導語：如何才能寫好一篇對外直接投資分類，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、國外文獻

（一）針對某幾個區(qū)位因素進行的研究

蓬塞（Poncet，2007）指出，那些與中國政府簽訂了雙邊投資協(xié)議（BITs）的東道國能夠吸引更多的中國企業(yè)對外直接投資，東道國、投資國的友善關系可以為企業(yè)營造良好的投資環(huán)境，成為企業(yè)區(qū)位選擇時的重要考慮因素。

（二）針對影響中國OFDI區(qū)位選擇的影響因素研究

制度在市場和交易中發(fā)揮著重要作用，如保護知識產權、執(zhí)行合同、為提供物質和組織基礎設施建設的集體活動提供便利（Dixit，2009）.制度決定了從事經濟活動的可行性和收益性（North，1991）。完善的制度能夠為一個國家融入世界經濟帶來積極的促進作用（Rodrik，2008）。Wasseem（2012）通過研究發(fā)現(xiàn)：國內制度功效的質量對資金流動具有正向作用；更好的制度功效質量使得國家的資本結構更加公平和遠離負債；一個國家的組合投資對國家制度功能質量比FDI更加敏感。Daniele，Vittorio和UgoMarani（2008）認為東道國制度質量好壞會直接影響其吸引對外直接投資的多少，并在其研究中驗證了制度質量與對外直接投資之間的正相關關系。Jos印h和Randall（2008）針對中國做了研究，他們將中國和世界其他國家的FDI進行了對比，研究發(fā)現(xiàn)，投資母國相對國內投資而言，在中國的FDI受到的制度限制相對較少，制度上的影響對他們的投資影響相對薄弱。他認為制度質量相對較低的中國之所以能夠吸引大量國外投資，跟中國經濟持續(xù)、穩(wěn)定、快速的增長是分不開的。

二、國內文獻

（一）整體上討論影響中國對外直接投資區(qū)位選擇的因素。

楊大楷等（2003）將國際直接投資的區(qū)位理論與中國企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)實特點相結合，對中國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的影響因素進行分析，指出現(xiàn)階段中國企業(yè)的對外直接投資應以東南亞發(fā)展中國家為重；不同類型企業(yè)根據(jù)其側重點不同而選擇不同的區(qū)位；在國外進行研發(fā)的企業(yè)應注重尋求產業(yè)集群，利用集中的資源和能力取得更多的創(chuàng)新優(yōu)勢。

（二）針對影響中國OFDI區(qū)位選擇影響的研究

江心英（2004）認為東道國的經濟環(huán)境（environment）、體制（system）、政策（policies），即EPS系統(tǒng)和跨國公司的行為特征是決定FDI區(qū)位選擇的兩個內生變量，然后重點闡述了基于這兩個內生變量的國際直接投資區(qū)位選擇綜合動因理論。范小軍、楊舟（2006）則運用經濟學和博弈論的相關原理，建立了完全信息動態(tài)博弈下跨國公司對外直接投資區(qū)位選擇模型，并且討論了影響跨國公司對外直接投資區(qū)位選擇的因素。其結論為，如果一個國家或地區(qū)的市場容量較小，優(yōu)惠稅率和加強知識產權保護力度可以對跨國公司對外直接投資區(qū)位選擇產生正影響；如果市場足夠大，即使知識產權保護制度不是很完善、稅率也沒有十分優(yōu)惠，這個國家或地區(qū)仍然可以吸引直接投資。

（三）中國對外直接投資區(qū)位選擇的路徑

國內學者提出對于中國OFDI的區(qū)位選擇“先易后難”或者“先難后易”的決策，大多數(shù)是從發(fā)展中國家與發(fā)達國家的角度區(qū)分難和易。具有代表性的有何志毅（2002），他比較研究了海爾集團的“先難后易”與IRB集團的“先易后難”的對外直接投資實踐戰(zhàn)略，分析了實施兩種戰(zhàn)略的企業(yè)其國際化戰(zhàn)略的共同點，兩種戰(zhàn)略的優(yōu)勢、劣勢和采用兩種戰(zhàn)略的一般原則。而邵祥林（2005）則主要探討了中國企業(yè)跨國經營的目的、路徑和模式。他依據(jù)對外投資目的將海外投資進行分類，借助兩階段寡頭博弈模型，對不同類型的跨國企業(yè)的海外投資經營活動進行了分析和描述，指出以整合資源、提高企業(yè)競爭力為目的的海外投資企業(yè)更可能是以承擔較大風險為代價來換取要素整合方面的提高；以擴展市場為目標的投資企業(yè)應看重市場規(guī)模和同行業(yè)企業(yè)的發(fā)展水平、競爭能力。另外，他還指出，中國企業(yè)的對外直接投資模式應該選擇產權安排方式（例如獨立經營和合資經營）。同時，他強調，發(fā)展中國家的跨國經營活動不具備絕對優(yōu)勢，因此，比較優(yōu)勢原則在中國企業(yè)“走出去”，決定自身的經營戰(zhàn)略和方式中顯得尤為重要。最后，王鳳彬、楊陽（2010）將對外直接投資劃分為傳統(tǒng)對外直接投資（包括自然資源、市場和效率尋求型三種）和戰(zhàn)略資產尋求型直接投資，后者也稱為“探索型OFDI”。他們以聯(lián)想收購IBM、吉利收購澳大利亞DSI公司等案例為例，從順梯度和逆梯度FDI的對比分析中歸納出、“差異化的同時并進”模式；并且文章指出中國正處于國際分工體系的“中游”位置，對中國對外直接投資的企業(yè)來說，相比單一模式的對外直接投資行為，企業(yè)更應該“兩條腿走路”“齊頭并進”，在投資過程中兼收“探索型OFDI”與“利用型OFDI”的優(yōu)勢。

【參考文獻】

[1] NorthD.C.Institutions[J].JournalofEconomicPespectives（1991），5（1）：97-112.

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〔關鍵詞〕 對外直接投資；對外投資發(fā)展階段；直接投資效益

〔中圖分類號〕F125.4 〔文獻標識碼〕A 〔文章編號〕1000-4769（2017）02-0031-08

一、引言

自2013年中央正式提出“一帶一路”戰(zhàn)略，以沿線國家基礎設施投資共建為抓手，打造新型國際合作模式以來，已主導成立了亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金等一系列專門的對外投資機構。對外投資作為“一帶一路”戰(zhàn)略的重要切入點獲得了前所未有的重視。

從規(guī)模來看，我國企業(yè)近年來“走出去”步伐加快。根據(jù)商務部公布的數(shù)據(jù)，2014年對外直接投資流量達1231.2億美元，首次與外商直接投資規(guī)模基本持平；另據(jù)聯(lián)合國貿易和發(fā)展會議（UNCTAD）的《世界投資報告》（2015），2014年中國對外直接投資流量位居全球第三位，僅次于美國和中國香港。然而，從另一組數(shù)據(jù)中我們也看到了不同的情況。根據(jù)外匯管理局公布的國際收支平衡表（BOP），2014年我國直接投資項下資產為804億美元，負債為2891億美元，即直接投資凈流入2087億美元。此外，根據(jù)BOP歷史數(shù)據(jù)，近五年我國直接投資平均每年凈流入高達近2000億美元。這些數(shù)據(jù)顯示，我國對外直接投資距離流入流出平衡仍有較大差距。

盡管我國以國有企業(yè)為主導的大手筆收購投資頻繁見諸報端，但外界就我國對外直接投資的效益情況卻一直持懷疑態(tài)度。巨大的反差使我們難以判斷對外直接投資的真實現(xiàn)狀，而投資效益的真實水平將決定我國對外直接投資能否實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展，對這些問題的正確認識則關系到能否以直接投資推動改善對外資產結構并進一步推動“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略的實施。因此，選取恰當?shù)臄?shù)據(jù)深入嚴謹?shù)剡M行分析研究，正確判斷我國對外直接投資的發(fā)展階段和效益水平具有緊迫的現(xiàn)實意義，并且也是一個很有價值的理論課題。

二、文獻綜述

對外投資發(fā)展路徑理論（IDP）由英國經濟學家鄧寧（Dunning）提出。他將一國的對外投資同經濟發(fā)展階段聯(lián)系起來，通過觀察67個國家1967-1975年人均凈對外直接投資流量和人均GNP數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)兩者的散點圖呈U型分布，在此基礎上他將一國對外直接投資的發(fā)展路徑以經濟發(fā)展水平為標準劃分為四個階段：第一階段經濟發(fā)展水平低下，既無吸引外資的區(qū)位優(yōu)勢，也沒有具備所有權優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢的跨國企業(yè)，基本沒有對外直接投資流入流出；第二階段隨著經濟發(fā)展，有效需求開始形成一定規(guī)模，結合自然資源、勞動成本低等區(qū)位優(yōu)勢，直接投資開始流入，但流出仍然很少，對外直接投資凈值為負且加速下滑；第三階段經濟進一步增長，部分行業(yè)具備了可與外資競爭的所有權優(yōu)勢，外資流入減少，但在高新技術行業(yè)外資優(yōu)勢仍然顯著，對外投資具有明顯的結構性特征，雖然整體看對外直接投資仍是凈流入，但流出已開始迅速增長，凈值出現(xiàn)拐點，負值逐漸減??；第四階段經濟發(fā)展至發(fā)達國家水平，開始全面參與全球競爭，進行全球化的產業(yè)和資源配置，對外直接投資流出超過流入，轉為凈流出國?！?〕之后，鄧寧又進一步提出了投資發(fā)展路徑的第五階段論，指出對于經濟最發(fā)達的部分國家和地區(qū)，其對外投資將不再同經濟發(fā)展水平直接關聯(lián)，而是由經濟政策和周期等因素共同決定，流入和流出均規(guī)模巨大，凈流出圍繞零值上下波動?！?〕

IDP理論被提出之后影響斐然，包括鄧寧本人在內的眾多學者通過理論分析、實證研究等方法從不同角度對這一理論進行了不斷的修正、擴展和檢驗。日本經濟學家小澤（Ozawa，1996）在行業(yè)層面提出了中觀IDP理論，指出宏觀經濟層面的對外投資U型曲線可視為中觀行業(yè)層面U型曲線的包絡線〔3〕；鄧寧等（Dunning、Kim、Lin，2001）將貿易發(fā)展路徑理論（TDP）和IDP理論進行比較分析，指出兩種路徑具有相似之處〔4〕；海亞姆等（Kayam、Hisarciklilar，2009）運用非線性波動函數(shù)通過OECD國家的數(shù)據(jù)對IDP理論進行了再檢驗?！?〕在實證檢驗方面，大部分的研究支持了IDP理論的結論，如鄧寧等（Dunning、Kim、Lin，2001）對韓國和我國臺灣地區(qū)的研究〔6〕，巴瑞等（Barry、Gorg、Mcdowell，2001）對愛爾蘭的研究〔7〕，卡斯特羅（Castro，2004）對葡萄牙的研究〔8〕，格瑞尼亞等（Gorynia、Nowak、Wolniak，2007）對波蘭的研究。〔9〕

國內學者近些年也開始運用對外投資發(fā)展路徑理論（IDP）開展研究。江小涓和杜玲（2001、2002）較早對該理論進行了系統(tǒng)介紹?！?0〕高敏雪和李穎?。?004）通過建立發(fā)達國家和發(fā)展中國家兩種短面板模型對IDP理論進行驗證，并根據(jù)結果就我國對外直接投資的發(fā)展階段進行了分析?！?1〕邱立成和于李娜（2005）以二次函數(shù)模型對中國的數(shù)據(jù)進行了檢驗，結果顯示中國處于倒U型曲線的右半段?！?2〕李輝（2007）則以二次和五次函數(shù)模型分別驗證了IDP理論對我國的適用性，同時建立多國面板模型ξ夜未來對外投資規(guī)模進行了預測?！?3〕黃武俊和燕安（2010）通過對存量/流量、二次/五次函數(shù)進行分別組合構建了四種模型進行實證分析，結果顯示中國投資發(fā)展路徑已經出現(xiàn)拐點，進入第三階段，并將中國同印度、俄羅斯、巴西和墨西哥進行了國際比較?！?4〕薛求知和朱吉慶（2007）、林季紅和胡雯婷（2011）根據(jù)鄧寧的劃分標準認為我國對外投資發(fā)展階段滯后于經濟發(fā)展〔15〕，而朱華（2012）、彭剛和苑生龍（2013）則根據(jù)聯(lián)合國貿易和發(fā)展會議（UNCTAD）在2006年測算的階段劃分標準判斷我國對外投資階段實際上是超前于經濟發(fā)展的?！?6〕

從現(xiàn)有文獻看，國內研究主要通過應用IDP理論，結合我國經濟發(fā)展階段和特點進行經驗分析，大部分研究集中于判斷我國對外投資的發(fā)展階段，并據(jù)此預測發(fā)展前景和趨勢。但正如閆實強（2012）所指出的，國內文獻在IDP理論的應用方面普遍存在一些問題，譬如刻板參考鄧寧在1981年劃分的階段標準而沒有考慮時展的影響?！?7〕在研究數(shù)據(jù)的選取方面，雖然部分學者如高敏雪和李穎?。?004）、邱立成和于李娜（2005）注意了數(shù)據(jù)來源不同可能對分析結果造成影響的問題，但迄今沒有文獻對這點進行深入分析和謹慎選擇，大多數(shù)文獻只是直接選取UNCTAD數(shù)據(jù)。鑒于上述缺陷的存在，現(xiàn)有文獻所得結論值得商榷。同時，現(xiàn)有文獻的模型也具有高度的同一性，對創(chuàng)新模型的研究和應用較少。本文將彌補這幾方面的不足。

另一方面，目前針對對外投資收益的研究相對較少，而且大部分論文并沒有將直接投資作為專門研究對象進行分析，僅有的文獻也顯得缺乏較為權威的分析方法和工具。而本文所采用的綜合收益率將考慮存量估值效應因素。這一概念最早由丁志杰和謝峰（2014）提出，指由于貨幣匯率和資產價格變動所造成的對外資產負債存量的價值變化?！?8〕其他學者對這一現(xiàn)象也做了相似定義，如肖立晟和陳思（2013）將其稱為金融調整渠道，認為本質上是一國外部資產和負債隨著匯率和資產價格隨機波動而變化的機制。〔19〕然而，兩者均是在對外資產負債整體層面解釋這一概念，前者側重于美元貨幣特權和美國表外收益，后者主要從我國國際收支和外部失衡角度進行分析。管濤（2015）將其解釋為非交易因素所導致的價值調整，并首次根據(jù)IIP分類資產進行了計算?！?0〕王春英和周濟（2015）則對這一現(xiàn)象背后涉及的統(tǒng)計方法和變更等內涵進行了解讀〔21〕，但都沒有對IIP和BOP數(shù)據(jù)進行更深入的剖析。本文將通過整合過去10年的IIP分類資產數(shù)據(jù)，就直接投資的效益水平與其他對外投資方式下的效益進行對比分析。

三、我國對外直接投資的發(fā)展階段判斷

1.基于BOP數(shù)據(jù)的經驗分析

由于巨大的數(shù)據(jù)差異，現(xiàn)有文獻的結論可信度不足，而統(tǒng)計部門一直沒有對相關口徑的差別進行權威解讀，因此需要首先結合實際情況對不同來源的數(shù)據(jù)進行對比分析。

中國對外投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)的權威來源為商務部和外匯管理局。①這一方面需要首先根據(jù)《對外直接投資統(tǒng)計制度》《國際收支平衡表編制原則與指標說明》等相關統(tǒng)計制度和數(shù)據(jù)詮釋文件，而從數(shù)據(jù)源看，商務部的數(shù)據(jù)來自投資企業(yè)的報送資料，外匯管理局的數(shù)據(jù)來源除商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)之外，還包括對外金融資產負債及交易統(tǒng)計、國際交易報告系統(tǒng)、外國來華直接投資年檢數(shù)據(jù)等；從統(tǒng)計方法看，商務部主要采用月度和年度報表逐級匯總報送的方式，而外匯管理局還包括了全數(shù)調查、抽樣調查等，并對各來源的報送數(shù)據(jù)進行了系統(tǒng)評估和校驗，核查數(shù)據(jù)質量；從統(tǒng)計口徑看，商務部數(shù)據(jù)僅包括資金投資，而外匯管理局數(shù)據(jù)還包括了固定資產投資和技術投資，口徑更廣。②因此本文認為外匯管理局的數(shù)據(jù)在質量上更好，并且口徑也更符合對外投資發(fā)展路徑理論（IDP）的內涵意義。另一方面，雖然在國際上聯(lián)合國貿易和發(fā)展會議（UNCTAD）的數(shù)據(jù)被眾多文獻認為是最優(yōu)的對外投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源，但在做具體數(shù)據(jù)對比時發(fā)現(xiàn)，在UNCTAD數(shù)據(jù)庫中我國的數(shù)據(jù)和商務部的數(shù)據(jù)是基本相吻合的，因此推斷UNCTAD公布的中國對外直接投資數(shù)據(jù)來源于中國商務部的報送?；谏鲜鰧ι虅詹繑?shù)據(jù)的分析，我們認為直接采用UNCTAD數(shù)據(jù)分析我國情況并不恰當。進一步的，通過將UNCTAD對外投資數(shù)據(jù)與國際貨幣基金組織（IMF）公布的各國國際收支平衡表（BOP）中的直接投資項作對比，我們發(fā)現(xiàn)除中國外其他大部分國家的數(shù)據(jù)相差很小，這意味著以BOP數(shù)據(jù)為準進行研究具有一致性和可行性。因此，我們認為以外匯管理局公布的BOP數(shù)據(jù)③研究我國對外直接投資應更具有說服力。

我們這里借鑒二次和五次函數(shù)實證模型（I和II）進行分析。根據(jù)納魯拉（Narula，1996）的觀點，采用對外直接投資凈存量數(shù)據(jù)可以避免可能的短期沖擊所導致的異常波動，相比流量數(shù)據(jù)效果會更好。④但考慮到直接采用對外投資頭寸表（IIP）的存量數(shù)據(jù)會使結果受到匯率和資產價格變動帶來的存量估值效應影響，本文選取UNCTAD公布的1981年我國對外投資凈存量作為基期〔22〕，通過累加外匯管理局公布的1982-2014年BOP數(shù)據(jù)所代表的對外直接投資凈流量，以獲取1981-2014年對外投資凈存量數(shù)據(jù)。

模型中PNOI和PGDP分別代表人均對外直接投資凈存量和人均GDP，歷年人口數(shù)據(jù)取自國家統(tǒng)計局。我們使用STATA軟件分別進行估計，結果如下：

從回歸結果來看，模型I和II中的高次項系數(shù)β2均為正，并且各系數(shù)均在1%水平上顯著，這說明我國實際情況符合IDP理論模型預測。對比來看，雖然兩者的擬合優(yōu)度及調整后的擬合優(yōu)度都比較理想，但模型I略好于模型II，說明我國在樣本區(qū)間內初始階段便呈現(xiàn)人均凈對外直接投資存量下降快于人均GDP增長的特征。對此一種可能的解釋是我國自1978年之后才逐漸對外資開放，之前的金融壓抑使得外資在開放伊始便集中涌入，從而跨過了IDP理論所描述的初期外國直接投資緩慢增長階段。圖1是我國PGDP和PNOI的散點圖及模型I擬合的回歸線。以模型I估算，我國人均對外直接投資凈存量將在人均GDP為13647美元時達到最低點，而2014年我國人均GDP達7351美元，因此判斷目前我國正處于對外直接投資的第二階段，與第三階段拐點仍有一定差距。雖然我國人均GDP在近幾十年保持了每五年翻1番的高速增長，但在當前經濟形勢下這一增速不具備可持續(xù)性，估計需7-10年才能達到對外直接投資的第三階段。

2.對外投資階段的劃分標準：2014年數(shù)據(jù)

對外投資發(fā)展階段的劃分標準需要及r更新。自鄧寧在1981年的論文中首次提出對外投資發(fā)展階段的劃分標準之后，眾多文獻在使用IDP理論進行實證分析時直接套用了這一標準。顯然，這一標準只有在研究樣本的時期相近時才具備參考價值。雖然UNCTAD在2006年對這一標準進行了更新，也有部分文獻加以引用，但距今又過去了10年，繼續(xù)用于判斷當前我國對外投資的發(fā)展階段欠缺說服力。此外，需要注意的是，鄧寧在劃分標準時使用的是流量數(shù)據(jù)，而UNCTAD使用的是存量數(shù)據(jù)，以IDP理論描述五階段曲線，在數(shù)據(jù)一致情況下使用存量數(shù)據(jù)劃分的階段標準必然高于流量數(shù)據(jù)，這也是現(xiàn)有文獻在應用此標準進行分析時容易忽略的問題之一。

本文以UNCTAD數(shù)據(jù)庫為基礎，利用175個經濟體2014年最新數(shù)據(jù)就對外投資發(fā)展階段的劃分標準進行了重新劃分。如圖2所示①，各階段人均GDP劃分節(jié)點大致為6000、15000、30000、50000美元。對比UNCTAD在2006年重新劃分后的標準，此標準已大幅提升。2014年我國人均GDP為7351美元，按這一標準，處于對外投資路徑的第二階段；同時，2014年我國人均NOI為-1501.7美元，從圖中來看也符合第二階段國家的取值范疇。這一結果支持我們通過模型I的判斷，同時根據(jù)模型I估算的我國第二、三階段拐點為13647美元的結果也基本符合來自全球數(shù)據(jù)得出的最新標準。

3.我國對外直接投資階段的再檢驗：波動函數(shù)模型

在現(xiàn)有文獻中，傳統(tǒng)線性模型雖然能夠較好地檢驗對外投資發(fā)展早期階段的特征，但無法完全反映完整的五階段特點；同時，線性模型所估計的變量系數(shù)不具有經濟意義，無法直觀反映各國發(fā)展路徑的特異性。為此，海亞姆等（Kayam、Hisarciklilar，2009）創(chuàng)造性地提出了波動函數(shù)模型〔23〕，其基本形式為

該非線性方程組含有三個方程、三個未知數(shù)，沒有解析解，因此需要通過數(shù)值迭代法求解。本文采用Eviews8軟件進行估計，數(shù)據(jù)樣本同上一節(jié)傳統(tǒng)模型，結果如表2。

從回歸結果來看，模型Ⅳ在樣本區(qū)間內具有較好擬合優(yōu)度，并且結論基本同傳統(tǒng)模型一致。h為正、A為負驗證了我國符合對外投資發(fā)展路徑理論（IDP）的預測并處于早期階段，而根據(jù)相位值2π/v可計算出我國對外投資發(fā)展第二階段向第三階段的拐點在11140美元，這一點也同傳統(tǒng)模型基本一致。結合我國2014年人均GDP可以判斷我國仍處于對外投資發(fā)展的第二階段，但是，回歸結果顯著性不強，A和v的P值均接近0.1，其可能的原因在于樣本數(shù)據(jù)容量不足；而h的P值約為0.7，這意味著波動函數(shù)的擴散性影響很小（h趨近于0），指數(shù)項趨近于1。

四、我國對外直接投資的效益水平對比

1.存量估值效應視角下的對外投資綜合收益

從整體看，對外直接投資屬于對外投資的一種形式，一國的對外投資活動主要從國際投資頭寸表（IIP）和國際收支平衡表（BOP）得以體現(xiàn)。其中，IIP反映存量，體現(xiàn)在資產方； BOP反映流量，體現(xiàn)在金融賬戶資產項。從表面看，BOP中經常賬戶項下的投資收益貸方直接反映了當期一國對外投資的總收益，因此一般被作為考察國家對外投資收益狀況的直觀指標。但實際上該項指標并未完全反映一國對外投資收益的全部情況。一般而言，投資收益包括兩部分：一部分是投資產生的資產利息，包括股本分紅、債券利息等；一部分是資產的市場公允價格變動所產生的潛在收益，一旦出售即可確認為實際收益，即資本利得。整體看一國對外投資，前者可以通過BOP中的投資收益項反映，后者則無法直接讀取，需要我們自行計算。根據(jù)國際收支手冊，BOP僅統(tǒng)計當期發(fā)生的投資活動，不記錄存量資產價值變動，但這一變動會在IIP中得到體現(xiàn)。也就是說，IIP中對外資產相鄰兩期存量的差額減去對應當期的BOP流量，即資產價格變動所帶來的損益為存量估值效應。

理論上，對外資產的存量估值效應由貨幣匯率和資產價格變動造成，因此從本質上看，存量估值效應不是簡單的價值調整，而是一國對外資產收益的一部分。但在以往實際分析中，往往被人所忽視：在考察我國對外投資收益時只關注BOP中投資收益的顯性流量，忽視存量估值效應所代表的隱性資本利得。從資產綜合收益率角度看，一國對外資產收益率

其中gt代表資產利息，Gt代表資本利得。如果僅計算利息收益率r，則2014年我國對外資產收益率為2.95%，但從對外資產綜合收益率R看，僅為1.56%。此外，從表3可知，從利息收益率角度看，我國對外資產10年間平均收益率為3.27%，并且相對平穩(wěn)；但從綜合收益率角度看，10年間平均收益率為4.08%，略高于利息收益率，但波動較大，有的年份甚至為負值。

2.對外直接投資效益比較

從國家外匯管理局公布的IIP來看，根據(jù)投資工具和方式不同，對外資產可劃分為直接投資、證券投資、金融衍生工具、其他投資和儲備資產，其中其他投資包括其他股權、貨幣和存款、貸款、保險和養(yǎng)老金、貿易信貸、其他應收款。如果不考慮儲備資產，其余各項可視為我國非政府部門對外投資的主要形式。為計算分類資產的綜合收益率，需要分別計算各類資產利息和存量估值變動，由于我國BOP中投資收益項下并未細分不同資產種類，無法計算各類資產的綜合收益率，只能單獨考察各類資產存量估值效應，即資本利得收益率（見表4）。

由表4可知，如果只考慮資本利得收益，從近10年對外資產分類資本利得的平均收益率看，直接投資平均收益率為7.37%，高于對外總資產的平均綜合收益率，并且最為平穩(wěn)；其他應收款雖然平均收益率很高，但主要是由于2006年收益率高達115.23%所致，而且波動很大；證券投資、貨幣、存款和貸款的波動不大，但收益率顯著低于直接投資；貿易信貸由于期限較短，基本不受資產價格波動影響，因而資本利得收益為零。由此可見，單從資本利得收益率角度看，在各對外投資方式中直接投資效益最好，不論是收益率還是穩(wěn)定性均優(yōu)于其他資產。此外，從對外直接投資的實際運作看，一方面我國在考察期內針對對外直接投資主要實行逐筆審批制度，眾多企業(yè)在通過審批將資金投向境外后，傾向于將收益及回收投資所得資金留在境外，從而在繼續(xù)投資境外資產時能夠規(guī)避海外投資審批環(huán)節(jié)；另一方面出于避稅考慮，企業(yè)也傾向于通過設立海外特殊目的公司等投資架構隱瞞對外直接投資的資產增值情況。這顯然會造成我們對于對外直接投資收益水平的低估，但也從側面印證了對外直接投資相比其他投資方式具有更好效益的判斷。

五、政策建議

綜上所述，我國的對外直接投資當前仍處于發(fā)展的第二階段，距離第三階段的拐點尚有一定距離，但直接投資的良好效益為其長期健康發(fā)展提供了有力支持。從發(fā)展階段看，我國即將迎來對外直接投資的快速增長期，需要重視與發(fā)達國家之間仍有較大差距的現(xiàn)實問題，謹慎對待對外直接投資發(fā)展中潛在的問題，尊重市場、遵循經濟發(fā)展規(guī)律，從投資能力、戰(zhàn)略規(guī)劃、制度建設、配套體系等多方面加以提高，推動我國對外直接投資健康發(fā)展。

1.提高投資能力，注重人才培養(yǎng)

對外直接投資的本質是投資行為，而企業(yè)投資最根本的目的是獲取投資收益。我國企業(yè)對外直接投資雖然發(fā)展很快，但仍處于對外投資發(fā)展的第二階段，在面臨復雜多變的外部投資對象、環(huán)境、法律、制度時，易于暴露經驗不足的問題，從而導致投資失敗甚至造成重大投資損失。另外，我國對外直接投資主要由大型國有企業(yè)發(fā)起，國有金融機構在支持“走出去”過程中也扮演了積極角色，這些機構的投資和運作均帶有一定的政治性，有可能會因此導致對市場考量不足。

對此我們應意識到自身在對外直接投資能力方面的差距，通過積極學習、謹慎行動彌補經驗的不足，爭取在發(fā)展過程中少走彎路。作為投資主體的跨國企業(yè)，應理性投資，減少“拍腦袋”決策，避免跟風和“大干快上”思想；重視投資風險，除了傳統(tǒng)的國內投資所應考慮的因素之外，尤其要注意包括地緣政治、跨境清算、收付匯率等對外投資所特有的風險；尊重投資東道國的利益和文化，加強與投資東道國政府部門的溝通，遵守國際和當?shù)叵嚓P的法律法規(guī)，樹立良好的投資者形象。此外，企業(yè)投資能力的高低取決于是否擁有大量高水平對外投資專業(yè)人才，因此企業(yè)投資能力提升的關鍵是投資人才的培養(yǎng)?，F(xiàn)階段可以通過從一流國際投行引入外部專業(yè)人才、聘請專業(yè)顧問等方式，學習投資技術、建立科學的投資模式；同時，應注重從企業(yè)內部培養(yǎng)，通過“干中學”逐步積累投資經驗，加快形成企業(yè)自己的對外投資專業(yè)人才隊伍，切實擴大人才規(guī)模，提升人才素質。

2.推動產業(yè)轉移，實現(xiàn)互利共贏

對外投資發(fā)展路徑理論（IDP）并不只是簡單的對外直接投資凈值同GDP之間的宏觀數(shù)據(jù)聯(lián)系，更重要的是這一理論闡述了一國對外直接投資和經濟發(fā)展之間的動態(tài)關系，揭示了在這一過程中處于不同發(fā)展階段的國家之間將通過投資進行產業(yè)轉移的原理。從我國實踐看，龐大的勞動力紅利在改革開放初期使我國勞動密集型產業(yè)吸引了大量外資，獲得了巨大的發(fā)展動力和空間，這也符合對外投資發(fā)展第二階段的特征。然而經過二三十年的發(fā)展，以往具備國際比較優(yōu)勢的勞動密集型產業(yè)已逐漸喪失人力成本優(yōu)勢，不僅外資流出，產業(yè)自身也面臨持續(xù)發(fā)展困境。如果按照IDP理論，在第二階段向第三階段的發(fā)展過程中，這些產業(yè)可以通過對外投資轉移出去，對國內而言，能減輕供給側過剩產能的壓力，幫助政府輕裝上陣，推動經濟結構性改革、加速產業(yè)升級；對產業(yè)承接國而言，則可充分利用我國多年積累起來的勞動密集型生產技術和管理經驗，獲取工業(yè)化、現(xiàn)代化發(fā)展機遇，加速發(fā)展歷程。這種產業(yè)轉移是國際經濟發(fā)展史上的常態(tài)，是投資國與承接國雙方互利共贏的良好合作模式，并且我國作為承接國的成功實踐就是最好的案例。然而從目前對外投資實踐看，根據(jù)2014年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，按國民經濟行業(yè)劃分，我國對外直接投資流量和存量排前三位的分別為金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，三者存量均達千億美元以上。①考慮到行業(yè)特點，這三個行業(yè)都不是我國具備明顯比較優(yōu)勢的行業(yè)，其投資動因更多是戰(zhàn)略層面的考慮，相比之下，制造業(yè)、建筑業(yè)等對外投資活動并不充分，說明我國在產業(yè)轉移方面仍有巨大投資空間，也是有關部門應當進一步加以政策引導和支持的方向。

3.應對外部挑戰(zhàn)，參與規(guī)則制定

雖然從人均水平看，我國對外直接投資仍處于初級A段，但從投資總量看已居各國前列，并且仍在高速增長。這一趨勢引起國際社會普遍關注，在當前全球各國保護主義有所抬頭的大環(huán)境下，部分國家甚至發(fā)出了不友善信號，有的則直接調整相關政策，加強對外國投資的審查和監(jiān)管。這其中部分原因與我國以國有企業(yè)為主的對外投資者結構有關。根據(jù)2014年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，我國對外直接投資存量中國有企業(yè)占比為53.6%，超過一半，而如果加上國有控股的股份有限公司和有限責任公司等，遠超這一比例。面對這一局面，投資企業(yè)在對外投資過程中應積極應對，主動與相關政府部門進行審查溝通，保持信息通暢，并注重輿論引導。同時，我國政府相關部門應更加積極地參與國際投資規(guī)則的制定。當前，國際上并不存在統(tǒng)一的跨境投資規(guī)則，現(xiàn)有較為公認的規(guī)則主要依附于WTO貿易協(xié)議中的相關投資條款，缺乏跨境投資方面的專門協(xié)議?？紤]到規(guī)則制定者的先行優(yōu)勢，以及我國對外直接投資規(guī)模的不斷擴大和經濟綜合實力的日益增長，我國有能力也理應在國際投資規(guī)則制定中獲取更多的話語權，在全球投資協(xié)議談判中發(fā)揮更加積極主動的作用，從規(guī)則設計層面保障我國對外投資的權益。

4.加強政策支持，建設配套體系

對外直接投資的發(fā)展不僅需要企業(yè)努力進取，更需要政府的政策支持和配套體系完善。在對外直接投資實務中，政府政策是重要的影響因素，涉及企業(yè)對外投資的各個環(huán)節(jié)。在管理方面，商務部、外匯管理局等各部門應進一步加強協(xié)調，提高工作效率，改變管理觀念，樹立服務意識；在融資方面，應鼓勵金融機構更多地參與企業(yè)“走出去”的進程，通過銀團貸款、夾層融資乃至作為財務投資人進行股權出資等多種方式滿足企業(yè)對外投資過程中的資金需求；在稅務方面，政府應積極推動與各主要投資東道國進行雙邊稅收協(xié)定談判，避免本國企業(yè)在對外投資過程中遭受雙重征稅，并爭取更優(yōu)惠的稅收待遇。同時，對外投資離不開配套體系的支持，包括跨境資金清算、涉外法律審核等。我國對外直接投資起步較晚，雖然規(guī)模增長迅速，但法律、審計等配套服務行業(yè)的專業(yè)性尚未得到國際投資行業(yè)廣泛認可，在實踐中有許多環(huán)節(jié)只能尋求外部服務。這一現(xiàn)狀不利于我國企業(yè)降低投資成本，同時在投資過程中也易于受到更多掣肘。因此，相關行業(yè)需要加速同國際接軌，提升專業(yè)水準，贏取國際承認，并在此基礎上進一步爭取在標準和專業(yè)上的話語權，從長遠角度保障我國對外投資持續(xù)發(fā)展。

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篇3

關鍵詞：對外直接投資；技術進步；全要素生產率

中圖分類號：F74文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）12-0130-02

1 模型的建立

關于對外直接投資與母國技術進步的模型，我們可以借鑒Coe和Helpman的貿易溢出模型（CH模型）。該模型是檢驗國際貿易對一國技術進步影響的實證分析，其表述形式如下：

lnFit=α0i+α1ilnSdit+α2ilnSfit+εit（1）

式中，i=1，2，3，…，n代表國家，F(xiàn)it為第國在第t時期的全要素生產率；Sdit和Sfit分別是第t時期國內R&D資本存量和外國R&D資本存量；α0i為國家的特殊固定截距項，α1i、α2i分別表示國內R&D資本存量和外國R&D資本存量對本國全要素生產率的彈性，是隨機擾動項。

為考察我國對外直接投資對技術進步的影響程度，并結合我國的實際情況，對CH模型進行修正，建立如下模型：

lnTFPt=α0+α1lnSDi+α2ODIt+εt（2）

式中，TFPt是我國各年度全要素生產率，SDt是我國歷年R&D資本存量，ODIt是我國歷年對外直接投資存量，α0是國家的特殊固定截距項，α1、α2分別表示國內R&D資本存量和對外直接投資存量對我國全要素生產率的彈性，為待估計的系數(shù)，εt是隨機擾動項。

2 相關變量及其測算

從模型（2）可以看出，要測算我國對外直接投資對技術進步的影響程度，首先需要計算出全要素生產率 、國內R&D資本存量 和對外直接投資存量 。

2.1 全要素生產率TFP的測算

TFP的測定一般采用生產函數(shù)法。假定技術進步是?？怂怪行缘?，采用C-D形式的生產函數(shù)：

Yt=AtKαtLβt（3）

其中，Yt是一國在時間t的產出，A表示技術水平，Kt表示資本存量，Lt表示勞動投入，α、β分別為資本和勞動的產出彈性。通常假設規(guī)模報酬不變，即α+β=1。等式兩邊取對數(shù)，整理可得：

lnTFP=lnY-αlnK-βlnL（4）

由（4）式可看出，測算TFP的關鍵參數(shù)有三個：第一個是國內資本存量K，采用Goldsmith1951年開創(chuàng)的“永續(xù)盤存法”（perpetual inventory approach）進行估算，基本公式如下：

Kt=（1-δ）Kt-1+ItPt（5）

其中，Kt為第t年的資本存量，δ為資本的折舊率，It為每年的名義固定資產投資額，Pi為固定資產投資價格指數(shù)（1991年=1，1992-2006年的數(shù)據(jù)由歷年統(tǒng)計年鑒得到），資本折舊率δ按照大多數(shù)學者的做法，取值為5%。根據(jù)公式（4），可以得到1991~2006年我國的資本存量數(shù)據(jù)。

第二個是勞動投入量，可用全社會從業(yè)人員數(shù)表示。

第三個是產出，可用GDP表示，并將當年價格的值折算為基年（1991年）的不變價格。對α、β的取值，根據(jù)大多數(shù)學者的研究成果，將α取值0.55，β取值0.45。將上述數(shù)據(jù)代入全要素生產率的計算公式（3），可得出我國1991~2006年的TFP。

2.2 國內研發(fā)資本存量SD的測算

對國內研發(fā)資本存量SD也采用永續(xù)盤存法來計算：

SDt=（1-δ）SDt-1Rt（6）

Rt是以基期（1991年）為不變價格的第t期研發(fā)支出，折舊率δ取值為5%

2.3 對外直接投資存量ODI的測算

對對外直接投資存量ODI同樣采用永續(xù)盤存法來計算：

ODIt=（1-δ）ODIt-1+Ft（7）

Ft是以基期（1991年）為不變價格的第t期對外直接投資流量，折舊率δ取值為5%

3 實證過程與結果

將上述所得TFP、SD和ODI數(shù)據(jù)使用Eviews5.0進行最小二乘估計，運用Eviews5.0對方程（2）進行回歸，結果如下：

logTFPI=-2.3038+0.0982logSDt+0.2006logODIt

（-52.1863） （9.4882）（28.0486）

R2=0.9956 F=1487.9210DW=1.6173

檢驗結果顯示回歸結果顯著，可以看到我國對外直接投資的估計系數(shù)是0.2006，說明我國對外直接投資每名義增長10個百分點，則能促進我國全要素生產率增長2個百分點，即我國的對外直接投資促進了技術進步，使生產率得到了增長。值得注意的是：國內研發(fā)資本存量SD的估計系數(shù)是0.0982，僅為對外直接投資系數(shù)的一半，說明國內研發(fā)和對外直接投資相比，對外直接投資的技術尋求成果是顯著的，其獲得的反向技術外溢效應促進了我國技術進步，其效果大于國內研發(fā)對技術進步的促進作用。

4 結論與啟示

（1）對外直接投資對我國具有技術逆向溢出效應，對外直接投資可以促進技術進步。我國企業(yè)要學習和吸收國外先進技術，就要進行對外投資，靠近技術源，以獲得反向技術外溢。

（2）現(xiàn)階段對外直接投資對技術進步的貢獻比國內研發(fā)資本的貢獻要大。政府要采取各種措施鼓勵國內企業(yè)進行對外直接投資，在財政、金融上給企業(yè)的對外直接投資提供支持，并強化服務和監(jiān)管職能，為對外直接投資企業(yè)創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境。

（3）為了更好的促進我國對外直接投資，進而提高我國技術進步：一是對外直接投資企業(yè)應該加大對研發(fā)要素豐裕的國家和地區(qū)投資的力度，在進行對外直接投資時，可以通過區(qū)位的選擇和增加對美、英、德、日等國的投資力度而提高其反向技術外溢效應。二是加大在高新技術產業(yè)的投資，通過在高新技術行業(yè)進行對外投資，吸收國外研發(fā)的技術溢出，就成為我國企業(yè)減少研發(fā)投入，縮短研發(fā)期限的有效途徑。

參考文獻

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篇4

國際直接投資的母國貿易效應:理論基礎與傳導機制

1．理論基礎

長期以來，國際直接投資與國際貿易的關系一直是理論界研究和爭論的焦點，西方學者在這一領域進行了廣泛和深入的研究。較早的理論支持國際直接投資與國際貿易的替代關系，例如:芒德爾(1957)放松生產要素在國際上不能流動的假設，并引入關稅分析，得出資本流動將替代商品貿易的結論;約翰遜(1967)認為，關稅引致的投資如果使東道國不具有比較優(yōu)勢的進口替代部門獲得發(fā)展，就會減少貿易額。20世紀70年代以后產生了一些國際直接投資與國際貿易互補的理論，如小島清(1978)注意到，當在母國具有比較劣勢的部門(即邊際產業(yè))進行直接投資時，母國與東道國之間的貿易和投資是互補的。20世紀80年代以后，國際直接投資和國際貿易關系的實證研究取得了突破性進展，例如:李普西和韋斯(1981)使用美國14個產業(yè)的截面數(shù)據(jù)證明對外投資存在積極的出口效應，并發(fā)現(xiàn)如果東道國為發(fā)展中國家，那么互補效應更為突出;佩特里(1994)發(fā)現(xiàn)國際直接投資和國際貿易之間的關系會因投資類型的不同而不同，成本導向型國際直接投資的貿易補充效應比市場導向型的更強;卡馬來羅和泰莫瑞特運用面板數(shù)據(jù)模型分析了歐盟和日本、美國的工業(yè)品進出口貿易，證實了貿易與投資之間存在互補關系［2］。

2．傳導機制

一般而言，對外直接投資主要通過以下途徑影響母國的對外貿易:一是出口帶動效應。一國的對外直接投資，必然會帶動投資母公司對海外分支機構或子公司的原材料、中間產品和機器設備的出口增加，另外還會引發(fā)東道國企業(yè)對母國其他相關企業(yè)產品的需求增加，因此會導致母國的出口增加。二是出口替代效應。即對外直接投資導致的母國出口減少?？鐕就ㄟ^對外直接投資將生產基地轉移到國外，在東道國當?shù)厣a后就地銷售，從而部分或全部替代原來的自母國進口。另外，國際直接投資還在東道國產生了技術示范和技術擴散效應，當?shù)仄髽I(yè)可以學習或模仿生產該產品，從而導致從母國進口的該產品數(shù)量減少。三是逆向進口效應。即對外直接投資會增加母國自東道國的進口。跨國公司通過對外直接投資將生產基地轉移到國外，在東道國當?shù)厣a加工后，其中部分或全部產品將返銷母國。四是進口替代效應。即對外直接投資會減少母國的部分進口。在母國進行對外直接投資前，國內企業(yè)生產某些產品時需要使用一些進口投入品，當對外直接投資發(fā)生后，由于生產基地向國外進行轉移，因此國內生產將縮減，從而導致進口的投入品也相應減少。一國的對外直接投資會同時引發(fā)多種貿易效應，但每種貿易效應的強弱程度會有明顯差異，對母國進出口貿易的最終影響將由各種貿易效應相互作用的凈效應所決定［3］。

中國對外直接投資概況

進入21世紀以來，受國家“走出去”戰(zhàn)略的推動，中國對外直接投資取得了迅猛發(fā)展。1991年，中國對外直接投資流量僅為10億美元，2005年突破100億美元，2006年突破200億美元，到2010年已經達到688億美元，相當于“十五”期間總和的2．3倍，20年間增長了69倍。2010年末，中國對外直接投資累計凈額3172．1億美元，境外企業(yè)資產總額達到1．5萬億美元。從地區(qū)分布來看，中國對外直接投資主要集中在亞洲和拉丁美洲。2010年末，中國在亞洲地區(qū)的投資存量2281億美元，占對外直接投資總量的71．9%，在拉丁美洲的投資存量439億美元，占對外直接投資總量的13．8%。分具體的國別和地區(qū)來看，中國對外直接投資主要集中在一些國際避稅港、資源豐富國家(地區(qū))和發(fā)達經濟體，如中國香港、開曼群島、英屬維爾京群島、澳大利亞、美國、新加坡、南非、俄羅斯、加拿大、中國澳門等國家和地區(qū)。2010年，中國對外直接投資前20位的國家(地區(qū))存量累計達到2888億美元，占總量的91．1%。從行業(yè)分布來看，中國對外直接投資幾乎覆蓋了國民經濟的所有行業(yè)，但主要集中在商務服務業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)和制造業(yè)等六大行業(yè)。2010年，中國對這六個行業(yè)的直接投資均超過了100億美元，其中:對租賃和商務服務業(yè)直接投資972．5億美元，占比30．7%;對金融業(yè)直接投資552．5億美元，占比17．4%;對采礦業(yè)直接投資446．6億美元，占比14．1%;對批發(fā)零售業(yè)直接投資420．1億美元，占比13．2%;對交通運輸、倉儲和郵政業(yè)直接投資231．9億美元，占比7．3%;對制造業(yè)直接投資178億美元，占比5．6%。

中國對外直接投資的貿易效應:基于投資動因角度的分析

參照聯(lián)合國貿易與發(fā)展會議《世界投資報告2006》的分類方法，我們將中國對外直接投資的動因歸結為市場尋求型(Market-seeking)、資源尋求型(Resource-seeking)、效率尋求型(Efficiency-seeking)和創(chuàng)新資產尋求型(Created-asset-seeking)等四大類。不同的投資動因所導致的貿易效應也有所不同。

1．資源尋求型對外直接投資的貿易效應分析

中國對采礦業(yè)的直接投資屬于資源尋求型對外直接投資。隨著國民經濟的快速發(fā)展，中國日益成為世界能源和礦產資源市場上的需求大國，通過對外直接投資，可以幫助中國獲取國內生產所必須的石油、礦產等關鍵性自然資源，或者獲得較為有利的價格條件。資源尋求型對外直接投資在中國境外直接投資中所占的比重較大，2010年，中國對采礦業(yè)的直接投資占對外直接投資總量的14．1%，主要分布在石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬、有色金屬礦采選業(yè)，在一些資源豐富的國家，如澳大利亞、南非、尼日利亞、贊比亞和巴西等國，采礦業(yè)是中國對其直接投資的第一大行業(yè)。由于資源尋求型對外直接投資的主要目的是為了獲取國外的能源和自然資源，因此會直接導致中國資源型產品的進口增加。同時，境外資源開發(fā)還能帶動中國的生產設備、實用技術、中間產品和相關勞務向外出口，特別是向資源豐富的發(fā)展中國家進行直接投資時，對中國出口貿易的帶動作用更為明顯，因為這些國家更需要中國的機械設備、開采技術與總部服務。可見，資源尋求型對外直接投資對中國的進口與出口均發(fā)揮著較強的促進作用。

2．市場尋求型對外直接投資的貿易效應分析

所謂市場尋求型對外直接投資是指一國企業(yè)為了繞開東道國的貿易壁壘，或更有效地占領或擴大東道國市場而進行的對外直接投資行為。它是企業(yè)就海外市場規(guī)模、國際貿易壁壘、國際運輸費用和相對生產成本等要素綜合權衡的結果［4］。尋求或擴大海外市場是中國對外直接投資的主要目的之一，就行業(yè)分布來看主要集中在貿易依附型服務行業(yè)和加工制造業(yè)領域。2010年，中國對境外商務服務業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)等四大服務行業(yè)的直接投資額為2177億美元，占對外直接投資總量的58．6%。對這些服務業(yè)直接投資的主要目的，是為中國的對外貿易特別是出口貿易服務，因此對外直接投資會促進對外貿易特別是對外出口的規(guī)模擴張。中國對制造業(yè)的直接投資大致可以分為兩種情況:一種是為了突破貿易障礙或規(guī)避貿易壁壘而進行的直接投資;一種是為了穩(wěn)定與擴大原有市場或開拓新的市場而進行的直接投資。不同情況所引致的貿易效應也各不相同:如果投資是為了規(guī)避貿易壁壘或保持原有的市場規(guī)模，由于在投資發(fā)生前，中國是向東道國出口具有比較優(yōu)勢的產品，現(xiàn)在改由海外分支機構或子公司在東道國當?shù)厣a和銷售，因此會導致最終產品的出口減少，但同時海外投資建廠也會帶動生產設備、中間產品、原材料和服務的對外出口，因此對外直接投資會在一定程度上改變中國的出口結構;如果對外直接投資是為了開拓新的海外市場，則會對中國出口貿易產生積極的促進作用，因為跨國公司的海外生產會帶動相關產品和服務的出口，而且不存在對原有出口的減少與替代效應。

3．效率尋求型直接投資的貿易效應分析

效率尋求型對外直接投資一般是指跨國企業(yè)為了節(jié)約生產成本，在全球范圍內進行生產和經營布局，從而提高生產效率的對外直接投資行為。由于企業(yè)對外投資的主要目的是為了利用國外廉價的生產要素(主要是勞動力和土地)，因此所選擇的投資對象多為勞動力和土地資源豐富而且廉價的發(fā)展中國家，投資的產業(yè)多為母國由于生產成本過高而喪失比較優(yōu)勢的“邊際產業(yè)”。近些年來，由于中國沿海地區(qū)勞動力成本不斷上升，國內某些行業(yè)產能嚴重過剩，因此初步形成了將邊際產業(yè)向亞、非、拉等發(fā)展中國家進行轉移的效率尋求型對外直接投資。通過對外直接投資將國內過剩的生產能力向外轉移，在減少國內生產的同時會使東道國的比較優(yōu)勢得以發(fā)揮，從而增加東道國的產量和出口量，其中部分產品會返銷到中國，由此引起中國的進口增加。同時，海外投資所需要的總部服務、機械設備、中間產品和原材料等會從母公司采購，由此帶動中國的出口增加。可見，效率尋求型對外直接投資與中國的進口、出口均呈較強的互補關系。但是，目前中國對其他發(fā)展中國家的非資源尋求型直接投資數(shù)量十分有限，這也意味著中國的效率尋求型對外直接投資尚未真正形成。

4．創(chuàng)新資產尋求型直接投資的貿易效應分析

創(chuàng)新資產尋求型對外直接投資是指企業(yè)為了獲得國外的戰(zhàn)略性要素或無形資產所進行的對外直接投資行為。在其所尋求的戰(zhàn)略性資產中，最為核心和關鍵的就是先進技術尤其是尖端技術。創(chuàng)新資產尋求型對外直接投資的目的決定了這類直接投資主要流向發(fā)達國家的制造業(yè)、科學研究、技術服務、信息傳輸、計算機服務和軟件業(yè)等行業(yè)，主要的表現(xiàn)形式是建立聯(lián)合研發(fā)中心和國外R＆D中心等。目前，中國的多數(shù)大型家電制造企業(yè)如海爾、TCL、科龍、康佳等都在美國、歐洲或日本建立了自己的研發(fā)基地;信息技術產業(yè)企業(yè)聯(lián)想、華為等公司在歐美投資設立了研發(fā)機構［4］。一般來說，這類直接投資會帶來相關專利技術、專有技術等技術貿易的廣泛開展和中國高新技術產品的進口增加，因此與中國的對外貿易具有一定的互補性。但就目前而言，中國的此類直接投資規(guī)模十分有限。2010年，中國對歐盟、美國等發(fā)達國家和地區(qū)的對外直接投資存量為173．7億美元，在對外直接投資總量中占比5．4%;對技術服務和地質勘查業(yè)、信息傳輸/計算機服務和軟件業(yè)投資為123．8億美元，在對外直接投資總量中占比4%。

結論與政策啟示

綜上所述，中國對外直接投資對對外貿易的影響主要有:資源尋求型對外直接投資可以帶動中間產品的出口增加和資源性產品的進口增加，因此具有較強的出口創(chuàng)造與進口創(chuàng)造效應;對貿易依附型服務行業(yè)的直接投資可以促進出口規(guī)模的擴大;對制造業(yè)進行的市場尋求型對外直接投資可以改變出口商品結構;對發(fā)達經濟體的創(chuàng)新資產尋求型對外直接投資可以促進高新技術產品的進口增加;對亞、非、拉等發(fā)展中國家的直接投資可以帶動機器設備、中間產品和技術的出口增加。結合上面的分析結果，為充分發(fā)揮中國對外直接投資的貿易效應，我們提出以下幾點政策建議:

1．對外直接投資要及時進行結構調整

目前，中國對貿易依附型服務業(yè)的投資比重過高，而對現(xiàn)代服務業(yè)和制造業(yè)的投資比重過小。對服務業(yè)的直接投資主要集中在商務服務業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)等傳統(tǒng)領域，而對現(xiàn)代服務業(yè)如信息服務、計算機服務與軟件、科學研究、技術服務等行業(yè)的直接投資規(guī)模較小，投資層次較低。加快發(fā)展對現(xiàn)代服務業(yè)的直接投資，不僅可以為第一、第二產業(yè)的投資和貿易活動提供高質量的配套服務，而且還能提高中國服務貿易的整體效益和水平。對制造業(yè)直接投資的主要功能是繞開貿易壁壘，改變出口商品結構，有利于改善中國的出口環(huán)境，減少貿易摩擦。

2．加強對發(fā)達經濟體的創(chuàng)新資產尋求型直接投資

目前，中國對發(fā)達經濟體的直接投資規(guī)模較小，而且主要流向制造業(yè)和商務服務業(yè)，而對科學研究、技術服務、信息傳輸、計算機服務等領域的投資較少。這樣的投資結構雖然有助于中國企業(yè)維持或擴大發(fā)達國家市場，但對國內產業(yè)結構升級與技術進步的促進作用卻不明顯。如能實現(xiàn)以市場尋求型直接投資為主向創(chuàng)新資產尋求型對外直接投資為主的結構性轉變，不僅可以幫助中國企業(yè)獲得發(fā)達國家的先進技術、信息、管理和服務等戰(zhàn)略性資產，促進國內的產業(yè)升級與技術進步，還能增加從發(fā)達國家的進口，縮小貿易差額，減少貿易摩擦與糾紛。

3．加強對亞洲、非洲、拉美及中東歐等發(fā)展中國家的效率尋求型直接投資

亞非拉等發(fā)展中國家和地區(qū)有些具有豐富的能源和礦產資源，有些具有比中國更為廉價的勞動力和土地資源，而且大多對中國的輕工、機械、電子、通信類產品具有廣泛需求。中國積極發(fā)展對這些國家的直接投資，不僅能夠獲取國內短缺的能源和資源性產品，還能帶動機械設備、中間產品和其他資本產品向東道國出口。尤其是近年來隨著中國沿海地區(qū)的勞動力與土地成本不斷攀升，國內某些行業(yè)如傳統(tǒng)輕工、機械制造、紡織品服裝等已經喪失了原有的低成本優(yōu)勢。因此要鼓勵這些行業(yè)向其他發(fā)展中國家進行轉移，以此來帶動相關產品與服務的出口，并促進國內生產要素向高端產業(yè)和新興產業(yè)聚集，實現(xiàn)產業(yè)升級。

篇5

關鍵詞：對外直接投資；產業(yè)升級；傳導機制

中圖分類號：F125 文獻標識碼：A 文章編號：1005—2674（2013）03—043-04

一、問題的提出

隨著經濟改革不斷向縱深發(fā)展，目前中國已進入產業(yè)結構轉型的關鍵時期。在開放型經濟條件下，一國產業(yè)結構的調整和升級，除了依賴于國內技術進步的自我增強機制外，還在很大程度上依賴于生產要素跨國流動的結果。在改革開放后相當長的一段時期里，中國通過大力發(fā)展出口貿易和積極吸引外商直接投資，取得了促進國內經濟增長和經濟結構調整的初步成功。但隨著國內外經濟形勢的轉變，中國主要依靠生產要素的低成本優(yōu)勢參與國際競爭的深層次矛盾日益凸顯，出口環(huán)境不斷惡化，與主要貿易伙伴之間的貿易摩擦不斷增加，特別是2008年的國際金融危機使中國的“外需”大幅縮減，出口導向型行業(yè)受到嚴重沖擊。另外，盲目的、不加甄別的引進外商直接投資，造成國內資源消耗和環(huán)境污染日益加重，企業(yè)嚴重依賴國外的生產技術和管理方法，中國在事實上淪為發(fā)達國家的“工廠”，被日漸鎖定在全球產業(yè)鏈條的最低端。可見，中國的對外經濟發(fā)展戰(zhàn)略和產業(yè)升級路徑迫切需要重新調整。國際經驗表明，許多發(fā)達國家和新興工業(yè)國都曾把發(fā)展對外直接投資作為推動本國產業(yè)升級的重要途徑。隨著外向型經濟的發(fā)展和“走出去”戰(zhàn)略的實施，中國由原來的單向接受國際資本流入為主轉向資本跨境雙向流動并重。在2001年，中國對外直接投資額僅為69億美元，到2010年已增長到688億美元，占全球外國直接投資總量的5.2%，對外直接投資規(guī)模名列全球第五位。在這樣的背景下，借鑒先進國家的成功經驗，通過發(fā)展對外直接投資來推動國內產業(yè)升級，已經成為中國經濟所面臨的重大課題。

二、對外直接投資與母國產業(yè)升級：理論基礎與傳導機制

1.對外直接投資的母國產業(yè)效應：理論基礎

關于國際直接投資與母國產業(yè)升級關系的研究，西方經濟學已經形成較為成熟的理論體系。弗農（ver—non，1966）的產品生命周期理論指出，一國為了順應產品生命周期的變化，通過對外直接投資將成熟產業(yè)向低成本國家轉移，自身則從事高新技術產品的研發(fā)與生產，這一過程必然會導致投資母國產業(yè)結構的調整與升級。小島清（Kojima，1987）的邊際產業(yè)擴張論指出，母國通過對外直接投資將國內處于比較劣勢的部門轉移到國外，可以集中資源發(fā)展本國具有比較優(yōu)勢的產業(yè)，從而加速國內的產業(yè)升級。這些基于發(fā)達國家對發(fā)展中國家直接投資的研究表明，對外直接投資對母國產業(yè)升級具有較大影響。而隨著發(fā)展中國家對發(fā)達國家逆向投資的興起，發(fā)展中國家對外直接投資的產業(yè)效應也引起相關研究的關注。威爾斯（Wells，1983）提出的“小規(guī)模技術理論”和拉奧（Lall，1983）提出的“技術地方化理論”都摒棄了跨國企業(yè)只能依賴壟斷技術優(yōu)勢打入國際市場的傳統(tǒng)觀點，為發(fā)展中國家進行對外直接投資提供了理論依據(jù)?？蔡赝柵c托蘭惕諾（eantwell，Tolentino，1990）提出的“技術創(chuàng)新產業(yè)升級理論”指出，發(fā)展中國家的對外直接投資開始是在周邊國家進行，隨著海外經驗的積累，為了獲得較為復雜的技術會向發(fā)達國家投資，這樣就可以利用當?shù)氐募夹g資源優(yōu)勢獲得逆向技術轉移，從而促進母國的產業(yè)升級。

近年來隨著中國對外直接投資的迅速發(fā)展，國內學術界開始關注中國對外直接投資與母國產業(yè)升級這一論題。范飛龍（2002）提出，我國對外直接投資的目標之一是要發(fā)揮其對國內產業(yè)升級的拉動效應，因此應優(yōu)先選擇產品供求鏈長、產業(yè)內貿易量大的產業(yè)。王根軍（2004）提出，通過對外直接投資促進國內產業(yè)升級是對發(fā)展中國家的“吐故”與對發(fā)達國家的“納新”過程，一方面向發(fā)展中國家轉移國內過剩的生產能力，為國內產業(yè)升級騰挪空間；另一方面從發(fā)達國家獲取先進技術、提高國內企業(yè)的技術水平，從而促進產業(yè)升級。馮志堅（2008）分析了發(fā)展中國家通過對外直接投資提高產業(yè)競爭力的途徑，提出按照梯度轉移原則，將國內制造業(yè)中的成熟產業(yè)轉移至其他發(fā)展中國家，為高新技術產業(yè)的發(fā)展提供空間。江東（2010）利用中國典型省份的數(shù)據(jù)進行實證檢驗，證明對外直接投資與產業(yè)升級之間存在正相關關系，但由于我國對外直接投資的整體規(guī)模和水平還處于初級階段，因此影響較小。

2.對外直接投資的母國產業(yè)效應：傳導機制

具體來說，對外直接投資對母國產業(yè)升級主要通過以下途徑發(fā)揮作用：

（1）傳統(tǒng)產業(yè)轉移效應。一國產業(yè)結構的調整和升級必然伴隨著傳統(tǒng)產業(yè)的逐步衰退。但是，在傳統(tǒng)產業(yè)退出時會遇到退出壁壘，這些壁壘主要來自于生產設備及人力資本的專用性和沉淀性。在這種情況下，通過對外直接投資將本國已經或瀕臨喪失比較優(yōu)勢的傳統(tǒng)產業(yè)向經濟發(fā)展水平較低的低梯度國家進行轉移，既能釋放出沉淀生產要素用于國內新興產業(yè)的發(fā)展，又能獲取較高的海外投資收益用于國內技術的革新和研發(fā)，因此可以極大地促進本國的產業(yè)升級。

（2）新興產業(yè)成長效應。對外直接投資可以通過以下途徑促進母國新興產業(yè)的成長：一是通過向境外轉移傳統(tǒng)產業(yè)，將釋放出的沉淀生產要素用于高新技術產業(yè)的發(fā)展；二是通過對外直接投資獲取高于國內的投資收益，并將這部分投資收益匯回國內投入新興產業(yè)從而促其成長；三是通過對發(fā)達國家的學習型直接投資，使國內企業(yè)能更直接、快捷地學習發(fā)達國家的先進技術和管理方法，從而提高其技術研發(fā)能力和管理水平；四是通過對發(fā)達國家的直接投資，引進外國的消費理念和消費模式，引導國內消費者對高新技術產品產生需求，從而促進國內新興產業(yè)的發(fā)展。

（3）產業(yè)關聯(lián)效應。產業(yè)關聯(lián)的方式可以分為前向關聯(lián)和后向關聯(lián)兩種。所謂前向關聯(lián)是指下游產業(yè)的技術發(fā)展或市場擴大會帶動為其提供原材料、設備和技術等要素的上游產業(yè)同步發(fā)展；所謂后向關聯(lián)是指上游產業(yè)的擴展及技術提升會刺激下游產業(yè)的投資擴大和技術提升。因此，一國對那些生產鏈條長、有明顯的前后向聯(lián)系、輻射效應大的產業(yè)進行直接投資，必然導致國內提供要素投入和配套服務的產業(yè)規(guī)模擴張和技術進步，并由此引發(fā)波及效應，促進國內技術水平提高，實現(xiàn)產業(yè)升級。

（4）產業(yè)競爭效應。當跨國企業(yè)進行境外直接投資時，為了適應激烈的國際競爭，它必然會在經營過程中通過自主創(chuàng)新與技術引進等方式，不斷提升本企業(yè)產品在國際市場上的競爭力。同時，它還會要求國內為其提供投入要素和配套服務的企業(yè)提高自身素質，由此將更多的國內企業(yè)卷入開放性的經濟活動當中。另外，跨國企業(yè)競爭力的提高，又將對國內的同行企業(yè)產生新的威脅，使該行業(yè)內部競爭加劇，行業(yè)整體素質得到提高，從而推動本國產業(yè)結構的優(yōu)化升級。

三、中國對外直接投資對國內產業(yè)升級的作用分析

根據(jù)上述論證可知，一國對外直接投資的產業(yè)升級傳導機制越強，對本國產業(yè)升級的促進作用就會越大，而這些傳導機制的強弱與對外直接投資的區(qū)域選擇和產業(yè)布局等因素密切相關。

1.中國對外直接投資與國內產業(yè)升級：基于投資區(qū)域角度的分析

從投資區(qū)域選擇的角度來看，一國向低梯度國家轉移邊際產業(yè)的效率尋求型直接投資具有明顯的產業(yè)轉移效應和產業(yè)成長效應；以從發(fā)達國家獲取先進技術和管理經驗為主要目的的戰(zhàn)略資產尋求型直接投資具有較強的新興產業(yè)成長效應、產業(yè)關聯(lián)效應和產業(yè)競爭效應。因此，中國對發(fā)達國家和生產要素價格低于本國的發(fā)展中國家進行直接投資，將會產生較強的產業(yè)升級效應。

雖然中國對外直接投資的起步較晚，但并不缺乏效率尋求型對外直接投資的實例。近年來，隨著中國沿海地區(qū)勞動力、土地等要素價格的不斷攀升，一些具有傳統(tǒng)優(yōu)勢的勞動密集型企業(yè)（如服裝、鞋業(yè)、紡織業(yè)、食品、玩具等），開始通過對外直接投資向外轉移，投資的區(qū)域主要集中在非洲、拉美和東南亞國家。這些企業(yè)通過將低效益的加工裝配環(huán)節(jié)向國外轉移，實現(xiàn)了跨國資源的重新配置，由此促進了國內制造業(yè)的轉型升級。中國企業(yè)對發(fā)達國家的戰(zhàn)略資產尋求型對外直接投資，主要通過并購發(fā)達國家的優(yōu)質企業(yè)和在發(fā)達國家設立研發(fā)機構與研發(fā)中心等途徑來實現(xiàn)。國內一些企業(yè)包括海爾、聯(lián)想、華為、TCL、中興、吉利、萬向等是該領域的佼佼者。這些大型企業(yè)通過跨國研發(fā)和并購活動，不僅迅速提升企業(yè)自身的技術水準，而且還將通過新興產業(yè)成長效應、產業(yè)關聯(lián)效應和產業(yè)競爭效應，促進中國加速實現(xiàn)從一般加工制造業(yè)為主體的產業(yè)結構，轉向以知識、技術密集型部門為主體的產業(yè)結構。

但是，從促進產業(yè)升級的角度來看，中國對外直接投資的區(qū)域布局仍不盡合理，主要表現(xiàn)為對發(fā)達國家和低梯度發(fā)展中國家的投資規(guī)模較小。到目前為止，中國對外直接投資主要集中在亞洲和拉丁美洲，截至2010年末，對這兩個地區(qū)的直接投資占總量的85.7%。分具體國別（地區(qū)）來看，主要流向中國香港、英屬維爾京群島、開曼群島、澳大利亞、新加坡、盧森堡、美國、南非、俄羅斯、加拿大、中國澳門等國家和地區(qū)，其中對中國香港、英屬維爾京群島、開曼群島等三個國際避稅地的直接投資存量為2395.6億美元，占中國對外直接投資總存量的75.5%。與此相對比，中國對歐盟、美國和日本三個發(fā)達經濟體的對外直接投資存量僅為184.8億美元，占中國對外直接投資總存量的5.8%，對經濟發(fā)展水平低于中國的非資源類發(fā)展中國家的直接投資則更少。由于流向國際避稅地的資本最終真實去向難以明確，其中還有很大一部分會返投國內以獲取外商投資企業(yè)的超國民待遇優(yōu)惠，因此導致中國對外直接投資的真實規(guī)模大打折扣。同時，由于對發(fā)達國家和低梯度發(fā)展中國家的投資規(guī)模小，導致中國無法利用對外直接投資更多的向國外轉移邊際產業(yè)，無法更多的獲取發(fā)達國家的先進技術和管理經驗等戰(zhàn)略性資產來促進國內新興產業(yè)的成長，因此對國內產業(yè)升級的促進作用十分有限。

2.中國對外直接投資與國內產業(yè)升級：基于投資行業(yè)角度的分析

從投資行業(yè)選擇的角度來看，由于資本、技術密集型行業(yè)具有較長的產業(yè)鏈條和較強的產業(yè)關聯(lián)效應、產業(yè)競爭效應，因此，一國對資本、技術密集型行業(yè)的對外直接投資，要比對勞動密集型和資源密集型行業(yè)的對外直接投資具有更強的產業(yè)升級效應。

從中國對外直接投資的行業(yè)分布來看，截至2010年末，對外直接投資存量在100億美元以上的行業(yè)有：租賃和商務服務業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)、制造業(yè)，六個行業(yè)累計投資存量2802億美元，占中國對外直接投資總存量的88.3%。除此以外，中國在其他行業(yè)的對外直接投資存量均少于100億美元，占比均小于3%。

四、結論與政策建議

通過上述分析可以看出，雖然中國對外直接投資對國內的產業(yè)升級發(fā)揮了一定的促進作用，但仍然存在著明顯的不足，主要表現(xiàn)為：在投資方向的選擇上，偏重于對國際避稅地的直接投資，而對發(fā)達國家和低梯度發(fā)展中國家的直接投資不足；在投資產業(yè)的選擇上，偏重于對貿易依附型服務業(yè)和能源、資源行業(yè)的直接投資，忽視對制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)的直接投資；在服務業(yè)領域，偏重于對傳統(tǒng)服務業(yè)的直接投資，忽視對現(xiàn)代服務業(yè)的直接投資；在制造業(yè)領域，偏重于對勞動密集型加工工業(yè)的直接投資，忽視對資本、技術密集型制造業(yè)的直接投資；缺少國內連鎖效應強、輻射面廣的對外直接投資項目?？傊?，現(xiàn)階段中國的對外直接投資主要是服務于對外貿易（尤其是出口貿易）和國家的全球能源戰(zhàn)略，而向發(fā)達國家尋求先進技術、向發(fā)展中國家轉移過剩生產能力的對外直接投資尚未形成規(guī)模。

基于對促進國內產業(yè)升級的考慮，我們對中國對外直接投資的發(fā)展提出如下政策建議：

第一，重點發(fā)展對發(fā)達國家資本、技術密集型產業(yè)的直接投資，尤其是高端制造業(yè)、科學研究、技術服務、信息傳輸、計算機服務等領域的直接投資。以此可以幫助中國企業(yè)獲得先進技術、信息、管理和服務等戰(zhàn)略性資產，并通過向國內的轉移和擴散，充分發(fā)揮這些戰(zhàn)略性資產的外溢效應和示范效應，帶動國內知識、技術密集型高端產業(yè)的發(fā)展，實現(xiàn)技術進步與產業(yè)升級。

第二，加強對亞非拉發(fā)展中國家的直接投資，尤其是勞動密集型產業(yè)的直接投資。這些發(fā)展中國家和地區(qū)很多具有比中國更為廉價的勞動力和土地資源，而且大多對中國的紡織品服裝、輕工、機械、電子、通信類產品具有廣泛需求。因此，要鼓勵那些在中國沿海地區(qū)已經喪失成本優(yōu)勢的勞動密集型產業(yè)向其他發(fā)展中國家進行轉移，以此來延長產業(yè)鏈條，并促進國內生產要素向高端產業(yè)和新興產業(yè)聚集，從而實現(xiàn)產業(yè)升級。

第三，服務業(yè)的對外直接投資要實現(xiàn)從傳統(tǒng)服務業(yè)為主向以現(xiàn)代服務業(yè)為主的結構性轉變。目前中國對現(xiàn)代服務業(yè)如信息服務、計算機服務與軟件、科學研究、技術服務等行業(yè)的直接投資規(guī)模很小，投資層次較低。加快發(fā)展對現(xiàn)代服務業(yè)的直接投資，不僅可以為第一、第二產業(yè)的投資活動提供高質量的配套服務，還能提高中國服務業(yè)的整體效益和水平，加速實現(xiàn)國內產業(yè)結構由“工業(yè)型經濟”向“服務型經濟”轉變。

第四，通過能源和礦產資源類對外直接投資，帶動上游研發(fā)部門和下游資源深加工部門的發(fā)展。能源和礦產資源類直接投資會在一定程度上擴張母國的重化工業(yè)規(guī)模，因此理論上并不完全符合中國產業(yè)升級的發(fā)展方向。但對該領域的直接投資事關國家的全球能源戰(zhàn)略，因此在一定時期內仍會是中國對外直接投資的重點。在這種情況下，可以通過對外直接投資將能源和礦產資源的勘探、開采和初加工環(huán)節(jié)移至國外，而國內企業(yè)則專注于技術援助、信息咨詢服務、管理培訓和最終產品的生產與研發(fā)，實現(xiàn)多層次開發(fā)、多層次增值，不斷延長產業(yè)鏈條，推動上、下游配套產業(yè)的發(fā)展，從而促進產品結構的提升與國內產業(yè)升級。

參考文獻

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[2]陳漓高，張燕.對外直接投資的產業(yè)選擇：基于產業(yè)地位劃分法的分析[J].世界經濟，2007，（10）.

[3]江東.對外直接投資與母國產業(yè)升級：機理分析與實證研究[D].杭州：浙江大學，2010.

篇6

關鍵詞：對外直接投資；地區(qū)來源分布；差異性；Theil系數(shù)；區(qū)位熵

一、引言

入世后，中國面臨著更為復雜的國際經濟環(huán)境。為了適應這一新的變化，中國開始實施“走出去”戰(zhàn)略，在大量吸引外商直接投資的同時，中國對外直接投資進程加快。2003年中國對外直接投資的流量僅有29億美元，占全球對外直接投資流量的045%。之后，中國對外直接投資便以較快的速度發(fā)展，到2010年中國境內投資者共對129個國家和地區(qū)的3125家境外企業(yè)進行了直接投資，實現(xiàn)非金融類對外直接投資590億美元，成為緊跟美國、法國、德國和中國香港之后的全球第五大對外直接投資經濟體。① ①數(shù)據(jù)來源于商務部的2010年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。

與此同時，中國對外直接投資地區(qū)來源分布的差異性非常突出。2010年中國對外直接投資排名前三位的是浙江、遼寧和山東，投資流量分別是2621億美元、1774億美元和1588億美元，而排名后三位的是貴州、青海和，對外直接投資的流量分別只有510萬美元、110萬美元和29萬美元。從中國東、中、西部三大區(qū)域來看，2010年中國東部地區(qū)對外直接投資占全國份額的7841%，中部和西部地區(qū)分別占1001%、1157%。①對外直接投資地區(qū)來源分布的巨大差異性對中國對外直接投資的可持續(xù)發(fā)展帶來了障礙，因此，深入分析中國對外直接投資的地區(qū)差異性顯得尤其重要。本文的主要目的在于通過構建Theil系數(shù)及對外直接投資區(qū)位熵等指標，在測算中國對外直接投資地區(qū)總體差異的基礎上，將其分解為組內差異和組間差異，從而揭示出中國對外直接投資地區(qū)來源分布的組內差異和組間差異各自變動的方向和幅度，以及各自在總體差異中的重要性及其影響，進一步揭示出中國對外直接投資地區(qū)來源分布的演變規(guī)律。

二、文獻述評

隨著中國對外直接投資的快速發(fā)展，國內學術界對中國對外直接投資的研究日漸豐富，主要集中于中國對外直接投資的動因、區(qū)位選擇及經濟效應等三個方面。

1.中國對外直接投資的動因。目前主要是以國際生產折中理論和壟斷優(yōu)勢理論為框架來探討中國對外直接投資的動因，如代中強（2008）[1]，崔家玉（2010）[2]等。但一些學者認為中國可能并不具備發(fā)達國家對外投資的壟斷優(yōu)勢，傳統(tǒng)用于解釋發(fā)達國家對外直接投資的理論不一定適用于中國，如李翀（2007）[3]，李敬、冉光和和萬麗娟（2007）[4]等。還有學者分析了中國不同行業(yè)、不同企業(yè)規(guī)模及不同性質企業(yè)對外直接投資的動因，如衣長軍（2010）[5]，朱美虹和池仁勇（2011）[6]等。

2.中國對外直接投資區(qū)位選擇的影響因素。國內不少學者基于東道國宏觀經濟特征的視角研究中國對外直接投資的區(qū)位選擇，這類文獻多以引力模型或國際生產折中理論為理論框架展開，如程慧芳和阮翔（2004）[7]，項本武（2009）[8]，陳恩和王方方（2011）[9]等。近年來，國內學者發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)國際直接投資理論無法很好地解釋中國對外直接投資的“逆梯度”投資模式。因此，國內一些學者紛紛從制度尤其是東道國制度視角來考察中國對外直接投資區(qū)位選擇的影響因素，如賀書鋒和郭羽誕（2008）[10]，陳麗麗和林花（2011）[11]等。

3.中國對外直接投資的經濟效應。一些學者研究了中國對外直接投資的貿易效應，如張應武（2007）[12]，俞毅和萬煉（2009）[13]等。還有學者研究了中國對外直接投資的逆向技術溢出效應，如闞大學（2010）[14]，劉偉全（2010）[15]等。還有學者研究了中國對外直接投資的經濟增長效應，如魏巧琴和楊大楷（2003）[16]，常建坤和李杏（2005）[17]，霍杰（2011）[18]等。

總體來看，上述研究成果基于不同理論從不同角度對中國對外直接投資進行了比較深入的探討，為中國企業(yè)對外直接投資提供了較好的理論支持和實踐總結。但目前還鮮有文獻系統(tǒng)地研究中國對外直接投資地區(qū)來源分布的差異性，而加強對該問題的研究，能準確把握中國對外直接投資地區(qū)來源分布的演變規(guī)律，從而為中國對外直接投資地區(qū)來源分布的均衡發(fā)展提供一定的理論支撐。

三、中國OFDI地區(qū)來源分布的差異性

（一）Theil系數(shù)分析

Theil系數(shù)是研究收入差距及其分解比較流行的方法，其特點是能把總體的差異分解為組間差異和組內差異。Theil系數(shù)可以用公式表示為：

（2）式中的第1項表示經濟區(qū)域的組內差異，第2項表示經濟區(qū)域的組間差異。其中，g代表第g組經濟區(qū)；G表示全國經濟區(qū)域總數(shù)；Tg表示第g組的組內差異。Ng表示第g組的省市數(shù)；N表示全國的省市總數(shù)；OFDIg表示第g組經濟區(qū)的對外直接投資額；OFDI表示全國對外直接投資總額。（2）式中第1項組內差異的計算步驟為：首先將全國分為東部、中部和西部等三大區(qū)域，然后利用（1）式分別計算出三大區(qū)域各自的Theil系數(shù)，即為（2）式中的組內差異Tg。然后將Tg帶入（2）式的第1項中進行計算即可。（2）式中第2項組間差異的計算步驟為：首先分別計算三大區(qū)域占全國地區(qū)數(shù)份額與三大區(qū)域對外直接投資占全國對外直接投資份額的比值，然后對此比值取對數(shù)后乘以三大區(qū)域各自的地區(qū)數(shù)占全國地區(qū)數(shù)的比值，然后將三大區(qū)域的數(shù)值進行加總即可得到組間差異的數(shù)值。

根據(jù)需要，本文將中國30個省（市、區(qū)）① ①由于的數(shù)據(jù)不具有統(tǒng)計意義，因此不包含。分為東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)三大區(qū)域。其中，東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、山東、江蘇、上海、浙江、福建、廣東、海南；中部地區(qū)包括山西、內蒙古、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南；西部地區(qū)包括陜西、甘肅、青海、廣西、寧夏、新疆、四川、重慶、貴州、云南。

本文所使用的對外直接投資數(shù)據(jù)為各?。ㄊ?、區(qū)）對外直接投資的存量數(shù)據(jù)。之所以選擇存量數(shù)據(jù)而不選擇流量數(shù)據(jù)，主要有兩個方面的原因：一是因為中國各?。ㄊ?、區(qū)）對外直接投資的流量數(shù)據(jù)極不平穩(wěn)，使用流量數(shù)據(jù)難以準確把握中國對外直接投資的規(guī)律性；二是因為使用存量數(shù)據(jù)可以反映各地區(qū)對外直接投資的累積效應。

1三大區(qū)域內部差異的Theil系數(shù)分析

雖然東部、中部、西部三大區(qū)域的劃分已經總和考慮了地理、經濟、市場及風俗習慣等方面的差異，但在每一區(qū)域內部不同省（市、區(qū)）之間依然在傳統(tǒng)習慣、經濟發(fā)展程度等方面均存在較大的差異性。因此，有必要分別深入分析東部、中部、西部地區(qū)對外直接投資的內部差異性。表1和圖1是2003—2010年中國東、中、西部地區(qū)各自內部對外直接投資Theil系數(shù)。

從Theil系數(shù)的分解來看，與全國Theil系數(shù)的變化趨勢一致，除了個別年份外，三大區(qū)域的組內差異和組間差異自2003年以來也大多處于不斷下降的趨勢，說明無論是組內差異還是組間差異，其差異性也都在逐漸縮小。從組內差異和組間差異占總差異的貢獻率來看，2003年組內差異和組間差異在總差異中的貢獻率各占50%，處于勢均力敵的狀態(tài)。之后，除個別年份外，組內差異的貢獻率大多高于組間差異，尤其在2008年，組內差異的貢獻高達6279%，組間差異只有3721%。

（二）區(qū)位熵分析

區(qū)位熵也是分析地區(qū)差異及地區(qū)競爭力的常用指標，結合本文研究的實際情況，對外直接投資區(qū)位熵可以用（3）式表示：

Qi=OFDIi/∑Ni=1OFDIi/GDPi/∑Ni=1GDPi （3）

在（3）式中，OFDIi、GDPi分別表示i?。ㄊ?、區(qū)）某年對外直接投資額和國內生產總值。

區(qū)位熵的含義為各地區(qū)對外直接投資占全國對外直接投資的比重與該地區(qū)GDP占全國GDP比重之比值。依據(jù)區(qū)位熵指數(shù)的大小可以將各地區(qū)的對外直接投資進行分類：如果區(qū)位熵大于1，說明該地區(qū)對外直接投資的水平處于領先水平，數(shù)值越大，領先地位越強；如果區(qū)位熵小于1則該地區(qū)的對外直接投資處于落后地位，數(shù)值越小，落后地位越明顯。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)2003—2010年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》的相關數(shù)據(jù)計算得到。

如表3所示，自2003年始，中國東部地區(qū)中對外直接投資區(qū)位熵大于1的?。ㄊ校┯斜本⑸虾：蛷V東，說明2003—2010年中國東部地區(qū)中的北京、上海和廣東的對外直接投資處于領先地位。另外，福建、浙江、天津、遼寧、海南在部分年份其對外直接投資區(qū)位熵大于1，說明這五個省份的對外直接投資在部分年份處于領先地位，部分年份處于落后地位。2003—2010年，山東省的對外直接投資的區(qū)位熵大多年份處于080—097之間，非常接近1，說明山東的對外直接投資水平處于較強的水平。河北、江蘇和海南的對外直接投資區(qū)位熵不僅小于1，并且數(shù)值比較小，說明河北、江蘇和海南的對外直接投資一直處于落后地位。

從對外直接投資區(qū)位熵的動態(tài)變化來看，遼寧、江蘇和浙江的對外直接投資區(qū)位熵總體處于不斷上升的發(fā)展態(tài)勢，說明這三個省份對外直接投資的相對優(yōu)勢在逐漸增強。上海和廣東的區(qū)位熵總體處于不斷下降的態(tài)勢，說明這兩個地區(qū)的對外直接投資雖然處于領先地位，但相對優(yōu)勢程度在逐漸下降。而東部其他地區(qū)對外直接投資區(qū)位熵的變化沒有體現(xiàn)出規(guī)律性的上升或下降趨勢。

從區(qū)位熵的變化趨勢來看，陜西、新疆、貴州和云南在大多數(shù)年份區(qū)位熵呈現(xiàn)出不斷上升的變化趨勢，說明這些地區(qū)對外直接投資的競爭優(yōu)勢在不斷累計。其他?。ㄊ?、區(qū)）的區(qū)位熵處于上升和下降的不斷交替變化中。

四、結論

文章通過構建Theil系數(shù)、區(qū)位熵等指標體系，對中國對外直接投資地區(qū)來源分布的演變規(guī)律進行了實證研究，得出如下結論：

2003—2010年，東部地區(qū)和中部地區(qū)對外直接投資的內部差異性在逐漸減小，西部地區(qū)對外直接投資的內部差異性沒有體現(xiàn)出整體性的上升或下降趨勢。在三大區(qū)域中，西部地區(qū)對外直接投資的內部差異最大，其次是東部地區(qū)，中部地區(qū)最小。

從Theil系數(shù)的分解來看，無論是組內差異還是組間差異，其差異性也都在逐漸縮小。總體來看，組內差異和組間差異自2003年以來均處于下降的態(tài)勢，并且組內差異在總差異中的貢獻率總體要高于組間差異。

從對外直接投資區(qū)位熵來看，東部地區(qū)各?。ㄊ校ν庵苯油顿Y的整體競爭力強于中部地區(qū)和西部地區(qū)。從具體?。ㄊ?、區(qū)）來看，北京、上海、廣東的對外直接投資一直處于領先地位，而湖北、貴州兩省處于落后地位。

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篇7

關鍵詞：金融發(fā)展；對外直接投資；渠道

基金項目：新疆財經大學?？蒲袆?chuàng)新項目：“新疆企業(yè)對外直接投資的金融服務研究”（項目號：XJUFE2016K046）

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2017年3月12日

一、融資渠道支持企業(yè)對外直接投資

（一）資金需求角度。從融資需求角度來看，企業(yè)在制定“走出去”戰(zhàn)略之后，會調查、研究、分析計算所投資的項目，確定投資的產品與投資目標地域等，這些都需要大量的資金注入。從投資的方式看，不管是收購兼并還是綠地投資，都對企業(yè)的融資能力有很大要求。從規(guī)模角度理解，如果國外投資的項目不具備一定的規(guī)模，則很難具備競爭優(yōu)勢，對外投資項目的收益能力很難得以保證。綜上所述，企業(yè)在進行對外直接投資時尤其是初始階段，資金需求量往往很大。我國海外投資起步相較于西方發(fā)達國家晚一些，大多都是大型國有企業(yè)，對外直接投資實力較強，民營企業(yè)則在經營環(huán)境，尤其融資環(huán)境上有很大約束，資金量少，勢單力薄，在對外直接投資過程中存在諸多壁壘，尤其是在風險管控和資金獲取方面。

企業(yè)主要通過兩個途徑進行資金籌措，即內源融資和外源融資，其中外源融資又包括債權融資、股權融資。我國企業(yè)目前仍只能依靠自有資金、國內銀行貸款以及少量國際貸款等負債方式進行融資，融資方式過于單一，由于受到金融抑制的影響融資需求難以得到滿足。這就致使我國企業(yè)在進行對外直接投資時，投資行業(yè)的范圍受到很大的限制。

（二）資金供給角度。從金融市場的資金提供方來看，近年來我國金融市場不斷完善，資本市場逐漸發(fā)展，債券市場逐步成熟，金融衍生品市場逐步豐富起來，但仍未改變我國金融主導體系，即以國有大型銀行為主的金融體系，這一點在我國中西部地區(qū)尤為明顯。這種方式的融資形式表現(xiàn)為以大型國有銀行的儲蓄――投資貸款轉化機制為主導，而這一方式不可避免地使政府對金融存在一定程度上的管制，尤其是利率管制。由于我國存在金融管制，稀缺的金融資源往往優(yōu)先流向于國有企業(yè)，中小民營企業(yè)很難獲得資金資源，這類管制極易導致我國不同性質企業(yè)的融資成本產生巨大差異。表現(xiàn)為稀有的資金資源大多流向國有產業(yè)部門和企業(yè)，而大量有活力、有能力的中小民營企業(yè)難以獲得足夠的資金進一步發(fā)展。這種現(xiàn)狀表現(xiàn)在企業(yè)對外直接投資活動上，則是只有少數(shù)大型國有企業(yè)能獲得充足資金，從而具備“走出去”的投資能力，而中小民營企業(yè)在這方面占比極低。

二、風險管理渠道支持企業(yè)對外直接投資

從風險管理需求角度來看，企業(yè)投資活動本身的目的，即放棄當前消費滿足，將資本投入于可獲得更高利潤的項目，來獲得未來更大的回報。因此，很大程度上存在不確定性，并且投資回報越高，不確定性隨之越高。企業(yè)進入國際市場進行直接投資活動，會隨著經營地區(qū)的社會、經濟、政治和文化環(huán)境的改變，從而使這一不確定性波動更大，對于企業(yè)國際投資則可能面臨更高的風險。

（一）政治風險。政治風險是指由于投資目標國家或地區(qū)內部政治環(huán)境或外部政治關系發(fā)生重大改變而給投資主體企業(yè)帶來重大經濟損失的可能性。對于政治風險的管理，首先必須對投資目標國家以及相關國家的政治風險做出準確的評估報告；其次在進行對外投資之前，相關投資企業(yè)（或者政府有關部門）需要與東道國的相關部門就投資環(huán)境等問題進行專業(yè)談判，取得對方的某種官方承諾或者政策保障。同時，國內金融市場可以從兩方面幫助企業(yè)進行對外直接投資時在可能面臨的政治風險管理方面提供支持。一方面是為企業(yè)能充分了解東道國以及相應國家和市場運營環(huán)境提供相應的信息咨詢服務。金融市場，特別是國際化和市場化程度較高的市場，擁有獲取各方面信息和進行分析處理信息及評估方面的天然優(yōu)勢，能夠在較大程度上幫助企業(yè)鑒別和評估目標投資地區(qū)的國家政治風險；另一方面是金融市場提供的相關保險工具，可以在政治風險發(fā)生并給企業(yè)造成實質性損失后，起到彌補部分經濟損失的作用，從而減少企業(yè)對外直接投資面對的政治風險壓力。

（二）經營風險。經營風險是指企業(yè)的日常經營決策活動，例如策略選擇、產品價位和銷售方式等，所引起的未來收益的變動，特別是企業(yè)利用債務杠桿、經營杠桿而致使企業(yè)息前稅前利潤的不確定風險，這些引發(fā)經營風險的因素大概可分為非財務原因和財務原因。當企業(yè)在進行海外投資時，面臨非常復雜多變且并不熟悉的營商環(huán)境，發(fā)生經營風險的概率更高，潛在不確定損失也可能更大。企業(yè)的經營風險可以通過事前評估風險發(fā)生的概率以及可能引發(fā)相關風險的條件并在投資經營過程中想方設法避免這類可能產生負面影響的因素，進而進行風險規(guī)避。另外，企業(yè)還可以通過金融市場對經營風險進行分散和轉移，成熟運作的資本市場可以為企業(yè)提供大量金融產品和工具進行風險控制，通過合理的組合，企業(yè)可將自身涉及資金的風險進行一定程度的轉移和分散安排。保險也能對企業(yè)在對外直接投資風險管理方面起到很大的幫助作用，保險市場提供的產品多樣化程度、產品設計水平的高低等都會對企業(yè)利用保險手段管理風險起到不同的效果。

（三）匯率風險。匯率風險主要發(fā)生在跨國經濟往來涉及外幣的過程中，以非本國貨幣計價的負債與資產，由于相關匯率的波動變化而引起其價值漲跌并給企業(yè)帶來經濟損失。企業(yè)在走出去的海外投資經營過程中，一方面一般都用經營所在地的本地貨幣用于日常收付，而其持有的貨幣則以本國貨幣為主，所以需要經常性的將付出的本幣兌換為外幣或將收獲的外幣兌換為本幣，以此保證外幣本幣的流動性?？紤]到經濟交易的習慣性，常常從交易達成到賬款實際收付或是借貸本息的最后償付均有一段不確定的期限，實際兌換時如果匯率在此段不確定的期限內發(fā)生負面變化，企業(yè)將單位外幣兌換成本幣（或者兩種外幣間的兌換）收入就會減少，或本幣兌換單位外幣的成本就會相應增加，如此便形成了外匯交易風險。

金融市場可以為相關項目投資者提供各類金融工具和產品，進行風險分散、風險轉移和風險補償。我國企業(yè)進行對外直接投資時，往往面臨較大的投資不確定性，因此需要建立一套完善的風險防范與控制機制，針對所面臨的不同類型的風險采取相應的措施。

三、量與質層面金融發(fā)展支持企業(yè)對外直接投資

（一）總量層面金融發(fā)展與對外直接投資。目前，國有企業(yè)對外直接投資以市場開拓和成本節(jié)約為主，即當國內經濟發(fā)展水平較低時，國內市場空間較大，勞動成本較低，在這種條件下，隨著我國金融總量的發(fā)展，增加了國有企業(yè)的資金來源，因而此時總量方面的金融發(fā)展加大了國有企業(yè)在國內的投資，對企業(yè)對外直接投資的發(fā)展有負面效應；相反的，當國內經濟發(fā)展水平較高時，國內市場飽和度較高，勞動力成本相對較高，此時金融總量發(fā)展會增加國有企業(yè)的對外直接投資。

（二）質層面金融發(fā)展與對外直接投Y。質層面金融發(fā)展則提高了國內的資金配置效率，使非國有的成長型企業(yè)能獲得更多金融資源。這一類企業(yè)在對外直接投資方面，主要以獲取技術為主要動機。當國內經濟發(fā)展水平比較低時，國內技術水平也較低，所以國家質層面的金融發(fā)展會促使這類企業(yè)在獲得國內充足資金的情況下通過對外直接投資途徑獲取所需要的技術資源；而當經濟發(fā)展水平較高時，國內技術水平相對提高，此時質層面的金融發(fā)展能夠提高國內投融資環(huán)境，使得企業(yè)可以通過國內投資方式獲取所需要的技術資源，從而減少企業(yè)對外直接投資的動機。

四、政策建議

（一）繼續(xù)深化金融改革。從金融支持的角度來看，金融發(fā)展對我國企業(yè)對外直接投資有顯著的影響效應。構建一個完善、活力的金融體系，建立起高效、成熟的金融市場對于我國對外直接投資進一步成熟有著重要的戰(zhàn)略意義。所以，應當繼續(xù)推動金融改革，拓寬企業(yè)的融資渠道，增加向中小企業(yè)的金融支持傾斜，讓大量從事實業(yè)有發(fā)展?jié)摿?，有活力的企業(yè)擁有便捷的融資渠道。我國現(xiàn)有金融體系的一個亟待解決的問題便是中小企業(yè)融資難，而數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)在這幾年的對外直接投資快速發(fā)展中有著舉足輕重的作用，并逐漸開始取代大型國有企業(yè)，成為海外直接投資的主力軍。所以，完善金融體系，使有活力的中小企業(yè)獲得更多的融資便利，無疑能夠很大程度上促進我國企業(yè)對外直接投資。

（二）與東道國金融機構之間建立良好的合作關系，為我國對外直接投資企業(yè)獲取更為豐富的資金資源，并且提供雙邊關系的制度保障。為了使我國企業(yè)在對外直接投資過程中可以在國外更為便利地獲得資金資源，相關政府部門應鼓勵國內金融機構在東道國設立分支機構，在當?shù)貫槲覈髽I(yè)的對外直接投資項目提供金融服務。同時，加強與國際有實力的金融集團和國際金融組織的全面合作，分享實力雄厚、經驗豐富的國際性金融組織在融資獲取、信息收集和風險控制等方面的資源和實力。政府應加大金融政策咨詢工作的扶持力度，針對缺乏相應投資知識的企業(yè)，以及對一些有利的政策不能及時了解或不知如何利用的企業(yè)，提供相應的金融政策咨詢服務。加強政策、法律法規(guī)的宣傳、指導和咨詢工作，建立健全相應的體制機制，積極主動支持我國企業(yè)對外直接投資。

主要參考文獻：

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[2]薛求知，朱吉慶.中國對外直接投資與“走出去”戰(zhàn)略：理論基礎與經驗分析[J].復旦學報（社會科學版），2008.1.

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[4]倪克勤.外商直接投資與金融創(chuàng)新[J].財經科學，2002.4.

篇8

    (一)一些國家對外投資稅收政策的主要措施

    1.美國。20世紀初美國已成為一個工業(yè)化國家,但是當時的對外投資并不多。一戰(zhàn)使美國對外順利投資于原來歐洲國家擁有投資優(yōu)勢的地區(qū),對外投資迅速增加;二戰(zhàn)中由政府催生的巨大生產能力落入跨國公司手中,面對高度膨脹的生產力和相對狹小的國內市場,鼓勵對外投資成為重要的國策,政府給予一系列的優(yōu)惠措施,對外投資繼續(xù)增加,其對外投資集中于高新技術領域的優(yōu)勢,使美國的對外投資遙遙領先。截至2001年底,美國對外直接投資存量已達到13816.74億美元,占全球對外直接投資存量的21.09%,居世界第一位。而且對美國政府而言,“如何為增強美國企業(yè)的國際競爭力服務至今仍為美國設計其國際稅收制度的重要命題”。

    (1)分類的綜合限額稅收抵免。美國在1918年開始實行外國稅收抵免政策,是實行稅收抵免政策最早的國家。20世紀70年代初,美國以國內立法的形式將外國稅收抵免規(guī)范化。美國目前實行不分國別的綜合限額抵免法,但綜合限額法是在區(qū)分不同所得類別的基礎上使用的。美國稅法規(guī)定了9個所得類別,它們是被動所得。高預提稅利息、金融服務所得、船運所得、非受控第902節(jié)公司股息、國內的國際銷售公司來源于美國境外的股息、對外貿易的應稅所得、出口融資利息、其他所有的所得。納稅人獲得境外所得都要按照這些類別進行歸類,每一類按照不同的稅率計算抵免限額,抵免外國所得稅稅款。美國國內母公司擁有海外子公司1O%以上的股票表決權可允許單層間接抵免,海外子公司擁有孫公司10%以上的股票表決權,母公司間接擁有海外孫公司5%以上的股票表決權可允許多層間接抵免。對于外國所得稅稅款超過抵免限額的超限額部分,可向前結轉2年,向后結轉5年抵免。

    (2)延遲納稅與CFC法規(guī)。延遲納稅即對公司未匯回的國外投資收入不予征稅,這樣在國外的投資公司實際上等于從政府那里得到了一筆無息貸款,能在一定期限內減輕公司負擔。但此項政策卻被跨國公司利用結合國際避稅地進行國際避稅。為對付納稅人在避稅港設立基地公司并利用延遲納稅進行避稅,1962年美國國會通過了其國內收入法典的F分部條款,提出了特定意義的受控外國公司(controlled foreigr company,CFC)概念,即如果一家外國公司各類有表決權的股票總額中,有50%以上屬于美國股東,而這些股東每人所擁有的有表決權的股票又在10%以上,那么該外國公司即為受控外國公司。F分部條款規(guī)定,凡是受控外國公司,其利潤歸屬于美國股東的部分,即使當年不分配,不匯回美國,也要視同當年分配的股息,分別計入各股東名下,與其他所得一并繳納美國所得稅。此后,此項利潤真正作為股息分配時可以不再繳納所得稅,這一部分當年實際未分配的所得,在外國繳納的所得稅可以按規(guī)定獲得抵免。

    (3)虧損結轉及其追補機制。具體做法是,當海外企業(yè)在一個年度出現(xiàn)正常的經營虧損時,便可將該虧損抵消前3年的利潤,同時把沖銷掉的那部分利潤對應于以前年度所繳納的稅收退還給企業(yè);也可向以后5年結轉,抵消以后5年的收入,少繳稅款,以彌補企業(yè)在海外投資所遭受的損失。但同時規(guī)定,如果在以前年度納稅人用海外虧損沖抵了國內所得,在當年有國外所得而來源國又不允許虧損結轉的情況下;應將外國所得中相當于以前年度虧損的部分,作為美國國內所得看待。不再給予外國稅收抵免。

    (4)關稅優(yōu)惠。美國海關稅則規(guī)定,凡是飛機部件。內燃機部件,辦公設備,無線電裝備及零部件、照相器材等,如果使用美國產品運往國外加工制造或裝配的,再重新進口時可享受減免關稅的待遇。只按照這些產品在國外增加的價值征進口稅。

    2.法國。法國的對外投資始于19世紀末,受兩次世界大戰(zhàn)的影響,法國的經濟實力下降,對外直接投資受到沖擊。戰(zhàn)后馬歇爾計劃使得法國經濟恢復,對外直接投資擴大,但是政府對資本管制的時松時緊使得法國的對外投資發(fā)展呈現(xiàn)波動態(tài)勢,1996年后進入持續(xù)增長中。2001年法國對外直接投資存量為4894.41億美元,居世界第四位。

    法國國內稅收法典第39條規(guī)定,進行海外投資的企業(yè)每年(一般不超過5年)可在應稅收入中免稅提取準備金,金額原則上不超過企業(yè)在此期間對外投資的總額。期滿后將準備金余額按比例計入每年的利潤中納稅。

    3.日本。二戰(zhàn)后,日本幾乎喪失了全部的海外投資,加上政府對海外直接投資的限制,到1965年底,日本對外投資累計只有9.59億美元。1964年日本成為OECD成員國,調整了政府對外投資政策,1966年起,日本的對外直接投資出現(xiàn)增長態(tài)勢,并在1989年成為世界第一大對外直接投資國。2001年日本對外直接投資存量為3001.15億美元。居世界第六位。

    (1)綜合限額稅收抵免。1962年,日本政府實施了抵免外國稅額制度。日本企業(yè)可以在一定的限額內從日本法人稅中抵免外國所得稅。母公司擁有海外子公司25%以上的持股比例,并連續(xù)持股6個月以上可單層間接抵免,海外子公司擁有孫公司25%以上的持股比例,并連續(xù)持股6個月以上方可多層間接抵免。日本實行綜合限額抵免法(虧損國除外),當年在外國的納稅額超出抵免限額時,允許向后結轉3年繼續(xù)抵免;在外國的納稅額小于抵免限額時,則允許將超抵免限額的部分轉入其后3年享用。

    (2)稅收饒讓。發(fā)展中國家為吸引外資給予的稅收減免優(yōu)惠,日本政府視為已繳稅額,允許從國內法人稅中抵扣。根據(jù)稅收協(xié)定和協(xié)定對方國的國內法,通常把針對利息、股息和特許權使用費等投資所得的減免優(yōu)惠作為饒讓抵免對象。

    (3)風險準備金制度。包括1960年實施的對外直接投資虧損準備金制度、1971年的資源開發(fā)對外直接投資虧損準備金制度、1974年的特定海外工程合同的對外直接投資虧損準備金制度、1980年的大規(guī)模經濟合作合資事業(yè)的對外直接投資虧損準備金制度。核心內容為:滿足一定條件的對外直接投資,將投資的一定比例(如特定海外工程經營管理費用的7%,大規(guī)模經濟合作和合資事業(yè)投資的25%)計入準備金,享受免稅待遇。若投資受損,則可從準備金得到補償;若未損失,該部分金額積存5年后,從第6年起,將準備金分成5份,逐年合并到應稅所得中進行納稅。

    (4)延遲納稅與CFC法規(guī)。日本的國內稅法規(guī)定,日本的征稅權不涉及外國子公司的所得,而對本國股東取得的股息征稅。對在境外已按當?shù)胤勺缘淖庸静扇〔环旨t不納稅,分紅納稅的原則。為防止在避稅港設立的國外子公司將所得全部留存,不向國內母公司支付股息,造成在本國的實際上的稅收逃避,日本于1978年采用了CFC法則,規(guī)定對于一定條件的國外子公司,將其留存金按國內股東的持股撥;比例計算,與該股東的所得合并征稅。這部分股息適用外國稅收抵免,從國內股東的法人稅中抵扣。

    4.韓國。1968年韓國南方開發(fā)股份有限公司對印尼林業(yè)部門投資300萬美元成為韓國的第一次對外直接投資。由于貿易狀況不佳和外匯不足,對外投資進行緩慢。隨著經濟的發(fā)展和貿易狀況的改善,上世紀90年代后韓國對外直接投資有了明顯的發(fā)展。截至2001年底,韓國對外直接投資存量已達到408.52億美元。

    (1)稅收抵免。韓國國內稅法規(guī)定,對從事海外投資的韓國投資者已向外國政府繳納的所得稅,允許直接抵免。對于境外股息所得采取降低征收稅率(標準稅率的一半)的征稅方式,即稅率為18.75%(標準稅率為27.5%)。不管分配股息前的利潤征收的所得稅額是多少。韓國政府統(tǒng)一給予韓國企業(yè)的境外股息所得相當于標準稅率一半的“抵扣”額,而未采用間接抵免的方法。

    (2)稅收饒讓。同韓國訂有防止雙重征稅協(xié)定的國家,如對韓國投資者給以減免所得稅優(yōu)惠,被減免的稅額被視為已納稅額,在韓國給予饒讓抵免。為促進海外資源開發(fā),如果擁有特定資源的國家對韓國資源開發(fā)投資免除所得稅,則被免除的稅額在韓國給予饒讓抵免。

    (3)海外投資損失準備金制度。具體規(guī)定是,對外投資者可以將海外投資金額的15%(資源開發(fā)投資的20%)作為海外投資損失金額積存,該項金額被承認為損失費而享受免稅優(yōu)惠。海外損失金積存以后,若未損失,則從第3年起分4年作為利潤加以計算。

    (二)對外投資稅收政策的國際經驗

    分析世界主要資本輸出國的對外投資稅收政策,可以總結出以下經驗:

    1.較為完備的外國稅收抵免制度。跨國公司的的對外投資活動引起投資國和東道國的稅收管轄權相互沖突,導致對跨國公司在國際間重復征收公司所得稅,這顯然不利于境外投資。因此,建立外國稅收抵免制度,消除國際重復征稅,實現(xiàn)跨國經濟活動中的稅負公平目標,是各國對外投資稅收政策的首要內容。以美國為例,通過其完善的所得稅體系,詳細規(guī)定了跨國所得的納稅對象、分類綜合限額抵免、間接抵免、虧損結轉等內容,既維護了本國的稅收管轄權,又保證了稅收在對外投資活動中的中性原則,保護了本國企業(yè)的利益。

篇9

進一步深化改革境外直接外匯管理，鞏固改革成效，需要剖析當前我國境外直接投資外匯管理領域仍然存在不適應的地方。主要表現(xiàn)為：

（一）法律保障體系不夠完善，立法層次偏低在立法方面，我國境外直接投資沒有制定統(tǒng)一完善的境外投資單行法，權威性較低。目前，用于規(guī)范和調整境外直接投資的主要以部門行政規(guī)章為主，如商務部的《境外投資管理辦法》、發(fā)改委的《境外投資項目核準暫行管理辦法》和國家外匯管理局的《境內機構境外直接投資外匯管理規(guī)定》，不同管理部門各取一塊，分別涉及審批、外匯等單方面管理，并且不同管理部門的行政規(guī)章無法相互補充和支持。在遇到一些緊急情況時，各部門往往會采用一些臨時性的政策措施，制成規(guī)范性文件。法律保障機制不健全，導致企業(yè)對外投資的安全和利益最大化無法保證，與促進企業(yè)“走出去”的要求存在較大差距。

（二）存在多頭行政管理體制，信息資源共享機制不健全境外直接投資行政審批呈現(xiàn)多頭管理?，F(xiàn)行體制下，我國境外直接投資主要由商務部、發(fā)改委、財政部、外匯管理局負責管理，各管一塊，各司其職，存在多頭行政管理。這種多頭分散的管理體制，增加了企業(yè)負擔，還容易造成管理資源浪費和辦事效率低下等問題。由于針對同一主體的不同業(yè)務內容與環(huán)節(jié)的管理資源與數(shù)據(jù)信息分散在上述多個職能部門，各部門之間尚未建立完善的信息共享機制和數(shù)據(jù)交換機制。信息資源共享機制不健全，難以滿足當前跨境資金流動全口徑監(jiān)測的需要。

（三）統(tǒng)計監(jiān)測體系和主體監(jiān)管機制不完善統(tǒng)計監(jiān)測手段單一。境外投資企業(yè)在完成外匯登記和資金匯出后，國家外匯管理局對其唯一的監(jiān)測手段是每年一次的外匯年檢，年檢數(shù)據(jù)由企業(yè)自主申報，年檢數(shù)據(jù)較為簡單不夠深入，其數(shù)據(jù)的真實性和準確性有待進一步驗證，而且從年檢數(shù)據(jù)中難以挖掘境外投資企業(yè)生產經營狀況、資產和權益具體情況，統(tǒng)計監(jiān)測和調控難度較大。

（四）個人境外投資管理空白隨著我國經濟的不斷發(fā)展和居民財富的日益增長，以及境外資源、環(huán)境和投資回報等因素吸引，境內個人進行境外直接投資的意愿增強。但是，目前發(fā)改委、商務部等境外投資管理部門出臺的法規(guī)均為境內機構對外投資設計，外匯管理部門制定的《個人外匯管理辦法》雖然為境內個人境外直接投資預留了政策空間，但至今仍未出臺相應的具體的實施辦法和操作規(guī)程。政策限制和制度空白使大量的境內個人通過非正規(guī)渠道進行海外投資。大量的境內個人境外直接投資行為游離于外匯管理部門監(jiān)管視線之外，不僅使國際收支統(tǒng)計數(shù)據(jù)失真，無法監(jiān)測境內個人非法財產轉移等跨境資本違規(guī)流動規(guī)模，也使個人境外直接投資的合法權益無法保障。

二、境外直接投資管理國際比較

中國在境外直接投資方面起步較晚，在管理上積累經驗不足，因此有必要通過總結歸納其他國家在境外直接投資外匯管理方面的有益經驗，指導未來改革的方向

（一）境外直接投資外匯管理國際比較1.美國：作為全球最大的資本輸出國，美國很早就取消了外匯和資本管制，只要對外投資符合國家經濟政策，或為發(fā)展中國家提供援助，美國一般都允許和支持。在法律保障方面，美國基本上已構建了完善的法律保障機制。尤其是二戰(zhàn)以來，在對外投資方面專門制定了《經濟合作法》《對外援助法》《共同安全法》等有關法律，不斷加大對本國境外直接投資的安全和利益的保障。在行政審批權限上，美國實行各州政府管理。一方面美國能面對全球化的浪潮和新經濟興起的不斷變化，來調整境外直接投資管理，保證和占領境外投資市場的優(yōu)勢和核心競爭力，如1999年美國政府實施《金融服務現(xiàn)代化法》，短時間內促使美國跨國銀行在全球范圍內通過兼并和境外直接投資手段成為世界排名前列的公司；另一方面通過建立海外投資企業(yè)資產申報制度，充分掌握企業(yè)運行狀況。在個人境外投資方面，美國是鼓勵私人資本境外直接投資的。1948年，美國實施“馬歇爾計劃”時，就創(chuàng)立了海外投資保證制度，用來獎勵、促進和保護私人境外直接投資的安全與利益。在1969年設立海外私人投資公司（OPIC），作為主管美國私人境外直接投資保證和保險的專門機構，幫助美國個人企業(yè)及個人擴大在發(fā)展中國家和新興市場國家投資。2.日本：日本的境外直接投資資本管制政策經歷了“由緊到松”的重大調整，實行分類監(jiān)管模式。在法律保障方面，日本政府始終堅持把支持企業(yè)走出去作為國家戰(zhàn)略方針，先后制定和修訂《外匯法》《外資法》和《境外投資信用保證制度》等法律，利用外匯儲備通過購買海外戰(zhàn)略資源和海外企業(yè)股權等形式，使日本成為僅次于美國的世界第二大海外投資大國，達到消化巨額外匯儲備和“資源立國”的雙重戰(zhàn)略目標。在行政審批方面，日本對境外直接投資不再采用海外投資審批制度，實行海外投資自由化制度和資本交易項目備案制度，實行“一個窗口、分工處理”的模式，一類政策一個部門主管，不搞重復管理和審查。資本出境管理政策由財務省主管，“外向型”對外經濟政策由主管工商貿易政策的經產省管理。財務省受理對外投資者相關備案文件后，轉交經產省做出對該事項的備案意見，最終由財務省做出決定。在危機管理方面，日本政府建立了嚴格的特許、事先備案和事后報告制度，并實施“海外事業(yè)活動基本調查”，為掌握日本企業(yè)海外經營活動現(xiàn)狀、為對外直接投資政策的制定、調整提供依據(jù)。在個人境外投資方面，日本政府在1998年日本國內的外匯兌換和交易完全放開后，個人境外投資基本放開，不受管制。3.印度：在法律保障方面，印度是金磚國家中最早以法律形式來建立投資保障機制的。20世紀80年代初，印度先后制訂和頒布了《對外直接投資法》《國際投資法》《海外投資保護法》等，以法律形式來保障本國的對外投資。在行政審批方面，印度政府不斷放寬境外直接投資限制，推動企業(yè)積極參與海外投資。1978年，設立海外合資企業(yè)委員會，由商業(yè)部、外交部、財政部、工業(yè)部、技術發(fā)展總局和公司事務部等機構派員組成，負責批準、管理和審查一切有關境外投資的事宜。在危機管理方面，印度政府專門設立經濟司，隸屬外交部，來全面負責監(jiān)管境外投資企業(yè)。在個人境外投資方面，由于印度私人企業(yè)較為活躍和發(fā)達，印度政府對于個人境外投資管制方面也比中國較為寬松，例如允許個人匯出不超過100萬美元在國外購買房地產、允許個人在海外承認的交易所上市等。

（二）啟示綜合比較上述幾國境外直接投資管理的經驗，結合我國實際，以下幾點值得借鑒：一是國家都非常重視立法的作用。企業(yè)對外投資活動有法可依，減少企業(yè)面臨的不確定因素，保障企業(yè)境外直接投資安全和利益。二是發(fā)達國家都設立一個統(tǒng)一的對外投資管理機構，如美國對外投資由各州政府負責管理、日本實行“一個窗口、分工處理”的分類監(jiān)管模式。這種行政管理資源高度整合的管理模式值得我國借鑒。三是在對境外直接投資監(jiān)管上都采取了適合自己國情的監(jiān)管模式，比如美國設立海外投資企業(yè)資產申報制度，日本實施“海外事業(yè)活動基本調查”，印度設立專門部門負責監(jiān)管。四是越發(fā)達的國家對個人境外投資管理就越寬松。例如美國個人境外投資管理放開程度大于日本，日本個人境外投資管理放開程度又高于印度。

三、完善境外直接投資外匯管理的政策建議

（一）制定《海外投資法》，完善境外直接投資法律保障體系對我國現(xiàn)行境外直接投資行政法規(guī)認真梳理，實現(xiàn)頂層設計，提高法律保護層次，制定出臺適用于所有投資主體、投資區(qū)域、投資性質的《海外投資法》作為境外直接投資基本法，從宏觀上把握境外直接投資法律規(guī)范，內容涉及鼓勵促進、審批管理、宏觀調控、監(jiān)測預警、政府服務保障等多個方面。在《海外投資法》的基礎上，涉及各管理部門具體分工的，可由國家外匯管理局、商務部、發(fā)改委等部門在境外直接投資審批和行政服務等方面制定相應的制度性和規(guī)范性文件，從而形成系統(tǒng)化的、邏輯化的、體系化的完整的境外直接投資法律保障體系。

（二）完善部門分工管理和信息共享機制，整合管理資源一是將境外直接投資項目核準和開辦核準業(yè)務合并，歸口一個部門管理，形成主管部門負責事前審批備案，外匯局負責事中監(jiān)測、事后核查的管理體制。這樣既提高了境外直接投資便利性，避免了投資主體在多個部門奔波，節(jié)省時間成本和人力成本，又使境外直接投資管理框架變得清晰明朗。二是按照“誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔風險”的原則，逐步放松境外投資管制，逐漸向自動許可制或登記備案制過渡，對符合條件的海外投資免除政府事先批準，落實企業(yè)投資自，實現(xiàn)跨境資金流動均衡管理的目標。三是搭建跨部門的境外投資管理信息共享平臺。開發(fā)境外直接投資管理信息系統(tǒng)，實現(xiàn)商務部、發(fā)改委、外匯局、稅務部、海關等多個部門境外直接投資審批備案、登記、資金匯兌、納稅、非貨幣出資等多項信息的共享，為國家宏觀調控和構建完善的境外直接投資政策支持體系提供信息支撐，防止信息不對稱造成的監(jiān)管缺失。

（三）完善統(tǒng)計監(jiān)測體系和主體監(jiān)管框架一是建立完善的境外直接投資事中、事后主體監(jiān)管框架。進一步規(guī)范境外直接投資資金匯兌管理，嚴格執(zhí)行境外直接投資資金匯往投資所在國的規(guī)定，加強同一主體經常項目、資本項目各項數(shù)據(jù)之間的數(shù)據(jù)聯(lián)動監(jiān)測，防止不同性質的交易行為違規(guī)滲透的漏洞。二是完善境外投資年檢制度，建立境外投資企業(yè)增減資、股權轉讓、清算等涉及資本變動，境外再投資、對外擔保等重大事項的全口徑監(jiān)測指標體系，充分掌握境外投資企業(yè)的實際資產和收益的真實狀況，強化管理。三是建立境外投資活動調查制度。根據(jù)企業(yè)投資總額、注冊資本和實際匯出資金、行業(yè)屬性確立境外投資重點企業(yè)名錄，對企業(yè)日常生產經營、投資收益、境外再投資、跨境資金流動和結售匯狀況定期實施專項或抽樣調查，全面了解境外投資資金真實流向，為國家宏觀調控和境外投資政策調整提供參考。

篇10

[作肯簡介]司光祿，男，山東濟南人，山東財政學院碩士研究生，研究方向：投資理論與實踐；鞏琴賢，山東桓臺人，山東財政學院碩士研究生，研究方向：國際貿易理論。

[摘要]本文根據(jù)國際貿易標準分類(SITC)，分別計算出1989―2005年資源密集、資本密集和勞動密集三類出口商品的貿易競爭指數(shù)TCI，利用1989～2005年外商直接投資存量對三類出口商品的TCI作協(xié)整分析，發(fā)現(xiàn)外商直接投資促進對外貿易快速發(fā)展的同時僅對資本密集型商品的出口競爭力有促進作用，這說明我國在今后的引資工作中需要提高引資質量。

[關鍵詞]外商直接投資；出口競爭力；貿易競爭指數(shù)

[中圖分類號]F752．62　[文獻標識碼]A　[文章編號]1008―2670(2007)01―0047―04

一、引言

一個國家的外國直接投資對該國的對外貿易是互補還是替代的關系，是一個長期未有定論的學術問題，許多學者對此進行了大量研究。Mundell(1957)在H－O－S模型的框架下證明了要素流動與國際貿易是相互替代的，資本要素在國際間的流動促使商品價格趨于均等化，在此條件下，即使關稅被撤銷也不會發(fā)生商品貿易，從而外國直接投資替代了商品貿易活動，然而Svensson(1984)的論文在考慮國家間的技術差異，引入產品稅、壟斷市場結構、外部規(guī)模經濟等因素之后，最終得出的結論是國際直接投資的增長將會引發(fā)更大規(guī)模的國際貿易。T．horst(1974)根據(jù)美國跨國公司對外貿易與對外投資有關資料進行的動態(tài)研究發(fā)現(xiàn)，在較長時期內，投資國出口與跨國公司國外分支機構銷售額之間的互補效應會超過替代效應。R．E．Lipsey & M．T．weiss(1976)通過檢驗美國和13個主要出口國的出口與外商直接投資之間的相互關系也得出了類似的結論。Hein(1992)通過對拉美及東亞各國數(shù)據(jù)的分析研究后認為，那些成功實施了促進出口政策的國家吸引了大量FDI，但出口的擴張在時序上要先于FDI的增長。Lucas(1993)以一些東南亞國家為研究對象，Zhang and Felmingham(2001)通過對中國利用FDI與出口關系的研究，也得出了與Hein相似的結論，這些研究結果是出口規(guī)模的擴張吸引了FDI的進入。而Bayonmi，Lipworth(1995)，Muchielli，Chedor(1999)等的研究結論與上述結果恰恰相反，認為是FDI的增長導致一國出口規(guī)模的增加，即FDI的增長在前，出口規(guī)模的擴張在后。他們指出對發(fā)展中國家進行的FDI，擁有東道國國內企業(yè)所不具備的國際市場經驗、知識，更完善的國際銷售網絡、更先進的技術及管理等，因此FDI可以大大提高一國出口競爭力。但同時許多研究結論卻又表明東道國利用FDI與其出口貿易之間的關系是難以確定的。

國內許多學者對FDI與對外貿易的關系進行了相關研究。(一)大多使用宏觀數(shù)據(jù)對FDI與出口值、FDI與進口值、FDI與進出口值作回歸分析或相關性分析，分析結果表明FDI對我國的出口值、進口值及進出口值有促進作用及相互關系。姜征(1999)、江小涓(2002)從外商投資企業(yè)的進出口總值占我國進出口總值的份額分析外資對進出口的作用，其研究表明外商投資企業(yè)的進出口額占我國進出口額的比重越來越大，對我國進出口值增長的貢獻越來越大。向鐵梅(2003)從總體趨勢和分階段情況等兩個方面對中國外貿與FDI之間的關系進行了實證分析。結果表明中國外貿與FDI之間的關系在不同歷史階段有著不同的具體表現(xiàn)形式，但總的趨勢上，兩者之間是一種相互促進的互補關系。王劍(2005)通過中國的經濟數(shù)據(jù)對外國直接投資與對外貿易的聯(lián)系做了實證檢驗，認為FDI對出口的影響在長期和短期內都表現(xiàn)為互補關系，推動了中國出口貿易量的上升。(二)外商直接投資對貿易結構的影響。劉恩專(1998)認為FDI已成為我國貿易增長和貿易結構優(yōu)化的中堅力量。楊迤(2000)利用實證分析表明FDI總體上對我國外貿有促進作用，1992年后促進作用卻在下降，F(xiàn)DI改善了出口結構，但對進口結構的影響不明顯。張小蒂等(2001)利用統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析了1983～2000年間FDI對我國進出口貿易總量和結構的影響，結果表明，F(xiàn)DI對我國外貿有著重要的促進作用，貿易量增加的同時改善了我國外貿商品的結構，出口結構從初級產品出口轉向更多的工業(yè)制成品出口。龔艷萍等(2005)結合相關數(shù)據(jù)對外國直接投資和出口總量、出口商品結構、出口方式結構和出口模式結構的關系作了相關分析。近些年來對外商直接投資與對外貿易的研究得到了進一步細化，如劉紹全等(2004)對出口彈性作了分析，得出短期出口彈性是－0．74，長期出口彈性是－1．74的結論。張守森(2005)認為FDI通過多種途徑影響我國競爭力。蔡茂森等(2005)認為FDI與我國出口貿易發(fā)展存在著顯著的正相關性，已成為我國外貿出口競爭力的重要構成因素和增長源泉。汪素芹(2005)對我國工業(yè)制成品的出口競爭力作了分析研究，認為我國出口產品在勞動密集型領域具有一定的國際競爭力。沈亞軍(2006)研究了FDI對高新技術產品出口競爭力的影響作用，認為FDI對高新技術產品出口競爭力具有較強的提升作用。

從上述可以看到，國內外學者對FDI與對外貿易關系研究較多，重視總量的研究也重視結構的研究，近期對于FDI與外貿商品競爭力的研究也進行了一些嘗試，如張守森(2005)、李國榮(2006)、汪素芹(2005)、蔡茂森等(2005)等。但出口商品競爭力的衡量指標并不完善，對出口商品競爭力的實證研究多停留在FDI與商品結構的變化上，采用衡量出口商品競爭力的指標來研究FDI對其影響作用的分析較少，因此本文在前人研究基礎上借用貿易競爭力指數(shù)(TCI)來衡量出口商品的競爭力，分析FDI對出口商品競爭力有怎樣的影響。

二、模型構建與數(shù)據(jù)選取

出口商品競爭力由很多因素構成，從微觀層面來看，企業(yè)的產品價格、產品品質、付款條件、交貨速度、營銷能力、售后服務以及品牌信譽等均會直接影響產品的競爭能力。這些微觀因素大多無法量化或難以衡量，很難將這些因素綜合成為單一指標來代表一國的出口競爭力。國內外研究出口競爭力一般從宏觀角度入手，采用進出口收支比、出口市場占有率、顯示比較優(yōu)勢指數(shù)(RCA)等指標來衡量分析本國出口產品競爭力的現(xiàn)狀與演變趨勢。單純用顯示比較優(yōu)勢指數(shù)或出口市場占有率指標都無法客觀比較同一國家不同產品或不同國家相同產品的出口競爭力，而且出口商品種類繁多，劃分標準也不盡相同，因而本文擬采用國際貿易標準分類(SITC)，將出口商品劃分為資本、資源和勞動密集型產品三類，分

別計算其貿易競爭指數(shù)TCI來分析出口商品競爭力。貿易競爭力指數(shù)包含凈出口值且聯(lián)系到產業(yè)內貿易指數(shù)，再加上計算較為簡捷，因而是被我國很多學者采納為衡量比較優(yōu)勢的方法。從產品出口的角度看，一個國家在經濟發(fā)展過程中一般要經過初級產品出口、勞動密集型產品出口、資本密集型產品出口、技術密集型產品出口這樣幾個階段，因此將出口商品劃分這三類便于研究，數(shù)據(jù)選取上較為容易一些，也能大致反映三類商品出口競爭力的變化。而且本文旨在分析FDI對出口商品競爭力的影響作用，所以采用貿易競爭指數(shù)，將出口商品劃分為三類商品來分析出口競爭力的變化是可行的。

(一)出口競爭力的衡量

貿易競爭指數(shù)TCI的有效范圍在-1與1之間。如果指數(shù)為正，表明該國在該產品上有比較優(yōu)勢，指數(shù)越接近于1，表明該國在該產品上的比較優(yōu)勢越強，亦即越具有競爭力；反之，則表明該國在該產品上處于比較劣勢，而且指數(shù)的絕對值越大，說明該產品的出口競爭力越弱；如果指數(shù)為零，則既不具備比較優(yōu)勢也不具有比較劣勢，說明該產品的進出口純屬與他國進行產業(yè)內交換。根據(jù)國際貿易標準分類(SITC)，出口商品SITCO～4為資源密集型產品、SITC6、8為勞動密集型產品、SITC5、7為資本密集型產品。據(jù)此可以根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒2005及國家統(tǒng)計局公報2005相關數(shù)據(jù)計算出1989～2005年資源密集、勞動密集和資本密集型產品的貿易競爭力指數(shù)(見表1)。

(二)FDI的選取

根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒中1989～2005年外商直接投資數(shù)據(jù)，選用FDI存量而不是FDI流量作為模型的自變量。選用存量數(shù)據(jù)主要出于FDI具有時滯性和累積性的考慮，外資的流入到貿易效果的生成常常存在著時差。此外，過去的FDI也會對當前的貿易績效產生影響，以年為節(jié)點劃分的FDI累積存量，既包含了FDI對出口貿易的短期影響，也涵蓋了長期影響。因此，本文根據(jù)Goldsmith于1951年開創(chuàng)的永續(xù)盤存法測算FDI存量，基本公式為Kt=It+(1-δ)Kt-1，其中Kt為t年的實際外商投資資本存量，Kt-1。為t-1年的實際資本存量，It為t年的外商直接投資，δ為t年的固定資產折舊率，Kt為當年FDI數(shù)據(jù)。關于折舊率δ，王小魯?shù)?2000)在固定資本形成的基礎上采用了5％的折舊率，宋海巖等(2003)等則是在官方公布的名義折舊率3．6％的基礎上加上經濟增長率作為實際折舊率，李治國和唐興國(2003)直接借用鄒至莊(Chow，1993)所計算的1994年以前的折舊額。由于我國在吸收外資方面有些優(yōu)惠政策，外資收回投資的期限比國內資本要短，因而本文采用10％的折舊率，即δ=10％，通過計算可以得到歷年外商直接投資本存量(見表2)。

(三)模型分析

為考察出口商品的競爭力與FDI間的關系，現(xiàn)假定出口商品的競爭力指數(shù)與FDI存量滿足一元線性關系：

A*=a+b×FDIt

其中，b表示外商直接投資對出口商品競爭力的影響程度，F(xiàn)DIt表示t年外商直接投資存量的對數(shù)。

為進行協(xié)整分析，現(xiàn)對各序列LnFDI(FDI存量值的對數(shù))、Cap(資本密集型產品競爭力指數(shù))、Lab(勞動密集型產品競爭力指數(shù))、Res(資源密集型產品競爭力指數(shù))、LnFDI、Lab(表示對原序列進行一階差分)分別進行平穩(wěn)性檢驗。各序列ADF檢驗結果如下：

由以上檢驗結果看出Cap和LnFDI能通過平穩(wěn)性檢驗，可以建立回歸方程，R2=0．849說明擬合度較好，能較好地說明問題。

Cap=0．269 LnFDI-1．037

(9．541)　(-12．183)　R2=0．849

Res和LnFDI能通過平穩(wěn)性檢驗，但其殘差不能通過ADF檢驗，因而二者不存在協(xié)整關系，盡管建立回歸方程時R2=0．765，擬合度較好，但不能較好而只能部分地說明問題。

Res=-0．327 LnFDI+0．865

(-6．984)　(6．117)　R2=0．765

由以上檢驗結果可知Lab是非平穩(wěn)數(shù)列，但其一階差分Lab與／LnFDI通過了ADF檢驗，說明其一階差分序列為平穩(wěn)序列?；貧w殘差也通過平穩(wěn)性檢驗，說明二者具有協(xié)整關系，可以建立回歸方程，但R2=0．113說明擬合度較差，不能較好地說明問題。

Lab=-0．25 LnFDI+0．039

(-1．338)　(1．421)　R2=0．113

三、結果分析與政策建議

根據(jù)國際貿易標準分類(SITC)，資源密集型產品包括SITC0食品及主要供食用的活動物、SITC1飲料及煙類、SITC2非食用原料、SITC3礦物燃料、油及有關原料及SITC4動、植物油脂及蠟等五類產品。資源密集型產品出口競爭力具有下降的趨勢，但其序列能通過ADF檢驗，所以其與外商直接投資存量的負相關關系還是有意義的。勞動密集型包括SITC6輕紡產品、橡膠制品、礦冶產品及SITC8雜項產品，具有較強的貿易競爭力。資本密集型包括SITC5化學品及有關產品及SITC7機械及運輸設備，這類產品具有較強的貿易競爭力。中國出口產品競爭力的提升是多種因素共同作用的結果，外資存量的增加與出口產品競爭的關系如何呢?本文通過1989年以來出口競爭力指數(shù)與實際利用外資量進行相關性分析。

資本密集型商品出口競爭力與FDI的存量有關，隨著FDI存量的不斷增加其競爭力也不斷增強，資本密集型商品的出口競爭力指數(shù)逐步增大，到2005年已大于0開始具備一定的比較優(yōu)勢。資本密集型產品貿易競爭力指數(shù)與外資存量間的相關系數(shù)為0．269，也即隨著外商直接投資流入量的增加，資本密集型產品的競爭力不斷增強。這與引進外資彌補發(fā)展中的資金瓶頸政策有關，以上實證結果證明這一政策在開放20多年來是成功的。相反，勞動密集和資源密集型商品的出口競爭力指數(shù)與外資存量的增加有著反向關系，二者之間的相關系數(shù)為-0．25，隨著外商直接投資存量的增加，勞動密集型商品競爭力反而下降。盡管所作回歸方程的整體擬合度不高，但結果與現(xiàn)實是相符的，主要原因在于隨著外資不斷流入，我國經濟快速發(fā)展，勞動力成本不斷上升，其競爭力有所下降。對資源密集型行業(yè)，國家從宏觀角度出發(fā)沒有向其他領域那樣開放，因而外商直接投資存量的增加對資源密集型商品出口競爭力的影響有限。近一段時間，世界各國圍繞能源進行了磋商、斗爭，從經濟安全的角度考慮，外商直接投資存量的增加與資源密集型商品出口競爭力的負相關關系還是有一定意義的。