導(dǎo)語：如何才能寫好一篇資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)管理 資產(chǎn)托管 市場規(guī)?！≡鲩L趨勢預(yù)測

一、資產(chǎn)管理及資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)背景及發(fā)展概述

目前，我國軟件產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力持續(xù)提升，通過IDC的調(diào)查顯示，未來五年，中國IT企業(yè)支出將增長近3倍之多，2012年，云計算市場規(guī)模可達(dá)420億美元，企業(yè)投入在云計算服務(wù)的支出將占整體IT成本的25％，2013年甚至?xí)岣叩?3％。而2010年下半年，預(yù)計軟件公司的業(yè)績增長比較樂觀，主要原因是：1、大多數(shù)公司上半年合同增長好于業(yè)績增長；2、人力成本上升的壓力集中體現(xiàn)在上半年。3、軟件行業(yè)進(jìn)入合同簽訂與收入確認(rèn)旺季，收入與凈利潤占全年比重普遍在60％以上。

2010年9月8日，中國國務(wù)院通過了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，確定新一代信息技術(shù)為國家級的7個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，決定進(jìn)一步加大財稅金融等政策扶持力度，引導(dǎo)和鼓勵社會資金投入，這將給軟件行業(yè)的未來發(fā)展注入了光明的前景。這對于金融軟件行業(yè)的從業(yè)者來講，是一個非常大的喜訊。

在金融軟件領(lǐng)域，資產(chǎn)管理軟件系統(tǒng)及資產(chǎn)托管軟件系統(tǒng)兩個細(xì)分市場尤為突出。金融行業(yè)是對信息化依賴性很強(qiáng)的行業(yè)，1990年12月19日，上海證券交易所誕生了第一筆由計算機(jī)自動撮合的股票交易系統(tǒng)，自此揭開了電子化交易的序幕。隨著各資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展及《證券投資基金管理暫行辦法》的實行，1998年前后，市場上出現(xiàn)了針對資產(chǎn)管理及托管業(yè)務(wù)基本業(yè)務(wù)單元的基礎(chǔ)系統(tǒng)，如投資交易管理系統(tǒng)、財務(wù)核算與資產(chǎn)估值系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)等等。

經(jīng)過幾年的積累，資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管的基本業(yè)務(wù)系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)展成熟，單個業(yè)務(wù)系統(tǒng)的自動化程度已顯著提高。市場上針對金融行業(yè)資產(chǎn)管理及托管業(yè)務(wù)的信息化產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了研究、分析、投資、交易、風(fēng)控、監(jiān)督、清算、核算估值、績效評估、存托管、數(shù)據(jù)整合等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。以下分別討論資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理平臺主要為資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供投資決策分析、投資交易管理、資產(chǎn)清算、資產(chǎn)估值、會計核算、信息披露、報表管理、資產(chǎn)定價等產(chǎn)品和服務(wù)。據(jù)中國證監(jiān)會統(tǒng)計：2009年底，保險資金運用余額37417.12億元，證券投資基金資產(chǎn)凈值26760.80億元，前14家證券公司受托管理資金本金總額1222.38億元。據(jù)中國信托協(xié)會統(tǒng)計，2010年3季度信托公司信托資產(chǎn)總額為29570.16億元。以上資產(chǎn)都需要資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理服務(wù)。

2007年～2009年，我國資產(chǎn)管理解決方案及服務(wù)的市場規(guī)模分別約為14.10億元、16.66億元、19.49億元。隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，國民財富將持續(xù)快速積累，將會有更多的資金存在理財?shù)男枨?。預(yù)計2010年～2013年我國資產(chǎn)管理解決方案及服務(wù)的市場規(guī)模分別將達(dá)到22.83億元、27.29億元、33.06億元、40.28億元。

三、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)

資產(chǎn)托管平臺主要為商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的金融資產(chǎn)保管、會計核算、資產(chǎn)估值、資金清算、稽核監(jiān)控、風(fēng)險分析、績效評估、信息披露等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)提品和服務(wù)。目前獲得證券投資基金托管資格的銀行為18家，所托管的資產(chǎn)類型涉及：證券投資基金、保險資金、理財計劃、信托計劃、社?；?、企業(yè)年金、QFII、QDII、股權(quán)基金、交易資金等十余種。

2007-2009年，我國資產(chǎn)托管解決方案及服務(wù)的市場規(guī)模分別系1.20億元、1.47億元、1.70億元。隨著托管資產(chǎn)規(guī)模的增加和托管需求的快速發(fā)展，需要持續(xù)投入較大的資金對資產(chǎn)托管平臺進(jìn)行建設(shè)及維護(hù)。預(yù)計2010年～2013年我國資產(chǎn)托管解決方案及服務(wù)的市場規(guī)模將分別達(dá)到2.07億元、2.56億元、3.20億元、4.03億元。

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目前，我國軟件產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力持續(xù)提升，通過IDC的調(diào)查顯示，未來五年，中國IT企業(yè)支出將增長近3倍之多，2012年，云計算市場規(guī)?？蛇_(dá)420億美元，企業(yè)投入在云計算服務(wù)的支出將占整體IT成本的25％，2013年甚至?xí)岣叩?3％。而2010年下半年，預(yù)計軟件公司的業(yè)績增長比較樂觀，主要原因是：1、大多數(shù)公司上半年合同增長好于業(yè)績增長；2、人力成本上升的壓力集中體現(xiàn)在上半年。3、軟件行業(yè)進(jìn)入合同簽訂與收入確認(rèn)旺季，收入與凈利潤占全年比重普遍在60％以上。

2010年9月8日，中國國務(wù)院通過了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，確定新一代信息技術(shù)為國家級的7個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，決定進(jìn)一步加大財稅金融等政策扶持力度，引導(dǎo)和鼓勵社會資金投入，這將給軟件行業(yè)的未來發(fā)展注入了光明的前景。這對于金融軟件行業(yè)的從業(yè)者來講，是一個非常大的喜訊。

在金融軟件領(lǐng)域，資產(chǎn)管理軟件系統(tǒng)及資產(chǎn)托管軟件系統(tǒng)兩個細(xì)分市場尤為突出。金融行業(yè)是對信息化依賴性很強(qiáng)的行業(yè)，1990年12月19日，上海證券交易所誕生了第一筆由計算機(jī)自動撮合的股票交易系統(tǒng)，自此揭開了電子化交易的序幕。隨著各資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展及《證券投資基金管理暫行辦法》的實行，1998年前后，市場上出現(xiàn)了針對資產(chǎn)管理及托管業(yè)務(wù)基本業(yè)務(wù)單元的基礎(chǔ)系統(tǒng)，如投資交易管理系統(tǒng)、財務(wù)核算與資產(chǎn)估值系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)等等。

經(jīng)過幾年的積累，資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管的基本業(yè)務(wù)系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)展成熟，單個業(yè)務(wù)系統(tǒng)的自動化程度已顯著提高。市場上針對金融行業(yè)資產(chǎn)管理及托管業(yè)務(wù)的信息化產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了研究、分析、投資、交易、風(fēng)控、監(jiān)督、清算、核算估值、績效評估、存托管、數(shù)據(jù)整合等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。以下分別討論資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理平臺主要為資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供投資決策分析、投資交易管理、資產(chǎn)清算、資產(chǎn)估值、會計核算、信息披露、報表管理、資產(chǎn)定價等產(chǎn)品和服務(wù)。據(jù)中國證監(jiān)會統(tǒng)計：2009年底，保險資金運用余額37417.12億元，證券投資基金資產(chǎn)凈值26760.80億元，前14家證券公司受托管理資金本金總額1222.38億元。據(jù)中國信托協(xié)會統(tǒng)計，2010年3季度信托公司信托資產(chǎn)總額為29570.16億元。以上資產(chǎn)都需要資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理服務(wù)。

2007年～2009年，我國資產(chǎn)管理解決方案及服務(wù)的市場規(guī)模分別約為14.10億元、16.66億元、19.49億元。隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，國民財富將持續(xù)快速積累，將會有更多的資金存在理財?shù)男枨?。預(yù)計2010年～2013年我國資產(chǎn)管理解決方案及服務(wù)的市場規(guī)模分別將達(dá)到22.83億元、27.29億元、33.06億元、40.28億元。

三、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)

資產(chǎn)托管平臺主要為商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的金融資產(chǎn)保管、會計核算、資產(chǎn)估值、資金清算、稽核監(jiān)控、風(fēng)險分析、績效評估、信息披露等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)提品和服務(wù)。目前獲得證券投資基金托管資格的銀行為18家，所托管的資產(chǎn)類型涉及：證券投資基金、保險資金、理財計劃、信托計劃、社?；?、企業(yè)年金、QFII、QDII、股權(quán)基金、交易資金等十余種。

2007-2009年，我國資產(chǎn)托管解決方案及服務(wù)的市場規(guī)模分別系1.20億元、1.47億元、1.70億元。隨著托管資產(chǎn)規(guī)模的增加和托管需求的快速發(fā)展，需要持續(xù)投入較大的資金對資產(chǎn)托管平臺進(jìn)行建設(shè)及維護(hù)。預(yù)計2010年～2013年我國資產(chǎn)托管解決方案及服務(wù)的市場規(guī)模將分別達(dá)到2.07億元、2.56億元、3.20億元、4.03億元。

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關(guān)鍵詞 國有資產(chǎn)；委托管理；方法

改革國有資產(chǎn)管理體制，是深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重大任務(wù)。在堅持國家所有的前提下，充分發(fā)揮中央和地方兩個積極性，建立中央政府和地方政府分別代表國家履行出資人職責(zé)，享有所有者權(quán)益、權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任相統(tǒng)一，堅持政企分開，實行所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，使企業(yè)自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，加快國有資產(chǎn)管理體制的建設(shè)，盡快理順和建立科學(xué)的國有資產(chǎn)管理和運營機(jī)制，既是提高國有資產(chǎn)運營質(zhì)量的關(guān)鍵措施，又是我們政府所面臨的經(jīng)濟(jì)體制改革的重要任務(wù)。

國有資產(chǎn)經(jīng)營一般有如下方法：

⑴資產(chǎn)委托管理；⑵國有資產(chǎn)行政劃撥；⑶對外投資設(shè)立新公司；⑷兼并、收購 ；⑸股權(quán)部分轉(zhuǎn)讓；⑹ 企業(yè)分立、破產(chǎn)；⑺企業(yè)租賃；⑻企業(yè)拍賣；⑼企業(yè)承包經(jīng)營；⑽企業(yè)產(chǎn)權(quán)互換；⑾企業(yè)信托；⑿借殼上市；⒀產(chǎn)權(quán)買賣；⒁無形資產(chǎn)投資運作。

在以上的國有資產(chǎn)經(jīng)營方法中，我下面僅從一個側(cè)面來對優(yōu)良的國有資產(chǎn)如何運用委托經(jīng)營管理的具體運作方式作一下探討。

一、國有資產(chǎn)經(jīng)營公司在實踐工作中暴露的一些問題

國有資產(chǎn)經(jīng)營公司目前這種運行模式，沒有實現(xiàn)國有資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)真正意義上的分離。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司代替政府對國有資產(chǎn)行使各項權(quán)利，這就導(dǎo)致國有資產(chǎn)經(jīng)營公司實際扮演了國有資產(chǎn)所有者的角色，這種集資產(chǎn)所有者和經(jīng)營者職能于一身的運作模式，不利于國有資產(chǎn)經(jīng)營公司充分行使企業(yè)經(jīng)營職能，這無疑會影響所屬企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,而國有資產(chǎn)增值保值的目標(biāo)也將落空。

大部分國有資產(chǎn)經(jīng)營公司缺乏專業(yè)化的經(jīng)營管理機(jī)制和人才，在復(fù)雜多變的市場競爭中，不能有效地發(fā)揮經(jīng)營管理者的作用。目前國有資產(chǎn)經(jīng)營公司大部分是由行業(yè)主管部門轉(zhuǎn)化而來。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司雖然成立了,但公司的管理人員仍然是原班人馬，這些人員長期在行政管理體系下工作，缺乏企業(yè)經(jīng)營管理的經(jīng)驗和專業(yè)知識，更加缺乏先進(jìn)的經(jīng)營管理理念。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司通常由政府通過行政劃撥手段組建，其管理的企業(yè)在資產(chǎn)和業(yè)務(wù)上聯(lián)系并非很緊密，加上對下屬企業(yè)經(jīng)營者考核方式和手段的不完善，導(dǎo)致國有資產(chǎn)經(jīng)營公司對下屬企業(yè)的管理明嚴(yán)實松，下屬企業(yè)容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制現(xiàn)象。

國有資產(chǎn)經(jīng)營公司管理的國有企業(yè)歷史負(fù)擔(dān)重，大量非經(jīng)營性資產(chǎn)沉淀其中，離退休、下崗人員費用巨大，這些問題阻礙了國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的進(jìn)一步發(fā)展。在傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制下，國有企業(yè)承擔(dān)了大量社會責(zé)任，這就形成了政企不分、企業(yè)辦社會的局面，這是導(dǎo)致國有企業(yè)效率不高及活力不足、缺乏市場競爭力的重要根源。組建國有資產(chǎn)經(jīng)營公司，從理論上應(yīng)該剝離全部的行政性和社會性職能，但實踐中并非如此。大部分國有資產(chǎn)經(jīng)營公司依然承擔(dān)著部分行政性和社會性職能，特別是離退休、下崗人員生活保障和再就業(yè)問題目前無法完全社會化，這給企業(yè)造成了巨大的現(xiàn)金流壓力，使企業(yè)沒有能力去引進(jìn)技術(shù)和更新設(shè)備，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的發(fā)展。

二、國資經(jīng)營公司運作模式創(chuàng)新的探索

針對上面所指出的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司在實踐工作中遇到的問題，只有改變現(xiàn)有的運作模式，通過創(chuàng)新才能解決根本問題。我認(rèn)為在眾多的經(jīng)營方法中，資產(chǎn)委托管理方式不失為一種創(chuàng)新方法的探索。本文所指的“資產(chǎn)委托管理”方式，是指國有資產(chǎn)經(jīng)營公司將其名下的資產(chǎn)以簽定契約的形式委托給專業(yè)資產(chǎn)管理公司管理，實行專家理財管理，這個專業(yè)資產(chǎn)管理公司是一個新設(shè)立的中外合資的公司；而國有資產(chǎn)經(jīng)營公司仍然作為國有資產(chǎn)的代表，通過委托契約享有收益，并擔(dān)負(fù)原有的社會化和行政性職能。

三、資產(chǎn)委托管理方式的具體運作程序如下

首先設(shè)立中外合資的專業(yè)資產(chǎn)管理公司，由國有資產(chǎn)管理公司與國際上知名資產(chǎn)管理公司和國內(nèi)外投資銀行聯(lián)合出資設(shè)立中外合資的專業(yè)資產(chǎn)管理公司。這樣做主要基于以下原因：資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)在國內(nèi)還不普及，專業(yè)化的資產(chǎn)管理公司更是鳳毛麟角，而國外實力強(qiáng)大的資產(chǎn)管理公司則有豐富的經(jīng)驗。成立合資的專業(yè)資產(chǎn)管理公司，一方面可以借助境外專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及投資銀行豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗，實現(xiàn)專業(yè)管理與國際化運作；另一方面由于有國有資產(chǎn)管理公司的背景可以使合資專業(yè)資產(chǎn)管理公司的運作有更好的切入點，同時也可以對其受托經(jīng)營國有資產(chǎn)起到監(jiān)督作用。

專業(yè)資產(chǎn)管理公司設(shè)立后，要對國有資產(chǎn)經(jīng)營公司旗下的資產(chǎn)進(jìn)行篩選分類。資產(chǎn)管理公司將國有資產(chǎn)經(jīng)營公司旗下的資產(chǎn)視為“資產(chǎn)庫”，對庫內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行篩選分類。資產(chǎn)將被分成兩大部分：一部分優(yōu)良資產(chǎn)作為發(fā)展戰(zhàn)略的核心主營資產(chǎn)，通過加大投入，使其進(jìn)入以發(fā)展核心競爭力為目標(biāo)的發(fā)展通道；另一部分不良資產(chǎn)通過出售、重新配置等方式，使其進(jìn)入以保障職工穩(wěn)定為目標(biāo)的國有資產(chǎn)退出通道。

國有資產(chǎn)經(jīng)營公司作為國有資產(chǎn)的委托人與資產(chǎn)管理公司簽訂資產(chǎn)委托契約。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司根據(jù)需要完成的國有資產(chǎn)保值、增值目標(biāo)及保證職工穩(wěn)定所需的現(xiàn)金流等多重考慮，結(jié)合資產(chǎn)整理的結(jié)果，與專業(yè)資產(chǎn)管理公司協(xié)商簽定委托契約。契約內(nèi)容主要包括專業(yè)資產(chǎn)管理公司每年應(yīng)完成的收益和資產(chǎn)變現(xiàn)指標(biāo)、資產(chǎn)管理公司報酬以及雙方的權(quán)利和義務(wù)等。

依據(jù)委托契約資產(chǎn)管理公司對受托資產(chǎn)實施專家管理。資產(chǎn)管理公司以投資收益最大化為最終判斷目標(biāo)，重組現(xiàn)有資產(chǎn)，為核心經(jīng)營性資產(chǎn)引進(jìn)投資者和技術(shù)，充分運用包括公開發(fā)行股票、公司債券等各種手段為企業(yè)融資，提升其競爭力。對非經(jīng)營性資產(chǎn)通過出售、再開發(fā)等方式力爭變現(xiàn)。資產(chǎn)管理公司對“資產(chǎn)庫”內(nèi)的運作是分階段的，未進(jìn)入運作階段的資產(chǎn)仍由國有資產(chǎn)經(jīng)營管理。

國有資產(chǎn)經(jīng)營公司依契約獲取收益。這些收益大部分應(yīng)以現(xiàn)金形式體現(xiàn)，除優(yōu)先用于支付離退休、下崗人員費用外，大部分將用于發(fā)展新項目培養(yǎng)具有核心競爭力的企業(yè)。發(fā)展新項目時仍可依托資產(chǎn)管理公司，以市場為導(dǎo)向由資產(chǎn)管理公司為新項目和企業(yè)配置專家型人才，實施財務(wù)型的投資管理。

四、實施資產(chǎn)委托管理產(chǎn)生的積極作用

委托管理實現(xiàn)了國有資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的真正分離。實施資產(chǎn)委托管理后，國有資產(chǎn)經(jīng)營公司由過去單純控股型管理逐步轉(zhuǎn)向財務(wù)型管理，以收益最大化為最終判斷目標(biāo)，不干預(yù)企業(yè)具體經(jīng)營，在契約授權(quán)范圍內(nèi)由專業(yè)資產(chǎn)管理公司的專家管理。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司在職能上將更專一，它就是國有資產(chǎn)法律意義上的代表，依法行使出資者權(quán)利，不再直接經(jīng)營企業(yè)。

國有資產(chǎn)經(jīng)營公司將集中精力行使目前仍然必須承擔(dān)的社會化和行政性職能。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的社會化職能主要指職工的穩(wěn)定問題。目前我國的社會保障體系尚未健全，離退休、下崗人員的生活和醫(yī)療保障費用還主要依靠企業(yè)支付，這需要大量的現(xiàn)金，這也一直是困繞國有企業(yè)改革和發(fā)展的難題。實行資產(chǎn)委托管理后，通過專業(yè)資產(chǎn)管理公司對非經(jīng)營性資產(chǎn)出售變現(xiàn)，國有資產(chǎn)經(jīng)營公司可以獲得現(xiàn)金用于支付離退休、下崗人員的生活和醫(yī)療保障費用。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司不直接經(jīng)營所屬企業(yè)，將會有更多精力去解決下屬企業(yè)市場化轉(zhuǎn)型過程中職工穩(wěn)定問題，為下屬企業(yè)排憂解難，使企業(yè)能輕裝上陣快速發(fā)展。

通過專業(yè)資產(chǎn)管理公司對企業(yè)實施市場化、專業(yè)化的資產(chǎn)整合，有利于培育有真正核心競爭力的企業(yè)。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司管理的國有資產(chǎn)數(shù)額龐大，質(zhì)量參差不齊，單靠自身運作很難引進(jìn)合作者，實現(xiàn)投資主體多元化。設(shè)立合資資產(chǎn)管理公司，充分利用境內(nèi)外專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及投資銀行的廣泛資源和信息優(yōu)勢，引進(jìn)國際資金及戰(zhàn)略合作伙伴和先進(jìn)的技術(shù)，實現(xiàn)國企投資主體多元化,做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。同時專業(yè)資產(chǎn)管理公司可以根據(jù)契約授權(quán)，委派專業(yè)人才管理受托企業(yè)，推行職業(yè)經(jīng)理人制度，可避免“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，培育能夠參與國際市場競爭的優(yōu)秀企業(yè)家。

五、實施“資產(chǎn)委托管理”需要考慮的一些問題

上述“資產(chǎn)委托管理”方式，僅是對國有資產(chǎn)管理公司運作模式創(chuàng)新的一種有益探索，并非靈丹妙藥，采用這種方式還有一些問題要注意：

1．該方式適用于完全放開、充分競爭領(lǐng)域中的一些中小型國有企業(yè)，而對于一些關(guān)系國計民生領(lǐng)域內(nèi)的國有資產(chǎn)管理公司，不適宜采取這種方法。

2．由于專業(yè)資產(chǎn)管理公司贏利性的要求，從短期看將會增加國有資產(chǎn)的成本。當(dāng)然從長期看，雖然增加了成本，但最終有利于實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。

3．政府需要調(diào)整現(xiàn)行的對國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的考核體系和標(biāo)準(zhǔn)。政府應(yīng)該總結(jié)這些年國企改革實踐經(jīng)驗，對國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的考核應(yīng)當(dāng)重視其如何培育有活力的有前景的國有企業(yè)，而不是光注重國有資產(chǎn)靜態(tài)上的保值、增值。政府在要求國有資產(chǎn)經(jīng)營公司應(yīng)以資本增值和盈利最大化為目標(biāo)的同時，也要正視國企資產(chǎn)質(zhì)量不高及人員負(fù)擔(dān)重的現(xiàn)實狀況。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司可以兼顧政府的社會目標(biāo)，但是并不是意味著應(yīng)當(dāng)無代價地替政府承擔(dān)。假如政府將宏觀目標(biāo)微觀化，需要國有資產(chǎn)經(jīng)營公司分擔(dān)某種社會經(jīng)濟(jì)任務(wù)，那就必須給予減稅、補(bǔ)貼或修改資產(chǎn)保值增值指標(biāo)等相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，否則國有資產(chǎn)經(jīng)營公司就無法平等地參與市場競爭。它需要平等地協(xié)商談判與單獨計算。政府可以要求國有資產(chǎn)經(jīng)營公司承擔(dān)社會性任務(wù)和兼顧宏觀調(diào)控目標(biāo)，但要使其能夠等價補(bǔ)償?shù)厝シe極完成。

參考文獻(xiàn)

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篇4

[關(guān)鍵詞]委托管理；資金治理；托管人；職責(zé)定位

保險資產(chǎn)委托管理模式，是指保險公司(委托人)將保險資金委托給專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)(管理人)實施投資運作，并對保險資產(chǎn)進(jìn)行獨立第三方(托管人)托管的保險投資管理模式。保險資產(chǎn)委托管理模式中的資金治理，是指保險資金管理的各方當(dāng)事人，因參與保險資金管理活動而確立的責(zé)權(quán)利關(guān)系，以及當(dāng)事人履行職責(zé)、行使權(quán)利和承擔(dān)責(zé)任的有效保障機(jī)制。目前，委托管理已成為國際保險業(yè)的主流投資管理模式。

一、保險資產(chǎn)委托管理模式中的資金運作機(jī)制

(一)保險資產(chǎn)委托管理模式中的投資委托機(jī)制

投資委托機(jī)制，又稱第三方資產(chǎn)管理，是指保險公司自己不進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，而是將全部或部分保險資金委托給專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運作，保險公司按照一定標(biāo)準(zhǔn)向受托機(jī)構(gòu)支付管理費用。投資委托可分為兩種方式，一種是保險公司設(shè)立或控股保險資產(chǎn)管理公司，將資金委托其運作；另一種是保險公司通過市場化方式選擇與自己無任何股權(quán)關(guān)系的投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運作。從國際經(jīng)驗看，規(guī)模較大的壽險公司或保險集團(tuán)一般采用第一種方式，再保險公司、產(chǎn)險公司和小型壽險公司一般采取第二種方式。

(二)保險資產(chǎn)委托管理模式中的資金托管機(jī)制

資金托管機(jī)制，又稱獨立第三方托管，是指保險公司將保險資金的保管、清算等職責(zé)委托給托管銀行，建立獨立于保險公司、保險資產(chǎn)管理公司及有關(guān)專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)，保護(hù)投保人和被保險人利益的機(jī)制。保險資金托管分為全過程托管和全金額托管。全過程托管是從保費收取開始，按照不同保險產(chǎn)品，分別開設(shè)賬戶、快速上劃資金，歸集到總公司托管賬戶，做到統(tǒng)一資金調(diào)度、統(tǒng)一資產(chǎn)配置、統(tǒng)一投資運作、統(tǒng)一收益分配的過程。全金額托管是將保險公司總部統(tǒng)一歸集的資金，包括已委托和尚未委托投資的全部資產(chǎn)，實施第三方獨立托管。保險資產(chǎn)委托管理模式下的資金托管是指保險公司將以投資為目的的保險資金的保管、清算等職責(zé)委托給銀行等金融機(jī)構(gòu)，由其實施獨立第三方托管的機(jī)制。保險資產(chǎn)委托管理中的業(yè)務(wù)關(guān)系模式見圖1。

二、保險資產(chǎn)委托管理模式中的三方法律關(guān)系

保險資產(chǎn)委托管理模式下的當(dāng)事人主要包括委托人、管理人、托管人三方。各方當(dāng)事人應(yīng)按照科學(xué)、高效、規(guī)范的原則和標(biāo)準(zhǔn)，建立良好的保險資金治理結(jié)構(gòu)，以書面協(xié)議方式明確各方當(dāng)事人的法律關(guān)系。

(一)委托人職責(zé)定位

1.搭建委托管理框架。委托人作為保險資金的最終所有者，享有委托資產(chǎn)的投資收益，并承擔(dān)委托資.產(chǎn)的投資損失，因而在委托管理框架中居于核心地位。委托人的首要職責(zé)是按市場化原則自主選擇管理人和托管人，簽署受托協(xié)議和托管協(xié)議，建立相互制衡的規(guī)范的資產(chǎn)管理框架，協(xié)調(diào)三方關(guān)系，確保保險資金的安全完整，并實現(xiàn)保險資金的保值增值。

2.戰(zhàn)略資產(chǎn)配置。所謂戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是指委托人在分析自身負(fù)債特性和資產(chǎn)收益要求的基礎(chǔ)上，根據(jù)對資本市場的分析判斷，合理匹配資產(chǎn)和負(fù)債，科學(xué)確定一級資產(chǎn)配置種類和投資比例限制，并制定投資策略的過程。委托人一般按年度進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，并將主要數(shù)量限制和目標(biāo)要求通過投資指引的形式在年初下發(fā)給投資管理人并要求其遵照執(zhí)行。投資指引體現(xiàn)了委托人對保險資產(chǎn)管理的目標(biāo)要求，是投資管理人進(jìn)行投資運作的主要依據(jù)。

3.投資監(jiān)督。在委托管理模式下，委托人不直接進(jìn)行投資操作，但必須承擔(dān)管理人投資操作帶來的收益和損失，因此，委托人必須對管理人的投資操作進(jìn)行監(jiān)控，主要體現(xiàn)在：(1)監(jiān)督管理人操作中各投資品種及比例是否符合相關(guān)監(jiān)管規(guī)定和投資指引要求。(2)監(jiān)督管理人資產(chǎn)戰(zhàn)術(shù)配置和投資策略是否符合宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場的大致變化趨勢。(3)監(jiān)督管理人的投資決策及操作流程設(shè)置是否存在明顯漏洞。(4)管理人是否建立了科學(xué)的風(fēng)險管理機(jī)制，管控措施是否得到有效執(zhí)行。

4.績效評估。在委托管理模式下，保險資產(chǎn)的運作成效在一定程度上有賴于委托人對管理人的投資績效進(jìn)行科學(xué)評價。目前，基金業(yè)已建立起一套行之有效的評估體系，這對保險資產(chǎn)管理提供了有益借鑒。但保險資產(chǎn)管理績效評估有其特殊性，即不僅要體現(xiàn)安全性、收益性等一般投資特性，還要滿足保險產(chǎn)品開發(fā)和保險經(jīng)營的特殊要求。如保險資產(chǎn)管理要注重資產(chǎn)負(fù)債合理匹配，以滿足保險經(jīng)營正常賠付的資金需求。此外，保險資產(chǎn)管理的績效評估應(yīng)體現(xiàn)委托人的投資理念，并應(yīng)有利于激勵管理人取得持續(xù)、穩(wěn)定的投資收益。

(二)管理人職責(zé)

1.投資操作和組合管理。管理人作為受托方享有保險資產(chǎn)投資管理權(quán)，但這種權(quán)利是一種有限權(quán)利，主要體現(xiàn)為：管理人應(yīng)當(dāng)以實現(xiàn)委托人的投資目的為宗旨，為委托人的利益對委托資產(chǎn)進(jìn)行管理和處分，不得超越委托人授權(quán)處分受托財產(chǎn)，不得利用受托保險資金謀取不當(dāng)利益。管理人的投資管理權(quán)主要體現(xiàn)在：(1)進(jìn)行組合管理。根據(jù)不同資金來源、不同投資品種對保險資金進(jìn)行分帳管理。(2)開展投資研究。建立規(guī)范的研究體系，通過科學(xué)的研究方法，對經(jīng)濟(jì)金融形勢、資本市場走勢和各投資品種進(jìn)行研究。(3)進(jìn)行投資決策。根據(jù)相應(yīng)的研究結(jié)論，確定具體的投資操作策略。(4)實施投資操作。交易人員根據(jù)交易指令，通過交易系統(tǒng)實施投資操作。

2.風(fēng)險控制。在金融投資日趨國際化、金融產(chǎn)品日趨復(fù)雜化的背景下，風(fēng)險控制是管理人的必要職責(zé)，也是委托人選擇管理人的重要參考依據(jù)。管理人的風(fēng)險控制職責(zé)主要體現(xiàn)在：(1)樹立科學(xué)的風(fēng)險控制理念。即通過全員參與、全程管理、多重手段、持續(xù)控制的運行模式，對涉及投資運用的各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域和環(huán)節(jié)進(jìn)行全方位的風(fēng)險控制。(2)建立完善的風(fēng)險控制制度規(guī)范和流程。即在投資決策和投資操作的各個層面和各個環(huán)節(jié)嵌入相應(yīng)的風(fēng)險控制流程，通過標(biāo)準(zhǔn)化的措施在業(yè)務(wù)一線實現(xiàn)對風(fēng)險的控制。(3)搭建健全的風(fēng)險控制組織架構(gòu)，包括決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)和監(jiān)督系統(tǒng)。(4)引入先進(jìn)的風(fēng)險控制技術(shù)手段。即引入或開發(fā)綜合風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，通過科學(xué)手段進(jìn)行風(fēng)險點識別和風(fēng)險度評估，實現(xiàn)對投資風(fēng)險的事前評估預(yù)測、事中實時控制和事后及時分析。

3.信息披露職責(zé)和保密義務(wù)。(1)管理人應(yīng)建立規(guī)范的業(yè)務(wù)報告制度，確定報告的頻率和形式，確保委托人及時獲得投資策略、交易操作等相關(guān)信息資料。(2)管理人應(yīng)根據(jù)有關(guān)協(xié)議規(guī)定向托管人提供財務(wù)報表等信息資料。(3)管理人應(yīng)確保提供信息資料的準(zhǔn)確和完整。(4)管理人應(yīng)對受托保險資金投資情況依法保密，未經(jīng)委托人同意，不得擅自向第三方泄露。

(三)托管人職責(zé)

根據(jù)其他行業(yè)和國際經(jīng)驗以及托管協(xié)議有關(guān)規(guī)定，托管人職責(zé)可分為基本職責(zé)和增值服務(wù)兩類。

1.基本職責(zé)。托管人的基本職責(zé)是指根據(jù)托管協(xié)議規(guī)定，托管人必須提供的基本服務(wù)內(nèi)容。一般來說，托管人的基本職責(zé)包括：(1)資產(chǎn)保管。即安全保管委托人托管的資金、證券及保險資金運用形成的其他資產(chǎn)。(2)帳戶開立和管理。即托管人應(yīng)根據(jù)委托人的委托開立專用存款帳戶和證券帳戶。(3)資金清算交割。即根據(jù)管理人的投資指令，托管人應(yīng)及時辦理托管股票資產(chǎn)、債券資產(chǎn)及其它資產(chǎn)的清算交割。(4)投資監(jiān)督。即監(jiān)督管理人的投資行為是否符合投資指引和相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，發(fā)現(xiàn)異常情況，應(yīng)及時向委托人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)報告。(5)信息披露。托管人應(yīng)及時向委托人和中國保監(jiān)會提交保險資金托管報告，托管人對保險資金托管情況依法保密，未經(jīng)委托人同意，不得擅自向第三方泄露。

2.增值服務(wù)。托管人的增值服務(wù)是指根據(jù)托管協(xié)議規(guī)定，托管人需額外收費方可提供的托管服務(wù)內(nèi)容。常見的托管增值服務(wù)有：(1)資產(chǎn)估值。為保險公司托管的股票資產(chǎn)、債券資產(chǎn)及其他資產(chǎn)進(jìn)行估值。(2)績效評估。即協(xié)助委托人科學(xué)評價管理人投資績效。(3)風(fēng)險評估與管理。(4)技術(shù)支持。(5)其他增值服務(wù)。

三、保險資產(chǎn)委托管理模式的制度優(yōu)勢

(一)科學(xué)的資金治理結(jié)構(gòu)

1.分工明確。委托管理模式下，由于涉及多方當(dāng)事人，如何合理界定各方當(dāng)事人的法律關(guān)系和職責(zé)定位，成為這種模式有效運行的關(guān)鍵和核心。借鑒國外同業(yè)先進(jìn)經(jīng)驗，經(jīng)過一段時間磨合和摸索，我國保險業(yè)已逐步形成了以委托人為核心，委托人、管理人和托管人各司其職的三方法律關(guān)系定位，即委托入主要負(fù)責(zé)資產(chǎn)戰(zhàn)略配置、投資監(jiān)控和績效評估；管理人主要負(fù)責(zé)具體的資產(chǎn)戰(zhàn)術(shù)配置、投資策略制定、投資操作、風(fēng)險管理；托管人則負(fù)責(zé)資金保管、清算以及部分投資監(jiān)督職能。

2.相互制衡。委托管理模式下各方當(dāng)事人各有分工，相互制衡，沒有一方能夠?qū)崿F(xiàn)對保險資產(chǎn)的任意處置，在制度設(shè)計上確保了保險資金的安全運行。主要體現(xiàn)在：(1)委托人和管理人間的相互制衡。如管理人的投資操作必須遵循委托人的投資指引；委托人可隨時對管理人的業(yè)務(wù)操作流程等進(jìn)行現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查，提出整改意見并要求管理人定期整改等。(2)委托人和托管人之間的相互制衡。如托管人有權(quán)檢查委托人所提供財產(chǎn)及相關(guān)憑證的合法性，而委托人則有權(quán)對托管人的資產(chǎn)保管情況、資金交割清算系統(tǒng)的安全情況進(jìn)行檢查。(3)管理人和托管人間的相互制衡。如托管人有權(quán)根據(jù)托管協(xié)議和其它相關(guān)規(guī)定審核管理人交易指令的合規(guī)性，發(fā)現(xiàn)異常情況應(yīng)及時向委托人報告。但對于管理人的合規(guī)交易操作，托管人必須及時履行清算職責(zé)并進(jìn)行相關(guān)會計處理。

(二)專業(yè)化的投資運作機(jī)制

將保險資產(chǎn)委托給專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)運作，實現(xiàn)了保險資產(chǎn)的專業(yè)化運作，有利于保險資產(chǎn)的保值增值。其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：

1.有利于降低保險公司的資產(chǎn)管理成本支出，使其專注于保險業(yè)務(wù)。保險公司組建自己的資產(chǎn)管理部門需要投入高額的人力資本和信息技術(shù)成本，其投資經(jīng)驗的成熟也需經(jīng)過一段較長周期。而保險公司采取委托管理模式，只需支付少量的管理費和托管費，保險公司內(nèi)部的資產(chǎn)管理部門主要從事資產(chǎn)戰(zhàn)略配置、投資監(jiān)督和績效評估，從而大大減少了各項成本支出，使保險公司能夠集中精力開拓保險業(yè)務(wù)。

2.有利于充分利用投資管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)知識和成熟經(jīng)驗，改善投資收益水平。(1)保險公司可通過市場化選擇機(jī)制，遴選信譽(yù)優(yōu)良、業(yè)績卓著、與自身投資理念相契合的投資管理機(jī)構(gòu)作為投資管理人。(2)保險公司可將性質(zhì)、來源不同的資金委托給具有相對比較優(yōu)勢的不同投資管理機(jī)構(gòu)實施管理運作，充分攫取資產(chǎn)管理市場的細(xì)分收益。(3)保險公司可充分利用資產(chǎn)管理市場的競爭機(jī)制，淘汰業(yè)績不佳的投資管理機(jī)構(gòu)。

(三)可控的風(fēng)險制度安排

保險資金運用的安全與否不僅事關(guān)保險企業(yè)的經(jīng)營成敗，更關(guān)系到廣大被保險人利益，甚至在一定程度上關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定。保險資產(chǎn)委托管理模式在機(jī)制設(shè)計上充分體現(xiàn)了風(fēng)險可控優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在：

1.風(fēng)險分散和隔離機(jī)制。在保險公司自營模式下，投資的研究、決策、操作、資金清算等一系列流程皆由保險公司負(fù)責(zé)，風(fēng)險高度集中，而委托管理模式則在制度安排上設(shè)計了有效的風(fēng)險分散和隔離機(jī)制。(1)投資流程分散。委托人負(fù)責(zé)資產(chǎn)戰(zhàn)略配置，投資管理人則根據(jù)具體的投資策略實施資產(chǎn)戰(zhàn)術(shù)配置，從而實現(xiàn)了投資流程的分散化。(2)資金有效隔離。引入獨立第三方托管后，管理人僅負(fù)責(zé)投資決策和下達(dá)交易指令，資金交割清算職責(zé)則由托管人承擔(dān)，從而實現(xiàn)了信息流和資金流的分離。

2.三重監(jiān)控機(jī)制。委托管理模式中的各方當(dāng)事人在不同層面發(fā)揮風(fēng)險管控功能。(1)委托人的投資管控。委托人制定資產(chǎn)戰(zhàn)略配置方案，在宏觀配置層面掌控風(fēng)險，同時對管理人的具體投資操作實施嚴(yán)密監(jiān)控。(2)管理人的風(fēng)險管理。管理人作為專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)，實施風(fēng)險控制是其必要職責(zé)。(3)托管人的投資監(jiān)督。托管人作為獨立第三方，需要根據(jù)管理人的交易指令實施資金清算。在此環(huán)節(jié)，托管人可發(fā)揮投資監(jiān)督功能，監(jiān)督管理人的投資操作是否符合委托人要求和監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定，一旦發(fā)現(xiàn)異常情況，應(yīng)及時向委托人及監(jiān)管機(jī)構(gòu)報告。

四、保險資產(chǎn)委托管理模式的制度成本

(一)成本

保險資產(chǎn)委托管理模式中的成本是指為確保管理人按照委托人利益和意圖進(jìn)行投資操作，防止管理人轉(zhuǎn)移利潤、惡意虧損等道德危險以及由于決策失誤、操作失誤等行為造成損失，委托人所支付的相關(guān)費用和監(jiān)督成本主要包括：

1.管理費用。委托人將保險資金委托給管理人，利用其專業(yè)投資技能獲取投資收益，必須向管理人支付一定的管理費用，這是委托模式中基于關(guān)系而產(chǎn)生的必要支出。

2.監(jiān)督成本。為使管理人根據(jù)委托人利益和職業(yè)操守進(jìn)行勤勉操作，委托人必須采取各種措施監(jiān)督管理人的投資行為，從而需要付出成本和代價。委托人的監(jiān)督成本主要有如下幾項：(1)托管機(jī)制的引入和托管費用支出。托管人提供的服務(wù)需要收取一定費用，即托管費用。(2)委托相關(guān)資產(chǎn)管理部門的人力成本。保險公司雖然不直接投資，但仍必須配備一定數(shù)量專業(yè)人員承擔(dān)相關(guān)職責(zé)。(3)信息技術(shù)投入。委托人要實現(xiàn)對委托資產(chǎn)的嚴(yán)密監(jiān)控，需要與管理人和托管人之間建立信息技術(shù)平臺，及時獲取委托資產(chǎn)的交易信息和會計信息。

(二)道德風(fēng)險

委托人和管理人之間關(guān)系的產(chǎn)生，使得委托人不直接進(jìn)行投資操作，管理人成為委托資產(chǎn)的實際控制人，這就為管理人道德危險行為的產(chǎn)生提供了制度空間。根據(jù)委托理論，投資管理人作為經(jīng)濟(jì)人，會將自身利益最大化原則作為自己的行為準(zhǔn)則，這就可能使得投資管理人行為不符合委托人利益而導(dǎo)致道德危險。盡管委托人會采取各種方式對管理人的投資行為進(jìn)行監(jiān)督，但并不能完全杜絕道德危險的產(chǎn)生。管理人的道德危險主要體現(xiàn)在：

1.內(nèi)部人控制。內(nèi)部人控制是指在保險資產(chǎn)的所有權(quán)和投資管理權(quán)相分離情況下，作為管理人為追求自身利益最大化而損害作為保險資產(chǎn)所有者的委托人利益的現(xiàn)象。如投資管理人可能會盡量降低向委托人報告投資信息的頻率和詳細(xì)程度，采取各種方式降低委托人的干預(yù)程度和監(jiān)督力度，從而增大自身的投資自由度。在極端的情況下，投資管理人甚至有可能違反職業(yè)操守和投資指引規(guī)定，進(jìn)行各種黑箱操作，利用委托資產(chǎn)為自身謀取不當(dāng)利益。

2.多委托關(guān)系下的“揩油選擇”問題?！翱瓦x擇”是指在同一投資管理人同時受托管理多家保險公司投資資產(chǎn)的情況下，有可能出現(xiàn)的利潤轉(zhuǎn)移現(xiàn)象。如管理人受托管理的不同保險公司的委托資產(chǎn)投資收益大相徑庭，管理人就有動力在不同保險公司的委托資產(chǎn)之間進(jìn)行利潤轉(zhuǎn)移，使得所有委托資產(chǎn)的投資收益情況平均化。再如投資管理人為委托人的控股子公司，受母公司向心利益的影響，管理人有可能將其他委托人的投資收益向母公司轉(zhuǎn)移。

(三)信息不對稱

從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，委托關(guān)系的產(chǎn)生會導(dǎo)致信息不完全和信息不對稱，從而降低保險資產(chǎn)管理的運作效率，主要表現(xiàn)為：

1.委托人無法準(zhǔn)確獲知管理人的專業(yè)知識和資質(zhì)水平，從而導(dǎo)致逆向選擇。投資管理人相較委托人擁有更多的信息優(yōu)勢，最清楚自己的素質(zhì)和經(jīng)營能力，為了獲取資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，管理人有可能會采取各種方式隱蔽不利信息，粉飾投資業(yè)績，從而可能導(dǎo)致保險公司選擇那些專業(yè)能力不強(qiáng)的投資管理機(jī)構(gòu)。而當(dāng)委托人發(fā)現(xiàn)管理人投資技能無法達(dá)到預(yù)期水準(zhǔn)時往往悔之晚矣，因為委托人變更管理人的成本相當(dāng)高。

2.委托人無法及時、準(zhǔn)確獲知保險資產(chǎn)具體交易信息，從而無法進(jìn)行有效監(jiān)督。投資管理人在投資技術(shù)和具體投資交易方面具有絕對信息優(yōu)勢，而委托人則可能由于信息技術(shù)、投資人員專業(yè)水平等方面的劣勢而無法對投資交易進(jìn)行實時監(jiān)控。同時管理人為追求自身利益，會產(chǎn)生故意隱瞞投資信息的動力。投資信息傳遞方面的效率損失，會降低委托人投資監(jiān)督的有效性。

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篇5

【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告第一次將保險業(yè)發(fā)展問題列入其中,報告在總結(jié)我國保險業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上,特別強(qiáng)調(diào)拓寬保險資金運用渠道,從政策環(huán)境、保險業(yè)資金運用能力等方面努力提高保險資金的運用效益,是我國保險業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問題。中國人民保險公司、中國人壽保險公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司,是我國保險資金運用管理體制改革的一個重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險資產(chǎn)管理水平三個方面分析了與保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營相關(guān)的幾個問題。

【關(guān)鍵字】保險資產(chǎn)管理;投資渠道;資產(chǎn)負(fù)債匹配

隨著我國保險業(yè)的發(fā)展,特別是人身保險業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,保險公司的可運用資金不斷增加。統(tǒng)計資料顯示,2002年底保險資金運用余額達(dá)5799億元,比2001年同期增長56.6%。在保險資金快速增長的同時,保險資金運用的收益率卻呈下降趨勢:2001年度為4.3%,2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降,使保險公司面臨的投資回報的壓力不斷增大。一方面,激烈的市場競爭導(dǎo)致保險公司的承保利潤空間進(jìn)一步縮減,迫切需要通過投資收益進(jìn)行彌補(bǔ);另一方面,人身保險的快速發(fā)展,特別是投資性壽險產(chǎn)品的發(fā)展,對保險資金的運用提出了更高的要求。尤其是中國加入世貿(mào)組織后,保險業(yè)不但要化解過去累積的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險,還將直接面對國際同業(yè)的競爭,如不盡快改革保險資金運用管理體制,開放保險資金的投資領(lǐng)域,改善投資結(jié)構(gòu),提高投資收益水平,將使保險資金運用的潛在風(fēng)險不斷累積,從而影響我國保險業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

國際保險業(yè)的資產(chǎn)管理模式大體可分為三種:保險公司內(nèi)設(shè)投資部門、由保險公司同屬一集團(tuán)、控股公司的專業(yè)化資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理和外部委托投資方式。目前國內(nèi)保險公司資金運用是采取內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式,對于規(guī)模小、經(jīng)營歷史較短的保險公司來說,這種管理模式有其存在的合理性,有利于公司對其資產(chǎn)直接管理和運作,便于監(jiān)督和控制。而對于規(guī)模較大,投資管理專業(yè)化要求較高的保險公司來說,這種模式已與其發(fā)展不相適應(yīng),不利于保險投資運作效率的提高。人保、人壽兩家的資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立,是保險資金運用管理體制改革的重大舉措,對保險業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。保險資產(chǎn)管理公司對我國保險業(yè)界來講是新生事物,由于現(xiàn)行保險法及其他法律法規(guī)未對保險資產(chǎn)管理的法律地位做出明確規(guī)定,對資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管也面臨若干新問題,很多問題尚處于探討階段。

一、保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營受托資金的范圍

保險資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營首先涉及到的問題是其業(yè)務(wù)定位,即可以經(jīng)營的受托資金范圍,它包括委托對象和資金性質(zhì)兩個方面。在國外金融混業(yè)經(jīng)營體制下,保險集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司被視作投資性公司,所從事的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。從委托對象看,歐美主要保險集團(tuán)的投資公司不僅接受母公司委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),負(fù)責(zé)本身的保險資金運營,還為外部客戶服務(wù),委托管理其他客戶資產(chǎn);從管理的資金性質(zhì)看,除保險資金外,還涉及養(yǎng)老金、共同基金、不動產(chǎn)、現(xiàn)金管理和股權(quán)管理等領(lǐng)域。特別值得一提的是,近年一些國家保險公司資產(chǎn)管理的發(fā)展還表現(xiàn)為受托管理養(yǎng)老保險金的趨勢。這是因為,一方面,世界范圍內(nèi)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險制度出現(xiàn)支付危機(jī),政府主辦的公共養(yǎng)老金計劃資金供給日益不足,政府通過稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼來鼓勵發(fā)展企業(yè)和個人養(yǎng)老金計劃,并推動各種形式的養(yǎng)老保險基金實行市場化管理,以提高基金的整體管理效率。另一方面,由于養(yǎng)老金計劃和年金產(chǎn)品具有的相同的精算基礎(chǔ),其負(fù)債特性大致相同,都是資本市場的長線穩(wěn)定投資者,保險公司提供的資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合服務(wù),可以滿足養(yǎng)老保險基金運作的要求。對于保險公司來說,可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,分散風(fēng)險,還可以從養(yǎng)老保險基金管理中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

我國保險資產(chǎn)管理公司管理受托資產(chǎn)的范圍雖然目前尚未做出明確的規(guī)定,但筆者認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)做以下考慮:第一,按照現(xiàn)有金融分業(yè)經(jīng)營體制的要求,保險資產(chǎn)管理公司畢竟是保險集團(tuán)內(nèi)的企業(yè),主要是受母公司的委托管理自有保險資金(狹義的保險資金)和其他資產(chǎn);第二,受托管理的保險資金可以拓展到廣義的保險資金,即除接受母公司的委托的保險資金外,還可以受托管理企業(yè)年金,以及社?；?。

(一)自有保險資金和其他資產(chǎn)

1.自有保險資金。保險資產(chǎn)管理公司受托管理的首先是集團(tuán)內(nèi)的自有保險資金,包括自有資金、通過承保業(yè)務(wù)和其他負(fù)債業(yè)務(wù)籌集的資金,以解決大型保險公司目前所面臨的急迫問題。2003年上半年,僅中國人壽的保險資金運用總額就超過2000億元,這部分資金由集團(tuán)的投資公司進(jìn)行專業(yè)化管理,為提高管理水平和效率創(chuàng)造了條件。

2.其他資產(chǎn)。指保險法頒布前遺留下來的房地產(chǎn)、經(jīng)營實體和不良貸款等,有些保險公司這部分資產(chǎn)在資產(chǎn)管理公司設(shè)立前,本來就是公司內(nèi)部的投資部負(fù)責(zé)管理和清理工作,保險資產(chǎn)管理公司成立后,理應(yīng)受母公司委托管理這些資產(chǎn)。

(二)企業(yè)年金

隨著我國多層次社會保障體系的建立,近幾年企業(yè)年金(企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險)發(fā)展呈膨脹之勢,發(fā)展空間誘人,正受到越來越多的關(guān)注。作為主要的參與者,保險公司在國內(nèi)企業(yè)年金市場的發(fā)展中將發(fā)揮著積極的作用,保險公司在企業(yè)年金市場將是最具競爭力的管理者。(1)企業(yè)年金計劃對養(yǎng)老金產(chǎn)品的特殊需求,需要保險公司介入管理。因為,養(yǎng)老金的年金支付方式?jīng)Q定保險公司在管理養(yǎng)老基金方面的優(yōu)勢。企業(yè)年金的資金來源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權(quán)發(fā)生的繳費,目的用于受益人的養(yǎng)老,其繳費率的厘定應(yīng)當(dāng)與退休年齡和預(yù)期壽命關(guān)聯(lián),這點與人壽保險公司的產(chǎn)品特點相近。保險公司管理企業(yè)年金計劃可以將受益人繳費階段和領(lǐng)取養(yǎng)老金階段統(tǒng)籌安排,為參保人設(shè)計和管理終身養(yǎng)老金計劃。(2)企業(yè)年金與保險資金在性質(zhì)上相似,可以滿足投資運用安全性和穩(wěn)定的回報要求,便于有效的控制投資風(fēng)險。(3)保險資產(chǎn)管理公司以投資人身份運作企業(yè)年金,符合投資管理人和托管人職責(zé)分離的原則,使運作過程更加透明。

待將來我國金融分業(yè)經(jīng)營的局面有所突破,保險資產(chǎn)管理公司的保險屬性逐步弱化,成為保險集團(tuán)控股的一般意義的資產(chǎn)管理公司時,其受托資金范圍可進(jìn)一步拓寬。

二、拓展投資渠道改善投資結(jié)構(gòu)

投資渠道的拓展不光是保險資產(chǎn)管理公司所面臨的問題,而是整個保險業(yè)所面臨的共同問題。投資渠道的拓展也不是保險資產(chǎn)管理公司能自主確定的,有賴于保險投資政策的放寬,但它是探討公司經(jīng)營問題的一個重要方面。

從投資的角度看,投資者投入資金的目的是為了使現(xiàn)有資產(chǎn)增值,預(yù)期收益最大化是投資的是基本目標(biāo)。但投資過程的風(fēng)險與收益是并存的,風(fēng)險和收益是投資的兩大要素,投資者要在風(fēng)險給定的情況下追求收益最大,或者在收益給定的情況下追求風(fēng)險最小。保險資金和其他性質(zhì)的資金沒有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但其投資運用上有特殊的要求,最突出的是保險資金運用必須把安全性放在首位。由于保險費收入形成的保險資金具有負(fù)債性,最終要用于賠付。保險投資要在滿足安全性的前提下,追求收益性,并滿足流動性的要求。要滿足以上要求需要運用投資組合方式,其核心是將資金投資于兩個或多個風(fēng)險資產(chǎn)上,建立起多證券或多資產(chǎn)的組合,以達(dá)到分散風(fēng)險的目的。這就要求:第一,具有風(fēng)險和收益不同的各種金融工具和投資渠道,為組合投資創(chuàng)造條件;第二,在此基礎(chǔ)上進(jìn)行組合投資以追求風(fēng)險和收益的匹配。

目前保險資金的投資渠道限于銀行存款、購買國債、購買金融債券、投資證券投資基金、回購業(yè)務(wù)、購買企業(yè)債券等。投資渠道的狹窄導(dǎo)致資金運用結(jié)構(gòu)不合理。比如,2002年末,資金運用余額為5799億元,其中:銀行存款3019.7億元,占比52%;購買國債1080.8億元,占比18.6%;購買金融債券403.5億元,占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元,占比5.4%:回購業(yè)務(wù)620.4億元,占比10.7%;購買企業(yè)債券183.1億元,占比3.16%。保險資金運用集中于銀行存款和國債,兩項占70.6%。資金運用結(jié)構(gòu)不合理會產(chǎn)生不良后果:(1)利率風(fēng)險高。銀行存款占的比例高,銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1%。由于貨幣市場資金供應(yīng)充足,帶動協(xié)議存款利率大幅下調(diào),已由2001年的5%左右下調(diào)至目前的3.4%左右。此外,銀行存款、債券加上回購在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%,這些固定利率和產(chǎn)品利率敏感度很高,受貨幣政策以及利率走勢的影響十分明顯。(2)資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重。不同的保險公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不同,經(jīng)營策略出不同,保險投資的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力不同;同一保險公司的不同險種,由于期限、費率的厘定、保險人承擔(dān)的風(fēng)險不同,對投資收益率的要求不同。這樣使資金運作所強(qiáng)調(diào)的重心存在較大的差異。如人壽保險合同一般是長期合同,保險資金尤其需要長期的投資工具匹配,而現(xiàn)有的投資渠道不能滿足這種要求,長期資金作短期投資使用,導(dǎo)致投資效率的低下。(3)加劇保險資金的風(fēng)險積累,影響保險公司的償付能力。保險公司如果在資金運用上缺乏靈活度,會使其失去控制風(fēng)險的動力。就國內(nèi)的情況而言,對于那些利差損較大的公司來說,只能靠不斷追求銷售業(yè)績來保證現(xiàn)金流入,而新增加的保險資金如得不到很好的利用,又將再次形成利差損,導(dǎo)致惡性循環(huán),影響保險公司的償付能力。

按照現(xiàn)有的資金運用渠道,保險資產(chǎn)管理公司難以擔(dān)當(dāng)所管理資產(chǎn)的保值增值重任,因此,拓展投資渠道,改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu),是控制投資風(fēng)險,增加收益的一個必要條件。

(一)擴(kuò)大企業(yè)債券投資

企業(yè)債券作為一種投資方式有以下特點:(1)可選擇的種類較多;(2)具有償還性,與股票相比,收益相對穩(wěn)定,并可以按期收回本金,投資風(fēng)險相對較小;(3)流動性較好,持有人可以按自己的需要和市場的實際情況靈活地轉(zhuǎn)讓以收回本金。企業(yè)債券盈利性可能高于國債,但比國債風(fēng)險大。企業(yè)債券的特點使其成為保險資金運用的較好途徑。1999年5月,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)保險公司可以購買鐵路、電力、三峽等中央企業(yè)債券。1999年8月,中國人民銀行同意保險公司在全國銀行間同業(yè)市場開辦債券回購業(yè)務(wù)。2001年3月,又允許購買電信通訊類企業(yè)債券。以上批準(zhǔn)購買的企業(yè)債券及其回購業(yè)務(wù),都對投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格的控制。

保險資產(chǎn)管理公司目前所面臨的企業(yè)債券投資條件和環(huán)境將得到很大改善。一方面,今年6月2日,中國保監(jiān)會公布了新的《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》,該辦法的出臺,不僅使保險資金投資企業(yè)債券的范圍有所擴(kuò)大,而且投資比例也有了很大的提高;另一方面,從大的政策環(huán)境看,本年第二季度《中央銀行貨幣政策執(zhí)行報告》中指出,發(fā)展債券市場是深化金融結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容,應(yīng)建立全國統(tǒng)一的債券市場,并提出了發(fā)展債券市場的四大措施:增加債券市場供給,特別是增加企業(yè)債券的供給;改善市場條件,提高二級市場流動性;建立規(guī)范、透明、公正的債券評級體系;完善債券托管和結(jié)算體系。這些政策變化為保險資產(chǎn)管理公司擴(kuò)大投資企業(yè)債券創(chuàng)造了條件。豐富的債券品種、完善的債券結(jié)構(gòu)和健全的債券市場運用機(jī)制,將滿足保險資產(chǎn)管理公司短期債券和10年期以上長期債券的需要,使其可以逐步降低銀行存款、國債投資的比例,在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上加大保險資金對資信等級較高的金融債券和企業(yè)債券的投資比例。

(二)嘗試參與重點基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資

保險資金中80%以上為壽險資金,壽險資金中約70%以上是10年以上的中長期資金,保險資金的大幅度增長和現(xiàn)有的資金運用方式已經(jīng)形成了很大的矛盾,壽險資金需要尋求長期的、有穩(wěn)定投資回報的、安全的投資項目。現(xiàn)有的壽險資金運用由于缺少合適的長期投資工具,與非壽險資金一起投資于政府債券、政策性金融債、大額銀行協(xié)議存款及部分中央企業(yè)債、證券投資基金等,這些投資產(chǎn)品大多難以在期限、成本、規(guī)模上與其壽險資金長期負(fù)債的特點較好地匹配,以滿足償付要求。

國家重點基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是壽險資金較好的投資項目。首先,我國基礎(chǔ)設(shè)施投資在未來中長期內(nèi)將維持較高水平,需要大量資金。大量的基建項目資金運轉(zhuǎn)的合理年限都在10年以上,有些項目甚至要15年以上才能達(dá)到設(shè)計的盈利水平,壽險資金能滿足這種需要。壽險資金由于具有長期儲蓄的功能,擁有大量穩(wěn)定的長期資金可用于投資大型基建項目,壽險資金負(fù)債的性質(zhì)和基建項目收益的特點相匹配。其次,從投資風(fēng)險來看,投資基礎(chǔ)設(shè)施既沒有獲得暴利的可能,也基本沒有血本無歸的擔(dān)心,償還本息一般只是時間問題。這一風(fēng)險低、回報相對穩(wěn)定的投資領(lǐng)域正適合壽險資金運用的要求。至于具體的投資方式,有待進(jìn)一步探討,可以嘗試以基金、信托、債券化方式參與基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資。

(三)探索直接進(jìn)入股市

保險資金以證券投資基金方式直接進(jìn)入證券市場盡管還存在政策和自身經(jīng)驗等因素的限制,但隨著保險資金直接入市政策面的松動,保險資金間接入市局限的突破,保險資產(chǎn)管理公司建立后對投資渠道拓寬、風(fēng)險分散以提高保險資金運作效益的經(jīng)營管理目標(biāo)的要求,保險資金直接人市將是必然的趨勢。目前保險資產(chǎn)管理公司首要的是應(yīng)通過保險資金借助證券投資基金進(jìn)行間接投資,熟悉基金的運作手法,學(xué)習(xí)借鑒他人的經(jīng)驗與成功之處,為自身日后的獨立運營打好基礎(chǔ);其次是要根據(jù)保險資產(chǎn)管理公司的特點研究和探索各種市場,試驗性地進(jìn)入各種市場,熟悉、掌握相關(guān)市場的特征,從中學(xué)習(xí)有效的風(fēng)險控制方法,在實踐中培養(yǎng)和鍛煉人才,為直接入市奠定良好技術(shù)和人才基礎(chǔ);三是要探索一套與之相適應(yīng)的科學(xué)、有效的運作管理方式,并建立相應(yīng)的管理體制。

三、提高保險資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理水平和效率

保險資金的運用面臨著許多風(fēng)險,這些風(fēng)險主要包括市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、運營風(fēng)險與法律風(fēng)險等。前面提到,保險資金與其他性質(zhì)的資金沒有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但投資運用最突出的一點是對安全性的要求高。由于保險資金的負(fù)債性和壽險資金償付的特殊性,使其承受風(fēng)險的能力差。保險資金運用的失敗會危及償付能力,嚴(yán)重的會導(dǎo)致保險公司破產(chǎn)。20世紀(jì)90年代初美國若干大型壽險公司破產(chǎn),1997年以來日本日產(chǎn)、東幫、第百、千代田、協(xié)榮等生命保險公司的接連倒閉,原因雖是多方面的,但都與資金運用有關(guān),可謂前車之鑒。因此,資金運用渠道拓寬固然重要,但更重要的是提高保險公司的資產(chǎn)管理水平和效率,以保證投資的安全性、收益性和流動性。

(一)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

保險資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)負(fù)債管理是其投資管理的核心,它要求根據(jù)委托資金的負(fù)債特征,制定相應(yīng)的投資策略,使投資項目與負(fù)債在數(shù)量、期限、成本等方面匹配,達(dá)到規(guī)模對稱、結(jié)構(gòu)平衡、成本收益對稱,并根據(jù)這一要求不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),以有效控制投資風(fēng)險,謀求收益最大化。資產(chǎn)負(fù)債管理主要考慮以下幾個方面:

1.以負(fù)債的不同性質(zhì)為依據(jù),確定投資組合的比例。長期負(fù)債和短期負(fù)債,投資風(fēng)險是由保險公司承擔(dān)還是由客戶承擔(dān),及相應(yīng)負(fù)債不同的資本成本等,要求所對應(yīng)的投資渠道和投資組合的比例顯然會不相同。比如,財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)保險費收入所形成的是短期負(fù)債,沒有儲蓄性,保險事故的發(fā)生具有隨機(jī)性,因此用于投資的保險資金的主要部分應(yīng)選擇短期性的投資項目,保持足夠的流動性,以隨時滿足保險賠償?shù)男枰?。壽險產(chǎn)品的期限較長,從保險費的最初繳納到給付保險金,中間間隔時間往往是10年或10年以上,是長期負(fù)債?；谪?fù)債的長期性,資金運用應(yīng)考慮選擇那些期限較長、風(fēng)險適中、收益較高的投資項目。

再如,傳統(tǒng)型壽險產(chǎn)品,其投資風(fēng)險和收益均由保險公司承擔(dān),是利率敏感型產(chǎn)品,投資收益的好壞影響著保險公司的償付能力,為保持資產(chǎn)與負(fù)債匹配,比較適宜投資于固定收益證券(主要是債券),這樣即使在利率變動的環(huán)境下,其收入也相對穩(wěn)定。創(chuàng)新型壽險產(chǎn)品(尤其是投資連結(jié)險),由于保險單持有人承擔(dān)投資風(fēng)險和收益,所以可以采取相對進(jìn)取的投資策略,投資于股市的比例可以高一些。

2.建立不同的投資帳戶。由于受托資產(chǎn)的來源、風(fēng)險偏好、流動性等方面都存在差異,資產(chǎn)管理公司應(yīng)根據(jù)委托人的不同或保險產(chǎn)品的不同,將不同的資產(chǎn)進(jìn)行分類管理,建立不同的投資帳戶,有利于體現(xiàn)各帳戶本身的特點,滿足帳戶的不同投資需要。同時,也有利于資產(chǎn)負(fù)債匹配,有效控制投資風(fēng)險。

3.加強(qiáng)與保險公司的產(chǎn)品設(shè)計及精算部門的溝通協(xié)調(diào)。壽險資金有其特殊的要求,即投資必須滿足收益底線要求。由于絕大部分壽險產(chǎn)品費率厘定包括了固定利率,該利率的高低直接影響產(chǎn)品定價,如果投資回報低于固定利率,就會產(chǎn)生利差損。保險資產(chǎn)管理公司受托進(jìn)行保險資金的運作,應(yīng)加強(qiáng)與保險公司的產(chǎn)品設(shè)計及精算部門的溝通協(xié)調(diào),一方面保證保險公司在產(chǎn)品定價時聽取資產(chǎn)管理公司的意見,另一方面保證在投資時始終把握產(chǎn)品設(shè)計和精算部門的意圖。

(二)建立完善的投資管理體系

為了有效防范投資風(fēng)險,投資管理必須建立資金運用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng),彼此形成集權(quán)管理、相互協(xié)調(diào)、相互制約的分權(quán)制衡機(jī)制。決策系統(tǒng)是保險投資決策委員會,執(zhí)行系統(tǒng)是具體的保險資金運用部門,考核監(jiān)督系統(tǒng)是指設(shè)立投資績效評估與風(fēng)險控制體系。在投資風(fēng)險控制的順序上,分為三個階段:事前控制、事中控制和事后控制。

事前控制的主要任務(wù)是形成一套有效的投資職能體系,明確投資決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)的權(quán)限和職責(zé),以便于投資部門有明確的目標(biāo)、良好的激勵約束機(jī)制,既要能達(dá)到提高投資收益的目的,又要防止資金內(nèi)部操作和無法控制的局面,確保投資的良性運作。

事中控制是指對于保險投資具體的執(zhí)行操作的監(jiān)督和管理,包括戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配、資產(chǎn)選擇,三個層面構(gòu)成了保險投資的決策鏈條,可以有效地防止高風(fēng)險的投資行為的出現(xiàn)。它們的作用是:通過戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配,可以及時地對投資中的系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行過濾;而通過對資產(chǎn)選擇的深入研究,比如投資組合理論的應(yīng)用,可以化解投資中的絕大部分非系統(tǒng)風(fēng)險。

事后控制主要指對于保險投資的績效考核,其主要功能是對投資決策機(jī)構(gòu)和具體執(zhí)行機(jī)構(gòu)和實施監(jiān)控,及時發(fā)現(xiàn)和控制投資風(fēng)險,根據(jù)投資原則和法規(guī)對投資組合、資產(chǎn)種類、比例限制等進(jìn)行控制,并對不合要求的行為提出改進(jìn)意見。此外,還要制定一個完善的績效考核辦法,并保證其得以有效實施。

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篇6

    常陰均目前是住友信托銀行行長兼住友三井信托控股公司董事長。

    盡管中國也在發(fā)展自己的信托業(yè),但目前中國只有65家信托公司。中國信托業(yè)與銀行業(yè)是分離的。與其它金融機(jī)構(gòu)相比,在華信托公司由于受到的監(jiān)管較少,因此在運營上更像是對沖基金,而不像其他國家通常意義上的信托機(jī)構(gòu)。中國信托公司通常從富豪那里募集資金,再把籌來的錢通過多種方式進(jìn)行投資。據(jù)住友三井信托控股的數(shù)據(jù),截至2010年,中國信托業(yè)管理的資產(chǎn)總計約3.7萬億日圓(合480億美元),而日本的這類資產(chǎn)則高達(dá)76.9萬億日圓。

    常陰均說,他希望通過一家資產(chǎn)管理合資企業(yè)融通基金管理有限公司來利用中國的資金。這家基金管理公司規(guī)模中等,40%的股權(quán)為住友信托銀行旗下資產(chǎn)管理子公司日興資產(chǎn)管理有限公司持有。

    住友信托銀行在中國還有其它業(yè)務(wù)伙伴。2010年,它收購了南京信托投資公司20%的股權(quán),成為首個收購中國金融機(jī)構(gòu)股份并參與該機(jī)構(gòu)管理的日本銀行。南京信托投資是南京紫金投資控股有限責(zé)任公司的子公司。

    考慮到日本信托市場的飽和度,很多金融機(jī)構(gòu)一直在擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)。日本大型商業(yè)銀行不斷增加其海外網(wǎng)點,為更多非日本企業(yè)和交易提供融資。

    三菱UFJ金融集團(tuán)和瑞穗金融集團(tuán)等日本大型商業(yè)銀行目前都通過多個海外辦事處參與全球放貸。但常陰均說,住友三井信托銀行的目標(biāo)是堅持做一個信托銀行企業(yè),包括資產(chǎn)管理和全球托管業(yè)務(wù)。

    常陰均說,我們希望成為全球性企業(yè),發(fā)揮我們信托銀行業(yè)務(wù)的能力。不過他也指出,住友三井信托銀行的海外戰(zhàn)略可能與日本其它大銀行的海外戰(zhàn)略有所不同。

    常陰均說,住友三井信托銀行認(rèn)為,那些在亞洲各地進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張的日本公司對貸款的需求不斷擴(kuò)大。該銀行力爭未來四年將自己在海外市場對日本公司貸款總額增加一倍,至2萬億日圓。

    日本信托銀行不僅發(fā)放貸款、吸收存款,還提供如資產(chǎn)管理(包括養(yǎng)老金的管理)、托管、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)和開發(fā)及其它包括遺囑和繼承業(yè)務(wù)等與委托相關(guān)的服務(wù)。這些信托銀行與紐約梅隆銀行集團(tuán)或北方信托公司等更專注保管服務(wù)的美國托管銀行存在些許不同。

    資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是住友三井信托銀行全球戰(zhàn)略的關(guān)鍵組成部分之一。

    2010年,該銀行同意了總規(guī)模150億日圓的兩樁交易,分別是收購澳大利亞大型金融集團(tuán)子公司廷德爾資產(chǎn)管理公司和新加坡最大銀行星展集團(tuán)子公司星展資金管理有限公司。去年,住友三井信托銀行同意以大約42億日圓收購一只投資基金40%的股權(quán),該基金由總部位于英國的資產(chǎn)管理公司NewSmith Capital Partners LLP運營。

篇7

商業(yè)銀行基金業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及發(fā)展前景

1998年，經(jīng)證監(jiān)會和中國人民銀行核準(zhǔn)，工行、農(nóng)行、中行、建行和交行等五家銀行成為國內(nèi)首批從事基金托管業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行。2002年底，光大銀行和招商銀行也取得了基金托管資格。，國內(nèi)10多家銀行都在開展開放式基金代銷業(yè)務(wù)。經(jīng)過五年的發(fā)展，現(xiàn)階段商業(yè)銀行的基金業(yè)務(wù)已涵蓋封閉式基金托管、開放式基金托管及代銷、委托資產(chǎn)管理托管和QFII托管等領(lǐng)域。作為基金業(yè)的重要參與者，各大商業(yè)銀行正在以基金托管人、代銷人的身份全面介入基金業(yè)務(wù)，不斷拓寬業(yè)務(wù)范圍，在已托管發(fā)行規(guī)模達(dá)817億份基金單位的54只封閉式基金基礎(chǔ)上，正全力發(fā)展開放式基金的代銷及托管等業(yè)務(wù)，并取得了較好的成績。

基金業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行重點發(fā)展的中間業(yè)務(wù)之一。商業(yè)銀行通過開展基金業(yè)務(wù)，不但可以獲取托管費、認(rèn)購費、申購費、贖回費、轉(zhuǎn)換費、過戶費等中間業(yè)務(wù)收入，而且由于代銷和托管基金所形成的低成本機(jī)構(gòu)沉淀存款余額也非?？捎^，這將有助于擴(kuò)大銀行非利息收入規(guī)模，在風(fēng)險小、投入少的情況下獲得穩(wěn)定豐厚的收益，開辟出新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和贏利渠道。資料顯示，2002年商業(yè)銀行提取的基金托管費就高達(dá)2.41億元，比2001年增長約28%.同時，商業(yè)銀行還可以基金產(chǎn)品作為平臺，將其他與之相關(guān)的增值服務(wù)和銀行業(yè)務(wù)推銷給客戶，商業(yè)銀行托管證券投資基金情況一覽表（截至2003年4月18日）從而擴(kuò)大銀行的綜合業(yè)務(wù)范圍。目前，發(fā)達(dá)國家的基金規(guī)模相當(dāng)巨大，美國各類基金的發(fā)行總量就有7萬億美元，超過了商業(yè)銀行的存款總額。假設(shè)我國若干年后現(xiàn)有的10萬億元城鄉(xiāng)居民儲蓄存款的10%轉(zhuǎn)化為基金，則可能為商業(yè)銀行帶來的各種中間業(yè)務(wù)收入將達(dá)數(shù)百億元。因此，銀行基金業(yè)務(wù)作為新型的中間業(yè)務(wù)品種，必將成為未來商業(yè)銀行新的競爭焦點和利潤增長點。

委托資產(chǎn)管理托管等新型業(yè)務(wù)將成為新亮點。近年來，委托資產(chǎn)管理托管業(yè)務(wù)已成為國外大銀行的一項重要業(yè)務(wù)，托管資產(chǎn)的規(guī)模十分龐大，如大通銀行2000年底托管的全球資產(chǎn)就高達(dá)6萬億美元。在委托資產(chǎn)管理中引入托管模式，其基本原理是使管理人不能持有資產(chǎn)，而持有資產(chǎn)的托管人無法運作資產(chǎn)，從而大大降低客戶資金被挪用、為獲取傭金進(jìn)行虛假交易等損害委托人利益的種種風(fēng)險。隨著我國證券市場的發(fā)展，委托資產(chǎn)管理已成為機(jī)構(gòu)超大額資金運作的主要模式，巨大的委托理財市場需求也就為商業(yè)銀行開展委托資產(chǎn)管理托管業(yè)務(wù)提供了良好的基礎(chǔ)。目前，證券公司正在運作的委托理財資產(chǎn)規(guī)模很大，2002年上市公司涉及委托理財?shù)慕痤~就達(dá)數(shù)百億元，如果按基金年托管費率2.5%o，年托管費就有近億元。此外，我國于2002年底推出了QFII制度，目前獲得QFII境內(nèi)證券投資托管人資格的多家國內(nèi)商業(yè)銀行就可以為QFII投資中國證券市場提供開立賬戶、資產(chǎn)保管、資金清算、信息咨詢等全方位服務(wù)。

商業(yè)銀行基金業(yè)務(wù)前景廣闊。我國商業(yè)銀行的基金業(yè)務(wù)作為銀行業(yè)中一個極具發(fā)展前途的領(lǐng)域，伴隨著基金規(guī)模的快速擴(kuò)張，擁有良好的發(fā)展前景，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）證券市場的發(fā)展為基金業(yè)奠定了牢固的基礎(chǔ)。開放式基金的不斷推出，社?；鸬倪m時人市，委托管理資產(chǎn)的托管，都為商業(yè)銀行提供了源源不斷的業(yè)務(wù)。（2）基金產(chǎn)品及其交易方式的不斷創(chuàng)新，從單純的證券投資基金發(fā)展到社保基金、保險基金、債券基金、中外合作基金、保本基金、風(fēng)險資本基金乃至外匯或掉期基金等，都將推動商業(yè)銀行基金業(yè)務(wù)所處理產(chǎn)品與服務(wù)種類的更加多樣化。（3）目前在商業(yè)銀行基金業(yè)中尚定位于附屬產(chǎn)品和服務(wù)的項目，將會逐步占據(jù)主導(dǎo)地位，托管業(yè)務(wù)有可能從原來的被動執(zhí)行客戶指令來處理基金交易，轉(zhuǎn)變?yōu)楦又鲃拥貫榭蛻魪氖禄鸾灰滋峁┳稍?，超越最初的安全保管和記賬等形式，更類似于信托業(yè)務(wù)。（4）商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的功能在基金交易的整個過程中，將從成交后的處理這一最低層次向交易中乃至交易前的層次上升，從而真正成為基金業(yè)務(wù)的主要參與者之一。（5）與上述發(fā)展趨勢相適應(yīng)，商業(yè)銀行基金業(yè)務(wù)除了傳統(tǒng)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)（如清算、記賬等）之外，將要面臨客戶更加多樣化、復(fù)雜化的需求，這就對托管銀行提出了更高的要求，要求能提供高質(zhì)量、具有高附加值與差別優(yōu)勢的產(chǎn)品和服務(wù)。

商業(yè)銀行基金業(yè)務(wù)發(fā)展策略探討

面對在新一輪飛速發(fā)展浪潮中迅速做大的基金這塊“蛋糕”，伴隨著我國基金業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的日益復(fù)雜化和多樣化，各大商業(yè)銀行應(yīng)致力于擴(kuò)大基金市場份額，開拓新的利潤增長點，從最初的單一基金托管和代銷業(yè)務(wù)，發(fā)展到一系列與基金處理相關(guān)的附加服務(wù)，即突破交易后基金的處理范圍，逐漸拓展到為基金交易提供全套服務(wù)。而要實現(xiàn)這個目標(biāo)，各大商業(yè)銀行一方面要不斷擴(kuò)展自身的基金產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，推進(jìn)多元化進(jìn)程，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；另一方面又要根據(jù)基金市場和自身特點，形成在某些領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)勢，集中精力發(fā)展收益率更高的核心業(yè)務(wù)品種。

全力增加托管業(yè)務(wù)份額是商業(yè)銀行拓展基金業(yè)務(wù)的重中之重，獲取穩(wěn)定增長的托管收入才能推動基金業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。目前我國僅有七家商業(yè)銀行有資格開展基金托管業(yè)務(wù)，基金托管費按基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計算、定期提取，現(xiàn)行的基金托管費年費率一般為基金資產(chǎn)凈值的2.5%0，目前1400多億元基金的年托管費收入可達(dá)3.5億元，這相對于商業(yè)銀行專業(yè)基金從業(yè)人員的投入來說是相當(dāng)巨大的，而且當(dāng)托管份額大量增加時，投入基本可以不追加，這就使得各大托管銀行在基金托管領(lǐng)域的營銷爭奪達(dá)到了白熱化的程度。為此，商業(yè)銀行應(yīng)通過為基金管理公司提供良好的服務(wù)、開展深層次的合作和全方位的營銷、展示自身的優(yōu)勢和優(yōu)質(zhì)的客戶資源等多種方式，努力擴(kuò)大托管基金的份額。此外，商業(yè)銀行要致力于業(yè)務(wù)創(chuàng)新，拓展委托資產(chǎn)管理、私募基金及QFII的托管業(yè)務(wù)，力爭開拓更多的托管業(yè)務(wù)收入來源。為此，一要重點向目標(biāo)客戶營銷推廣委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和托管業(yè)務(wù)，并與具有受托人資格的資產(chǎn)管理人一道，為之設(shè)計和量身定做切實可行的委托資產(chǎn)管理和托管方案，在此基礎(chǔ)上與客戶開展全面的業(yè)務(wù)合作。二要通過加強(qiáng)與信托公司的業(yè)務(wù)合作，托管陸續(xù)成立的各種信托私募基金。三要把握目前實行QFII制度的時機(jī)，在外資銀行爭奪國內(nèi)托管市場的競爭壓力下，積極與國外戰(zhàn)略投資者聯(lián)系，開拓新的合作伙伴，同時保持與國內(nèi)基金管理公司的密切溝通，爭取拓展 QFII制度帶來的新的托管業(yè)務(wù)。

以做好開放式基金代銷業(yè)務(wù)為拓展托管業(yè)務(wù)的突破口，這已成為當(dāng)前商業(yè)銀行基金業(yè)務(wù)激烈競爭的焦點所在。由于市場競爭的加劇，近期新發(fā)行的基金品種僅限于開放式基金，而各基金管理公司在選擇合作的托管銀行時，重點考慮的是其銷售能力，這就迫使商業(yè)銀行想方設(shè)法地加大拓展代銷業(yè)務(wù)的力度。而要做好這項工作，首先，必須明確代銷的目標(biāo)市場和營銷重點。當(dāng)前，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款已突破10萬億元，商業(yè)銀行應(yīng)將代銷的主戰(zhàn)場定位于廣大的零售客戶，使投資者接受開放式基金的投資理念，從而在市場營銷方面取得突破。同時，也要與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行廣泛的接觸，甚至是“一對一”的交流與溝通，其中，持有大額可入市資金的保險公司應(yīng)成為主要營銷目標(biāo)。其次，應(yīng)強(qiáng)化主管部門的營銷管理職能，策劃切實可行的營銷工作方案。主管部門應(yīng)對包括營銷宣傳、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、任務(wù)分解、激勵方案、系統(tǒng)建設(shè)在內(nèi)的各項工作進(jìn)行周密安排，并對落實過程實施動態(tài)管理，強(qiáng)調(diào)客戶關(guān)系管理（CBM）在代銷業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要意義，重視對優(yōu)質(zhì)客戶的和維系，建立較為完善的重點客戶檔案和跟蹤服務(wù)體系，提升客戶的滿意度和忠誠度。再者，積極探索并及時經(jīng)驗，解決基金代銷工作中出現(xiàn)的。通過探索合理的基金代銷組織架構(gòu)，進(jìn)一步明確各代銷部門的職責(zé)分工，制定符合商業(yè)銀行長遠(yuǎn)發(fā)展要求的代銷業(yè)務(wù)管理辦法和激勵機(jī)制，完善代銷系統(tǒng)的交易和服務(wù)功能，將基金納入為客戶提供的綜合理財體系，盡早開發(fā)電話銀行、網(wǎng)上銀行、流動銀行等支持渠道，提升商業(yè)銀行基金服務(wù)的層次，創(chuàng)造出商業(yè)銀行基金服務(wù)的特色。

以領(lǐng)先帶動業(yè)務(wù)領(lǐng)先，為廣大投資者和基金管理公司提供高效、快捷和個性化的服務(wù)?；饦I(yè)務(wù)發(fā)展的基本要求是業(yè)務(wù)品種、計劃安排、服務(wù)手段和內(nèi)部管理等方面都必須踏準(zhǔn)市場的節(jié)奏并滿足客戶的需求，核心是提高銀行的工作效率，尤其是要求以整體合力作后盾的信息系統(tǒng)和技術(shù)支撐體系作為保障，能對市場的迅速變化作出靈敏的反應(yīng)。因此，商業(yè)銀行必須重視對信息科技的投資，形成以城市為中心的綜合化、化、多樣化的銀行化系統(tǒng)框架，并提供完善的網(wǎng)上銀行服務(wù)。同時，為更好地適應(yīng)未來基金業(yè)務(wù)發(fā)展的要求，商業(yè)銀行應(yīng)對基金托管、銷售等業(yè)務(wù)和信息數(shù)據(jù)統(tǒng)計處理的軟硬件設(shè)備加大人、財、物方面的投入力度，所開發(fā)的系統(tǒng)應(yīng)具有充分的穩(wěn)定性、先進(jìn)性、安全性、可操作性和可拓展性，以客戶至上、數(shù)據(jù)集成、參數(shù)化設(shè)計為基本原則，分為總行運行中心、分行集中點和前臺三個層次，擁有完整的基金交易、清算結(jié)算、資金管理等功能，并通過多種途徑宣傳在基金托管、代銷等業(yè)務(wù)方面的高科技含量，向展示其優(yōu)勢。

建立高素質(zhì)的基金專業(yè)從業(yè)隊伍，通過創(chuàng)新來完善組織體系。當(dāng)前，各大商業(yè)銀行在產(chǎn)品技術(shù)、硬件設(shè)施、服務(wù)水平等方面差異性越來越小，要在有限的市場空間占據(jù)更多的份額，營銷力量的強(qiáng)大與否就成為競爭取勝的關(guān)鍵。因此，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對員工基金業(yè)務(wù)和營銷素質(zhì)的培訓(xùn)，對有關(guān)業(yè)務(wù)人員開展分業(yè)務(wù)、分崗位、分層次、分級別的全方位、多層次、階梯型、立體式培訓(xùn)，為基金業(yè)務(wù)的發(fā)展做好充分的人才儲備。此外，商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務(wù)的關(guān)鍵在于其所擁有的創(chuàng)新能力，而這就需要依靠一支結(jié)構(gòu)合理的分層次的專業(yè)人員隊伍：信息系統(tǒng)人員和專業(yè)人員相結(jié)合組成創(chuàng)新產(chǎn)品的基礎(chǔ)層，作為后臺支撐保障；設(shè)計人員和業(yè)務(wù)操作人員相結(jié)合組成創(chuàng)新層，作為產(chǎn)品的開發(fā)主力；通曉存貸款和結(jié)算業(yè)務(wù)，投資銀行融資和理財業(yè)務(wù)，以及信托、基金、租賃、保險等非銀行金融業(yè)務(wù)的客戶經(jīng)理，既是面向客戶推銷銀行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新品種的執(zhí)行者，又是市場信息、客戶需求和執(zhí)行過程中問題的反饋者。培養(yǎng)并打造出基金專業(yè)從業(yè)隊伍所形成的創(chuàng)新組織體系，將有助于商業(yè)銀行拓展創(chuàng)新基金業(yè)務(wù)品種，向經(jīng)營品種市場化、服務(wù)手段多樣化和內(nèi)部管理規(guī)范化的方向發(fā)展，使商業(yè)銀行在資本市場成長的過程中得到發(fā)展。

篇8

關(guān)鍵詞：銀證合作

證監(jiān)會擬定了“關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施”的征求意見稿，包括放寬業(yè)務(wù)范圍和投資方式限制、擴(kuò)大證券公司代銷金融產(chǎn)品范圍等。券商正積極和銀行合作，紛紛介入原來融資性銀信合作理財產(chǎn)品中的通道中介業(yè)務(wù)。

一、當(dāng)前銀證合作現(xiàn)狀

（一）銀信合作叫停，銀證合作加強(qiáng)

2010年8月，銀監(jiān)會了《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》的72號文。72號文頒布后，融資類信托及銀信合作大受影響。由于把表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表外，長此以往信貸規(guī)模管控失效，銀行資產(chǎn)風(fēng)險驟增，這引起了有關(guān)監(jiān)管部門的重視，傳統(tǒng)的信貸類銀信合作基本停止。

從目前趨勢判斷，有關(guān)部門對銀信合作的嚴(yán)控并沒有任何松動跡象，而證監(jiān)會在不斷放開券商資管業(yè)務(wù)投資品種、放松監(jiān)管限制并加大創(chuàng)新力度，銀行將與券商開展更緊密合作。銀證合作本質(zhì)上就是一項通道業(yè)務(wù)。合作的方式之一就是將原來的銀信合作變?yōu)殂y證信合作，增加券商作為中間渠道：銀行將資金委托給證券公司，證券公司通過設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃和專項資產(chǎn)管理計劃對接信托公司的集合資金信托計劃，再給到融資客戶。

現(xiàn)階段，我國銀行與證券合作的方式主要有兩大類：首先是雙方利用各自的業(yè)務(wù)優(yōu)勢和網(wǎng)點對稱性，開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)合作，主要是客戶交易結(jié)算資金第三方存管業(yè)務(wù)和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；其次是為上市公司提供融資業(yè)務(wù)，主要是股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)內(nèi)容主要包含5個方面：

一是傳統(tǒng)的資金結(jié)算業(yè)務(wù)。由于證券公司自營下對資金的流動性和收益性要求較高，因此市場上，銀行吸收證券公司同業(yè)存款時，主要以活期為主，并且需要支付較高的利率。目前中小股份制銀行紛紛以高息吸收證券公司同業(yè)存款利率，活期為主。

二是客戶交易結(jié)算資金第三方存管業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)遵循的是“券商管證券、銀行管資金”的原則，投資者的證券賬戶與證券保證金賬戶嚴(yán)格分離管理。該業(yè)務(wù)的推出使得銀行證券雙方成為更為緊密的利益共同體。

三是集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。銀行利用自身網(wǎng)點、網(wǎng)絡(luò)、客戶資源及清算手段，證券公司推廣其公開對外發(fā)售的集合資產(chǎn)管理計劃，并進(jìn)行托管，為證券公司和投資者提供賬戶管理。銀行通過該業(yè)務(wù)達(dá)到了營銷和維護(hù)高端客戶的目的。

四是開展股票質(zhì)押貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)合作。符合條件的證券公司可以自營股票和證券投資基金做質(zhì)押，按照一定比率向商業(yè)銀行借款。由于股票的波動性、質(zhì)押風(fēng)險較大，大型商業(yè)銀行出于風(fēng)險考慮較少開展此項業(yè)務(wù)。中小股份制銀行對此類業(yè)務(wù)相對比較積極。

五是開展銀行同業(yè)拆借和國債市場回購業(yè)務(wù)等資金業(yè)務(wù)合作。我國證券機(jī)構(gòu)和銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國銀行同業(yè)拆借與券商回購市場、參與拆入拆出資金解決短期資金短缺，目前證券公司是拆入方，銀行是拆出方。

截至2012年6月30日，76家獲準(zhǔn)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的證券公司受托管理資金本金總額，從半年前的2819億元，猛增至4802億元，半年增幅達(dá)到了驚人的70%。短短6個月時間，中信建投、齊魯證券、西南證券等多家券商的資產(chǎn)管理規(guī)模均出現(xiàn)爆炸式增長，宏源證券受托管理資金本金總額從年初的45.48億元驟升至651.67億元，增幅超過10倍之多。國盛證券與中郵證券受托管理資金本金總額分別達(dá)到131.9億元與97.1億元，業(yè)內(nèi)排名第8位與第12位，而在去年末，這兩家券商的受托管理資金本金總額均為零。據(jù)資料顯示，截至8月中旬，券商資產(chǎn)管理的總規(guī)模又上了一個新臺階，一些中小券商的受托管理資金本金總額，已逼近200億元大關(guān)。

（二）銀行票據(jù)到期，銀證合作速度放緩

銀證合作雖然能給券商帶來利潤增長，但仍存在眾多問題，這也令開展該項業(yè)務(wù)的券商和銀行比較擔(dān)心。券商擔(dān)心，管理層是否會像關(guān)閉信托一樣，也限制券商，同時銀證合作也帶來一系列的風(fēng)險和責(zé)任。因此，銀證合作雖然做的券商越來越多，但仍然屬于小規(guī)模。而近期銀證票據(jù)分批到期就讓券商資管的發(fā)展充滿不確定性。

銀證票據(jù)業(yè)務(wù)指的是商業(yè)銀行委托券商定向管理表外資金，券商用這部分資金買斷屬于表內(nèi)資產(chǎn)的銀行承兌匯票。之前信托正是靠此業(yè)務(wù)獲得大增長。去年年底，不少券商資管開始涉足銀證票據(jù)業(yè)務(wù)，從而在半年內(nèi)獲得資金管理規(guī)模增幅70%的爆發(fā)式增長。但是靠票據(jù)業(yè)務(wù)擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模是有一定風(fēng)險的，因為銀證票據(jù)通常有時間限制，一般為3到6個月，也就是說，一些票據(jù)正在陸續(xù)到期，而如果下半年找不到票，券商資管規(guī)模將會急速縮減。據(jù)悉，目前做銀證票據(jù)業(yè)務(wù)的通常是一些資管規(guī)模偏小的券商。除了面臨時間限制的危機(jī)外，券商開展銀證票據(jù)業(yè)務(wù)在銀行的不斷打壓下，通道費從原有的3%下滑至0.1%以下。

二、銀證合作的趨勢分析

（一）擴(kuò)大銀證合作的業(yè)務(wù)范圍，在中間業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面展開有效的合作

在法律法規(guī)允許的前提下，商業(yè)銀行可以與證券公司進(jìn)行深入的合作。在2005年，證監(jiān)會叫停了“銀證通”業(yè)務(wù)，但是從實踐結(jié)果來看，銀行發(fā)揮自身網(wǎng)點、客戶資源優(yōu)勢，參與證券市場合作不僅符合金融市場發(fā)展的規(guī)律，還大大滿足了民眾對金融業(yè)服務(wù)的需求。證券公司發(fā)揮金融方面的專業(yè)知識幫助銀行為客戶提供理財項目咨詢、項目融資、投資等服務(wù)，中間業(yè)務(wù)得到擴(kuò)展、提高盈利水平。商業(yè)銀行也充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢，在外匯理財?shù)戎虚g業(yè)務(wù)方面為證券公司客戶提供服務(wù)。這樣發(fā)揮雙方的優(yōu)勢，使雙方的產(chǎn)品線都得到了多元化發(fā)展。此外，雙方可以共同探討一些新的業(yè)務(wù)模式。比如合作一些衍生產(chǎn)產(chǎn)品，包括股票連接產(chǎn)品、指數(shù)連接產(chǎn)品及各種權(quán)證產(chǎn)品等。商業(yè)銀行也可與證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，商業(yè)可邀請證券公司進(jìn)行方案設(shè)計、擔(dān)任財務(wù)顧問、分銷等工作。也可以與證券公司探討通過專項資產(chǎn)管理計劃方式進(jìn)行資產(chǎn)證券化工作。此外，商業(yè)銀行還可以向證券公司客戶提供外匯理財?shù)确?wù)，進(jìn)一步豐富雙方的產(chǎn)品線。

（二）實現(xiàn)資源共享，促進(jìn)雙方優(yōu)勢互補(bǔ)，避免重復(fù)投入與資源浪費

通過幾十年的改革發(fā)展，銀行業(yè)在金融體系乃至我國經(jīng)濟(jì)中有著不可估量的作用：第一，銀行業(yè)規(guī)模龐大，機(jī)構(gòu)網(wǎng)點已經(jīng)覆蓋全國乃至海外，市場占有率獨占鰲頭，逐漸呈現(xiàn)出了自己的品牌效應(yīng)。第二，銀行已有固定的客戶，尤其是與一些大型、特大型客戶已形成了長期合作關(guān)系，他們共同發(fā)展、互相支持。第三，他們對我國市場十分熟悉，對國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策也有較準(zhǔn)確的把握，能及時準(zhǔn)確地響應(yīng)各項政策。第四，在我國，國家信譽(yù)為銀行業(yè)提供擔(dān)保，所以在金融體系中具有很高的信譽(yù)優(yōu)勢。

證券公司在我國只有十余年的歷史，因為起步較晚，良好的營銷網(wǎng)絡(luò)還有待建立。自2001以來持續(xù)了四年的股市大熊市，給我國證券業(yè)造成了巨大的沖擊，證券公司轉(zhuǎn)變了經(jīng)營策略，相繼收縮戰(zhàn)線。甚至有部分券商挺而走險，采用非法手段來獲取暴利，如操縱市場、挪用客戶交易保證金，導(dǎo)致了投資者們怨聲載道，證券公司信譽(yù)受到了極大地?fù)p害。在這種情況下，就需要銀行與證券公司充分利用自己所擁有的資源，促進(jìn)雙方共同發(fā)展。

三、發(fā)展銀證合作的舉措

（一）提高銀證合作的風(fēng)險控制水平

當(dāng)前我國風(fēng)險控制機(jī)制尚未健全，制約了銀證合作的實施效果。不可否認(rèn)我國金融行業(yè)的風(fēng)險控制體系不完善一直是制約其發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，由于缺少風(fēng)險控制手段和相關(guān)經(jīng)驗，導(dǎo)致銀證缺少風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和風(fēng)險應(yīng)對措施，這在很大程度上影響到雙方的合作空間。商業(yè)銀行與證券公司的合作，可以降低銀行的風(fēng)險水平，但同時也將銀行引入更為復(fù)雜的風(fēng)險環(huán)境中。因此，加強(qiáng)雙方合作，提高商業(yè)銀行的風(fēng)險防范能力，防患于未然，是商業(yè)銀行在激烈競爭中持續(xù)健康發(fā)展的重要途徑。

1、研究市場變化，及時改變營銷策略。對于市場出現(xiàn)不利營銷開展的因素時，要在不斷優(yōu)化產(chǎn)品及服務(wù)系統(tǒng)性能的基礎(chǔ)上，及時調(diào)整客戶營銷策略，盡可能地根據(jù)市場變化進(jìn)行價格調(diào)整和產(chǎn)品的組合。隨時了解同業(yè)、證券公司及客戶的信息，加強(qiáng)對國家政策、市場信息的把握和解讀能力，分析預(yù)測證券公司日常經(jīng)營管理和可能產(chǎn)生的變化，有效控制政策及市場風(fēng)險的發(fā)生。

2、慎選合作公司，明確雙方權(quán)利義務(wù)。把可持續(xù)發(fā)展能力納入證券公司準(zhǔn)入核心。由于證券公司風(fēng)險突發(fā)性強(qiáng)、復(fù)雜性較高，監(jiān)管部門的要求嚴(yán)，所以在對其設(shè)定準(zhǔn)入時應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同的情況建立不同的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)監(jiān)管會對證券公司的管理要求如凈資本、業(yè)務(wù)范圍等，結(jié)合證券公司的相關(guān)業(yè)務(wù)指標(biāo)，細(xì)化證券公司準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，選擇資產(chǎn)質(zhì)量好、管理能力強(qiáng)、合作空間大的合作對象，從源頭降低經(jīng)營風(fēng)險。

3、建立業(yè)務(wù)風(fēng)險信息反饋制度。一要加強(qiáng)經(jīng)營管理和風(fēng)險狀況的綜合分析，及時調(diào)整業(yè)務(wù)經(jīng)營方針和發(fā)展策略；二要加強(qiáng)對風(fēng)險的調(diào)查、分析、研究、分類，挖掘各類業(yè)務(wù)的風(fēng)險點和控制措施，為防范風(fēng)險提供指導(dǎo)性意見；三要緊跟監(jiān)管部門的監(jiān)管要求，及時在全轄機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)信息，確保與證券公司合作的業(yè)務(wù)合規(guī)、健康發(fā)展。

4、強(qiáng)化規(guī)范操作。把握業(yè)務(wù)發(fā)展重點和關(guān)鍵點，提高全流程管理和風(fēng)險控制能力。對新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品，根據(jù)監(jiān)管要求、相關(guān)政策變化適時梳理，完善現(xiàn)行相關(guān)制度，增強(qiáng)制度執(zhí)行剛性和遵循效果。對各項合作業(yè)務(wù)涉及的收費標(biāo)準(zhǔn)實行明碼標(biāo)價，堅持平等自愿、質(zhì)價相等、有據(jù)可依的原則，細(xì)化嚴(yán)格會計核算，及時足額入賬，不得亂列、混用手續(xù)費收入科目。

（二）調(diào)整人才結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)高素質(zhì)的綜合金融人才

商業(yè)銀行開展證券業(yè)務(wù)需要一大批高素質(zhì)的金融創(chuàng)新人才，特別是具備專業(yè)素質(zhì)、并且富有挑戰(zhàn)精神、又具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗的經(jīng)營管理者。缺乏專業(yè)人才已成為影響我國商業(yè)銀行參與證券業(yè)務(wù)的主要問題之一。要實現(xiàn)銀證高層次的合作，需要從以下兩個方面考慮：一方面，對于老員工，我們要適當(dāng)降低他在銀行關(guān)鍵崗位的比重，適時地為銀行注入新鮮的活力；分階段的派出老員工去學(xué)習(xí)新業(yè)務(wù)和新知識，在觀念上永遠(yuǎn)跟上時代的步伐；改進(jìn)原來的績效考核內(nèi)容和方法，提高考核的透明度，必要時可以邀請專業(yè)的人力資源管理公司協(xié)助建立一套科學(xué)合理、層次分明、具有銀行特色的考核評價指標(biāo)體系。另一方面，對于有發(fā)展?jié)摿Φ男聠T工，我們更要重視，用豐厚的薪資和優(yōu)越的辦公環(huán)境吸引高素質(zhì)人才。與其他人相比，高端人才在學(xué)習(xí)能力和理解能力上占有很大的優(yōu)勢，可以培養(yǎng)他們積極開發(fā)銀證合作的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，加快銀證合作的步伐。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳曉求.銀證合作：中國金融大趨勢[J].金融研究，2002，（8）；

篇9

一、債轉(zhuǎn)股與資產(chǎn)管理公司

(一)所謂債轉(zhuǎn)股，實際上就是將企業(yè)所欠的銀行債務(wù)轉(zhuǎn)換成股權(quán)，使債權(quán)人成為企業(yè)的股東，而企業(yè)則由債務(wù)人變成持股人的公司。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)有三種途徑:

1.是直接將銀行對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為銀行對企業(yè)的股權(quán)。

2.是銀行將債權(quán)賣給第三方(如AMC)，第三方再將這一筆債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。

3.是銀行將股權(quán)交給AMC，由AMC管理，銀行再從AMC處獲得股息和分紅。

是銀行能否直接持股，這點各國均持謹(jǐn)慎態(tài)度，在實踐中也不一致:日本、德國的銀行可以投資實業(yè)，英國和美國不可以，但在美國的破產(chǎn)法中也允許銀行在企業(yè)陷入困境時可以將對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，不過銀行不能長期持有，在限定時間內(nèi)應(yīng)將其轉(zhuǎn)讓。我國之所以立法禁止商業(yè)銀行直接持股，主要出于兩點擔(dān)心:一是持股銀行與企業(yè)互相包庇，銀行過度援助企業(yè)，以致于與企業(yè)同歸于盡(最終損失的仍是國家);二是一旦債轉(zhuǎn)股企業(yè)沒有激活，發(fā)生企業(yè)清盤，銀行若持有債權(quán)則可優(yōu)先受償，而股權(quán)只能最后受償，銀行損失更大。我們傾向于由銀行直接管理股權(quán)，把“較好”的不良資產(chǎn)變成股權(quán)，剩余的不良資產(chǎn)交由AMC處理。理由:1.AMC不具有存續(xù)性(原因詳見后文)，不能管理股權(quán);2.“較好”的不良資產(chǎn)可能變好，銀行投資有利可圖，而AMC為獨立法人，其利潤與國有銀行關(guān)聯(lián)度不高;3.銀行需要自己的關(guān)系客戶，才能在未來的銀行競爭中立足。鑒于此我國四家國有商業(yè)銀行各自成立了自己的金融資產(chǎn)管理公司(獨立法人)來專門從事不良金融資產(chǎn)的經(jīng)營，將銀行對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)。

(二)資產(chǎn)管理公司最有可能是國家所有。通過建立資產(chǎn)管理公司解決銀行不良資產(chǎn)問題的具體是將不良貸款和資產(chǎn)從有問題的銀行轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)管理公司。上講，該公司可以由國家、私人擁有或資助。不管它的結(jié)構(gòu)特點如何，該公司有一個明確的任務(wù)，即先把所有的不良貸款轉(zhuǎn)成資產(chǎn)，然后把這些資產(chǎn)變成易銷售的資產(chǎn)，最后賣掉。資產(chǎn)管理公司所有制形式最可能是國家所有，理由:1.我國特殊的銀企關(guān)系或我國銀行不良資產(chǎn)形成的特殊性決定了處理這些不良資產(chǎn)的責(zé)任理應(yīng)由政府來承擔(dān)。我國銀行業(yè)大量不良資產(chǎn)的形成是多種因素綜合作用的結(jié)果，其中有歷史的原因，也有體制的原因，還有政策和法律變化的。從體制方面看，傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制下的資金供給制和財稅改革后的“撥改貸”所形成的銀企依賴機(jī)制，使國有銀行的大量貸款在國有企業(yè)沉淀、呆滯，是不良信貸資產(chǎn)產(chǎn)生的歷史原因;從政策方面看，銀企之間政府行為越位過多，特別是地方政府的過度干預(yù)，使國有商業(yè)銀行的自身經(jīng)營機(jī)制名存實亡，造成信貸資金財政化、資本化;從法律方面來看，一方面法律體系不健全，我國的《人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《票據(jù)法》等主要金融法律直到1995年才頒布實施，在此之前，國有商業(yè)銀行的政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)不分，信用貸款多，擔(dān)保貸款少，發(fā)放了許多政策性貸款，現(xiàn)都基本成為不良貸款，與之相應(yīng)的與信貸制度密切相關(guān)的法律法規(guī)(如《信托法》、《政策性銀行法》、《金融監(jiān)督法》、《保障法》及《金融法》實施細(xì)則等)至今仍未出臺，金融市場極不完善和規(guī)范，增加了商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險。另一方面，由于政府干預(yù)的原因，許多法律法規(guī)并未得到切實貫徹。例如:《商業(yè)銀行法》規(guī)定的銀行自主經(jīng)營權(quán)未充分落實，使商業(yè)銀行無法控制信貸風(fēng)險，對部分資不抵債或名存實亡的企業(yè)，銀行不但難以起訴申請其破產(chǎn)，使早已成為呆帳的銀行貸款只能長期掛帳，甚至還不得不繼續(xù)追加貸款，使其生存下去，還有，例如企業(yè)利用《破產(chǎn)法》逃避銀行債務(wù)等不正常現(xiàn)象，都造成了大量的不良信貸資產(chǎn)。2.短期內(nèi)有大量不良資產(chǎn)(四家國有獨資商業(yè)銀行加上國家開發(fā)銀行擬劃撥的不良資產(chǎn)總額高達(dá)12000億)轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)管理公司，這樣很難一步到位找到一個私人投資者來擁有這樣的資產(chǎn)管理公司;3.AMC對不良資產(chǎn)的重組與出售所涉業(yè)務(wù)的高綜合性高技術(shù)專業(yè)性也不適合于私人投資操作。處理銀行不良信貸資產(chǎn)是AMC運作的難點:(1)轉(zhuǎn)換貸款，這是最普通的方法，對于AMC來說，可以獲得抵押品的所有權(quán);(2)破產(chǎn)清算，這可能是收回一些錢的最后權(quán)宜之計，但因為法定破產(chǎn)程序通常會導(dǎo)致很大一筆價值損失;(3)資產(chǎn)重組，資產(chǎn)管理公司可以賣掉一些次要的部分資產(chǎn)，通過重新組織和削減雇員，使其他部分更加有效地運作。綜觀國外經(jīng)驗，金融資產(chǎn)管理公司運作最有效的做法是組織相對獨立的工作小組分別去處理每一筆業(yè)務(wù)，各組有一個獨立的負(fù)責(zé)人來協(xié)調(diào)工作，例如，在、服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等不同的領(lǐng)域，既需要經(jīng)濟(jì)學(xué)家、法律學(xué)家，又需要工業(yè)和房地產(chǎn)專家，這樣，才有利于集中精英力量，綜合運用各方面資源，各個擊破，提高效率。顯然這些行為私人投資難以涉足。

(三)AMC的政府職能和行為模式?jīng)Q定其不應(yīng)具有存續(xù)性。以美國的清償托管公司實踐為借鑒。清償托管公司本身成立時(1989年8月)就被明確指定為暫時性的機(jī)構(gòu)，其目的是專門為了解決儲蓄貸款協(xié)會的。事實上，從1989年8月建立時起，清償托管公司在短短五年多的時間內(nèi)就完成了它的使命，于1995年底關(guān)閉。理由:首先，清償托管公司認(rèn)為，它作為政府機(jī)構(gòu)，不具備從事操作和資產(chǎn)管理的專長，也沒有這方面的足夠人才，其次，政府機(jī)構(gòu)的行為并不適于追求盈利最大化，再次，政府機(jī)構(gòu)參與活動，還可能造成對市場行為的扭曲。美國清償托管公司的此種判斷在很大程度上也適用于。我們不應(yīng)該把幫助國有扭虧為盈，從而使不良資產(chǎn)增值作為資產(chǎn)管理公司的主要任務(wù)。一個更切合實際的指導(dǎo)思想是把資產(chǎn)管理公司看作一個暫時的過渡性機(jī)構(gòu)，主要任務(wù)是清理和追償債務(wù)，等待時機(jī)和市場條件，尋找買主，盡快處置不良資產(chǎn)。這樣做或許會失去一些資產(chǎn)增值或減少損失的機(jī)會，但因為政府并沒有能力進(jìn)行商業(yè)操作，硬要試圖使資產(chǎn)增值，反而可能會進(jìn)一步增加損失。同時，政府作為市場活動的仲裁者，如果本身也參與市場活動，很有可能導(dǎo)致市場行為的扭曲。附表:我國資產(chǎn)管理公司相關(guān)資料銀行名稱公　司　名　稱注　冊　資　本(億元)資　本　來　源建設(shè)銀行信達(dá)資產(chǎn)管理公司100財政撥款工商銀行華融資產(chǎn)管理公司100財政撥款農(nóng)業(yè)銀行長城資產(chǎn)管理公司100財政撥款中國銀行東方資產(chǎn)管理公司100財政撥款

(資料來源:資本市場雜志1999年第9期第64頁)

二、債轉(zhuǎn)股成功的關(guān)鍵

我國二十多年經(jīng)濟(jì)體制改革的歷史上，通過“改”、“轉(zhuǎn)”類變革而推行的務(wù)新方案為數(shù)不少:“撥改貸”、“票改證”、“利改稅”等人們?nèi)杂洃?/p>

猶新。那么新一輪的“債轉(zhuǎn)股”政策又有何新意?表面上看，這一在“銀企”資產(chǎn)重組的新結(jié)構(gòu)中的活動如果全面展開，將可馬上化解諸多企業(yè)所欠的高達(dá)數(shù)千億元的債務(wù)。受益企業(yè)的債務(wù)被勾銷，銀行壞帳同時消失，債務(wù)轉(zhuǎn)到了奉命接收的新設(shè)國有金融資產(chǎn)管理公司身上。然而在我國，企業(yè)和金融資產(chǎn)管理公司都是國有的，這里并沒有出現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)意義上的所有權(quán)轉(zhuǎn)移。對于資產(chǎn)管理公司，一俟這類企業(yè)扭虧為盈，可通過股票上市、轉(zhuǎn)讓股權(quán)或讓企業(yè)回購以收回資金，這表明“債轉(zhuǎn)股”成功。所以債轉(zhuǎn)股成功的關(guān)鍵還是要看這類企業(yè)能否在短期內(nèi)扭虧為盈或在短期內(nèi)經(jīng)AMC的“包裝”給投資者以信心，但是，如果“債轉(zhuǎn)股”沒有觸及到企業(yè)長期虧損的深層次問題，僅一個“轉(zhuǎn)”字了事，對整個國家而言無異于將“左邊口袋里的帳單裝入右邊口袋”，整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的風(fēng)險并沒有減少，最終結(jié)果仍難免重蹈政府財政托底清債的覆轍。

當(dāng)前我國國有企業(yè)困難的原因較復(fù)雜，高負(fù)債率只是其中之一，最為根本的原因還是缺乏有效規(guī)范的公司治理制度:企業(yè)困難的根本原因不是高負(fù)債而是存在大量非運營資產(chǎn)，企業(yè)困難的根本原因不是過高的負(fù)債率而是太低的資產(chǎn)收益率。單純的企業(yè)財務(wù)失敗(企業(yè)無力償還到期債務(wù)的困難和危機(jī))往往并不首先采用“債轉(zhuǎn)股”，運用其它如債務(wù)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整、債務(wù)工具和品種結(jié)構(gòu)調(diào)整、債務(wù)展期和和解更為合適。所以不能把“債轉(zhuǎn)股”簡單地看成是解脫企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，糾正過去“撥改貸”政策缺陷的良方，而要把“債轉(zhuǎn)股”當(dāng)作規(guī)范企業(yè)公司治理制度的一個契機(jī)?！皞D(zhuǎn)股”只是企業(yè)的治標(biāo)之舉，是一種延緩矛盾和風(fēng)險爆發(fā)時間的應(yīng)急性措施，“債轉(zhuǎn)股”能否最后成功的關(guān)鍵就在于，企業(yè)債轉(zhuǎn)股后能否抓住契機(jī)建立規(guī)范的公司治理制度，徹底轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理機(jī)制，改革技術(shù)創(chuàng)新制度。這才是國有企業(yè)真正走出困境的唯一出路。

(一)債轉(zhuǎn)股后企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整。事實上，企業(yè)發(fā)生債務(wù)危機(jī)尤其是大規(guī)模嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)，多是由于投資收益率過低，存在大量非營運資產(chǎn)所致。經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個基本原理:給定其他條件相同，一個企業(yè)是運用自有資本經(jīng)營還是負(fù)債經(jīng)營，其經(jīng)營績效是不變的，不論經(jīng)營資本來自何方，都具有相同的資金成本即機(jī)會成本，企業(yè)的經(jīng)營績效與其經(jīng)營的資本來源無關(guān)，推而論之，當(dāng)然與企業(yè)債務(wù)高低無關(guān)。經(jīng)營能力強(qiáng)、獲利水平高的企業(yè)，不但不怕高負(fù)債，反而還會享受高負(fù)債的財務(wù)杠桿效益:在息前稅前總資本收益率大于借入資本成本率的情況下，借入資本越多，則自有資本收益率就越高(財務(wù)杠桿原理)。所以企業(yè)在財務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時必須作出經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整:該關(guān)閉的關(guān)閉，該合并的合并，該剝離出售的剝離出售，讓企業(yè)自主地選擇那些適合的投資項目，提高流動資產(chǎn)的營運能力。應(yīng)該指出的是，經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整應(yīng)該是在債權(quán)人主導(dǎo)下進(jìn)行，如果政府部門或企業(yè)內(nèi)部人想以某些理由取代債權(quán)人來主導(dǎo)調(diào)整，是難以達(dá)到應(yīng)有的效果的。

(二)債轉(zhuǎn)股后治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整。債權(quán)人往往將治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整作為債務(wù)重組的先決條件之一，通常是原經(jīng)營管理人員的去職及重要債權(quán)人對企業(yè)的直接監(jiān)控甚至接管，待財務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營結(jié)構(gòu)及必要的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整完成之后形成新的治理機(jī)構(gòu)。我國的通過“債轉(zhuǎn)股”政策實行債務(wù)重組，原來的債權(quán)人將消失，取而代之的是資產(chǎn)管理公司這樣一個新股東，其如何介入企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)調(diào)整還不得而知，資產(chǎn)管理公司能否主導(dǎo)重組，企業(yè)內(nèi)部人、相關(guān)政府部門在重組中發(fā)揮什么樣的作用還有待于觀察。如果企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不能得到有效改善，內(nèi)部人和政府部門仍然對企業(yè)有相當(dāng)強(qiáng)的控制，很可能為以后企業(yè)新的債務(wù)危機(jī)埋下伏筆。所以從這個角度來看，我國企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)作保證。

(三)債轉(zhuǎn)股后企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。沒有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的變化不會徹底。我國的債轉(zhuǎn)股政策導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化是顯而易見的。資產(chǎn)管理公司作為一個新的股權(quán)人而出現(xiàn)。但資產(chǎn)管理公司的股東身份是過渡性的，必須要引入新的接替股東才有意義，這就取決于資產(chǎn)管理公司對所擁有股份作如何處理。如果能引入新的預(yù)算約束更強(qiáng)的股東，以改變國有股一股獨占、一股獨大的局面，以真正改變國企經(jīng)營管理機(jī)制，國企才能真正走向良性循環(huán)的軌道。

主要資料:

1.黃金老:《債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)》，《國際研究》1999年8期

篇10

1.細(xì)化對資產(chǎn)的分類，突出了對資產(chǎn)的實質(zhì)性管理

新《行政單位會計制度》細(xì)化了對資產(chǎn)的分類，將原“固定資產(chǎn)”科目中包含的資產(chǎn)內(nèi)容，按照經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的實質(zhì)，分類列入“存貨”、“固定資產(chǎn)”、“累計折舊”、“在建工程”、“無形資產(chǎn)”、“累計攤銷”、“待處理財產(chǎn)損益”、“公共基礎(chǔ)設(shè)施”、“受托資產(chǎn)”等科目。這一重大修訂，一方面完善了行政單位的資產(chǎn)分類，強(qiáng)化了對不同功能、不同類別資產(chǎn)的區(qū)別管理，提高了資產(chǎn)管理活動的針對性，方便行政單位管理者依據(jù)資產(chǎn)報表做出管理決策；另一方面，也適應(yīng)了新《行政單位會計制度》權(quán)責(zé)發(fā)生制原則要求下，對固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)計提折舊政策，從原有“固定資產(chǎn)”科目中分離出了符合計提折舊要求的資產(chǎn)，進(jìn)行依規(guī)計提。避免了誤提折舊，導(dǎo)致例如委托管理資產(chǎn)等不屬于本單位折舊計提范圍的資產(chǎn)價值核算不準(zhǔn)，影響行政單位的資產(chǎn)管理和資產(chǎn)處置。

2.計提折舊政策對資產(chǎn)管理與處置的影響

對固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進(jìn)行計提折舊與攤銷，是本次行政單位會計制度修訂的一大亮點，更加客觀地反映出了行政單位固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的使用消耗情況和實際價值，對提升我國行政單位財務(wù)信息質(zhì)量有重要的作用。計提折舊和攤銷政策對于行政事業(yè)單位財務(wù)管理人員來說，是一項新接觸的業(yè)務(wù)，在日常會計核算過程中，無論是從計提的方法到進(jìn)行賬務(wù)處理都有巨大的變化。在資產(chǎn)處置時，不僅僅要考慮固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)科目的余額，同時還要考慮“累計折舊”和“累計攤銷”科目的余額。這樣的核算規(guī)則需要財務(wù)人員更加注意資產(chǎn)處置的核算方法，防止遺漏相關(guān)業(yè)務(wù)，而影響財務(wù)信息的準(zhǔn)確性。因此，行政單位財務(wù)人員要不斷學(xué)習(xí)和熟悉計提折舊和攤銷的會計核算技術(shù)方法，能夠正確運用計提規(guī)則，了解會計科目間的邏輯關(guān)系，實現(xiàn)會計業(yè)務(wù)處理的完整性與準(zhǔn)確性。

3.相關(guān)凈資產(chǎn)科目的調(diào)整

新《行政單位會計制度》另外一個重大變化，就是將原“固定基金”科目調(diào)整為“資產(chǎn)基金”科目，同時完善、細(xì)化了資產(chǎn)基金科目，包含“存貨”、“固定資產(chǎn)”、“在建工程”、“無形資產(chǎn)”、“公共基礎(chǔ)設(shè)施”、“無形資產(chǎn)”等幾個二級科目。這樣的調(diào)整既實現(xiàn)了與資產(chǎn)科目的對應(yīng)，形成一套完整的核算規(guī)則，也優(yōu)化了凈資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。行政單位財務(wù)人員應(yīng)該加強(qiáng)對凈資產(chǎn)與資產(chǎn)的邏輯對應(yīng)關(guān)系的了解程度，在資產(chǎn)采購核算、資產(chǎn)計提折舊管理、計提攤銷管理和資產(chǎn)處置管理等資產(chǎn)核算各個環(huán)節(jié)，要全面綜合考慮，保證資產(chǎn)業(yè)務(wù)核算的完整性。

二、應(yīng)用新《行政單位會計制度》，對資產(chǎn)處置的會計核算處理以及管理影響

1.資產(chǎn)處置時的會計處理方法

行政單位資產(chǎn)處置分為資產(chǎn)折舊計提足額和未計提足額兩種情況，兩者情況處理方法有所差異，需要注意分錄的差異和科目的運用。采用計提折舊的政策要考慮折舊年限和資產(chǎn)凈殘值等因素，本文就以通用的折舊年限，并且忽略凈殘值來舉例說明固定資產(chǎn)處理的會計核算方法。

（1）足額計提折舊時的處理辦法

行政單位資產(chǎn)核算與企業(yè)資產(chǎn)核算有很大區(qū)別，管理使用目的也不同，會計核算技術(shù)也不一樣。購買資產(chǎn)時，首先，對新增的固定資產(chǎn)，借記“固定資產(chǎn)”，貸記“資產(chǎn)基金―固定資產(chǎn)”，然后，借記經(jīng)費支出科目，貸記“零余額用款額度”或者“現(xiàn)金”。對固定資產(chǎn)進(jìn)行日常的計提折舊時，借記“資產(chǎn)基金―固定資產(chǎn)”，貸記“累計折舊”。無形資產(chǎn)、公共基礎(chǔ)設(shè)施核算方法與固定資產(chǎn)一致。在資產(chǎn)報廢處置時就要考慮“固定資產(chǎn)”、“累計折舊”和“資產(chǎn)基金―固定資產(chǎn)”等3個科目的余額關(guān)系。對于足額計提折舊的資產(chǎn)進(jìn)行處置時，借記 “累計折舊”科目，貸記“固定資產(chǎn)”，同時對于收到的資產(chǎn)處置收益，借記“銀行存款”或者“現(xiàn)金”，貸記“應(yīng)繳財政款”。

（2）未足額計提折舊時的處理辦法

未足額計提折舊，也就意味著“資產(chǎn)基金―固定資產(chǎn)”科目中還存在余額，因此，當(dāng)處置時，借記“資產(chǎn)基金―固定資產(chǎn)”、“累計折舊”，貸記“固定資產(chǎn)”。如果存在資產(chǎn)處置收益時，同樣借記“銀行存款”或者“現(xiàn)金”，貸記“應(yīng)繳財政款”。

2.計提折舊政策對資產(chǎn)處置的影響

行政事業(yè)單位財務(wù)人員普遍都是第一次接觸對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和公共基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行計提折舊的工作，在折舊方法、折舊年限和資產(chǎn)凈殘值率的選擇上還缺少一定的經(jīng)驗，普遍簡單采用通用的折舊年限和凈殘值率，折舊方法也選擇直線法。但是，行政單位資產(chǎn)的使用年限和頻率是與資產(chǎn)的用途和經(jīng)營管理現(xiàn)狀相聯(lián)系的。例如安放在公園或者廣場的公共基礎(chǔ)設(shè)施，因為使用的人多，磨損較快，采用通用的5年折舊年限就顯得與實際情況不相適應(yīng)，而應(yīng)該縮短折舊年限同時采用加快折舊的辦法來處理折舊計提業(yè)務(wù)。這樣能在資產(chǎn)報廢處置時，減少資產(chǎn)余額與實際資產(chǎn)價值的差異，較準(zhǔn)確地反映資產(chǎn)的使用狀況，也能公平客觀地評價行政單位的資產(chǎn)使用效果。所以，在折舊方法、折舊年限和資產(chǎn)凈殘值率的考慮方面，行政單位財務(wù)人員還要不斷探索和研究，從實際角度出發(fā)，摸索出一套適合單位資產(chǎn)管理實際的折舊計算體系，從而提升管理資產(chǎn)的水平。

三、應(yīng)對新《行政單位會計制度》的資產(chǎn)管理要求，強(qiáng)化對資產(chǎn)的日常與處置管理

1.加強(qiáng)對新會計制度的學(xué)習(xí)，提高計提折舊核算技術(shù)的水平

鑒于行政單位財務(wù)人員較少接觸計算資產(chǎn)折舊技術(shù)的現(xiàn)狀，財務(wù)人員要努力學(xué)習(xí)相關(guān)知識，了解和熟悉與資產(chǎn)相關(guān)會計科目的規(guī)定和使用說明，實現(xiàn)會計科目的靈活準(zhǔn)確運用。也可以借鑒企業(yè)計提資產(chǎn)折舊的核算經(jīng)驗，制定適合行政單位的折舊政策，從而保證行政單位財務(wù)信息的準(zhǔn)確性。

2.正確計算資產(chǎn)折舊，注意保持與資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)中信息的一致性

舊行政單位會計制度不要求對資產(chǎn)進(jìn)行計提折舊，相應(yīng)地不會按月調(diào)整固定資產(chǎn)卡片與資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)的信息，管理相對較為簡單。新制度要求行政單位每月要正確計提折舊，不僅要保證折舊額計算準(zhǔn)確，并且能夠正確計入會計帳套中，還要對固定資產(chǎn)卡片和信息系統(tǒng)進(jìn)行及時更新。這樣體現(xiàn)了會計工作的完整性，也為資產(chǎn)報廢處置提供完整的財務(wù)信息，保證資產(chǎn)處置工作順利進(jìn)行。

3.強(qiáng)化資產(chǎn)處置的會計核算工作，提供完整的資產(chǎn)處置信息資料

行政單位財務(wù)人員應(yīng)該注意變化了的資產(chǎn)處置會計核算方法，特別是增加了“累計折舊”科目之后，會計分錄的變化。注意會計分錄間的邏輯關(guān)系，提高對資產(chǎn)凈殘值的估算水平，合理預(yù)計資產(chǎn)處置收益，完整地核算資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。及時、準(zhǔn)確地更新資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)和決算報表的資產(chǎn)信息，向財政部門提供準(zhǔn)確的資產(chǎn)存量和資產(chǎn)耗損情況，使得財政部門掌握行政單位的資產(chǎn)使用情況，并能夠合理安排資產(chǎn)的處置和更新，保障了行政單位提供優(yōu)質(zhì)的公共管理和服務(wù)。