(tǒng)一的信息共享機(jī)制。預(yù)警機(jī)制的建立涉及人民銀行、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及政府相關(guān)的經(jīng)濟(jì)綜合部門如發(fā)改委、財(cái)政、物價(jià)、統(tǒng)計(jì)等部門,但是缺乏一個(gè)將這些部門的信息進(jìn)行收集處理的機(jī)構(gòu)。同時(shí),由于職能的不同,人民銀行、各監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及政府綜合經(jīng)濟(jì)部門之間的信息渠道也不夠暢通,沒有建立起信息共享機(jī)制。因此,在既沒有一個(gè)統(tǒng)一的組織和機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行協(xié)調(diào),又沒有金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息共享機(jī)制的背景下,金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警等工作的開展存在相當(dāng)大的難度,也就談不上對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的早期系統(tǒng)的預(yù)警了。

2、缺乏一個(gè)全面覆蓋的具有可操作性的預(yù)警指標(biāo)體系

引起金融風(fēng)險(xiǎn)的原因是多方面的,既有可能有來(lái)自于商業(yè)銀行系統(tǒng),也有可能來(lái)自于股市;既有可能來(lái)自于債務(wù)危機(jī),也有可能來(lái)自于外國(guó)金融危機(jī)的沖擊等,雖然各部門均建立有符合本行業(yè)特點(diǎn)的預(yù)警指標(biāo)體系,但是,有可能會(huì)出現(xiàn)從各部門看來(lái)影響和沖擊不大,整體影響卻比較大的情況,如果有一個(gè)全面覆蓋的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系,那么對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)做出的預(yù)警可能就會(huì)更為準(zhǔn)確。

國(guó)內(nèi)已經(jīng)有不少學(xué)者對(duì)預(yù)警指標(biāo)體系進(jìn)行了研究,目前比較有代表性研究,其一是唐旭等,他們通過(guò)對(duì)預(yù)警方法、指標(biāo)、模型、制度安排與管理信息系統(tǒng)幾個(gè)方面的綜合研究,提出了建立中國(guó)金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)架,該架構(gòu)應(yīng)該說(shuō)是比較完整和全面的,但是有些指標(biāo)的數(shù)據(jù)在我國(guó)目前還難以獲得,要利用這個(gè)指標(biāo)體系對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警難度極大;另外一個(gè)較有代表性的研究是陳守東、楊瑩和馬輝等,他們根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況,從宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)、泡沫風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)角度選擇16個(gè)指標(biāo)作為度量金融風(fēng)險(xiǎn)的原始指標(biāo),通過(guò)因子分析得到反映宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)公共因子,但是該指標(biāo)體系的不足之處是指標(biāo)偏少,預(yù)警效果有一定的局限性。因此,建立一個(gè)全面覆蓋的預(yù)警指標(biāo)體系刻不容緩。

3、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息不夠細(xì)致準(zhǔn)確,反映不夠靈敏

我國(guó)金融市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)體系在歷經(jīng)十幾年的發(fā)展后,目前已經(jīng)形成較為完整的市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系。我國(guó)的金融監(jiān)管信息體系主要側(cè)重于對(duì)市場(chǎng)總體概況的描述和對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行若干重要方面的分類統(tǒng)計(jì),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警的支持作用比較有限,遠(yuǎn)未達(dá)到《巴塞爾有效銀行監(jiān)管的核心原則》所提出的“準(zhǔn)確、有意義、及時(shí)且具有透明度”的標(biāo)準(zhǔn),這嚴(yán)重制約了監(jiān)管當(dāng)局及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融體系中所存在的問(wèn)題。

4、缺乏對(duì)資本流動(dòng)的有效控制手段

這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面,一方面,我國(guó)近幾年飽受游資沖擊之苦,但是在對(duì)游資流動(dòng)的控制上,效果不明顯。自2003年開始,由于人民幣升值的預(yù)期,大量國(guó)外投機(jī)資金通過(guò)非正規(guī)渠道進(jìn)入我國(guó),使得外匯儲(chǔ)備的規(guī)模急劇擴(kuò)張,同時(shí),也使人民幣升值的壓力進(jìn)一步加大。另一方面,由于對(duì)國(guó)內(nèi)信貸資金的流向監(jiān)控不到位,導(dǎo)致大量資金進(jìn)入股市和樓市,加劇了泡沫經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。

5、缺乏相應(yīng)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的糾偏措施

目前,我國(guó)各部門應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的前期準(zhǔn)備不足,只有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí),才會(huì)想到怎么去處理這些問(wèn)題,這對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和預(yù)警來(lái)說(shuō)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,因?yàn)闄C(jī)會(huì)稍縱即逝,因此,相關(guān)部門應(yīng)該建立有一套完整的金融風(fēng)險(xiǎn)糾偏措施,一旦出現(xiàn)問(wèn)題立刻就有相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。

三、構(gòu)建我國(guó)全面金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制的構(gòu)想

1、成立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警委員會(huì),使得對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警制度化和規(guī)范化

為加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的統(tǒng)一協(xié)調(diào),建議成立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警委員會(huì),專門負(fù)責(zé)金融體系風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等相關(guān)事宜。因?yàn)樯虡I(yè)銀行是金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源地,因此可考慮由人民銀行或銀監(jiān)會(huì)牽頭,成員組成可以考慮三個(gè)部分,其一是政府金融管理部門的負(fù)責(zé)人,主要是人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)等相關(guān)管理部門的負(fù)責(zé)人,他們的主要任務(wù)是根據(jù)業(yè)內(nèi)人士與學(xué)者的提議,結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,設(shè)計(jì)和不斷完善相關(guān)的預(yù)警機(jī)制,對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警工作進(jìn)行實(shí)際操作;其二是金融業(yè)界人士,他們具有非常豐富的實(shí)際市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn),他們每日都在市場(chǎng)工作,沒有人比他們更熟悉市場(chǎng)實(shí)況,對(duì)金融市場(chǎng)的變化非常敏感;其三是具有專業(yè)知識(shí)的學(xué)者,他們一方面可以提供理論上的支持,另一方面還可以協(xié)助政府管理部門進(jìn)行機(jī)制的設(shè)計(jì)。

2、構(gòu)建全面的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的目的是提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的可操作性,有效預(yù)防潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)向金融危機(jī)轉(zhuǎn)化。一般來(lái)說(shuō),一個(gè)開放型國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于宏觀經(jīng)濟(jì)不健康、銀行壞賬累積、泡沫經(jīng)濟(jì)、外資沖擊、債務(wù)危機(jī)等幾個(gè)方面。

一個(gè)完善的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系既要具有較好的代表性,又要具有較好的可操作性;既要能對(duì)短期的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警,又要能夠?qū)χ虚L(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警,這里,筆者試圖在借鑒國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上,針對(duì)我國(guó)金融體系的開放進(jìn)程不斷加快的特點(diǎn),根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源,設(shè)計(jì)基于全面開放條件下滿足我國(guó)金融業(yè)健康運(yùn)行的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。

在選取反映金融風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)時(shí),我們充分吸收了國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的特殊性和數(shù)據(jù)取得的可能性,遵循指標(biāo)體系小而精的原則,從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、銀行體系、泡沫風(fēng)險(xiǎn)、外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)以及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等五個(gè)方面,選擇了二十二項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)建了一個(gè)較為全面的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系,見表1。

3、構(gòu)筑分層次的預(yù)警系統(tǒng)

除了設(shè)立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警委員會(huì)負(fù)責(zé)全國(guó)的總體金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警外,還應(yīng)該構(gòu)筑分層次的預(yù)警系統(tǒng),在此基礎(chǔ)上,實(shí)行由宏觀、中觀和微觀三個(gè)不同層次的預(yù)警系統(tǒng)所構(gòu)成的垂直型監(jiān)測(cè)預(yù)警,即由金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警委員會(huì)負(fù)責(zé)的宏觀預(yù)警系統(tǒng),各大區(qū)人民銀行、銀監(jiān)局及相關(guān)地方政府機(jī)構(gòu)組成的區(qū)域性中觀預(yù)警系統(tǒng),由各市級(jí)人民銀行、銀監(jiān)局、各地方性金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)地方政府機(jī)構(gòu)等組成微觀預(yù)警系統(tǒng)。這種垂直型系統(tǒng)符合我國(guó)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)金融管理體制,操作起來(lái)較為方便。

具體說(shuō),宏觀預(yù)警系統(tǒng)主要負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)金融系統(tǒng)的宏觀監(jiān)測(cè)預(yù)警,對(duì)中觀和微觀預(yù)警系統(tǒng)實(shí)行管理和領(lǐng)導(dǎo),并及時(shí)接收來(lái)自中觀層和微觀層監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的各種信息,對(duì)其進(jìn)行處理后將防范金融風(fēng)險(xiǎn)的各種決策和措施及時(shí)傳輸出去。中觀預(yù)警系統(tǒng)是通過(guò)建立與金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警委員會(huì)相銜接的區(qū)域性系統(tǒng),具體負(fù)責(zé)本轄區(qū)金融體系運(yùn)行狀況的監(jiān)測(cè)預(yù)警,接受宏觀預(yù)警系統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)和管理,對(duì)轄內(nèi)中心城市各類金融機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)督控制和咨詢服務(wù),傳遞上級(jí)各種決策和措施。微觀預(yù)警系統(tǒng)的職能是根據(jù)上級(jí)各部門的預(yù)警監(jiān)管指令,加強(qiáng)對(duì)基層金融狀況的早期預(yù)警,及時(shí)提供科學(xué)的預(yù)警信息。將三級(jí)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)成網(wǎng)絡(luò)體系、協(xié)調(diào)動(dòng)作,實(shí)行垂直的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警。

4、建立反應(yīng)靈敏、渠道暢通的預(yù)警信息系統(tǒng)

建議在現(xiàn)有的統(tǒng)計(jì)體系中逐步增加描述市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),一方面使得整個(gè)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系更加完整,另一方面也為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警提供更有力的信息支持。應(yīng)建立嚴(yán)格、完善的財(cái)務(wù)報(bào)表上報(bào)制度和完善的數(shù)據(jù)采集體系。制定嚴(yán)格的監(jiān)管數(shù)據(jù)采集內(nèi)容與格式、采集方式與方法、采集渠道,以及保證監(jiān)管數(shù)據(jù)真實(shí)性的措施。金融機(jī)構(gòu)所上報(bào)的資料,必須經(jīng)過(guò)專業(yè)會(huì)計(jì)師或?qū)徲?jì)師的審計(jì),如發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)有蓄意拖延和弄虛作假行為,監(jiān)管部門將給予其重罰。

5、廣泛開展國(guó)民風(fēng)險(xiǎn)教育,培育風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),提高全體國(guó)民防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的自覺性和主動(dòng)性

金融市場(chǎng)充滿了各種風(fēng)險(xiǎn),尤其是在我國(guó),金融市場(chǎng)還是一個(gè)正在興起的新興市場(chǎng),各種交易制度、交易程序還極不規(guī)范,市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常大起大落,波動(dòng)性強(qiáng),投機(jī)性強(qiáng)。因此,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育,培養(yǎng)理性投資行為,減少投資風(fēng)險(xiǎn),將有利于防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),提高和增強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范能力和承受能力。

6、加強(qiáng)對(duì)游資流動(dòng)的監(jiān)管,確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展

虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng),又依附于實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)而存在,但是,游資的泛濫容易造成虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重背離。例如,游資的進(jìn)出會(huì)造成匯率波動(dòng),如果入境資本不能被經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)吸收,則會(huì)轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備,迫使國(guó)家擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量,誘發(fā)通貨膨脹。同樣,虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的風(fēng)險(xiǎn),也會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響。

因此,政府相關(guān)部門一方面要加強(qiáng)對(duì)國(guó)際游資的監(jiān)控,防止大量投機(jī)資金通過(guò)各種地下渠道進(jìn)入我國(guó),沖擊我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融體系,另一方面,要加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)資金尤其是信貸資金流向的監(jiān)管,嚴(yán)格控制信貸資金盲目進(jìn)入股市和樓市,防止形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

7、對(duì)有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)建立快速預(yù)警糾偏機(jī)制

盡快完善與風(fēng)險(xiǎn)處置相關(guān)的配套政策,如對(duì)合并、重組關(guān)閉的金融機(jī)構(gòu)制定減免法律訴訟費(fèi)、財(cái)產(chǎn)過(guò)戶費(fèi)及稅收優(yōu)惠政策,為及時(shí)處置風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件。對(duì)虧損較為嚴(yán)重、流動(dòng)性非常差的金融機(jī)構(gòu),由中央銀行暫時(shí)接管,通過(guò)注入資金、內(nèi)部整頓,使內(nèi)部問(wèn)題解決后再令其重新開業(yè)。我國(guó)可以借鑒美國(guó)的做法,建立和完善以資本充足率為主線的快速預(yù)警糾偏機(jī)制。

對(duì)于出現(xiàn)支付困難,但還沒有到破產(chǎn)、需要重組或者關(guān)閉程度的金融機(jī)構(gòu),可以由中央銀行直接提供低息貸款,以解決威脅銀行安全的支付能力問(wèn)題,或者由存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供資金幫助出問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)度過(guò)難關(guān),或者由規(guī)模較大的銀行救助小銀行。

近年來(lái),中銀信托、海南發(fā)展銀行、廣東國(guó)投等一些金融機(jī)構(gòu)相繼關(guān)閉或破產(chǎn),我國(guó)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的樣本已增加,應(yīng)有系統(tǒng)地分析不斷出現(xiàn)的問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)資料,指出導(dǎo)致其發(fā)生問(wèn)題的原因,以作為預(yù)警糾偏的樣本。

8、加強(qiáng)金融領(lǐng)域里的國(guó)際合作,及時(shí)掌握國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)向

為了爭(zhēng)取一個(gè)相對(duì)有利的國(guó)際環(huán)境,我國(guó)必須積極參與國(guó)際金融組織的相關(guān)活動(dòng),使自己的利益在這些組織的規(guī)章和國(guó)際金融秩序中得到承認(rèn)和保護(hù)。就我國(guó)而言,要加強(qiáng)與日、美、歐等發(fā)達(dá)國(guó)家和國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國(guó)際性金融組織和機(jī)構(gòu)的聯(lián)系和協(xié)調(diào)工作,建立有效的相互溝通機(jī)制和對(duì)話機(jī)制,加強(qiáng)同各國(guó)中央銀行之間的交流,關(guān)注國(guó)際投機(jī)資本的動(dòng)向,監(jiān)控任務(wù)必須落實(shí)到具體機(jī)構(gòu)和組織。密切關(guān)注和跟蹤觀察世界各國(guó)正在發(fā)生的各種金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī),科學(xué)評(píng)估各國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)程度及其對(duì)我國(guó)的影響,嚴(yán)密監(jiān)管國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在海外的分支機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況,嚴(yán)格監(jiān)管國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)輸入我國(guó)的途徑、方式和方法。一旦波及影響過(guò)大,就要及時(shí)采取有效措施,把負(fù)面影響盡可能降到最小限度。

當(dāng)然,建立健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制,還要考慮我國(guó)的特殊情況:作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,金融秩序和金融危機(jī)防范與治理的一個(gè)要點(diǎn)是在國(guó)家內(nèi)部加強(qiáng)金融規(guī)范,以確保更高的政策透明度和監(jiān)督能力,并能憑借現(xiàn)代金融科技手段在關(guān)鍵之時(shí)及時(shí)采取校正措施,在關(guān)注加強(qiáng)防范國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),必須更加注意防范外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

本文是安徽省高校省級(jí)人文社科重點(diǎn)項(xiàng)目“開放條件下我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的理論與實(shí)證研究”(項(xiàng)目編號(hào):2010sk076zd)的階段成果。

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篇9

可以說(shuō)，債務(wù)問(wèn)題是許多上市公司形成重組內(nèi)在需求的主因，同時(shí)也成為了重組最主要的障礙。

重組中債務(wù)問(wèn)題的典型案例

與資產(chǎn)同時(shí)剝離或置換

將債務(wù)與相關(guān)資產(chǎn)捆綁同時(shí)與另一方進(jìn)行置換是最為常用的一種債務(wù)解決方案之一，尤其是對(duì)于那些原業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)難有起色的公司。因此，這種方法常見于企業(yè)賣殼上市、公司業(yè)務(wù)完全改變的操作中。公司進(jìn)行部分資產(chǎn)連同債務(wù)的置換也有，但總體上屬于少數(shù)，而且大多數(shù)是與大股東的關(guān)聯(lián)交易。

如果是整體置換，則公司債務(wù)問(wèn)題的解決將較為徹底，上市公司幾乎成為一個(gè)全新的業(yè)務(wù)主體，財(cái)務(wù)狀況也將發(fā)生根本的改變，通常財(cái)務(wù)質(zhì)量大大提高。若是進(jìn)行部分置換，由于多數(shù)屬關(guān)聯(lián)交易，往往只能短期改善公司的賬面財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)質(zhì)量，公司本質(zhì)難有改變。

從理論上來(lái)說(shuō)，債務(wù)與資產(chǎn)同時(shí)剝離或置換是一種操作較為簡(jiǎn)便的解決方案：整體置換，新進(jìn)入的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)與過(guò)去完全沒有關(guān)聯(lián)，幾乎不存在日后糾纏不清的遺留事項(xiàng)；如果是部分置換，關(guān)聯(lián)交易的性質(zhì)使得此間協(xié)商、操作的過(guò)程更為簡(jiǎn)易。在當(dāng)前實(shí)際運(yùn)作中，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境的特殊性，如上市公司大股東往往是國(guó)有性質(zhì)、公司對(duì)當(dāng)?shù)乩婢哂休^大影響力等一些非經(jīng)濟(jì)因素成為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的制約。隨著各種環(huán)境的改變、市場(chǎng)化程度的提高，這些非經(jīng)濟(jì)影響的影響呈弱化趨勢(shì)。

案例分析：中訊科技（000669）

債務(wù)形成原因及時(shí)間：原吉諾爾電器業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的各種債務(wù)，包括長(zhǎng)、短期借款、應(yīng)付款、應(yīng)付工資、預(yù)收賬款、預(yù)提費(fèi)用等等。

涉及金額：約4.4億元，幾乎為全部債務(wù)。

參與各方：吉林萬(wàn)德萊通訊設(shè)備公司、吉諾爾電器（集團(tuán)）。

1999年11月，將吉諾爾股份公司與冰箱生產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)與負(fù)債向吉諾爾電器集團(tuán)公司出售并將剩余的部分資產(chǎn)與吉林萬(wàn)德萊通訊設(shè)備有限公司進(jìn)行置換。吉諾爾股份公司冰箱生產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值與其債務(wù)的差價(jià)作為吉諾爾電器集團(tuán)對(duì)吉諾爾股份公司的應(yīng)付款。

經(jīng)過(guò)此次重組，股份公司的財(cái)務(wù)狀況得到了很大的改善。

對(duì)重組后經(jīng)營(yíng)的跟蹤看，重組使股份公司的業(yè)績(jī)和資產(chǎn)得到了較大的改觀。

中訊科技（000669）的資產(chǎn)置換應(yīng)該說(shuō)是較為成功的一個(gè)案例。但是，現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)了不少用意不善的資產(chǎn)置換，如ST億安（000008）、中科創(chuàng)業(yè)等就是突出的代表，大股東為了種種目的通過(guò)只產(chǎn)置換的關(guān)聯(lián)交易達(dá)到粉飾上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的情況也不鮮見。

無(wú)論如何，就本身來(lái)說(shuō)，通過(guò)資產(chǎn)置換改善上市公司的負(fù)債狀況以改善其經(jīng)營(yíng)，還是一種較好的問(wèn)題解決方案。如何使之在實(shí)際運(yùn)用中不偏離正常的目的是另一個(gè)需要談到的問(wèn)題。

擔(dān)保責(zé)任和債務(wù)轉(zhuǎn)移

理論上說(shuō)，為任何企業(yè)擔(dān)保都具有潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，都有造成直接承擔(dān)債務(wù)的可能。當(dāng)被擔(dān)保方到期無(wú)力償還債務(wù)時(shí)，就會(huì)造成擔(dān)保方的債務(wù)問(wèn)題，此時(shí)作為擔(dān)保方的上市公司要么直接償還，要么只能轉(zhuǎn)移擔(dān)保責(zé)任，兩個(gè)必要的條件是，

一、債權(quán)人同意。

二、必須要有人來(lái)承接。由于我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的特殊性，這個(gè)承接人往往就是與上市公司有密切利益關(guān)系的大股東。同時(shí)，其它債務(wù)也可以用這種方式解決。

案例分析：ST白鴿

債務(wù)問(wèn)題成因：1993年8月8日，公司前身第二砂輪廠為兆峰陶瓷彩釉磚（河南）有限公司向中行鄭州分行借款550萬(wàn)美元出具了不可撤銷擔(dān)保書，兆峰陶瓷彩釉磚（河南）有限公司到期未履行還款義務(wù)，債權(quán)人訴至河南省高級(jí)人民法院，該院判決：公司對(duì)上述550萬(wàn)美元及利息、罰息承擔(dān)連帶清償責(zé)任。截至1998年9月20日，本息合計(jì)7，338，494.05美元。（摘自公司2000年年報(bào)）

債務(wù)問(wèn)題的解決：2001年4月，原債權(quán)人和債務(wù)人和白鴿集團(tuán)有限公司達(dá)成和解協(xié)議：同意將原債務(wù)人的擔(dān)保債務(wù)轉(zhuǎn)由白鴿集團(tuán)有限公司承擔(dān)，清償金額按7，776萬(wàn)元計(jì)算，履行期間為2001年5月20日至2002年11月30日，白鴿集團(tuán)有限公司經(jīng)鄭州市國(guó)有資產(chǎn)管理局同意將持有本公司的國(guó)家股3900萬(wàn)股作為上述債務(wù)履行的保證。（摘自公司2001年年報(bào)）

問(wèn)題得到解決的關(guān)鍵因素：

大股東白鴿集團(tuán)具有較強(qiáng)的償債能力。

首先，2000年，白鴿集團(tuán)獲批進(jìn)行“債轉(zhuǎn)股”，一次性解決了34775萬(wàn)元的債務(wù)，償債能力加強(qiáng)。其中還包括從上市公司轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的15174萬(wàn)元債務(wù)。

其次，白鴿集團(tuán)持有上市公司的國(guó)有股，可以作為還款保證。

債權(quán)人銀行是國(guó)有商業(yè)銀行。

法院在達(dá)成和解協(xié)議過(guò)程中的作用。

效果：實(shí)際上這筆債務(wù)的轉(zhuǎn)移并沒有從根本上解決公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)，僅僅是將可能為公司造成債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給大股東，而且如果大股東以國(guó)有股抵債，公司勢(shì)必發(fā)生股權(quán)的轉(zhuǎn)移和進(jìn)一步的震蕩，失去大股東的支持，ST白鴿其余債務(wù)問(wèn)題的解決可能發(fā)生相當(dāng)大的困難。但為債務(wù)問(wèn)題的解決提供了一個(gè)思路。

ST白鴿的債務(wù)重組過(guò)程給我們的啟示是，通過(guò)大股東債轉(zhuǎn)股和債務(wù)轉(zhuǎn)移來(lái)解決國(guó)有控股上市公司的債務(wù)問(wèn)題是一個(gè)可資借鑒的手段，必要條件是：

股東債務(wù)的相關(guān)債權(quán)已由國(guó)有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司。

獲得國(guó)家相關(guān)部門審批通過(guò)的可能性較大。

大股東本身須具備一定的償債能力。

上市公司的債權(quán)人是國(guó)有商業(yè)銀行。

同時(shí)我們看到，在ST白鴿的債務(wù)重組中，還結(jié)合了債務(wù)延期、分期支付的手段，由于這種方式完全取決于債權(quán)人的態(tài)度，在此不作詳細(xì)分析。

以資產(chǎn)或股權(quán)抵償（拍賣后現(xiàn)金抵償或直接抵償）

對(duì)于負(fù)債累累而又缺乏資金的上市公司而言，變賣旗下的資產(chǎn)或者是子公司的股權(quán)，即可獲得一定數(shù)額的資金，由于此種辦法適用于各種債權(quán)人、各種債務(wù)，因此是處理債務(wù)問(wèn)題的最常見辦法，目前在我國(guó)被廣泛應(yīng)用。另外，如果能夠獲得債權(quán)方的同意，直接用股權(quán)或者資產(chǎn)向債權(quán)方抵償。通常，能夠用于直接抵償?shù)墓蓹?quán)與資產(chǎn)都是上市公司較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，而債權(quán)人以企業(yè)居多。另外，房地產(chǎn)公司或者擁有擁有房地產(chǎn)類資產(chǎn)的企業(yè)，在以這類辦法進(jìn)行的債務(wù)重組中擁有一定的優(yōu)勢(shì)。

案例分析：深達(dá)聲

債務(wù)問(wèn)題成因：公司僅1999年對(duì)賽格達(dá)聲現(xiàn)代之窗大廈新增投入就達(dá)12049.54萬(wàn)元。其間，為解決建設(shè)款不足，大股東賽格股份公司以及關(guān)聯(lián)單位賽格日立、賽格三星多次為深達(dá)聲提供借款。2000年由于公司視聽業(yè)務(wù)收入大幅下降近70％，公司面臨嚴(yán)重的資金匱乏，原本預(yù)計(jì)2000年下半年交付使用的現(xiàn)代之窗大廈不得不延期交工。由于多項(xiàng)銀行貸款到期，而公司又被多位業(yè)主以及施工單位，要求歸還現(xiàn)代之窗的購(gòu)房款或建設(shè)款并支付利息、罰金，公司資金鏈條斷裂，陷入了困境。

債務(wù)問(wèn)題的解決：2000年12月公司賽格股份以8680萬(wàn)元向新疆宏大房地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)讓28％的深達(dá)聲股份，新疆宏大成為公司第一大股東。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司將部分經(jīng)營(yíng)不善的子公司股權(quán)向大股東以及其關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行了剝離，對(duì)由于轉(zhuǎn)讓而由原內(nèi)部往來(lái)款形成的其他應(yīng)收款，受讓方分別承諾作債務(wù)擔(dān)保。隨后，2001年公司利用股權(quán)轉(zhuǎn)讓款解決了資金瓶頸，終于完成了進(jìn)行現(xiàn)代之窗的開發(fā)并交付使用。2002年，賽格達(dá)聲先后數(shù)次利用這一寫字樓對(duì)債務(wù)進(jìn)行了抵償。

除此之外，深達(dá)聲2002年上半年還用現(xiàn)金647.89萬(wàn)元償還了部分對(duì)賽格三星股份公司、賽格日立和賽格股份的欠款。

問(wèn)題得到解決的關(guān)鍵因素：首先，對(duì)經(jīng)營(yíng)不善的子公司的股權(quán)實(shí)施轉(zhuǎn)讓，使得深達(dá)聲獲得了寶貴的資金；其次，利用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的資金將現(xiàn)代之窗開發(fā)完成，不僅該項(xiàng)目開始實(shí)現(xiàn)銷售收入，同時(shí)還利用房地產(chǎn)直接清償了債務(wù)。

效果：利用房地產(chǎn)對(duì)應(yīng)付帳款進(jìn)行直接抵償，大大緩解現(xiàn)金償還債務(wù)的壓力，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了公司的房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。2001年按收入的確認(rèn)原則已向賽格日立抵債2151.43萬(wàn)元，另向賽格股份以樓抵債的金額為7056.01萬(wàn)元，扣除樓宇成本、營(yíng)業(yè)稅和所得稅后，相應(yīng)產(chǎn)生的稅后利潤(rùn)100.92萬(wàn)元和1355.51萬(wàn)元，按規(guī)定作為債務(wù)重組收益進(jìn)入資本公積。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2002年全年凈利潤(rùn)與2001年全年相比，可能會(huì)出現(xiàn)50％以上的增長(zhǎng)。

深達(dá)聲通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得資金，然后以房地產(chǎn)直接抵償債務(wù)的辦法，給我們的一個(gè)利用股權(quán)、資產(chǎn)償債的很好的例子。債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的企業(yè)，對(duì)于能夠升值的資產(chǎn)不妨千方百計(jì)先注入一部分資金，然后在進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。在上面的案例中，如果深達(dá)聲直接將未完工的房地產(chǎn)項(xiàng)目拍賣或者轉(zhuǎn)讓，那么債務(wù)重組的效果會(huì)比目前要差，公司將付出更高的成本。

債務(wù)豁免

這種方法經(jīng)常用于國(guó)有控股上市公司債務(wù)問(wèn)題的解決，主要針對(duì)逾期銀行貸款，之所以能夠操作是由于我國(guó)各主要商業(yè)銀行的國(guó)有控股性質(zhì)和政府部門的行政性干預(yù)。由于逾期貸款通常會(huì)引訟，因此這種方式成功的關(guān)鍵在于國(guó)有股東、上市公司、司法部門和銀行四者之間關(guān)系的有效協(xié)調(diào)。

案例分析：農(nóng)墾商社（600833）

債務(wù)問(wèn)題成因：銀行貸款逾期、為子公司擔(dān)保連帶責(zé)任，經(jīng)訴訟被強(qiáng)制執(zhí)行。

債權(quán)人：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等16家銀行與金融機(jī)構(gòu)、上海石化等5家公司和上海市財(cái)政局。

參與各方：公司大股東上海農(nóng)工商（集團(tuán)）總公司、關(guān)聯(lián)公司上海農(nóng)工商浦東總公司和農(nóng)工商商貿(mào)總公司、各債權(quán)人、上海市第一中級(jí)人民法院、上海市第二中級(jí)人民法院、上海市長(zhǎng)寧區(qū)人民法院。

涉及金額：780，984，549.23元

解決方式：大股東、關(guān)聯(lián)公司、上市公司與債權(quán)人簽署《債務(wù)重組協(xié)議》，債權(quán)人同意豁免債務(wù)本金加利息共計(jì)780，984，549.23元，法院終止執(zhí)行。

債務(wù)問(wèn)題特點(diǎn)：

債務(wù)規(guī)模大。債務(wù)本息和是重組前總資產(chǎn)規(guī)模的4倍多。

債權(quán)人多，涉及面廣，協(xié)調(diào)工作量大。共有10家商業(yè)銀行（20多個(gè)分行）、1家政策性銀行、5家非銀行金融機(jī)構(gòu)、5家企業(yè)、1個(gè)政府機(jī)構(gòu)。

債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜。主要是銀行貸款，還有應(yīng)付票據(jù)、擔(dān)保責(zé)任、票據(jù)糾紛、購(gòu)貨款。

訴訟事項(xiàng)繁雜。共涉及訴訟83起

解決的關(guān)鍵：市、區(qū)政府、大股東支持，法院調(diào)解。

效果：豁免的債務(wù)本息作為債務(wù)重組收益記入資本公積金，公司負(fù)債下降到1300余萬(wàn)，股東權(quán)益由負(fù)變正，為后續(xù)資產(chǎn)置換鋪平道路，2002年5月摘掉PT帽子，重新恢復(fù)正常交易。

從農(nóng)墾商社的債務(wù)重組過(guò)程可以看出，盡管在結(jié)果上債務(wù)直接豁免可以一次性的解決公司的債務(wù)問(wèn)題，但從過(guò)程上是極端困難的。如果不是在上海市政府主導(dǎo)的國(guó)企重組的大背景下，不是國(guó)有控股的上市公司，我們認(rèn)為這種方式是不可能成功的。因此，這種方式帶有濃厚的行政色彩，在實(shí)際的市場(chǎng)化操作中不具有借鑒意義。

折價(jià)以現(xiàn)金買斷

這種方法就是債務(wù)雙方通過(guò)協(xié)商，對(duì)債務(wù)總額進(jìn)行一定比例的折價(jià)，而后債務(wù)方按照商定的付款方式和日程買斷所有債務(wù)和連帶責(zé)任，結(jié)清債權(quán)債務(wù)關(guān)系。這種情況下，付款方式大多是以現(xiàn)金一次性支付，或者在一個(gè)較短的時(shí)間內(nèi)以現(xiàn)金分次支付，以體現(xiàn)債務(wù)的快速解決。此方案的核心要義就是以“金額換效率”。

這種債務(wù)解決方案，從絕對(duì)金額上看對(duì)雙方是不平等的：債權(quán)人承受了損失，而債務(wù)人得到了一定程度的債務(wù)減免。但是在國(guó)內(nèi)三角債普遍、企業(yè)負(fù)債沉重、不太可能按期全額償付的情況下，用較小的代價(jià)在短期內(nèi)結(jié)清債務(wù)取得現(xiàn)金，將有利于提高這部分現(xiàn)金的使用效率，這比長(zhǎng)期拖欠更有利于債權(quán)人繼續(xù)日后的正常經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。

對(duì)于債務(wù)人，可能面臨短期的現(xiàn)金流壓力，但除了得到債務(wù)減免“收益”外，即時(shí)解決這類債務(wù)，也有利于債務(wù)人維系正常的業(yè)務(wù)關(guān)系，使經(jīng)營(yíng)得以持續(xù)。

這類的債務(wù)大多數(shù)表現(xiàn)為公司與供應(yīng)商之間的應(yīng)付賬款，而且金額在其負(fù)債總額中也不是大比重，否則債務(wù)人以現(xiàn)金支付的意愿或能力將大大降低-債務(wù)人常常本來(lái)就嚴(yán)重缺乏短期支付能力。

案例分析：ST閩閩東（000536）

債務(wù)形成原因及時(shí)間：一年內(nèi)應(yīng)付貨款。

參與各方：ST閩閩東、上海矽鋼有限公司、寶鋼集團(tuán)上海五鋼有限公司。

涉及金額：19，145，128.68元，占應(yīng)付賬款總額的44.00％，占債務(wù)總額的6.14％。

ST閩閩東（000536）原欠上海矽鋼公司和寶鋼集團(tuán)上海五鋼公司貨款共計(jì)19，145，128.68元。2001年底和2002年初，公司分別與這兩家公司簽訂了和解協(xié)議書：其中上海矽鋼同意該公司在2002年1月22日前付清1，200萬(wàn)元后，剩余款項(xiàng)和其他所有義務(wù)全部免除；上海五鋼同意其首付80萬(wàn)元后，剩余120萬(wàn)元，每月支付20萬(wàn)元，到2002年6月全部付清后結(jié)清所有債務(wù)和責(zé)任效果：通過(guò)上述債務(wù)重組，ST閩閩東可以增加資本公積5，145，128.68元，相應(yīng)增加等額的公司所有者權(quán)益，同時(shí)負(fù)債減少也在一定程度上改善了公司的負(fù)債狀況。從公司2002年中報(bào)看，這個(gè)方案的實(shí)行對(duì)公司貨幣資金存量也影響甚大：貨幣資金由期初的5，491萬(wàn)元減少到期末的2，933萬(wàn)元，支付債務(wù)的款項(xiàng)占了減少額的54.72％。

實(shí)行方案的關(guān)鍵：債權(quán)人的意愿，債務(wù)人是否有足夠的現(xiàn)金能力支付。

債務(wù)問(wèn)題的成因

債務(wù)的形成在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中本來(lái)是十分正常的現(xiàn)象，企業(yè)在任何經(jīng)營(yíng)階段都有可能由于“信用”-包括商業(yè)信用和銀行信用的使用造成負(fù)債，但“信用”的不正常使用或過(guò)度濫用也為債務(wù)最終成為“問(wèn)題”埋下伏筆，而后投資的低效、經(jīng)營(yíng)狀況的惡化成為導(dǎo)火索，最終引致“債務(wù)危機(jī)”的爆發(fā)。

總結(jié)起來(lái)，債務(wù)負(fù)擔(dān)和信用濫用超過(guò)了企業(yè)所能承受的限度是引發(fā)債務(wù)問(wèn)題的最根本原因。

按債務(wù)形成的初始原因看，最主要有以下幾類：

1、銀行經(jīng)營(yíng)性貸款

這是最常見的債務(wù)形式，是企業(yè)滿足經(jīng)營(yíng)性資金需求的重要手段之一。

2、承擔(dān)擔(dān)保連帶責(zé)任

也是上市公司中較為普遍的現(xiàn)象，成因是被擔(dān)保方無(wú)力履行償債義務(wù)，導(dǎo)致?lián)７奖黄嚷男羞€款責(zé)任。

3、應(yīng)付款

主要包括采購(gòu)款和項(xiàng)目（以房地產(chǎn)項(xiàng)目為主）建設(shè)工程款，通常是企業(yè)為應(yīng)付暫時(shí)的資金不足或由于行業(yè)內(nèi)一般約定造成的延期支付。

4、資產(chǎn)置換差價(jià)款

一般發(fā)生于資產(chǎn)置換時(shí)，換出資產(chǎn)價(jià)格低于換入資產(chǎn)價(jià)格并且暫時(shí)無(wú)力補(bǔ)償，例如張家界和鴻儀投資的資產(chǎn)置換。

5、發(fā)行債券

債務(wù)重組解決方案

上市公司的債務(wù)重組中，應(yīng)對(duì)債務(wù)以及債權(quán)人的特點(diǎn)具體分析，并根據(jù)自身狀況，選擇債務(wù)重組的方式，然后妥善制定解決辦法。

債務(wù)重組的目標(biāo)有二：一是承擔(dān)損失，二是盤活資產(chǎn)。其中盤活資產(chǎn)是企業(yè)起死回生的關(guān)鍵，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難和虧損的根本原因并不在于債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重本身，更多的是不良資產(chǎn)或者低效資產(chǎn)影響了企業(yè)的獲利能力。當(dāng)企業(yè)的收入不足，缺乏足夠的現(xiàn)金流量來(lái)維持經(jīng)營(yíng)資金的正常周轉(zhuǎn)，最終導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)入資金不足-經(jīng)營(yíng)惡化-資金進(jìn)一步短缺的惡性循環(huán)，從而陷入困境。另一方面，已經(jīng)造成的損失是盤活資產(chǎn)的前提，按照主要承擔(dān)損失的對(duì)象不同，可以將債務(wù)重組分為外部重組和內(nèi)部重組。所謂外部重組就是主要利用政府或者大股東等外部力量對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組，而內(nèi)部重組則主要依靠企業(yè)自身的力量清償債務(wù)。無(wú)論是外部重組還是內(nèi)部重組，只有債務(wù)重組中每個(gè)參與者進(jìn)行一定讓步，然能使得債務(wù)重組順利進(jìn)行，每一個(gè)參與者的損失才會(huì)減少到最低限度。新晨

在債務(wù)重組具體的處理上面，可以做出許多精彩的方案，但萬(wàn)變不離其宗，債務(wù)重組的目的是要盤活企業(yè)資產(chǎn)，或者使企業(yè)的資產(chǎn)得到某種改良，使企業(yè)脫離惡性循環(huán)而步入良性循環(huán)。一個(gè)完整有效的債務(wù)重組方案應(yīng)至少具備以下內(nèi)容：

1、債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整：通過(guò)債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，改善企業(yè)的長(zhǎng)短期債務(wù)結(jié)構(gòu)，減少近期的債務(wù)本息支出的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，使已經(jīng)形成的損失得到一定的分擔(dān)、消化和吸收，使企業(yè)能夠贏得時(shí)間，緩解短期負(fù)擔(dān)，來(lái)做不良資產(chǎn)的處置和盤活工作。

篇10

【關(guān)鍵詞】融資性貿(mào)易 貿(mào)易融資 風(fēng)險(xiǎn)防范 應(yīng)對(duì)策略

一、案例背景

2008年，美國(guó)“次貸危機(jī)”引發(fā)的全球性金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)。2009年，希臘等歐盟國(guó)家爆發(fā)的歐洲債務(wù)危機(jī)，再次對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。近年來(lái)，隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、鋼鐵行業(yè)持續(xù)產(chǎn)能過(guò)剩、大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，鋼貿(mào)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，國(guó)有或上市鋼貿(mào)企業(yè)盈利空間被不斷壓縮，再加之其固有的體制、機(jī)制，企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入舉步維艱的境地，企業(yè)資金被牢牢地固化在上下游的漫長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上。此外，中小民營(yíng)鋼貿(mào)商強(qiáng)烈的擴(kuò)張欲望，利用自有資金和通過(guò)質(zhì)押、聯(lián)保貸款等獲得的資金，已經(jīng)無(wú)法滿足其發(fā)展擴(kuò)張的需求。但國(guó)有或上市鋼貿(mào)企業(yè)具有良好的銀行信貸優(yōu)勢(shì)，通過(guò)企業(yè)信用以貿(mào)易形式給中小民營(yíng)鋼貿(mào)商融通短期流動(dòng)資金以賺取類似“傭金”的固定收益，通過(guò)不斷加速周轉(zhuǎn)，以此來(lái)解決其利潤(rùn)來(lái)源。國(guó)有或上市鋼貿(mào)企業(yè)、中小民營(yíng)鋼貿(mào)商的共同利益需求，催生了鋼貿(mào)業(yè)融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)的發(fā)展。隨著整個(gè)鋼貿(mào)業(yè)融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模越做越大，風(fēng)險(xiǎn)敞口累積的風(fēng)險(xiǎn)也不斷加劇，資金鏈隨時(shí)存在斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。在運(yùn)作中，國(guó)有或上市鋼貿(mào)企業(yè)缺乏完整、嚴(yán)密的風(fēng)控體系，監(jiān)管上也是力不從心，僅能依托有限的保證金及部分抵押物抵御一定風(fēng)險(xiǎn)，一旦貿(mào)易鏈條某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，資金鏈斷裂，就會(huì)引發(fā)整個(gè)鋼貿(mào)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資金鏈斷裂也就成為了鋼貿(mào)業(yè)危機(jī)爆發(fā)的“導(dǎo)火索”。

融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)，是以貿(mào)易為形式、融資為實(shí)質(zhì)的“貿(mào)易”業(yè)務(wù)，是業(yè)內(nèi)通常所說(shuō)的“托盤”業(yè)務(wù)模式之一，是中小民營(yíng)鋼貿(mào)商將一定數(shù)量的鋼材以銷售合同的方式轉(zhuǎn)移貨權(quán)給一些有實(shí)力的國(guó)有或上市鋼貿(mào)企業(yè)，從而獲得短期流動(dòng)資金融資。中小民營(yíng)鋼貿(mào)商通過(guò)國(guó)有或上市鋼貿(mào)企業(yè)的良好銀行信用從中獲得流動(dòng)資金融資，國(guó)有或上市鋼貿(mào)企業(yè)則扮演“二銀行”或者“影子銀行”的角色，獲得類似“傭金或資金占用費(fèi)”的固定收益。融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)，不同于銀行開展的服務(wù)于國(guó)際及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的短期資金融通業(yè)務(wù)。貿(mào)易融資是銀行短期融資產(chǎn)品，是以企業(yè)真實(shí)商品貿(mào)易為背景，基于商品貿(mào)易中的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨等資產(chǎn)的短期融資業(yè)務(wù)，具有合法性，受法律保護(hù)；而融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)不涉及銀行方，有著一定隱蔽性，具有貿(mào)易合同主體存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或同屬于同一實(shí)際控制人、貿(mào)易合同簽約時(shí)間接近、標(biāo)的物為同批貨物且不發(fā)生位移、合同收益固定、中間貿(mào)易商不承擔(dān)轉(zhuǎn)售交易風(fēng)險(xiǎn)等顯著特征，是以簽訂貨物購(gòu)銷合同之名掩蓋企業(yè)間借貸之實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)，購(gòu)銷合同屬非法無(wú)效合同，不受法律保護(hù)。

二、典型案例

鋼貿(mào)業(yè)危機(jī)爆發(fā)而引發(fā)的司法案例不勝枚舉，但審理結(jié)案卻有一定時(shí)間性，筆者根據(jù)已審理判結(jié)的河北中儲(chǔ)物流中心（以下簡(jiǎn)稱河北中儲(chǔ)）與河北金鯤商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱金鯤公司）票據(jù)追索權(quán)糾紛典型案例，進(jìn)行融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)的識(shí)別分析與探討。

2008年1月31日，河北中儲(chǔ)與金鯤公司簽訂《購(gòu)買協(xié)議》，協(xié)議約定，金鯤公司每月向河北中儲(chǔ)銷售價(jià)值不低于1 250萬(wàn)元的鐵精粉，并按雙方另行簽訂的訂貨單中確認(rèn)的品質(zhì)、數(shù)量按時(shí)供貨。同日，河北中儲(chǔ)又與與河北奇石麟商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱奇石麟公司）簽訂《銷售協(xié)議》，協(xié)議約定，以河北中儲(chǔ)與金鯤公司所簽訂的合同中的品質(zhì)、數(shù)量等為基礎(chǔ)，再加價(jià)2.4%由河北中儲(chǔ)銷售給奇石麟公司，奇石麟公司在合同簽訂后的1個(gè)月內(nèi)付款，奇石麟公司付款前的貨物所有權(quán)屬河北中儲(chǔ)。按照三方協(xié)議約定，1月至5月期間，河北中儲(chǔ)、金鯤公司及奇石麟公司三方共簽訂6筆除數(shù)量和價(jià)款不同，其他合同內(nèi)容基本相同的買賣合同。前5筆合同以相同的模式履行完畢，且各方均無(wú)異議。第6筆合同，河北中儲(chǔ)于6月26日向奇石麟公司開具了第6筆合同的增值稅發(fā)票，奇石麟公司由于資金困難，未能在合同約定的6月底前的期限內(nèi)向河北中儲(chǔ)付款。經(jīng)與河北中儲(chǔ)協(xié)商同意，奇石麟公司于7月10日將貨款2 000萬(wàn)元支付給河北中儲(chǔ)，履行了第6筆合同項(xiàng)下的應(yīng)付款項(xiàng)。同日，河北中儲(chǔ)向金鯤公司開出2 000萬(wàn)元轉(zhuǎn)賬支票一張。7月11日，當(dāng)金鯤公司到付款行提示承兌該轉(zhuǎn)賬支票時(shí)，因河北中儲(chǔ)的銀行賬戶余額不足，系空頭支票遭拒付。7月14日，金鯤公司收到銀行同城票據(jù)交換退票理由書，金鯤公司所持支票因已被掛失故而被退回。金鯤公司認(rèn)為河北中儲(chǔ)的行為涉嫌經(jīng)濟(jì)詐騙，遂向石家莊市公安局報(bào)案并向石家莊市中級(jí)人民法院提訟。一審法院經(jīng)審理后，判決河北中儲(chǔ)支付金鯤公司票據(jù)款2 000萬(wàn)元及利息，并承擔(dān)賠償金、案件受理費(fèi)及保全費(fèi)。河北中儲(chǔ)遂向河北省高級(jí)人民法院提起上訴。二審法院經(jīng)審理后，判決駁回上訴，維持原判。河北中儲(chǔ)又向最高人民法院提起再審，最高人民法院經(jīng)審理后，將案由定性為票據(jù)追索權(quán)糾紛，認(rèn)定河北中儲(chǔ)與金鯤公司、奇石麟公司之間以簽訂買賣合同為名，進(jìn)行企業(yè)間借貸融資，違反《合同法》第52條第（3）項(xiàng)“以合法形式掩蓋非法目的”的規(guī)定，認(rèn)定買賣合同無(wú)效。2011年12月17日，最高人民法院下達(dá)民事終審判決，撤銷一審、二審民事判決，駁回金鯤公司訴訟請(qǐng)求并由其承擔(dān)一審、二審案件受理費(fèi)及保全費(fèi)。

上述案例中，盡管金鯤公司向法院提交了其不斷供貨給河北中儲(chǔ)的證據(jù)，證明其存在實(shí)物貨物流轉(zhuǎn)，但其并不能否認(rèn)河北中儲(chǔ)與金鯤公司、奇石麟公司之間以簽訂購(gòu)銷合同為形式，進(jìn)行企業(yè)間借貸融資的事實(shí)。從河北中儲(chǔ)采購(gòu)合同上游金鯤公司和銷售合同下游奇石麟公司為關(guān)聯(lián)公司、采購(gòu)與銷售合同同天簽訂、河北中儲(chǔ)不承擔(dān)貨物驗(yàn)收義務(wù)與轉(zhuǎn)售風(fēng)險(xiǎn)、河北中儲(chǔ)1個(gè)月內(nèi)收回貨款并獲取固定收益回報(bào)等方面來(lái)判斷，該業(yè)務(wù)具有融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)的明顯特征，屬于典型的融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)。上述案例中，融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)不僅使得國(guó)有企業(yè)形象與信譽(yù)受到了損害，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了慘痛的教訓(xùn)與損失，融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)使得企業(yè)面臨法律風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防范融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)鋼貿(mào)業(yè)上市公司和大型國(guó)企必須面對(duì)且亟待解決的問(wèn)題。

三、應(yīng)對(duì)策略

河北中儲(chǔ)與金鯤公司票據(jù)追索權(quán)糾紛案的融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)典型案例，給眾多鋼貿(mào)業(yè)上市公司和大型國(guó)企敲響了警鐘，鋼貿(mào)企業(yè)應(yīng)認(rèn)清并重視其給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與影響，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，積極采取應(yīng)對(duì)策略，防控融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。鋼貿(mào)企業(yè)要不斷關(guān)注國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、國(guó)家財(cái)政與貨幣政策、行業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)及金融機(jī)構(gòu)信貸政策的變化，準(zhǔn)確研判，認(rèn)清形勢(shì)，將強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理納入企業(yè)日常管理機(jī)制當(dāng)中。企業(yè)通過(guò)宣傳、培訓(xùn)、考核、監(jiān)督、檢查、排查等形式，逐步牢固樹立企業(yè)員工的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，徹底從思想上轉(zhuǎn)變觀念。鋼貿(mào)企業(yè)定期通過(guò)召開座談會(huì)或培訓(xùn)會(huì)，組織公司決策、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、業(yè)管、運(yùn)營(yíng)、審計(jì)等相關(guān)部門人員，學(xué)習(xí)交流融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)生的背景、成因、特點(diǎn)、影響及對(duì)策，提高員工風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，提升甄別能力，從思想意識(shí)上防范風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.健全優(yōu)化全面風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。鋼貿(mào)企業(yè)要根據(jù)財(cái)政部等五部委聯(lián)合的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》及證券交易所的上市公司內(nèi)部控制指引相關(guān)規(guī)定，逐步健全優(yōu)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系建設(shè)，從風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)與原則、風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)與職責(zé)分工、風(fēng)險(xiǎn)管理階段與流程、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè)等方面，持續(xù)強(qiáng)化企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理制度，建立企業(yè)重大風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)急預(yù)案，不斷優(yōu)化完善企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，建立企業(yè)各業(yè)務(wù)板塊風(fēng)險(xiǎn)防范手冊(cè)與風(fēng)險(xiǎn)管理操作指引，作為企業(yè)日常業(yè)務(wù)操作的風(fēng)險(xiǎn)防控指南，從業(yè)務(wù)端對(duì)業(yè)務(wù)的操作進(jìn)行日常評(píng)估，形成一套科學(xué)有效的評(píng)估體系。

3.強(qiáng)化重大合同評(píng)審。鋼貿(mào)企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化業(yè)務(wù)前期項(xiàng)目可行性分析與市場(chǎng)調(diào)研，強(qiáng)化重大合同評(píng)審制度，嚴(yán)格審查貿(mào)易商、倉(cāng)儲(chǔ)商及運(yùn)輸商資質(zhì)，加強(qiáng)對(duì)上下游客戶、倉(cāng)儲(chǔ)商、運(yùn)輸商、擔(dān)保商的主體資格信用調(diào)研與審查，建立事前的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控機(jī)制。定期召開企業(yè)重大合同評(píng)審管理工作會(huì)議，重大合同由企業(yè)財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、業(yè)管、運(yùn)營(yíng)、法律、審計(jì)等多部門聯(lián)合參與評(píng)審并發(fā)表意見，形成重大合同評(píng)審議事機(jī)制，有效防控貿(mào)易前期風(fēng)險(xiǎn)。

4.提升業(yè)務(wù)質(zhì)量與效益。融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)是不受法律保護(hù)的業(yè)務(wù)，鋼貿(mào)企業(yè)應(yīng)嚴(yán)禁無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)。企業(yè)應(yīng)從業(yè)務(wù)源頭抓起，著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，努力提升企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)量與效益，優(yōu)化業(yè)務(wù)模式與結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，并尋求新的業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，開發(fā)高附加值產(chǎn)品。回歸鋼材貿(mào)易傳統(tǒng)主業(yè)，緊貼市場(chǎng)變化，積極“走出去”，拓展市場(chǎng)，延伸加工、配送、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、銷售于一體的產(chǎn)業(yè)鏈，深挖產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈條價(jià)值。

5.強(qiáng)化檢查監(jiān)督。鋼貿(mào)企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化內(nèi)部財(cái)務(wù)與審計(jì)的服務(wù)與監(jiān)督職能。財(cái)務(wù)部門應(yīng)滲透業(yè)務(wù)、參與業(yè)務(wù)并把控業(yè)務(wù)，把業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控端口前移，對(duì)執(zhí)行中的合同進(jìn)行跟蹤管理，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正合同執(zhí)行過(guò)程中的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)重大問(wèn)題及時(shí)向上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)，并采取有效措施積極應(yīng)對(duì)；審計(jì)部門應(yīng)定期對(duì)業(yè)務(wù)合同執(zhí)行與跟蹤情況進(jìn)行監(jiān)督評(píng)估，并定期聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)防控部門進(jìn)行有針對(duì)性的檢查與全面排查，對(duì)于檢查與排查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，制定整改方案并落實(shí)責(zé)任人，防控風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮審計(jì)的監(jiān)督職能與作用。

四、總結(jié)與啟示

我國(guó)鋼貿(mào)業(yè)發(fā)展歷經(jīng)風(fēng)霜雨雪，融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷壯大發(fā)展而累積的風(fēng)險(xiǎn)給我國(guó)鋼貿(mào)業(yè)帶來(lái)了深遠(yuǎn)影響。鋼貿(mào)業(yè)企業(yè)不能只顧眼前利益，需放遠(yuǎn)眼界，制定長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃，未雨綢繆，嚴(yán)控并禁止融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，有效防范并采取應(yīng)對(duì)策略防范融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，深入做大做強(qiáng)傳統(tǒng)鋼材貿(mào)易業(yè)務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)我國(guó)鋼貿(mào)業(yè)的健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。

（作者為財(cái)務(wù)總監(jiān)、會(huì)計(jì)師）