導(dǎo)語：宏觀經(jīng)濟金融政策工具及運用情況一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：2020年9月22日，主席在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上發(fā)表重要講話，表示中國將采取更加有力的政策和措施，力爭于2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和。本文通過對目前國際上應(yīng)對氣候變化的宏觀經(jīng)濟金融政策工具進行梳理，為我國進一步完善應(yīng)對氣候變化的政策工具體系、實現(xiàn)碳中和目標(biāo)提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：金融政策；財政政策

研究顯示，應(yīng)對氣候變化和向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有多種政策工具可使用。除產(chǎn)業(yè)、能源、環(huán)保政策外，經(jīng)濟金融政策也能發(fā)揮積極作用，包括財政、金融和貨幣政策。其中，最有效和最主要的是財政政策，金融和貨幣政策工具能夠起到積極補充作用。

一、財政政策工具

財政政策工具指直接影響政府預(yù)算，并由財政當(dāng)局實施的政策工具，主要為碳定價政策（CarbonPricing）、支出和投資政策。

（一）碳定價政策

1.碳稅（CarbonTax）碳稅是指針對碳排放所征收的稅，主要目的在于減少溫室氣體的排放。通過對碳排放進行征稅，可促使經(jīng)濟主體更少從事碳密集生產(chǎn)，更加轉(zhuǎn)向低碳生產(chǎn)，有助于提高能源利用效率和保護生態(tài)環(huán)境。西方發(fā)達國家在實施碳稅方面走在世界前列。芬蘭于1990年率先引入碳稅，1991年瑞典開始對化石燃料征收碳稅，此后，挪威、荷蘭、丹麥、英國、法國、美國、德國、澳大利亞等國陸續(xù)開征碳稅。法國政府于2018年宣布成立氣候變化高級委員會，向政府提供政策建議并評估該國立法是否符合巴黎協(xié)定中的承諾。歐盟計劃于2023年啟動“碳邊境調(diào)節(jié)”機制，允許碳定價較高的國家可對碳定價較低國家的進口產(chǎn)品征收邊境調(diào)節(jié)稅。目前實施的碳稅制度主要有兩類。一是在全國征收的碳稅。有的將碳稅作為明確的稅種單獨列示，例如荷蘭政府征收的能源管制稅是為減少溫室氣體排放專門設(shè)立的稅種；有的將碳排放因素加入現(xiàn)有稅種的稅基來形成隱形碳稅，例如芬蘭根據(jù)排放含碳量作為碳稅的計稅依據(jù)。二是旨在國內(nèi)特定區(qū)域?qū)嵤┑奶级?，多處于試點階段。2.碳排放權(quán)交易（Cap-and-Trade）碳排放權(quán)交易是指，在不突破排放總量的前提下，允許企業(yè)對碳排放權(quán)進行交易。例如出售多余的碳排放額度，或向其他市場主體購買碳排放額度等。通常情況下，碳排放總量將逐年減少，因此單位碳排放價格會上升，促使市場主體減少碳排放。多國已實行碳排放權(quán)交易。目前全球共有20多個碳交易體系正在運行，發(fā)展較為成熟的是美國和歐盟碳市場，中國也進行了積極嘗試。美國碳市場中具有代表性的是加州總量與交易體系（CaT）。CaT于2012年1月正式啟動，覆蓋范圍主要為電力和大型工業(yè)設(shè)施、運輸燃料、天然氣和其他燃料。整個計劃包含600處設(shè)施，涉及360項業(yè)務(wù)。加州的碳交易體系要求企業(yè)每年提交前一年排放量30%的配額用于履約，每個履約期末對整個配額進行調(diào)整，若配額短缺，每噸短缺配額需支付4噸配額作為懲罰。歐盟碳排放交易體系（ETS）是全球規(guī)模最大的碳排放權(quán)交易體系，覆蓋了31個國家。在ETS體系下，會員國政府必須同意由ETS制定的國家排放上限。在此上限內(nèi)，各市場主體除了分配到的排放量以外，還可以出售或購買額度。超額排放的主體將受到處罰，有剩余額度的主體可以保留額度供未來使用或出售給其他主體。中國積極探索碳市場建設(shè)。中國于2011年開始啟動碳排放權(quán)交易試點，在北京、上海、天津、重慶、廣東、深圳和湖北7個省市建立碳排放交易所，覆蓋電力、鋼鐵、水泥等多個行業(yè)近3000家重點排放單位。3.財政補貼和稅收減免財政補貼和稅收減免是指政府為促進向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，給市場主體提供補貼或給予稅收減免政策。財政補貼主要包括應(yīng)對氣候變化行動的補貼，低碳投資補貼、利率補貼、節(jié)能補助等；稅收減免主要包括免稅、減稅、稅收返還、加速折舊等。目前各國均有不同程度的低碳補貼政策和稅收減免政策。發(fā)達經(jīng)濟體的運用較為廣泛，包括美國、歐盟國家和日本等。美國對節(jié)能項目、可再生能源研發(fā)等提供財政補貼，并對可再生能源發(fā)電實行稅收抵扣政策。荷蘭規(guī)定符合條件的環(huán)保設(shè)備可以加速計提折舊，并在征收碳稅時對納稅人的其他稅負(fù)實行減免。4.政策效果碳定價政策有助于減少碳排放并提高能源利用效率。當(dāng)碳價上升時，企業(yè)會做出最優(yōu)選擇，例如加強環(huán)保科技創(chuàng)新等，減少碳排放，并提高能源的利用效率。碳價政策也存在一些不足。一是碳價政策未必一直有效。例如，對能源行業(yè)征碳稅時，由于存在技術(shù)壁壘并且投資具有短期性，有可能阻礙行業(yè)前沿技術(shù)的創(chuàng)新。二是碳稅或補貼政策應(yīng)與財政支出相結(jié)合。當(dāng)碳稅或補貼政策只影響財政收入，政策很難發(fā)揮作用。

（二）支出和投資政策

1.政府采購和投資政府采購是指政府購買和使用符合低碳標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品和服務(wù)，政府投資是指對節(jié)能環(huán)保技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施項目等的投資，以激勵低碳技術(shù)創(chuàng)新。此類政策在歐盟國家應(yīng)用較為廣泛。歐盟國家積極開展政府低碳采購，并不斷對政府低碳采購行為進行規(guī)范。歐盟委員會于2004年了《政府綠色采購手冊》，并組織成立了歐洲綠色采購網(wǎng)絡(luò)組織（EGPN），建立了綠色采購信息數(shù)據(jù)庫。歐盟國家政府采購包括節(jié)能減排技術(shù)、新能源汽車、低能耗計算機、可再生能源發(fā)電產(chǎn)品、節(jié)能型建筑材料等。2.政府和社會資本合作（PPP）PPP政策是指鼓勵私人企業(yè)與政府之間的合作，共同投資低碳公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。中國綠色低碳領(lǐng)域PPP項目運作較好。財政部會同有關(guān)金融機構(gòu)出資設(shè)立了總規(guī)模1800億元的中國政企合作投資基金（中國PPP基金），并與湖南、河南、江蘇、吉林、寧夏等地合作成立了不同規(guī)模的PPP引導(dǎo)基金。其他國家綠色低碳PPP存在一些不足。例如，IMF-WB氣候變化政策評估（CCPAs）試點國家的公共投資管理系統(tǒng)存在較大不足，如缺少PPP的法律框架、項目選擇不佳、成本過高等。2018年英國在PPP方面進行了嘗試但最終項目中止。3.政策效果一方面，支出和投資政策對應(yīng)對氣候變化同樣重要。政府采購能促進低碳創(chuàng)新并產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，并能提高對低碳工業(yè)產(chǎn)品的需求。另一方面，PPP能在投資方面發(fā)揮作用。研究發(fā)現(xiàn)，如果能合理制定和實施，PPP能幫助政府在削減公共支出的同時，改善基礎(chǔ)設(shè)施的采購和管理。

二、金融政策工具

（一）金融監(jiān)管工具

金融監(jiān)管工具是指從金融監(jiān)管層面進行調(diào)整，以增加對綠色資產(chǎn)的需求，支持氣候金融發(fā)展。目前，此類工具已在一些國家實施，包括發(fā)達國家和發(fā)展中國家。例如，歐盟高級別可持續(xù)金融專家組于2018年提出，在審慎規(guī)則的資本要求中引入“綠色支持”因子和“棕色懲罰”因子，引導(dǎo)銀行增加對綠色投資的資金支持，減少對高碳投資的資金支持，并且對銀行的環(huán)保信貸或綠色債券的資本要求會更低。2010年，黎巴嫩央行根據(jù)銀行綠色信貸情況設(shè)置不同的存款準(zhǔn)備金率。2018年，人民銀行將綠色信貸和綠色債券納入宏觀審慎評估（MPA）框架，將綠色金融業(yè)績評價結(jié)果納入央行金融機構(gòu)評級，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加綠色資產(chǎn)配置并強化風(fēng)險管理等。從監(jiān)管層面鼓勵投資者增加低碳投資需求將降低投資成本。如果低碳資產(chǎn)的需求上升，低碳資產(chǎn)的價格將上升，并能降低投資的融資成本。這種監(jiān)管工具還能與碳稅一起發(fā)揮協(xié)同作用，研究顯示當(dāng)政府征碳稅時，綠色債券價格會上升。

（二）支持綠色金融證券市場發(fā)展的工具

此類工具是金融監(jiān)管部門為支持綠色金融證券市場發(fā)展推出的工具。歐洲、中國和印度的綠色債券市場發(fā)展迅速。2016年以來，中國人民銀行聯(lián)合相關(guān)部門了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》《落實<關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見>的分工方案》等政策，推動中國綠色債券市場快速發(fā)展。截至目前，中國發(fā)行的綠色債券余額居全球第二。歐洲綠色債券市場快速發(fā)展。自2007年歐洲投資銀行發(fā)行全球第一支綠色債券以來，歐洲綠色債券市場取得了快速發(fā)展。根據(jù)氣候債券倡議組織（CBI）的報告，2019年全球綠色債券發(fā)行量為2577億美元，其中歐洲發(fā)行1167億美元，占全球發(fā)行量的45%。印度綠色債券發(fā)行快速上升。2012年～2018年，印度發(fā)行綠色債券總額約為77億美元，2019年上半年綠色債券交易總額約為103億美元，已成為新興市場中第二大綠色債券發(fā)行國。

（三）政策效果

綠色金融證券市場深入發(fā)展，將提升投資者對綠色金融證券的需求。一方面，綠色金融證券價格將上升，企業(yè)發(fā)行綠色證券的積極性更高；另一方面，綠色證券發(fā)行者將獲得更好的融資渠道，并且融資成本會降低，例如綠色債券發(fā)行價格較低等。但由于缺乏透明度和標(biāo)準(zhǔn)化，綠色金融證券較難定價。因此，綠色金融證券市場交易受阻，市場流動性和換手率均較低。

（四）糾正低估氣候風(fēng)險并提升透明度的工具

氣候變化帶來兩類風(fēng)險，分別是物理風(fēng)險（極端天氣等）和轉(zhuǎn)型風(fēng)險（向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型導(dǎo)致傳統(tǒng)能源資產(chǎn)價格下跌等）。目前實證結(jié)果顯示，金融市場的氣候風(fēng)險被低估。為糾正對氣候風(fēng)險的低估并提高氣候風(fēng)險的透明度，可采取搜集和氣候數(shù)據(jù)、披露氣候風(fēng)險、氣候風(fēng)險壓力測試以及宏觀審慎管理等工具。1.應(yīng)用情況一是氣候相關(guān)信息披露要求。英國金融穩(wěn)定理事會（FSB）的氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（TCFD）以及歐盟議會對低碳標(biāo)準(zhǔn)和信息披露都提出了相關(guān)要求。歐盟、新西蘭、英國、加拿大等除美國以外的主要發(fā)達經(jīng)濟體都致力于推動在企業(yè)治理審計中納入可持續(xù)發(fā)展考慮，這些國家政府可能考慮強制企業(yè)在2023年按照TCFD披露氣候相關(guān)信息。二是氣候風(fēng)險壓力測試應(yīng)用。英國和荷蘭在氣候風(fēng)險壓力測試上進行了積極探索。英格蘭銀行近期宣布英國審慎監(jiān)管當(dāng)局要求英國保險公司開展氣候風(fēng)險情景分析和壓力測試，并計劃2021年起對英國大型銀行開展氣候風(fēng)險壓力測試。荷蘭央行已對國內(nèi)86家、資產(chǎn)管理總規(guī)模2.3萬億歐元的金融機構(gòu)進行了壓力測試，證實低碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險將使金融機構(gòu)蒙受較大損失。三是將氣候風(fēng)險納入審慎管理。巴西央行要求商業(yè)銀行將環(huán)境風(fēng)險納入治理框架，并在計算資本需求時評估和說明如何覆蓋環(huán)境風(fēng)險敞口。2.政策效果此類工具具有一些優(yōu)勢。一是搜集和氣候數(shù)據(jù)能優(yōu)化氣候風(fēng)險評估和壓力測試。二是更好反映氣候風(fēng)險有助于增加綠色市場融資。三是信息披露能改善氣候風(fēng)險定價并提升透明度。審慎管理能在氣候風(fēng)險管理方面起作用。一是實施資本充足要求能更好反映氣候風(fēng)險。二是宏觀審慎政策應(yīng)考慮系統(tǒng)性氣候風(fēng)險。三是壓力測試應(yīng)包含氣候風(fēng)險。

三、貨幣和信貸政策工具

（一）綠色量化寬松（綠色QE）

綠色QE（GreenQuantitativeEasing），是指在資產(chǎn)購買計劃中增持綠色債券，或減持高碳債券，以此引導(dǎo)市場資金更多投資綠色債券，縮小氣候變化融資缺口。目前，歐央行已采用綠色QE。2018年，歐央行資產(chǎn)購買中，綠色債券占企業(yè)部門債券購買計劃（CSPP）合格資產(chǎn)范圍的比重接近20%，實際購買的企業(yè)債券中綠色債券占比也在20%左右。鑒于對氣候變化的擔(dān)憂，歐央行可能承諾購買更多綠色債券，并繼續(xù)推行綠色QE。綠色QE通過減少高碳資產(chǎn)購買、加大購買低碳資產(chǎn)，可積極促進綠色資產(chǎn)價格提升。但與此同時，綠色QE的作用仍存在爭議。一是認(rèn)為應(yīng)對氣候變化超出了央行的職能。部分學(xué)者認(rèn)為，QE是臨時性的貨幣政策工具，運用QE推動經(jīng)濟向低碳方向進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整可能使央行負(fù)擔(dān)過重，也超出了央行維持物價穩(wěn)定的基本職能。二是認(rèn)為綠色QE將造成市場扭曲。若綠色QE增持綠色債券，或者將高碳排放企業(yè)排除在資產(chǎn)購買計劃之外，將違背“市場中性”原則，可能扭曲債券價格。

（二）抵押品政策

抵押品政策，是指央行在其貨幣政策操作的抵押品框架中增加綠色資產(chǎn)和低碳資產(chǎn)，例如綠色貸款和綠色債券等，并對投資低碳項目的銀行提供更好的央行資金融資渠道等。央行的抵押品政策可能會對商業(yè)銀行的資產(chǎn)組合產(chǎn)生影響。原因在于銀行可能更愿意持有較多的可以被視為合格抵押品的資產(chǎn)。因此，通過將綠色債券納入合格抵押品范圍可以鼓勵更多的銀行投資綠色債券。IMF指出，美聯(lián)儲的抵押品框架所涵蓋的資產(chǎn)范圍較為廣泛，因此將氣候風(fēng)險納入美聯(lián)儲的信用風(fēng)險評估存在較大契機。自2018年起，人民銀行已明確將符合條件的綠色信貸與綠色債券納入貨幣政策操作的合格抵押品范圍。抵押品政策向低碳資產(chǎn)傾斜，有助于加速向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，并反映出貨幣政策在應(yīng)對氣候變化過程中發(fā)揮更加重要的作用。

（三）信貸政策

央行在對金融機構(gòu)開展信貸評價或考核中，可通過調(diào)節(jié)評價綠色信貸業(yè)績指標(biāo)等方法，激勵銀行更多開展綠色信貸業(yè)務(wù)。2018年，人民銀行制定了《銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價方案（試行）》，將綠色信貸業(yè)績納入銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)宏觀審慎考核。2015年，印度儲備銀行將對社會基礎(chǔ)設(shè)施和可再生能源信貸支持納入核心行業(yè)信貸政策目標(biāo)中。此外，孟加拉國央行要求商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)至少5%投放于支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。信貸政策通過對金融機構(gòu)的綠色信貸業(yè)績進行評價，并對金融機構(gòu)實施激勵約束，有助于鼓勵金融機構(gòu)更多發(fā)放綠色信貸，為綠色企業(yè)提供更充裕的流動性和更豐富的融資方案，縮小向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的融資缺口。

四、對我國的啟示

一方面，需進一步完善應(yīng)對氣候變化的政策工具體系。氣候變化已成為當(dāng)前最大的挑戰(zhàn)之一。國際學(xué)者認(rèn)為，氣候變化可能成為疫情之后下一個大災(zāi)難。因此，我國可在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，建立和完善符合我國國情的各類政策工具，為我國更好應(yīng)對氣候變化、實現(xiàn)碳中和目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。另一方面，繼續(xù)加強國際合作，共同應(yīng)對氣候變化。我國可通過二十國集團、央行綠金網(wǎng)絡(luò)等多雙邊平臺，加強與其他國家的合作，深入研究氣候變化對經(jīng)濟金融的影響，共同應(yīng)對氣候變化。

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作者：汪昊旻 單位：中國人民銀行合肥中心支行