導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇財(cái)務(wù)公司的營(yíng)銷策略，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)公司； 企業(yè)性質(zhì)； 發(fā)展

我國(guó)的財(cái)務(wù)公司是一種非常獨(dú)特的企業(yè)，自1987年設(shè)立即是在企業(yè)集團(tuán)與金融雙重環(huán)境下運(yùn)行。國(guó)際上對(duì)財(cái)務(wù)公司沒(méi)有統(tǒng)一的定義，國(guó)外一般稱為Finance Service，主要是企業(yè)集團(tuán)為促進(jìn)產(chǎn)品銷售或?yàn)榧訌?qiáng)資金管理而成立的。本文基于管理學(xué)大師彼得?德魯克有關(guān)企業(yè)性質(zhì)的理論，對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)公司的企業(yè)性質(zhì)進(jìn)行分析，并對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)公司的創(chuàng)新及未來(lái)發(fā)展進(jìn)行探討。

一、企業(yè)的目的――創(chuàng)造顧客

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的目的是為了創(chuàng)造利潤(rùn)。馬克思在《資本論》中認(rèn)為企業(yè)是資本進(jìn)行生產(chǎn)的機(jī)制，目的是盡可能多地生產(chǎn)剩余價(jià)值。管理學(xué)大師彼得?德魯克在《管理的實(shí)踐》中則從另外的角度，指出企業(yè)的目的是創(chuàng)造顧客，企業(yè)是為了滿足顧客的需求而產(chǎn)生的，沒(méi)有顧客就沒(méi)有企業(yè)，同時(shí)，他認(rèn)為是顧客決定了企業(yè)是什么。

（一）財(cái)務(wù)公司的顧客是誰(shuí)

企業(yè)的目的是創(chuàng)造顧客，財(cái)務(wù)公司也不例外。按照銀監(jiān)會(huì)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》，財(cái)務(wù)公司的顧客主要有三類：企業(yè)集團(tuán)的母公司、企業(yè)集團(tuán)的子公司和企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)品的消費(fèi)者。1.在企業(yè)集團(tuán)成立之初，為調(diào)節(jié)集團(tuán)子公司之間資金的余缺，設(shè)立了財(cái)務(wù)公司，通過(guò)借貸方式實(shí)現(xiàn)資金內(nèi)部融通，提高資金使用效率，即財(cái)務(wù)公司為資金充裕的子公司提供存款服務(wù)，為資金缺乏的子公司提供貸款服務(wù)，這時(shí)，集團(tuán)子公司是財(cái)務(wù)公司的顧客；2.隨著企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展，加強(qiáng)集團(tuán)的資金管理成為母公司的重要任務(wù)，財(cái)務(wù)公司為母公司集中資金、監(jiān)控資金使用提供資金管理服務(wù)，這時(shí)，集團(tuán)母公司是財(cái)務(wù)公司的顧客；3.還有一類財(cái)務(wù)公司服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)品銷售，向消費(fèi)者提供消費(fèi)信貸，支持消費(fèi)者購(gòu)買集團(tuán)的產(chǎn)品，這時(shí)，消費(fèi)者是財(cái)務(wù)公司的顧客。

（二）財(cái)務(wù)公司顧客的特殊性

財(cái)務(wù)公司的顧客是非常獨(dú)特的，均與設(shè)立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)有關(guān)。在資金內(nèi)部融通情況下，子公司是財(cái)務(wù)公司的顧客，并與財(cái)務(wù)公司擁有一個(gè)共同的上級(jí)母公司，兩者的關(guān)系是顧客加兄弟；在資金集中管理的情況下，母公司既是財(cái)務(wù)公司的顧客又是財(cái)務(wù)公司的股東，是顧客加股東的關(guān)系；在消費(fèi)信貸情況下，消費(fèi)者是財(cái)務(wù)公司的顧客，同時(shí)又是企業(yè)集團(tuán)的顧客，是顧客加顧客的關(guān)系。

財(cái)務(wù)公司的顧客與企業(yè)集團(tuán)的母公司、子公司、消費(fèi)者關(guān)系相互交叉，在這其中，有兩個(gè)方面的利益情況需要特別關(guān)注：一個(gè)是母公司與其子公司的利益并不總是一致，財(cái)務(wù)公司在服務(wù)于子公司時(shí)，有時(shí)會(huì)遇到母、子公司之間的利益沖突，這時(shí)無(wú)論財(cái)務(wù)公司怎樣提高服務(wù)水平，作為顧客的子公司總是不滿意的；另一個(gè)是財(cái)務(wù)公司與母公司的特殊代表――財(cái)務(wù)部門的關(guān)系非同一般，財(cái)務(wù)部門有時(shí)既代表母公司下達(dá)政策，同時(shí)又是某些具體財(cái)務(wù)事項(xiàng)的參與者，這些財(cái)務(wù)事項(xiàng)與財(cái)務(wù)公司密切相關(guān)，財(cái)務(wù)部既是裁判員又是運(yùn)動(dòng)員，其對(duì)財(cái)務(wù)公司的認(rèn)知往往決定著財(cái)務(wù)公司作用的發(fā)揮。

（三）財(cái)務(wù)公司的顧客決定了財(cái)務(wù)公司是什么樣的企業(yè)

首先，財(cái)務(wù)公司是一類顧客被嚴(yán)格限定的企業(yè)，顧客的范圍不得超出銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，同時(shí)，財(cái)務(wù)公司的顧客與企業(yè)集團(tuán)密切相關(guān)，這種關(guān)系使得財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)開展牢牢地束縛于企業(yè)集團(tuán)，緊緊地依附于企業(yè)集團(tuán)，實(shí)際上是企業(yè)集團(tuán)的寄生體。由于顧客的范圍沒(méi)有重疊，同行業(yè)財(cái)務(wù)公司之間完全沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)，所以，嚴(yán)格地說(shuō)財(cái)務(wù)公司不是市場(chǎng)上自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)主體。

其次，財(cái)務(wù)公司向特定顧客提供特定的金融產(chǎn)品及財(cái)務(wù)服務(wù)，是金融機(jī)構(gòu)，但又不同于銀行，服務(wù)的特殊性使得財(cái)務(wù)公司在業(yè)務(wù)上既受企業(yè)集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)，又受到金融監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。財(cái)務(wù)公司作為金融企業(yè)，在實(shí)業(yè)集團(tuán)和金融行業(yè)間的夾縫中求生存，生存的空間很有限，但財(cái)務(wù)公司盡力展現(xiàn)生存價(jià)值，表現(xiàn)出了較強(qiáng)的生命力。

二、企業(yè)的功能――營(yíng)銷和創(chuàng)新

彼得?德魯克認(rèn)為“任何企業(yè)都有兩個(gè)基本功能，而且也只有這兩個(gè)基本功能：營(yíng)銷和創(chuàng)新”。企業(yè)通過(guò)營(yíng)銷拓展市場(chǎng)，創(chuàng)造更多的顧客，銷售更多的產(chǎn)品，營(yíng)銷功能是企業(yè)不同于其他組織的重要功能；企業(yè)通過(guò)創(chuàng)新為顧客提供更多更好的產(chǎn)品及服務(wù)，并通過(guò)創(chuàng)新，企業(yè)不斷發(fā)展壯大。

（一）財(cái)務(wù)公司的營(yíng)銷

在財(cái)務(wù)公司的顧客中，母公司本身不需要營(yíng)銷，子公司執(zhí)行母公司的政策和命令，是財(cái)務(wù)公司必然的顧客，也基本不需要營(yíng)銷；對(duì)于消費(fèi)信貸中的顧客，企業(yè)集團(tuán)已開展產(chǎn)品的營(yíng)銷，消費(fèi)者決定購(gòu)買產(chǎn)品后，才會(huì)到財(cái)務(wù)公司尋求貸款，不準(zhǔn)備購(gòu)買企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)品的消費(fèi)者不會(huì)到財(cái)務(wù)公司來(lái)，所以財(cái)務(wù)公司的貸款服務(wù)附屬于集團(tuán)的產(chǎn)品銷售，不需要、也不可能單獨(dú)營(yíng)銷。如此看來(lái)，財(cái)務(wù)公司是不是就不需要營(yíng)銷了？當(dāng)然不是，任何企業(yè)都需要營(yíng)銷，只是財(cái)務(wù)公司的營(yíng)銷與眾不同罷了。

財(cái)務(wù)公司的營(yíng)銷不應(yīng)是簡(jiǎn)單地向顧客推銷產(chǎn)品和服務(wù)，營(yíng)銷策略應(yīng)該是依托集團(tuán)政策，充分利用自身的優(yōu)勢(shì)，提供比銀行更好的產(chǎn)品和服務(wù)，并在可能的情況下，對(duì)利益分配機(jī)制進(jìn)行調(diào)整，以解決顧客中的特殊問(wèn)題。例如，在程序上更加簡(jiǎn)便，提高辦事效率；在價(jià)格和費(fèi)用上，利率、手續(xù)費(fèi)盡可能優(yōu)惠，讓利于子公司；在對(duì)銀行關(guān)系上，聯(lián)合子公司搞好平衡等等。同時(shí)，可以考慮創(chuàng)新利益分配機(jī)制，在集團(tuán)政策上作些調(diào)整，擴(kuò)大財(cái)務(wù)公司的股東范圍，讓集團(tuán)的子公司亦投資入股，顧客變?yōu)楣蓶|，子公司也能從財(cái)務(wù)公司收益中分得一部分利益，這樣通過(guò)利益共享，財(cái)務(wù)公司成為大家的財(cái)務(wù)公司，支持其業(yè)務(wù)自然就更加順理成章了。

（二）財(cái)務(wù)公司的創(chuàng)新

相對(duì)于一般企業(yè)，財(cái)務(wù)公司對(duì)創(chuàng)新的渴求更加強(qiáng)烈。由于政策的限制，財(cái)務(wù)公司的生存空間本來(lái)已極其有限，但隨著信息技術(shù)的發(fā)展，商業(yè)銀行開發(fā)的資金管理產(chǎn)品可以更好地滿足企業(yè)集團(tuán)資金管理的需要，不設(shè)立財(cái)務(wù)公司，企業(yè)集團(tuán)也能集中資金并開展內(nèi)部資金融通，財(cái)務(wù)公司有限的生存空間也面臨著進(jìn)一步被蠶食，財(cái)務(wù)公司生存的意義受到了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，以資金管理為主要服務(wù)內(nèi)容的財(cái)務(wù)公司，這種挑戰(zhàn)更甚！

那么在現(xiàn)階段財(cái)務(wù)公司如何創(chuàng)新？財(cái)務(wù)公司首先還是要緊緊圍繞企業(yè)集團(tuán)的特點(diǎn)，深入研究顧客的需求，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，培育自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使自己的產(chǎn)品和服務(wù)不可替代。對(duì)于集團(tuán)銷售競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品的，要盯住產(chǎn)品的潛在消費(fèi)者，細(xì)化信貸方式方法，千方百計(jì)為消費(fèi)者購(gòu)買集團(tuán)產(chǎn)品創(chuàng)造條件；對(duì)于壟斷性大型央企，以內(nèi)部資金服務(wù)為主的，則要深入分析集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，以集團(tuán)價(jià)值鏈為自己服務(wù)的工作內(nèi)容，仔細(xì)分析價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，從顧客需求的角度出發(fā)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種。在向下深入挖掘創(chuàng)新的同時(shí)，財(cái)務(wù)公司還要向上爭(zhēng)取集團(tuán)的政策支持，在服務(wù)職能方面與母公司財(cái)務(wù)部門搞好協(xié)調(diào)，進(jìn)一步明確定位，擴(kuò)展服務(wù)功能，將資金管理擴(kuò)大到集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理，除資金管理外，還可以服務(wù)于會(huì)計(jì)、資產(chǎn)、稅務(wù)、投資、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)等等，集團(tuán)的很多財(cái)務(wù)事項(xiàng)可以外包的形式交給財(cái)務(wù)公司辦理。

三、企業(yè)的成長(zhǎng)――外部環(huán)境及變革

彼得?德魯克指出“企業(yè)存在于不斷擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)中，是經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)擴(kuò)張和改變的具體器官”，“企業(yè)能否持續(xù)成長(zhǎng)，在于能否搭上經(jīng)濟(jì)繁榮或產(chǎn)業(yè)興盛的潮流，并乘勢(shì)而起”。企業(yè)與外界――社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)力量的關(guān)系，就是船與大海之間的關(guān)系，大海使船航行，但也時(shí)有風(fēng)暴威脅船的安全。

（一）財(cái)務(wù)公司為什么需要變革

目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)到了十字路口，經(jīng)濟(jì)規(guī)模躍居世界第二，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨重大調(diào)整，低勞動(dòng)力成本、高環(huán)境代價(jià)的發(fā)展模式不可持續(xù)，作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)支柱的大型央企等企業(yè)集團(tuán)面臨不斷提高經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力的改革重壓；同時(shí)，金融行業(yè)經(jīng)過(guò)幾十年的蓬勃發(fā)展，尤其是2008年金融危機(jī)之后隨著2009年金融體系的逐步企穩(wěn)，國(guó)際金融監(jiān)管組織、各主要經(jīng)濟(jì)體監(jiān)管當(dāng)局開始改革金融監(jiān)管體制，修復(fù)金融體系根本性缺陷。我國(guó)金融行業(yè)面臨著如何深入改革，進(jìn)一步為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的壓力。

外部環(huán)境的變化，促使財(cái)務(wù)公司進(jìn)行變革，不變革，不順勢(shì)而為，財(cái)務(wù)公司就沒(méi)有出路。財(cái)務(wù)公司作為服務(wù)于大型企業(yè)集團(tuán)的金融企業(yè)，是經(jīng)濟(jì)大海中的一艘小船，自然要隨著大海潮流而動(dòng)，其發(fā)展也到了關(guān)鍵的十字路口，財(cái)務(wù)公司的未來(lái)發(fā)展呼喚著財(cái)務(wù)公司的變革。

（二）財(cái)務(wù)公司未來(lái)的發(fā)展在哪里

根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及國(guó)外財(cái)務(wù)公司的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)財(cái)務(wù)公司的未來(lái)發(fā)展主要有以下三個(gè)方面的設(shè)想：

一是拓寬財(cái)務(wù)公司的顧客群。在繼續(xù)發(fā)展產(chǎn)品銷售買方信貸的同時(shí)，也可以向企業(yè)上游探索原材料等采購(gòu)賣方信貸，特別是在同一產(chǎn)業(yè)中，生產(chǎn)銷售同一產(chǎn)品，處于上下游生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)的、分工不同的企業(yè)。例如電力產(chǎn)業(yè)中的發(fā)電、電網(wǎng)、電力檢修、電力工程等企業(yè)，完全可以由一家財(cái)務(wù)公司來(lái)提業(yè)金融服務(wù)，財(cái)務(wù)公司的組織形式，可以考慮由產(chǎn)業(yè)中多家企業(yè)共同出資構(gòu)建。

二是豐富財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)品種。財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)目前主要涉及存款、貸款、結(jié)算、證券投資等，可以根據(jù)企業(yè)集團(tuán)的實(shí)際情況，發(fā)展金融保險(xiǎn)、租賃、信托等業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)公司綜合發(fā)展各項(xiàng)金融服務(wù)，拓展、提高以企業(yè)集團(tuán)為顧客的金融服務(wù)能力，實(shí)際上是產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)一步發(fā)展。在產(chǎn)融發(fā)展的一定階段，可以考慮將財(cái)務(wù)公司轉(zhuǎn)化為商業(yè)銀行。

三是財(cái)務(wù)公司脫離企業(yè)集團(tuán)。財(cái)務(wù)公司可以不再依附于某一集團(tuán)，不再專門為一個(gè)企業(yè)集團(tuán)服務(wù)，以其獨(dú)具特色、不同于商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，如專業(yè)消費(fèi)信貸、設(shè)備租賃等，為更多顧客服務(wù)。此類財(cái)務(wù)公司的成立，可以彌補(bǔ)銀行業(yè)金融服務(wù)的不足，同時(shí)，顧客、業(yè)務(wù)范圍的變化，使得財(cái)務(wù)公司不再是企業(yè)集團(tuán)的寄生體，而成為市場(chǎng)上獨(dú)立的、相互競(jìng)爭(zhēng)的真正市場(chǎng)主體。

（三）政策的支持是財(cái)務(wù)公司變革的前提

我國(guó)財(cái)務(wù)公司監(jiān)管的政策已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)財(cái)務(wù)公司發(fā)展的要求，相對(duì)于國(guó)外財(cái)務(wù)公司來(lái)看，我國(guó)目前的監(jiān)管政策過(guò)于嚴(yán)格。由于財(cái)務(wù)公司不面向公眾，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)集團(tuán)承擔(dān)，不會(huì)帶來(lái)社會(huì)問(wèn)題，國(guó)外的監(jiān)管政策普遍比較寬松，而我國(guó)的金融監(jiān)管當(dāng)局在監(jiān)管模式上將財(cái)務(wù)公司視同商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)管，做了很多費(fèi)力不討好的事情。在具體業(yè)務(wù)上，監(jiān)管政策不合理的方面主要有：一是財(cái)務(wù)公司成立及分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立控制太嚴(yán)，企業(yè)集團(tuán)沒(méi)有自；二是對(duì)財(cái)務(wù)公司的日常業(yè)務(wù)干涉過(guò)多，監(jiān)控指標(biāo)多達(dá)十幾個(gè)，資產(chǎn)負(fù)債配制等經(jīng)營(yíng)自由權(quán)利受到較大限制，資金使用效率不能進(jìn)一步提高；三是利率政策與銀行一致，不能自主調(diào)整，同時(shí)，要上繳大量存款準(zhǔn)備金；四是嚴(yán)格限制業(yè)務(wù)品種和業(yè)務(wù)范圍，創(chuàng)新受到抑制，財(cái)務(wù)公司發(fā)展受到影響；五是金融、稅收等優(yōu)惠政策很少，財(cái)務(wù)公司的發(fā)展得不到鼓勵(lì)。

政策的嚴(yán)格限制使得財(cái)務(wù)公司絲繭束縛，雖多方尋求變革，但總是碰到政策的銅墻鐵壁，徒勞無(wú)功，折戟而返。財(cái)務(wù)公司的未來(lái)發(fā)展離不開政策的支持，財(cái)務(wù)公司要變革，監(jiān)管政策首先要變革。對(duì)于財(cái)務(wù)公司行業(yè)未來(lái)的發(fā)展，監(jiān)管當(dāng)局需要解放思想，放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，進(jìn)行宏觀的規(guī)劃。科學(xué)合理的監(jiān)管政策是財(cái)務(wù)公司發(fā)展的基石，財(cái)務(wù)公司行業(yè)未來(lái)發(fā)展如何，關(guān)鍵看政策的變革、支持程度如何。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展、金融體系的不斷完善，更加科學(xué)合理的監(jiān)管政策必將出現(xiàn)，財(cái)務(wù)公司期待著這一天的到來(lái)！誠(chéng)如此，財(cái)務(wù)公司必將破繭而出，化蛹成蝶，振翅高飛，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中亮麗的色彩！

【主要參考文獻(xiàn)】

［1］ 彼得?德魯克.管理的實(shí)踐［M］.北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2008.

［2］ 杜勝利.國(guó)際財(cái)務(wù)公司的發(fā)展趨勢(shì)與海爾財(cái)務(wù)公司的發(fā)展模式［J］.會(huì)計(jì)研究，2005（5）：76.

［3］ 王偉東.財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)與管理［M］.北京：人民大學(xué)出版社，2004.

［4］ 財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)公司國(guó)際案例［M］.北京：中國(guó)金融出版社，2005.

［5］ 國(guó)資委.國(guó)務(wù)院國(guó)資委2009年回顧［Z］.北京：國(guó)資委，2010：42－43.

篇2

 

關(guān)鍵詞：服務(wù)營(yíng)銷 形象營(yíng)銷 綠色營(yíng)銷 整體營(yíng)銷 關(guān)系營(yíng)銷

下面介紹的市場(chǎng)營(yíng)銷方法,主要是近幾年來(lái)西方發(fā)達(dá)國(guó)家特別是國(guó)際知名企業(yè)在市場(chǎng)營(yíng)銷方面成功的經(jīng)驗(yàn)。這些營(yíng)銷方法,有的屬于傳統(tǒng)市場(chǎng)營(yíng)銷理念, 有的屬于現(xiàn)代市場(chǎng)營(yíng)銷理念, 但都是當(dāng)前我國(guó)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中能夠采用的比較有效的方法。只要企業(yè)根據(jù)自己生產(chǎn)、管理和經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況, 針對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)和目標(biāo)顧客的特點(diǎn), 有選擇地恰當(dāng)運(yùn)用, 就一定能夠取得良好的效果。

一、服務(wù)營(yíng)銷

服務(wù)營(yíng)銷也叫有形商品的無(wú)形營(yíng)銷。在科學(xué)技術(shù)日益發(fā)達(dá),生產(chǎn)手段極其先進(jìn),信息化、網(wǎng)絡(luò)化社會(huì)已經(jīng)到來(lái)的現(xiàn)代社會(huì),不同企業(yè)生產(chǎn)的同類或近似產(chǎn)品,其設(shè)計(jì)、制造、質(zhì)量、科技含量等不相上下,產(chǎn)品有形部分的屬性如品質(zhì)、功能、特性等方面的差異較小。消費(fèi)者購(gòu)買時(shí)對(duì)商品的判斷與選擇,主要不再只依據(jù)商品的有形屬性,而在很大程度上取決于商品的無(wú)形屬性的一面, 即企業(yè)如何提供商品, 如何服務(wù)顧客。服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)把企業(yè)之間低層次的有形競(jìng)爭(zhēng)引向更高層次的無(wú)形競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域。現(xiàn)代市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)就是高科技含量的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品+ 優(yōu)質(zhì)服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō),服務(wù)營(yíng)銷的意義越來(lái)越重要。服務(wù)相對(duì)于商品、資金、經(jīng)營(yíng)設(shè)施等硬件要素來(lái)講,可塑性、可控性更強(qiáng),企業(yè)不僅可以通過(guò)加強(qiáng)質(zhì)量保證體系, 改善售前、售中、售后服務(wù)的方式和質(zhì)量,努力提高企業(yè)的服務(wù)水準(zhǔn)。更重要的是,各個(gè)企業(yè)一定要根據(jù)自己的實(shí)際情況, 因地、因企、因時(shí)制宜, 采取不同的形式、方法和手段, 以便更好地服務(wù)于顧客。

二、形象營(yíng)銷

企業(yè)形象就是經(jīng)營(yíng)理念(MI) 、行為識(shí)別(BI) 、視覺(jué)識(shí)別(VI) 三者的綜合統(tǒng)一, 也是企業(yè)關(guān)系者及所有社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)的整體感覺(jué)、印象和認(rèn)知。隨著商品的日益豐富, 生活質(zhì)量的提高和競(jìng)爭(zhēng)的白熱化, 消費(fèi)者購(gòu)買商品時(shí)的選擇余地很大, 認(rèn)牌選購(gòu)明顯增強(qiáng),企業(yè)形象在消費(fèi)者中的作用日漸突出。企業(yè)要獲得綜合利潤(rùn)的最大化, 必須樹立整體觀念和長(zhǎng)遠(yuǎn)觀念,在企業(yè)關(guān)系者中樹立良好的企業(yè)形象。形象營(yíng)銷就是把企業(yè)通常的商品營(yíng)銷組合與經(jīng)營(yíng)理念、行為識(shí)別、視覺(jué)識(shí)別有機(jī)組合起來(lái)。其特點(diǎn)在于, 對(duì)內(nèi)具有導(dǎo)向、凝聚和激勵(lì)功能, 使企業(yè)內(nèi)部的整體行為、價(jià)值觀念和目標(biāo)取向更加一致, 充分發(fā)__揮員工的積極性與創(chuàng)造性；對(duì)外具有識(shí)別促銷功能,使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以模仿, 使消費(fèi)者和社會(huì)公眾易于辯認(rèn)。形象營(yíng)銷多應(yīng)用于服務(wù)行業(yè),如零售、餐飲、美容美發(fā)、醫(yī)療保健等。

三、綠色營(yíng)銷

綠色營(yíng)銷就是將環(huán)境保護(hù)與生態(tài)平衡觀念融于企業(yè)的營(yíng)銷管理中, 要求企業(yè)制定市場(chǎng)營(yíng)銷策略時(shí),把消費(fèi)者需求、企業(yè)利益和環(huán)境保護(hù)三者有機(jī)地統(tǒng)一起來(lái)。其最大的特點(diǎn)就是充分考慮環(huán)境保護(hù)問(wèn)題, 體現(xiàn)了強(qiáng)烈的社會(huì)責(zé)任感。它要求企業(yè)從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)到銷售、使用的全部營(yíng)銷過(guò)程都要充分考慮環(huán)境與生態(tài)利益,做到安全、衛(wèi)生、無(wú)公害。綠色營(yíng)銷興起于80 年代中期。在生態(tài)環(huán)境日益惡化, 非再生性資源匱乏的情況下, 消費(fèi)者保護(hù)自身健康, 維護(hù)生態(tài)平衡及保持社會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的要求, 使綠色消費(fèi)運(yùn)動(dòng)在全球范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展起來(lái)。據(jù)估計(jì), 到2000 年, 全世界綠色消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模將達(dá)到3000 億美元。綠色消費(fèi)運(yùn)動(dòng)的迅速發(fā)展,潛在市場(chǎng)規(guī)模的巨大, 直接導(dǎo)致了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中將環(huán)境保護(hù)和維護(hù)生態(tài)平衡列為優(yōu)先考慮的問(wèn)題, 這樣, 綠色營(yíng)銷便應(yīng)運(yùn)而生。綠色營(yíng)銷要求企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)、價(jià)格制訂、產(chǎn)品分銷、產(chǎn)品促銷等方面充分考慮環(huán)境保護(hù)要求, 盡可能開發(fā)出“綠色含量”高的產(chǎn)品來(lái)。綠色營(yíng)銷的過(guò)程比較復(fù)雜,需要開展一系列工作: 收集綠色信息；擬定綠色計(jì)劃; 進(jìn)行綠色定位；制定綠色價(jià)格；建立綠色渠道；開展綠色促銷；塑造綠色形象；加強(qiáng)綠色管理等?？梢钥隙ǖ氖? 在21 世紀(jì), 綠色產(chǎn)品是一種市場(chǎng)前景非常廣闊、極具開發(fā)潛力的產(chǎn)品。無(wú)論是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是國(guó)外市場(chǎng), 消費(fèi)者購(gòu)買商品時(shí)首先考慮的是該商品在使用過(guò)程中和用完后, 是否會(huì)對(duì)環(huán)境造成損害,能否回收再利用。在有的發(fā)達(dá)國(guó)家,不具有環(huán)保特點(diǎn)的產(chǎn)品已經(jīng)禁止進(jìn)入市場(chǎng)。我國(guó)的北京、上海、廣州、杭州等城市, 已經(jīng)禁止出售和使用不能自然降解的塑料袋和一次性泡沫飯盒；含磷洗衣粉由于會(huì)對(duì)河流和城市地下水造成污染, 可能在近期被禁止生產(chǎn)和銷售。從市場(chǎng)營(yíng)銷角度來(lái)看,隨著越來(lái)越多的綠色工程、綠色商店、綠色商品、綠色消費(fèi)的出現(xiàn),綠色營(yíng)銷將成為營(yíng)銷發(fā)展的主要潮流之一。

四、整體營(yíng)銷

整體營(yíng)銷觀是美國(guó)西北大學(xué)菲利普•科特勒教授提出的。他認(rèn)為,企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)應(yīng)包括構(gòu)成其內(nèi)部、外部環(huán)境的所有重要行為者,即包括供應(yīng)商、分銷商、最終顧客、職員、財(cái)務(wù)公司、政府、同盟者、競(jìng)爭(zhēng)者、新聞傳媒和一般大眾,核心思想是“合作”。整體營(yíng)銷把市場(chǎng)營(yíng)銷與公關(guān)活動(dòng)有機(jī)地結(jié)合起來(lái),將傳統(tǒng)的針對(duì)最終消費(fèi)者的營(yíng)銷擴(kuò)展到了針對(duì)環(huán)境因素中所有重要行為者的營(yíng)銷。整體營(yíng)銷依賴于企業(yè)各部門及全體員工的共同努力和密切配合,因此也稱“全員營(yíng)銷”。整體營(yíng)銷由9 個(gè)具體的子營(yíng)銷活動(dòng)構(gòu)成: (1) 供應(yīng)商營(yíng)銷。在供應(yīng)商的選擇上,企業(yè)要制定嚴(yán)格的詳細(xì)的具體標(biāo)準(zhǔn),包括生產(chǎn)技術(shù)水平、管理水平、商品質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況、時(shí)間觀念。(2) 分銷商營(yíng)銷。它包括正面營(yíng)銷——與分銷商開展直接的交流合作,給分銷商在經(jīng)營(yíng)方法、營(yíng)業(yè)設(shè)施、資金、人員培訓(xùn)、招貼廣告等方面大力支持；負(fù)面營(yíng)銷——繞開分銷商個(gè)人的主觀喜好, 用強(qiáng)烈的廣告宣傳攻勢(shì), 在最終顧客中建立并完成良好的品牌形象,使該品牌商品成為顧客購(gòu)物時(shí)的首選。(3) 最終顧客營(yíng)銷。它有兩個(gè)方面, 一是傳統(tǒng)的針對(duì)目標(biāo)顧客的銷售,二是主動(dòng)引導(dǎo)顧客。(4) 企業(yè)職員營(yíng)銷。一方面通過(guò)對(duì)全體職員(包括科研人員、生產(chǎn)工人、管理人員、銷售人員等) 的專門營(yíng)銷培訓(xùn), 樹立他們的市場(chǎng)觀念和顧客觀念；另一方面,強(qiáng)化與全體職員的溝通,理解并滿足他們?cè)诠ぷ骱蜕钪械男枨蟆?5) 同盟者營(yíng)銷?，F(xiàn)代企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中要與原輔材料和零部件商、經(jīng)銷商、廣告商、運(yùn)輸商、工商部門、稅務(wù)部門、外貿(mào)部門、銀行、法院以及水、電、煤氣等眾多企業(yè)或政府職能部門打交道,企業(yè)必須建立并維持與他們的良好的合作關(guān)系, 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能健康順利進(jìn)行。(6)財(cái)務(wù)公司營(yíng)銷。對(duì)上市公司而言,一般要聘請(qǐng)獨(dú)立的會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)公司的財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì),并出具有法律效力的審計(jì)報(bào)告。 (7)大眾營(yíng)銷。(8) 政府營(yíng)銷。政府及其職能部門的各種法律、法規(guī)、制度、條例等,往往對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生很大影響。 (9)媒體營(yíng)銷。媒體就是報(bào)紙、電視臺(tái)、廣播、雜志等新聞媒介部門。

篇3

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)公司;金融投資;模型運(yùn)用

一、對(duì)于項(xiàng)目公司的投資測(cè)算與資金籌措

1.投資估算依據(jù)

投資估算的依據(jù),可以參照建設(shè)項(xiàng)目本身的建議書,編制原則執(zhí)行建設(shè)部和政府現(xiàn)行有關(guān)編制規(guī)定、辦法、定額、費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。

2.投資測(cè)算

參酌項(xiàng)目建議書中項(xiàng)目工程總投資金額,主要用于何用途。本案舉例:項(xiàng)目工程總投資250萬(wàn)美元,折合成人民幣825萬(wàn)元。主要用于企業(yè)籌建及運(yùn)營(yíng)過(guò)程中辦理各種手續(xù)及獲取各種權(quán)證的費(fèi)用、土地征用費(fèi)用、生產(chǎn)及附屬設(shè)施的建設(shè)費(fèi)用、技術(shù)改造費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置維修費(fèi)用、流動(dòng)資金投入、人員等費(fèi)用。

3.融資方案

該項(xiàng)目總投資250萬(wàn)美元,折合人民幣825萬(wàn)元,擬向外方融資825萬(wàn)元人民幣,采取中外合作的方式操作,外方以現(xiàn)匯出資。合作方式為:組建中外合作公司,中方以自有資金、土地使用權(quán)、固定資產(chǎn)及擬建項(xiàng)目未來(lái)收益作為合作條件,外方以現(xiàn)匯作為合作條件。外方的投資退出方式采用在合作期年度內(nèi)等額固定回報(bào)形式收回投資,即投資方每年獲得固定收益回報(bào)。項(xiàng)目實(shí)施建設(shè)期投資方不收取回報(bào),該項(xiàng)目合作期為0年,建設(shè)期為年,從項(xiàng)目實(shí)施第2年開始至第0年,連續(xù)9年,投資方每年按其總投資額的固定比率2%為分紅基數(shù)收回投資,到期不還本金。合作期滿,外方無(wú)條件退出合作公司。

4.投資者權(quán)益保障

為了保護(hù)投資者利益,該項(xiàng)目將采用完善的資金監(jiān)控手段:

成立財(cái)務(wù)審計(jì)部,直接對(duì)總經(jīng)理負(fù)責(zé),對(duì)于每個(gè)季度投資者的投入資金使用狀況進(jìn)行詳細(xì)分析,并及時(shí)向投資者報(bào)告。

2實(shí)施資金的統(tǒng)一管理與監(jiān)控,做到:

a有科學(xué)、如實(shí)的資金預(yù)算,一切按資金預(yù)算辦事;

b資金按期、有償調(diào)度使用;

c時(shí)刻關(guān)心公司資金流量的方向、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和數(shù)量,從中發(fā)現(xiàn)與解決問(wèn)題。

3)、公司正常運(yùn)營(yíng)后,外方派員到項(xiàng)目公司進(jìn)行監(jiān)督,并委托銀行監(jiān)督。

二、財(cái)務(wù)分析

1.項(xiàng)目收益期及折現(xiàn)率的測(cè)算

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)說(shuō)明。根據(jù)公司規(guī)劃和行業(yè)情況,并原則上根據(jù)我國(guó)財(cái)政部頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度和有關(guān)的法律規(guī)定,對(duì)本項(xiàng)目進(jìn)行有關(guān)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。

本預(yù)測(cè)中各種數(shù)據(jù)比例,是通過(guò)調(diào)查國(guó)內(nèi)該行業(yè)的有關(guān)資料,并通過(guò)分析統(tǒng)計(jì),制定出的相關(guān)比例,具有宏觀性和滿足統(tǒng)計(jì)規(guī)律的特點(diǎn)。在本項(xiàng)目的預(yù)測(cè)中,能夠比較好地、大致地反映項(xiàng)目的收益價(jià)值狀況,但在項(xiàng)目具體實(shí)施的過(guò)程中,還有大量的、次要的不確定因素,甚至有時(shí)還會(huì)出現(xiàn)重大的偶然因素,這些因素都會(huì)影響到該項(xiàng)目的收益,所以,具體實(shí)施可能與本預(yù)測(cè)存在一定的差異是正常的。

2.項(xiàng)目收益期的確定

收益期限是指項(xiàng)目具有獲利能力持續(xù)的時(shí)間,通常以年為時(shí)間單位。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)受企業(yè)自身的發(fā)展模式、階段和經(jīng)營(yíng)規(guī)模等內(nèi)部因素,以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策、環(huán)境等諸多外部因素的綜合影響程度很大,在對(duì)未來(lái)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)時(shí),許多不可預(yù)見的因素,在這里不可能得到全面考慮。因此,對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)的時(shí)間,盡量保持在一個(gè)較短的、盡量能夠?qū)Ω黝愑绊懸蛩乜紤]得比較周全的期間內(nèi),以增加可信程度,避免和減少誤差。

3.折現(xiàn)率的選取

評(píng)估中的折現(xiàn)率按照下式選取:

折現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的高低,主要受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系和政府調(diào)節(jié)的影響。一般來(lái)說(shuō),無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以參考政府發(fā)行的中長(zhǎng)期國(guó)債的利率或同期銀行存款利率確定。本次評(píng)估中,我們以5年期長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券利率作為參考,選取與評(píng)估基準(zhǔn)日最為接近的5年期長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券利率為3.8%,則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3.8%。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。無(wú)論是投資還是經(jīng)營(yíng),都面臨諸多風(fēng)險(xiǎn),承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越高,要求補(bǔ)償?shù)慕痤~也就越大,經(jīng)濟(jì)學(xué)中把得到的補(bǔ)償相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資額的比例稱之為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般采用累加法估算,即把面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的要求加以量化并予以累加,其公式為:風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

綜上分析,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為%,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和為4.8%,取整為5%。同時(shí)由于項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)中未考慮通貨膨脹的因素,因而折現(xiàn)率中也不考慮通貨膨脹率。

4.項(xiàng)目收益測(cè)算

產(chǎn)品銷售收入測(cè)算。本項(xiàng)目的主要收入來(lái)自對(duì)礦產(chǎn)品的銷售收入。不考慮價(jià)格波動(dòng)等調(diào)整情況,按初始年收入3000萬(wàn)進(jìn)行保守估算,隨著礦業(yè)公司的生產(chǎn)及銷售運(yùn)作正?；_展,其每年的生產(chǎn)銷售收入會(huì)有不同程度的增長(zhǎng),其項(xiàng)目具體收入估算如下:

5.項(xiàng)目成本測(cè)算

項(xiàng)目資金主要用于企業(yè)籌建及運(yùn)營(yíng)過(guò)程中辦理各種手續(xù)及獲取各種權(quán)證的費(fèi)用、土地征用費(fèi)用、生產(chǎn)及附屬設(shè)施的建設(shè)費(fèi)用、技術(shù)改造費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置維修費(fèi)用、流動(dòng)資金投入、人員等費(fèi)用。

各種手續(xù)及獲取各種權(quán)證的費(fèi)用

依據(jù)國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定價(jià)格進(jìn)行估算。

2工資及福利費(fèi)用

公司的人員編制主要由生產(chǎn)部門、技術(shù)部門、銷售部門、財(cái)務(wù)部門及管理部門等組成,編制情況如下表。人員薪資標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)人員按平均每月2000元,技術(shù)部門第一年年工資及福利費(fèi)用5萬(wàn),以后每年遞增8%,到2萬(wàn)元人民幣每年封頂;國(guó)內(nèi)銷售部門采用底薪+提成的方式,底薪每年2.5萬(wàn)元,國(guó)外銷售部門第一年年工資及福利費(fèi)4萬(wàn),以后年遞增4%;財(cái)務(wù)部門及管理部門年均工資5萬(wàn)元。

3生產(chǎn)及附屬設(shè)施費(fèi)用

根據(jù)政府規(guī)定及招標(biāo)投標(biāo)情況進(jìn)行估定。

7.項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,一般考慮投資凈利率、投資利潤(rùn)率、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期等指標(biāo),以衡量投資的可靠性和有效性。

投資凈利率

投資凈利率是指項(xiàng)目正常年份凈利潤(rùn)或年平均凈利潤(rùn)與項(xiàng)目總投資的比率,它是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。該項(xiàng)目正常年份凈利潤(rùn)為264.5萬(wàn)元

[P3]投資凈利率=項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份凈利潤(rùn)/項(xiàng)目投資總額×00%[P]

=264.5/825×00%

=8.60%

2投資利稅率

投資利稅率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能后的一個(gè)正常年份的利稅總額凈利潤(rùn)、所得稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅及附加或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均利稅總額與投資總額的比率。它是反映項(xiàng)目單位投資盈利能力和對(duì)財(cái)政所作貢獻(xiàn)的指標(biāo)。本項(xiàng)目年平均利稅額為2877.9萬(wàn)元。

投資利稅率=年度平均利稅總額÷項(xiàng)目投資總額×00%

=2877.9/825×00%

=57.65%

3財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率IRR

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率,它是衡量項(xiàng)目再財(cái)務(wù)上是否可行的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō),IRR>行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率時(shí),表明項(xiàng)目財(cái)務(wù)上可行,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率IRR公式:

Σ[DD]nt=[DD]CI-CO)t+IRR)-t=0

CI――現(xiàn)金流入量;

CO――現(xiàn)金流出量;

CI-CO)t――第t年的凈現(xiàn)金流量;

n――計(jì)算期

經(jīng)計(jì)算,本項(xiàng)目IRR即財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于0

4財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值NPV

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是項(xiàng)目按其行業(yè)基準(zhǔn)收益率5%,將項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)初期的現(xiàn)值之和,其數(shù)值越大,項(xiàng)目的獲利水平就越高。

經(jīng)計(jì)算,本項(xiàng)目的內(nèi)部收益率大于其風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率。

5投資回收期稅后

投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間含建設(shè)期年。

公式:Σtt=[DD]CI-CO)t=0

投資回期Pt=[累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份]-+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量

=4.3年

8.經(jīng)濟(jì)效益分析結(jié)果

以財(cái)務(wù)收益評(píng)價(jià)表明,本項(xiàng)目項(xiàng)目投資凈利率為8.60%,項(xiàng)目投資利稅率為57.65%,高于市場(chǎng)中其他投資項(xiàng)目;財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于0,同時(shí)內(nèi)部收益率大于其風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率,項(xiàng)目中投資回收期為4.3年含建設(shè)期年,項(xiàng)目建設(shè)期完工后4年多即可收回,投資清償能力強(qiáng),項(xiàng)目效益較可觀,大有市場(chǎng)潛力,且抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng),該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的。本項(xiàng)目的實(shí)施,對(duì)于滿足市場(chǎng)需求有一定的積極意義。

三、結(jié)語(yǔ)

經(jīng)過(guò)計(jì)算,以財(cái)務(wù)收益評(píng)價(jià)表明,項(xiàng)目投資凈利率為8.60%,項(xiàng)目投資利稅率為57.65%,高于市場(chǎng)中其他投資項(xiàng)目;財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于0,同時(shí)內(nèi)部收益率大于風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率,項(xiàng)目中投資回收期為4.3年含建設(shè)期年,項(xiàng)目建設(shè)期完工后4年多即可收回,投資清償能力強(qiáng),項(xiàng)目效益較可觀,大有市場(chǎng)潛力,且抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng),該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的。本項(xiàng)目的實(shí)施,對(duì)于滿足市場(chǎng)需求有一定的積極意義。

如果對(duì)待每一個(gè)擬投資項(xiàng)目都可以以科學(xué)化的數(shù)據(jù)數(shù)量進(jìn)行財(cái)務(wù)分析,不但可以洞悉此項(xiàng)目的可行性更可以及時(shí)找出問(wèn)題以防范未然,使得投資有的放矢大大降低風(fēng)險(xiǎn)并控制風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn):

[1] 《管理資本和風(fēng)險(xiǎn)的藝術(shù)――結(jié)構(gòu)性金融與保險(xiǎn)》美卡爾普著,杜墨,任建暢譯

[2] 《2世紀(jì)經(jīng)濟(jì)與管理規(guī)劃教材.金融學(xué)系列-公司金融》朱葉編著

[3] 《金融學(xué)基礎(chǔ):金融機(jī)構(gòu)、投資和管理導(dǎo)論第9版》美梅奧Mayo,.B.) 著

篇4

近期，廣受關(guān)注的《汽車金融機(jī)構(gòu)管理辦法》（征求意見稿）已經(jīng)公布，這說(shuō)明構(gòu)建我 國(guó)汽車金融服務(wù)體系日益成為我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)謀求開放和發(fā)展所迫切需要解決的問(wèn)題。伴隨著 我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，我國(guó)汽車市場(chǎng)正在發(fā)生深刻的變化。

據(jù)預(yù)測(cè)，到2005年，我國(guó)有購(gòu)車能力的家庭將達(dá)到4200萬(wàn)戶。然而與此相反的是我國(guó)汽 車金融服務(wù)發(fā)展卻比較緩慢。我國(guó)銀行從1998年10月開展汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)以來(lái)，貸款購(gòu)車 的比例不到汽車總銷售量的10％。通用汽車中國(guó)公司金融消費(fèi)服務(wù)部總監(jiān)李樹可認(rèn)為，目前 的中國(guó)汽車銷售中，最多只有10％～15％涉及汽車信貸，相比那些信貸消費(fèi)達(dá)到60％以上的 發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)的市場(chǎng)潛力還相當(dāng)大。與此同時(shí)，外資汽車金融服務(wù)公司正開始企圖全面角 逐中國(guó)汽車金融市場(chǎng)，國(guó)外汽車金融服務(wù)公司的準(zhǔn)入程序的啟動(dòng)，對(duì)我國(guó)汽車金融市場(chǎng)向國(guó) 際化和專業(yè)化發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。龐大的市場(chǎng)需求與中外資金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)格局使我國(guó) 的汽車金融服務(wù)業(yè)成為我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的焦點(diǎn)話題。

汽車金融服務(wù)的瓶頸

外部環(huán)境不完善造成我國(guó)汽車金融服務(wù)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制不健全，缺乏效率。我國(guó)的汽車金 融服務(wù)市場(chǎng)環(huán)境卻很不完善，體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：1目前汽車金融服務(wù)的有關(guān)規(guī)范仍不明朗， 中央銀行對(duì)利率有嚴(yán)格的控制。貸款期限、利率以及相應(yīng)的浮動(dòng)空間等都沒(méi)有明確而統(tǒng)一的 規(guī)定。2貸款購(gòu)車的擔(dān)保問(wèn)題突出。在國(guó)外，汽車貸款擔(dān)保一般由專業(yè)的擔(dān)保公司承擔(dān)，而 國(guó)內(nèi)貸款購(gòu)車的抵押登記往往由公安局的車輛管理所承擔(dān)，影響了擔(dān)保的質(zhì)量。對(duì)于消費(fèi)者 來(lái)說(shuō)，讓他們望而卻步的則是煩瑣的手續(xù)和不合理的收費(fèi)。一般來(lái)說(shuō)，目前我國(guó)汽車消費(fèi)信 貸的用戶需要準(zhǔn)備的材料有：身份證、戶口簿、收入證明、住房證明、第三方擔(dān)保證明等。 3風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估體系還很不完善，個(gè)人信用制度還處在建立階段，銀行很難掌握客戶的綜 合信用情況，因此只能靠不斷提高“門檻”來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)，從而形成手續(xù)繁雜、條件苛刻的現(xiàn) 狀。貸款利率高、期限短、貸款手續(xù)繁瑣等原因已成為制約我國(guó)汽車消費(fèi)信貸市場(chǎng)發(fā)展的瓶 頸。另外，采用“捆綁”式一次買3年的汽車保險(xiǎn)，以及種種費(fèi)用，也讓人們對(duì)分期付款買 車產(chǎn)生猶豫。

汽車金融的潛在風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。隨著車價(jià)的下跌和用車環(huán)境的逐步改善，中國(guó)居民對(duì)汽 車消費(fèi)的需求將在未來(lái)幾年中迅速攀升。但汽車消費(fèi)貸款的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。由于目前已發(fā) 放的個(gè)人汽車消費(fèi)貸款大多是在2000年以后辦理的，而貸款期限一般為3年～5年，因此，這 些貸款的還貸期基本在2005年之前。這段時(shí)間恰好是中國(guó)汽車市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，消費(fèi)者 更換車型或淘汰舊車的行為，將給銀行的汽車消費(fèi)貸款帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)。5年后，進(jìn)口車關(guān)稅 將由原先的80％至100％下降到25％，據(jù)此測(cè)算，屆時(shí)進(jìn)口車的車價(jià)將比現(xiàn)在低30％左右。 進(jìn)口車價(jià)大幅降低將迫使國(guó)產(chǎn)車 同樣采取降價(jià)策略。汽車消費(fèi)貸款是以車作為抵押物的，車 價(jià)的降低，將使銀行面臨抵押物減值的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，一旦客戶無(wú)力還貸或惡意逃債，銀 行即使拿到了作為抵押物的汽車，其實(shí)際的價(jià)值也可能低于已放出的貸款，從而使銀行蒙受 損失。

汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)主體結(jié)構(gòu)缺乏合理性。完善的汽車金融機(jī)構(gòu)體系是促進(jìn)汽車金融市場(chǎng) 發(fā)展的重要保證。在國(guó)外，汽車金融服務(wù)的主體是專業(yè)性的汽車金融服務(wù)公司或租賃公司。 然而與國(guó)外不同的是，在我國(guó)目前汽車汽車金融服務(wù)的主體仍以商業(yè)銀行為主體，而不是專 門的汽車金融公司。商業(yè)銀行由于信貸業(yè)務(wù)品種較多，投資項(xiàng)目選擇也多樣化，在汽車消費(fèi) 信貸的市場(chǎng)開發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面需要經(jīng)驗(yàn)的積累。因此，我國(guó)的汽車金融服務(wù)在短期內(nèi)尚 未得到相應(yīng)的提升。而且從國(guó)際汽車金融服務(wù)的發(fā)展歷程看，汽車金融并不是銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 勢(shì)，銀行開展汽車金融的優(yōu)勢(shì)在于其網(wǎng)點(diǎn)、資金和人力，但缺乏相關(guān)的專業(yè)服務(wù)與盈利的空 間，因?yàn)槠囏?cái)務(wù)公司與金融公司賣出汽車也是賺錢的，但銀行只能靠信貸。而目前我國(guó)還 缺乏個(gè)人誠(chéng)信系統(tǒng)，消費(fèi)者信用紀(jì)錄分散、不完整、不準(zhǔn)確，因此還存在貸款抵押擔(dān)保制度 不完善、貸款收回困難的問(wèn)題。

汽車金融壁壘的超前逐步消失使外資進(jìn)入所帶來(lái)的壓力越來(lái)越大。通用汽車公司對(duì)中國(guó) 市場(chǎng)所作的預(yù)測(cè)顯示，2000年～2005年，中國(guó)的轎車需求將保持20％～25％的年增長(zhǎng)率，其 中私家車將保持33％的發(fā)展水平。目前，中國(guó)有購(gòu)車能力的家庭為700萬(wàn)戶，到2005年這個(gè) 數(shù)字將提高到4200萬(wàn)戶。到2010年，中國(guó)有可能成為全球第三大汽車市場(chǎng)，占全球份額的6 ％，僅次于美國(guó)和日本。到2025年，中國(guó)汽車市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到目前美國(guó)的規(guī)模。另一項(xiàng)調(diào) 查結(jié)果則顯示，目前北京、廣州、上海等城市的居民，有7成以上的家庭表示在今后5至10年 內(nèi)將考慮購(gòu)買家用汽車。

這一切，對(duì)于任何一家外國(guó)汽車制造商或是提供汽車消費(fèi)貸款的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，都是難 以抗拒的誘惑。種種跡象表明，眾多金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)食中國(guó)汽車金融市場(chǎng)“美味蛋糕”的局面已 經(jīng)形成。而按照我國(guó)加入世貿(mào)組織的有關(guān)開放金融市場(chǎng)的承諾，除了人民幣和外匯這樣的基 本業(yè)務(wù)，具體金融業(yè)務(wù)中惟有汽車消費(fèi)信貸被列入了承諾內(nèi)容――允許設(shè)立外資非銀行金融 機(jī)構(gòu)提供汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，享受中資同類金融機(jī)構(gòu)的同等待遇；外資銀行可在加入世貿(mào)組 織5年內(nèi)向中國(guó)居民個(gè)人提供汽車信貸業(yè)務(wù)?？梢灶A(yù)見，超前的汽車金融準(zhǔn)入政策讓空間巨 大的中國(guó)汽車金融市場(chǎng)過(guò)早得成為中舛資金融機(jī)構(gòu)開展實(shí)質(zhì)性競(jìng)爭(zhēng)的第一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，缺乏專業(yè)性汽車金融機(jī)構(gòu)的中國(guó)汽車金融服務(wù)體系能否承受國(guó)外成熟的汽車金融模式的沖擊實(shí)在令人 擔(dān)心。

汽車金融服務(wù)如何破瓶頸

加大國(guó)內(nèi)汽車廠商、經(jīng)銷商、銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的相互合作，促進(jìn)汽車金融服務(wù)主 體的多元化。鼓勵(lì)汽車經(jīng)銷商、保險(xiǎn)公司和客戶聯(lián)手就汽車消費(fèi)信貸簽署協(xié)議，這是目前各 汽車經(jīng)銷商普遍采取的服務(wù)模式。銀行選擇實(shí)力較為雄厚的經(jīng)銷商開始進(jìn)行更為緊密的合作 ，加之保險(xiǎn)公司的介入，逐步形成了“經(jīng)銷商－銀行－保險(xiǎn)”三方聯(lián)手并共同承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn) 的信貸模式；鼓勵(lì)銀行撇開汽車經(jīng)銷商向客戶提供車貸服務(wù)。商業(yè)銀行資金雄厚，且銀保聯(lián) 合可以將車貸手續(xù)和成本大幅度地降下來(lái)；鼓勵(lì)汽車廠商與銀行、經(jīng)銷商、保險(xiǎn)公司合作。 如中國(guó)建設(shè)銀行近日在長(zhǎng)春與一汽集團(tuán)公司簽署銀企合作協(xié)議。建行將對(duì)一汽集團(tuán)重點(diǎn)項(xiàng)目 給予融資支持，并協(xié)助一汽集團(tuán)進(jìn)入汽車服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域，共同建立汽車金融服務(wù)體系。雙方 的合作既有助于一汽不斷提高資金運(yùn)作能力，又有利于建設(shè)銀行的資金周轉(zhuǎn)，雙方的競(jìng)爭(zhēng)能 力和經(jīng)濟(jì)效益都會(huì)得到很大的提高。

重點(diǎn)扶持知名汽車生產(chǎn)商擁有自身獨(dú)立的汽車金融公司，從而形成專業(yè)化金融服務(wù)機(jī)構(gòu) 。專業(yè)化是汽車金融服務(wù)發(fā)展的一個(gè)重要特點(diǎn)。在美、德、日等汽車消費(fèi)大國(guó)，向用戶提供 金融服務(wù)最多的部門往往不是銀行這樣的綜合授信機(jī)構(gòu)，而是各大汽車廠商附屬的金融公司 。像通用、福特、大眾等汽車巨頭，它們不僅擁有出色的汽車，而且擁有同樣出色的汽車金 融服務(wù)。一般而言，汽車金融服務(wù)雖然在性質(zhì)上和其他金融業(yè)務(wù)沒(méi)有本質(zhì)的不同，但由于利益動(dòng)機(jī)、消費(fèi)特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的差異，往往更適合由專門的金融公司從事經(jīng)營(yíng)。和商業(yè)銀行 相比，汽車廠商附屬的金融公司當(dāng)然和汽車廠商的利益關(guān)聯(lián)度要緊密得多。正由于汽車商附 屬金融公司和其母公司利益的緊密關(guān)聯(lián)，迫使它們不斷改善相關(guān)的金融服務(wù)，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估到業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)和催收系統(tǒng)，都已實(shí)現(xiàn)了高度的專業(yè)化，從而使汽車消費(fèi)者能夠真正享 受到高效和低成本的金融服務(wù)。

篇5

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵與特征

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料和無(wú)法控制的不確定性因素所帶來(lái)的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，既包括由于籌資而引起的不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，也包括由于企業(yè)法人治理不完善、內(nèi)控制度不健全、投資決策失誤、宏觀環(huán)境影響等引起的財(cái)務(wù)狀況惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

1.客觀性

即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)處處存在，時(shí)時(shí)存在，人們無(wú)法回避它、消除它，只能通過(guò)各種技術(shù)手段來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，從而避免費(fèi)用、損失與損害的產(chǎn)生。

2.全面性

即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過(guò)程，并體現(xiàn)在多種財(cái)務(wù)關(guān)系上。資金籌集、資金運(yùn)用、資金積累、資金分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)，均會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.不確定性

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上來(lái)說(shuō)是可以事前加以估計(jì)和控制的，但影響財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果的因素多種多樣并不斷發(fā)展變化，財(cái)務(wù)管理人員不可能在事前準(zhǔn)確地確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

4.嚴(yán)重性

財(cái)務(wù)管理的失敗或重大投資項(xiàng)目的決策失誤都會(huì)使企業(yè)資金鏈斷裂，給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性的損失。

二、發(fā)電企業(yè)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）電力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

隨著區(qū)域電力市場(chǎng)的實(shí)施和電力市場(chǎng)化的深入，電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)便日顯突出。在競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的電力競(jìng)爭(zhēng)模式下，成本能力、競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)電力企業(yè)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的空間和市場(chǎng)將產(chǎn)生巨大影響，優(yōu)存汰劣將使電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大增。

（二）高負(fù)債率下的償債能力風(fēng)險(xiǎn)

一是發(fā)電企業(yè)作為資本密集型行業(yè)，大量電力項(xiàng)目建設(shè)資金絕大部分要靠融資來(lái)解決，造成資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，企業(yè)還本付息壓力沉重。

二是發(fā)電企業(yè)融資途徑單一，主要的融資手段仍是銀行貸款，輔之以集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部融資、發(fā)行企業(yè)債券等方式，資金成本較高。如果投資項(xiàng)目達(dá)不到預(yù)期收益水平，企業(yè)將背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，造成惡性循環(huán)，甚至造成支付危機(jī)，形成較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）項(xiàng)目投資控制風(fēng)險(xiǎn)

一是由于電力項(xiàng)目投資時(shí)間長(zhǎng)、金額大，影響投資效果因素多，特別是受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響大，如火電建設(shè)項(xiàng)目核準(zhǔn)難度進(jìn)一步加大；環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)日益嚴(yán)格，環(huán)保支出大幅度提高；這些都將嚴(yán)重影響項(xiàng)目投資成本控制。

二是項(xiàng)目投資控制涉及選址、可行性研究、設(shè)計(jì)、執(zhí)行概算、招投標(biāo)、合同談判簽訂、合同執(zhí)行等一系列活動(dòng)，環(huán)節(jié)多，涉及專業(yè)面廣，管理非常復(fù)雜，控制難度大，對(duì)投資成本有較大影響，關(guān)系到投產(chǎn)后的財(cái)務(wù)狀況。

（四）內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)

目前發(fā)電企業(yè)仍存在內(nèi)部治理機(jī)制不完善、內(nèi)部控制制度不健全或沒(méi)有得到有效落實(shí)造成的風(fēng)險(xiǎn)。如公司股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)職責(zé)不清，不到位或越位情況時(shí)有發(fā)生；企業(yè)內(nèi)部部門之間職責(zé)不清，沒(méi)有清晰的業(yè)務(wù)流程；財(cái)權(quán)與事權(quán)不分，主要的財(cái)務(wù)管理內(nèi)控制度不完善等等，這些都會(huì)直接或間接給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、發(fā)電企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范及控制的主要措施

要用制度防范風(fēng)險(xiǎn)，用機(jī)制控制風(fēng)險(xiǎn)，用責(zé)任降低風(fēng)險(xiǎn)，多管齊下，才能將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（一）建立有效的公司治理機(jī)制

1.處理好財(cái)務(wù)管理上的集權(quán)與分權(quán)關(guān)系

對(duì)于籌資融資、重大項(xiàng)目投資、高風(fēng)險(xiǎn)投資的管理權(quán)限應(yīng)相對(duì)集中，以提高資金使用效率、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用、減少投資風(fēng)險(xiǎn)。而在其他財(cái)權(quán)管理中，可適當(dāng)考慮分公司、子公司實(shí)際情況，通過(guò)目標(biāo)成本、目標(biāo)利潤(rùn)等業(yè)績(jī)考核手段，加強(qiáng)對(duì)分公司、子公司財(cái)務(wù)監(jiān)控，給予一定的財(cái)務(wù)管理自主權(quán)。

2.加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)管理，縮短管理鏈條

隨著電力體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)和國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管的進(jìn)一步深化，電力企業(yè)要積極推進(jìn)主多分離、主輔分開、無(wú)效低效資產(chǎn)清理處置的步伐，采取轉(zhuǎn)讓、關(guān)停、破產(chǎn)等方法，精干主業(yè)，縮短管理級(jí)次，防范和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）積極研究和應(yīng)對(duì)電力市場(chǎng)等政策影響

1.要加強(qiáng)電力市場(chǎng)分析，爭(zhēng)取多發(fā)效益電

發(fā)電企業(yè)要研究分析電力市場(chǎng)，密切跟蹤國(guó)家、地方政府和電網(wǎng)公司出臺(tái)的有關(guān)政策，制定好電力市場(chǎng)營(yíng)銷策略，把握好電量結(jié)構(gòu)、變動(dòng)成本和收益變化情況，在提高發(fā)電利用小時(shí)的基礎(chǔ)上，爭(zhēng)取多發(fā)有效益的電。

2.加強(qiáng)與政府等有關(guān)部門匯報(bào)溝通

積極與政府、電力監(jiān)管部門溝通、匯報(bào)，及時(shí)反映發(fā)電企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在的困難和電價(jià)調(diào)整建議，爭(zhēng)取政府有關(guān)部門的理解和支持。同時(shí)加強(qiáng)與電網(wǎng)公司的溝通、協(xié)調(diào)，積極爭(zhēng)取發(fā)電市場(chǎng)份額，并力爭(zhēng)在電價(jià)調(diào)整中達(dá)到雙贏。

（三）創(chuàng)新融資方式、保障資金供應(yīng)

1.創(chuàng)新融資方式，多渠道籌措資金

發(fā)電企業(yè)一方面要擴(kuò)大運(yùn)用企業(yè)債券、短期融資券、信托計(jì)劃、銀行票據(jù)等融資方式，將企業(yè)融資需求轉(zhuǎn)化為金融資源，資信優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢(shì)；另一方面要積極探索產(chǎn)權(quán)制度改革，研究推進(jìn)改制上市工作，通過(guò)借助資本市場(chǎng)籌集電力建設(shè)資金，構(gòu)建有利于發(fā)電企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的新型資本結(jié)構(gòu)。

2.加大資金集中管理力度，提高資金使用效益

要充分利用先進(jìn)的信息技術(shù)和網(wǎng)銀技術(shù)手段，加強(qiáng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，建立集中統(tǒng)一的資金結(jié)算平臺(tái)和內(nèi)部資金市場(chǎng)，減少資金的滯留時(shí)間，提高資金周轉(zhuǎn)效率；同時(shí)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券、短期融資券等籌集外部低成本資金，納入內(nèi)部資金市場(chǎng)運(yùn)作，充分發(fā)揮內(nèi)部市場(chǎng)資源配置作用，提高資金運(yùn)作水平，增加資金運(yùn)作效益。

（四）加強(qiáng)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

1.加強(qiáng)項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

要研究政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，根據(jù)自身的行業(yè)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)狀況審慎選擇投資項(xiàng)目，對(duì)投資項(xiàng)目預(yù)期收益進(jìn)行詳細(xì)的可行性研究，特別是要進(jìn)行客觀的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)，為投資決策提供依據(jù)；對(duì)擬開工項(xiàng)目結(jié)合市場(chǎng)條件進(jìn)行財(cái)務(wù)再評(píng)價(jià)，合理把握資本預(yù)算支出的尺度；對(duì)在建項(xiàng)目進(jìn)行效益評(píng)價(jià)，提出提高效益的措施和建議；對(duì)投運(yùn)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)后評(píng)價(jià)，通過(guò)評(píng)價(jià)查找問(wèn)題，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提高項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)能力。

2.審慎投資高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)

對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)投資要從嚴(yán)控制，必須建立嚴(yán)格的高風(fēng)險(xiǎn)投資管理制度、內(nèi)部控制制度，要成立專門機(jī)構(gòu)和專業(yè)人員進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)作，完善決策與授權(quán)機(jī)制，提高風(fēng)險(xiǎn)防范和控制能力；對(duì)于人才、信息、資金、風(fēng)險(xiǎn)控制較弱的企業(yè)，應(yīng)嚴(yán)格限制或禁止從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)投資。

（五）強(qiáng)化全面預(yù)算管理，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

1.繼續(xù)強(qiáng)化全面預(yù)算管理

通過(guò)對(duì)預(yù)算各明細(xì)指標(biāo)的控制，可以有效監(jiān)控經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)施事前和事中的有效控制，通過(guò)對(duì)資金的重點(diǎn)控制，可以控制現(xiàn)金流量，發(fā)揮整個(gè)企業(yè)資金的作用，有效利用資金，實(shí)現(xiàn)資源整合，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.結(jié)合全面預(yù)算管理，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)以全面預(yù)算管理為基礎(chǔ)，建立一套科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)體系，主要包括基本監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和跟蹤監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，建立適時(shí)動(dòng)態(tài)控制的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，對(duì)超過(guò)“警界線”的項(xiàng)目，應(yīng)及時(shí)發(fā)出預(yù)警警報(bào)。

（六）切實(shí)有效加強(qiáng)內(nèi)部控制機(jī)制

發(fā)電企業(yè)要樹立內(nèi)控制度在企業(yè)內(nèi)部的絕對(duì)權(quán)威，內(nèi)部控制度即企業(yè)的法律，必須全員、全過(guò)程執(zhí)行。在內(nèi)控制度建設(shè)中，要明確各管理層次職責(zé)，明確授權(quán)審批的范圍、權(quán)限、程序和責(zé)任，重大的業(yè)務(wù)和事項(xiàng)的決策審批或者聯(lián)簽制度要規(guī)范，不相容職務(wù)崗位要分設(shè)，超權(quán)限行使問(wèn)責(zé)機(jī)制要到位。

篇6

“管理層討論與分析”的披露旨在滿足三個(gè)原則：為投資者提供了以管理層的角度來(lái)審視公司財(cái)務(wù)報(bào)表的機(jī)會(huì)；提高公司財(cái)務(wù)披露的整體水平、提供的內(nèi)容的范圍包括應(yīng)當(dāng)分析的所有財(cái)務(wù)信息；提供公司盈利和現(xiàn)金流量的質(zhì)量及潛在變化的信息。從而使投資者能夠通過(guò)公司以往的表現(xiàn)來(lái)推斷未來(lái)的業(yè)績(jī)。

本文根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)——年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)》對(duì)于上證180中的134家上市公司2006年年報(bào)進(jìn)行分析并發(fā)現(xiàn)，我國(guó)“MD&A”信息披露的質(zhì)和量較從前都有很大的提高，但是在披露中仍然有許多不盡人意的地方，希望通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)各公司在披露上的共性問(wèn)題，給出結(jié)論并提出有益的建議。

關(guān)鍵詞：上市公司年報(bào)，信息披露，管理層討論與分析

An Analysis of “MD&A” Information Disclosure in Annual Reports of Listed Companies

Abstract

As an important part of disclosure information of listed companies， “Management discussion and analysis” provide more information than traditional financial statements; satisfied investors on forward higher requirements of the relevant information.

The MD&A requirements are intended to satisfy three principal objectives: to provide a narrative explanation of a company's financial statements that enables investors to see the company through the eyes of management; to enhance the overall financial disclosure and provide the context within which financial information should be analyzed; and to provide information about the quality of， and potential variability of， a company's earnings and cash flow， so that investors can ascertain the likelihood that past performance is indicative of future performance.

This paper analyses and evaluates the “Management’s discussion and analysis” of 2006 annual reports of 134 listed companies of SSE180 Index and find that the "MD&A" disclosure of information in terms of quality and quantity have both greatly improved. However， the disclosure MD&A is still unsatisfactory in many places. Through researching this paper finds some common problems of the disclosure and has made some useful recommendations.

Key words: Annual Repots， Information Disclosure， MD&A

目 錄

一、序言 1

（一）研究背景 1

（二）研究意義 1

二、文獻(xiàn)回顧 1

三、主要概念 2

（一）管理層討論與分析的定義 2

（二）我國(guó)管理層討論與分析的內(nèi)容。 2

（三）我國(guó)現(xiàn)行MD&A信息披露制度所規(guī)定的披露原則和形式 3

四、上市公司“管理層討論與分析”的披露現(xiàn)狀和披露特征 3

（一）樣本的選取 3

（二）研究方法和分析重點(diǎn) 3

（三）我國(guó)上市公司2006年年報(bào)中“管理層討論與分析”的披露現(xiàn)狀和披露特征 4

五、結(jié)論和建議 10

（一）結(jié)論 10

（二）建議 11

六、局限性 11

資料來(lái)源和參考文獻(xiàn) 12

一、序言

（一）研究背景

“管理層討論與分析”（以下簡(jiǎn)稱MD&A）是美國(guó)等成熟證券市場(chǎng)信息披露制度變遷的產(chǎn)物，管理層討論與分析信息的披露要求最早由美國(guó)提出，在1989年美國(guó)證券交易委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱SEC）了關(guān)于MD&A披露的詳細(xì)指南，2000年以后SEC又不斷地對(duì)MD&A的披露要求進(jìn)行修改和建議，提高M(jìn)D&A信息披露的質(zhì)量。但是由于MD&A的信息多是一些軟性的信息，以分析和預(yù)測(cè)為主，其質(zhì)量和真實(shí)性判斷難度較高，特別是在先后出現(xiàn)了安然公司等重大財(cái)務(wù)舞弊案件，使得MD&A的披露需要更加嚴(yán)密的規(guī)范，所以在2002年公布了《薩班斯——奧克斯雷法案》之后，SEC在2003年12月29日通過(guò)了專門針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中“管理層討論和分析”的指導(dǎo)原則，可見美國(guó)對(duì)于MD&A信息披露的重視，也標(biāo)志著美國(guó)MD&A制度走向成熟。

我國(guó)的證券市場(chǎng)也已經(jīng)引入了“管理層討論與分析”的披露形式。在1999年修訂的年度報(bào)告準(zhǔn)則中，與MD&A相對(duì)應(yīng)的是"董事會(huì)報(bào)告"中的"報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)狀況"的明細(xì)項(xiàng)目，但是當(dāng)時(shí)對(duì)于MD&A的披露要求比較簡(jiǎn)單。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步完善，MD&A信息也越來(lái)越受到投資者的重視，但是當(dāng)時(shí)的公司管理層卻沒(méi)有對(duì)該信息披露引起重視，于是在2001、2002、2003、2005年先后修訂的上市公司年報(bào)披露準(zhǔn)則中，對(duì)MD&A內(nèi)容地披露的規(guī)定更為詳細(xì)；對(duì)MD&A信息的披露質(zhì)量的要求有了進(jìn)一步的提高；披露的范圍有了進(jìn)一步的擴(kuò)大。不僅要求公司管理層對(duì)公司經(jīng)營(yíng)結(jié)果進(jìn)行回顧和分析；還提出了對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)的前瞻性信息的披露要求。使得我國(guó)上市公司年報(bào)中MD&A的信息披露更加規(guī)范，也使其用詞和用意能夠更進(jìn)一步與國(guó)際接軌。

另一方面，近年來(lái)上市公司所從事業(yè)務(wù)的形式愈加復(fù)雜，一些資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)和表外項(xiàng)目不斷增加，財(cái)務(wù)報(bào)表已經(jīng)很難充分披露有用和相關(guān)的會(huì)計(jì)信息。投資者也在不斷提高對(duì)公司各種信息的要求來(lái)避免信息不對(duì)稱帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。在這種條件下，基于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則而產(chǎn)生的表內(nèi)信息以及報(bào)表附注已經(jīng)無(wú)法完全滿足這種需要。所以無(wú)論是資本市場(chǎng)、投資者還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于像MD&A之類的公司自愿性信息披露，特別是信息質(zhì)量的要求也日益提高。

（二）研究意義

“管理層討論與分析”作為信息披露制度中一個(gè)重要的環(huán)節(jié)已經(jīng)日益受到實(shí)務(wù)界和理論界的重視。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)告，它是一個(gè)必要和有益的補(bǔ)充，不僅為投資者提供了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注所無(wú)法提供的信息；而且還是向投資者傳遞公司財(cái)務(wù)信息、經(jīng)營(yíng)信息的有效渠道，體現(xiàn)了管理層對(duì)公司現(xiàn)狀及其發(fā)展前景的基本判斷，有助于投資者更好地理解公司經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量，了解公司經(jīng)營(yíng)管理水平，把握公司未來(lái)的發(fā)展方向；更為投資者提供了通過(guò)管理層的角度進(jìn)一步透視公司經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的機(jī)會(huì)，從而滿足了投資者對(duì)信息的相關(guān)性和前瞻性的更高要求。

我國(guó)的理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)我國(guó)MD&A都有所研究，許多研究結(jié)果都表明我國(guó)MD&A信息披露的質(zhì)量并不高，尤其是前瞻性信息；同時(shí)上市公司大多報(bào)喜不報(bào)憂，披露注重財(cái)務(wù)等數(shù)據(jù)信息，對(duì)于預(yù)測(cè)和前瞻性的信息的披露卻比較籠統(tǒng)和空泛。另外隨著近年來(lái)我國(guó)《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》的不斷修改，尤其是對(duì)于上市公司年報(bào)中管理層討論與分析部分修改，上市公司對(duì)它的披露是否有所變化和完善呢？這就使對(duì)于我國(guó)上市公司年報(bào)中MD&A的披露特征、披露現(xiàn)狀以及實(shí)施效果的研究具有積極和重要的意義。

二、文獻(xiàn)回顧

深圳證券交易所的研究員趙亞明在《2005年深市公司管理層討論與分析規(guī)則的執(zhí)行效果分析》一文中分析到：上市公司在2005年年報(bào)中普遍改變了以往相關(guān)披露簡(jiǎn)單描述和空泛文字較多的特點(diǎn)，注重了定量信息與定性分析的有效結(jié)合，增強(qiáng)了前瞻性信息的披露，增加了自愿性信息的披露，初步呈現(xiàn)了個(gè)性化披露的特色，但是也有小部分公司年報(bào)對(duì)于管理層討論與分析的披露是重視不夠的，披露不符合要求。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院的劉家松和武漢大學(xué)的王惠芳在《公司管理層討論與分析信息披露的影響因素——基于深滬223 家上市公司經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的探討》一文中分析道我國(guó)年報(bào)中管理層討論與分析信息披露程度較低。資本的競(jìng)爭(zhēng)性正促使我國(guó)公司進(jìn)行更多的MD&A 信息披露，但仍存在一些阻礙因素。在資本競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，公司存在向投資者傳遞更多MD&A 信息的意愿。但對(duì)MD&A 披露成本的顧慮、公司長(zhǎng)期形成的保守披露習(xí)慣、市場(chǎng)規(guī)范程度較低等特點(diǎn)使得公司對(duì)MD&A 披露存在僥幸心理，一些盈利差的公司試圖通過(guò)詳細(xì)的、完美的MD&A 披露來(lái)與“好”公司混同，這些因素都影響公司對(duì)MD&A的披露熱情。

上證聯(lián)合研究計(jì)劃課題的報(bào)告《管理層討論與分析：借給投資者的一雙“慧眼”》中分析表明：我國(guó)上市公司定期報(bào)告MD＆A信息不具有長(zhǎng)期潛在價(jià)值；MD＆A與公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的關(guān)系很弱；MD＆A信息跟會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)上不存有相關(guān)性。研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司定期報(bào)告MD＆A無(wú)法預(yù)測(cè)每股盈余。

三、主要概念

（一）管理層討論與分析的定義

管理層討論與分析（MD&A）是公司信息披露的重要組成部分，是上市公司定期報(bào)告中管理層對(duì)于本公司過(guò)去經(jīng)營(yíng)狀況的評(píng)價(jià)分析以及對(duì)公司和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的前瞻性判斷，是對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表中所描述的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的解釋，是對(duì)經(jīng)營(yíng)中固有的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的揭示，同時(shí)也是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的預(yù)期。MD&A信息大多涉及“內(nèi)部性”較強(qiáng)的定性型軟信息，無(wú)法對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)的強(qiáng)制規(guī)定和有效監(jiān)控，因此，西方國(guó)家的披露原則是強(qiáng)制與自愿相結(jié)合，公司可以自主決定如何披露MD&A信息。我國(guó)也基本實(shí)行這種原則，如中期報(bào)告中的“管理層討論與分析”部分以及年度報(bào)告中的“董事會(huì)報(bào)告”部分，都是規(guī)定某些MD&A信息必須披露，而另一些MD&A 信息鼓勵(lì)公司自愿披露。

（二）我國(guó)管理層討論與分析的內(nèi)容。

我國(guó)上市公司“管理層討論與分析”主要包括兩部分：報(bào)告期間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)的解釋與前瞻性信息。

1、報(bào)告期間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)的解釋

(1) 分析公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及其經(jīng)營(yíng)狀況。

(2) 概述公司報(bào)告期內(nèi)總體經(jīng)營(yíng)情況，列示公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)的同比變動(dòng)情況，說(shuō)明引起變動(dòng)的主要影響因素。

公司應(yīng)當(dāng)對(duì)前期已披露的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)或?qū)嵤┣闆r、調(diào)整情況進(jìn)行總結(jié)，若公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較曾公開披露過(guò)的本年度盈利預(yù)測(cè)或經(jīng)營(yíng)計(jì)劃低于10%以上或高20%于以上，應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明造成差異的原因。

公司可以結(jié)合公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模、經(jīng)營(yíng)區(qū)域、產(chǎn)品等情況，介紹與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)層面或外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的發(fā)展現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)，公司的行業(yè)地位或區(qū)域市場(chǎng)地位，分析公司存在的主要優(yōu)勢(shì)和困難，分析公司經(jīng)營(yíng)和盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

(3) 若報(bào)告期公司資產(chǎn)構(gòu)成、公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同比發(fā)生重大變動(dòng)的及產(chǎn)生變化的主要影響因素。

(4)結(jié)合公司現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的構(gòu)成情況及變動(dòng)原因分析

(5)公司可以根據(jù)實(shí)際情況對(duì)公司設(shè)備利用情況、訂單的獲取情況、產(chǎn)品的銷售或積壓情況、主要技術(shù)人員變動(dòng)情況等與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重要信息進(jìn)行討論與分析。

(6)公司主要控股公司及參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)分析。

2、公司未來(lái)發(fā)展的前瞻性信息

(1)公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合回顧的情況，分析所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。產(chǎn)生重大影響的，應(yīng)給予管理層基本判斷的說(shuō)明。

(2)公司應(yīng)當(dāng)向投資者提示管理層所關(guān)注的未來(lái)公司發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，披露公司發(fā)展戰(zhàn)略，以及擬開展的新業(yè)務(wù)、擬開發(fā)的新產(chǎn)品、擬投資的新項(xiàng)目等。若公司存在多種業(yè)務(wù)的，還應(yīng)當(dāng)說(shuō)明各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃。

同時(shí)，公司應(yīng)當(dāng)披露新年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，包括(但不限于)收入、費(fèi)用成本計(jì)劃，及新年度的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，如銷售額的提升、市場(chǎng)份額的擴(kuò)大、成本升降、研發(fā)計(jì)劃等，為達(dá)到上述經(jīng)營(yíng)目標(biāo)擬采取的策略和行動(dòng)。公司可以編制并披露新年度的盈利預(yù)測(cè)，該盈利預(yù)測(cè)必須經(jīng)過(guò)具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核并發(fā)表意見。

(3)公司應(yīng)當(dāng)披露為實(shí)現(xiàn)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略所需的資金需求及使用計(jì)劃，以及資金來(lái)源情況，說(shuō)明維持公司當(dāng)前業(yè)務(wù)并完成在建投資項(xiàng)目的資金需求，未來(lái)重大的資本支出計(jì)劃等，包括未來(lái)已知的資本支出承諾、合同安排、時(shí)間安排等。同時(shí)，對(duì)公司資金來(lái)源的安排、資金成本及使用情況進(jìn)行說(shuō)明。公司應(yīng)當(dāng)區(qū)分債務(wù)融資、表外融資、股權(quán)融資、衍生產(chǎn)品融資等項(xiàng)目對(duì)公司未來(lái)資金來(lái)源進(jìn)行披露。

(4)所有風(fēng)險(xiǎn)因素(包括宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)或業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等)，公司應(yīng)當(dāng)針對(duì)自身特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示，披露的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)充分、準(zhǔn)確、具體。同時(shí)公司可以根據(jù)實(shí)際情況，介紹已(或擬)采取的對(duì)策和措施，對(duì)策和措施應(yīng)當(dāng)內(nèi)容具體，具備可操作性。

（三）我國(guó)現(xiàn)行MD&A信息披露制度所規(guī)定的披露原則和形式

原則上，我國(guó)現(xiàn)行的MD&A信息披露制度要求有重要性、靈活性和前瞻性的原則，但是對(duì)照國(guó)外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的規(guī)定，在整體上來(lái)說(shuō)還有一定差距。

形式上，我國(guó)MD&A信息披露在上市公司招股說(shuō)明書、中報(bào)、季報(bào)中以“管理層討論與分析”部分出現(xiàn)；年報(bào)中則在“董事會(huì)報(bào)告”部分中出現(xiàn)。

四、上市公司“管理層討論與分析”的披露現(xiàn)狀和披露特征

（一）樣本的選取

本文選取上證180指數(shù)中的股票為樣本。上證180指數(shù)的成份股的選取是根據(jù)總市值、流通市值、成交金額和換手率對(duì)股票進(jìn)行綜合排名；按照各行業(yè)的流通市值比例分配樣本只數(shù)；按照行業(yè)的樣本分配只數(shù)，在行業(yè)內(nèi)選取排名靠前的股票；對(duì)各行業(yè)選取的樣本作進(jìn)一步調(diào)整，使成份股總數(shù)為180家。

剔除了上市時(shí)間不足一個(gè)季度的股票；暫停上市股票；經(jīng)營(yíng)狀況異常或最近財(cái)務(wù)報(bào)告嚴(yán)重虧損的股票；股價(jià)波動(dòng)較大、市場(chǎng)表現(xiàn)明顯受到操縱的股票；所以本文的樣本均為極具市場(chǎng)代表性的樣本股票。本文又去除了比較難以駕馭的金融保險(xiǎn)類股票，選取在撰文期間已經(jīng)在上海證券交易所網(wǎng)站公布了2006年年報(bào)，且上市時(shí)間在2004年以前的134家上市公司作為樣本進(jìn)行研究。

（二）研究方法和分析重點(diǎn)

通過(guò)對(duì)于134家上市公司2006年年報(bào)中“管理層討論與分析”資料的比照《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)--年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)》進(jìn)行分項(xiàng)匯總，研究各家上市公司“管理層討論與分析”的披露特征和現(xiàn)狀。通過(guò)圖表法、數(shù)據(jù)分析法等方法，總結(jié)我國(guó)上市公司2006年年報(bào)中“MD&A”信息披露的變化與不足。

（三）我國(guó)上市公司2006年年報(bào)中“管理層討論與分析”的披露現(xiàn)狀和披露特征

1、公司報(bào)告期內(nèi)總體經(jīng)營(yíng)狀況的披露

(1)有88%的公司披露了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)的金額和同比的變動(dòng)情況，主要出現(xiàn)在董事會(huì)討論與分析的總體經(jīng)營(yíng)情況回顧中。披露情況如圖4-1

圖4-1主營(yíng)收入、利潤(rùn)和凈利潤(rùn)披露情況匯總表

披露特征：在有原因披露的118家公司中，有12家公司披露了利潤(rùn)構(gòu)成或利潤(rùn)來(lái)源發(fā)生重大變動(dòng)，說(shuō)明具體變動(dòng)情況。有14家公司（占11.8%）有較為詳細(xì)的變動(dòng)原因分析、其中有3家公司披露了其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)的情況；有一家公司在原因分析中披露行業(yè)分析情況?？傮w披露情況較好。

(2)有109家公司（占81.34%）對(duì)前期已經(jīng)披露的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)或?qū)嵤┣闆r、調(diào)整情況進(jìn)行總結(jié)。但是對(duì)于實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較曾公開披露過(guò)的盈利預(yù)測(cè)或經(jīng)營(yíng)計(jì)劃低于10%以上或高于20%以上，卻沒(méi)有一家公司進(jìn)行說(shuō)明。

披露特征：披露的主要內(nèi)容都在于對(duì)報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)情況的總體回顧。而且盡管大多數(shù)公司都對(duì)前期所披露的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)施情況進(jìn)行了披露，但是對(duì)前期披露過(guò)的產(chǎn)量、收入、利潤(rùn)或其他項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)的預(yù)測(cè)的完成情況和程度有披露的只有9家，僅占所有披露公司的8%?？梢姶蠖鄶?shù)公司還停留在文字的描述上。不過(guò)經(jīng)過(guò)與各公司2005年“管理層討論與分析”項(xiàng)中披露的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的比較，各公司信息的披露質(zhì)量有所提高，也更具針對(duì)性。有23家公司對(duì)報(bào)告期內(nèi)應(yīng)對(duì)行業(yè)和市場(chǎng)環(huán)境產(chǎn)生等各種變動(dòng)所采取的調(diào)整措施和實(shí)施結(jié)果進(jìn)行了分析而且都比較具體和具有針對(duì)性。

(3)有34家公司（占25.37%）結(jié)合本身的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模、經(jīng)營(yíng)區(qū)域、產(chǎn)品等情況，介紹了與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)層面或外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的發(fā)展現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)。56家公司（41.79%）披露了行業(yè)地位或區(qū)域市場(chǎng)地位，分析公司存在的主要優(yōu)勢(shì)和困難。其中12家披露了行業(yè)地位；29家披露優(yōu)勢(shì)；37家公司披露困難或經(jīng)營(yíng)中遇到的問(wèn)題和對(duì)策。18家公司（13.43%）披露了經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

披露特征：對(duì)與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)層面或外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的發(fā)展現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)的披露上，有的公司以單獨(dú)一節(jié)介紹報(bào)告期內(nèi)行業(yè)的情況包括國(guó)家的政策變動(dòng)、地區(qū)背景、相關(guān)的行政規(guī)則和文件以及市場(chǎng)的需求變動(dòng)等，也有的在公司總體經(jīng)營(yíng)回顧中一起披露。

在對(duì)行業(yè)地位或區(qū)域市場(chǎng)地位，分析公司存在的主要優(yōu)勢(shì)和困難。各公司主要集中披露的優(yōu)勢(shì)都是在公司報(bào)告期內(nèi)完成的重大項(xiàng)目、合同、產(chǎn)品或核心的業(yè)務(wù)；另外對(duì)于新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的挖掘、科研創(chuàng)新、技術(shù)開發(fā)、營(yíng)銷策略尤其是人力資源的優(yōu)勢(shì)以及進(jìn)出口業(yè)務(wù)的突出成果等國(guó)際市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)披露成為了此項(xiàng)披露的一個(gè)新的特點(diǎn)。另外，對(duì)由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境和行業(yè)變化所引起的經(jīng)營(yíng)困難信息的披露則比之以往有更高的質(zhì)量，比如：中材國(guó)際對(duì)公司存在的不足，在經(jīng)營(yíng)中尤其是拓展國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的困難進(jìn)行了披露；貴州茅臺(tái)對(duì)市場(chǎng)茅臺(tái)酒的假冒情況及解決方案進(jìn)行了披露。而在披露的37家中有27家披露了針對(duì)這種經(jīng)營(yíng)困難或問(wèn)題的對(duì)策。

在對(duì)公司經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性的披露上，主要集中在資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益、營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、盈余利潤(rùn)等數(shù)據(jù)方面的分析；或者對(duì)相關(guān)核心業(yè)務(wù)、重大項(xiàng)目、產(chǎn)品良好的銷售勢(shì)頭方面的文字描述；但都比較簡(jiǎn)單。披露匯總情況見圖4-2

圖4-2 行業(yè)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、公司有劣勢(shì)、行業(yè)地位和盈利能力披露情況匯總表

2、報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及其經(jīng)營(yíng)狀況的披露

(1)有97%的公司按行業(yè)、產(chǎn)品或地區(qū)說(shuō)明了報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的構(gòu)成情況。

披露特征：主要通過(guò)表格的形式，披露主營(yíng)收入、主營(yíng)利潤(rùn)的構(gòu)成與去年的同比變動(dòng)以及成本的同比變動(dòng)。披露的詳細(xì)程度則要根據(jù)公司所處的行業(yè)。如果是公用事業(yè)如電力生產(chǎn)企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入則全部來(lái)自于電力?？偟膩?lái)說(shuō)僅有4家公司未披露來(lái)看，該項(xiàng)目披露情況不錯(cuò)。披露的130家公司中有42家公司介紹了公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)范圍和主要產(chǎn)品的介紹。其中又有4家公司按業(yè)務(wù)具體分析了報(bào)告期內(nèi)導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)變化的原因；2家公司披露了毛利變動(dòng)情況并分析了原因；S上石化對(duì)關(guān)聯(lián)交易定價(jià)，關(guān)聯(lián)交易必要性持續(xù)性進(jìn)行了說(shuō)明；中化國(guó)際則按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和按經(jīng)營(yíng)方式披露了三年的收入利潤(rùn)的構(gòu)成。

披露主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額10%以上的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其所屬行業(yè)的有5家；披露占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額10%以上的主要產(chǎn)品并分項(xiàng)列示的有20家。

(2)所有公司中只有16家公司（占11.94%）披露了報(bào)告期內(nèi)公司主要業(yè)務(wù)的市場(chǎng)變化情況。主要是對(duì)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行分析、與市場(chǎng)有關(guān)的政策和法規(guī)的說(shuō)明；寶鋼股份對(duì)海外市場(chǎng)也作了介紹。

(3)有81家公司（占60%）披露了主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成的變化情況，披露的特征見圖4-3。

圖4-3主營(yíng)成本及構(gòu)成情況披露情況分析表

(4)有74家公司（占55.22%）對(duì)各種主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和市場(chǎng)占有率情況進(jìn)行了披露。

披露特征：在所有披露的公司中有61家公司都披露了主要展品或戰(zhàn)略產(chǎn)品的產(chǎn)銷量（占比80%以上），而且有海外市場(chǎng)的公司例如：同仁堂、青島海爾等還披露了海外市場(chǎng)的出口情況；即使有一些公司并沒(méi)有生產(chǎn)產(chǎn)品，如航空公司、電信公司或者服務(wù)類行業(yè)的公司還有房地產(chǎn)公司等也會(huì)對(duì)公司工作量和業(yè)務(wù)量進(jìn)行披露和一定的分析。但是僅有13家公司披露了主要產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率情況；對(duì)公司子公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)銷量等變動(dòng)進(jìn)行披露的僅有2家。

(5)大部分公司在“與以前比有顯著變化的說(shuō)明原因”項(xiàng)中，分析了收入、利潤(rùn)、成本變動(dòng)的原因。

披露特征：該項(xiàng)的內(nèi)容大多都散落在各公司對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、主營(yíng)成本和凈利潤(rùn)等的披露和分析中，并沒(méi)有自成一項(xiàng)進(jìn)行披露。其中有1家（廣船國(guó)際）公司分析了非業(yè)務(wù)因素引起的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變動(dòng)；有1家公司（中鐵二局）分析了控股公司和子公司重大項(xiàng)目和關(guān)聯(lián)交易引起的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)等的變動(dòng)；有1家（華魯恒升）公司分析了產(chǎn)品出口量的變動(dòng)原因。

(6)有41家公司（占30.59%）對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)發(fā)生重大變化或調(diào)整情況進(jìn)行披露或?qū)就瞥龌蛐纪瞥龅男庐a(chǎn)品及服務(wù)進(jìn)行了介紹。但僅有8家公司披露了其對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。有91家公司（占67.91%）披露了前5名供應(yīng)商合計(jì)的采購(gòu)金額占年度采購(gòu)總額的比例和前5名客戶銷售額合計(jì)占公司銷售總額的比例，披露形式多為表格形式，僅有占比數(shù)據(jù)。盡管披露準(zhǔn)則中并沒(méi)有上市公司在年報(bào)中詳細(xì)披露采購(gòu)商和供應(yīng)商的情況，不過(guò)在樣本中有4家進(jìn)行了比較詳細(xì)的分析。

3、報(bào)表中重大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)與原因分析的披露

(1)有104家公司（占77.61%）都披露了資產(chǎn)變動(dòng)情況和原因，披露內(nèi)容包括應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、短期借款、長(zhǎng)期借款等占總資產(chǎn)的比重。披露情況見圖4-4。

圖4-4“資產(chǎn)構(gòu)成變動(dòng)及原因分析”披露情況圖

有96家公司（占72%）披露了營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及變動(dòng)的原因，變動(dòng)情況見圖4-5。在這96家公司中，中國(guó)石化和海正藥業(yè)披露了環(huán)保支出和費(fèi)用的情況；同方股份披露了各種費(fèi)率的變動(dòng)及原因分析；s上石化披露了研發(fā)費(fèi)用以及稅率變動(dòng)對(duì)公司的影響。

圖4-5 費(fèi)用變動(dòng)及原因分析披露情況匯總表

(2)對(duì)公司現(xiàn)金流量進(jìn)行分析的有104家公司（占77.6%），其中70家左右的公司結(jié)合公司現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的構(gòu)成情況。

披露特征：該項(xiàng)的主要披露方式是分別分析現(xiàn)金流入和流出的情況。福建高速、華微電子和百聯(lián)股份都在構(gòu)成中披露了現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的變動(dòng)情況和匯率對(duì)現(xiàn)金流的影響；福建高速對(duì)資本流動(dòng)性和資本來(lái)源進(jìn)行了說(shuō)明；皖通高速對(duì)資本性支出和資本結(jié)構(gòu)了分析；國(guó)電電力對(duì)公司具體的籌資活動(dòng)進(jìn)行了分析和說(shuō)明。

對(duì)于在報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流量的相關(guān)數(shù)據(jù)同比發(fā)生重大變動(dòng)的有98家公司分析了主要影響因素，其中17家公司披露的原因都過(guò)于簡(jiǎn)單。而對(duì)于報(bào)告期內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與報(bào)告期凈利潤(rùn)存在重大差異的僅有4家公司解釋了原因。

4、與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重要信息進(jìn)行討論與分析的披露現(xiàn)狀

報(bào)告期對(duì)于公司設(shè)備利用情況、訂單的獲取情況、產(chǎn)品的銷售或積壓情況、主要技術(shù)人員變動(dòng)情況等與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重要信息進(jìn)行討論與分析的有42家公司（占31.34%）。

披露的特征：該項(xiàng)內(nèi)容的披露依據(jù)公司的類別和行業(yè)特點(diǎn)而各不相同。比如中海發(fā)展屬于沿海運(yùn)輸業(yè)，披露了輪船的處置情況；屬于醫(yī)藥制造業(yè)的海正藥業(yè)披露了藥品質(zhì)量的管理和EHS體系建立內(nèi)部管理，天士力披露了臨床試驗(yàn)情況和技術(shù)，另外還有訴訟案的相關(guān)情況；屬于制造業(yè)的福耀玻璃披露了舊廠翻新的情況，s上石化則對(duì)主要生產(chǎn)裝置的開工率，運(yùn)行情況，和非計(jì)劃停產(chǎn)等情況進(jìn)行了披露。對(duì)于與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的信息披露還包括公司設(shè)立財(cái)務(wù)公司、成立新部門、公司高層更換、人力資源、薪酬計(jì)劃、企業(yè)文化、公司內(nèi)部控制和管理制度的建設(shè)、技術(shù)創(chuàng)新、營(yíng)銷和物流等多方面進(jìn)行了披露。

5、主要控股公司及參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)的披露

詳細(xì)介紹主要控股子公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)、主要產(chǎn)品或服務(wù)、注冊(cè)資本、資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤(rùn)的有107家公司（占80%）。

披露特征：該項(xiàng)的披露形式以表格居多。其中披露信息較為具體、質(zhì)量較高的有9家。云天化對(duì)公司控股情況和控股公司的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)情況以及這些情況與預(yù)測(cè)的比較進(jìn)行了披露；長(zhǎng)江電力介紹了收購(gòu)情況；福田汽車披露了與其控股的公司和子公司的關(guān)聯(lián)交易；棲霞建設(shè)、南山鋁業(yè)和士蘭微對(duì)其下子公司的項(xiàng)目建設(shè)和科研開發(fā)的情況進(jìn)行了披露。

而對(duì)源于單個(gè)控股子公司的凈利潤(rùn)或單個(gè)參股公司的投資收益對(duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)到10%以上，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)等數(shù)據(jù)進(jìn)行披露的只有32家公司（23.88%）。對(duì)單個(gè)控股子公司或參股公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)大幅波動(dòng)，且對(duì)公司合并經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊懀ú▌?dòng)情況與影響因素）進(jìn)行披露的則更少，只有8家。

6、所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的披露

在所有樣本公司中有104家公司（占77.6%）對(duì)于報(bào)告期內(nèi)行業(yè)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的相關(guān)變化趨勢(shì)已經(jīng)、正在或?qū)⒁獙?duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響的，提供介紹分析和管理層對(duì)相關(guān)變化的基本判斷。

披露特征：以行業(yè)的宏觀環(huán)境介紹為主，如政府在報(bào)告期內(nèi)出臺(tái)的相關(guān)政策（如醫(yī)療改革等）、法規(guī)和行政文件；另外還有經(jīng)營(yíng)形式、業(yè)務(wù)環(huán)境；材料價(jià)格變動(dòng)和消費(fèi)需求等的市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)格局的變動(dòng)。但是其中有數(shù)據(jù)分析和披露的僅有18家。另外，只有中材國(guó)際1家公司對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)的情況進(jìn)行了披露，其競(jìng)爭(zhēng)格局也從國(guó)內(nèi)國(guó)際兩方面又?jǐn)?shù)據(jù)分析。

所有公司分析對(duì)了行業(yè)變化趨勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變化對(duì)公司可能的影響程度的僅有7家。披露相對(duì)簡(jiǎn)單、寬泛且沒(méi)有數(shù)據(jù)分析和預(yù)測(cè)。

7、公司發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的披露

(1)對(duì)管理層所關(guān)注的未來(lái)公司發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，披露公司發(fā)展戰(zhàn)略，以及擬開展的新業(yè)務(wù)、擬開發(fā)的新產(chǎn)品、擬投資的新項(xiàng)目進(jìn)行披露的有118家公司（占88%），披露情況匯總表見圖4-6。對(duì)于存在多種業(yè)務(wù)的，說(shuō)明各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃的僅有27家公司，占樣本公司總數(shù)的20%。

圖4-6 公司經(jīng)營(yíng)機(jī)遇、挑戰(zhàn)以及發(fā)展戰(zhàn)略的披露情況匯總表

披露特征：在公司將面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)得披露中，各公司的分析大致可以分為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇進(jìn)行分析，既有數(shù)據(jù)也有文字描述；對(duì)自身產(chǎn)品、項(xiàng)目建設(shè)、研況、投資情況和營(yíng)銷策略帶來(lái)的機(jī)遇，分析多以文字描述為主。發(fā)展戰(zhàn)略則都是文字描述且披露都比較籠統(tǒng)空泛。

公司擬投資的新項(xiàng)目、開展的新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的開發(fā)計(jì)劃等則多與發(fā)展機(jī)遇結(jié)合在一起披露，可能由于是前瞻性的信息，預(yù)測(cè)市場(chǎng)對(duì)于新項(xiàng)目的需求比較困難所以在披露上多數(shù)是提及，具體的相關(guān)介紹和影響比較少。

另外在其他方面的披露上：棲霞建設(shè)（屬于房地產(chǎn)業(yè)）結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)披露新增土地儲(chǔ)備和前期規(guī)劃展開情況；水井坊對(duì)公司改革進(jìn)行了披露，同時(shí)提及了關(guān)稅變動(dòng)對(duì)于公司的影響；東方電機(jī)、吉恩鎳業(yè)和山東黃金對(duì)公司新報(bào)告年度中的收購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行了披露；寶鋼股份和五礦發(fā)展都對(duì)新一輪的發(fā)展規(guī)劃形成了詳細(xì)的文件。

(2)公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及盈利預(yù)測(cè)的披露

共有116家公司（占87%）對(duì)該項(xiàng)進(jìn)行了不同程度的披露。這個(gè)比例應(yīng)該說(shuō)比較客觀，說(shuō)明上市公司對(duì)于類似的前瞻性信息的披露和分析已經(jīng)引起了重視。披露的具體情況匯總見圖4-7。編制并披露新年度的盈利預(yù)測(cè)，且經(jīng)過(guò)具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核并發(fā)表意見僅有2家，分別是南山鋁業(yè)和火箭股份。

圖4-7 公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及盈利預(yù)測(cè)披露情況匯總表

披露特征：在披露了新報(bào)告期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的77家公司，有29家公司披露都過(guò)于簡(jiǎn)單、空泛；該項(xiàng)披露以總體目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為主，也有工作計(jì)劃包括公司治理、內(nèi)部控制、人力資源、市場(chǎng)營(yíng)銷、物資采購(gòu)、信息工程、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)研發(fā)以及根據(jù)公司自身的生產(chǎn)特點(diǎn)的其他方面的披露，總的來(lái)說(shuō)比之以前要詳細(xì)，也更具針對(duì)性。

對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的預(yù)測(cè)性的數(shù)據(jù)披露則主要集中在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)成本、費(fèi)用（包括環(huán)保支出）、利潤(rùn)、產(chǎn)量計(jì)劃。都比較簡(jiǎn)單，一般是總額的預(yù)測(cè)，沒(méi)有詳細(xì)的構(gòu)成和具體的說(shuō)明。

對(duì)于為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而擬采取的措施上，披露質(zhì)量較之以前有很大提高，60%左右的公司都披露比較詳細(xì)，有的還根據(jù)公司的實(shí)際情況、結(jié)合前面披露過(guò)的各項(xiàng)信息，有針對(duì)性的分析可行的措施。但是大多數(shù)公司還是停留在條目性的表面分析上，用空泛的文字描述擬采取的措施所涉及的方面，缺乏具體的行動(dòng)介紹。

(3)有76家公司（占56.7%）披露了在建投資項(xiàng)目的資金需求和未來(lái)重大的資本支出計(jì)劃。

其中有30家公司需要資金的項(xiàng)目進(jìn)行了披露；38家公司披露了所需資金預(yù)計(jì)金額；有23家公司對(duì)項(xiàng)目和金額都進(jìn)行了披露。對(duì)公司資金來(lái)源的安排進(jìn)行說(shuō)明的有51家公司；其中7家公司披露了保障資金來(lái)源的相關(guān)措施。僅有1家公司披露了資金的使用計(jì)劃；1家公司對(duì)于資金來(lái)源分項(xiàng)進(jìn)行了說(shuō)明。另外歌華有線披露了負(fù)債、資信和還債安排。

披露特征：各公司對(duì)該項(xiàng)的披露都比較的簡(jiǎn)單，對(duì)資本支出的合同和時(shí)間安排、對(duì)資金成本和使用情況披露的公司都非常的少。

8、風(fēng)險(xiǎn)因素的披露

有85家公司（占63%）針對(duì)自身特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示；有72家公司（占53.73%）根據(jù)實(shí)際情況，介紹已(或擬)采取的對(duì)策和措施。

披露特征：有近30%的公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)披露分項(xiàng)且較為詳細(xì)；披露內(nèi)容主要結(jié)合公司內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)。外部的風(fēng)險(xiǎn)有：政策風(fēng)險(xiǎn)如財(cái)稅政策風(fēng)險(xiǎn)（尤其是所得稅風(fēng)險(xiǎn)）、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格走勢(shì)、入世大環(huán)境的影響、行業(yè)門檻等。另外有一些公司的披露還具備行業(yè)特征，如有出口業(yè)務(wù)大多會(huì)披露匯率風(fēng)險(xiǎn)；采掘業(yè)則注重自然資源風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)；電力行業(yè)公司則關(guān)注電力市場(chǎng)供求和未來(lái)發(fā)展項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的政策等。處于制造業(yè)化工行業(yè)的公司則會(huì)披露環(huán)境法規(guī)和環(huán)保政策及費(fèi)用的相關(guān)信息。

對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容則更為多樣化。生產(chǎn)加工行業(yè)的公司大多披露了原材料價(jià)格、以及成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目開發(fā)，新研發(fā)技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)；公司管理和公司治理變革的風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特別是償債風(fēng)險(xiǎn)和資本運(yùn)作及資本支出以及融資需求和融資風(fēng)險(xiǎn)都是披露的重點(diǎn)。該項(xiàng)目的披露也帶有行業(yè)特性，比如光明乳業(yè)就披露了牛的質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)；旅館業(yè)、旅游業(yè)公司則更關(guān)注酒店管理合同、子公司等現(xiàn)有的保單、傳染病等的風(fēng)險(xiǎn)；煤炭業(yè)公司則關(guān)注煤炭供應(yīng)，煤炭成本和儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)；公用設(shè)施行業(yè)的公司則會(huì)披露收費(fèi)政策和標(biāo)準(zhǔn)不確定性、其他公路、項(xiàng)目改擴(kuò)建、燃油稅改革等的風(fēng)險(xiǎn)影響；航運(yùn)業(yè)的公司則披露燃油價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；還有一些公司披露了非控股合資公司；大股東控制；未完成股改的風(fēng)險(xiǎn)和可能的影響。

對(duì)于已(或擬)采取的對(duì)策和措施僅有18家（占披露公司的25%）公司披露比較詳細(xì)且具有針對(duì)性，有的還有詳細(xì)的項(xiàng)目和做法的分析。

9、 其他情況的披露

2006年年報(bào)中管理層討論與分析中，125家公司（占93%）都披露了新準(zhǔn)則可能發(fā)生的估計(jì)和變更對(duì)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)成果的影響，其中有2家公司披露簡(jiǎn)單沒(méi)有科目和數(shù)據(jù)，有2家公司（中鐵二局和山東高速）對(duì)新舊準(zhǔn)則都做了比較和分析。15家公司披露了報(bào)告期內(nèi)股權(quán)分制改革的情況。有14家公司對(duì)于公司的社會(huì)認(rèn)同度和品牌形象進(jìn)行了分析和說(shuō)明，主要是披露公司在報(bào)告期內(nèi)所取得的各種獎(jiǎng)項(xiàng)和榮譽(yù)。

金地集團(tuán)披露了與關(guān)聯(lián)方和控股公司的交易情況；海螺公司對(duì)與其有合作的公司的情況包括合作項(xiàng)目進(jìn)度和金額進(jìn)行了披露；廣電集團(tuán)、寶鈦股份和天士力披露了新發(fā)股票，資本市場(chǎng)再融資的情況?；鸺煞輰?duì)公司及子公司所得稅率和享受的優(yōu)惠等進(jìn)行了詳細(xì)的說(shuō)明。寶鋼股份披露了可持續(xù)發(fā)展情況和信用評(píng)級(jí)的情況。中國(guó)石化按事業(yè)部分類對(duì)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行回顧和分析。皖通高速、S上石化披露了員工培訓(xùn)、內(nèi)控改革、裁員與合約責(zé)任的情況。值得一提的是僅有s上石化一家公司對(duì)管理層討論與分析進(jìn)行了預(yù)警性的說(shuō)明。

五、結(jié)論和建議

（一）結(jié)論

1、2006年各樣本公司年報(bào)中“管理層討論與分析”的公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況的披露情況較好。

對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)的金額和同比的變動(dòng)情況；對(duì)前期已披露的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)或?qū)嵤┣闆r、調(diào)整情況進(jìn)行總結(jié)；按行業(yè)、產(chǎn)品或地區(qū)說(shuō)明了報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的構(gòu)成情況；詳細(xì)介紹主要控股子公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)、主要產(chǎn)品或服務(wù)、注冊(cè)資本、資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤(rùn)等公司的數(shù)量都占到了樣本公司總數(shù)的80%以上。

對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成的變化情況；對(duì)各種主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和市場(chǎng)占有率情況；對(duì)前5名供應(yīng)商合計(jì)的采購(gòu)金額占年度采購(gòu)總額的比例和前5名客戶銷售額合計(jì)占公司銷售總額的比例；對(duì)報(bào)表中重大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)與原因分析披露的公司數(shù)量占了樣本公司總數(shù)一半以上。

可以看出，這一部分的披露不論是量上還是質(zhì)上都有很大的提高，但是在對(duì)于披露信息的主動(dòng)性上仍有不足。對(duì)于根據(jù)行業(yè)地位或區(qū)域市場(chǎng)地位，分析公司存在的主要優(yōu)勢(shì)和困難的披露、對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性的披露上、對(duì)于產(chǎn)品或服務(wù)發(fā)生重大變化或調(diào)整情況進(jìn)行披露或?qū)τ诠就瞥龌蛐纪瞥龅男庐a(chǎn)品及服務(wù)以及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響的披露，不管是披露公司的數(shù)量還是披露信息的內(nèi)容、范圍和質(zhì)量都顯得不夠。

2、 前瞻性信息披露更為具體也更具針對(duì)性，各項(xiàng)披露的公司都超過(guò)了樣本公司總數(shù)的半數(shù)以上。在披露的范圍上可以看出，各公司對(duì)于內(nèi)外部的各種因素都有所考慮且進(jìn)行了分析和披露。另外，

在主動(dòng)披露上也較05年有較大進(jìn)步，可見各公司重視經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)分析，輕視前瞻性信息的局面已經(jīng)有所改變。

但是在披露上仍然有許多不足，比如公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的披露上，大多數(shù)的公司仍是以空泛性、條目性的披露居多。各公司在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)方面的披露盡管有一半的公司都進(jìn)行了盈利數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，但是僅披露相關(guān)數(shù)據(jù)卻缺乏較強(qiáng)的說(shuō)服力。對(duì)行業(yè)變化趨勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變化對(duì)公司可能產(chǎn)生的影響程度的僅有7家而且披露相對(duì)簡(jiǎn)單、寬泛且沒(méi)有數(shù)據(jù)分析和預(yù)測(cè)。在項(xiàng)目資金的需求和利用的披露也顯得蒼白不足，很多公司僅僅一句帶過(guò)。

3、項(xiàng)目披露較隨意，披露的規(guī)范性有待提高

在研究中，還發(fā)現(xiàn)盡管各公司都按照《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)--年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)》進(jìn)行披露，但是可以看出各公司在管理層討論與分析項(xiàng)上的披露具有一定的隨意性，很多信息都散落在各處而且模棱兩可；披露信息的完整性也有所欠缺，這一點(diǎn)從對(duì)前期已經(jīng)披露的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施結(jié)果和相應(yīng)調(diào)整措施的披露較為混亂就可以看出。

（二）建議

1、 應(yīng)盡快完善當(dāng)前MD&A相關(guān)法律法規(guī)，加大對(duì)上市公司 “MD&A” 信息披露的監(jiān)管力度。對(duì)于“MD&A”信息的披露應(yīng)給予一定的指導(dǎo)和詳細(xì)的范本，更進(jìn)一步規(guī)范“MD&A”信息的披露，減少上市公司對(duì)其披露的隨意性和操縱性。對(duì)于披露虛假信息的不負(fù)責(zé)任的公司，管理層應(yīng)建立一定的法律、行政或市場(chǎng)規(guī)則方面的懲罰制度來(lái)規(guī)范其信息披露的行為。

2、根據(jù)目前我國(guó)關(guān)于上市公司MD&A信息披露的制度規(guī)定主要散布于《公司法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《上市公司發(fā)行新股招股說(shuō)明書》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》之中的情況來(lái)看，應(yīng)當(dāng)盡快出臺(tái)“MD&A”信息披露方面的專門性的指引文件。

3、進(jìn)一步細(xì)化已有的“MD&A”信息披露制度。年報(bào)中“MD&A”信息的披露具有較強(qiáng)的行業(yè)特點(diǎn)，不同的行業(yè)所面對(duì)的內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、機(jī)遇和挑戰(zhàn)都是不相同的，所以“一視同仁”的披露規(guī)則可能并不會(huì)使“MD&A”的披露有所改善，應(yīng)該分行業(yè)、有針對(duì)性地出臺(tái)行業(yè)“MD&A”信息的披露要求。

4、實(shí)行MD&A信息分類披露制度，對(duì)披露質(zhì)量不佳的公司進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)上市公司不同的業(yè)績(jī)水平、上市時(shí)間、公司治理結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模等屬性進(jìn)行不同程度的關(guān)注，對(duì)于具有MD&A信息披露不佳特征的一類公司，建立數(shù)據(jù)庫(kù)重點(diǎn)關(guān)注和監(jiān)管。這樣能提高監(jiān)管部門的監(jiān)管效率，提高上市公司信息披露的質(zhì)量，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

5、 建立權(quán)威的公司MD&A信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系

與成熟資本市場(chǎng)中的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)相比，我國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)起步晚、信譽(yù)低，在證券市場(chǎng)的作用非常有限。證券監(jiān)管部門應(yīng)該通過(guò)引進(jìn)境外信譽(yù)良好的中介機(jī)構(gòu)以及整合國(guó)內(nèi)現(xiàn)有資源的形式大力發(fā)展我國(guó)的中介機(jī)構(gòu)，建立類似于加拿大要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)盈利預(yù)測(cè)出具審計(jì)意見的制度。另外，要加強(qiáng)股東、證券分析師、證券研究人員等社會(huì)力量的監(jiān)督機(jī)制。建立權(quán)威的MD&A披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，定期MD&A披露質(zhì)量排名，對(duì)上市公司形成督促和警示。

六、局限性

（一）樣本選取的不足，本文選擇的是上證180的成份股為樣本，僅有在上海證券交易所的上市公司，況且又剔除了金融保險(xiǎn)類企業(yè)，和撰稿期間未披露2006年年報(bào)的一些企業(yè)，盡管盡力做到分析各公司披露中的共性特點(diǎn)但是仍可能會(huì)有所遺漏。

（二）對(duì)于年報(bào)中“管理層討論與分析”披露現(xiàn)狀和特征的分析是比照《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)--年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)》進(jìn)行的，但是各樣本公司年報(bào)中的披露卻不可能都嚴(yán)格按照準(zhǔn)則中的規(guī)定，所以盡管在披露信息匯總和分析時(shí)已經(jīng)盡力做到詳細(xì)全面，對(duì)于其披露的現(xiàn)狀和特征的判定標(biāo)準(zhǔn)仍然可能比較主觀。

（三）在分析上完全比照《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)--年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)》可能會(huì)忽略一些特性的披露。

資料來(lái)源和參考文獻(xiàn)

1. 《Commission Guidance Regarding Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations》Release Nos. 33-8350; 34-48960; FR-72

2. 趙亞明《2005年深市公司管理層討論與分析規(guī)則的執(zhí)行效果分析》（深圳證券交易所，廣東 深圳518010）中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A，全文。

3. 劉家松，王惠芳《公司管理層討論與分析信息披露的影響因素——基于深滬223 家上市公司經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的探討》1. 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，湖北武漢430073 ；2. 武漢大學(xué)，湖北武漢430064。重慶工商大學(xué)學(xué)報(bào)第16 卷第2期，全文。

4. 張鳳展：《MD&A信息披露質(zhì)量及其影響因素的實(shí)證研究》，廈門大學(xué)管理學(xué)碩士論文2006 年，全文。

5. 李康等：《上市公司定期報(bào)告“管理層討論與分析”披露研究》，上海金信證券研究所有限責(zé)任公司研究課題2005 年，全文。