導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇宏觀經(jīng)濟(jì)分析研究，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

摘 要 根據(jù)改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)，以克萊因模型為基礎(chǔ)進(jìn)行建模，建立“中國(guó)模式”的宏觀經(jīng)濟(jì)模型系統(tǒng)，并對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)與分析。構(gòu)建聯(lián)立方程模型，從財(cái)政政策角度出發(fā)進(jìn)行相應(yīng)的政策模擬與情景分析，探尋當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)可能存在的弊端并給出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞 克萊因模型 聯(lián)立方程模型 系統(tǒng) 政策模擬 情景分析

背景：克萊因模型二戰(zhàn)期間是研究美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的小型宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，在宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型的發(fā)展史上占有重要的地位。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森曾經(jīng)認(rèn)為：許多宏觀經(jīng)濟(jì)模型，剝到當(dāng)中，發(fā)現(xiàn)都有一個(gè)小的克萊因模型。而自1978年中國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放的政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了翻天覆地的變化。因此，利用 1978-2010年的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)構(gòu)建克萊因模型，對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究具有十分重要的參考意義。

一、 克萊因模型系統(tǒng)的估計(jì)與分析

（一）該系統(tǒng)共有6個(gè)方程，其中前3個(gè)方程稱為行為方程，構(gòu)成克萊因模型的聯(lián)立方程系統(tǒng)，而后三3個(gè)方程則稱為恒等方程。

表示如下：

（消費(fèi)）

（投資）

（私人工資）

（均衡需求）

（企業(yè)利潤(rùn)）

（資本存量）

變量解釋：Y：收入 G：政府非工資支出 C：消費(fèi) Wg：政府工資 I：私人國(guó)內(nèi)總投資 T：間接稅收 Wp：私人工資 Time：時(shí)間趨勢(shì) P：企業(yè)利潤(rùn) K：資本存量

（二）對(duì)建立系統(tǒng)進(jìn)行估計(jì)，利用參數(shù)檢驗(yàn)去除系統(tǒng)中不顯著的變量，利用DW統(tǒng)計(jì)量判斷自相關(guān)問(wèn)題并適當(dāng)增加滯后項(xiàng)，并對(duì)去除無(wú)關(guān)變量與新增滯后項(xiàng)的系統(tǒng)進(jìn)行重新估計(jì)，其估計(jì)結(jié)果如下：

（三）結(jié)果分析：改進(jìn)后的克萊因模型解決無(wú)關(guān)變量與自相關(guān)的問(wèn)題，且比原始克萊因模型更加符合中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際。

I從消費(fèi)行為來(lái)看，中國(guó)的最終消費(fèi)主要受到企業(yè)利潤(rùn)（本期與上期）、工資與上期消費(fèi)水平這三方面的影響，并且這三方面都表現(xiàn)為正影響。企業(yè)利潤(rùn)的增加在一定程度上有助于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大化，規(guī)模報(bào)酬遞增有助于企業(yè)利潤(rùn)的進(jìn)一步增加，由此進(jìn)入良性循環(huán)。工資的提高，無(wú)論是政府工資還是私人工資，都能增加可支配收入，進(jìn)一步刺激消費(fèi)。改進(jìn)消費(fèi)行為方程中增加了消費(fèi)的滯后項(xiàng)，說(shuō)明消費(fèi)行為是具有慣性的，歷史低消費(fèi)水平將會(huì)在一定程度上抑制未來(lái)的消費(fèi)水平。而消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一，刺激消費(fèi)除了提高企業(yè)自主盈利能力、提高工資水平之外，還需要改變千百年以來(lái)中國(guó)崇尚儲(chǔ)蓄、節(jié)儉為美的消費(fèi)觀。

II從投資行為來(lái)看，與美國(guó)克萊因模型有所不同的是，國(guó)內(nèi)投資主要受上期投資的影響，受資本存量與企業(yè)利潤(rùn)的影響并不明顯。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，企業(yè)的利潤(rùn)水平越高，其吸引投資的能力就會(huì)越強(qiáng)，那么中國(guó)的投資行為看似有悖常規(guī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論了。然而中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)推出了各種政策吸引投資，相當(dāng)優(yōu)惠的幅度使得企業(yè)利潤(rùn)在進(jìn)行投資決策時(shí)的影響受到了較大程度的削弱。但是并不能說(shuō)明如此吸引投資的政策是絕對(duì)明智的，吸引投資所付出的代價(jià)必須與收益進(jìn)行衡量，一味犧牲總體利益而吸引投資的政策顯然是不合理的。

III從私人工資水平行為方程來(lái)看，私人工資僅受當(dāng)期國(guó)民收入影響，而與時(shí)間趨勢(shì)并沒(méi)有太大關(guān)系。這似乎有些出乎意料，從現(xiàn)象上來(lái)看，隨著時(shí)間的發(fā)展，私人工資水平也在逐漸提高。但是時(shí)間發(fā)展也伴隨著國(guó)民收入的提高，剔除私人工資水平中的收入因素，時(shí)間的趨勢(shì)因素對(duì)私人工資水平的影響就微乎其微。這個(gè)行為方程可以解釋中等收入陷阱的問(wèn)題：時(shí)間仍在推移，經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯不前，人均收入保持在一個(gè)中等水平，始終無(wú)法突破高收入線。中國(guó)目前已經(jīng)邁入中等收入國(guó)家的行列，想要擺脫中等收入陷阱的困境，僅僅依靠時(shí)間的推動(dòng)力量是不夠的，必須為自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展謀求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、 聯(lián)立方程模型建立與情景分析

克萊因模型的系統(tǒng)只能用于估計(jì)而不能用于預(yù)測(cè)與情景分析，需要建立聯(lián)立方程模型來(lái)完成這兩項(xiàng)工作。

（一）當(dāng)前中國(guó)實(shí)行較為積極的財(cái)政政策，通過(guò)情景分析，在當(dāng)前財(cái)政支出的基礎(chǔ)上給予以1%的沖擊，觀察其他變量的變化情況

變量 CS P Wp Y

變化率（%） 0.35 0.43 0.33 0.33

根據(jù)模擬結(jié)果可以看出:財(cái)政支出的增加會(huì)帶來(lái)消費(fèi)、企業(yè)利潤(rùn)、工資、國(guó)民收入的同方向變動(dòng)，這是符合理論預(yù)期的。較為積極的財(cái)政政策的確在一定程度上刺激消費(fèi)、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)民生活水平，從這點(diǎn)來(lái)看，目前實(shí)行的財(cái)政政策方案是比較合理的。但是可以看出財(cái)政支出增加的比例大于上述四個(gè)變量增加的比例，這可能由兩方面的原因造成：（1）財(cái)政支出效率低下；（2）國(guó)民收入基數(shù)過(guò)大導(dǎo)致政策效果不明顯。如果是由前者造成，那么繼續(xù)擴(kuò)張財(cái)政支出政策就意義甚微，必須考慮有效途徑增大財(cái)政支出的效用。如果是由后者造成則不必過(guò)于擔(dān)心，但也可以考慮其他比財(cái)政支出更具敏感性的因素以強(qiáng)化政策效果。

（二）稅收是財(cái)政收入的主要來(lái)源，通過(guò)情景分析，在當(dāng)前稅收的基礎(chǔ)上給予以1%的沖擊，觀察其他變量的變化情況

變量 CS P Wp Y

變化率(%) -0.20 -0.63 -0.098 -0.098

根據(jù)模擬結(jié)果可以看出：稅收增加會(huì)帶來(lái)消費(fèi)、企業(yè)利潤(rùn)、工資、國(guó)民收入的減少，基本符合理論預(yù)期。稅收增加減少了企業(yè)的留存收益，不利于企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)；同時(shí)減少居民的可支配收入，抑制消費(fèi)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定色抑制作用。僅從上述四個(gè)因素的變動(dòng)幅度來(lái)看，稅收對(duì)于收入和私人工資的影響并不太明顯，但對(duì)最終消費(fèi)與企業(yè)利潤(rùn)有較大的影響。收入的不明顯變動(dòng)意味著可支配收入的改變并不巨大，最終消費(fèi)的迅速減少則是由于稅收增加帶來(lái)的負(fù)面心理影響抑制了邊際消費(fèi)傾向。受稅收沖擊影響最大的因素是企業(yè)，目前企業(yè)所得稅的稅率大約為25%，對(duì)于部分盈利能力較差的企業(yè)來(lái)說(shuō)，增加1%的稅率足以帶來(lái)巨大的經(jīng)營(yíng)障礙了。由此看來(lái)：為了增強(qiáng)民族企業(yè)的自主盈利能力，對(duì)部分企業(yè)給予適宜的稅收優(yōu)惠政策十分有必要。

三、 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)模型研究的結(jié)論與政策含義

通過(guò)克萊因宏觀經(jīng)濟(jì)模型系統(tǒng)的構(gòu)建與系統(tǒng)參數(shù)的估計(jì)，發(fā)現(xiàn)美國(guó)克萊因模型并不完全適用于中國(guó)國(guó)情，中國(guó)需要自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“中國(guó)模式”。對(duì)所估計(jì)參數(shù)進(jìn)行分析，找出目前宏觀經(jīng)濟(jì)可能存在的幾個(gè)問(wèn)題：①長(zhǎng)期存在的消費(fèi)觀導(dǎo)致內(nèi)需不足，經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏動(dòng)力，對(duì)外依存度較高；②高代價(jià)吸引外資抑制國(guó)內(nèi)企業(yè)自主盈利的激勵(lì)；③經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，否則將會(huì)面臨“中等收入陷阱”的困境；④財(cái)政政策效率有待提高，部分支出可能存在浪費(fèi)現(xiàn)象；⑤企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力還需要政府更多的支持，對(duì)部分企業(yè)優(yōu)惠政策必不可少。

這些潛在可能的問(wèn)題都將成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，制約經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。自金融危機(jī)與歐債危機(jī)后，國(guó)外市場(chǎng)需求迅速萎縮，一味依靠加工性出口謀求發(fā)展顯然是不明智的，除了提高企業(yè)自主研發(fā)與盈利能力之外，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求也將變得尤為重要。民族企業(yè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力將保障企業(yè)良好的盈利環(huán)境，強(qiáng)有力的內(nèi)需將增強(qiáng)國(guó)家抵抗外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此，國(guó)內(nèi)政策制定者在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)建議考慮多向消費(fèi)者與企業(yè)傾斜。

參考文獻(xiàn)：

[1]國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù).國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算.219.235.129.58/indicatorYearQuery.do?id=130110100000000.

篇2

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；統(tǒng)計(jì)方法；發(fā)展；思考

中圖分類號(hào)：F222.39 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）007-00-01

很多人都不太了解什么是宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析，在這里我們給出一個(gè)相對(duì)全面的解釋，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析主要是以宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，以指導(dǎo)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行為目的，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行分析的一種實(shí)證經(jīng)濟(jì)。在國(guó)際上，宏觀經(jīng)濟(jì)這個(gè)詞語(yǔ)第一次出現(xiàn)在20世紀(jì)30年代，由恩格斯提出理論知識(shí)，我們國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析產(chǎn)生于改革開(kāi)放以后，隨著我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的固定資產(chǎn)投資額不斷增加，對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的影響作用也越來(lái)越大。通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)方法的分析，可以有效地制定經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)而實(shí)施宏觀調(diào)控，刺激經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析的內(nèi)容

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析的類別及特點(diǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析主要包括四個(gè)方面：（1）事前分析、事中分析和事后分析；（2）狀態(tài)性分析、規(guī)律性分析和預(yù)測(cè)性分析；（3）專題分析和綜合分析；（4）定期分析和不定期分析。宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析的特點(diǎn)主要包括應(yīng)用性、數(shù)量性、對(duì)比性、綜合性、實(shí)證性五個(gè)特點(diǎn)，從真務(wù)實(shí)，用數(shù)據(jù)和事實(shí)說(shuō)話，通過(guò)實(shí)證分析研究宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析的課題和內(nèi)容

宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析按照經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)進(jìn)行課題劃分，可以劃分為國(guó)民收入分配、消費(fèi)需求、投資需求、進(jìn)出口需求、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合平衡分析、宏觀市場(chǎng)運(yùn)行等多個(gè)課題，在不同的歷史階段，由于其現(xiàn)實(shí)背景的差異，宏觀經(jīng)濟(jì)分析角度都會(huì)有不同的研究課題，描述我們宏觀經(jīng)濟(jì)的變化過(guò)程、特征、以及變化規(guī)律等問(wèn)題，揭示影響事物變化的關(guān)鍵因素，探索其因果關(guān)系，并積極的找出解決問(wèn)題的方法，以供決策者選擇。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析的方法

（一）均衡分析和非均衡分析

均衡分析是宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析中的重要手段之一，這一分析方法認(rèn)為各種變量在綜合分析的情況下最終會(huì)達(dá)到一種均衡狀態(tài)，就供給需求理論而言，均衡分析理論認(rèn)為供給曲線和需求曲線在一定的價(jià)格和數(shù)量條件下，這兩種曲線就會(huì)達(dá)到均衡，這種理論在馬歇爾將圖形引入宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)以后一直在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中占據(jù)主導(dǎo)地位；非均衡分析方法是相對(duì)于均衡分析方法而言的，認(rèn)為市場(chǎng)上的供求不可能相等。非均衡分析方法更加貼近生活，它認(rèn)為在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，由于信息的短缺和不對(duì)稱以及信息成本的提高，所以市場(chǎng)的供需總是會(huì)存在差異，是不可避免的，其中不完全競(jìng)爭(zhēng)將是非均衡分析方法的研究重點(diǎn)。

（二）定性分析方法與定量分析方法

定性分析方法作為宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析中的一個(gè)分支，由于其缺乏理論知識(shí)的基礎(chǔ)，所以人們更多的還是傾向于定量分析方法，定量分析方法主要運(yùn)用在金融領(lǐng)域，其中數(shù)學(xué)依據(jù)主要是計(jì)量和統(tǒng)計(jì)，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，常用的定量分析方法又分為5小種，分別為比率分析法、趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法、相互對(duì)比法以及數(shù)學(xué)模型法，在這5種分析方法中，比率分析法是所有分析方法的基礎(chǔ)，趨勢(shì)分析方法、結(jié)構(gòu)分析法、相互對(duì)比法是分析方法的延伸，數(shù)學(xué)模型法則代表了定量分析方法將來(lái)的發(fā)展方向。

（三）靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析

靜態(tài)的分析方法主要是橫截面分析，是相對(duì)側(cè)重于分析經(jīng)濟(jì)變量的均衡條件，而動(dòng)態(tài)分析則引進(jìn)了時(shí)間維度，比如較為流行的時(shí)間序列分析，相對(duì)側(cè)重于隨著時(shí)間發(fā)展經(jīng)濟(jì)狀況的發(fā)展，這兩種分析方法都是不全面的，需要兩者相結(jié)合來(lái)看待，以長(zhǎng)泰縣為例，不僅僅要對(duì)長(zhǎng)泰縣現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)狀況、發(fā)展水平、發(fā)展特點(diǎn)以及問(wèn)題作出分析，還要在時(shí)間維度上來(lái)作出整體把握，充分考慮內(nèi)在條件和外在因素的雙重作用，從而制定出相對(duì)的經(jīng)濟(jì)改革策略。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析的意義

我們?yōu)槭裁匆芯亢暧^經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析有什么的意義？我們從以下幾個(gè)方面來(lái)分析：1.研究宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析有利于把握證券市場(chǎng)的總體變化趨勢(shì)，在證券投資領(lǐng)域是離不開(kāi)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的只有把握住了整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，才能把握證券的整體變動(dòng)趨勢(shì)；2.利用宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析來(lái)判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值，這里的證券市場(chǎng)泛指整個(gè)證券交易市場(chǎng)，從狹義角度來(lái)說(shuō)整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值就是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量與速度的體現(xiàn)，當(dāng)然對(duì)于長(zhǎng)泰縣這個(gè)小整體而言也是這樣的；3.通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響，證券市場(chǎng)與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策息息相關(guān)，認(rèn)真分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這樣才能準(zhǔn)確把握證券市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)和價(jià)值變動(dòng)方向，對(duì)投資者、證券業(yè)本身，乃至整個(gè)行業(yè)的發(fā)展都有重要的意義。

四、結(jié)語(yǔ)

在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，一方面在實(shí)證分析中，各類分析方法通常綜合起來(lái)，多種分析方法共同作用，解決相關(guān)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題；另一方面實(shí)證分析方法也和規(guī)范分析方法相結(jié)合，實(shí)證分析方法為規(guī)范分析方法提供了理論依據(jù)。在《資本論》中，馬克思曾提到“分析經(jīng)濟(jì)形式，既不能用顯微鏡，也不能用化學(xué)試劑，二者都必須用抽象力來(lái)代替”，因此在我們研究宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題的時(shí)候，要用多種分析方法來(lái)綜合考慮，研究宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法的內(nèi)容、方法以及意義。長(zhǎng)泰縣作為一個(gè)城市近郊縣，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的今天，也要秉持宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法，制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)發(fā)展路線，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的騰飛，希望本文能對(duì)此有一定的借鑒意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]董濤.宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)展的基本問(wèn)題[J].中國(guó)科技博覽，2014.

[2]楊海琴.宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析在國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系中的作用[J].現(xiàn)代國(guó)企研究，2016.

篇3

內(nèi)容摘要：本文以金融穩(wěn)定為研究目標(biāo)，以資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為研究著眼點(diǎn)，分析了資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度波動(dòng)引發(fā)金融不穩(wěn)定的特征。本文在進(jìn)行相關(guān)理論和數(shù)理分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)大量實(shí)證數(shù)據(jù)和實(shí)證分析來(lái)反應(yīng)實(shí)際問(wèn)題。為了檢驗(yàn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與銀行體系穩(wěn)定性，本文收集和選取大量的中國(guó)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，并利用eviews、spss等研究工具檢驗(yàn)了相關(guān)變量之間的影響效果，并結(jié)合實(shí)證分析的結(jié)果，提出相關(guān)的結(jié)論和對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：銀行體系穩(wěn)定性 資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng) 因子分析 回歸分析

引言

資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)會(huì)對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和銀行體系穩(wěn)定帶來(lái)巨大的影響，為了反映銀行體系的穩(wěn)定性，學(xué)者們研究了一系列的測(cè)度方法，其中主要有：個(gè)體到總體分析法、總量分析法和宏觀經(jīng)濟(jì)分析法。de nicolo（2000）通過(guò)考察銀行虧損（利潤(rùn)是負(fù)的）超過(guò)銀行股本（凈資產(chǎn)）的概率來(lái)測(cè)度銀行穩(wěn)定性，如果銀行凈資產(chǎn)無(wú)法抵補(bǔ)虧損的概率增加，銀行的不穩(wěn)定增強(qiáng)。總量分析法則通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)或金融總量等進(jìn)行分析。銀行體系在某一時(shí)期是否處于穩(wěn)定狀態(tài)可以直接通過(guò)銀行內(nèi)部的一些基本指標(biāo)反映出來(lái)，所以一些學(xué)者通過(guò)選取能夠反映銀行穩(wěn)定性的指標(biāo)，來(lái)構(gòu)建一個(gè)合成指數(shù)來(lái)監(jiān)控和反映銀行的穩(wěn)定性。宏觀經(jīng)濟(jì)分析法則將宏觀經(jīng)濟(jì)狀況指標(biāo)和金融穩(wěn)定性指標(biāo)相結(jié)合來(lái)對(duì)銀行體系的穩(wěn)定性進(jìn)行測(cè)度。如伍志文（2002）選擇了城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄存款變化率、銀行對(duì)非政府部門貸款增長(zhǎng)率、cpi指數(shù)等三個(gè)指標(biāo)作為核心指標(biāo)，再利用cmaxt指數(shù)法，并考慮宏觀變量如gdp、固定資產(chǎn)投資、居民消費(fèi)等，從銀行部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門兩個(gè)層面來(lái)測(cè)度銀行體系的穩(wěn)定性。

還有一些學(xué)者采用因子分析法來(lái)提取各個(gè)分量指標(biāo)的權(quán)重來(lái)構(gòu)建穩(wěn)定性指數(shù)。如萬(wàn)曉莉（2008）選取中央銀行對(duì)其他銀行機(jī)構(gòu)貸款/國(guó)內(nèi)信貸量、m2/儲(chǔ)蓄存款、國(guó)內(nèi)貸款/儲(chǔ)蓄存款、真實(shí)信貸增長(zhǎng)率、銀行機(jī)構(gòu)（除央行）真實(shí)外債增長(zhǎng)率等五個(gè)分量指標(biāo)。本文參考有關(guān)學(xué)者關(guān)于利用因子分析法分析銀行業(yè)穩(wěn)定性的方法進(jìn)行分析研究，進(jìn)而評(píng)估出其穩(wěn)定性，并討論資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)銀行穩(wěn)定性的影響。

理論模型

本文采用aykut kibiritciogtu（2002）構(gòu)建的反映銀行體系穩(wěn)定性的bsf月度指數(shù)，用來(lái)監(jiān)測(cè)和預(yù)警的銀行體系的穩(wěn)定性。bsf月度指數(shù)選取的三個(gè)主要指標(biāo)是：銀行存款（bd）、銀行對(duì)非政府部門的貸款（bp）和銀行的外幣負(fù)債（bf），用它們分別來(lái)代表銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信貸風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)，并將這三個(gè)指標(biāo)月度數(shù)據(jù)合成一個(gè)指數(shù)，來(lái)代表銀行部門不穩(wěn)定程度的變化。三個(gè)指標(biāo)的合成公式為：

（1）

與aykutkibiritcioglu（2002）的研究方法不同的是，本文不是根據(jù)（1）式對(duì)分量指標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)單的相加，而是采用因子分析法，來(lái)確定不同分量指標(biāo)的權(quán)重。具體表達(dá)式為：

（2）

其中yi為上述六個(gè)分量指標(biāo)（xi，i=l，2，...，n）的同比增長(zhǎng)率，即：

（3）

ρi為各個(gè)分量指標(biāo)對(duì)應(yīng)的權(quán)重，μi和σi分別是六個(gè)分量指標(biāo)各自的均值和標(biāo)準(zhǔn)差。權(quán)重ρi的測(cè)度采用因子分析法，以因子分析中各個(gè)成分所解釋的方差占總方差的百分比作為權(quán)重，來(lái)構(gòu)建中國(guó)銀行體系穩(wěn)定性月度指標(biāo)。

對(duì)中國(guó)銀行體系穩(wěn)定性的測(cè)度

（一） 樣本選擇和數(shù)據(jù)選取

本文選取六個(gè)指標(biāo)：銀行存款（bd）、銀行對(duì)非政府部門的貸款（bp）、銀行的外幣負(fù)債（bf）、中央銀行對(duì)存款貨幣銀行貸款（bc）、儲(chǔ)蓄存款/m2（dm）、貸款/存款（ld），作為衡量中國(guó)銀行體系穩(wěn)定性的分量指標(biāo)。該六個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)均為月度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)年限為2001年1月至2011年12月，數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站。

圖1為銀行存款bd、銀行對(duì)非政府部門的貸款bp和銀行體系外匯負(fù)債bf同比增長(zhǎng)率的走勢(shì)圖。通過(guò)圖1可以看到，銀行存款增長(zhǎng)率bd和銀行對(duì)非政府部門的貸款增長(zhǎng)率bp指標(biāo)的走勢(shì)有很強(qiáng)的共線性，因此在建立穩(wěn)定性指數(shù)時(shí)，我們剔除銀行體系外匯負(fù)債增長(zhǎng)率指標(biāo)，采用其他五個(gè)指標(biāo)來(lái)構(gòu)建銀行體系的穩(wěn)定性指數(shù)。利用上述方法進(jìn)行測(cè)算得到中國(guó)銀行體系穩(wěn)定性指數(shù)bsf。

（二）銀行業(yè)穩(wěn)定性指數(shù)的測(cè)度

利用spss軟件對(duì)銀行存款（bd）、銀行外幣負(fù)債（bf）、中央銀行對(duì)存款貨幣銀行貸款（bc）、儲(chǔ)蓄存款/m2（dm）、貸款/存款（ld）五個(gè)變量進(jìn)行因子分析，五個(gè)變量所解釋的方差占總方差的百分比分別是39.122%，26.032%，20.718%，8.158%和5.970%。因此，我們可以得到bd、bf、cl、dm和ld的權(quán)重分別是39.122%，26.032%，20.718%，8.158%和5.970%。根據(jù)所得的各個(gè)變量的權(quán)重值，加權(quán)得到銀行業(yè)穩(wěn)定性指數(shù)月度指標(biāo)，如圖2所示。

實(shí)證檢驗(yàn)

為研究中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格，我們選擇上證綜合指數(shù)（收盤(pán)）來(lái)代表股票價(jià)格，選取中房上海住宅指數(shù)來(lái)代表房地產(chǎn)價(jià)格。同時(shí)，選擇了宏觀經(jīng)濟(jì)方面的控制變量，包括gdp增長(zhǎng)率及居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。其中考慮到月度數(shù)據(jù)的可獲取性，選取工業(yè)增加值增長(zhǎng)率作為gdp增長(zhǎng)率的替代變量。

根據(jù)上述指標(biāo)變量的選擇，我們將實(shí)證分析的模型設(shè)定為：

bsfi=β0+β1lnhpi+β2lnspi+β3lncpii +β4lngyi+μi （4）

其中，bsfi ：為銀行體系穩(wěn)定性指數(shù)，hpi：為中房上海住宅指數(shù)增長(zhǎng)率，spi：為上證綜合指數(shù)增長(zhǎng)率，cpii：為居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，gyi：為工業(yè)增加值增長(zhǎng)率，βi為回歸系數(shù)，μi為隨機(jī)誤差項(xiàng)。本文利用eviews6.0，通過(guò)對(duì)上述模型進(jìn)行多元線性回歸方程估計(jì)，得到下列回歸模型：

bsfi=-64.4819+0.7614lnhpi-0.7428lnspi

+5.4963lncpii+8.2263lngyi （5）

回歸估計(jì)結(jié)果如表1所示。

在表1中我們得知，擬合優(yōu)度r2為

0.5813，說(shuō)明模型跟樣本擬合度還需進(jìn)一步提高。

f統(tǒng)計(jì)量為18.0300，給定的顯著性水平α=0.05，自由度為k-1=4 和n-k=127的臨界值fα（4，127）=2.37 小于由eviews得出的f檢驗(yàn)值18.0300，應(yīng)拒絕原假設(shè)h0，說(shuō)明回歸方程顯著，即方程中所選解釋變量確實(shí)對(duì)銀行業(yè)穩(wěn)定性有顯著影響。

（一）多重共線性檢驗(yàn)

利用相關(guān)系數(shù)可以分析解釋變量之間的兩兩相關(guān)情況。在eviews軟件中得到相關(guān)系數(shù)矩陣，如表2所示。由相關(guān)系數(shù)矩陣可以看出，各解釋變量之間的相關(guān)性較小。同時(shí)，t檢驗(yàn)中查t分布表自由度為127的臨界值為1.645，由eviews數(shù)據(jù)可得，hp、sp、cpi及gy對(duì)應(yīng)的t統(tǒng)計(jì)量分別為2.6699、-6.6186、3.3122及6.2823，其絕對(duì)值均大于1.66，這說(shuō)明上述解釋變量分別都應(yīng)當(dāng)拒絕h0，也就是說(shuō)，當(dāng)其他解釋變量不變

的時(shí)候，中房?jī)r(jià)格指數(shù)、上證綜合指數(shù)、工業(yè)增加值及通貨膨脹率對(duì)銀行業(yè)穩(wěn)定性均有顯著影響。

（二）異方差性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)隨機(jī)誤差項(xiàng)是否存在異方差，對(duì)所建模型進(jìn)行white檢驗(yàn)。經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)，eviews計(jì)算得出的結(jié)果得nr2=10.699，由white檢驗(yàn)知在α=0.025的置信水平下，分布的臨界值.025（4）=11.14，因?yàn)閚r2<.025（4）=11.14，所以不拒絕原假設(shè)，表明模型方程不存在異方差性。

（三）序列相關(guān)性檢驗(yàn)

由表1得d.w.值為0.4552，查durbin-watson表，n=132，解釋變量的個(gè)數(shù)為4，得下限臨界值dl=1.61，上限臨界值du=1.74，0

結(jié)論

本文從中國(guó)銀行體系穩(wěn)定性指數(shù)走勢(shì)圖可以發(fā)現(xiàn)2008年受國(guó)際金融危機(jī)沖擊，我國(guó)銀行業(yè)穩(wěn)定性有所下降，在2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)前我國(guó)銀行業(yè)穩(wěn)定性指數(shù)就已經(jīng)了有下降趨勢(shì)，證明市場(chǎng)信息能夠?qū)︺y行危機(jī)的產(chǎn)生起到一定的預(yù)警作用。

為了進(jìn)一步的分析資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的影響，本文進(jìn)行了多元回歸分析，得到的主要結(jié)論是：資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)因素，對(duì)中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性有顯著的影響。本文實(shí)證結(jié)果表明資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)走勢(shì)和銀行體系穩(wěn)定性指數(shù)的走勢(shì)表現(xiàn)出一定的相關(guān)性，在銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的防范中應(yīng)充分考慮資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的因素這一結(jié)論作出一定的證實(shí)。房地產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)銀行業(yè)穩(wěn)定性顯著為正，而股票價(jià)格上漲對(duì)銀行業(yè)穩(wěn)定性顯著為負(fù)。這主要是因?yàn)槲覈?guó)股票市場(chǎng)成立時(shí)間較短，市場(chǎng)交易機(jī)制不夠完善，投資者不夠成熟，影響了股票市場(chǎng)的有效性，進(jìn)而影響本文的結(jié)論。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素對(duì)銀行業(yè)穩(wěn)定性的影響也顯著為正，說(shuō)明穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)銀行體系的穩(wěn)定也是有利的。

參考文獻(xiàn)：

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篇4

(一)負(fù)責(zé)組織實(shí)施國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和省、州統(tǒng)計(jì)局及縣委、縣政府規(guī)定和下達(dá)的統(tǒng)計(jì)調(diào)查任務(wù)，統(tǒng)計(jì)現(xiàn)代化建設(shè)規(guī)劃；組織領(lǐng)導(dǎo)和綜合協(xié)調(diào)各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、各部門的統(tǒng)計(jì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算工作。

(二)在縣政府統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，會(huì)同有關(guān)部門組織實(shí)施重大的國(guó)情國(guó)力普查；負(fù)責(zé)組織協(xié)調(diào)各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、各部門的統(tǒng)計(jì)調(diào)查、社會(huì)經(jīng)濟(jì)調(diào)查、社會(huì)監(jiān)測(cè)；審查和審批各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、各部門統(tǒng)計(jì)調(diào)查計(jì)劃、調(diào)查方案；組織全縣統(tǒng)計(jì)報(bào)表的管理工作。

(三)搜集、整理、提供全縣性的基本統(tǒng)計(jì)資料，并對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展和科技進(jìn)步情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析、統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)和統(tǒng)計(jì)監(jiān)督，向縣委、縣政府及有關(guān)部門提供咨詢建議；搜集、整理、提供州內(nèi)各市縣基本統(tǒng)計(jì)資料，并進(jìn)行對(duì)比、分析研究。

(四)統(tǒng)一核定、管理、公布、出版全縣性的基本統(tǒng)計(jì)資料，定期全縣國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展情況統(tǒng)計(jì)公報(bào)；積極培育和發(fā)展統(tǒng)計(jì)信息咨詢市場(chǎng)。

(五)逐步建立、健全和管理全縣統(tǒng)計(jì)信息自動(dòng)化系統(tǒng)和全縣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)庫(kù)體系；組織協(xié)調(diào)和統(tǒng)一管理各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、各部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)網(wǎng)絡(luò)。

(六)組織指導(dǎo)統(tǒng)計(jì)教育、統(tǒng)計(jì)干部培訓(xùn)工作，組織實(shí)施全縣統(tǒng)計(jì)專業(yè)職務(wù)資格的統(tǒng)一考試和統(tǒng)計(jì)人員上崗培訓(xùn)及資格考試的有關(guān)工作；切實(shí)抓好對(duì)統(tǒng)計(jì)干部的教育培訓(xùn)工作；指導(dǎo)和管理統(tǒng)計(jì)專業(yè)技術(shù)人員繼續(xù)教育工作。

(七)依照《統(tǒng)計(jì)法》和《統(tǒng)計(jì)法實(shí)施細(xì)則》及《__省統(tǒng)計(jì)管理?xiàng)l例》的有關(guān)規(guī)定，監(jiān)督檢查統(tǒng)計(jì)法律法規(guī)在我縣的貫徹實(shí)施，組織統(tǒng)計(jì)執(zhí)法檢查，查處統(tǒng)計(jì)違法案件。

(八)指導(dǎo)縣內(nèi)中央、省、州屬單位的統(tǒng)計(jì)工作。

(九)承辦縣委、縣政府和上級(jí)機(jī)關(guān)交辦的其他事項(xiàng)。

二、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)

根據(jù)上述職責(zé)，縣統(tǒng)計(jì)局設(shè)4個(gè)職能股、室。

(一)辦公室

綜合協(xié)調(diào)、管理局機(jī)關(guān)行政工作，負(fù)責(zé)全縣性會(huì)議的組織，文、電、資料、函件的打印、收發(fā)、傳閱和清退、歸檔保管；草擬統(tǒng)計(jì)工作計(jì)劃、報(bào)告和總結(jié)；負(fù)責(zé)各項(xiàng)經(jīng)費(fèi)的管理使用，管理本局固定資產(chǎn)；組織全縣統(tǒng)計(jì)專業(yè)資格考試和統(tǒng)計(jì)人員上崗培訓(xùn)工作；負(fù)責(zé)人事、保密、治安保衛(wèi)和退休干部管理工作；負(fù)責(zé)政務(wù)信息的搜集、傳遞與反饋工作；協(xié)助局領(lǐng)導(dǎo)對(duì)公務(wù)員進(jìn)行考核上報(bào)工作；組織制定全縣經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、科技統(tǒng)計(jì)調(diào)查制度及改革方案；審查和審批地方、部門的統(tǒng)計(jì)調(diào)查方案；組織貫徹統(tǒng)計(jì)法律法規(guī)，負(fù)責(zé)執(zhí)法監(jiān)督、檢查和宣傳工作；會(huì)同有關(guān)股檢查處理統(tǒng)計(jì)違法(來(lái)源：文秘站 ）案件；負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)檢查員的學(xué)習(xí)培訓(xùn)工作；承辦局領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他事項(xiàng)。

職位設(shè)置3個(gè)：辦公室主任1名、秘書(shū)1名、工勤人員(駕駛員)1名。

(二)綜合股

負(fù)責(zé)對(duì)全縣經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、科技運(yùn)行狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，分析和預(yù)測(cè)，提出綜合性的宏觀經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告；定期統(tǒng)計(jì)信息；對(duì)全縣經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)和宏觀戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)查研究，分析論證，并提出宏觀調(diào)控咨詢建議；管理宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，定期整理、編輯、提供經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和科技等綜合性統(tǒng)計(jì)資料；歸口管理中央、省、州屬駐建單位及縣級(jí)各部門的統(tǒng)計(jì)報(bào)表；組織實(shí)施全縣新國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算工作，負(fù)責(zé)全縣國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、資金流量和資產(chǎn)負(fù)債核算；編制經(jīng)濟(jì)循環(huán)賬戶，進(jìn)行總供給和總需求的核算；提供國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算資料及有關(guān)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算分析研究報(bào)告；負(fù)責(zé)全縣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量的審核評(píng)估工作；負(fù)責(zé)固定資產(chǎn)、建筑業(yè)、運(yùn)輸、郵電統(tǒng)計(jì)工作；組織實(shí)施勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查工作；準(zhǔn)確、及時(shí)、全面地搜集整理 和提供人口增長(zhǎng)、素質(zhì)、遷移、婚姻、家庭、住房、勞動(dòng)力及就業(yè)狀況、各行業(yè)從業(yè)人員和勞動(dòng)報(bào)酬的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；組織指導(dǎo)人口與就業(yè)統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)工作、年度人口變動(dòng)抽樣調(diào)查、勞動(dòng)就業(yè)統(tǒng)計(jì)調(diào)查工作；負(fù)責(zé)全縣婦女兒童監(jiān)測(cè)、社會(huì)綜合評(píng)價(jià)、科技發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查；組織實(shí)施科技和服務(wù)企業(yè)、行政事業(yè)單位統(tǒng)計(jì)調(diào)查工作；準(zhǔn)確、及時(shí)、全面搜集、整理和提供科技發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步及服務(wù)企業(yè)、行政事業(yè)單位的調(diào)查數(shù)據(jù)；組織指導(dǎo)社會(huì)、科技統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)工作；進(jìn)行全縣社會(huì)事業(yè)發(fā)展水平的綜合評(píng)估；進(jìn)行社會(huì)科技發(fā)展的統(tǒng)計(jì)分析，并對(duì)數(shù)據(jù)質(zhì)量進(jìn)行檢查評(píng)估；依法查處統(tǒng)計(jì)違法案件；承辦局領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他事項(xiàng)。

職位設(shè)置2個(gè)：股長(zhǎng)1名、固定資產(chǎn)管理員(勞動(dòng)統(tǒng)計(jì))1名。

(三)工商統(tǒng)計(jì)股

組織實(shí)施工業(yè)、能源、批發(fā)零售貿(mào)易(含國(guó)內(nèi)商業(yè)、外貿(mào)企業(yè)、物資供銷業(yè))、餐飲業(yè)、三資企業(yè)、國(guó)際旅游業(yè)、個(gè)私經(jīng)濟(jì)等統(tǒng)計(jì)調(diào)查工作，準(zhǔn)確、及時(shí)、全面地搜集、整理和提供上述各行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及各行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；對(duì)上述各行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量進(jìn)行檢查和評(píng)估及統(tǒng)計(jì)分析；組織指導(dǎo)各行業(yè)統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)工作；依法查處統(tǒng)計(jì)違法案件；承辦局領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他事項(xiàng)。

設(shè)置2名：股長(zhǎng)1名、工業(yè)統(tǒng)計(jì)員1名。

(四)農(nóng)經(jīng)統(tǒng)計(jì)股

負(fù)責(zé)組織實(shí)施農(nóng)村經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)調(diào)查工作，準(zhǔn)確、及時(shí)、全面地搜集、整理和提供農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；對(duì)有關(guān)數(shù)據(jù)質(zhì)量進(jìn)行檢查和評(píng)估，并進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析；指導(dǎo)全縣農(nóng)村統(tǒng)計(jì)工作、農(nóng)村統(tǒng)計(jì)人員培訓(xùn)工作和農(nóng)村統(tǒng)計(jì)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工作；依法查處統(tǒng)計(jì)違法案件；承辦局領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他事項(xiàng)。

職位設(shè)置2個(gè)：股長(zhǎng)1名、農(nóng)經(jīng)統(tǒng)計(jì)員1名。

三、人員編制和領(lǐng)導(dǎo)職數(shù)

篇5

關(guān)鍵詞：國(guó)際貿(mào)易；經(jīng)濟(jì)周期；貿(mào)易乘數(shù)

作者簡(jiǎn)介：杜婷(1977―)，女，四川綿陽(yáng)人，深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師、博士，從事宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析研究；龐東(1976―)，男，山東夏津人，招商銀行博士后科研站博士后，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，從事金融經(jīng)濟(jì)學(xué)與宏觀經(jīng)濟(jì)分析研究。

中圖分類號(hào)：F12

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006―1096(2006)05―0043―04

收稿日期：2006―03―10

理論界一般認(rèn)為貿(mào)易在經(jīng)濟(jì)周期傳導(dǎo)中扮演了重要的角色，如Frankel和Rose(1998)指出，一個(gè)國(guó)家的貿(mào)易開(kāi)放度越高，它與貿(mào)易伙伴間的經(jīng)濟(jì)周期傳導(dǎo)就越通暢，產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)性呈顯著的正向關(guān)系[1]。Ambler，Cardia和Zimmerman(2002)甚至認(rèn)為各國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)主要是由產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易引起[2]。Nadenichek(2001)等對(duì)多國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易余額和貿(mào)易條件同產(chǎn)出的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了研究，證明進(jìn)出口同產(chǎn)出有順周期關(guān)系，國(guó)際貿(mào)易余額同產(chǎn)出存在非周期關(guān)系[3]。從目前國(guó)內(nèi)的研究成果來(lái)看，有關(guān)貿(mào)易進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的論述更多地集中于討論貿(mào)易進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響方面，而對(duì)于國(guó)際貿(mào)易與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間相關(guān)性和作用機(jī)制的研究非常欠缺，因此，本文將在對(duì)國(guó)際貿(mào)易波動(dòng)的特征及與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)國(guó)際貿(mào)易乘數(shù)效應(yīng)研究國(guó)際貿(mào)易沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響。

一、國(guó)際貿(mào)易波動(dòng)的典型事實(shí)及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性

經(jīng)濟(jì)周期的“典型事實(shí)”作為驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)周期理論和政策分析的實(shí)證標(biāo)準(zhǔn)，是理解經(jīng)濟(jì)周期的形成機(jī)理、檢驗(yàn)理論模型、制定經(jīng)濟(jì)政策的重要前提和出發(fā)點(diǎn)。[1]本文根據(jù)對(duì)外貿(mào)易變量的周期圖譜和所計(jì)算的相關(guān)系數(shù)，可以得到我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期中對(duì)外貿(mào)易波動(dòng)的一些基本事實(shí)。本文采取了三種方法對(duì)GDP和外貿(mào)變量序列進(jìn)行趨勢(shì)分解，即差分法、HP濾波法和Band―pass濾波法，方法介紹可參見(jiàn)劉金全(2004)[4]文章。其中，差分法為變量序列的對(duì)數(shù)差：y1=log(yt)―log(yt―1)，HP濾波和Band―pass濾波中的參數(shù)入和k分別為入=100，k=3。同時(shí)，為了能夠不僅在周期波動(dòng)的形態(tài)上對(duì)各經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行比較，而且在波幅上也具有可比性，我們定義經(jīng)濟(jì)周期為變量對(duì)其長(zhǎng)期趨勢(shì)的相對(duì)偏離。即對(duì)于時(shí)間序列{yt}，其周期項(xiàng)定義為：Cycle＝本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。其中Trend項(xiàng)為二種方法分解得到的趨勢(shì)項(xiàng)，對(duì)差分法，Trend1=ytg1。這樣消除了各經(jīng)濟(jì)變量因計(jì)量單位的不同產(chǎn)生的偏差。

從統(tǒng)計(jì)方法上看，對(duì)時(shí)間序列的周期特征進(jìn)行分析有兩類方法，一類是時(shí)域分析的方法，另一類是頻域分析的方法。對(duì)于時(shí)域分析，本文采用計(jì)算諸變量與真實(shí)GDP之間的相關(guān)系數(shù)和Granger指標(biāo)，分析變量間的共變性。對(duì)于頻域分析，本文采用譜分析的方法分析經(jīng)濟(jì)變量的周期特征，具體方法見(jiàn)陳磊(2001)[5]一文。本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。

從以上各表中的結(jié)果可以看出，我國(guó)的外貿(mào)進(jìn)口、出口和進(jìn)出口指標(biāo)的周期大約為7年，并且進(jìn)口、出口和進(jìn)出口都是順周期的。從波動(dòng)性來(lái)看，進(jìn)口、出口和進(jìn)出口的波動(dòng)性比實(shí)際GDP更為劇烈，其標(biāo)準(zhǔn)差為實(shí)際GDP的2～3倍之間。雖然實(shí)際進(jìn)口、出口及進(jìn)出口與實(shí)際GDP是同步指標(biāo)，但相干譜顯示名義出口指標(biāo)要領(lǐng)先實(shí)際GDP近一年，表明我國(guó)的出口對(duì)經(jīng)濟(jì)具有先導(dǎo)性作用。Granger因果檢驗(yàn)表明，無(wú)論是名義的進(jìn)口、出口和進(jìn)出口，還是實(shí)際的進(jìn)口、出口和進(jìn)出口都對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有顯著的影響。說(shuō)明對(duì)外貿(mào)易是影響經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要因素。

二、國(guó)際貿(mào)易沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響：基于貿(mào)易乘數(shù)的分析

(一)簡(jiǎn)單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)分析

貿(mào)易進(jìn)出口與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系一直是國(guó)內(nèi)外理論界關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題，特別是在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)日趨明顯的大背景下，這突出地反映在關(guān)于所謂“出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”(Export―Led Economic Growth)問(wèn)題的爭(zhēng)論之中。按照傳統(tǒng)的凱恩斯主義，作為一種拉動(dòng)需求增長(zhǎng)的因素，出口的增長(zhǎng)必然能夠帶動(dòng)產(chǎn)出的增加。1933年哈羅德(Har-rod)在凱恩斯的基礎(chǔ)上提出了“貿(mào)易乘數(shù)(Trademultiplier)”這一理論。該理論認(rèn)為，出口的增加會(huì)導(dǎo)致出口企業(yè)收入以及其他企業(yè)產(chǎn)品消費(fèi)需求的增加，從而刺激生產(chǎn)企業(yè)追加投資、擴(kuò)大生產(chǎn)，增加收入，引發(fā)新一輪消費(fèi)需求的增加，最終使國(guó)民收入產(chǎn)生數(shù)倍于最初出口收入增量的增加，產(chǎn)生所謂貿(mào)易乘數(shù)效應(yīng)。其具體的推導(dǎo)過(guò)程為

按照國(guó)民收入恒等式：Y：C+I+G+(X―M)

(1)其中，Y，C，I，C，X，M分別代表國(guó)民收入、消費(fèi)、投資、政府支出、出口和進(jìn)口。假設(shè)貿(mào)易條件恒定不變，沒(méi)有儲(chǔ)蓄、投資和政府行為，收入(Y)只由消費(fèi)(C)和出口(X)產(chǎn)生，并只用于消費(fèi)和進(jìn)口(M)。在這些假設(shè)條件下，對(duì)外貿(mào)易保持均衡狀態(tài)，即出口與進(jìn)口一致(X=M)，又M=M0+mY，其中，M0為自主性進(jìn)口，m為邊際進(jìn)口傾向，因X=M，可得由此可得到出口貿(mào)易乘數(shù)k=本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。由X=M，對(duì)出口貿(mào)易乘數(shù)本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。做簡(jiǎn)單變換可得到y(tǒng)=本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。其中，y=本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。為一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，x=本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。為該國(guó)的出口增長(zhǎng)率，而π=本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。是進(jìn)口需求的收入彈性，(2)式就是簡(jiǎn)單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)(HarrodForeignTradeMultipier)預(yù)測(cè)式，表明一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與進(jìn)出口的增長(zhǎng)相關(guān)。

對(duì)簡(jiǎn)單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)的計(jì)量檢驗(yàn)可采用下列回歸模

型：gdp1=α+βx1+ε1其中，gdp，x分別代表GDP和出口的增長(zhǎng)率。

根據(jù)我們?cè)诘诙糠种羞\(yùn)用BP濾波、HP濾波和差分法得到的實(shí)際GDP周期波動(dòng)數(shù)據(jù)和實(shí)際出口周期波動(dòng)數(shù)據(jù)。對(duì)(3)進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)有如下方程：

根據(jù)以上三個(gè)方程，我們可以得到：我國(guó)貿(mào)易出口每波動(dòng)l％，會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)0．20～0．272個(gè)百分點(diǎn)左右。

(二)聯(lián)立方程組估算的貿(mào)易乘數(shù)

顯然，從國(guó)民收入恒等式得到的簡(jiǎn)單哈羅德貿(mào)易乘數(shù)估計(jì)貿(mào)易出口對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響存在許多局限性。首先，該乘數(shù)是在假定消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)口的自主變動(dòng)都不變的情況下得到的；其次，該乘數(shù)未考慮出口對(duì)消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)口的間接影響，因?yàn)檫@些變量之間并不是相互獨(dú)立的。實(shí)踐表明，哈羅德的研究成果從長(zhǎng)期來(lái)看僅適用于少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，但對(duì)其他國(guó)家，尤其是許多發(fā)展中國(guó)家，都很不現(xiàn)實(shí)。因此，后來(lái)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此進(jìn)行了拓展。例如，Thirl-wall(1979)在引入國(guó)際收支平衡約束后得到的結(jié)論為其中yRt，xt分別代表國(guó)際收支平衡約束下的均衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和出口增長(zhǎng)率；pdt、pft、et分別代表國(guó)內(nèi)外價(jià)格和匯率變動(dòng)的比率；η、ψ、π則分別表示進(jìn)口、出口的價(jià)格彈性和進(jìn)口的收入彈性。按照這一結(jié)果，出口增長(zhǎng)(xt>0)將拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(xt／π>0)[6]。

McCombie(1985)從傳統(tǒng)的凱恩斯模型出發(fā)在沒(méi)有引入國(guó)際收支平衡約束的情況下得到的一個(gè)結(jié)果是本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。其中本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。代表GDP的增長(zhǎng)，本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。分別代表自主性消費(fèi)、投資、政府支出、出口和進(jìn)口的變化，ωc、ωI、ωGωX、ωM則分別代表消費(fèi)、投資、政府支出、出口和進(jìn)口在GDP中所占比例。按照該模型，出口增加(本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。>0)將導(dǎo)致GDP增加(ωx本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。/K)[7]。

如果用同一種貨幣表示的國(guó)內(nèi)外商品的相對(duì)價(jià)格在長(zhǎng)期中不會(huì)有太大變動(dòng)，即從長(zhǎng)期看有pdt―pft―e1=0成立。我們可以看出，在這個(gè)假定之下Thirlwall的結(jié)論(4)式就等同于哈羅德貿(mào)易乘數(shù)。同樣，對(duì)于McCombie(1985)的結(jié)論，如果消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)口的自主變動(dòng)都是不重要的，則(5)的結(jié)果也同樣等同于哈羅德貿(mào)易乘數(shù)。

如同我們所提到的，簡(jiǎn)單貿(mào)易乘數(shù)是在未考慮出口、進(jìn)口對(duì)消費(fèi)、投資的間接影響的情況下推導(dǎo)得到的。這一前提顯然不盡合理，因?yàn)槿绻@樣，那么由國(guó)民收入恒等式，GDP的增量為投資、消費(fèi)、政府支出和凈出口幾部分增量之和，對(duì)外貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響體現(xiàn)為凈出口額的多少，那么，只有當(dāng)貿(mào)易順差逐年遞增時(shí)，才能保證對(duì)外貿(mào)易對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，否則，對(duì)外貿(mào)易就會(huì)阻礙國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但長(zhǎng)期保持逐年增加的外貿(mào)順差顯然是不可能的。事實(shí)上，長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)外貿(mào)易追求進(jìn)出口基本平衡，而在此前提下用凈出口分析法得出的結(jié)論將是在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，對(duì)外貿(mào)易對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用為零，而從全球的角度看，各國(guó)凈出口的總和為零，也就是說(shuō)，國(guó)際貿(mào)易對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有任何作用。因此，分析對(duì)外貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，必須考慮進(jìn)出口對(duì)投資、消費(fèi)的間接影響。事實(shí)上，以第二部分中得到的HP濾波序列為例，通過(guò)簡(jiǎn)單的回歸分析可知，我國(guó)進(jìn)口、消費(fèi)和投資對(duì)出口的彈性分別為1．09、0．23和0．97。這就是說(shuō)，出口的增加不僅對(duì)進(jìn)口有很大影響，它同時(shí)也會(huì)對(duì)消費(fèi)和投資產(chǎn)生很大影響。

這里我們考慮到消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)出口的相互影響的因素，通過(guò)構(gòu)造聯(lián)立方程組的方法，來(lái)測(cè)算出口乘數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響。消費(fèi)函數(shù)：設(shè)預(yù)期消費(fèi)為收入的函數(shù)，即Cet=α0+α1Yt(6)而實(shí)際消費(fèi)和預(yù)期消費(fèi)之間具有關(guān)系：Ct―Ct―1=λ(Cet―Ct―1)(7)其中λ為調(diào)整系數(shù)，整理(3．28)、(3．29)兩式有消費(fèi)函數(shù)：Ct=λα0+(1―λ)Ct―1+λα1Yt，因此消費(fèi)函數(shù)可設(shè)定為C1α0+α1Ct―1+α2Yt十μlt(8)

投資函數(shù)：在經(jīng)濟(jì)學(xué)中投資函數(shù)的設(shè)定最具有爭(zhēng)議性，這里我們采用一種最簡(jiǎn)單的假設(shè)，即經(jīng)濟(jì)中投資的規(guī)模決定于經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)模和利率水平，即It=α3+α4Yt+α5Rl+μ2t(9)這里，Rt為時(shí)期t的真實(shí)利率水平。

進(jìn)口函數(shù)：進(jìn)口取決于國(guó)內(nèi)總需求和匯率水平。并且，根據(jù)前面的分析，出口對(duì)進(jìn)口有著較大的影響。研究表明(司春林，2002)我國(guó)的進(jìn)口匯率的變動(dòng)對(duì)進(jìn)口的影響不顯著，因此我們忽略匯率的影響，這樣我們?cè)O(shè)定的進(jìn)口函數(shù)為Mt=α6α7Yt+α8Xt+μ3t(10)

由于我們假定出口為一個(gè)自主變動(dòng)的外生變量，因此模型中沒(méi)有出現(xiàn)出口函數(shù)。這樣，方程(3．30)、(3．31)、(3．32)以及國(guó)民收入恒等式(3．23)構(gòu)成了一組聯(lián)立方程組。通過(guò)對(duì)該方程組的估計(jì)，我們可以得到一個(gè)簡(jiǎn)化式的估計(jì)形式：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。

根據(jù)該簡(jiǎn)化式估計(jì)結(jié)果，我們將得到出口變化對(duì)GDP的貢獻(xiàn)程度dYt／dXt=δ3。對(duì)聯(lián)立方程組(11)采用兩階段最小二乘法(2SLS)進(jìn)行估計(jì)，分別對(duì)第二部分中得到的HP濾波序列、BP濾波序列和差分序列進(jìn)行估計(jì)，估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表4、5和6。由此我們得到出口對(duì)GDP的彈性系數(shù)為：0．24、0．26和0．24，即出口每變動(dòng)1％，對(duì)HP濾波得到的GDP會(huì)波動(dòng)0．24％；對(duì)BP濾波得到的GDP會(huì)波動(dòng)0．26％；對(duì)差分序列得到的GDP會(huì)波動(dòng)0．24％。這與前面估計(jì)簡(jiǎn)單貿(mào)易乘數(shù)的結(jié)果雖然十分接近，但包含的意義卻更為合理。本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。

三、基本結(jié)論及啟示

本文通過(guò)對(duì)國(guó)際貿(mào)易沖擊與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的數(shù)量分析，得出以下幾方面結(jié)論：(1)在我國(guó)，外貿(mào)進(jìn)口、出口和進(jìn)出口指標(biāo)的周期大約為7年，并且進(jìn)口、出口和進(jìn)出口都是順周期的。(2)從波動(dòng)性來(lái)看，進(jìn)口、出口和進(jìn)出口的波動(dòng)性比實(shí)際GDP更為劇烈，其標(biāo)準(zhǔn)差為實(shí)際GDP的2至3倍之間。(3)相干譜顯示名義出口指標(biāo)要領(lǐng)先實(shí)際GDP近一年；表明我國(guó)的出口對(duì)經(jīng)濟(jì)具有先導(dǎo)性作用。(4)Granger因果檢驗(yàn)表明，無(wú)論是名義的進(jìn)口、出口和進(jìn)出口，還是實(shí)際的進(jìn)口、出口和進(jìn)出口都對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有顯著的影響。(5)通過(guò)簡(jiǎn)單貿(mào)易乘數(shù)分析，我國(guó)貿(mào)易出口每波動(dòng)1％，會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)0．20～0．272個(gè)百分點(diǎn)左右。(6)通過(guò)聯(lián)立方程組估算的貿(mào)易乘數(shù)分析，出口每波動(dòng)1％，對(duì)HP濾波得到的GDP會(huì)波動(dòng)0．24％；對(duì)BP濾波得到的GDP會(huì)波動(dòng)0．26％；對(duì)差分序列得到的GDP會(huì)波動(dòng)0．24％。

篇6

(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，其往往是公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資投資不當(dāng)造成的，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資投資不當(dāng)容易造成公司資金鏈缺口，從而使公司喪失償債能力，致使投資者預(yù)期收益下降。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中客觀存在的，企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中應(yīng)該積極面對(duì)，采取有效措施來(lái)控制和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是最終不能將其消除。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)一類重要的風(fēng)險(xiǎn)，一般認(rèn)為是企業(yè)由于財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)行為導(dǎo)致的一類風(fēng)險(xiǎn)。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往是指企業(yè)不能償還到期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往指企業(yè)與財(cái)務(wù)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，如籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)與收益分配風(fēng)險(xiǎn)等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征一是與企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)密切相關(guān)。既來(lái)自于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、也影響著財(cái)務(wù)活動(dòng)。如籌資風(fēng)險(xiǎn)，往往是由于企業(yè)資金短缺才會(huì)融資，而融資必然會(huì)產(chǎn)生利息，則一定會(huì)發(fā)生還本付息的情況，一旦企業(yè)現(xiàn)金流不濟(jì)，風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)發(fā)生。另一方面便是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不可避免性。任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中都不可能回避財(cái)務(wù)行為，因此也就不可能完全杜絕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

(一)外部因素

企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的復(fù)雜外部宏觀環(huán)境。宏觀環(huán)境影響因素具體包括法律因素、經(jīng)濟(jì)因素、社會(huì)文化因素、市場(chǎng)因素、資源等因素，雖然這些因素是存在于企業(yè)之外的外在因素，但它們的變化，將對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大影響。當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策改變，如利率政策、信貸政策、稅收等政策變化，企業(yè)資金持有成本也會(huì)產(chǎn)生變化，因此這樣給企業(yè)財(cái)務(wù)情況帶來(lái)不確定性。如果利率水平提高，企業(yè)有可能因不能擁有足夠的現(xiàn)金來(lái)支付利息，因此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，行業(yè)背景是連接宏觀經(jīng)濟(jì)分析和公司分析的橋梁，行業(yè)背景對(duì)分析自身企業(yè)財(cái)務(wù)狀況起到關(guān)鍵作用。就中小企業(yè)而言，由于企業(yè)的規(guī)模、性質(zhì)等都不足以對(duì)外界環(huán)境產(chǎn)生反作用，因此外部因素對(duì)于中小企業(yè)的影響就更大。除了從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資、內(nèi)部融資之外，還存在從民間金融組織進(jìn)行融資的方式。當(dāng)中小企業(yè)的發(fā)展面臨資金瓶頸，而企業(yè)沒(méi)有能力進(jìn)行內(nèi)部籌資，從正規(guī)金融渠道也無(wú)法獲得資金的時(shí)候，民間金融組織融資也會(huì)成為中小企業(yè)進(jìn)行融資的一種方式。但民間金融往往融資成本較高，反過(guò)來(lái)放大了中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)內(nèi)部原因

外部宏觀環(huán)境變化能給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是最終能給公司產(chǎn)生的影響取決于企業(yè)實(shí)力以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力的大小。首先，資本結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)企業(yè)自有資金和籌措資金比例失調(diào)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)就會(huì)出現(xiàn)不合理，進(jìn)而引發(fā)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如中小企業(yè)在決策中，往往決策是根據(jù)企業(yè)管理者、領(lǐng)導(dǎo)層、創(chuàng)始人的意愿確定的，在一定的形勢(shì)下，盲目追求市場(chǎng)、產(chǎn)量等使得企業(yè)在財(cái)務(wù)決策方面不夠謹(jǐn)慎，如在資金策略方面采用了激進(jìn)型的策略，導(dǎo)致短期借款被用于長(zhǎng)期用途，如中小企業(yè)借貸流動(dòng)資金貸款用于生產(chǎn)線建設(shè)。在短期借款到期時(shí)，沒(méi)有足夠的資金來(lái)償債，出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際工作中，相當(dāng)多的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，導(dǎo)致企業(yè)面臨著潛在以及重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以上原因在一些上市公司的財(cái)務(wù)關(guān)系中比較常見(jiàn)，很多大型集團(tuán)公司的母公司與子公司的財(cái)務(wù)關(guān)系比較混亂，在資金使用方面缺乏有效的控制與監(jiān)督。

三、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范措施

(一)中小企業(yè)要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在任何企業(yè)中都是客觀存在的，但這并不是說(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可以防范或管控。作為企業(yè)管理層要高度重視企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)管理，采取適合企業(yè)規(guī)模的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和管控機(jī)制，避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)健康、持續(xù)、穩(wěn)定地發(fā)展。大家知道，企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因有多個(gè)方面的原因，但主要還是包括兩個(gè)方面。即既有企業(yè)外部的因素，也有企業(yè)本身的因素。針對(duì)外部環(huán)境來(lái)講，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響是客觀存在的，作為企業(yè)，自身應(yīng)該發(fā)揮主觀能動(dòng)性，不斷提高自身素質(zhì)，對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析研究，掌握其變化規(guī)律和發(fā)展趨勢(shì)，抓住對(duì)企業(yè)有發(fā)展的機(jī)會(huì)，盡最大努力避開(kāi)不利于企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)內(nèi)部環(huán)境來(lái)講，企業(yè)要建立良好的內(nèi)部治理機(jī)制，特別是在重大決策方面，要明確決策者定方向，實(shí)施者做調(diào)查的科學(xué)機(jī)制，防止兩類人員職能、責(zé)任混淆，導(dǎo)致決策者盲目樂(lè)觀，片面放大未來(lái)的收益，給中小企業(yè)帶來(lái)不可挽回的損失。

(二)從各環(huán)節(jié)加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

1、籌資風(fēng)險(xiǎn)一般而言，從籌資渠道分析，有兩種方式可以獲得資金，一種是所有者投資，另一種是借入資金。借款可以形成財(cái)務(wù)杠桿，放大企業(yè)的收益，但同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)就應(yīng)當(dāng)在借款時(shí)對(duì)于借款事項(xiàng)進(jìn)行深入地科學(xué)分析，采取保守的措施進(jìn)行相關(guān)借貸。同時(shí)要結(jié)合相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行科學(xué)判定。如基于資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率來(lái)判斷企業(yè)的負(fù)債程度是否在可承受的范圍之內(nèi)。也要結(jié)合企業(yè)獲取資金的便利性、其他條件來(lái)綜合掌握企業(yè)應(yīng)對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的威脅。2、投資風(fēng)險(xiǎn)控制企業(yè)通過(guò)籌資獲取資金后，一般通過(guò)投資生產(chǎn)項(xiàng)目、投資證券市場(chǎng)、投資商貿(mào)活動(dòng)三種方式投資。三種投資方式都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)盈利，但同時(shí)帶來(lái)了較大的不確定性。例如，投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，那么可能會(huì)引起企業(yè)的償債能力受到影響;另外，即使項(xiàng)目能夠?qū)崿F(xiàn)按期投產(chǎn)，但是其盈利水平比預(yù)期的盈利水平較低，甚至低于銀行的存款利率水平。因此，企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，一方面要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以獲取一定的超額利潤(rùn);另一方面需要由項(xiàng)目研發(fā)團(tuán)隊(duì)與企業(yè)決策團(tuán)隊(duì)職能分明，以使相關(guān)決策科學(xué)得出。3、資金回收風(fēng)險(xiǎn)控制中小企業(yè)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不少企業(yè)采用了傳統(tǒng)的促進(jìn)銷售的手段，如賒銷等。盡管賒銷在一定程度上打開(kāi)了市場(chǎng)，但也帶來(lái)了資金回收的風(fēng)險(xiǎn)。在此方面，企業(yè)決策層應(yīng)會(huì)同銷售部門、財(cái)務(wù)部門，就賒銷比例、年度控制總額達(dá)成一致，同時(shí)加大對(duì)銷售部門及相關(guān)人員回款考核力度，防止資金回收金額過(guò)低而影響企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)。此外，由于賒銷還會(huì)產(chǎn)生應(yīng)稅義務(wù)，即確認(rèn)賒銷使得企業(yè)因提前墊付了未實(shí)現(xiàn)的利稅開(kāi)支而減少了企業(yè)的現(xiàn)有現(xiàn)金流，要進(jìn)行相關(guān)分析，確定合理的銷售方式。4、收益分配風(fēng)險(xiǎn)控制利潤(rùn)分配是公司財(cái)務(wù)的最后一環(huán)節(jié)，其包括分配股息和留存收益兩個(gè)方面，兩者既相互聯(lián)系又相互矛盾。當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)率很高時(shí)，股息分配很低，從而會(huì)使企業(yè)股票價(jià)值產(chǎn)生影響，因此也會(huì)造成企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)。那么，企業(yè)一定要加強(qiáng)關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的檢測(cè)，注意把握兩者之間的平衡關(guān)系。

(三)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

中小企業(yè)應(yīng)著力于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建，特別是要建立長(zhǎng)期、短期兩類預(yù)警系統(tǒng)來(lái)為企業(yè)的發(fā)展保駕護(hù)航。對(duì)于短期財(cái)務(wù)預(yù)警方面，重點(diǎn)是考慮流動(dòng)性，即持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物是否維持企業(yè)基本的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。特別要防止將短期資金拆借到長(zhǎng)期資本性投資項(xiàng)目中?？申P(guān)注的指標(biāo)一是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的絕對(duì)額，同時(shí)要認(rèn)真分析流動(dòng)比率以及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)相關(guān)指標(biāo)。對(duì)于長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警方面而言，要結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，明確中小企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，為不同的發(fā)展階段配置足夠的資金，此時(shí)要考慮長(zhǎng)期融資的能力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的盈利及現(xiàn)金回收情況，為企業(yè)未來(lái)一段時(shí)間的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的發(fā)展依據(jù)。

(四)加強(qiáng)資金管理

篇7

【關(guān)鍵詞】 盈利預(yù)測(cè)； 預(yù)測(cè)方法； 預(yù)測(cè)誤差； 信息選擇； 信息相關(guān)性

一、研究背景與問(wèn)題的提出

證券分析師與投資者的距離越來(lái)越近。隨著我國(guó)投資品種逐漸多元化、機(jī)構(gòu)投資者壯大化和人民幣升值，證券公司不僅傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增加，而且研究與投資相互強(qiáng)化，一直居于幕后的證券分析師①開(kāi)始嶄露頭角，逐步走向投資者，推出的“公司研究報(bào)告”大幅增長(zhǎng)（如圖1），并越來(lái)越受到機(jī)構(gòu)和投資者的重視與認(rèn)可。

股票市場(chǎng)是虛擬市場(chǎng)，不確定性很高，無(wú)論是熊市還是牛市，都會(huì)從不同角度給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。這就需要回到股票的本源，即投資者能否賺到錢歸根結(jié)底是源于上市公司創(chuàng)造的財(cái)富，即使是券商，也必須要通過(guò)研究來(lái)發(fā)現(xiàn)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)包括券商和投資者在內(nèi)的共同利益。

因此，分析師發(fā)表的各種研究報(bào)告，通過(guò)各種方式、渠道和媒體已成為投資者了解公司基本面變化的重要參考指標(biāo)，左右和引導(dǎo)著幾千萬(wàn)投資者的思路與行為。這意味著分析師的行為和面臨的信息壁壘（Chen and Robert，2009），也會(huì)對(duì)投資者的決策行為產(chǎn)生重要的影響。但另一方面，如果分析師報(bào)告的預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，或者形成泡沫，或者泡沫破滅，又為市場(chǎng)和投資者帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，本文將通過(guò)研究分析師盈利預(yù)測(cè)誤差與不同信息選擇之間的關(guān)系，來(lái)探討我國(guó)分析師提供的研究報(bào)告預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，哪些信息會(huì)影響分析師的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度，為分析師從眾多因素中把握相關(guān)性強(qiáng)的關(guān)鍵因素，為投資者閱讀研究報(bào)告和財(cái)務(wù)信息提供不同的參考視角和決策依據(jù)。

二、盈余預(yù)測(cè)誤差的影響因素：文獻(xiàn)回顧

（一）形成盈利預(yù)測(cè)誤差的原因解釋

形成分析師盈利預(yù)測(cè)誤差的原因很多。比如，Abarbanell和Lehavy（2003）認(rèn)為由于一些公司管理層操縱盈余金額太大，從而使分析師對(duì)這些公司的預(yù)測(cè)出現(xiàn)很大偏差。為獲得更有用的信息，分析師更傾向于樂(lè)觀的報(bào)告以引起公司高管關(guān)注，并與管理層建立起良好的關(guān)系，進(jìn)而獲得更多的信息流，使未來(lái)盈利預(yù)測(cè)更準(zhǔn)確。

對(duì)此，解釋分析師盈利預(yù)測(cè)誤差也有多種理論，比如，盈余偏態(tài)說(shuō)。Gu和Wu（2003）認(rèn)為，最理想的預(yù)測(cè)是盈余的中位數(shù)而非平均值。當(dāng)報(bào)告盈余是偏態(tài)的，那么中位數(shù)就不是平均值，這時(shí)無(wú)論偏差與時(shí)間有關(guān)，還是與公司屬性有關(guān)，盈余偏態(tài)對(duì)預(yù)測(cè)偏差的解釋力都是顯著的。根據(jù)盈余偏態(tài)假說(shuō)，在整體經(jīng)濟(jì)向好時(shí)期，分析師預(yù)測(cè)應(yīng)當(dāng)是偏悲觀的，而在經(jīng)濟(jì)步向衰退時(shí)期，分析師預(yù)測(cè)應(yīng)當(dāng)是偏樂(lè)觀的。

（二）引起盈利預(yù)測(cè)誤差的公司場(chǎng)面因素

影響分析師盈利預(yù)測(cè)水平的文獻(xiàn)主要分兩類：一類是公司的因素；另一類是分析師自身因素。對(duì)公司層面，公司的大小與分析師錯(cuò)誤有正相關(guān)關(guān)系，分析師跟進(jìn)數(shù)量與預(yù)測(cè)錯(cuò)誤有正相關(guān)關(guān)系，但這幾種因素之間的關(guān)系是不穩(wěn)定的，會(huì)隨時(shí)間變化而變化（Dowen，1989）；提供較多信息的公司會(huì)有較多的分析師跟進(jìn)，預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度比較高，意見(jiàn)分歧也較少（Lang & Lundholm，1996）。

公司層面的因素還會(huì)影響分析師的情緒，比如，Barron等人（2002）的結(jié)果顯示，分析師預(yù)測(cè)的一致性與公司無(wú)形資產(chǎn)水平呈負(fù)相關(guān)，高技術(shù)制造業(yè)具有大量研發(fā)費(fèi)用，分析師對(duì)這類企業(yè)的預(yù)測(cè)一致性水平較低；Brown（2000）的研究表明，分析師在1984―1998年這段有偏向樂(lè)觀的系統(tǒng)偏差，比如，當(dāng)公司管理層報(bào)告損失時(shí)這種樂(lè)觀就會(huì)出現(xiàn)，而當(dāng)公司報(bào)告獲利時(shí)這種樂(lè)觀就會(huì)消失。

（三）引起盈利預(yù)測(cè)誤差的分析師自身因素

對(duì)分析師行為的研究表明，在信息匱乏時(shí)，前一個(gè)證券分析師的買賣意見(jiàn)對(duì)后兩位分析師的分析有顯著的正影響，產(chǎn)生了羊群效應(yīng)（Welch，2000)。研究還發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場(chǎng)處于上升且預(yù)期較為樂(lè)觀時(shí)，趨于意見(jiàn)一致的羊群效益更為顯著。當(dāng)分析師發(fā)現(xiàn)他們的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度不及同僚時(shí)，會(huì)考慮改換預(yù)測(cè)對(duì)象（Mikhail，1999）；以前預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)較差的分析師更可能從新聞會(huì)中受益，更注重年報(bào)及附注，而準(zhǔn)確度高的分析師則更注重公司信息、關(guān)鍵財(cái)務(wù)比例和過(guò)去五年的收益匯總信息（Bowen等，2002）。

從預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度看，Rees等人（1999）發(fā)現(xiàn)，大證券公司雇傭的證券分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率更高，分析師經(jīng)驗(yàn)和發(fā)表預(yù)測(cè)的頻率與準(zhǔn)確度呈正相關(guān)關(guān)系；從信息來(lái)源看，分析師與上市公司的“管理層討論與分析”定性信息質(zhì)量越高，盈利預(yù)測(cè)的錯(cuò)誤和意見(jiàn)歧異就較少（Barron & Kile，1999）。預(yù)測(cè)不準(zhǔn)有多種原因，比如胡奕明、林文雄、王瑋璐（2003）的結(jié)論指出：分析師比較注重公開(kāi)披露信息，而較少通過(guò)直接接觸如公司新聞會(huì)、電話或走訪等方式獲取資料，對(duì)治理結(jié)構(gòu)、人員素質(zhì)和審計(jì)意見(jiàn)等重視也不夠。

三、分析師盈余預(yù)測(cè)選擇的信息與方法

（一）盈余預(yù)測(cè)的可靠性

盈利預(yù)測(cè)可靠性可以用預(yù)測(cè)誤差加以計(jì)量。在統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)理論中，一般認(rèn)為預(yù)測(cè)誤差（用相對(duì)數(shù)表示）在10％以內(nèi)，預(yù)測(cè)的可靠性應(yīng)屬較高。根據(jù)黃靜、董秀良（2006）提出的外國(guó)分析師平均25％預(yù)測(cè)誤差率的情況，本文界定為：預(yù)測(cè)誤差低于10％，盈利預(yù)測(cè)具有較高的可靠性；若預(yù)測(cè)誤差在10％~25％之間，預(yù)測(cè)具有一定可靠性；預(yù)測(cè)誤差在25％~50％之間，預(yù)測(cè)可靠性弱；預(yù)測(cè)誤差超過(guò)50％，盈利預(yù)測(cè)存在重大誤差。

在本文選擇的公司研究報(bào)告樣本中，分析師總共對(duì)5個(gè)盈利指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。由于受到報(bào)告數(shù)據(jù)的限制，主營(yíng)利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)有遺缺，故本文只將凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)誤差(NP)、每股收益預(yù)測(cè)誤差(EPS)以及不易縱的主營(yíng)收入預(yù)測(cè)率誤差（R）納入其中。與過(guò)去許多文獻(xiàn)只使用一個(gè)預(yù)測(cè)指標(biāo)相比，為使研究更具有客觀性和說(shuō)服力，本文對(duì)這三個(gè)盈余預(yù)測(cè)誤差同時(shí)進(jìn)行研究。

（二）信息來(lái)源選擇

1.行業(yè)信息

胡奕明、林文雄、王瑋璐（2003）通過(guò)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)分析師對(duì)上市公司行業(yè)進(jìn)行分析的比例最高，占71.74％,這說(shuō)明行業(yè)信息是分析師關(guān)注的重要信息。行業(yè)分析是連接上市公司與宏觀經(jīng)濟(jì)分析的橋梁，是基本分析中的重要環(huán)節(jié)。主要包括解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及這些因素對(duì)行業(yè)影響的力度，引導(dǎo)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)、行業(yè)投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。比如，王軍（2007）的實(shí)證結(jié)果顯示，基于行業(yè)財(cái)務(wù)信息的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)效果比不區(qū)分行業(yè)的預(yù)測(cè)效果好，預(yù)測(cè)效果的好壞與行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)有關(guān)。

特別是在我國(guó)資源和能源緊張、環(huán)保狀況十分嚴(yán)峻的情況下，國(guó)家不斷地出臺(tái)各種產(chǎn)業(yè)政策，而政策變化涉及到很多環(huán)節(jié)。這些變化不僅影響企業(yè)利潤(rùn)，更可能對(duì)企業(yè)生存、發(fā)展產(chǎn)生重大的影響，是分析師盈利預(yù)測(cè)能力的一個(gè)重要解釋變量?；蛘哒f(shuō)，分析師采用行業(yè)信息，有助于降低預(yù)測(cè)的誤差率，提高預(yù)測(cè)的質(zhì)量。由此可假設(shè)：

假設(shè)1a：盈利預(yù)測(cè)誤差率與是否采用行業(yè)信息顯著負(fù)相關(guān)。

假設(shè)1b：盈利預(yù)測(cè)誤差率與是否采用國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策信息顯著負(fù)相關(guān)。

2.公司基本面信息

無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)分析還是行業(yè)分析，對(duì)具體投資對(duì)象的選擇最終都要落實(shí)在上市公司分析上，因此微觀分析是影響盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的重要因素。所分析的信息包括：公司行業(yè)地位分析、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析、公司產(chǎn)品分析、公司經(jīng)營(yíng)能力分析、公司規(guī)模成長(zhǎng)性分析、公司風(fēng)險(xiǎn)因素分析及戰(zhàn)略商業(yè)模式。胡奕明、林文雄、王瑋璐（2003）通過(guò)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)分析師對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的占70.65％；南京大學(xué)工程管理學(xué)院課題組（2008）以問(wèn)卷調(diào)查方式發(fā)現(xiàn)分析師關(guān)注的信息類型和重點(diǎn)程度還是在于公司的市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)定位上。這些研究從不同角度反映了分析師對(duì)公司基本信息的重視程度。由此提出假設(shè)：

假設(shè)2：盈利預(yù)測(cè)誤差率與公司基本面信息顯著負(fù)相關(guān)。

在本文選取的研究報(bào)告樣本中，分析師選用的公司基本面指標(biāo)有六個(gè)，具體包括公司行業(yè)地位、經(jīng)濟(jì)區(qū)位、經(jīng)營(yíng)能力、戰(zhàn)略和商業(yè)模式、規(guī)模成長(zhǎng)性以及風(fēng)險(xiǎn)因素的分析。其中公司行業(yè)地位分析包括市場(chǎng)占有率、品牌與營(yíng)銷、產(chǎn)品核心技術(shù)等內(nèi)容，而經(jīng)營(yíng)能力不僅僅是指管理人員素質(zhì)，也包括公司治理的狀況。

3.公司財(cái)務(wù)信息

財(cái)務(wù)分析是一種判斷過(guò)程，旨在評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況，其目的是對(duì)企業(yè)未來(lái)進(jìn)行最佳預(yù)測(cè)。這包括對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析、財(cái)務(wù)比率分析及特殊重大事項(xiàng)分析，如并購(gòu)、重組、關(guān)聯(lián)交易、增發(fā)等信息。普華永道于1997年對(duì)英國(guó)102家機(jī)構(gòu)投資者和107位賣方分析師進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)分析師比投資者更需要會(huì)計(jì)信息，是會(huì)計(jì)信息最直接、最富有主動(dòng)性的用戶，也是股票定價(jià)過(guò)程中具有信息含量較高的信息。由此可假設(shè)：

假設(shè)3：盈利預(yù)測(cè)誤差率與公司財(cái)務(wù)信息顯著負(fù)相關(guān)。

在本文選取的研究樣本中，公司財(cái)務(wù)信息包括了對(duì)公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表及比率分析、公司財(cái)務(wù)的重大事項(xiàng)和稅率分析。其中公司財(cái)務(wù)重大事項(xiàng)涵蓋對(duì)公司盈余有重大影響的增發(fā)、重組等事項(xiàng)。

（三）估值方法

分析師根據(jù)各自不同的偏好，可選擇多種不同的預(yù)測(cè)方法，包括現(xiàn)金流折現(xiàn)法、股利折現(xiàn)法、剩余收益法、經(jīng)濟(jì)附加值法以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型等。比如，對(duì)分析師手段和技能的研究表明，證券分析師在一定條件下會(huì)傾向于作現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，當(dāng)企業(yè)有巨額會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，或者當(dāng)企業(yè)資本密集、收益波動(dòng)大和財(cái)務(wù)狀況較差時(shí)都會(huì)傾向于作現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)（DeFond和Hung，2003）。

事實(shí)上，分析師能否找到合適的預(yù)測(cè)估值方法，反映了分析師能否將經(jīng)驗(yàn)提煉為規(guī)律性的東西，這在很大程度上可以消除分析師的主觀心理和情緒的影響，有助于保持分析師獨(dú)立客觀地使用信息，提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。由此可提出假設(shè)：

假設(shè)4：盈利預(yù)測(cè)誤差率與明確的估值方法顯著負(fù)相關(guān)。

四、樣本選擇與模型設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文以2005年1月到2007年3月所收集到的“公司研究報(bào)告”為研究對(duì)象，其中包含“調(diào)研報(bào)告”、“更新報(bào)告”、“深度報(bào)告”合計(jì)數(shù)量共781份。對(duì)分析師盈利預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)全部來(lái)自報(bào)告樣本；實(shí)際盈利數(shù)據(jù)來(lái)自上市公司年報(bào)；研究報(bào)告中基本面分析的信息通過(guò)手工整理歸納而得，若分析師選擇某項(xiàng)信息，則該信息取值為1；反之，為0。考慮到樣本連續(xù)性，并參照同類研究（黃靜、董秀良，2006)的做法，剔除了EPS在0.1元以下的上市公司，總共抽取了127家樣本公司的762個(gè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析研究。

（二）模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)假設(shè)1、假設(shè)2、假設(shè)3和假設(shè)4，分別建立如下回歸模型：

其中Z（代表R）、NP和EPS分別表示主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)和每股盈余的預(yù)測(cè)誤差率；INAj代表INA1和INA2，分別表示行業(yè)狀況和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；CAj為公司基本面信息，代表CA1，CA2，CA3，CA4，CA5，CA5，CA6，分別表示公司的行業(yè)地位、經(jīng)濟(jì)區(qū)位、經(jīng)營(yíng)能力、戰(zhàn)略與商業(yè)模式、規(guī)模成長(zhǎng)性、風(fēng)險(xiǎn)因素；FAj為公司財(cái)務(wù)信息，代表FA1，F(xiàn)A2，F(xiàn)A3，分別表示公司財(cái)務(wù)報(bào)表及比率、公司重大事項(xiàng)、稅率情況；EM代表是否采用明確的預(yù)測(cè)方法。

控制變量：考慮到國(guó)民生產(chǎn)總值及增長(zhǎng)率、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、貨幣政策、財(cái)政政策等宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；企業(yè)所處的行業(yè)；公司規(guī)模；發(fā)生過(guò)如增發(fā)和重組等重大事件，都可能對(duì)公司盈余產(chǎn)生較大的影響，因而在回歸檢驗(yàn)中將這些因素作為控制變量，分別用符號(hào)ME，IND，ES和OM表示。

五、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）盈利預(yù)測(cè)的難度與分析師預(yù)測(cè)誤差

從表1中可以看出：分析師預(yù)測(cè)不同盈余指標(biāo)的誤差率是各不同的，相差很大。比如，對(duì)主營(yíng)收入的預(yù)測(cè)誤差率最小，為14.11％；凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)誤差率次之，為55.72％；而預(yù)測(cè)EPS誤差率最大，高達(dá)61.38％。總的來(lái)看，主營(yíng)收入盈利預(yù)測(cè)誤差率較小，具有較高的可靠性，說(shuō)明預(yù)測(cè)難度相對(duì)較低；而凈利潤(rùn)與EPS的預(yù)測(cè)誤差很大，其可靠性不是很高，說(shuō)明預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)與EPS的難度較高。

（二）不確定性與分析師預(yù)測(cè)樂(lè)觀傾向的表現(xiàn)

影響盈余預(yù)測(cè)的不確定因素很多。從表2中可以看出：主營(yíng)收入相比EPS，其影響因素和不確定性要少，這時(shí)的分析師偏向于樂(lè)觀及悲觀的公司家數(shù)是各自一半，這意味著分析師在進(jìn)行主營(yíng)收入盈利預(yù)測(cè)分析時(shí)，其獨(dú)立性、客觀性較強(qiáng)。而凈利潤(rùn)和EPS，其影響因素較多，特別是不易觀察到內(nèi)部操縱，更加劇了不確定性，這時(shí)的分析師預(yù)測(cè)從表2中可以看出，超過(guò)60%以上公司的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)和EPS預(yù)測(cè)都是偏向樂(lè)觀的。

這些結(jié)果說(shuō)明，分析師在不確定性相對(duì)低的情況下，其預(yù)測(cè)過(guò)程相對(duì)容易做到獨(dú)立和客觀，而在不確定的情況下，分析師預(yù)測(cè)結(jié)果具有樂(lè)觀的傾向，不易做到獨(dú)立和客觀。

（三）分析師盈余預(yù)測(cè)的可靠性程度

為分析盈利預(yù)測(cè)的可靠性程度，將分析師的預(yù)測(cè)誤差分為四種情形：

（四）分析師選擇不同信息對(duì)盈余預(yù)測(cè)誤差的影響

1.行業(yè)信息對(duì)預(yù)測(cè)誤差的影響

根據(jù)模型1得到的回歸結(jié)果見(jiàn)表3所示。從表3中可以看出：選擇行業(yè)信息對(duì)分析師主營(yíng)收入預(yù)測(cè)誤差率是顯著負(fù)相關(guān)的，假設(shè)1成立。原因是行業(yè)信息包含了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期、生命周期及產(chǎn)業(yè)政策等內(nèi)容，由于每個(gè)行業(yè)特點(diǎn)不同，尤其是傳統(tǒng)性行業(yè)與高科技行業(yè)之間存在巨大差異，這些差異必然反映在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上，進(jìn)而影響到主營(yíng)收入的預(yù)測(cè)誤差率。此外，政府的不同產(chǎn)業(yè)政策不僅影響企業(yè)的發(fā)展，甚者影響到企業(yè)的生存，比如環(huán)保、農(nóng)業(yè)能夠得到政策支持，而嚴(yán)重污染類企業(yè)則需要大力遏制，這些政策變化直接影響企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，因而是分析師關(guān)注的重要信息。胡奕明、林文雄、王瑋璐（2003）的研究表明，分析師對(duì)行業(yè)信息進(jìn)行分析的比例最高，達(dá)到71.74％。

然而，選擇行業(yè)信息對(duì)凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)和EPS預(yù)測(cè)的誤差率沒(méi)有顯著相關(guān)性。這說(shuō)明行業(yè)信息對(duì)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)和EPS沒(méi)有產(chǎn)生顯著的影響。原因是影響凈利潤(rùn)與EPS的因素很多，不僅有行業(yè)因素，還有公司自身經(jīng)營(yíng)的因素，其作用非常復(fù)雜。Geoffrey Brooke（2003）對(duì)南非1990―1999年分析師EPS預(yù)測(cè)誤差分解發(fā)現(xiàn)，99.4％的收益誤差來(lái)源于公司層面，0.3％預(yù)測(cè)誤差來(lái)源于行業(yè)層面，而黃靜、董秀良（2006）發(fā)現(xiàn)EPS預(yù)測(cè)誤差89.3％來(lái)源于公司層面，10.5％來(lái)源于行業(yè)層面，這說(shuō)明要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)EPS的信息，還需要公司層面的信息。

2.基本面信息對(duì)預(yù)測(cè)誤差的影響

根據(jù)模型2得到的回歸結(jié)果如表4所示。

從表4中可以看出：

（1）主營(yíng)收入預(yù)測(cè)誤差率與公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析信息、公司經(jīng)營(yíng)能力分析是顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)2成立。分析師采用公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位信息分析，通過(guò)對(duì)公司所在區(qū)位的自然和基礎(chǔ)條件、政府產(chǎn)業(yè)政策及經(jīng)濟(jì)特色進(jìn)行分析，有助于明確地判斷公司未來(lái)發(fā)展的前景和投資價(jià)值，因而會(huì)對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度產(chǎn)生重要的影響；公司經(jīng)營(yíng)能力分析包含了對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)、管理層素質(zhì)、從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力的分析，比如公司治理是否完善、制度是否合理、核心人才是否具備都對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展和業(yè)務(wù)拓展起著重要作用。因此，分析師利用這些信息進(jìn)行主營(yíng)收入預(yù)測(cè)，能顯著地降低預(yù)測(cè)的誤差。

（2）凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)誤差率與是否利用公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位信息顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)2成立。原因是分析師選擇公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位信息，通過(guò)對(duì)公司所在區(qū)位的自然和基礎(chǔ)條件、政府產(chǎn)業(yè)政策及經(jīng)濟(jì)特色進(jìn)行分析，而且上市公司大都是當(dāng)?shù)氐凝堫^企業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)，當(dāng)?shù)卣谛枰獣r(shí)一般會(huì)給予相應(yīng)的財(cái)政、信貸及稅收等多方面的優(yōu)惠，直接對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)產(chǎn)生重要的影響，因而分析師選擇經(jīng)濟(jì)區(qū)位信息來(lái)預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)，有助于提高預(yù)測(cè)的可靠性。

（3）EPS預(yù)測(cè)誤差率與公司行業(yè)地位分析顯著負(fù)相關(guān)，這說(shuō)明選擇公司行業(yè)地位信息來(lái)預(yù)測(cè)EPS，有助于提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度。原因是不同行業(yè)地位決定了其盈利能力是高于還是低于行業(yè)平均水平，這對(duì)分析判斷企業(yè)價(jià)值具有明確的方向定位和引導(dǎo)作用。行業(yè)地位通常是由成本優(yōu)勢(shì)、品牌、市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品核心技術(shù)等多種因素共同作用形成的，因此，這些信息對(duì)確定公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是重要的信息。

3.財(cái)務(wù)信息對(duì)預(yù)測(cè)誤差的影響

根據(jù)模型3得到的回歸結(jié)果見(jiàn)表5所示。從表5可以看出：

（1）主營(yíng)收入預(yù)測(cè)誤差率與是否選擇稅率信息顯著負(fù)相關(guān)。原因是稅率對(duì)企業(yè)收益的影響是直接作用的，比如優(yōu)惠稅率和出口退稅會(huì)顯著地降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，大大增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，因此分析師對(duì)稅率信息分析，有助于提升主營(yíng)收入預(yù)測(cè)的可靠性。

（2）凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)誤差率、EPS預(yù)測(cè)誤差率與分析師是否采用財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析顯著負(fù)相關(guān)，這說(shuō)明是否采用財(cái)務(wù)信息對(duì)凈利潤(rùn)、EPS預(yù)測(cè)誤差率都有明顯的影響；同時(shí)，凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)誤差率還與財(cái)務(wù)重大事項(xiàng)分析顯著負(fù)相關(guān)。這些結(jié)果說(shuō)明假設(shè)3成立，其原因有多方面：

比如，財(cái)務(wù)重大事項(xiàng)中包含了關(guān)聯(lián)方交易、重要會(huì)計(jì)政策變動(dòng)、重組、官司凍結(jié)等內(nèi)容，這些事項(xiàng)往往被列為非經(jīng)常性損益，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)影響重大，但其結(jié)果復(fù)雜，需要分析師進(jìn)行深層次的分析。這方面的相關(guān)研究結(jié)論很多，比如，實(shí)施收購(gòu)兼并后的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)幅度要小于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，盈利能力并沒(méi)有同步提高；我國(guó)存在質(zhì)量差的上市公司通過(guò)資產(chǎn)重組來(lái)改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而這種重組并不代表經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化。同樣，關(guān)聯(lián)交易從理論上說(shuō)是中易，但是在我國(guó)實(shí)際操作中，往往成為企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)、避稅和利益輸送的途徑。

4.估值方法對(duì)預(yù)測(cè)誤差的影響

根據(jù)模型4得到的回歸結(jié)果如表6所示。

從表6可以看出：分析師是否采用明確的估值方法無(wú)論對(duì)主營(yíng)收入預(yù)測(cè)誤差率，還是對(duì)凈利潤(rùn)和EPS預(yù)測(cè)的誤差率都是顯著負(fù)相關(guān)的，這說(shuō)明是否采用明確的估值方法對(duì)分析師盈利預(yù)測(cè)的可靠性會(huì)產(chǎn)生明顯的影響。原因是能采用明確預(yù)測(cè)方法的分析師，反映了他們有判斷能力，能將經(jīng)驗(yàn)提煉為規(guī)律性的東西，在很大程度上能消除這些分析師的主觀心理和情緒的影響，從而保持預(yù)測(cè)過(guò)程中使用信息的獨(dú)立性和客觀性，進(jìn)而有助于提高其預(yù)測(cè)的可靠性。

（五）敏感性分析

敏感性分析一：按照10％以內(nèi)（含10％）為可靠，用1表示；10％~25％（含25％）為比較可靠，用2表示；25％~50％（含50％）可靠性差，用3表示；50％以上存在重要誤差，用4表示，再用上述模型進(jìn)行回歸。敏感性分析二：采用OLS（最小二乘估計(jì)法），通過(guò)COUNT來(lái)做的敏感性分析，其結(jié)果都具有穩(wěn)定性，這從不同角度得到進(jìn)一步的證實(shí)。

六、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

1.分析師對(duì)不同盈利指標(biāo)的預(yù)測(cè)，由于其復(fù)雜程度不同，其預(yù)測(cè)誤差是不同的。其中，主營(yíng)收入的預(yù)測(cè)誤差率最小，為14.11％；凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)誤差率次之，為55.72％；EPS預(yù)測(cè)誤差率最大，為61.38％。原因是不同盈利指標(biāo)，其影響因素不同，導(dǎo)致的預(yù)測(cè)難度是不同的。比如，對(duì)主營(yíng)收入的預(yù)測(cè)，主要涉及產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等因素的影響，其問(wèn)題相對(duì)簡(jiǎn)單，預(yù)測(cè)的可靠性較高；而對(duì)于凈利潤(rùn)、EPS而言，不但受到市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)因素的影響，還受企業(yè)內(nèi)部的成本、公司治理結(jié)構(gòu)、重組并購(gòu)、關(guān)聯(lián)交易、盈余管理等因素的影響，相對(duì)要復(fù)雜得多，相應(yīng)地導(dǎo)致了更大的預(yù)測(cè)誤差。

2.分析師對(duì)影響因素相對(duì)簡(jiǎn)單的盈利指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè)，能保持相對(duì)獨(dú)立和客觀的心理來(lái)使用信息，而對(duì)影響因素復(fù)雜的盈余指標(biāo)，總體上有更樂(lè)觀的傾向。本文的研究結(jié)果表明，對(duì)主營(yíng)收入，其影響因素主要是外部因素，相比凈利潤(rùn)和EPS，則問(wèn)題要相對(duì)簡(jiǎn)單得多，預(yù)測(cè)高估與低估的公司數(shù)量各占一半，比較中性；而對(duì)凈利潤(rùn)和EPS，其影響因素不僅有外部的因素，也有內(nèi)部的因素，相比主營(yíng)收入，則問(wèn)題要相對(duì)復(fù)雜得多，其預(yù)測(cè)出現(xiàn)高估的公司數(shù)量都超過(guò)了60%以上，傾向于樂(lè)觀。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因是分析師在遇到越復(fù)雜的預(yù)測(cè)時(shí)，由于信息過(guò)載的心理壓力，迫使他們從不同渠道，比如通過(guò)與目標(biāo)公司管理層保持良好的關(guān)系，由此較多到受地公司管理層偏好的影響，包括獲得了非公開(kāi)的、帶有管理層期望的增強(qiáng)信心的信息，結(jié)果導(dǎo)致了分析師預(yù)測(cè)的樂(lè)觀傾向。這個(gè)結(jié)果與證券分析師傾向于樂(lè)觀的評(píng)級(jí)報(bào)告的結(jié)論相同（姚錚等，2009）。

3.相比對(duì)凈利潤(rùn)和EPS的預(yù)測(cè)，顯著影響主營(yíng)收入預(yù)測(cè)誤差率的因素沒(méi)有那么復(fù)雜，不易導(dǎo)致信息過(guò)載，因而所依據(jù)的信息相對(duì)容易把握。比如，行業(yè)信息、公司基本面信息以及公司財(cái)務(wù)信息都可以用于主營(yíng)業(yè)務(wù)的預(yù)測(cè)，而且也容易找到明確的估值方法來(lái)進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)。

4.相比主營(yíng)收入的預(yù)測(cè)，影響凈利潤(rùn)和EPS預(yù)測(cè)誤差的因素很多，容易導(dǎo)致信息過(guò)載，使分析師難以找到其影響經(jīng)濟(jì)后果的關(guān)鍵信息，這大大增加了預(yù)測(cè)的難度。原因是凈利潤(rùn)和EPS涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面，不僅僅有復(fù)雜的外部因素，也有復(fù)雜的內(nèi)部因素影響，比如公司自身治理結(jié)構(gòu)失衡、管理層基于保配股資格、避免ST或退市等目的進(jìn)行的盈余管理等，使得分析師要在這么復(fù)雜的因素中把握并找到明顯影響凈利潤(rùn)和EPS的信息，其難度很大，由此導(dǎo)致分析師難以找到影響凈利潤(rùn)和EPS誤差的顯著性信息。

（二）啟示

1.對(duì)投資者：在閱讀分析師的研究報(bào)告時(shí)，不能僅僅關(guān)注分析師推薦的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，還要多加閱讀報(bào)告中的相關(guān)論證內(nèi)容，關(guān)注公司研究報(bào)告所涉及的行業(yè)信息、公司基本面信息、公司財(cái)務(wù)信息及明確的估值方法四個(gè)方面的分析是否合理，注意分析師報(bào)告中關(guān)于公司重大事項(xiàng)的附注，把握分析師研究的脈絡(luò)和分析師作出判斷所選擇的信息依據(jù)，才能從分析師的研究報(bào)告中吸收其精華信息，避免羊群效應(yīng)，避免投資失誤。

2.對(duì)分析師：在撰寫(xiě)報(bào)告時(shí)，信息來(lái)源往往是其研究的一個(gè)門檻，但并不代表網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)下紛繁而來(lái)的大量信息就能提高預(yù)測(cè)的可靠性，相反，信息過(guò)載不僅會(huì)增加預(yù)測(cè)的難度，而且會(huì)降低預(yù)測(cè)的可靠性。因此，在對(duì)不同盈利指標(biāo)進(jìn)行分析預(yù)測(cè)時(shí)，應(yīng)根據(jù)影響因素的復(fù)雜程度，側(cè)重于選擇不同的信息面，而不是統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的“拿來(lái)主義”和生搬硬套的預(yù)測(cè)方法。比如，凈利潤(rùn)與EPS預(yù)測(cè)難度大，所以分析師在進(jìn)行相關(guān)預(yù)測(cè)時(shí)就要盡可能考慮到運(yùn)用“重要”信息與“不應(yīng)遺漏”的重要性信息，擅于進(jìn)行信息“挖掘”。

3.明確的估值方法可以減少人為情緒的波動(dòng)影響，使得在信息使用過(guò)程中保持獨(dú)立客觀的心態(tài)。對(duì)此，分析師應(yīng)不斷總結(jié)并將經(jīng)驗(yàn)提煉成為有規(guī)律的估值方法，以提升圖表化、數(shù)量化、模型化等技能的應(yīng)用能力，同時(shí)應(yīng)用這些估值方法可以使得研究工作更加細(xì)致、深化并具有可驗(yàn)證性，也有利于長(zhǎng)期跟蹤，提高預(yù)測(cè)的可靠性。

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篇8

關(guān)鍵字：服務(wù)型統(tǒng)計(jì)；企業(yè)一套表；意見(jiàn)

SUMMARY: In accordance with the National Bureau of Statistics to carry out the reform of enterprises set table requirements, pilot work in Jiangsu Province, part of the above-scale industrial enterprises. This paper mainly discusses a service-oriented statistical features, and the reform of the enterprises set own insights and points of views.Keywords: service statistics; enterprises set table; views.

中圖分類號(hào)：F279.23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：2095-2104(2013)

服務(wù)型統(tǒng)計(jì)

服務(wù)型統(tǒng)計(jì)的概念

服務(wù)型統(tǒng)計(jì)是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在2012年末全國(guó)統(tǒng)計(jì)工作會(huì)議上提出的中國(guó)統(tǒng)計(jì)新概念。是指政府統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)以統(tǒng)計(jì)資料和再加工的統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品為資源手段，以建議、咨詢、信息提供的形式對(duì)社會(huì)公眾、統(tǒng)計(jì)填報(bào)單位、政府公共部門、黨政決策層等提供的優(yōu)質(zhì)高效的統(tǒng)計(jì)活勞動(dòng)。當(dāng)這種優(yōu)質(zhì)高效的統(tǒng)計(jì)活勞動(dòng)成為政府統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的一種確定性、規(guī)范性的工作和思維模式。

服務(wù)型統(tǒng)計(jì)的特征

1）作為服務(wù)的統(tǒng)計(jì)具有社會(huì)性。

統(tǒng)計(jì)是鑲嵌在社會(huì)中的，統(tǒng)計(jì)概念本身就更多地體現(xiàn)著社會(huì)因素。服務(wù)型統(tǒng)計(jì)的社會(huì)性結(jié)合體，首先是表現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)資料的生成和統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品的生產(chǎn)和再生產(chǎn)上。統(tǒng)計(jì)資料是由統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)生成的，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的來(lái)源是成千上萬(wàn)的填報(bào)單位數(shù)據(jù)匯聚生產(chǎn)出來(lái)的。顯然，作為統(tǒng)計(jì)資料的生成本身就具有社會(huì)性，亦即源數(shù)據(jù)的來(lái)源具有社會(huì)性。其次是表現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)資料再加工而生成的統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品上。統(tǒng)計(jì)是個(gè)沒(méi)有終點(diǎn)的流程，統(tǒng)計(jì)資料的再生產(chǎn)需要更廣泛的社會(huì)資源支持。作出一個(gè)統(tǒng)計(jì)分析，提出一個(gè)統(tǒng)計(jì)建議，更需要了解方方面面的情況，獲取方方面面的信息，才能保證分析和建議的質(zhì)量。而統(tǒng)計(jì)分析和建議質(zhì)量越高，統(tǒng)計(jì)對(duì)服務(wù)對(duì)象的服務(wù)質(zhì)量就越高。

2) 作為服務(wù)的統(tǒng)計(jì)具有知識(shí)性。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的核算也好，分析建議也好，要保證核算的質(zhì)量、分析建議的水平，對(duì)專業(yè)知識(shí)技能的掌握、對(duì)社會(huì)科學(xué)相關(guān)知識(shí)的掌握是先決條件。統(tǒng)計(jì)作為一種間接的生產(chǎn)力，其中無(wú)疑將凝結(jié)著知識(shí)性。這里至少體現(xiàn)在兩個(gè)方面：①統(tǒng)計(jì)的生產(chǎn)方式、生產(chǎn)手段已越來(lái)越離不開(kāi)科技手段。2011年開(kāi)始的以企業(yè)一套表聯(lián)網(wǎng)直報(bào)改革為核心的統(tǒng)計(jì)“四大工程”建設(shè)等，就是借助科技手段完成的。企業(yè)一套表聯(lián)網(wǎng)直報(bào)的實(shí)施，既減輕了填報(bào)單位的負(fù)擔(dān)，提高了數(shù)據(jù)生產(chǎn)效率，又為數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠性提供了進(jìn)一步的可能，而數(shù)據(jù)的真實(shí)準(zhǔn)確是提高統(tǒng)計(jì)服務(wù)質(zhì)量的最基本前提。沒(méi)有數(shù)據(jù)質(zhì)量，顯然談不上統(tǒng)計(jì)的服務(wù)質(zhì)量。②統(tǒng)計(jì)的信息、統(tǒng)計(jì)咨詢?cè)絹?lái)越離不開(kāi)科技手段?，F(xiàn)代社會(huì)是個(gè)速度的社會(huì)，資訊獲得的速度，往往決定著決策的速度。統(tǒng)計(jì)信息作為相關(guān)方面決策的依據(jù)，在統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品生產(chǎn)和方式上，采用科技手段便提高了它的生產(chǎn)和效率。

3) 作為服務(wù)的統(tǒng)計(jì)具有變化性。

統(tǒng)計(jì)服務(wù)的變化體現(xiàn)在兩個(gè)方面：①體現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)主體的內(nèi)涵變化上。統(tǒng)計(jì)主體的內(nèi)涵變化又包括統(tǒng)計(jì)人員技能素質(zhì)的變化、統(tǒng)計(jì)生產(chǎn)方式的變化、統(tǒng)計(jì)生產(chǎn)工具手段的變化及統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)管理水平的變化等。統(tǒng)計(jì)人員素質(zhì)好，技能嫻熟，統(tǒng)計(jì)生產(chǎn)手段先進(jìn)，統(tǒng)計(jì)生產(chǎn)方式科學(xué)，統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)管理水平高，統(tǒng)計(jì)服務(wù)的質(zhì)量、水平就優(yōu)質(zhì)高效，否則則相反。所以，統(tǒng)計(jì)的變化性特征要求必須努力提高統(tǒng)計(jì)隊(duì)伍的素質(zhì)，改革統(tǒng)計(jì)生產(chǎn)方式，應(yīng)用好先進(jìn)工作手段，強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)管理水平；②體現(xiàn)在調(diào)查對(duì)象及經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的變化上。不同的統(tǒng)計(jì)調(diào)查對(duì)象要有不同的統(tǒng)計(jì)生產(chǎn)方式。統(tǒng)計(jì)的生產(chǎn)方式如不正確、不準(zhǔn)確，甚至無(wú)法反映調(diào)查對(duì)象的情況，那么服務(wù)型統(tǒng)計(jì)就會(huì)出現(xiàn)瑕疵，以致概念虛化。

4）作為服務(wù)的統(tǒng)計(jì)具有伸縮性。

統(tǒng)計(jì)是集成化的，統(tǒng)計(jì)的服務(wù)具有可大可小、可寬可窄、可高可低、可深可淺的特點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)工作的責(zé)任心、思想意識(shí)、人員素質(zhì)、工作手段等都會(huì)對(duì)統(tǒng)計(jì)服務(wù)的伸縮性產(chǎn)生影響。統(tǒng)計(jì)服務(wù)的伸縮性主要是指兩個(gè)方面的情況：①統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的獲得情況。統(tǒng)計(jì)存在的首要目的是通過(guò)數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)社會(huì)現(xiàn)狀。反映得及時(shí)不及時(shí)、真實(shí)不真實(shí)，反映的完整程度如何，是否具有代表性等，其中帶有鮮明的伸縮性特質(zhì)。換言之，如果統(tǒng)計(jì)方法制度科學(xué)合理，工作手段先進(jìn)適用，可能與統(tǒng)計(jì)的職業(yè)目標(biāo)就越接近重合，否則則相反；②對(duì)統(tǒng)計(jì)服務(wù)對(duì)象服務(wù)的內(nèi)容、形式、頻率等情況。將什么樣的內(nèi)容提供給統(tǒng)計(jì)服務(wù)對(duì)象，以什么形式提供，提供多少，什么時(shí)候提供等,并沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)定和模式。

實(shí)施企業(yè)一套表的必要性

一套表則在一定程度上解決了這一問(wèn)題，它對(duì)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了時(shí)間、橫向、縱向這三個(gè)方面的整合，使得由企業(yè)提供的統(tǒng)計(jì)信息保持了連貫性。具體地講，時(shí)間整合指的是對(duì)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)與年定報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行整合處理；橫向整合則是將企業(yè)作為對(duì)象，整合企業(yè)在投入、勞動(dòng)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)上的每項(xiàng)基礎(chǔ)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；而縱向整合指的是對(duì)企業(yè)的數(shù)據(jù)從全行業(yè)的中觀數(shù)據(jù)角度上進(jìn)行整合。

實(shí)施企業(yè)一套表具有以下幾方面的優(yōu)勢(shì)：

1、現(xiàn)階段，針對(duì)企業(yè)的專業(yè)統(tǒng)計(jì)比較多，例如能源統(tǒng)計(jì)、固定資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)等等。這使得企業(yè)在數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的方面存在矛盾、重疊與交叉的情況。而實(shí)施企業(yè)一套表則可以避免這些情況，因?yàn)樗埂耙淮握{(diào)查、多次使用”變成了現(xiàn)實(shí)。由此可見(jiàn)，企業(yè)一套表的實(shí)施不僅使統(tǒng)計(jì)經(jīng)費(fèi)降低了，而且還使企業(yè)的負(fù)擔(dān)得到了減輕。

2、企業(yè)一套表的實(shí)施對(duì)數(shù)據(jù)的生產(chǎn)者而言也具有深刻的意義。這是因?yàn)槠髽I(yè)一套表的實(shí)施能夠使調(diào)查統(tǒng)計(jì)業(yè)務(wù)工作的流程、調(diào)查企業(yè)的制度與網(wǎng)絡(luò)信息平臺(tái)保持一致，從而確保了數(shù)據(jù)采集工作之中的全程支撐、信息共享、統(tǒng)一維護(hù)，有利于實(shí)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)工作效能的最大化。企業(yè)一套表的實(shí)施不僅使統(tǒng)計(jì)工作的效率大幅度提高，而且還保證了企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的一致性。

3、企業(yè)一套表的實(shí)施方面了企業(yè)的填報(bào)，在一定程度上減輕了基層單位的統(tǒng)計(jì)負(fù)擔(dān)。在實(shí)施了企業(yè)一套表之后，企業(yè)只需一年參加一次或者兩次的調(diào)查統(tǒng)計(jì)布置會(huì)就能夠領(lǐng)回本年度內(nèi)的所有統(tǒng)計(jì)任務(wù)；同時(shí)針對(duì)同一項(xiàng)調(diào)查任務(wù)，企業(yè)只需要往統(tǒng)計(jì)單位報(bào)送一次數(shù)據(jù)。

三、做好“企業(yè)一套表”工作的幾點(diǎn)建議

“企業(yè)一套表”是以統(tǒng)計(jì)調(diào)查對(duì)象為核心，利用現(xiàn)行報(bào)表制度，整合不同統(tǒng)計(jì)調(diào)查對(duì)同一調(diào)查單位的重復(fù)布置和統(tǒng)計(jì)，運(yùn)用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)采集方式的統(tǒng)一組織管理和統(tǒng)計(jì)資源共享的一種新的統(tǒng)計(jì)調(diào)查制度。對(duì)此，提出自己的幾點(diǎn)建議：

1、健全統(tǒng)一的、完善的統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)體系。要對(duì)現(xiàn)行的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)、調(diào)查范圍、調(diào)查對(duì)象和調(diào)查方法進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)。保證評(píng)價(jià)的客觀性，參與評(píng)價(jià)的不僅是各級(jí)政府統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)，還應(yīng)廣泛征求決策層、社會(huì)各界的統(tǒng)計(jì)資料使用者和統(tǒng)計(jì)調(diào)查對(duì)象的評(píng)價(jià)意見(jiàn)，做到象稅務(wù)系統(tǒng)“金稅工程”那樣。

2、改善統(tǒng)計(jì)制度，使其適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展變化，客觀的反應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)形式的實(shí)際情況，擴(kuò)大統(tǒng)計(jì)涵蓋面，完善統(tǒng)計(jì)范圍。來(lái)滿足社會(huì)各界的要求。

3、應(yīng)合理運(yùn)用各類統(tǒng)計(jì)調(diào)查方法，科學(xué)、精準(zhǔn)地確定調(diào)查范圍和調(diào)查對(duì)象，在“數(shù)入一庫(kù)，數(shù)出一門”的原則下，全面推行抽樣調(diào)查。

4、進(jìn)一步明確統(tǒng)計(jì)調(diào)查的目的，嚴(yán)格控制統(tǒng)計(jì)周期和頻率，嚴(yán)格禁止個(gè)別或者部分機(jī)構(gòu)或者人員以分析研究為名義制定全面的、固定的統(tǒng)計(jì)報(bào)表制度。

5、對(duì)工作流程進(jìn)一步進(jìn)行規(guī)范，同時(shí)明確統(tǒng)計(jì)工作的具體分工。在企業(yè)一套表的工作過(guò)程之中，始終包含了工作流程與業(yè)務(wù)分工方面的內(nèi)容，涉及了數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)整理、制度設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)定制及業(yè)務(wù)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)鄉(xiāng)、縣（區(qū)）、市、省的各級(jí)調(diào)查單位及統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)都能適用。為確保企業(yè)一套表工作的實(shí)施，應(yīng)從現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)設(shè)置出來(lái)，對(duì)下級(jí)統(tǒng)計(jì)單位的業(yè)務(wù)分工的職責(zé)范圍、對(duì)企業(yè)一套表所包含的工作內(nèi)容、對(duì)機(jī)構(gòu)之內(nèi)各業(yè)務(wù)角色的職責(zé)及各職能部門的分工進(jìn)行明確。如此一來(lái)才能實(shí)現(xiàn)每個(gè)工作節(jié)點(diǎn)之間的有效銜接。

6、推進(jìn)省級(jí)數(shù)據(jù)處理平臺(tái)的建設(shè)與完善。根據(jù)“企業(yè)一套表”的相關(guān)工作流程，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局設(shè)計(jì)了統(tǒng)一的數(shù)據(jù)處理的軟件平臺(tái)。為提供更加完備的技術(shù)支持，應(yīng)在國(guó)家所設(shè)計(jì)的軟件平臺(tái)的基礎(chǔ)上推進(jìn)省級(jí)數(shù)據(jù)處理平臺(tái)的建設(shè)與完善。在網(wǎng)絡(luò)升級(jí)、平臺(tái)整合上再下工夫。進(jìn)一步完善直報(bào)軟件功能、保障直報(bào)平臺(tái)安全可靠、促進(jìn)直報(bào)數(shù)據(jù)共享應(yīng)用。積極推進(jìn)直報(bào)平臺(tái)在更多統(tǒng)計(jì)專業(yè)的應(yīng)用，逐步滿足各地區(qū)的需求，探索和嘗試與統(tǒng)計(jì)管理機(jī)構(gòu)及直報(bào)企業(yè)的信息系統(tǒng)實(shí)行對(duì)接互通。

7、服務(wù)企業(yè)、滿足需求上再下工夫。建好聯(lián)網(wǎng)直報(bào)外網(wǎng)網(wǎng)站，提升為基層企業(yè)服務(wù)的針對(duì)性和實(shí)用性。完善直報(bào)平臺(tái)的短信催報(bào)系統(tǒng)，抓緊進(jìn)行直報(bào)平臺(tái)的統(tǒng)計(jì)匯總分析、檢索查詢咨詢功能開(kāi)發(fā)。增設(shè)統(tǒng)計(jì)信息服務(wù)功能，通過(guò)統(tǒng)一平臺(tái)即時(shí)政策信息、宏觀經(jīng)濟(jì)分析、微觀經(jīng)濟(jì)信息等，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理決策提供優(yōu)質(zhì)統(tǒng)計(jì)服務(wù)。

8、對(duì)于“企業(yè)一套表”的試點(diǎn)工作，應(yīng)做好人、財(cái)、物方面的保障工作。在推進(jìn)企業(yè)一套表的試點(diǎn)工作時(shí)，需要相應(yīng)的硬件設(shè)備的支持，所花費(fèi)的費(fèi)用也比較高。因此，為了確保試點(diǎn)工作的有效開(kāi)展，各級(jí)部門在增配人員的同時(shí)應(yīng)確保相應(yīng)費(fèi)用的充足。